第一篇：關于證券市場中小投資者權益保護問題的探討

關于證券市場中小投資者權益保護問題的探討

摘要：我國證券市場中，中小投資者占有相當大的比重，證券市場中的主要資金來自中小投資者，但由于中小投資者中大多數為個體散戶，他們的權益難以得到保護。因此本文主要分析證券市場中小投資者權益保護在我國國民經濟中的意義以及我國證券市場以及中小投資者的現狀，針對證券市場及中小投資者所面臨的問題提出完善我國證券市場及保障中小投資者權益的相關措施。

關鍵詞：證券實誠；投資者權益；保障

一、引言

自1998年以證券投資基金為代表的中國機構投資者誕生以來，機構投資者迅猛發(fā)展，對資本市場產生的影響逐漸顯著，并成為我國經濟增長的巨大動力。因此，保證投資資金來源的充裕對于經濟增長有著重要的意義，而保證投資資金充裕，必須大力提高投資者的投資積極性，即保護投資者的權益。我國證券市場中，中小投資者占有相當大的比重，證券市場中的主要資金來自中小投資者，但由于中小投資者中大多數為個體散戶，他們的權益難以得到保護。因此保護投資者權益的工作中線應在保護證券市場中中小投資者的權益。

二、保護中小投資者權益在我國國民經濟中的重要意義

保護投資者權益對于我國市場經濟的發(fā)展，以及我國社會生產力的提高和廣大居民生活水平都有重要的意義。改革開放以來，我國已由一個計劃經濟國家轉變成為市場經濟國家，市場經濟是由投資者（包括股權的投資者、債權的投資者，勞動者甚至可以看做是人力資本的投資者）來進行資源配置的，如果投資者的權益不能得到有效的保護，資源配置就會失效，經濟運行就會出現問題。其重要意義具體體現在以下幾個方面：

（1）提高經濟運行的效率。當投資者的權益得到保障以后，社會的閑置資金就會被充分地運用起來，通過各種渠道進入社會生產領域的資金流通就會順暢起來，以促進經濟的快速發(fā)展。

（2）為中小企業(yè)融資提供保障。在我國，中小企業(yè)融資難是制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題，而投資者權益保護機制的完善則能夠保障充裕的資金流入投資領域，可以在一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問題；

（3）減少居民存款儲蓄，提高投資率。目前由于我國投資者保護機制的不健全，致使投資者對融資者存在一定顧慮，沒有足夠的信息進行投資，從而使巨額資金滯留于銀行儲蓄體系，即我國居民的高儲蓄率的現象，而投資者保護機制的完善，則能夠增強居民的投資信心，降低居民的儲蓄率，提高社會閑置資金的利用率；

（4）降低金融機構的不良債券率。保護投資者權益也包括保護作為金融企業(yè)債權人的銀行等金融機構的債權，如果這部分債權能得到充分的保障，那么就會降低金融機構的不良債權率，同時也會降低金融系統(tǒng)的風險。

綜上所述，在深化經濟體制改革的過程中，應充分重視投資者權益保護的問題。

三、我國證券市場及中小投資者的現狀

（一）我國證券市場的現狀

（1）法律、法規(guī)建設不健全不完善，中小投資者的權益難以通過法律訴訟得到保護。法律法規(guī)是保護投資者合法權益最有利的工具，我國的《公司法》、《證券法》、《民法》等法律及一些法規(guī)雖規(guī)定投資者的合法權益受到損害時有權向人民法院起訴，并要求索賠，但缺乏實施細則，可操作性不大。如損失范圍的劃定、賠償金額的計算、舉證責任等，法律上都沒有劃定。同時我國投資者權益保護相關的法律制度過于原則，缺乏可操作性，缺乏證券民事機制，中小投資者的禮儀一旦受到侵害只能通過行政命令來得以解決。

（2）投資者有投無回，侵權嚴重。許多投資者滿懷信心地進入證券市場，通過報紙、電視等小渠道了解上市公司，而我國的上市公司有許多靠包裝上市，以“圈錢”為目的，上市后不久就宣告破產，中小投資者無法取得本金和獲取回報。我國目前的實際表明，我國的上市公司在“ 企業(yè)本位” 理論影響下，把證券市場變?yōu)樯鲜小叭﹀X”的場所，使得投資者的資金被無償占用，利益受到損害。上市公司少分配或不分配的現象極其普遍。企業(yè)改革和公司改制時留下的問題較多，中小投資者較少參與公司管理，權益無法實現。證券發(fā)行由過去的“審批制”改為“審核制”，但審核制下仍然有許多的缺點。中小投資者的權益無法得到有效的保護。

（3）上市監(jiān)管力度不嚴，信息披露不真實。上市公司為取得上市的資格，弄虛作假，虧損后隱瞞真實信息，對外不公布或者模糊不清，給投資者造成難以判斷的局面。再加上監(jiān)管部門的監(jiān)管不到位，很多中小投資者血本無歸。

（二）我國證券市場中中小投資者的現狀

（1）中小投資者規(guī)模壯大，對證券市場影響頗重。在我國的證券市場中，中小投資者占據的比重較大并且投資模式主要以大眾化為發(fā)展路線。我國證券市場的發(fā)展過程中，中小投資者的數量逐漸增多，投資規(guī)模龐大，在證券市場中戶頭股票認購金額超過千億元，為證券市場投入巨大的資金基礎，創(chuàng)造了豐富的交易收益及印花稅，也促進了財政征收。正因為有中小投資者的發(fā)展壯大才有今日繁榮的證券市場。

（2）整體素質水平較弱。目前我國證券市場中的中小投資者中整體文化水平、證券投資專業(yè)技能及投資經驗等情況較弱。投資者的層次分布不均，擁有高等學歷的人群僅占43%左右，整體文化水平較低，證券投資專業(yè)技能較弱，因此中小投資者整個人群的水平偏低。

（3）中小投資者投資量較少且分散。根據中國證券投資保護組織及證監(jiān)會相關機構的調查顯示，中小投資者中的不足一半的人投資金額在5萬以上，可見雖然中小投資者的群體壯大，但普遍投資量較小。通過對中小投資者群體調查顯示，其中男性投資者的占比是女性投資者2倍。投資者的年齡分布也以青壯年為主，這部分人群的資本基礎并不扎實，因此可支配的投資金額較少。根據中小投資者的收入調查顯示，高收入的投資人群占比不足兩成。

（4）中小投資者對證券市場缺乏認識。中小投資者由于群體層次多樣，整體水平較低，大多數投資者是以短期投資獲利為目的，因此對于自身的合法權益缺乏應有的重視。中小投資者雖然投資金額較少，投資期段，但對于相關證券企業(yè)的收益情況等都具有平等的知情權、質詢、建議權以及股東權等，由于中小投資者對于證券投資的專業(yè)技能掌握不夠，整體文化

水平不高，投資經驗不足因此使得自身的權益受損。

由此可見，中小投資者由于自身因素制約使得抵御風險能力較低，在我國的證券市場中，缺乏相關的法律法規(guī)保護，因此權益受損的情況多有發(fā)生。

三、加強中小投資者權益保護的措施

（1）健全中小投資者權益保護的相關法律法規(guī)。應用法律作為有效的市場規(guī)范監(jiān)管手段、維持市場穩(wěn)定發(fā)展、保障各階層投資者的利益。要以《證券法》為核心，構筑保護中小投資者的法律體系，針對證券市場中的內幕交易，虛假信息發(fā)布，操縱市場等行為作出明確的表述，對違規(guī)行為進行處罰，確保違法違規(guī)行為的再次發(fā)生。打擊違法違規(guī)行為規(guī)范市場交易的同時也應當投資者的權益進行保護，確保受損權益得到保障和賠償。結合國內外相關先進的經驗，針對中小投資者指定專門的保護法規(guī)，保障中小投資者的權益。

（2）明確信息披露制度。對于證券市場信息披露制度要予以明確的規(guī)范，確保投資者獲取信息的平等性，以及信息的真實詳盡有效，這樣才能更有利于投資者進行投資決策，也是對投資者的權益保護。上市企業(yè)的信息公布應當定時對公司的股權動態(tài)及收益情況進行披露，保障所有投資者獲取的信息對等，提高公司的責任意識和風險防御意識，依法進行證券交易，保障證券市場的規(guī)范有序發(fā)展，確保各階層投資者的權益獲得保障，尤其是處于弱勢的中小投資者。

（3）對違規(guī)違法的行為進行有效的監(jiān)管和遏制。確保監(jiān)管部門的執(zhí)法嚴格，依法規(guī)范市場交易。監(jiān)管人員的整體素質也應有所提高，針對證券交易專業(yè)知識進行培訓。擴大市場監(jiān)管宣傳，通過媒體進行全面的信息披露和宣傳，通過輿論監(jiān)督督促監(jiān)管部門依法監(jiān)管，保障證券市場的規(guī)范發(fā)展，及時有效的遏制有損投資者權益的違法違規(guī)行為。

（4）建立中小投資者保護組織保障投資者權益。對于證券投資者的權益保護，我國仍沒有專門的組織機構，使得投資者的權益不能得到保障，因此建立專門的投資者權益保障組織尤為重要，尤其是針對中小投資者專門設立的。建立專門的投資者權益保障組織能夠更及時有效的遏制證券交易中的違法違規(guī)行為，有效的規(guī)范證券市場，保障中小投資者的權益不受損。

（5）提高中小投資者的整體水平，強化權益保障意識。中小投資者自身的因素制約導致權益受損情況頗多，因此需要通過整體素質水平的提高改善，可以針對中小投資者進行證券交易專業(yè)知識和相關法規(guī)的培訓交易，強化中小投資者的風險防范意識和權益保護觀念。只有掌握堅實的專業(yè)技能和法律知識，才能夠更好的運用有效的武器保障自身權益，維護證券市場的規(guī)范，共同促進證券市場的良性發(fā)展。

（6）借鑒成熟市場國家保護中小投資者合法權益的經驗。在證券市場，由于中小投資者所處的特殊地位，許多國家都重視確立各自的中小投資者權益保護制度，力圖以此增強中小投資者對證券市場的參與信心。我們可以借鑒國外成熟證券市場對中小投資者保護的措施來建立和完善我們國家證券市場的制度，成熟市場保護中小投資者權益的政策和措施集中體現在如下幾個方面：①完善的公司治理結構，優(yōu)化的股權結構對企業(yè)產權、管理運作機制形成有效調控；②規(guī)范的上市公司信息披露，保證信息的真實性、合法性、透明度；③股票市場的法制化建設，切實保護中小投資者利益；④建立證券投資者賠償制度；⑤完善的投資者

教育體系，使中小投資者形成正確的投資理念，提高投資水平。我國處于從計劃經濟過渡到市場經濟的轉軌過程中，對于資本市場，對于如何投資，如何分析公開披露的信息，如何分析財務數據，投資者過去沒有足夠的知識和經驗。隨著市場層次的不斷完善和金融產品的多樣化，投資者對應該選擇哪一市場板塊、哪一產品，每項投資的權利和風險是什么等問題，都有一個不斷學習、不斷提高的過程。因此，投資者教育是一項很重要的工作。

（7）培養(yǎng)股權文化，增強信托意識。監(jiān)管機構應搞好投資者的教育工作，為投資者的保護工作打下前提和基礎；而中小投資者個人也要努力提高自己的意識，保護自己的合法權益；作為上市公司要大力倡導“股東”為本的市場文化，實現股本的真實價值，切實做好投資管理關系工作，努力實現股東價值的最大化和保護好中小投資者的合法權益。

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第二篇：如何保護中小股東的權益

如何保護中小股東的權益
姓名:駱銳名 班級:機械化 0802 學號:2008307202900 對于如何有效地保護中小股東權益這一問題, 首先我要承認, 這是一個需要從多個學科 回答的問題;而且,即使是從法學學科來說,它也是一個涉及眾多法學學科的問題,是一個 非常復雜的問題.但不管這一問題涉及的方面有多少,我認為:要想解決好有效保護中小股 東這一問題,最重要的就是要從以下四方面的制度建設來著手進行:第一,法律要明確規(guī)定 中小股東的各項權利, 并切實加以保護;第二, 法律要嚴格限制大股東的控制權的行使;第三, 法律對關涉中小股東利益的公司治理方面的問題要做出強行性規(guī)定;第四,必須加強對于中 小股東的司法救濟.如果我們能把這四方面的問題解決好,可以說,我們就抓住了保護中小 股東的關鍵,就能夠有效地保護中小股東.凡是基于對公司的投資或者基于其他的合法原因而持有公司資本的一定份額并享有股 東權利的主體均為公司的股東.而許多公司的大股東憑借自己所掌握的對公司的控制權, 肆 意妄為,任意侵犯中小股東的權利.大股東利用自己的控制權,首先將公司的業(yè)務執(zhí)行牢牢 控制在自己手中, 把中小股東完全排除在公司權力核心之外.在將公司的控制權牢牢掌握在 手中之后,大股東為了謀取更大的利益,便采取各種手段,強取豪奪.《管理與財富》雜志曾曝光 9 種上市公司大股東侵犯中小股東的內幕操作:(1)寧可配股, 絕不貸款;(2)虛假出資;(3)操縱信息披露,公布虛假信息;(4)挪用資金,挖空上市公司;(5)自己 炒自己的股票,哄抬股價,誘惑中小股東投資,然后秘密拋售,從中牟取暴利;(6)操縱利潤 分配;(7)利用自己對股東大會的控制,惡意增加公司資本,迫使其它股東根本無力認購新股, 從而使自身的股權比例進一步增加;(8)關聯交易;(9)利用上市公司作擔保, 為自己申請貸款提 供方便.這些無可辯駁的事實都讓大家逐漸意識到我們在中小股東保護方面所存在的問題是 多么嚴重;不僅如此當一樁樁侵害中小股東的案件在中國大地上此起彼伏地呈現時,人們還 發(fā)現:對于中小股東的保護不力,不單單是中小股東的權益受到損害的問題;而且,如果我們 對中小股東的保護不力,那么我國的證券市場,我國的經濟和社會都會受到影響和損害,是 一個非常嚴重的問題.眾所周知,不管是大股東,還是中小股東,他們之所以投資公司,最直接的目的就是為 了獲得回報, 而為了能夠實現股東能從公司獲得回報這一目的, 股東便顯然要對公司的相關 事務進行了解并作出決策,并且會在公司盈利時獲得相應的紅利;而這些反映在公司法上, 就是股東權利的問題.股東要想獲得紅利,就要依法享有各種權

利,并且能夠切實行使,只 有這樣股東投資公司的目的才能實現, 因此法律明確規(guī)定股東的權利, 并且為股東權利的行 使提供有效的程序安排, 就成為股東目的實現的重要內容.而這一點對于中小股東來說是更 為重要的,因為中小股東由于自己的資本少,所以在公司中處于事實上的弱者,自己的權利 極易受到大股東和被大股東控制的公司的管理層們的侵犯, 因此如果法律能夠明確規(guī)定股東 的各項權利, 尤其是對于中小股東來說非常重要的權利, 那么中小股東就能夠非常清楚地知 道自己擁有哪些權利, 該如何行使自己的權利, 當自己的權利受到侵犯時該如何尋求司法救 濟,從而能夠較好地保護自己的合法權益;而另一方面,如果法律能夠明確規(guī)定股東的各項 權利,尤其是中小股東的各項權利,大股東和公司的管理層也就不敢輕舉妄動,肆意侵犯中 小股東的權利,從而為中小股東能夠得到保護提供了一定的保障.確認和保護各項股東權, 一.確認和保護各項股東權,以保護中小股東的權益(一)確認和保護中小股東的知情權 知情權是股東行使一系列權利的前提和手段, 尤其是對于中小股東, 由于在實踐中大股 東把持著公司的運作, 中小股東一般不參與公司的經營管理活動, 只有依靠行使知情權才能 及時,全面,準確地獲得公司信息,因此中小股東的知情權對于他們各項權利的行使就是十

分重要的;如果沒有對中小股東的知情權的切實保護,中小股東的保護便無從談起.因此, 為了有效保護中小股東,我們必須強調對中小股東的知情權的確認和保護.面對這一問題, 我國新《公司法》給予了回應.我國新《公司法》第 34 條規(guī)定:“股東有權查閱,復制公司章程,股東會會議記錄,董 事會會議決議,監(jiān)事會會議決議和財務會計報告.”(二)確認和保護中小股東的特別調查權 當中小股東有正當理由懷疑公司存在違反法律和章程的重大事實, 或公司經營者嚴重違 反法律或公司章程, 損害公司和股東利益時, 可以請求法院或專門機構指定檢查人員調查公 司的財務狀況,公司股份交易等,以此來保護自身的合法權益.值得一提的是,中小股東不 得濫用知情權和特別調查權干擾公司運營.(三)確認和保護中小股東的質詢權 中小股東作為股東,要想有效地行使自己的股東權,要想保護自己的合法權益,離不開 對公司的財務狀況和經營情況的確切了解;因此,當中小股東認為公司的經營有問題,會損 害包括自身利益在內的各個主體的利益時, 或者他們就股東大會的會議議題和議案中的有關 問題有疑問時, 他們可以口頭或者書面向相關的機構, 如董事會, 經理, 監(jiān)事會等提出疑問, 并且要求他們予以解答和說明, 從而有

有利于自身股東權的行使和權益的維護.這就是中小股 東的質詢權.(四)確認和保護中小股東的提案權 股東提案權是指股東在股東大會召開前或召開期間通過法律規(guī)定的方式向股東大會提 交請求大會決議的事項.由于大股東可以控制董事會和監(jiān)事會,賦予中小股東提案權,便可 以克服“資本多數決原則”被濫用的缺陷,彌補中小股東的弱勢地位,避免中小股東被動的 議事和表決, 能夠保證中小股東將其關心的問題提交股東大會討論, 實現對公司經營決策的 參與和監(jiān)督.(五)確認和保護中小股東的表決權 表決權的行使是股東參與公司經營管理的重要手段, “資本多數決原則” 而在 的作用下, 中小股東的表決權極有可能會淪為“形同虛設”的境地,如果中小股東的表決權沒了,那么 股東的利益也就沒有了保障,因此為了避免中小股東的表決權“形同虛設” ,就必須采取相 應的措施來對“資本多數決原則”作出修正,以保護中小股東的表決權.“累積投票制度” 為我們提供了選擇.(六)確認和保護中小股東的退股權 公司是股東投資獲取收益的工具, 股東投資后, 有權依照自己的合理判斷對公司經營過 程中的重大事件尤其是影響自己實質利益的事項作出決定.但是, 當股東會被少數控股股東 所控制時,中小股東便很難甚至無法在股東會上發(fā)出自己的聲音.那么,在特定情形下,賦 予中小股東要求公司回購其股份的權利, 從而退出公司, 就成為中小股東保護自己合法權益 的重要手段.這就是我們所說的退股權或者說是異議股東股份收買請求權.(七)確認和保護中小股東的分紅權 不管是大股東, 還是中小股東, 當初他們投資設立公司都是為了從公司日后的經營利潤 中獲取相應的回報,就像我們常說的公司是各個股東為了獲利的工具.因此,如果公司在獲 利后, 不是把紅利積極主動地按照法律的規(guī)定或者章程的規(guī)定分配給各個股東, 而變成了任 由控股股東謀取利益的專用工具,那么中小股東本應得到的合法權益就受到了巨大的損害, 所以法律有必要對股東的分紅權, 尤其是中小股東的分紅權作出相應規(guī)定, 以保護中小股東 的利益.(八)確認和保護中小股東的提議召開臨時股東(大)會權和股東(大)會的召集和主持權 公司的股東大會應定期召開,但是,當公司出現特殊情況時,便應該召開臨時股東(大)

會,以維護各類主體的利益,這對于公司的運營來說是必不可少和非常重要的.因此,為了 有效保護中小股東,確認和保護中小股東的提議召開臨時股東(大)會權就是非常必要和重要 的.董事會不能履行或者不履行召集股東大會會議職責的,監(jiān)事會應當及時召集和主持;監(jiān) 事會不召集和主持的, 連續(xù)九十日以上單獨或者

合計持有公司百分之十以上股份的股東可以 自行召集和主持.(九)確認和保護中小股東對瑕疵公司決議的訴權 當中小股東認為公司的決議違反了法律的規(guī)定或公司章程的規(guī)定的時候, 我國的新 《公 司法》吸取了舊《公司法》的經驗教訓,第 22 條明確規(guī)定:“公司股東會或者股東大會,董 事會的決議內容違反法律, 行政法規(guī)的無效.股東會或者股東大會, 董事會的會議召集程序, 表決方式違反法律,行政法規(guī)或者公司章程,或者決議內容違反公司章程的,股東可以自決 議作出之日起六十日內,請求人民法院撤銷.(十)確認和保護中小股東對公司經營者的索賠權 當中小股東的權益被公司的經營者侵害時, 要求他們予以賠償, 便成了保護自身合法權 益的自然選擇和重要手段.(十一)對中小股東的其他股東權利的確認和保護 為了加強對中小股東的保護,我們在特別強調要對上述各項權利進行確認和保護的同 時,也要關注對中小股東的其他股東權利的保護,要對中小股東的其他股東權利,如董事解 任請求權,依法轉讓出資或股份的權利,發(fā)行新股時的新股認購優(yōu)先權,特定情形下的解散 公司請求權,公司終止后對公司剩余財產的分配請求權等予以切實的保護.二.限制大股東的控制權以保護中小股東(一)對大股東課以誠信義務,保護中小股東 大股東的行為要符合誠實信用原則,公序良俗原則和禁止權利濫用原則的要求,在考慮 自身利益的同時,也要尊重和維護中小股東的合法權益,而不能是濫用”資本多數決原則“ , 濫用控制權,損害中小股東的利益.(二)建立表決權排除制度 股東表決權排除制度是指某一股東與股東大會討論的決議事項有特別的利害關系時, 該 股東或其代理人均不得就其持有的股份行使表決的制度.現實中上市公司大股東肆無忌憚地 掏空公司, 甚至導致所控股公司最終破產的事例已屢見不鮮.為力求避免此類事件的繼續(xù)蔓 延與擴散,減少大股東濫用權利的行為,我國公司法應確立股東表決權排除制度.(三)利用章程的設計來限制大股東 如果股東們在制定公司章程時, 能夠在遵守強行法的前提下, 充分運用制定章程的權利 對股東的權限做出界定;尤其是對于中小股東來說,如果他們能夠很好地運用法律賦予的這 一權利, 充分和大股東進行協(xié)商, 在此基礎上對大股東的控制權進行必要和適當的限制的話, 那么對自己利益的保護顯然是十分有利的.三.建立科學的公司治理機制保護中小股東(一)對股東大會應出席股東比例和決議比例作出明確規(guī)定 新《公司法》第 104 條第 2 款規(guī)定:”股東大會作出決議,必須經出席會議的股東所持 表決權過半數通過.但是股東大會作出修改公司章程,

第三篇：淺議我國《公司法》對中小股東的權益保護問題

中 國 政 法 大 學 本 科 生 結 課 論 文

淺議我國《公司法》對中小股東的權益保護問題

[摘要]

在當今社會里，中小股東的人數在公司占絕對多數，甚至可以說是現代公司和市場經濟存在和發(fā)展的基石，但是由于在“資本多數決”這一制度下，大股東處于實際控制地位，與中小股東之間存在著嚴重的權利不對等，經常不正當運用自己的權力，直接或者通過董、監(jiān)、高間接侵害中小股東的權益，從而影響中小股東投入資本市場的熱情，進而影響到整個國家的經濟發(fā)展，因此，剖析我國《公司法》對中小股東保護的現狀，并提出建設性意見有重大的意義。

[關鍵詞]

公司法 中小股東 權益保護

首先我們要明確“中小股東”的定義——我國《公司法》對控股股東的界定是以出資額、持有股份占資本、股本總額50%以上，或雖然不足50%，但依其出資額或持有股份所享有的表決權已足以對股東會、股東大會的決議產生重大影響的股東，因而，我們可以把中小股東定義為與大股東相對而言的不能對股東大會決議施加決定性影響、處于受支配地位的股東。

一、中小股東保護的意義

在當今社會里，中小股東的人數在公司里占絕對多數，可以說是現代公司制度與資本市場存在和發(fā)展的基石，但是由于大股東處于實際控制地位，與中小股東之間存在嚴重的權利不對等，尤其隨著股份公司所有權與經營權分離程度的加大, 股份日益分散化, 公司經營趨向復雜化、專門化，各大公司的實際控制權逐漸由股東大會轉移至董事會乃至經理人員手中，形成董事會中心主義。這又為多數股東肆意行使控股權提供了條件——董事會基本成為了大股東的傀儡，因而 “股東大會往往成為僅反映大股東利益和要求 1的工具，資本多數決原則也就成為了大股東謀取私利、損害公司或中小股東權益的工具”，這樣一來，在股東大會上通過資本多數決通過的議案就完全成為了大股東在公平合理的外衣下進行暗箱操作的產物，客觀上剝奪了少數股東的表決權。而董事會中心主義的產生和經理經營權的日益膨脹，使得除了大股東之外、或者說大股東代言人的董事、經理濫用職權損害少數股東的利益也屢見不鮮。如果這種情況長期存在并得不到糾正的話，小股東參與公司的積極性大大降低，從而必然會阻礙我國社會經濟的發(fā)展，因此，保護中小股東的合法權益有著重大意義，已成為社會廣泛關注的問題。

具體來說，首先是加強對于中小股東的保護，可以增強中小股東的對公司進行投資的信心，以政策法規(guī)和實際案例鼓勵更多的中小投資者參與到社會資本流通中來，增加社會流通的資本總量。中小投資者雖然投資的比例較少，但是由于人數眾多，對整個國民經濟發(fā)展卻是起著重要的作用。而且越多的資本參與到資本市場，就越有利于分化投資風險，并可以使多方獲利。因此，對于一個結構完整、體系健全的資本市場而言，中小投資者相對于大股東和機構投資者其實有著更為重要的作用。

另一方面，隨著我國經濟的快速發(fā)展，越來越多的人愿意把資產進行投資而不是進行儲蓄，而最普遍，現實中也最常見的投資便是投身證券市場。顯而易見，“只有最大限度地實現股東間實質上的平等, 才能使

②公司的經營決策符合全體股東的利益, 從而保護廣大中小股東的投資熱情”。而現實中發(fā)生的各種損害

中小股東權益權益的實例，卻使得中小投資者對證券產生了一定的恐懼心理，在面對投資很可能得不到預期回報，甚至會血本無歸的風險下，如果說還有什么能穩(wěn)定中小股東的情緒，讓他們繼續(xù)進行證券投資的話，那么只能是一套保護中小股東的健全的保障制度和法律體系。因此，只有保護中小股東權益，增強中小股東信心，才能充分發(fā)揮證券市場投資籌資、優(yōu)化資源配置的功能，而反過來如果不加強保護中小股東，不完善相關的保護政策的話，那么必將對證券市場、以及依賴證券市場的上市公司產產生重大影響，從而阻礙整個國民經濟的發(fā)展和社會主義市場經濟的進程。

二、中小股東保護的現狀

也許和我過市場經濟的發(fā)展時間較短有關，我國雖然在2005年新修訂了《公司法》，但是其中仍存在不完善的地方，其中對中小股東的保護尤其顯得極為匱乏，具體而言，其缺陷體現在以下幾個方面:

1、對股東權利規(guī)定不足，僅僅籠統(tǒng)的規(guī)定了股東的知情權、質詢權、提案權和股東會召集權等等。而且雖然對股東權利規(guī)定不足對于大股東和中小股東來說從法律層面上是平等的，但是由于大股東擁有對公司的絕對控制權，可以在法律規(guī)定的漏洞中通過公司章程任意擴大自身權力，削減中小股東權利，因此這一現象的實質是僅僅對中小股東產生了重大的不利影響而并未影響到大股東。

具體而言，關于知情權，雖然《公司法》有規(guī)定股東有權查閱、復制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議和財務會計報告。但是現實中很多公司以“有合理根據認為股東查閱會計賬簿有不正當目的，可能損害公司合法利益的，可以拒絕提供查閱”為理由拒絕中小股東的要求。

而關于質詢權，法律雖然規(guī)定股東會或者股東大會可以要求董事、監(jiān)事、高級管理人員列席會議并接受質詢，但是這一條款在現實中僅僅適用于大股東，而小股東是有權利但是沒有能力來提出這個要求的。

2、沒有通過利于保護中小股東的投票制進行規(guī)范。由于我國股份相對集中, 股東大會極容易被國家股、法人股等大股東把持, 中小股東的權益便很難得到平衡和維護。而且我國少數股東大多數僅僅著眼于投資、分紅，而參與公司決策管理的意識不強, 再加上證券市場本身存在的投機性, 少數股東“用腳投票”的熱情遠遠高于“用手投票”的熱情。因此，再沒有一個保障中小股東的投票制度的話，其它方面做的再好也極容易落空。

3、對多數股東的表決權未作相應限制，容易使資本多數決定權濫用。我國公司法對股東的表決權采取的是一票一表決權制, 而其弊端早已有專家學者提出，多數股東正是利用了這一規(guī)定, 通過自身對公司①宋躍晉著，《探析中小股東權益保護的法學理論基礎》，載《山西高等學校社會科學學報》2006年第9期，第91頁。②杜文明著《中小股東權益保護的法理探析》，載《中國特色社會主義研究》，2005年第3期, 第71頁。

①

控股權的掌握著牢牢的把握著對股東大會的支配權, 肆無忌憚的損害著中小股東的權益。

4、缺乏少數股東權益受侵害后的法律補救措施。事先規(guī)制不足已經足以使大股東有足夠的空間侵害中小股東的權益，而如果再沒有相應的補救措施，那么將更使得大股東為所欲為。比如由于資本多數決原則，大股東可以不斷購買某一公司股票，直到完全控股為止, 而此時中小股東實際上則喪失了享有的表決權而完全處于任人宰割的地位。而在國外立法中，對資本多數決原則有一個起著平衡作用的制度，即根據公平原則, 少數股東是可以請求公司以合理價格收買其股份，以此來維護自身利益的，但這一重要制度在我國公司法中卻未作規(guī)定。

三、中小股東保護的建議

關于中小股東保護的建議，我們首先還是從對《公司法》的完善入手，在《公司法》已有體系的基礎上，從對中小股東的救濟和對大股東的限制兩方面入手進行完善性建議。

第一、關于中小股東權利的救濟

①“股東權的產生并非源于天賦，而來自于法律的規(guī)定和法律行為。”因此，從法律上賦予小股東更

多的權力是首要問題。

1、擴大中小股東知情權和異議請求權。這里包含兩個方面，一方面是擴大中小股東知情權的范圍, 比如增加中小股東對會計賬簿進行查閱的權利。由于相對于會計報告，會計賬簿更可能涉及公司的秘密, 更能反映董事會的日常經營行為, 所以世界上大多數國家在公司立法中都有該項查閱權。當然，由于其很可能涉及公司秘密，中小股東對其的查閱也是需要受到一定限制的，否則也是有可能損害公司正常的經營活動的。另一方面是需要擴大中小股東異議請求權的范圍,如增加對公司經營狀況調查的請求權，而在日本、英國的公司法中，我們都可以找到這方面的規(guī)定。具體來說，就是當股東所持有的股份達到法定比例并且持續(xù)一定期之后，如果有充足的證據證明公司經營管理過程中存在違反法律或章程的事實時, 可以請求法院指定檢查人對公司進行調查,檢查人在調查后向法院提交調查報告書, 一旦公司在經營管理過程中確實存在違法違章然是由的話，股東大會則必須據之做出處理決定。

2、設置利益分配請求權。對于中小股東來說，參加公司管理并不是其最希望的，甚至很多中小股東對參與公司管理一事避之不及，因為對他們來說，最基本、也是最關心的權利是“分紅”，即利益分配請求權，因為對于中小股東而言，持有該公司股份的目的是投資，而不是事業(yè)。但是，對于這樣一項中小股東心中最為看重的權利，我國新《公司法》卻沒有作明文規(guī)定。而在現實中, 大股東對中小股東進行侵害的最基本的方式就是不進行分紅或者不按規(guī)定進行分紅。因此，保證中小股東的利益分配請求權其實是其它一切權利的先決條件。

3、對股東行使權力的法定持股比例應當降低。我國《公司法》中關于表決權和股東大會召集請求權的規(guī)定中法定持股比例偏高，需要至少持有公司股份10% 以上，而由于我國證券市場與公司制度仍然處于起步階段, 國家股和法人股過分集中, 在公司中占有絕對優(yōu)勢地位，而中小投資者不僅地域分散, 且持股數額也極低，如果公司規(guī)模足夠大的話，這一條款對于中小股東而言僅相當于一紙空文。另外, 即使人數足夠多的中小股東達到這一規(guī)模并且提議后,如果董事會仍不及時召集股東大會，其法律后果《公司法》①梅丹著，《論保護中小投資者的意義及應采取的措施》，載《證券投資》2006年第2期，第49 頁。

依然未作規(guī)定。因此，降低股東行使權力的法定持股比例有很大的現實意義。

4、完善中小股東的救濟保護體系。我國《公司法》第152 條已經規(guī)定了公司的董監(jiān)在股東請求提起訴訟之后，如果“拒絕提起訴訟，或者自收到請求之日起三十日內未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公司利益受到難以彌補的損害的，前款規(guī)定的股東有權為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟”。這一制度“是中小股東等持反對意見的股東享有的權利，也是其可以采取的最后一道救

①濟程序”，對完善我國中小股東權益保護是十分重要的，但是由于其規(guī)定的不夠完善，在具體實現過程中很可能會產生相應的問題。比如擔保金和訴訟費用的規(guī)定?！豆痉ā返?2 條第2、3款規(guī)定:“股東會或者股東大會、董事會的會議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程, 或者決議內容違反公司章程的, 股東可以自決議作出之日起六十日內, 請求人民法院撤銷”,“股東依照前款規(guī)定提起訴訟的, 人民法院可以應公司的請求, 要求股東提供相應擔?！?。這一條款本身沒有問題，但是由于公司股東大會或董事會決議決定如果對公司有重大影響的話很可能涉及標的巨大, 而如果法院應公司的請求要求作為原告的中小股東提供相同金額的擔保, 就給他們增加了巨大的訴訟成本, 甚至完全不可能完成訴訟，因而也就難以達到保護中小股東自身利益的目的。

第二、關于大股東權力的限制

“如果對公司控制者的權利不加約束與監(jiān)督，他們便有可能以法律所意想不到的方式去不正當地行使

②法律以正當的目的賦予他們的權利，使公司成為違背公平與正義的工具?！币虼?，除了加強對中小股東的保護之外，限制大股東的權力也是極為重要的一方面。

1、資本多數決例外的完善?！百Y本多數決”作為公司法的一項基本原則被廣泛接受，但其弊端也顯而易見，因此我國《公司法》第43條規(guī)定：“股東會會議由股東按照出資比例行使表決權；但是，公司章程另有規(guī)定的除外”。也就是說，法律跟中小股東提供了公司章程中約定該公司表決能力及分紅比例而不完全拘泥于其出資比例的機會。的確，“賦予中小股東提案權，對于克服資本多數決原則、彌補小股東弱勢地

③位、促進公司民主、保護股東權益有重大意義”，但是有多少中小股東能夠真正把握住這個機會呢？在大股東處于絕對強勢地位的公司里，中小股東參與管理、提出意見尚成問題，更不要說影響公司章程的制定了，因此這一條款尚需完善，使中小股東的行使具有更大的可能性。

2、累積投票制度?！豆痉ā返?06條規(guī)定：“股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制”“本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應選董事或者監(jiān)事人數相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用?！焙茱@然，累積投票制度的實施使那些僅持有少量股份的中小股東有了贏得董事席位的可能。但是，其在具體操作中仍然有不可避免的問題，一是實行累積投票制需要“依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議”，這又回到了上一個問題，如果公司章程不規(guī)定、股東大會不通過決議，那么這一制度又將被架空；而即使真正實行了累積投票制，也需要中小股東所持股份足夠多、意志足夠團結才能實現共同推舉一名董事的目的，因此這一制度也需要進一步完善。

綜上所述，完善對中小股東的制度保護非一朝一夕之事，我們需要從《公司法》已有規(guī)定入手，循序漸進，逐步完善，最終達到平衡中小股東與大股東權益之目的。①李韜著，《關于中小股東利益保護的三個方面》，載《廣西政法管理干部學院學報》，2003年，第4期。

②宋躍晉著，《探析中小股東權益保護的法學理論基礎》，載《山西高等學校社會科學學報》，2006年，第9期，第89頁。③周娟著，《論新<公司法>框架下中心股東權益的保護》，載《學術交流與動態(tài)》2007年，第2期。

參考文獻

[1]彭春蓮著，《股東權利救濟機制研究》，法律出版社，2010年版

[2]王東光著，《股東退出法律制度研究》，北京大學出版社，2010年版

[3]張新民著，《公司治理結構研究:股東、管理者、利益相關者的動態(tài)博弈構型》，西南師范大

學出版社，2003年版

[4]編者著，《股東權益糾紛實用法律手冊 》，中國法制出版，20067版

[5]郝英慧，姜小鵬著，《論公司中小股東利益的法律保護制度及其完善》，載《改革與戰(zhàn)略》2009

年第3期第25卷（總第187期）

[6]莫良豐著，《如何保護中小股東的利益——從我國新<公司法>看中小股東利益的保護機制》，載《法制與社會》2008年1月（中）

[7]杜娟，王云著，《論中小股東權益的保護》，載《法制與社會》2008年6月（下）

第四篇：保護中小投資者提升專項行動方案

縣經信局縣地方金融監(jiān)督管理局保護中小投資者提升專項行動方案

一、工作目標

通過推動上市公司強化信息披露、穩(wěn)定經營發(fā)展、落實董事責任、暢通股東溝通以及投訴舉報等渠道，信息披露透明度、訴訟便利度評價指標位居省市前列，切實保護中小投資者的合法權益。

二、主要措施

（一）強化信息披露監(jiān)管，推動上市公司提升透明度。

配合XX證監(jiān)局，推動上市公司、債券發(fā)行人提高以投資者需求為導向的信息披露質量，落實信息披露真實性、準確性、完整性、及時性與公平性要求。督導上市公司切實建立投資者利益保護工作機制和暢通有效的投資者溝通機制，積極回應投資者。加強中介機構建設和從業(yè)人員培訓，扎實做好各項臨時公告與年報監(jiān)管工作，持續(xù)強化上市公司執(zhí)行新會計準則、ESG（環(huán)境、社會責任和治理）信息披露體系及信息披露法律法規(guī)的規(guī)范督導與監(jiān)督檢查，提升信息披露內容的針對性與規(guī)范性，充分保護廣大中小投資者知情權、參與權和決策權等權益。

（二）強化公司治理監(jiān)管，推動董監(jiān)高及大股東責任落實。

配合XX證監(jiān)局，圍繞公司獨立性、經營穩(wěn)定性、財務合規(guī)性、決策規(guī)范性、信息透明性等方面強化公司治理監(jiān)管，推動上市公司完善公司章程及規(guī)章制度，不斷完善組織架構，強化規(guī)范經營，切實提高公司內部控制、約束、監(jiān)督的有效性，加強董監(jiān)高及大股東行為規(guī)范約束，切實履行忠實勤勉義務。

（三）強化違法違規(guī)懲戒，推動資本市場健康發(fā)展。

配合XX證監(jiān)局，堅持以風險和問題為導向，以打擊市場亂象為重點，強化對虛假披露、違規(guī)擔保、資金占用、并購重組、業(yè)績承諾、資產減值、內幕交易等重點領域的規(guī)范督導與檢查力度。圍繞監(jiān)管“三及時”要求，依法從嚴從快打擊各類違法違規(guī)行為，強化監(jiān)管執(zhí)法與違規(guī)懲戒，樹立監(jiān)管權威。大力推動市場誠信建設，加大市場違法失信行為懲戒力度，營造我縣資本市場健康發(fā)展良好氛圍。

（四）強化投資者保護監(jiān)管，推動矛盾糾紛妥善化解。

配合XX證監(jiān)局，以建章立制、培訓宣導、監(jiān)督檢查為抓手，加強壓力傳導，督促市場經營主體切實承擔訴求處理首要責任，全面落實投資者適當性管理要求，切實加強投資者保護；持續(xù)督導上市公司嚴格落實現金分紅、分類表決、承諾履行、股份回購等各項制度，積極履行社會責任，妥善應對、耐心處理投資者訴求，通過平等協(xié)商方式妥善解決爭議糾紛；持續(xù)完善投資者保護工作機制，建立健全“一站式”訴求處理機制；深化相關單位的溝通協(xié)作，穩(wěn)步推進證券期貨糾紛多元化解機制建設，為投資者提供更多救濟渠道。

（五）強化投資者教育宣傳，推動形成理性投資理念。

結合市場熱點、難點問題，扎實開展理性投資、防非識假等各類專項教育活動，配合XX證監(jiān)局、上市公司協(xié)會持續(xù)開展“XX轄區(qū)上市公司投資者網上集體接待日活動”。圍繞投資者需求，以“投保進校園”、印發(fā)宣傳資料、發(fā)送公益短信等形式不斷豐富活動內容。充分發(fā)揮投資者教育基地平臺作用，通過線上、線下等多種渠道加強宣傳教育，持續(xù)做好證券期貨基礎知識普及工作，營造良好的資本市場投資參與氛圍。

（以上5項工作由縣地方金融監(jiān)管局、縣經信局負責）

（六）提升訴訟便利度，強化中小投資者司法保護。

深入推進訴訟服務中心標準化、規(guī)范化建設，提供“一站式”“全方位”訴訟服務。暢通預約立案渠道，縮短立案審查周期。充分發(fā)揮多元化解、訴調對接、繁簡分流機制優(yōu)勢，在保證審判質量的前提下，降低當事人訴訟成本。整合審判流程信息，落實審限監(jiān)督制度。健全司法救助體系，完善訴訟費緩、減、免制度和特困群體執(zhí)行救助制度。完善“訴訪分離”和案件終結機制，保障當事人依法行使申訴權利。（縣法院負責）

第五篇：中小企業(yè)板投資者權益保護指引

中小企業(yè)板投資者權益保護指引

目錄

第一章 總則

第二章 注重持續(xù)發(fā)展 保障投資者收益分配權

第三章 強化信息披露 維護投資者知情權

第四章 完善公司治理 保護投資者決策參與權

第五章 加強規(guī)范運作 健全投資者權益保護的內部約束機制

第六章 推進監(jiān)管協(xié)調 完善投資者權益保護的外部監(jiān)督機制

第七章 附則

第一章 總則

第一條 為切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益,提高上市公司規(guī)范運作水平,促進中小企業(yè)板健康穩(wěn)定發(fā)展,根據《公司法》、《證券法》等法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》,制定本指引。

第二條 本指引適用于中小企業(yè)板上市公司(以下簡稱“上市公司”)及其控股股東和實際控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及保薦機構和保薦代表人。

第三條 投資者依法享有獲取信息、參與重大決策、取得投資收益和選擇管理者等權利。上市公司及其控股股東、實際控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應當采取必要措施,保障投資者上述權利的行使。

第四條 上市公司控股股東應當依法行使出資人權利。控股股東和實際控制人不得侵犯上市公司享有的獨立的法人財產權,不得利用控股地位以任何方式損害上市公司和中小投資者的合法權益。

上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應當忠實履行職責,維護上市公司和全體投資者的利益,對投資者負有忠實誠信義務。

第五條 上市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員損害上市公司和中小投資者利益的,上市公司應及時披露,積極要求賠償,必要時向人民法院提起訴訟。投資者依法提起訴訟的,上市公司應當積極配合并提供相關便利。

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第二章 注重持續(xù)發(fā)展 保障投資者收益分配權

第六條 上市公司應當突出主營業(yè)務,增強自主創(chuàng)新能力,積極應對市場變化,提高核心競

爭力,促進公司持續(xù)發(fā)展。

第七條 上市公司應當提高科學決策水平和管理能力,嚴格按照法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定,科學、民主、審慎地進行決策,強化對募集資金使用及投資項目的可行性分析,切實提高經營效率和盈利能力。

第八條 上市公司應當建立風險預警和處置機制,增強風險防范意識,有效避免和化解在業(yè)務、市場、技術、財務、投資等方面存在的風險,維護上市公司的經營秩序和財產安全。

第九條 上市公司應當重視對投資者特別是中小投資者的合理投資回報,制定持續(xù)、穩(wěn)定的利潤分配政策。

第十條 上市公司利潤分配不得超過累計可分配利潤的范圍,不得損害公司持續(xù)經營能力。

第十一條 本所不鼓勵經營活動現金流量連續(xù)兩年為負的上市公司進行高比例現金分紅。

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第三章 強化信息披露 維護投資者知情權

第十二條 上市公司及相關信息披露義務人應當嚴格遵守法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所業(yè)務規(guī)則,真實、準確、完整、及時地披露可能對股票及其衍生品種交易價格或投資者決策產生較大影響的信息,不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。信息披露義務人應當遵循誠實信用原則,自愿披露法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本所業(yè)務規(guī)則規(guī)定應披露信息以外的其它信息。

信息披露應保證所有投資者有平等的機會獲得信息,不得進行選擇性信息披露。信息披露存在前后不一致的情形,信息披露義務人應及時說明原因并披露,情節(jié)嚴重的,信息披露義務人應向投資者公開致歉。

第十三條 上市公司在自愿披露預測性財務信息時,應當履行內部審計程序,并向投資者做出風險警示,說明預測所依據的假設和不確定性,并根據實際情況及時修正先前披露的信息。

第十四條 控股股東或實際控制人出現下列情形之一的,引起上市公司股票及其衍生品種交易發(fā)生異常波動或出現市場傳聞,或應本所要求的,應當及時通過上市公司報告本所并予以披露:

(一)對上市公司進行重大資產重組的；

(二)與上市公司進行提供大額財務資助、簽訂重大合同、轉讓重要技術等交易的；

(三)與特定對象進行旨在變更、轉讓上市公司控制權的談判的；

(四)自身經營狀況惡化的；

(五)對上市公司股票及其衍生品種交易價格有重大影響的其他情形。

第十五條 上市公司原非流通股股東和實際控制人(以下簡稱“承諾人”)應當嚴格履行其在股權分置改革方案中對投資者和監(jiān)管部門做出的各項承諾。當承諾履行條件即將達到或已經達到時,承諾人應當及時履行承諾并披露相關信息。上市公司應在定期報告中披露承諾事項的履行情況。

承諾人應當關注承諾履行條件的變化,如上市公司派發(fā)紅股、轉增股本、增資擴股、配股、派息等情況使股份或股東權益發(fā)生變化的,應調整相關數據并及時披露。

承諾人應當持續(xù)關注履約能力,如經營、財務狀況惡化導致或可能導致其無法履行承諾的,承諾人應及時通知上市公司并予以披露。

第十六條 上市公司原非流通股股東出售所持股份,應嚴格履行其所做出的承諾并履行信

息披露義務。上市公司應在定期報告中披露股權分置改革后原非流通股股東持股及變化情況。第十七條 上市公司擬聘任或續(xù)聘董事、監(jiān)事、高級管理人員,應當披露上述人員之間的關系及其與持有公司百分之五以上股份的股東、實際控制人之間的關系,以及上述人員最近五年在其他機構擔任董事、監(jiān)事、高級管理人員的情況。

第十八條 上市公司應當加強與中小投資者的溝通和交流,建立和投資者溝通的有效渠道,定期與投資者見面。公司應當在報告披露后十日內舉行報告說明會,公司董事長(或總經理)、財務負責人、獨立董事(至少一名)、董事會秘書、保薦代表人應出席說明會,會議包括以下內容:

(一)公司所處行業(yè)的狀況、發(fā)展前景、存在的風險；

(二)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產經營、募集資金使用、新產品和新技術開發(fā)；

(三)公司財務狀況和經營業(yè)績及其變化趨勢；

(四)公司在業(yè)務、市場營銷、技術、財務、募集資金投向及發(fā)展前景等方面存在的困難、障礙、或有損失；

(五)投資者關心的其他問題。

上市公司應至少提前兩個交易日發(fā)布召開報告說明會的通知,公告內容包括日期及時間(不少于兩個小時)、召開方式(現場/網絡)、召開地點或網址、公司出席人員名單等。第十九條 上市公司擬發(fā)行新股或可轉換公司債券的,應當在發(fā)出召開股東大會通知后五日內舉行投資者說明會,詳細說明再融資的必要性、具體發(fā)行方案、募集資金使用的可行性、前次募集資金使用情況等。

第二十條 上市公司應當充分保護中小投資者查閱公司有關資料的權利。本所鼓勵上市公司建立獨立的網站或網頁,開設投資者關系管理專欄。

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第四章 完善公司治理 保護投資者決策參與權

第二十一條 上市公司應當依法完善股東大會、董事會、監(jiān)事會制度,形成權力機構、決策機構、監(jiān)督機構與經理層之間權責分明、有效制衡、科學決策、風險防范、協(xié)調運作的公司治理結構。

第二十二條 上市公司召開股東大會應當平等對待全體股東,不得以非法利益輸送和利益交換等方式影響部分投資者的表決,操縱表決結果,損害其他投資者的合法權益。

第二十三條 上市公司和控股股東應當充分保護中小投資者享有的股東大會召集請求權。對于投資者提議要求召開股東大會的書面提案,上市公司董事會應依據法律、法規(guī)和公司章程決定是否召開股東大會,不得無故拖延或阻撓。

第二十四條 上市公司股東可向其他股東公開征集其合法享有的股東大會召集權、提案權、提名權、投票權等股東權利。本所鼓勵上市公司在公司章程中規(guī)定股東權利征集制度的實施細則。在股東權征集過程中,不得出售或變相出售股東權利。

第二十五條 上市公司應當健全股東大會表決制度。股東大會審議下列事項之一的,應當安排通過本所交易系統(tǒng)、互聯網投票系統(tǒng)等方式為中小投資者參加股東大會提供便利:

(一)上市公司重大資產重組,購買的資產總價較所購買資產經審計的賬面凈值溢價達到或超過百分之二十的；

(二)上市公司在一年內購買、出售重大資產或擔保金額超過公司最近一期經審計的資產總額百分之三十的；

(三)股東以其持有的上市公司股權或實物資產償還其所欠該公司的債務；

(四)對上市公司有重大影響的附屬企業(yè)到境外上市；

(五)對中小投資者權益有重大影響的相關事項。

上市公司應通過多種形式向中小投資者做好議案的宣傳和解釋工作,并在股東大會召開前三個交易日內至少刊登一次股東大會提示性公告。

第二十六條 中小投資者有權對公司經營和相關議案提出建議或者質詢,上市公司董事、監(jiān)事或高級管理人員應對中小投資者的質詢予以真實、準確答復。

第二十七條 上市公司應當在公司章程中規(guī)定選舉兩名及以上董事或監(jiān)事時實行累積投票制度。本所鼓勵上市公司選舉董事、監(jiān)事實行差額選舉,鼓勵上市公司在公司章程中規(guī)定單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東可在股東大會召開前提出董事、監(jiān)事候選人人選,鼓勵上市公司聘任獨立董事人數占董事會成員總數的半數以上。

第二十八條 本所鼓勵上市公司董事會秘書由公司董事、副總經理、財務總監(jiān)等人員擔任。第二十九條 上市公司應當強化董事信托責任,建立董事和董事會問責制度,追究失職董事和董事會責任。公司應健全獨立董事制度,明確獨立董事的資格、權利和義務,督促獨立董事誠信勤勉、恪盡職守,強化獨立董事對控股股東、上市公司董事、高級管理人員的監(jiān)督。第三十條 獨立董事應當切實維護上市公司和全體投資者的利益,了解掌握上市公司的生產經營和運作情況,充分發(fā)揮其在投資者關系管理中的作用。本所鼓勵獨立董事公布通信地址或電子信箱與投資者進行交流,接受投資者咨詢、投訴,主動調查損害上市公司和中小投資者合法權益的情況,并將調查結果及時回復投資者。

第三十一條 上市公司應當為獨立董事履行職責提供必要的條件和經費,本所鼓勵上市公司設立獨立董事專項基金,確保獨立董事履行職責所必需的費用,并在報告中披露獨立董事專項基金的設立及使用情況。

第三十二條 上市公司應當在公司章程中規(guī)定,對于不具備獨立董事資格或能力、未能獨立履行職責、或未能維護上市公司和中小投資者合法權益的獨立董事,單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東可向上市公司董事會提出對獨立董事的質疑或罷免提議。被質疑的獨立董事應及時解釋質疑事項并予以披露。上市公司董事會應在收到相關質疑或罷免提議后及時召開專項會議進行討論,并將討論結果予以披露。

第三十三條 上市公司董事會設立審計委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會,制定專門委員會議事規(guī)則并予以披露。專門委員會成員全部由董事組成,其中獨立董事應占半數以上并擔任召集人。審計委員會中至少應有一名獨立董事為會計專業(yè)人士。

第三十四條 上市公司設立內部審計部門,對公司財務管理、內控制度建立和執(zhí)行情況進行內部審計監(jiān)督。內部審計部門對審計委員會負責,向審計委員會報告工作。

內部審計部門的負責人必須專職,由審計委員會提名,董事會任免。上市公司應披露內部審計部門負責人的學歷、職稱、工作經歷、與實際控制人的關系等情況,并報本所備案。第三十五條 上市公司建立健全內部審計工作制度。內部審計部門每季度應與審計委員會召開一次會議,報告內部審計工作情況和發(fā)現的問題,并至少每年向審計委員會提交一次內部審計報告。

審計委員會應根據內部審計部門提交的內部審計報告及相關資料,對公司內部控制有效性出具書面的評估意見,并向董事會報告。審計委員會認為公司內部控制存在重大缺陷或風險的,董事會應及時向本所報告并予以披露。上市公司應在上述公告中披露內部控制存在的缺陷、已經或可能導致的后果及采取的措施。

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第五章 加強規(guī)范運作 健全投資者權益保護的內部約束機制

第三十六條 上市公司應當在機構、業(yè)務、人員、資產、財務方面與控股股東和實際控制人獨立,規(guī)范關聯交易,避免同業(yè)競爭。控股股東和實際控制人不得違反上市公司規(guī)范運作程序干預上市公司的經營決策、人事任免、財務會計等活動,不得利用非公允的關聯交易、利潤分配、資產重組、對外投資等方式轉移上市公司利益。

第三十七條 上市公司應當依法明確對外擔保的審批權限,嚴格執(zhí)行對外擔保審議程序,嚴格管理上市公司控制公司的對外擔保行為。上市公司應當在公司章程中規(guī)定,對外擔保應當取得出席董事會會議的三分之二以上董事同意并經全體獨立董事三分之二以上同意,或者經股東大會批準。未經董事會或股東大會批準,上市公司不得對外提供擔保。

第三十八條 本所鼓勵上市公司建立重大關聯交易擔保制度。對于上市公司通過關聯交易取得重大資產的,關聯方可就上市公司取得關聯資產后一個會計的收益狀況向上市公司提供擔保。

第三十九條 上市公司應當健全募集資金專戶存儲制度,加強募集資金管理。上市公司應在報告中披露募集資金專戶數量,設置多個募集資金專戶的,公司應說明原因,并提出保證高效使用募集資金、有效控制募集資金安全的措施。

第四十條 上市公司應當持續(xù)關注募集資金投入項目的實施進度和效益情況,存在項目實際進度、效益與計劃進度、效益相比差異超過百分之二十的,應在定期報告中披露募集資金投資項目的進展情況及存在差異的原因。

第四十一條 上市公司的股權結構、管理層應保持一定的穩(wěn)定性和連續(xù)性,本所鼓勵上市公司建立旨在保持管理層和員工穩(wěn)定的股票期權、員工持股計劃等激勵機制,鼓勵上市公司的控股股東自愿對其所持股份設置一定期限的禁售期。

第四十二條 上市公司應當對內幕信息知情人買賣公司股票情況定期檢查并及時報告本所,防止上市公司內幕信息知情人利用內幕信息從事證券交易活動。

第四十三條 上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員存在下列情形之一的,本所鼓勵上市公司采取有效措施,取消和收回上述人員事發(fā)當年應獲得和已獲得的獎勵性薪酬或獨立董事津貼,并予以披露:

(一)受到中國證監(jiān)會公開批評或本所公開譴責及以上處罰的；

(二)嚴重失職或濫用職權的；

(三)經營決策失誤導致公司遭受重大損失的；

(四)公司規(guī)定的其他情形。

第四十四條 上市公司應當定期對投資者權益保護工作情況進行自查。存在下列情形之一的,上市公司應在報告中詳細說明具體事項、對公司的影響及采取的措施:

(一)違規(guī)為控股股東、實際控制人及其關聯人提供資金或擔保的；

(二)擅自挪用、改變募集資金用途的；

(三)信息披露存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的；

(四)董事、監(jiān)事、高級管理人員嚴重失職或濫用職權的；

(五)控股股東、實際控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員損害投資者權益的其他情形。

保薦機構和保薦代表人須就上市公司對上述事項披露的真實性、準確性、完整性發(fā)表獨立意見。

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第六章 推進監(jiān)管協(xié)調 完善投資者權益保護的外部監(jiān)督機制

第四十五條 本所堅持“公開、公平、公正”原則,強化以信息披露為核心的公司監(jiān)管,積極推動上市公司完善公司治理,提高規(guī)范運作水平,全面致力于保護投資者的合法權益。

第四十六條 本所建立上市公司實際控制人和關聯人檔案信息庫,跟蹤、掌握實際控制人和上市公司關聯人的基本信息和對外投資情況。上市公司應當向本所及時報送公司實際控制人和關聯人的基本信息及變化情況。

第四十七條 本所舉辦多種形式的活動,廣泛宣傳投資者享有的各項權利及保障措施,開通投資者維權熱線和維權信箱,建立中小企業(yè)板投資者維權網站,提高投資者維護自身合法權益的意識和能力。本所鼓勵廣大投資者、新聞媒體、有關人士對損害投資者合法權益的行為進行檢舉,并根據有關線索對舉報事項進行調查。

第四十八條 本所鼓勵投資者積極維護自身合法權益,為投資者維護合法權益提供必要的協(xié)助。

第四十九條 本所組織董事及獨立董事培訓、董事會秘書資格培訓、投資者關系管理研討會等活動,對上市公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員進行投資者權益保護教育,促進上市公司積極維護投資者的合法權益。

第五十條 本所不定期對上市公司投資者權益保護的實施情況進行評價,將評價結果記入上市公司誠信檔案并向社會公開。

第五十一條 上市公司及其控股股東、實際控制人、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員違反本指引有關規(guī)定,本所根據《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》對其采取約見上市公司董事、監(jiān)事和高管人員、通報批評、公開譴責、公開認定不適合擔任上市公司董事、監(jiān)事等措施,情形嚴重的,對投資者進行投資風險揭示。

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第七章 附則

第五十二條 本指引由本所負責解釋。

第五十三條 本指引自發(fā)布之日起施行。