第一篇：企業(yè)并購(gòu)和企業(yè)聯(lián)盟的優(yōu)缺點(diǎn)

企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略：企業(yè)通過購(gòu)買另一個(gè)企業(yè)全部或部分的資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被并購(gòu)的企業(yè)，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的行為。動(dòng)因：時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)壓力、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制力、獲取價(jià)值被低估的公司、避稅、目標(biāo)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定且存在進(jìn)入壁壘。優(yōu)勢(shì)：

1、能夠形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成為市場(chǎng)的領(lǐng)軍者規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指合理擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模從而引起經(jīng)濟(jì)效益增加的現(xiàn)象。通過企業(yè)并購(gòu)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)可以以規(guī)模與效益實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略，從而使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率提高，利潤(rùn)率提升，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，資源優(yōu)化配置，從而成為市場(chǎng)的領(lǐng)軍者。

2、可以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，達(dá)到資源共享，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合當(dāng)今社會(huì)，資源(人力、物力、財(cái)力)日益短缺，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要對(duì)象，這就造成企業(yè)對(duì)資源占有的排他性和資源經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性，再加上自然資源的不可再生性，致使資源緊張和短缺問題日益突出。這就要求企業(yè)通過企業(yè)并購(gòu)的形式，充分利用社會(huì)上的存量資源，利用相關(guān)企業(yè)擁有的資源，提高資源的使用效率和產(chǎn)出效率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的資源優(yōu)化配置、達(dá)到資源共享，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

3、可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)和保持核心竟?fàn)幜ζ髽I(yè)通過并購(gòu)可以使企業(yè)在保持原有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的同時(shí)，向新的領(lǐng)域擴(kuò)張。對(duì)于大的企業(yè)集團(tuán)來說，如果想進(jìn)人一個(gè)新的領(lǐng)域，在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)面前，用太長(zhǎng)的時(shí)間通過投資建廠(包括開發(fā)或引進(jìn)新產(chǎn)品技術(shù)、招募新員工、開發(fā)市場(chǎng)等)是不經(jīng)濟(jì)的，因此企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)人新產(chǎn)業(yè)或新業(yè)務(wù)時(shí)，更傾向于用并購(gòu)的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)。

4、可以提高資源利用率，降低交易成本企業(yè)并購(gòu)可以節(jié)約研究和開發(fā)費(fèi)用;可以節(jié)約大量中間品的投人;可以降低營(yíng)銷過程中的費(fèi)用支出;可以把大額的交易費(fèi)用變?yōu)樾☆~的管理費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和安置被收購(gòu)企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)聯(lián)盟戰(zhàn)略：戰(zhàn)略聯(lián)盟是兩個(gè)或兩個(gè)以上的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（一般指企業(yè)，如果企業(yè)間的某些部門達(dá)成聯(lián)盟關(guān)系，也適用此定義）為了實(shí)現(xiàn)特定的戰(zhàn)略目標(biāo)而采取的任何股權(quán)或非股權(quán)形式的共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益的長(zhǎng)期聯(lián)合與合作協(xié)議。：優(yōu)點(diǎn)：（1）協(xié)同性，整合聯(lián)盟中分散的公司資源凝聚成一股力量；（2）提高運(yùn)作速度，尤其是當(dāng)大公司與小公司聯(lián)合時(shí)更是如此；（3）分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使公司能夠把握伴有較大風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)遇；（4）加強(qiáng)合作者之間的技術(shù)交流，使他們?cè)诟髯元?dú)立的市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；（5）與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手結(jié)成聯(lián)盟，可以把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手限定到它的地盤上，避免雙方投入大量資金展開兩敗俱傷的競(jìng)爭(zhēng)；（6）通過聯(lián)盟可獲得重要的市場(chǎng)情報(bào)，順利地進(jìn)入新市場(chǎng)，與新客戶搞好關(guān)系，這些都有助于銷售的增長(zhǎng)；（7）大公司以股票或R＆D合約方式的投資將會(huì)給小公司注入一筆資本；（8）由于許多聯(lián)盟形式不含有稀釋股權(quán)的投資，因而有助于保護(hù)股東在各公司的股東權(quán)益；（9）組成聯(lián)盟可給雙方帶來工程技術(shù)信息和市場(chǎng)營(yíng)銷信息，使他們對(duì)于新技術(shù)變革能夠作出更快速地調(diào)整和適應(yīng)；（10）營(yíng)銷領(lǐng)域向縱向或橫向擴(kuò)大，使合作者能夠進(jìn)入新的市場(chǎng)，進(jìn)入單方難以滲透的市場(chǎng)。一旦戰(zhàn)略聯(lián)盟管理有方，合作雙方將比單方自行發(fā)展具有更廣闊的戰(zhàn)略靈活性，最終可以達(dá)到雙贏。缺陷：戰(zhàn)略聯(lián)盟與任何的企業(yè)戰(zhàn)略一樣，也有其不可避免的局限性。大多數(shù)公司經(jīng)理認(rèn)為面臨的最大問題是聯(lián)盟的控制權(quán)問題。尋找合適的伙伴是聯(lián)盟構(gòu)建過程中所遇到的最大難題。如果雙方不匹配乃至不相容，容易產(chǎn)生消極的后果。

第二篇：企業(yè)并購(gòu)優(yōu)缺點(diǎn)

并購(gòu)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的基本形式, 是公司擴(kuò)張和發(fā)展的一種途徑。并購(gòu)這個(gè)詞實(shí)際是由兼并和收購(gòu)兩個(gè)詞組成的。兼并主要指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家企業(yè)通常由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吸收一家或更多的企業(yè)。收購(gòu)指一家企業(yè)通過購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的部分或全部股份, 以控制該目標(biāo)企業(yè)的法律行為。在公司的并購(gòu)活動(dòng)中, 支付是完成交易的最后一個(gè)環(huán)節(jié), 亦是一宗并購(gòu)交易最終能否成功的最重要因素之一。

在實(shí)踐中,公司并購(gòu)的出資方式有其自身的優(yōu)缺點(diǎn), 現(xiàn)對(duì)三種主要出資方式進(jìn)行分析。

一、現(xiàn)金并購(gòu)

所謂現(xiàn)金并購(gòu)是以現(xiàn)金為支付工具, 用現(xiàn)金置換目標(biāo)公司的資產(chǎn)或用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司的股票來達(dá)到并購(gòu)目標(biāo)公司的目的?，F(xiàn)金支付包括一次支付和延期支付。延期支付包括分期付款, 開立應(yīng)付票據(jù)等賣方融資行為?，F(xiàn)金支付在實(shí)際并購(gòu)重組的操作中也演變?yōu)橐再Y產(chǎn)支付, 以股權(quán)支付等形式, 如資產(chǎn)置換, 以資產(chǎn)換股權(quán)等。

(一)現(xiàn)金并購(gòu)支付方式的優(yōu)越性 1.利用現(xiàn)金可迅速直接達(dá)到并購(gòu)目的

首先, 在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下, 選擇一個(gè)目標(biāo)公司并不容易, 這就使并購(gòu)公司要果斷利用現(xiàn)金這一支付工具迅速達(dá)到并購(gòu)目的;否則, 競(jìng)購(gòu)的對(duì)手公司可能迅速籌措現(xiàn)金與之抗衡;其次, 在進(jìn)行并購(gòu)交易時(shí), 目標(biāo)公司的股東和管理層多少懷有敵對(duì)情緒, 目標(biāo)公司很可能會(huì)進(jìn)行反收購(gòu)布防, 而現(xiàn)金并購(gòu)可以隱藏并購(gòu)公司的準(zhǔn)備工作, 使對(duì)手措手不及。

2.現(xiàn)金并購(gòu)方式估價(jià)簡(jiǎn)單

可以減少并購(gòu)公司的決策時(shí)間, 避免錯(cuò)過最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)。商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng), 形勢(shì)是千變?nèi)f化的。較為簡(jiǎn)單的估價(jià)為投資者節(jié)約了極為寶貴的決策時(shí)間, 這樣在有別的投資者采用非現(xiàn)金時(shí)表現(xiàn)得更為明顯。3.現(xiàn)金并購(gòu)方式可確保并購(gòu)公司控制權(quán)固化。

一旦目標(biāo)公司收到對(duì)其所擁有股份的現(xiàn)金支付, 就失去了對(duì)原公司的任何利益。對(duì)于并購(gòu)方而言, 用現(xiàn)金收購(gòu)公司, 現(xiàn)有的股東權(quán)益不會(huì)因此被“淡化”, 也不會(huì)導(dǎo)致股權(quán)稀釋和控制權(quán)轉(zhuǎn)移。4.現(xiàn)金是一種支付價(jià)值穩(wěn)定的支付工具

現(xiàn)金不存在流動(dòng)性變化或變現(xiàn)問題, 目標(biāo)公司的股東所獲取的支付價(jià)值是確定的。這一方面利于這些股東們權(quán)衡利弊盡快促成交易完成;另一方面, 股東們也不必承受因證券支付而帶來的收益不確定性。而這些不確定性往往影響到目標(biāo)公司股東們接受并購(gòu)交易的意愿和積極性。

(二)采用現(xiàn)金并購(gòu)的不足之處 1.因?yàn)樗蟛①?gòu)方必須在確定的日期支付相當(dāng)大數(shù)量的貨幣, 這就受到公司本身現(xiàn)金結(jié)余的制約。從歷年的并購(gòu)發(fā)展來看, 用現(xiàn)金收購(gòu)上市公司的年平均交易金額是在不斷地提高, 企業(yè)為了并購(gòu), 其即時(shí)付現(xiàn)的壓力越來越大。

2.由于并購(gòu)公司在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中占據(jù)的地位不同, 獲現(xiàn)能力差異較大, 交易規(guī)模必然受到限制。一家擁有十幾億獲現(xiàn)能力的企業(yè)如果去并購(gòu)一家僅有幾千萬(wàn)獲現(xiàn)能力的企業(yè), 這家企業(yè)的并購(gòu), 錢就花得很不值, 也就是資金的資本化的能力差。

3.在跨國(guó)并購(gòu)中, 采用現(xiàn)金支付方式意味著并購(gòu)方面臨著貨幣的可兌換性風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)。跨國(guó)并購(gòu)涉及兩種或兩種以上貨幣, 本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的相對(duì)強(qiáng)弱, 也必然影響到并購(gòu)的金融成本?，F(xiàn)在的跨國(guó)并購(gòu)額度少則十幾億美元, 多的則高達(dá)幾百億美元, 在現(xiàn)金交易前的匯率的波動(dòng)都將對(duì)出資方帶來影響, 如果匯率的巨大變動(dòng)使出資方的成本大大提高, 出資方的相應(yīng)的預(yù)期利潤(rùn)也將大大下降。4.如果目標(biāo)公司所在地的國(guó)家稅務(wù)準(zhǔn)則規(guī)定, 目標(biāo)公司的股票在出售后若實(shí)現(xiàn)了資本收益就要繳納資本收益稅, 那么用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司的股票就會(huì)增加目標(biāo)公司的稅收負(fù)擔(dān), 這也是采用現(xiàn)金并購(gòu)方的成本。此時(shí), 在公司并購(gòu)交易的實(shí)際操作中, 有兩個(gè)重要因素會(huì)影響到現(xiàn)金收購(gòu)方式的出價(jià):(1)目標(biāo)公司所在地管轄股票的銷售收益所得稅法;(2)目標(biāo)公司股份的平均股權(quán)成本,因?yàn)橹挥谐龅牟糠植艖?yīng)支付資本收益稅。

二、股票并購(gòu)

股票并購(gòu)方式是指通過換股方式或增發(fā)新股的方式達(dá)到獲得目標(biāo)公司財(cái)產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)的并購(gòu)出資方式。

(一)股票并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)

1.股票并購(gòu)交易規(guī)模相對(duì)較大, 不受獲現(xiàn)能力制約

目前并購(gòu)交易的目標(biāo)公司規(guī)模越來越大, 若使用現(xiàn)金并購(gòu)方式來完成并購(gòu)交易, 對(duì)并購(gòu)公司的即時(shí)獲現(xiàn)能力和未來的現(xiàn)金回收率要求很高。而采用股票并購(gòu)方式, 通過股票這一支付工具, 并購(gòu)公司無(wú)須另行籌資來支付并購(gòu), 從而不會(huì)使公司的營(yíng)運(yùn)資金遭到擠壓, 減輕了現(xiàn)金壓力。

2.股票并購(gòu)交易完成后, 目標(biāo)公司的股東不會(huì)失去其所有者權(quán)益, 只是目標(biāo)公司所有權(quán)轉(zhuǎn)移到并購(gòu)公司所有權(quán)中去。并購(gòu)后的公司由并購(gòu)方和目標(biāo)雙方股東共同控制, 但是大多數(shù)原并購(gòu)公司股東仍握有經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)控制權(quán)。

3.目標(biāo)公司股東享受延期納稅和低稅率的優(yōu)惠

與現(xiàn)金并購(gòu)相比較, 股票并購(gòu)無(wú)須過多地考慮當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)準(zhǔn)則及其對(duì)出價(jià)安排上的制約。如果并購(gòu)方業(yè)績(jī)優(yōu)良, 給目標(biāo)公司股東支付股票可能比支付現(xiàn)金更受歡迎。按照規(guī)定, 目標(biāo)公司股東在未來出售其換來的股票時(shí), 才對(duì)其收入納稅, 這樣持股股東可根據(jù)自己需要, 自主地決定收益實(shí)現(xiàn)的時(shí)間, 享受稅收優(yōu)惠政策。4.采用股票并購(gòu)可使原目標(biāo)公司股東與并購(gòu)方共同承擔(dān)估價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)

比如A公司很難對(duì)目標(biāo)B公司進(jìn)行估價(jià), 而且是用現(xiàn)金并購(gòu)。并購(gòu)后發(fā)現(xiàn)B公司內(nèi)部有一些“家丑”,那么, 全部虧損都由A公司股東承擔(dān)。但若采用股票并購(gòu), B公司股東將同樣分擔(dān)虧損。

(二)股票并購(gòu)的不足之處

1.采用股票并購(gòu)方式, 必然使新獲取并購(gòu)方股票的股東有機(jī)會(huì)進(jìn)入董事會(huì), 這會(huì)使并購(gòu)方現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化, 使老股東擁有的公司權(quán)益比率下降, 在股權(quán)變動(dòng)數(shù)量足夠大的情況下, 老股東面臨著失去公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。敵意收購(gòu)會(huì)引起老股東的抵觸情緒, 損傷管理人員積極性, 由于對(duì)方意圖表現(xiàn)出敵意, 襲擊又來得突然, 會(huì)嚴(yán)重影響被收購(gòu)方的正常經(jīng)營(yíng)。在收購(gòu)入主之后, 雙方的產(chǎn)業(yè)影響力和盈利能力如何不丟失地疊加, 文化內(nèi)涵和商業(yè)內(nèi)涵如何協(xié)調(diào), 企業(yè)文化和員工隊(duì)伍如何融合等后遺癥難免會(huì)出現(xiàn)。

2.增發(fā)新股可能會(huì)使每股權(quán)益下降, 特別是在目標(biāo)公司的盈利狀況較差或是支付價(jià)格較高的情況下, 必然會(huì)使老股東的原有收益稀釋。雖然在許多情況下, 每股收益減少只是短期的, 長(zhǎng)期來看還是有利的, 但不論如何, 每股收益的減少仍可能對(duì)股價(jià)帶來不利的影響, 導(dǎo)致股價(jià)下跌, 所以, 并購(gòu)公司在采用股票收購(gòu)方式之前, 要確定是否會(huì)產(chǎn)生這種不利情況, 如果發(fā)生這種情況, 在多大程度上可以接受。3.增發(fā)新股同樣會(huì)使每股凈資產(chǎn)值減少,這會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利影響。每股凈資產(chǎn)值是衡量股東權(quán)益的一項(xiàng)重要指標(biāo)。新股的發(fā)行可能會(huì)減少每股所擁有的凈資產(chǎn)值, 這也會(huì)對(duì)股價(jià)造成不利影響。這種不利影響制約了老股東的流動(dòng)性需求和持有該股票的良好預(yù)期。

4.收購(gòu)成本的不確定, 加大了并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn), 同時(shí)也會(huì)招來風(fēng)險(xiǎn)套利者。他們抬高目標(biāo)公司的股價(jià), 打壓并購(gòu)方估價(jià), 以便在并購(gòu)后對(duì)沖抵補(bǔ)獲利, 這種情況必然會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)方收購(gòu)成本增加。5.股票并購(gòu)由于受上市規(guī)則的制約, 加上其處理程序相對(duì)復(fù)雜, 可能會(huì)延誤并購(gòu)時(shí)機(jī), 給懷有敵對(duì)情緒的目標(biāo)公司組織反并購(gòu)布防提供便利, 也使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有機(jī)會(huì)組織參加競(jìng)爭(zhēng)。

三、混合并購(gòu)

混合并購(gòu)方式是指利用多種支付工具的組合, 達(dá)到并購(gòu)交易獲取目標(biāo)公司控制權(quán)的支付方式。這些支付工具不僅包括上述的現(xiàn)金和股票, 還包括公司債券、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等多種形式。

(一)公司債券

公司債券作為一種支付工具, 首先要具備在證券交易所或場(chǎng)外交易市場(chǎng)上流通的前提。相對(duì)股票來說, 發(fā)行公司債券節(jié)省了不少融資成本。對(duì)并購(gòu)公司來說,并不改變其控制權(quán)結(jié)構(gòu);對(duì)目標(biāo)公司來說, 債券可減少信息不對(duì)稱的問題, 使目標(biāo)公司股東減輕因市場(chǎng)預(yù)期而帶來的煩惱, 同時(shí)作為代價(jià), 將喪失對(duì)原目標(biāo)公司的控制權(quán)。

(二)無(wú)表決權(quán)的優(yōu)先股

使用優(yōu)先股作為支付工具, 對(duì)并購(gòu)公司而言, 不會(huì)擠占營(yíng)運(yùn)資金, 具有避免即時(shí)付現(xiàn)約束的優(yōu)點(diǎn);同時(shí), 優(yōu)先股作為較廉價(jià)的支付工具, 當(dāng)其轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的執(zhí)行價(jià)格要高于普通股當(dāng)前市價(jià), 對(duì)并購(gòu)方更是有利可圖。另外, 優(yōu)先股無(wú)表決權(quán), 避免了發(fā)行股票時(shí)產(chǎn)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移;也避免了像公司債券那樣在并購(gòu)后有無(wú)盈利都應(yīng)支付利息的不足。對(duì)于目標(biāo)公司股東而言, 優(yōu)先股既具有普通股票的大部分特征, 又具有公司債券能獲得固定收益的性質(zhì), 在并購(gòu)交易中容易被采納。

(三)認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的, 能夠在有效期內(nèi)賦予持有者指定價(jià)格購(gòu)買該公司發(fā)行一定數(shù)量新股權(quán)利的證明文件。對(duì)并購(gòu)方而言, 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的好處是既可以達(dá)到籌資和用于置換目標(biāo)公司資產(chǎn)的目標(biāo), 也可以因此延期支付股利, 從而為公司提供額外的股本基礎(chǔ)。但是, 一旦認(rèn)購(gòu)權(quán)予以行使, 會(huì)涉及到公司控股權(quán)的淡化。為此在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)要保障并購(gòu)方原股東的利益, 按控股比例派送給股東。而目標(biāo)公司的股東和其他認(rèn)股權(quán)證的持有人, 本身不能被視為公司股東, 不能享受正常的股東權(quán)利, 更不可能獲得公司控制權(quán)。購(gòu)入認(rèn)購(gòu)證后, 持有人所獲得的是一個(gè)換股權(quán)利而不是責(zé)任, 行使權(quán)利與否, 不受任何約束。而認(rèn)股權(quán)證之所以具有吸引力, 一方面是由于對(duì)并購(gòu)后公司的發(fā)展前景有較好的預(yù)期;另一方面, 在價(jià)格上比股票便宜, 認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)可延期支付, 機(jī)動(dòng)性較強(qiáng), 獲利的可能性較大。

(四)可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行公司向其購(gòu)買者提供一種選擇權(quán), 在某一給定時(shí)間內(nèi), 可以按某一特定價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為股票。從收購(gòu)公司的角度看, 采用可轉(zhuǎn)換債券這種支付方式的好處是: 一是通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券, 公司能以比普通債券更低的利率和比較寬裕的契約條件發(fā)售債券;二是提供了一種能以比現(xiàn)行價(jià)格更高的價(jià)格出售股票的方式;三是當(dāng)并購(gòu)后的公司正在開發(fā)一種新產(chǎn)品或開展一種新業(yè)務(wù)時(shí)所獲得的額外利潤(rùn)可能正好是與轉(zhuǎn)換期相一致的。對(duì)目標(biāo)公司股東而言, 采用可轉(zhuǎn)換債券的好處是: 一是具有債券的安全性和股票可使本金增值的特性相結(jié)合的雙重性質(zhì);二是在股票價(jià)格較低的時(shí)期, 可以將它的轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價(jià)格上升的時(shí)期。

第三篇：企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)并購(gòu)

·考情分析

本章主要介紹了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因與作用、企業(yè)并購(gòu)的類型、企業(yè)并購(gòu)的流程、并購(gòu)融資與支付對(duì)價(jià)、并購(gòu)后的整合、企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)等內(nèi)容。從應(yīng)試角度看，可能涉及的案例題大致兩種類型，一是并購(gòu)方案的制定、評(píng)價(jià)與選擇(其中的合法性分析);二是企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理。此外本章的內(nèi)容也可以與第一章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中并購(gòu)戰(zhàn)略、第三章股權(quán)激勵(lì)中關(guān)于公司發(fā)生合并時(shí)的處理、第六章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與價(jià)值管理中企業(yè)價(jià)值的計(jì)算等。

·主要考點(diǎn)

1.企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

2.企業(yè)并購(gòu)的類型

3.并購(gòu)流程中的一些特殊問題的處理

4.并購(gòu)融資、支付對(duì)價(jià)與并購(gòu)后整合 5.企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)

·相關(guān)內(nèi)容歸納

【考點(diǎn) 1】企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

(一)企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去。

企業(yè)發(fā)展壯大的途徑一般有兩條：一是靠企業(yè)內(nèi)部資本的積累，實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式的成長(zhǎng);二是通過企業(yè)并購(gòu)，迅速擴(kuò)大資本規(guī)模，實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。

兩者相比，并購(gòu)方式的效率更高。

(二)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

并購(gòu)后兩個(gè)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：經(jīng)營(yíng)協(xié)同、管理協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同。

(三)加強(qiáng)市場(chǎng)控制力

橫向并購(gòu)——減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——提高議價(jià)能力——提高盈利水平

(四)獲取價(jià)值被低估的公司

(五)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

控制風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方式就是多元化經(jīng)營(yíng)。

——分析并購(gòu)方案合理性的依據(jù)之一。

【考點(diǎn) 2】企業(yè)并購(gòu)的類型

分類標(biāo)志 類型 含義

1.并購(gòu)后雙方法人

地位的變化情況

收購(gòu)控股

是指并購(gòu)后并購(gòu)雙方都不解散，并購(gòu)方收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)至控股地位。絕大多數(shù)些類并購(gòu)都是通過股東間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓來達(dá)到控股目標(biāo)企業(yè)的目的 吸收合并

是指并購(gòu)后并購(gòu)方存續(xù)，并購(gòu)對(duì)象解散(大綱中關(guān)于這兩種類型的解釋錯(cuò)位)

新設(shè)合并

是指并購(gòu)后并購(gòu)雙方都解散，重新成立一個(gè)具有法人地位的公司。這種并購(gòu)在我國(guó)尚不多見

2.并購(gòu)雙方

行業(yè)相關(guān)性

橫向并購(gòu)

是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購(gòu)，實(shí)質(zhì)上是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的合并。

縱向并購(gòu)

指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并，即優(yōu)勢(shì)企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)、營(yíng)銷企業(yè)并購(gòu)過來，形成縱向生產(chǎn)一體化

混合并購(gòu)

指既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購(gòu)，如一個(gè)企業(yè)為擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域而對(duì)尚未滲透的地區(qū)與本企業(yè)生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，或?qū)ιa(chǎn)和經(jīng)營(yíng)與本企業(yè)毫無(wú)關(guān)聯(lián)度的企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)

3.被購(gòu)企業(yè)意愿

善意并購(gòu)

是指收購(gòu)方事先與目標(biāo)企業(yè)協(xié)商、征得其同意并通過談判達(dá)成收購(gòu)條件，雙方管理層通過協(xié)商來決定并購(gòu)的具體安排，在此基礎(chǔ)上完成收購(gòu)活動(dòng)的一種并購(gòu)

敵意并購(gòu)

是指收購(gòu)方在收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)時(shí)遭到目標(biāo)企業(yè)抗拒但仍然強(qiáng)行收購(gòu)，或者并購(gòu)方事先沒有與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，直接向目標(biāo)企業(yè)的股東開出價(jià)格或者收購(gòu)要約的一種并購(gòu)行為

4.并購(gòu)的形式

間接收購(gòu)

是指通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)大股東而獲得對(duì)其最終控制權(quán)。這種收購(gòu)方式相對(duì)簡(jiǎn)單要約收購(gòu)

是指并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所有股東發(fā)出收購(gòu)要約，以特定價(jià)格收購(gòu)股東手中持有的目標(biāo)企業(yè)全部或部分股份

二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)

是指并購(gòu)企業(yè)直接在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股票并實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)企業(yè)的目的協(xié)議收購(gòu)

是指并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)提出并購(gòu)要求，雙方通過磋商商定并購(gòu)的各種條件，達(dá)到并購(gòu)目的股權(quán)拍賣收購(gòu)

是指目標(biāo)企業(yè)原股東所持股權(quán)因涉及債務(wù)訴訟等事項(xiàng)進(jìn)入司法拍賣程序，收購(gòu)方借機(jī)通過競(jìng)拍取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)

5.并購(gòu)支付的方式

現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)

現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)一般是指并購(gòu)方籌集足夠資金直接購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)的凈資產(chǎn)，或者通過支付現(xiàn)金購(gòu)買被并購(gòu)企業(yè)股票的方式達(dá)到獲取控制權(quán)目的的并購(gòu)方式

承債式并購(gòu)

承債式并購(gòu)一般是指在被并購(gòu)企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)債務(wù)相當(dāng)?shù)惹闆r下，收購(gòu)方以承擔(dān)被并購(gòu)方全部債務(wù)或者部分債務(wù)為條件，獲得被并購(gòu)方控制權(quán)的并購(gòu)方式

股份置換式并購(gòu)

股份置換式并購(gòu)一般是指收購(gòu)方以自己發(fā)行的股份換取被并購(gòu)方股份，或者通過換取被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)達(dá)到獲取被并購(gòu)方控制權(quán)目的的并購(gòu)方式 【考點(diǎn) 3】并購(gòu)流程中的一些特殊問題的處理

(一)根據(jù)大綱中列出的完整的并購(gòu)流程，判斷并購(gòu)案例中缺少的環(huán)節(jié)

1.確定并購(gòu)對(duì)象后，并購(gòu)雙方應(yīng)當(dāng)各自擬訂并購(gòu)報(bào)告上報(bào)主管部門履行相應(yīng)的審批手續(xù)。

國(guó)有企業(yè)的重大并購(gòu)活動(dòng)或被并購(gòu)由各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門負(fù)責(zé)審核批準(zhǔn);集體企業(yè)被并購(gòu)，由職工代表大會(huì)審議通過;股份制企業(yè)由股東會(huì)或董事會(huì)審核通過。并購(gòu)報(bào)告獲批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)?shù)刂饕襟w上發(fā)布并購(gòu)消息，并告知被并購(gòu)企業(yè)的債權(quán)人、債務(wù)人、合同關(guān)系人等利益相關(guān)方。

2.并購(gòu)協(xié)議簽訂后，并購(gòu)雙方應(yīng)當(dāng)履行各自的審批手續(xù)，并報(bào)有關(guān)機(jī)構(gòu)備案。涉及國(guó)有資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門審批。審批后應(yīng)當(dāng)及時(shí)申請(qǐng)法律公證，確保并購(gòu)協(xié)議具有法律約束力。并購(gòu)協(xié)議生效后，并購(gòu)雙方應(yīng)當(dāng)及時(shí)辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)移交，并向工商等部門辦理過戶、注銷、變更等手續(xù)。

(二)其他問題

1.權(quán)益披露制度

2.國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份

3.國(guó)有企業(yè)受讓上市公司股份

4.財(cái)務(wù)顧問制度

——判斷并購(gòu)預(yù)案合理性的依據(jù)

【考點(diǎn) 4】并購(gòu)融資、支付對(duì)價(jià)與并購(gòu)后整合(一)并購(gòu)融資

1.權(quán)益性融資(發(fā)行股票、交換股份)的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)

2.債務(wù)性融資(并購(gòu)貸款、發(fā)行債券)的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)

3.混合型融資(可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證)的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)

4.籌資成本分析

——判斷融資方案合理性的依據(jù)

(二)支付對(duì)價(jià)

現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合并購(gòu)支付的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)

——評(píng)價(jià)支付對(duì)價(jià)方式合理性的依據(jù)

(三)并購(gòu)后的整合

企業(yè)并購(gòu)的目的是通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理來謀求目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過一系列程序取得了對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，只是完成了并購(gòu)目標(biāo)的一半。

在收購(gòu)?fù)瓿珊?，必須?duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合，具體包括：戰(zhàn)略整合、業(yè)務(wù)整合、制度整合、組織人事整合和企業(yè)文化整合。

【考點(diǎn) 5】企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)

(一)企業(yè)合并的判斷

(1)企業(yè)合并的結(jié)果通常是一個(gè)企業(yè)取得了對(duì)一個(gè)或多個(gè)業(yè)務(wù)的控制權(quán)。構(gòu)成企業(yè)合并至少包括兩層含義：一是取得對(duì)另一上或多個(gè)企業(yè)(或業(yè)務(wù))的控制權(quán);二是所合并的企業(yè)必須構(gòu)成業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)是指企業(yè)內(nèi)部某些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或資產(chǎn)負(fù)債的組合，該組合具有投入、加工處理和產(chǎn)出能力，能夠獨(dú)立計(jì)算其成本費(fèi)用或所產(chǎn)生的收入。

(2)如果一個(gè)企業(yè)取得了對(duì)另一個(gè)或多個(gè)企業(yè)的控制權(quán)，而被購(gòu)買方(或被合并方)并不構(gòu)成業(yè)務(wù)，則該交易或事項(xiàng)不形成企業(yè)合并。企業(yè)取得了不形成業(yè)務(wù)的一組資產(chǎn)或是凈資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將購(gòu)買成本按購(gòu)買日所取得各項(xiàng)可辯認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的相對(duì)公允價(jià)值基礎(chǔ)進(jìn)行分配，不按照企業(yè)合并準(zhǔn)則進(jìn)行處理。

(3)從企業(yè)合并的定義看，是否形成企業(yè)合并，除要看取得的企業(yè)是否構(gòu)成業(yè)務(wù)之外，關(guān)鍵要看有關(guān)交易或事項(xiàng)發(fā)生前后，是否引起報(bào)告主體的變化。

一般情況下，法律主體即為報(bào)告主體，但除法律主體以外，報(bào)告主體的涵蓋范圍更廣泛一些，還包括從合并財(cái)務(wù)報(bào)告角度，由母公司及其能夠?qū)嵤┛刂频淖庸拘纬傻幕诤喜⒇?cái)務(wù)報(bào)告意義的報(bào)告主體。

【例】購(gòu)買子公司的少數(shù)股權(quán)，是指在一個(gè)企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)α硪粋€(gè)企業(yè)實(shí)施控制，雙方存在母子公司關(guān)系的基礎(chǔ)上，為增加持股比例，母公司自子公司的少數(shù)股東處購(gòu)買少數(shù)股東持有的對(duì)該子公司全部或部分股權(quán)。根據(jù)企業(yè)合并的定義，考慮到該交易或事項(xiàng)發(fā)生前后，不涉及控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，不形成報(bào)告主體的變化，不屬于準(zhǔn)則中所稱企業(yè)合并。

(二)企業(yè)合并類型的判斷

1.同一控制下的企業(yè)合并

參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制且該控制非暫時(shí)性的，為同一控制下的企業(yè)合并。

2.非同一控制下的企業(yè)合并

參與合并的各方合并前后不受同一方或相同的多方最終控制的，為非同一控制下的企業(yè)合并。

【注意】09 年評(píng)分要求：用概念解釋理由的不給分。

(三)同一控制下企業(yè)合并

1.合并日的會(huì)計(jì)處理

(1)合并方的確定

同一控制下的企業(yè)合并中，取得對(duì)參與合并的另一方或多方控制權(quán)的一方為合并方。

(2)合并日的確定

合并方取得對(duì)被合并方控制權(quán)的日期為合并日。也就是說，合并日是被合并方的凈資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移給合并方的日期。五個(gè)條件。

3.會(huì)計(jì)處理

原則：合并方對(duì)于合并中取得的資產(chǎn)和負(fù)債原則上應(yīng)當(dāng)按照被合并方的原賬面價(jià)值確認(rèn)和計(jì)量。

掌握兩點(diǎn)：

(1)同一控制下的企業(yè)合并中，合并方對(duì)于合并日取得的被合并方資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)按照其在被合并方的原賬面價(jià)值確認(rèn)，并且合并方所確認(rèn)的資產(chǎn)、負(fù)債僅限于被合并方原已確認(rèn)的資產(chǎn)和負(fù)債，合并中不產(chǎn)生新的資產(chǎn)和負(fù)債。

如果被合并方采用的會(huì)計(jì)政策與合并方不同的，應(yīng)當(dāng)按照合并方的會(huì)計(jì)政策對(duì)被合并方有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整后確認(rèn)。

合并方對(duì)于合并中取得的被合并方凈資產(chǎn)賬面價(jià)值與支付的合并對(duì)價(jià)賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積(資本溢價(jià)或股本溢價(jià))，資本公積(資本溢價(jià)或股本溢價(jià))不足沖減的，調(diào)整留存收益。

(2)同一控制下的企業(yè)合并中，合并方為進(jìn)行企業(yè)合并發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用，包括為進(jìn)行企業(yè)合并支付的審計(jì)費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。

為企業(yè)合并發(fā)行的債券或承擔(dān)其他債務(wù)支付的手續(xù)費(fèi)、傭金等，應(yīng)當(dāng)計(jì)入所發(fā)行債券及其他債務(wù)的初始計(jì)量金額。企業(yè)合并中發(fā)行權(quán)益性證券發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)?shù)譁p權(quán)益性證券溢價(jià)收入，溢價(jià)收入不足沖減的，沖減留存收益。

第四篇：企業(yè)并購(gòu)工作總結(jié)

市某委企業(yè)并購(gòu)工作情況匯報(bào)

﹝2012-04-7﹞

省經(jīng)信委：

按照今年省經(jīng)信委的工作部署，我委不斷強(qiáng)化企業(yè)并購(gòu)工作，通過深入調(diào)研，加強(qiáng)調(diào)度，全面掌握并購(gòu)企業(yè)工作動(dòng)態(tài)進(jìn)展及時(shí)調(diào)整工作重心，有效推動(dòng)了并購(gòu)工作的開展，2012年并購(gòu)形勢(shì)展現(xiàn)良好開端。

2011年完成項(xiàng)目2項(xiàng)。國(guó)外1項(xiàng)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)項(xiàng)目1項(xiàng)。并購(gòu)成功的項(xiàng)目正在積極申報(bào)項(xiàng)目補(bǔ)貼工作。

2012年組織規(guī)劃并購(gòu)項(xiàng)目共有8項(xiàng)，其中海外并購(gòu)3項(xiàng)，國(guó)內(nèi)并購(gòu)項(xiàng)目5項(xiàng)。目前已經(jīng)完成國(guó)內(nèi)并購(gòu)項(xiàng)目3項(xiàng)、海外并購(gòu)?fù)瓿?項(xiàng)。

一、海外并購(gòu)項(xiàng)目1、888砂源有限責(zé)任公司并購(gòu)北朝鮮龍維合營(yíng)會(huì)社。并購(gòu)項(xiàng)目是某國(guó)合營(yíng)會(huì)社煤礦。項(xiàng)目總投資約1500萬(wàn)美元，折合人民幣9000萬(wàn)元。并購(gòu)股權(quán)占80%。屬于非科技型并購(gòu)，此并購(gòu)合同已經(jīng)簽定成功。

2、機(jī)床有限公司并購(gòu)某國(guó)機(jī)床公司公司與機(jī)床公司研制合作生產(chǎn)移動(dòng)式刀具磨床。項(xiàng)目總投資額6000萬(wàn)歐元。此項(xiàng)目由于企業(yè)并購(gòu)資金短缺問題目前還正在洽談商議中。

3、大力酒業(yè)有限公司通過2011年海外并購(gòu)中取得顯著

1成效，今年準(zhǔn)備再次并購(gòu)一家白馬酒莊，并購(gòu)股權(quán)100%，并購(gòu)總額1000萬(wàn)歐元，科技型并購(gòu)項(xiàng)目。此項(xiàng)目正在積極洽談中，預(yù)計(jì)今年上半年能夠完成。

二、國(guó)內(nèi)并購(gòu)項(xiàng)目

1、朱縣有限責(zé)任公司并購(gòu)西文化工有限公司。并購(gòu)股權(quán)78%，科技型并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)總投資7000萬(wàn)元，項(xiàng)目已經(jīng)完成。

2、天津真正有限責(zé)任公司并購(gòu)西文化工有限公司。并購(gòu)股權(quán)78%，科技型并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)總投資8000萬(wàn)元，項(xiàng)目已經(jīng)完成。

3、北京有限責(zé)任公司并購(gòu)山西汾事有限公司。并購(gòu)股權(quán)90%，科技型并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)總投資67000萬(wàn)元，項(xiàng)目已經(jīng)完成。

4、山東保全粉末冶金材料有限公司并購(gòu)遼寧大連匙美冶金粉末有限公司，100%股權(quán)并購(gòu)?？偼顿Y18500萬(wàn)元。屬于科技型并購(gòu)。目前公司正在建設(shè)年產(chǎn)100萬(wàn)噸水霧化粉項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2012年可投入生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入9億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100000萬(wàn)元，稅金30000萬(wàn)元。此項(xiàng)目已經(jīng)并購(gòu)成功。

5、太陽(yáng)礦業(yè)有限公司并購(gòu)河北平泉縣廣博礦業(yè)有限公司。2011年9月正式簽訂。2012年正式投產(chǎn)，100%股權(quán)并購(gòu)?？偼顿Y15500萬(wàn)元。屬于非科技型并購(gòu)。

三、并購(gòu)工作采取的主要措施：

1、把并購(gòu)項(xiàng)目完成工作納入市政府五項(xiàng)工程考核指標(biāo)中，市政府給各縣（市）區(qū)下達(dá)并購(gòu)指標(biāo)。制定了行之有效的管理體系。除了每月向有關(guān)企業(yè)了解并購(gòu)進(jìn)程外，我們每半年要到各縣主，（市）區(qū)考核一次，積極宣傳企業(yè)并購(gòu)政策，增強(qiáng)并購(gòu)項(xiàng)目完成力度。

2、對(duì)已有的企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)度，每月初向省經(jīng)信委報(bào)一次企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)展情況表，每周我們都要向縣（市）區(qū)主管局及重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目企業(yè)了解并購(gòu)工作進(jìn)展情況。

3、篩選具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力具有海外投資能力的企業(yè)，把重點(diǎn)放在出口產(chǎn)品量較大的企業(yè)，逐戶進(jìn)行調(diào)查摸底，再進(jìn)行分類排隊(duì)，千方百計(jì)，一企一策，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，根據(jù)需求情況，爭(zhēng)取項(xiàng)目。

4、突出重點(diǎn)，落實(shí)責(zé)任。對(duì)重點(diǎn)縣（市）區(qū)、重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行深入調(diào)研，進(jìn)一步挖掘項(xiàng)目，宣傳并購(gòu)海外科技型企業(yè)的歷史責(zé)任和重要程度，將并購(gòu)海外科技型企業(yè)作為我市實(shí)施開放性戰(zhàn)略的重要組成部分。

四、存在的主要問題

1、由于受經(jīng)濟(jì)實(shí)力和工業(yè)發(fā)展階段的限制，我市的并

購(gòu)海外科技型企業(yè)普遍存在著起點(diǎn)不高，科技水平較低，規(guī)模較小，核心技術(shù)較少等問題。

2、受改革開放程度的影響，我市并購(gòu)海外科技型企業(yè)普遍存在著涉外人才匱乏，信息量較少，對(duì)海外的企業(yè)了解不多，特別是對(duì)有意并購(gòu)企業(yè)所處國(guó)家的法律法規(guī)、投資環(huán)境知之甚少。

3、大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)并購(gòu)海外科技型企業(yè)認(rèn)識(shí)不足，有畏難情緒，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和提升產(chǎn)品檔次缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

4、企業(yè)資金緊張，雖然省政府推出了中行貸款并購(gòu)額50%，市政府對(duì)貸款進(jìn)行貼息的優(yōu)惠政策，但企業(yè)由于資產(chǎn)抵押等問題，運(yùn)作起來還存在較多困難。

五、下一步工作打算

1、明確政府職能，配合已有項(xiàng)目意向的并購(gòu)企業(yè)工作，推進(jìn)并購(gòu)項(xiàng)目洽談進(jìn)展進(jìn)度。在省經(jīng)信委國(guó)合處及并購(gòu)?fù)平M建材處的大力支持和幫助下，我們要積極幫助企業(yè)協(xié)調(diào)地區(qū)和政府各部門之間的利益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)的有序進(jìn)行。

2、把并購(gòu)成功的項(xiàng)目盡快向省經(jīng)信委提出資金補(bǔ)貼申請(qǐng)，幫助企業(yè)在申報(bào)過程的遇到的問題得到及時(shí)解決。以點(diǎn)帶面擴(kuò)大企業(yè)并購(gòu)工作的宣傳力度，充分調(diào)動(dòng)并購(gòu)企業(yè)的積極性，真正做到為企業(yè)服務(wù)。

3、認(rèn)真落實(shí)陳政高省長(zhǎng)要求的抓住機(jī)遇，主動(dòng)出擊精神，積極向企業(yè)宣傳并購(gòu)政策。利用我市的自然資源、勞務(wù)資源為企業(yè)并購(gòu)提供很多有利條件，全方位、多維度地研究我市企業(yè)海外并購(gòu)的思路，加快企業(yè)海外并購(gòu)進(jìn)程。

4、繼續(xù)挖掘項(xiàng)目，增強(qiáng)后勁。篩選出具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力具有海外投資能力的企業(yè)，重點(diǎn)放在出口產(chǎn)品量較大的企業(yè)，及時(shí)跟蹤了解企業(yè)并購(gòu)情況進(jìn)展，千方百計(jì)，一企一策，力爭(zhēng)每個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目洽談都取得成功。

4、向企業(yè)宣傳政策，參照其它市的優(yōu)惠政策，結(jié)合朝陽(yáng)實(shí)際，繼續(xù)出臺(tái)新政策，調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性，強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)。

2012-04-07

第五篇：企業(yè)并購(gòu)方案

企業(yè)并購(gòu)

兼并是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)出于減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、降低重置成本、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)等動(dòng)機(jī)，為達(dá)到完全控制對(duì)方的目的，而采取的各種進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組的方法。

根據(jù)兼并的表現(xiàn)形態(tài)的分析，我們可以將兼并界定為兩種模式：“合并”和“收購(gòu)”。

下面我就針對(duì)D公司和A公司的實(shí)際情況，結(jié)合這兩種模式為D公司制定兩套具體的并購(gòu)方案，并對(duì)此作一簡(jiǎn)要地分析：

一、并購(gòu)方案

模式一：D公司與A公司合并（吸收合并）

根據(jù)新《公司法》第一百七十三條、一百七十四條規(guī)定的內(nèi)容，如果D公司吸收合并A公司，則會(huì)產(chǎn)生如下法律后果：

1）D公司依照法律規(guī)定和合同約定吸收A公司，從而形成一個(gè)新的D公司，而A公司的法人資格消滅；

2）合并前A企業(yè)的權(quán)利義務(wù)由合并后的新D企業(yè)全部、概括承受，這種繼受是法定繼受，不因合并當(dāng)事人之間的約定而改變；

3）合并是合并雙方當(dāng)事人之間的合同行為，合并方合并對(duì)方時(shí)必然要支付某種形式的對(duì)價(jià)，具體表現(xiàn)形式是D公司以自己因合并而增加的資本向A公司的投資者交付股權(quán)，使B公司和C公司成為合并后公司的股東。具體操作程序如下：

（一）D公司與A公司初步洽談，商議合并事項(xiàng)；

（二）清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)

因?yàn)锳公司是國(guó)有控股的有限責(zé)任公司，應(yīng)當(dāng)對(duì)A企業(yè)各類資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行全面、認(rèn)真的清查，以清理債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。要按照“誰(shuí)投資、誰(shuí)所有、誰(shuí)受益”的原則，核實(shí)和界定國(guó)有資本金及其權(quán)益，以防止國(guó)有資產(chǎn)在合并中流失。因此，必須由直接持有該國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位即A公司決定聘請(qǐng)具備資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)。如果經(jīng)過合并后的D公司為非國(guó)有公司，還要對(duì)公司的法定代表人進(jìn)行離任審計(jì)。A公司必須按照有關(guān)規(guī)定向會(huì)計(jì)師事務(wù)所或者政府審計(jì)部門提供有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料和文件。

（三）資產(chǎn)評(píng)估

按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理評(píng)估暫行辦法》第6條，公司合并必須對(duì)資產(chǎn)實(shí)施評(píng)估，以防止國(guó)有資產(chǎn)流失。資產(chǎn)評(píng)估的范圍包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)（包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)和商譽(yù)，但是不包括以無(wú)形資產(chǎn)對(duì)待的國(guó)有土地使用權(quán)）和其他資產(chǎn)。

1、A企業(yè)應(yīng)當(dāng)向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u估立項(xiàng)，并呈交財(cái)產(chǎn)目錄和有關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表等資料；

2、由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核。如果國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)準(zhǔn)予評(píng)估立項(xiàng)的，A公司應(yīng)當(dāng)委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。

3、A公司收到資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告后應(yīng)當(dāng)逐級(jí)上報(bào)初審，經(jīng)初審?fù)夂?，自評(píng)估基準(zhǔn)日起8個(gè)月內(nèi)向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出核準(zhǔn)申請(qǐng)；國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)收到核準(zhǔn)申請(qǐng)后，對(duì)符合核準(zhǔn)要求的，及時(shí)組織有關(guān)專家審核，在20個(gè)工作日內(nèi)完成對(duì)評(píng)估報(bào)告的核準(zhǔn)；對(duì)不符合核準(zhǔn)要求的，予以退回。

（四）確定股權(quán)比例

根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確定的評(píng)估值為依據(jù)，將A公司的股東B公司和C公司所享有的股權(quán)折算成資產(chǎn)，從而確定B公司和C公司在合并后的D公司中所占的股權(quán)比例。

（五）召開股東大會(huì)

合并是導(dǎo)致公司資產(chǎn)重新配置的重大法律行為，直接關(guān)系到股東的權(quán)益，因此參與合并的A公司和D公司必須經(jīng)各自的股東（大）會(huì)以通過特別決議所需要的多數(shù)贊成票同意合并協(xié)議。

根據(jù)我國(guó)新公司法第44條和第104條的規(guī)定，有限責(zé)任公司股東會(huì)對(duì)公司合并的決議，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過；股份有限公司股東大會(huì)對(duì)公司合并作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

同時(shí)A公司為國(guó)有控股公司，根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第22條，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出的股東代表，應(yīng)當(dāng)將其履行職責(zé)的有關(guān)情況及時(shí)向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指示發(fā)表意見、行使表決權(quán)。

（六）簽署合并協(xié)議 在充分協(xié)商的基礎(chǔ)上，由A公司和D公司的法人代表或法人代表授權(quán)的人員簽訂企業(yè)合并協(xié)議書或合并合同。

我國(guó)公司法沒有規(guī)定合并協(xié)議應(yīng)該包括哪些主要條款，參照對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理局《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》第21條規(guī)定的外商投資企業(yè)之間的合并協(xié)議的主要內(nèi)容，認(rèn)為應(yīng)包括如下內(nèi)容：合并協(xié)議各方的名稱、住所、法定代表人；合并后公司的名稱、住所、法定代表人；合并后公司的投資總額和注冊(cè)資本；合并形式；合并協(xié)議各方債權(quán)、債務(wù)的承繼方案；職工安置辦法；違約責(zé)任；解決爭(zhēng)議的方式;簽約日期、地點(diǎn)；合并協(xié)議各方認(rèn)為需要規(guī)定的其他事項(xiàng)。

（七）編制資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)清單

（八）通知和公告?zhèn)鶛?quán)人

我國(guó)新《公司法》第174條規(guī)定了通知債權(quán)人的程序和公告的方式。該條規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在報(bào)紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起30日內(nèi)，未接到通知書的自公告之日起45日內(nèi)，可以要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。

如果A公司和D公司在與其他公司、企業(yè)簽訂的貸款合同中寫明公司合并必須經(jīng)債權(quán)人同意的，還需要經(jīng)過債權(quán)人的同意。

公司合并后合并各方的債權(quán)、債務(wù)應(yīng)當(dāng)由合并后存續(xù)的公司即合并后的D公司承繼。

（九）核準(zhǔn)登記 公司合并后，應(yīng)當(dāng)按照法律、法規(guī)的規(guī)定到公司登記機(jī)關(guān)辦理產(chǎn)權(quán)變動(dòng)登記（包括D公司的變更登記和A公司的注銷登記兩套程序）和稅務(wù)變更登記；土地管理部門同時(shí)為合并公司辦理土地使用權(quán)權(quán)屬證書，如果A公司的用地屬于國(guó)有劃撥的土地，合并后的D公司應(yīng)當(dāng)按照房地產(chǎn)法的規(guī)定與縣級(jí)以上人民政府重新簽訂國(guó)有土地使用權(quán)出讓證書。

公司合并后，合并企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)辦理A企業(yè)的法人注銷登記，沒有辦理注銷登記，協(xié)議已經(jīng)履行的，不影響合并協(xié)議的效力和合并后D公司對(duì)A公司債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)。

（十）職工的安置

應(yīng)當(dāng)征求A公司企業(yè)職工的意見，并做好職工的思想工作。職工不同意兼并，不影響兼并協(xié)議的效力。A公司的職工原則上由合并后的D公司接收。

模式二：D公司收購(gòu)A公司

即D公司通過購(gòu)買A公司一定數(shù)額的股權(quán)，從而實(shí)際控制A公司的行為，在法律上表現(xiàn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。主要特征如下：

1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓買賣發(fā)生于D公司與A公司的股東B公司和C公司之間；

2）在大部分情況下，股份轉(zhuǎn)讓不改變A公司的獨(dú)立法人地位，因此A公司的債務(wù)一般仍由其自行承擔(dān)。

具體操作程序如下：

（一）D公司向A公司的股東B公司和C公司發(fā)出收購(gòu)要約，然后分別召開公司股東（大）會(huì)，研究股權(quán)出售和收購(gòu)股權(quán)的可行性，分析出售和收購(gòu)股權(quán)的目的是否符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展，并對(duì)收購(gòu)方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行分析，嚴(yán)格按照公司法的規(guī)定程序進(jìn)行操作。

（二）聘請(qǐng)律師進(jìn)行律師盡職調(diào)查。

（三）D公司分別與B公司和C公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的協(xié)商和談判。

（四）B公司向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)，并經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定其所出資企業(yè)的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，轉(zhuǎn)讓全部國(guó)有股權(quán)或者轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有股權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

（五）評(píng)估驗(yàn)資（因?yàn)镃公司是私營(yíng)公司，因此在與C公司的股權(quán)交易過程中也可以協(xié)商確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格）。

1、同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門組織進(jìn)行清產(chǎn)核資。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第12條的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓所出資企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，由同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織進(jìn)行清產(chǎn)核資，并委托社會(huì)中介機(jī)構(gòu)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

2、資產(chǎn)評(píng)估

1）由B公司委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施資產(chǎn)評(píng)估； 2）評(píng)估報(bào)告須經(jīng)核準(zhǔn)或者實(shí)施備案，根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》第23條對(duì)于轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓方不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

3）確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格

轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定不得低于評(píng)估結(jié)果的90%。如果低于這個(gè)比例，應(yīng)當(dāng)暫停產(chǎn)權(quán)交易，在獲得相關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)同意后方可繼續(xù)進(jìn)行交易。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理評(píng)估暫行辦法》，因?yàn)锽公司出讓的股權(quán)屬于國(guó)有企業(yè)或國(guó)有獨(dú)資有限公司，因此需到國(guó)有資產(chǎn)辦進(jìn)行立項(xiàng)、確認(rèn)，然后再到資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所進(jìn)行評(píng)估。C公司可直接到會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)變更后的資本進(jìn)行驗(yàn)資。

（六）B公司和D公司到國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易

B公司應(yīng)當(dāng)?shù)疆a(chǎn)權(quán)交易中心掛牌登記，并委托產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公告產(chǎn)權(quán)交易信息。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第14條的規(guī)定，信息應(yīng)當(dāng)公告在省級(jí)以上公開發(fā)行的經(jīng)濟(jì)或者金融類報(bào)刊和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上，征集受讓方。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告期為20個(gè)工作日。披露信息的內(nèi)容包括：轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的基本情況、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)的構(gòu)成情況、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的內(nèi)部決策及批準(zhǔn)情況、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的企業(yè)近期經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估核準(zhǔn)或者備案情況、受讓方應(yīng)當(dāng)具備的基本情況以及其它需披露的事項(xiàng)。

D公司在登記掛牌時(shí)，除填寫《買方登記表》外，還應(yīng)提供營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件，法定代表人資格證明書或受托人的授權(quán)委托書、法定代表人或受托人的身份證復(fù)印件。

（七）B公司、C公司和D公司分別召開職工大會(huì)或股東（大）會(huì)，并形成股東（大）會(huì)決議，按照公司章程規(guī)定的程序和表決辦法通過并形成書面的股東（大）會(huì)決議。

（八）D公司分別和B公司、C公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

（九）由產(chǎn)權(quán)交易中心審理D公司與B公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同及附件，并辦理交割手續(xù)。（C公司不需要）

（十）到公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。

二、股權(quán)架構(gòu)

如果采用第一種方式，則C公司在A公司的股權(quán)將根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果，折算成合并后的D公司的資產(chǎn)，它在合并后的D公司所占的股權(quán)比例將是其原有出資額與合并后的D公司的全部資產(chǎn)（即原有A公司與原有D公司資產(chǎn)總和）的比值，即遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原來的49%。

三、兩種兼并方案的比較

首先，合并與收購(gòu)都是公司并購(gòu)的基本形式，都能夠?qū)崿F(xiàn)D公司控制A公司的目的。

其次，合并與收購(gòu)在法律上的最為重大的區(qū)別之一就是，前者由于A公司的法人資格因合并而消滅，其債務(wù)依法律規(guī)定被合并后的D公司概括承受，而后者在大部分情況下由于A公司保持了法人地位的同一與延續(xù)而自行承擔(dān)原來的債務(wù)。

因此當(dāng)發(fā)生債務(wù)遺漏問題，即A公司在被D公司兼并的過程中，由于故意或過失，遺漏了應(yīng)計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的對(duì)外債務(wù)，使D公司對(duì)兼并條件做出錯(cuò)誤判斷時(shí)，如果采用第二種方案——D公司收購(gòu)A公司的股權(quán)，并不影響A公司法人資格的同一和延續(xù)，遺漏債務(wù)問題只能影響到兼并雙方之間的兼并合同，而不能影響債權(quán)人向被兼并企業(yè)追索債務(wù)的權(quán)利。而如果使用第一種方案，合并雙方法人合為一體，存續(xù)的D公司對(duì)A公司的財(cái)產(chǎn)、債券、債務(wù)概括性承受，根據(jù)民法通則第44條、公司法第175條、合同法第90條規(guī)定，D公司有承受A公司債務(wù)的法定義務(wù)，這種義務(wù)不因在兼并時(shí)債務(wù)是否屬遺漏債務(wù)而有所區(qū)別。因此第二種方案對(duì)于D企業(yè)來說更為有利。

四、風(fēng)險(xiǎn)防范

對(duì)并購(gòu)方而言，任何并購(gòu)交易中都可能存在風(fēng)險(xiǎn)，只有對(duì)并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，并做好相應(yīng)的對(duì)策，才能有效防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，保證并購(gòu)交易的成功及實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的目的。

風(fēng)險(xiǎn)一：政府干預(yù)

并購(gòu)不完全是一種市場(chǎng)行為，其中在參與主體、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)規(guī)模和范圍等方面必然受到有關(guān)國(guó)家法律法規(guī)或相關(guān)政策的限制，特別是當(dāng)并購(gòu)涉及到國(guó)有企業(yè)的時(shí)候，政府干預(yù)是必然的，而且政府在并購(gòu)中所扮演的角色有時(shí)會(huì)直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗。所以，作為律師參與企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)首先要對(duì)并購(gòu)交易的合法性進(jìn)行審查，防范由于政府不予審批而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)二：目標(biāo)公司的可靠性

為了確保并購(gòu)的可靠性，減少并購(gòu)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)與損失，并購(gòu)方在決定并購(gòu)目標(biāo)公司前，必須要對(duì)目標(biāo)公司的內(nèi)部情況進(jìn)行一些審慎的調(diào)查與評(píng)估。這些調(diào)查和評(píng)估事項(xiàng)包括：

1、目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)證明資料（一般指涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)時(shí)國(guó)資管理部門核發(fā)的產(chǎn)權(quán)證或投資證明資料）；

2、目標(biāo)公司的工商注冊(cè)登記資料（包括公司章程、各類出資或驗(yàn)資證明報(bào)告等）；

3、有關(guān)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)報(bào)表或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告；

4、參與并購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資質(zhì)；

5、目標(biāo)公司所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況；

6、目標(biāo)公司重大資產(chǎn)（包括房產(chǎn)、土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)）、負(fù)債或合同事項(xiàng)；

7、目標(biāo)公司管理框架結(jié)構(gòu)和人員組成；

8、有關(guān)國(guó)家對(duì)目標(biāo)公司的稅收政策；

9、各類可能的或有負(fù)債情況（包括各類擔(dān)保、訴訟或面臨行政處罰等事項(xiàng)）；

10、其他根據(jù)目標(biāo)公司的特殊情況所需要調(diào)查的特殊事項(xiàng)，如社會(huì)保險(xiǎn)、環(huán)保、不可抗力、可能不需要并購(gòu)方同意就加諸于并購(gòu)方的潛在責(zé)任等。

在這方面，實(shí)踐中突出存在著兩個(gè)問題：

（一）目標(biāo)公司的擔(dān)保、債權(quán)、糾紛等或有負(fù)債

股權(quán)并購(gòu)中最易出現(xiàn)糾紛且較難防范的問題就是：目標(biāo)公司的對(duì)外擔(dān)保，此外還可能存在未決訴訟、仲裁糾紛，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量侵權(quán)責(zé)任，以及可能發(fā)生的員工勞資糾紛等或有負(fù)債。對(duì)這些無(wú)法預(yù)計(jì)的或有負(fù)債，以及目標(biāo)公司承諾披露的或有負(fù)債，在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后實(shí)際發(fā)生了權(quán)利人的追索，該類風(fēng)險(xiǎn)首先由目標(biāo)公司承擔(dān)，由此引發(fā)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定。

因此實(shí)踐中，建議通過以下途徑解決：

1、在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中預(yù)設(shè)相關(guān)防范條款；

2、要求出讓方繼續(xù)履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，承擔(dān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的違約責(zé)任；

3、以欺詐為由，請(qǐng)求確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效，要求出讓方返還股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，并賠償損失，承擔(dān)侵權(quán)責(zé)任。

（二）違反公司章程規(guī)定，董事長(zhǎng)或總經(jīng)理為其他企業(yè)、個(gè)人提供擔(dān)保

一般而言，公司章程和公司議事規(guī)則均會(huì)規(guī)定，公司對(duì)外擔(dān)保必須提交股東會(huì)決議通過，或一定金額以上的對(duì)外擔(dān)保應(yīng)當(dāng)經(jīng)過董事會(huì)決議一致表決通過（或2/3以上的董事通過），但事實(shí)上經(jīng)常會(huì)發(fā)生目標(biāo)公司董事、經(jīng)理違反上述規(guī)定擅自為其他企業(yè)擔(dān)保，對(duì)于股權(quán)受讓方而言，即使目標(biāo)公司審慎調(diào)查，也往往防不勝防。但按現(xiàn)行法律規(guī)定，目標(biāo)公司的章程和董事會(huì)議事規(guī)則的規(guī)定，哪些金額以上的擔(dān)保必須經(jīng)董事會(huì)一致決議，哪些金額以上的擔(dān)保必須征求其他股東的同意，均屬于公司內(nèi)部問題，不能據(jù)此抗辯善意債權(quán)人，目標(biāo)公司仍應(yīng)對(duì)外承擔(dān)責(zé)任。

公司董事、經(jīng)理以公司財(cái)產(chǎn)為本公司股東個(gè)人的債務(wù)或股東借款、租賃等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供擔(dān)保的問題具有一定的普遍性，此類情況，直接違反《公司法》規(guī)定，屬于無(wú)效擔(dān)保，不受法律保護(hù)，債權(quán)人因此不能獲得優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，造成債權(quán)人損失的，應(yīng)由目標(biāo)公司承擔(dān)過錯(cuò)賠償責(zé)任。

若董事、經(jīng)理以個(gè)人名義提供擔(dān)?；虺铰殭?quán)提供擔(dān)保，目標(biāo)公司能舉證董事、經(jīng)理的行為不屬于公司行為，債權(quán)人知道或應(yīng)當(dāng)知道董事、經(jīng)理的行為違反公司章程或議事規(guī)則超越權(quán)限的，不構(gòu)成表見代理，所產(chǎn)生的民事責(zé)任應(yīng)當(dāng)由董事、經(jīng)理依據(jù)過錯(cuò)原則承擔(dān)損失。

建議股權(quán)收購(gòu)方在目標(biāo)公司盡職調(diào)查時(shí)，認(rèn)真審議公司章程、董事會(huì)決議、章程和決議修正案，來界定債權(quán)人在接受擔(dān)保時(shí)是否存在主觀上的過錯(cuò)，以及董事、經(jīng)理的擔(dān)保行為是否屬于表見代理行為。

風(fēng)險(xiǎn)三：并購(gòu)過程中所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)

為了對(duì)并購(gòu)中所涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示或適當(dāng)?shù)囊?guī)避，并購(gòu)方律師參與并購(gòu)的核心工作就是為其實(shí)施并購(gòu)行為提供或設(shè)計(jì)切實(shí)可行的并購(gòu)方案和出具相關(guān)的法律意見書。目前，對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，一般律師的法律意見書是向管理國(guó)有資產(chǎn)的上級(jí)主管部門或政府機(jī)關(guān)報(bào)批時(shí)所必須的法律文件。

風(fēng)險(xiǎn)四：合同風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)行為往往同時(shí)涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項(xiàng)，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤?、協(xié)議等法律文件。這些合同或協(xié)議文件是最終確立企業(yè)并購(gòu)各方權(quán)利義務(wù)法律關(guān)系的依據(jù)，務(wù)必需要專業(yè)律師從中進(jìn)行必要的審核把關(guān)。

風(fēng)險(xiǎn)五：談判風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)企業(yè)并購(gòu)而言，主要還是一種市場(chǎng)交易行為，需要參與并購(gòu)的各方反復(fù)進(jìn)行（有時(shí)甚至是非常艱苦的）商務(wù)方面的談判，至于面臨企業(yè)并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也是非常正常的事情，只有最后談成的結(jié)果才能形成書面上的法律文件。律師參與并購(gòu)業(yè)務(wù)的談判，有利于律師全面了解或掌握交易各方的真實(shí)意圖，并隨時(shí)為交易各方提供談判內(nèi)容的法律依據(jù)或咨詢服務(wù)。