第一篇：證券從業(yè)資格考試《投資分析》復(fù)習(xí)方法

證券從業(yè)資格考試：證券投資分析的主要復(fù)習(xí)方法

包括證券投資分析的基本要素、證券投資分析的主要方法、證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題三部分內(nèi)容。

第一部分：證券投資分析的三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。

第二部分：證券投資分析的主要方法（3類）：

1．基本分析――根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法；

理論基礎(chǔ)：①任何一種投資對(duì)象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價(jià)值”的固定基準(zhǔn)，且這種“內(nèi)在價(jià)值”可以通過(guò)對(duì)該種投資對(duì)象的現(xiàn)狀和未來(lái)前景的分析而獲得；②市場(chǎng)價(jià)格和“內(nèi)在價(jià)值”之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)所糾正，因此市場(chǎng)價(jià)格低于（或高于）內(nèi)在價(jià)值之日，便是買（賣）機(jī)會(huì)到來(lái)之時(shí)。

主要內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。

2．技術(shù)分析――根據(jù)證券市場(chǎng)自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法；

理論基礎(chǔ)建立三個(gè)假設(shè)之上：①市場(chǎng)的行為包含一切信息；②價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；③歷史會(huì)重復(fù)。

*注意：本教材第六章認(rèn)為技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)為道氏理論（具體見(jiàn)第六章重點(diǎn)難點(diǎn)）主要內(nèi)容：市場(chǎng)行為的內(nèi)容。分類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。

3．證券組合分析法――根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。以多元化證券組合來(lái)有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是該分析方法運(yùn)用的出發(fā)點(diǎn)。

現(xiàn)代證券組合管理理論：馬柯威茨的均值方差模型是證券組合分析首要的理論基礎(chǔ)，夏普的“單因素模型”、“多因素模型”和夏普、特雷諾、詹森的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）以及羅斯的套利定價(jià)模型（APT），又進(jìn)一步擴(kuò)充了該方法在實(shí)踐運(yùn)用中的理論基礎(chǔ)。第三部分：證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題

一、基本分析法與技術(shù)分析法的比較：

基本分析：（優(yōu)）能較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用相對(duì)簡(jiǎn)單；（缺）對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用較弱，預(yù)測(cè)精確度相對(duì)較低。主要適用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)，以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域。

技術(shù)分析：對(duì)市場(chǎng)的反映比較直觀，分析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)。就我國(guó)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)條件來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析更適用于短期的行情預(yù)測(cè)。

為使分析結(jié)論更具可靠性，應(yīng)根據(jù)兩種方法所得出的結(jié)論，作出綜合判斷。

二、“長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段

“長(zhǎng)看基本”――我國(guó)證券市場(chǎng)在宏觀基本面的作用下的運(yùn)行規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)起著決定性的影響與強(qiáng)有力的支撐；

“中看政策”――從中期來(lái)看，國(guó)家有關(guān)管理部門通過(guò)政策性措施對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行的有形調(diào)控而對(duì)市場(chǎng)中期發(fā)展的影響，政策因素往往會(huì)在一定程度上改變證券市場(chǎng)的先前運(yùn)行軌道，但不會(huì)改變證券市場(chǎng)的最終走向；

“短看技術(shù)”――證券市場(chǎng)的短期走勢(shì)主要是受技術(shù)面的影響較大。技術(shù)指標(biāo)等各種技術(shù)分析方法對(duì)目前中小投資者占有相當(dāng)比例的中國(guó)證券市場(chǎng)的心理面影響尤其顯著，表現(xiàn)為市場(chǎng)心態(tài)在短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)從而導(dǎo)致市場(chǎng)的漲跌。

第二篇：證券從業(yè)資格考試《投資分析》公式匯總檔

公司財(cái)務(wù)比率分析

變現(xiàn)能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)運(yùn)能力分析

存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款 來(lái)源：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額

長(zhǎng)期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

有形資產(chǎn)凈值負(fù)債率=負(fù)責(zé)總額/股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值

已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

其他因素1.長(zhǎng)期租賃2.擔(dān)保責(zé)任3.或有項(xiàng)目

盈利能力分析

營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入

營(yíng)業(yè)毛利率=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額 轉(zhuǎn)載自:考試大-[Examda.Com]

凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）

投資收益分析每股收益=利潤(rùn)/總股數(shù)市盈率=每股市價(jià)/每股收益股利支付率=每股股利/每股收益

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

現(xiàn)金流量分析

流動(dòng)性分析

現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額

獲取現(xiàn)金能力分析

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額

財(cái)務(wù)彈性分析

現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利 考試大論壇

收益質(zhì)量分析

營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

第三篇：2012證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》重點(diǎn)總結(jié)

證券投資分析重點(diǎn)總結(jié)

2005.10.27 十屆人大常委會(huì)十八次會(huì)議審議通過(guò)了修定《證券法》《公司法》，于2006.01.01

施行

道－瓊斯指數(shù)中選取了工業(yè)類30家公司（采掘業(yè)

制造業(yè)

商業(yè)），運(yùn)輸類20家（航空

鐵路

汽車運(yùn)輸

航運(yùn)業(yè)），公用事業(yè)類6家（電話公司

煤氣公司

電力公司）

我國(guó)公司某類業(yè)務(wù)收入比重>50%劃入該類別，如果沒(méi)有一項(xiàng)達(dá)標(biāo)就選其他收入比重超30%的劃入該類別，否則歸入綜合類

2001.04.04《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分為 13個(gè)門類（農(nóng)

林

牧

漁

采掘

制造

電力

煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)

建筑業(yè)

交通運(yùn)輸 倉(cāng)儲(chǔ)

信息技術(shù)

批零

金融

保險(xiǎn)

房地產(chǎn)

社會(huì)服務(wù)

傳播與文化）90個(gè)大類，288 個(gè)中類

2007最新分類滬市分為 10 大行業(yè)（金融地產(chǎn)

原材料

工業(yè)

可選消費(fèi)

主要消費(fèi)

公用事業(yè)

能源

電信業(yè)務(wù)

醫(yī)藥衛(wèi)生

信息技術(shù)）

摩爾定律：微處理器速度18 個(gè)月翻一番

吉爾德定律：未來(lái)25 年主干網(wǎng)帶寬每6 個(gè)月增加1倍

（二個(gè)定律不能搞混）

WTO于1995.01.01 誕生，中國(guó)在2001.12.11 日加入

2008.01.01 實(shí)施的新稅法的稅制改革原則：簡(jiǎn)稅制

寬稅基

低稅率

嚴(yán)征管 四個(gè)統(tǒng)一：內(nèi)企，外企適用統(tǒng)一的稅法

統(tǒng)一降低企業(yè)所得稅稅率

統(tǒng)一稅前扣除辦法和標(biāo)準(zhǔn)

統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策實(shí)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主區(qū)域優(yōu)惠為輔 黃金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809

百分比線：1/

8、2/

8、3/

8、4/

8、5/

8、、6/

8、7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最為重要）

證券組合管理理論最早由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈理.馬柯威茨于 1952 年系統(tǒng)提出

夏普，特雷諾

和

詹森

分別于 1964 年 1965 年 1966 年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

［1976 年理查德。羅爾對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型提出了無(wú)法用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)］ 1976 史蒂夫。羅斯提出了套利定價(jià)理論（APT）是均衡模型

金融工程是 20 世紀(jì) 80 年代中后期在西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起的一門新興學(xué)科，1998 年美國(guó)金融學(xué)家費(fèi)納蒂首次給出了金融工程的正式定義

2001.11 中國(guó)證券分析師協(xié)會(huì)正式被接受成為國(guó)際注冊(cè)投資分析師組織（ACIIA）的會(huì)員 各國(guó)投資聯(lián)合會(huì)國(guó)際協(xié)議會(huì)（ICIA）每年2次在世界各地召開分析師國(guó)際大會(huì)。1998年協(xié)議會(huì)通過(guò)的《國(guó)際倫理綱領(lǐng)｀職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》（這是一個(gè)指

導(dǎo)性的協(xié)議沒(méi)有強(qiáng)制性，可以作為名分析師協(xié)會(huì)在重新認(rèn)識(shí)自已的職業(yè)行為倫理時(shí)參考）我國(guó)的分析師行業(yè)自律組織―中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)（SAAC）于2000.07.05 在北京成立

2002.12.13 證券業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)產(chǎn)協(xié)會(huì)內(nèi)議會(huì)機(jī)構(gòu)――――中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)（SAAC）成為協(xié)會(huì)設(shè)立的11個(gè)專業(yè)委員會(huì)之一（原專業(yè)委員會(huì)工作轉(zhuǎn)移至新設(shè)立的分析師委員會(huì)）

執(zhí)業(yè)回避：A承銷有商或上市推薦人等執(zhí)業(yè)人員包括在證券公開發(fā)行18個(gè)月內(nèi)調(diào)離的資咨詢執(zhí)業(yè)人員不得在公眾媒體發(fā)布相關(guān)投資分析報(bào)告 B自營(yíng)，受托投資管理，財(cái)務(wù)顧問(wèn)和投資銀行等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員在離崗后的 6個(gè)月不得從事向公眾開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)

C不得對(duì)有利害關(guān)系的證券走勢(shì)或投資的可行性做評(píng)價(jià)和建議

證券投資咨詢?nèi)藛T有權(quán)拒絕媒體對(duì)本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書面形式保存3年

會(huì)員制業(yè)務(wù)開展的注冊(cè)資本為不低于500萬(wàn)實(shí)收資本，每設(shè)一家分支機(jī)構(gòu)追加250萬(wàn)的實(shí)收資本。會(huì)員制機(jī)構(gòu)就對(duì)每筆咨詢服務(wù)收入按 10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備

分析［總結(jié)］

證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學(xué)性 2正確評(píng)估證券的投資價(jià)值 3降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) 4 科學(xué)的投資分析是成功的關(guān)鍵

有效市場(chǎng)的二個(gè)前提條件：投資者必須有對(duì)信息加工分析并據(jù)此判斷價(jià)格變動(dòng)的能力

影響證券價(jià)格的信息是自由流動(dòng)的

第I類資料（所有公開可用的資料）第II類資料（第I類中已公開的部分）

第III類資料（第II類中對(duì)證券市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)分析得到的資料）

弱勢(shì)有效市場(chǎng)（價(jià)格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息）

半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（完全反映所有公開信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報(bào)）

強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（價(jià)格及時(shí)充分反映所有相關(guān)信息包括公開信息和內(nèi)幕信息）信息來(lái)源：政府部門（國(guó)務(wù)院

證監(jiān)會(huì)

財(cái)政部

人民銀行

發(fā)改委

商務(wù)部

統(tǒng)計(jì)局

國(guó)資委）

證交所

上市公司

中介機(jī)構(gòu)

媒體

其他來(lái)源（實(shí)地調(diào)研

專家訪談

市場(chǎng)調(diào)查

親戚朋友

內(nèi)幕信息）

技術(shù)分析中的首要信息來(lái)源是證券交易所 上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關(guān)信息是投資者對(duì)其證券進(jìn)行價(jià)值判斷的最重要來(lái)源

我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念：坐莊價(jià)值挖掘型

價(jià)值發(fā)現(xiàn)型

價(jià)值培養(yǎng)型三者并存 證券投資策略：保守穩(wěn)健型1 投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（國(guó)債

國(guó)債回購(gòu)）2低風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（企業(yè)債

金融債

可轉(zhuǎn)換債）

穩(wěn)健成長(zhǎng)型

中風(fēng)險(xiǎn)中收益證券（穩(wěn)健型基金

指數(shù)型基金

分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股

高利率低等級(jí)企業(yè)債）

積極成長(zhǎng)型

高風(fēng)險(xiǎn)高收益證券 分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)）

技術(shù)分析流派（以市場(chǎng)價(jià)格，成交量，價(jià)和量的變化

時(shí)間等市場(chǎng)行為作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)）

心理分析流派（個(gè)體心理分析［基于人的生存欲望，人的權(quán)力欲望和人的存在價(jià)值欲望三大理論來(lái)分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向

思維理論］

學(xué)術(shù)分析流派（哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”，不以“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”為目標(biāo)）

投資分析的三要素：信息，方法，步驟

基本分析主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，投資學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基本原理來(lái)分析的證券組合分析法是以多元化投資來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：A先行性指標(biāo)（利率水平，貨幣供給，消費(fèi)者預(yù)期，主要生產(chǎn)資料價(jià)格，企業(yè)投資規(guī)模）

B同步性指標(biāo)（個(gè)人收入，企業(yè)工資支出，GDP，社會(huì)商品額）C滯后性指標(biāo)（失業(yè)率，庫(kù)存量，銀行未收回貸款）

經(jīng)濟(jì)政策包括：貨幣政策 財(cái)政政策 信貸政策 債務(wù)政策 稅收政策 利率與匯率政策 產(chǎn)業(yè)政策 收入分配政策

公司分析的側(cè)重點(diǎn)：公司的競(jìng)爭(zhēng)力 盈利能力經(jīng)營(yíng)管理能力 發(fā)展?jié)摿?財(cái)務(wù)狀況 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 潛在風(fēng)險(xiǎn)

證券組合分析法是根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好及個(gè)人偏好確定最優(yōu)證券組合并 2 進(jìn)行組合管理證券組合的分析內(nèi)容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

特征線模型

因素模型

套利定價(jià)模型

影響債券價(jià)值的外部因素：基礎(chǔ)利率

市場(chǎng)利率

通貨膨脹

外匯匯率

當(dāng)前收益率＝債券的年利息率

內(nèi)部到期收益率＝貼現(xiàn)率

持有期收益率＝年平均收益（當(dāng)期發(fā)生的利息收入和資本利得）

利率期限結(jié)構(gòu)理論：A市場(chǎng)預(yù)期理論 B流動(dòng)性偏好理論 C市場(chǎng)分割理論 影響期限結(jié)構(gòu)的三種因素：1 對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期 2債券預(yù)期收益中存在的流動(dòng)性溢價(jià) 3市場(chǎng)效率低下或者認(rèn)為長(zhǎng)期市場(chǎng)與短期市場(chǎng)之 間流動(dòng)存在障礙

影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素：公司凈資產(chǎn)

盈利水平

股利政策

股份分割

增資或減資

資產(chǎn)重組

外部因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素（貨幣政策

財(cái)政政策

收入分配政策）

行業(yè)因素

市場(chǎng)因素 股票內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率

在一定的假設(shè)條件下股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的倒數(shù)

市凈率通?？疾旃善钡膬?nèi)在價(jià)值多為長(zhǎng)期投資者所重視，市盈率通?？疾旃善钡墓┣鬆顩r更為短期投資所關(guān)注

ETF 或LOF 潛在的投資價(jià)值表現(xiàn)在七個(gè)方面：1交易成本相對(duì)低廉 2 交易手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便 3成交價(jià)格相對(duì)透明 4交易效率想對(duì)較高

5具有理高的流動(dòng)性相對(duì)于普通開放基金 6 潛在的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì) 7折溢價(jià)幅度相對(duì)較小

影響期貨價(jià)格的主要因素是：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值

影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：1 協(xié)定價(jià)與市場(chǎng)價(jià) 2權(quán)利期間（剩余的時(shí)間）3利率 4 標(biāo)的物的波動(dòng)性 5 標(biāo)的資產(chǎn)的收益（負(fù)相關(guān)）

可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值有投資價(jià)值

轉(zhuǎn)換價(jià)值

理論價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值

可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格＝轉(zhuǎn)換比例X轉(zhuǎn)換平價(jià)

可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值＝轉(zhuǎn)換比例X標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格

轉(zhuǎn)換升水＝可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格－可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值 轉(zhuǎn)換貼水＝可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值－可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格

股本權(quán)證是由上市公司發(fā)行的行權(quán)會(huì)增加公司股份，所以對(duì)公司股本具有稀釋作用

宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法：總量分析法（主要是動(dòng)態(tài)分析也包含靜態(tài)分析）

結(jié)構(gòu)分析法（主要是靜態(tài)分析，對(duì)不同時(shí)期結(jié)構(gòu)分析則屬于動(dòng)態(tài)分析）

GDP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值＝消費(fèi)+投資+政府支出（包括購(gòu)買不包括轉(zhuǎn)移支付）+凈出口（出口－-進(jìn)口）

GNP國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP包含本國(guó)公民在外國(guó)取得的收入，但不包含外國(guó)居民在國(guó)內(nèi)取得的收入）

通貨膨脹用三種指標(biāo)衡量：零售物價(jià)指數(shù)CPI

批發(fā)物價(jià)指數(shù)

國(guó)民生產(chǎn)總值GNP 通貨膨脹傳統(tǒng)解釋的原因有三種：需求拉上的成本推進(jìn)的結(jié)構(gòu)性的

國(guó)際收支包括：經(jīng)常項(xiàng)目（貿(mào)易收支

勞務(wù)收支

單方面轉(zhuǎn)移）資本項(xiàng)目（直接投資

政府和銀行的長(zhǎng)期借款

企業(yè)信貸）

外商投資包括直接投資（用現(xiàn)匯，實(shí)物，技術(shù)在我國(guó)境內(nèi)開辦獨(dú)資企業(yè)和合資企業(yè)）

間接投資（對(duì)外借款

。。。。。。。直接投資以外的各種利用外資形式）

M0流通中的現(xiàn)金 M1狹義貨幣供應(yīng)量（M0+活期存款）M2廣義貨幣供應(yīng)量（M1+定期存款+證券公司的客戶保證金）M2－M1＝準(zhǔn)貨幣

一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備包括：外匯儲(chǔ)備

黃金儲(chǔ)備

特別提款權(quán)

國(guó)際貨幣組織的儲(chǔ)備頭寸（IMF）財(cái)政收入包括：各項(xiàng)稅收

專項(xiàng)收入

其他收入

國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼

宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響途逕：1企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益 2居民收入水平 3投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期 4資金成本

通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：稅收效應(yīng)

負(fù)債效應(yīng)

存貨效應(yīng)

波紋效應(yīng) 國(guó)債的功能：1國(guó)債可以調(diào)節(jié)國(guó)民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 2調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量

選擇性貨幣政策工具：直接信用控制（行政命令的方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng)進(jìn)行控制，手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額

信用條件限制

規(guī)

定金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)）

間接信用指導(dǎo)（道義勸告

窗口指導(dǎo)）

收入政策目標(biāo)包括：收入總量目標(biāo)（著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，處理積累和消費(fèi)）

收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)（處理各種收入的比例）

國(guó)際金融市場(chǎng)影響我國(guó)證券市場(chǎng)的途徑：1通過(guò)人民幣的匯率預(yù)期 2 通過(guò)宏觀面和政策面間接影響

股票市場(chǎng)供給的決定因素： 1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境2制度因素（主要是發(fā)行上市制度

市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度）3市場(chǎng)因素4上市公司質(zhì)量（最根本）

股票需求的因素：1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2政策回素（A市場(chǎng)準(zhǔn)入B利率變動(dòng)C證券公司的增資拓寬D 銀證合作的前景）

4居民金融同產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 5機(jī)構(gòu)投資者的壯大 6資本市場(chǎng)的開放程度（服務(wù)性開放

投資性開放）

融資融券對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：助漲助跌

證券交易容易被操縱

對(duì)金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)一定的威脅

產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：規(guī)模性

職業(yè)化

社會(huì)功能 道－瓊斯指數(shù)分三類：工業(yè)

運(yùn)輸業(yè)

公用事業(yè)

完全競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（農(nóng)產(chǎn)品）1生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng) 2產(chǎn)品同質(zhì)無(wú)差別 3市場(chǎng)決定價(jià)格，企業(yè)只能接受價(jià)格 4盈利由產(chǎn)品需求決定

5生產(chǎn)者自由進(jìn)退 6市場(chǎng)信息對(duì)買賣雙方都暢通

壟斷競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（制成品紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品）1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動(dòng) 2產(chǎn)品同種但不同質(zhì) 3對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制力

寡頭壟斷特點(diǎn)：（鋼鐵

汽車

石油）1初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進(jìn)入 2大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益 3對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有壟斷能力

完全壟斷特點(diǎn)：（發(fā)電廠

煤氣公司

自來(lái)水公司

郵電通信

稀有金屬礦開采）1 市場(chǎng)被獨(dú)家企業(yè)所控制 2 產(chǎn)品沒(méi)有或缺少相近的替代品

3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束

行業(yè)分三類：增長(zhǎng)型行業(yè)（計(jì)算機(jī)

復(fù)印機(jī)）

周期性行業(yè)（耐用消費(fèi)品

需求收入彈性較高的行業(yè)）

防守型行業(yè)（食品

公用事業(yè)）行業(yè)生命周期：幼稚期（高風(fēng)險(xiǎn)低收益）適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者［太陽(yáng)能］

成長(zhǎng)期（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合投資。但破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高［電子信息］

成熟期（穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合收益型投資者［石油冶煉］

衰退期分為自然衰退和偶然衰退［鋼鐵

紡織業(yè)

煤炭開采

自行車

鐘表］

行業(yè)成熟表現(xiàn)為：技術(shù)成熟

產(chǎn)品成熟

工藝成熟

產(chǎn)業(yè)組織成熟］

成熟期的特點(diǎn)：1規(guī)?？涨埃匚伙@赫，產(chǎn)品普及 2行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，需求趨于飽合，買方市場(chǎng)出現(xiàn) 3構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位

4從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變

行業(yè)的興衰受到技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)政策，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新，社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化影響 產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)組織政策（核心）

和

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（核心）

產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策

產(chǎn)業(yè)布局政策

產(chǎn)業(yè)組織政策的主要核心是：反對(duì)壟斷，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范大企業(yè)，扶持中小企業(yè) 產(chǎn)業(yè)組織政策包括：市場(chǎng)秩序政策

產(chǎn)業(yè)合理政策

產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策

產(chǎn)為布局政策的原則：經(jīng)濟(jì)性

合理性

協(xié)調(diào)性

平衡性

《謝爾曼反壟斷法》（1890年）保護(hù)貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制和壟斷

《克雷頓反壟斷法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票減弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 《羅賓遜。帕特曼法》（1936 年）規(guī)定了價(jià)格歧視是非法的

經(jīng)濟(jì)全球化主要表現(xiàn)在：1生產(chǎn)活動(dòng)的全球化 2WTO 的誕生 3金融日益融合一起 4投資活動(dòng)遍及全球 5 跨國(guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)

行業(yè)分析的方法：歷史資料研究法

調(diào)查研究法

歸納與演繹法 比較研究法

數(shù)理統(tǒng)計(jì)法（相關(guān)分析

一元線性回歸

時(shí)間數(shù)列

公司的基本分析：公司行業(yè)地位分析

公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析

公司產(chǎn)品分析

公司經(jīng)營(yíng)能力分析

公司盈利能力和成長(zhǎng)性分析

區(qū)位分析包括：區(qū)位內(nèi)自然條件與基礎(chǔ)條件

區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策

區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 公司產(chǎn)品分析：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力（成本優(yōu)勢(shì)

技術(shù)優(yōu)勢(shì)

質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)）

產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率

產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略（創(chuàng)造市場(chǎng)，聯(lián)合市場(chǎng)，鞏固市場(chǎng)）

公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析：1公司的規(guī)模擴(kuò)張是由供給推動(dòng)還是市場(chǎng)需求拉動(dòng)，是產(chǎn)品創(chuàng)造市場(chǎng)還是滿足市場(chǎng)，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是其

它生產(chǎn)要素 2縱向比較公司的數(shù)據(jù)把握公司發(fā)展趨勢(shì)是加速發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前 3橫向行業(yè)內(nèi)比較了解行業(yè)內(nèi)地位

4預(yù)測(cè)主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司的未來(lái)市場(chǎng)份額 5分析公司的財(cái)務(wù)狀況及投資和籌資能力

公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表（靜態(tài)的）

利潤(rùn)表（損益表）

現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表主要分為：投資活動(dòng)

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

籌資活動(dòng)

財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法有二種：比較分析法

因素分析法

變現(xiàn)能力分析（短期償債能力）：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn) 速動(dòng)比率

＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債

（酸性測(cè)試比率）

流動(dòng)負(fù)債

營(yíng)運(yùn)能力分析：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360 存貨周轉(zhuǎn)率＝平均存貨× 360 銷售成本

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入

平均就收賬款(次)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天）

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入

平均流動(dòng)資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入平均資產(chǎn)總額

長(zhǎng) 期 償 債 能 力 分 析 ： 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 × 100%

產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 股東權(quán)益 × 100%

有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率＝ 負(fù)債總額

股東權(quán)益?無(wú)形資產(chǎn)凈值X100%

已獲利息倍數(shù)＝稅息前利潤(rùn) 利息費(fèi)用

長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝ 長(zhǎng)期債負(fù)

流動(dòng)資產(chǎn)?流動(dòng)負(fù)債 < 1（長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金）

盈利能力分析： 銷售凈利率＝ 凈利潤(rùn)

銷售收入 × 100%

銷售毛利率＝銷售收入?銷售成本 銷售收入 × 100%

資產(chǎn)凈利率＝ 凈利潤(rùn)

平均資產(chǎn)總額 × 100%

凈資產(chǎn)收益率＝ 凈利潤(rùn) 期末凈資產(chǎn) × 100%

投資收益分析

每股收益＝ 凈利潤(rùn)

期末發(fā)行在外的普通股總數(shù)

市盈率＝每股市價(jià) 每股收益（倍）

股利支付率＝每股股利

每股收益 × 100%

股票獲利率＝普通股每股股利

普通股每股市價(jià) × 100%

每股凈資產(chǎn)＝ 年末凈資產(chǎn)

發(fā)行在外的年末普通股數(shù)（理論上股票的最低價(jià)值）

市凈率＝ 每股市價(jià) 每股凈資產(chǎn)（倍）

現(xiàn)金流量分析：（流動(dòng)性分析）

現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 本期到期債務(wù)

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量

流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 債務(wù)總額

（獲取現(xiàn)金能力分析）銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 銷售收入

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 普通股股數(shù)

（財(cái)務(wù)彈性分析：利用投資機(jī)會(huì)的能力）

現(xiàn)金滿足投資比率＝近5 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

近5 年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股現(xiàn)金股利

營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

＞1 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）＝NOPAT－資本X 資本成本率 MVA（市場(chǎng)增加值）＝市值－資本

擴(kuò)張型公司重組：購(gòu)買資產(chǎn)

收購(gòu)公司

收購(gòu)股份

合資組建公司

公司合并（吸收合并，新設(shè)合并）

調(diào)整型公司重組：股權(quán)臵換

股權(quán)資產(chǎn)臵換

資產(chǎn)臵換

資產(chǎn)出售剝離

公司分立

資產(chǎn)配負(fù)債剝離

控制權(quán)變更重組：股權(quán)無(wú)償劃撥

股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

公司股權(quán)托管和公司托管

表決權(quán)信托

股份回購(gòu)

交叉控股

區(qū)分報(bào)表性重組和實(shí)質(zhì)性重組的關(guān)鍵是看有沒(méi)有進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)臵換或合并，實(shí)質(zhì)性重組一般要將被并購(gòu)企業(yè)的50%以上資產(chǎn)與并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行臵換

或

合并

折現(xiàn)率是將有限期的預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率

本金化率是將未來(lái)永續(xù)性預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率

關(guān)聯(lián)交易：關(guān)聯(lián)購(gòu)銷

資產(chǎn)租賃

擔(dān)保托管經(jīng)營(yíng)

關(guān)聯(lián)方共同投資

關(guān)聯(lián)交易的主要作用：1降低交易成本 2促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道的暢通 3提供擴(kuò)張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 4有利于實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化

技術(shù)分析是應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法探索出一些典型變化規(guī)律 的四要素：價(jià)，量，時(shí)，空

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——道氏理論（主要原理：1 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以反映市場(chǎng)大部分行為，收盤價(jià)是最重要的價(jià)格 2市場(chǎng)波動(dòng)具有趨勢(shì)性

3主要趨勢(shì)有三個(gè)階段―――累積期－上漲期－累積期 4二種平均價(jià)格指數(shù)必須相互確認(rèn) 5趨勢(shì)必須要交易量的確認(rèn) 6趨勢(shì)形成后將持續(xù)）

技術(shù)分析分為五大類：指標(biāo)類

切線類

形態(tài)類 K線類

波浪類

證券市場(chǎng)主要有三種人：多頭

空頭

和

旁觀者（持股者和持幣者）

反轉(zhuǎn)突破形態(tài)：頭肩形態(tài)（頭肩頂

頭肩底

復(fù)合頭肩形態(tài)）

雙重頂和雙重底形態(tài)

三重頂（底）形態(tài)

圓弧形態(tài)

喇叭形（多出現(xiàn)在頂部）

V 形反轉(zhuǎn)（失控形態(tài)）

持續(xù)整理形態(tài)：三角形（對(duì)稱三角形，上升三角形，下降三角形）矩形

旗形（時(shí)間不能太長(zhǎng)應(yīng)短于3 周）楔形

波浪理論全稱是“艾略特波浪理論”直到20世紀(jì)70年代由柯林斯（是此人整理出來(lái)的）的專著《Wave Theory》出版后波浪理論才正式確立

波浪理論考慮的三個(gè)因素：形態(tài)（最重要，波浪理論賴以生存的基礎(chǔ)）

相對(duì)位臵比例

時(shí)間長(zhǎng)短

葛蘭碧九大法則：1價(jià)格隨量增遞增，股價(jià)繼續(xù)上升 2突破前一波的高峰創(chuàng)新高繼續(xù)上揚(yáng)，但此時(shí)的量沒(méi)有突破存在股價(jià)潛在的反轉(zhuǎn)信號(hào)

3股價(jià)隨成交量的遞減而回升，量跟不上存在潛在反轉(zhuǎn)信號(hào) 4股價(jià)隨成交量的緩慢遞增而逐漸上升，隨后走勢(shì)突然垂直的噴發(fā)行情

5股價(jià)走勢(shì)因成交量的遞增而上升 6在一波長(zhǎng)期下跌形成的谷底后股價(jià)回升，成交量并沒(méi)有隨股價(jià)而上升，股價(jià)乏力再度跌落谷底附近當(dāng)?shù)诙?的成交量低于第一谷底時(shí)股價(jià)將要上升 7股價(jià)往下跌的落相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間后市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，此時(shí)成交量放大股價(jià)大幅度下跌。創(chuàng)出新低

8股價(jià)下跌，向下突破股價(jià)形態(tài)，趨勢(shì)線出現(xiàn)了大成交量明確表示出了下跌趨勢(shì) 9當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)上漲數(shù)月后出現(xiàn)成交量放大滯脹此是下跌的先兆，但 股價(jià)并不一定必然下跌。股價(jià)連續(xù)下跌之后在低位出現(xiàn)大成交量股價(jià)卻沒(méi)有進(jìn)一步下跌此時(shí)表示進(jìn)貨通常是上漲的前兆。

漲停板制度下的量?jī)r(jià)分析：1 漲停量小繼續(xù)上揚(yáng)

跌停量小繼續(xù)下跌 2漲停（跌停）打開次數(shù)越多，時(shí)間越久成交量越大下跌（上升）可能性越大

3漲停（跌停）關(guān)門越早次日漲勢(shì)（跌勢(shì)）可能性越大 4封住漲跌停板的買賣盤數(shù)量越大說(shuō)明后續(xù)漲跌幅也越大

技術(shù)分析的主要理論：K線理論

切線理論

形態(tài)理論

波浪理論

量?jī)r(jià)關(guān)系理論

其他理論（隨機(jī)漫步理論

循環(huán)周期理論

相反理論）

技術(shù)指標(biāo)分為：趨勢(shì)指型指標(biāo)（MA,MACD，）

超買超賣指標(biāo)（WMS，KDJ，RSI，BIAS）

人氣指標(biāo)（PSY，OBV）

大勢(shì)型指標(biāo)（ADL，ADR，OBOS）

MA的特點(diǎn)：追蹤趨勢(shì)

滯后性

穩(wěn)定性

助漲助跌性

支撐和壓力線特性

MACD 由正負(fù)差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部份組成，DIF 是核心，DEA是輔助

WMS＝ 最高價(jià)?收盤價(jià)

最高價(jià)?最低價(jià)

× 100 未成熟隨機(jī)值RSV＝收盤價(jià)?最低價(jià)

最高價(jià)?最低價(jià)

在反映股市價(jià)格變化時(shí)，WMS 最快，K值其次，D 值最慢 RSI = N 日股價(jià)向上波動(dòng)值

N 日向上波動(dòng)值+N 日向下波動(dòng)值 × 100

（參考標(biāo)準(zhǔn)是每日的收盤價(jià)）BIAS＝收盤價(jià)?MA 移動(dòng)平均數(shù)

MA 移動(dòng)平均數(shù)（原理：股價(jià)與MA偏離太遠(yuǎn)都會(huì)向平均線回歸）

PSY＝上漲天數(shù)

總天數(shù) × 100 ADL 騰落指數(shù) ＝昨天ADL +股票上漲家數(shù)?下跌家數(shù)

（用于多頭市場(chǎng)比空頭市場(chǎng)效果好）

ADR 漲跌比指標(biāo) ＝N 日上漲家數(shù)之和

N 日下跌家數(shù)之和 OBOS（超買超賣指標(biāo)０＝N 日上漲家數(shù)總和? N 日下跌家數(shù)總和 證券組合是指投資者持有各種有價(jià)證券的總稱，包括債券，股票，存款單。

避稅型證券組合（市政債券）

收入型證券組合（附息債券，優(yōu)先股，一些避稅債券）

增長(zhǎng)型證券組合（很少分紅的普通股）

收入和增長(zhǎng)混合型（收入型和增長(zhǎng)型證券達(dá)到均衡）

貨幣市場(chǎng)型證券組合（國(guó)庫(kù)券

高信用商業(yè)票據(jù)）

國(guó)際型證券組合（海外不同國(guó)家）指數(shù)化型證券組合（信奉有效市場(chǎng)理論，模擬某些指市場(chǎng)指數(shù)）

證券組合的管理步驟：1 確定投資政策（包括投資目標(biāo)，投資規(guī)模，投資對(duì)象及

投資策略和措施）2進(jìn)行投資分析 3構(gòu)建證券投資組合（需要注意個(gè)別證券的選擇，投資時(shí)機(jī)的選擇，多元化）4組合的修下 5 組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 E r =

收益率× 概率 N I=

1（數(shù)學(xué)中期望收益率公式）

方差σ2 r = ri ? E(r)2 N i=1 pi ri 代表可能收益率 pi 代表可能收益率發(fā)生的概率

證券組合的可行域：完全正相關(guān)（ρAB＝1）：組合線是直線

完全負(fù)相關(guān)（ρAB＝? 1）：組合線是折線

不相關(guān)時(shí)（ρAB＝0）：組合線是條雙曲線 不允許賣空的情況下三種以上證券組合是一個(gè)有限區(qū)域，允許賣空是一個(gè)包含該有限域的無(wú)限區(qū)域

無(wú)差異曲線的特點(diǎn)：1無(wú)差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線 2每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線互不相交 3同一條無(wú)差異曲線上的組合帶給投資者的滿

意程度是相同的 4不同無(wú)差異曲線上的組合給投資者帶來(lái)的滿意程度是不同的 5無(wú)差異曲線的位臵越高，其帶來(lái)的滿意程度越高

6無(wú)差異曲線向上彎曲的程度反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件：1投資者都依據(jù)期望收益率和方差來(lái)評(píng)價(jià)證券組合 2對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期

3資本市場(chǎng)是沒(méi)有摩擦的（摩擦是指阻礙信息自由流動(dòng)的。不考慮交易成本，紅利，股息，資本利得的征稅。。）

資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系

證券市場(chǎng)線對(duì)任意證券組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系做了完整闡述 E rI = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+（任意組合期望收益率?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）× 系數(shù) 任意證券組合的期望收益率由二部分構(gòu)成：1由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率它是由時(shí)間創(chuàng)造的 2承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。通常稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

套利定價(jià)模型的假設(shè)條件：1 投資者追求收益厭惡風(fēng)險(xiǎn) 2所有證券組合都受同一個(gè)共同因素影響 3投資者能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上存在的套利機(jī)會(huì)并利用

久期與息票利率，到期收益率呈相反關(guān)系，息票率越高久期越短 久期與債券的到期期限成正相關(guān)關(guān)系，到期期限越長(zhǎng)久期越長(zhǎng) 久期的缺陷：1對(duì)所有現(xiàn)金流采用了同樣的收益率

2認(rèn)為價(jià)格與收益率之間都是線性關(guān)系，實(shí)際情況經(jīng)常是非線性的 金融工程運(yùn)作步驟：診斷

分析

生產(chǎn)

定價(jià)

修正

商品化

金融工程應(yīng)用于四大領(lǐng)域：公司理財(cái)

金融工具交易

投資管理

風(fēng)險(xiǎn)管理

基差走弱有利于買進(jìn)套期保值，基差變大有利于賣出套期保值

套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)的作用：有利于被扭曲的價(jià)格恢復(fù)正常

有利于市場(chǎng)的流動(dòng)性提高

抑制過(guò)度投機(jī)

套利的風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)

資金風(fēng)險(xiǎn)

VaR是指處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值 VaR主要計(jì)算方法：局部估值法（德?tīng)査龖B(tài)分布法）

完全估值法（歷史模擬法

蒙特卡羅模擬法）

證券分析師不僅包括企業(yè)調(diào)研進(jìn)行單個(gè)證券分析的分析師還包括投資組合管理人，基金管理人

投資顧問(wèn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家

企業(yè)戰(zhàn)略分析師

分析師的主要職能：1對(duì)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)投資的可行性進(jìn)行分析評(píng)判 2引導(dǎo)理性投資 3為上市公司提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)

4為地方政府決策提供依據(jù) 分析師二大基本業(yè)務(wù)內(nèi)容：投資咨詢

財(cái)務(wù)顧問(wèn) 分析師組織的功能：1為會(huì)員進(jìn)行認(rèn)證 2對(duì)會(huì)員進(jìn)行職業(yè)道德行為標(biāo)準(zhǔn)管理 3定期不定期對(duì)分析師進(jìn)行培訓(xùn)，研討國(guó)際交流

《國(guó)際倫理綱領(lǐng)，職業(yè)行主標(biāo)準(zhǔn)》三大基本要求：1誠(chéng)實(shí)，正直，公平 2謹(jǐn)慎認(rèn)真的態(tài)度，從道德標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)進(jìn)行分析 3努力保持自己的職業(yè)水平

三大原則：1公平對(duì)待已有客戶和潛在客戶 2獨(dú)立性和客觀性 3信托責(zé)任

執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則：1做出建議和操作時(shí)要適宜性 2 合理的分析和表述 3信息披露 4 保存客戶機(jī)密

執(zhí)業(yè)紀(jì)律： 1禁止不正確表述 2利益沖突的披露 3客戶交易的優(yōu)先權(quán) 4禁止自行對(duì)客戶賬記作主交易 5禁止利用非公開信息 6禁止剽竊

基金

第一章證券投資基金概述

第一節(jié)證券投資基金的概概念與特點(diǎn)

一、概念

證券投資基金是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

基金投資者、管理人、托管人是基金動(dòng)作中的主要當(dāng)事人。

組織形式分：契約和公司；動(dòng)作方式分封閉和開放式。基金合同與招募說(shuō)明書是基金設(shè)立的兩個(gè)重要的法律文件。證券投資基金是間接投資工具。

各國(guó)稱謂：美國(guó)：共同基金。英國(guó)和港單位信托基金。歐洲一些集合投資基金或集合投資計(jì)劃。日本和臺(tái)證券投資信托基金。

證券投資基金的特點(diǎn)：集合理財(cái)、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；獨(dú)立托管、保障安全?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金財(cái)產(chǎn)的保管，托管人保管基金財(cái)產(chǎn)。

證券投資基金與其他金融工具的比較：

基金與股票、債券的差異：1反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同（股票所有權(quán)，債券 債權(quán)債務(wù)，基金 信托，是一種受益憑證）。2所籌資金的投向不同。（股票和債券是直接投資工具，投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域，基金間接投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。）3投資收益和風(fēng)險(xiǎn)大小不同。（股票高風(fēng)高收；債券低風(fēng)低收；基金風(fēng)險(xiǎn)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健。）

基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異：1性質(zhì)不同（基金是一種受益憑證，銀行儲(chǔ)蓄表現(xiàn)為銀行負(fù)債，是一種信用憑證，銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本什息的責(zé)任。）2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同。（基金收益具有一定的波動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行存款利率相對(duì)固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，銀行不需要。）

第二節(jié) 證券總投資基金的動(dòng)作與參與主體

基金的運(yùn)作包括基金的市場(chǎng)營(yíng)銷、募集、投資管理、資產(chǎn)托管、份額登記、基金估值與會(huì)計(jì)核算、基金信息披露及其它基金動(dòng)作活動(dòng)在內(nèi)的相關(guān)環(huán)節(jié)。管人角度：營(yíng)銷、投資管理、后臺(tái)管理三部。

基金市場(chǎng)的參與主體：基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管與自律機(jī)構(gòu)三大類。

基金當(dāng)事人包括：基金份額持有人、基金管理人與基金托管人。

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者、和基金投資回報(bào)的受益人。

我國(guó)基金份額持有人享有以下權(quán)利：分享基金財(cái)產(chǎn)收益，參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)，依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額，按照規(guī)定要求召開 基金份額持有人大會(huì)以，對(duì)基金份額 持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)，查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料，對(duì)管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法訴訟，基金合同約定的其他權(quán)利?；鸸芾砣耍夯疬\(yùn)作中具有核心作用。在我國(guó)，管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。

托管人：保證基金資產(chǎn)的安全，基金資產(chǎn)由獨(dú)立于管理人的托管人保管。托管人職責(zé)：資產(chǎn)保管、資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核、及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督。在我國(guó)，托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)：

管理人和托管人既是當(dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。除管理人和托管人外，還有基金銷售機(jī)構(gòu)、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、基金投資咨詢公司、基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。通常只有機(jī)構(gòu)客戶可資金規(guī)模較大的投資者才可以直接通過(guò)基金管理公司直接買賣基金份額。

銷售機(jī)構(gòu)：在我國(guó)，只有證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)才能從事基金的代理銷售，目前商業(yè)銀行、證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)、及證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它機(jī)構(gòu)均可向監(jiān)會(huì)申請(qǐng)代銷業(yè)務(wù)資格。

注冊(cè)登記：負(fù)責(zé)基金登記、存管、清算、交收的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。具體業(yè)務(wù)包括：投資者基金賬戶管理、份額注冊(cè)登記、清算及交易確認(rèn)、紅利發(fā)放、基金份額持有人名冊(cè)的建立與保管。我國(guó)承擔(dān)注冊(cè)登記工作的主要是基金管理公司自身的中證登記結(jié)算公司（中國(guó)結(jié)算公司）。

基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)：

自律機(jī)構(gòu)：交易所和由管、托、或銷機(jī)構(gòu)等行業(yè)組織的同業(yè)協(xié)會(huì)。

第三節(jié)基金法律形式

法律形式不同，契約型和公司型。我國(guó)均為契約，公司以美國(guó)的投資公司為代表。契約基金依據(jù)基金合同論文的一類基金。合同是規(guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。我國(guó)，契約基金依據(jù)管理 人和托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立。投資者取得份額后即成為當(dāng)事人，享受權(quán)利義務(wù)。無(wú)獨(dú)立法人地位。

公司型基金：獨(dú)立法人地位的股份投資公司。依據(jù)基金公司章程設(shè)立，投資者是公司股東，享有股東權(quán)，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享收益。設(shè)董事會(huì)，代表投資者的利益行使職權(quán)。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)來(lái)經(jīng)營(yíng)與管理基金資產(chǎn)。

契約與公司基金的區(qū)別：

法律主體資格不同：契約無(wú)法人資格；公司具有法人資格。投資者地位不同：

基金營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同：契約依據(jù)基金合同。公司依據(jù)基金公司章程。契約與公司型基金沒(méi)有基金規(guī)模的區(qū)別。第四節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作方式 運(yùn)作方式不同分為封閉基金和開放

封閉基金：合同期內(nèi)，份額固定不變，可以在交易所內(nèi)交易，但份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金。

開放式：基金份額不固定，可以在合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)贖回的一種基金。

開與封的不同：

1期限不同：封閉式存續(xù)期應(yīng)在5年以上，我國(guó)大多為15年。開放式無(wú)期限。2份額限制不同。封閉式是固定的，封期內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增減；開放式不固定，份額會(huì)增加或減少。

3交易場(chǎng)所不同。封閉式份在交易所上市，投資者只能委托證公司在交易 所按市價(jià)買賣，交易在投資者之間完成。開放式基金份額不固定，交易在投資者與管理人之間完成。、4價(jià)格形成方式不同，封閉式交易 價(jià)格受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。需求旺盛，溢價(jià)交易。需求低迷折價(jià)交易。開放式以基金凈值為基礎(chǔ)，不受市場(chǎng)影響。

5激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同。與封閉式相比，開放式基金向基金管理人提供的更好的激勵(lì)約束機(jī)制。開放式重視基金資產(chǎn)的流動(dòng)性，一定程度上會(huì)給基金的長(zhǎng)期經(jīng)宮業(yè)績(jī)帶來(lái)不得影響。封閉式，管理人完全根據(jù)預(yù)先設(shè)定的投資計(jì)劃進(jìn)行長(zhǎng)期投資和全額投資，并可投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱的證券上，一定程度上有利于基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī) 的提高。

第五節(jié)起源與發(fā)展

作為社會(huì)化的理財(cái)工具，起源于英國(guó)的投資信托公司。1868年英國(guó)海外及殖民地政府信托基金，其在許多方面為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)，史學(xué)家視為證券投資基金的雛形。

20世紀(jì)1924年馬薩諸塞投資信托基金世界第一只公司型開放式基金。

1940年。，美國(guó)《 投資公司法》《投資顧問(wèn)法》以法律形式明確基金的規(guī)范運(yùn)作。全球基金業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)與趨勢(shì)：1美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其它國(guó)家和地區(qū)發(fā)展迅猛。2開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品3基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出4基金資產(chǎn)的資金來(lái)源發(fā)生了重大的變化

第六節(jié)我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展概況 個(gè)階段：20世紀(jì)80年代到1997年11月14《證券投資基金管理暫行辦法》早期探索階段、暫行辦法》實(shí)施后到04年6，1《證券投資股金法》實(shí)施前的試點(diǎn)發(fā)展階段、《證券投資基金法》實(shí)施以來(lái)的快速發(fā)展 階段。

早期探索階段：1992年11月經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)正式設(shè)立的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金是第一家較為規(guī)范的投資基金，于93年8 月在上證所最早掛牌上市。97 年以前設(shè)立的基金稱之為老基金。

試點(diǎn)發(fā)展階段：97年11。14《證券投資基金法》首次頒布規(guī)范證券投資基金運(yùn)作的行政法規(guī)，為我國(guó)基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎(chǔ)。由此，中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展進(jìn)入規(guī)范化的 11 試點(diǎn)發(fā)展階段。98年3。27封閉式——基金開元和基金金泰。2001年9 月第一只開放式——華安創(chuàng)新—基金業(yè)實(shí)現(xiàn)從封閉到開放的跨越。由此，開放取代封閉成為發(fā)展方向。

2002年8 封閉式基金54只。2002年8第一債券基金會(huì)南方寶元債，2003年3 第一只系列基金會(huì)招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避險(xiǎn)增值基金，2003年12月貨幣基金華安現(xiàn)金富利基金。

快速發(fā)展階段：04年61開始實(shí)施的《證券投資基金法》為我國(guó)基金發(fā)展奠定 了重要的基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國(guó)基金的發(fā)展進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)：

法體日益完善；品種日益豐富：基公業(yè)務(wù)走向多元化；對(duì)外開放不斷提高：市場(chǎng)營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新日益活躍。；投資者隊(duì)伍迅速壯大，個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。、基金業(yè)在金融體系中的地位與作用：

1為中小投資 者拓寬 了投資 渠道。2優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展4完善金融體系的社會(huì)保障體系。

第二章

證券投資基金的類型

第一節(jié) 證券投資基金的分類概述

一證券投資基金的分類

根據(jù)2004年71施行的《證券投資基金運(yùn)作 管理辦法》，首次將我國(guó)的基金，分為股票、債券、混合、貨幣等基本類型。

根據(jù)運(yùn)作方式，封閉、開放。法律形式，契約、公司。投資對(duì)象，股票、債券、貨幣、混合基金等。股票基金以股票為主要投資對(duì)象。歷史最悠久，廣泛采用?；鹳Y產(chǎn)60%投資于股票。債券基金80%，貨幣100%。投資比例不符合股票、債券基金規(guī)定的為混合基金。

投資目標(biāo)，成長(zhǎng)型、收入型和平衡型。成長(zhǎng)追求資本增值為基本目標(biāo)，少慮當(dāng)期收入，以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為對(duì)象。收入追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，以大盤藍(lán)籌、公司債、政府債等穩(wěn)定收益證券為對(duì)象。平衡既流行資本增值又注重當(dāng)期收入。成長(zhǎng)型險(xiǎn)大收高》平衡》收入險(xiǎn)小收低

投資理念，主動(dòng)弄與被動(dòng)型（指數(shù)型）基金。主動(dòng)力圖超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金 ；被動(dòng)試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。

募集方式，公募與私募 公特征：面向社會(huì)公眾公司發(fā)售和推廣，募集對(duì)象不固定 ；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，接受監(jiān)管部門的。私募不能公開發(fā)售和宣傳推廣，金額要求高，資格和人數(shù)嚴(yán)格限制。美國(guó)不超過(guò)100人，資金來(lái)源和用途，在岸和離岸 在岸在本國(guó)募集并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。離岸 一國(guó)的證券的投資基金組織在他國(guó)發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的基金。

特殊類型基金

系列基金（傘型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF ETF交易型開放式指數(shù)基金特點(diǎn)：結(jié)合封閉和開放的運(yùn)作特點(diǎn)?？稍诮灰?所二級(jí)市場(chǎng)買賣，又可你像開放式申購(gòu)贖回。是一種在交易所上市交易的基金份額可變的一種開放式基金。

申購(gòu)是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)則是換國(guó)一攬子股票而不是現(xiàn)金。存在著一二級(jí)市場(chǎng)的套利。90 年多倫多證券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上證50ETF。上市開放式基金 LOF 是一種既可在場(chǎng)外申贖又可在交易所交易和基金份額申贖的開放基金。本土化的創(chuàng)新，只在深圳。ETF與LOF的區(qū)別：1申贖標(biāo)的不同。E與者交換份額與 12 股票，L申贖是份額與現(xiàn)金對(duì)價(jià)。2申贖場(chǎng)所不同。E通過(guò)所，L既可在代銷點(diǎn)也可在所。3申贖限制不同。E只有大投資者才能參與E的一級(jí)申贖，而L沒(méi)有特別要求。4投資策略不同。E完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)；L則是普通開放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指數(shù)型，也可是主動(dòng)管理型。5在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià) E每15秒，L頻率低，一天只一次或幾次。

第二節(jié)

股票基金

追求長(zhǎng)期的資本增值為目標(biāo)，適合長(zhǎng)期投資。與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應(yīng)對(duì)通貨膨脹的最有效的手段。

股基類型：一只股票型基金也可被歸為不同的類型。投資市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)國(guó)外與全球。規(guī)模，小盤，中盤，與大盤。小于5億元，小盤股。超過(guò)20億的，大盤股。市值較小，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值一下20%以下的公司為小盤股。市值排名靠前，累計(jì)市值占市場(chǎng) 誤導(dǎo)市值50%以上的公司為大盤股。

按股票性質(zhì)，價(jià)值開與成長(zhǎng)型。價(jià)值型票通常指收益穩(wěn)定、價(jià)值被低估、安全性高股票，市盈，市凈較低。成長(zhǎng)型，收快、未來(lái)潛力大，兩市高。注意與基金的區(qū)別26。

按基金投資風(fēng)格，九種類型。按行業(yè)分類，行業(yè)股票基金。股票基金投資風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政策、經(jīng)周、利率、購(gòu)買力、匯率不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)，個(gè)別特有的，企業(yè)信用，經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)等。管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，由于基金經(jīng)理對(duì)基金的主動(dòng)操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

股票基金的分析 1反映基金的經(jīng)葷業(yè)績(jī)指標(biāo)

凈值增長(zhǎng)率是最主要的分析指標(biāo)，全面反映基金的經(jīng)營(yíng)成果。

凈值增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)量，按月計(jì)算。

2反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)

標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、持股數(shù)量。

用貝塔值的大小衡量一只基金 面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，還反映基金凈值對(duì)市場(chǎng)指數(shù)變動(dòng)的敏感程度。

貝為1 與指數(shù)變化幅度相當(dāng)，大于1活躍或激進(jìn)，小于1 穩(wěn)定或防御。持股集中度

持股數(shù)量越多，投資風(fēng)險(xiǎn)越分散，風(fēng)險(xiǎn)越低。反映基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

平均市值、平均市盈率、平均市凈率 反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)

費(fèi)用率

反映基金 操作策略的指標(biāo)周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)為基金持股的平均 時(shí)間。年 債券基金

債券基金與債券的不同：1債券基金的收益 不如債券 的利息固定。2債券基金沒(méi)有確定的到期日3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)4投資風(fēng)險(xiǎn)不同（單個(gè)債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。

債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

利率（與市場(chǎng)利率成反方向變動(dòng)）、信用（指發(fā)行人沒(méi)有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。債券信用等級(jí)下降導(dǎo)致價(jià)格下跌）、提前賒回（市場(chǎng)利率下降時(shí)，持有附有提前贖回權(quán)債券的基金不僅不能獲得高息收益，而且還會(huì)面監(jiān)再投資的風(fēng)險(xiǎn)）、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

債券基金的分析：

主要集中于對(duì)債券基金久期與債券信用等級(jí)的分析。久期的作用：指明一只債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流的加權(quán)平均到期時(shí)間。用以反映利率的微小變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響，是一個(gè)較好的債券利率風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)衡量指標(biāo)。久期越長(zhǎng)，凈值波動(dòng)幅度越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，用久期乘以利率變化即可。信用等級(jí)高的債券收益率低。

第四節(jié) 貨幣市場(chǎng) 基金

具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具。不適合長(zhǎng)期投資。貨幣市場(chǎng)工具指到期日不足一年的短期金融工具。

貨幣市場(chǎng)基金不得投資于以下金融工具1股票；可轉(zhuǎn)換債券；剩余期限超過(guò)397天的債券；信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券；國(guó)內(nèi)信用 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)家的A—1級(jí)或相當(dāng)于A-1級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；流通受限的證券。

貨幣市場(chǎng)基金分析：

貨幣市場(chǎng)基金份額凈值固定在一元人民幣，基金收益率通常用日每萬(wàn)份基金凈收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7個(gè)自然日日平均收益率折算的年收益率。這兩個(gè)指標(biāo)都是短期指標(biāo)。公式：

風(fēng)險(xiǎn)分析：

指標(biāo)有：投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動(dòng)利率債券投資情況。第五節(jié)混合投資基金（了解）

風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益高于債券基金。較適合較為保守的投資者。依據(jù)資產(chǎn)配臵的不同將混合基金分為偏股型、偏債型、股債平衡型、靈活配臵型?；旌匣鸬耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配臵的比例大小。

第六節(jié) 保本基金最大的特點(diǎn)是在其招募說(shuō)明書中明確規(guī)定了相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠保證本金安全可實(shí)現(xiàn)最低回報(bào)，保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。保本基金本質(zhì)上是一種混合基金。比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健和保守的投資者。保本基金形式多樣：

本金保證、收益保證、紅利保證。一般本金保證比例為100%但也有低于100%或高于100%。

保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)：1保本基金有一個(gè)保本期，投資者只有持有到期后才能獲得本金保證或收益保證。保本期通常是3到5年。也有7到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人等。較長(zhǎng)的保本期使基金經(jīng)理有較大的操作靈活性，即在相同的保本比例下經(jīng)理人可適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資比例。其他條件相同下，保本比例較低的基金投資于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的比例較高。

第七節(jié)

交易型開放式指數(shù)基金

重點(diǎn)

ETF特點(diǎn)：（定義在28）1被動(dòng)操作的指數(shù)基金

是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對(duì)象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的股票種類和比例，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制進(jìn)行被動(dòng)投資。獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制

指投資者向基金管理公司申購(gòu)ETF，需要使這只ETF基金指定的一攬子股票來(lái)?yè)Q?。悔H回時(shí)得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的一攬子股票；要變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。最小申購(gòu)、贖回份額 的規(guī)定，只有大投資者才能參與ETF的一級(jí)市場(chǎng)實(shí)物申贖。3實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度

一級(jí)市場(chǎng) 上大者在交易時(shí)間內(nèi)可隨時(shí)票換份、份換票交易，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外。在二級(jí)市場(chǎng)上ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易。ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值總是比較接近。不可能相等。由一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)所引致的套利屬于一種派生需求。ETF的套利交易

二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格低于其份額凈值，即發(fā)生折價(jià)交易，ETF擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：受供求關(guān)系影響，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格常常會(huì)高于可低于基金份額凈值，抽樣復(fù)制、現(xiàn)金留存、基金分紅及基金費(fèi)用等都會(huì)導(dǎo)致跟蹤誤差。

用于分析ETF運(yùn)作效率指標(biāo)主要有折（溢）價(jià)率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

第八節(jié) QDII基金不得有下列行為：購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)、房地產(chǎn)抵押按揭、貴重金屬或代表貴重金屬的憑證、實(shí)物商品。除應(yīng)付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。不得超過(guò)基 14 金、集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。利用融資購(gòu)買證券，但資金融衍生品除外。參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易。從事證券承銷業(yè)務(wù)，其他行為。

第三章

基金的募集、交易與登記

募集是起點(diǎn)，交易提供流動(dòng)性，注登確保募集與交易的安全性。運(yùn)作方式不同，差異較大。

第一節(jié)

封閉式基金的募集與交易

程序：申請(qǐng)、核準(zhǔn)、發(fā)售、備案、公告；申請(qǐng)募集應(yīng)提交文件：募集申請(qǐng)報(bào)告、合同草案、托管協(xié)議草案、招募說(shuō)明書草案。募集申請(qǐng)的核準(zhǔn)：6個(gè)月內(nèi)。封基份額的發(fā)售：6 個(gè)月內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，募集期限為3 個(gè)月，管人應(yīng)在份額發(fā)售有3 日前公布招募說(shuō)明書、基合、及其他文件。1元加0。01元發(fā)售費(fèi)用的方式加以確定。封基募集期間募集的資金存入專門賬戶，不得動(dòng)用。封基合同生效條件：份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%以上，并且基金份額持有人人數(shù)達(dá)到200人以上。募集期限屆滿后10日內(nèi)驗(yàn)資。募集失敗，管人承擔(dān)責(zé)任：1以固有資產(chǎn)承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；2屆滿后30日內(nèi)返還投資者的款項(xiàng)，加計(jì)銀行同期利息。封基上市交易條件：1份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%以上；2 合同期限為5年以上；3募集金額不低于2億元；4份額持有人不少于1000人；5其他條件

交易規(guī)則：9：30-11：30 13：00-15：00 價(jià)優(yōu)時(shí)優(yōu)

最小申報(bào)價(jià)變動(dòng)單位0。001元 數(shù)量為100份，單筆最大100萬(wàn)份，10%板（上市首日除外）同A股一樣T+1交割、交收。采用電腦集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)竟價(jià)兩 種方式。交易費(fèi)用：傭金不高于成效金額的0。3%，不足5 元按5 元收。上證按成交面值的0。05%收登記過(guò)戶費(fèi)。深滬不收印花稅。基金指數(shù)：派許指數(shù)計(jì)算公式，以基金總份額為權(quán)數(shù)。上證基指以2000。5。8為基日，基金市價(jià)總值為基值，1000點(diǎn)，2000。6。9起正式發(fā)布。深基指以2000。6。30為基日，1000點(diǎn)，2000。7。3起發(fā)。折溢價(jià)率：二級(jí)市價(jià)高于基金份額凈值時(shí)，為溢價(jià)交易；二級(jí)低于份凈時(shí)為折價(jià)交易。折價(jià)率較高時(shí)未必是購(gòu)買的好時(shí)機(jī)。

第二節(jié)

開基的募集與認(rèn)購(gòu)

程序：申請(qǐng)、核準(zhǔn)、發(fā)售、備案、公告；募集申請(qǐng)的核準(zhǔn)：6個(gè)月內(nèi)；開基份額的發(fā)售：6 個(gè)月內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，募集期限不得超過(guò)3 個(gè)月；管人應(yīng)在份額發(fā)售有3 日前公布招募說(shuō)明書、基合、及其他文件；開基合同生效條件：份額總額不少于2億份，金額不少于2億元；持有人數(shù)不少于200人。募集失敗，管人承擔(dān)責(zé)任：1以固有資產(chǎn)承擔(dān)因募集行為而產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用；2屆滿后30日內(nèi)返還投資者的已款項(xiàng)，加計(jì)銀行同期利息。認(rèn)購(gòu)步驟：開戶、認(rèn)購(gòu)、確認(rèn)。開基認(rèn)購(gòu)上前后端收費(fèi)。費(fèi)率：開基認(rèn)購(gòu)費(fèi)率不超過(guò)認(rèn)購(gòu)金額的5%。我國(guó)的股基認(rèn)購(gòu)費(fèi)率多在1%-1。5%債基通常在1%以下，貨基為0。開基最低認(rèn)購(gòu)金額為1000元。開基申購(gòu)贖回原則：未知價(jià)交易原則和金額申購(gòu)、份額贖回原則（股債基）。貨基：確定價(jià)原則和金額申購(gòu)、份額贖回原則。申贖的費(fèi)率：開基申購(gòu)費(fèi)率不超申購(gòu)金額的5%。贖回費(fèi)率不超過(guò)贖回金額的5%，贖回費(fèi)在扣除手續(xù)費(fèi)后，余額不得低于贖回費(fèi)總額的25%，并應(yīng)當(dāng)記入基金財(cái)產(chǎn)。貨基從基金財(cái)產(chǎn)中計(jì)提比例不高于0。25%的銷售服務(wù)費(fèi)。申贖款項(xiàng)的支付：管人應(yīng)當(dāng)自受理基金投資者有效贖回申請(qǐng)之日起7個(gè)工作日內(nèi)支付贖回款項(xiàng)。QD在T+10日（含該日）內(nèi)支付。開基申購(gòu)贖回的登記：登記機(jī)構(gòu)在T+1日為投資者辦理增加權(quán)益的登記手續(xù)；投資者于T+2日起有權(quán)贖回該部分基金的份額。開基巨額贖回的認(rèn)定與處理方式：?jiǎn)蝹€(gè)開放日凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10%時(shí)。處理方式：接受全額或部分延期贖回。部分延期贖回的，管人可以在當(dāng)日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下，對(duì)其余贖回申請(qǐng)延期辦理。當(dāng)發(fā)生巨額及部分延期贖回時(shí)，管人應(yīng)立即向會(huì)報(bào)。并在3個(gè)工作日內(nèi)在至少一種指定的信披媒體上公告，處理辦法?；疬B續(xù)2 個(gè)開放日發(fā)生巨額贖回時(shí)，管人認(rèn)為有必要，可暫停贖回申請(qǐng)。已接受贖回申請(qǐng)可以延期支付，但不得超過(guò)20個(gè)工作日。轉(zhuǎn)入下一開放日的贖回申請(qǐng)不享有贖回優(yōu)先權(quán)。

第四節(jié)

開放式基金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過(guò)戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)

開放式基金份額的轉(zhuǎn)換：同一管理人的的基金。開放式基金的非交易過(guò)戶：包括繼承、司法強(qiáng)制執(zhí)行等。接受主體要是個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者。持有人可以辦理其基金份額在不同銷售機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。

第五節(jié)

交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的募集與交易

ETF的認(rèn)購(gòu)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外。場(chǎng)內(nèi)指者通過(guò)管人指定的基金發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，使用所的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。場(chǎng)外指者通過(guò)管人或其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行的認(rèn)購(gòu)。ETF建倉(cāng)期不超過(guò)3 個(gè)月。ETF交易規(guī)則：1上市首是的開盤參考價(jià)為前一工作日的基份凈；2漲跌幅10%，首日實(shí)行。3買入申報(bào)為100份，不足的可以賣出4申報(bào)價(jià)最小變動(dòng)單位0。001元。ETF份額的申購(gòu)和贖回：基金自合同生效日后不超過(guò)3個(gè)月的時(shí)間起開始腧贖回。交易時(shí)間：930—1130 1300。1500。申贖最少單位50萬(wàn)或100萬(wàn)份。申購(gòu)贖回的原則：申購(gòu)對(duì)價(jià)和贖回對(duì)價(jià)包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對(duì)價(jià)。場(chǎng)外申贖時(shí)，申購(gòu)對(duì)價(jià)贖回對(duì)價(jià)為現(xiàn)金。

第六節(jié) LOF的募集與交易

場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)募集。場(chǎng)外募集：基金份額注冊(cè)登記在中國(guó)結(jié)算公司的開放式基金注冊(cè)登記系統(tǒng)內(nèi)；場(chǎng)內(nèi)登記在中國(guó)結(jié)算公司的證券登結(jié)算系統(tǒng)。封閉期與開放期：合同生效后進(jìn)入封閉期，封閉期不超3 個(gè)月。封期內(nèi)不受理贖回。LOF在所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同，具體內(nèi)容如下：1買入LOF申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0。001元。2深圳所對(duì)漲跌限10%，首日?qǐng)?zhí)行。3者在T日賣出基金份額后的T+1日即可到賬（可做回轉(zhuǎn)交易），贖回的資金至少在T+2日到賬。LOF金額申購(gòu)、份額贖回原則。LOF份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管只限于在深圳證券賬戶和以其為基礎(chǔ)注冊(cè)的深圳開放式基金賬戶之間進(jìn)行。

第七節(jié)

開放式基金份額的登記 開基的登記業(yè)務(wù)可由管人辦理，也可委托會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)辦理。代辦登記業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)可以接受管人的委托：開辦以下業(yè)務(wù)：1建立并管理者戶2負(fù)份登記3確認(rèn)交易4代理發(fā)放紅利。5建立并保管基金投資者名冊(cè)6合同或者登記代理協(xié)議規(guī)定的其他職責(zé)。

第四章

基金管理人

管人是組織者和管理者，起核心的作用。第一節(jié)

市場(chǎng)準(zhǔn)入

管理公司注冊(cè)資本不1億元，主要股東（出資客占注冊(cè)醬的比例最高且不低于25%的股東），具備下列條件：從事證經(jīng)、咨詢、信托資管或者其它資管2注資不3億元3較好業(yè)績(jī)；4 3 個(gè)以上完整會(huì)計(jì)；5近3 年沒(méi)有。6 7 8

管理人的職責(zé)：（只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任）：1募集、發(fā)售、申購(gòu)、贖回和登記事宜。2備案手續(xù)3資產(chǎn)分別管理記賬，證投。4收益分配方案。5會(huì)計(jì)核算編制報(bào)告。6編制中期和報(bào)告7計(jì)算并公告凈值申贖價(jià)格。8辦理與基金財(cái)產(chǎn)有關(guān)的信披。9召集持有人大會(huì)。10保存業(yè)務(wù)活動(dòng)記錄11以管人的名義代者行使訴訟權(quán)利 12其他規(guī)定。基金管理公司的主要業(yè)務(wù)：1證券投資基金業(yè)務(wù)2受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資服務(wù)4社?；鸸芾砑捌髽I(yè)年金業(yè)務(wù)5QD業(yè)務(wù)（申請(qǐng)QD業(yè)務(wù)資格：1凈資產(chǎn)不2億元，證券投資管理2年以上最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元人幣或等值的外匯資產(chǎn)。2具有5年以上境外證市投資管經(jīng)和專業(yè)資質(zhì)的中級(jí)以上管員不1 名，具有3 年以上境外證市不少于3 人，治理結(jié)構(gòu)和制度完善。；4近3 年沒(méi)有重大處罰，5其他條件）。管理公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)：1一般不進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，比其他金融機(jī)構(gòu)要低的多。2 收入主要來(lái)自管理費(fèi)3投資管理能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力，知識(shí)密集型。4管理公司的業(yè)務(wù)對(duì)時(shí)間與準(zhǔn)確性的要求很高。

第二節(jié)

基金管理公司機(jī)構(gòu)設(shè)

一專業(yè)委員會(huì)（投資決策會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)）二投資管理部門（投資部、研究部、交易部）三風(fēng)險(xiǎn)管理部門（監(jiān)察稽核部、風(fēng)險(xiǎn)管理部）四市場(chǎng)營(yíng)銷部（市場(chǎng)部、機(jī)構(gòu)理財(cái)部）基金運(yùn)營(yíng)部門、后臺(tái)支持部（行政管理部、信息技術(shù)部、財(cái)務(wù)部）

第三節(jié)

基金投資運(yùn)作管理 是核心業(yè)務(wù)。投資部門具體負(fù)責(zé)基金的投資管理業(yè)務(wù)。我國(guó)基金管理公司的一般投資程序：1公司研究發(fā)展部提出研究報(bào)告2投資決策委決定基金總體投資計(jì)劃3基金部制定投資組合的具體方案4風(fēng)險(xiǎn)委提出風(fēng)險(xiǎn)建議。

投資研究?jī)?nèi)容：宏觀與策略研究；行業(yè)研究；個(gè)股研究。投資交易：交易是實(shí)現(xiàn)基金經(jīng)理投資指令的最后環(huán)節(jié)。基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。投資指令應(yīng)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)控制部門審核，確認(rèn)其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行。每個(gè)投資管理人員鳘接受合規(guī)培訓(xùn)的時(shí)間不得少于20個(gè)小時(shí)，披露基金經(jīng)理變更情況自公司做出決定之日起2 日內(nèi)對(duì)外公告。公司不得聘用從其他公司離任未滿3個(gè)月的基金經(jīng)理從事投資、研究、交易等相關(guān)業(yè)務(wù)。基金經(jīng)理管理基金未滿一年，公司不得變更基金經(jīng)理?；饛臉I(yè)人員可以購(gòu)買開放式基金，持有的開放式基金期限不得少于6個(gè)月。基金管理公司應(yīng)當(dāng)在基金合同生效公告、上市交易公告書、及相關(guān) 基金半年報(bào)和年報(bào)中披露本公司基金從業(yè)人員持有基金份額的問(wèn)題及所占比例。

第四節(jié)

基金管理公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制 我國(guó)基金管理公司均為有限責(zé)任公司。基金管理公司建立組織機(jī)構(gòu)健全、職責(zé)劃分清晰、制衡監(jiān)督有效、激勵(lì)約束合理的治理結(jié)構(gòu)。份額持有人利益優(yōu)先原則。獨(dú)立董事制度：應(yīng)建立。獨(dú)立董事不少于3人，且不得少于董事會(huì)人數(shù)的1/3。董事會(huì)審議下列事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)2/3以上的獨(dú)立董事通過(guò)：1公司及基金投資運(yùn)作中重大關(guān)聯(lián)交易，2聘請(qǐng)或者更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所3半年報(bào)和年報(bào)4其他事項(xiàng)。督察長(zhǎng)制度：由總經(jīng)理提名，董事會(huì)聘任，經(jīng)全體獨(dú)立董事同意。薪酬由董事會(huì)決定。內(nèi)部控制指公司為防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，通達(dá)建立組織機(jī)制、運(yùn)用管理方法、實(shí)施操作程序與控制措施而形成的系統(tǒng)。包括（內(nèi)部控制機(jī)制）和（內(nèi)部控制制度）兩個(gè)方面。內(nèi)控四個(gè)層次：1員工自律2部門各級(jí)主管檢查監(jiān)督3公司總經(jīng)理及其領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)察部對(duì)各部門和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制4董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的審計(jì)委員會(huì)和督察長(zhǎng)檢查。。；公司內(nèi)部控制制定由內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務(wù)規(guī)章、業(yè)務(wù)操作手冊(cè)四部分組成。內(nèi)部控制的總體目標(biāo)：1證公司營(yíng)運(yùn)嚴(yán)格守法等2防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)管理效益3確?；穑矩?cái)務(wù)和其他信息真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)?；鸸芾砉緝?nèi)部控制原則：健全性、有效性、獨(dú)立性、相互制約、成本效益原則。制定內(nèi)部控制制度應(yīng)遵循以下原則；合法、合規(guī)性原則；全面性原則；審慎性原則；適時(shí)性原則（前瞻性原則，及時(shí)修改或完美。）?；鸾灰讟I(yè)務(wù) 控制主要內(nèi)容：交易實(shí)行集中交易制度，將投資者管理職能和交易行職能相隔離，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。建立科學(xué)的交易績(jī)效評(píng)價(jià)體系。等等等等。

第五章

基金托管人

第一節(jié)

基金托管人概述

基金托管業(yè)務(wù)或者托管人承擔(dān)的職責(zé)主要包括：資產(chǎn)保管、資金清算、資產(chǎn)核算、投資運(yùn)作監(jiān)督等。托管費(fèi)收入與托管規(guī)模成正比?；鹜泄苋速Y格由商業(yè)銀行擔(dān)任，經(jīng)證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。1凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定。2設(shè)有專門的基金托管部門3取得基金從業(yè)的專職人員達(dá)到法定人數(shù)4有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件5有安全高效的清算、交割系統(tǒng)、6營(yíng)業(yè)場(chǎng)所等7內(nèi)核制度和風(fēng)險(xiǎn)制度8其他條件?！蹲C券投資基金托管資格管理辦法》詳細(xì)規(guī)定：最近3 個(gè)會(huì)計(jì)制度和年末凈資產(chǎn)均不低于20億元；執(zhí)業(yè)人數(shù)不少于5 人，并具有基金從業(yè)資格；有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件。

第三節(jié) 基金財(cái)產(chǎn)保管

基金財(cái)產(chǎn)保管的基本要求：：1保證基金資產(chǎn)的安全（托管人的首要職責(zé)：保證基金資產(chǎn)的安全，獨(dú)立、完整、安全地保管基金的全部資產(chǎn)。）2貪污處分基金財(cái)產(chǎn)（沒(méi)有單獨(dú)處分基金財(cái)產(chǎn)的權(quán)利）3嚴(yán)守基金商業(yè)秘密4對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的損失承擔(dān)賠償責(zé)任（承擔(dān)連帶賠償責(zé)任）。基金托管人負(fù)責(zé)開立并管理基金資產(chǎn)賬戶?；鹳Y產(chǎn)賬戶主要包括銀行存款賬戶、結(jié)算備付金賬戶和證券賬戶3 類。基金銀行存款賬戶指以基金名義在銀行開立的用于基金名下資金往來(lái)的結(jié)算賬戶。結(jié)算備付金賬戶：是以托管人名義 在中國(guó)結(jié)算公司上海分公或深圳分公分別開立的?；鸬淖C券賬戶包括：交易所證券賬戶和全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券托管賬戶。所的賬戶以托管人和基金聯(lián)名的方式在中國(guó)結(jié)算公司開立，用于登記存管基金持有的在交易所交易的證券。包括滬深2個(gè)。銀行間的以基金名義在中央國(guó)債登記有限公司開立的乙類債券托管賬戶?；鹭?cái)產(chǎn)保管的內(nèi)容：1保管基金印章2基金資產(chǎn)賬戶管理3重要文件保管4核對(duì)基金資產(chǎn)

第四節(jié)

基金資金清算

根據(jù)交易場(chǎng)所的不同分為交易所交易資金清算、全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易資金清算、和場(chǎng)外資金清算3 個(gè)部分。場(chǎng)外資金清算指基金在所和間市場(chǎng)之外所消防 的資金清算包括申購(gòu)、增發(fā)新股、支付基金相關(guān)費(fèi)用及開放式基金的申購(gòu)與贖回等的資金的清算。

第五節(jié)

基金會(huì)計(jì)復(fù)核

對(duì)于國(guó)內(nèi)基金的會(huì)計(jì)核算，管人和托管人分別獨(dú)立進(jìn)行賬簿設(shè)臵、賬套管理、賬務(wù)處理及基金凈值計(jì)算。托管人按規(guī)定對(duì)管人的會(huì)計(jì)核算進(jìn)行復(fù)核，管人負(fù)責(zé)將復(fù)核后的會(huì)計(jì)信息對(duì)外披露。

第六節(jié)

基金投資運(yùn)作監(jiān)督

托管人對(duì)管人監(jiān)督的主要內(nèi)容：1對(duì)基金投資范圍、投資對(duì)象的監(jiān)督；2對(duì)基金投資比例的監(jiān)督；3對(duì)基金投資禁止行為的監(jiān)督；4對(duì)參與銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易監(jiān)督；5對(duì)基金管理人選擇存款銀行的監(jiān)督。監(jiān)督與處理方式：1電話提示2書面警示3書面報(bào)告4定期報(bào)告（編制持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)表每日 ；基金運(yùn)作監(jiān)督周報(bào)）

第七節(jié)

基金托管人內(nèi)部控制 內(nèi)部控制目標(biāo)：保證運(yùn)作規(guī)范；防范化解風(fēng)險(xiǎn)；維護(hù)持有人權(quán)益；保障托管業(yè)務(wù)安全有效穩(wěn)健。內(nèi)部控制原則：合法性；完整；及時(shí)；審慎；有效；獨(dú)立性原則。內(nèi)部控制的基本要素：環(huán)境控制；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；控制活動(dòng)；信息溝通。內(nèi)部監(jiān)控

第六章基金的市場(chǎng)營(yíng)銷

包括目標(biāo)市場(chǎng)和客戶的確定、營(yíng)銷環(huán)境的分析、營(yíng)銷組合的設(shè)計(jì)、營(yíng)銷過(guò)程的管理4 方。

銷售可由基公的市場(chǎng)部門承，也可委托基金代銷機(jī)構(gòu)辦理。第一節(jié)基金營(yíng)銷概述

基金市場(chǎng)營(yíng)銷的含義是基金銷售機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)和客戶需要出發(fā)所進(jìn)行的基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、售后服務(wù)等一系列的活動(dòng)。

營(yíng)銷特征：服務(wù)性、專業(yè)、持續(xù)、適用性。營(yíng)銷的內(nèi)容：1目標(biāo)市場(chǎng)與客戶的確定（分析投資人）2營(yíng)銷環(huán)境的分析（各種內(nèi)外部因素的統(tǒng)一稱）3營(yíng)銷組合的設(shè)計(jì)（四大要素：產(chǎn)品、費(fèi)率、渠道、促銷）4營(yíng)銷過(guò)程的管理

第二節(jié)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)與定價(jià) 基金產(chǎn)品線的布臵

基金產(chǎn)品線指一家基金管理公司所擁有的不同基金產(chǎn)品及其組合。產(chǎn)品長(zhǎng)度，擁有基金產(chǎn)品的總數(shù)；產(chǎn)品線的寬度，基金產(chǎn)品的大類；產(chǎn)品線的深度，產(chǎn)品大類中的子類基金。產(chǎn)品線類型有：水平式、垂直式、綜合式。

定價(jià)管理：定價(jià)考慮的四個(gè)因素：1產(chǎn)品類型（股混債貨遞減）2市場(chǎng)環(huán)境3客戶特征4渠道特征（直銷和代銷的不同）

第三節(jié)基金銷售渠道、促銷手段與客戶服務(wù)

國(guó)際上開基銷售主要直銷和代銷。代銷通過(guò)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等機(jī)構(gòu)。6個(gè)渠道：銀行（歐洲大陸絕對(duì)份額）、保險(xiǎn)公司、獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)、直銷、網(wǎng)上交易和基金超市、機(jī)構(gòu)銷售（美國(guó)是最多元化的道，但仍重依投資顧問(wèn)渠道包括證券交易商、獲準(zhǔn)銀行和保險(xiǎn)公司）。

我國(guó)基金銷售渠道的現(xiàn)狀：6個(gè)方面（開基形成銀代、證代、基公直）商行、證公、咨詢和專業(yè)銷售公司、基公直銷中心、網(wǎng)上交易、利用交易所平臺(tái)系統(tǒng)。

基金的促銷手段：人員促銷、廣告促銷、營(yíng)業(yè)推廣、公共關(guān)系。營(yíng)業(yè)推廣包括網(wǎng)點(diǎn)宣傳、激勵(lì)手段、者交流、費(fèi)率優(yōu)惠、其他手段。

基金的客戶服務(wù)：7種方式。電話服務(wù)中心，郵寄服務(wù)，傳真短信，一對(duì)一專人服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，媒體和宣傳手冊(cè)的應(yīng)用，講座推介會(huì)。

第四節(jié)銷售機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件與職責(zé)

銷售機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件：商業(yè)銀行，證公、咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基銷及其他機(jī)構(gòu)可以向監(jiān)會(huì)申請(qǐng)代銷業(yè)務(wù)資格。商業(yè)銀行條件：3年。人數(shù)1/2具備2年以上基金業(yè)務(wù)或者5以上證券金融業(yè)務(wù)工經(jīng)。最近2年沒(méi)有挪用客戶資產(chǎn)等行為。投資咨詢機(jī)構(gòu)：注冊(cè)資本不低于2000萬(wàn)，且須為實(shí)繳資本資本，高管取得基金從業(yè)資格，熟悉代銷業(yè)務(wù)，具備2年或5年同上。持續(xù)從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)3 個(gè)以上完整會(huì)計(jì)。最近3 年沒(méi)有代理投資人從事證券買賣的行為。

專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)申請(qǐng)基金代銷業(yè)務(wù)資格：主要出資人是設(shè)立的持續(xù)經(jīng)營(yíng)3 個(gè)以上完整會(huì)計(jì)的法人，注冊(cè)資本不低于3000萬(wàn)元。最近3 年沒(méi)有因違法受到行政處罰。從業(yè)售人員不少于30 人，且不低于員工人數(shù)的1/2。

基金銷售機(jī)構(gòu)的職責(zé)規(guī)范：管理人、代銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全檔案管理制度保存期不少于15年。

第五節(jié)基金銷售行為規(guī)范

宣傳材料推介材料的禁止規(guī)定：虛假記載、誤陳和重遺。預(yù)測(cè)基金業(yè)績(jī)，承諾收益或承擔(dān)損失，詆毀，夸大或片面宣傳。登載推薦性文字，首只，凈值歸一等字樣

基金宣傳推價(jià)材料報(bào)送基金管理公司或基金代銷機(jī)構(gòu)主要辦公場(chǎng)所所在地證監(jiān)局。應(yīng)當(dāng)在分發(fā)或公布基金宣傳材料之日起5 個(gè)工作日內(nèi)遞交材料。

銷售費(fèi)用的規(guī)范：認(rèn)購(gòu)費(fèi)申購(gòu)費(fèi)在發(fā)售或申購(gòu)時(shí)收取，也可在贖回時(shí)扣除，介費(fèi)率不得超過(guò)認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)金額的5%，贖回費(fèi)率不得超過(guò)基金份額贖回金額 的5%；贖回費(fèi)在扣除手續(xù)費(fèi)后余額不得低于贖回費(fèi)總額的25%，并應(yīng)歸入基金財(cái)產(chǎn)。

證券投資基金銷售適用性：07年10月《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見(jiàn)》圍繞投資人需要，從審慎調(diào)查、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、基金投資人風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)查和評(píng)價(jià)等方面對(duì)銷售機(jī)構(gòu)等行為進(jìn)行規(guī)范。審調(diào)管人和代銷機(jī)構(gòu)相互審調(diào)?；饝?yīng)通過(guò)自身或第三方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、中、高。投資人風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)建立基金投資人調(diào)查制度，投資人分為保守，穩(wěn)健，積極。

第六節(jié)證券投資基金銷售業(yè)務(wù)信息管理

2007年3 月褥《證投資基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)管理規(guī)定》。首次對(duì)銷售業(yè)務(wù)的信息管理進(jìn)行了規(guī)范。基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)主要包括前臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、后臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、及應(yīng)用系統(tǒng)的支持系統(tǒng)。系統(tǒng)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)逐月備份并異地妥善存放，系統(tǒng)運(yùn)行數(shù)據(jù)中涉及基金投資信息和交易記錄的備份應(yīng)當(dāng)在不可修改的介質(zhì)上保存15年。

第七節(jié)基金銷售機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制

履行健全性，有效性獨(dú)立性審慎改原則。

第七章基金的估值、費(fèi)用與會(huì)計(jì)核算 第一節(jié)基金資產(chǎn)估值

概念通過(guò)對(duì)基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負(fù)債按一定的原則和方法進(jìn)行估算，進(jìn)而確定基金資產(chǎn)公允價(jià)值的過(guò)程。（GNNP公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）。資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-基金負(fù)債

份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額

基金份額凈值是投資者申購(gòu)基金份額、贖回的基礎(chǔ)，也是評(píng)價(jià)基金投資業(yè)績(jī)的基金指標(biāo)之一。

估值頻率：開基每個(gè)交易日估值，并于次日公告份額凈值。封基每周披露一次，但每個(gè)交易日也進(jìn)行估值。投資基金自2007。7。1執(zhí)行新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》。資產(chǎn)估值的責(zé)任人：是基金管理人，但托管人對(duì)基金管理人的估值結(jié)果負(fù)有復(fù)核的責(zé)任。為提高估值的合理性和可靠性行業(yè)還成立了基金估值工作小組。

估值的基本原則：1活躍市場(chǎng)的品種。估值日有市價(jià)，按市價(jià)。無(wú)市價(jià)，最近交易日無(wú)重大變化的，公允價(jià)值。估日無(wú)市價(jià)，且發(fā)生重大變化的參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及變化因素調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公值。2 不存在活躍市場(chǎng)的品種。采用市場(chǎng)普遍認(rèn)同且被以信市場(chǎng)驗(yàn)證的具有可靠性的估值技術(shù)確定公值。

具體投資品種的估值方法：1交易所上市

通常所上市的品種以其估值日在所掛牌的市價(jià)（收盤價(jià)）估，債券按估值日收盤凈價(jià)估值。不活躍的采用估值技術(shù)確定公值。大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的資支券采用估值技術(shù)定公允價(jià)值，估技術(shù)難以計(jì)量的按成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。2交易所發(fā)行未上市的品種：首次發(fā)行未上市的票債權(quán)證采用估值技術(shù)確定公值，難以可靠的按成本計(jì)量。送、配、轉(zhuǎn)增、公開發(fā)新等的按所上市的同一股票的市價(jià)估值。首次公開發(fā)行有明確鎖定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市價(jià)估值。非公開發(fā)行有明確鎖定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市價(jià)的，用所上市的票的市價(jià)作為估日該票的價(jià)值。估日非公開發(fā)行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品種的估值

持票享有配股權(quán)，從配權(quán)除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，收盤價(jià)高于配股價(jià)，按收盤價(jià)高于配股價(jià)的差額估值。收盤價(jià)等或低于配股價(jià)的，估值為0。

計(jì)價(jià)錯(cuò)誤的處理：份額凈值錯(cuò)誤達(dá)到或超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的0。25%時(shí)公司應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告，達(dá)到0。5%公司應(yīng)公告并報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。

暫停估值的情形：1所遇法定節(jié)假日或其它原因暫停的。2不可抗力或其它，3占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲的估值4管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致基金管理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的。5會(huì)或基金合同認(rèn)定的其它情形的。

QD：管理人是會(huì)計(jì)核算和資產(chǎn)估值的責(zé)任主體，托管人仍負(fù)有復(fù)核責(zé)任。每周計(jì)算并披露一次，如投資衍生品應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日計(jì)算并披露。份額凈值應(yīng)在估值日后2 個(gè)工作日內(nèi)披露。應(yīng)以人民幣或美元等外匯單獨(dú)或同時(shí)計(jì)算并披露。

第二節(jié)基金費(fèi)用

兩 大類：1基金銷售過(guò)程中發(fā)生的由投資者承擔(dān)的費(fèi)用，申贖及基轉(zhuǎn)換費(fèi)。2基金管理過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、信披費(fèi)。對(duì)于不收申贖費(fèi)的基金可按不高于0。25% 的比例從基金資產(chǎn)中提一定的費(fèi)用。用于基金的銷售和對(duì)持有人的服務(wù)。從基金資產(chǎn)中列支的費(fèi)用：管、托、銷售服務(wù)費(fèi)、合同生效后的信披費(fèi)、生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)、份額持有人大會(huì)費(fèi)用、基金的證券交易費(fèi)、其它。費(fèi)用計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)及計(jì)提方式：管理費(fèi)與規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。證券衍生工具基金管理費(fèi)率最高。認(rèn)股權(quán)證基金的管理費(fèi)率1。5-2。5，股基1-1。5債基0。5-1。5貨基0。25-1。目前，我國(guó)股基大部分按1。5計(jì)提基金管費(fèi)，債基一般低于按1%，貨基管理費(fèi)為0。33?；鹨?guī)模越大托費(fèi)越低?；鹜匈M(fèi)在國(guó)際上為0。2%我國(guó)封閉式基金按0。25的比例提，開基據(jù)基合同通常低于0。25%股基的托費(fèi)要高于債和貨基的托費(fèi)?；痄N售的服務(wù)費(fèi)只有貨基和一些債基收取，大約為0。25%。目前我國(guó)的基金管、托、及銷售服務(wù)費(fèi)是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提，按月支付?；鹳M(fèi)用如果影響基金份額凈值小數(shù)點(diǎn)后第5位的即發(fā)生的費(fèi)用大于基金凈值十萬(wàn)分之一，20 應(yīng)采用預(yù)提或待攤的方法計(jì)入基金損益。不列入基金費(fèi)用的項(xiàng)目：管和托因未履行或未完全履行義務(wù)導(dǎo)致的費(fèi)用支出或基金財(cái)產(chǎn)的損失。管和托處理與基金運(yùn)作無(wú)關(guān)的事項(xiàng)發(fā)生的費(fèi)用。合同生效前的相關(guān)費(fèi)用，包括但不限于驗(yàn)資費(fèi)、會(huì)計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)和信披費(fèi)。

第三節(jié)基金會(huì)計(jì)核算

基金會(huì)計(jì)1。1到12。31，人民幣為記賬本位幣，人民幣元為記賬單位。基金會(huì)計(jì)核算的特點(diǎn)：會(huì)計(jì)主體是證券投資基金（基金會(huì)計(jì)則以證券投資基金為會(huì)計(jì)核算主體?；饡?huì)計(jì)的責(zé)任主體是基公和基托，前者承擔(dān)主要會(huì)計(jì)責(zé)任。會(huì)計(jì)分期細(xì)化到日。（我國(guó)基金會(huì)計(jì)核算均已細(xì)化到日）?；鸪钟械慕鹑谫Y產(chǎn)和承擔(dān)的金融負(fù)債通常歸類以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。

基金會(huì)計(jì)核算對(duì)象包括：資產(chǎn)類、負(fù)債類、資產(chǎn)負(fù)債共同類、所有者權(quán)益類、損益類的核算。證券投資主要投資于政策允許的有價(jià)證券和衍生金融工具，包括股票、債券、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證、遠(yuǎn)期投資等有價(jià)證券和衍生金融工具的買賣及回購(gòu)交易等?；饡?huì)計(jì)報(bào)告包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及凈值變動(dòng)表等報(bào)表。

第四節(jié)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析

基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和凈值變動(dòng)表等。基金會(huì)計(jì)報(bào)表附注包括重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更及差錯(cuò)更正的說(shuō)明、報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明和關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)交易等內(nèi)容。基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析目的：評(píng)價(jià)基金過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及投資管理能力：通過(guò)分析基金現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)配臵及投資組合狀況來(lái)了解基金的投資狀況；預(yù)測(cè)基金未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，為基金投資者投資決策提供依據(jù)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的分析包括：1基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析（在進(jìn)行持倉(cāng)分析時(shí)，票投資占基金資產(chǎn)凈值的比例如發(fā)生少量變動(dòng)，并不意味著基金經(jīng)理一定進(jìn)行了增倉(cāng)或減倉(cāng)的操作，因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)也可能引起計(jì)算結(jié)果的變動(dòng)）2基金盈利能力和分紅能力分析3基金收入情況分析4基金費(fèi)用情況分析5基金份額變動(dòng)分析（基金持有人中個(gè)人投資者較多則基金規(guī)模相對(duì)會(huì)穩(wěn)定，反之，不穩(wěn)。如基金中機(jī)構(gòu)投資者較多，表明機(jī)構(gòu)比較認(rèn)可。6基金投資風(fēng)格分析（持倉(cāng)集中度分析；基金持倉(cāng)股本規(guī)模分析；基金持倉(cāng)成長(zhǎng)性分析）

第八章

基金利潤(rùn)分配與稅收

基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)是基金利潤(rùn)分配的基礎(chǔ)，利潤(rùn)分配是投資者取得投資收益的基本方式。利息收入、投資收益及其他收入是基金的主要利潤(rùn)來(lái)源?；鸲愂丈婕?基金作為一個(gè)營(yíng)業(yè)主體的稅收、基管和托作為基金營(yíng)業(yè)主體的稅收及投資者買賣基金涉及的稅收3 個(gè)方面。

第一節(jié)基金利潤(rùn) 基金利潤(rùn)來(lái)源：基金資產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)變動(dòng)作為公允價(jià)值變動(dòng)損益記入當(dāng)期損益。利息收入；投資收益；其他收入（手續(xù)返還ETF替代損益）；公允價(jià)值變動(dòng)損益；基金的費(fèi)用。與基金利潤(rùn)有關(guān)的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：本期利潤(rùn)（基金在一定時(shí)期內(nèi)全部損益的總和，包括記入當(dāng)期損益的公允價(jià)值變動(dòng)損益）；本期已實(shí)現(xiàn)收益（本期利息收入、投資收益、其它收入[（不含公允價(jià)值變動(dòng)收益）扣除相關(guān)費(fèi)用后的總和是將本期利潤(rùn)扣除本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的余額]；期末可供分配利潤(rùn)；未分配利潤(rùn)。

第二節(jié)

基金利潤(rùn)分配

進(jìn)行利潤(rùn)分配會(huì)導(dǎo)致基金份額凈值的下降。封基的利潤(rùn)分配每年不得少于一次，利潤(rùn)分配比例不得低于基金已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的90%。應(yīng)當(dāng)先彌補(bǔ)上一的虧損，然后再分紅。應(yīng)采用現(xiàn)金的方式。開基按規(guī)定需在合同中約定每年基金利潤(rùn)分配的最多次數(shù)和基金利潤(rùn)分配的最低比例。開基：現(xiàn)金分紅和分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額。貨幣市場(chǎng)基金：每天按照面值進(jìn)行報(bào)價(jià)，或在合同中將收益分配方式約定為紅利再投資，并應(yīng)當(dāng)每日進(jìn)行收益分配。當(dāng)日申購(gòu)的基金份額自下一個(gè)工作日起享有基金的分配權(quán)益，當(dāng)日贖回的基金份額自下一個(gè)工 21 作日起不享有基金的分配收益。貨基：周五分時(shí)，將同時(shí)分配六和日的利潤(rùn)；一到四，僅對(duì)當(dāng)日的利潤(rùn)進(jìn)行分配。周五申購(gòu)或轉(zhuǎn)換的份額不享有周五六的利潤(rùn)，五贖或轉(zhuǎn)換的享有五六日的利潤(rùn)。

第三節(jié)

基金稅收

營(yíng)業(yè)稅買賣票和債的差價(jià)收入，免營(yíng)業(yè)稅。以發(fā)行基金方式募集資金不屬于營(yíng)業(yè)稅的征收范圍。印花稅按1%。稅率征買入交易不再征收。所得稅對(duì)證券投資基金買賣的差價(jià)、股息、紅利、債券的利息收入及其他收入暫不征收企業(yè)所得稅。對(duì)基金取得的股利、債利息收入、儲(chǔ)蓄利息20%收個(gè)人所得稅。管人和托人的稅收：從事基金管理活動(dòng)取得的收入，依照稅法，征收營(yíng)業(yè)稅。征收企業(yè)所得稅。機(jī)構(gòu)投資者買賣基金的稅收：金融機(jī)構(gòu)（銀行與非銀）的買賣差價(jià)征收營(yíng)業(yè)稅，非金融機(jī)構(gòu)不征收營(yíng)業(yè)稅。印花稅企業(yè)投資者暫免征收印花稅。所得稅：企業(yè)投資者差價(jià)應(yīng)征收企業(yè)所得稅。從基金分配中獲得的收入暫不征收企業(yè)所得稅。個(gè)人投資者：印花稅：暫免征收。所得稅：差價(jià)收入，暫不征收個(gè)人所得稅。個(gè)人投資者從基金分配中獲得的股利收入、企業(yè)債券的利息收、儲(chǔ)蓄利息收入20%個(gè)人所得稅?；鹣騻€(gè)人投資者分配股息、紅利、利息時(shí)不再繳個(gè)稅。

第九章 基金的信息披露

真實(shí)準(zhǔn)確完整及時(shí)是基石。信披制度的四個(gè)層次：國(guó)家法律、部門規(guī)章、規(guī)范性文件、自律規(guī)則。信披包括：募集信息披、運(yùn)作信息披、和臨時(shí)信披。管和托都是主要義務(wù)人。

第一節(jié) 基金信息披露概述

信息披露指基金市場(chǎng)相關(guān)當(dāng)事人在基金募集、上市交易、投資運(yùn)作等一系列的環(huán)節(jié)中，依照法律法規(guī)規(guī)定向社會(huì)公眾進(jìn)行信息披露?；鹦畔⑴兜淖饔茫?投資者的價(jià)值判斷2防止利益沖突與利益輸送3提高證券市場(chǎng)的效率4有效防止信息濫用。資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)是信息披露。通過(guò)強(qiáng)制性信息披露，能迫使信息得以公司，從而消除逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的低效無(wú)序狀況，提高證券市場(chǎng)的有效性?；鹦排脑瓌t：實(shí)質(zhì)性原則（真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、公平披露原則）；形式性原則（規(guī)范性原則、易解性原則、易得性原則）?；鹦排慕剐孕袨椋?虛假記載、誤導(dǎo)陳或重大遺（虛假：將不存在的事實(shí)在披露文件中予以記載；誤導(dǎo)投資者對(duì)基金投資行為發(fā)生錯(cuò)誤判斷并產(chǎn)生重大影響的陳述；重大遺漏：還在應(yīng)披而未披的，屬于違法犯罪的行為。）2對(duì)證券投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)3違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失。4詆毀其他管人、托人或者基銷售機(jī)構(gòu)?；鹦畔⑴兜姆诸悾夯鹉技畔⑴叮ǚ譃槭状文技畔⑴痛胬m(xù)期募集信息披?；鸱蓊~發(fā)售前，管人需要編制并披露招募說(shuō)明書、基金合同、托管協(xié)議、基金份額發(fā)售公告。開基在合同生效后6 個(gè)月內(nèi)披露一次更新的招募說(shuō)明書）2 基金運(yùn)作信息的披露（文件包括：上市交易公告書、資產(chǎn)凈值和份額凈值公告、、半年、季報(bào)。年半季統(tǒng)稱為基金定期報(bào)告）3基金臨時(shí)信息披露（基金存續(xù)期間，重大事件或市場(chǎng)流傳的誤導(dǎo)性的信息，）XBRL在信披中的意義：規(guī)范化、透明化、電子化，提高信息在編報(bào)、傳送和使用的效率和質(zhì)量。我國(guó)基金在2008年啟動(dòng)了該項(xiàng)工作，至今實(shí)現(xiàn)了季度報(bào)和凈值報(bào)等定期報(bào)的報(bào)送工作。

第二節(jié)

我國(guó)基金信息披露制度體系

我國(guó)信披制度體系分為國(guó)法、部門規(guī)章、規(guī)范性文件、自律性規(guī)則國(guó)個(gè)層次。國(guó)法《證券投資基金法》部門《信披管辦》規(guī)范文件《信披內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》〈信披編報(bào)規(guī)則〉〈XBRL標(biāo)引規(guī)范〉自律性規(guī)則〈〈上證〉深證的上市規(guī)則〉

第三節(jié)

基金主要當(dāng)事人的信息披露義務(wù)

管人的信披義務(wù)：涉及基金募集、上市交易、投資運(yùn)作、凈值披露等各個(gè)環(huán)節(jié)?；鸱蓊~發(fā)售的3 日前將募集說(shuō)明書、基金合同摘要登載在指定報(bào)和管人的網(wǎng)站上。合同生效的次日，同上刊登。開基在生效后每6個(gè)月結(jié)束之日起45日內(nèi)，將更新的招募說(shuō)明書登在管人網(wǎng)站上。至少每周公告一次封基的資產(chǎn)凈值和份額凈值。開基在開始辦理申和贖前，至少 22 每周公司一次上同。放開申贖后，每個(gè)開放日的次日披基的份凈和份累凈。如遇半年末和年末還應(yīng)披露半和最后一個(gè)市場(chǎng)交易日的基金資產(chǎn)凈值、份凈、分累凈。年結(jié)束90日內(nèi)，在指刊上披年報(bào)的摘要，管人站上披全文。上半年結(jié)束后60日內(nèi)在指刊上披半年報(bào)摘要，管人站的報(bào)全文。季度結(jié)束后15日內(nèi)在指刊和管站上報(bào)季報(bào)全文。發(fā)生對(duì)持有人權(quán)益或基金價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件時(shí)，應(yīng)在2日內(nèi)編制并披露臨時(shí)報(bào)。管人召開份額持有人大會(huì)的至少30天公司大會(huì)的召開時(shí)間、會(huì)議形式審議事項(xiàng)議事日程表決方式等，召開后應(yīng)將決定事項(xiàng)報(bào)監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)或備案。

托人的信息披露義務(wù)：涉及資產(chǎn)保管、代理清算交割、會(huì)計(jì)核算、凈值復(fù)核、投資運(yùn)作監(jiān)督等環(huán)節(jié)。對(duì)管人編制的資產(chǎn)凈值、份額凈值、申購(gòu)贖回價(jià)格、定期報(bào)、定期更新的招募說(shuō)明書等公司的信息進(jìn)行復(fù)核、審查。托人召集持人大會(huì)的，提前30日公告。

份額持有人信息披露義務(wù)：當(dāng)代表基金份額10%以上的持有人就同一事項(xiàng)要求召開會(huì)的，而管和托都不召開的，代表份額10%以上的持有人有權(quán)自行召集，提前30日公告。

第四節(jié)

基金募集信息披露 合同、招募說(shuō)明書和托管協(xié)議是募集期間的三大信息披露文件。基金合同特別約定的事項(xiàng)：包括各當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)、持有人大會(huì)、合同終止等方面的信息。招募說(shuō)明書包含的重要信息：1基金動(dòng)作方式2從基金資產(chǎn)中列支的費(fèi)用的種類3份額的發(fā)售、交易、申購(gòu)、贖回的約定4投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、投資限制5資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法和公告方式6基金風(fēng)險(xiǎn)提示7招募說(shuō)明書摘要。

第五節(jié)

基金運(yùn)作信息披露

包括凈值公告、季度報(bào)告、半報(bào)、年報(bào)、上市交易公告書。

基金報(bào)告一般應(yīng)披露以下財(cái)務(wù)指標(biāo)：本期已實(shí)現(xiàn)收益、本期利潤(rùn)、加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)、本期加權(quán)平均凈值利潤(rùn)率、本期基金份額凈值增長(zhǎng)率、期末可供分配利潤(rùn)、期末可供分配基金份額利潤(rùn)、期末資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、基金份額累計(jì)凈值增長(zhǎng)率。

年報(bào)中的投資組合應(yīng)披露：期末基金資產(chǎn)組合、期末按行業(yè)分類的股票投資組合、期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例在小排序的所有股票明細(xì)、報(bào)告期內(nèi)股票投資組合的重大變動(dòng)、期開按券種分類的債券投資組合、期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前5 名的債券明細(xì)、投資組合報(bào)告附注?；鸸善蓖顿Y組合重大變動(dòng)的披露內(nèi)容包括：報(bào)告期內(nèi)累計(jì)買入、累計(jì)賣出價(jià)值超出期初基金資產(chǎn)凈值2%（期內(nèi)合同生效的基金，采用期末資產(chǎn)凈值的2%）的股票明細(xì)；對(duì)累計(jì)買入累計(jì)賣出價(jià)值前20名的股票價(jià)值低于2%的應(yīng)披露至少前20名的股票明細(xì)；整個(gè)報(bào)告期內(nèi)買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額。上市交易公司書披露事項(xiàng)：概況、募集情況與上市交易安排、持有人戶數(shù)、持有人結(jié)構(gòu)及前10名持有人、主要當(dāng)事人介紹、基金合同摘要、財(cái)務(wù)狀況、投資組合報(bào)告、重大事件揭示等。

第六節(jié)

基金臨時(shí)報(bào)告披露

披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在重大事件發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露臨時(shí)報(bào)告書

第七節(jié) QD定期報(bào)告中的特殊披露要求：1境外投資顧問(wèn)和境外資產(chǎn)托管人信息2境外證券信息3外幣交易及外幣折算相關(guān)的信息。

第十章

基金監(jiān)管

第一節(jié)

概述

監(jiān)管是指監(jiān)管部門用法律的、經(jīng)濟(jì)的及必要的行政手段，對(duì)基金市場(chǎng)參與者行為進(jìn)行監(jiān)督和管理。監(jiān)管目標(biāo)：（是一切基金監(jiān)管活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)）1保護(hù)投資者利益2保證市場(chǎng)的公平、效率和透明3降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)4 推動(dòng)基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展。原則：1依法監(jiān)管原則2三公原則3監(jiān)管與自律并重原則4監(jiān)管的連續(xù)性和有效性原則5審慎監(jiān)管原則（針對(duì)公司清償能力的監(jiān)管）

第二節(jié)

基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

證監(jiān)會(huì)是監(jiān)管主體。協(xié)會(huì)是自律組織，對(duì)基金業(yè)行業(yè)自律管理；交易所負(fù)責(zé)組織和監(jiān)督基金的上市交易，并對(duì)上市交易基金的信息披露進(jìn)行監(jiān)督。證監(jiān)會(huì)對(duì)基金市場(chǎng)的監(jiān)管：設(shè)有基金監(jiān)管部具體承擔(dān)基金監(jiān)管職責(zé)?；鸨O(jiān)管部的主要職能：涉及行業(yè)的重大政策研究，行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則，行政許可項(xiàng)目審核，全面負(fù)責(zé)對(duì)管公托行及代銷的監(jiān)管，行業(yè)高管的任職資格審核，指導(dǎo)，組織和協(xié)調(diào)地方局、所等對(duì)基金的日常監(jiān)管和指導(dǎo)監(jiān)督基金同業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)，對(duì)日常監(jiān)管中的重大問(wèn)題進(jìn)行處臵。采用市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管和日常持續(xù)監(jiān)管兩種方式，日常有現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢中國(guó)證監(jiān)會(huì)各地方監(jiān)管局對(duì)基金的監(jiān)管：負(fù)責(zé)對(duì)經(jīng)營(yíng)所在地在本轄區(qū)的基金管理公司進(jìn)行日常監(jiān)管，同時(shí)負(fù)責(zé)對(duì)轄區(qū)內(nèi)異地基金管理公司 的分支機(jī)構(gòu)及基金代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)管。證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理：具有獨(dú)立法人地位的，由經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織。2007年協(xié)會(huì)設(shè)立了基金公司會(huì)員部，負(fù)責(zé)管公和托管行特別會(huì)員的聯(lián)絡(luò)與業(yè)務(wù)交流工作，并協(xié)助基金業(yè)委員會(huì)工作?；饦I(yè)委員會(huì)的職責(zé)與作用 ：（會(huì)內(nèi)設(shè)的由專業(yè)人士組成的議事機(jī)構(gòu)）負(fù)責(zé)調(diào)收映業(yè)內(nèi)意見(jiàn)和建議。研證政策和法案，草擬或?qū)徸h基金業(yè)務(wù)有關(guān)規(guī)則、執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、工作指引和自律公約，協(xié)助開展業(yè)內(nèi)教育培訓(xùn)、國(guó)際交流與合作。基金公司會(huì)員部的職責(zé)：都是對(duì)基金公司的。協(xié)助基金業(yè)委員會(huì)工作；組織推動(dòng)公司會(huì)員誠(chéng)信建設(shè)，維護(hù)公司會(huì)員合法利益，基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析；影子定價(jià)和權(quán)證估值；受理公司會(huì)員的投訴，調(diào)解糾紛；組公司開展投資教育工作。交易所作為自律管理的法人，依法對(duì)基金上市及相關(guān)信息披露等活動(dòng)進(jìn)行管理，對(duì)基金在所的投資交易實(shí)行監(jiān)控。包括對(duì)基金上市交易的管理和對(duì)基金投資行為進(jìn)行監(jiān)控（投資者買賣基金交易行為的合法、合規(guī)性更生監(jiān)控；證券投資基金在市場(chǎng)的投資行為進(jìn)行監(jiān)）

第三節(jié)

基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

對(duì)基金公司的監(jiān)管：市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常持續(xù)監(jiān)管。市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)會(huì)采用審查的方式：征求相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門關(guān)于股東條件等方面的意見(jiàn)；采取專家評(píng)審、調(diào)查核實(shí)等方式對(duì)申請(qǐng)材料的內(nèi)容進(jìn)行審查；自受理之日起5 個(gè)月內(nèi)現(xiàn)場(chǎng)檢查基金管理公司設(shè)立準(zhǔn)備情況。申請(qǐng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資格審批：凈資產(chǎn)、基金管理年限與管理規(guī)模、具有境外投資管理經(jīng)驗(yàn)人員數(shù)量、公司治理與內(nèi)部控制等方面符合《QD境外投資管理試行辦法》。管理公司重大事項(xiàng)變更審核：變更經(jīng)營(yíng)范圍；變更股東、注冊(cè)資本或股東出資比例；變更名稱、住所；修改章程。管公日常監(jiān)管：主要對(duì)象是管公的治理情況和內(nèi)部控制情況。內(nèi)部控制監(jiān)管是日常監(jiān)管的重點(diǎn)。內(nèi)容包括（機(jī)制合理、健全；內(nèi)控健全有效猖相互制約和成本效益；環(huán)境擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估活動(dòng)信息溝通和內(nèi)部監(jiān)控等基本要素是否達(dá)到要求。2007年之后，按照不低于管理費(fèi)收入10%計(jì)提擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，金達(dá)到基金資產(chǎn)凈值的1%時(shí)不再提取。金主要用于違法違規(guī)、違反基金合同、技術(shù)故障、操作失誤等。日常監(jiān)管采用現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。非現(xiàn)審閱材料。基金托管銀行的監(jiān)管：市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常持續(xù)監(jiān)。管托管人資格由證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。我國(guó)目前有14家北京銀行和深發(fā)展。日常監(jiān)管主要包括基金托管職責(zé)的發(fā)生情況和基金托管部門內(nèi)部控制情況?；痄N售和注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)的監(jiān)管：封閉基金在所的交易系統(tǒng)內(nèi)競(jìng)價(jià)交易，其登記業(yè)務(wù)同上市公司的股票一樣，由中證登辦理。開基可由基管或認(rèn)定的其它機(jī)構(gòu)辦理，目前為基管和中證登。檢查內(nèi)容包括：內(nèi)部控制機(jī)制是否體現(xiàn)健全、有效、獨(dú)立、審慎；控制環(huán)境、風(fēng)評(píng)、授權(quán)機(jī)制、內(nèi)監(jiān)、危入等達(dá)要求，銷售決策、業(yè)務(wù)執(zhí)行流程會(huì)計(jì)系統(tǒng)、信技、監(jiān)察等環(huán)節(jié)是否按《內(nèi)控指導(dǎo)意見(jiàn)》。

第四節(jié)

基金運(yùn)作監(jiān)管

募集申請(qǐng)審核是基金運(yùn)作的首要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。分為注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。我國(guó)核準(zhǔn)制，對(duì)基金募集申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查。募集申請(qǐng)核準(zhǔn)的主要程序和內(nèi)容：對(duì)募集申請(qǐng)材料進(jìn)行齊備性、合規(guī)性審查，專家評(píng)審會(huì)對(duì)基金募集申請(qǐng)進(jìn)行評(píng)審；作出核準(zhǔn)或不的決定；辦理基金備案。基金銷售活動(dòng)的監(jiān)管：宣傳推介材料的監(jiān)管，銷售機(jī)構(gòu)在分發(fā)或公布材料之日起5個(gè)工作日內(nèi)向主要辦公場(chǎng)所所在地的局報(bào)送相關(guān)材料。銷售監(jiān)管的方式：1督察長(zhǎng)監(jiān)督、檢查基金銷 24 售活動(dòng)（基金募集行為結(jié)束之日起10日內(nèi)編制專項(xiàng)報(bào)告。在監(jiān)察稽核季度報(bào)告中做專項(xiàng)說(shuō)明，報(bào)監(jiān)會(huì)。）2對(duì)銷售適用性原則應(yīng)用情況進(jìn)行檢查與指導(dǎo)；3宣傳推介材料的報(bào)備監(jiān)管（對(duì)在6 個(gè)月內(nèi)連續(xù)2兩次警函仍未改正的銷機(jī)，在分發(fā)或公布宣傳材料前，應(yīng)事先報(bào)送證會(huì)，報(bào)送之日起10 日后可使用?；鹦畔⑴吨贫龋菏腔鹗袌?chǎng)管理制度的基石。監(jiān)管的主要部門：會(huì)及各地局和所。所主要負(fù)責(zé)監(jiān)管上市基金的信息披露?；鹜顿Y比例的規(guī)定：1基名顯示投向的應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)；2一基持一家票，市值超基資凈的10%；同一基全基持一家發(fā)券超券10%。3開基保持不低于基凈5%的現(xiàn)金或到期日一年以內(nèi)的政府債。4管人應(yīng)在合同生效之日起6 個(gè)月內(nèi)使基的組合比例符合合同約定。應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整。5單只基金持有的全部資支券市值不超該基凈的20%，會(huì)定的特除外。基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或活動(dòng)：承銷券；向他人貸款或擔(dān)保；擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額，但國(guó)務(wù)院另規(guī)的除外；向其管人托人出資或買賣其管人、托人發(fā)行的票或債；買賣與其管人托人有控股關(guān)系的股東或管人托人有重大利害關(guān)系的券或承銷期內(nèi)承銷的證券。貨基：存放在具有托管資格的同一商行的存款，不超資凈30%，不具有的不超5%。定期存款的比例不超資凈的30%。

基管從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)設(shè)專門部門，投資經(jīng)理與證券投資基金的基金經(jīng)理的辦公區(qū)域應(yīng)嚴(yán)格分離。對(duì)基金投資與交易違法違規(guī)行為：1偶然操作失誤，少量不規(guī)范，由所電話通知，給予提醒。2金額較大，影響到其他投的市判，所向監(jiān)專報(bào)；監(jiān)管部門調(diào)查或約見(jiàn)高管進(jìn)行談話提醒。3存在重大投資失誤或涉嫌操價(jià)，或重大關(guān)聯(lián)交易，或涉嫌牟取個(gè)人私利或?yàn)^職的，給持人利益造成損害的監(jiān)管部門將進(jìn)行專門調(diào)查。

第五節(jié)

基金行業(yè)高級(jí)管理人員的監(jiān)管

基金管理行業(yè)最大的特點(diǎn)：受人之托、代人理財(cái)?；鹦袠I(yè)的高管指明董事長(zhǎng)、總經(jīng)、副總經(jīng)、督察長(zhǎng)、托管部門總經(jīng)、副總經(jīng)。高管選任或改任，應(yīng)報(bào)監(jiān)會(huì)審核。管公董事和基金經(jīng)理的任免，應(yīng)向監(jiān)會(huì)報(bào)告。（高管中沒(méi)有基金經(jīng)理）。高管任職資格：基金從業(yè)資格 ；3年以上基金證券銀行等相關(guān)領(lǐng)域的工作經(jīng)歷及與職務(wù)相適的管理經(jīng)歷，督長(zhǎng)應(yīng)具有法會(huì)監(jiān)察稽核、風(fēng)管審計(jì)等工作經(jīng)歷。最近3 年未處罰。獨(dú)董：5年以上金法財(cái)工；有時(shí)間；近3年沒(méi)有在沒(méi)在管公及股東單位、擬任職的基公存在業(yè)務(wù)聯(lián)系或利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)任職；與擬任職的管公的高管其它董事、監(jiān)事沒(méi)有利害關(guān)系。直系親屬不在任職。近3 年。督察長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)異常情況應(yīng)當(dāng)在知悉該信息之日起3 個(gè)工作日內(nèi)向監(jiān)報(bào)： 高投違法被有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查或處理；高管辭職、離職、喪民行等不能履職；高管擬因私出境1 個(gè)月以上出出境逾期未歸，投資管理人員擬離開工作崗位1 個(gè)月以上；高管直系親屬擬移居境外或已在境外定居；高管投資管在非經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)兼職的。離任審計(jì)、離任審查：董事長(zhǎng)、總經(jīng)理離任，離任審計(jì)。管公副總、督察長(zhǎng)、基金經(jīng)理離任，離任審查?；鹜泄懿块T高管離任，托管銀行應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)行離任審查，計(jì)報(bào)告和查報(bào)送證監(jiān)會(huì)。

第十一章

證券組合管理理論 第一節(jié) 證券組合管理概述

哈理。馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出。證券組合：指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所有持有的各種有價(jià)證券的總稱。按不同投資目標(biāo)：避稅型（市政債）、收入型（追求基本收益。利股息）、增長(zhǎng)型（資本升值）、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型。組合管理的意義和特點(diǎn)：投資收益最大化、避免投資過(guò)程的隨意性。特點(diǎn)：投資的分散性（降非系）；風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。組合管理的方法：據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，分被動(dòng)和主動(dòng)管理。被動(dòng)認(rèn)為市場(chǎng)是有效市場(chǎng)，凡是能夠影響證券價(jià)格的信息均已在當(dāng)前證券價(jià)格中得到反映。主動(dòng)，認(rèn)為市場(chǎng)不總是有效和。證券組合管理的基本步驟：1確定投資政策2進(jìn)行投資分析3構(gòu)建組合4組合修正5業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。理論的產(chǎn)生，馬〈證券組合選擇〉的論文是開端。25 馬分別用期望收益率和收益率的方差來(lái)衡量投資的預(yù)期收益水平和不確定性（風(fēng)險(xiǎn)），建立均值方差模型來(lái)闡述如何全盤考慮上述兩個(gè)目標(biāo)，從而進(jìn)行決策。結(jié)果是，投資者應(yīng)該通過(guò)同時(shí)購(gòu)買多種證券而不是一種證券進(jìn)行分散化投資。夏普第一個(gè)提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），史蒂夫。羅斯發(fā)展了CAPM提出套利定價(jià)理論（APT）。

第二節(jié)

證券組合分析 單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)

公式：

投資收益=期內(nèi)票紅利收益和價(jià)差收益之和。公式：

收益率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明證券的收益率的波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。

證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)：兩種證券組合公式：

多種券組合的益和險(xiǎn)：公式：方差大小取決于單個(gè)證券的方差、比重、各券之間的相關(guān)系數(shù)（協(xié)方差）三個(gè)因素。組合的可行域：在完全負(fù)相關(guān)的情況下，按適當(dāng)比例買入形成 一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合，得到 一個(gè)穩(wěn)定的收益率。多券組合的可行域：一個(gè)共同特點(diǎn)，左邊界必然向處凸或呈線性，即不什出現(xiàn)凹陷。共同偏好原則：1兩種相同的收益率方差和不同的期望收益率

選擇期望收益率高的組合。2兩種相同的期望收益率和不同的收益率方差

選方差小的組合。有效組合不止1個(gè)，可行域的上邊界部分 稱為有效邊界。最優(yōu)證券組合：特定者，任意組合，據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，得到一系列滿意程度相同（無(wú)差異）的證券組合，恰好形成一條曲線，為該者的一條無(wú)差異曲線。偏好不同的，無(wú)差異曲線形狀不同。無(wú)差異——投資滿意程度相同。無(wú)差異曲線的6 個(gè)特點(diǎn)：1由左至右向上彎曲的曲線；2每個(gè)者的曲線形成密布整個(gè)平面又不相互相交的曲線簇；3同一條曲線上組合給者帶來(lái)的滿意程度相同；4不同無(wú)差異曲線上的組合給者帶來(lái)的滿意程度相同；5曲線的位臵越高，具上組合帶來(lái)的滿意度越高；6曲線 向上彎曲的程度大小反映了者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。越陡峭，說(shuō)明者保守，風(fēng)承小。

者的偏好通過(guò)他的無(wú)差異曲線來(lái)反映，使他歸滿意的有效組合，恰恰是無(wú)差異曲線簇與有效邊界的切點(diǎn)所表示的組合。

第三節(jié)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型威廉夏普提出。假設(shè)條件：1者都據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)組合的收益水平；2者對(duì)收益、風(fēng)險(xiǎn)及券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期；3資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。

當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合就等于市場(chǎng)組合。市場(chǎng)組合：指明由風(fēng)險(xiǎn)券構(gòu)成，并且其成員券的投資比例與整個(gè)市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)券的相對(duì)市值比例一致的券組合。用M表示。在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線FM，稱為資本市場(chǎng)線。資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。資本市場(chǎng)線是對(duì)有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了完整的闡述。有效期望收益率由兩部分構(gòu)成：1無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；2另一部分是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。證券市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)意義：對(duì)任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：11無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由時(shí)間創(chuàng)造，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；2另一部分是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比。貝塔系數(shù)涵義：1反映證券或組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率；2 反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性。證券或組合的收益與市場(chǎng)指數(shù)收益呈線性相關(guān)。系數(shù)值絕對(duì)值越大，表明證券或組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性越強(qiáng)。3系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。其它應(yīng)用：1證券選擇（牛市估值優(yōu)勢(shì)相差不大，選系數(shù)較大的票，期收益高；熊市選系數(shù)小的票，以減少票下跌的損失。）2風(fēng)險(xiǎn)控制3投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)。

第四節(jié)

套利定價(jià)理論APT

揭示了均衡價(jià)格形成的套利驅(qū)動(dòng)機(jī)制和均衡價(jià)格的決定因素。三個(gè)基本假設(shè)：1者是追求收益的，同時(shí)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。2所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響，并且證券的收益率具有 3 者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。

第五節(jié)

有效市場(chǎng)假設(shè)理論及其運(yùn)用EMH 有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，證券在任一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)格無(wú)對(duì)所有相關(guān)信息做出了反應(yīng)。票價(jià)的任何變化只會(huì)由新信息引起。法默將信息分為歷史信息、公開信息及全部信息（含內(nèi)幕信息）3 類。弱勢(shì)半強(qiáng)勢(shì)及強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。弱勢(shì)有效市場(chǎng)——技術(shù)分析方法無(wú)效。半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)——否定基本分析存在的基礎(chǔ)。強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)——對(duì)任何內(nèi)幕信息的價(jià)值持否定態(tài)度。市場(chǎng)異?，F(xiàn)象：日歷異常（一類與時(shí)間因素有關(guān)的異常現(xiàn)象）、事件異常（特定事件）、公司異常及會(huì)計(jì)異常。有效市場(chǎng)理論對(duì)投資管理的影響：認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，就沒(méi)有必要進(jìn)行積極的投資管理，面應(yīng)采取消極的策略。有效市場(chǎng)理論為指數(shù)基金的產(chǎn)生哲學(xué)基礎(chǔ)。

第六節(jié)

行為金融理論及其應(yīng)用

認(rèn)為者行為常常表現(xiàn)出不理性。而這些非理性的行為和決策錯(cuò)誤將會(huì)影響到證券的定價(jià)。進(jìn)行投資決策刊表現(xiàn)出以下心理特點(diǎn)：1過(guò)分自信2重視當(dāng)前和熟悉的事物3回避損失和“心理”會(huì)計(jì)（過(guò)快賣出浮盈票，將浮虧票保留下來(lái)）4避免后悔心理（代為投資、隨大流、追漲殺跌）5相互影響

行為金融藝術(shù)模型：BSV模型1選擇性偏差（過(guò)分重視近期實(shí)際變化模式）2保守型偏差（不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型）DHS模型有信息與無(wú)信息兩類。證券價(jià)格是由有信息的投資者決定。

第十二章

資產(chǎn)配臵管理 第一節(jié)

概述

資產(chǎn)配臵是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高間分配。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配臵，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，資產(chǎn)配臵是總投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。資產(chǎn)配臵組合對(duì)總投資組合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率達(dá)到90%以上。配臵起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提收益的作用。配臵的意義：幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。配臵的目標(biāo)：以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降風(fēng)、提益消除者對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)配臵的主要考慮因素：１影響者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素。（者年齡、資產(chǎn)負(fù)債狀況、財(cái)務(wù)變動(dòng)狀況與趨勢(shì)、財(cái)富凈值和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素。對(duì)于個(gè)人投資者，個(gè)人的生命周期是影響資產(chǎn)配臵的最主要因素。最初的工作累積期，兩高；退休期低風(fēng)和益穩(wěn)的。）２影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況心相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán)境因素。３資產(chǎn)有流動(dòng)性特征與者的流動(dòng)性要求相匹配的問(wèn)題４投資期限５稅收考慮。資產(chǎn)配臵的基本步驟：１明確投資目標(biāo)和限制因素２明確資本市場(chǎng)的期望值３明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)（不要資產(chǎn)類型有：貨幣市場(chǎng)工具，即現(xiàn)金、固定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬）４確定有效資產(chǎn)組合的邊界５尋找最佳的資產(chǎn)組合。

第二節(jié)

資產(chǎn)配臵的基本方法

歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法歷史數(shù)據(jù)法假定未來(lái)與過(guò)去相似，以長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，據(jù)過(guò)去的經(jīng)歷推測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)類別收益。歷史數(shù)據(jù)包括：各類型資產(chǎn)的收益率、以標(biāo)準(zhǔn)差衡量的風(fēng)險(xiǎn)水平及不同類型資產(chǎn)之間的相關(guān)性年數(shù)據(jù)。情景綜合分析法：要求更高的預(yù)測(cè)技能，由此得到的結(jié)果在一定程度上有價(jià)值。預(yù)測(cè)期間在３——５年左右。

第三節(jié) 資產(chǎn)配臵主要類型及其比較、買入并持有策略（消極）、恒定混合策略（積極）、投資組合保險(xiǎn)策略（積極）和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配臵策略（積極）。全球配期限１年以上，票債半年，行業(yè)最短，季度周期或行業(yè)波動(dòng)特征進(jìn)行調(diào)整。買入并持有策略按確定的恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配臵比例構(gòu)造了某個(gè)投資組合后在３— 27 ５ 年適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配臵狀態(tài)，是消極型的長(zhǎng)期再平衡方式，適用于長(zhǎng)期計(jì)劃戰(zhàn)略性資產(chǎn)配臵的者。長(zhǎng)期投資。投資組合價(jià)值與票市場(chǎng)價(jià)值保持同方向同比例的變動(dòng)。恒定混合策略：保持組合中的比例固定。適用于承受力較穩(wěn)定的。下跌時(shí)，承受力保持不變，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例反面上升，風(fēng)收益補(bǔ)償也隨之上升；上升時(shí)，力不變產(chǎn)的比例下降，收益補(bǔ)償下。當(dāng)票市處于震蕩、波動(dòng)狀態(tài)中恒可能優(yōu)于習(xí)入并持有策略。投資組合保險(xiǎn)策略（同向操作）：部分無(wú)風(fēng)，保證組合最低價(jià)值的前提下，當(dāng)組合價(jià)值因風(fēng)收提高而上升時(shí)，風(fēng)產(chǎn)的投資比例提高，反下降。買恒投三者比較：票價(jià)保持單方向持續(xù)運(yùn)動(dòng)時(shí)，收益情況 投》買》恒。市場(chǎng)易變無(wú)序時(shí)，恒》買》投。對(duì)流動(dòng)性的要求：買入最低。要求最高的是投。

第十三章

股票投資組合管理

第一節(jié)

股票投資組合的目的

目的：1分散風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)（隨著組合證券數(shù)量的增而降，關(guān)聯(lián)性低的證券組合可有效降個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。組合投資能夠減少直至消除各票自身特征所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（非），而只承擔(dān)影響所有票收益率的因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)）。）2實(shí)現(xiàn)收益最大化

第二節(jié)

票投資組合管理基本策略

根據(jù)對(duì)市場(chǎng)有效性的不同判斷，積極型票投資組合策略，消極型。市場(chǎng)有效性是指票的市場(chǎng)價(jià)格反映影響票價(jià)格信息的充分程度。全部信息強(qiáng)。消極型是有效市場(chǎng)的最佳選擇。積極型和管理目標(biāo)是超越市場(chǎng)。

第三節(jié)

股票投資風(fēng)格管理

按公司規(guī)模分小型資本票、大型、混合型 3 種。中小型資本票的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)高于大型資本票戰(zhàn)略。按股票價(jià)格行為所表現(xiàn)出來(lái)的行業(yè)特征：增長(zhǎng)類、周期類、穩(wěn)定類、能源類。（后三種為非增長(zhǎng)類）。按公司成長(zhǎng)性分類：增長(zhǎng)類和非增長(zhǎng)類（收益類）增長(zhǎng)類超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，收益類與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步增長(zhǎng)。選取一定的指標(biāo)描述公司的成長(zhǎng)性1持續(xù)增長(zhǎng)率即凈資產(chǎn)收益乘以盈余保留率。2紅利收益率。從紅利收益率和市場(chǎng)對(duì)優(yōu)秀增長(zhǎng)類公司發(fā)出的價(jià)格信號(hào)來(lái)看，紅利收益率通常和公司增長(zhǎng)能力呈反向變化的關(guān)系。持續(xù)增長(zhǎng)率和紅利收益率之間是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。增長(zhǎng)類票有較高的盈余保留率和高的贏利性（或二者兼之）、非增長(zhǎng)股票有較低的盈余保留率他贏利性。股票投資風(fēng)格指數(shù)：對(duì)票投資風(fēng)格進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指數(shù)。引入了風(fēng)格指數(shù)的概念作為評(píng)價(jià)投資管理人業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。股票風(fēng)格管理：消極的管理及應(yīng)用；積極的管及用。

第四節(jié)

積極型股票的投資策略

以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是在否定弱勢(shì)有效市場(chǎng)的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)（過(guò)去的價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)）為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)單只票或市場(chǎng)總體未來(lái)變化趨勢(shì)的一種策略。道氏理論：道—瓊斯平均指數(shù)

主要觀點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為；市場(chǎng)波動(dòng)具有3種趨勢(shì)；交易量在確定趨勢(shì)中的作用；收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。超買超賣型指標(biāo)：1簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則：以一點(diǎn)上價(jià)格為參考基準(zhǔn)，預(yù)先認(rèn)定一個(gè)股價(jià)上漲或下跌的百分比。止損定律與簡(jiǎn)單規(guī)則具有相同的理論基礎(chǔ)。移動(dòng)平均法：是簡(jiǎn)單的一種變形。以一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格移動(dòng)平均值為參考基礎(chǔ)。乖離率描述股價(jià)一股價(jià)移動(dòng)平均線距離遠(yuǎn)近程度的一個(gè)指標(biāo)。價(jià)量關(guān)系指標(biāo)：價(jià)量關(guān)系的對(duì)比分析已經(jīng)成為技術(shù)分析的基本手段。以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略：基本分析是在否定半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)運(yùn)作效率、償債力、盈利能、市場(chǎng)占有率、等

兩低

市盈率股票價(jià)格與每股凈利潤(rùn)的比值。市凈率則是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值。股利貼現(xiàn)模型：凈現(xiàn)值》0票值被低估應(yīng)買入；凈現(xiàn)值不于0票價(jià)高估賣出。模型中的預(yù)期現(xiàn)金流量包括預(yù)期的股利支付和未來(lái)某時(shí)票的預(yù)期售價(jià)。內(nèi)含報(bào)酬率在凈現(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率反映了票投資的內(nèi)在收益情況，內(nèi)高于收買入；內(nèi)低于收，賣出。各投資策略的比較及主流變換：1對(duì)市場(chǎng)有效性的判定不同（技以否定弱市為前提，基分否定半強(qiáng)為前提）2分析基礎(chǔ)不同（技術(shù)以歷史的 28 交易數(shù)據(jù)，基本以宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷確定其投資價(jià)值）3使用的分析工具不同（投資策略發(fā)展到今天，以基本為主，輔以技術(shù)是主流，基本作為判斷公司投資價(jià)值的基礎(chǔ)，技術(shù)觀察股價(jià)市場(chǎng)走勢(shì)判斷買賣時(shí)機(jī)）

第五節(jié)

消極型股票投資策略 包括簡(jiǎn)單型和指數(shù)型兩類。從國(guó)外市場(chǎng)的實(shí)踐下處，指數(shù)投資基金的收益水平總體上超過(guò)了非指數(shù)基金的收益水平，得益于兩點(diǎn)：1市場(chǎng)的高效性2成本較低。跟蹤誤差是難以避免的。我國(guó)股市目前是一種弱勢(shì)有效市場(chǎng)。加強(qiáng)指數(shù)法：將指數(shù)化管理方式與積極型股票投資策略相結(jié)合，在盯住選定的股票指數(shù)的基礎(chǔ)上做適當(dāng)?shù)闹鲃?dòng)性調(diào)整稱為加強(qiáng)指數(shù)法。核心思想是指數(shù)化投資管理與積極型股票投資策略的相結(jié)合，但加強(qiáng)與積極間存在處顯著和區(qū)別，就是風(fēng)險(xiǎn)控制程度不同。加強(qiáng)指數(shù)法：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，目的不在于積極尋求投資收益的最大化。積極型，常會(huì)出現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)特征產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性偏離的情況。

第十四章

債券投資組合管理

第一節(jié)

債券收益率及收益率曲線

單一債券到期收益率：為使債券的支付現(xiàn)值與債券價(jià)格相待的貼現(xiàn)率，即內(nèi)部收益率。到期收益率是將未來(lái)的現(xiàn)金流按照一個(gè)固定的利率折現(xiàn)，使之等于當(dāng)前的價(jià)格。這個(gè)固定的利率就是到期收益率。債券投資組合的收益率的衡量：兩種方法：加權(quán)平均投資組合收益收益率與投資組合內(nèi)部收益率。影響收益率的因素：1基礎(chǔ)利率（一般用國(guó)債的收益率）；2風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[（債券收益率與基礎(chǔ)利率的利差反映了額外的風(fēng)險(xiǎn)。影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的因素：發(fā)行人種類；發(fā)行人信用度；提前贖回等其他條款；稅收負(fù)擔(dān)；債券的預(yù)期流動(dòng)性；到期期限（期長(zhǎng)債利大者要求更高的收益率））；3收益率曲線（將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，反映了債券償還期限與收益的關(guān)系。理論上應(yīng)采用零息債券的收益率得到的收益率曲線，付息債券的到期收益率不能準(zhǔn)確反映債券的利率期限結(jié)構(gòu)。收益率曲線反映了市場(chǎng)的利率結(jié)構(gòu)。預(yù)期理論：完全預(yù)期和有偏預(yù)期兩類。完全理論認(rèn)為：遠(yuǎn)利相當(dāng)于市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期，流動(dòng)性溢價(jià)為零。完全認(rèn)為收益率曲線的上升下降和水平都是有可能的。有偏預(yù)期理論：包括流動(dòng)性偏好理論和集中偏好理論。流動(dòng)性偏好理論：認(rèn)為市場(chǎng)遠(yuǎn)期利率包括了預(yù)期的未來(lái)利率與流動(dòng)溢價(jià)，大多數(shù)情況下，流動(dòng)溢價(jià)的存在使收益率曲線向右上方傾斜。集中偏好理論認(rèn)為收益率曲線的上傾下降平穩(wěn)甚至上凸都是有可能的。市場(chǎng)分割理論與優(yōu)先配臵理論：市場(chǎng)分割理論認(rèn)為，長(zhǎng)中短期債券被侵害在不同的市場(chǎng)上，各自有獨(dú)立的市場(chǎng)均衡狀態(tài)。長(zhǎng)期借貸決定長(zhǎng)債率，短定短債，根據(jù)市場(chǎng)侵害理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線由不同市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的。只有市場(chǎng)分割理論認(rèn)為，市場(chǎng)是分割的。優(yōu)先臵產(chǎn)理論：認(rèn)為債券市場(chǎng)不是分割的，者會(huì)考察整個(gè) 市場(chǎng)并選擇溢價(jià)最高的債券品種進(jìn)行投資。

第二節(jié)

債券風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量 風(fēng)險(xiǎn)種類：1利率風(fēng)險(xiǎn)（所有證券價(jià)格趨于與利率水平變化反向運(yùn)動(dòng)。利率水平變化時(shí)，長(zhǎng)債從變幅大于短債變幅）；2再投資風(fēng)險(xiǎn)；3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（差價(jià)越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越高）；4經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；5購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)6匯率風(fēng)險(xiǎn)7贖回風(fēng)險(xiǎn)。測(cè)算債券價(jià)格波動(dòng)性的方法：1基點(diǎn)價(jià)格值（指應(yīng)計(jì)收益率每變化1 個(gè)基點(diǎn)時(shí)債券價(jià)格的絕對(duì)變動(dòng)額。）2價(jià)格變動(dòng)收益率值（債券價(jià)格收益率值越小，說(shuō)明債券的價(jià)格波動(dòng)性越大）3久期（是測(cè)量債券價(jià)格相對(duì)于收益率變動(dòng)的造紙廠性指標(biāo)。最重要的是麥考萊久期。）4凸性（大多數(shù)債券的價(jià)格與收益率的關(guān)系都可以用一條向下彎曲的曲線來(lái)表示，這條曲線的曲率就是債券的凸性。由于存在凸性，債價(jià)隨著利率的變化而變化的關(guān)系就接近于一條凸函數(shù)而不是直線函數(shù)。凸性的作用：在于可以彌補(bǔ)債券價(jià)格計(jì)算的誤差，更準(zhǔn)確地衡量債券價(jià)格對(duì)收益率變化的敏感程度。凸性對(duì)于投資者是有利的，尤其是當(dāng)預(yù)期利率波動(dòng)較大時(shí)，較高的凸性有利于投資者提高債券投資收益。

第三節(jié)

積極債券組合管理 1水平分析2債券互換3應(yīng)急免疫4騎乘收益率曲線 第四節(jié)

消極債券組合管理

一指數(shù)策略（以市場(chǎng)充分有效的假設(shè)為基礎(chǔ)。加強(qiáng)的指數(shù)化：通過(guò)一些積極的但是低風(fēng)險(xiǎn)的投資策略提高指數(shù)化組合的總收益，指數(shù)規(guī)定的收益目標(biāo)變?yōu)樽钚∈找婺繕?biāo)，而不再是最終收益目標(biāo)。）二免疫策略

第十五章

基金績(jī)效衡量 第一節(jié)

基金績(jī)效衡量的概述

是對(duì)基金經(jīng)理投資能力的衡量，目的是：在于將具有高超投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來(lái)?；鹂?jī)效衡量不同于對(duì)基金組合本身表現(xiàn)的衡量?；鸾M合本身的衡量著在于反映組合本身的回報(bào)情況，并不考慮投資目標(biāo)、投資范圍、投資約束、組合風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)格的不同對(duì)基金組合表現(xiàn)的影響?；鹂?jī)效衡量的困難性與需要考慮的因素：1基金投資目標(biāo)2風(fēng)險(xiǎn)水平3比較基準(zhǔn)4時(shí)期選擇5基金組合的穩(wěn)定性?？?jī)效衡量問(wèn)題的不同視角：內(nèi)外；實(shí)務(wù)與理論；短期與長(zhǎng)期；事前與事后（后對(duì)基金過(guò)去的表現(xiàn)的衡量。所有的績(jī)效衡量指標(biāo)均是事后衡量）；微觀與宏觀；絕對(duì)與相對(duì)；基金衡量與公司衡量。

第二節(jié)

基金凈值收益率的計(jì)算

1簡(jiǎn)單（凈值）收益率計(jì)算：不考慮分紅再投資時(shí)間坐標(biāo)的影響，其計(jì)算公式與股票持有期收益率計(jì)算類似。公式： 2時(shí)間加權(quán)收益率考慮分紅再投資，能更準(zhǔn)確地對(duì)基金的真實(shí)投資表現(xiàn)做出衡量。分別計(jì)算分紅前后的分段收益率，時(shí)間加權(quán)收益率可由分段收益率的連乘得到。公式

反映了1元投資在不取出的情況下（分紅再投資）的收益率，3算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率 適用性：算術(shù)率大于幾何收益率，每期率差距越大，兩種平均方法的差距越大。幾可以準(zhǔn)確地衡量基金表現(xiàn)的實(shí)際收益情況，常用于對(duì)基金過(guò)去的收益率的衡量上，算術(shù)一般可以用作對(duì)平均收益率的無(wú)偏估計(jì)，用來(lái)對(duì)將來(lái)收益率的估計(jì)。4年化收益率

（有簡(jiǎn)單年化收益率和精確年化收益率）公式

第三節(jié)

基金績(jī)效的收益率衡量

分組比較與基準(zhǔn)比較是兩個(gè)最主要的比較方法。分組比較根據(jù)資產(chǎn)配臵的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等將具有可比性的相似的基金放在一起進(jìn)行業(yè)績(jī)相對(duì)比較。基準(zhǔn)比較法：通過(guò)給被評(píng)價(jià)的基金定義一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合，比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來(lái)對(duì)基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。

第四節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效衡量方法

能夠排除風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的不得影響。三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量方法：1特雷諾指數(shù)：公式

從幾何上看，在收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所構(gòu)成的坐標(biāo)系中，對(duì)指實(shí)際上上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與基金組合連線的斜率。特指越大，基金績(jī)效表現(xiàn)越好。特指衡量的是部分風(fēng)險(xiǎn)，因此只對(duì)部分資產(chǎn)有用。2夏普指數(shù)

以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險(xiǎn)的度量。從幾何上看，在收益率-標(biāo)準(zhǔn)差構(gòu)成的坐標(biāo)系中，夏指標(biāo)就是基金組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率連線的斜率。夏指數(shù)越大，績(jī)效越好。夏指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)某基金就是投資者的全部投資時(shí)，可以用夏普指數(shù)作為績(jī)效衡量的適宜指標(biāo)。3詹森指數(shù) 在CAPM模型上發(fā)展的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整差異衡量指標(biāo)。

夏普指數(shù)衡量的是總風(fēng)險(xiǎn)，特雷諾指數(shù)衡量的部分風(fēng)險(xiǎn)（貝塔值）

三種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系：：夏和特給出的是單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率，詹森給出的是差異收益率。一夏普指數(shù)與特雷指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險(xiǎn)的收益率，但二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量不同（夏考慮總風(fēng)險(xiǎn)以標(biāo)準(zhǔn)差衡量；特雷考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以貝值衡量）。二夏普指數(shù)與特雷指數(shù)在對(duì)基金績(jī)效的排序上結(jié)論上有可能不一致（當(dāng)分散程度較差的與較好的組合進(jìn)行比較時(shí)，用兩個(gè)指標(biāo)衡量的結(jié)果就可能不同。）三特雷指數(shù)與詹森指數(shù)只考慮了績(jī)效的深度，而夏普指數(shù)則同時(shí)考慮了績(jī)效的深度和廣度（深度指經(jīng)理所獲超額回報(bào)的大小；廣度對(duì)組合分散程度加以了考慮；特雷詹森對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮只涉及到了貝值，而組合的貝值不會(huì)隨組合中證券數(shù)量的增加而減少，因此）四詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計(jì)算 經(jīng)典績(jī) 30 效衡量方法存在的問(wèn)題：1 CAPM模型的有效性問(wèn)題2 SML誤定可能引起的績(jī)效衡量誤差3基金組合的風(fēng)險(xiǎn)水平并非一成不變。4 以單一市場(chǎng)組合為基準(zhǔn)的衡量指標(biāo)會(huì)使績(jī)效評(píng)價(jià)有失偏頗。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量的其他方法：1信息比率（信息比率在超額收益高）2 M2測(cè)度（與夏普指數(shù)對(duì)基金績(jī)效的表現(xiàn)排序是一致的。

第五節(jié)

擇時(shí)能力衡量 基金經(jīng)理的投資能力可以被分為股票選擇能力（擇股能力）和市場(chǎng)選擇能力（擇時(shí)能力）

擇時(shí)能力是對(duì)市場(chǎng)整體走勢(shì)的預(yù)測(cè)能力，牛市降現(xiàn)金頭寸或提高組合的貝值；熊市相反。）。擇時(shí)能力衡量的指標(biāo)：現(xiàn)金比例變化法、成功概率法、二次項(xiàng)法、雙貝塔方法

第六節(jié)

績(jī)效貢獻(xiàn)分析

一資產(chǎn)配臵選擇能力與證券選擇能力的衡量

二行業(yè)或部門選擇能力的衡量

第四篇：證券業(yè)從業(yè)資格考試證券投資分析第四章知識(shí)點(diǎn)精華

第四章 行業(yè)分析

第一節(jié) 行業(yè)分析概述

邏輯結(jié)構(gòu)：

一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義

(一)(掌握)行業(yè)定義，(熟悉)行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別

1、行業(yè)

行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、汽車業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等

2、行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別適用范圍不同。

產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語(yǔ)，有嚴(yán)格的使用條件。產(chǎn)業(yè)一般有三個(gè)特點(diǎn)：

(1)規(guī)模性，即產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出量達(dá)到了一定的規(guī)模;

(2)功能性，某一產(chǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)一定的角色，而且是不可或缺的;

(3)職業(yè)化，形成了專門從事這一產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的職業(yè)人員。

行業(yè)也具有專門的職業(yè)人員，也承擔(dān)一定社會(huì)經(jīng)濟(jì)功能，但是一般沒(méi)有規(guī)模的約定。比如，國(guó)家機(jī)關(guān)構(gòu)成了一個(gè)行業(yè)，但是不構(gòu)成一個(gè)產(chǎn)業(yè)。證券分析師關(guān)注的是具有一定規(guī)模的行業(yè)，業(yè)內(nèi)一般把行業(yè)分析和產(chǎn)業(yè)分析視同同義語(yǔ)。

(二)掌握行業(yè)分析的含義，熟悉行業(yè)分析的任務(wù)、地位及意義，熟悉行業(yè)分析與公司分析、宏觀分析的關(guān)系

1、行業(yè)分析的任務(wù)

理解行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素，判斷各種因素對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響力度，預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為政府部門、投資者和其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)。

2、行業(yè)分析的意義

(1)行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中間的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主要對(duì)象之一。

(2)不同的行業(yè)為公司投資價(jià)值的增長(zhǎng)提供不同的空間，因此，行業(yè)是直接決定公司投資價(jià)值的重要因素之一。行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。

(3)行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上選出最具投資價(jià)值的上市公司。

行業(yè)分析是公司分析的前提，也是連接宏觀分析和公司分析的橋梁。行業(yè)分析與公司分析相輔相成，一方面不同行業(yè)的公司投資價(jià)值不同，另一方面同一行業(yè)的不同公司投資價(jià)值也千差萬(wàn)別。

(三)掌握行業(yè)分類方法

五種行業(yè)分類方法：道—瓊斯分類法、標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類、我國(guó)上市公司的行業(yè)分類、上交所上市公司分類調(diào)整。

1、道—瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)，然后從中選取有代表性的股票

雖然入選的這些股票并不包括這類產(chǎn)業(yè)中的全部股票，但所選擇的這些股票足以表明行業(yè)的一種趨勢(shì)。

在道—瓊斯指數(shù)中，工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。運(yùn)輸業(yè)類股票取自20家交通運(yùn)輸公司，包括了航空、鐵路、汽車運(yùn)輸和航運(yùn)業(yè)。公用事業(yè)類股票取自6家公用事業(yè)

公司，包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。

作為計(jì)算道—瓊斯股價(jià)指數(shù)的股票類別，公用事業(yè)這類行業(yè)直到1929年才被確認(rèn)添加進(jìn)來(lái)。

2、聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)統(tǒng)計(jì)局曾制定了一個(gè)《全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》，按照經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同質(zhì)性原則，把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為以下10個(gè)門類

(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)

(2)采礦業(yè)及土石采掘業(yè)

(3)制造業(yè)

(4)電、煤氣和水

(5)建筑業(yè)

(6)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)

(7)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)

(8)金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)

(9)政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)

(10)其他

對(duì)每個(gè)門類在劃分為大類、種類和小類。

3、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類

根據(jù)最新的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》，共有20個(gè)行業(yè)門類，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)中類396個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)。

大的門類分為從A到T共20類：

A、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)

B、采掘業(yè)

C、制造業(yè)

D、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)

E、建筑業(yè)

F、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)

G、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)

H、批發(fā)和零售貿(mào)易

I、住宿和餐飲業(yè)

J、金融保險(xiǎn)業(yè)

K、房地產(chǎn)業(yè)

L、租賃和商業(yè)服務(wù)

M、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)

N、水利、環(huán)境和公共實(shí)施管理

0、居民服務(wù)和其他服務(wù)

P、教育

Q、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)

R、文化、體育和娛樂(lè)業(yè)

S、公共管理和社會(huì)組織

T、國(guó)際組織

4、我國(guó)上市公司行業(yè)分類

中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月4日發(fā)布《上市公司行業(yè)分類指引》，以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)，把 上市公司分為13個(gè)門類，90個(gè)大類，288個(gè)中類。

當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃人該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別。當(dāng)公司沒(méi)有一類 業(yè)務(wù) 的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該

公司劃人此類業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別;否 則，將其劃為綜合類?！?007年10考題

共分為13大類：

A、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)

B、采掘業(yè)

C、制造業(yè)

D、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)

E、建筑業(yè)

F、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)

G、信息技術(shù)業(yè)

H、批發(fā)和零售貿(mào)易

I、金融、保險(xiǎn)業(yè)

J、房地產(chǎn)業(yè)

K、社會(huì)服務(wù)業(yè)

L、傳播與文化產(chǎn)業(yè)

M、綜合業(yè)

(5)上交所上市公司分類調(diào)整

第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析

邏輯結(jié)構(gòu)：

一、掌握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及各類市場(chǎng)的含義、特點(diǎn)及構(gòu)成

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或壟斷的程度，根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量的多少、進(jìn)入限制和產(chǎn)品差別，行業(yè)分為四種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：(1)完全競(jìng)爭(zhēng);(2)不完全競(jìng)爭(zhēng);(3)寡頭壟斷;(4)完全壟斷。

(一)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指競(jìng)爭(zhēng)完全不受阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其特點(diǎn)是：

1、生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng);

2、產(chǎn)品不論是有形或無(wú)形的，都是同質(zhì)的，無(wú)差別的;

3、沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價(jià)格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者;

4、企業(yè)的盈利基本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決定

5、生產(chǎn)者可以自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場(chǎng)。

6、市場(chǎng)信息對(duì)買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)情況非常了解。

完全競(jìng)爭(zhēng)的根本特點(diǎn)在于：企業(yè)的產(chǎn)品無(wú)差異，所有的企業(yè)都無(wú)法控制產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，完全競(jìng)爭(zhēng)是四種市場(chǎng)類型中最少見(jiàn)的，初級(jí)產(chǎn)品(比如農(nóng)產(chǎn)品，小麥?zhǔn)袌?chǎng))的市場(chǎng)類型較接近于完全競(jìng)爭(zhēng)。

(二)壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

壟斷競(jìng)爭(zhēng)是指既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，每個(gè)企業(yè)都對(duì)市場(chǎng)有一定的壟斷力，但是它們之間又存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。其特點(diǎn)是：

1、生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng);

2、生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異，它是壟斷競(jìng)爭(zhēng)與完全競(jìng)爭(zhēng)的主要區(qū)別;

3、由于產(chǎn)品差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對(duì)其產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。

差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實(shí)際或想象上的差異。這是壟斷競(jìng)爭(zhēng)與完全競(jìng)爭(zhēng)的主要區(qū)別。

壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中存在大量企業(yè)，但是沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能夠有效地影響其它企業(yè)的行為。在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，造成壟斷的主要原因在于產(chǎn)品差別，造成競(jìng)爭(zhēng)的原因在于產(chǎn)品 同種，即產(chǎn)品之間的可替代性，比如不同品

牌的牛仔褲。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)中，制成品的市場(chǎng)(比如說(shuō)紡織品、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品)一般都屬于這種類型

(三)寡頭壟斷

寡頭壟斷是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額，從而控制這個(gè)行業(yè)的供給的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

該是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)形成的原因有：

1、這類行業(yè)初始投入資本規(guī)模較大，阻止了大量中小企業(yè)的進(jìn)入

2、這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時(shí)才能獲得好的效益，這就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中自然淘汰大量的中小企業(yè)。

在寡頭壟斷的市場(chǎng)上，由于這些少數(shù)生產(chǎn)者的產(chǎn)量非常大，因此他們對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力;由于只有少量的生產(chǎn)者生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，因而每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式及其變化都會(huì)對(duì)其他生產(chǎn)者形成重要影響。

在這個(gè)市場(chǎng)上，通常存在著一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)，其他企業(yè)隨該企業(yè)定價(jià)與經(jīng)營(yíng)方式的變化而相應(yīng)地進(jìn)行某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽 車等，以及少數(shù)儲(chǔ)量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場(chǎng)多屬這種類型，因?yàn)樯a(chǎn)這些產(chǎn)品所必需的巨額投資、復(fù)雜的技術(shù)或產(chǎn)品儲(chǔ)量的分布限制了新企業(yè)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的侵 入。中國(guó)的移動(dòng)通信行業(yè)屬于典型的寡頭壟斷，只有中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通兩家公司。

(四)完全壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)完全處于一家企業(yè)所控制的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。特質(zhì)產(chǎn)品，是指那些沒(méi)有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。

完全壟斷可分為兩種類型：

1、政府完全壟斷，如國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等部門。

2、私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營(yíng)或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營(yíng)。

完全壟斷市場(chǎng)類型的特點(diǎn)是：

1、市場(chǎng)被獨(dú)家企業(yè)所控制，其他企業(yè)不可以或不可能進(jìn)入該行業(yè)。

2、產(chǎn)品沒(méi)有或缺少相近的替代產(chǎn)品

3、壟斷者能夠根據(jù)市場(chǎng)的供需情況制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量，在高價(jià)少銷和低價(jià)多銷之間進(jìn)行選擇，以獲取最大的利潤(rùn)。

4、壟斷者在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，它要受到反壟斷法和政府管制的約束。

在現(xiàn)實(shí)生活中沒(méi)有真正的完全壟斷性市場(chǎng)，公用事業(yè)(如發(fā)電廠、煤氣公司、自來(lái)水公司和郵電通信等)和某些資本密集型、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)接近這種完全壟斷的市場(chǎng)類型。

市場(chǎng)類型綜合比較：

表(重點(diǎn))

二、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析

行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析在考試大綱中沒(méi)有提及，但是在以往的考試中曾經(jīng)有題目出現(xiàn)，因此有必要了解一下。哈佛商學(xué)院教授邁克爾?波特認(rèn)為一個(gè)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度決定于五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量，即潛在進(jìn)入者、替代品、供給方、需求和行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者。從靜態(tài)看，這五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量的狀況及其綜合強(qiáng)度，決定著行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，決定著行業(yè)內(nèi)企業(yè)可能獲得利潤(rùn)的最終潛力——2007年10月考過(guò)。

三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析

根據(jù)行業(yè)增長(zhǎng)衰退格局與總體經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)程度，我們把產(chǎn)業(yè)劃分為三種類型：增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)、周期性產(chǎn)業(yè)和防守型產(chǎn)業(yè)。

1、增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)

增長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)衰退格局與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系不密切，這些行業(yè)收入增長(zhǎng)率不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而出現(xiàn)同步變動(dòng)，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)主要依靠①技術(shù)進(jìn)步、②新產(chǎn)品的推出、③更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài)。

在過(guò)去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和打印機(jī)制造業(yè)就是典型的成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)。投資者對(duì)高增長(zhǎng)型的產(chǎn)業(yè)十分感興趣，因?yàn)檫@些產(chǎn)業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)來(lái)說(shuō)，提供了一種財(cái)富“套期保值”的手段。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)這些行業(yè)的發(fā)展速度高于平均水平;而在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候這些行業(yè)卻很少受影響，仍能夠保持一定的增長(zhǎng)。投資于增長(zhǎng)型行業(yè)的難點(diǎn)在精確把握購(gòu)買時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@些行業(yè)的股票不會(huì)明顯地隨著經(jīng)濟(jì) 周期的變化而變化。

2、周期型行業(yè)

周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張;當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落，且該類產(chǎn)業(yè)收益的變化幅度往往會(huì)在一定程度上夸大經(jīng)濟(jì)周期。

產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買相應(yīng)增加;當(dāng)經(jīng)衰退的時(shí)候，對(duì)這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購(gòu)買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。

3、防守型行業(yè)

防守型行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。原因在于，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，需求彈性小，濟(jì)周期處于衰退狀態(tài)對(duì)這種產(chǎn)業(yè)的影響也很小。這種類型的行業(yè)往往是生活必需品或必要的公共服務(wù)，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)。正是因?yàn)檫@個(gè)原因，投資于防守型行業(yè)屬于收入型投資，而非資本利得投資。

按經(jīng)濟(jì)周期分類行業(yè)特點(diǎn)比較：

四、行業(yè)生命周期分析

大綱要求：掌握行業(yè)生命周期的含義、發(fā)展順序、表現(xiàn)特征與判斷標(biāo)準(zhǔn);熟悉處于各周期階段的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、盈利表現(xiàn)及投資者偏好;熟悉行業(yè)衰退的種類;熟悉判斷行業(yè)生命周期的指標(biāo)及其變化過(guò)程;熟悉產(chǎn)出增長(zhǎng)率的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)界限;

1.行業(yè)的生命周期

是指行業(yè)從成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。一般地，行業(yè)的生命周期包括四個(gè)時(shí)期：幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。

2、幼稚期

處于幼稚期的行業(yè)由于誕生的時(shí)間不長(zhǎng)，只有為數(shù)不多創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費(fèi)用比 較高，公眾對(duì)其產(chǎn)品缺少全面了解，市場(chǎng)需求狹小，銷售收入較低，創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒(méi)有盈利，反而普遍虧損。較高的產(chǎn)品成本和較低的市場(chǎng)需求之間的矛 盾使創(chuàng)業(yè)公司面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可能因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于該階段行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)、低收益行業(yè)，這類企業(yè)更適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)者而非投資 者。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的成長(zhǎng)期。

3、成長(zhǎng)期

行業(yè)的成長(zhǎng)實(shí)際上就是行業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)。各行業(yè)成長(zhǎng)的能力體現(xiàn)在生產(chǎn)能力和規(guī)模的擴(kuò)張、區(qū)域的橫向滲透及其自身組織結(jié)構(gòu)的變革能力。

(1)新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場(chǎng)需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來(lái);

(2)新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。這種狀況會(huì)持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時(shí)被稱為投資機(jī)會(huì)時(shí)期;

(3)這種狀況的繼續(xù)將導(dǎo)致生產(chǎn)廠商隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場(chǎng)的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不能單純地依靠擴(kuò)大生產(chǎn)量，提高市場(chǎng)的 份額來(lái)增加收入，而必須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來(lái)爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持企業(yè)的生存;

(4)這一時(shí)期企業(yè)的利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)很快，但所面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高;

(5)在成長(zhǎng)期的后期，市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下來(lái)。

4、成熟期

(1)廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等;

(2)行業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場(chǎng)比例比較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打人成熟期市場(chǎng)而較低。

5.衰退期

(1)原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤(rùn)下降的蕭條景象;

(2)市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。處于衰退期的行業(yè)包括煤炭開采、中部和自形成。

行業(yè)各階段“數(shù)量――價(jià)格――利潤(rùn)――風(fēng)險(xiǎn)”

行業(yè)生命周期是考試重點(diǎn)，重點(diǎn)把握各階段的代表性行業(yè)。

自然衰退：自然狀態(tài)下到來(lái)的衰退;

偶然衰退：在偶然的外部因素作用下，提前或者延后發(fā)生的衰退，口蹄疫導(dǎo)致蒸汽機(jī)行業(yè)衰退;

絕對(duì)衰退：是指行業(yè)本身內(nèi)在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能衰退、產(chǎn)品老化;

相對(duì)衰退：是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性原因或者無(wú)形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰減的狀況，而并不一定是行業(yè)實(shí)體發(fā)生了絕對(duì)的萎縮。比如農(nóng)業(yè)。

6、行業(yè)生命周期的指標(biāo)主要有：

(1)行業(yè)規(guī)模。行業(yè)的市場(chǎng)容量有一個(gè)“小——大——小”的過(guò)程，行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷“小——大——萎縮”的過(guò)程。

(2)產(chǎn)出增長(zhǎng)率。產(chǎn)出增長(zhǎng)率在成長(zhǎng)期比較高，在成熟期以后降低，一般以15%為界，在衰退期處于低速運(yùn)行狀態(tài)，有時(shí)甚至處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)

(3)利潤(rùn)水平。利潤(rùn)水平是行業(yè)興衰的一個(gè)綜合反映，一般都有“低——高——穩(wěn)定——低——嚴(yán)重虧損”的過(guò)程。

(4)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的創(chuàng)新能力有一個(gè)增強(qiáng)到逐步衰退的過(guò)程，技術(shù)成熟程度有一個(gè)“低——高——老化”的過(guò)程。

(5)開工率。成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè)開工充足，衰退期的行業(yè)往往開工不足。

(6)從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入水平。有一個(gè)“低——高——低”的過(guò)程。

(7)資本進(jìn)退。成熟期以前，進(jìn)入大于退出的數(shù)量;成熟期處于均衡狀態(tài);衰退期退出多于進(jìn)入的數(shù)量。

第三節(jié)、影響行業(yè)興衰的主要因素

邏輯結(jié)構(gòu)：

掌握行業(yè)興衰的實(shí)質(zhì)及影響因素

行業(yè)興衰的實(shí)質(zhì)是行業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系中的地位變遷，也就是行業(yè)經(jīng) 歷“幼稚產(chǎn)業(yè)——先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)——主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)——支柱產(chǎn)業(yè)——夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”的過(guò)程，是資本在某一行業(yè)領(lǐng)域“形成——集中——大規(guī)模聚集——分散”的過(guò)程，是新技術(shù) 的“產(chǎn)生——推廣——應(yīng)用——轉(zhuǎn)移——落后”的過(guò)程。

一個(gè)行業(yè)的興衰會(huì)受到技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素的影響。

一、熟悉技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征及影響;

(一)技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征

1、以信息通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為21世紀(jì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素之一。

2、信息技術(shù)的擴(kuò)散與應(yīng)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，并加速改造者傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。

3、研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)尺。

4、技術(shù)進(jìn)步速度加快，周期縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。

摩爾定律，是指微處理器的速度會(huì)每18個(gè)月翻一番，同等價(jià)位的微處理器的計(jì)算速度會(huì)越來(lái)越快，同等速度的微處理器會(huì)越來(lái)越便宜。吉爾德定律，是指在未來(lái)25年，主干網(wǎng)的帶寬每6個(gè)月增加一倍。

(二)技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響

技術(shù)進(jìn)步往往催生了新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。

二、熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容;

大綱要求：熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容;熟悉產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新的內(nèi)容。

產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)際干預(yù)或參與經(jīng)濟(jì)的一種形式，是國(guó)家系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)和政策措施的總和。

產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。

(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是選擇行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)的優(yōu)先順序的政策措施，其目標(biāo)是促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)、社會(huì)資源配置更合理，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是一個(gè)政策系統(tǒng)，主要包括：

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)想

它是根據(jù)現(xiàn)階段發(fā)展水平和進(jìn)一步發(fā)展的要求，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變的規(guī)律，提出在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和方向。

2.對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶植

對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶植政策是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的重點(diǎn)，而所謂“戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”一般是指具有較高需求彈性和收入彈性、能夠帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)其他部門發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。

3.對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助

對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助政策主要包括限制進(jìn)口、財(cái)政補(bǔ)貼、減免稅等。對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)及時(shí)進(jìn)行救援和調(diào)整，有利于減少經(jīng)濟(jì)損失、避免社會(huì)**。日本政府自20 世紀(jì)50年代中期起，先后對(duì)煤炭、鋁、合成纖維、船舶、化肥、石化等衰退產(chǎn)業(yè)，采取了規(guī)模收縮和合理化對(duì)策，通過(guò)課稅特例、特定產(chǎn)業(yè)信用基金的債務(wù)保證以 及開發(fā)銀行的融資等措施促進(jìn)相關(guān)企業(yè)的設(shè)備處理、事業(yè)轉(zhuǎn)移。

(二)產(chǎn)業(yè)組織政策

產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場(chǎng)行為的政策，以“反對(duì)壟斷、促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范大型企業(yè)集團(tuán)、扶持中小企業(yè)發(fā)展”為主要核心，其目的在于實(shí)現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的合理化。所謂“同一產(chǎn)業(yè)”是指具相同使用功能和替代功能的產(chǎn)品或勞務(wù)的集合，實(shí)質(zhì)上就是具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的賣方企業(yè)的集合。產(chǎn)業(yè)組織政策主要包括：

1.市場(chǎng)秩序政策

其目的在于鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)、限制壟斷。如1997年美國(guó)總統(tǒng)克林頓發(fā)布了《全球電子商務(wù)框架》，主張私營(yíng)企業(yè)在電子商務(wù)中起主導(dǎo)作用，政府應(yīng)當(dāng)避免進(jìn)行不恰當(dāng)?shù)南拗?，在需要政府參與的情況下，其目標(biāo)也應(yīng)當(dāng)是支持和加強(qiáng)一個(gè)可預(yù)見(jiàn)的、寬松的、一致和簡(jiǎn)單的商業(yè)法制環(huán)境。

2.產(chǎn)業(yè)合理化政策

其目的在于確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)的充分利用，防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。例如我國(guó)1994年頒布《汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》，就對(duì)我國(guó)汽車工業(yè)的集中投資和產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的兼并重組起到了較大的推動(dòng)作用，很大程度上抑制，了重復(fù)

生產(chǎn)，催生三大汽車生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)，汽車生產(chǎn)集中度得到大幅度提高。

3.產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策

其目的在于減小國(guó)外企業(yè)對(duì)本國(guó)幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊。我國(guó)有關(guān)外商投資的產(chǎn)業(yè)政策中，對(duì)外商投資方式的限制規(guī)定，在一定程度上起到了對(duì)本國(guó)部分產(chǎn)業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行保護(hù)的作用。

(三)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策

產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的政策，是產(chǎn)業(yè)政策的重要組成部分。它主要包括兩方面內(nèi)容：

1.產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策

主要涉及制定具體的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向，鼓勵(lì)采用先進(jìn)技術(shù)等方面。

2.促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策

主要包括技術(shù)引進(jìn)政策、促進(jìn)技術(shù)開發(fā)政策和基礎(chǔ)技術(shù)研究的資助與組織政策。

(四)產(chǎn)業(yè)布局政策

產(chǎn)業(yè)布局是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。產(chǎn)業(yè)布局政策的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的合理化。產(chǎn)業(yè)布局政策一般遵循以下原則：

1.經(jīng)濟(jì)性原則，即保證那些投資效率高、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。

2.合理性原則，即鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。

3.協(xié)調(diào)性原則，即促進(jìn)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流，形成合理的分工協(xié)作體系。

4.平衡性原則，即在加快先進(jìn)地區(qū)發(fā)展的同時(shí)，逐步縮小先進(jìn)地區(qū)與落后地區(qū)的差距。

三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新

產(chǎn)業(yè)組織是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的關(guān)系，包括市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效三方面內(nèi)容。因此，所謂產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新過(guò)程(活動(dòng))實(shí)際上是對(duì)影響產(chǎn)業(yè)組織績(jī)效的要素進(jìn)行整合優(yōu)化的過(guò)程，是使產(chǎn)業(yè)組織重新獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。

從作用的效果來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控與產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新都有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織的功能，但產(chǎn)業(yè)政策在產(chǎn)業(yè)組織合理化過(guò)程中的作用是一種經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的“被組織”力量，而產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新則往往是產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的“自組織”過(guò)程。

一方面，產(chǎn)業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，是連接產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)政策的紐帶。因此，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要力量之一。

另一方面。產(chǎn)業(yè)組織又與企業(yè)組織密切相關(guān)，是具有某種同一性的互動(dòng)范疇。因此，產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新不僅僅是產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)與企業(yè)之間壟斷抑或競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系平衡的結(jié)果，更是企業(yè)組織創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新協(xié)調(diào)與互動(dòng)的結(jié)果。

四、社會(huì)習(xí)慣的改變

社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、生產(chǎn)成本和利潤(rùn)收益等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再適應(yīng)社會(huì)需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。

五、經(jīng)濟(jì)全球化

1、熟悉經(jīng)濟(jì)全球化、協(xié)議型分工和后天因素的含義

大綱要求：熟悉經(jīng)濟(jì)全球化、協(xié)議型分工和后天因素的含義;熟悉經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)及原因;熟悉產(chǎn)

業(yè)全球性轉(zhuǎn)移、國(guó)際分工基礎(chǔ)與模式變化的主要內(nèi)容;熟悉貿(mào)易與投資一體化理論。

經(jīng)濟(jì)全球化是指商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素和信息跨國(guó)界流動(dòng)的規(guī)模與形式不斷增加，通過(guò)國(guó)際分工，在世界范圍內(nèi)提高資源配置效率，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴程度 有日益加深的趨勢(shì)。他是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動(dòng)力是追求利潤(rùn)和取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。20實(shí)際90年代，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)大大加強(qiáng).導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球的直接原因是 國(guó)際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新變化。

協(xié)議型分工主要是指跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的分工和地區(qū)經(jīng)貿(mào)集團(tuán)成員內(nèi)組織的分工。

后天因素是相對(duì)先天的自然資源稟賦而言的，主要包括政府的效率、市場(chǎng)機(jī)制完善的程度、勞動(dòng)者掌握知識(shí)與信息的能力、受到政策影響的市場(chǎng)規(guī)模等。后天因素可以彌補(bǔ)資源稟賦的不足，而后天因素的劣勢(shì)可能導(dǎo)致先天資源優(yōu)勢(shì)不能得到發(fā)揮。

(一)經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)：

2、熟悉經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)及原因;

(1)生活活動(dòng)全球化，傳統(tǒng)的國(guó)際分工正在演變成為世界性的分工。

(2)1995年1月1日誕生的世界貿(mào)易組織標(biāo)志著世界貿(mào)易進(jìn)一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制開始形成。

(3)各國(guó)金融日益融合在一起。

(4)投資活動(dòng)遍及全球，全球性投資規(guī)范框架開始形成。

(5)跨國(guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)。

(二)經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響：

3、熟悉產(chǎn)業(yè)全球性轉(zhuǎn)移、國(guó)際分工基礎(chǔ)變化的主要內(nèi)容

傳統(tǒng)的國(guó)際分工是建立在各國(guó)先天的自然資源稟賦的基礎(chǔ)上的，各國(guó)自然資源稟賦的差異導(dǎo)致了各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，通過(guò)不同商品的貿(mào)易可以增進(jìn)各國(guó)的福利;隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，生產(chǎn)要素、商品和勞務(wù)跨國(guó)流動(dòng)的成本降低，一個(gè)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)行業(yè)不再主要取決于資源稟賦，后天因素的作用逐步增強(qiáng)，包括政府的效率、市場(chǎng)機(jī)制完善的程度、勞動(dòng)者掌握知識(shí)與信息的能力、受到政策影響的市場(chǎng)規(guī)模等。后天因素可以彌補(bǔ)資源稟賦的不足，而后天因素的劣勢(shì)可能導(dǎo)致先天資源優(yōu)勢(shì)不 能得到發(fā)揮。

4、熟悉國(guó)際分工模式變化的主要內(nèi)容

以往的國(guó)際分工模式是，各國(guó)從本國(guó)比較優(yōu)勢(shì)出發(fā)，用具有比較優(yōu)勢(shì)的商品交換有比較劣勢(shì)行業(yè)的商 品，在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為行業(yè)間的貿(mào)易。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日益加深，跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)尋求資源的最佳配置，將其產(chǎn)業(yè)鏈條的不同環(huán)節(jié)布局在不同的國(guó)家，將 越來(lái)越多的國(guó)家納入跨國(guó)公司的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)之中，這種新的國(guó)際分工模式表現(xiàn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，就是行業(yè)內(nèi)貿(mào)易和公司內(nèi)貿(mào)易的比重大幅度提高。

5、熟悉貿(mào)易與投資一體化理論

經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的一體化。國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的一體化是指國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際 直接投資共存且具有高度的內(nèi)在一致性。在貿(mào)易與投資一體化理論中，企業(yè)行為被分為兩大類型。第一，總部行為?？偛啃袨榘üこ?、管理和金融服務(wù)以及信譽(yù)、商標(biāo)等甚至可以無(wú)償轉(zhuǎn)讓給遠(yuǎn)方生產(chǎn)區(qū)位的服務(wù)。這類行為優(yōu)勢(shì)被簡(jiǎn)化為研究與開發(fā)。

第四節(jié) 行業(yè)分析的方法

一、歷史資料研究法

1、歷史資料研究法含義

歷史資料研究法是通過(guò)對(duì)已有資料的深入研究，尋找事實(shí)和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過(guò)去的過(guò)程，同時(shí)揭示當(dāng)前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

2、優(yōu)缺點(diǎn)

這種方法的優(yōu)點(diǎn)是省時(shí)、省力并節(jié)省費(fèi)用;

缺點(diǎn)是只能被動(dòng)地囿于現(xiàn)有資料，不能主動(dòng)地去提出問(wèn)題并解決問(wèn)題。

只要是追溯事物發(fā)展軌跡，探究發(fā)展軌跡中某些規(guī)律性的東西，就不可避免地需要采用歷史資料研究法。各個(gè)行業(yè)都在不斷地發(fā)展，如果從一個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)認(rèn)識(shí)它，更有助于較為全面深刻地認(rèn)識(shí)和理解該行業(yè)，并把握它的發(fā)展脈搏。

3、歷史資料的來(lái)源

歷史資料的來(lái)源包括：

(1)政府部門;

(2)專業(yè)研究機(jī)構(gòu);

(3)行業(yè)協(xié)會(huì)和其他自律組織;

(4)高等院校;

(5)相關(guān)企業(yè)和公司;

(6)專業(yè)媒介(書籍和報(bào)紙雜志等);

(7)其他機(jī)構(gòu)：

比如，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和各級(jí)地方統(tǒng)計(jì)部門定期發(fā)布的統(tǒng)計(jì)公報(bào)，定期出版的各類統(tǒng)計(jì)年鑒;各種經(jīng)濟(jì)信息部門、各行業(yè)協(xié)會(huì)和聯(lián)合會(huì)提供的定期或不定期信息公報(bào);國(guó)內(nèi)外有關(guān)報(bào)紙、雜志等大眾傳播媒介，各種國(guó)際組織、外國(guó)商會(huì)等提供的定期或不定期統(tǒng)計(jì)公告或交流信息;國(guó)內(nèi)外各種研討會(huì)、座談會(huì)、報(bào)告會(huì)等專業(yè)性、學(xué)術(shù) 性會(huì)議上所發(fā)放的正式文件和學(xué)術(shù)報(bào)告;企業(yè)資料;各級(jí)政府公布的相關(guān)政策法規(guī);研究機(jī)構(gòu)、高等院校、中介機(jī)構(gòu)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和專業(yè)報(bào)告等等。

二、調(diào)查研究法

1、調(diào)查研究法含義

調(diào)查研究法是一項(xiàng)非常古老的研究技術(shù)，也是科學(xué) 研究中一個(gè)常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運(yùn)用調(diào)查研究的方法。它一般通過(guò)抽樣調(diào)查、實(shí)地調(diào)研、深度訪談等形式，通過(guò)對(duì)調(diào)查對(duì)象的問(wèn) 卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對(duì)此進(jìn)行研究。調(diào)查研究是收集第一手資料用以描述一個(gè)難以直接觀察的群體的最佳方法。

當(dāng)然，也可以利用他人收集的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，即所謂的二手資料分析的方法，這樣可以節(jié)約費(fèi)用。

2、優(yōu)缺點(diǎn)

這種方法的優(yōu)點(diǎn)是可以獲得最新的資料和信息，并且研究者可以主動(dòng)提出問(wèn)題并獲得解釋，適合對(duì)一些相對(duì)復(fù)雜的問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)采用。

缺點(diǎn)是這種方法的成功與否取決于研究者和訪問(wèn)者的技巧和經(jīng)驗(yàn)。

3、適用性

在向相關(guān)部門的官員咨詢行業(yè)政策、向特定企業(yè)了解特定事件、與專家學(xué)者探討重大話題的時(shí)候，特別適用這種方法。

4、調(diào)查研究的具體方式

(1)問(wèn)卷調(diào)查或電話訪問(wèn)

當(dāng)需要對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行研究時(shí)，并不一定能夠完全得到研究者想要的資 料，這時(shí)可以采取問(wèn)卷調(diào)查或電話訪問(wèn)的方式。這種方式在市場(chǎng)調(diào)查中被廣泛應(yīng)用。問(wèn)卷調(diào)查涉及問(wèn)卷的設(shè)計(jì)、分發(fā)(郵寄或傳真)、回收和整理。問(wèn)卷的回收率比 較重要，在調(diào)查研究中，研究者往往希望所有的問(wèn)卷都能回收?；厥章势蛯?huì)導(dǎo)致?lián)朔治龅贸龅慕Y(jié)論不能代表總體屬性。

同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)注意到另外一個(gè)問(wèn)題，那就是回收問(wèn)卷的有效性。具有較低回收率但是回收問(wèn)卷都經(jīng)過(guò)驗(yàn)證且沒(méi)有偏差，這種情況也許比高回收率但問(wèn)卷有較大偏差的情況更令人滿意。

(2)實(shí)地調(diào)研

實(shí)地調(diào)研的最大好處就是研究者能夠在行為現(xiàn)場(chǎng)觀察并且思考，具有其他研究方法所不及的彈性。例如問(wèn)卷調(diào)查研究者必須在某些方面專注于問(wèn)卷，從而限制了將 要搜集到的資料。即使在接下來(lái)的研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了某些重要問(wèn)題的缺失也無(wú)法進(jìn)行補(bǔ)償。實(shí)地調(diào)研特別適合于那些不宜簡(jiǎn)單定量的研究課題。它通過(guò)盡可能完全直 接的觀察與思考，對(duì)研究課題進(jìn)行深入和周全的探索。它還特別適用于對(duì)進(jìn)行中的重大事件的研究，這種方法勝過(guò)在事后的重新構(gòu)建和探討。它往往可以揭露一些并 非顯而易見(jiàn)的事實(shí)。

(3)深度訪談

深度訪談具有許多優(yōu)點(diǎn)，包括可以得到較為充分和詳細(xì)的回答，避免由于問(wèn)卷設(shè)計(jì)的要求而對(duì)問(wèn)題進(jìn) 行簡(jiǎn)化的標(biāo)準(zhǔn)化處理。在研究和分析復(fù)雜問(wèn)題上，這種處理顯露出膚淺的一面，而深度訪談可以更為深入地探討這些課題。但是，深度訪談的一個(gè)弱點(diǎn)在于，受訪者 可能會(huì)受到訪問(wèn)者(研究者)的影響。

三、歸納法、演繹法——概念的重點(diǎn)把握

1、歸納法與演繹法的含義

歸納法是從個(gè)別出發(fā)以達(dá)到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所 有給定事件的秩序。但是值得注意的是，這種模式的發(fā)現(xiàn)并不能解釋為什么這個(gè)模式會(huì)存在。

演繹法是從一般到個(gè)別，從邏輯或者理論上預(yù)期的模式到觀察檢驗(yàn)預(yù)期的模式是否確實(shí)存在。演繹法是先

推論后觀察，歸納法則是從觀察開始。

下面以一個(gè)具體的例子來(lái)說(shuō)明。通過(guò)圖4—4，試圖研究我國(guó)歷年發(fā)電量和年份之間的關(guān)系。

2注意：歸納法并不能解釋模式存在的原因

如果用歸納法來(lái)研究同樣的問(wèn)題，則首先從觀察開始。第一步是收集相關(guān)資料，比如每年發(fā)電量的實(shí)際情況。第二步是根據(jù)實(shí)際觀察結(jié)果找出一個(gè)最能代表或者描 述資料特點(diǎn)的模式。在本案例中，圖4—4中的2(2)曲線描述了發(fā)電量和年份之間存在著的模式。隨著時(shí)間的推移，發(fā)電量的增長(zhǎng)速度越來(lái)越快。第三步運(yùn)用歸 納法考察年份和發(fā)電量之間的關(guān)系后，最終得到了一個(gè)趨勢(shì)性的結(jié)果。當(dāng)然，在實(shí)際運(yùn)用中，始終是通過(guò)永無(wú)止境的“演繹——?dú)w納——演繹”的交替過(guò)程來(lái)完成 的。

在演繹法中，研究的角度就是用經(jīng)驗(yàn)去檢驗(yàn)每一個(gè)推論，看看哪一個(gè)在現(xiàn)實(shí)(研究)中言之有理，從而獲得理論的驗(yàn)證。而在歸納法中，研究的角 度則是通過(guò)經(jīng)驗(yàn)和觀察試圖得到某種模式或理論。由此可見(jiàn)，邏輯完整性和經(jīng)驗(yàn)實(shí)證性兩者都不可或缺。一方面，只有邏輯并不夠;另一方面，只有經(jīng)驗(yàn)觀察和資料 搜集也不能提供理論或解釋。

四、比較研究法——概念和方法的重點(diǎn)把握

1、橫向比較法與縱向比較法的含義

在進(jìn)行行業(yè)分析的時(shí)候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。比較研究又可以分為橫向比較和縱向比較兩種方法。

2、橫向比較一般是取某一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)或者某一固定時(shí)段(比如1年)的指標(biāo)，在這個(gè)橫截面上對(duì)研究對(duì)象及其比較對(duì)象進(jìn)行比較研究。比如將行業(yè)的增長(zhǎng)情況與 國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)進(jìn)行比較，從中發(fā)現(xiàn)行業(yè)增長(zhǎng)速度快于還是慢于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng);或者將不同的行業(yè)進(jìn)行比較，研究本行業(yè)的成長(zhǎng)性;或者將不同國(guó)家或者地區(qū)的同 一行業(yè)進(jìn)行比較，研究行業(yè)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展方向等等。

3、縱向比較主要是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如銷售收入、利潤(rùn)、企業(yè)規(guī)模等，分析過(guò)去的增長(zhǎng)情況，并據(jù)此預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和比較優(yōu)勢(shì)。

(一)行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較

分析某行業(yè)是否屬于增長(zhǎng)型行業(yè)，可利用該行業(yè)的歷年統(tǒng)計(jì)資料與國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。具體做法是取得某行業(yè)歷年的銷售額或營(yíng)業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計(jì)算出年變動(dòng)率，與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率進(jìn)行比較。通過(guò)比較，可以做出如下判斷：

1、確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。如果國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)幾年逐年上升，說(shuō)明國(guó)民經(jīng)濟(jì)正處于繁榮階段;反之，則說(shuō)明國(guó)民經(jīng)濟(jì)正處于衰退階 段。觀察同一時(shí)期該行業(yè)銷售額是否與國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同向變化。如果在國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮階段行業(yè)的銷售額也逐年同步增長(zhǎng)，或是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于衰退階 段時(shí)行業(yè)的銷售額也同步下降，說(shuō)明這一行業(yè)很可能是周期性行業(yè)。

2、比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。如果在大 多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長(zhǎng)率都高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)的年增長(zhǎng)率，說(shuō)明這一行業(yè)是增長(zhǎng)型行業(yè);如果行業(yè)年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率持平甚至相對(duì)較低，則說(shuō)明這一行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持同步或是增長(zhǎng)過(guò)緩。

比較研究法——概念和方法的重點(diǎn)把握

3、計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說(shuō)明該行業(yè)增長(zhǎng)比國(guó)民經(jīng)濟(jì)平均水平快;反之，則較慢。通過(guò)以上分析，基本上可以發(fā)現(xiàn)和判斷是不是增長(zhǎng)型行業(yè)。但要注意，觀察數(shù)不可過(guò)少，如過(guò)少可能會(huì)引起判斷失誤。表4—2列示了某行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與國(guó)民生產(chǎn)總 值發(fā)展的比較。

橫向比較的指標(biāo)選取與判斷方法：通過(guò)行業(yè)歷年銷售額或營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)率與國(guó)民(內(nèi))生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的比較規(guī)律。

判斷行業(yè)生命周期階段的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分析方法：通過(guò)回歸方法建立行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)線;歷史平均增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)方法。

(二)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)

利用行業(yè)歷年銷售額與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的周期資料進(jìn)行對(duì)比，只是說(shuō)明過(guò)去的情況，研究者還需要了解和分析行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)變化，因此還需要對(duì)行 業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的方法有多種，使用較多的方法有兩種。一種方法是將行業(yè)歷年銷售額與國(guó)民生產(chǎn)總值標(biāo)在坐標(biāo)圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān) 系曲線，并繪在坐標(biāo)圖上。這一關(guān)系曲線即為行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)線。根據(jù)國(guó)民生產(chǎn)總值的計(jì)劃指標(biāo)或預(yù)計(jì)值可以預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)銷售額。另一種方法是利用行業(yè)歷年的 增長(zhǎng)率計(jì)算歷史的平均增長(zhǎng)率和標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率。使用這一方法要使用行業(yè)在過(guò)去10年或10年以上的歷史數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)的結(jié)果才較有說(shuō)服力。如果某一行 業(yè)是與居民基本生活資料相關(guān)的，也可利用歷史資料計(jì)算人均消費(fèi)量及人均消費(fèi)增長(zhǎng)率，再利用人口增長(zhǎng)預(yù)測(cè)資料預(yù)計(jì)行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)。

五、數(shù)理統(tǒng)計(jì)法——概念和方法的重點(diǎn)把握

(一)相關(guān)分析

1、相關(guān)關(guān)系概念;相關(guān)關(guān)系包括因果關(guān)系與共變關(guān)系。

相關(guān)關(guān)系是指指標(biāo)變量之間不確定的依存關(guān)系。相關(guān)關(guān)系包括因果關(guān)系，比如行業(yè)產(chǎn)品的銷售價(jià)格下降導(dǎo)致的產(chǎn)品銷量上升，是一種因果關(guān)系。另外，兩個(gè)指標(biāo)變 量受第三個(gè)指標(biāo)變量影響而發(fā)生的共變關(guān)系，也屬于相關(guān)關(guān)系。相關(guān)分析就是對(duì)指標(biāo)變量之間的相關(guān)關(guān)系的分析，其任務(wù)就是對(duì)指標(biāo)變量之間是否存在必然的聯(lián)系、聯(lián)系的形式、變動(dòng)的方向做出符合實(shí)際的判斷，并測(cè)定它們聯(lián)系的密切程度，檢驗(yàn)其有效性。

2、相關(guān)關(guān)系分類：一元相關(guān)、多元相關(guān);線性相關(guān)、非線性相關(guān);正相關(guān)、負(fù)相關(guān);完全相關(guān)、不完全相關(guān)、不相關(guān)(零相關(guān))

相關(guān)關(guān)系按研究指標(biāo)變量的多少可分為一元相關(guān)(單相關(guān))和多元相關(guān)(復(fù)相關(guān))，按指標(biāo)變量之間依存

關(guān)系的形式可分為線性相關(guān)(直線相關(guān))和非線性相關(guān)(曲線相關(guān))，按指標(biāo)變量變化的方向可分為正相關(guān)和負(fù)相關(guān)。

3、積矩相關(guān)系數(shù)——兩變量協(xié)方差與標(biāo)準(zhǔn)差的比率，取值在-1到+1之間。

相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)。英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家Karl Pearson提出一個(gè)測(cè)定兩指標(biāo)變量線性相關(guān)的計(jì)算公式，通常稱為“積矩相關(guān)系數(shù)”。具體內(nèi)容在書上151頁(yè)

(二)一元線性回歸

1、回歸模型。只有存在相關(guān)關(guān)系的指標(biāo)變量才能進(jìn)行回歸分析，且相關(guān)程度越高，回歸測(cè)定的結(jié)果越可靠。因此，相關(guān)系數(shù)也是判定回歸效果的一個(gè)重要依據(jù)。

一元線性回歸模型是用于分析一個(gè)自變量x與一個(gè)因變量Y之間線性關(guān)系的數(shù)學(xué)方程，其一般形式為：

具體內(nèi)容在書上152頁(yè)(4.2)

2、判定系數(shù)

判定系數(shù)r2表明指標(biāo)變量之間的依存程度。r2越大，表明依存度越大。計(jì)算公式為：(4.4式)

根據(jù)上例數(shù)據(jù)計(jì)算可得r2=0.87，表明銷售量的總偏差中有87%可以由平均價(jià)格同銷售量之間的依存關(guān)系來(lái)解釋，只有13%是屬于隨機(jī)因素的影響。因此，這條回歸線是合適的。

3、顯著性檢驗(yàn)

一元線性回歸模型的顯著性檢驗(yàn)包括回歸系數(shù)b的顯著性檢驗(yàn)和模型整體的F檢驗(yàn)。

具體內(nèi)容在書上153頁(yè)

4、步驟：

1、建立一元線性回歸模型

2、估計(jì)參數(shù)：a、b

3、方程的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：r2

4、參數(shù)的顯著性t檢驗(yàn)/方程總體線性關(guān)系是否顯著的F檢驗(yàn)(在一元線性回歸中，這兩個(gè)檢驗(yàn)是等效的)

5、應(yīng)用——重點(diǎn)掌握

(三)時(shí)間數(shù)列

1、時(shí)間數(shù)列的概念和分類

時(shí)間數(shù)列又稱“時(shí)間序列”，是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)值按照時(shí)間順序排列而形成的一種數(shù)列。按照指標(biāo)變量的性質(zhì)和數(shù)列形態(tài)不同，時(shí)間數(shù)列可分為隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列和非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列。其中，非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列又有平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列、趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列和季節(jié)性時(shí)間數(shù)列三種。

2、數(shù)列形態(tài)分類

(1)隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列是指由隨機(jī)變量組成的時(shí)間數(shù)列。

(2)平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列是指由確定性變量構(gòu)成的時(shí)間數(shù)列，其特點(diǎn)是影響數(shù)列各期數(shù)值的因素是確定的，且各期的數(shù)值總是保持在一定的水平上下波動(dòng)。

(3)趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢(shì)的時(shí)間數(shù)列。

(4)季節(jié)性時(shí)間數(shù)列是指按月統(tǒng)計(jì)的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而周期性波動(dòng)的時(shí)間數(shù)列。

3、自相關(guān)系數(shù)與數(shù)列的識(shí)別

對(duì)時(shí)間數(shù)列的識(shí)別通常可以憑理論知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)以及直觀的統(tǒng)計(jì)圖來(lái)判斷。此外，更為精確的是用時(shí)間數(shù)列的自相關(guān)系數(shù)來(lái)判斷。所謂自相關(guān)，是指時(shí)間數(shù)列前后各期數(shù)值之間的相關(guān)關(guān)系，對(duì)這種相關(guān)關(guān)系程度的測(cè)定便是自相關(guān)系數(shù)。數(shù)值范圍在-1到+1之間

4、時(shí)間數(shù)列的判別準(zhǔn)則

(1)如果所有的自相關(guān)系數(shù)都近似地等于零，表明該時(shí)間數(shù)列屬于隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列。

(2)如果r1比較大，r2、r3，漸次減小，從r4開始趨近于零，表明該時(shí)間數(shù)列是平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列。

(3)如果r1最大，r2、r3等多個(gè)自相關(guān)系數(shù)逐漸遞減但不為零，表明該時(shí)間數(shù)列存在著某種趨勢(shì)。

(4)如果一個(gè)數(shù)列的自相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)周期性變化，每間隔若干個(gè)便有一個(gè)高峰，表明該時(shí)間數(shù)列是季節(jié)性時(shí)間數(shù)列。

5、時(shí)間數(shù)列的計(jì)算與常用的時(shí)間數(shù)列預(yù)測(cè)方法

第五篇：證券從業(yè)資格考試

2011證券業(yè)從業(yè)人員資格考試公告（第2號(hào)）

現(xiàn)將2011第二次全國(guó)證券從業(yè)人員資格考試有關(guān)事項(xiàng)公告如下：

一、報(bào)名時(shí)間：2011年4月12日至27日，屆時(shí)考生可登錄中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì)）網(wǎng)站注冊(cè)和報(bào)名。

二、考試時(shí)間及地點(diǎn)：考試將于2011年6月11日、12日在北京、天津、石家莊、太原、呼和浩特、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、哈爾濱、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、濟(jì)南、鄭州、武漢、長(zhǎng)沙、廣州、南寧、海口、重慶、成都、貴陽(yáng)、昆明、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊、大連、青島、寧波、廈門、深圳、蘇州、煙臺(tái)、溫州、泉州、拉薩等40個(gè)城市同時(shí)舉行。

三、考試報(bào)名條件

（一）報(bào)名截止日年滿 18周歲；

（二）具有高中或國(guó)家承認(rèn)的相當(dāng)于高中以上文憑；

（三）具有完全民事行為能力。

四、考試科目

考試科目分為基礎(chǔ)科目和專業(yè)科目，基礎(chǔ)科目為證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)，專業(yè)科目包括：證券交易、證券發(fā)行與承銷、證券投資分析、證券投資基金。單科考試時(shí)間為 120分鐘。

考生可根據(jù)需要選擇參考科目。

五、考試大綱和教材

考試大綱和教材使用2010年版考試大綱及教材。

六、報(bào)名方式

報(bào)名采取網(wǎng)上報(bào)名方式?？忌卿泤f(xié)會(huì)網(wǎng)站（），按照提示操作。

七、報(bào)名費(fèi)

報(bào)名費(fèi)每單科人民幣70元，繳付方式、發(fā)票索取、準(zhǔn)考證打印等有關(guān)事項(xiàng)請(qǐng)仔細(xì)閱讀協(xié)會(huì)網(wǎng)站報(bào)名須知。

已繳費(fèi)且已成功報(bào)考的考生，在超過(guò)所規(guī)定的退費(fèi)時(shí)限內(nèi)，因個(gè)人原因無(wú)法考試的，其報(bào)名費(fèi)不予退還。

八、考試方式

考試采取閉卷、計(jì)算機(jī)考試方式進(jìn)行。

九、其他說(shuō)明

考試詳細(xì)時(shí)間、考場(chǎng)詳細(xì)地點(diǎn)將在準(zhǔn)考證中明示。

考試成績(jī)合格可取得成績(jī)合格證書，考試成績(jī)長(zhǎng)年有效。

通過(guò)基礎(chǔ)科目及任意一門專業(yè)科目考試的，即取得證券從業(yè)資格，符合《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》規(guī)定的從業(yè)人員，可通過(guò)所在公司向協(xié)會(huì)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書。

十、特別提示

1．近期，我會(huì)發(fā)現(xiàn)個(gè)別網(wǎng)站和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)謊稱可以提供證券從業(yè)資格考試真題，騙取考生錢財(cái)。請(qǐng)廣大考生提高警惕，切勿輕信，以免上當(dāng)受騙?？忌l(fā)現(xiàn)以提供證券從業(yè)資格考試真題名義行騙，并掌握確切線索的，可以向協(xié)會(huì)或當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)舉報(bào)。

2．協(xié)會(huì)不舉辦相關(guān)培訓(xùn)、不出版相關(guān)輔導(dǎo)材料，也從未授權(quán)任何機(jī)構(gòu)及個(gè)人舉辦相關(guān)培訓(xùn)及出版相關(guān)輔導(dǎo)材料。

3．考試報(bào)名、準(zhǔn)考證打印、成績(jī)查詢的唯一網(wǎng)址為協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站

（），考生應(yīng)避免登錄其他網(wǎng)站進(jìn)行上述操作，以免泄漏個(gè)人信息。

4．根據(jù)慣例，考試報(bào)名時(shí)間為兩周，準(zhǔn)考證打印時(shí)間為一周，在此期間，協(xié)會(huì)盡可能保障考試報(bào)名網(wǎng)站的暢通。但大量考生習(xí)慣在第一天和最后一天的時(shí)間進(jìn)行操作，會(huì)造成一定的網(wǎng)絡(luò)擁堵，請(qǐng)廣大考生注意合理安排報(bào)名時(shí)間。