第一篇：淺析我國投資銀行的現(xiàn)狀

淺析我國投資銀行的現(xiàn)狀

廣義投資銀行業(yè)務(wù)包括了證券公司所從事的方方面面的業(yè)務(wù)，狹義的投資銀行業(yè)務(wù)，則主要是指證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)，即投資銀行是指經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從事證券發(fā)行承銷與交易代理，提供企業(yè)并購與資產(chǎn)重組基金管理與投資以及為企業(yè)投資融資進(jìn)行咨詢顧問等業(yè)務(wù)。

在我國投資銀行還是一個相對陌生的概念，但它卻是發(fā)達(dá)國家金融體系和國際金融體系最重要的組成部分，可以這么說，如果沒有投資銀行，就不可能有今天西方資本主義國家發(fā)達(dá)的金融市場，高效的資源配置體制，精巧而又富有效率的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，當(dāng)然也就不會有西方國家高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)。近10年來伴隨著中國資本市場的發(fā)展壯大，投資銀行產(chǎn)業(yè)在中國逐步脫穎而出，在證券市場，在國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略重組與現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中發(fā)揮著越來越重要的作用，本文將從一下三個方面淺析我國投資銀行的現(xiàn)狀。

我國投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管機(jī)制不成熟。與資本市場比較成熟的發(fā)達(dá)國家相比,我國的投資銀行還屬于起步階段。首先,我國的投資銀行專業(yè)化程度不高,行政色彩濃郁，市場化運作不足。這種管理方式在證券市場發(fā)展初期有利于對證券市場總體風(fēng)險進(jìn)行控制,而其弊端也比較明顯,在市場發(fā)展到一定階段后必然會成為進(jìn)一步發(fā)展的障礙,具體體現(xiàn)為:政府對市場風(fēng)險承擔(dān)主要責(zé)任、投資者過度依賴政府、市場配置資源的功能得不到完全發(fā)揮,監(jiān)管層次過多造成效率低下;投行業(yè)務(wù)由多個政府機(jī)構(gòu)共同監(jiān)管,造成投資銀行過分依賴政府進(jìn)行風(fēng)險管理,自身缺乏提高風(fēng)險管理水平的動力。

內(nèi)部控制制度存在嚴(yán)重缺陷。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,一方面,企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)在擴(kuò)大,需要加強(qiáng)內(nèi)部管理,但中國企業(yè)剛從計劃經(jīng)濟(jì)向市場計劃轉(zhuǎn)變,企業(yè)管理制度不成熟；另一方面，大范圍經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，也對國內(nèi)企業(yè)的內(nèi)部控制特出了更高的要求。市場經(jīng)濟(jì)體制的不完善使得現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營所有機(jī)制界限模糊，監(jiān)管困難，企業(yè)風(fēng)險意識單薄，內(nèi)控失效。

國內(nèi)投資銀行核心競爭力不足。投資銀行核心競爭力主要是針對于企業(yè)經(jīng)營能力、業(yè)務(wù)能力、盈利能力以及風(fēng)險管理能力等。查閱數(shù)據(jù)資料可知，我國證券公司的注冊資本規(guī)模一般都較小，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，抗風(fēng)險能力低下。此外，國內(nèi)券商相較于國外，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化，業(yè)務(wù)創(chuàng)新明顯不足，進(jìn)而使得券商的成長空間和創(chuàng)新動力普遍缺乏。盈利能力和利潤水平是券商核心競爭力的最有力體現(xiàn)。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)大背景下，防范、抵御金融風(fēng)險是目前國內(nèi)投資銀行面臨的最緊迫的問題，分業(yè)經(jīng)營的管理模式是用于適應(yīng)我國市場經(jīng)濟(jì)體制不完善，行業(yè)不規(guī)范以及金融風(fēng)險頻繁。而隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷的規(guī)范發(fā)展，政企雙方必須要從國民經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展趨勢中尋求更為完善、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)模式。國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)要發(fā)展要生存，就必須要改革，構(gòu)建與經(jīng)濟(jì)背景相適應(yīng)的新型的金融機(jī)構(gòu)體系，培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，開展多樣化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從而提高投資銀行的核心競爭力。

第二篇：我國投資銀行功能定位探討 概要

我國投資銀行功能定位探討(1)

本文在對我國投資銀行目前功能定位進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)體系運行環(huán)境變化對投資銀行提出的新的求,得出我國投資銀行應(yīng)當(dāng)定位為中國微觀企業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的樞紐的結(jié)論。

關(guān)鍵詞:投資銀行 求 功能定位

伴隨著近幾年來我國證券市場行情的低迷、股市擴(kuò)容速度的放慢、直接融資比重的下降,我國投資銀行的收入快速下滑,其生存和發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。與此同時,我國的資本市場卻吸引了眾多國際投資銀行的目光,幾乎所有的國際大投資銀行都在加快對華發(fā)展戰(zhàn)略。這種鮮明的對比,說明我國投資銀行的困境并非主由外部環(huán)境所引起,其自身存在的不足才是最重的原因。根據(jù)美國著名金融投資專家羅伯特?庫恩對投資銀行的四個定義并結(jié)合我國國內(nèi)的實踐,本文將投資銀行限定為主進(jìn)行證券承銷、證券交易、兼并收購、資金管理、項目融資、風(fēng)險投資、信貸資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)(或部門)。因此,在目前券商舉步維艱的形勢下重新審視我國投資銀行的發(fā)展脈絡(luò),為其進(jìn)行更為準(zhǔn)確的功能定位至關(guān)重。

我國投資銀行目前的功能分析

我國投資銀行脫胎于計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時期,成立于我國國有企業(yè)股份制改革的起步階段。因此,從微觀角度,我國投資銀行在發(fā)展過程中主承擔(dān)著為國有企業(yè)脫困服務(wù)的艱巨使命,這使我國投資銀行的功能受到先天的制約。從宏觀層面看,受制于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、國企效益普遍低下、證券市場制度環(huán)境相對滯后、監(jiān)管機(jī)制不夠健全、證券市場政策市特征明顯等因素,投資銀行宏觀上應(yīng)具有的融通資金、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等功能或受到限制,或無法正常發(fā)揮,呈現(xiàn)出以下特征:

融資功能成為主功能,且存在著融資功能異化的現(xiàn)象

作為新興市場,我國投行的業(yè)務(wù)基本是以本源型、傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)為主,因此其功能呈現(xiàn)單

一、簡單的特點,融資功能依然是目前國內(nèi)投行最主的功能。一般來說,投行的功能應(yīng)該是創(chuàng)造出產(chǎn)品然后銷售自己的產(chǎn)品進(jìn)而賺取利潤和承擔(dān)風(fēng)險。但目前來說我國的投行只是簡單地充當(dāng)一個中介商,只是千篇一律的產(chǎn)品和服務(wù),缺少核心產(chǎn)品和核心競爭力。不僅如此,我國投資銀行的融資功能在實際中還發(fā)生了異化?，F(xiàn)代投資銀行的融資功能主表現(xiàn)在:它一方面使資金盈余者充分利用多余資金來獲取收益,另一方面又幫助資金缺乏者獲得所需資金以求發(fā)展。但是迄今為止,我國上市公司“融資”之后很少能給投資者合理的回報, 因此投資者給這種“融資”一個貼切的稱呼為“圈錢”。融資功能同“圈錢”具有本質(zhì)的區(qū)別, 融資的目的是為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),而“圈錢”的目的就是為了無償占有資金,用所謂的資本運作來謀取不正當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)利益。投資銀行功能的單一和異化直接限制了其他功能的正常發(fā)揮。一般說來,投資銀行可通過資金媒介業(yè)務(wù),使能獲得較高收益的企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等方式來獲得資金,促進(jìn)資源的合理配置;投資銀行的并購業(yè)務(wù)可使社會存量資源重新優(yōu)化配置,同時促進(jìn)了經(jīng)營管理不善的企業(yè)被兼并和收購、經(jīng)營狀況良好的企業(yè)獲得更大的發(fā)展,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會化。而我國投資銀行業(yè)務(wù)的單一和功能異化限制了它應(yīng)有的作用。

高端的價值增值功能處于起步階段

從國際上看,伴隨企業(yè)兼并浪潮席卷全球、資產(chǎn)證券化等的興起,投資銀行已由單純的提供一個平臺為供求雙方服務(wù)發(fā)展到更多地參與到經(jīng)濟(jì)活動中來,投資銀行的功能也由單純的中介機(jī)構(gòu)向投資理財顧問的角色轉(zhuǎn)變,投資銀行具有了更多的主動創(chuàng)造性,形成了以并購咨詢、資產(chǎn)證券化、項目融資、資產(chǎn)管理、基金管理、風(fēng)險投資等為核心的新一代業(yè)務(wù)。作為國際上一流投行的美林公司與高盛公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)明顯地反映出這一特征。

相比之下,我國投資銀行業(yè)務(wù)仍然以證券承銷為主,類似企業(yè)的并購、資產(chǎn)重組及基金管理等創(chuàng)新型、核心型的業(yè)務(wù),我國國內(nèi)投行目前雖然也都有所涉及,但由于經(jīng)驗不足、實力有限、經(jīng)營不規(guī)范等多方面的因素,項目規(guī)模都不大,大型項目基本還是境外投行的天下。投資理財業(yè)務(wù)更是幾乎步入歧途。國外理財業(yè)務(wù)已成為投行主業(yè)務(wù),收入占到三分之一甚至更強(qiáng),但我國的這項業(yè)務(wù)卻是舉步維艱,且由于市場這幾年的低迷及操作的不規(guī)范而將有些投行拖進(jìn)虧損直至遭受滅頂之災(zāi)。

經(jīng)濟(jì)體系運行環(huán)境的變化對投資銀行的新求

從1992年我國投資銀行的誕生至今,已有十幾年的歷史。在這十余年的改革過程中,我國經(jīng)濟(jì)已發(fā)生了很大的變化,經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高成為鮮明特征。我國投資銀行產(chǎn)生于獨特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,隨著經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境的變化,想對它的功能重新進(jìn)行定位,對其運行環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)的分析就是非常重的一環(huán)。

經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需投資銀行更多的參與

我國面臨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的艱巨任務(wù) 多年以來,我國經(jīng)濟(jì)一直以粗放型為主的方式增長,這種增長方式雖然帶來了較高的增長速度,但它產(chǎn)生的問題也日益突出。因此,黨的十六屆三中全會明確提出了“以人為本”、“全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展”及“統(tǒng)籌兼顧”的科學(xué)發(fā)展觀,并將其作為指導(dǎo)我國今后現(xiàn)代化建設(shè)的重大戰(zhàn)略思想,改變經(jīng)濟(jì)增長方式已成為我國今后經(jīng)濟(jì)工作的戰(zhàn)略重點。另外,從總體上看,我國結(jié)構(gòu)失衡仍然比較明顯,在所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、國有經(jīng)濟(jì)布局等方面均存在較多的問題,已不滿足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需,必須進(jìn)行整合和調(diào)整。

經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需加快經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)重塑 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于深化改革,全面提高生產(chǎn)素的使用效率。這就需加速企業(yè)的改革、改組和改造。因此,在我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,微觀企業(yè)的改革刻不容緩,是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的微觀基礎(chǔ),是保證經(jīng)濟(jì)增長的必條件。

我國經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)的重塑過程需投資銀行更多的參與 根據(jù)上述分析,我國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及市場競爭的加劇都求作為微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的企業(yè)必須建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善公司治理結(jié)構(gòu)。在這個過程中有許多難題解決,如企業(yè)的資本金問題;債務(wù)重組問題;公司化改組問題;兼并、拍賣、破產(chǎn)、倒閉而發(fā)生的產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)流動和產(chǎn)權(quán)交易問題等。這些問題的解決是付出成本和代價的,其中最主和直接的成本是資金成本。企業(yè)的資本優(yōu)化、債務(wù)重組、企業(yè)改組、企業(yè)并購、企業(yè)破產(chǎn)等都需大量資金,從某種意義上說,沒有足夠的資金支持,企業(yè)改革很難進(jìn)展,真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度也難以建立。在政企分離、政府在經(jīng)濟(jì)中的作用逐漸淡出的形勢下,資本市場是解決這些問題最有效的途徑。企業(yè)改組與并購是產(chǎn)權(quán)重組過程,是市場行為,必須通過產(chǎn)權(quán)市場來完成;企業(yè)改組和并購所需資金,也需通過資本市場來籌措。資本市場是中國企業(yè)改革的重條件,而投資銀行又是資本市場的心臟,如果沒有投資銀行這種集降低交易成本、減緩非對稱信息和規(guī)避風(fēng)險功能于一身的金融中介機(jī)構(gòu),資本市場交易中存在的交易成本和信息非對稱現(xiàn)象必然使其運行效率十分低下。因此,我國經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)的重塑過程需投資銀行更多的參與。

內(nèi)容摘本文在對我國投資銀行目前功能定位進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)體系運行環(huán)境變化對投資銀行提出

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第三篇：投資銀行現(xiàn)狀問題及對策

中國投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀及其對策

摘要：目前，我國面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這必然會加速催生資本市場中最活躍的金融中介機(jī)構(gòu)——投資銀行的誕生。投資銀行在中國已經(jīng)初見雛形，但還存在很多問題。市場化和加入WTO面臨的競爭壓力，都要求中國及早建立一個能夠適應(yīng)國際競爭的投資銀行業(yè)?；谶@一認(rèn)識，本文對我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，與國際投資銀行進(jìn)行比較，提出我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中存在的實際問題并提出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：投資銀行 問題 現(xiàn)狀 對策 1.引言

20實際80年代以來，美國對銀行業(yè)的發(fā)展實施放松管制，各大投資銀行為了爭奪客戶和資金資源都相繼進(jìn)行了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。尤其進(jìn)入2000年以來，各大投資銀行的金融創(chuàng)新達(dá)到了幾近瘋狂的程度，美國金融市場的金融產(chǎn)品達(dá)到上萬余種。各種金融產(chǎn)品將市場主體緊緊捆綁到了一塊，結(jié)果這個鏈條中的一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，引發(fā)了一場席卷全世界的“蝴蝶效應(yīng)”。此次金融危機(jī)使世界五大投資銀行遭受重創(chuàng)，世界投資銀行直接資產(chǎn)損失超過萬億美元。這引發(fā)了世界各國對投資銀行發(fā)展模式的再次探討，原來為大家所推崇的美國發(fā)展模式也并不是無懈可擊的。投資銀行是和風(fēng)險所共存的，如何以最小的風(fēng)險為代價來換取最大的收益，這是每個投資銀行所追求的目標(biāo)。由于受到國家的管制，中國投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債率較低，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍有限，所以未收到較大的沖擊。但是必須看到，中國的投資銀行缺乏完善的風(fēng)險控制制度和健全的公司治理結(jié)構(gòu)，這是中國投資銀行未來發(fā)展所面臨的巨大風(fēng)險和挑戰(zhàn)。如何有效地控制風(fēng)險，將風(fēng)險降低到所能承受的范圍之內(nèi)，這是中國投資銀行發(fā)展所亟待解決的問題。只有具備了完善的風(fēng)險控制制度和健全的公司治理結(jié)構(gòu)，我們才能在未來的國際競爭中獲得一席之地。2.中國發(fā)展投資銀行業(yè)的必要性

中國自加入WTO以來，逐漸與國際接軌，對外開放程度不斷提高，資本市場的開放程度也不斷提高，國內(nèi)金融體系的格局發(fā)生了巨大變化。中國投資銀行不僅要面對國內(nèi)的同行業(yè)競爭，還要面對來自國外的競爭和挑戰(zhàn)。面對日趨激烈的市場競爭，中國發(fā)展投資銀行業(yè)是完善自身的需要，同時也是積極融入世界的必然選擇。

現(xiàn)代投資銀行逐漸突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的束縛，其業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展到風(fēng)險投資、項目融資、企業(yè)并購、投資咨詢、公司理財、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)及基金管理、金融創(chuàng)新等，在現(xiàn)代金融體系中占據(jù)了重要地位。投資銀行是現(xiàn)代金融市場發(fā)展的助推劑，他不僅拓寬了投融資渠道，而且大大縮短了融資時間，提高了資金使用效率，優(yōu)化了資源的配置。投資銀行作為資金需求方和資金供給方的中介，起到了很好的橋梁和溝通的作用，以最小的成本將資金的使用權(quán)和所有權(quán)相分離?，F(xiàn)代資本市場的有效運作越來越離不開投資銀行的健康發(fā)展。

（1）完善中國金融市場和金融中介的需要

十一屆三中全會以來，中國的金融體制改革取得了很大的進(jìn)展，金融市場也在逐漸發(fā)展完善，但是我們必須看到，中國的金融體系中還存在著許多的不足和弊端。中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展需要現(xiàn)代完善的金融體系作為支撐，而投資銀行是現(xiàn)在金融體系中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來，中國的融資渠道一直以中介融資為主，證券融資為輔，銀行在整個融資體系中發(fā)揮著重要作用。但中國的銀行主要服務(wù)于大中型企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，小微企業(yè)和民營企業(yè)很難從銀行獲得融資。中國浙江、江蘇的地下錢莊盛行，這從側(cè)面也說明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融中介的迫切需求。而這種私募資金的形式是被國家所禁止的。目前中國的這種融資體制一定程度上阻礙了民營企業(yè)的發(fā)展，尤其是小微企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長的潛力受到了極大地抑制。只有從根本上改變此種局面，完善金融體系，使金融中介和金融市場形成有機(jī)統(tǒng)一體，才能更好地發(fā)揮金融體系合理配置資源的作用。十八屆三中全會中，再次強(qiáng)調(diào)了完善現(xiàn)代金融體系的緊迫性，并公布了金融體系改革的若干步驟。（2）中資商業(yè)銀行改善盈利模式的需要

由于中國特殊的歷史條件，國內(nèi)銀行主要以利息收入作為盈利來源，中間業(yè)務(wù)收入在各大銀行的收入中所占的比例較小。以美國為例，在2012年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費收入所占的比重不到15%，并且還有繼續(xù)下降的趨勢。

由于歷史原因，國內(nèi)銀行的主要收入來源是利息收入，中間業(yè)務(wù)的收入在各大銀行收入中所占的份額均較小。在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費收入占比不到20%，并且還有下降的趨勢，大量的是其它非利息收入。這與美國的金融市場發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行投資工具眾多以及混業(yè)經(jīng)營有著很大關(guān)系。與美國商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)相比，中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續(xù)費收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)等方面的收入，只能依靠網(wǎng)點優(yōu)勢賺取結(jié)算、代理等收入。

3、投資銀行的現(xiàn)狀

投資銀行業(yè)在我國的發(fā)展是從80 年代后期，為了適應(yīng)證券市場的發(fā)展需要,應(yīng)需而生。目前，我國還沒有真正意義上的投資銀行，但是大部分的商業(yè)銀行和證券公司都涉獵投資銀行的業(yè)務(wù)。而第一家中外合資的投資銀行,是由中國建設(shè)銀行，摩根·斯坦丁共同入股成立的。我國的證券行業(yè)和證券市場規(guī)模雖然擴(kuò)張很快，但現(xiàn)階段我國的投資銀行業(yè)還處于一個萌芽式的發(fā)展階段。中國的投資銀行業(yè)是隨著1988年證券業(yè)的發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而開始進(jìn)入起步期的，其業(yè)務(wù)發(fā)展過程大致經(jīng)歷了三個階段。1991年以前是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主；從1992年到1995年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)行承銷和自營業(yè)務(wù)三足鼎立；1996年以后，新興的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。

4、我國投資銀行存在問題

分析我國投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀,目前我國投資銀行業(yè)發(fā)展中存在諸多問題。

1、生存的市場環(huán)境有礙于投資銀行的規(guī)范運作

與西方發(fā)達(dá)國家投資銀行相比，我國的投資銀行具有一個顯著的特點，即它的產(chǎn)生與發(fā)展不是伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的自然演進(jìn)過程進(jìn)行的，而是在我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)之后，在由高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)過渡的條件下產(chǎn)生的。由于我國目前尚處于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建之中，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系中還保有許多傳統(tǒng)體制的烙印，帶有明顯的過渡性特征，這就決定了我國投資銀行在其發(fā)展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國有，大多數(shù)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人由金融機(jī)構(gòu)委派，沒有完整的法人治理制度。在歷經(jīng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和體制變遷的過程中，證券公司成為有限責(zé)任公司或股份有限公司，但法人治理制度沒有健全，委托一代理關(guān)系不清，造成資產(chǎn)管理、經(jīng)營管理混亂和界限不清，其中滋生了許許多多的問題。這一切與我國投資經(jīng)營的環(huán)境有很大的關(guān)系，對投資銀行業(yè)的高速發(fā)展顯然不利，尤其不利于吸收新的投資主體。

2、基礎(chǔ)薄弱，發(fā)育不足，競爭力弱

我國投資銀行業(yè)的發(fā)展時間短，資金基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱。我國近百家證券公司中，注冊資金大多數(shù)在一億元以下，平均資金只有3000萬元。一些信托投資公司經(jīng)過十多年的發(fā)展，總資產(chǎn)雖已達(dá)數(shù)百億元，但其業(yè)務(wù)分散，調(diào)配資金的能力有限。目前，各從業(yè)機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模已成為其拓展業(yè)務(wù)的重要制約因素，資金捉襟見肘的窘境時常出現(xiàn)。而且我國對信貸資金有嚴(yán)格的限制，這大大制約了投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)的融資能力。隨著我國加入WTO，外資投資銀行必將進(jìn)入我國的資本市場，各從業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的規(guī)模和融資能力顯然無法抵抗來自外國同行的競爭。

3、投資銀行涉足的業(yè)務(wù)范圍偏窄，金融創(chuàng)新能力偏弱

投資銀行號稱金融百貨公司，其業(yè)務(wù)范圍相當(dāng)寬廣。并且，投資銀行業(yè)的特色之一是不斷地尋找客戶，開拓市場，滿足不同層次的客戶需求，創(chuàng)造市場，創(chuàng)造需求。而我國現(xiàn)在的投資銀行業(yè),業(yè)務(wù)多局限于證券承銷、經(jīng)紀(jì)和交易等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，大部分證券公司和信托投資公司主要充當(dāng)證券二級市場的經(jīng)紀(jì)商和一級市場承銷商，業(yè)務(wù)品種單一，各機(jī)構(gòu)只好在承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域惡性競爭，而對企業(yè)并購、項目融資、資產(chǎn)證券化等方面的業(yè)務(wù)則涉及較少，導(dǎo)致了競爭無序，開拓業(yè)務(wù)過于依賴“公共關(guān)系”的情況。

4、從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)操作嚴(yán)重

我國現(xiàn)有的投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)在短短十多年的時間里，從無到有,從少到多，難免魚龍混雜。一些機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營，在股票發(fā)行承銷過程中，幫助企業(yè)進(jìn)行過度的上市包裝，甚至弄虛作假，進(jìn)行上市偽裝;在二級市場上與上市公司合伙操縱，欺騙公眾投資者，嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益;在企業(yè)購并中肆意侵蝕國有資產(chǎn)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失;由于運行機(jī)制與管理不規(guī)范，內(nèi)部風(fēng)險控制不嚴(yán),違規(guī)自營、挪用客戶保證金、透支和內(nèi)部交易等現(xiàn)象大量存在，加之從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊，部分人員職業(yè)道德低下、缺乏社會貴任感，為謀取一己私利，刻意鉆法律法規(guī)和政策的空子，甚至違法違規(guī)、鋌而走險，嚴(yán)重危害著證券市場的穩(wěn)定運行。

5、法律基礎(chǔ)薄弱，金融監(jiān)管力度不夠

投資銀行是高負(fù)債企業(yè)，其資金主要來源于外部投資者，主要運用于高風(fēng)險的資本市場，屬于風(fēng)險密集的金融行業(yè)，個別投資銀行的破產(chǎn)將通過“ 多米諾”的效應(yīng)而危及整個國家的金融系統(tǒng)，甚至引發(fā)地區(qū)性或全球性的金融危機(jī)。因此，為維護(hù)競爭保護(hù)公共利益、解決因市場失靈而帶來的問題，必須加強(qiáng)對投資銀行的監(jiān)管，以維護(hù)整個金融體系的安全與穩(wěn)定，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

6、投資銀行業(yè)人才短缺

從投資銀行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，其越來越成為高智力的金融咨詢產(chǎn)業(yè)。投資銀行向社會提供的是全面的金融咨詢服務(wù)，出售的是智慧謀略，是高智力集體智慧的結(jié)晶，需要有高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)人才，如金融工程師、投資銀行家等。我國目前從事證券承銷方面的專業(yè)人員太少，尤其是缺乏一支知識結(jié)構(gòu)合理、具有豐富經(jīng)驗的專業(yè)隊伍。傳統(tǒng)的承銷業(yè)務(wù)尚有困難，對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)只能勉為其難，引申業(yè)務(wù)無從談起。即使我國已擁有了一支由證券咨詢?nèi)藛T以及具有證券業(yè)務(wù)資格的注冊會計師、律師等組成的數(shù)千人的專業(yè)隊伍，但是從投資銀行的發(fā)展對人才的需求來看，還存在著很大的缺口。特別是在加入WTO之后，外國投資銀行的進(jìn)入，將會使我國這方面的人才大量流失。由于投資銀行間的競爭歸根到底就是人才的競爭，如何進(jìn)行人力資源開發(fā)已成為我國投資銀行業(yè)面臨的一個十分嚴(yán)峻的問題。

四、中國投資銀行業(yè)的發(fā)展思路

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和我國資本市場逐步開放，我國投資銀行業(yè)也必將按照國際投資銀行發(fā)展的趨勢，步入規(guī)模化、專業(yè)化、多元化、國際化的軌道。為此，在吸取美國投資銀行重大經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，針對我國投資銀行業(yè)發(fā)展中所存在的問題,提出幾點建設(shè)與發(fā)展的思路,相信將有助于我國投資銀行業(yè)更好地發(fā)展。

1、完善立法建設(shè)，為投資銀行業(yè)的發(fā)展提供制度保障

加強(qiáng)立法建設(shè),規(guī)范投資銀行的業(yè)務(wù)操作。針對我國法規(guī)不健全的現(xiàn)狀,我國立法機(jī)關(guān)應(yīng)借鑒西方投資銀行業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗,盡快出臺一些規(guī)范資本市場具體的、操作性強(qiáng)的法規(guī),如《投資銀行法》、《投資銀行管理條例》、《投資顧問法》、《企業(yè)兼并收購法》、《風(fēng)險投資法》、《投資者保護(hù)法》等。

2、完善金融衍生品定價機(jī)制，加強(qiáng)對金融衍生品的管理

投資銀行的金融衍生產(chǎn)品定價不明朗，購買者不能明確知道資產(chǎn)的真正價值。這也是美國金融危機(jī)的一個重要特征。投資銀行只有深入分析資產(chǎn)價值，準(zhǔn)確定價，才能使金融衍生產(chǎn)品很好地在市場上交易。只有建立完善的金融衍生產(chǎn)品定價機(jī)制，才能解決信息不對稱的問題。

3、注重加強(qiáng)金融風(fēng)險控制

我國的商業(yè)銀行可以開展的投資銀行業(yè)務(wù)較多，風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相比較其他傳統(tǒng)的代理類和咨詢類業(yè)務(wù)，經(jīng)營風(fēng)險較高。同時，我國銀行業(yè)整體風(fēng)險防范水平較低，當(dāng)前美國金融危機(jī)也給我國商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展敲響了警鐘。因此要確保投資銀行業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展，國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)就必須堅持“內(nèi)控先行”的原則，建立完善的風(fēng)險控制和風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)制度。

4、注重人才隊伍建設(shè)，設(shè)計合理的人才薪酬體系

投資銀行是智力密集型的業(yè)務(wù)，優(yōu)秀的人才和有效的機(jī)制至關(guān)重要，尤其是過硬的專業(yè)人才隊伍是投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐，所以國內(nèi)商業(yè)銀行必須完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，加快投行專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)工作。同時，薪酬制度設(shè)計合理，能有效地規(guī)避過度冒險行為的發(fā)生，不會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外部的不和諧。

5、完善監(jiān)管體系，健全監(jiān)管制度

一方面，由于我國資本市場尚不成熟，真正按市場經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)的法制環(huán)境和調(diào)節(jié)方法并未形成，政府部門還習(xí)慣于用行政辦法管理經(jīng)濟(jì)活動；另一方面，投資銀行的專業(yè)管理水準(zhǔn)和嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制尚未形成。在這種條件下，理順中國資本市場監(jiān)管體系，只能按照漸進(jìn)原則進(jìn)行。政府要盡快轉(zhuǎn)換角色，從高高在上的管理者轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌龅膮⑴c者，從金融市場的參與者轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龅膭?chuàng)造者和支持者，促進(jìn)金融體系市場約束機(jī)制發(fā)揮作用，促進(jìn)信息的傳播，增加市場上可供信息的公開化，規(guī)范信息披露制度和體系。

6、重塑公司文化，重視公司聲譽

次貸危機(jī)之后，投資銀行需重塑公司文化，重視信譽機(jī)制，維護(hù)公司聲譽。隨著業(yè)務(wù)收益越來越依賴于客戶的信任，投資銀行在開展業(yè)務(wù)的過程中要始終秉承以客戶為導(dǎo)向的商業(yè)原則，保護(hù)投資者利益，完善信息披露機(jī)制，履行社會責(zé)任，給廣大投資者及其交易對手樹立誠實守信的公眾形象。此外，管理層也應(yīng)主動加強(qiáng)與投資者的溝通，密切與投資者的關(guān)系，增加投資者對公司的信任，在實際行動中維護(hù)公司的聲譽。

7、實行逆周期損失準(zhǔn)備制度，未雨綢繆

為增加抵御危機(jī)的能力，建議我國投資銀行應(yīng)實行逆周期損失準(zhǔn)備制度。在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段，由于資本市場繁榮，資本收益率相對較高，資產(chǎn)價格上升，這時銀行應(yīng)上調(diào)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率，既可以為防范危機(jī)準(zhǔn)備充足的緩沖儲備，又可以抑制投資銀行在資本市場過度投機(jī)。相反，在經(jīng)濟(jì)陷入衰退、蕭條，復(fù)蘇階段時，應(yīng)降低資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率，增強(qiáng)其應(yīng)對風(fēng)險和危機(jī)的能力。

第四篇：我國投資銀行存在問題及發(fā)展趨勢

我國投資銀行存在的主要問題

1、投資銀行業(yè)法制不健全，操作不規(guī)范。

證券法雖已出臺，但是還比較籠統(tǒng)，還未涉及到許多具體的投資銀行業(yè)，投資銀行法還沒有出臺。中國的證券公司還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是真正意義上的現(xiàn)代投資銀行。目前在我國的投資銀行業(yè)務(wù)中還存在著大量的違規(guī)行為。同時，我國目前的一些管理條例還很不完善。例如，《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中的一些規(guī)定與投資銀行本身的業(yè)務(wù)相矛盾。它規(guī)定：任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款。而根據(jù)國際慣例，投資銀行在從事并購時，可以為并購公司提供資金融通。不完善、不健全的法規(guī)體系將會助長投資銀行的不規(guī)范操作。因此，要使投資者規(guī)范其行為，首先要有完善的法規(guī)體系，穩(wěn)定的法律框架，讓他們有法可依。

2、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)自有資本少，融資能力差。

我國投資銀行資金規(guī)模普遍偏小，無法承擔(dān)投資銀行本應(yīng)在金融市場上承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任，也難以承受投資銀行業(yè)務(wù)所具有的風(fēng)險，規(guī)模問題限制了其自身的發(fā)展。我國企業(yè)的不良貸款數(shù)額巨大，而國內(nèi)投銀行沒有足夠的資金實力來對其按國際通行的運作方式進(jìn)行運作處理。市場方面有很大的融資需求，而投資銀行方面卻沒有能力滿足這一需要，這一特殊矛盾的焦點就在于我國投資銀行資本實力太弱，這已經(jīng)成為我國投資銀行然導(dǎo)致業(yè)發(fā)展的硬傷。而長期無法滿足的巨大的市場需求必外資銀行蜂擁而至，不僅搶走高端市場，也會進(jìn)一步占領(lǐng)所有投行業(yè)務(wù)市場。因此，資金規(guī)模小是我國投資銀行業(yè)的最大弱勢

除大商業(yè)銀行主辦的少數(shù)幾家證券公司以外，大多數(shù)證券機(jī)構(gòu)資金均在1億元以下，平均只有3000萬元，而國外的一些投資銀行，比如摩根斯坦利，它的資產(chǎn)總額高達(dá)3175億美元，美林公司的資產(chǎn)總額也達(dá)到2998億美元，分別是我國130家證券公司資產(chǎn)總額的7.6倍和7.1倍。這樣小的規(guī)模自然難以承受投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險，不利于自身的發(fā)展。造成自有資本少的原因有多方面，分業(yè)經(jīng)營是其中的最主要因素。我國目前實行證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策，這雖然能分散風(fēng)險，穩(wěn)定金融市場，但不能有效的聚集資本，無法擴(kuò)大各金融行業(yè)的規(guī)模。另外，我國投資銀行起步較晚，發(fā)展時間不夠長，投資銀行業(yè)自身不能進(jìn)行有效的資本積累，也是造成自有資本少的重要因素。自有資本少、融資能力差直接阻礙了我國投資銀行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

3、證券公司業(yè)務(wù)范圍狹窄。中國現(xiàn)行證券公司在資本市場主要承擔(dān)三種角色，一級市場的承銷商、二級市場的經(jīng)紀(jì)商和交易商。其中，一級市場的承銷商是證券公司利潤的重要來源。綜合類證券公司收入中，全部收入80%以上來自于經(jīng)紀(jì)自營承銷收入，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更占到了50%。而對新型投資業(yè)務(wù)，如基金發(fā)起、項目融資、兼并和收購并沒有廣泛開展。對金融創(chuàng)新而帶來的新型金融業(yè)務(wù)，如期權(quán)、掉期、資產(chǎn)證券化等也涉足很少，只有少數(shù)國內(nèi)的大投資銀行略有涉及，但因?qū)嵙Σ粷?jì)，經(jīng)驗不足等原因，這些業(yè)務(wù)仍未能達(dá)到成熟。4.缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才

眾所周知，投資銀行業(yè)既不是資本密集型產(chǎn)業(yè)，也不是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，而是典型的智慧密集型產(chǎn)業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產(chǎn)是人，具有很高專業(yè)素質(zhì)，精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才。在這方面，我們同樣與發(fā)達(dá)國家的投資銀行之間存在較大差距。由于發(fā)展時間僅有短短的十幾年，我國的投資銀行業(yè)十分缺乏專業(yè)人才，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人才基本上是半路出家，邊干邊學(xué)，缺乏系統(tǒng)，專業(yè)的訓(xùn)練。而且我國的投資銀行本身并不重視人才的培養(yǎng)與儲備，認(rèn)為投資銀行不需要專業(yè)人才，只需要有關(guān)系，有客戶即可，急功近利思想濃厚。

5、激勵與約束機(jī)制不盡健全。

由于目前一些投行業(yè)務(wù)部門的激勵與約束機(jī)制不盡健全，往往喪失了引進(jìn)大量高級人才的機(jī)會。特別是由于一些券商的領(lǐng)導(dǎo)意識淡薄，既忽視了投行人才素質(zhì)的培育，又缺乏相應(yīng)的激勵機(jī)制和行之有效的約束機(jī)制，從而使投行業(yè)務(wù)的發(fā)展失去了強(qiáng)有力的人才支持。

6、大多數(shù)投資銀行存在業(yè)務(wù)范圍單一，業(yè)務(wù)品種雷同，缺乏特色，缺乏創(chuàng)新的問題。

以前除了個別大型投資銀行嘗試性地開展企業(yè)并購和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)外，投資銀行業(yè)務(wù)范圍幾乎只有一級市場承銷和二級市場代理服務(wù)、自營業(yè)務(wù)。對于投資銀行的新興業(yè)務(wù)如企業(yè)兼并和收購、風(fēng)險投資、金融衍生工具、資產(chǎn)證券化等很少涉及。

從收入上看，我國證券公司的收入來源主要集中在手續(xù)費收入、自營業(yè)務(wù)收入和證券承銷收入方面。一般大型證券公司的交易傭金及相關(guān)收入一般占營業(yè)收入的50%左右，自營業(yè)務(wù)和證券承銷傭金占30%左右；小型證券公司由于主要以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，交易傭金及相關(guān)收入一般占營業(yè)收入的80%以上。由此可見我國證券公司對交易手續(xù)費的依存度比較高，使我國證券公司的利潤水平極大地受制于二級市場的繁榮，波動較大。嚴(yán)重影響了企業(yè)的經(jīng)營利潤和核心競爭力的提高。

從當(dāng)前國際投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢看，投資銀行的業(yè)務(wù)主要呈現(xiàn)出專業(yè)化和多元化兩個明顯的趨勢。美國證券業(yè)的收入構(gòu)成體現(xiàn)出典型的均衡特征，收入來源超過10項，其中傭金和交易收入占比最高，但也只占20%多一點，而占比超過10%和接近10%的收入來源還有4項，顯示出美國證券業(yè)收入的多元化特征。

7、研究能力總體上處于較低的水平

無論是對宏觀經(jīng)濟(jì)，還是對行業(yè)、對公司的分析都非常薄弱。當(dāng)然，有的公司、個別專家做得還不錯，但是在市場上、社會上的影響都很小，沒有形成足夠權(quán)威性的地位?？傮w上來說，我們的投資銀行難以形成價值投資的引導(dǎo)作用。對比看看國際投行，差不多是對現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)最權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)，至少是可以和大學(xué)、政府的研究部門能夠并駕齊驅(qū)的。比如高盛集團(tuán)，摩根士丹利，新興市場七國等，都是他們提出的概念?？墒牵覀兊那闆r就差得比較遠(yuǎn)了，投行的研究水平比較低

8、生存的市場環(huán)境有礙于投資銀行的規(guī)范運作

與西方發(fā)達(dá)國家投資銀行相比，我國的投資銀行具有一個顯著的特點，即它的產(chǎn)生與發(fā)展不是伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的自然演進(jìn)過程進(jìn)行的，而是在我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)之后，在由高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)過渡的條件下產(chǎn)生的。由于我國目前尚處于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建之中，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體系中還保有許多傳統(tǒng)體制的烙印，帶有明顯的過渡性特征，這就決定了我國投資銀行在其發(fā)展中有許多先天不足。如原有的投資銀行屬于國有，大多數(shù)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人由金融機(jī)構(gòu)委派，沒有完整的法人治理制度。在歷經(jīng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和體制變遷的過程中，證券公司成為有限責(zé)任公司或股份有限公司，但法人治理制度沒有健全，委托一代理關(guān)系不清，造成資產(chǎn)管理、經(jīng)營管理混亂和界限不清，其中滋生了許許多多的問題。這一切與我國投資經(jīng)營的環(huán)境有很大的關(guān)系，對投資銀行業(yè)的高速發(fā)展顯然不利，尤其不利于吸收新的投資主體。

9、基礎(chǔ)薄弱，發(fā)育不足，競爭力弱

我國投資銀行業(yè)的發(fā)展時間短，資金基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱。我國近百家證券公司中，注冊資金大多數(shù)在一億元以下，平均資金只有3000萬元。一些信托投資公司經(jīng)過十多年的發(fā)展，總資產(chǎn)雖已達(dá)數(shù)百億元，但其業(yè)務(wù)分散，調(diào)配資金的能力有限。目前，各從業(yè)機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模已成為其拓展業(yè)務(wù)的重要制約因素，資金捉襟見肘的窘境時常出現(xiàn)。而且我國對信貸資金有嚴(yán)格的限制，這大大制約了投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)的融資能力。隨著我國加入WTO，外資投資銀行必將進(jìn)入我國的資本市場，各從業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的規(guī)模和融資能力顯然無法抵抗來自外國同行的競爭。

10、從業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)操作嚴(yán)重

我國現(xiàn)有的投資銀行從業(yè)機(jī)構(gòu)在短短十多年的時間里，從無到有,從少到多，難免魚龍混雜。一些機(jī)構(gòu)違規(guī)經(jīng)營，在股票發(fā)行承銷過程中，幫助企業(yè)進(jìn)行過度的上市包裝，甚至弄虛作假，進(jìn)行上市偽裝;在二級市場上與上市公司合伙操縱，欺騙公眾投資者，嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益;在企業(yè)購并中肆意侵蝕國有資產(chǎn)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失;由于運行機(jī)制與管理不規(guī)范，內(nèi)部風(fēng)險控制不嚴(yán),違規(guī)自營、挪用客戶保證金、透支和內(nèi)部交易等現(xiàn)象大量存在，加之從業(yè)人員素質(zhì)良莠不齊，部分人員職業(yè)道德低下、缺乏社會貴任感，為謀取一己私利，刻意鉆法律法規(guī)和政策的空子，甚至違法違規(guī)、鋌而走險，嚴(yán)重危害著證券市場的穩(wěn)定運行。

中國投資銀行的發(fā)展趨勢

投資銀行是從事資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)過100多年的發(fā)展，投資銀行已發(fā)展成為從事證券發(fā)行、承銷與交易代理，進(jìn)行企業(yè)并購和重組、基金管理與投資，提供投融資咨詢及財務(wù)顧問服務(wù)等一攬子資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)在，投資銀行在經(jīng)濟(jì)生活中的地位日趨重要。近20年來，在國際經(jīng)濟(jì)全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，并已形成多樣化、國際化、專業(yè)化、集中化和合業(yè)經(jīng)營的趨勢。我國投資銀行業(yè)的市場潛力是巨大的，這對處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，我國投資銀行業(yè)必將向著規(guī)?；⑷婊?、專業(yè)化、國際化、混業(yè)型發(fā)展。

1.加速資本集中，向規(guī)?；D(zhuǎn)變

我國目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的主體主要有專業(yè)的證券公司、兼營的信托投資公司和一些財務(wù)公司等。這些公司數(shù)量多、規(guī)模小、資本不足，抗風(fēng)險能力和競爭能力差。國際投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明：為數(shù)不多的現(xiàn)代化大型投資銀行占主導(dǎo)地位，成為行業(yè)龍頭與支柱，是投資銀行成熟的重要標(biāo)志。因此，通過兼并重組擴(kuò)大規(guī)模，加速產(chǎn)業(yè)集中應(yīng)該成為我國投資銀行業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急

2.混業(yè)經(jīng)營大勢所趨

無論從世界潮流還是從我國內(nèi)在發(fā)展要求看，混業(yè)經(jīng)營都是歷史發(fā)展的必然。、國務(wù)院于1993年12月25日出了《金融體制改革的決定》，對金融業(yè)進(jìn)行治理整頓并提出了分業(yè)經(jīng)營的管理思路。1995年5月《商業(yè)銀行法》正式從法律上確立了國有銀行分業(yè)經(jīng)營的制度。但分業(yè)經(jīng)營的實踐證明了分業(yè)也有若干弊端：(1)分業(yè)經(jīng)營使金融風(fēng)險進(jìn)一步加大。(2)分業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重障礙我國金融業(yè)發(fā)展(3)中國加入WTO。大批的外資銀行、保險公司、證券公司將會以合資或獨資的面孔出現(xiàn)在我們面前，而且這些公司大多是“全能型”企業(yè)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、保險、證券及信托投資等多個方面。這是我國金融業(yè)面臨的最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此塑造能夠在國內(nèi)市場上與國際金融集團(tuán)抗衡的全能型金融市場主體是必須的。目前，我國逐步推出一系列以市場深化和放松管制為基調(diào)的改革措施，其中一些措施已突破了有關(guān)嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的限制。中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的時代離我們已不再遙遠(yuǎn)。當(dāng)然，混業(yè)經(jīng)營也有諸多方面風(fēng)險。但是，混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨。擺在我們面前的任務(wù)是加強(qiáng)監(jiān)管、加大立法和執(zhí)法力度、提高從業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的自律意識，創(chuàng)造有利于金融業(yè)發(fā)展的經(jīng)營環(huán)境和競爭環(huán)境。

3.在保持各自傳統(tǒng)強(qiáng)項的同時，業(yè)務(wù)范圍向多元化轉(zhuǎn)變

目前國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)主要集中于證券承銷領(lǐng)域，生存空間小，競爭無序?，F(xiàn)代投資銀行早已不是單一承銷商的角色，除傳統(tǒng)的證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)以外，投資銀行還深入到并購重組、資產(chǎn)管理、投資咨詢、項目融資、研究開發(fā)、風(fēng)險投資和金融衍生工具等諸多領(lǐng)域，多種業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤其是在并購領(lǐng)域，無論是理論還是實踐上，都具有重大現(xiàn)實意義。國營企業(yè)通過并購進(jìn)行資產(chǎn)重組、資金優(yōu)化配置成為國企改革的重頭戲。國內(nèi)外形勢的發(fā)展無不要求投資銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域、滿足市場需求。

4.加快國際化進(jìn)程

國際經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮沖擊使得產(chǎn)業(yè)國際化成為不以人們主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。投資銀行業(yè)同樣也面臨國際化問題。對我們而言，國際化不僅是擴(kuò)大市場、增加盈利之舉，而且是加強(qiáng)國際交流、獲取國際信息，在國際競爭環(huán)境中鍛煉打造自身、增強(qiáng)黨爭能力的必然選擇。

國家鼓勵更多的優(yōu)秀企業(yè)到境外發(fā)行上市，并隨著條件的成熟，允許外國符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)到中國發(fā)行上市。外國企業(yè)到中國上市，同樣也為國內(nèi)投資銀行提供了市場機(jī)遇。大量的業(yè)務(wù)等待著中國的投資銀行業(yè)去開拓、競爭。

但要實現(xiàn)上述投資銀行發(fā)展目標(biāo)，決非輕而易舉之事。擺在我們面前的困難是顯而易見的。目前，必須作好以下幾件工作：

(1)加強(qiáng)法制建設(shè)，加快立法步伐，加大執(zhí)法力度。(2)提高業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人員自律性。(3)加速人才培養(yǎng)。(4)加速科技發(fā)展。

(5)繼續(xù)改善政府行為，改變條塊分割的局面。5.投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)化的趨勢。專業(yè)化分工協(xié)作是社會化大生產(chǎn)的必然要求，在整個金融體系多樣化發(fā)展過程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時也各有所長。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。

6.投資銀行集中化的趨勢。五、六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長，各大財團(tuán)的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，如收益?zhèn)倪\銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。

總之，在國際經(jīng)濟(jì)全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢。當(dāng)前以及未來一段時期是我國投資銀行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇期，勢必會迎來我國投資銀行業(yè)較大的發(fā)展。

第五篇：投資銀行在我國發(fā)展的歷程

投資銀行在我國發(fā)展的歷程

張月婷

11402990215 金融一班

投資銀行(investment banking,corporate finance）是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。是最典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，一般認(rèn)為，投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財、基金管理等業(yè)務(wù)。其基本特征是綜合經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)。投資銀行的組織形態(tài)主要有四種:一是獨立型的專業(yè)性投資銀行，這種類型的機(jī)構(gòu)比較多，遍布世界各地，他們有各自擅長的業(yè)務(wù)方向，比如美國的高盛、摩根斯坦利;二是商業(yè)銀行擁有的投資銀行，主要是商業(yè)銀行通過兼并收購其他投資銀行，參股或建立附屬公司從事投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式在英德等國非常典型，比如匯豐 集團(tuán)、瑞銀集團(tuán);三是全能型銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式主要出現(xiàn)在歐洲，銀行在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時也從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，比如德意志銀行;四是一些大型跨國公司興辦的財務(wù)公司。在中國，投資銀行的主要代表有:中國國際金融有限公司、中信證券等。

我國投資銀行是伴隨著資本市場的發(fā)展而產(chǎn)生的。20世紀(jì)80年代末,隨著我國資本市場的產(chǎn)生和證券流通市場的開放,產(chǎn)生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行,商業(yè)銀行以及保險公司也可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)1997年以后,隨著商業(yè)銀行法的實施,我國金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營及管理的體制逐步形成,銀行、保險、信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤,因此誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。

盡管受到分業(yè)經(jīng)營體制的約束,國內(nèi)各商業(yè)銀行并沒有放棄參與投資銀行業(yè)務(wù)的努力中國建設(shè)銀行1994年與美國投資銀行摩根士丹利等機(jī)構(gòu)合資創(chuàng)辦了中國境內(nèi)首家中外合資投資銀行機(jī)構(gòu)—中國國際金融公司中國銀行于1998年在香港成立了全資附屬區(qū)域性投資銀行—中銀國際控股有限公司中國工商銀行以及股份制商業(yè)銀行中,如招商銀行也在積極推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)目前,金融監(jiān)管當(dāng)局也制定了一些相關(guān)政策,如2001年央行頒布了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定,鼓勵商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)。

我國投資銀行與國外投資銀行的差異：（1）我國投資銀行規(guī)模偏小，缺乏國際競爭力。我國的投資銀行的主體是證券公司，當(dāng)然，一部分商業(yè)銀行也有參與。證券公司是我國資本市場中重要的金融中介和市場 參與者。中國證券公司由于發(fā)展時間較短，所以各個證券公司規(guī)模還不大，整個行業(yè)規(guī)模也偏小。與美國相比，美國的投資銀行僅就美林和摩根史坦利等幾家大型的投資銀行就已 經(jīng)達(dá)到了幾百億美元的規(guī)模。但是相較而言，我國的107家證券公司規(guī)模相差不是很大，并且我國還沒有形成一個像摩根史坦利那樣的大型投行。資產(chǎn)規(guī)模小必然限制我國證券公司的抗風(fēng)險能力，開拓新業(yè)務(wù)的能力也受到嚴(yán)重的限制，走出國門去開拓國際市場更是力不從心。所以我國整體的證券行業(yè)還沒有達(dá)到可以和國外投行競爭的實力。當(dāng)然，導(dǎo)致這樣的原因有很多：我國經(jīng)濟(jì)是改革開放之后才開始快速發(fā)展的，也僅30年的時間而已，資本市場發(fā)展時間有限，證券市場發(fā)育還不是很成熟等等。要想使我國證券公司在國際上的競爭力有所提高，就必須加強(qiáng)我國證券行業(yè)的集中度。各大投資銀行應(yīng)該通過并購、重組、上市等手段不斷擴(kuò)大規(guī)模，并進(jìn)行有效整合，從而造就出資本總額 較大的投資銀行，進(jìn)而促進(jìn)我國投資銀行業(yè)務(wù)的整體發(fā)展。加強(qiáng)投資銀行業(yè)的集中度，縮小與國外大型投資銀行在規(guī)模上的差距，我國投資銀行在國際上的競爭力才可能會提升。（2）

我國投資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)狹窄，行業(yè)創(chuàng)新能力不足。廣義上的投資銀行業(yè)務(wù)包括的內(nèi)容是很廣泛的，從國際證券公司的實踐來看，主要可以分為證券發(fā)行、并購重組、財務(wù)顧 問等，而在我國又以證券發(fā)行占絕對主導(dǎo)地位。我國的投資銀行的收入主要有六大塊組成，即手續(xù)費收入(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入)、自營收入、證券發(fā)行收入、利息收入、金融企業(yè)往來收入和其他收入。在這六項收入中，服務(wù)性的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入一直占據(jù)了中國證券公司收入結(jié)構(gòu)的主要部分。因為證券經(jīng)紀(jì)是各大證券公司的主要收入來源，各個證券公司還暫未形成各自的核心競爭力，所以服務(wù)證券經(jīng)紀(jì)競爭很激烈，投資銀行的其他領(lǐng)域我國的證券公司卻很少涉及。國外以美國為例，美國投資銀行業(yè)是一種金字塔結(jié)構(gòu)，處于頂端的投行都是規(guī)模較大、信譽良好、市場地位較高、客戶基礎(chǔ)較好的一流公司，比如美林和高盛。美林證券公司擅長資產(chǎn)管理；高盛公司則長于擔(dān)任被購買方的財務(wù)顧問。在承銷業(yè)務(wù)領(lǐng)域，前十位的投行占到總承銷額的75%以上。所以我國的投資銀行應(yīng)該拓寬自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)，參與到其他證券公司暫還未涉及的財務(wù)管理、財務(wù)顧問、發(fā)行承銷等領(lǐng)域，從而做某一方面的領(lǐng)先者，只有敢為先才能培育出證券公司的核心競爭力，有了核心競爭力才可以在競爭激烈的投行業(yè)務(wù)中占據(jù)一席之地，這樣也可以激發(fā)我國證券行業(yè)的整體創(chuàng)新能力。鑒于我國正處于經(jīng)濟(jì)騰飛階段、而且消費市場也很大等優(yōu)勢，我國的證券公司應(yīng)該結(jié)合我國的實際狀況，從中開拓出符合我國國情的新業(yè)務(wù)，賺取更多的利潤的同時也可以促進(jìn)我國投行業(yè)務(wù)新發(fā)展。（3）缺乏專業(yè)的投資銀行人才。投資銀行最重要的三個要素是人才、聲譽和客戶，其中人才是至關(guān)重要的。投資銀行是典型的知識密集型產(chǎn)業(yè)，在投資領(lǐng)域中最寶貴的資產(chǎn)就是具有高層次專業(yè)素質(zhì)、精通投行業(yè)務(wù)的人才。國外任何一家享有聲譽的投行背后都有一批杰出的投資銀行家，這些投資銀行家專業(yè)知識扎實、思維敏捷、嗅覺敏銳。正是這些優(yōu)秀人才不斷創(chuàng)造出新的投資業(yè)務(wù)，還敏銳的抓住了每一次發(fā)展機(jī)遇，在投資市場中很好的規(guī)避了風(fēng)險，并正確判斷出市場中的大趨勢，從而造就了一個個大型的投資銀行。而我國正是因為投行專業(yè)人才的匱乏，才在投行業(yè)務(wù)中身處劣勢。只有優(yōu)秀的投行人才與投行需求相結(jié)合，才可以使我國投行盡快縮小與國外的差距。（4）法制不健全、經(jīng)營管理落后。我國投資銀行法制目前還很不健全，操作也不規(guī)范，在投資銀行業(yè)務(wù)中存在很多的違規(guī)操作。比如：一級市場上，投資銀行對即將上市的公司進(jìn)行過度包裝，甚至還存在弄虛作假行為；二級市場上，投資銀行與上市公司合伙操縱資本市場，誘導(dǎo)欺騙散戶；企業(yè)兼并中，證券公司往往因為利益的驅(qū)動侵蝕國有資產(chǎn)。[6]雖然我國證券法早已出臺，但是還比較籠統(tǒng)，對投資銀行具體業(yè)務(wù)還未規(guī)定明確，我國的證券行業(yè)的一些管理條例也還很不完善。投資銀行是高風(fēng)險高收益的行業(yè)，其競爭依賴于資本、人才和管理。但是我國證券公司為了獲得高額回報往往將風(fēng)險拋之腦后，對風(fēng)險的監(jiān)督和控制力度還很不夠。所以要想使投資銀行業(yè)務(wù)可以操作規(guī)范，法制必須先行。只有通過法律的有效監(jiān)督和管理，才能使投資銀行業(yè)務(wù)更加規(guī)范，資本市場的運行才更加通暢。解決這個問題的最好辦法是：積極推進(jìn)符合條件的證券公司上市。一旦上市，公司就必須進(jìn)行強(qiáng)制性信息披露,定期公開披露公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況、經(jīng)營成果,并及時對影響公司經(jīng)營狀況的重大事項進(jìn)行披露。這樣，證券公司面臨證券市場、普通投資者和證券監(jiān)管部門的三重監(jiān)督，有了更好的監(jiān)督系統(tǒng)，證券公司才會更加規(guī)范的運行。與國外相比，我國在規(guī)模、國際競爭力、投行專業(yè)人才、行業(yè)規(guī)范性、業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力等發(fā)面都還有很大的差距。但是，金融危機(jī)后我國經(jīng)濟(jì)開始新一輪的騰飛，我國投資銀行應(yīng)該抓住這次機(jī)會，將以上幾個方面進(jìn)行相應(yīng)的改善，那么我國的投資銀行就縮小了與國外投行間的差距，并造就出可以與之匹敵的大型投資銀行，從而促進(jìn)我國資本市場的進(jìn)一步繁榮。