第一篇：發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

一、中小企業(yè)集合債券的基本概念 中小企業(yè)集合債券是通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。

集合債券是依照“統(tǒng)一冠名，分別負(fù)債，聯(lián)動(dòng)擔(dān)保，集合發(fā)行”的模式，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)債券，相對(duì)以往單一企業(yè)發(fā)債方式而言，它采用的是多企業(yè)聯(lián)合發(fā)債、捆綁上市的模式。

二、中小企業(yè)集合債券發(fā)行的依據(jù)

《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)?2009?36號(hào)）關(guān)于“穩(wěn)步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行規(guī)?！薄?/p>

三、中小企業(yè)集合債券的作用及意義 一是拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。集合債券的發(fā)行可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I(yíng)企業(yè)提供融資機(jī)會(huì)，拓展新的融資渠道。

二是進(jìn)一步改善了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。利用財(cái)務(wù)杠桿的原理進(jìn)行債務(wù)融資可以提高凈資產(chǎn)收益率，使股東利益最大化；債務(wù)融資債權(quán)人不具備管理權(quán)和投票選舉權(quán)，發(fā)行債券不會(huì)影響公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常經(jīng)營(yíng)管理。

三是降低中小企業(yè)的融資成本。企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財(cái)務(wù)成本，債券利息可在稅前支付計(jì)入成本。如考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費(fèi)及審計(jì)、評(píng)級(jí)、律師等費(fèi)用，企業(yè)債券的融資成本也要低于人民銀行同檔次貸款利率。

四是接收社會(huì)監(jiān)督，規(guī)范企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作。企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，被廣大機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，這有利于企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，提高自身管理水平，并可在資本市場(chǎng)上樹立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資打下信用基礎(chǔ)。

五是為健全我市融資體系提供新思路。通過(guò)直接融資，比招商引資更直接、效果更好。

四、中小企業(yè)集合債的發(fā)行流程

1、牽頭人確定債券發(fā)行參與機(jī)構(gòu)，如承銷商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、擔(dān)保機(jī)構(gòu)；

2、牽頭人制定發(fā)行人（融資主體）入圍標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)推薦與遴選；

3、參與的相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查；

4、辦理?yè)?dān)保、再擔(dān)?；蚍磽?dān)保手續(xù)；

5、主承銷商協(xié)助企業(yè)擬制發(fā)行文件；

6、參與機(jī)構(gòu)組織內(nèi)部評(píng)審；

7、向省級(jí)人民銀行會(huì)同同級(jí)計(jì)劃主管部門審批；

8、向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)（中小企業(yè)集合短券和中小企業(yè)集合票據(jù)）；

9、交易商協(xié)會(huì)下達(dá)注冊(cè)通知書；

10、主承銷商組織承銷發(fā)行；

11、發(fā)行完畢劃款；

12、到期兌付。

五、中小企業(yè)發(fā)行集合債券應(yīng)考慮的幾個(gè)問(wèn)題

1、尋找有實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》，規(guī)定國(guó)家銀行不得為企業(yè)債券提供擔(dān)保，因此，可考慮由有實(shí)力的擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)為我市中小企業(yè)發(fā)行集合債提供擔(dān)保。

2、尋找一家承銷商進(jìn)行承銷。承銷商的銷售能力、材料組織能力、承銷能力、分銷能力以及與國(guó)家發(fā)改委的溝通能力都將影響到集合債券的發(fā)行，由于券商對(duì)整個(gè)流程比較熟悉，為保證集合債券發(fā)行的每個(gè)環(huán)節(jié)都順利、成功，需要券商的提前介入。

3、中小企業(yè)發(fā)行債券需要達(dá)到以下條件。

一是股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元、有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元。

二是最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年利息的。如果發(fā)行3年期5億元債券，利息大約每年2500萬(wàn)元。

三是累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%.4、隱性成本應(yīng)考慮在內(nèi)

擔(dān)保機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、代理承銷機(jī)構(gòu)的前期費(fèi)用需由相關(guān)部門墊付。

注：集合票據(jù)與集合債券的區(qū)別

1.集合票據(jù)融資金額：?jiǎn)蝹€(gè)企業(yè)不超過(guò)2億元且不超過(guò)其凈資產(chǎn)40%，單只票據(jù)總額不超過(guò)10億元。

集合債券融資金額：?jiǎn)蝹€(gè)企業(yè)不超過(guò)凈資產(chǎn)40% 2.集合票據(jù)融資期限1-3年 集合債券融資3年以上

3.集合票據(jù)融資信用增進(jìn)措施：多種選擇，包括資產(chǎn)管理公司、中債公司或地方擔(dān)保平臺(tái)等

集合債券信用增進(jìn)措施：評(píng)級(jí)為AA以上的擔(dān)保增信機(jī)構(gòu) 4.中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行：發(fā)行前五個(gè)工作日公告；發(fā)行方為銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者；票面利率市場(chǎng)化方式?jīng)Q定；組織發(fā)行周期6-8個(gè)月。

中小企業(yè)集合債券：發(fā)行前一個(gè)工作日公告；發(fā)行方為銀行間或交易所市場(chǎng)投資者；票面利率區(qū)間由人民銀行審批；組織發(fā)行周期8-10個(gè)月。

第二篇：各類債券發(fā)行程序

各類債券發(fā)行條件

一、地方政府債

1、法律法規(guī)依據(jù)：《預(yù)算法》、《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》 審核機(jī)構(gòu)：國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)

2、審批發(fā)行流程：

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，其他地區(qū)仍由財(cái)政部代理發(fā)行、代辦還本付息。

審批程序：國(guó)務(wù)院確定地方債務(wù)的限額，報(bào)經(jīng)全國(guó)人民代表大會(huì)批準(zhǔn)后下達(dá)，省級(jí)政府按國(guó)務(wù)院下達(dá)的限額舉債，作為赤字列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)。發(fā)行流程：首先要獲得中央政府的批準(zhǔn)，其次是要在本級(jí)地方人民代表大會(huì)上通過(guò)，然后才能真正進(jìn)入市場(chǎng)操作階段，向債券承銷機(jī)構(gòu)公開招標(biāo)發(fā)行。

二、短期融資券

1、法律法規(guī)依據(jù)

《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》等 審批機(jī)構(gòu)： 中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)

審核方式：中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)審批注冊(cè)后報(bào)人行備案

2、申請(qǐng)條件

（1）是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；（2）具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)盈利；（3）流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；（4）發(fā)行融資券募集的資金用于該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；（5）近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

（6）近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；

（7）具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度；（8）中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。

3、發(fā)行條件

（1）發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應(yīng)經(jīng)過(guò)在中國(guó)境內(nèi)工商注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，并將評(píng)級(jí)結(jié)果向銀行間債券市場(chǎng)公示。

（2）發(fā)行和交易的對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行和交易。

（3）融資券的發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（4）對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（5）融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司)登記托管，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供有關(guān)服務(wù)。

（6）融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人之間的流通轉(zhuǎn)讓。

4、發(fā)行程序

（1）公司做出發(fā)行短期融資券的決策；（2）辦理發(fā)行短期融資券的信用評(píng)級(jí)；（3）向有關(guān)審批機(jī)構(gòu)提出發(fā)行申請(qǐng)；

（4）審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)提出的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)；（5）正式發(fā)行短期融資券，取得資金。

三、城投債

1、法律法規(guī)依據(jù)

《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》、《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展，簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》等 審批機(jī)構(gòu)：國(guó)家發(fā)改委

2、發(fā)行條件

（1）《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第12條和第16條規(guī)定：

企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定要求；企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定；具有償債能力；企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)3年盈利；企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。

（2）《國(guó)家發(fā)改委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)通知》（發(fā)改財(cái)金【2008】7號(hào)）：

股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債券未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。（3）分類監(jiān)管

《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》，發(fā)改辦財(cái)金[2012]3451號(hào)中將企業(yè)債券分為“加快和簡(jiǎn)化審核類”、“從嚴(yán)審核類”和“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”。

3、發(fā)行程序

（1）申報(bào)材料的制作

主承銷商制作全套申請(qǐng)材料、發(fā)行方案及組建承銷團(tuán)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保函。

審計(jì)機(jī)構(gòu)出具近三年審計(jì)報(bào)告。律師出具律師工作報(bào)告。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告（2）申請(qǐng)審批

通過(guò)地方發(fā)改委（或直接）向國(guó)家發(fā)改委上報(bào)發(fā)行材料。國(guó)家發(fā)改委會(huì)簽人民銀行、證監(jiān)會(huì)，批準(zhǔn)債券發(fā)行。（3）債券發(fā)行

向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷注冊(cè)。在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說(shuō)明書。

正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷商組織承銷團(tuán)成員承銷。

四、中小企業(yè)私募債

1、法律法規(guī)依據(jù)

（1）證券業(yè)協(xié)會(huì)：《證券公司開展中小企業(yè)私募債承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《關(guān)于開展證券公司中小企業(yè)私募債承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施方案專業(yè)評(píng)價(jià)的通知》

（2）證券交易所：《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《上海證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引》（試行）、《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)業(yè)務(wù)指南》（3）中登公司：《中小企業(yè)私募之安全試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施則》及相關(guān)業(yè)務(wù)指南

監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)

備案體制：由中小企業(yè)私募債承銷商向交易所備案

2、發(fā)行條件

（1）發(fā)行人是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；（2）發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍；（3）期限在一年(含)以上；（4）本所規(guī)定的其他條件。

3、發(fā)行程序

依照《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》以及其《指南》，中小企業(yè)私募債發(fā)行的程序概要如下：

（1）發(fā)行人股東大會(huì)或內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行本期私募債券進(jìn)行決議，并出具決議的書面材料。

（2）發(fā)行人與承銷商簽訂《私募債券承銷協(xié)議》。

（3）承銷商進(jìn)行盡職調(diào)查，制作私募債券募集說(shuō)明書和盡職調(diào)查報(bào)告等。（4）私募債券發(fā)行前在交易所備案，并提交備案材料（由承銷商送交）。（5）交易所對(duì)備案材料進(jìn)行形式完備性會(huì)對(duì)。

（6）備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》。（7）發(fā)行人取得《備案通知書》后，在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行；承銷商（證券公司）組織發(fā)行，由合格投資者進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

（8）私募債券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)在“中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司”辦理登記

五、中期票據(jù)

1、法律法規(guī)依據(jù)

《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》等 監(jiān)管機(jī)構(gòu)：銀行間交易商協(xié)會(huì)

審核方式：銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，市場(chǎng)自律管理

2、發(fā)行條件

（1）具有法人資格的非金融企業(yè)；（2）具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源；

（3）擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表；（4）最近一個(gè)會(huì)計(jì)盈利；

（5）待償還債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%

3、發(fā)行程序

（1）向承銷機(jī)構(gòu)表達(dá)發(fā)行意向，確立初步意向（2）承銷機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查

簽署主承銷協(xié)議（或聯(lián)合主承銷協(xié)議）后，承銷機(jī)構(gòu)組成盡職調(diào)查項(xiàng)目小組，對(duì)發(fā)行人歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場(chǎng)、財(cái)務(wù)狀況、募集資金用途、發(fā)展前景等進(jìn)行調(diào)查分析研究，對(duì)發(fā)行人可能面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避措施進(jìn)行調(diào)查和披露，對(duì)有關(guān)部門及投資者關(guān)注的重要問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查和披露。（3）完成申請(qǐng)及注冊(cè)文件

盡職調(diào)查項(xiàng)目小組在完成盡職調(diào)查工作后，應(yīng)會(huì)同發(fā)行人及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照交易商協(xié)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作完成發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)的申報(bào)及注冊(cè)文件。（4）注冊(cè)

由主承銷商將注冊(cè)文件送交銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受注冊(cè)后，出具《接受注冊(cè)通知書》，有效期為2年。（5）發(fā)行

接到《接受注冊(cè)通知書》后，準(zhǔn)備發(fā)行：首先，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流要求確定各期短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行時(shí)間或自主選擇發(fā)行時(shí)機(jī)。之后根據(jù)發(fā)行時(shí)機(jī)及對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)的判斷，確定發(fā)行的期限品種。隨后進(jìn)行發(fā)行前的材料報(bào)備及各項(xiàng)信息披露，通過(guò)招投標(biāo)或詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。最后，發(fā)行工作結(jié)束，承銷團(tuán)繳款、債券過(guò)戶。

六、資產(chǎn)支持債券

1、法律法規(guī)依據(jù) 《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》等。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)：銀監(jiān)會(huì) 審核機(jī)構(gòu)：銀監(jiān)會(huì)

2、主體資格

（1）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

具有良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最近3年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為；具有良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制；對(duì)開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且符合其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略；具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序；具有開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；最近3年內(nèi)沒有從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不良記錄；銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

（2）信托投資公司擔(dān)任特定目的信托受托機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定完成重新登記3年以上；注冊(cè)資本不低于5億元人民幣，并且最近3年年末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣；自營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)狀況和流動(dòng)性良好，符合有關(guān)監(jiān)管要求；原有存款性負(fù)債業(yè)務(wù)全部清理完畢，沒有發(fā)生新的存款性負(fù)債或者以信托等業(yè)務(wù)名義辦理的變相負(fù)債業(yè)務(wù)；具有良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，到期信托項(xiàng)目全部按合同約定順利完成，沒有挪用信托財(cái)產(chǎn)的不良記錄，并且最近3年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為；具有良好的公司治理、信托業(yè)務(wù)操作流程、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制；具有履行特定目的信托受托機(jī)構(gòu)職責(zé)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；已按照規(guī)定披露公司報(bào)告；銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

3、發(fā)行程序

（1）重組現(xiàn)金流，構(gòu)造證券化資產(chǎn)。

（2）組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售，達(dá)到破產(chǎn)隔離。（3）完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行信用增級(jí)。（4）資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)

（5）安排證券銷售，向發(fā)起人支付。

（6）掛牌上市交易及到期支付。

七、可轉(zhuǎn)債

1、法律法規(guī)依據(jù)：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》、《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》等。審批機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)

2、發(fā)行條件

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；

（2）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平；（6）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元；（7）國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)規(guī)定的其他條件。

3、發(fā)行程序

（1）董事會(huì)決議并公告

上市公司申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行議案經(jīng)董事會(huì)表決通過(guò)后，在兩個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告證券交易所，公告召開股東大會(huì)的通知。（2）股東大會(huì)批準(zhǔn)

申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)由發(fā)行人的股東大會(huì)作出決議。（3）申報(bào)文件編制

主承銷商、注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師等有關(guān)中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真履行各自的義務(wù)和職責(zé)，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件，為發(fā)行人發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券提供服務(wù)，并承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

（4）主承銷商推薦和保薦機(jī)構(gòu)保薦

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)由主承銷商負(fù)責(zé)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，出具推薦意見，并負(fù)責(zé)報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件；保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人出具保薦文件。（5）提交可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行申請(qǐng)

文件公司債券發(fā)行申請(qǐng)人應(yīng)提出發(fā)行申請(qǐng)，即可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第12號(hào)——上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)文件》的要求向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請(qǐng)文件。

（6）受理申請(qǐng)文件

中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在 5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。（7）初審

中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合法性進(jìn)行初審，并在 30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商、保薦機(jī)構(gòu)。

（8）發(fā)行審核委員會(huì)審核

中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交“發(fā)審委”審核?！鞍l(fā)審委”以投票方式對(duì)發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見。

（9）核準(zhǔn)發(fā)行

中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)“發(fā)審委”的審核意見，對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。予以核準(zhǔn)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具核準(zhǔn)公開發(fā)行的文件；不予核準(zhǔn)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具書面意見，說(shuō)明不予核準(zhǔn)的理由。中國(guó)證監(jiān)會(huì)自受理申請(qǐng)文件之日起到作出決定的期限為 3個(gè)月。

（10）復(fù)議發(fā)行

申請(qǐng)未被核準(zhǔn)的公司，自接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的書面決定之日起 60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到復(fù)議申請(qǐng)后 60日內(nèi)，對(duì)復(fù)議申請(qǐng)作出決定。

（11）公告募集說(shuō)明書并公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

發(fā)行申請(qǐng)被核準(zhǔn)的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人必須在發(fā)行日前2—5個(gè)交易日公布可轉(zhuǎn)換債券募集說(shuō)明書。

債券發(fā)行成本包括哪些內(nèi)容?

債券發(fā)行成本主要包括以下內(nèi)容：

(1)證券印制費(fèi)。是指證券在印刷制作過(guò)程中支出的費(fèi)用。包括紙張費(fèi)、設(shè)計(jì)費(fèi)、制版費(fèi)、油墨費(fèi)、人工費(fèi)等。

(2)發(fā)行手續(xù)費(fèi)。是指發(fā)行人因委托金融中介機(jī)構(gòu)代理發(fā)行證券所支付的費(fèi)用。決定和影響證券發(fā)行手續(xù)費(fèi)高低的因素主要有發(fā)行總量、發(fā)行總金額、證券發(fā)行人的信譽(yù)等。

(3)宣傳廣告費(fèi)。為了擴(kuò)大證券發(fā)行人自身的社會(huì)影響和在商界的知名度，使廣大社會(huì)公眾更多更充分更全面地了解發(fā)行人，加深社會(huì)公眾對(duì)發(fā)行公司的印象，必須做大量的宣傳、廣告工作。宣傳廣告費(fèi)用因發(fā)行人的社會(huì)知名度、宣傳廣告的形式和范圍以及證券發(fā)行量不同而不同。

(4)發(fā)行價(jià)格與票面面額的差額。發(fā)行價(jià)格是發(fā)行證券時(shí)出售給投資者所收取的價(jià)格，而券面面額則是印刷在債券票面上的金額。在一般情況下，發(fā)行價(jià)格低于票面面額，這時(shí)，發(fā)行價(jià)格低于票面面額的差額也是構(gòu)成證券發(fā)行成本的一個(gè)要素。

(5)律師費(fèi)。發(fā)行證券時(shí)需支付的因聘請(qǐng)律師處理有關(guān)法律問(wèn)題的費(fèi)用。

(6)擔(dān)保抵押費(fèi)用。如果企業(yè)發(fā)行的債券為保證債券，就需要第三者以自己的財(cái)產(chǎn)提供擔(dān)保。由于擔(dān)保人承擔(dān)了發(fā)行人到期如果無(wú)力歸還債券時(shí)由其償付本息的責(zé)任，因此，發(fā)行債券的企業(yè)就需要根據(jù)擔(dān)保額支付一定比例的擔(dān)保費(fèi)用。

(7)信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)重估費(fèi)用。企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)，一般都會(huì)自動(dòng)向信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u定信用等級(jí)，以利證券的發(fā)行。信用評(píng)級(jí)費(fèi)用一般與發(fā)行額無(wú)關(guān)，通常按評(píng)定次數(shù)計(jì)算。

(8)其他發(fā)行費(fèi)用。是指給投資者提供的其他實(shí)惠，如免費(fèi)或優(yōu)惠提供商品、贈(zèng)送紀(jì)念品、免費(fèi)旅游、有獎(jiǎng)銷售等。

第三篇：關(guān)于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

關(guān)于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

[摘要]中小企業(yè)集合債券發(fā)行能夠促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資。有效降低企業(yè)融資成本，較好地推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展。發(fā)行中小企業(yè)集合債券是解決中小企業(yè)融資難的重大創(chuàng)新，是企業(yè)債券發(fā)行的創(chuàng)新，對(duì)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)具有積極意義。要從制定相關(guān)法規(guī)、由政府起牽頭人作用、選取優(yōu)秀企業(yè)、為企業(yè)配備強(qiáng)有力擔(dān)保以及建立償債保障措施等幾方面來(lái)實(shí)行中小企業(yè)集合債券的具體發(fā)行操作。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；集合債券；資本市場(chǎng)；融資

[中圖分類號(hào)]F810.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005－2674(2010)09－0070－04

2009年以來(lái)，隨著國(guó)家4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)布，股市融資功能的恢復(fù)和地方債的順利發(fā)行，我國(guó)資本市場(chǎng)又逐漸恢復(fù)了融資功能和投資功能。在債券市場(chǎng)上，2009年我國(guó)共發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4,252.33億元，在一定程度上解決了一些企業(yè)融資的需求，但對(duì)于國(guó)內(nèi)眾多的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，只能算杯水車薪，不能解決其實(shí)際龐大的資金需求。我們認(rèn)為，發(fā)行中小企業(yè)集合債券是我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)籌集資金的首選方式，本文擬對(duì)我國(guó)發(fā)行中小企業(yè)集合債券的條件、措施等問(wèn)題，進(jìn)行梳理和探討，以促進(jìn)中小企業(yè)順利發(fā)展。

一、我國(guó)中小企業(yè)集合債券發(fā)展情況回顧

中小企業(yè)集合債券是通過(guò)牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。

截止到目前，我國(guó)已經(jīng)發(fā)行了03高新債、2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”、2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券、2009年大連中小企業(yè)集合債券，2010年武漢市中小企業(yè)集合債券等五家集合債券。這些企業(yè)集合債券的發(fā)行具有以下特點(diǎn)。

03高新債具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”的方式；2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”具有“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的新模式；2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券具有“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一申請(qǐng)、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的模式。以上三種方式代表了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行集合債券的探索階段和發(fā)展歷程。雖然中小企業(yè)各自獨(dú)具特點(diǎn)，但其對(duì)資金的需求永不停滯，而且當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)的規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等都極不平穩(wěn)，這就需要我們積極利用集合債券的融資方式為眾多的中小企業(yè)排憂解難，雪中送炭。

從國(guó)內(nèi)已發(fā)行的五家中小企業(yè)集合債券看，其發(fā)行操作主要有以下幾方面的特點(diǎn)。

1、統(tǒng)一組織。統(tǒng)一組織是發(fā)行集合債券的第一步?！敖y(tǒng)一組織”工作主要包括篩選企業(yè)、與債券主管部門溝通、督促按期還本付息等。我們認(rèn)為，隨著市場(chǎng)化程度的提高，中小企業(yè)集合債券應(yīng)主要由擔(dān)保公司統(tǒng)一組織，以充分發(fā)揮擔(dān)保公司的功能。擔(dān)保公司在篩選企業(yè)時(shí)，要充分考慮單個(gè)企業(yè)的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行主體集合的行業(yè)集中度和行業(yè)相關(guān)性，以適應(yīng)擔(dān)保公司的擔(dān)保能力。在督促企業(yè)按期還本付息時(shí)，擔(dān)保公司在代償、落實(shí)第二還款來(lái)源方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

2、統(tǒng)一發(fā)行。中小企業(yè)集合債券需要由券商統(tǒng)一發(fā)行，籌集資金集中到統(tǒng)一賬戶，再按各發(fā)行企業(yè)的債券額度扣除發(fā)行費(fèi)用后撥付至各企業(yè)賬戶；債券到期前，由各家企業(yè)將資金集中到統(tǒng)一賬戶，統(tǒng)一對(duì)債權(quán)人還本付息。

3、統(tǒng)一擔(dān)保。我們認(rèn)為擔(dān)保公司作為集合債券的保證人，應(yīng)是中小企業(yè)集合債券未來(lái)選擇擔(dān)保方式的主要方向，銀行、政府部門等可在擔(dān)保公司(特別是政策性擔(dān)保公司)信用增級(jí)方面發(fā)揮作用。

4、統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)是對(duì)債券發(fā)行主體所發(fā)特定債券如約還本付息能力和償還意愿的綜合評(píng)估。集合債券信用評(píng)級(jí)包括對(duì)各發(fā)行主體長(zhǎng)期信用等級(jí)評(píng)定和擔(dān)保人信用等級(jí)評(píng)定，最終確定集合債券的信用等級(jí)。

在目前已經(jīng)成功發(fā)行的07中關(guān)村中小企業(yè)集合債券、07深圳中小企業(yè)集合債券、09大連中小企業(yè)集合債券，以及2010年5月新發(fā)行的lO武漢中小企業(yè)集合債券，都是由政府牽頭，提供統(tǒng)一擔(dān)保和償債方案，這一方面解除了投資者的擔(dān)憂，促進(jìn)了債券的順利發(fā)行和流通，另一方面也鼓勵(lì)和便利了更多的中小企業(yè)積極利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

二、目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)政策及市場(chǎng)走向

目前，國(guó)家關(guān)于企業(yè)債券的發(fā)行政策變化主要體現(xiàn)在審批方式和募集資金投向兩方面。在審批方式方面，改為直接向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)發(fā)行核準(zhǔn)。有效縮短了企業(yè)債券的審批流程，擴(kuò)大了企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)行周期也從過(guò)去的至少一年減少到半年左右。

在募集資金投向方面，國(guó)家發(fā)改委放寬了募集資金投向范圍的限制。將募集資金在固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目上的比例放寬至60％，同時(shí)容許募集資金投向用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)股權(quán)(累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該收購(gòu)總金額的60％)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金(不得超過(guò)發(fā)債總額的20％)。企業(yè)債券的募集資金投向范圍得到了有效的擴(kuò)大，使得過(guò)去沒有項(xiàng)目不能發(fā)行和項(xiàng)目不足以支持?jǐn)M發(fā)行規(guī)模的企業(yè)能夠順利發(fā)行企業(yè)債券。

2009年1月，央行發(fā)布公告，宣布取消對(duì)在銀行間債市交易流通的債券發(fā)行規(guī)模不低于5億元人民幣的限制條件，為銀行間市場(chǎng)推出高收益?zhèn)椭行∑髽I(yè)集合債券打開了通道，而且取消不低于5億元的限制可以降低中小企債券發(fā)行的門檻，讓更多的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)債券市場(chǎng)融資。在“金融國(guó)九條”中明確提出要優(yōu)先安排與基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等相關(guān)的債券發(fā)行。這是因?yàn)?，?guó)務(wù)院推出4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)方案，需要各方資金來(lái)配套，由于銀行信貸受到風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的約束，地方政府資金受地方財(cái)政收入所限，相比起來(lái)，債券是一個(gè)重要的融資渠道。國(guó)家相關(guān)部門在《公司法》、《證券法》以及《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的基礎(chǔ)上，先后推出《證券公司債券管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理辦法》、《實(shí)名制記帳式企業(yè)債券登記與托管規(guī)則》和《證券公司債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》等法規(guī)，在進(jìn)一步放寬的企業(yè)發(fā)行債券的程序限制和資金使用范圍限制基礎(chǔ)上，為企業(yè)開展債券融資創(chuàng)造了一個(gè)良好的政策環(huán)境。

2009年我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年發(fā)行總數(shù)的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達(dá)到4,252.33億元，較2008年增長(zhǎng)80.04％。僅2010年前5個(gè)月，我國(guó)資本市場(chǎng)已發(fā)行67家企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1，329.50億元，這充分表明我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)獲得了進(jìn)一步發(fā)展。

但在中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，目前僅有北京、深圳、大連和武漢等地通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合債券來(lái)進(jìn)行融資，北京市海淀區(qū)、順義區(qū)、廣州市、上海閔行區(qū)、山東壽光、諸城等地通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)的融資方式以解決資金需求。因此，中小企業(yè)集合債券市場(chǎng)擁有巨大的市場(chǎng)需求。今年3月，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關(guān)于開展中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作情況調(diào)研的通知》，這在目前金融危機(jī)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

仍然嚴(yán)峻的情況下，為我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)更好的融資平臺(tái)。

三、進(jìn)一步完善中小企業(yè)集合債券發(fā)行的措施

1、制定相關(guān)法規(guī)

隨著發(fā)行工作的成功，中小企業(yè)集合債券已成為一個(gè)相對(duì)成熟的債券品種。為此，各地應(yīng)根據(jù)國(guó)家《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等相關(guān)法律法規(guī)，組織有關(guān)部門進(jìn)一步制定中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則等法規(guī)，為中小企業(yè)提供良好的政策環(huán)境。如深圳市人民政府就已于2007年制定了《深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，這在政策上掃清了深圳市企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲得投資的障礙，進(jìn)而也為企業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。成都市也已制定了《成都市中小企業(yè)集合債券發(fā)行條件》，為該市發(fā)行中小企業(yè)集合債券奠定了先決條件。

2、由政府起牽頭人作用

從集合債券牽頭人角色看，多由政府部門或有政府背景的機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，顯示政府推動(dòng)是中小企業(yè)發(fā)債融資的關(guān)鍵推動(dòng)力。同時(shí)也表明政府對(duì)中小企業(yè)的支持力度。如“07深中小債”的牽頭人為深圳市貿(mào)易工業(yè)局，下屬深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心具體組織實(shí)施；“07中關(guān)村債”的牽頭人則是北京中關(guān)村擔(dān)保有限公司，其背后是有著政府背景的中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)。

在兩只集合債券的發(fā)行中，國(guó)家開發(fā)銀行的作用至關(guān)重要。這家銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷商和擔(dān)保人，而在“07中關(guān)村債”中，這家銀行授權(quán)其下屬營(yíng)業(yè)部提供再擔(dān)保，從而有效提升了投資者對(duì)集合債券的信心，減小了債券償還風(fēng)險(xiǎn)。這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于解決中小企業(yè)信用差、融資規(guī)模小而發(fā)債成本高的難題，能夠充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低融資成本。從集合債券利率看，“07深中小債”為年利率5.7％，“07中關(guān)村債”為年利率6.68％，均低于目前的一年期貸款利率。因此，這就需要政府做好集合債券牽頭人的角色。

3、選取優(yōu)秀企業(yè)

從發(fā)行人的情況看，深圳市篩選參與“07深中小債”的20家發(fā)行人，主要涉及無(wú)線通訊設(shè)備、數(shù)字產(chǎn)品、教育、計(jì)算機(jī)軟件系統(tǒng)、化工等多個(gè)行業(yè)，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，近3年平均銷售收入、凈利潤(rùn)分別為3.2億元和0.25億元，增長(zhǎng)率分別達(dá)到39％和46％，平均凈資產(chǎn)規(guī)模近1.8億元，都具有良好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿?。其募集資金投向包括TFT設(shè)備產(chǎn)品、節(jié)能玻璃、射頻識(shí)別產(chǎn)品、鋰電池、新材料、電子終端消費(fèi)品、教育產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)園發(fā)展等項(xiàng)目，各自的融資規(guī)模相差不大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較分散。

“07中關(guān)村債”的4家發(fā)行人則屬于在中關(guān)村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新水平的企業(yè)，在自動(dòng)控制產(chǎn)品、衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用、IT服務(wù)業(yè)務(wù)、稀有金屬和貴重金屬材料領(lǐng)域具有領(lǐng)軍地位，并且國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)較為明顯，擁有高度開放性。但這4家發(fā)行人當(dāng)中，神州數(shù)碼(中國(guó))有限公司的資產(chǎn)規(guī)模、年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他3家發(fā)行人，融資規(guī)模也占據(jù)此次發(fā)債融資的三分之二。

值得注意的是，這兩只集合債券都安排了中小板上市公司作為發(fā)行人之一，以利提升債券的信用等級(jí)?！?7中關(guān)村債”4家發(fā)行人當(dāng)中，兩家獲評(píng)A+，包括中小板公司北斗星通，另兩家分別獲得A及A一評(píng)級(jí)；“07深中小債”20家發(fā)行人當(dāng)中的遠(yuǎn)望谷、三鑫股份兩家中小板公司獲評(píng)A+，12家分別獲評(píng)A及A－評(píng)級(jí)，6家公司分獲BBB+、BBB及BBB－評(píng)級(jí)。

因此，我們就要根據(jù)發(fā)行條件和制定的相關(guān)法規(guī)來(lái)制定候選標(biāo)準(zhǔn)，選取優(yōu)秀的企業(yè)，同時(shí)培養(yǎng)有潛力的中小企業(yè)。

4、為企業(yè)配備強(qiáng)有力的擔(dān)保

對(duì)于中小企業(yè)集合債券來(lái)說(shuō)，通過(guò)擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)是相當(dāng)重要的舉措。如兩只債券發(fā)行方都創(chuàng)新性地采取了兩級(jí)信用保證架構(gòu)，其中“07中關(guān)村債”的牽頭人擔(dān)任了本期集合債券的擔(dān)保人，并由國(guó)家開發(fā)銀行營(yíng)業(yè)部提供反擔(dān)保；“07深中小債”的擔(dān)保人則由主承銷商國(guó)家開發(fā)銀行擔(dān)任，由若干專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)分別就相應(yīng)的發(fā)行人群體向國(guó)開行聯(lián)合提供反擔(dān)保。最終，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司分別對(duì)兩只集合債券給予AAA信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。

從對(duì)投資者負(fù)責(zé)的角度來(lái)講，評(píng)估公司一般都必須提請(qǐng)投資者特別關(guān)注兩點(diǎn)：其一是集合債券為多家企業(yè)集合發(fā)行，各個(gè)企業(yè)存在業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡的情況，其中某一發(fā)行人的兌付能力發(fā)生變化將影響本期債券整體的兌付能力；其二是由于債券發(fā)行人多為中小企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較易受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。

因此，需要在準(zhǔn)備發(fā)行集合債券時(shí)。由政府相關(guān)部門指導(dǎo)，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)有意向的擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行篩選。

5、強(qiáng)化償債保障措施

中小企業(yè)發(fā)債的最大風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)行人作為中小民營(yíng)企業(yè)，其未來(lái)發(fā)展方向、經(jīng)營(yíng)決策、組織結(jié)構(gòu)等存在一定的不確定性，從而在一定程度上會(huì)影響公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能力相對(duì)較弱，進(jìn)而導(dǎo)致償債的不確定性。為此，已發(fā)行的集合債券都在發(fā)行文件中規(guī)定了相應(yīng)的償債保障措施，最突出的一點(diǎn)，就是設(shè)立償債專戶，提取償債基金，確保集合債券的按時(shí)還本付息。并且，在債券存續(xù)期間，中小企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收入，未來(lái)現(xiàn)金流人的穩(wěn)定增長(zhǎng)，是債券按期償付本息的主要來(lái)源。除此以外，還需要發(fā)行人繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓寬籌資渠道，加強(qiáng)投資管理，以緩解償債壓力。

相比而言，當(dāng)出現(xiàn)不能按時(shí)支付利息、到期不能兌付以及發(fā)生其他違約情況時(shí)，將由擔(dān)保人履行清償責(zé)任，因此，安排強(qiáng)有力擔(dān)保措施往往能給投資人帶來(lái)更大的信息。

此外，在發(fā)行中小企業(yè)集合債券時(shí)，還需要注意選聘對(duì)中小企業(yè)發(fā)展比較熟悉的證券公司作為主承銷商，副主承銷商則可由主承銷商根據(jù)需要自行篩選；選聘對(duì)債券發(fā)行有審計(jì)經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行；選聘對(duì)債券發(fā)行有擔(dān)保經(jīng)驗(yàn)的、資產(chǎn)比較充裕的大型擔(dān)保公司、商業(yè)銀行或大型企業(yè)：選聘對(duì)債券發(fā)行和運(yùn)作有實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所；涉及資產(chǎn)評(píng)估的，應(yīng)選聘具有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，做到資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的公允性；選聘具有良好聲譽(yù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，保證債券評(píng)級(jí)的公正性等問(wèn)題，來(lái)保障使中小企業(yè)集合債券的順利發(fā)行。

責(zé)任編輯：郭殿生

第四篇：中航信息參加發(fā)行全國(guó)首只中小企業(yè)集合債券

中航信息參加發(fā)行全國(guó)首只中小企業(yè)集合債券

11月14日上午，由深圳市政府、國(guó)家開發(fā)銀行聯(lián)合舉辦的“2007年深圳市中小企業(yè)集合債券”發(fā)行儀式在深圳市五洲賓館隆重舉行。中小企業(yè)集合債券由深圳市20家中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行，發(fā)行額為10.3億元，中航信息作為經(jīng)營(yíng)良好、成長(zhǎng)性高的優(yōu)秀中小企業(yè)參加這一債券的發(fā)行。這是國(guó)內(nèi)首只由中小企業(yè)捆綁發(fā)行的債券，也是國(guó)內(nèi)企業(yè)債券史上發(fā)行人數(shù)最多、發(fā)債金額最大、期限最長(zhǎng)的集合類債券。深圳市市長(zhǎng)許宗衡在發(fā)行會(huì)上表示，這是中國(guó)中小企業(yè)融資史上的一次重要?jiǎng)?chuàng)新，深圳將努力為中小企業(yè)發(fā)展提供最佳服務(wù)、營(yíng)造最優(yōu)環(huán)境，除了要進(jìn)一步規(guī)范完善中小企業(yè)集合發(fā)債，還將加快構(gòu)建重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)貸款信用平臺(tái)與補(bǔ)償機(jī)制，研究設(shè)立再擔(dān)保服務(wù)機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)創(chuàng)新銀行，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展。

中航信息贏取中總行2007存打和行打大單

在各部門的互相配合，通力合作和相關(guān)工作人員不辭辛苦的加班加點(diǎn)下，10月19日，中航信息在眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，成功贏得了中國(guó)銀行總行2007全國(guó)集中采購(gòu)項(xiàng)目下的存折打印機(jī)和行式打印機(jī)的唯一中標(biāo)標(biāo)的，這是中航信息成立以來(lái)在存折打印機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最大的一次中標(biāo)，一次性中標(biāo)數(shù)量達(dá)到7000以上，借此東風(fēng)公司又乘勝贏得了幾個(gè)省行的標(biāo)的。預(yù)計(jì)中航信息在2007年向中國(guó)銀行各省行提供的存折打印機(jī)數(shù)量將達(dá)到或超過(guò)一萬(wàn)臺(tái)。這次中標(biāo)，為中航信息2007的工作畫下了濃抹重彩的一筆，這說(shuō)明公司的產(chǎn)品性能、售后服務(wù)、公司實(shí)力、技術(shù)研發(fā)能力越來(lái)越得到客戶的信賴和認(rèn)可。

PR-B順利中標(biāo)甘肅省農(nóng)村信用社聯(lián)網(wǎng)采購(gòu)項(xiàng)目

經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間的跟進(jìn)工作，2007年8月8日，中航信息以總分第一名的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)擊敗了其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，順利中標(biāo)了甘肅省農(nóng)村信用社聯(lián)網(wǎng)票據(jù)打印機(jī)采購(gòu)項(xiàng)目。在為期一年的入圍期間，甘肅省農(nóng)信社將在前臺(tái)采用由中航信息自主研發(fā)生產(chǎn)的PRB存折打印機(jī)，以實(shí)現(xiàn)通存通兌業(yè)務(wù)的全省聯(lián)網(wǎng)。截至目前，中航信息已向用戶提供了1200臺(tái)左右的存折打印機(jī)，高速行打測(cè)試也正在進(jìn)行之中。

據(jù)了解，甘肅農(nóng)信共有2500多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，遍布全省各個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，而甘肅地形東西長(zhǎng)達(dá)2000余公里，南北跨度大，地形復(fù)雜，交通極度不便，大多數(shù)信用社網(wǎng)點(diǎn)都分布在邊遠(yuǎn)山區(qū)和高海拔地區(qū)，其中較遠(yuǎn)的裕河鄉(xiāng)農(nóng)信社距離當(dāng)?shù)乜h城近200多公里，再加上山區(qū)交通不便，路況惡劣，僅去程就需一天時(shí)間才能到達(dá)，工作環(huán)境非常艱苦。在此期間，蘭州辦、西北區(qū)客服全體人員在中航信息兩大中心領(lǐng)導(dǎo)的直接關(guān)心下，緊密團(tuán)結(jié)、周密計(jì)劃，克服了上線時(shí)間緊，發(fā)貨量大、協(xié)調(diào)困難多、客戶對(duì)新產(chǎn)品不了解的諸多困難，加班加點(diǎn)、扎扎實(shí)實(shí)的展開了工作，于11月中旬配合客戶順利的實(shí)現(xiàn)了全省營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的聯(lián)網(wǎng)上線工作，實(shí)現(xiàn)了通存通兌，獲得了客戶的好評(píng)。

隨著中航信息產(chǎn)品使用量的持續(xù)增加和服務(wù)的不斷深入，必將繼續(xù)推動(dòng)甘肅農(nóng)信全面實(shí)行綜合柜員制的進(jìn)程，進(jìn)一步為甘肅農(nóng)信提升區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和電子信息化建設(shè)的快速發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。

中航信息召開第三季度工作總結(jié)大會(huì)

10月10日，中航信息第三季度工作總結(jié)大會(huì)召開。會(huì)上，營(yíng)銷中心、客服中心、海外事業(yè)部、財(cái)務(wù)部、綜合管理部的負(fù)責(zé)人分別就第三季度公司產(chǎn)品市場(chǎng)、行業(yè)狀況、技術(shù)服務(wù)、海外銷售、財(cái)務(wù)和人力資源、行政管理等各個(gè)方面進(jìn)行了介紹和總結(jié)，分析了目前各方面工作存在的問(wèn)題，并提出了解決對(duì)策和第四季度的工作重點(diǎn)。中航信息總經(jīng)理常遠(yuǎn)對(duì)大會(huì)進(jìn)行了總結(jié)，并介紹了公司目前的經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀。最后，?？偼ㄟ^(guò)兩個(gè)富有哲理的小故事，要求公司全體人員努力學(xué)習(xí)，不斷進(jìn)取，提升素質(zhì)，構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織，同時(shí)加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)協(xié)同合作，建立更富競(jìng)爭(zhēng)力的管理團(tuán)隊(duì)；他同時(shí)鼓勵(lì)大家要從長(zhǎng)遠(yuǎn)出發(fā)，做好人生規(guī)劃，要堅(jiān)持理想，堅(jiān)定信念，這樣我們才能在工作、生活中取得成功。

“深圳中航與中國(guó)銀行打印機(jī)設(shè)備研討會(huì)”圓滿結(jié)束

9月4日至9日，中航信息在美國(guó)普印力公司和日本理光公司的支持下，在各個(gè)部門的全力配合下，在新疆成功舉行了“深圳中航與中國(guó)銀行打印機(jī)設(shè)備研討會(huì)”。中航信息在研討會(huì)上對(duì)公司司發(fā)展歷程、PR-B存折打印機(jī)、普印力行式打印機(jī)、理光高速激光打印機(jī)做了精彩的介紹。在研討會(huì)過(guò)程中，中航信息不

失時(shí)機(jī)地聽取了各省行的意見和建議并及時(shí)通報(bào)了相關(guān)部門，對(duì)下一階段的工作提供了大力支持。此次研討會(huì)更加加深了中航信息與中國(guó)銀行各省行的彼此了解，擴(kuò)大了公司的行業(yè)影響，同時(shí)也加強(qiáng)了與廠商的多元化的合作，可謂是皆大歡喜，中總行領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于中航信息此次活動(dòng)的成功舉辦給予了高度地評(píng)價(jià)。

中航信息舉辦四期服務(wù)工程師理論與技能培訓(xùn)

為進(jìn)一步加強(qiáng)公司服務(wù)工程師的理論水平，提高維修操作技能水平，培養(yǎng)一支理論、技能水平過(guò)得硬的專業(yè)打印機(jī)技術(shù)人員隊(duì)伍，中航信息于9-12月份舉辦了四期服務(wù)工程師理論與技能培訓(xùn)，每期歷時(shí)一個(gè)月，來(lái)自各地辦事處的24名工程師參加了學(xué)習(xí)。公司技術(shù)支援部培訓(xùn)工程師趙強(qiáng)就PR-B存折打印機(jī)、PP405高速打印機(jī)、行式打印機(jī)（含P5/P7、KD、YD行打）和高速激光打印機(jī)的工作原理和故障維修以及常用工具軟件的使用和調(diào)試（含ATK、COMTOOLS的使用）等內(nèi)容進(jìn)行了講授，并進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)實(shí)際操作。培訓(xùn)期間，各工程師努力學(xué)習(xí)，積極思考，認(rèn)真對(duì)待各項(xiàng)考核，共同探討維修工作中遇到的難點(diǎn)、重點(diǎn)和解決辦法，圓滿完成了培訓(xùn)學(xué)習(xí)任務(wù)，可謂獲益匪淺。

中航信息順利參加第四屆中國(guó)國(guó)際中小企業(yè)博覽會(huì)

9月15日～9月18日，中航信息順利參展“第四屆中國(guó)國(guó)際中小企業(yè)博覽會(huì)”，并取得圓滿成功。展會(huì)上，公司成功展出市場(chǎng)主打的PR-b存折打印機(jī)、閃電33連續(xù)紙激光打印機(jī)、行式打印機(jī)以及相關(guān)耗材等，并特別展示了RFID射頻識(shí)別設(shè)備系統(tǒng)，緊跟科技潮流，充分體現(xiàn)了我公司在產(chǎn)品上的創(chuàng)新意識(shí)。展會(huì)期間，客戶對(duì)公司的閃電33連續(xù)紙激光打印機(jī)的高速專業(yè)性能表示濃厚的興趣； PR-b存折打印機(jī)作為公司龍頭產(chǎn)品，亦充分體現(xiàn)了公司在打印機(jī)行業(yè)的自主研發(fā)實(shí)力和行業(yè)影響力，不斷有參觀客戶過(guò)來(lái)咨詢和尋求合作，為中航信息開拓市場(chǎng)提供了很好的平臺(tái)和機(jī)會(huì)；同時(shí)展出的耗材也吸引了部分耗材銷售商過(guò)來(lái)尋求合作。通過(guò)“2007中博會(huì)”，中航信息很好的宣傳了公司的品牌實(shí)力和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加深了客戶對(duì)公司品牌產(chǎn)品的理解，為公司的發(fā)展提供了良好的契機(jī)。

中航信息參加“2007中國(guó)商品（越南）交易會(huì)”

2007年7月上旬，中航信息在越南河內(nèi)參加了由中國(guó)商務(wù)部和越南貿(mào)易部聯(lián)合組辦的“2007中國(guó)商品（越南）交易會(huì)”。中國(guó)駐越大使和越南貿(mào)易部的官員及組委會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)參加了開幕式。展會(huì)期間，中航信息憑借正對(duì)大門口的有利的展會(huì)位置，及簡(jiǎn)潔而又醒目的展會(huì)布置，在展會(huì)上吸引了很多專業(yè)的代理商前來(lái)咨詢洽談合作。此次公司參展的產(chǎn)品主要是PB2存折打印機(jī)及主板、電源等相關(guān)的配件，突出了我們的產(chǎn)品的自主創(chuàng)新。展會(huì)結(jié)束后，相關(guān)負(fù)責(zé)人還拜訪了當(dāng)?shù)氐拇砩毯蛶状筱y行客戶，為以后的合作奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此次展會(huì)大力弘揚(yáng)了CITIC的品牌，提高了PB2存折打印機(jī)在越南市場(chǎng)的知名度，同時(shí)加深了與當(dāng)?shù)卦写砩痰暮献鳎⒔佑|到了一些新的合作伙伴，對(duì)中航信息擴(kuò)大在越南的市場(chǎng)占有率，起到了不可替代的作用。

國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)發(fā)展司領(lǐng)導(dǎo)來(lái)訪

11月17日下午，國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)發(fā)展司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在深圳市中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)副秘書長(zhǎng)的陪同下到中航信息進(jìn)行考察訪問(wèn)?？偨?jīng)理常遠(yuǎn)熱情接待了來(lái)訪領(lǐng)導(dǎo)并介紹了公司發(fā)展歷程、經(jīng)營(yíng)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀等。領(lǐng)導(dǎo)們饒有興趣地參觀了公司產(chǎn)品展示廳，并詳細(xì)了解了各類打印機(jī)的特點(diǎn)和市場(chǎng)推廣情況。她們高度肯定了中航信息21年來(lái)所取得的成就，并為公司的進(jìn)一步發(fā)展提出了可行性的建議和意見。

廣東省、深圳市工商行政管理局領(lǐng)導(dǎo)來(lái)訪

9月7日上午，廣東省和深圳市工商行政管理局一行四人就PR-B存折打印機(jī)商標(biāo)申請(qǐng)情況到中航信息進(jìn)行了解。在座談會(huì)上，曹總介紹了中航信息的發(fā)展歷程和PR-B存折打印機(jī)的優(yōu)點(diǎn)、特點(diǎn)及銷售情況。他說(shuō)，PR-B是中航信息經(jīng)過(guò)多年研發(fā)攻關(guān)，于2004年在國(guó)內(nèi)率先推出的第一款完全擁有自主產(chǎn)權(quán)存折打印機(jī)，被列為2004年國(guó)家重點(diǎn)成果推廣項(xiàng)目，公司掌握了存折打印機(jī)的核心技術(shù)，在全國(guó)處于領(lǐng)先地位，其環(huán)保和節(jié)能性能均優(yōu)于國(guó)內(nèi)外同類打印機(jī)。申請(qǐng)商標(biāo)認(rèn)定是為了加大產(chǎn)品的法律保護(hù)力度，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的品牌知名度。中航信

息在專業(yè)打印機(jī)方面作出的成就和公司的發(fā)展前景得到了工商局領(lǐng)導(dǎo)的充分肯定和認(rèn)同。

深圳海關(guān)客戶參觀考察中航信息

6月4日，深圳海關(guān)一行十余人到中航信息進(jìn)行了參觀，同時(shí)學(xué)習(xí)了解各類專業(yè)打印機(jī)的性能等專業(yè)知識(shí)。公司管理部和營(yíng)銷中心領(lǐng)導(dǎo)親自接待并向海關(guān)關(guān)員詳細(xì)介紹了公司的發(fā)展歷程、輝煌成果。在公司的展示廳介紹、演示了公司的各類熱銷針式、錘式和激光打印機(jī)產(chǎn)品，給客戶留下了深刻印象，客戶也對(duì)中航信息的產(chǎn)品表示了濃厚的興趣，對(duì)公司的實(shí)力表示了肯定。此次邀請(qǐng)深圳海關(guān)客戶來(lái)公司參觀考察工作提升了中航信息與深圳海關(guān)的合作，也為將來(lái)的合作提供了更好的平臺(tái)。

中航信息存折票據(jù)打印機(jī)項(xiàng)目榮獲“2006深圳市科技創(chuàng)新獎(jiǎng)”

8月9日下午，“2006深圳市科技創(chuàng)新”頒獎(jiǎng)大會(huì)在深圳市民中心舉行，市委書記李鴻忠、市長(zhǎng)許宗衡、副市長(zhǎng)劉應(yīng)力等一批政府領(lǐng)導(dǎo)班子齊齊出席。深圳市科技創(chuàng)新獎(jiǎng)的設(shè)立，提高了廣大科技工作者的積極性，開辟出具有深圳特色的自主創(chuàng)新之路，受到市政府市領(lǐng)導(dǎo)的重視。今年，申報(bào)此獎(jiǎng)的深圳企業(yè)數(shù)以百計(jì)，項(xiàng)目更達(dá)到523個(gè)。在經(jīng)歷專家層層篩選、科技局嚴(yán)格把關(guān)、媒體公示之后，中航信息存折票據(jù)打印機(jī)項(xiàng)目最終脫穎而出，名列前八。科技創(chuàng)新獎(jiǎng)的獲得，不僅體現(xiàn)了中航信息積極向上的活力和創(chuàng)新力，更是對(duì)存折票據(jù)打印機(jī)產(chǎn)品的認(rèn)可和肯定。

中航信息榮獲“南山區(qū)民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)”稱號(hào)

11月13日，我司作為深圳市南山區(qū)電子信息業(yè)的先進(jìn)發(fā)展典型，被南山區(qū)政府授予“南山區(qū)民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)”稱號(hào)。據(jù)悉，民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)的評(píng)選是南山區(qū)政府鼓勵(lì)區(qū)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)自立自強(qiáng)，自主創(chuàng)新，培育和提升民營(yíng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)做大做強(qiáng)的一大舉措，根據(jù)企業(yè)銷售收入、市場(chǎng)占有率、技術(shù)先進(jìn)程

度等指標(biāo)綜合評(píng)定。民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)有效期自2007年9月至2009年9月，在此期間，我司將享受南山區(qū)綠色通道企業(yè)待遇和區(qū)政府有關(guān)扶持政策，此舉將進(jìn)一步提高中航信息產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，為中航信息的穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中航信息擬成立黨組織和工會(huì)組織

為增強(qiáng)黨員在群眾中的凝聚力和向心力，充分調(diào)動(dòng)員工積極性，促進(jìn)中航信息的發(fā)展和勞資關(guān)系的和諧，公司擬成立黨組織和工會(huì)組織，相關(guān)工作目前正在籌備中。

第五篇：關(guān)于中小企業(yè)集合債券的調(diào)查報(bào)告

中小企業(yè)集合發(fā)債融資調(diào)研報(bào)告

趙學(xué)奎

2008年11月25日，安徽省委省政府印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的意見》，明確要求“拓寬直接融資渠道，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，探索發(fā)行中小企業(yè)集合債券”。2008年12月3日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)金融“國(guó)九條“，明確提出要加快建立多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模。前不久，根據(jù)省經(jīng)委領(lǐng)導(dǎo)的指示，省經(jīng)委中小企業(yè)局、合肥市中小企業(yè)局、合肥市創(chuàng)新信用擔(dān)保有限公司有關(guān)負(fù)責(zé)人組成專題調(diào)研組，先后考察北京、深圳兩市中小企業(yè)集合債券發(fā)行情況、形成了調(diào)研報(bào)告，并召開了一場(chǎng)專題研討會(huì)，重點(diǎn)圍繞調(diào)研報(bào)告的政策建議和操作方案進(jìn)行討論?，F(xiàn)將有關(guān)情況報(bào)告如下，供大家參考。

一、中小企業(yè)集合發(fā)債概況

集合發(fā)債，俗稱“捆綁發(fā)債”，就是將2個(gè)以上的發(fā)債主體捆綁在一起，先對(duì)發(fā)債主體、擔(dān)保人分別評(píng)定信用等級(jí)，再對(duì)集合債整體進(jìn)行評(píng)級(jí)，并實(shí)行“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”。

原國(guó)家科委早在1998年就統(tǒng)一組織過(guò)高新技術(shù)企業(yè)債券發(fā)行工作，原國(guó)家旅游局也曾做過(guò)嘗試，但由于種種原因均沒有獲得批準(zhǔn)。

2003年國(guó)家科技部組織了一次高新技術(shù)企業(yè)集合債券發(fā)行工作。全國(guó)不同高新區(qū)的12家企業(yè)，采用“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行”方式，發(fā)行了總額為8億元的“03高新債”，開創(chuàng)了我國(guó)中小企業(yè)集合發(fā)債的先河。2006年7月27日，“03高新債”完成還本付息的兌付工作。此次嘗試大大降低了管理層對(duì)中小企業(yè)集合發(fā)債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也為中小企業(yè)拓寬融資渠道尋找到一個(gè)新方向。

2007年3月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文，同意發(fā)行10.3億元的深圳市中小企業(yè)集合債券和3.7億元的中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券。

2007年11月29日，“07年深中小債”在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上市，面向機(jī) 構(gòu)投資者，共發(fā)行了10.3億元。該債券的發(fā)行牽頭人為深圳市貿(mào)工局，發(fā)行人為深圳市有關(guān)部門從130多家申請(qǐng)發(fā)債的中小企業(yè)中選出的20家，債券的擔(dān)保人和總承銷商為國(guó)家開發(fā)銀行。深圳市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心、深圳市高新投資擔(dān)保公司及中科智投資擔(dān)保公司則向國(guó)家開發(fā)銀行提供連帶責(zé)任反擔(dān)保。

2007年12月25－26日，“07年中關(guān)村債”通過(guò)深交所網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售相結(jié)合的方式成功發(fā)行，并首次采取了回?fù)芊绞皆黾由罱凰鶊?chǎng)內(nèi)發(fā)行份額。該債券的發(fā)行人為4家中關(guān)村園內(nèi)企業(yè)，擔(dān)保人為北京中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司，再擔(dān)保人為國(guó)家開發(fā)銀行，承銷商為招商證券公司，網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)的投資者基本為個(gè)人投資者。

2008年1月2日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)），將先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)，并規(guī)定企業(yè)可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券和第三方擔(dān)保債券。

2008年9月14日，全國(guó)中小企業(yè)集合債融資推廣服務(wù)中心在北京成立，該中心由中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)委員會(huì)聯(lián)合大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司共同組建，為中小企業(yè)集合發(fā)債提供相關(guān)服務(wù)。

受深圳、北京成功發(fā)債和政策利好消息刺激，2008年，河北、武漢、廈門、上海、河南、重慶、大連、貴州等地紛紛提出了中小企業(yè)集合發(fā)債計(jì)劃。北京市也計(jì)劃再接再厲，2008年大打中小企業(yè)集合發(fā)債牌。

但迄今為止，中小企業(yè)集合債遭遇集體難產(chǎn)的窘境：武漢市5億元的中小企業(yè)集合債由于途生變故，申報(bào)階段還未結(jié)束，就暫時(shí)擱置；成都市早已擬好的“08成都中小集合債”承銷發(fā)行方案一改再改，如今仍懸置市經(jīng)委案頭，原定于2008年內(nèi)發(fā)行上市的計(jì)劃已經(jīng)落空；“大連中小集合債”尚未獲得國(guó)家發(fā)改委批復(fù)；重慶、河南、北京、浙江和深圳等省市，中小集合債發(fā)行時(shí)間表也一拖再拖。中小企業(yè)債走到了十字路口。

二、中小企業(yè)集合發(fā)債陷入困境的原因

1、擔(dān)保失位是關(guān)鍵。集合發(fā)債不僅要對(duì)各發(fā)債企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)，還要對(duì)擔(dān)保 人進(jìn)行評(píng)級(jí)，最后再對(duì)資產(chǎn)包進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)。投資者對(duì)發(fā)債主體和債券擔(dān)保人的要求高，其中債券擔(dān)保人的信用評(píng)級(jí)至少在AA以上。這意味著需要找到大型銀行或“中”字頭的企業(yè)作為擔(dān)?；蛟贀?dān)保人。截至目前，“03高新債”、“07深中小債”和“07中關(guān)村債”三只上市中小企業(yè)集合債均由國(guó)家開發(fā)銀行作為擔(dān)保方。2007年10月，鑒于對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，銀監(jiān)會(huì)明文禁止銀行對(duì)企業(yè)債券等融資項(xiàng)目提供擔(dān)保，以往以銀行擔(dān)保為主的企業(yè)集合債券發(fā)行遂陷入擔(dān)保危機(jī)。相較上述三只上市債，目前各地的中小集合債都是地方政府下屬擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍注冊(cè)資本規(guī)模較小、實(shí)力有限，按金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)，信用級(jí)別往往低于AA。由于集合債券結(jié)構(gòu)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)高、發(fā)債主體多、信用級(jí)別不高，有實(shí)力的大型擔(dān)保機(jī)構(gòu)或者對(duì)中小集合債缺乏興致，或者對(duì)發(fā)債主體的資質(zhì)、反擔(dān)保措施等要求太高。

2、產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)大。集合發(fā)債相當(dāng)于資產(chǎn)打包，而打包式金融產(chǎn)品存在天然信用風(fēng)險(xiǎn)，而且由于債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)較低，市場(chǎng)認(rèn)可度低。以信用評(píng)級(jí)為例，單個(gè)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)比較容易識(shí)別，但幾十個(gè)企業(yè)放在一起則難以評(píng)斷。2008年3月，工信部中小企業(yè)司組織集合發(fā)債考察團(tuán)，在美國(guó)考察時(shí)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)沒有中小企業(yè)集合債，而是符合發(fā)債條件的中小企業(yè)“成熟一家、發(fā)行一家”。美國(guó)專家認(rèn)為，把一批企業(yè)捆綁在一起，債券的整個(gè)信用等級(jí)就適用“短板理論”：誰(shuí)的信用等級(jí)最低，該集合債就參照誰(shuí)。因?yàn)橐坏岸贪濉背霈F(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)破壞發(fā)債的整體鏈條（注：本條內(nèi)容引自2008年9月11日，第九屆全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人聯(lián)席會(huì)議上葉小杭先生的發(fā)言）。

3、“豪華融資”抑制企業(yè)興趣。主要體現(xiàn)在如下幾方面：

（1）門檻過(guò)高。根據(jù)現(xiàn)行申報(bào)規(guī)定，中小企業(yè)必須達(dá)到9個(gè)方面的硬指標(biāo)方能入選，包括凈資產(chǎn)達(dá)6000萬(wàn)以上、成立四年以上、近三年連續(xù)銷售增長(zhǎng)20%、連續(xù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%及所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等。很明顯，同時(shí)滿足以上條件的企業(yè)本身找銀行貸款也不難，至少也容易獲得擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持，而且方便、快捷、融資成本較低，所以不少企業(yè)中途放棄發(fā)債計(jì)劃。北京中關(guān)村科技擔(dān)保公司（以下簡(jiǎn)稱中關(guān)村擔(dān)保公司）負(fù)責(zé)人介紹，中關(guān)村集合債券2003年初選的發(fā)債人為27家，2005年8月確定上報(bào)時(shí)減為10家，2007年批復(fù)時(shí)再減少到7家，實(shí)際發(fā)行時(shí)只剩下4家。

3（2）耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)。目前，我國(guó)中小企業(yè)集合債從準(zhǔn)備到成功發(fā)行，至少需要一年時(shí)間。據(jù)介紹，“中關(guān)村債”早在2003年就開始醞釀發(fā)行，準(zhǔn)備工作前前后后花了5年時(shí)間，其中操作階段達(dá)2年時(shí)間。期間兩次正式申報(bào)，多次修改方案，債券發(fā)行人和發(fā)行規(guī)模一減再減。2003年6月，中關(guān)村擔(dān)保公司從其客戶中初選出27家作為備選項(xiàng)目，編制了申報(bào)材料。受當(dāng)時(shí)條件限制，發(fā)債申請(qǐng)未能獲批。2005年8月，該公司再次啟動(dòng)申請(qǐng)程序，確定上報(bào)發(fā)債企業(yè)10家、發(fā)債規(guī)模4.2億元。2007年3月19日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批復(fù)，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文同意發(fā)債，發(fā)債企業(yè)家數(shù)減少為7家，發(fā)債規(guī)模3.7億元。實(shí)際發(fā)債時(shí)，則只剩下4家企業(yè)，發(fā)債規(guī)模縮減到3.05億元。

（3）成本過(guò)高。中關(guān)村擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人戲稱，集合發(fā)債對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一項(xiàng)“高成本的豪華融資”。首先是前期支出。發(fā)債企業(yè)需要支付三年財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)費(fèi)、律師諮詢費(fèi)、信用評(píng)級(jí)費(fèi)、券商代理費(fèi)、項(xiàng)目評(píng)審費(fèi)等，一旦申報(bào)失敗，這些前期支出就竹籃打水。其次是債券利息和擔(dān)保費(fèi)。根據(jù)規(guī)定，債券評(píng)級(jí)AA以下的，債券利率將高于商業(yè)銀行同期貸款利率的20－30％；AAA的，可低于貸款利率5－10％。盡管由于國(guó)家開發(fā)銀行提供擔(dān)保或再擔(dān)保，成功發(fā)行的三只中小企業(yè)集合債券的利率較低，但“07中關(guān)村債”的合計(jì)年化融資成本仍高達(dá)9.94%。再次是隱性成本。從發(fā)債申請(qǐng)到最終獲批期間，企業(yè)投入的時(shí)間成本、管理成本和人力成本，就使發(fā)債企業(yè)不堪重負(fù)。

三、破解中小企業(yè)集合債券困境的建議

中小企業(yè)債在某種程度上相當(dāng)于“美國(guó)次債”，曾在上世紀(jì)80年代的美國(guó)塵囂一時(shí)。然而，隨著良莠不齊的發(fā)債公司因經(jīng)濟(jì)蕭條而無(wú)力支付高額利息或贖回債券，信用違約此起彼伏，使中小企業(yè)債券市場(chǎng)危機(jī)四伏。1989年，“垃圾債券之王”米爾肯供職的德崇證券破產(chǎn)之后，中小企業(yè)債券在美國(guó)漸歸沉寂。而中小企業(yè)集合債的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制難度，遠(yuǎn)非單一企業(yè)債可比。全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使我國(guó)金融管理當(dāng)局和機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)中小企業(yè)集合債更為審慎（銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁商業(yè)銀行為企業(yè)債提供擔(dān)保、保監(jiān)會(huì)禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買企業(yè)債）。我國(guó)中小企業(yè)集合債在起步五年、各地準(zhǔn)備大干快上之時(shí)，由于制度設(shè)計(jì)、擔(dān)保失位、門檻過(guò)高、成本過(guò)高等原因走到了十字路口。當(dāng)前，全球金融風(fēng)暴導(dǎo)致中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境、融資難問(wèn)題加劇，發(fā)行中小企業(yè)集合債不失為解決中小企業(yè)融資 4 難的出路之一，也是擔(dān)保機(jī)構(gòu)探索直接融資擔(dān)保進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、通過(guò)集合債擔(dān)保提升自身信用和社會(huì)影響力的手段之一。我們認(rèn)為，可通過(guò)完善制度、簡(jiǎn)政放權(quán)，盡快使中小企業(yè)債“起死回生”。

（一）修改發(fā)債制度，降低發(fā)債門檻、下放審批權(quán)限?！豆痉ā泛汀蹲C券法》規(guī)定，股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元、有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元，最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年利息的，即可發(fā)行債券。已經(jīng)發(fā)行的3只中小企業(yè)集合債，實(shí)際要求的條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于法律規(guī)定，甚至高于IPO的要求。目前，審批機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)集合債發(fā)行主體和擔(dān)保方設(shè)置的條件非常高，需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)審計(jì)、律師咨詢、發(fā)行評(píng)審、券商評(píng)審、擔(dān)保審核，由各地發(fā)改委層層上報(bào)，耗時(shí)長(zhǎng)、成本高。我們建議，適當(dāng)降低對(duì)發(fā)債主體和擔(dān)保方的要求，或適當(dāng)下放發(fā)債審批權(quán)限。可以由國(guó)家發(fā)改委每年根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量、中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等核定全國(guó)及各地非上市公司（含中小企業(yè)單獨(dú)或集合）發(fā)債規(guī)模，發(fā)布指導(dǎo)意見和風(fēng)險(xiǎn)指引，由省級(jí)發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)債審核。

（二）創(chuàng)新中小企業(yè)發(fā)債制度，嘗試“定向募資、統(tǒng)一擔(dān)保、委托貸款”。中小企業(yè)具有地域性強(qiáng)、穩(wěn)定性差、財(cái)務(wù)信息及經(jīng)營(yíng)情況透明度低等特點(diǎn)。信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇是銀行、擔(dān)保公司和公眾投資者對(duì)中小企業(yè)最擔(dān)心的問(wèn)題，也是當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)債管制嚴(yán)、發(fā)行成本高的主要原因。合肥作為全國(guó)首個(gè)、目前唯一的科技創(chuàng)新型試點(diǎn)市和合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的主要推動(dòng)者，應(yīng)努力探索中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)債權(quán)融資新途徑。省經(jīng)委中小企業(yè)局于12月5日組織召開的專題研討會(huì)上，大家基本認(rèn)同以下方案：由省市中小企業(yè)局牽頭組織、協(xié)調(diào)，由合肥地區(qū)業(yè)績(jī)優(yōu)秀、運(yùn)作規(guī)范的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為主要操作方和擔(dān)保人，從其現(xiàn)有客戶中優(yōu)選若干家中小企業(yè)分別作為發(fā)債主體或打包為一個(gè)“集合債”，定向發(fā)售給特定組織和個(gè)人購(gòu)買（為符合法律規(guī)定，避免“非法集資”之嫌，投資人數(shù)須控制在200個(gè)以內(nèi)）。由推薦項(xiàng)目的專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)代收債券募集資金并提供連帶責(zé)任保證，募集資金委托商業(yè)銀行貸給發(fā)債企業(yè)。對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，此舉實(shí)際上演變?yōu)檎M織支持下的直接民間融資擔(dān)保，產(chǎn)生“社會(huì)資金服務(wù)企業(yè)發(fā)展，企業(yè)發(fā)展促進(jìn)社會(huì)發(fā)展”之效，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的“保增長(zhǎng)、促發(fā)展、調(diào)結(jié)構(gòu)”的要求，也符合十七大報(bào)告 5 提出的“讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”的精神。

（注：作者原為合肥市創(chuàng)新信用擔(dān)保有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)為合肥市國(guó)投建設(shè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理）

注：以下兩篇信息供參考、酌用。

“合肥市中小企業(yè)發(fā)債融資研討會(huì)”反響熱烈

2008年12月5日下午，由省經(jīng)委中小企業(yè)局、市中小企業(yè)局聯(lián)合發(fā)起,市創(chuàng)新?lián)９境修k的“合肥市中小企業(yè)發(fā)債融資研討會(huì)”在梅山飯店3號(hào)會(huì)議室舉行。

參加研討會(huì)的代表分別來(lái)自省政府金融辦、省發(fā)改委、省經(jīng)委中小企業(yè)局、市經(jīng)委、市中小局、人行合肥中心支行、市創(chuàng)新?lián)９?、市中小?dān)保公司、海匯擔(dān)保公司、高新?lián)９?、華泰集團(tuán)、鴻路鋼構(gòu)、中興繼遠(yuǎn)及安徽天禾律師事務(wù)所等。

創(chuàng)新?lián)９矩?fù)責(zé)人代表省、市中小企業(yè)集合發(fā)債聯(lián)合調(diào)研組宣讀了《關(guān)于中小企業(yè)集合發(fā)債的調(diào)研報(bào)告》，重點(diǎn)介紹了我國(guó)中小企業(yè)集合發(fā)債的總體情況、當(dāng)前面臨的困境和破解困境的政策建議。

省經(jīng)委中小企業(yè)局副局長(zhǎng)黃輝、市中小企業(yè)局局長(zhǎng)王十朋分別說(shuō)明了在我市嘗試中小企業(yè)定向發(fā)債融資的設(shè)想和操作思路，引起與會(huì)代表的熱烈反響，大家從必要性、可行性方面展開了熱烈的討論。與會(huì)代表一致認(rèn)為，金融風(fēng)暴沖擊下的中小企業(yè)面臨前所未有的困難，融資難問(wèn)題有所加劇，我市作為全國(guó)首個(gè)、目前唯一的科技創(chuàng)新型試點(diǎn)市和合蕪蚌綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的主要推動(dòng)者，進(jìn)一步解放思想，探索金融制度和產(chǎn)品創(chuàng)新，開創(chuàng)中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)融資新途徑，十分必要；根據(jù)民法“非禁即可為”及平等自愿的原則，中小企業(yè)定向發(fā)債融資是可行的。大家還就如何完善發(fā)債方案和操作流程等提出了不少建設(shè)性意見。

會(huì)議責(zé)成有關(guān)人員根據(jù)大家的意見，盡快拿出完整的操作思路、發(fā)債方案和辦理流程，履行有關(guān)程序后盡快付諸實(shí)施，為開創(chuàng)我市中小企業(yè)融資新途徑、幫助中小企業(yè)“過(guò)冬”，實(shí)現(xiàn)我市經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)探出一條新路。合肥1億元中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計(jì)劃成功發(fā)行

2008年的冬天，受全球金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行危險(xiǎn)，我市中小企業(yè)正遭遇一場(chǎng)“嚴(yán)冬”！

為幫助企業(yè)過(guò)冬，合肥市投融資中心、合肥興泰信托公司、合肥市創(chuàng)新信用擔(dān)保公司、合肥市中小企業(yè)信用擔(dān)保公司四家共同策劃、聯(lián)手合作，于2009年1月8－31日發(fā)行1億元規(guī)模的“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計(jì)劃”。

為增強(qiáng)我市中小企業(yè)對(duì)全球金融危機(jī)的抵抗力，緩解其融資難、擔(dān)保難問(wèn)題，2008年，合肥市政府先后組織幾撥人馬，北上南下，先后調(diào)研了杭州“平湖秋月”中小企業(yè)集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況和北京、深圳中小企業(yè)集合債發(fā)行情況。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，杭州市通過(guò)設(shè)立基金管理公司作為投資顧問(wèn)的做法路徑較長(zhǎng)、程序復(fù)雜、企業(yè)融資成本較高；中小企業(yè)集合債則存在擔(dān)保缺失、門檻高、發(fā)行難度大等弊端。而創(chuàng)新?lián)９九c興泰信托于2005年曾成功發(fā)行過(guò)一期中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計(jì)劃，到期全部還本付息。

在市投融資中心的組織下，經(jīng)多方研討、充分論證，制定出“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品”發(fā)行計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模初定2億元，首期發(fā)行1億元，期限為2年。為降低中小企業(yè)融資成本、保障社會(huì)投資者的收益，市投融資中心以免息保本方式認(rèn)購(gòu)首期1億元中的3500萬(wàn)元，達(dá)到信托產(chǎn)品固定年收益5.5%，而企業(yè)貸款利率執(zhí)行年5.4％、擔(dān)保費(fèi)率執(zhí)行年1％。信托債由合肥興泰信托作為發(fā)行人,由合肥市創(chuàng)新信用擔(dān)保公司、合肥市中小企業(yè)信用擔(dān)保公司從其現(xiàn)有客戶中優(yōu)選30家企業(yè)并提供全額擔(dān)保，募集資金通過(guò)商業(yè)銀行委托貸款給發(fā)債企業(yè)。該方案的特點(diǎn)是環(huán)節(jié)減少、發(fā)行簡(jiǎn)便、企業(yè)融資成本大大降低、策劃和發(fā)行時(shí)間大大縮短。省委常委、市委書記孫金龍同志聽取專題匯報(bào)，充分肯定本方案，并明確指示，資金支持方向要與“保增長(zhǎng)”掛鉤，重點(diǎn)支持2009年產(chǎn)值增長(zhǎng)快的企業(yè)，資金主要用于很快見效的新投資項(xiàng)目、技改項(xiàng)目和能迅速增加產(chǎn)值的流動(dòng)資金。企業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)比例要與擔(dān)保費(fèi)率掛鉤。實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)的，減免擔(dān)保保費(fèi)，減免部分由市財(cái)政予以補(bǔ)貼。

2009年1月8日，市政府隆重舉行“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品”發(fā)行、開售儀式。該產(chǎn)品上市后，銷售異?；鸨崆巴瓿砂l(fā)售任務(wù)。募集的1億元資金已于春節(jié)前全部投放到30家中小企業(yè)，成為這些企業(yè)牛年的一份“大紅包”。鑒于首期發(fā)行非常成功，市委主要領(lǐng)導(dǎo)表示，將擇期發(fā)行第二期并將第 二期的發(fā)行規(guī)模由1億元增加到2億元。