第一篇：證券從業(yè)資格考試《投資分析》公式匯總檔
公司財務比率分析
變現(xiàn)能力分析流動比率速動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/流動負債
營運能力分析
存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨
應收帳款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款 來源：
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
長期償債能力分析
資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額
產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益
有形資產(chǎn)凈值負債率=負責總額/股東權益-無形資產(chǎn)凈值
已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用
其他因素1.長期租賃2.擔保責任3.或有項目
盈利能力分析
營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
營業(yè)毛利率=營業(yè)收入-營業(yè)成本/營業(yè)收入
資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額 轉(zhuǎn)載自:考試大-[Examda.Com]
凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/所有者權益（凈資產(chǎn)）
投資收益分析每股收益=利潤/總股數(shù)市盈率=每股市價/每股收益股利支付率=每股股利/每股收益
每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)
市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)
現(xiàn)金流量分析
流動性分析
現(xiàn)金到期債務比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務
現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債
現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務總額
獲取現(xiàn)金能力分析
營業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額
財務彈性分析
現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利 考試大論壇
收益質(zhì)量分析
營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金
經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用
第二篇：證券從業(yè)資格考試《投資分析》復習方法
證券從業(yè)資格考試：證券投資分析的主要復習方法
包括證券投資分析的基本要素、證券投資分析的主要方法、證券投資分析應注意的問題三部分內(nèi)容。
第一部分：證券投資分析的三個基本要素：信息、步驟和方法。
第二部分：證券投資分析的主要方法（3類）：
1．基本分析――根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學等基本原理推導出結(jié)論的分析方法；
理論基礎：①任何一種投資對象都有一種可以稱之為“內(nèi)在價值”的固定基準，且這種“內(nèi)在價值”可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得；②市場價格和“內(nèi)在價值”之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于（或高于）內(nèi)在價值之日，便是買（賣）機會到來之時。
主要內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。
2．技術分析――根據(jù)證券市場自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法；
理論基礎建立三個假設之上：①市場的行為包含一切信息；②價格沿趨勢移動；③歷史會重復。
*注意：本教材第六章認為技術分析的理論基礎為道氏理論（具體見第六章重點難點）主要內(nèi)容：市場行為的內(nèi)容。分類：K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術指標理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。
3．證券組合分析法――根據(jù)投資者對收益率和風險的共同偏好以及投資者的個人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進行組合管理的方法。以多元化證券組合來有效降低非系統(tǒng)性風險是該分析方法運用的出發(fā)點。
現(xiàn)代證券組合管理理論：馬柯威茨的均值方差模型是證券組合分析首要的理論基礎，夏普的“單因素模型”、“多因素模型”和夏普、特雷諾、詹森的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）以及羅斯的套利定價模型（APT），又進一步擴充了該方法在實踐運用中的理論基礎。第三部分：證券投資分析應注意的問題
一、基本分析法與技術分析法的比較：
基本分析：（優(yōu)）能較全面地把握證券價格的基本走勢，應用相對簡單；（缺）對短線投資者的指導作用較弱，預測精確度相對較低。主要適用于周期相對比較長的證券價格預測，以及相對成熟的證券市場和預測精確度要求不高的領域。
技術分析：對市場的反映比較直觀，分析的結(jié)論時效性較強。就我國現(xiàn)實市場條件來說，技術分析更適用于短期的行情預測。
為使分析結(jié)論更具可靠性，應根據(jù)兩種方法所得出的結(jié)論，作出綜合判斷。
二、“長看基本、中看政策、短看技術”的綜合分析手段
“長看基本”――我國證券市場在宏觀基本面的作用下的運行規(guī)律，宏觀經(jīng)濟對證券市場的長期走勢起著決定性的影響與強有力的支撐；
“中看政策”――從中期來看，國家有關管理部門通過政策性措施對證券市場運行的有形調(diào)控而對市場中期發(fā)展的影響，政策因素往往會在一定程度上改變證券市場的先前運行軌道，但不會改變證券市場的最終走向；
“短看技術”――證券市場的短期走勢主要是受技術面的影響較大。技術指標等各種技術分析方法對目前中小投資者占有相當比例的中國證券市場的心理面影響尤其顯著，表現(xiàn)為市場心態(tài)在短期內(nèi)的劇烈波動從而導致市場的漲跌。
第三篇：證券投資分析公式
已獲利息倍數(shù)＝
息稅前利潤稅息費用
銷售利潤額主營業(yè)務收
入?主營業(yè)務成本
銷售毛利率＝
主營業(yè)務收入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
普通股股數(shù)
經(jīng)營現(xiàn)金凈流量主營業(yè)務收入
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷售現(xiàn)金比率＝
市凈率＝
每股市價每股凈資產(chǎn)
每股股利每股收益
本期凈利潤
發(fā)行在外的年末普通股
凈利潤主營業(yè)務收入銷售利潤額主營業(yè)務收
每股凈資產(chǎn)＝
年末凈資產(chǎn)
發(fā)行在外的年末普通股
股數(shù)
股利支付率＝ 市盈率＝
每股市價每股收益凈利潤
每股收益＝
股數(shù)
凈資產(chǎn)收益率＝
年末凈資產(chǎn)
銷售凈利率＝
銷售毛利率＝
入?主營業(yè)務成本
主營業(yè)務收入
息稅前利潤稅息費用負債總額資產(chǎn)總額主營業(yè)務成本平均存貨
負債總額股東權益
負債總額股東權益
已獲利息倍數(shù)＝產(chǎn)權比率＝產(chǎn)權比率＝
資產(chǎn)負債率＝應收帳款周轉(zhuǎn)率＝
主營業(yè)務收入平均應收帳款
流動資產(chǎn)流動負債
存貨周轉(zhuǎn)率＝速動比率＝
流動資產(chǎn)－存貨
流動負債
流動比率＝
第四篇：2012證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》重點總結(jié)
證券投資分析重點總結(jié)
2005.10.27 十屆人大常委會十八次會議審議通過了修定《證券法》《公司法》，于2006.01.01
施行
道－瓊斯指數(shù)中選取了工業(yè)類30家公司（采掘業(yè)
制造業(yè)
商業(yè)），運輸類20家（航空
鐵路
汽車運輸
航運業(yè)），公用事業(yè)類6家（電話公司
煤氣公司
電力公司）
我國公司某類業(yè)務收入比重>50%劃入該類別，如果沒有一項達標就選其他收入比重超30%的劃入該類別，否則歸入綜合類
2001.04.04《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分為 13個門類（農(nóng)
林
牧
漁
采掘
制造
電力
煤氣及水的生產(chǎn)供應
建筑業(yè)
交通運輸 倉儲
信息技術
批零
金融
保險
房地產(chǎn)
社會服務
傳播與文化）90個大類，288 個中類
2007最新分類滬市分為 10 大行業(yè)（金融地產(chǎn)
原材料
工業(yè)
可選消費
主要消費
公用事業(yè)
能源
電信業(yè)務
醫(yī)藥衛(wèi)生
信息技術）
摩爾定律：微處理器速度18 個月翻一番
吉爾德定律：未來25 年主干網(wǎng)帶寬每6 個月增加1倍
（二個定律不能搞混）
WTO于1995.01.01 誕生，中國在2001.12.11 日加入
2008.01.01 實施的新稅法的稅制改革原則：簡稅制
寬稅基
低稅率
嚴征管 四個統(tǒng)一：內(nèi)企，外企適用統(tǒng)一的稅法
統(tǒng)一降低企業(yè)所得稅稅率
統(tǒng)一稅前扣除辦法和標準
統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策實行產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主區(qū)域優(yōu)惠為輔 黃金比率：0.191 0.382 0.500 0.618 0.809
百分比線：1/
8、2/
8、3/
8、4/
8、5/
8、、6/
8、7/8 1 1.919 1.382 1.618 1.809 2.000 1/3 2/3（最為重要）
證券組合管理理論最早由美國著名經(jīng)濟學家哈理.馬柯威茨于 1952 年系統(tǒng)提出
夏普，特雷諾
和
詹森
分別于 1964 年 1965 年 1966 年提出了資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）
［1976 年理查德。羅爾對資本資產(chǎn)定價模型提出了無法用經(jīng)驗事實來檢驗］ 1976 史蒂夫。羅斯提出了套利定價理論（APT）是均衡模型
金融工程是 20 世紀 80 年代中后期在西方發(fā)達國家興起的一門新興學科，1998 年美國金融學家費納蒂首次給出了金融工程的正式定義
2001.11 中國證券分析師協(xié)會正式被接受成為國際注冊投資分析師組織（ACIIA）的會員 各國投資聯(lián)合會國際協(xié)議會（ICIA）每年2次在世界各地召開分析師國際大會。1998年協(xié)議會通過的《國際倫理綱領｀職業(yè)行為標準》（這是一個指
導性的協(xié)議沒有強制性，可以作為名分析師協(xié)會在重新認識自已的職業(yè)行為倫理時參考）我國的分析師行業(yè)自律組織―中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會（SAAC）于2000.07.05 在北京成立
2002.12.13 證券業(yè)協(xié)會設產(chǎn)協(xié)會內(nèi)議會機構(gòu)――――中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師委員會（SAAC）成為協(xié)會設立的11個專業(yè)委員會之一（原專業(yè)委員會工作轉(zhuǎn)移至新設立的分析師委員會）
執(zhí)業(yè)回避：A承銷有商或上市推薦人等執(zhí)業(yè)人員包括在證券公開發(fā)行18個月內(nèi)調(diào)離的資咨詢執(zhí)業(yè)人員不得在公眾媒體發(fā)布相關投資分析報告 B自營，受托投資管理，財務顧問和投資銀行等業(yè)務的專業(yè)人員在離崗后的 6個月不得從事向公眾開展證券投資咨詢業(yè)務
C不得對有利害關系的證券走勢或投資的可行性做評價和建議
證券投資咨詢?nèi)藛T有權拒絕媒體對本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書面形式保存3年
會員制業(yè)務開展的注冊資本為不低于500萬實收資本，每設一家分支機構(gòu)追加250萬的實收資本。會員制機構(gòu)就對每筆咨詢服務收入按 10%計提風險準備
分析［總結(jié)］
證券分析的意義：1有利于提高投資決策的科學性 2正確評估證券的投資價值 3降低投資者的投資風險 4 科學的投資分析是成功的關鍵
有效市場的二個前提條件：投資者必須有對信息加工分析并據(jù)此判斷價格變動的能力
影響證券價格的信息是自由流動的
第I類資料（所有公開可用的資料）第II類資料（第I類中已公開的部分）
第III類資料（第II類中對證券市場歷史數(shù)據(jù)分析得到的資料）
弱勢有效市場（價格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息）
半強勢有效市場（完全反映所有公開信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報）
強勢有效市場（價格及時充分反映所有相關信息包括公開信息和內(nèi)幕信息）信息來源：政府部門（國務院
證監(jiān)會
財政部
人民銀行
發(fā)改委
商務部
統(tǒng)計局
國資委）
證交所
上市公司
中介機構(gòu)
媒體
其他來源（實地調(diào)研
專家訪談
市場調(diào)查
親戚朋友
內(nèi)幕信息）
技術分析中的首要信息來源是證券交易所 上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關信息是投資者對其證券進行價值判斷的最重要來源
我國證券市場的投資理念：坐莊價值挖掘型
價值發(fā)現(xiàn)型
價值培養(yǎng)型三者并存 證券投資策略：保守穩(wěn)健型1 投資無風險低收益證券（國債
國債回購）2低風險低收益證券（企業(yè)債
金融債
可轉(zhuǎn)換債）
穩(wěn)健成長型
中風險中收益證券（穩(wěn)健型基金
指數(shù)型基金
分紅穩(wěn)定的藍籌股
高利率低等級企業(yè)債）
積極成長型
高風險高收益證券 分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟行業(yè)特征及上市公司財務數(shù)據(jù)作為分析對象與決非策基礎）
技術分析流派（以市場價格，成交量，價和量的變化
時間等市場行為作為分析對象與決非策基礎）
心理分析流派（個體心理分析［基于人的生存欲望，人的權力欲望和人的存在價值欲望三大理論來分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向
思維理論］
學術分析流派（哲學基礎是“效率市場理論”，不以“戰(zhàn)勝市場”為目標）
投資分析的三要素：信息，方法，步驟
基本分析主要是根據(jù)經(jīng)濟學，金融學，投資學財務管理學的基本原理來分析的證券組合分析法是以多元化投資來降低非系統(tǒng)性風險為出發(fā)點 經(jīng)濟指標：A先行性指標（利率水平，貨幣供給，消費者預期，主要生產(chǎn)資料價格，企業(yè)投資規(guī)模）
B同步性指標（個人收入，企業(yè)工資支出，GDP，社會商品額）C滯后性指標（失業(yè)率，庫存量，銀行未收回貸款）
經(jīng)濟政策包括：貨幣政策 財政政策 信貸政策 債務政策 稅收政策 利率與匯率政策 產(chǎn)業(yè)政策 收入分配政策
公司分析的側(cè)重點：公司的競爭力 盈利能力經(jīng)營管理能力 發(fā)展?jié)摿?財務狀況 經(jīng)營業(yè)績 潛在風險
證券組合分析法是根據(jù)投資者對收益率和風險的共同偏好及個人偏好確定最優(yōu)證券組合并 2 進行組合管理證券組合的分析內(nèi)容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型
資本資產(chǎn)定價模型
特征線模型
因素模型
套利定價模型
影響債券價值的外部因素：基礎利率
市場利率
通貨膨脹
外匯匯率
當前收益率＝債券的年利息率
內(nèi)部到期收益率＝貼現(xiàn)率
持有期收益率＝年平均收益（當期發(fā)生的利息收入和資本利得）
利率期限結(jié)構(gòu)理論：A市場預期理論 B流動性偏好理論 C市場分割理論 影響期限結(jié)構(gòu)的三種因素：1 對未來利率變動方向的預期 2債券預期收益中存在的流動性溢價 3市場效率低下或者認為長期市場與短期市場之 間流動存在障礙
影響股票投資價值的內(nèi)部因素：公司凈資產(chǎn)
盈利水平
股利政策
股份分割
增資或減資
資產(chǎn)重組
外部因素：宏觀經(jīng)濟因素（貨幣政策
財政政策
收入分配政策）
行業(yè)因素
市場因素 股票內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率
在一定的假設條件下股票持有者預期回報率恰好是本益比的倒數(shù)
市凈率通常考察股票的內(nèi)在價值多為長期投資者所重視，市盈率通?？疾旃善钡墓┣鬆顩r更為短期投資所關注
ETF 或LOF 潛在的投資價值表現(xiàn)在七個方面：1交易成本相對低廉 2 交易手續(xù)相對簡便 3成交價格相對透明 4交易效率想對較高
5具有理高的流動性相對于普通開放基金 6 潛在的跨市場套利機會 7折溢價幅度相對較小
影響期貨價格的主要因素是：持有現(xiàn)貨的成本和時間價值
影響期權價格的主要因素：1 協(xié)定價與市場價 2權利期間（剩余的時間）3利率 4 標的物的波動性 5 標的資產(chǎn)的收益（負相關）
可轉(zhuǎn)換證券的價值有投資價值
轉(zhuǎn)換價值
理論價值
市場價值
可轉(zhuǎn)換證券的市場價格＝轉(zhuǎn)換比例X轉(zhuǎn)換平價
可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值＝轉(zhuǎn)換比例X標的股票市場價格
轉(zhuǎn)換升水＝可轉(zhuǎn)換證券的市場價格－可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值 轉(zhuǎn)換貼水＝可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值－可轉(zhuǎn)換證券的市場價格
股本權證是由上市公司發(fā)行的行權會增加公司股份，所以對公司股本具有稀釋作用
宏觀經(jīng)濟分析的方法：總量分析法（主要是動態(tài)分析也包含靜態(tài)分析）
結(jié)構(gòu)分析法（主要是靜態(tài)分析，對不同時期結(jié)構(gòu)分析則屬于動態(tài)分析）
GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值＝消費+投資+政府支出（包括購買不包括轉(zhuǎn)移支付）+凈出口（出口－-進口）
GNP國民生產(chǎn)總值（GNP包含本國公民在外國取得的收入，但不包含外國居民在國內(nèi)取得的收入）
通貨膨脹用三種指標衡量：零售物價指數(shù)CPI
批發(fā)物價指數(shù)
國民生產(chǎn)總值GNP 通貨膨脹傳統(tǒng)解釋的原因有三種：需求拉上的成本推進的結(jié)構(gòu)性的
國際收支包括：經(jīng)常項目（貿(mào)易收支
勞務收支
單方面轉(zhuǎn)移）資本項目（直接投資
政府和銀行的長期借款
企業(yè)信貸）
外商投資包括直接投資（用現(xiàn)匯，實物，技術在我國境內(nèi)開辦獨資企業(yè)和合資企業(yè)）
間接投資（對外借款
。。。。。。。直接投資以外的各種利用外資形式）
M0流通中的現(xiàn)金 M1狹義貨幣供應量（M0+活期存款）M2廣義貨幣供應量（M1+定期存款+證券公司的客戶保證金）M2－M1＝準貨幣
一國的國際儲備包括：外匯儲備
黃金儲備
特別提款權
國際貨幣組織的儲備頭寸（IMF）財政收入包括：各項稅收
專項收入
其他收入
國有企業(yè)計劃虧損補貼
宏觀經(jīng)濟對證券市場的影響途逕：1企業(yè)經(jīng)濟效益 2居民收入水平 3投資者對股價的預期 4資金成本
通貨膨脹對企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：稅收效應
負債效應
存貨效應
波紋效應 國債的功能：1國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 2調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量
選擇性貨幣政策工具：直接信用控制（行政命令的方式對金融機構(gòu)的信用活動進行控制，手段包括：規(guī)定利率限額與信用配額
信用條件限制
規(guī)
定金融機構(gòu)流動性比率和直接干預）
間接信用指導（道義勸告
窗口指導）
收入政策目標包括：收入總量目標（著眼于宏觀經(jīng)濟總量平衡，處理積累和消費）
收入結(jié)構(gòu)目標（處理各種收入的比例）
國際金融市場影響我國證券市場的途徑：1通過人民幣的匯率預期 2 通過宏觀面和政策面間接影響
股票市場供給的決定因素： 1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境2制度因素（主要是發(fā)行上市制度
市場設立制度和股權流通制度）3市場因素4上市公司質(zhì)量（最根本）
股票需求的因素：1宏觀經(jīng)濟環(huán)境 2政策回素（A市場準入B利率變動C證券公司的增資拓寬D 銀證合作的前景）
4居民金融同產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 5機構(gòu)投資者的壯大 6資本市場的開放程度（服務性開放
投資性開放）
融資融券對市場的風險：助漲助跌
證券交易容易被操縱
對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定的威脅
產(chǎn)業(yè)的三個特點：規(guī)模性
職業(yè)化
社會功能 道－瓊斯指數(shù)分三類：工業(yè)
運輸業(yè)
公用事業(yè)
完全競爭特點：（農(nóng)產(chǎn)品）1生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以完全流動 2產(chǎn)品同質(zhì)無差別 3市場決定價格，企業(yè)只能接受價格 4盈利由產(chǎn)品需求決定
5生產(chǎn)者自由進退 6市場信息對買賣雙方都暢通
壟斷競爭特點：（制成品紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品）1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動 2產(chǎn)品同種但不同質(zhì) 3對產(chǎn)品的價格有一定的控制力
寡頭壟斷特點：（鋼鐵
汽車
石油）1初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進入 2大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益 3對產(chǎn)品價格有壟斷能力
完全壟斷特點：（發(fā)電廠
煤氣公司
自來水公司
郵電通信
稀有金屬礦開采）1 市場被獨家企業(yè)所控制 2 產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品
3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價格和產(chǎn)量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束
行業(yè)分三類：增長型行業(yè)（計算機
復印機）
周期性行業(yè)（耐用消費品
需求收入彈性較高的行業(yè)）
防守型行業(yè)（食品
公用事業(yè)）行業(yè)生命周期：幼稚期（高風險低收益）適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者［太陽能］
成長期（高風險高收益）適合投資。但破產(chǎn)率與被兼并率相當高［電子信息］
成熟期（穩(wěn)定風險高收益）適合收益型投資者［石油冶煉］
衰退期分為自然衰退和偶然衰退［鋼鐵
紡織業(yè)
煤炭開采
自行車
鐘表］
行業(yè)成熟表現(xiàn)為：技術成熟
產(chǎn)品成熟
工藝成熟
產(chǎn)業(yè)組織成熟］
成熟期的特點：1規(guī)?？涨埃匚伙@赫，產(chǎn)品普及 2行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，需求趨于飽合，買方市場出現(xiàn) 3構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位
4從價格競爭向非價格競爭轉(zhuǎn)變
行業(yè)的興衰受到技術進步，產(chǎn)業(yè)政策，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新，社會習慣改變和經(jīng)濟全球化影響 產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)組織政策（核心）
和
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（核心）
產(chǎn)業(yè)技術政策
產(chǎn)業(yè)布局政策
產(chǎn)業(yè)組織政策的主要核心是：反對壟斷，促進競爭，規(guī)范大企業(yè)，扶持中小企業(yè) 產(chǎn)業(yè)組織政策包括：市場秩序政策
產(chǎn)業(yè)合理政策
產(chǎn)業(yè)保護政策
產(chǎn)為布局政策的原則：經(jīng)濟性
合理性
協(xié)調(diào)性
平衡性
《謝爾曼反壟斷法》（1890年）保護貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制和壟斷
《克雷頓反壟斷法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票減弱行業(yè)競爭 《羅賓遜。帕特曼法》（1936 年）規(guī)定了價格歧視是非法的
經(jīng)濟全球化主要表現(xiàn)在：1生產(chǎn)活動的全球化 2WTO 的誕生 3金融日益融合一起 4投資活動遍及全球 5 跨國公司作用進一步加強
行業(yè)分析的方法：歷史資料研究法
調(diào)查研究法
歸納與演繹法 比較研究法
數(shù)理統(tǒng)計法（相關分析
一元線性回歸
時間數(shù)列
公司的基本分析：公司行業(yè)地位分析
公司經(jīng)濟區(qū)位分析
公司產(chǎn)品分析
公司經(jīng)營能力分析
公司盈利能力和成長性分析
區(qū)位分析包括：區(qū)位內(nèi)自然條件與基礎條件
區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策
區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟特色 公司產(chǎn)品分析：產(chǎn)品競爭能力（成本優(yōu)勢
技術優(yōu)勢
質(zhì)量優(yōu)勢）
產(chǎn)品的市場占有率
產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略（創(chuàng)造市場，聯(lián)合市場，鞏固市場）
公司規(guī)模變動特征及擴張潛力分析：1公司的規(guī)模擴張是由供給推動還是市場需求拉動，是產(chǎn)品創(chuàng)造市場還是滿足市場，是依靠技術進步還是其
它生產(chǎn)要素 2縱向比較公司的數(shù)據(jù)把握公司發(fā)展趨勢是加速發(fā)展，穩(wěn)步擴張還是停滯不前 3橫向行業(yè)內(nèi)比較了解行業(yè)內(nèi)地位
4預測主要產(chǎn)品的市場前景及公司的未來市場份額 5分析公司的財務狀況及投資和籌資能力
公司主要財務報表：資產(chǎn)負債表（靜態(tài)的）
利潤表（損益表）
現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表主要分為：投資活動
經(jīng)營活動
籌資活動
財務報表的分析方法有二種：比較分析法
因素分析法
變現(xiàn)能力分析（短期償債能力）：流動比率＝流動資產(chǎn) 速動比率
＝流動資產(chǎn)－存貨 營運資金＝流動資產(chǎn)-流動負債 流動負債
（酸性測試比率）
流動負債
營運能力分析：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本平均存貨(次)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360 存貨周轉(zhuǎn)率＝平均存貨× 360 銷售成本
應收賬款周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入
平均就收賬款(次)
應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360 應收賬款周轉(zhuǎn)率（天）
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入
平均流動資產(chǎn)
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入平均資產(chǎn)總額
長 期 償 債 能 力 分 析 ： 資產(chǎn)負債率＝負債總額 資產(chǎn)總額 × 100%
產(chǎn)權比率＝負債總額 股東權益 × 100%
有形資產(chǎn)凈值債務率＝ 負債總額
股東權益?無形資產(chǎn)凈值X100%
已獲利息倍數(shù)＝稅息前利潤 利息費用
長期債務與營運資金比率＝ 長期債負
流動資產(chǎn)?流動負債 < 1（長期債務不應超過營運資金）
盈利能力分析： 銷售凈利率＝ 凈利潤
銷售收入 × 100%
銷售毛利率＝銷售收入?銷售成本 銷售收入 × 100%
資產(chǎn)凈利率＝ 凈利潤
平均資產(chǎn)總額 × 100%
凈資產(chǎn)收益率＝ 凈利潤 期末凈資產(chǎn) × 100%
投資收益分析
每股收益＝ 凈利潤
期末發(fā)行在外的普通股總數(shù)
市盈率＝每股市價 每股收益（倍）
股利支付率＝每股股利
每股收益 × 100%
股票獲利率＝普通股每股股利
普通股每股市價 × 100%
每股凈資產(chǎn)＝ 年末凈資產(chǎn)
發(fā)行在外的年末普通股數(shù)（理論上股票的最低價值）
市凈率＝ 每股市價 每股凈資產(chǎn)（倍）
現(xiàn)金流量分析：（流動性分析）
現(xiàn)金到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 本期到期債務
現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量
流動負債
現(xiàn)金債務總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 債務總額
（獲取現(xiàn)金能力分析）銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 銷售收入
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 普通股股數(shù)
（財務彈性分析：利用投資機會的能力）
現(xiàn)金滿足投資比率＝近5 年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
近5 年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股現(xiàn)金股利
營運指數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 經(jīng)營所得現(xiàn)金
＞1 EVA（經(jīng)濟增加值）＝NOPAT－資本X 資本成本率 MVA（市場增加值）＝市值－資本
擴張型公司重組：購買資產(chǎn)
收購公司
收購股份
合資組建公司
公司合并（吸收合并，新設合并）
調(diào)整型公司重組：股權臵換
股權資產(chǎn)臵換
資產(chǎn)臵換
資產(chǎn)出售剝離
公司分立
資產(chǎn)配負債剝離
控制權變更重組：股權無償劃撥
股權協(xié)議轉(zhuǎn)讓
公司股權托管和公司托管
表決權信托
股份回購
交叉控股
區(qū)分報表性重組和實質(zhì)性重組的關鍵是看有沒有進行大規(guī)模的資產(chǎn)臵換或合并，實質(zhì)性重組一般要將被并購企業(yè)的50%以上資產(chǎn)與并購企業(yè)的資產(chǎn)進行臵換
或
合并
折現(xiàn)率是將有限期的預期收益折算成現(xiàn)值的比率
本金化率是將未來永續(xù)性預期收益折算成現(xiàn)值的比率
關聯(lián)交易：關聯(lián)購銷
資產(chǎn)租賃
擔保托管經(jīng)營
關聯(lián)方共同投資
關聯(lián)交易的主要作用：1降低交易成本 2促進生產(chǎn)經(jīng)營渠道的暢通 3提供擴張所需的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 4有利于實現(xiàn)利潤的最大化
技術分析是應用數(shù)學和邏輯的方法探索出一些典型變化規(guī)律 的四要素：價，量，時，空
技術分析的理論基礎——道氏理論（主要原理：1 市場價格指數(shù)可以反映市場大部分行為，收盤價是最重要的價格 2市場波動具有趨勢性
3主要趨勢有三個階段―――累積期－上漲期－累積期 4二種平均價格指數(shù)必須相互確認 5趨勢必須要交易量的確認 6趨勢形成后將持續(xù)）
技術分析分為五大類：指標類
切線類
形態(tài)類 K線類
波浪類
證券市場主要有三種人：多頭
空頭
和
旁觀者（持股者和持幣者）
反轉(zhuǎn)突破形態(tài)：頭肩形態(tài)（頭肩頂
頭肩底
復合頭肩形態(tài)）
雙重頂和雙重底形態(tài)
三重頂（底）形態(tài)
圓弧形態(tài)
喇叭形（多出現(xiàn)在頂部）
V 形反轉(zhuǎn)（失控形態(tài)）
持續(xù)整理形態(tài)：三角形（對稱三角形，上升三角形，下降三角形）矩形
旗形（時間不能太長應短于3 周）楔形
波浪理論全稱是“艾略特波浪理論”直到20世紀70年代由柯林斯（是此人整理出來的）的專著《Wave Theory》出版后波浪理論才正式確立
波浪理論考慮的三個因素：形態(tài)（最重要，波浪理論賴以生存的基礎）
相對位臵比例
時間長短
葛蘭碧九大法則：1價格隨量增遞增，股價繼續(xù)上升 2突破前一波的高峰創(chuàng)新高繼續(xù)上揚，但此時的量沒有突破存在股價潛在的反轉(zhuǎn)信號
3股價隨成交量的遞減而回升，量跟不上存在潛在反轉(zhuǎn)信號 4股價隨成交量的緩慢遞增而逐漸上升，隨后走勢突然垂直的噴發(fā)行情
5股價走勢因成交量的遞增而上升 6在一波長期下跌形成的谷底后股價回升，成交量并沒有隨股價而上升，股價乏力再度跌落谷底附近當?shù)诙?的成交量低于第一谷底時股價將要上升 7股價往下跌的落相當長的時間后市場出現(xiàn)恐慌性拋售，此時成交量放大股價大幅度下跌。創(chuàng)出新低
8股價下跌，向下突破股價形態(tài)，趨勢線出現(xiàn)了大成交量明確表示出了下跌趨勢 9當市場持續(xù)上漲數(shù)月后出現(xiàn)成交量放大滯脹此是下跌的先兆，但 股價并不一定必然下跌。股價連續(xù)下跌之后在低位出現(xiàn)大成交量股價卻沒有進一步下跌此時表示進貨通常是上漲的前兆。
漲停板制度下的量價分析：1 漲停量小繼續(xù)上揚
跌停量小繼續(xù)下跌 2漲停（跌停）打開次數(shù)越多，時間越久成交量越大下跌（上升）可能性越大
3漲停（跌停）關門越早次日漲勢（跌勢）可能性越大 4封住漲跌停板的買賣盤數(shù)量越大說明后續(xù)漲跌幅也越大
技術分析的主要理論：K線理論
切線理論
形態(tài)理論
波浪理論
量價關系理論
其他理論（隨機漫步理論
循環(huán)周期理論
相反理論）
技術指標分為：趨勢指型指標（MA,MACD，）
超買超賣指標（WMS，KDJ，RSI，BIAS）
人氣指標（PSY，OBV）
大勢型指標（ADL，ADR，OBOS）
MA的特點：追蹤趨勢
滯后性
穩(wěn)定性
助漲助跌性
支撐和壓力線特性
MACD 由正負差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部份組成，DIF 是核心，DEA是輔助
WMS＝ 最高價?收盤價
最高價?最低價
× 100 未成熟隨機值RSV＝收盤價?最低價
最高價?最低價
在反映股市價格變化時，WMS 最快，K值其次，D 值最慢 RSI = N 日股價向上波動值
N 日向上波動值+N 日向下波動值 × 100
（參考標準是每日的收盤價）BIAS＝收盤價?MA 移動平均數(shù)
MA 移動平均數(shù)（原理：股價與MA偏離太遠都會向平均線回歸）
PSY＝上漲天數(shù)
總天數(shù) × 100 ADL 騰落指數(shù) ＝昨天ADL +股票上漲家數(shù)?下跌家數(shù)
（用于多頭市場比空頭市場效果好）
ADR 漲跌比指標 ＝N 日上漲家數(shù)之和
N 日下跌家數(shù)之和 OBOS（超買超賣指標０＝N 日上漲家數(shù)總和? N 日下跌家數(shù)總和 證券組合是指投資者持有各種有價證券的總稱，包括債券，股票，存款單。
避稅型證券組合（市政債券）
收入型證券組合（附息債券，優(yōu)先股，一些避稅債券）
增長型證券組合（很少分紅的普通股）
收入和增長混合型（收入型和增長型證券達到均衡）
貨幣市場型證券組合（國庫券
高信用商業(yè)票據(jù)）
國際型證券組合（海外不同國家）指數(shù)化型證券組合（信奉有效市場理論，模擬某些指市場指數(shù)）
證券組合的管理步驟：1 確定投資政策（包括投資目標，投資規(guī)模，投資對象及
投資策略和措施）2進行投資分析 3構(gòu)建證券投資組合（需要注意個別證券的選擇，投資時機的選擇，多元化）4組合的修下 5 組合業(yè)績評估 E r =
收益率× 概率 N I=
1（數(shù)學中期望收益率公式）
方差σ2 r = ri ? E(r)2 N i=1 pi ri 代表可能收益率 pi 代表可能收益率發(fā)生的概率
證券組合的可行域：完全正相關（ρAB＝1）：組合線是直線
完全負相關（ρAB＝? 1）：組合線是折線
不相關時（ρAB＝0）：組合線是條雙曲線 不允許賣空的情況下三種以上證券組合是一個有限區(qū)域，允許賣空是一個包含該有限域的無限區(qū)域
無差異曲線的特點：1無差異曲線是由左向右向上彎曲的曲線 2每個投資者的無差異曲線互不相交 3同一條無差異曲線上的組合帶給投資者的滿
意程度是相同的 4不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度是不同的 5無差異曲線的位臵越高，其帶來的滿意程度越高
6無差異曲線向上彎曲的程度反映投資者承受風險的能力 資本資產(chǎn)定價模型的假設條件：1投資者都依據(jù)期望收益率和方差來評價證券組合 2對收益和風險及證券間的關聯(lián)性具有完全相同的預期
3資本市場是沒有摩擦的（摩擦是指阻礙信息自由流動的。不考慮交易成本，紅利，股息，資本利得的征稅。。）
資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系
證券市場線對任意證券組合的期望收益率和風險之間的關系做了完整闡述 E rI = 無風險利率+（任意組合期望收益率?無風險利率）× 系數(shù) 任意證券組合的期望收益率由二部分構(gòu)成：1由無風險利率它是由時間創(chuàng)造的 2承擔風險的補償。通常稱為風險溢價
套利定價模型的假設條件：1 投資者追求收益厭惡風險 2所有證券組合都受同一個共同因素影響 3投資者能發(fā)現(xiàn)市場上存在的套利機會并利用
久期與息票利率，到期收益率呈相反關系，息票率越高久期越短 久期與債券的到期期限成正相關關系，到期期限越長久期越長 久期的缺陷：1對所有現(xiàn)金流采用了同樣的收益率
2認為價格與收益率之間都是線性關系，實際情況經(jīng)常是非線性的 金融工程運作步驟：診斷
分析
生產(chǎn)
定價
修正
商品化
金融工程應用于四大領域：公司理財
金融工具交易
投資管理
風險管理
基差走弱有利于買進套期保值，基差變大有利于賣出套期保值
套利交易對期貨市場的作用：有利于被扭曲的價格恢復正常
有利于市場的流動性提高
抑制過度投機
套利的風險：政策風險
市場風險
操作風險
資金風險
VaR是指處于風險中的價值 VaR主要計算方法：局部估值法（德爾塔正態(tài)分布法）
完全估值法（歷史模擬法
蒙特卡羅模擬法）
證券分析師不僅包括企業(yè)調(diào)研進行單個證券分析的分析師還包括投資組合管理人，基金管理人
投資顧問
經(jīng)濟學家
企業(yè)戰(zhàn)略分析師
分析師的主要職能：1對未來走勢進行預測，對投資的可行性進行分析評判 2引導理性投資 3為上市公司提供財務顧問
4為地方政府決策提供依據(jù) 分析師二大基本業(yè)務內(nèi)容：投資咨詢
財務顧問 分析師組織的功能：1為會員進行認證 2對會員進行職業(yè)道德行為標準管理 3定期不定期對分析師進行培訓，研討國際交流
《國際倫理綱領，職業(yè)行主標準》三大基本要求：1誠實，正直，公平 2謹慎認真的態(tài)度，從道德標準出發(fā)進行分析 3努力保持自己的職業(yè)水平
三大原則：1公平對待已有客戶和潛在客戶 2獨立性和客觀性 3信托責任
執(zhí)業(yè)行為操作規(guī)則：1做出建議和操作時要適宜性 2 合理的分析和表述 3信息披露 4 保存客戶機密
執(zhí)業(yè)紀律： 1禁止不正確表述 2利益沖突的披露 3客戶交易的優(yōu)先權 4禁止自行對客戶賬記作主交易 5禁止利用非公開信息 6禁止剽竊
基金
第一章證券投資基金概述
第一節(jié)證券投資基金的概概念與特點
一、概念
證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。
基金投資者、管理人、托管人是基金動作中的主要當事人。
組織形式分：契約和公司；動作方式分封閉和開放式。基金合同與招募說明書是基金設立的兩個重要的法律文件。證券投資基金是間接投資工具。
各國稱謂：美國：共同基金。英國和港單位信托基金。歐洲一些集合投資基金或集合投資計劃。日本和臺證券投資信托基金。
證券投資基金的特點：集合理財、專業(yè)管理；組合投資、分散風險；利益共享、風險共擔；嚴格監(jiān)管、信息透明；獨立托管、保障安全?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金財產(chǎn)的保管，托管人保管基金財產(chǎn)。
證券投資基金與其他金融工具的比較：
基金與股票、債券的差異：1反映的經(jīng)濟關系不同（股票所有權，債券 債權債務，基金 信托，是一種受益憑證）。2所籌資金的投向不同。（股票和債券是直接投資工具，投向?qū)崢I(yè)領域，基金間接投向有價證券等金融工具或產(chǎn)品。）3投資收益和風險大小不同。（股票高風高收；債券低風低收；基金風險適中、收益相對穩(wěn)健。）
基金與銀行儲蓄存款的差異：1性質(zhì)不同（基金是一種受益憑證，銀行儲蓄表現(xiàn)為銀行負債，是一種信用憑證，銀行對存款者負有法定的保本什息的責任。）2收益與風險特性不同。（基金收益具有一定的波動性，風險較大，銀行存款利率相對固定）3信息披露程度不同。基金定期披露，銀行不需要。）
第二節(jié) 證券總投資基金的動作與參與主體
基金的運作包括基金的市場營銷、募集、投資管理、資產(chǎn)托管、份額登記、基金估值與會計核算、基金信息披露及其它基金動作活動在內(nèi)的相關環(huán)節(jié)。管人角度：營銷、投資管理、后臺管理三部。
基金市場的參與主體：基金當事人、基金市場服務機構(gòu)、監(jiān)管與自律機構(gòu)三大類。
基金當事人包括：基金份額持有人、基金管理人與基金托管人。
基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者、和基金投資回報的受益人。
我國基金份額持有人享有以下權利：分享基金財產(chǎn)收益，參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)，依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額，按照規(guī)定要求召開 基金份額持有人大會以，對基金份額 持有人大會審議事項行使表決權，查閱或者復制公開披露的基金信息資料，對管理人、托管人、銷售機構(gòu)損害其合法權益的行為依法訴訟，基金合同約定的其他權利?；鸸芾砣耍夯疬\作中具有核心作用。在我國，管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。
托管人：保證基金資產(chǎn)的安全，基金資產(chǎn)由獨立于管理人的托管人保管。托管人職責：資產(chǎn)保管、資金清算、會計復核、及對基金投資運作的監(jiān)督。在我國，托管人只能由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。
基金市場服務機構(gòu)：
管理人和托管人既是當事人，又是基金的主要服務機構(gòu)。除管理人和托管人外，還有基金銷售機構(gòu)、注冊登記機構(gòu)、律師事務所、會計師事務所、基金投資咨詢公司、基金評級機構(gòu)等。通常只有機構(gòu)客戶可資金規(guī)模較大的投資者才可以直接通過基金管理公司直接買賣基金份額。
銷售機構(gòu)：在我國，只有證監(jiān)會認定的機構(gòu)才能從事基金的代理銷售，目前商業(yè)銀行、證券公司、投資咨詢機構(gòu)、專業(yè)基金銷售機構(gòu)、及證監(jiān)會規(guī)定的其它機構(gòu)均可向監(jiān)會申請代銷業(yè)務資格。
注冊登記：負責基金登記、存管、清算、交收的業(yè)務機構(gòu)。具體業(yè)務包括：投資者基金賬戶管理、份額注冊登記、清算及交易確認、紅利發(fā)放、基金份額持有人名冊的建立與保管。我國承擔注冊登記工作的主要是基金管理公司自身的中證登記結(jié)算公司（中國結(jié)算公司）。
基金監(jiān)管機構(gòu)：
自律機構(gòu)：交易所和由管、托、或銷機構(gòu)等行業(yè)組織的同業(yè)協(xié)會。
第三節(jié)基金法律形式
法律形式不同，契約型和公司型。我國均為契約，公司以美國的投資公司為代表。契約基金依據(jù)基金合同論文的一類基金。合同是規(guī)定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。我國，契約基金依據(jù)管理 人和托管人之間所簽署的基金合同設立。投資者取得份額后即成為當事人，享受權利義務。無獨立法人地位。
公司型基金：獨立法人地位的股份投資公司。依據(jù)基金公司章程設立，投資者是公司股東，享有股東權，按所持有的股份承擔有限責任，分享收益。設董事會，代表投資者的利益行使職權。不同于一般的股份公司，它委托基金管理公司 作為專業(yè)的財務顧問來經(jīng)營與管理基金資產(chǎn)。
契約與公司基金的區(qū)別：
法律主體資格不同：契約無法人資格；公司具有法人資格。投資者地位不同：
基金營運依據(jù)不同：契約依據(jù)基金合同。公司依據(jù)基金公司章程。契約與公司型基金沒有基金規(guī)模的區(qū)別。第四節(jié) 證券投資基金的運作方式 運作方式不同分為封閉基金和開放
封閉基金：合同期內(nèi)，份額固定不變，可以在交易所內(nèi)交易，但份額持有人不得申請贖回的一種基金。
開放式：基金份額不固定，可以在合同約定的時間和場所進行申購贖回的一種基金。
開與封的不同：
1期限不同：封閉式存續(xù)期應在5年以上，我國大多為15年。開放式無期限。2份額限制不同。封閉式是固定的，封期內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能增減；開放式不固定，份額會增加或減少。
3交易場所不同。封閉式份在交易所上市，投資者只能委托證公司在交易 所按市價買賣，交易在投資者之間完成。開放式基金份額不固定，交易在投資者與管理人之間完成。、4價格形成方式不同，封閉式交易 價格受二級市場供求關系的影響。需求旺盛，溢價交易。需求低迷折價交易。開放式以基金凈值為基礎，不受市場影響。
5激勵約束機制與投資策略不同。與封閉式相比，開放式基金向基金管理人提供的更好的激勵約束機制。開放式重視基金資產(chǎn)的流動性，一定程度上會給基金的長期經(jīng)宮業(yè)績帶來不得影響。封閉式，管理人完全根據(jù)預先設定的投資計劃進行長期投資和全額投資，并可投資于流動性相對較弱的證券上，一定程度上有利于基金長期業(yè)績 的提高。
第五節(jié)起源與發(fā)展
作為社會化的理財工具，起源于英國的投資信托公司。1868年英國海外及殖民地政府信托基金，其在許多方面為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎，史學家視為證券投資基金的雛形。
20世紀1924年馬薩諸塞投資信托基金世界第一只公司型開放式基金。
1940年。，美國《 投資公司法》《投資顧問法》以法律形式明確基金的規(guī)范運作。全球基金業(yè)發(fā)展的特點與趨勢：1美國占據(jù)主導地位，其它國家和地區(qū)發(fā)展迅猛。2開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品3基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出4基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大的變化
第六節(jié)我國基金業(yè)的發(fā)展概況 個階段：20世紀80年代到1997年11月14《證券投資基金管理暫行辦法》早期探索階段、暫行辦法》實施后到04年6，1《證券投資股金法》實施前的試點發(fā)展階段、《證券投資基金法》實施以來的快速發(fā)展 階段。
早期探索階段：1992年11月經(jīng)中國人民銀行總行批準正式設立的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金是第一家較為規(guī)范的投資基金，于93年8 月在上證所最早掛牌上市。97 年以前設立的基金稱之為老基金。
試點發(fā)展階段：97年11。14《證券投資基金法》首次頒布規(guī)范證券投資基金運作的行政法規(guī)，為我國基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了規(guī)制基礎。由此，中國基金業(yè)的發(fā)展進入規(guī)范化的 11 試點發(fā)展階段。98年3。27封閉式——基金開元和基金金泰。2001年9 月第一只開放式——華安創(chuàng)新—基金業(yè)實現(xiàn)從封閉到開放的跨越。由此，開放取代封閉成為發(fā)展方向。
2002年8 封閉式基金54只。2002年8第一債券基金會南方寶元債，2003年3 第一只系列基金會招商安泰系列基金，2003年5月具有保本特色 的南方避險增值基金，2003年12月貨幣基金華安現(xiàn)金富利基金。
快速發(fā)展階段：04年61開始實施的《證券投資基金法》為我國基金發(fā)展奠定 了重要的基礎，標志著我國基金的發(fā)展進入了新的發(fā)展階段。
我國基金業(yè)發(fā)展的特點：
法體日益完善；品種日益豐富：基公業(yè)務走向多元化；對外開放不斷提高：市場營銷和服務創(chuàng)新日益活躍。；投資者隊伍迅速壯大，個人投資者取代機構(gòu)投資者成為基金的主要持有者。、基金業(yè)在金融體系中的地位與作用：
1為中小投資 者拓寬 了投資 渠道。2優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長。3有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展4完善金融體系的社會保障體系。
第二章
證券投資基金的類型
第一節(jié) 證券投資基金的分類概述
一證券投資基金的分類
根據(jù)2004年71施行的《證券投資基金運作 管理辦法》，首次將我國的基金，分為股票、債券、混合、貨幣等基本類型。
根據(jù)運作方式，封閉、開放。法律形式，契約、公司。投資對象，股票、債券、貨幣、混合基金等。股票基金以股票為主要投資對象。歷史最悠久，廣泛采用。基金資產(chǎn)60%投資于股票。債券基金80%，貨幣100%。投資比例不符合股票、債券基金規(guī)定的為混合基金。
投資目標，成長型、收入型和平衡型。成長追求資本增值為基本目標，少慮當期收入，以具有良好增長潛力的股票為對象。收入追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標的基金，以大盤藍籌、公司債、政府債等穩(wěn)定收益證券為對象。平衡既流行資本增值又注重當期收入。成長型險大收高》平衡》收入險小收低
投資理念，主動弄與被動型（指數(shù)型）基金。主動力圖超越基準組合表現(xiàn)的基金 ；被動試圖復制指數(shù)的表現(xiàn)。
募集方式，公募與私募 公特征：面向社會公眾公司發(fā)售和推廣，募集對象不固定 ；投資金額要求低，適宜中小投資者參與；必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，接受監(jiān)管部門的。私募不能公開發(fā)售和宣傳推廣，金額要求高，資格和人數(shù)嚴格限制。美國不超過100人，資金來源和用途，在岸和離岸 在岸在本國募集并投資于本國證券市場的證券投資基金。離岸 一國的證券的投資基金組織在他國發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的基金。
特殊類型基金
系列基金（傘型基金）9只；基金中的基金；保本基金（多只）；ETF和LOF ETF交易型開放式指數(shù)基金特點：結(jié)合封閉和開放的運作特點?？稍诮灰?所二級市場買賣，又可你像開放式申購贖回。是一種在交易所上市交易的基金份額可變的一種開放式基金。
申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時則是換國一攬子股票而不是現(xiàn)金。存在著一二級市場的套利。90 年多倫多證券交易所TSE推出了第一只。2004年底，上證50ETF。上市開放式基金 LOF 是一種既可在場外申贖又可在交易所交易和基金份額申贖的開放基金。本土化的創(chuàng)新，只在深圳。ETF與LOF的區(qū)別：1申贖標的不同。E與者交換份額與 12 股票，L申贖是份額與現(xiàn)金對價。2申贖場所不同。E通過所，L既可在代銷點也可在所。3申贖限制不同。E只有大投資者才能參與E的一級申贖，而L沒有特別要求。4投資策略不同。E完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；L則是普通開放式基金增加了交易所交易的交易方式，可是指數(shù)型，也可是主動管理型。5在二級市場的凈值報價 E每15秒，L頻率低，一天只一次或幾次。
第二節(jié)
股票基金
追求長期的資本增值為目標，適合長期投資。與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應對通貨膨脹的最有效的手段。
股基類型：一只股票型基金也可被歸為不同的類型。投資市場，國內(nèi)國外與全球。規(guī)模，小盤，中盤，與大盤。小于5億元，小盤股。超過20億的，大盤股。市值較小，累計市值占市場總市值一下20%以下的公司為小盤股。市值排名靠前，累計市值占市場 誤導市值50%以上的公司為大盤股。
按股票性質(zhì)，價值開與成長型。價值型票通常指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性高股票，市盈，市凈較低。成長型，收快、未來潛力大，兩市高。注意與基金的區(qū)別26。
按基金投資風格，九種類型。按行業(yè)分類，行業(yè)股票基金。股票基金投資風險，系統(tǒng)與非系統(tǒng)風險、管理運作風險。系統(tǒng)即市場風險，政策、經(jīng)周、利率、購買力、匯率不可分散風險。非系統(tǒng)，個別特有的，企業(yè)信用，經(jīng)營財務等。管理運作風險，由于基金經(jīng)理對基金的主動操作行為而導致的風險。
股票基金的分析 1反映基金的經(jīng)葷業(yè)績指標
凈值增長率是最主要的分析指標，全面反映基金的經(jīng)營成果。
凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量，按月計算。
2反映基金風險大小的指標
標準差、貝塔值、持股集中度、持股數(shù)量。
用貝塔值的大小衡量一只基金 面臨的市場風險的大小，還反映基金凈值對市場指數(shù)變動的敏感程度。
貝為1 與指數(shù)變化幅度相當，大于1活躍或激進，小于1 穩(wěn)定或防御。持股集中度
持股數(shù)量越多，投資風險越分散，風險越低。反映基金組合特點的指標
平均市值、平均市盈率、平均市凈率 反映基金運作成本的指標
費用率
反映基金 操作策略的指標周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)為基金持股的平均 時間。年 債券基金
債券基金與債券的不同：1債券基金的收益 不如債券 的利息固定。2債券基金沒有確定的到期日3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測4投資風險不同（單個債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。
債券基金的投資風險
利率（與市場利率成反方向變動）、信用（指發(fā)行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風險。債券信用等級下降導致價格下跌）、提前賒回（市場利率下降時，持有附有提前贖回權債券的基金不僅不能獲得高息收益，而且還會面監(jiān)再投資的風險）、通貨膨脹風險。
債券基金的分析：
主要集中于對債券基金久期與債券信用等級的分析。久期的作用：指明一只債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流的加權平均到期時間。用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，是一個較好的債券利率風險穩(wěn)衡量指標。久期越長，凈值波動幅度越大，所承擔的利率風險越高。衡量利率變動對債券基金凈值的影響，用久期乘以利率變化即可。信用等級高的債券收益率低。
第四節(jié) 貨幣市場 基金
具有風險低、流動性好的特點。是厭惡風險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具。不適合長期投資。貨幣市場工具指到期日不足一年的短期金融工具。
貨幣市場基金不得投資于以下金融工具1股票；可轉(zhuǎn)換債券；剩余期限超過397天的債券；信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；國內(nèi)信用 評級機構(gòu)評家的A—1級或相當于A-1級的短期信用級別及該標準以下的短期融資券；流通受限的證券。
貨幣市場基金分析：
貨幣市場基金份額凈值固定在一元人民幣，基金收益率通常用日每萬份基金凈收益率和最近7日年化收益率表示。最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。這兩個指標都是短期指標。公式：
風險分析：
指標有：投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動利率債券投資情況。第五節(jié)混合投資基金（了解）
風險低于股票基金，預期收益高于債券基金。較適合較為保守的投資者。依據(jù)資產(chǎn)配臵的不同將混合基金分為偏股型、偏債型、股債平衡型、靈活配臵型?；旌匣鸬耐顿Y風險主要取決于股票與債券配臵的比例大小。
第六節(jié) 保本基金最大的特點是在其招募說明書中明確規(guī)定了相關的擔保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠保證本金安全可實現(xiàn)最低回報，保本基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。保本基金本質(zhì)上是一種混合基金。比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩(wěn)健和保守的投資者。保本基金形式多樣：
本金保證、收益保證、紅利保證。一般本金保證比例為100%但也有低于100%或高于100%。
保本基金的投資風險：1保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才能獲得本金保證或收益保證。保本期通常是3到5年。也有7到10年。保本基金的分析：主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。較長的保本期使基金經(jīng)理有較大的操作靈活性，即在相同的保本比例下經(jīng)理人可適當提高風險性資產(chǎn)的投資比例。其他條件相同下，保本比例較低的基金投資于風險性資產(chǎn)的比例較高。
第七節(jié)
交易型開放式指數(shù)基金
重點
ETF特點：（定義在28）1被動操作的指數(shù)基金
是以某一選定的指數(shù)所包含的成分證券為投資對象，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的股票種類和比例，采取完全復制或抽樣復制進行被動投資。獨特的實物申購贖回機制
指投資者向基金管理公司申購ETF，需要使這只ETF基金指定的一攬子股票來換??；贖回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應的一攬子股票；要變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。最小申購、贖回份額 的規(guī)定，只有大投資者才能參與ETF的一級市場實物申贖。3實行一級市場與二級市場并存的交易制度
一級市場 上大者在交易時間內(nèi)可隨時票換份、份換票交易，中小投資者被排斥在一級市場之外。在二級市場上ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易。ETF二級市場交易價格與基金份額凈值總是比較接近。不可能相等。由一二級市場的差價所引致的套利屬于一種派生需求。ETF的套利交易
二級市場交易價格低于其份額凈值，即發(fā)生折價交易，ETF擔風險：受供求關系影響，二級市場價格常常會高于可低于基金份額凈值，抽樣復制、現(xiàn)金留存、基金分紅及基金費用等都會導致跟蹤誤差。
用于分析ETF運作效率指標主要有折（溢）價率、周轉(zhuǎn)率、費用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。
第八節(jié) QDII基金不得有下列行為：購買不動產(chǎn)、房地產(chǎn)抵押按揭、貴重金屬或代表貴重金屬的憑證、實物商品。除應付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。不得超過基 14 金、集合計劃資產(chǎn)凈值的10%。利用融資購買證券，但資金融衍生品除外。參與未持有基礎資產(chǎn)的賣空交易。從事證券承銷業(yè)務，其他行為。
第三章
基金的募集、交易與登記
募集是起點，交易提供流動性，注登確保募集與交易的安全性。運作方式不同，差異較大。
第一節(jié)
封閉式基金的募集與交易
程序：申請、核準、發(fā)售、備案、公告；申請募集應提交文件：募集申請報告、合同草案、托管協(xié)議草案、招募說明書草案。募集申請的核準：6個月內(nèi)。封基份額的發(fā)售：6 個月內(nèi)進行發(fā)售，募集期限為3 個月，管人應在份額發(fā)售有3 日前公布招募說明書、基合、及其他文件。1元加0。01元發(fā)售費用的方式加以確定。封基募集期間募集的資金存入專門賬戶，不得動用。封基合同生效條件：份額總額達到核準規(guī)模的80%以上，并且基金份額持有人人數(shù)達到200人以上。募集期限屆滿后10日內(nèi)驗資。募集失敗，管人承擔責任：1以固有資產(chǎn)承擔因募集行為而產(chǎn)生的債務和費用；2屆滿后30日內(nèi)返還投資者的款項，加計銀行同期利息。封基上市交易條件：1份額總額達到核準規(guī)模的80%以上；2 合同期限為5年以上；3募集金額不低于2億元；4份額持有人不少于1000人；5其他條件
交易規(guī)則：9：30-11：30 13：00-15：00 價優(yōu)時優(yōu)
最小申報價變動單位0。001元 數(shù)量為100份，單筆最大100萬份，10%板（上市首日除外）同A股一樣T+1交割、交收。采用電腦集合競價和連續(xù)竟價兩 種方式。交易費用：傭金不高于成效金額的0。3%，不足5 元按5 元收。上證按成交面值的0。05%收登記過戶費。深滬不收印花稅?；鹬笖?shù)：派許指數(shù)計算公式，以基金總份額為權數(shù)。上證基指以2000。5。8為基日，基金市價總值為基值，1000點，2000。6。9起正式發(fā)布。深基指以2000。6。30為基日，1000點，2000。7。3起發(fā)。折溢價率：二級市價高于基金份額凈值時，為溢價交易；二級低于份凈時為折價交易。折價率較高時未必是購買的好時機。
第二節(jié)
開基的募集與認購
程序：申請、核準、發(fā)售、備案、公告；募集申請的核準：6個月內(nèi)；開基份額的發(fā)售：6 個月內(nèi)進行發(fā)售，募集期限不得超過3 個月；管人應在份額發(fā)售有3 日前公布招募說明書、基合、及其他文件；開基合同生效條件：份額總額不少于2億份，金額不少于2億元；持有人數(shù)不少于200人。募集失敗，管人承擔責任：1以固有資產(chǎn)承擔因募集行為而產(chǎn)生的債務和費用；2屆滿后30日內(nèi)返還投資者的已款項，加計銀行同期利息。認購步驟：開戶、認購、確認。開基認購上前后端收費。費率：開基認購費率不超過認購金額的5%。我國的股基認購費率多在1%-1。5%債基通常在1%以下，貨基為0。開基最低認購金額為1000元。開基申購贖回原則：未知價交易原則和金額申購、份額贖回原則（股債基）。貨基：確定價原則和金額申購、份額贖回原則。申贖的費率：開基申購費率不超申購金額的5%。贖回費率不超過贖回金額的5%，贖回費在扣除手續(xù)費后，余額不得低于贖回費總額的25%，并應當記入基金財產(chǎn)。貨基從基金財產(chǎn)中計提比例不高于0。25%的銷售服務費。申贖款項的支付：管人應當自受理基金投資者有效贖回申請之日起7個工作日內(nèi)支付贖回款項。QD在T+10日（含該日）內(nèi)支付。開基申購贖回的登記：登記機構(gòu)在T+1日為投資者辦理增加權益的登記手續(xù)；投資者于T+2日起有權贖回該部分基金的份額。開基巨額贖回的認定與處理方式：單個開放日凈贖回申請超過基金總份額的10%時。處理方式：接受全額或部分延期贖回。部分延期贖回的，管人可以在當日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下，對其余贖回申請延期辦理。當發(fā)生巨額及部分延期贖回時，管人應立即向會報。并在3個工作日內(nèi)在至少一種指定的信披媒體上公告，處理辦法?；疬B續(xù)2 個開放日發(fā)生巨額贖回時，管人認為有必要，可暫停贖回申請。已接受贖回申請可以延期支付，但不得超過20個工作日。轉(zhuǎn)入下一開放日的贖回申請不享有贖回優(yōu)先權。
第四節(jié)
開放式基金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)
開放式基金份額的轉(zhuǎn)換：同一管理人的的基金。開放式基金的非交易過戶：包括繼承、司法強制執(zhí)行等。接受主體要是個人投資者或機構(gòu)投資者。持有人可以辦理其基金份額在不同銷售機構(gòu)的轉(zhuǎn)托管手續(xù)。
第五節(jié)
交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的募集與交易
ETF的認購場內(nèi)和場外。場內(nèi)指者通過管人指定的基金發(fā)售代理機構(gòu)，使用所的網(wǎng)絡進行認購。場外指者通過管人或其指定的發(fā)售代理機構(gòu)進行的認購。ETF建倉期不超過3 個月。ETF交易規(guī)則：1上市首是的開盤參考價為前一工作日的基份凈；2漲跌幅10%，首日實行。3買入申報為100份，不足的可以賣出4申報價最小變動單位0。001元。ETF份額的申購和贖回：基金自合同生效日后不超過3個月的時間起開始腧贖回。交易時間：930—1130 1300。1500。申贖最少單位50萬或100萬份。申購贖回的原則：申購對價和贖回對價包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價。場外申贖時，申購對價贖回對價為現(xiàn)金。
第六節(jié) LOF的募集與交易
場外和場內(nèi)募集。場外募集：基金份額注冊登記在中國結(jié)算公司的開放式基金注冊登記系統(tǒng)內(nèi)；場內(nèi)登記在中國結(jié)算公司的證券登結(jié)算系統(tǒng)。封閉期與開放期：合同生效后進入封閉期，封閉期不超3 個月。封期內(nèi)不受理贖回。LOF在所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同，具體內(nèi)容如下：1買入LOF申報數(shù)量應當為100份或，申報價格最小變動單位為0。001元。2深圳所對漲跌限10%，首日執(zhí)行。3者在T日賣出基金份額后的T+1日即可到賬（可做回轉(zhuǎn)交易），贖回的資金至少在T+2日到賬。LOF金額申購、份額贖回原則。LOF份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管只限于在深圳證券賬戶和以其為基礎注冊的深圳開放式基金賬戶之間進行。
第七節(jié)
開放式基金份額的登記 開基的登記業(yè)務可由管人辦理，也可委托會認定的其他機構(gòu)辦理。代辦登記業(yè)務的機構(gòu)可以接受管人的委托：開辦以下業(yè)務：1建立并管理者戶2負份登記3確認交易4代理發(fā)放紅利。5建立并保管基金投資者名冊6合同或者登記代理協(xié)議規(guī)定的其他職責。
第四章
基金管理人
管人是組織者和管理者，起核心的作用。第一節(jié)
市場準入
管理公司注冊資本不1億元，主要股東（出資客占注冊醬的比例最高且不低于25%的股東），具備下列條件：從事證經(jīng)、咨詢、信托資管或者其它資管2注資不3億元3較好業(yè)績；4 3 個以上完整會計；5近3 年沒有。6 7 8
管理人的職責：（只能由依法設立的基金管理公司擔任）：1募集、發(fā)售、申購、贖回和登記事宜。2備案手續(xù)3資產(chǎn)分別管理記賬，證投。4收益分配方案。5會計核算編制報告。6編制中期和報告7計算并公告凈值申贖價格。8辦理與基金財產(chǎn)有關的信披。9召集持有人大會。10保存業(yè)務活動記錄11以管人的名義代者行使訴訟權利 12其他規(guī)定?；鸸芾砉镜闹饕獦I(yè)務：1證券投資基金業(yè)務2受托資產(chǎn)管理業(yè)務投資服務4社保基金管理及企業(yè)年金業(yè)務5QD業(yè)務（申請QD業(yè)務資格：1凈資產(chǎn)不2億元，證券投資管理2年以上最近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元人幣或等值的外匯資產(chǎn)。2具有5年以上境外證市投資管經(jīng)和專業(yè)資質(zhì)的中級以上管員不1 名，具有3 年以上境外證市不少于3 人，治理結(jié)構(gòu)和制度完善。；4近3 年沒有重大處罰，5其他條件）。管理公司業(yè)務特點：1一般不進行負債經(jīng)營，比其他金融機構(gòu)要低的多。2 收入主要來自管理費3投資管理能力是核心競爭力，知識密集型。4管理公司的業(yè)務對時間與準確性的要求很高。
第二節(jié)
基金管理公司機構(gòu)設
一專業(yè)委員會（投資決策會、風險控制會）二投資管理部門（投資部、研究部、交易部）三風險管理部門（監(jiān)察稽核部、風險管理部）四市場營銷部（市場部、機構(gòu)理財部）基金運營部門、后臺支持部（行政管理部、信息技術部、財務部）
第三節(jié)
基金投資運作管理 是核心業(yè)務。投資部門具體負責基金的投資管理業(yè)務。我國基金管理公司的一般投資程序：1公司研究發(fā)展部提出研究報告2投資決策委決定基金總體投資計劃3基金部制定投資組合的具體方案4風險委提出風險建議。
投資研究內(nèi)容：宏觀與策略研究；行業(yè)研究；個股研究。投資交易：交易是實現(xiàn)基金經(jīng)理投資指令的最后環(huán)節(jié)。基金經(jīng)理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。投資指令應經(jīng)風險控制部門審核，確認其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行。每個投資管理人員鳘接受合規(guī)培訓的時間不得少于20個小時，披露基金經(jīng)理變更情況自公司做出決定之日起2 日內(nèi)對外公告。公司不得聘用從其他公司離任未滿3個月的基金經(jīng)理從事投資、研究、交易等相關業(yè)務?；鸾?jīng)理管理基金未滿一年，公司不得變更基金經(jīng)理?；饛臉I(yè)人員可以購買開放式基金，持有的開放式基金期限不得少于6個月?；鸸芾砉緫斣诨鸷贤Ч?、上市交易公告書、及相關 基金半年報和年報中披露本公司基金從業(yè)人員持有基金份額的問題及所占比例。
第四節(jié)
基金管理公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制 我國基金管理公司均為有限責任公司?；鸸芾砉窘⒔M織機構(gòu)健全、職責劃分清晰、制衡監(jiān)督有效、激勵約束合理的治理結(jié)構(gòu)。份額持有人利益優(yōu)先原則。獨立董事制度：應建立。獨立董事不少于3人，且不得少于董事會人數(shù)的1/3。董事會審議下列事項應當經(jīng)過2/3以上的獨立董事通過：1公司及基金投資運作中重大關聯(lián)交易，2聘請或者更換會計師事務所3半年報和年報4其他事項。督察長制度：由總經(jīng)理提名，董事會聘任，經(jīng)全體獨立董事同意。薪酬由董事會決定。內(nèi)部控制指公司為防范和化解風險，通達建立組織機制、運用管理方法、實施操作程序與控制措施而形成的系統(tǒng)。包括（內(nèi)部控制機制）和（內(nèi)部控制制度）兩個方面。內(nèi)控四個層次：1員工自律2部門各級主管檢查監(jiān)督3公司總經(jīng)理及其領導的監(jiān)察部對各部門和各項業(yè)務的監(jiān)督控制4董事會領導下的審計委員會和督察長檢查。。；公司內(nèi)部控制制定由內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務規(guī)章、業(yè)務操作手冊四部分組成。內(nèi)部控制的總體目標：1證公司營運嚴格守法等2防范和化解風險，提高經(jīng)營管理效益3確?；?，公司財務和其他信息真實、完整、準確、及時?；鸸芾砉緝?nèi)部控制原則：健全性、有效性、獨立性、相互制約、成本效益原則。制定內(nèi)部控制制度應遵循以下原則；合法、合規(guī)性原則；全面性原則；審慎性原則；適時性原則（前瞻性原則，及時修改或完美。）?；鸾灰讟I(yè)務 控制主要內(nèi)容：交易實行集中交易制度，將投資者管理職能和交易行職能相隔離，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。建立科學的交易績效評價體系。等等等等。
第五章
基金托管人
第一節(jié)
基金托管人概述
基金托管業(yè)務或者托管人承擔的職責主要包括：資產(chǎn)保管、資金清算、資產(chǎn)核算、投資運作監(jiān)督等。托管費收入與托管規(guī)模成正比?；鹜泄苋速Y格由商業(yè)銀行擔任，經(jīng)證監(jiān)會和銀監(jiān)會核準。1凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關規(guī)定。2設有專門的基金托管部門3取得基金從業(yè)的專職人員達到法定人數(shù)4有安全保管基金財產(chǎn)的條件5有安全高效的清算、交割系統(tǒng)、6營業(yè)場所等7內(nèi)核制度和風險制度8其他條件?！蹲C券投資基金托管資格管理辦法》詳細規(guī)定：最近3 個會計制度和年末凈資產(chǎn)均不低于20億元；執(zhí)業(yè)人數(shù)不少于5 人，并具有基金從業(yè)資格；有安全保管基金財產(chǎn)的條件。
第三節(jié) 基金財產(chǎn)保管
基金財產(chǎn)保管的基本要求：：1保證基金資產(chǎn)的安全（托管人的首要職責：保證基金資產(chǎn)的安全，獨立、完整、安全地保管基金的全部資產(chǎn)。）2貪污處分基金財產(chǎn)（沒有單獨處分基金財產(chǎn)的權利）3嚴守基金商業(yè)秘密4對基金財產(chǎn)的損失承擔賠償責任（承擔連帶賠償責任）?；鹜泄苋素撠熼_立并管理基金資產(chǎn)賬戶?；鹳Y產(chǎn)賬戶主要包括銀行存款賬戶、結(jié)算備付金賬戶和證券賬戶3 類。基金銀行存款賬戶指以基金名義在銀行開立的用于基金名下資金往來的結(jié)算賬戶。結(jié)算備付金賬戶：是以托管人名義 在中國結(jié)算公司上海分公或深圳分公分別開立的。基金的證券賬戶包括：交易所證券賬戶和全國銀行間市場債券托管賬戶。所的賬戶以托管人和基金聯(lián)名的方式在中國結(jié)算公司開立，用于登記存管基金持有的在交易所交易的證券。包括滬深2個。銀行間的以基金名義在中央國債登記有限公司開立的乙類債券托管賬戶?；鹭敭a(chǎn)保管的內(nèi)容：1保管基金印章2基金資產(chǎn)賬戶管理3重要文件保管4核對基金資產(chǎn)
第四節(jié)
基金資金清算
根據(jù)交易場所的不同分為交易所交易資金清算、全國銀行間市場交易資金清算、和場外資金清算3 個部分。場外資金清算指基金在所和間市場之外所消防 的資金清算包括申購、增發(fā)新股、支付基金相關費用及開放式基金的申購與贖回等的資金的清算。
第五節(jié)
基金會計復核
對于國內(nèi)基金的會計核算，管人和托管人分別獨立進行賬簿設臵、賬套管理、賬務處理及基金凈值計算。托管人按規(guī)定對管人的會計核算進行復核，管人負責將復核后的會計信息對外披露。
第六節(jié)
基金投資運作監(jiān)督
托管人對管人監(jiān)督的主要內(nèi)容：1對基金投資范圍、投資對象的監(jiān)督；2對基金投資比例的監(jiān)督；3對基金投資禁止行為的監(jiān)督；4對參與銀行間同業(yè)拆借市場交易監(jiān)督；5對基金管理人選擇存款銀行的監(jiān)督。監(jiān)督與處理方式：1電話提示2書面警示3書面報告4定期報告（編制持倉統(tǒng)計表每日 ；基金運作監(jiān)督周報）
第七節(jié)
基金托管人內(nèi)部控制 內(nèi)部控制目標：保證運作規(guī)范；防范化解風險；維護持有人權益；保障托管業(yè)務安全有效穩(wěn)健。內(nèi)部控制原則：合法性；完整；及時；審慎；有效；獨立性原則。內(nèi)部控制的基本要素：環(huán)境控制；風險評估；控制活動；信息溝通。內(nèi)部監(jiān)控
第六章基金的市場營銷
包括目標市場和客戶的確定、營銷環(huán)境的分析、營銷組合的設計、營銷過程的管理4 方。
銷售可由基公的市場部門承，也可委托基金代銷機構(gòu)辦理。第一節(jié)基金營銷概述
基金市場營銷的含義是基金銷售機構(gòu)從市場和客戶需要出發(fā)所進行的基金產(chǎn)品設計、銷售、售后服務等一系列的活動。
營銷特征：服務性、專業(yè)、持續(xù)、適用性。營銷的內(nèi)容：1目標市場與客戶的確定（分析投資人）2營銷環(huán)境的分析（各種內(nèi)外部因素的統(tǒng)一稱）3營銷組合的設計（四大要素：產(chǎn)品、費率、渠道、促銷）4營銷過程的管理
第二節(jié)基金產(chǎn)品設計與定價 基金產(chǎn)品線的布臵
基金產(chǎn)品線指一家基金管理公司所擁有的不同基金產(chǎn)品及其組合。產(chǎn)品長度，擁有基金產(chǎn)品的總數(shù)；產(chǎn)品線的寬度，基金產(chǎn)品的大類；產(chǎn)品線的深度，產(chǎn)品大類中的子類基金。產(chǎn)品線類型有：水平式、垂直式、綜合式。
定價管理：定價考慮的四個因素：1產(chǎn)品類型（股混債貨遞減）2市場環(huán)境3客戶特征4渠道特征（直銷和代銷的不同）
第三節(jié)基金銷售渠道、促銷手段與客戶服務
國際上開基銷售主要直銷和代銷。代銷通過銀行、證券公司、保險公司、財務顧問公司等機構(gòu)。6個渠道：銀行（歐洲大陸絕對份額）、保險公司、獨立理財顧問、直銷、網(wǎng)上交易和基金超市、機構(gòu)銷售（美國是最多元化的道，但仍重依投資顧問渠道包括證券交易商、獲準銀行和保險公司）。
我國基金銷售渠道的現(xiàn)狀：6個方面（開基形成銀代、證代、基公直）商行、證公、咨詢和專業(yè)銷售公司、基公直銷中心、網(wǎng)上交易、利用交易所平臺系統(tǒng)。
基金的促銷手段：人員促銷、廣告促銷、營業(yè)推廣、公共關系。營業(yè)推廣包括網(wǎng)點宣傳、激勵手段、者交流、費率優(yōu)惠、其他手段。
基金的客戶服務：7種方式。電話服務中心，郵寄服務，傳真短信，一對一專人服務，互聯(lián)網(wǎng)的應用，媒體和宣傳手冊的應用，講座推介會。
第四節(jié)銷售機構(gòu)的準入條件與職責
銷售機構(gòu)準入條件：商業(yè)銀行，證公、咨詢機構(gòu)、專業(yè)基銷及其他機構(gòu)可以向監(jiān)會申請代銷業(yè)務資格。商業(yè)銀行條件：3年。人數(shù)1/2具備2年以上基金業(yè)務或者5以上證券金融業(yè)務工經(jīng)。最近2年沒有挪用客戶資產(chǎn)等行為。投資咨詢機構(gòu)：注冊資本不低于2000萬，且須為實繳資本資本，高管取得基金從業(yè)資格，熟悉代銷業(yè)務，具備2年或5年同上。持續(xù)從事證券投資咨詢業(yè)務3 個以上完整會計。最近3 年沒有代理投資人從事證券買賣的行為。
專業(yè)基金銷售機構(gòu)申請基金代銷業(yè)務資格：主要出資人是設立的持續(xù)經(jīng)營3 個以上完整會計的法人，注冊資本不低于3000萬元。最近3 年沒有因違法受到行政處罰。從業(yè)售人員不少于30 人，且不低于員工人數(shù)的1/2。
基金銷售機構(gòu)的職責規(guī)范：管理人、代銷機構(gòu)應當建立健全檔案管理制度保存期不少于15年。
第五節(jié)基金銷售行為規(guī)范
宣傳材料推介材料的禁止規(guī)定：虛假記載、誤陳和重遺。預測基金業(yè)績，承諾收益或承擔損失，詆毀，夸大或片面宣傳。登載推薦性文字，首只，凈值歸一等字樣
基金宣傳推價材料報送基金管理公司或基金代銷機構(gòu)主要辦公場所所在地證監(jiān)局。應當在分發(fā)或公布基金宣傳材料之日起5 個工作日內(nèi)遞交材料。
銷售費用的規(guī)范：認購費申購費在發(fā)售或申購時收取，也可在贖回時扣除，介費率不得超過認購和申購金額的5%，贖回費率不得超過基金份額贖回金額 的5%；贖回費在扣除手續(xù)費后余額不得低于贖回費總額的25%，并應歸入基金財產(chǎn)。
證券投資基金銷售適用性：07年10月《證券投資基金銷售適用性指導意見》圍繞投資人需要，從審慎調(diào)查、產(chǎn)品風險評價、基金投資人風險承受能力調(diào)查和評價等方面對銷售機構(gòu)等行為進行規(guī)范。審調(diào)管人和代銷機構(gòu)相互審調(diào)?；饝ㄟ^自身或第三方對風險評價，低風險等級、中、高。投資人風險：應建立基金投資人調(diào)查制度，投資人分為保守，穩(wěn)健，積極。
第六節(jié)證券投資基金銷售業(yè)務信息管理
2007年3 月褥《證投資基金銷售業(yè)務信息管理平臺管理規(guī)定》。首次對銷售業(yè)務的信息管理進行了規(guī)范?；痄N售業(yè)務信息管理平臺主要包括前臺業(yè)務系統(tǒng)、后臺業(yè)務系統(tǒng)、及應用系統(tǒng)的支持系統(tǒng)。系統(tǒng)數(shù)據(jù)應當逐月備份并異地妥善存放，系統(tǒng)運行數(shù)據(jù)中涉及基金投資信息和交易記錄的備份應當在不可修改的介質(zhì)上保存15年。
第七節(jié)基金銷售機構(gòu)的內(nèi)部控制
履行健全性，有效性獨立性審慎改原則。
第七章基金的估值、費用與會計核算 第一節(jié)基金資產(chǎn)估值
概念通過對基金所擁有的全部資產(chǎn)及所有負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產(chǎn)公允價值的過程。（GNNP公認會計準則）。資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)-基金負債
份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
基金份額凈值是投資者申購基金份額、贖回的基礎，也是評價基金投資業(yè)績的基金指標之一。
估值頻率：開基每個交易日估值，并于次日公告份額凈值。封基每周披露一次，但每個交易日也進行估值。投資基金自2007。7。1執(zhí)行新的《企業(yè)會計準則》。資產(chǎn)估值的責任人：是基金管理人，但托管人對基金管理人的估值結(jié)果負有復核的責任。為提高估值的合理性和可靠性行業(yè)還成立了基金估值工作小組。
估值的基本原則：1活躍市場的品種。估值日有市價，按市價。無市價，最近交易日無重大變化的，公允價值。估日無市價，且發(fā)生重大變化的參考類似投資品種的現(xiàn)行市價及變化因素調(diào)整最近交易市價，確定公值。2 不存在活躍市場的品種。采用市場普遍認同且被以信市場驗證的具有可靠性的估值技術確定公值。
具體投資品種的估值方法：1交易所上市
通常所上市的品種以其估值日在所掛牌的市價（收盤價）估，債券按估值日收盤凈價估值。不活躍的采用估值技術確定公值。大宗交易方式轉(zhuǎn)讓的資支券采用估值技術定公允價值，估技術難以計量的按成本進行后續(xù)計量。2交易所發(fā)行未上市的品種：首次發(fā)行未上市的票債權證采用估值技術確定公值，難以可靠的按成本計量。送、配、轉(zhuǎn)增、公開發(fā)新等的按所上市的同一股票的市價估值。首次公開發(fā)行有明確鎖定期的票，同一票在所上市后，按所上市的同一票的市價估值。非公開發(fā)行有明確鎖定期的票估：估值日，初始取得成本高于所上市的同一票的市價的，用所上市的票的市價作為估日該票的價值。估日非公開發(fā)行低于的按公式定。3所停止交易等非流通品種的估值
持票享有配股權，從配權除權日起到配股確認日止，收盤價高于配股價，按收盤價高于配股價的差額估值。收盤價等或低于配股價的，估值為0。
計價錯誤的處理：份額凈值錯誤達到或超過基金資產(chǎn)凈值的0。25%時公司應及時向監(jiān)管機構(gòu)報告，達到0。5%公司應公告并報監(jiān)管機構(gòu)備案。
暫停估值的情形：1所遇法定節(jié)假日或其它原因暫停的。2不可抗力或其它，3占基金相當比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的，而基金管理人為保障投資人的利益已決定延遲的估值4管理人認為屬于緊急事故的任何情況，會導致基金管理人不能出售或評估基金資產(chǎn)的。5會或基金合同認定的其它情形的。
QD：管理人是會計核算和資產(chǎn)估值的責任主體，托管人仍負有復核責任。每周計算并披露一次，如投資衍生品應當在每個工作日計算并披露。份額凈值應在估值日后2 個工作日內(nèi)披露。應以人民幣或美元等外匯單獨或同時計算并披露。
第二節(jié)基金費用
兩 大類：1基金銷售過程中發(fā)生的由投資者承擔的費用，申贖及基轉(zhuǎn)換費。2基金管理過程中發(fā)生的費用，基金管理費、托管費、信披費。對于不收申贖費的基金可按不高于0。25% 的比例從基金資產(chǎn)中提一定的費用。用于基金的銷售和對持有人的服務。從基金資產(chǎn)中列支的費用：管、托、銷售服務費、合同生效后的信披費、生效后的會計師費和律師費、份額持有人大會費用、基金的證券交易費、其它。費用計提標準及計提方式：管理費與規(guī)模成反比，與風險成正比。證券衍生工具基金管理費率最高。認股權證基金的管理費率1。5-2。5，股基1-1。5債基0。5-1。5貨基0。25-1。目前，我國股基大部分按1。5計提基金管費，債基一般低于按1%，貨基管理費為0。33?；鹨?guī)模越大托費越低?；鹜匈M在國際上為0。2%我國封閉式基金按0。25的比例提，開基據(jù)基合同通常低于0。25%股基的托費要高于債和貨基的托費。基金銷售的服務費只有貨基和一些債基收取，大約為0。25%。目前我國的基金管、托、及銷售服務費是按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計提，按月支付。基金費用如果影響基金份額凈值小數(shù)點后第5位的即發(fā)生的費用大于基金凈值十萬分之一，20 應采用預提或待攤的方法計入基金損益。不列入基金費用的項目：管和托因未履行或未完全履行義務導致的費用支出或基金財產(chǎn)的損失。管和托處理與基金運作無關的事項發(fā)生的費用。合同生效前的相關費用，包括但不限于驗資費、會計費、律師費和信披費。
第三節(jié)基金會計核算
基金會計1。1到12。31，人民幣為記賬本位幣，人民幣元為記賬單位。基金會計核算的特點：會計主體是證券投資基金（基金會計則以證券投資基金為會計核算主體?；饡嫷呢熑沃黧w是基公和基托，前者承擔主要會計責任。會計分期細化到日。（我國基金會計核算均已細化到日）。基金持有的金融資產(chǎn)和承擔的金融負債通常歸類以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產(chǎn)和金融負債。
基金會計核算對象包括：資產(chǎn)類、負債類、資產(chǎn)負債共同類、所有者權益類、損益類的核算。證券投資主要投資于政策允許的有價證券和衍生金融工具，包括股票、債券、資產(chǎn)支持證券、權證、遠期投資等有價證券和衍生金融工具的買賣及回購交易等?；饡媹蟾姘ㄙY產(chǎn)負債表、利潤表及凈值變動表等報表。
第四節(jié)基金財務會計報告分析
基金財務會計報表包括資產(chǎn)負債表、利潤表和凈值變動表等?；饡媹蟊砀阶ㄖ匾獣嬚吆蜁嫻烙?、會計政策和會計估計變更及差錯更正的說明、報表重要項目的說明和關聯(lián)方關聯(lián)交易等內(nèi)容?；鹭攧諘媹蟾娣治瞿康模涸u價基金過去的經(jīng)營業(yè)績及投資管理能力：通過分析基金現(xiàn)時資產(chǎn)配臵及投資組合狀況來了解基金的投資狀況；預測基金未來的發(fā)展趨勢，為基金投資者投資決策提供依據(jù)。財務會計報表的分析包括：1基金持倉結(jié)構(gòu)分析（在進行持倉分析時，票投資占基金資產(chǎn)凈值的比例如發(fā)生少量變動，并不意味著基金經(jīng)理一定進行了增倉或減倉的操作，因為市場的波動也可能引起計算結(jié)果的變動）2基金盈利能力和分紅能力分析3基金收入情況分析4基金費用情況分析5基金份額變動分析（基金持有人中個人投資者較多則基金規(guī)模相對會穩(wěn)定，反之，不穩(wěn)。如基金中機構(gòu)投資者較多，表明機構(gòu)比較認可。6基金投資風格分析（持倉集中度分析；基金持倉股本規(guī)模分析；基金持倉成長性分析）
第八章
基金利潤分配與稅收
基金經(jīng)營活動所產(chǎn)生的利潤是基金利潤分配的基礎，利潤分配是投資者取得投資收益的基本方式。利息收入、投資收益及其他收入是基金的主要利潤來源?；鸲愂丈婕?基金作為一個營業(yè)主體的稅收、基管和托作為基金營業(yè)主體的稅收及投資者買賣基金涉及的稅收3 個方面。
第一節(jié)基金利潤 基金利潤來源：基金資產(chǎn)估值引起的資產(chǎn)變動作為公允價值變動損益記入當期損益。利息收入；投資收益；其他收入（手續(xù)返還ETF替代損益）；公允價值變動損益；基金的費用。與基金利潤有關的幾個財務指標：本期利潤（基金在一定時期內(nèi)全部損益的總和，包括記入當期損益的公允價值變動損益）；本期已實現(xiàn)收益（本期利息收入、投資收益、其它收入[（不含公允價值變動收益）扣除相關費用后的總和是將本期利潤扣除本期公允價值變動損益后的余額]；期末可供分配利潤；未分配利潤。
第二節(jié)
基金利潤分配
進行利潤分配會導致基金份額凈值的下降。封基的利潤分配每年不得少于一次，利潤分配比例不得低于基金已實現(xiàn)利潤的90%。應當先彌補上一的虧損，然后再分紅。應采用現(xiàn)金的方式。開基按規(guī)定需在合同中約定每年基金利潤分配的最多次數(shù)和基金利潤分配的最低比例。開基：現(xiàn)金分紅和分紅再投資轉(zhuǎn)換為基金份額。貨幣市場基金：每天按照面值進行報價，或在合同中將收益分配方式約定為紅利再投資，并應當每日進行收益分配。當日申購的基金份額自下一個工作日起享有基金的分配權益，當日贖回的基金份額自下一個工 21 作日起不享有基金的分配收益。貨基：周五分時，將同時分配六和日的利潤；一到四，僅對當日的利潤進行分配。周五申購或轉(zhuǎn)換的份額不享有周五六的利潤，五贖或轉(zhuǎn)換的享有五六日的利潤。
第三節(jié)
基金稅收
營業(yè)稅買賣票和債的差價收入，免營業(yè)稅。以發(fā)行基金方式募集資金不屬于營業(yè)稅的征收范圍。印花稅按1%。稅率征買入交易不再征收。所得稅對證券投資基金買賣的差價、股息、紅利、債券的利息收入及其他收入暫不征收企業(yè)所得稅。對基金取得的股利、債利息收入、儲蓄利息20%收個人所得稅。管人和托人的稅收：從事基金管理活動取得的收入，依照稅法，征收營業(yè)稅。征收企業(yè)所得稅。機構(gòu)投資者買賣基金的稅收：金融機構(gòu)（銀行與非銀）的買賣差價征收營業(yè)稅，非金融機構(gòu)不征收營業(yè)稅。印花稅企業(yè)投資者暫免征收印花稅。所得稅：企業(yè)投資者差價應征收企業(yè)所得稅。從基金分配中獲得的收入暫不征收企業(yè)所得稅。個人投資者：印花稅：暫免征收。所得稅：差價收入，暫不征收個人所得稅。個人投資者從基金分配中獲得的股利收入、企業(yè)債券的利息收、儲蓄利息收入20%個人所得稅?；鹣騻€人投資者分配股息、紅利、利息時不再繳個稅。
第九章 基金的信息披露
真實準確完整及時是基石。信披制度的四個層次：國家法律、部門規(guī)章、規(guī)范性文件、自律規(guī)則。信披包括：募集信息披、運作信息披、和臨時信披。管和托都是主要義務人。
第一節(jié) 基金信息披露概述
信息披露指基金市場相關當事人在基金募集、上市交易、投資運作等一系列的環(huán)節(jié)中，依照法律法規(guī)規(guī)定向社會公眾進行信息披露?；鹦畔⑴兜淖饔茫?投資者的價值判斷2防止利益沖突與利益輸送3提高證券市場的效率4有效防止信息濫用。資本市場的基礎是信息披露。通過強制性信息披露，能迫使信息得以公司，從而消除逆向選擇和道德風險帶來的低效無序狀況，提高證券市場的有效性?；鹦排脑瓌t：實質(zhì)性原則（真實性、準確性、完整性、及時性、公平披露原則）；形式性原則（規(guī)范性原則、易解性原則、易得性原則）?；鹦排慕剐孕袨椋?虛假記載、誤導陳或重大遺（虛假：將不存在的事實在披露文件中予以記載；誤導投資者對基金投資行為發(fā)生錯誤判斷并產(chǎn)生重大影響的陳述；重大遺漏：還在應披而未披的，屬于違法犯罪的行為。）2對證券投資業(yè)績進行預測3違規(guī)承諾收益或者承擔損失。4詆毀其他管人、托人或者基銷售機構(gòu)?；鹦畔⑴兜姆诸悾夯鹉技畔⑴叮ǚ譃槭状文技畔⑴痛胬m(xù)期募集信息披?；鸱蓊~發(fā)售前，管人需要編制并披露招募說明書、基金合同、托管協(xié)議、基金份額發(fā)售公告。開基在合同生效后6 個月內(nèi)披露一次更新的招募說明書）2 基金運作信息的披露（文件包括：上市交易公告書、資產(chǎn)凈值和份額凈值公告、、半年、季報。年半季統(tǒng)稱為基金定期報告）3基金臨時信息披露（基金存續(xù)期間，重大事件或市場流傳的誤導性的信息，）XBRL在信披中的意義：規(guī)范化、透明化、電子化，提高信息在編報、傳送和使用的效率和質(zhì)量。我國基金在2008年啟動了該項工作，至今實現(xiàn)了季度報和凈值報等定期報的報送工作。
第二節(jié)
我國基金信息披露制度體系
我國信披制度體系分為國法、部門規(guī)章、規(guī)范性文件、自律性規(guī)則國個層次。國法《證券投資基金法》部門《信披管辦》規(guī)范文件《信披內(nèi)容與格式準則》〈信披編報規(guī)則〉〈XBRL標引規(guī)范〉自律性規(guī)則〈〈上證〉深證的上市規(guī)則〉
第三節(jié)
基金主要當事人的信息披露義務
管人的信披義務：涉及基金募集、上市交易、投資運作、凈值披露等各個環(huán)節(jié)?；鸱蓊~發(fā)售的3 日前將募集說明書、基金合同摘要登載在指定報和管人的網(wǎng)站上。合同生效的次日，同上刊登。開基在生效后每6個月結(jié)束之日起45日內(nèi)，將更新的招募說明書登在管人網(wǎng)站上。至少每周公告一次封基的資產(chǎn)凈值和份額凈值。開基在開始辦理申和贖前，至少 22 每周公司一次上同。放開申贖后，每個開放日的次日披基的份凈和份累凈。如遇半年末和年末還應披露半和最后一個市場交易日的基金資產(chǎn)凈值、份凈、分累凈。年結(jié)束90日內(nèi)，在指刊上披年報的摘要，管人站上披全文。上半年結(jié)束后60日內(nèi)在指刊上披半年報摘要，管人站的報全文。季度結(jié)束后15日內(nèi)在指刊和管站上報季報全文。發(fā)生對持有人權益或基金價格產(chǎn)生重大影響的事件時，應在2日內(nèi)編制并披露臨時報。管人召開份額持有人大會的至少30天公司大會的召開時間、會議形式審議事項議事日程表決方式等，召開后應將決定事項報監(jiān)會核準或備案。
托人的信息披露義務：涉及資產(chǎn)保管、代理清算交割、會計核算、凈值復核、投資運作監(jiān)督等環(huán)節(jié)。對管人編制的資產(chǎn)凈值、份額凈值、申購贖回價格、定期報、定期更新的招募說明書等公司的信息進行復核、審查。托人召集持人大會的，提前30日公告。
份額持有人信息披露義務：當代表基金份額10%以上的持有人就同一事項要求召開會的，而管和托都不召開的，代表份額10%以上的持有人有權自行召集，提前30日公告。
第四節(jié)
基金募集信息披露 合同、招募說明書和托管協(xié)議是募集期間的三大信息披露文件?；鸷贤貏e約定的事項：包括各當事人的權利義務、持有人大會、合同終止等方面的信息。招募說明書包含的重要信息：1基金動作方式2從基金資產(chǎn)中列支的費用的種類3份額的發(fā)售、交易、申購、贖回的約定4投資目標、投資范圍、投資策略、業(yè)績比較基準、風險收益特征、投資限制5資產(chǎn)凈值的計算方法和公告方式6基金風險提示7招募說明書摘要。
第五節(jié)
基金運作信息披露
包括凈值公告、季度報告、半報、年報、上市交易公告書。
基金報告一般應披露以下財務指標：本期已實現(xiàn)收益、本期利潤、加權平均基金份額本期利潤、本期加權平均凈值利潤率、本期基金份額凈值增長率、期末可供分配利潤、期末可供分配基金份額利潤、期末資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、基金份額累計凈值增長率。
年報中的投資組合應披露：期末基金資產(chǎn)組合、期末按行業(yè)分類的股票投資組合、期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例在小排序的所有股票明細、報告期內(nèi)股票投資組合的重大變動、期開按券種分類的債券投資組合、期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前5 名的債券明細、投資組合報告附注?；鸸善蓖顿Y組合重大變動的披露內(nèi)容包括：報告期內(nèi)累計買入、累計賣出價值超出期初基金資產(chǎn)凈值2%（期內(nèi)合同生效的基金，采用期末資產(chǎn)凈值的2%）的股票明細；對累計買入累計賣出價值前20名的股票價值低于2%的應披露至少前20名的股票明細；整個報告期內(nèi)買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額。上市交易公司書披露事項：概況、募集情況與上市交易安排、持有人戶數(shù)、持有人結(jié)構(gòu)及前10名持有人、主要當事人介紹、基金合同摘要、財務狀況、投資組合報告、重大事件揭示等。
第六節(jié)
基金臨時報告披露
披露義務人應當在重大事件發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露臨時報告書
第七節(jié) QD定期報告中的特殊披露要求：1境外投資顧問和境外資產(chǎn)托管人信息2境外證券信息3外幣交易及外幣折算相關的信息。
第十章
基金監(jiān)管
第一節(jié)
概述
監(jiān)管是指監(jiān)管部門用法律的、經(jīng)濟的及必要的行政手段，對基金市場參與者行為進行監(jiān)督和管理。監(jiān)管目標：（是一切基金監(jiān)管活動的出發(fā)點）1保護投資者利益2保證市場的公平、效率和透明3降低系統(tǒng)風險4 推動基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展。原則：1依法監(jiān)管原則2三公原則3監(jiān)管與自律并重原則4監(jiān)管的連續(xù)性和有效性原則5審慎監(jiān)管原則（針對公司清償能力的監(jiān)管）
第二節(jié)
基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織
證監(jiān)會是監(jiān)管主體。協(xié)會是自律組織，對基金業(yè)行業(yè)自律管理；交易所負責組織和監(jiān)督基金的上市交易，并對上市交易基金的信息披露進行監(jiān)督。證監(jiān)會對基金市場的監(jiān)管：設有基金監(jiān)管部具體承擔基金監(jiān)管職責?；鸨O(jiān)管部的主要職能：涉及行業(yè)的重大政策研究，行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則，行政許可項目審核，全面負責對管公托行及代銷的監(jiān)管，行業(yè)高管的任職資格審核，指導，組織和協(xié)調(diào)地方局、所等對基金的日常監(jiān)管和指導監(jiān)督基金同業(yè)協(xié)會的活動，對日常監(jiān)管中的重大問題進行處臵。采用市場準入監(jiān)管和日常持續(xù)監(jiān)管兩種方式，日常有現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢中國證監(jiān)會各地方監(jiān)管局對基金的監(jiān)管：負責對經(jīng)營所在地在本轄區(qū)的基金管理公司進行日常監(jiān)管，同時負責對轄區(qū)內(nèi)異地基金管理公司 的分支機構(gòu)及基金代銷機構(gòu)進行日常監(jiān)管。證券業(yè)協(xié)會的自律管理：具有獨立法人地位的，由經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織。2007年協(xié)會設立了基金公司會員部，負責管公和托管行特別會員的聯(lián)絡與業(yè)務交流工作，并協(xié)助基金業(yè)委員會工作。基金業(yè)委員會的職責與作用 ：（會內(nèi)設的由專業(yè)人士組成的議事機構(gòu)）負責調(diào)收映業(yè)內(nèi)意見和建議。研證政策和法案，草擬或?qū)徸h基金業(yè)務有關規(guī)則、執(zhí)業(yè)標準、工作指引和自律公約，協(xié)助開展業(yè)內(nèi)教育培訓、國際交流與合作?；鸸緯T部的職責：都是對基金公司的。協(xié)助基金業(yè)委員會工作；組織推動公司會員誠信建設，維護公司會員合法利益，基金業(yè)務數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析；影子定價和權證估值；受理公司會員的投訴，調(diào)解糾紛；組公司開展投資教育工作。交易所作為自律管理的法人，依法對基金上市及相關信息披露等活動進行管理，對基金在所的投資交易實行監(jiān)控。包括對基金上市交易的管理和對基金投資行為進行監(jiān)控（投資者買賣基金交易行為的合法、合規(guī)性更生監(jiān)控；證券投資基金在市場的投資行為進行監(jiān)）
第三節(jié)
基金服務機構(gòu)的監(jiān)管
對基金公司的監(jiān)管：市場準入和日常持續(xù)監(jiān)管。市場準入監(jiān)會采用審查的方式：征求相關機構(gòu)和部門關于股東條件等方面的意見；采取專家評審、調(diào)查核實等方式對申請材料的內(nèi)容進行審查；自受理之日起5 個月內(nèi)現(xiàn)場檢查基金管理公司設立準備情況。申請境內(nèi)機構(gòu)投資者資格審批：凈資產(chǎn)、基金管理年限與管理規(guī)模、具有境外投資管理經(jīng)驗人員數(shù)量、公司治理與內(nèi)部控制等方面符合《QD境外投資管理試行辦法》。管理公司重大事項變更審核：變更經(jīng)營范圍；變更股東、注冊資本或股東出資比例；變更名稱、住所；修改章程。管公日常監(jiān)管：主要對象是管公的治理情況和內(nèi)部控制情況。內(nèi)部控制監(jiān)管是日常監(jiān)管的重點。內(nèi)容包括（機制合理、健全；內(nèi)控健全有效猖相互制約和成本效益；環(huán)境擔風險評估活動信息溝通和內(nèi)部監(jiān)控等基本要素是否達到要求。2007年之后，按照不低于管理費收入10%計提擔風險準備金，金達到基金資產(chǎn)凈值的1%時不再提取。金主要用于違法違規(guī)、違反基金合同、技術故障、操作失誤等。日常監(jiān)管采用現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查。非現(xiàn)審閱材料。基金托管銀行的監(jiān)管：市場準入和日常持續(xù)監(jiān)。管托管人資格由證監(jiān)會和銀監(jiān)會核準。我國目前有14家北京銀行和深發(fā)展。日常監(jiān)管主要包括基金托管職責的發(fā)生情況和基金托管部門內(nèi)部控制情況?；痄N售和注冊登記機構(gòu)的監(jiān)管：封閉基金在所的交易系統(tǒng)內(nèi)競價交易，其登記業(yè)務同上市公司的股票一樣，由中證登辦理。開基可由基管或認定的其它機構(gòu)辦理，目前為基管和中證登。檢查內(nèi)容包括：內(nèi)部控制機制是否體現(xiàn)健全、有效、獨立、審慎；控制環(huán)境、風評、授權機制、內(nèi)監(jiān)、危入等達要求，銷售決策、業(yè)務執(zhí)行流程會計系統(tǒng)、信技、監(jiān)察等環(huán)節(jié)是否按《內(nèi)控指導意見》。
第四節(jié)
基金運作監(jiān)管
募集申請審核是基金運作的首要業(yè)務環(huán)節(jié)。分為注冊制和核準制。我國核準制，對基金募集申請進行實質(zhì)性審查。募集申請核準的主要程序和內(nèi)容：對募集申請材料進行齊備性、合規(guī)性審查，專家評審會對基金募集申請進行評審；作出核準或不的決定；辦理基金備案。基金銷售活動的監(jiān)管：宣傳推介材料的監(jiān)管，銷售機構(gòu)在分發(fā)或公布材料之日起5個工作日內(nèi)向主要辦公場所所在地的局報送相關材料。銷售監(jiān)管的方式：1督察長監(jiān)督、檢查基金銷 24 售活動（基金募集行為結(jié)束之日起10日內(nèi)編制專項報告。在監(jiān)察稽核季度報告中做專項說明，報監(jiān)會。）2對銷售適用性原則應用情況進行檢查與指導；3宣傳推介材料的報備監(jiān)管（對在6 個月內(nèi)連續(xù)2兩次警函仍未改正的銷機，在分發(fā)或公布宣傳材料前，應事先報送證會，報送之日起10 日后可使用?；鹦畔⑴吨贫龋菏腔鹗袌龉芾碇贫鹊幕?。監(jiān)管的主要部門：會及各地局和所。所主要負責監(jiān)管上市基金的信息披露。基金投資比例的規(guī)定：1基名顯示投向的應當有80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)；2一基持一家票，市值超基資凈的10%；同一基全基持一家發(fā)券超券10%。3開基保持不低于基凈5%的現(xiàn)金或到期日一年以內(nèi)的政府債。4管人應在合同生效之日起6 個月內(nèi)使基的組合比例符合合同約定。應當在10個交易日內(nèi)調(diào)整。5單只基金持有的全部資支券市值不超該基凈的20%，會定的特除外。基金財產(chǎn)不得用于下列投資或活動：承銷券；向他人貸款或擔保；擔無限責任的投資；買賣其他基金份額，但國務院另規(guī)的除外；向其管人托人出資或買賣其管人、托人發(fā)行的票或債；買賣與其管人托人有控股關系的股東或管人托人有重大利害關系的券或承銷期內(nèi)承銷的證券。貨基：存放在具有托管資格的同一商行的存款，不超資凈30%，不具有的不超5%。定期存款的比例不超資凈的30%。
基管從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務，應設專門部門，投資經(jīng)理與證券投資基金的基金經(jīng)理的辦公區(qū)域應嚴格分離。對基金投資與交易違法違規(guī)行為：1偶然操作失誤，少量不規(guī)范，由所電話通知，給予提醒。2金額較大，影響到其他投的市判，所向監(jiān)專報；監(jiān)管部門調(diào)查或約見高管進行談話提醒。3存在重大投資失誤或涉嫌操價，或重大關聯(lián)交易，或涉嫌牟取個人私利或瀆職的，給持人利益造成損害的監(jiān)管部門將進行專門調(diào)查。
第五節(jié)
基金行業(yè)高級管理人員的監(jiān)管
基金管理行業(yè)最大的特點：受人之托、代人理財。基金行業(yè)的高管指明董事長、總經(jīng)、副總經(jīng)、督察長、托管部門總經(jīng)、副總經(jīng)。高管選任或改任，應報監(jiān)會審核。管公董事和基金經(jīng)理的任免，應向監(jiān)會報告。（高管中沒有基金經(jīng)理）。高管任職資格：基金從業(yè)資格 ；3年以上基金證券銀行等相關領域的工作經(jīng)歷及與職務相適的管理經(jīng)歷，督長應具有法會監(jiān)察稽核、風管審計等工作經(jīng)歷。最近3 年未處罰。獨董：5年以上金法財工；有時間；近3年沒有在沒在管公及股東單位、擬任職的基公存在業(yè)務聯(lián)系或利益關系的機構(gòu)任職；與擬任職的管公的高管其它董事、監(jiān)事沒有利害關系。直系親屬不在任職。近3 年。督察長發(fā)現(xiàn)異常情況應當在知悉該信息之日起3 個工作日內(nèi)向監(jiān)報： 高投違法被有關機關調(diào)查或處理；高管辭職、離職、喪民行等不能履職；高管擬因私出境1 個月以上出出境逾期未歸，投資管理人員擬離開工作崗位1 個月以上；高管直系親屬擬移居境外或已在境外定居；高管投資管在非經(jīng)營性機構(gòu)兼職的。離任審計、離任審查：董事長、總經(jīng)理離任，離任審計。管公副總、督察長、基金經(jīng)理離任，離任審查?；鹜泄懿块T高管離任，托管銀行應當立即進行離任審查，計報告和查報送證監(jiān)會。
第十一章
證券組合管理理論 第一節(jié) 證券組合管理概述
哈理。馬柯威茨于1952年系統(tǒng)提出。證券組合：指個人或機構(gòu)投資者所有持有的各種有價證券的總稱。按不同投資目標：避稅型（市政債）、收入型（追求基本收益。利股息）、增長型（資本升值）、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型。組合管理的意義和特點：投資收益最大化、避免投資過程的隨意性。特點：投資的分散性（降非系）；風險與收益的匹配性。組合管理的方法：據(jù)組合管理者對市場效率的不同看法，分被動和主動管理。被動認為市場是有效市場，凡是能夠影響證券價格的信息均已在當前證券價格中得到反映。主動，認為市場不總是有效和。證券組合管理的基本步驟：1確定投資政策2進行投資分析3構(gòu)建組合4組合修正5業(yè)績評估。理論的產(chǎn)生，馬〈證券組合選擇〉的論文是開端。25 馬分別用期望收益率和收益率的方差來衡量投資的預期收益水平和不確定性（風險），建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標，從而進行決策。結(jié)果是，投資者應該通過同時購買多種證券而不是一種證券進行分散化投資。夏普第一個提出了資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），史蒂夫。羅斯發(fā)展了CAPM提出套利定價理論（APT）。
第二節(jié)
證券組合分析 單個證券的收益和風險
公式：
投資收益=期內(nèi)票紅利收益和價差收益之和。公式：
收益率的標準差越大，說明證券的收益率的波動越大，風險也越大。
證券組合的收益和風險：兩種證券組合公式：
多種券組合的益和險：公式：方差大小取決于單個證券的方差、比重、各券之間的相關系數(shù)（協(xié)方差）三個因素。組合的可行域：在完全負相關的情況下，按適當比例買入形成 一個無風險組合，得到 一個穩(wěn)定的收益率。多券組合的可行域：一個共同特點，左邊界必然向處凸或呈線性，即不什出現(xiàn)凹陷。共同偏好原則：1兩種相同的收益率方差和不同的期望收益率
選擇期望收益率高的組合。2兩種相同的期望收益率和不同的收益率方差
選方差小的組合。有效組合不止1個，可行域的上邊界部分 稱為有效邊界。最優(yōu)證券組合：特定者，任意組合，據(jù)其風險的態(tài)度，得到一系列滿意程度相同（無差異）的證券組合，恰好形成一條曲線，為該者的一條無差異曲線。偏好不同的，無差異曲線形狀不同。無差異——投資滿意程度相同。無差異曲線的6 個特點：1由左至右向上彎曲的曲線；2每個者的曲線形成密布整個平面又不相互相交的曲線簇；3同一條曲線上組合給者帶來的滿意程度相同；4不同無差異曲線上的組合給者帶來的滿意程度相同；5曲線的位臵越高，具上組合帶來的滿意度越高；6曲線 向上彎曲的程度大小反映了者承受風險的能力強弱。越陡峭，說明者保守，風承小。
者的偏好通過他的無差異曲線來反映，使他歸滿意的有效組合，恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。
第三節(jié)
資本資產(chǎn)定價模型威廉夏普提出。假設條件：1者都據(jù)期望收益率評價組合的收益水平；2者對收益、風險及券間的關聯(lián)性具有完全相同的預期；3資本市場沒有摩擦。
當市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風險組合就等于市場組合。市場組合：指明由風險券構(gòu)成，并且其成員券的投資比例與整個市場上風險券的相對市值比例一致的券組合。用M表示。在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風險資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM，稱為資本市場線。資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系。資本市場線是對有效組合的期望收益率和風險之間的關系提供了完整的闡述。有效期望收益率由兩部分構(gòu)成：1無風險利率，由時間創(chuàng)造，是對放棄即期消費的補償；2另一部分是對承擔風險的補償，稱為風險溢價，與承擔的風險的大小成正比。證券市場線的經(jīng)濟意義：對任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系提供了完整的闡述。任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：11無風險利率，由時間創(chuàng)造，是對放棄即期消費的補償；2另一部分是對承擔風險的補償，稱為風險溢價，與承擔的風險的大小成正比。貝塔系數(shù)涵義：1反映證券或組合對市場組合方差的貢獻率；2 反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈線性相關。系數(shù)值絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強。3系數(shù)是衡量證券承擔系統(tǒng)風險水平的指數(shù)。其它應用：1證券選擇（牛市估值優(yōu)勢相差不大，選系數(shù)較大的票，期收益高；熊市選系數(shù)小的票，以減少票下跌的損失。）2風險控制3投資組合績效評價。
第四節(jié)
套利定價理論APT
揭示了均衡價格形成的套利驅(qū)動機制和均衡價格的決定因素。三個基本假設：1者是追求收益的，同時厭惡風險的。2所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有 3 者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利。
第五節(jié)
有效市場假設理論及其運用EMH 有效市場理論認為，證券在任一時點上的價格無對所有相關信息做出了反應。票價的任何變化只會由新信息引起。法默將信息分為歷史信息、公開信息及全部信息（含內(nèi)幕信息）3 類。弱勢半強勢及強勢有效市場。弱勢有效市場——技術分析方法無效。半強勢有效市場假設——否定基本分析存在的基礎。強勢有效市場假設——對任何內(nèi)幕信息的價值持否定態(tài)度。市場異?，F(xiàn)象：日歷異常（一類與時間因素有關的異?，F(xiàn)象）、事件異常（特定事件）、公司異常及會計異常。有效市場理論對投資管理的影響：認為市場是有效的，就沒有必要進行積極的投資管理，面應采取消極的策略。有效市場理論為指數(shù)基金的產(chǎn)生哲學基礎。
第六節(jié)
行為金融理論及其應用
認為者行為常常表現(xiàn)出不理性。而這些非理性的行為和決策錯誤將會影響到證券的定價。進行投資決策刊表現(xiàn)出以下心理特點：1過分自信2重視當前和熟悉的事物3回避損失和“心理”會計（過快賣出浮盈票，將浮虧票保留下來）4避免后悔心理（代為投資、隨大流、追漲殺跌）5相互影響
行為金融藝術模型：BSV模型1選擇性偏差（過分重視近期實際變化模式）2保守型偏差（不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預測模型）DHS模型有信息與無信息兩類。證券價格是由有信息的投資者決定。
第十二章
資產(chǎn)配臵管理 第一節(jié)
概述
資產(chǎn)配臵是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高間分配。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配臵，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，資產(chǎn)配臵是總投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。資產(chǎn)配臵組合對總投資組合業(yè)績的貢獻率達到90%以上。配臵起到降低風險、提收益的作用。配臵的意義：幫助投資者降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風險。配臵的目標：以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與者的風險偏好為基礎，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降風、提益消除者對收益所承擔的不必要的額外風險。資產(chǎn)配臵的主要考慮因素：１影響者風險承受能力和收益要求的各項因素。（者年齡、資產(chǎn)負債狀況、財務變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等因素。對于個人投資者，個人的生命周期是影響資產(chǎn)配臵的最主要因素。最初的工作累積期，兩高；退休期低風和益穩(wěn)的。）２影響各類資產(chǎn)的風險收益狀況心相關關系的資本市場環(huán)境因素。３資產(chǎn)有流動性特征與者的流動性要求相匹配的問題４投資期限５稅收考慮。資產(chǎn)配臵的基本步驟：１明確投資目標和限制因素２明確資本市場的期望值３明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)（不要資產(chǎn)類型有：貨幣市場工具，即現(xiàn)金、固定收益證券、股票、不動產(chǎn)、貴金屬）４確定有效資產(chǎn)組合的邊界５尋找最佳的資產(chǎn)組合。
第二節(jié)
資產(chǎn)配臵的基本方法
歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法歷史數(shù)據(jù)法假定未來與過去相似，以長期歷史數(shù)據(jù)為基礎，據(jù)過去的經(jīng)歷推測未來的資產(chǎn)類別收益。歷史數(shù)據(jù)包括：各類型資產(chǎn)的收益率、以標準差衡量的風險水平及不同類型資產(chǎn)之間的相關性年數(shù)據(jù)。情景綜合分析法：要求更高的預測技能，由此得到的結(jié)果在一定程度上有價值。預測期間在３——５年左右。
第三節(jié) 資產(chǎn)配臵主要類型及其比較、買入并持有策略（消極）、恒定混合策略（積極）、投資組合保險策略（積極）和動態(tài)資產(chǎn)配臵策略（積極）。全球配期限１年以上，票債半年，行業(yè)最短，季度周期或行業(yè)波動特征進行調(diào)整。買入并持有策略按確定的恰當?shù)馁Y產(chǎn)配臵比例構(gòu)造了某個投資組合后在３— 27 ５ 年適當持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配臵狀態(tài)，是消極型的長期再平衡方式，適用于長期計劃戰(zhàn)略性資產(chǎn)配臵的者。長期投資。投資組合價值與票市場價值保持同方向同比例的變動。恒定混合策略：保持組合中的比例固定。適用于承受力較穩(wěn)定的。下跌時，承受力保持不變，風險資產(chǎn)的比例反面上升，風收益補償也隨之上升；上升時，力不變產(chǎn)的比例下降，收益補償下。當票市處于震蕩、波動狀態(tài)中恒可能優(yōu)于習入并持有策略。投資組合保險策略（同向操作）：部分無風，保證組合最低價值的前提下，當組合價值因風收提高而上升時，風產(chǎn)的投資比例提高，反下降。買恒投三者比較：票價保持單方向持續(xù)運動時，收益情況 投》買》恒。市場易變無序時，恒》買》投。對流動性的要求：買入最低。要求最高的是投。
第十三章
股票投資組合管理
第一節(jié)
股票投資組合的目的
目的：1分散風險風險（隨著組合證券數(shù)量的增而降，關聯(lián)性低的證券組合可有效降個別風險。組合投資能夠減少直至消除各票自身特征所產(chǎn)生的風險（非），而只承擔影響所有票收益率的因素所產(chǎn)生的風險（系統(tǒng)）。）2實現(xiàn)收益最大化
第二節(jié)
票投資組合管理基本策略
根據(jù)對市場有效性的不同判斷，積極型票投資組合策略，消極型。市場有效性是指票的市場價格反映影響票價格信息的充分程度。全部信息強。消極型是有效市場的最佳選擇。積極型和管理目標是超越市場。
第三節(jié)
股票投資風格管理
按公司規(guī)模分小型資本票、大型、混合型 3 種。中小型資本票的戰(zhàn)略風險高于大型資本票戰(zhàn)略。按股票價格行為所表現(xiàn)出來的行業(yè)特征：增長類、周期類、穩(wěn)定類、能源類。（后三種為非增長類）。按公司成長性分類：增長類和非增長類（收益類）增長類超過經(jīng)濟發(fā)展速度，收益類與經(jīng)濟發(fā)展速度同步增長。選取一定的指標描述公司的成長性1持續(xù)增長率即凈資產(chǎn)收益乘以盈余保留率。2紅利收益率。從紅利收益率和市場對優(yōu)秀增長類公司發(fā)出的價格信號來看，紅利收益率通常和公司增長能力呈反向變化的關系。持續(xù)增長率和紅利收益率之間是負相關的關系。增長類票有較高的盈余保留率和高的贏利性（或二者兼之）、非增長股票有較低的盈余保留率他贏利性。股票投資風格指數(shù)：對票投資風格進行業(yè)績評價的指數(shù)。引入了風格指數(shù)的概念作為評價投資管理人業(yè)績的標準。股票風格管理：消極的管理及應用；積極的管及用。
第四節(jié)
積極型股票的投資策略
以技術分析為基礎的投資策略是在否定弱勢有效市場的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)（過去的價格和交易量數(shù)據(jù)）為基礎，預測單只票或市場總體未來變化趨勢的一種策略。道氏理論：道—瓊斯平均指數(shù)
主要觀點：市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為；市場波動具有3種趨勢；交易量在確定趨勢中的作用；收盤價是最重要的價格。超買超賣型指標：1簡單過濾器規(guī)則：以一點上價格為參考基準，預先認定一個股價上漲或下跌的百分比。止損定律與簡單規(guī)則具有相同的理論基礎。移動平均法：是簡單的一種變形。以一段時期內(nèi)的股票價格移動平均值為參考基礎。乖離率描述股價一股價移動平均線距離遠近程度的一個指標。價量關系指標：價量關系的對比分析已經(jīng)成為技術分析的基本手段。以基本分析為基礎的投資策略：基本分析是在否定半強式有效市場的前提下，以公司基本面狀況為基礎進行分析。資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)運作效率、償債力、盈利能、市場占有率、等
兩低
市盈率股票價格與每股凈利潤的比值。市凈率則是股票價格與每股凈資產(chǎn)的比值。股利貼現(xiàn)模型：凈現(xiàn)值》0票值被低估應買入；凈現(xiàn)值不于0票價高估賣出。模型中的預期現(xiàn)金流量包括預期的股利支付和未來某時票的預期售價。內(nèi)含報酬率在凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率反映了票投資的內(nèi)在收益情況，內(nèi)高于收買入；內(nèi)低于收，賣出。各投資策略的比較及主流變換：1對市場有效性的判定不同（技以否定弱市為前提，基分否定半強為前提）2分析基礎不同（技術以歷史的 28 交易數(shù)據(jù)，基本以宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司的基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)為研究基礎，對公司業(yè)績的判斷確定其投資價值）3使用的分析工具不同（投資策略發(fā)展到今天，以基本為主，輔以技術是主流，基本作為判斷公司投資價值的基礎，技術觀察股價市場走勢判斷買賣時機）
第五節(jié)
消極型股票投資策略 包括簡單型和指數(shù)型兩類。從國外市場的實踐下處，指數(shù)投資基金的收益水平總體上超過了非指數(shù)基金的收益水平，得益于兩點：1市場的高效性2成本較低。跟蹤誤差是難以避免的。我國股市目前是一種弱勢有效市場。加強指數(shù)法：將指數(shù)化管理方式與積極型股票投資策略相結(jié)合，在盯住選定的股票指數(shù)的基礎上做適當?shù)闹鲃有哉{(diào)整稱為加強指數(shù)法。核心思想是指數(shù)化投資管理與積極型股票投資策略的相結(jié)合，但加強與積極間存在處顯著和區(qū)別，就是風險控制程度不同。加強指數(shù)法：加強風險控制，目的不在于積極尋求投資收益的最大化。積極型，常會出現(xiàn)與基準指數(shù)特征產(chǎn)生實質(zhì)性偏離的情況。
第十四章
債券投資組合管理
第一節(jié)
債券收益率及收益率曲線
單一債券到期收益率：為使債券的支付現(xiàn)值與債券價格相待的貼現(xiàn)率，即內(nèi)部收益率。到期收益率是將未來的現(xiàn)金流按照一個固定的利率折現(xiàn)，使之等于當前的價格。這個固定的利率就是到期收益率。債券投資組合的收益率的衡量：兩種方法：加權平均投資組合收益收益率與投資組合內(nèi)部收益率。影響收益率的因素：1基礎利率（一般用國債的收益率）；2風險溢價[（債券收益率與基礎利率的利差反映了額外的風險。影響風險溢價的因素：發(fā)行人種類；發(fā)行人信用度；提前贖回等其他條款；稅收負擔；債券的預期流動性；到期期限（期長債利大者要求更高的收益率））；3收益率曲線（將不同期限債券的到期收益率按償還期限連接成一條曲線，即是債券收益率曲線，反映了債券償還期限與收益的關系。理論上應采用零息債券的收益率得到的收益率曲線，付息債券的到期收益率不能準確反映債券的利率期限結(jié)構(gòu)。收益率曲線反映了市場的利率結(jié)構(gòu)。預期理論：完全預期和有偏預期兩類。完全理論認為：遠利相當于市場參與者對未來短期利率的預期，流動性溢價為零。完全認為收益率曲線的上升下降和水平都是有可能的。有偏預期理論：包括流動性偏好理論和集中偏好理論。流動性偏好理論：認為市場遠期利率包括了預期的未來利率與流動溢價，大多數(shù)情況下，流動溢價的存在使收益率曲線向右上方傾斜。集中偏好理論認為收益率曲線的上傾下降平穩(wěn)甚至上凸都是有可能的。市場分割理論與優(yōu)先配臵理論：市場分割理論認為，長中短期債券被侵害在不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態(tài)。長期借貸決定長債率，短定短債，根據(jù)市場侵害理論，利率期限結(jié)構(gòu)和債券收益率曲線由不同市場的供求關系決定的。只有市場分割理論認為，市場是分割的。優(yōu)先臵產(chǎn)理論：認為債券市場不是分割的，者會考察整個 市場并選擇溢價最高的債券品種進行投資。
第二節(jié)
債券風險的測量 風險種類：1利率風險（所有證券價格趨于與利率水平變化反向運動。利率水平變化時，長債從變幅大于短債變幅）；2再投資風險；3流動性風險（差價越大，流動性風險越高）；4經(jīng)營風險；5購買力風險6匯率風險7贖回風險。測算債券價格波動性的方法：1基點價格值（指應計收益率每變化1 個基點時債券價格的絕對變動額。）2價格變動收益率值（債券價格收益率值越小，說明債券的價格波動性越大）3久期（是測量債券價格相對于收益率變動的造紙廠性指標。最重要的是麥考萊久期。）4凸性（大多數(shù)債券的價格與收益率的關系都可以用一條向下彎曲的曲線來表示，這條曲線的曲率就是債券的凸性。由于存在凸性，債價隨著利率的變化而變化的關系就接近于一條凸函數(shù)而不是直線函數(shù)。凸性的作用：在于可以彌補債券價格計算的誤差，更準確地衡量債券價格對收益率變化的敏感程度。凸性對于投資者是有利的，尤其是當預期利率波動較大時，較高的凸性有利于投資者提高債券投資收益。
第三節(jié)
積極債券組合管理 1水平分析2債券互換3應急免疫4騎乘收益率曲線 第四節(jié)
消極債券組合管理
一指數(shù)策略（以市場充分有效的假設為基礎。加強的指數(shù)化：通過一些積極的但是低風險的投資策略提高指數(shù)化組合的總收益，指數(shù)規(guī)定的收益目標變?yōu)樽钚∈找婺繕?，而不再是最終收益目標。）二免疫策略
第十五章
基金績效衡量 第一節(jié)
基金績效衡量的概述
是對基金經(jīng)理投資能力的衡量，目的是：在于將具有高超投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來?；鹂冃Ш饬坎煌趯鸾M合本身表現(xiàn)的衡量?；鸾M合本身的衡量著在于反映組合本身的回報情況，并不考慮投資目標、投資范圍、投資約束、組合風險、投資風格的不同對基金組合表現(xiàn)的影響?；鹂冃Ш饬康睦щy性與需要考慮的因素：1基金投資目標2風險水平3比較基準4時期選擇5基金組合的穩(wěn)定性?？冃Ш饬繂栴}的不同視角：內(nèi)外；實務與理論；短期與長期；事前與事后（后對基金過去的表現(xiàn)的衡量。所有的績效衡量指標均是事后衡量）；微觀與宏觀；絕對與相對；基金衡量與公司衡量。
第二節(jié)
基金凈值收益率的計算
1簡單（凈值）收益率計算：不考慮分紅再投資時間坐標的影響，其計算公式與股票持有期收益率計算類似。公式： 2時間加權收益率考慮分紅再投資，能更準確地對基金的真實投資表現(xiàn)做出衡量。分別計算分紅前后的分段收益率，時間加權收益率可由分段收益率的連乘得到。公式
反映了1元投資在不取出的情況下（分紅再投資）的收益率，3算術平均收益率與幾何平均收益率 適用性：算術率大于幾何收益率，每期率差距越大，兩種平均方法的差距越大。幾可以準確地衡量基金表現(xiàn)的實際收益情況，常用于對基金過去的收益率的衡量上，算術一般可以用作對平均收益率的無偏估計，用來對將來收益率的估計。4年化收益率
（有簡單年化收益率和精確年化收益率）公式
第三節(jié)
基金績效的收益率衡量
分組比較與基準比較是兩個最主要的比較方法。分組比較根據(jù)資產(chǎn)配臵的不同、風格的不同、投資區(qū)域的不同等將具有可比性的相似的基金放在一起進行業(yè)績相對比較?；鶞时容^法：通過給被評價的基金定義一個適當?shù)幕鶞式M合，比較基金收益率與基準組合收益率的差異來對基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。
第四節(jié)
風險調(diào)整績效衡量方法
能夠排除風險因素對績效評價的不得影響。三大經(jīng)典風險調(diào)整收益衡量方法：1特雷諾指數(shù)：公式
從幾何上看，在收益率與系統(tǒng)風險所構(gòu)成的坐標系中，對指實際上上無風險收益率與基金組合連線的斜率。特指越大，基金績效表現(xiàn)越好。特指衡量的是部分風險，因此只對部分資產(chǎn)有用。2夏普指數(shù)
以標準差作為基金風險的度量。從幾何上看，在收益率-標準差構(gòu)成的坐標系中，夏指標就是基金組合與無風險收益率連線的斜率。夏指數(shù)越大，績效越好。夏指數(shù)調(diào)整的是全部風險，當某基金就是投資者的全部投資時，可以用夏普指數(shù)作為績效衡量的適宜指標。3詹森指數(shù) 在CAPM模型上發(fā)展的一個風險調(diào)整差異衡量指標。
夏普指數(shù)衡量的是總風險，特雷諾指數(shù)衡量的部分風險（貝塔值）
三種風險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系：：夏和特給出的是單位風險的超額收益率，詹森給出的是差異收益率。一夏普指數(shù)與特雷指數(shù)盡管衡量的都是單位風險的收益率，但二者對風險的計量不同（夏考慮總風險以標準差衡量；特雷考慮市場風險以貝值衡量）。二夏普指數(shù)與特雷指數(shù)在對基金績效的排序上結(jié)論上有可能不一致（當分散程度較差的與較好的組合進行比較時，用兩個指標衡量的結(jié)果就可能不同。）三特雷指數(shù)與詹森指數(shù)只考慮了績效的深度，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度和廣度（深度指經(jīng)理所獲超額回報的大??；廣度對組合分散程度加以了考慮；特雷詹森對風險的考慮只涉及到了貝值，而組合的貝值不會隨組合中證券數(shù)量的增加而減少，因此）四詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進行回歸計算 經(jīng)典績 30 效衡量方法存在的問題：1 CAPM模型的有效性問題2 SML誤定可能引起的績效衡量誤差3基金組合的風險水平并非一成不變。4 以單一市場組合為基準的衡量指標會使績效評價有失偏頗。風險調(diào)整收益衡量的其他方法：1信息比率（信息比率在超額收益高）2 M2測度（與夏普指數(shù)對基金績效的表現(xiàn)排序是一致的。
第五節(jié)
擇時能力衡量 基金經(jīng)理的投資能力可以被分為股票選擇能力（擇股能力）和市場選擇能力（擇時能力）
擇時能力是對市場整體走勢的預測能力，牛市降現(xiàn)金頭寸或提高組合的貝值；熊市相反。）。擇時能力衡量的指標：現(xiàn)金比例變化法、成功概率法、二次項法、雙貝塔方法
第六節(jié)
績效貢獻分析
一資產(chǎn)配臵選擇能力與證券選擇能力的衡量
二行業(yè)或部門選擇能力的衡量
第五篇：證券業(yè)從業(yè)資格考試證券投資分析第四章知識點精華
第四章 行業(yè)分析
第一節(jié) 行業(yè)分析概述
邏輯結(jié)構(gòu)：
一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義
(一)(掌握)行業(yè)定義，(熟悉)行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別
1、行業(yè)
行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、汽車業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等
2、行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別適用范圍不同。
產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟學的術語，有嚴格的使用條件。產(chǎn)業(yè)一般有三個特點：
(1)規(guī)模性，即產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品和服務的產(chǎn)出量達到了一定的規(guī)模;
(2)功能性，某一產(chǎn)業(yè)在社會經(jīng)濟中承擔一定的角色，而且是不可或缺的;
(3)職業(yè)化，形成了專門從事這一產(chǎn)業(yè)活動的職業(yè)人員。
行業(yè)也具有專門的職業(yè)人員，也承擔一定社會經(jīng)濟功能，但是一般沒有規(guī)模的約定。比如，國家機關構(gòu)成了一個行業(yè)，但是不構(gòu)成一個產(chǎn)業(yè)。證券分析師關注的是具有一定規(guī)模的行業(yè)，業(yè)內(nèi)一般把行業(yè)分析和產(chǎn)業(yè)分析視同同義語。
(二)掌握行業(yè)分析的含義，熟悉行業(yè)分析的任務、地位及意義，熟悉行業(yè)分析與公司分析、宏觀分析的關系
1、行業(yè)分析的任務
理解行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素，判斷各種因素對行業(yè)發(fā)展的影響力度，預測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風險，為政府部門、投資者和其他機構(gòu)提供決策依據(jù)。
2、行業(yè)分析的意義
(1)行業(yè)經(jīng)濟活動是介于宏觀經(jīng)濟活動和微觀經(jīng)濟活動中間的經(jīng)濟層面，是中觀經(jīng)濟分析的主要對象之一。
(2)不同的行業(yè)為公司投資價值的增長提供不同的空間，因此，行業(yè)是直接決定公司投資價值的重要因素之一。行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位，同時對不同的行業(yè)進行橫向比較，為最終確定投資對象提供準確的行業(yè)背景。
(3)行業(yè)分析的重要任務之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此基礎上選出最具投資價值的上市公司。
行業(yè)分析是公司分析的前提，也是連接宏觀分析和公司分析的橋梁。行業(yè)分析與公司分析相輔相成，一方面不同行業(yè)的公司投資價值不同，另一方面同一行業(yè)的不同公司投資價值也千差萬別。
(三)掌握行業(yè)分類方法
五種行業(yè)分類方法：道—瓊斯分類法、標準行業(yè)分類法、我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類、我國上市公司的行業(yè)分類、上交所上市公司分類調(diào)整。
1、道—瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)和公用事業(yè)，然后從中選取有代表性的股票
雖然入選的這些股票并不包括這類產(chǎn)業(yè)中的全部股票，但所選擇的這些股票足以表明行業(yè)的一種趨勢。
在道—瓊斯指數(shù)中，工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。運輸業(yè)類股票取自20家交通運輸公司，包括了航空、鐵路、汽車運輸和航運業(yè)。公用事業(yè)類股票取自6家公用事業(yè)
公司，包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。
作為計算道—瓊斯股價指數(shù)的股票類別，公用事業(yè)這類行業(yè)直到1929年才被確認添加進來。
2、聯(lián)合國經(jīng)濟和社會事務統(tǒng)計局曾制定了一個《全部經(jīng)濟活動國際標準行業(yè)分類》，按照經(jīng)濟活動同質(zhì)性原則，把國民經(jīng)濟劃分為以下10個門類
(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)
(2)采礦業(yè)及土石采掘業(yè)
(3)制造業(yè)
(4)電、煤氣和水
(5)建筑業(yè)
(6)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)
(7)運輸、倉儲和郵電通信業(yè)
(8)金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務業(yè)
(9)政府、社會和個人服務業(yè)
(10)其他
對每個門類在劃分為大類、種類和小類。
3、我國國民經(jīng)濟行業(yè)的分類
根據(jù)最新的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》，共有20個行業(yè)門類，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。
大的門類分為從A到T共20類：
A、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)
B、采掘業(yè)
C、制造業(yè)
D、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)
E、建筑業(yè)
F、交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)
G、信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)
H、批發(fā)和零售貿(mào)易
I、住宿和餐飲業(yè)
J、金融保險業(yè)
K、房地產(chǎn)業(yè)
L、租賃和商業(yè)服務
M、科學研究、技術服務和地質(zhì)勘查業(yè)
N、水利、環(huán)境和公共實施管理
0、居民服務和其他服務
P、教育
Q、衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)
R、文化、體育和娛樂業(yè)
S、公共管理和社會組織
T、國際組織
4、我國上市公司行業(yè)分類
中國證監(jiān)會2001年4月4日發(fā)布《上市公司行業(yè)分類指引》，以上市公司營業(yè)收入為分類標準，所采用財務數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務所審計的合并報表數(shù)據(jù)，把 上市公司分為13個門類，90個大類，288個中類。
當公司某類業(yè)務的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃人該業(yè)務相對應的類別。當公司沒有一類 業(yè)務 的營業(yè)收入比重大于或等于50%時，如果某類業(yè)務營業(yè)收入比重比其他業(yè)務收入比重均高出30%，則將該
公司劃人此類業(yè)務相對應的行業(yè)類別;否 則，將其劃為綜合類?！?007年10考題
共分為13大類：
A、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)
B、采掘業(yè)
C、制造業(yè)
D、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)
E、建筑業(yè)
F、交通運輸、倉儲業(yè)
G、信息技術業(yè)
H、批發(fā)和零售貿(mào)易
I、金融、保險業(yè)
J、房地產(chǎn)業(yè)
K、社會服務業(yè)
L、傳播與文化產(chǎn)業(yè)
M、綜合業(yè)
(5)上交所上市公司分類調(diào)整
第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析
邏輯結(jié)構(gòu)：
一、掌握市場結(jié)構(gòu)及各類市場的含義、特點及構(gòu)成
市場結(jié)構(gòu)就是市場競爭或壟斷的程度，根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量的多少、進入限制和產(chǎn)品差別，行業(yè)分為四種市場結(jié)構(gòu)：(1)完全競爭;(2)不完全競爭;(3)寡頭壟斷;(4)完全壟斷。
(一)完全競爭市場結(jié)構(gòu)
完全競爭的市場結(jié)構(gòu)是指競爭完全不受阻礙和干擾的市場結(jié)構(gòu)。其特點是：
1、生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動;
2、產(chǎn)品不論是有形或無形的，都是同質(zhì)的，無差別的;
3、沒有一個企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價格，企業(yè)永遠是價格的接受者而不是價格的制定者;
4、企業(yè)的盈利基本上由市場對產(chǎn)品的需求來決定
5、生產(chǎn)者可以自由進入或退出這個市場。
6、市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費者對市場情況非常了解。
完全競爭的根本特點在于：企業(yè)的產(chǎn)品無差異，所有的企業(yè)都無法控制產(chǎn)品的市場價格。在現(xiàn)實經(jīng)濟中，完全競爭是四種市場類型中最少見的，初級產(chǎn)品(比如農(nóng)產(chǎn)品，小麥市場)的市場類型較接近于完全競爭。
(二)壟斷競爭市場結(jié)構(gòu)
壟斷競爭是指既有壟斷又有競爭的市場結(jié)構(gòu)，每個企業(yè)都對市場有一定的壟斷力，但是它們之間又存在著激烈的競爭。其特點是：
1、生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動;
2、生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異，它是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別;
3、由于產(chǎn)品差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽，從而對其產(chǎn)品的價格有一定的控制能力。
差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實際或想象上的差異。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別。
壟斷競爭市場中存在大量企業(yè)，但是沒有一個企業(yè)能夠有效地影響其它企業(yè)的行為。在市場結(jié)構(gòu)中，造成壟斷的主要原因在于產(chǎn)品差別，造成競爭的原因在于產(chǎn)品 同種，即產(chǎn)品之間的可替代性，比如不同品
牌的牛仔褲。在國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)中，制成品的市場(比如說紡織品、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品)一般都屬于這種類型
(三)寡頭壟斷
寡頭壟斷是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額，從而控制這個行業(yè)的供給的市場結(jié)構(gòu)。
該是市場結(jié)構(gòu)形成的原因有：
1、這類行業(yè)初始投入資本規(guī)模較大，阻止了大量中小企業(yè)的進入
2、這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時才能獲得好的效益，這就會在競爭中自然淘汰大量的中小企業(yè)。
在寡頭壟斷的市場上，由于這些少數(shù)生產(chǎn)者的產(chǎn)量非常大，因此他們對市場的價格和交易具有一定的壟斷能力;由于只有少量的生產(chǎn)者生產(chǎn)同一種產(chǎn)品，因而每個生產(chǎn)者的價格政策和經(jīng)營方式及其變化都會對其他生產(chǎn)者形成重要影響。
在這個市場上，通常存在著一個起領導作用的企業(yè)，其他企業(yè)隨該企業(yè)定價與經(jīng)營方式的變化而相應地進行某些調(diào)整。資本密集型、技術密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽 車等，以及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種類型，因為生產(chǎn)這些產(chǎn)品所必需的巨額投資、復雜的技術或產(chǎn)品儲量的分布限制了新企業(yè)對這個市場的侵 入。中國的移動通信行業(yè)屬于典型的寡頭壟斷，只有中國移動和中國聯(lián)通兩家公司。
(四)完全壟斷市場結(jié)構(gòu)
完全壟斷是指獨家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。特質(zhì)產(chǎn)品，是指那些沒有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。
完全壟斷可分為兩種類型：
1、政府完全壟斷，如國營鐵路、郵電等部門。
2、私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨家經(jīng)營，以及由于資本雄厚、技術先進而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營。
完全壟斷市場類型的特點是：
1、市場被獨家企業(yè)所控制，其他企業(yè)不可以或不可能進入該行業(yè)。
2、產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代產(chǎn)品
3、壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制定理想的價格和產(chǎn)量，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大的利潤。
4、壟斷者在制定產(chǎn)品的價格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，它要受到反壟斷法和政府管制的約束。
在現(xiàn)實生活中沒有真正的完全壟斷性市場，公用事業(yè)(如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等)和某些資本密集型、技術高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)接近這種完全壟斷的市場類型。
市場類型綜合比較：
表(重點)
二、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析
行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析在考試大綱中沒有提及，但是在以往的考試中曾經(jīng)有題目出現(xiàn)，因此有必要了解一下。哈佛商學院教授邁克爾?波特認為一個行業(yè)內(nèi)的競爭程度決定于五種基本競爭力量，即潛在進入者、替代品、供給方、需求和行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有競爭者。從靜態(tài)看，這五種基本競爭力量的狀況及其綜合強度，決定著行業(yè)內(nèi)的競爭程度，決定著行業(yè)內(nèi)企業(yè)可能獲得利潤的最終潛力——2007年10月考過。
三、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析
根據(jù)行業(yè)增長衰退格局與總體經(jīng)濟周期的相關程度，我們把產(chǎn)業(yè)劃分為三種類型：增長型產(chǎn)業(yè)、周期性產(chǎn)業(yè)和防守型產(chǎn)業(yè)。
1、增長型產(chǎn)業(yè)
增長型產(chǎn)業(yè)的增長衰退格局與經(jīng)濟周期的關系不密切，這些行業(yè)收入增長率不會隨著經(jīng)濟周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因為這些產(chǎn)業(yè)主要依靠①技術進步、②新產(chǎn)品的推出、③更優(yōu)質(zhì)的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。
在過去的幾十年內(nèi)，計算機和打印機制造業(yè)就是典型的成長型產(chǎn)業(yè)。投資者對高增長型的產(chǎn)業(yè)十分感興趣，因為這些產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟周期性波動來說，提供了一種財富“套期保值”的手段。在經(jīng)濟高漲時這些行業(yè)的發(fā)展速度高于平均水平;而在經(jīng)濟衰退的時候這些行業(yè)卻很少受影響，仍能夠保持一定的增長。投資于增長型行業(yè)的難點在精確把握購買時機，因為這些行業(yè)的股票不會明顯地隨著經(jīng)濟 周期的變化而變化。
2、周期型行業(yè)
周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期緊密相關。當經(jīng)濟處于上升時期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴張;當經(jīng)濟衰退時，這些產(chǎn)業(yè)也相應跌落，且該類產(chǎn)業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經(jīng)濟周期。
產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關產(chǎn)品的購買相應增加;當經(jīng)衰退的時候，對這些產(chǎn)業(yè)相關產(chǎn)品的購買被延遲到經(jīng)濟改善之后。例如消費品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的行業(yè)。
3、防守型行業(yè)
防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。原因在于，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，濟周期處于衰退狀態(tài)對這種產(chǎn)業(yè)的影響也很小。這種類型的行業(yè)往往是生活必需品或必要的公共服務，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)。正是因為這個原因，投資于防守型行業(yè)屬于收入型投資，而非資本利得投資。
按經(jīng)濟周期分類行業(yè)特點比較：
四、行業(yè)生命周期分析
大綱要求：掌握行業(yè)生命周期的含義、發(fā)展順序、表現(xiàn)特征與判斷標準;熟悉處于各周期階段的企業(yè)的風險、盈利表現(xiàn)及投資者偏好;熟悉行業(yè)衰退的種類;熟悉判斷行業(yè)生命周期的指標及其變化過程;熟悉產(chǎn)出增長率的經(jīng)驗數(shù)據(jù)界限;
1.行業(yè)的生命周期
是指行業(yè)從成長到衰退的發(fā)展演變過程。一般地，行業(yè)的生命周期包括四個時期：幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。
2、幼稚期
處于幼稚期的行業(yè)由于誕生的時間不長，只有為數(shù)不多創(chuàng)業(yè)公司投資于這個新興的產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)公司的研究和開發(fā)費用比 較高，公眾對其產(chǎn)品缺少全面了解，市場需求狹小，銷售收入較低，創(chuàng)業(yè)公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。較高的產(chǎn)品成本和較低的市場需求之間的矛 盾使創(chuàng)業(yè)公司面臨巨大的市場風險，而且可能因為財務風險而引發(fā)破產(chǎn)風險。由于該階段行業(yè)屬于高風險、低收益行業(yè)，這類企業(yè)更適合投機者和創(chuàng)業(yè)者而非投資 者。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風險低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風險高收益的成長期。
3、成長期
行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)。各行業(yè)成長的能力體現(xiàn)在生產(chǎn)能力和規(guī)模的擴張、區(qū)域的橫向滲透及其自身組織結(jié)構(gòu)的變革能力。
(1)新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費者的試用，逐漸以其自身的特點贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來;
(2)新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。這種狀況會持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時被稱為投資機會時期;
(3)這種狀況的繼續(xù)將導致生產(chǎn)廠商隨著市場競爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不能單純地依靠擴大生產(chǎn)量，提高市場的 份額來增加收入，而必須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，戰(zhàn)勝競爭對手和維持企業(yè)的生存;
(4)這一時期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風險也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當高;
(5)在成長期的后期，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下來。
4、成熟期
(1)廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后維修服務等;
(2)行業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達到了很高的水平，而風險卻因市場比例比較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打人成熟期市場而較低。
5.衰退期
(1)原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤下降的蕭條景象;
(2)市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不斷下降。當正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個行業(yè)便逐漸解體了。處于衰退期的行業(yè)包括煤炭開采、中部和自形成。
行業(yè)各階段“數(shù)量――價格――利潤――風險”
行業(yè)生命周期是考試重點，重點把握各階段的代表性行業(yè)。
自然衰退：自然狀態(tài)下到來的衰退;
偶然衰退：在偶然的外部因素作用下，提前或者延后發(fā)生的衰退，口蹄疫導致蒸汽機行業(yè)衰退;
絕對衰退：是指行業(yè)本身內(nèi)在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能衰退、產(chǎn)品老化;
相對衰退：是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性原因或者無形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰減的狀況，而并不一定是行業(yè)實體發(fā)生了絕對的萎縮。比如農(nóng)業(yè)。
6、行業(yè)生命周期的指標主要有：
(1)行業(yè)規(guī)模。行業(yè)的市場容量有一個“小——大——小”的過程，行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模也經(jīng)歷“小——大——萎縮”的過程。
(2)產(chǎn)出增長率。產(chǎn)出增長率在成長期比較高，在成熟期以后降低，一般以15%為界，在衰退期處于低速運行狀態(tài)，有時甚至處于負增長狀態(tài)
(3)利潤水平。利潤水平是行業(yè)興衰的一個綜合反映，一般都有“低——高——穩(wěn)定——低——嚴重虧損”的過程。
(4)技術進步和技術成熟程度。隨著行業(yè)興衰，行業(yè)的創(chuàng)新能力有一個增強到逐步衰退的過程，技術成熟程度有一個“低——高——老化”的過程。
(5)開工率。成長期和成熟期的行業(yè)開工充足，衰退期的行業(yè)往往開工不足。
(6)從業(yè)人員的職業(yè)化程度和工資福利收入水平。有一個“低——高——低”的過程。
(7)資本進退。成熟期以前，進入大于退出的數(shù)量;成熟期處于均衡狀態(tài);衰退期退出多于進入的數(shù)量。
第三節(jié)、影響行業(yè)興衰的主要因素
邏輯結(jié)構(gòu)：
掌握行業(yè)興衰的實質(zhì)及影響因素
行業(yè)興衰的實質(zhì)是行業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)體系中的地位變遷，也就是行業(yè)經(jīng) 歷“幼稚產(chǎn)業(yè)——先導產(chǎn)業(yè)——主導產(chǎn)業(yè)——支柱產(chǎn)業(yè)——夕陽產(chǎn)業(yè)”的過程，是資本在某一行業(yè)領域“形成——集中——大規(guī)模聚集——分散”的過程，是新技術 的“產(chǎn)生——推廣——應用——轉(zhuǎn)移——落后”的過程。
一個行業(yè)的興衰會受到技術進步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習慣改變和經(jīng)濟全球化等因素的影響。
一、熟悉技術進步的行業(yè)特征及影響;
(一)技術進步的行業(yè)特征
1、以信息通信技術為核心的高新技術成為21世紀國家產(chǎn)業(yè)競爭力的決定因素之一。
2、信息技術的擴散與應用引起相關行業(yè)的技術革命，并加速改造者傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。
3、研發(fā)活動的投入強度成為劃分高技術群類和衡量產(chǎn)業(yè)競爭力的標尺。
4、技術進步速度加快，周期縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。
摩爾定律，是指微處理器的速度會每18個月翻一番，同等價位的微處理器的計算速度會越來越快，同等速度的微處理器會越來越便宜。吉爾德定律，是指在未來25年，主干網(wǎng)的帶寬每6個月增加一倍。
(二)技術進步對行業(yè)的影響
技術進步往往催生了新的行業(yè)，同時迫使一個舊的行業(yè)加速進入衰退期。
二、熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容;
大綱要求：熟悉產(chǎn)業(yè)政策的概念、內(nèi)容;熟悉產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新的內(nèi)容。
產(chǎn)業(yè)政策是國際干預或參與經(jīng)濟的一種形式，是國家系統(tǒng)設計的有關產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標和政策措施的總和。
產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。
(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是選擇行業(yè)發(fā)展重點的優(yōu)先順序的政策措施，其目標是促使行業(yè)之間的關系更協(xié)調(diào)、社會資源配置更合理，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是一個政策系統(tǒng)，主要包括：
1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)想
它是根據(jù)現(xiàn)階段發(fā)展水平和進一步發(fā)展的要求，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展演變的規(guī)律，提出在較長一段時期內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標和方向。
2.對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護和扶植
對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護和扶植政策是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的重點，而所謂“戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)”一般是指具有較高需求彈性和收入彈性、能夠帶動國民經(jīng)濟其他部門發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。
3.對衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助
對衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助政策主要包括限制進口、財政補貼、減免稅等。對衰退產(chǎn)業(yè)及時進行救援和調(diào)整，有利于減少經(jīng)濟損失、避免社會**。日本政府自20 世紀50年代中期起，先后對煤炭、鋁、合成纖維、船舶、化肥、石化等衰退產(chǎn)業(yè)，采取了規(guī)模收縮和合理化對策，通過課稅特例、特定產(chǎn)業(yè)信用基金的債務保證以 及開發(fā)銀行的融資等措施促進相關企業(yè)的設備處理、事業(yè)轉(zhuǎn)移。
(二)產(chǎn)業(yè)組織政策
產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場行為的政策，以“反對壟斷、促進競爭、規(guī)范大型企業(yè)集團、扶持中小企業(yè)發(fā)展”為主要核心，其目的在于實現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和企業(yè)間關系的合理化。所謂“同一產(chǎn)業(yè)”是指具相同使用功能和替代功能的產(chǎn)品或勞務的集合，實質(zhì)上就是具有競爭關系的賣方企業(yè)的集合。產(chǎn)業(yè)組織政策主要包括：
1.市場秩序政策
其目的在于鼓勵競爭、限制壟斷。如1997年美國總統(tǒng)克林頓發(fā)布了《全球電子商務框架》，主張私營企業(yè)在電子商務中起主導作用，政府應當避免進行不恰當?shù)南拗?，在需要政府參與的情況下，其目標也應當是支持和加強一個可預見的、寬松的、一致和簡單的商業(yè)法制環(huán)境。
2.產(chǎn)業(yè)合理化政策
其目的在于確保規(guī)模經(jīng)濟的充分利用，防止過度競爭。例如我國1994年頒布《汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》，就對我國汽車工業(yè)的集中投資和產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的兼并重組起到了較大的推動作用，很大程度上抑制，了重復
生產(chǎn)，催生三大汽車生產(chǎn)企業(yè)集團，汽車生產(chǎn)集中度得到大幅度提高。
3.產(chǎn)業(yè)保護政策
其目的在于減小國外企業(yè)對本國幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊。我國有關外商投資的產(chǎn)業(yè)政策中，對外商投資方式的限制規(guī)定，在一定程度上起到了對本國部分產(chǎn)業(yè)內(nèi)的現(xiàn)有企業(yè)進行保護的作用。
(三)產(chǎn)業(yè)技術政策
產(chǎn)業(yè)技術政策是促進產(chǎn)業(yè)技術進步的政策，是產(chǎn)業(yè)政策的重要組成部分。它主要包括兩方面內(nèi)容：
1.產(chǎn)業(yè)技術結(jié)構(gòu)的選擇和技術發(fā)展政策
主要涉及制定具體的技術標準，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術發(fā)展方向，鼓勵采用先進技術等方面。
2.促進資源向技術開發(fā)領域投入的政策
主要包括技術引進政策、促進技術開發(fā)政策和基礎技術研究的資助與組織政策。
(四)產(chǎn)業(yè)布局政策
產(chǎn)業(yè)布局是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。產(chǎn)業(yè)布局政策的目標是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的合理化。產(chǎn)業(yè)布局政策一般遵循以下原則：
1.經(jīng)濟性原則，即保證那些投資效率高、經(jīng)濟效益好、發(fā)展速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。
2.合理性原則，即鼓勵各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟、技術條件，發(fā)展具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。
3.協(xié)調(diào)性原則，即促進地區(qū)間的經(jīng)濟、技術交流，形成合理的分工協(xié)作體系。
4.平衡性原則，即在加快先進地區(qū)發(fā)展的同時，逐步縮小先進地區(qū)與落后地區(qū)的差距。
三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新
產(chǎn)業(yè)組織是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的關系，包括市場結(jié)構(gòu)、市場行為、市場績效三方面內(nèi)容。因此，所謂產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間關系的創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新過程(活動)實際上是對影響產(chǎn)業(yè)組織績效的要素進行整合優(yōu)化的過程，是使產(chǎn)業(yè)組織重新獲取競爭優(yōu)勢的過程。
從作用的效果來看，產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控與產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新都有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織的功能，但產(chǎn)業(yè)政策在產(chǎn)業(yè)組織合理化過程中的作用是一種經(jīng)濟過程中的“被組織”力量，而產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新則往往是產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的“自組織”過程。
一方面，產(chǎn)業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)息息相關，是連接產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)政策的紐帶。因此，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要力量之一。
另一方面。產(chǎn)業(yè)組織又與企業(yè)組織密切相關，是具有某種同一性的互動范疇。因此，產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新不僅僅是產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)與企業(yè)之間壟斷抑或競爭關系平衡的結(jié)果，更是企業(yè)組織創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新協(xié)調(diào)與互動的結(jié)果。
四、社會習慣的改變
社會觀念、社會習慣、社會趨勢的變化對企業(yè)的經(jīng)營活動、生產(chǎn)成本和利潤收益等方面都會產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再適應社會需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。
五、經(jīng)濟全球化
1、熟悉經(jīng)濟全球化、協(xié)議型分工和后天因素的含義
大綱要求：熟悉經(jīng)濟全球化、協(xié)議型分工和后天因素的含義;熟悉經(jīng)濟全球化的主要表現(xiàn)及原因;熟悉產(chǎn)
業(yè)全球性轉(zhuǎn)移、國際分工基礎與模式變化的主要內(nèi)容;熟悉貿(mào)易與投資一體化理論。
經(jīng)濟全球化是指商品、服務、生產(chǎn)要素和信息跨國界流動的規(guī)模與形式不斷增加，通過國際分工，在世界范圍內(nèi)提高資源配置效率，從而使各國經(jīng)濟相互依賴程度 有日益加深的趨勢。他是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動力是追求利潤和取得競爭優(yōu)勢。20實際90年代，經(jīng)濟全球化趨勢大大加強.導致經(jīng)濟全球的直接原因是 國際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新變化。
協(xié)議型分工主要是指跨國公司經(jīng)營的分工和地區(qū)經(jīng)貿(mào)集團成員內(nèi)組織的分工。
后天因素是相對先天的自然資源稟賦而言的，主要包括政府的效率、市場機制完善的程度、勞動者掌握知識與信息的能力、受到政策影響的市場規(guī)模等。后天因素可以彌補資源稟賦的不足，而后天因素的劣勢可能導致先天資源優(yōu)勢不能得到發(fā)揮。
(一)經(jīng)濟全球化的主要表現(xiàn)：
2、熟悉經(jīng)濟全球化的主要表現(xiàn)及原因;
(1)生活活動全球化，傳統(tǒng)的國際分工正在演變成為世界性的分工。
(2)1995年1月1日誕生的世界貿(mào)易組織標志著世界貿(mào)易進一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制開始形成。
(3)各國金融日益融合在一起。
(4)投資活動遍及全球，全球性投資規(guī)范框架開始形成。
(5)跨國公司作用進一步加強。
(二)經(jīng)濟全球化對各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響：
3、熟悉產(chǎn)業(yè)全球性轉(zhuǎn)移、國際分工基礎變化的主要內(nèi)容
傳統(tǒng)的國際分工是建立在各國先天的自然資源稟賦的基礎上的，各國自然資源稟賦的差異導致了各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，通過不同商品的貿(mào)易可以增進各國的福利;隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，生產(chǎn)要素、商品和勞務跨國流動的成本降低，一個國家的優(yōu)勢行業(yè)不再主要取決于資源稟賦，后天因素的作用逐步增強，包括政府的效率、市場機制完善的程度、勞動者掌握知識與信息的能力、受到政策影響的市場規(guī)模等。后天因素可以彌補資源稟賦的不足，而后天因素的劣勢可能導致先天資源優(yōu)勢不 能得到發(fā)揮。
4、熟悉國際分工模式變化的主要內(nèi)容
以往的國際分工模式是，各國從本國比較優(yōu)勢出發(fā)，用具有比較優(yōu)勢的商品交換有比較劣勢行業(yè)的商 品，在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為行業(yè)間的貿(mào)易。隨著經(jīng)濟全球化的日益加深，跨國公司在全球范圍內(nèi)尋求資源的最佳配置，將其產(chǎn)業(yè)鏈條的不同環(huán)節(jié)布局在不同的國家，將 越來越多的國家納入跨國公司的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡和服務網(wǎng)絡之中，這種新的國際分工模式表現(xiàn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，就是行業(yè)內(nèi)貿(mào)易和公司內(nèi)貿(mào)易的比重大幅度提高。
5、熟悉貿(mào)易與投資一體化理論
經(jīng)濟全球化導致國際貿(mào)易與國際直接投資的一體化。國際貿(mào)易與國際直接投資的一體化是指國際貿(mào)易和國際 直接投資共存且具有高度的內(nèi)在一致性。在貿(mào)易與投資一體化理論中，企業(yè)行為被分為兩大類型。第一，總部行為?？偛啃袨榘üこ?、管理和金融服務以及信譽、商標等甚至可以無償轉(zhuǎn)讓給遠方生產(chǎn)區(qū)位的服務。這類行為優(yōu)勢被簡化為研究與開發(fā)。
第四節(jié) 行業(yè)分析的方法
一、歷史資料研究法
1、歷史資料研究法含義
歷史資料研究法是通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述、分析和解釋過去的過程，同時揭示當前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預測。
2、優(yōu)缺點
這種方法的優(yōu)點是省時、省力并節(jié)省費用;
缺點是只能被動地囿于現(xiàn)有資料，不能主動地去提出問題并解決問題。
只要是追溯事物發(fā)展軌跡，探究發(fā)展軌跡中某些規(guī)律性的東西，就不可避免地需要采用歷史資料研究法。各個行業(yè)都在不斷地發(fā)展，如果從一個行業(yè)的發(fā)展歷程來認識它，更有助于較為全面深刻地認識和理解該行業(yè)，并把握它的發(fā)展脈搏。
3、歷史資料的來源
歷史資料的來源包括：
(1)政府部門;
(2)專業(yè)研究機構(gòu);
(3)行業(yè)協(xié)會和其他自律組織;
(4)高等院校;
(5)相關企業(yè)和公司;
(6)專業(yè)媒介(書籍和報紙雜志等);
(7)其他機構(gòu)：
比如，國家統(tǒng)計局和各級地方統(tǒng)計部門定期發(fā)布的統(tǒng)計公報，定期出版的各類統(tǒng)計年鑒;各種經(jīng)濟信息部門、各行業(yè)協(xié)會和聯(lián)合會提供的定期或不定期信息公報;國內(nèi)外有關報紙、雜志等大眾傳播媒介，各種國際組織、外國商會等提供的定期或不定期統(tǒng)計公告或交流信息;國內(nèi)外各種研討會、座談會、報告會等專業(yè)性、學術 性會議上所發(fā)放的正式文件和學術報告;企業(yè)資料;各級政府公布的相關政策法規(guī);研究機構(gòu)、高等院校、中介機構(gòu)發(fā)表的學術論文和專業(yè)報告等等。
二、調(diào)查研究法
1、調(diào)查研究法含義
調(diào)查研究法是一項非常古老的研究技術，也是科學 研究中一個常用的方法，在描述性、解釋性和探索性的研究中都可以運用調(diào)查研究的方法。它一般通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)研、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問 卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此進行研究。調(diào)查研究是收集第一手資料用以描述一個難以直接觀察的群體的最佳方法。
當然，也可以利用他人收集的調(diào)查數(shù)據(jù)進行分析，即所謂的二手資料分析的方法，這樣可以節(jié)約費用。
2、優(yōu)缺點
這種方法的優(yōu)點是可以獲得最新的資料和信息，并且研究者可以主動提出問題并獲得解釋，適合對一些相對復雜的問題進行研究時采用。
缺點是這種方法的成功與否取決于研究者和訪問者的技巧和經(jīng)驗。
3、適用性
在向相關部門的官員咨詢行業(yè)政策、向特定企業(yè)了解特定事件、與專家學者探討重大話題的時候，特別適用這種方法。
4、調(diào)查研究的具體方式
(1)問卷調(diào)查或電話訪問
當需要對研究對象進行研究時，并不一定能夠完全得到研究者想要的資 料，這時可以采取問卷調(diào)查或電話訪問的方式。這種方式在市場調(diào)查中被廣泛應用。問卷調(diào)查涉及問卷的設計、分發(fā)(郵寄或傳真)、回收和整理。問卷的回收率比 較重要，在調(diào)查研究中，研究者往往希望所有的問卷都能回收。回收率偏低將會導致?lián)朔治龅贸龅慕Y(jié)論不能代表總體屬性。
同時，還應當注意到另外一個問題，那就是回收問卷的有效性。具有較低回收率但是回收問卷都經(jīng)過驗證且沒有偏差，這種情況也許比高回收率但問卷有較大偏差的情況更令人滿意。
(2)實地調(diào)研
實地調(diào)研的最大好處就是研究者能夠在行為現(xiàn)場觀察并且思考，具有其他研究方法所不及的彈性。例如問卷調(diào)查研究者必須在某些方面專注于問卷，從而限制了將 要搜集到的資料。即使在接下來的研究過程中發(fā)現(xiàn)了某些重要問題的缺失也無法進行補償。實地調(diào)研特別適合于那些不宜簡單定量的研究課題。它通過盡可能完全直 接的觀察與思考，對研究課題進行深入和周全的探索。它還特別適用于對進行中的重大事件的研究，這種方法勝過在事后的重新構(gòu)建和探討。它往往可以揭露一些并 非顯而易見的事實。
(3)深度訪談
深度訪談具有許多優(yōu)點，包括可以得到較為充分和詳細的回答，避免由于問卷設計的要求而對問題進 行簡化的標準化處理。在研究和分析復雜問題上，這種處理顯露出膚淺的一面，而深度訪談可以更為深入地探討這些課題。但是，深度訪談的一個弱點在于，受訪者 可能會受到訪問者(研究者)的影響。
三、歸納法、演繹法——概念的重點把握
1、歸納法與演繹法的含義
歸納法是從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所 有給定事件的秩序。但是值得注意的是，這種模式的發(fā)現(xiàn)并不能解釋為什么這個模式會存在。
演繹法是從一般到個別，從邏輯或者理論上預期的模式到觀察檢驗預期的模式是否確實存在。演繹法是先
推論后觀察，歸納法則是從觀察開始。
下面以一個具體的例子來說明。通過圖4—4，試圖研究我國歷年發(fā)電量和年份之間的關系。
2注意：歸納法并不能解釋模式存在的原因
如果用歸納法來研究同樣的問題，則首先從觀察開始。第一步是收集相關資料，比如每年發(fā)電量的實際情況。第二步是根據(jù)實際觀察結(jié)果找出一個最能代表或者描 述資料特點的模式。在本案例中，圖4—4中的2(2)曲線描述了發(fā)電量和年份之間存在著的模式。隨著時間的推移，發(fā)電量的增長速度越來越快。第三步運用歸 納法考察年份和發(fā)電量之間的關系后，最終得到了一個趨勢性的結(jié)果。當然，在實際運用中，始終是通過永無止境的“演繹——歸納——演繹”的交替過程來完成 的。
在演繹法中，研究的角度就是用經(jīng)驗去檢驗每一個推論，看看哪一個在現(xiàn)實(研究)中言之有理，從而獲得理論的驗證。而在歸納法中，研究的角 度則是通過經(jīng)驗和觀察試圖得到某種模式或理論。由此可見，邏輯完整性和經(jīng)驗實證性兩者都不可或缺。一方面，只有邏輯并不夠;另一方面，只有經(jīng)驗觀察和資料 搜集也不能提供理論或解釋。
四、比較研究法——概念和方法的重點把握
1、橫向比較法與縱向比較法的含義
在進行行業(yè)分析的時候，比較研究法是一種較為常用的分析方法。比較研究又可以分為橫向比較和縱向比較兩種方法。
2、橫向比較一般是取某一時點的狀態(tài)或者某一固定時段(比如1年)的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較研究。比如將行業(yè)的增長情況與 國民經(jīng)濟的增長進行比較，從中發(fā)現(xiàn)行業(yè)增長速度快于還是慢于國民經(jīng)濟的增長;或者將不同的行業(yè)進行比較，研究本行業(yè)的成長性;或者將不同國家或者地區(qū)的同 一行業(yè)進行比較，研究行業(yè)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展方向等等。
3、縱向比較主要是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如銷售收入、利潤、企業(yè)規(guī)模等，分析過去的增長情況，并據(jù)此預測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)和比較優(yōu)勢。
(一)行業(yè)增長橫向比較
分析某行業(yè)是否屬于增長型行業(yè)，可利用該行業(yè)的歷年統(tǒng)計資料與國民經(jīng)濟綜合指標進行對比。具體做法是取得某行業(yè)歷年的銷售額或營業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計算出年變動率，與國民生產(chǎn)總值增長率、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率進行比較。通過比較，可以做出如下判斷：
1、確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。如果國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)幾年逐年上升，說明國民經(jīng)濟正處于繁榮階段;反之，則說明國民經(jīng)濟正處于衰退階 段。觀察同一時期該行業(yè)銷售額是否與國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值同向變化。如果在國民經(jīng)濟繁榮階段行業(yè)的銷售額也逐年同步增長，或是在國民經(jīng)濟處于衰退階 段時行業(yè)的銷售額也同步下降，說明這一行業(yè)很可能是周期性行業(yè)。
2、比較該行業(yè)的年增長率與國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率。如果在大 多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長率都高于國民經(jīng)濟綜合指標的年增長率，說明這一行業(yè)是增長型行業(yè);如果行業(yè)年增長率與國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長率持平甚至相對較低，則說明這一行業(yè)與國民經(jīng)濟增長保持同步或是增長過緩。
比較研究法——概念和方法的重點把握
3、計算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國民生產(chǎn)總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業(yè)增長比國民經(jīng)濟平均水平快;反之，則較慢。通過以上分析，基本上可以發(fā)現(xiàn)和判斷是不是增長型行業(yè)。但要注意，觀察數(shù)不可過少，如過少可能會引起判斷失誤。表4—2列示了某行業(yè)發(fā)展狀況與國民生產(chǎn)總 值發(fā)展的比較。
橫向比較的指標選取與判斷方法：通過行業(yè)歷年銷售額或營業(yè)收入的變動率與國民(內(nèi))生產(chǎn)總值增長率的比較規(guī)律。
判斷行業(yè)生命周期階段的增長預測分析方法：通過回歸方法建立行業(yè)增長趨勢線;歷史平均增長率預測方法。
(二)行業(yè)未來增長率預測
利用行業(yè)歷年銷售額與國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值的周期資料進行對比，只是說明過去的情況，研究者還需要了解和分析行業(yè)未來的增長變化，因此還需要對行 業(yè)未來的發(fā)展趨勢做出預測。預測的方法有多種，使用較多的方法有兩種。一種方法是將行業(yè)歷年銷售額與國民生產(chǎn)總值標在坐標圖上，用最小二乘法找出兩者的關 系曲線，并繪在坐標圖上。這一關系曲線即為行業(yè)增長的趨勢線。根據(jù)國民生產(chǎn)總值的計劃指標或預計值可以預測行業(yè)的未來銷售額。另一種方法是利用行業(yè)歷年的 增長率計算歷史的平均增長率和標準差，預計未來增長率。使用這一方法要使用行業(yè)在過去10年或10年以上的歷史數(shù)據(jù)，預計的結(jié)果才較有說服力。如果某一行 業(yè)是與居民基本生活資料相關的，也可利用歷史資料計算人均消費量及人均消費增長率，再利用人口增長預測資料預計行業(yè)的未來增長。
五、數(shù)理統(tǒng)計法——概念和方法的重點把握
(一)相關分析
1、相關關系概念;相關關系包括因果關系與共變關系。
相關關系是指指標變量之間不確定的依存關系。相關關系包括因果關系，比如行業(yè)產(chǎn)品的銷售價格下降導致的產(chǎn)品銷量上升，是一種因果關系。另外，兩個指標變 量受第三個指標變量影響而發(fā)生的共變關系，也屬于相關關系。相關分析就是對指標變量之間的相關關系的分析，其任務就是對指標變量之間是否存在必然的聯(lián)系、聯(lián)系的形式、變動的方向做出符合實際的判斷，并測定它們聯(lián)系的密切程度，檢驗其有效性。
2、相關關系分類：一元相關、多元相關;線性相關、非線性相關;正相關、負相關;完全相關、不完全相關、不相關(零相關)
相關關系按研究指標變量的多少可分為一元相關(單相關)和多元相關(復相關)，按指標變量之間依存
關系的形式可分為線性相關(直線相關)和非線性相關(曲線相關)，按指標變量變化的方向可分為正相關和負相關。
3、積矩相關系數(shù)——兩變量協(xié)方差與標準差的比率，取值在-1到+1之間。
相關系數(shù)及顯著性檢驗。英國統(tǒng)計學家Karl Pearson提出一個測定兩指標變量線性相關的計算公式，通常稱為“積矩相關系數(shù)”。具體內(nèi)容在書上151頁
(二)一元線性回歸
1、回歸模型。只有存在相關關系的指標變量才能進行回歸分析，且相關程度越高，回歸測定的結(jié)果越可靠。因此，相關系數(shù)也是判定回歸效果的一個重要依據(jù)。
一元線性回歸模型是用于分析一個自變量x與一個因變量Y之間線性關系的數(shù)學方程，其一般形式為：
具體內(nèi)容在書上152頁(4.2)
2、判定系數(shù)
判定系數(shù)r2表明指標變量之間的依存程度。r2越大，表明依存度越大。計算公式為：(4.4式)
根據(jù)上例數(shù)據(jù)計算可得r2=0.87，表明銷售量的總偏差中有87%可以由平均價格同銷售量之間的依存關系來解釋，只有13%是屬于隨機因素的影響。因此，這條回歸線是合適的。
3、顯著性檢驗
一元線性回歸模型的顯著性檢驗包括回歸系數(shù)b的顯著性檢驗和模型整體的F檢驗。
具體內(nèi)容在書上153頁
4、步驟：
1、建立一元線性回歸模型
2、估計參數(shù)：a、b
3、方程的擬合優(yōu)度檢驗：r2
4、參數(shù)的顯著性t檢驗/方程總體線性關系是否顯著的F檢驗(在一元線性回歸中，這兩個檢驗是等效的)
5、應用——重點掌握
(三)時間數(shù)列
1、時間數(shù)列的概念和分類
時間數(shù)列又稱“時間序列”，是指社會經(jīng)濟指標的數(shù)值按照時間順序排列而形成的一種數(shù)列。按照指標變量的性質(zhì)和數(shù)列形態(tài)不同，時間數(shù)列可分為隨機性時間數(shù)列和非隨機性時間數(shù)列。其中，非隨機性時間數(shù)列又有平穩(wěn)性時間數(shù)列、趨勢性時間數(shù)列和季節(jié)性時間數(shù)列三種。
2、數(shù)列形態(tài)分類
(1)隨機性時間數(shù)列是指由隨機變量組成的時間數(shù)列。
(2)平穩(wěn)性時間數(shù)列是指由確定性變量構(gòu)成的時間數(shù)列，其特點是影響數(shù)列各期數(shù)值的因素是確定的，且各期的數(shù)值總是保持在一定的水平上下波動。
(3)趨勢性時間數(shù)列是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢的時間數(shù)列。
(4)季節(jié)性時間數(shù)列是指按月統(tǒng)計的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而周期性波動的時間數(shù)列。
3、自相關系數(shù)與數(shù)列的識別
對時間數(shù)列的識別通?？梢詰{理論知識和經(jīng)驗以及直觀的統(tǒng)計圖來判斷。此外，更為精確的是用時間數(shù)列的自相關系數(shù)來判斷。所謂自相關，是指時間數(shù)列前后各期數(shù)值之間的相關關系，對這種相關關系程度的測定便是自相關系數(shù)。數(shù)值范圍在-1到+1之間
4、時間數(shù)列的判別準則
(1)如果所有的自相關系數(shù)都近似地等于零，表明該時間數(shù)列屬于隨機性時間數(shù)列。
(2)如果r1比較大，r2、r3，漸次減小，從r4開始趨近于零，表明該時間數(shù)列是平穩(wěn)性時間數(shù)列。
(3)如果r1最大，r2、r3等多個自相關系數(shù)逐漸遞減但不為零，表明該時間數(shù)列存在著某種趨勢。
(4)如果一個數(shù)列的自相關系數(shù)出現(xiàn)周期性變化，每間隔若干個便有一個高峰，表明該時間數(shù)列是季節(jié)性時間數(shù)列。
5、時間數(shù)列的計算與常用的時間數(shù)列預測方法
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