第一篇：關于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

關于發(fā)行中小企業(yè)集合債券的研究

[摘要]中小企業(yè)集合債券發(fā)行能夠促進優(yōu)質中小企業(yè)的直接融資。有效降低企業(yè)融資成本，較好地推動中小企業(yè)的發(fā)展。發(fā)行中小企業(yè)集合債券是解決中小企業(yè)融資難的重大創(chuàng)新，是企業(yè)債券發(fā)行的創(chuàng)新，對發(fā)展多層次資本市場具有積極意義。要從制定相關法規(guī)、由政府起牽頭人作用、選取優(yōu)秀企業(yè)、為企業(yè)配備強有力擔保以及建立償債保障措施等幾方面來實行中小企業(yè)集合債券的具體發(fā)行操作。

[關鍵詞]中小企業(yè)；集合債券；資本市場；融資

[中圖分類號]F810.5 [文獻標識碼]A [文章編號]1005－2674(2010)09－0070－04

2009年以來，隨著國家4萬億刺激經(jīng)濟政策的發(fā)布，股市融資功能的恢復和地方債的順利發(fā)行，我國資本市場又逐漸恢復了融資功能和投資功能。在債券市場上，2009年我國共發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達到4,252.33億元，在一定程度上解決了一些企業(yè)融資的需求，但對于國內(nèi)眾多的中小企業(yè)來說，只能算杯水車薪，不能解決其實際龐大的資金需求。我們認為，發(fā)行中小企業(yè)集合債券是我國中小企業(yè)進入資本市場籌集資金的首選方式，本文擬對我國發(fā)行中小企業(yè)集合債券的條件、措施等問題，進行梳理和探討，以促進中小企業(yè)順利發(fā)展。

一、我國中小企業(yè)集合債券發(fā)展情況回顧

中小企業(yè)集合債券是通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構成的集合為發(fā)債主體，若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機構作為承銷商，擔保機構、評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構參與的新型企業(yè)債券方式。

截止到目前，我國已經(jīng)發(fā)行了03高新債、2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”、2007年中關村高新技術中小企業(yè)集合債券、2009年大連中小企業(yè)集合債券，2010年武漢市中小企業(yè)集合債券等五家集合債券。這些企業(yè)集合債券的發(fā)行具有以下特點。

03高新債具有“統(tǒng)一冠名、分別負債、分別擔保、捆綁發(fā)行”的方式；2007年“深圳市中小企業(yè)集合債券”具有“統(tǒng)一冠名、分別負債、統(tǒng)一擔保、集合發(fā)行”的新模式；2007年中關村高新技術中小企業(yè)集合債券具有“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一申請、分別負債、統(tǒng)一擔保、集合發(fā)行”的模式。以上三種方式代表了我國中小企業(yè)發(fā)行集合債券的探索階段和發(fā)展歷程。雖然中小企業(yè)各自獨具特點，但其對資金的需求永不停滯，而且當前我國中小企業(yè)的規(guī)模和抗風險能力等都極不平穩(wěn)，這就需要我們積極利用集合債券的融資方式為眾多的中小企業(yè)排憂解難，雪中送炭。

從國內(nèi)已發(fā)行的五家中小企業(yè)集合債券看，其發(fā)行操作主要有以下幾方面的特點。

1、統(tǒng)一組織。統(tǒng)一組織是發(fā)行集合債券的第一步?！敖y(tǒng)一組織”工作主要包括篩選企業(yè)、與債券主管部門溝通、督促按期還本付息等。我們認為，隨著市場化程度的提高，中小企業(yè)集合債券應主要由擔保公司統(tǒng)一組織，以充分發(fā)揮擔保公司的功能。擔保公司在篩選企業(yè)時，要充分考慮單個企業(yè)的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行主體集合的行業(yè)集中度和行業(yè)相關性，以適應擔保公司的擔保能力。在督促企業(yè)按期還本付息時，擔保公司在代償、落實第二還款來源方面具有獨特優(yōu)勢。

2、統(tǒng)一發(fā)行。中小企業(yè)集合債券需要由券商統(tǒng)一發(fā)行，籌集資金集中到統(tǒng)一賬戶，再按各發(fā)行企業(yè)的債券額度扣除發(fā)行費用后撥付至各企業(yè)賬戶；債券到期前，由各家企業(yè)將資金集中到統(tǒng)一賬戶，統(tǒng)一對債權人還本付息。

3、統(tǒng)一擔保。我們認為擔保公司作為集合債券的保證人，應是中小企業(yè)集合債券未來選擇擔保方式的主要方向，銀行、政府部門等可在擔保公司(特別是政策性擔保公司)信用增級方面發(fā)揮作用。

4、統(tǒng)一信用評級。信用評級是對債券發(fā)行主體所發(fā)特定債券如約還本付息能力和償還意愿的綜合評估。集合債券信用評級包括對各發(fā)行主體長期信用等級評定和擔保人信用等級評定，最終確定集合債券的信用等級。

在目前已經(jīng)成功發(fā)行的07中關村中小企業(yè)集合債券、07深圳中小企業(yè)集合債券、09大連中小企業(yè)集合債券，以及2010年5月新發(fā)行的lO武漢中小企業(yè)集合債券，都是由政府牽頭，提供統(tǒng)一擔保和償債方案，這一方面解除了投資者的擔憂，促進了債券的順利發(fā)行和流通，另一方面也鼓勵和便利了更多的中小企業(yè)積極利用資本市場進行融資。

二、目前國內(nèi)債券市場政策及市場走向

目前，國家關于企業(yè)債券的發(fā)行政策變化主要體現(xiàn)在審批方式和募集資金投向兩方面。在審批方式方面，改為直接向國家發(fā)改委申請發(fā)行核準。有效縮短了企業(yè)債券的審批流程，擴大了企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)行周期也從過去的至少一年減少到半年左右。

在募集資金投向方面，國家發(fā)改委放寬了募集資金投向范圍的限制。將募集資金在固定資產(chǎn)投資項目上的比例放寬至60％，同時容許募集資金投向用于收購產(chǎn)權股權(累計發(fā)行額不得超過該收購總金額的60％)、調(diào)整債務結構和補充營運資金(不得超過發(fā)債總額的20％)。企業(yè)債券的募集資金投向范圍得到了有效的擴大，使得過去沒有項目不能發(fā)行和項目不足以支持擬發(fā)行規(guī)模的企業(yè)能夠順利發(fā)行企業(yè)債券。

2009年1月，央行發(fā)布公告，宣布取消對在銀行間債市交易流通的債券發(fā)行規(guī)模不低于5億元人民幣的限制條件，為銀行間市場推出高收益?zhèn)椭行∑髽I(yè)集合債券打開了通道，而且取消不低于5億元的限制可以降低中小企債券發(fā)行的門檻，讓更多的中小企業(yè)有機會通過債券市場融資。在“金融國九條”中明確提出要優(yōu)先安排與基礎設施、民生工程、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建等相關的債券發(fā)行。這是因為，國務院推出4萬億元刺激經(jīng)濟方案，需要各方資金來配套，由于銀行信貸受到風險和流動性的約束，地方政府資金受地方財政收入所限，相比起來，債券是一個重要的融資渠道。國家相關部門在《公司法》、《證券法》以及《企業(yè)債券管理條例》的基礎上，先后推出《證券公司債券管理暫行辦法》、《保險公司投資企業(yè)債券管理辦法》、《實名制記帳式企業(yè)債券登記與托管規(guī)則》和《證券公司債券登記結算業(yè)務辦理規(guī)則》等法規(guī)，在進一步放寬的企業(yè)發(fā)行債券的程序限制和資金使用范圍限制基礎上，為企業(yè)開展債券融資創(chuàng)造了一個良好的政策環(huán)境。

2009年我國資本市場發(fā)行192家企業(yè)債券，為2008年發(fā)行總數(shù)的3.2倍，發(fā)行規(guī)模達到4,252.33億元，較2008年增長80.04％。僅2010年前5個月，我國資本市場已發(fā)行67家企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達到1，329.50億元，這充分表明我國企業(yè)債券市場獲得了進一步發(fā)展。

但在中小企業(yè)融資市場上，目前僅有北京、深圳、大連和武漢等地通過發(fā)行中小企業(yè)集合債券來進行融資，北京市海淀區(qū)、順義區(qū)、廣州市、上海閔行區(qū)、山東壽光、諸城等地通過發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)的融資方式以解決資金需求。因此，中小企業(yè)集合債券市場擁有巨大的市場需求。今年3月，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《關于開展中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作情況調(diào)研的通知》，這在目前金融危機對我國實體經(jīng)濟的影響

仍然嚴峻的情況下，為我國中小企業(yè)的發(fā)展提供了一個更好的融資平臺。

三、進一步完善中小企業(yè)集合債券發(fā)行的措施

1、制定相關法規(guī)

隨著發(fā)行工作的成功，中小企業(yè)集合債券已成為一個相對成熟的債券品種。為此，各地應根據(jù)國家《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》等相關法律法規(guī)，組織有關部門進一步制定中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實施細則等法規(guī)，為中小企業(yè)提供良好的政策環(huán)境。如深圳市人民政府就已于2007年制定了《深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實施細則》，這在政策上掃清了深圳市企業(yè)通過資本市場獲得投資的障礙，進而也為企業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的政策基礎。成都市也已制定了《成都市中小企業(yè)集合債券發(fā)行條件》，為該市發(fā)行中小企業(yè)集合債券奠定了先決條件。

2、由政府起牽頭人作用

從集合債券牽頭人角色看，多由政府部門或有政府背景的機構擔當，顯示政府推動是中小企業(yè)發(fā)債融資的關鍵推動力。同時也表明政府對中小企業(yè)的支持力度。如“07深中小債”的牽頭人為深圳市貿(mào)易工業(yè)局，下屬深圳市中小企業(yè)服務中心具體組織實施；“07中關村債”的牽頭人則是北京中關村擔保有限公司，其背后是有著政府背景的中關村科技園區(qū)管委會。

在兩只集合債券的發(fā)行中，國家開發(fā)銀行的作用至關重要。這家銀行擔任了“07深中小債”的主承銷商和擔保人，而在“07中關村債”中，這家銀行授權其下屬營業(yè)部提供再擔保，從而有效提升了投資者對集合債券的信心，減小了債券償還風險。這一模式的優(yōu)點在于解決中小企業(yè)信用差、融資規(guī)模小而發(fā)債成本高的難題，能夠充分發(fā)揮規(guī)模效應，降低融資成本。從集合債券利率看，“07深中小債”為年利率5.7％，“07中關村債”為年利率6.68％，均低于目前的一年期貸款利率。因此，這就需要政府做好集合債券牽頭人的角色。

3、選取優(yōu)秀企業(yè)

從發(fā)行人的情況看，深圳市篩選參與“07深中小債”的20家發(fā)行人，主要涉及無線通訊設備、數(shù)字產(chǎn)品、教育、計算機軟件系統(tǒng)、化工等多個行業(yè)，在細分行業(yè)內(nèi)具有較強競爭力，近3年平均銷售收入、凈利潤分別為3.2億元和0.25億元，增長率分別達到39％和46％，平均凈資產(chǎn)規(guī)模近1.8億元，都具有良好的持續(xù)經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿?。其募集資金投向包括TFT設備產(chǎn)品、節(jié)能玻璃、射頻識別產(chǎn)品、鋰電池、新材料、電子終端消費品、教育產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)園發(fā)展等項目，各自的融資規(guī)模相差不大，風險相對比較分散。

“07中關村債”的4家發(fā)行人則屬于在中關村科技園區(qū)具有較高創(chuàng)新水平的企業(yè)，在自動控制產(chǎn)品、衛(wèi)星導航定位應用、IT服務業(yè)務、稀有金屬和貴重金屬材料領域具有領軍地位，并且國際化發(fā)展趨勢較為明顯，擁有高度開放性。但這4家發(fā)行人當中，神州數(shù)碼(中國)有限公司的資產(chǎn)規(guī)模、年主營業(yè)務收入要遠遠超過其他3家發(fā)行人，融資規(guī)模也占據(jù)此次發(fā)債融資的三分之二。

值得注意的是，這兩只集合債券都安排了中小板上市公司作為發(fā)行人之一，以利提升債券的信用等級。“07中關村債”4家發(fā)行人當中，兩家獲評A+，包括中小板公司北斗星通，另兩家分別獲得A及A一評級；“07深中小債”20家發(fā)行人當中的遠望谷、三鑫股份兩家中小板公司獲評A+，12家分別獲評A及A－評級，6家公司分獲BBB+、BBB及BBB－評級。

因此，我們就要根據(jù)發(fā)行條件和制定的相關法規(guī)來制定候選標準，選取優(yōu)秀的企業(yè)，同時培養(yǎng)有潛力的中小企業(yè)。

4、為企業(yè)配備強有力的擔保

對于中小企業(yè)集合債券來說，通過擔保實施信用增級是相當重要的舉措。如兩只債券發(fā)行方都創(chuàng)新性地采取了兩級信用保證架構，其中“07中關村債”的牽頭人擔任了本期集合債券的擔保人，并由國家開發(fā)銀行營業(yè)部提供反擔保；“07深中小債”的擔保人則由主承銷商國家開發(fā)銀行擔任，由若干專業(yè)擔保機構分別就相應的發(fā)行人群體向國開行聯(lián)合提供反擔保。最終，聯(lián)合資信評估有限公司分別對兩只集合債券給予AAA信用評級，評級展望均為穩(wěn)定。

從對投資者負責的角度來講，評估公司一般都必須提請投資者特別關注兩點：其一是集合債券為多家企業(yè)集合發(fā)行，各個企業(yè)存在業(yè)務發(fā)展不平衡的情況，其中某一發(fā)行人的兌付能力發(fā)生變化將影響本期債券整體的兌付能力；其二是由于債券發(fā)行人多為中小企業(yè)，經(jīng)營狀況較易受國家宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的影響。

因此，需要在準備發(fā)行集合債券時。由政府相關部門指導，聘請專業(yè)機構對有意向的擔保機構進行篩選。

5、強化償債保障措施

中小企業(yè)發(fā)債的最大風險，是發(fā)行人作為中小民營企業(yè)，其未來發(fā)展方向、經(jīng)營決策、組織結構等存在一定的不確定性，從而在一定程度上會影響公司的運營和發(fā)展，風險轉移能力相對較弱，進而導致償債的不確定性。為此，已發(fā)行的集合債券都在發(fā)行文件中規(guī)定了相應的償債保障措施，最突出的一點，就是設立償債專戶，提取償債基金，確保集合債券的按時還本付息。并且，在債券存續(xù)期間，中小企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)穩(wěn)定的經(jīng)營收入，未來現(xiàn)金流人的穩(wěn)定增長，是債券按期償付本息的主要來源。除此以外，還需要發(fā)行人繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結構，拓寬籌資渠道，加強投資管理，以緩解償債壓力。

相比而言，當出現(xiàn)不能按時支付利息、到期不能兌付以及發(fā)生其他違約情況時，將由擔保人履行清償責任，因此，安排強有力擔保措施往往能給投資人帶來更大的信息。

此外，在發(fā)行中小企業(yè)集合債券時，還需要注意選聘對中小企業(yè)發(fā)展比較熟悉的證券公司作為主承銷商，副主承銷商則可由主承銷商根據(jù)需要自行篩選；選聘對債券發(fā)行有審計經(jīng)驗的會計師事務所或審計機構來進行；選聘對債券發(fā)行有擔保經(jīng)驗的、資產(chǎn)比較充裕的大型擔保公司、商業(yè)銀行或大型企業(yè)：選聘對債券發(fā)行和運作有實際經(jīng)驗的律師事務所；涉及資產(chǎn)評估的，應選聘具有良好聲譽的資產(chǎn)評估機構，做到資產(chǎn)評估價值的公允性；選聘具有良好聲譽的信用評級機構，保證債券評級的公正性等問題，來保障使中小企業(yè)集合債券的順利發(fā)行。

責任編輯：郭殿生

第二篇：發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

發(fā)行中小企業(yè)集合債券的程序和條件

一、中小企業(yè)集合債券的基本概念 中小企業(yè)集合債券是通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構成的集合為發(fā)債主體，若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，它是以銀行或證券機構作為承銷商，需由擔保機構擔保，評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構參與的新型企業(yè)債券方式。

集合債券是依照“統(tǒng)一冠名，分別負債，聯(lián)動擔保，集合發(fā)行”的模式，在全國銀行間債券市場發(fā)行的企業(yè)債券，相對以往單一企業(yè)發(fā)債方式而言，它采用的是多企業(yè)聯(lián)合發(fā)債、捆綁上市的模式。

二、中小企業(yè)集合債券發(fā)行的依據(jù)

《國務院關于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（國發(fā)?2009?36號）關于“穩(wěn)步擴大中小企業(yè)集合債券和短期融資券的發(fā)行規(guī)?！?。

三、中小企業(yè)集合債券的作用及意義 一是拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。集合債券的發(fā)行可以為一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I企業(yè)提供融資機會，拓展新的融資渠道。

二是進一步改善了企業(yè)的財務結構。利用財務杠桿的原理進行債務融資可以提高凈資產(chǎn)收益率，使股東利益最大化；債務融資債權人不具備管理權和投票選舉權，發(fā)行債券不會影響公司的所有權結構和日常經(jīng)營管理。

三是降低中小企業(yè)的融資成本。企業(yè)債券發(fā)行利率低于同期限商業(yè)銀行貸款利率，節(jié)約了企業(yè)財務成本，債券利息可在稅前支付計入成本。如考慮企業(yè)債券的發(fā)行手續(xù)費及審計、評級、律師等費用，企業(yè)債券的融資成本也要低于人民銀行同檔次貸款利率。

四是接收社會監(jiān)督，規(guī)范企業(yè)市場化運作。企業(yè)債券發(fā)行上市后，企業(yè)需要按規(guī)定定期披露信息，被廣大機構投資者關注，這有利于企業(yè)規(guī)范運作，提高自身管理水平，并可在資本市場上樹立良好的信用形象，為企業(yè)持續(xù)融資打下信用基礎。

五是為健全我市融資體系提供新思路。通過直接融資，比招商引資更直接、效果更好。

四、中小企業(yè)集合債的發(fā)行流程

1、牽頭人確定債券發(fā)行參與機構，如承銷商、評級機構、會計師事務所、律師事務所、擔保機構；

2、牽頭人制定發(fā)行人（融資主體）入圍標準，企業(yè)推薦與遴選；

3、參與的相關機構進行盡職調(diào)查；

4、辦理擔保、再擔?；蚍磽Ｊ掷m(xù)；

5、主承銷商協(xié)助企業(yè)擬制發(fā)行文件；

6、參與機構組織內(nèi)部評審；

7、向省級人民銀行會同同級計劃主管部門審批；

8、向銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊（中小企業(yè)集合短券和中小企業(yè)集合票據(jù)）；

9、交易商協(xié)會下達注冊通知書；

10、主承銷商組織承銷發(fā)行；

11、發(fā)行完畢劃款；

12、到期兌付。

五、中小企業(yè)發(fā)行集合債券應考慮的幾個問題

1、尋找有實力的擔保機構進行擔保。銀監(jiān)會發(fā)布的《關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》，規(guī)定國家銀行不得為企業(yè)債券提供擔保，因此，可考慮由有實力的擔保公司等機構為我市中小企業(yè)發(fā)行集合債提供擔保。

2、尋找一家承銷商進行承銷。承銷商的銷售能力、材料組織能力、承銷能力、分銷能力以及與國家發(fā)改委的溝通能力都將影響到集合債券的發(fā)行，由于券商對整個流程比較熟悉，為保證集合債券發(fā)行的每個環(huán)節(jié)都順利、成功，需要券商的提前介入。

3、中小企業(yè)發(fā)行債券需要達到以下條件。

一是股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元、有限責任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬元。

二是最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年利息的。如果發(fā)行3年期5億元債券，利息大約每年2500萬元。

三是累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%.4、隱性成本應考慮在內(nèi)

擔保機構，評級機構、會計師事務所、律師事務所、代理承銷機構的前期費用需由相關部門墊付。

注：集合票據(jù)與集合債券的區(qū)別

1.集合票據(jù)融資金額：單個企業(yè)不超過2億元且不超過其凈資產(chǎn)40%，單只票據(jù)總額不超過10億元。

集合債券融資金額：單個企業(yè)不超過凈資產(chǎn)40% 2.集合票據(jù)融資期限1-3年 集合債券融資3年以上

3.集合票據(jù)融資信用增進措施：多種選擇，包括資產(chǎn)管理公司、中債公司或地方擔保平臺等

集合債券信用增進措施：評級為AA以上的擔保增信機構 4.中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行：發(fā)行前五個工作日公告；發(fā)行方為銀行間市場機構投資者；票面利率市場化方式?jīng)Q定；組織發(fā)行周期6-8個月。

中小企業(yè)集合債券：發(fā)行前一個工作日公告；發(fā)行方為銀行間或交易所市場投資者；票面利率區(qū)間由人民銀行審批；組織發(fā)行周期8-10個月。

第三篇：中航信息參加發(fā)行全國首只中小企業(yè)集合債券

中航信息參加發(fā)行全國首只中小企業(yè)集合債券

11月14日上午，由深圳市政府、國家開發(fā)銀行聯(lián)合舉辦的“2007年深圳市中小企業(yè)集合債券”發(fā)行儀式在深圳市五洲賓館隆重舉行。中小企業(yè)集合債券由深圳市20家中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行，發(fā)行額為10.3億元，中航信息作為經(jīng)營良好、成長性高的優(yōu)秀中小企業(yè)參加這一債券的發(fā)行。這是國內(nèi)首只由中小企業(yè)捆綁發(fā)行的債券，也是國內(nèi)企業(yè)債券史上發(fā)行人數(shù)最多、發(fā)債金額最大、期限最長的集合類債券。深圳市市長許宗衡在發(fā)行會上表示，這是中國中小企業(yè)融資史上的一次重要創(chuàng)新，深圳將努力為中小企業(yè)發(fā)展提供最佳服務、營造最優(yōu)環(huán)境，除了要進一步規(guī)范完善中小企業(yè)集合發(fā)債，還將加快構建重點民營企業(yè)貸款信用平臺與補償機制，研究設立再擔保服務機構和中小企業(yè)創(chuàng)新銀行，推進民營企業(yè)實現(xiàn)又好又快發(fā)展。

中航信息贏取中總行2007存打和行打大單

在各部門的互相配合，通力合作和相關工作人員不辭辛苦的加班加點下，10月19日，中航信息在眾多的競爭對手中脫穎而出，成功贏得了中國銀行總行2007全國集中采購項目下的存折打印機和行式打印機的唯一中標標的，這是中航信息成立以來在存折打印機市場競爭中最大的一次中標，一次性中標數(shù)量達到7000以上，借此東風公司又乘勝贏得了幾個省行的標的。預計中航信息在2007年向中國銀行各省行提供的存折打印機數(shù)量將達到或超過一萬臺。這次中標，為中航信息2007的工作畫下了濃抹重彩的一筆，這說明公司的產(chǎn)品性能、售后服務、公司實力、技術研發(fā)能力越來越得到客戶的信賴和認可。

PR-B順利中標甘肅省農(nóng)村信用社聯(lián)網(wǎng)采購項目

經(jīng)長時間的跟進工作，2007年8月8日，中航信息以總分第一名的絕對優(yōu)勢擊敗了其它競爭對手，順利中標了甘肅省農(nóng)村信用社聯(lián)網(wǎng)票據(jù)打印機采購項目。在為期一年的入圍期間，甘肅省農(nóng)信社將在前臺采用由中航信息自主研發(fā)生產(chǎn)的PRB存折打印機，以實現(xiàn)通存通兌業(yè)務的全省聯(lián)網(wǎng)。截至目前，中航信息已向用戶提供了1200臺左右的存折打印機，高速行打測試也正在進行之中。

據(jù)了解，甘肅農(nóng)信共有2500多個網(wǎng)點，遍布全省各個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，而甘肅地形東西長達2000余公里，南北跨度大，地形復雜，交通極度不便，大多數(shù)信用社網(wǎng)點都分布在邊遠山區(qū)和高海拔地區(qū)，其中較遠的裕河鄉(xiāng)農(nóng)信社距離當?shù)乜h城近200多公里，再加上山區(qū)交通不便，路況惡劣，僅去程就需一天時間才能到達，工作環(huán)境非常艱苦。在此期間，蘭州辦、西北區(qū)客服全體人員在中航信息兩大中心領導的直接關心下，緊密團結、周密計劃，克服了上線時間緊，發(fā)貨量大、協(xié)調(diào)困難多、客戶對新產(chǎn)品不了解的諸多困難，加班加點、扎扎實實的展開了工作，于11月中旬配合客戶順利的實現(xiàn)了全省營業(yè)網(wǎng)點的聯(lián)網(wǎng)上線工作，實現(xiàn)了通存通兌，獲得了客戶的好評。

隨著中航信息產(chǎn)品使用量的持續(xù)增加和服務的不斷深入，必將繼續(xù)推動甘肅農(nóng)信全面實行綜合柜員制的進程，進一步為甘肅農(nóng)信提升區(qū)域市場競爭力和電子信息化建設的快速發(fā)展做出新的貢獻。

中航信息召開第三季度工作總結大會

10月10日，中航信息第三季度工作總結大會召開。會上，營銷中心、客服中心、海外事業(yè)部、財務部、綜合管理部的負責人分別就第三季度公司產(chǎn)品市場、行業(yè)狀況、技術服務、海外銷售、財務和人力資源、行政管理等各個方面進行了介紹和總結，分析了目前各方面工作存在的問題，并提出了解決對策和第四季度的工作重點。中航信息總經(jīng)理常遠對大會進行了總結，并介紹了公司目前的經(jīng)營管理現(xiàn)狀。最后，常總通過兩個富有哲理的小故事，要求公司全體人員努力學習，不斷進取，提升素質，構建學習型組織，同時加強團隊協(xié)同合作，建立更富競爭力的管理團隊；他同時鼓勵大家要從長遠出發(fā)，做好人生規(guī)劃，要堅持理想，堅定信念，這樣我們才能在工作、生活中取得成功。

“深圳中航與中國銀行打印機設備研討會”圓滿結束

9月4日至9日，中航信息在美國普印力公司和日本理光公司的支持下，在各個部門的全力配合下，在新疆成功舉行了“深圳中航與中國銀行打印機設備研討會”。中航信息在研討會上對公司司發(fā)展歷程、PR-B存折打印機、普印力行式打印機、理光高速激光打印機做了精彩的介紹。在研討會過程中，中航信息不

失時機地聽取了各省行的意見和建議并及時通報了相關部門，對下一階段的工作提供了大力支持。此次研討會更加加深了中航信息與中國銀行各省行的彼此了解，擴大了公司的行業(yè)影響，同時也加強了與廠商的多元化的合作，可謂是皆大歡喜，中總行領導對于中航信息此次活動的成功舉辦給予了高度地評價。

中航信息舉辦四期服務工程師理論與技能培訓

為進一步加強公司服務工程師的理論水平，提高維修操作技能水平，培養(yǎng)一支理論、技能水平過得硬的專業(yè)打印機技術人員隊伍，中航信息于9-12月份舉辦了四期服務工程師理論與技能培訓，每期歷時一個月，來自各地辦事處的24名工程師參加了學習。公司技術支援部培訓工程師趙強就PR-B存折打印機、PP405高速打印機、行式打印機（含P5/P7、KD、YD行打）和高速激光打印機的工作原理和故障維修以及常用工具軟件的使用和調(diào)試（含ATK、COMTOOLS的使用）等內(nèi)容進行了講授，并進行了現(xiàn)場實際操作。培訓期間，各工程師努力學習，積極思考，認真對待各項考核，共同探討維修工作中遇到的難點、重點和解決辦法，圓滿完成了培訓學習任務，可謂獲益匪淺。

中航信息順利參加第四屆中國國際中小企業(yè)博覽會

9月15日～9月18日，中航信息順利參展“第四屆中國國際中小企業(yè)博覽會”，并取得圓滿成功。展會上，公司成功展出市場主打的PR-b存折打印機、閃電33連續(xù)紙激光打印機、行式打印機以及相關耗材等，并特別展示了RFID射頻識別設備系統(tǒng)，緊跟科技潮流，充分體現(xiàn)了我公司在產(chǎn)品上的創(chuàng)新意識。展會期間，客戶對公司的閃電33連續(xù)紙激光打印機的高速專業(yè)性能表示濃厚的興趣； PR-b存折打印機作為公司龍頭產(chǎn)品，亦充分體現(xiàn)了公司在打印機行業(yè)的自主研發(fā)實力和行業(yè)影響力，不斷有參觀客戶過來咨詢和尋求合作，為中航信息開拓市場提供了很好的平臺和機會；同時展出的耗材也吸引了部分耗材銷售商過來尋求合作。通過“2007中博會”，中航信息很好的宣傳了公司的品牌實力和產(chǎn)品優(yōu)勢，進一步加深了客戶對公司品牌產(chǎn)品的理解，為公司的發(fā)展提供了良好的契機。

中航信息參加“2007中國商品（越南）交易會”

2007年7月上旬，中航信息在越南河內(nèi)參加了由中國商務部和越南貿(mào)易部聯(lián)合組辦的“2007中國商品（越南）交易會”。中國駐越大使和越南貿(mào)易部的官員及組委會的領導參加了開幕式。展會期間，中航信息憑借正對大門口的有利的展會位置，及簡潔而又醒目的展會布置，在展會上吸引了很多專業(yè)的代理商前來咨詢洽談合作。此次公司參展的產(chǎn)品主要是PB2存折打印機及主板、電源等相關的配件，突出了我們的產(chǎn)品的自主創(chuàng)新。展會結束后，相關負責人還拜訪了當?shù)氐拇砩毯蛶状筱y行客戶，為以后的合作奠定了堅實的基礎。此次展會大力弘揚了CITIC的品牌，提高了PB2存折打印機在越南市場的知名度，同時加深了與當?shù)卦写砩痰暮献鳎⒔佑|到了一些新的合作伙伴，對中航信息擴大在越南的市場占有率，起到了不可替代的作用。

國家發(fā)改委中小企業(yè)發(fā)展司領導來訪

11月17日下午，國家發(fā)改委中小企業(yè)發(fā)展司相關領導在深圳市中小企業(yè)發(fā)展促進會副秘書長的陪同下到中航信息進行考察訪問?？偨?jīng)理常遠熱情接待了來訪領導并介紹了公司發(fā)展歷程、經(jīng)營狀況、產(chǎn)品市場現(xiàn)狀等。領導們饒有興趣地參觀了公司產(chǎn)品展示廳，并詳細了解了各類打印機的特點和市場推廣情況。她們高度肯定了中航信息21年來所取得的成就，并為公司的進一步發(fā)展提出了可行性的建議和意見。

廣東省、深圳市工商行政管理局領導來訪

9月7日上午，廣東省和深圳市工商行政管理局一行四人就PR-B存折打印機商標申請情況到中航信息進行了解。在座談會上，曹總介紹了中航信息的發(fā)展歷程和PR-B存折打印機的優(yōu)點、特點及銷售情況。他說，PR-B是中航信息經(jīng)過多年研發(fā)攻關，于2004年在國內(nèi)率先推出的第一款完全擁有自主產(chǎn)權存折打印機，被列為2004年國家重點成果推廣項目，公司掌握了存折打印機的核心技術，在全國處于領先地位，其環(huán)保和節(jié)能性能均優(yōu)于國內(nèi)外同類打印機。申請商標認定是為了加大產(chǎn)品的法律保護力度，進一步提高產(chǎn)品的品牌知名度。中航信

息在專業(yè)打印機方面作出的成就和公司的發(fā)展前景得到了工商局領導的充分肯定和認同。

深圳海關客戶參觀考察中航信息

6月4日，深圳海關一行十余人到中航信息進行了參觀，同時學習了解各類專業(yè)打印機的性能等專業(yè)知識。公司管理部和營銷中心領導親自接待并向海關關員詳細介紹了公司的發(fā)展歷程、輝煌成果。在公司的展示廳介紹、演示了公司的各類熱銷針式、錘式和激光打印機產(chǎn)品，給客戶留下了深刻印象，客戶也對中航信息的產(chǎn)品表示了濃厚的興趣，對公司的實力表示了肯定。此次邀請深圳海關客戶來公司參觀考察工作提升了中航信息與深圳海關的合作，也為將來的合作提供了更好的平臺。

中航信息存折票據(jù)打印機項目榮獲“2006深圳市科技創(chuàng)新獎”

8月9日下午，“2006深圳市科技創(chuàng)新”頒獎大會在深圳市民中心舉行，市委書記李鴻忠、市長許宗衡、副市長劉應力等一批政府領導班子齊齊出席。深圳市科技創(chuàng)新獎的設立，提高了廣大科技工作者的積極性，開辟出具有深圳特色的自主創(chuàng)新之路，受到市政府市領導的重視。今年，申報此獎的深圳企業(yè)數(shù)以百計，項目更達到523個。在經(jīng)歷專家層層篩選、科技局嚴格把關、媒體公示之后，中航信息存折票據(jù)打印機項目最終脫穎而出，名列前八?？萍紕?chuàng)新獎的獲得，不僅體現(xiàn)了中航信息積極向上的活力和創(chuàng)新力，更是對存折票據(jù)打印機產(chǎn)品的認可和肯定。

中航信息榮獲“南山區(qū)民營領軍企業(yè)”稱號

11月13日，我司作為深圳市南山區(qū)電子信息業(yè)的先進發(fā)展典型，被南山區(qū)政府授予“南山區(qū)民營領軍企業(yè)”稱號。據(jù)悉，民營領軍企業(yè)的評選是南山區(qū)政府鼓勵區(qū)內(nèi)民營企業(yè)自立自強，自主創(chuàng)新，培育和提升民營企業(yè)核心競爭力，促進民營企業(yè)做大做強的一大舉措，根據(jù)企業(yè)銷售收入、市場占有率、技術先進程

度等指標綜合評定。民營領軍企業(yè)有效期自2007年9月至2009年9月，在此期間，我司將享受南山區(qū)綠色通道企業(yè)待遇和區(qū)政府有關扶持政策，此舉將進一步提高中航信息產(chǎn)品的競爭力，為中航信息的穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展打下堅實的基礎。

中航信息擬成立黨組織和工會組織

為增強黨員在群眾中的凝聚力和向心力，充分調(diào)動員工積極性，促進中航信息的發(fā)展和勞資關系的和諧，公司擬成立黨組織和工會組織，相關工作目前正在籌備中。

第四篇：關于中小企業(yè)集合債券的調(diào)查報告

中小企業(yè)集合發(fā)債融資調(diào)研報告

趙學奎

2008年11月25日，安徽省委省政府印發(fā)了《關于進一步擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展的意見》，明確要求“拓寬直接融資渠道，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，探索發(fā)行中小企業(yè)集合債券”。2008年12月3日，國務院出臺金融“國九條“，明確提出要加快建立多層次資本市場體系，擴大債券發(fā)行規(guī)模。前不久，根據(jù)省經(jīng)委領導的指示，省經(jīng)委中小企業(yè)局、合肥市中小企業(yè)局、合肥市創(chuàng)新信用擔保有限公司有關負責人組成專題調(diào)研組，先后考察北京、深圳兩市中小企業(yè)集合債券發(fā)行情況、形成了調(diào)研報告，并召開了一場專題研討會，重點圍繞調(diào)研報告的政策建議和操作方案進行討論?，F(xiàn)將有關情況報告如下，供大家參考。

一、中小企業(yè)集合發(fā)債概況

集合發(fā)債，俗稱“捆綁發(fā)債”，就是將2個以上的發(fā)債主體捆綁在一起，先對發(fā)債主體、擔保人分別評定信用等級，再對集合債整體進行評級，并實行“統(tǒng)一冠名、分別負債、分別擔保、捆綁發(fā)行”。

原國家科委早在1998年就統(tǒng)一組織過高新技術企業(yè)債券發(fā)行工作，原國家旅游局也曾做過嘗試，但由于種種原因均沒有獲得批準。

2003年國家科技部組織了一次高新技術企業(yè)集合債券發(fā)行工作。全國不同高新區(qū)的12家企業(yè)，采用“統(tǒng)一冠名、分別負債、分別擔保、捆綁發(fā)行”方式，發(fā)行了總額為8億元的“03高新債”，開創(chuàng)了我國中小企業(yè)集合發(fā)債的先河。2006年7月27日，“03高新債”完成還本付息的兌付工作。此次嘗試大大降低了管理層對中小企業(yè)集合發(fā)債風險的擔憂，也為中小企業(yè)拓寬融資渠道尋找到一個新方向。

2007年3月，國家發(fā)改委發(fā)文，同意發(fā)行10.3億元的深圳市中小企業(yè)集合債券和3.7億元的中關村高新技術中小企業(yè)集合債券。

2007年11月29日，“07年深中小債”在全國銀行間債券市場上市，面向機 構投資者，共發(fā)行了10.3億元。該債券的發(fā)行牽頭人為深圳市貿(mào)工局，發(fā)行人為深圳市有關部門從130多家申請發(fā)債的中小企業(yè)中選出的20家，債券的擔保人和總承銷商為國家開發(fā)銀行。深圳市中小企業(yè)信用擔保中心、深圳市高新投資擔保公司及中科智投資擔保公司則向國家開發(fā)銀行提供連帶責任反擔保。

2007年12月25－26日，“07年中關村債”通過深交所網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下配售相結合的方式成功發(fā)行，并首次采取了回撥方式增加深交所場內(nèi)發(fā)行份額。該債券的發(fā)行人為4家中關村園內(nèi)企業(yè)，擔保人為北京中關村科技擔保有限公司，再擔保人為國家開發(fā)銀行，承銷商為招商證券公司，網(wǎng)上認購的投資者基本為個人投資者。

2008年1月2日，國家發(fā)改委印發(fā)了《關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號），將先核定規(guī)模、后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)，并規(guī)定企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券、資產(chǎn)抵押債券和第三方擔保債券。

2008年9月14日，全國中小企業(yè)集合債融資推廣服務中心在北京成立，該中心由中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會聯(lián)合大公國際資信評估有限公司共同組建，為中小企業(yè)集合發(fā)債提供相關服務。

受深圳、北京成功發(fā)債和政策利好消息刺激，2008年，河北、武漢、廈門、上海、河南、重慶、大連、貴州等地紛紛提出了中小企業(yè)集合發(fā)債計劃。北京市也計劃再接再厲，2008年大打中小企業(yè)集合發(fā)債牌。

但迄今為止，中小企業(yè)集合債遭遇集體難產(chǎn)的窘境：武漢市5億元的中小企業(yè)集合債由于途生變故，申報階段還未結束，就暫時擱置；成都市早已擬好的“08成都中小集合債”承銷發(fā)行方案一改再改，如今仍懸置市經(jīng)委案頭，原定于2008年內(nèi)發(fā)行上市的計劃已經(jīng)落空；“大連中小集合債”尚未獲得國家發(fā)改委批復；重慶、河南、北京、浙江和深圳等省市，中小集合債發(fā)行時間表也一拖再拖。中小企業(yè)債走到了十字路口。

二、中小企業(yè)集合發(fā)債陷入困境的原因

1、擔保失位是關鍵。集合發(fā)債不僅要對各發(fā)債企業(yè)進行評級，還要對擔保 人進行評級，最后再對資產(chǎn)包進行綜合評級。投資者對發(fā)債主體和債券擔保人的要求高，其中債券擔保人的信用評級至少在AA以上。這意味著需要找到大型銀行或“中”字頭的企業(yè)作為擔保或再擔保人。截至目前，“03高新債”、“07深中小債”和“07中關村債”三只上市中小企業(yè)集合債均由國家開發(fā)銀行作為擔保方。2007年10月，鑒于對擔保風險的擔憂，銀監(jiān)會明文禁止銀行對企業(yè)債券等融資項目提供擔保，以往以銀行擔保為主的企業(yè)集合債券發(fā)行遂陷入擔保危機。相較上述三只上市債，目前各地的中小集合債都是地方政府下屬擔保機構擔保，擔保機構普遍注冊資本規(guī)模較小、實力有限，按金融機構的標準評級，信用級別往往低于AA。由于集合債券結構復雜、風險高、發(fā)債主體多、信用級別不高，有實力的大型擔保機構或者對中小集合債缺乏興致，或者對發(fā)債主體的資質、反擔保措施等要求太高。

2、產(chǎn)品本身風險大。集合發(fā)債相當于資產(chǎn)打包，而打包式金融產(chǎn)品存在天然信用風險，而且由于債項信用評級較低，市場認可度低。以信用評級為例，單個企業(yè)的違約風險比較容易識別，但幾十個企業(yè)放在一起則難以評斷。2008年3月，工信部中小企業(yè)司組織集合發(fā)債考察團，在美國考察時發(fā)現(xiàn)，美國沒有中小企業(yè)集合債，而是符合發(fā)債條件的中小企業(yè)“成熟一家、發(fā)行一家”。美國專家認為，把一批企業(yè)捆綁在一起，債券的整個信用等級就適用“短板理論”：誰的信用等級最低，該集合債就參照誰。因為一旦“短板”出現(xiàn)問題，就會破壞發(fā)債的整體鏈條（注：本條內(nèi)容引自2008年9月11日，第九屆全國中小企業(yè)信用擔保機構負責人聯(lián)席會議上葉小杭先生的發(fā)言）。

3、“豪華融資”抑制企業(yè)興趣。主要體現(xiàn)在如下幾方面：

（1）門檻過高。根據(jù)現(xiàn)行申報規(guī)定，中小企業(yè)必須達到9個方面的硬指標方能入選，包括凈資產(chǎn)達6000萬以上、成立四年以上、近三年連續(xù)銷售增長20%、連續(xù)凈利潤增長10%及所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等。很明顯，同時滿足以上條件的企業(yè)本身找銀行貸款也不難，至少也容易獲得擔保機構的支持，而且方便、快捷、融資成本較低，所以不少企業(yè)中途放棄發(fā)債計劃。北京中關村科技擔保公司（以下簡稱中關村擔保公司）負責人介紹，中關村集合債券2003年初選的發(fā)債人為27家，2005年8月確定上報時減為10家，2007年批復時再減少到7家，實際發(fā)行時只剩下4家。

3（2）耗時過長。目前，我國中小企業(yè)集合債從準備到成功發(fā)行，至少需要一年時間。據(jù)介紹，“中關村債”早在2003年就開始醞釀發(fā)行，準備工作前前后后花了5年時間，其中操作階段達2年時間。期間兩次正式申報，多次修改方案，債券發(fā)行人和發(fā)行規(guī)模一減再減。2003年6月，中關村擔保公司從其客戶中初選出27家作為備選項目，編制了申報材料。受當時條件限制，發(fā)債申請未能獲批。2005年8月，該公司再次啟動申請程序，確定上報發(fā)債企業(yè)10家、發(fā)債規(guī)模4.2億元。2007年3月19日，經(jīng)國務院批復，國家發(fā)改委發(fā)文同意發(fā)債，發(fā)債企業(yè)家數(shù)減少為7家，發(fā)債規(guī)模3.7億元。實際發(fā)債時，則只剩下4家企業(yè)，發(fā)債規(guī)模縮減到3.05億元。

（3）成本過高。中關村擔保公司負責人戲稱，集合發(fā)債對中小企業(yè)來說，是一項“高成本的豪華融資”。首先是前期支出。發(fā)債企業(yè)需要支付三年財務報告審計費、律師諮詢費、信用評級費、券商代理費、項目評審費等，一旦申報失敗，這些前期支出就竹籃打水。其次是債券利息和擔保費。根據(jù)規(guī)定，債券評級AA以下的，債券利率將高于商業(yè)銀行同期貸款利率的20－30％；AAA的，可低于貸款利率5－10％。盡管由于國家開發(fā)銀行提供擔?；蛟贀?，成功發(fā)行的三只中小企業(yè)集合債券的利率較低，但“07中關村債”的合計年化融資成本仍高達9.94%。再次是隱性成本。從發(fā)債申請到最終獲批期間，企業(yè)投入的時間成本、管理成本和人力成本，就使發(fā)債企業(yè)不堪重負。

三、破解中小企業(yè)集合債券困境的建議

中小企業(yè)債在某種程度上相當于“美國次債”，曾在上世紀80年代的美國塵囂一時。然而，隨著良莠不齊的發(fā)債公司因經(jīng)濟蕭條而無力支付高額利息或贖回債券，信用違約此起彼伏，使中小企業(yè)債券市場危機四伏。1989年，“垃圾債券之王”米爾肯供職的德崇證券破產(chǎn)之后，中小企業(yè)債券在美國漸歸沉寂。而中小企業(yè)集合債的風險識別和控制難度，遠非單一企業(yè)債可比。全球金融危機的爆發(fā)，使我國金融管理當局和機構投資者，對中小企業(yè)集合債更為審慎（銀監(jiān)會嚴禁商業(yè)銀行為企業(yè)債提供擔保、保監(jiān)會禁止保險機構購買企業(yè)債）。我國中小企業(yè)集合債在起步五年、各地準備大干快上之時，由于制度設計、擔保失位、門檻過高、成本過高等原因走到了十字路口。當前，全球金融風暴導致中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、融資難問題加劇，發(fā)行中小企業(yè)集合債不失為解決中小企業(yè)融資 4 難的出路之一，也是擔保機構探索直接融資擔保進行業(yè)務創(chuàng)新、通過集合債擔保提升自身信用和社會影響力的手段之一。我們認為，可通過完善制度、簡政放權，盡快使中小企業(yè)債“起死回生”。

（一）修改發(fā)債制度，降低發(fā)債門檻、下放審批權限?！豆痉ā泛汀蹲C券法》規(guī)定，股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬元、有限責任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬元，最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年利息的，即可發(fā)行債券。已經(jīng)發(fā)行的3只中小企業(yè)集合債，實際要求的條件遠遠高于法律規(guī)定，甚至高于IPO的要求。目前，審批機構對中小企業(yè)集合債發(fā)行主體和擔保方設置的條件非常高，需要經(jīng)過嚴格的信用評級、財務審計、律師咨詢、發(fā)行評審、券商評審、擔保審核，由各地發(fā)改委層層上報，耗時長、成本高。我們建議，適當降低對發(fā)債主體和擔保方的要求，或適當下放發(fā)債審批權限。可以由國家發(fā)改委每年根據(jù)國民經(jīng)濟增長總量、中小企業(yè)發(fā)展狀況等核定全國及各地非上市公司（含中小企業(yè)單獨或集合）發(fā)債規(guī)模，發(fā)布指導意見和風險指引，由省級發(fā)改委負責發(fā)債審核。

（二）創(chuàng)新中小企業(yè)發(fā)債制度，嘗試“定向募資、統(tǒng)一擔保、委托貸款”。中小企業(yè)具有地域性強、穩(wěn)定性差、財務信息及經(jīng)營情況透明度低等特點。信息不對稱導致的道德風險和逆向選擇是銀行、擔保公司和公眾投資者對中小企業(yè)最擔心的問題，也是當前中小企業(yè)發(fā)債管制嚴、發(fā)行成本高的主要原因。合肥作為全國首個、目前唯一的科技創(chuàng)新型試點市和合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合配套改革試驗區(qū)的主要推動者，應努力探索中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)債權融資新途徑。省經(jīng)委中小企業(yè)局于12月5日組織召開的專題研討會上，大家基本認同以下方案：由省市中小企業(yè)局牽頭組織、協(xié)調(diào)，由合肥地區(qū)業(yè)績優(yōu)秀、運作規(guī)范的專業(yè)擔保機構作為主要操作方和擔保人，從其現(xiàn)有客戶中優(yōu)選若干家中小企業(yè)分別作為發(fā)債主體或打包為一個“集合債”，定向發(fā)售給特定組織和個人購買（為符合法律規(guī)定，避免“非法集資”之嫌，投資人數(shù)須控制在200個以內(nèi)）。由推薦項目的專業(yè)擔保機構代收債券募集資金并提供連帶責任保證，募集資金委托商業(yè)銀行貸給發(fā)債企業(yè)。對擔保機構來說，此舉實際上演變?yōu)檎M織支持下的直接民間融資擔保，產(chǎn)生“社會資金服務企業(yè)發(fā)展，企業(yè)發(fā)展促進社會發(fā)展”之效，符合中央經(jīng)濟工作會議確定的“保增長、促發(fā)展、調(diào)結構”的要求，也符合十七大報告 5 提出的“讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”的精神。

（注：作者原為合肥市創(chuàng)新信用擔保有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)為合肥市國投建設發(fā)展有限公司總經(jīng)理）

注：以下兩篇信息供參考、酌用。

“合肥市中小企業(yè)發(fā)債融資研討會”反響熱烈

2008年12月5日下午，由省經(jīng)委中小企業(yè)局、市中小企業(yè)局聯(lián)合發(fā)起,市創(chuàng)新?lián)９境修k的“合肥市中小企業(yè)發(fā)債融資研討會”在梅山飯店3號會議室舉行。

參加研討會的代表分別來自省政府金融辦、省發(fā)改委、省經(jīng)委中小企業(yè)局、市經(jīng)委、市中小局、人行合肥中心支行、市創(chuàng)新?lián)９?、市中小擔保公司、海匯擔保公司、高新?lián)９尽⑷A泰集團、鴻路鋼構、中興繼遠及安徽天禾律師事務所等。

創(chuàng)新?lián)９矩撠熑舜硎?、市中小企業(yè)集合發(fā)債聯(lián)合調(diào)研組宣讀了《關于中小企業(yè)集合發(fā)債的調(diào)研報告》，重點介紹了我國中小企業(yè)集合發(fā)債的總體情況、當前面臨的困境和破解困境的政策建議。

省經(jīng)委中小企業(yè)局副局長黃輝、市中小企業(yè)局局長王十朋分別說明了在我市嘗試中小企業(yè)定向發(fā)債融資的設想和操作思路，引起與會代表的熱烈反響，大家從必要性、可行性方面展開了熱烈的討論。與會代表一致認為，金融風暴沖擊下的中小企業(yè)面臨前所未有的困難，融資難問題有所加劇，我市作為全國首個、目前唯一的科技創(chuàng)新型試點市和合蕪蚌綜合配套改革試驗區(qū)的主要推動者，進一步解放思想，探索金融制度和產(chǎn)品創(chuàng)新，開創(chuàng)中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)融資新途徑，十分必要；根據(jù)民法“非禁即可為”及平等自愿的原則，中小企業(yè)定向發(fā)債融資是可行的。大家還就如何完善發(fā)債方案和操作流程等提出了不少建設性意見。

會議責成有關人員根據(jù)大家的意見，盡快拿出完整的操作思路、發(fā)債方案和辦理流程，履行有關程序后盡快付諸實施，為開創(chuàng)我市中小企業(yè)融資新途徑、幫助中小企業(yè)“過冬”，實現(xiàn)我市經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長探出一條新路。合肥1億元中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計劃成功發(fā)行

2008年的冬天，受全球金融危機影響，我國經(jīng)濟面臨下行危險，我市中小企業(yè)正遭遇一場“嚴冬”！

為幫助企業(yè)過冬，合肥市投融資中心、合肥興泰信托公司、合肥市創(chuàng)新信用擔保公司、合肥市中小企業(yè)信用擔保公司四家共同策劃、聯(lián)手合作，于2009年1月8－31日發(fā)行1億元規(guī)模的“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計劃”。

為增強我市中小企業(yè)對全球金融危機的抵抗力，緩解其融資難、擔保難問題，2008年，合肥市政府先后組織幾撥人馬，北上南下，先后調(diào)研了杭州“平湖秋月”中小企業(yè)集合理財產(chǎn)品發(fā)行情況和北京、深圳中小企業(yè)集合債發(fā)行情況。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，杭州市通過設立基金管理公司作為投資顧問的做法路徑較長、程序復雜、企業(yè)融資成本較高；中小企業(yè)集合債則存在擔保缺失、門檻高、發(fā)行難度大等弊端。而創(chuàng)新?lián)９九c興泰信托于2005年曾成功發(fā)行過一期中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品計劃，到期全部還本付息。

在市投融資中心的組織下，經(jīng)多方研討、充分論證，制定出“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品”發(fā)行計劃，發(fā)行規(guī)模初定2億元，首期發(fā)行1億元，期限為2年。為降低中小企業(yè)融資成本、保障社會投資者的收益，市投融資中心以免息保本方式認購首期1億元中的3500萬元，達到信托產(chǎn)品固定年收益5.5%，而企業(yè)貸款利率執(zhí)行年5.4％、擔保費率執(zhí)行年1％。信托債由合肥興泰信托作為發(fā)行人,由合肥市創(chuàng)新信用擔保公司、合肥市中小企業(yè)信用擔保公司從其現(xiàn)有客戶中優(yōu)選30家企業(yè)并提供全額擔保，募集資金通過商業(yè)銀行委托貸款給發(fā)債企業(yè)。該方案的特點是環(huán)節(jié)減少、發(fā)行簡便、企業(yè)融資成本大大降低、策劃和發(fā)行時間大大縮短。省委常委、市委書記孫金龍同志聽取專題匯報，充分肯定本方案，并明確指示，資金支持方向要與“保增長”掛鉤，重點支持2009年產(chǎn)值增長快的企業(yè)，資金主要用于很快見效的新投資項目、技改項目和能迅速增加產(chǎn)值的流動資金。企業(yè)產(chǎn)值增長比例要與擔保費率掛鉤。實現(xiàn)增長目標的，減免擔保保費，減免部分由市財政予以補貼。

2009年1月8日，市政府隆重舉行“濱湖春曉中小企業(yè)集合信托產(chǎn)品”發(fā)行、開售儀式。該產(chǎn)品上市后，銷售異?；鸨崆巴瓿砂l(fā)售任務。募集的1億元資金已于春節(jié)前全部投放到30家中小企業(yè)，成為這些企業(yè)牛年的一份“大紅包”。鑒于首期發(fā)行非常成功，市委主要領導表示，將擇期發(fā)行第二期并將第 二期的發(fā)行規(guī)模由1億元增加到2億元。

第五篇：中小企業(yè)集合債券簡介

附件:

中小企業(yè)集合債券簡介及

目標客戶選擇標準

一、中小企業(yè)集合債券簡介

中小企業(yè)集合債券是將若干家中小企業(yè)債券以捆綁方式集合發(fā)行的債券。具體而言，就是由一家機構（主承銷商或當?shù)卣畽C構）作為牽頭人，組織、協(xié)調(diào)若干家發(fā)行人，將債項集合在一起、以統(tǒng)一冠名的方式向監(jiān)管機構提出發(fā)行申請，各發(fā)行人以其融資金額分別承擔債務的債券。我行擬發(fā)行的三農(nóng)中小企業(yè)集合債券，是在銀行間市場交易商協(xié)會注冊，以商業(yè)票據(jù)形式在銀行間市場發(fā)行的債券。發(fā)行中小企業(yè)集合債券，可以通過信用增級的方式提升債券信用等級、降低中小企業(yè)融資成本，拓寬中小企業(yè)融資渠道。

二、發(fā)行三農(nóng)中小企業(yè)集合債券的目標客戶選擇標準

根據(jù)投資銀行部、金融市場部的設想及三農(nóng)中小企業(yè)的特點，每期三農(nóng)中小企業(yè)集合債券的發(fā)行規(guī)模為5-10億元為宜；發(fā)行品種為短期融資券和不超過兩年的中期票據(jù)為宜；集合債券中不宜超過三個資產(chǎn)組合，以兩個資產(chǎn)組合為宜；每一資產(chǎn)組合中包含不超過5家的企業(yè)，以3家為宜，每一資產(chǎn)組合內(nèi)的企業(yè)應從事同一產(chǎn)業(yè)或處于同一產(chǎn)業(yè)鏈條；單個企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模為1-5億元左右；單個企業(yè)發(fā)債額度為 0.5-2億元為宜。由于在銀行間交易市場發(fā)行中小企業(yè)集合債券尚處于試點階段，企業(yè)規(guī)模不必嚴格按照發(fā)改委制定的中小企業(yè)標準。

發(fā)行三農(nóng)中小企業(yè)集合債券的企業(yè)認定標準，建議參照人民銀行、銀監(jiān)會涉農(nóng)企業(yè)標準，不局限于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，也可包括農(nóng)田基本建設、農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料制造、農(nóng)用物資和農(nóng)副產(chǎn)品流通、農(nóng)業(yè)科 1

技、農(nóng)村基礎設施建設、農(nóng)產(chǎn)品出口、土地治理和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營等相關企業(yè)。

在選擇擬發(fā)行企業(yè)時，重點選擇經(jīng)濟強縣、糧棉大縣、特色資源縣的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)村優(yōu)質中小企業(yè)及涉農(nóng)企業(yè)；優(yōu)先選擇符合國家產(chǎn)行業(yè)政策，有市場、有效益、有競爭力的地方特色產(chǎn)業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)和新興行業(yè)中小企業(yè)作為營銷重點。為方便我行開展盡職調(diào)查和地方政府進行協(xié)調(diào)，同一資產(chǎn)組合中的擬發(fā)行企業(yè)應處于同一地級市，集合債券中的所有擬發(fā)行企業(yè)位于同一省、市、自治區(qū)內(nèi)為宜。

在選擇擬發(fā)行企業(yè)時，優(yōu)先選擇產(chǎn)權清晰、管理規(guī)范、財務健全、經(jīng)營穩(wěn)健、效益突出、綜合競爭能力強的三農(nóng)中小企業(yè)；優(yōu)先選擇在細分行業(yè)具有競爭優(yōu)勢、現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的三農(nóng)中小企業(yè)；優(yōu)先選擇擁有不動產(chǎn)、上市公司股權等變現(xiàn)能力較強、可抵質押資產(chǎn)的三農(nóng)中小企業(yè)；優(yōu)先選擇實力較強的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)子公司或與之配套的上下游中小企業(yè)、在區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群中績效突出的優(yōu)勢三農(nóng)中小企業(yè)；優(yōu)先選擇市場定位清晰、專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的特色型三農(nóng)中小企業(yè)，和擁有核心技術、品牌優(yōu)勢突出、信譽良好的三農(nóng)科技型小企業(yè)。

我行作為三農(nóng)中小企業(yè)集合債券的主承銷商，須保證余額包銷，并在債券兌付時向債務人提供流動資金貸款的預先安排，必須有全額的配套授信，且授信額度為擬發(fā)行額度的兩倍為宜。因此，在選擇擬發(fā)行企業(yè)時，應選擇和我行已有授信業(yè)務關系或符合我行授信條件的三農(nóng)中小企業(yè)。