第一篇：期貨市場(chǎng)學(xué)論述

論述1：對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展路徑的認(rèn)識(shí)

一、回顧歷史

我國(guó)的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于20世紀(jì)九十年代，正是我國(guó)改革開放由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的重要?dú)v史時(shí)期，在全國(guó)各地的期貨交易所短期內(nèi)就上市了玉米、小麥、稻谷、綠豆、芝麻、銅、鋁、汽油、柴油、原油、國(guó)庫(kù)券等35個(gè)品種的期貨商品。由于當(dāng)時(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)中會(huì)員及經(jīng)紀(jì)公司主體行為極不規(guī)范，大戶壟斷、操縱市場(chǎng)、聯(lián)手交易、嚴(yán)重超倉(cāng)、借倉(cāng)、分倉(cāng)等嚴(yán)重違規(guī)行為，還有透支交易，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司重自營(yíng)輕代理，使廣大投資者蒙受了巨大損失，嚴(yán)重扭曲了期市價(jià)格，限制了套保功能的發(fā)揮，加大了風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，阻礙了期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行。海南的膠合板、廣東的秈米事件、327國(guó)債事件等，對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。1994年以后中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入治理整頓時(shí)期，使中國(guó)的期貨逐步步入規(guī)范發(fā)展階段。

二、審視當(dāng)今

我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展道路是坎坷的。但期貨市場(chǎng)通過(guò)幾年的治理整頓，學(xué)習(xí)國(guó)外期貨市場(chǎng)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，保證金封閉運(yùn)行大幅提速。期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)范化程度有所提高。期證整合發(fā)展的勢(shì)頭也在逐步增強(qiáng)，國(guó)際化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。中國(guó)的期貨市場(chǎng)要真正為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，真正成熟發(fā)展尚有一段距離，因此發(fā)展中國(guó)的期貨市場(chǎng)任重而道遠(yuǎn)。

三、展望未來(lái)

隨著我國(guó)期貨法規(guī)的進(jìn)一步完善，期貨市場(chǎng)逐步規(guī)范，未來(lái)我國(guó)期貨業(yè)將進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的新階段。展望未來(lái)，隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)，金融期貨品種推出，對(duì)內(nèi)整合、對(duì)外開放的程度將不斷加深，中國(guó)在全球商品定價(jià)、采購(gòu)方面將有越來(lái)越多的話語(yǔ)權(quán)。中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展還處在初級(jí)階段，在市場(chǎng)制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管、品種創(chuàng)新、對(duì)外開放和擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資等方面，還有許多事情要做。不過(guò)可以確信，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際地位和影響將越來(lái)越大，中國(guó)期貨市場(chǎng)的成長(zhǎng)是不可限量的。

總之，回顧歷史，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展坎坷多難，道路曲折。審視當(dāng)今，中國(guó)的期貨市場(chǎng)已步入規(guī)范發(fā)展，正不斷地走向成熟。展望未來(lái)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)將成為與歐美并駕齊驅(qū)的又一個(gè)國(guó)際性期貨交易中心。

論述2：國(guó)債期貨的恢復(fù)對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、利率市場(chǎng)化、期貨市場(chǎng)的影響？

對(duì)債券市場(chǎng)的影響：

國(guó)債期貨上市將豐富國(guó)債市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理和盈利手段。

體現(xiàn)在發(fā)行階段：國(guó)債期貨推出后，財(cái)政部作為國(guó)債發(fā)行方，可以根據(jù)國(guó)債期貨走勢(shì)選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行國(guó)債招投標(biāo)和發(fā)行工作；而承銷商如果擔(dān)心承銷期間利率上行，可以做空國(guó)債期貨，對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。

體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)：國(guó)債期貨推出后，債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者交易模式將大大增加?，F(xiàn)有國(guó)債市場(chǎng)主要的交易方式有現(xiàn)券買賣、債券遠(yuǎn)期、回購(gòu)等。國(guó)債期貨推出后，可行的交易方式包括單邊交易、基差交易、跨期價(jià)差交易、套期保值和動(dòng)態(tài)久期調(diào)整等。其中，單邊交易能夠表達(dá)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)債收益率的看法；基差交易、跨期價(jià)差交易能滿足機(jī)構(gòu)投資者的套利和投資需求；套期保值、動(dòng)態(tài)久期調(diào)整則為債券組合經(jīng)理提供不可多得的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理方法。對(duì)利率市場(chǎng)化的影響：

利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)，需要解決兩個(gè)基礎(chǔ)性問(wèn)題。一是如何定價(jià)，即利率逐步走向市場(chǎng)化后，定價(jià)基準(zhǔn)如何確定。二是如何避險(xiǎn)，即利率市場(chǎng)化后，如何管理波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債期貨有助于解決這兩個(gè)問(wèn)題。

眼下推出國(guó)債期貨，最重要的意義在于，有利于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革步伐，構(gòu)建基

準(zhǔn)收益率曲線。國(guó)債期貨產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、報(bào)價(jià)連續(xù)、集中交易、公開透明，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠準(zhǔn)確反映市場(chǎng)預(yù)期，形成全國(guó)性、市場(chǎng)化的利率參考定價(jià)，為企業(yè)債券市場(chǎng)和各類金融資產(chǎn)提供有效的定價(jià)基準(zhǔn)，進(jìn)而完善我國(guó)基準(zhǔn)利率曲線，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)利率的市場(chǎng)化進(jìn)程。此外，國(guó)債期貨上市將有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。一些國(guó)家已經(jīng)開始持有我國(guó)國(guó)債，推出國(guó)債期貨也可以為外國(guó)投資者提供套期保值工具，預(yù)計(jì)國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者投資國(guó)內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)的積極性和規(guī)模將大大提高，人民幣國(guó)際化會(huì)顯著受益。從而有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

對(duì)期貨市場(chǎng)的影響：

“327”是人們心中永遠(yuǎn)的痛，以致于有段時(shí)間一提到期貨人們總會(huì)聯(lián)想起欺詐、瘋狂和混亂。追根溯源，“327”國(guó)債期貨事件的產(chǎn)生，從表面看來(lái)，是由于在金融市場(chǎng)的判斷失誤，操作錯(cuò)誤造成的。但是從根本上看，面對(duì)金融期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，除了從事交易的個(gè)人權(quán)力過(guò)大及市場(chǎng)利率機(jī)制僵化，我國(guó)現(xiàn)券市場(chǎng)的不成熟等，交易所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的忽略、信息披露制度不完善、監(jiān)管機(jī)制不健全等一系列金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管方面的缺失應(yīng)該是導(dǎo)致它的主要原因。如今，隨著金融市場(chǎng)體系的不斷完善，國(guó)債期貨的恢復(fù)使中國(guó)期貨業(yè)等到了“芝麻開門”的聲音。

國(guó)債期貨上市將帶動(dòng)國(guó)債現(xiàn)貨與回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。主要的表現(xiàn)將是現(xiàn)貨流動(dòng)性的提高、現(xiàn)貨收益率曲線中間段變低、變平以及買斷式回購(gòu)市場(chǎng)的大發(fā)展等。

第二篇：《期貨市場(chǎng)

《期貨市場(chǎng)》

第一次作業(yè)

一、簡(jiǎn)述現(xiàn)代期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的時(shí)間和期貨交易的特點(diǎn)

最初的期貨交易源于16世紀(jì)的日本，大阪。在日本的大米市場(chǎng)得到了發(fā)展。直到19世紀(jì)，仍是日本獨(dú)有，后來(lái)漸漸被全世界效仿。1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立，標(biāo)志著期貨交易的正式開始。

特點(diǎn)：1交易簡(jiǎn)便靈活；

1)銀貨兩訖之后；

2)賣方得到貨幣；買方得到商品；

3)一般不存有遺留事項(xiàng)；

2至今仍是一種重要的商品交易方式；

3現(xiàn)貨交易比物物交換；更能適應(yīng)商品交易規(guī)模的擴(kuò)大。

二、簡(jiǎn)述期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款；

1.交易單位標(biāo)準(zhǔn)化：每份期貨合約所包含的，商品或金融工具的數(shù)量及數(shù)量單位

2.交割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)化：指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，準(zhǔn)許上市交易的期貨商品的質(zhì)量等級(jí)

3.交割地點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，實(shí)物商品交割的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)或進(jìn)行金融工具結(jié)算的指定銀行。

4.合約月份標(biāo)準(zhǔn)化：指商品或金融工具到期交割月份

5.最后交易日標(biāo)準(zhǔn)化：指允許某種合約進(jìn)行交易的最后期限，過(guò)了期限必須進(jìn)行實(shí)物交割。

6.最小變動(dòng)價(jià)位標(biāo)準(zhǔn)化：在交易所公開竟價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)值

7.每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制：期貨價(jià)格在一交易日最大允許漲跌幅度

8.初始保證金標(biāo)準(zhǔn)化：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的，期貨交易者在每次新開倉(cāng)時(shí) 必須存入其保證金帳戶的一定數(shù)額款項(xiàng)。

9.交易管理手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)化：交易所按會(huì)員交易額的某比例收取費(fèi)用，用于交易所的正常運(yùn)轉(zhuǎn)

三、簡(jiǎn)述期貨交易所的規(guī)章制度。

1、會(huì)員制度：1）交易所會(huì)員的交易權(quán)2）結(jié)算所會(huì)員的結(jié)算權(quán)

2、保證金制度：指期貨交易所規(guī)定，在交易所進(jìn)行期貨交易的交易者必須在交易所存入一定數(shù)額履約保證金作為買賣雙方確保履約的財(cái)力擔(dān)保。

3、無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：在每個(gè)交易日結(jié)束后，結(jié)算所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)格核算結(jié)算會(huì)員每一筆交易的盈虧調(diào)整結(jié)算會(huì)員的保證金帳戶不允許交易者在負(fù)債情況下繼續(xù)進(jìn)行交易。價(jià)格和交易數(shù)量限制制度：

4、價(jià)格公開制度：期貨交易所實(shí)行場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)制度交易所內(nèi)交易必須公開、公平、公正 買賣期貨合約以公開喊價(jià)方式競(jìng)爭(zhēng)。

5、價(jià)格報(bào)告制度：價(jià)格報(bào)告制度規(guī)定交易所須及時(shí)準(zhǔn)確把場(chǎng)內(nèi)達(dá)成交易價(jià)格向交易所會(huì)員報(bào)告并公諸于眾

6、經(jīng)紀(jì)人行為規(guī)定：

7、仲裁制度

一、簡(jiǎn)述期貨結(jié)算所與期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)章制度的聯(lián)系和區(qū)別

結(jié)算所規(guī)章制度：(一)登記結(jié)算制度(二)結(jié)算保證金制度(三)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

(四)最高持約量限制制度(五)對(duì)結(jié)算會(huì)員的監(jiān)督制度(六)風(fēng)險(xiǎn)處理制度

期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)章制度：(一)登記注冊(cè)制度(二)保證金制度(三)無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

(四)帳戶分列制度(五)財(cái)務(wù)報(bào)告制度(六)交易記錄存檔制度(七)防欺詐制度

聯(lián)系：交易所會(huì)為經(jīng)紀(jì)公司制定規(guī)章制度；經(jīng)紀(jì)公司直接影響期貨市場(chǎng)運(yùn)行、客戶權(quán)益。區(qū)別：結(jié)算所延伸了交易所規(guī)章制度，不同之處由結(jié)算所功能決定。經(jīng)紀(jì)公司作為客戶與交易所的居間人。

二、簡(jiǎn)述期貨實(shí)貨交割的過(guò)程

(1)買方通過(guò)結(jié)算會(huì)員向結(jié)算所交付貨款

(2)賣方通過(guò)結(jié)算會(huì)員向結(jié)算所交提貨單

(3)結(jié)算所再通過(guò)買賣雙方結(jié)算會(huì)員，轉(zhuǎn)交提貨單和貨款

(4)實(shí)貨交割完成。買方得到某指定倉(cāng)庫(kù)的提貨單，賣方收到貨款。

三、簡(jiǎn)述期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶關(guān)系

期貨經(jīng)紀(jì)公司是代理客戶從事期貨交易的企業(yè)法人；客戶委托期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行交易的公司或個(gè)人。(1)經(jīng)紀(jì)公司與客戶簽訂“客戶協(xié)定，明確客戶與經(jīng)紀(jì)公司各自權(quán)利和義務(wù)

（2）期貨經(jīng)紀(jì)公司必須讓客戶了解風(fēng)險(xiǎn)客戶簽署“風(fēng)險(xiǎn)揭示書”。

戶常規(guī)培訓(xùn)服務(wù)并提供市場(chǎng)分析資料。

(3)經(jīng)紀(jì)公司提供客

一、簡(jiǎn)述套期保值交易的原則

1、交易方向相反。套期保值必須在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)同時(shí)采取相反買賣行為現(xiàn)貨市場(chǎng)買入商品，期貨市場(chǎng)賣出合約；現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出商品，期貨市場(chǎng)買入合約，保證一個(gè)市場(chǎng)虧損，另一市場(chǎng)盈利。

2.交易品種相同。

①套期保值選擇期貨合約中的商品與現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品相同

同種商品價(jià)格才能在兩個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)相同

②期貨品種大大少于現(xiàn)貨品種一些現(xiàn)貨在期貨中無(wú)相同品種期貨合約解決辦法是進(jìn)行交叉性套期保值。

3.交易數(shù)量相等

①套期保值期貨合約所載商品數(shù)量必須等于現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)(賣出)商品數(shù)量

②此原則是為了確保交易方向相反品種相同條件下一個(gè)市場(chǎng)盈利額等于另一市場(chǎng)虧損額。

4.交易月份相同或相近

①套期保值選用期貨合約交割月份，應(yīng)與現(xiàn)貨市上買賣商品時(shí)間相同或相近

②期貨合約交割期到來(lái)時(shí)依期貨與現(xiàn)貨價(jià)格趨合性理論兩個(gè)市場(chǎng)同種商品價(jià)格會(huì)大致相等。

二、簡(jiǎn)述買入賣出套期保值交易的含義和應(yīng)用者

買入套期保值涵義是指預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買入期貨合約為交易者未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)的現(xiàn)貨商品進(jìn)行保值。

買入套期保值應(yīng)用者是未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)商品公司或個(gè)人

(1)加工商、制造商避免原材料價(jià)格上漲增加生產(chǎn)成本

(2)經(jīng)銷商、出口商保護(hù)遠(yuǎn)期銷售利潤(rùn)

(3)進(jìn)口商避免未來(lái)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)進(jìn)商品因暫無(wú)貨，或外匯不足，只能未來(lái)才能購(gòu)買。

賣出套期保值涵義是指預(yù)先在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約，為交易者未來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，賣出的現(xiàn)貨商品進(jìn)行保值。

賣出套期保值應(yīng)用者是未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出商品公司或個(gè)人。

(1)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者，利用賣出套期保值，為未來(lái)收獲并出售的農(nóng)產(chǎn)品保值

(2)經(jīng)銷商、儲(chǔ)運(yùn)商利用賣出套期保值確保其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

(3)加工商、制造商對(duì)未來(lái)出售的商品，做賣出套期保值

三、簡(jiǎn)述基差的概念和對(duì)買入賣出套期保值交易有利的基差變動(dòng)。

基差是在某一特定地點(diǎn)，某一商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品，某一特定期貨合約間的差價(jià)。對(duì)買入套期保值有利基差變化

1）現(xiàn)貨價(jià)格不變，期貨價(jià)格上漲；2）現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格不變；3）現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格上漲；4）兩種價(jià)格都漲，期貨價(jià)格漲得較快；5）兩種價(jià)格都跌，現(xiàn)貨價(jià)格跌得較快；6）現(xiàn)貨價(jià)格從期貨價(jià)格之上跌破下降

總之, 基差變小對(duì)買入套期保值有利, 盈利補(bǔ)償了損失后還有余

對(duì)賣出套期保值有利基差變化

現(xiàn)貨價(jià)格不變，期貨價(jià)格下跌；2）現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格不變；3）現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格下跌；4）兩種價(jià)格都漲，現(xiàn)貨價(jià)格漲得較快；5）兩種價(jià)格都跌，期貨價(jià)格跌得較快；6）現(xiàn)貨價(jià)格從期貨價(jià)格之下突破上漲；

總之基差變大對(duì)賣出套期保值有利，盈利在補(bǔ)償損失后還有余。

第三篇：期貨市場(chǎng)復(fù)習(xí)提綱

期貨市場(chǎng)復(fù)習(xí)提綱

(注意每節(jié)的開頭)

第一章 第一節(jié)

第二節(jié) 一、二

第三節(jié) 一、二

第四節(jié)

第二章 第一節(jié)

第二節(jié) 一

第三節(jié) 一

第四節(jié)

第三章 第一節(jié)

第四章 第一節(jié)

第二節(jié)

第五章 第一節(jié)

第二節(jié) 一、四

第三節(jié) 一

第六章 第二節(jié) 一

第三節(jié)

第七章 第二節(jié)

第三節(jié)

第六節(jié)

第四篇：中國(guó)期貨市場(chǎng)整頓

中國(guó)期貨業(yè)的兩次整頓

第一次整頓

中國(guó)期貨市場(chǎng)的第一次整頓始于1993年11月，政府下發(fā)了關(guān)于整肅中國(guó)期貨市場(chǎng)的第一個(gè)里程碑文件，即“國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知”（簡(jiǎn)稱77號(hào)文件）。

立法滯后，這是中國(guó)期貨市場(chǎng)先天不足、后天多災(zāi)的主要原因之一。中國(guó)期貨市場(chǎng)的正式啟動(dòng)時(shí)間有兩種說(shuō)法，一是以1990年10月12日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)（后更名為鄭州商品交易所）作為我國(guó)第一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)算起；二是以1992年10月深圳有色金屬期貨交易所率先推出特級(jí)鋁標(biāo)準(zhǔn)合約算起。但期貨監(jiān)管的第一步法規(guī)“期貨經(jīng)紀(jì)公司登記管理暫行辦法”卻是在1993年4月8日才姍姍出臺(tái)。而彼時(shí)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)亂成了一團(tuán)，到了非整頓不可的地步。

不論中國(guó)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)始人有多么良好的初衷，事實(shí)上，境外期貨在登錄中國(guó)的一剎那起，似乎就演變成了為投機(jī)而來(lái)。境外期貨交易中成長(zhǎng)起新中國(guó)第一代期貨人，卻使許多圈外人竟是從一起起詐騙案開始了解期貨。中國(guó)的期貨尚未來(lái)得及“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，尚未顧得上“套期保值”，就已經(jīng)官司纏身。

就在我國(guó)第一批期貨交易所宣布成立的同時(shí)，許多境外商人便立即打著合資的旗號(hào)搶灘登陸，先沿海后內(nèi)地，大肆發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)公司，引進(jìn)外盤期貨交易。心懷叵測(cè)的境外投機(jī)商，帶來(lái)了讓多數(shù)中國(guó)第一代期貨交易者傾家蕩產(chǎn)的對(duì)賭，即期貨公司與客戶反向操作，而不把交易指令實(shí)際下到境外的場(chǎng)內(nèi)，使許多期貨投資者是假做期貨真賠錢。而當(dāng)發(fā)現(xiàn)中國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管體制到處是漏洞時(shí)，境外不法商人干脆卷款逃往海外。

1993年前后，南京“金中富”、深圳“百事高”、上?！皾?rùn)豐”、河南“財(cái)鑫”等，皆因期貨糾紛而臭名昭著。當(dāng)時(shí)的權(quán)威統(tǒng)計(jì)表明，1994年前后，全國(guó)有近300家期貨公司，三分之二以上從事境外期貨交易，其中多數(shù)公司的客戶虧損面超過(guò)90%。據(jù)計(jì)算，這些公司流出境外的保證金達(dá)100億元人民幣。

1994年曾被視為中國(guó)的“期貨年”。然而此時(shí)，“整頓”卻到了箭在弦上的時(shí)候。1994年3月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證券委文件，明確規(guī)定“各期貨經(jīng)紀(jì)公司均不得從事境外期貨業(yè)務(wù)”；“已持倉(cāng)者要在交割日前平倉(cāng)或在交割日進(jìn)行實(shí)物交割，平倉(cāng)后即把匯出的保證金調(diào)回。”

中國(guó)期貨市場(chǎng)最初兩年的發(fā)展，具有4個(gè)特點(diǎn)：

1、條塊分割的管理體制，交易所多政出頭，有國(guó)家部委管的，也有的歸省市；2、3、4、無(wú)法可依；

沒(méi)有人才和技術(shù)方面的儲(chǔ)備；

先建交易所，后有期貨合約和期貨交易，其原因是引進(jìn)期貨的初衷并非馬上建市場(chǎng)，而是要引進(jìn)期貨進(jìn)行現(xiàn)貨交易。正因如此，導(dǎo)致各地交易所和經(jīng)紀(jì)公司泛濫，場(chǎng)內(nèi)極度無(wú)序，乃至給了境外不法商人渾水摸魚之機(jī)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在合并交易所具體實(shí)施之前，僅交易所在全國(guó)就開了50多家，而世界其他各國(guó)加起來(lái)才不過(guò)40多家。1992到1993年，全國(guó)各地批準(zhǔn)成立經(jīng)紀(jì)公司近300家，其中中外合資50家，如果加上未在工商部門登記注冊(cè)的“野雞”公司，總數(shù)超過(guò)500家。交易品種更是五花八門，曾近達(dá)百種之多，甚至連西瓜、蔬菜這些不宜保存的鮮活產(chǎn)品也躍躍欲登期市殿堂。

1993年11月4日，關(guān)于整肅中國(guó)期貨市場(chǎng)的第一個(gè)里程碑文件下發(fā)了，即“國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知”（簡(jiǎn)稱77號(hào)文件）；次年3月31日，又下發(fā)了“國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展若干意見請(qǐng)示的通知”（簡(jiǎn)稱69號(hào)文件）。現(xiàn)在看來(lái)，盡管兩個(gè)文件出臺(tái)有些嫌晚，但畢竟標(biāo)志著法制監(jiān)管的開始。同時(shí)，國(guó)家也進(jìn)一步確立了期貨市場(chǎng)發(fā)展的總方針，即“規(guī)范起步，加強(qiáng)立法，一切經(jīng)過(guò)實(shí)驗(yàn)和從嚴(yán)控制”。

隨之而來(lái)的多項(xiàng)整改，核心內(nèi)容是統(tǒng)一期貨市場(chǎng)的監(jiān)管及整頓交易所和期貨公司。

首先，國(guó)務(wù)院決定實(shí)施統(tǒng)一的監(jiān)督管理，對(duì)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)、規(guī)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)管工作由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，具體工作由證監(jiān)會(huì)執(zhí)行。

其次，合并、整頓。全國(guó)數(shù)十家交易所合并后保留15家，即北京商品交易所、上海金屬交易所、上海糧油商品交易所、上海商品交易所、沈陽(yáng)商品交易所、大連商品交易所、蘇州商品交易所、鄭州商品交易所、廣東聯(lián)合期貨交易所、深圳有色金屬期貨聯(lián)合交易所、海南中商期貨交易所、重慶商品交易所、天津聯(lián)合期貨交易所、成都聯(lián)合期貨交易所和長(zhǎng)春商品交易所；對(duì)交易所的章程和交易規(guī)則做出了統(tǒng)一要求，并按照國(guó)際慣例，將交易所的管理體制從股份制企業(yè)改造為會(huì)員自律管理的非贏利性組織。

第三，清理整頓期貨經(jīng)紀(jì)公司，包括按新頒布的有關(guān)法規(guī)進(jìn)行重新登記注冊(cè)；外資、中外合資期貨經(jīng)紀(jì)公司原則上不予重新登記注冊(cè)。

這次整頓還進(jìn)一步查處了境外期貨交易，從嚴(yán)控制國(guó)有企業(yè)事業(yè)單位參與期貨交易，并明令嚴(yán)禁用銀行貸款從事期貨交易。

第一次整頓使期貨界頓生快慰。加之時(shí)逢中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，國(guó)內(nèi)大品種期貨似乎在令人振奮的背景下走向前臺(tái)了。

第二次整頓

從1996年以來(lái)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)正在為以往的監(jiān)管不嚴(yán)、措施不力以及行業(yè)之間惡性競(jìng)爭(zhēng)、追逐暴利和操縱市場(chǎng)等各種短期行為付血本“學(xué)費(fèi)”而近年來(lái)小品種帶來(lái)的惡性循環(huán)，也已使期貨業(yè)在萎靡中昏昏然休克。

就在“小品種大行情”的惡性循環(huán)中，中國(guó)的期貨市場(chǎng)又開始了迄今已延續(xù)三年，分作兩個(gè)階段的第二次整頓。

第一階段：1996年下半年-1998年8月

這一階段整頓有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：一是加強(qiáng)對(duì)交易本身的監(jiān)管力度，這無(wú)疑比1994-1995年的整頓更深入了一步。二是嚴(yán)格控制期貨市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模，因?yàn)闅埧岬氖聦?shí)已經(jīng)證明，在既缺乏發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場(chǎng)的配合，立法又滯后的情況下，期貨市場(chǎng)的規(guī)模越大風(fēng)險(xiǎn)也越大。

1996年的整頓由頭當(dāng)要追溯到1995年國(guó)債期貨“3.27”**。國(guó)債期貨的短暫歷史基本上是“牛市”的歷史，也是多頭暴富的歷史，它為以后期市小品種頻繁的“多逼空”帶來(lái)了示范效應(yīng)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，當(dāng)年政府果斷關(guān)閉金融期貨雖然決心下的不小，但卻只是斬了草，沒(méi)除根，后來(lái)期市里上演的“小品種大行情”的爆局連環(huán)就是證明。

到1996年下半年時(shí)，中國(guó)期貨市場(chǎng)真有些讓人不忍一睹：境外期貨關(guān)了，大品種期貨關(guān)了，金融期貨也關(guān)了；投機(jī)于期市的游資又沖入小品種，使行情之惡之爆比以往更為慘烈；“紅小豆炒糊了，膠合板膠合了，咖啡炒焦了，綠豆把人都打綠了”，這是期貨人對(duì)這些小品種在期市非凡表現(xiàn)的形象化總結(jié)。多逼空，空逼多，操縱市場(chǎng)的鬧劇愈演愈烈。

這時(shí)，監(jiān)管者終于在尸橫遍野的市場(chǎng)中進(jìn)一步看清了監(jiān)管方面的大部分漏洞，然而為時(shí)已晚。由于散戶越來(lái)越成為被市場(chǎng)操縱者隨意吞噬的對(duì)象，他們的入市興趣也越來(lái)越低；而在少有散戶投機(jī)者參與的市場(chǎng)中，套期保值者也難以承受過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)，紛紛離場(chǎng)；甚至連靠拿手續(xù)費(fèi)過(guò)日子的經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)紀(jì)公司都勸客戶“不要進(jìn)絞肉機(jī)”。彼時(shí)的期貨市場(chǎng)幾乎淪為了沒(méi)有理性的賭場(chǎng)。雖然當(dāng)時(shí)也已出臺(tái)了不少法規(guī)，但在那樣污濁的市場(chǎng)風(fēng)氣下，照法規(guī)行事反倒似乎是死路一條。整頓中國(guó)期貨市場(chǎng)的信號(hào)彈就在這時(shí)又一次升空。

1996年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已就期貨交易所披露交易、交割有關(guān)信息，各交易所建立“市場(chǎng)禁入制度”以及對(duì)操縱期貨市場(chǎng)行為認(rèn)定和處罰等方面下發(fā)了一系列的法規(guī)性文件，并對(duì)違規(guī)者實(shí)施了從罰款、取消期貨經(jīng)紀(jì)資格、以至于暫時(shí)關(guān)閉交易所等各種嚴(yán)厲的整肅措施。有人說(shuō)，中國(guó)的期貨監(jiān)管法規(guī)總是跟在市場(chǎng)災(zāi)難后面亦步亦趨。但這種被動(dòng)監(jiān)管的局面正在逐步轉(zhuǎn)變。

第二階段：1998年8月-1998年8月，期貨市場(chǎng)的第二次整頓又采取了兩大動(dòng)作：一是進(jìn)一步整頓、撤并交易所，將原有的15家削減為上海（上海原三家期貨交易所合并為一家）、鄭州和大連3家，并對(duì)“碩果僅存”者實(shí)行集中統(tǒng)一管理；二是取消部分商品期貨交易品種，提高部分商品品種的期貨交易保證金，同時(shí)全面開展期貨經(jīng)紀(jì)公司的增資和整頓工作。

其中，撤并整頓交易所實(shí)際上是把交易所徹底搬上了手術(shù)臺(tái)，有著深遠(yuǎn)的意義。這意味著監(jiān)管者終于意識(shí)到，不真正規(guī)范交易所的管理就無(wú)從談起期貨市場(chǎng)的規(guī)范。此次被撤銷的交易所有9家，它們?cè)瓌t上都可以在關(guān)閉工作順利結(jié)束后向證監(jiān)會(huì)申報(bào)注冊(cè)非綜合類的證券經(jīng)紀(jì)公司。但按規(guī)定，以上被撤并的交易所須立即向原會(huì)員單位清退三費(fèi)，即席位占用費(fèi)、資格費(fèi)和基礎(chǔ)保證金；凡是清退三費(fèi)及債權(quán)債務(wù)處理順利結(jié)束的原期貨交易所才可以向證監(jiān)會(huì)申報(bào)改組證券經(jīng)紀(jì)公司或其它集團(tuán)公司。因此，足額清退會(huì)員當(dāng)初繳納的三費(fèi)，自然也成了交易所關(guān)閉后的通行證。

市場(chǎng)早有預(yù)言，許多交易所都將會(huì)對(duì)著那張通行證發(fā)呆，因?yàn)樗鼈兺瞬怀鲥X。然而，人們似乎過(guò)于悲觀了，雖然從27號(hào)文件下發(fā)剛過(guò)去半年，卻已經(jīng)有三家交易所------北京商品交易所、深圳有色金屬聯(lián)合交易所和蘇州商品交易所已基本完成了全部清退工作；海南中商期貨交易所已登報(bào)公告開始向會(huì)員清退。

上海方面則是采取上海金屬交易所、上海糧油交易所和上海商品交易所三家先合并后清退的方略，并于5月4日進(jìn)入了試運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)一直傳聞，北京市政府向北交所借錢一事將影響北交所三費(fèi)清退的順利進(jìn)行。但據(jù)北交所有關(guān)人員介紹，此次清退工作實(shí)際上進(jìn)行得十分順利，清退總金額近3億元，并已于1999年底基本結(jié)束。

盡管有預(yù)料之中的各種問(wèn)題，但清退工作總體上是平穩(wěn)進(jìn)行著。例如，會(huì)員單位和交易所之間的法律糾紛、會(huì)員與會(huì)員之間的法律糾紛，這些也都是清退資金不到位的重要原因。因此，為了保護(hù)各自的合法權(quán)益，許多交易所都宣布，凡是與交易所有法律糾紛的會(huì)員單位，在糾紛未了結(jié)前，將不在此次清退對(duì)象之列。

另外長(zhǎng)春交易所作為一個(gè)特例，充分體現(xiàn)了此次撤并工作以穩(wěn)為重的原則。由于長(zhǎng)春交易所在歷史上形成了一些遺留的債權(quán)債務(wù)，它將作為現(xiàn)有3家交易所的交易分廳繼續(xù)存留一段；其法人地位不變，繼承原來(lái)所有的債權(quán)債務(wù)，但不能吸收新會(huì)員，不能自上交易品種，也不能單獨(dú)結(jié)算。它存留的全部意義就在于平穩(wěn)了結(jié)以往的全部債權(quán)債務(wù)。

此次清退三費(fèi)收到梗阻的交易所一般都有資產(chǎn)物化的現(xiàn)象，造成現(xiàn)金拮據(jù)。例如，有的正在建造三四十層的大廈，目前才蓋到二十幾層，自然是拿不出錢來(lái)實(shí)施清退。于是，他們準(zhǔn)備對(duì)債券債務(wù)進(jìn)行重組，即成立一家集團(tuán)公司，請(qǐng)他們的債權(quán)人（原會(huì)員單位）做股東。集團(tuán)公司下設(shè)兩個(gè)公司：一是物業(yè)管理公司，繼續(xù)蓋那座大廈；另一個(gè)是證券經(jīng)紀(jì)公司。

如此一來(lái)，問(wèn)題表面上看基本解決了。但樓能否改完，即使蓋完能否經(jīng)營(yíng)得好，證券經(jīng)紀(jì)公司又怎敢說(shuō)在剩余空間不大的市場(chǎng)中搶得一杯羹?？磥?lái)，原交易所的債權(quán)人們只好被牽著走鋼絲了。

另外還有一個(gè)更重要的疑問(wèn)：會(huì)員當(dāng)年交納的三費(fèi)總算還說(shuō)要清退，但既然是會(huì)員，交易所的資產(chǎn)也是會(huì)員的資產(chǎn)，對(duì)這一塊的清退缺沒(méi)有明確的說(shuō)法，若進(jìn)行資產(chǎn)重組，是要經(jīng)債權(quán)人同意的，如果債權(quán)人堅(jiān)持要索回資金怎么辦。據(jù)監(jiān)管部門的權(quán)威說(shuō)法，交易所的資產(chǎn)屬國(guó)有資產(chǎn)，除會(huì)員單位交納的三費(fèi)以外的其余資產(chǎn)一律不再清退，因?yàn)槲覀儑?guó)家的會(huì)員制改造并沒(méi)有真正完成。

以上為我國(guó)90年代對(duì)期貨市場(chǎng)整頓的兩個(gè)階段。

2017年2月22日

第五篇：期貨市場(chǎng)作業(yè)1

期貨市場(chǎng)作業(yè)1

請(qǐng)根據(jù)所有知識(shí)，計(jì)算并回答下列問(wèn)題：

1．買入限價(jià)為每磅60美分的2011年3月棉花期貨合約2張，當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格是什么情況時(shí)，可以成交？若是賣出限價(jià)為每磅60美分的2011年3月棉花期貨合約2張呢？

2．買入2011年5月大豆期貨合約3張，當(dāng)指令還未傳到交易所時(shí)，期貨市場(chǎng)上5月大豆合約每噸2000元，指令傳到交易所時(shí)，大豆期貨合約價(jià)格變?yōu)槊繃?003元。這三張合約的總價(jià)格是多少？

3．賣出止損價(jià)為每磅54美分的2011年5月棉花期貨合約2張。當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格是什么情況時(shí)可以成交？若買入止損價(jià)為每磅54美分的2011年5月棉花期貨合約2張呢？

4． 買入2011年9月棉花期貨合約4張，價(jià)格為每磅60.45美分，每次買入價(jià)變化0.05美分，分4次買入，每張合約的價(jià)格是多少？若是賣出呢？

5．2011年9月22日14：00買入2011年11月棉花期貨合約5張，但實(shí)際只買到了4張，將原指令撤銷后，共成交多少合約？