第一篇：把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度

王岐山：把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度

中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理王岐山2011年7月1日至2日在河北省石家莊市考察工作，并主持召開小企業(yè)金融服務(wù)座談會。他強(qiáng)調(diào)，就業(yè)是民生之本，小企業(yè)的生存與發(fā)展直接關(guān)乎就業(yè)增長、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和社會穩(wěn)定。要從戰(zhàn)略和全局高度，加快轉(zhuǎn)變金融業(yè)發(fā)展方式，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革創(chuàng)新，全面提高對小企業(yè)的金融服務(wù)水平。

在小企業(yè)金融服務(wù)座談會上，王岐山認(rèn)真聽取了部分國有商業(yè)銀行和地方金融機(jī)構(gòu)代表的發(fā)言。他說，面對當(dāng)前極為復(fù)雜不確定的國內(nèi)外形勢，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展、調(diào)整結(jié)構(gòu)、控制通脹三者的關(guān)系，實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，是一件很難的事情。金融系統(tǒng)要按照中央的要求和部署，把握好穩(wěn)健的貨幣政策執(zhí)行力度，服從和服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局，堅持有保有壓，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，毫不動搖地加強(qiáng)小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。

王岐山指出，緩解小企業(yè)融資難，關(guān)鍵要多措并舉，加快金融體制機(jī)制改革和組織制度創(chuàng)新，充分發(fā)揮好市場機(jī)制和政策支持的作用。大型銀行要創(chuàng)新金融產(chǎn)品，強(qiáng)化小企業(yè)金融服務(wù)，把這項工作做實。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等中小型金融機(jī)構(gòu)要立足當(dāng)?shù)?，避免片面求大和盲目跨區(qū)域擴(kuò)張，更好地服務(wù)于小企業(yè)。同時，要發(fā)展與小企業(yè)相適應(yīng)的小型金融機(jī)構(gòu)。人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會會同各級黨委政府要統(tǒng)籌規(guī)劃，把金融環(huán)境營造好、保護(hù)好，還要十分關(guān)注民間借貸市場的狀況。

王岐山強(qiáng)調(diào)，“百業(yè)興，則金融興；百業(yè)穩(wěn)，則金融穩(wěn)”。要處理好實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)、政府與市場的關(guān)系，加強(qiáng)金融監(jiān)管，規(guī)范金融市場秩序，防范道德風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。

第二篇：穩(wěn)健的貨幣政策含義

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1、所謂“穩(wěn)健的貨幣政策”，其含義是什么？請詳述之。答案——

所謂穩(wěn)健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險與支持經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長，支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策與穩(wěn)定幣值目標(biāo)相聯(lián)系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢需要對貨幣政策實行或擴(kuò)張、或緊縮的操作。

進(jìn)一步來講，“穩(wěn)健”的貨幣政策就是要讓貨幣政策回歸常態(tài)而并非是銀行信貸的全面收緊，并讓信貸增長回歸到一個正常的增長水平。既要管理好泛濫的流動性，也要以信貸促經(jīng)濟(jì)增長，及以信貸促經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展提供動力。因此，“穩(wěn)健”的貨幣政策也包括了有效利用各種貨幣政策工具，特別是要加快中國金融體系的改革（包括匯率制度）及利率市場化的步伐，通過有效的價格機(jī)制及政策工具引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)。這樣才能加強(qiáng)對金融市場的流動性及風(fēng)險管理、弱化系統(tǒng)性風(fēng)險的累積、保持金融體系穩(wěn)定、擠出房地產(chǎn)的泡沫，并讓物價水平回歸到正常水平。

（拍當(dāng)專用）

第三篇：正確認(rèn)識穩(wěn)健的貨幣政策

專欄 4：正確認(rèn)識穩(wěn)健的貨幣政策

中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定 2011 年實行穩(wěn)健的貨幣政策，宏觀政策導(dǎo)向發(fā)生了一個重要變化。上一輪我國實行穩(wěn)健的貨幣政策是從 1998 年開始的，當(dāng)時是為了應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的沖擊和克服國內(nèi)的通貨緊縮趨勢，從之前從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)而實行更為寬松的貨幣政策。此后穩(wěn)健的貨幣政策一直延用到 2007 年，其含義更加豐富，既包括防止通貨緊縮，也包括防止通貨膨脹?；蛘哒f，在防范金融風(fēng)險的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長，支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。這十年的穩(wěn)健貨幣政策大體可分為兩個階段，1998-2002 年主要是防止通貨緊縮，2003-2007 年主要是防止通貨膨脹。穩(wěn)健的貨幣政策比較有靈活性，有助于更加積極妥善地處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防通脹三者之間的關(guān)系。2011 年貨幣政策是從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，這也是我國在當(dāng)前國際國內(nèi)大環(huán)境下的正確選擇。當(dāng)前國際金融危機(jī)極端動蕩狀態(tài)已經(jīng)有所緩和，雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較為緩慢且仍然不夠穩(wěn)定，但總體上外需形勢有一些改善，我國經(jīng)濟(jì)增長勢頭進(jìn)一步鞏固，完全可以通過實施穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。貨幣政策回歸穩(wěn)健有利于加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，防范資產(chǎn)價格泡沫。當(dāng)前內(nèi)外部流動性較為充裕，通脹預(yù)期較強(qiáng)，通脹壓力較大，需要通過貨幣政策回歸穩(wěn)健，控制物價過快上漲的貨幣條件，彰顯把穩(wěn)定物價總水平放在更加突出位置、治理通脹的決心。貨幣政策及時回歸穩(wěn)健更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，有助于銀行調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有保有壓有扶有控，合理引導(dǎo)投資和消費行為，為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率提供平穩(wěn)適度的貨幣環(huán)境。穩(wěn)健的貨幣政策還有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理把握信貸投放力度、投向和節(jié)奏，控制風(fēng)險資產(chǎn)，避免銀行體系風(fēng)險進(jìn)一步積累，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運營，提升風(fēng)險抵御能力，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。要正確把握當(dāng)前實施穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵。首先，要控制好貨幣總量。貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健意味著以 M2 為代表的貨幣供應(yīng)總量增長應(yīng)低于適度寬松時期，降至以往穩(wěn)健貨幣政策階段的一般水平。只有貨幣供給總量回歸常態(tài),才能實現(xiàn)中央提出的把好流動性總閘門的要求。其次，要保持社會融資總量及貸款總量合理適度增長。近年來，我國金融結(jié)構(gòu)多元化趨勢明顯，金融市場向廣度和深度發(fā)展，直接融資比例明顯提高，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)也對貸款表現(xiàn)出較大的替代作用。要更加重視從社會融資總量的角度來衡量金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，除人民幣貸款外，還包括企業(yè)發(fā)行債券和股票籌資、信托貸款、委托貸款等。社會融資總量調(diào)控應(yīng)按滿足經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的正常需要掌握。銀行信貸作為社會融資總量的一個重要組成部分，也要與實現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)相吻合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)，從反危機(jī)特殊時期的非常態(tài)應(yīng)對，轉(zhuǎn)向適度的增長。第三，要繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供支持。第四，要有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。高度重視和防范經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展中存在的流動性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。

為落實穩(wěn)健貨幣政策要求，下一階段，人民銀行要繼續(xù)運用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等價格和數(shù)量工具，同時進(jìn)一步完善貨幣政策工具，按照中央關(guān)于加快構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，運用差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。

第四篇：要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策

要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策

1.11日24時，在距離深圳近200海里的南中國海，搭載著3名潛水員的潛水鐘被放入海里，我國首次深海300米人工飽和潛水作業(yè)正式開始。

2.近日召開的2014年人民銀行工作會議提出，2014年，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷完善調(diào)控方式和手段，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對性和協(xié)同性，大力推動金融改革，切實維護(hù)金融穩(wěn)定，提升金融服務(wù)和管理水平，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，爭取國際收支基本平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展。

3.從全國國土資源工作會議上獲悉：2014年，國土資源部將加強(qiáng)用地審批規(guī)劃計劃審查，從嚴(yán)從緊控制占用耕地，避讓優(yōu)質(zhì)耕地，嚴(yán)禁占用永久基本農(nóng)田，倒逼城市發(fā)展跳出去。同時，嚴(yán)禁突破規(guī)劃設(shè)立新城新區(qū)和各類園區(qū)，各類建設(shè)發(fā)展不能踩紅線。從嚴(yán)審核城市批次用地，嚴(yán)格控制增量。

4.往年春節(jié)前后，正是公款舉辦各種名目的校友會、戰(zhàn)友會、團(tuán)拜會以及收送禮金、土特產(chǎn)等不正之風(fēng)高發(fā)期。針對個別干部依然我行我素、頂風(fēng)違紀(jì)問題，河北省紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)將深入各地會議場館、單位辦公場所或居住區(qū)、行政服務(wù)中心、酒店、會所、企業(yè)、超市賣場和旅游景點等處暗訪，開展巡查、詢問、錄音、錄像，發(fā)現(xiàn)違反中央八項規(guī)定精神的行為，堅持“零容忍”查處。

5.北京時間1月10日，在美國華盛頓召開的世界航天局長峰會上，中國航天科技專家、國際宇航科學(xué)院院士吳美蓉被授予馮·卡門獎，以表彰她50多年來對航天科技事業(yè)的執(zhí)著追求，以及為國際航天合作做出的突出貢獻(xiàn)。吳美蓉院士出席了頒獎儀式。馮·卡門獎創(chuàng)立于1982年，是國際宇航科學(xué)界的最高獎項，被譽為“宇航科學(xué)諾貝爾獎”，每年授予一次一人，表彰在航天科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域取得杰出成就的個人。

6.1月11日凌晨1時37分，云南省迪慶藏族自治州香格里拉縣獨克宗古城發(fā)生火災(zāi)，火災(zāi)現(xiàn)已全面撲滅。截至11日晚10時，經(jīng)初步統(tǒng)計，火災(zāi)共造成古城335戶群眾受災(zāi)，其中燒毀房屋242棟，還造成古城部分文物、唐卡等文化藝術(shù)品燒毀，損失慘重。

第五篇：堅守幣值穩(wěn)定， 穩(wěn)健貨幣政策

“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”，“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，一定要把金融搞好”，習(xí)近平總書記要求充分認(rèn)識金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會生活中的重要地位和作用，扎扎實實把金融工作做好。黨的十九屆四中全會提出，堅持和完善社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要“加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險”。

貨幣是金融體系的血液，我國貨幣政策是國家制度和國家治理體系的重要組成部分。貨幣政策與每一家企業(yè)、每一個家庭息息相關(guān)，關(guān)乎大家手中的“票子”，關(guān)乎廣大人民群眾的切身利益。“千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。”站在新時代的歷史方位，無論是堅持和完善中國特色社會主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，還是把我國制度優(yōu)勢更好轉(zhuǎn)化為國家治理效能、在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中牢牢把握我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，都要求我們堅守幣值穩(wěn)定目標(biāo)，實施穩(wěn)健貨幣政策。

一、從歷史演進(jìn)看貨幣政策的本源和目標(biāo)

“發(fā)展金融業(yè)需要學(xué)習(xí)借鑒外國有益經(jīng)驗，但必須立足國情，從我國實際出發(fā)，準(zhǔn)確把握我國金融發(fā)展特點和規(guī)律，不能照抄照搬”，習(xí)近平總書記深刻指出要深化對國際國內(nèi)金融形勢的認(rèn)識，正確把握金融本質(zhì)。

從全球范圍看，20世紀(jì)“大蕭條”以來貨幣政策大致經(jīng)歷了三個階段的演進(jìn)。

第一個階段是20世紀(jì)80年代以前，貨幣政策目標(biāo)比較多，主要是刺激經(jīng)濟(jì)增長，最終出現(xiàn)了嚴(yán)重的“滯脹”。以凱恩斯為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長（失業(yè)下降）與物價上漲之間有穩(wěn)定的相關(guān)性，也就是說只要容忍較高的通貨膨脹，就可以換來較高的經(jīng)濟(jì)增長。因此，當(dāng)時的貨幣政策目標(biāo)較多，且更多側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長。但是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依靠貨幣刺激實現(xiàn)高增長的做法并不成功。20世紀(jì)70年代，美國等發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了眾所周知的“滯脹”問題，也就是經(jīng)濟(jì)停滯和高通脹同時發(fā)生，當(dāng)時美國物價年均漲幅超過10%，企業(yè)倒閉、銀行破產(chǎn)和失業(yè)率都創(chuàng)出第二次世界大戰(zhàn)后的新高。

第二個階段是20世紀(jì)80年代至2008年國際金融危機(jī)，反通脹成為貨幣政策的主要目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長較快，但忽視了金融穩(wěn)定。這一時期，保持物價穩(wěn)定成為貨幣政策的主要或唯一目標(biāo)。總的來看，貨幣政策在反通脹方面取得顯著效果，加之經(jīng)濟(jì)全球化和科技進(jìn)步改善了經(jīng)濟(jì)供給面，全球性的高通脹得到有效緩解，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體迎來了低通脹、高增長的“大緩和”時代。但是，中央銀行在盯住價格穩(wěn)定的同時，忽視了金融穩(wěn)定。在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)前，雖然一些發(fā)達(dá)國家物價指數(shù)相當(dāng)穩(wěn)定，但大宗商品和資產(chǎn)價格大幅飆升，系統(tǒng)性風(fēng)險累積。因盯住低通脹而形成的寬松貨幣條件，也在一定程度上助推了資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險。這些都成為引發(fā)國際金融危機(jī)的重要因素。

第三個階段是2008年國際金融危機(jī)以來，全球著力完善金融監(jiān)管框架并強(qiáng)化宏觀審慎管理，貨幣政策再次轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)增長，但超寬松貨幣政策效果面臨新的挑戰(zhàn)。國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實施了空前的貨幣刺激，從降息等常規(guī)貨幣政策，到零利率、量化寬松、前瞻性指引乃至負(fù)利率等非常規(guī)貨幣政策。這些政策有力對沖危機(jī)沖擊，防止了經(jīng)濟(jì)和價格出現(xiàn)螺旋式下行，不過從中長期看也可能會延緩經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的調(diào)整進(jìn)程，加劇結(jié)構(gòu)性問題。近些年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率下行速度明顯快于經(jīng)濟(jì)增速和通脹的下行，降息和量化寬松政策的效果呈邊際遞減的態(tài)勢。由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)高企、增長動力不足、通縮壓力揮之不去，非常規(guī)貨幣政策正趨于“常態(tài)化”。

為什么發(fā)達(dá)國家這些非常規(guī)貨幣政策的效果不及預(yù)期呢？一是經(jīng)濟(jì)增長趨勢等基本面是由重要經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變量決定的。比如，人口老齡化將導(dǎo)致潛在經(jīng)濟(jì)增長和生產(chǎn)率增長減緩，儲蓄增加、消費和價格水平降低；技術(shù)進(jìn)步也會導(dǎo)致價格水平下降，經(jīng)濟(jì)全球化的程度對勞動力成本下降也有重要影響。但這些因素都不是貨幣政策和低利率所能改變的。若因?qū)捤韶泿耪叨档透母锖驼{(diào)整的動力，反而會延誤問題的解決。二是在缺乏增長點的情況下，央行給銀行體系提供流動性，但商業(yè)銀行資金貸不出去，容易流向資產(chǎn)市場。放松貨幣條件總體上有利于資產(chǎn)持有者，超寬松的貨幣政策可能加劇財富分化，固化結(jié)構(gòu)扭曲，使危機(jī)調(diào)整的過程更長。三是零利率和負(fù)利率政策會使利差收窄，擠壓銀行體系，弱化銀行貨幣供給的動力。

貨幣政策的效果很大程度上取決于對預(yù)期的引導(dǎo)和把控，這也是中央銀行可信度的重要體現(xiàn)。目前，世界上很多國家央行把盯住通貨膨脹目標(biāo)作為貨幣政策的錨，用于引導(dǎo)社會公眾的預(yù)期。多數(shù)發(fā)達(dá)國家把2%作為通貨膨脹目標(biāo)，有些發(fā)展中國家的目標(biāo)比2%高一些，比如3%或4%。如果受上述基本面因素影響，某國長期通貨膨脹的客觀和真實走勢是1%，而中央銀行為引導(dǎo)預(yù)期把通脹目標(biāo)定為2%，并通過寬松貨幣政策進(jìn)行引導(dǎo)，則其結(jié)果肯定是事倍功半的。正確的做法是，各國中央銀行根據(jù)本國的實際情況來確定通脹目標(biāo)，從1%到4%可能都是合理的選擇區(qū)間。比如，發(fā)達(dá)國家和人口老齡化經(jīng)濟(jì)體最優(yōu)的通脹目標(biāo)可能是1%或1.5%，發(fā)展中國家和人口年輕化經(jīng)濟(jì)體可選擇3%或4%，有些持續(xù)高通脹的經(jīng)濟(jì)體還可以把通脹目標(biāo)定得更高一些，比如超過4%。貨幣政策（比如對通脹目標(biāo)的確定）可以在一定程度上穩(wěn)定和引導(dǎo)社會公眾的預(yù)期，但前提是這種引導(dǎo)離經(jīng)濟(jì)基本面所決定的趨勢不遠(yuǎn)，這樣的貨幣政策才是符合實際和有效的。

上述貨幣政策框架演進(jìn)的過程，也是人類社會對貨幣政策不斷探索和深化認(rèn)識的過程。每個歷史階段的時代背景不同，面臨的主要矛盾也不同，貨幣政策總的來看發(fā)揮了重要作用，但有時不夠及時、有力，有時又會走得“過遠(yuǎn)”。關(guān)鍵是要明確職責(zé)、定位和目標(biāo)，既不畏手畏腳，也不大手大腳。

改革開放以來，在發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)的過程中，我們從中國實際出發(fā)，堅持貨幣政策保持幣值穩(wěn)定這一本質(zhì)屬性，為改革發(fā)展穩(wěn)定營造適宜的貨幣金融環(huán)境，同時與其他政策形成有效配合，取得了重要的規(guī)律性認(rèn)識。

一是貨幣政策需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，又不能過度刺激經(jīng)濟(jì)增長。

從世界歷史上看，貨幣政策曾被用作追求經(jīng)濟(jì)增長的手段，甚至希望通過容忍高一點的通脹來換取更高一些的經(jīng)濟(jì)增長。但實踐表明，這樣的想法難以實現(xiàn)，甚至?xí)霈F(xiàn)“滯脹”的后果。貨幣政策短期看似乎只影響需求，但中長期則會影響供給和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，過度使用有可能留下復(fù)雜的“后遺癥”。應(yīng)根據(jù)實際情況把握好政策目標(biāo)和政策力度。

二是堅守幣值穩(wěn)定這個根本目標(biāo)，同時中央銀行也要強(qiáng)化金融穩(wěn)定目標(biāo)，把保持幣值穩(wěn)定和維護(hù)金融穩(wěn)定更好地結(jié)合起來。

保持幣值穩(wěn)定，并由此為經(jīng)濟(jì)增長營造適宜的貨幣環(huán)境，是貨幣政策的根本目標(biāo)。要根據(jù)形勢發(fā)展，探索更為科學(xué)合理地確定和衡量價格水平的方式、方法。當(dāng)前，我國金融體系和資產(chǎn)市場規(guī)模巨大，且容易產(chǎn)生順周期波動。因此，必須強(qiáng)化宏觀審慎政策，更好地維護(hù)金融體系穩(wěn)定。

三是貨幣政策不能單打獨斗，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。

要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，不同政策之間的協(xié)調(diào)配合至關(guān)重要。面對經(jīng)濟(jì)金融問題，關(guān)鍵是找準(zhǔn)病根，對癥下藥。要深刻認(rèn)識貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制可能發(fā)生的變化。貨幣政策的主要功能是保持短期的需求平衡，避免經(jīng)濟(jì)大起大落，而經(jīng)濟(jì)增長根本上取決于結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步。

二、新時代我國貨幣政策的使命與擔(dān)當(dāng)

中國特色社會主義進(jìn)入新時代，我國經(jīng)濟(jì)也由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。我國發(fā)展仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，長期向好的基本面沒有變化。切實維護(hù)好我國發(fā)展重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，就金融工作而言，就是要按照習(xí)近平總書記所強(qiáng)調(diào)的，要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，并把防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險作為金融工作的永恒主題。為此，貨幣政策要找準(zhǔn)時代使命、履行時代擔(dān)當(dāng)。

一是堅持以人民為中心的發(fā)展思想。

評判和衡量貨幣政策，根本上是要看其是否有利于最廣大人民群眾的利益。守護(hù)好老百姓手里的錢，保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了，不值錢了。適當(dāng)?shù)呢泿艞l件可以促進(jìn)財富增長，不適當(dāng)?shù)呢泿艞l件可能加劇財富分化和金融風(fēng)險，甚至引發(fā)社會性問題。應(yīng)當(dāng)看到，保持正的利率，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，總體上有利于為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵，符合中國人儲蓄有息的傳統(tǒng)文化，有利于適度儲蓄，有利于經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。在世界經(jīng)濟(jì)可能處在長期下行調(diào)整期的環(huán)境下，要做好“中長跑”的準(zhǔn)備，盡量長時間保持正常的貨幣政策，以維護(hù)長期發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，維護(hù)廣大人民群眾的根本利益。

二是堅持推動高質(zhì)量發(fā)展。

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)周期性和結(jié)構(gòu)性問題相互疊加，但主要是結(jié)構(gòu)性矛盾和發(fā)展方式上的問題。為此，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心是發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化。結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化是走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，不能簡單以GDP增長論英雄。就貨幣政策而言，要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中經(jīng)濟(jì)增長速度的變化，把握好總量政策的取向和力度。政策過緊，會加劇總需求收縮和經(jīng)濟(jì)下行；政策過松，又可能固化結(jié)構(gòu)扭曲，推高債務(wù)并積累風(fēng)險。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，傳統(tǒng)上作為總量政策的貨幣政策，也可以在引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化方面發(fā)揮積極作用，增強(qiáng)政策的針對性和有效性。同時，過多使用結(jié)構(gòu)性政策也可能會導(dǎo)致總量出問題。這就要求，貨幣政策始終保持松緊適度，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣環(huán)境。

三是要堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

當(dāng)前，貨幣政策更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，就是要著力于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善激勵相容機(jī)制，抑制金融脫實向虛，引導(dǎo)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)尤其是薄弱環(huán)節(jié)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，前期積累的風(fēng)險難免會水落石出。在可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)鍵點上，中央銀行要精準(zhǔn)發(fā)力，履行最后貸款人職責(zé)，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。同時，要強(qiáng)化宏觀審慎政策，壓實各方面責(zé)任，共同發(fā)揮好在防控系統(tǒng)性風(fēng)險中的支柱性作用。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和去杠桿、防風(fēng)險過程中，小微企業(yè)和民營企業(yè)受到的階段性影響較大，融資難問題比較突出，需要采取綜合措施切實加大對小微企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的支持，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力。

三、把握好實施穩(wěn)健貨幣政策的著力點

習(xí)近平總書記深刻指出，“要深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的認(rèn)識，立足中國實際，走出中國特色金融發(fā)展之路”。中國人民銀行將堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，著力為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

一是總量適度，在經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展過程中，把握好總量政策的取向和力度。

近年來，我國GDP增速從10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%，同期廣義貨幣（M2）增速從13%左右降至8.4%，社會融資規(guī)模增速從15%左右降至10.8%。貨幣政策根據(jù)形勢變化適時適度調(diào)整，總體保持穩(wěn)健。2016年，我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，同時金融市場加杠桿和資金空轉(zhuǎn)問題較多，中國人民銀行實施穩(wěn)健中性貨幣政策，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的同時有效抑制了債務(wù)膨脹。2018年以來，針對內(nèi)外部因素“幾碰頭”導(dǎo)致的信用收縮問題，中國人民銀行及時出手、主動作為，先后七次降低存款準(zhǔn)備金率，大幅增加中長期流動性供應(yīng)，保持流動性合理充裕，有效對沖了信用收縮壓力，穩(wěn)定了市場預(yù)期。貨幣政策較好平衡了穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的關(guān)系。下一階段，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出和物價穩(wěn)定的要求相匹配，實施好逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，松緊適度，繼續(xù)營造適宜的貨幣環(huán)境。

二是精準(zhǔn)滴灌，引導(dǎo)優(yōu)化流動性和信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

近年來，中國人民銀行不斷創(chuàng)新和豐富結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，創(chuàng)設(shè)中期借貸便利、常備借貸便利、支農(nóng)支小再貸款等，運用定向降準(zhǔn)，發(fā)揮好宏觀審慎評估的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，優(yōu)化流動性的結(jié)構(gòu)和布局。2018年以來，針對信用收縮過程中小微企業(yè)尤其是民營企業(yè)遇到的融資困難，注重以市場化、法治化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)，在促進(jìn)信貸、債券、股權(quán)融資方面“三箭齊發(fā)”，增加再貸款再貼現(xiàn)為小微企業(yè)和民營企業(yè)提供長期穩(wěn)定資金，推出民營企業(yè)債券融資支持工具，研究創(chuàng)設(shè)民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具，金融部門對小微、民營企業(yè)的支持力度明顯加大。下一階段，要繼續(xù)合理運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并根據(jù)需要創(chuàng)設(shè)和完善政策工具，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，補短板、強(qiáng)弱項，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。

三是協(xié)同發(fā)力，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，把保持幣值穩(wěn)定和維護(hù)金融穩(wěn)定更好地結(jié)合起來。

強(qiáng)化宏觀審慎政策是國際金融危機(jī)后金融管理改革重要的全球共識。貨幣政策主要針對整體經(jīng)濟(jì)和總量問題，側(cè)重于經(jīng)濟(jì)和物價水平的穩(wěn)定；宏觀審慎政策則可直接和集中作用于金融體系或某個金融市場，抑制金融順周期波動，防范跨市場的風(fēng)險傳染，側(cè)重于維護(hù)金融穩(wěn)定。兩者可以相互補充和強(qiáng)化，形成兩個支柱。我國在宏觀審慎管理方面有較好的條件和基礎(chǔ)，國際金融危機(jī)后又在全球率先進(jìn)行實踐和探索。2011年，中國人民銀行開始實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)信貸回歸常態(tài)，防范信貸過快增長可能引發(fā)的風(fēng)險。之后，升級為宏觀審慎評估體系，更全面和多維度地對金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性進(jìn)行評估和引導(dǎo)，并從以往僅盯住貸款擴(kuò)展為廣義信貸，還將表外理財納入廣義信貸范疇考核?？紤]到跨境資本流動容易產(chǎn)生順周期波動，建立了跨境資本流動宏觀審慎管理框架，通過市場化手段進(jìn)行逆周期調(diào)控，防范資本大進(jìn)大出沖擊宏觀穩(wěn)定。堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，按照因城施策原則，加強(qiáng)對房地產(chǎn)金融市場的宏觀審慎管理，強(qiáng)化對房地產(chǎn)整體融資狀況的監(jiān)測，綜合運用多種工具對房地產(chǎn)融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。目前，中國人民銀行已建立起宏觀審慎管理的專職部門，正在強(qiáng)化對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和金融控股集團(tuán)的宏觀審慎管理，未來還將逐步拓展宏觀審慎管理的覆蓋面，完善宏觀審慎管理的組織架構(gòu)，更好地防范和化解金融風(fēng)險。

四是深化改革，強(qiáng)化市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制，優(yōu)化金融資源配置。

利率是資金的價格，利率杠桿是市場化配置金融資源的基礎(chǔ)。近年來，我國利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，管制利率逐步放開，有利于推動貨幣政策向價格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型。利率市場化改革在“放得開”的同時也更加注重“形得成”和“調(diào)得了”。近年來，中國人民銀行持續(xù)在7天回購利率上進(jìn)行操作，釋放政策信號，構(gòu)建和完善利率走廊機(jī)制，發(fā)揮常備借貸便利利率作為利率走廊上限的作用。建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。從近年來的情況看，央行操作利率向債券利率、貸款利率的傳導(dǎo)效率逐步提升，市場主體對利率的變化更為敏感。目前，正在穩(wěn)步推動管制利率和市場利率“兩軌合一軌”，進(jìn)一步疏通市場化的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。2019年8月，推出新的貸款市場報價利率形成機(jī)制，貸款市場報價利率按中期借貸便利利率加點形成，通過市場化改革打破貸款利率隱性下限，推動降低貸款實際利率。以銀行永續(xù)債為突破口補充資本，提升銀行可持續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì)能力。針對銀行發(fā)行永續(xù)債面臨的法律、監(jiān)管、會計等多方障礙，中國人民銀行與中國銀保監(jiān)會、財政部、國家稅務(wù)總局、全國人大常委會法工委等部門溝通，并向巴塞爾銀行監(jiān)管委員會征詢確認(rèn)，提出了應(yīng)對之策。2019年1月，首單銀行永續(xù)債成功發(fā)行，截至9月末已發(fā)行4550億元，銀行預(yù)期明顯改善，社會信用收縮壓力得到緩解。

五是促進(jìn)內(nèi)外均衡，完善市場化的人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

在經(jīng)濟(jì)全球化和開放宏觀經(jīng)濟(jì)格局下，靈活的匯率機(jī)制是應(yīng)對外部沖擊、實現(xiàn)內(nèi)外均衡的穩(wěn)定器。近年來，中國人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的機(jī)制，逐步形成了市場化的人民幣對美元匯率中間價形成機(jī)制。同時，推動外匯市場發(fā)展，完善外匯市場自律機(jī)制。匯率市場化改革取得顯著成效，國際收支更趨平衡，中國人民銀行已退出常態(tài)化干預(yù)，人民幣匯率的市場化水平和彈性顯著提高，在國際貨幣體系中保持了穩(wěn)定地位。需要強(qiáng)調(diào)的是，人民幣匯率是由市場供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞

“以鄰為壑”的競爭性貶值。下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)推動人民幣匯率市場化形成機(jī)制改革，保持匯率彈性，并在市場出現(xiàn)順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

當(dāng)前，我們面臨的內(nèi)外部形勢復(fù)雜多變，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。從國際上看，金融危機(jī)后主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實施空前寬松的貨幣政策，在“零利率”狀態(tài)附近難以退出，非常規(guī)貨幣政策被迫“常態(tài)化”。分析美、歐、日發(fā)達(dá)國家和主要發(fā)展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向，可作出如下判斷：未來幾年，還能夠繼續(xù)保持正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體，將成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點和市場所羨慕的地方。中國經(jīng)濟(jì)增速仍處于合理區(qū)間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，加之我們有社會主義市場經(jīng)濟(jì)的制度優(yōu)勢，應(yīng)盡量長時間保持正常的貨幣政策。即使世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應(yīng)堅持穩(wěn)中求進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策，始終堅守好貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定和保護(hù)最廣大人民群眾福祉的初心使命。同時，應(yīng)主動作為，繼續(xù)堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，不斷健全金融宏觀調(diào)控機(jī)制，更加重視發(fā)揮積極財政政策在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、減稅降費方面的重要作用，形成供給體系、需求體系和金融體系相互支撐的三角框架，保持中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的良好態(tài)勢。