第一篇：對(duì)我國儲(chǔ)蓄國債問題的調(diào)研對(duì)策

儲(chǔ)蓄國債（也稱電子式國債）是財(cái)政部在國內(nèi)發(fā)行，通過商業(yè)銀行面向個(gè)人投資者銷售的、以電子方式記錄債權(quán)的、不可流通的人民幣債券，是以滿足廣大消費(fèi)者長期儲(chǔ)蓄性投資需求，較多偏重儲(chǔ)蓄功能而設(shè)計(jì)發(fā)行的一種債券品種。此債券是2006年財(cái)政部為完善現(xiàn)有的憑證式國債，研究推廣出的新型儲(chǔ)蓄類國債，它與以往的憑證式國債的不同點(diǎn)在于：在記帳方式上

它以電子記帳方式記錄債權(quán)；在托管模式上采取二級(jí)托管制，由承辦銀行總行和中央國債憑證結(jié)算公司分級(jí)托管，各負(fù)其責(zé)；在銷售方式上采取代銷方式，發(fā)行期結(jié)末后，未售完部分劃回財(cái)政部；在兌付資金清算方式上實(shí)行財(cái)政部與商業(yè)銀行每月清算兌付本息款項(xiàng)，防止商業(yè)銀行大量墊付資金。雖然此種國債成功推出，達(dá)到了預(yù)期的設(shè)計(jì)目的，但仍然存在諸多問題。

一、當(dāng)前憑證式國債在發(fā)行實(shí)踐中存在的主要問題

1、投資者兌付未到期憑證式國債，迫使商業(yè)銀行大量墊付資金。投資者因存貸款利率上調(diào)或緊急性貨幣需求，必然要提前兌付已購入的未到期憑證式國債，由于目前憑證式國債發(fā)行方式采取承購包銷制，商業(yè)銀行只有等到憑證式國債到期后，財(cái)政部才能劃撥國債兌付的本息款項(xiàng)，在此之前如遇到提前兌付，商業(yè)銀行就得自己墊付資金。由于商業(yè)銀行的可用資金大量被占?jí)?，?yán)重地影響了商業(yè)銀行的效益性原則。

2、憑證式國債利率制訂不合理。憑證式國債的發(fā)行利率是由財(cái)政部行政制訂的。由于財(cái)政部在利率制訂上缺乏專業(yè)性，以行政方式制訂利率無法使國債利率真實(shí)體現(xiàn)國債市場(chǎng)的資金供求關(guān)系。如果利率制訂偏低，則極易造成發(fā)行失敗，如果利率偏高必然加大籌資成本，使國家債務(wù)規(guī)模失控，更重要的是還會(huì)破壞金融秩序，形成金融風(fēng)險(xiǎn)和國債信譽(yù)危機(jī)。

3、憑證式國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)制訂偏高。憑證式國債采取代銷方式，銀行不承擔(dān)包銷風(fēng)險(xiǎn)，承銷憑證式國債的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)與商業(yè)銀行柜臺(tái)交易的記帳式國債相同。然而通過比較，我們發(fā)現(xiàn)憑證式國債和記帳式國債的發(fā)行手續(xù)費(fèi)率相差懸殊。憑證式國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為6.2‰，而記帳式國債僅為1‰。

二、完善我國儲(chǔ)蓄國債的政策建議

為了促進(jìn)國債市場(chǎng)發(fā)展，防范國債發(fā)行、管理風(fēng)險(xiǎn)以及更好地滿足投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國債的需求，必然盡快地解決儲(chǔ)蓄國債存在的上述問題。為此，筆者根據(jù)發(fā)達(dá)國家儲(chǔ)蓄國債發(fā)行和管理方面的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)如何改進(jìn)我國的儲(chǔ)蓄國債淺談幾點(diǎn)建議：

1、改進(jìn)儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行方式和提前兌取付款方式。首先，將現(xiàn)行的承銷機(jī)構(gòu)名義上的代銷，實(shí)際上的報(bào)銷變?yōu)閷?shí)際上的代銷，解決承銷機(jī)構(gòu)先交款后發(fā)行，承擔(dān)包銷風(fēng)險(xiǎn)的問題。各承銷機(jī)構(gòu)代銷國債的資金收入由各機(jī)構(gòu)通過電子通訊系統(tǒng)直接劃轉(zhuǎn)到財(cái)政部指定的帳戶，并在投資者的儲(chǔ)蓄國債帳戶中進(jìn)行相應(yīng)的登記，并及時(shí)通知托管機(jī)構(gòu)。其次，改變憑證式國債只能到原購買點(diǎn)提前兌取的辦法。投資者可以到任何代銷機(jī)構(gòu)辦理提前兌取手續(xù)。儲(chǔ)蓄國債的兌付款項(xiàng)逐級(jí)劃付，最后由財(cái)政部直接付款，避免代銷機(jī)構(gòu)在辦理提前兌付國債業(yè)務(wù)時(shí)為財(cái)政部墊付資金的問題。

2、儲(chǔ)蓄國債在利率種類上，可以采用浮動(dòng)利率型儲(chǔ)蓄國債的做法。如果發(fā)行長期儲(chǔ)蓄國債，采用浮動(dòng)利率是必然的選擇。因?yàn)閭谙拊介L，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，儲(chǔ)蓄國債采用浮動(dòng)利率能有效地解決上述問題。儲(chǔ)蓄國債的利率可以以某種市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)定期進(jìn)行調(diào)整。由于我國的利率還沒有完全市場(chǎng)化，銀行存款目前仍然是儲(chǔ)蓄國債的最主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此在確定我國儲(chǔ)蓄國債的利率時(shí)應(yīng)該以一年期銀行定期存款利率上下浮動(dòng)一定的利差進(jìn)行一定幅度的調(diào)整，它可以彌補(bǔ)目前我國儲(chǔ)蓄國債期限全部以中期為主的問題，從而大大降低財(cái)政部的資金籌措成本。

3、采取一些促銷手續(xù)，拓展儲(chǔ)蓄國債購買通道，對(duì)商業(yè)銀行柜員銷售儲(chǔ)蓄國債，給予物資獎(jiǎng)勵(lì)。據(jù)調(diào)查，目前相當(dāng)大一部分商業(yè)銀行為促銷其代理的保險(xiǎn)、基金等個(gè)人投資的金融產(chǎn)品，大多采取手續(xù)費(fèi)收入不列入本行大帳，或者部分列入大帳的辦法，將剩余的手續(xù)費(fèi)收入直接獎(jiǎng)勵(lì)給柜臺(tái)工作人員，以鼓勵(lì)其促銷代理的金融產(chǎn)品。因此筆者認(rèn)為，可以考慮將國債發(fā)行、兌付的手續(xù)費(fèi)全額或者部分獎(jiǎng)勵(lì)給柜臺(tái)工作人員，促動(dòng)其宣傳和銷售儲(chǔ)蓄國債，從而達(dá)到既降低發(fā)行人籌資成本又促進(jìn)國債銷售的目的。

總之，投資者對(duì)于儲(chǔ)蓄類國債的需求是多種多樣的，而我國目前的儲(chǔ)蓄債券品種單一，無法有效滿足投資者多元化投資需求。在未來一段時(shí)期內(nèi)，財(cái)政部將會(huì)同中國人民銀行，根據(jù)時(shí)代發(fā)展和投資者需求變化，不斷完善相關(guān)制度，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍、推出新的品種，增加新的購買渠道，提高服務(wù)水平，力爭(zhēng)將儲(chǔ)蓄國債發(fā)展成為老百姓最歡迎的投資品種之一。

第二篇：我國國債市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策

我國國債市場(chǎng)存在的問題及對(duì)策

內(nèi) 容 提 要

我國國債自1981年重新恢復(fù)發(fā)行到今天，國債市場(chǎng)已歷經(jīng)了近30年的改革與發(fā)展，有了很大的發(fā)展。目前，我國國債市場(chǎng)已初具規(guī)模，市場(chǎng)化程度不斷提高。但在國債期限結(jié)構(gòu)、國債市場(chǎng)的流動(dòng)性、國債市場(chǎng)的法律基礎(chǔ)與監(jiān)管體系、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、國債市場(chǎng)之間的連通性等方面都存在著亟待解決的問題。，需要進(jìn)一步的改革與發(fā)展完善。

關(guān)鍵字：國債市場(chǎng)問題完善建議

一、我國國債市場(chǎng)存在的主要問題

（一）國債發(fā)行規(guī)模較小，發(fā)行方式行政化傾向仍然很濃。

一般來說，衡量國債市場(chǎng)大小的主要標(biāo)志是國債總量及其在國民生產(chǎn)總值中所占的比重和國債依存度。我國恢復(fù)發(fā)行國債至今已16年，但國債市場(chǎng)的規(guī)模與國外成熟的國債市場(chǎng)相比差距仍較大。首先，國債總量在國民生產(chǎn)總值中所占比重還很小。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家如美日德等國國債總量占國民生產(chǎn)總值比重均在60％以上，美國國債余額已達(dá)到2萬億美元以上，日本超過150萬億日元。而我國到1995年底國債余額僅為3300余億元，占ＧＮＰ的5％左右，與發(fā)達(dá)國家相距甚遠(yuǎn)。其次，國債依存度較低。國債依存度是指國債年發(fā)行量與該年財(cái)政預(yù)算收入的比率。1981年我國國債依存度為4.4％，1995年已升至27％，規(guī)模仍然偏低。

我國國債的發(fā)行先后實(shí)行了行政分配、承購包銷、一級(jí)自營商制度三種方式。開始是按照行政攤派方式，各單位和個(gè)人都按一定的比例分配購買數(shù)額。從1991年起我國試行國債承購包銷方式，由金融機(jī)構(gòu)組成承購包銷團(tuán)，按一定條件向國債發(fā)行主體承擔(dān)國債發(fā)行任務(wù)，然后利用各自的分銷網(wǎng)點(diǎn)向投資人發(fā)售，這已具有了市場(chǎng)化因素。但由于國債利率仍然是通過行政手段而不是通過市場(chǎng)完成的，承購包銷時(shí)對(duì)于價(jià)格談判只是形式上的，因此國債發(fā)行仍難以擺脫行政分配的手段。1994、1995年引入了國際通行的一級(jí)自營商制度，但由于一級(jí)自營商實(shí)力偏低，發(fā)行仍較多地通過各級(jí)財(cái)政層層下達(dá)計(jì)劃，由各級(jí)財(cái)政組織承購包銷單位承銷。因此國債發(fā)行行政化傾向仍然存在，市場(chǎng)化因素偏低。

（二）國債持有者結(jié)構(gòu)不合理，期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理分布。

國債的持有者結(jié)構(gòu)是指中央銀行、專業(yè)銀行、企事業(yè)單位、居民個(gè)人和國外持有者購買國債的數(shù)量比例。從理論上講，國債作為一種金融投資工具應(yīng)該滿足不同投資者的需要，而不應(yīng)限制機(jī)構(gòu)或個(gè)人購買。但我國國債的持有者結(jié)構(gòu)長期以來是以個(gè)人為主，大約占60％以上，中央銀行不承購國債，專業(yè)銀行也很少購買。個(gè)人持有國債過多造成許多弊端，如個(gè)人購買量少、發(fā)行速度慢、發(fā)行成本高，國債分散在上億投資者手中不便于國債集中性托管進(jìn)行交易，從而削弱了國債的流動(dòng)性，也不利于國債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大。此外，中央銀二級(jí)市場(chǎng)利率的不對(duì)稱性。目前我國國債一級(jí)市場(chǎng)的利率仍是政府用行政手段制定的固定利率，而二級(jí)市場(chǎng)上的利率卻可通過價(jià)格變化成為浮動(dòng)利率。這種矛盾的利率結(jié)構(gòu)造成一級(jí)市場(chǎng)的國債利率不能客觀地隨資本市場(chǎng)中資金稀缺程度的變化而上下浮動(dòng)，容易

偏離金融市場(chǎng)的利率水平，不利于國債形成一個(gè)合理而富有彈性的期限結(jié)構(gòu)，為其它證券的發(fā)行及企業(yè)籌資提供信用程度、利率浮動(dòng)大小的參考數(shù)據(jù)。

（三）國債交易不規(guī)范，交易市場(chǎng)處于割據(jù)狀態(tài)。

1998年我國開始國債流通轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)以來，國債二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，交易比較活躍，但存在著許多不規(guī)范的方面。首先，市場(chǎng)交易的主要參與者是各種金融機(jī)構(gòu)，而大量的實(shí)物券則在小額投資者手中，他們一般不參與交易，許多國債交易柜臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)就利用小額投資者進(jìn)入市場(chǎng)的不便，以低于交易市場(chǎng)的價(jià)格收購，使得小額投資者們蒙受損失。其次，國債交易方式結(jié)構(gòu)不規(guī)范。我國國債交易方式有現(xiàn)貨交易、期貨交易、回購交易三大類。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，國債市場(chǎng)都以國債貼現(xiàn)、抵押等現(xiàn)貨交易方式為主，因?yàn)閲鴤鶑谋举|(zhì)上講是一種投資保值的工具，而不是投機(jī)工具。但我國卻是現(xiàn)貨萎縮，期貨交易、回購交易異?；钴S。1994年國債期貨交易額共達(dá)28000億元。在這種國債交易特有的格局下，一方面由于國債期貨交易的超常發(fā)展，使資金力量集中于單一品種，致使國債價(jià)格波動(dòng)異常，偏離其內(nèi)在價(jià)值，并且由于市場(chǎng)分散造成監(jiān)督不力，導(dǎo)致國債期貨市場(chǎng)、回購市場(chǎng)違規(guī)事件頻頻發(fā)生，結(jié)果期貨試點(diǎn)暫停，回購業(yè)務(wù)整頓；另一方面也極易出現(xiàn)交收、交割違約問題，以及臨近交收期的人為操縱價(jià)格的大起大落，防礙市場(chǎng)正常運(yùn)行。

從國債交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和組織體系看，國債市場(chǎng)作為最先啟動(dòng)的有價(jià)證券市場(chǎng)，基本是分散的市場(chǎng)格局。由于缺乏統(tǒng)一的全國性托管、清算交割體系，上海、深圳、北京、武漢等地國債市場(chǎng)相互處于割據(jù)狀態(tài)，以致帶來許多問題。第一、各地現(xiàn)券托管缺乏聯(lián)系，現(xiàn)貨在各市場(chǎng)之間流通環(huán)節(jié)多、時(shí)間長，增加了交易成本，影響市場(chǎng)效率。政府和自律組織缺乏監(jiān)督市場(chǎng)的窗口和渠道，對(duì)于國債現(xiàn)貨賣空現(xiàn)象政府無法進(jìn)行有效監(jiān)控。第二，由于缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)交易法規(guī)，各市場(chǎng)交易制度差異較大，各自為政，也阻礙了國債跨地區(qū)流動(dòng)，不利于全國統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成。

二、進(jìn)一步完善國債市場(chǎng)的基本思路

（一）擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，實(shí)行國債競(jìng)價(jià)招標(biāo)發(fā)行為主的方式

進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行持有一定數(shù)量的國債，因此個(gè)人持有過多的國債已不利于國家通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。國債期限結(jié)構(gòu)是指國家政府發(fā)行的各種不同期限的國債之間的數(shù)量比例關(guān)系，它包括短期、中期、長期國債之間的結(jié)構(gòu)及各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)。國債期限結(jié)構(gòu)是否合理不僅關(guān)系到國債發(fā)行任務(wù)能否順利完成，而且還影響到國債還本付息支出數(shù)額在不同間的分布是否均衡。我國目前國債期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為3—5年期的中期國債比重過大，占整個(gè)發(fā)行量的90％左右，短期國債（１年期以下）和長期國債（5年期以上）比重過小。而發(fā)達(dá)國家一般采取中短期相結(jié)合的國債期限結(jié)構(gòu)，尤其是80年代以后，主要以中短期國債為主。相比之下，我國國債期限結(jié)構(gòu)較為單調(diào)，缺乏均衡合理分布，這必然導(dǎo)致國債償還期集中，增大還本付息的負(fù)擔(dān)和壓力，也很難滿足投資者對(duì)金融資產(chǎn)期限多樣化的需求。

（二）國債利率水平及確定方式不科學(xué)，一、二級(jí)市場(chǎng)利率不對(duì)稱

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國債利率特別是短期國債利率在金融市場(chǎng)上往往作為確定市場(chǎng)利率水平的基準(zhǔn)利率，占有舉足輕重的地位。而我國目前國債利率是以銀行的存款利率作為確定依據(jù)，國債利率成為銀行利率及市場(chǎng)利率的從屬利率，因

此我國確定國債利率的依據(jù)及國債利率的地位不符合國際慣例和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，而且也使政府財(cái)政喪失了對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控能力。從國債利率水平看，由于國債具有較高的安全性、流動(dòng)性，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，利率通常低于普通存款利率；而我國國債利率水平始終高于銀行同期存款利率1～2個(gè)百分點(diǎn)，這固然能促進(jìn)國債認(rèn)購，但卻提高了中央政府債務(wù)的籌資成本，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)。我國國債利率的不合理還表現(xiàn)為一級(jí)市場(chǎng)和我國尚屬發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)增長需要大量資金，發(fā)行國債能籌集到大量資金。此外，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國債還是國民經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要宏觀調(diào)控工具。中央銀行在公開市場(chǎng)上通過買賣國債吞吐基礎(chǔ)貨幣。調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的。國外國債市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，政府充分發(fā)揮國債對(duì)國民經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用的一個(gè)重要前提條件是國債市場(chǎng)必須達(dá)到一定規(guī)模。因此，隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和宏觀調(diào)控的不斷完善，要求我國擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，使發(fā)行總量按一定幅度逐年遞增。為此應(yīng)確定一個(gè)比較合理的國債發(fā)行基數(shù)，以后可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長水平、市場(chǎng)發(fā)育程度及投資者的意向確定每年的發(fā)行遞增比率。

為盡快改變國債發(fā)行方式僵化，行政化傾向嚴(yán)重的狀況，必須進(jìn)一步實(shí)行國債發(fā)行方式的改革，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)行國債發(fā)行以競(jìng)價(jià)招標(biāo)方式為主。具體作法是由發(fā)行主體——財(cái)政部提出國債發(fā)行的種類、期限、數(shù)量，供承銷機(jī)構(gòu)或直接購買者（主要是金融機(jī)構(gòu)）參考和進(jìn)行投標(biāo)，投標(biāo)者經(jīng)過綜合考慮和比較，提出投標(biāo)的發(fā)行價(jià)格，競(jìng)價(jià)成交。為此今后應(yīng)進(jìn)一步完善和發(fā)展我國的一級(jí)自營商制度，強(qiáng)化一級(jí)自營商的權(quán)力和義務(wù)；增加國債市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和投資者的數(shù)量，增加貼現(xiàn)國債的發(fā)行額，為通過競(jìng)價(jià)招標(biāo)發(fā)行國債奠定基礎(chǔ)。

（三）調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)。

隨著企業(yè)改革和金融體制改革的深化，應(yīng)改變我國國債以個(gè)人持有為主的結(jié)構(gòu)，使主要由銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及各類基金組織組成的機(jī)構(gòu)投資者成為國債持有的主體。為調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)，首先要配合貨幣政策的運(yùn)用，保持中央銀行持有一定比例的國債。其次，取消對(duì)專業(yè)銀行購買國債的某些限制，允許專業(yè)銀行直接進(jìn)入國債市場(chǎng)。最后，允許國外投資者持有一定比例的國債。這樣既有利于我國利用外資政策的實(shí)施，又有利于調(diào)節(jié)國債持有者的結(jié)構(gòu)。向國外發(fā)行債券相對(duì)于從國外直接借款來說，可以減少利用外資的苛刻條件和所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。國債期限結(jié)構(gòu)是國債中的重要問題之一。因此，必須科學(xué)規(guī)劃國債的期限結(jié)構(gòu)，合理設(shè)計(jì)國債償還期限，改變我國國債期限結(jié)構(gòu)單一化的格局，實(shí)現(xiàn)國債期限結(jié)構(gòu)的多樣化和均衡化，使中短期國債保持合理比例。首先，根據(jù)國債的用途和參照銀行儲(chǔ)蓄存款的存期結(jié)構(gòu)來初步安排國債的供應(yīng)期限結(jié)構(gòu)。中國人民銀行每年在國家發(fā)行國債之前要統(tǒng)計(jì)出全國不同存期的儲(chǔ)蓄存款數(shù)額，計(jì)算出全國儲(chǔ)蓄存款總額的存款結(jié)構(gòu)，財(cái)政部再參照儲(chǔ)蓄存款的存期結(jié)構(gòu)初步安排國債的期限結(jié)構(gòu)。先初步確定短期、中期、長期國債的結(jié)構(gòu)，然后再確定它們的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。其次，今后調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)的主要方向是，大幅度提高短期國債和長期國債在國債發(fā)行總額中所占的比重，降低中期國債特別是三年期國債的比重。短期國債是公開市場(chǎng)操作的首選對(duì)象，必須在國債品種中占有一定比重。在美國，１年期以內(nèi)的短期國債占全部國債比重的１／３左右。今后我國應(yīng)逐步增發(fā)３個(gè)月、６個(gè)月、９個(gè)月、１年等短期國債品種和數(shù)量。提高長期國債的比重不僅可以優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)，而且還對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極的調(diào)控作用，例如可以增強(qiáng)國債對(duì)通脹的抑制作用。

３．科學(xué)合理地設(shè)計(jì)國債發(fā)行利率，豐富國債發(fā)行利率形式。

國債市場(chǎng)的興旺發(fā)達(dá)，關(guān)鍵取決于能否滿足不同層次投資者的需要，國債發(fā)行利率按市場(chǎng)規(guī)律設(shè)計(jì)，是保證國債發(fā)行市場(chǎng)順暢擴(kuò)大的主要因素。一般而言，國債利率制定應(yīng)從三方面考慮：一是金融市場(chǎng)的利率水準(zhǔn)，低于這一水平難以吸引投資者，高于這一水平則增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，甚至吸引產(chǎn)業(yè)資本投入，阻礙社會(huì)再生產(chǎn)獲得必要資金；二是國家信用狀況，國家信用高則易于以較低利率推銷國債；三是社會(huì)資金供給情況，充裕則可制定較低利率。另外，由于國債利率一定程度上也影響著貨幣、資本市場(chǎng)利率水平和供求狀況，可利用這一指標(biāo)完成不同經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期較低的利率有助于擴(kuò)張政策，反之則需提高利率配合緊縮政策。由于我國目前利率機(jī)制尚不完善，缺乏具有代表性的市場(chǎng)利率，因此國債利率的制定除參考一定時(shí)期銀行利率外，財(cái)政部門和金融部門應(yīng)當(dāng)協(xié)商一致，綜合考慮通脹水平、市場(chǎng)利率發(fā)展趨勢(shì)、投資者心理等多方因素，結(jié)合財(cái)政、貨幣政策需要制定。

盡管市場(chǎng)利率機(jī)制的建立是國債發(fā)行利率市場(chǎng)化的前提，但是并不能因利率市場(chǎng)的尚未形成而使國債利率改革停滯不前。首先，我國國債發(fā)行利率可實(shí)行多種形式，即可以實(shí)行固定票面利率，又可以實(shí)行國債利率浮動(dòng)化。浮動(dòng)利率國債是近幾年國際金融市場(chǎng)推出的一種創(chuàng)新品種，它是按一定時(shí)期（一般為３～６個(gè)月）調(diào)整國債利率，以減少市場(chǎng)利率對(duì)債券資本價(jià)值的影響，保護(hù)投資人的利益。浮動(dòng)利率對(duì)于提高國債利率的靈活性和市場(chǎng)利率的指導(dǎo)性十分有利。其次，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化，協(xié)調(diào)好長、中、短期國債發(fā)行利率之間的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，資金供不應(yīng)求，市場(chǎng)利率上升時(shí)，多發(fā)行短期國債，少發(fā)行長期國債，以保證在適當(dāng)時(shí)期經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行后政府少支付高額利息；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，市場(chǎng)利率下降，政府應(yīng)多發(fā)行中長期國債，有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常后，市場(chǎng)利率上升時(shí)，政府仍支付低利息。

４．建立多層次的國債交易市場(chǎng)格局，加強(qiáng)國債市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和法律體系建設(shè)。

為改革我國國債交易方式結(jié)構(gòu)不合理、交易不規(guī)范的狀況，今后首先應(yīng)逐步建立多層次的國債交易市場(chǎng)格局。改變國債現(xiàn)在只能在證券交易所進(jìn)行交易的格局，重新開放和規(guī)范手續(xù)相對(duì)簡單方便的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，進(jìn)一步開展、規(guī)范國債的回購和逆回購交易。這樣既有為各大證券公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的多層次、高效率的國債二級(jí)市場(chǎng)，又有為中小投資者服務(wù)的柜臺(tái)交易市場(chǎng)，從而增強(qiáng)國債交易的流動(dòng)性，也有利于全面反映市場(chǎng)上資金的供求狀況，以避免國債價(jià)格由少數(shù)交易商操縱，杜絕過渡投機(jī)現(xiàn)象。

其次，建立全國統(tǒng)一的國債托管清算結(jié)算系統(tǒng)。可在現(xiàn)有的幾個(gè)國債集中交易托管結(jié)算系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，選擇一個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化改造，形成統(tǒng)一的國債托管結(jié)算中心。這既有利于打破和改變現(xiàn)存國債交易系統(tǒng)之間的封閉狀況及國債流通區(qū)域分割狀況，使國債交易逐步形成全國統(tǒng)一的格局，又便于規(guī)范國債市場(chǎng)的交易行為，杜絕各種變相的國債賣空。第三，完善國債市場(chǎng)的法律體系，加強(qiáng)對(duì)國債市場(chǎng)的監(jiān)督管理。盡快頒布《國債法》，對(duì)國債的基本問題如主管機(jī)關(guān)、發(fā)行方式與交易方式等內(nèi)容作出規(guī)定；同時(shí)頒布一些行政法規(guī)與實(shí)施細(xì)則，對(duì)一些具體問題作出規(guī)定。

主要參考文獻(xiàn)：

1.孫湛《建立債市良性運(yùn)行機(jī)制》，《中國證券報(bào)》1996年7月。

2.《中國國債市場(chǎng)：現(xiàn)狀、問題及進(jìn)一步發(fā)展》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》1995年第2 期。

（作者單位：山東財(cái)政學(xué)院科研處）責(zé)任編輯：叢盛＊

第三篇：2009、2010我國國債情況

2009年中央財(cái)政國債余額情況表

單位：億元

預(yù)算數(shù)

決算數(shù)

53271.54 52799.32

472.22

項(xiàng)

目

一、2008年末國債余額實(shí)際數(shù)

內(nèi)債余額 外債余額

二、2009年末國債余額限額

三、2009年國債發(fā)行額

內(nèi)債發(fā)行額 外債發(fā)行額

四、2009年國債還本額

內(nèi)債還本額 外債還本額

五、2009年末國債余額實(shí)際數(shù)

內(nèi)債余額 外債余額

62708.35

16280.66 16209.02

71.64 9323.92 9271.39

52.53

60237.68 59736.95

500.73

說明：本表2008年外債余額按照2008年12月31日匯率計(jì)算，2009年外債發(fā)行額和外債余額按照2009年12月31日匯率計(jì)算，2009年外債還本額按照當(dāng)期匯率計(jì)算。受外幣匯率變動(dòng)影響，2009年末外債余額≠2008年末外債余額 + 2009年外債發(fā)行額-2009年外債還本額。2010年中央財(cái)政國債余額情況表

單位：億元

項(xiàng)

目 預(yù)算數(shù) 決算數(shù)

一、2009年末國債余額實(shí)際

數(shù)

內(nèi)債余額

外債余額

60237.68 59736.95

500.73

二、2010年末國債余額限額 71208.35

三、2010年國債發(fā)行額

內(nèi)債發(fā)行額

外債發(fā)行額

四、2010年國債還本額

內(nèi)債還本額

外債還本額

五、2010年末國債余額實(shí)際數(shù)

內(nèi)債余額

外債余額

17849.94 17751.59

98.35

10517.72 10500.57

17.15

67548.11 66987.97

560.14

說明：本表2009年外債余額實(shí)際數(shù)按照2009年12月31日匯率計(jì)算，2010年外債發(fā)行額和外債余額實(shí)際數(shù)按照國家外匯局公布的2010年12月各種貨幣對(duì)美元折算率計(jì)算，2010年外債還本額按照當(dāng)期匯率計(jì)算。受外幣匯率變動(dòng)影響，2010年末外債余額實(shí)際數(shù)≠2009年末外債余額實(shí)際數(shù)+2010年外債發(fā)行額-2010年外債還本額。

第四篇：2017年儲(chǔ)蓄國債發(fā)行額度管理辦法

2017年儲(chǔ)蓄國債發(fā)行額度管理辦法

第一章 總則

第一條 為加強(qiáng)儲(chǔ)蓄國債發(fā)行額度管理，促進(jìn)儲(chǔ)蓄國債順利發(fā)行，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱儲(chǔ)蓄國債指儲(chǔ)蓄國債（電子式）和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）。

第三條 本辦法適用于2017年儲(chǔ)蓄國債（電子式）和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行額度分配管理。國債發(fā)行通知另有規(guī)定的除外。

第四條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行額度分為基本代銷額度和機(jī)動(dòng)代銷額度，分別按照計(jì)劃分配和競(jìng)爭(zhēng)性抓取的方式分配給2015-2017年儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán)成員（以下簡稱承銷團(tuán)成員）。儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行額度按照計(jì)劃分配方式分配給承銷團(tuán)成員。

第五條 本辦法所稱儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例分別指，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行分配儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行額度時(shí)，使用的各承銷團(tuán)成員占比。

第六條 財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行以半年為周期，分別調(diào)整各承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例。調(diào)整結(jié)果分別在2017年上半年和下半年首期儲(chǔ)蓄國債（電子式）和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行通知中公布。第七條 調(diào)整各承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例，分別以前半年（即2016年下半年或2017年上半年，下同）儲(chǔ)蓄國債（電子式）和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）銷售數(shù)據(jù)為主要依據(jù)。

第八條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）和儲(chǔ)蓄國債（憑證式）銷售數(shù)據(jù)，分別以中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱國債登記公司）儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行統(tǒng)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)和中國人民銀行匯總整理的承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)售數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

第二章 儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行額度管理 第九條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行額度分配方式為：

（一）發(fā)行開始前，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行根據(jù)發(fā)行通知規(guī)定，將當(dāng)期儲(chǔ)蓄國債（電子式）的最大發(fā)行額的全部或部分，作為基本代銷額度，按照各承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例分配給承銷團(tuán)成員。其余發(fā)行額度作為機(jī)動(dòng)代銷額度在發(fā)行期內(nèi)供各承銷團(tuán)成員抓取。

（二）發(fā)行期內(nèi)，承銷團(tuán)成員可于每日8：30-16：30通過與財(cái)政部儲(chǔ)蓄國債（電子式）業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)（以下簡稱國債系統(tǒng)）聯(lián)網(wǎng)方式申請(qǐng)抓取機(jī)動(dòng)代銷額度。承銷團(tuán)成員申請(qǐng)機(jī)動(dòng)代銷額度的單筆上限為自身當(dāng)期國債基本代銷額度的15%，同一期國債兩次申請(qǐng)時(shí)間間隔不少于1分鐘。國債系統(tǒng)按照接收時(shí)間優(yōu)先原則處理機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)，并向承銷團(tuán)成員反饋處理結(jié)果。對(duì)于符合規(guī)定的抓取申請(qǐng)，如財(cái)政部未分配機(jī)動(dòng)代銷額度大 于承銷團(tuán)成員申請(qǐng)抓取額，按該承銷團(tuán)成員申請(qǐng)額向其分配；如財(cái)政部未分配機(jī)動(dòng)代銷額度小于或等于承銷團(tuán)成員申請(qǐng)抓取額，將未分配機(jī)動(dòng)代銷額度全部分配給該承銷團(tuán)成員。

（三）發(fā)行期每日日終，承銷團(tuán)成員將當(dāng)日儲(chǔ)蓄國債（電子式）相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)傳送至國債系統(tǒng)，通過當(dāng)期國債賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查后，如當(dāng)日實(shí)際銷售量大于日初剩余基本代銷額度，承銷團(tuán)成員應(yīng)將剩余全部發(fā)行額度清零；如當(dāng)日實(shí)際銷售量小于或等于日初剩余基本代銷額度，承銷團(tuán)成員應(yīng)將當(dāng)日抓取機(jī)動(dòng)代銷額度清零。

如承銷團(tuán)成員當(dāng)日賬務(wù)僅總量數(shù)據(jù)通過核查，明細(xì)數(shù)據(jù)核查未通過，次日應(yīng)會(huì)同國債登記公司查找原因并更正數(shù)據(jù)；次日明細(xì)數(shù)據(jù)核查仍未通過的，第3日起國債系統(tǒng)暫停受理該成員該期國債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)，明細(xì)數(shù)據(jù)核查通過后恢復(fù)。

如承銷團(tuán)成員未通過當(dāng)期國債賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查，其當(dāng)日剩余發(fā)行額度（包含未售出基本代銷額度和機(jī)動(dòng)代銷額度）凍結(jié)，并于次日停止銷售該期國債，同時(shí)會(huì)同國債登記公司查找原因，總量數(shù)據(jù)核查通過后恢復(fù)。

第十條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行期內(nèi)，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行可以調(diào)減銷售進(jìn)度緩慢的承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度，調(diào)減出的發(fā)行額度納入未分配機(jī)動(dòng)代銷額度，于調(diào)整日次日起供承銷團(tuán)成員抓取。具體調(diào)整方式為：

（一）定期調(diào)整。國債發(fā)行通知中規(guī)定基本代銷額度統(tǒng)一調(diào)整日期。調(diào)整日次日營業(yè)開始前，已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的 承銷團(tuán)成員應(yīng)在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，將其剩余基本代銷額度調(diào)減為零；國債登記公司在國債系統(tǒng)中將已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的承銷團(tuán)成員基本代銷額度調(diào)減為零，并等額調(diào)增未分配機(jī)動(dòng)代銷額度。

（二）不定期調(diào)整。財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行根據(jù)各承銷團(tuán)成員銷售情況，決定調(diào)減部分承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度的日期和比例，并通知被調(diào)減的承銷團(tuán)成員和國債登記公司。具體調(diào)減數(shù)額為調(diào)整日日終承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度與上述比例的乘積，計(jì)算結(jié)果按萬元為單位取整，尾數(shù)舍去。如調(diào)整比例為100%，將承銷團(tuán)成員全部剩余基本代銷額度調(diào)減為零。調(diào)整日次日營業(yè)開始前，已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的被調(diào)減承銷團(tuán)成員應(yīng)在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，如數(shù)調(diào)減其基本代銷額度；國債登記公司在國債系統(tǒng)中如數(shù)調(diào)減有關(guān)承銷團(tuán)成員基本代銷額度，并等額調(diào)增未分配機(jī)動(dòng)代銷額度。

（三）如承銷團(tuán)成員調(diào)整日未通過賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查，上述兩種調(diào)減操作均暫不執(zhí)行，相關(guān)承銷團(tuán)成員當(dāng)日剩余發(fā)行額度凍結(jié)；待相關(guān)承銷團(tuán)成員賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查通過后，再執(zhí)行相關(guān)操作。

第十一條 承銷團(tuán)成員當(dāng)日剩余并清零的儲(chǔ)蓄國債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度，不得超過其當(dāng)期國債基本代銷額度的7%。如發(fā)行期內(nèi)承銷團(tuán)成員首次發(fā)生當(dāng)日剩余并清零的某期國債機(jī)動(dòng)代銷額度超限，國債系統(tǒng)將停止受理該承銷團(tuán)成員次日當(dāng)期國債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)；如累計(jì)兩次發(fā)生當(dāng)日剩余并清零的某期國 債機(jī)動(dòng)代銷額度超限，國債系統(tǒng)于第二次超限的次日起不再受理該承銷團(tuán)成員當(dāng)期國債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)。

第十二條 發(fā)行期內(nèi)如發(fā)生基本代銷額度調(diào)整，各承銷團(tuán)成員在執(zhí)行本辦法第九條第二項(xiàng)和第十一條時(shí)，當(dāng)期國債基本代銷額度仍按初始分配值計(jì)算。

第十三條 承銷團(tuán)成員如發(fā)生超額度銷售儲(chǔ)蓄國債（電子式）的違規(guī)情況，應(yīng)立即停止銷售，并報(bào)告財(cái)政部和中國人民銀行。國債系統(tǒng)暫停受理該承銷團(tuán)成員機(jī)動(dòng)代銷額度申請(qǐng)。

如承銷團(tuán)成員超額度銷售儲(chǔ)蓄國債違規(guī)行為是自2015年以來首次發(fā)生，且及時(shí)更正，最終未造成當(dāng)期國債超額發(fā)行，停止其后續(xù)三次發(fā)行的儲(chǔ)蓄國債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度抓取資格；如更正不及時(shí)或自2015年以來第二次發(fā)生，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行通知其退出承銷團(tuán)。

第十四條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行期結(jié)束，各承銷團(tuán)成員與國債登記公司核對(duì)賬務(wù)無誤后，將未售出的發(fā)行額度調(diào)減為零或作停止銷售處理；國債登記公司在國債系統(tǒng)中將當(dāng)期國債未售出的發(fā)行額度注銷。

第十五條 如儲(chǔ)蓄國債（電子式）取消發(fā)行，各承銷團(tuán)成員于原定發(fā)行首日營業(yè)開始前，在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中將已分配的基本代銷額度調(diào)減為零或做停止銷售處理；國債登記公司在國債系統(tǒng)中將當(dāng)期國債發(fā)行額度注銷。如儲(chǔ)蓄國債（電子式）停止發(fā)行，各承銷團(tuán)成員與國債登記公司核對(duì)賬務(wù)無誤后，于停止發(fā)行日營業(yè)開始前將未售出的額度調(diào)減為零或作停止銷售處理，國債登記公 司在國債系統(tǒng)中將當(dāng)期國債未售出的發(fā)行額度注銷。

第十六條 承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國債（電子式）相關(guān)制度規(guī)定（超額度銷售除外），并被財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行通報(bào)的，停止其后續(xù)一次發(fā)行的儲(chǔ)蓄國債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度抓取資格。

第十七條 儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度比例調(diào)整方法為：

（一）計(jì)算新基本代銷額度比例。

承銷團(tuán)成員新基本代銷額度比例＝國債（電子式）售出量參與調(diào)整的承銷團(tuán)?該成員前半年各期儲(chǔ)蓄???100%參與調(diào)整的承銷團(tuán)成員前半年成員原基本代銷額度比例?各期儲(chǔ)蓄國債（電子式）售出量 成員前半年各期儲(chǔ)蓄國債（電子式）售出量不包含超額度違規(guī)銷售的部分。

計(jì)算結(jié)果有尾數(shù)，四舍五入后以百分?jǐn)?shù)為單位保留1位小數(shù)，如四舍五入后不足0.1%，按照0.1%計(jì)算，下同。

（二）尾差調(diào)整。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)大于100%，從基本代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)減0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居后的承銷團(tuán)成員先調(diào)減。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)小于100%，從基本代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增 6 0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第十八條 如承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國債（電子式）相關(guān)制度并被財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行通報(bào)或超額度銷售儲(chǔ)蓄國債（憑證式），且按照本辦法第十七條第一項(xiàng)試算出的該承銷團(tuán)成員新基本代銷額度比例大于原比例，則該成員不參加儲(chǔ)蓄國債（電子式）基本代銷額度比例調(diào)整。

第十九條 如承銷團(tuán)成員無法參加某期儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行，應(yīng)不晚于當(dāng)期國債發(fā)行前20個(gè)工作日?qǐng)?bào)告財(cái)政部和中國人民銀行，其基本代銷額度納入當(dāng)期國債機(jī)動(dòng)代銷額度，供其他承銷團(tuán)成員抓取。

第三章 儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行額度管理 第二十條 儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行額度分配方式為：

（一）發(fā)行開始前，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行將當(dāng)期儲(chǔ)蓄國債（憑證式）最大發(fā)行額按發(fā)行通知中規(guī)定的代銷額度分配比例分配給承銷團(tuán)成員。

（二）儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行期間，原則上不調(diào)整承銷團(tuán)成員的發(fā)行額度。

（三）儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行期結(jié)束后，各承銷團(tuán)成員應(yīng)準(zhǔn)確計(jì)算當(dāng)期儲(chǔ)蓄國債（憑證式）的實(shí)際發(fā)售金額，將未售出的發(fā)行額度注銷。第二十一條 儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例調(diào)整方法為：

（一）計(jì)算新代銷額度比例。

承銷團(tuán)成員新代銷額度比例＝國債（憑證式)售出量參與計(jì)算的承銷團(tuán)?該成員前半年各期儲(chǔ)蓄???100%參與計(jì)算的承銷團(tuán)成員前半年成員原代銷額度比例?各期儲(chǔ)蓄國債（憑證式）售出量

如有成員按本辦法第二十二條規(guī)定進(jìn)行代銷額度調(diào)減，其他成員代銷額度比例重新計(jì)算，該成員被調(diào)減出的代銷額度比例計(jì)入公式中“∑參與計(jì)算的承銷團(tuán)成員原代銷額度比例”。

（二）尾差調(diào)整。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)大于100%，從代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)減0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居后的承銷團(tuán)成員先調(diào)減。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)小于100%，從代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第二十二條 承銷團(tuán)成員如發(fā)生超額度銷售儲(chǔ)蓄國債（憑證式）的違規(guī)情況，應(yīng)立即停止銷售，并報(bào)告財(cái)政部和中國人民銀行。

如承銷團(tuán)成員超額度銷售儲(chǔ)蓄國債違規(guī)行為是自2015年以來首次發(fā)生，且及時(shí)更正，最終未造成當(dāng)期國債超額發(fā)行，其后 8 續(xù)一次（即2017年下半年或2018年上半年）儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例確定方法為：當(dāng)按本辦法第二十一條第一項(xiàng)試算出的新代銷額度比例高于原代銷比例時(shí)，最終代銷比例為原代銷比例的70%，反之，最終代銷比例為試算新代銷比例的70%；如更正不及時(shí)或自2015年以來第二次發(fā)生，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行通知其退出承銷團(tuán)。

第二十三條 如承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國債（憑證式）相關(guān)制度規(guī)定（超額度發(fā)行除外），并被財(cái)政部、中國人民銀行通報(bào)，且按照本辦法第二十一條第一項(xiàng)試算出的該承銷團(tuán)成員新代銷額度比例大于原比例，則該成員不參加儲(chǔ)蓄國債（憑證式）代銷額度比例調(diào)整。

第二十四條 如承銷團(tuán)成員無法連續(xù)7天（含）以上參加某期儲(chǔ)蓄國債（憑證式）發(fā)行，應(yīng)不晚于當(dāng)期國債發(fā)行前20個(gè)工作日?qǐng)?bào)告財(cái)政部和中國人民銀行，其代銷額度于發(fā)行開始前，分配給參與當(dāng)期國債發(fā)行的承銷團(tuán)成員，從最近一次調(diào)整時(shí)代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至額度分配完畢。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第四章 附則

第二十五條 本辦法由財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行負(fù)責(zé)解釋。第二十六條 本辦法自印發(fā)之日起實(shí)施。

第五篇：我國水資源問題及對(duì)策

一、當(dāng)前我國在水資源利用中的問題

根據(jù)我國水資源現(xiàn)狀的研究以及水資源利用的持續(xù)實(shí)踐總結(jié)，綜合此方面學(xué)者的研究成果，我們認(rèn)為，目前我國在水資源的利用過程中主要存在以下四大問題：水資源短缺、水資源利用率底、過度開發(fā)以及水污染嚴(yán)重等。

（1）水資源緊缺，供需矛盾日益加劇

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和氣候的變化，中國農(nóng)業(yè)，特別是北方地區(qū)農(nóng)業(yè)干旱缺水狀況加重。近年來農(nóng)田干旱，水庫干旱見底現(xiàn)象頻發(fā)。農(nóng)田受旱面積增加，干旱缺水成為影響農(nóng)業(yè)發(fā)展和糧食安全的主要制約因素；農(nóng)村邊遠(yuǎn)地區(qū)發(fā)生飲水困難，飲用水不符合衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)。其次是城市缺水。中國城市缺水現(xiàn)象始于70年代，以后逐年擴(kuò)大，特別是改革開放以來，城市缺水愈來愈嚴(yán)重目前我國約有3億農(nóng)村人口喝不上符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的飲用水;在全國六百多個(gè)建制市中，有四百多個(gè)城市供水不足，其中有一百多個(gè)還為嚴(yán)重缺水，由于缺少導(dǎo)致的產(chǎn)值下降約兩千億元。

（2）水資源浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，利用效率低

我國水資源的利用效率不高，用水嚴(yán)重浪費(fèi)的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。目前，全國農(nóng)業(yè)灌溉年用水量約3800億m3，占全國總用水量近70%。發(fā)達(dá)國家早在20世紀(jì)40、50年代就開始采用節(jié)水灌溉，現(xiàn)在，很多國家實(shí)現(xiàn)了輸水渠道防滲化、管道化，大田噴灌、滴灌化，灌溉科學(xué)化、自動(dòng)化，灌溉水的利用系數(shù)達(dá)到0.7～0.8，而我國農(nóng)業(yè)灌溉用水利用系數(shù)大多只有0.3～0.4[2]。其次，工業(yè)用水浪費(fèi)也十分嚴(yán)重，目前我國工業(yè)萬元產(chǎn)值用水量約80m3，是發(fā)達(dá)國家的10～20倍;我國水的重復(fù)利用率為40%左右，而發(fā)達(dá)國家為75%～85%。中國城市生活用水浪費(fèi)也十分嚴(yán)重。在城鎮(zhèn)用水中，廣泛存在著沒有安裝水表的水龍頭、非法安裝供水管、水管漏水、水表失靈等現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國多數(shù)城市自來水管網(wǎng)僅跑、冒、滴、漏損失率為15%～20%。對(duì)比美、日等發(fā)達(dá)國家的用水水平，我國的用水效率還很低。[1] [3]

（3）水資源過度開發(fā)，生態(tài)環(huán)境惡化

水資源過渡開發(fā)，生態(tài)惡化問題日益嚴(yán)重。我國大約有60%以上的水資源已經(jīng)被開發(fā)利用，過度開發(fā)利用現(xiàn)象很嚴(yán)重，而且我國絕大數(shù)地區(qū)都存在著地下水開采過量的問題。隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，水資源的過度開發(fā)利用，無疑會(huì)加劇水土的流失而使生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步惡化。在一些地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了地面沉降、塌陷、海水入侵等嚴(yán)重問題，這進(jìn)一步加劇了環(huán)境惡化，影響水資源質(zhì)量。統(tǒng)計(jì)資料表明,目前我國已形成了多個(gè)超過萬平方公里的地下水位大幅度下降的漏斗區(qū)。山東省因地下水降落,漏斗面積達(dá)1.5萬平方公里,導(dǎo)致海水入侵面積達(dá)400平方公里[3]。

同時(shí)，在西北內(nèi)陸缺水地域過度開發(fā)現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，導(dǎo)致下游地表水減少，只好抽取地下咸水灌溉，使土地鹽堿化，而超采地下水，水位下降過大，使得植被大量死亡。

（4）水污染嚴(yán)重

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及工業(yè)企業(yè)和人口數(shù)量的不斷增多，廢水的排放量在日益增加，工、農(nóng)業(yè)污水排放量逐年加大，其余污水未經(jīng)處理直接排入江河湖海，致使水質(zhì)嚴(yán)重惡化，污水中化學(xué)需氧量、重金屬、砷、氰化物、揮發(fā)酚等都呈上升趨勢(shì)[4]。我國水資源的污染源主要是城鎮(zhèn)生活及工業(yè)廢污水排泄,其次是農(nóng)用化肥及農(nóng)藥的殘留物等。黃河干流主要污染物是石油類和重金屬等其它有害物質(zhì)。中國665個(gè)城市中,有70%以上的城市水域污染嚴(yán)重,每年平均有360萬噸的生活廢水和工業(yè)廢水被倒入江河湖海,其中95%為未經(jīng)任何處理的糞便水[5]。

此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生的廢水，2/3以上都是未經(jīng)過處理就直接排放到附近的水域，導(dǎo)致水資源大面積受污。我國工業(yè)污水排放量大、處理量少、達(dá)標(biāo)率低等特點(diǎn)，使地表水污染嚴(yán)重。我國的工業(yè)生產(chǎn)主要集中在東北、華北、長江中下游、珠江三角洲等地區(qū)[3]，這些地區(qū)河湖多，人口密度大，由于工業(yè)廢水不經(jīng)過處理就直接排放，造成城市下游江段河流水質(zhì)嚴(yán)重污染，對(duì)居民的身體健康造成危害。總而言之，目前我國地下水與地表水污染嚴(yán)重，形勢(shì)嚴(yán)峻。

二、水資源可持續(xù)開發(fā)利用

隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)各方面的發(fā)展，我國水資源利用數(shù)量逐漸增大，同時(shí)資源的緊缺和污染等問題日趨嚴(yán)重，我國正面臨著21世紀(jì)的水資源危機(jī)。目前，水資源的開發(fā)利用問題以及嚴(yán)重影響到了人民的用水安全以及改革經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，面對(duì)水資源開發(fā)利用中出現(xiàn)的眾多問題，如何切實(shí)合理地通過現(xiàn)用手段進(jìn)行管理和利用，是目前我國在水資源領(lǐng)域最為重要的問題。人無遠(yuǎn)慮，必有近憂。我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)保證是實(shí)現(xiàn)水資源可持續(xù)開發(fā)利用。理念貫穿于水資源管理的始終，在水資源管理方面，必須堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向節(jié)約型經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變。發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境水資源的發(fā)展并不是對(duì)立的，建立節(jié)約型社會(huì)的要求使得我們必須要堅(jiān)持以人為本的理念，節(jié)約水資源的同時(shí)，還要充分考慮到水資源的循環(huán)利用問題。

綜合上述，筆者通過文獻(xiàn)調(diào)研總結(jié)等方式，綜合前人的經(jīng)驗(yàn)及成果，提出實(shí)現(xiàn)水資源的可持續(xù)開發(fā)利用的對(duì)策，應(yīng)當(dāng)從觀念層面、制度層面以及行動(dòng)層面上進(jìn)行合理的規(guī)劃。在觀念上，應(yīng)通過社會(huì)動(dòng)員，樹立對(duì)水資源緊缺意識(shí)，宣傳節(jié)約及合理開發(fā)利用的行動(dòng)原則；在制度上應(yīng)當(dāng)建立和健全水資源的管理體系，對(duì)水資源的利用進(jìn)行合理的規(guī)劃，通過政策實(shí)現(xiàn)水資源的節(jié)約利用；在行動(dòng)上，應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)可引進(jìn)先進(jìn)水資源利用及配置的科學(xué)方法和技術(shù)，同時(shí)積極開展水資源污染治理。具體而言，可將對(duì)策分為以下幾個(gè)方面：（1）改變傳統(tǒng)的用水觀念，樹立科學(xué)用水觀

長期以來，人們認(rèn)為水是取之不盡、用之不竭的資源，而對(duì)其過度、無序的開發(fā)利用，因而造成了大量嚴(yán)重缺水、水資源浪費(fèi)、水資源污染等問題[6]。事實(shí)而言，水資源并不是取之不盡、用之不竭的，極需要給予高度的重視和多方面的保護(hù)。因此，要加強(qiáng)人們科學(xué)用水，保護(hù)水資源的思想意識(shí)，避免用水浪費(fèi)，形成良好的節(jié)水習(xí)慣，形成全民節(jié)水的風(fēng)尚。只有樹立合理利用，有序開發(fā)的科學(xué)水資源理念，才能正確的利用水資源。

（2）動(dòng)員全社會(huì)，加強(qiáng)水資源保護(hù)宣傳

全社會(huì)都應(yīng)當(dāng)動(dòng)員起來，改變傳統(tǒng)的用水觀念，要在全社會(huì)呼吁節(jié)約用水，一水多用，充分利用循環(huán)水。人們一定要建立起水資源危機(jī)意識(shí)，把節(jié)約水資源作為我們自覺的行為準(zhǔn)則，要樹立惜水意識(shí)?？傊?，要做到水資源開發(fā)、利用和保護(hù)協(xié)調(diào)發(fā)展，政府、社會(huì)和公民個(gè)人必須全體動(dòng)員。

動(dòng)員社會(huì)全體成員的手段是加強(qiáng)水資源保護(hù)的宣傳，只有加大水資源節(jié)約與保護(hù)的宣傳力度，在全民中樹立保護(hù)水資源的強(qiáng)烈意識(shí)，才有助于做好水資源管理工作。水資源保護(hù)宣傳應(yīng)當(dāng)從觀念上以及制度上開展來。在宣傳過程中借助廣播，電視，網(wǎng)絡(luò)等媒介宣傳保護(hù)水資源的重要性。在群體人民群眾中普及《水法》知識(shí)，使人人都能懂法，人人都能自覺守法，在實(shí)際生產(chǎn)生活中，養(yǎng)成節(jié)約用水的良好習(xí)慣。通過大力宣傳，在人們的心中達(dá)成共識(shí)，全民行動(dòng)，保護(hù)水資源，提高資源的持續(xù)利用[6]。

（3）建立和健全水資源管理制度體系

如今我國的水資源管理機(jī)制并不完善，故而國家應(yīng)當(dāng)盡快設(shè)定并發(fā)布科學(xué)有效的水資源管理的相關(guān)法律法規(guī)以及制定管理制度，同時(shí)應(yīng)該嚴(yán)格規(guī)定管理人員遵照既定規(guī)章制度管理水資源，保證現(xiàn)有水資源能夠合理地開發(fā)并利用。保證現(xiàn)有水資源能夠合理地開發(fā)并利用。從而達(dá)到科學(xué)地開發(fā)并利用水資源，緩解并進(jìn)一步解決水資源不足和污染浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重問題的目的，進(jìn)一步對(duì)水資源合理分配。

加強(qiáng)水資源的法制建設(shè)需要做好兩方面的工作:首先是要建立健全保護(hù)水資源的法律法規(guī)。目前我國已有的《水污染防治法》、《城市節(jié)約用水管理的規(guī)定》、《水法》、《環(huán)境保護(hù)法》、《水土保持法》和《關(guān)于防治水污染技術(shù)政策的規(guī)定》等法律、法規(guī)雖已體系化,但卻未達(dá)到協(xié)調(diào)化和完善化,而且規(guī)定過于原則,可操作性不夠,缺乏相應(yīng)的配套法規(guī)[7]。

此外，健全建立水資源管理制度體系，要求在建設(shè)法制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)執(zhí)法管理的建設(shè)和監(jiān)督。長期以來，在水資源的利用過程中存在著重建輕管的現(xiàn)象，對(duì)水資源管理缺乏統(tǒng)一的制度規(guī)范。因此，需要加強(qiáng)水資源的立法、規(guī)劃等制度建設(shè)工作。同時(shí)，必須要實(shí)行科學(xué)的和嚴(yán)格的管理，建立一套完備的辦事規(guī)則和操作規(guī)程，并實(shí)施監(jiān)督機(jī)制。加強(qiáng)執(zhí)法管理一是要做到執(zhí)法要嚴(yán)、違法必究,對(duì)違法的責(zé)任人除警告、經(jīng)濟(jì)制裁外,還應(yīng)追究其刑事責(zé)任;二是要對(duì)有影響的違法案件公開處理、嚴(yán)厲打擊;三是要開展多種形式的執(zhí)法監(jiān)督[5]。只有以水資源權(quán)屬與開發(fā)利用權(quán)屬相分開的原則，依法對(duì)水資源的開發(fā)、利用、節(jié)約和保護(hù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，努力開源節(jié)流，合理配置水資源，才能從根本上使水資源得到有效的利用。

（5）加強(qiáng)水資源管理的科技投入

水資源科技投入的增加，實(shí)際上是要求運(yùn)用更加科學(xué)的技術(shù)和手段優(yōu)化水資源開發(fā)和利用，提高水資源的利用效率，并通過合理的循環(huán)利用，最終實(shí)現(xiàn)水資源的可持續(xù)開發(fā)利用。加強(qiáng)水資源的科技投入主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，要開展以提高水資源使用效率的技術(shù)革命。如工業(yè)采用先進(jìn)技術(shù)和工藝，提高循環(huán)用水的次數(shù)；農(nóng)業(yè)大力推行節(jié)水灌溉技術(shù)，提高水利產(chǎn)業(yè)中科技含量；日常生活用水采用先進(jìn)節(jié)水措施等[7]。另一方面，要加強(qiáng)對(duì)水資源監(jiān)測(cè)、預(yù)報(bào)、治理的科技投入。水資源的水量和水質(zhì)的監(jiān)測(cè)要實(shí)現(xiàn)技術(shù)性革命，提高對(duì)水資源的科學(xué)監(jiān)測(cè)與預(yù)報(bào)。同時(shí)，對(duì)于污水的治理也要提高技術(shù)含量，從而大大降低水污染的代價(jià)，進(jìn)而促進(jìn)污水再利用，不斷提高水資源質(zhì)量[5]。

（6）加強(qiáng)水污染的防治

隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的加劇，經(jīng)濟(jì)不斷上漲，水資源污染已經(jīng)非常嚴(yán)重，現(xiàn)如今，控制污染、保護(hù)環(huán)境已經(jīng)成為了水資源可持續(xù)利用的關(guān)鍵。徹底消除污染是不可能做到的,因此,要確定一個(gè)最優(yōu)污染水平。在確定了這個(gè)最優(yōu)污染水平之后,減少對(duì)水資源的污染應(yīng)從以下幾個(gè)方面出發(fā)[4]:①實(shí)行污染控制規(guī)劃制度。②運(yùn)用排污產(chǎn)品費(fèi)和差別稅等經(jīng)濟(jì)杠桿控制污水排放。③建立健全排污許可證制度。④完善對(duì)工業(yè)企業(yè)污染的管理制度,加強(qiáng)對(duì)工業(yè)企業(yè)尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)企業(yè)的污染管理。⑤從整個(gè)區(qū)域或流域出發(fā),把水量、水質(zhì)和水污染防治結(jié)合起來,統(tǒng)籌兼顧、統(tǒng)一規(guī)劃。