第一篇：縱橫對比的房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析論文

摘 要：企業(yè)適當(dāng)?shù)呐e債，能夠給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，降低企業(yè)的綜合資金成本，但舉債經(jīng)營也會給企業(yè)帶來潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)中企業(yè)普遍負(fù)債率偏高，因此，對房地產(chǎn)企業(yè)償債能力進(jìn)行實(shí)證性分析顯得尤為重要。本文通過縱橫對比的方式，以華遠(yuǎn)地產(chǎn)為實(shí)例，以相關(guān)分析企業(yè)最近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，通過相關(guān)償債指標(biāo)的完善和計(jì)算，對華遠(yuǎn)地產(chǎn)償債能力的強(qiáng)弱進(jìn)行分析。通過分析，證明華遠(yuǎn)地產(chǎn)的償債能力并不太強(qiáng)，其償債能力在同行業(yè)中處于中等水平。

關(guān)鍵詞：縱橫對比;償債能力;指標(biāo)計(jì)算

償債能力分析是上市公司財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容之一，無論是公司的股東還是潛在的投資者，無論是債權(quán)人還是經(jīng)營管理當(dāng)局，都關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，關(guān)心企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，力求通過專業(yè)的財(cái)務(wù)分析工具，對公司做出全面客觀的評價(jià)，為其決策提供依據(jù)。本文以我國房地產(chǎn)行業(yè)的知名企業(yè)——華遠(yuǎn)地產(chǎn)為研究對象，根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)以及同行業(yè)企業(yè)2012年、2013年和2014年三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表披露的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，采用縱橫對比的分析方法，對其償債能力進(jìn)行實(shí)證性分析，并做出適當(dāng)?shù)脑u價(jià)。

一、衡量企業(yè)償債能力指標(biāo)的完善

企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力，其中衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)，衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率以及已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)。本文選取流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率四個主要指標(biāo)進(jìn)行分析，并對傳統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)男蘅槨?.流動比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)短期償債能力常用到的指標(biāo)，它表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)來作為償還保證。一般情況下，流動比率的比值越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，但該比率過高則說明企業(yè)閑置資金過多，會造成企業(yè)機(jī)會成本增加和獲利能力降低，流動比率一般為2最為合適。流動比率=（流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債）×100%。由于傳統(tǒng)的指標(biāo)不能完全真實(shí)的反映企業(yè)的的實(shí)際情況，本文對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的范圍適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，流動資產(chǎn)扣除一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨、待處理流動資產(chǎn)凈損失，再加上存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過賬面價(jià)值的部分。流動負(fù)債中加上或有負(fù)債可能增加流動負(fù)債的部分。2.速動比率。該指標(biāo)是由流動比率補(bǔ)充、修正而來，該指標(biāo)在計(jì)算時，將存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)從流動資產(chǎn)中剔除，速動資產(chǎn)是可立即用于償還債務(wù)。一般認(rèn)為速動比率達(dá)到1時是很安全的。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）÷流動負(fù)債×100%。本文對速動資產(chǎn)稍作調(diào)整，速動資產(chǎn)扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預(yù)付賬款和一個年度或超過一個經(jīng)營周期未收回的應(yīng)收賬款，再加上有價(jià)證券可變現(xiàn)價(jià)值超過賬面價(jià)值的部分。3.資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)指的是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過借債來籌資的。從經(jīng)營的角度看，資產(chǎn)負(fù)責(zé)率越低，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，但運(yùn)用外部資金的能力越差；比率越高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總數(shù)÷資產(chǎn)總額）×100%。本文在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時將企業(yè)資產(chǎn)賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值不符的，按照資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值計(jì)算。4.產(chǎn)權(quán)比率。該指標(biāo)也叫做凈資產(chǎn)負(fù)債率，是指負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額的比率。它表明債權(quán)人提供的負(fù)債資金與所有者提供的權(quán)益資金的比值關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比率反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%。對象公司連續(xù)3年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的匯總將華遠(yuǎn)地產(chǎn)歷年在網(wǎng)上公布的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)歸納匯總成下表：表1華遠(yuǎn)地產(chǎn)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)匯總表單位：萬元

二、企業(yè)償債能力的縱向分析

1.指標(biāo)的計(jì)算。1.1流動比率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來華遠(yuǎn)地產(chǎn)的流動比率如下表：從華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年的流動比率看，2013年比2012年增加了0.1108,也就是說每l元流動負(fù)債增加了0.1108元的流動資產(chǎn)作為償債保障；2014年的流動比率比2012年增加了0.3106，比2013年增加了0.1998。這說明和2012年比，每l元流動負(fù)債增加了0.3106元的流動資產(chǎn)作為償債保障，和2013年比，每l元流動負(fù)債增加了0.1998元的流動資產(chǎn)作為償債保障。1.2速動比率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來華遠(yuǎn)地產(chǎn)的速動比率如下表：從華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年的速動比率看，2013年比2012年減少了0.1666,也就是說每l元流動負(fù)債減少了0.1666元的速動資產(chǎn)作為償債保障；2014年的速動比率比2012年減少了0.1548，比2013年增加了0.0118。這說明和2012年比，每l元流動負(fù)債減少了0.1548元的速動資產(chǎn)作為償債保障，和2013年比，每l元流動負(fù)債增加了0.0118元的速動資產(chǎn)作為償債保障。1.3資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來華遠(yuǎn)地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率如下表：從華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年的資產(chǎn)負(fù)債率看，2013年比2012年增加了2.3725%,也就是說每l00元的資產(chǎn)中增加了需要償還的負(fù)債2.3725元；2014年的資產(chǎn)負(fù)債率比2012年增加了2.5606%，比2013年增加了0.2871%。這說明和2012年比，每l00元的資產(chǎn)中增加了需要償還的負(fù)債2.5606元，和2013年比，每l00元的資產(chǎn)中增加了需要償還的負(fù)債0.2871元。1.4產(chǎn)權(quán)比率。2.企業(yè)償債能力的縱向分析。從華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年反映企業(yè)償債能力指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，首先從流動比率看，一個企業(yè)的流動比率為2左右是比較理想的，而華遠(yuǎn)地產(chǎn)三年的流動比率分別為1.3488、1.4596、1.6594，這說明公司的資產(chǎn)的流動性都不強(qiáng)，不過公司最近三年的流動比率是逐年遞增的，這說明該公司的短期償債能力也是在逐年好轉(zhuǎn)。從速動比率看，一個企業(yè)的速動比率為1左右是比較理想的，而華遠(yuǎn)地產(chǎn)三年的速動比率分別為0.4766、0.3100、0.3218，三年的遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1，這說明華遠(yuǎn)地產(chǎn)的可以立刻償還債務(wù)的能力比較弱，公司最近2年的的速動比率與2012年比都有明顯下降，雖然2014年有所好轉(zhuǎn)，但效果不太明顯。從資產(chǎn)負(fù)債率看，企業(yè)該比率為0.5左右是比較理想的，而華遠(yuǎn)地產(chǎn)三年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過0.7以上，這說明華遠(yuǎn)地產(chǎn)的負(fù)債率偏高，并且逐年遞增，說明該公司的長期償債能力不強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。從產(chǎn)權(quán)比率看，企業(yè)該比率為1左右是比較理想的，但華遠(yuǎn)地產(chǎn)三年的產(chǎn)權(quán)比率都在3以上，且逐年遞增，這說明華遠(yuǎn)地產(chǎn)長期償債能力不強(qiáng)，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年增高。從華遠(yuǎn)地產(chǎn)4個主要反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)三年的數(shù)據(jù)看，說明華遠(yuǎn)地產(chǎn)的資產(chǎn)流動比較差，不論是短期償債能力還是長期償債能力都不強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高。

三、企業(yè)償債能力的橫向分析

從房地產(chǎn)行業(yè)中選取保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、中航地產(chǎn)這幾個具有代表性的企業(yè)，將這些公司2012年至2014年年度的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率與華遠(yuǎn)地產(chǎn)的進(jìn)行對比，從而確定華遠(yuǎn)地產(chǎn)的償債能力在同行業(yè)中所處的水平。1.指標(biāo)數(shù)據(jù)的對比與統(tǒng)計(jì)。1.1流動比率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)和保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、張航地產(chǎn)5個企業(yè)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來這5個企業(yè)2012至2014年的流動比率如下表：從五個公司近三年的流動比率數(shù)據(jù)看，2012年華遠(yuǎn)地產(chǎn)的流動比率在5個企業(yè)中排在第4位，2013年排在末尾，但在2014年排在第3位。1.2速動比率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)和保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、張航地產(chǎn)5個企業(yè)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來這5個企業(yè)2012至2014年的速動比率如下表：從五個公司近三年的速動比率數(shù)據(jù)看，2012年華遠(yuǎn)地產(chǎn)的速動比率在5個企業(yè)中排在第2位，2013年和2014年都排在第4位。1.3資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)和保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、張航地產(chǎn)5個企業(yè)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來這5個企業(yè)2012至2014年的資產(chǎn)負(fù)債率如下表：從五個公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)看，2012年華遠(yuǎn)地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率在5個企業(yè)中排在第3位，2013年和2014年都排在第2位。1.4產(chǎn)權(quán)比率。根據(jù)華遠(yuǎn)地產(chǎn)和保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、張航地產(chǎn)5個企業(yè)2012年至2014年年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算出來這5個企業(yè)2012至2014年的產(chǎn)權(quán)比率如下表：從五個公司近三年的產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)看，2012年華遠(yuǎn)地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)比率在5個企業(yè)中排在第3位，2013年和2014年都排在第2位。2.企業(yè)償債能力橫向分析。通過對華遠(yuǎn)地產(chǎn)和保利地產(chǎn)、浙江廣夏、金地集團(tuán)、中航地產(chǎn)這五個企業(yè)2012年至2014年年度的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率的數(shù)據(jù)綜合比較，我們發(fā)現(xiàn)華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年綜合的流動比率只比浙江廣夏得高點(diǎn)，比其他企業(yè)的都低，這說明該公司的短期償債能力在同行業(yè)中處于偏低水平。從速動比率數(shù)據(jù)看，華遠(yuǎn)地產(chǎn)的可以立刻償還債務(wù)的能力在2012年在5個企業(yè)中處于中等偏上水平，但2013和2014年，該公司立刻償還債務(wù)的能力在5個企業(yè)中處于偏低水平。從資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)看，華遠(yuǎn)地產(chǎn)這三年的的資產(chǎn)負(fù)債率基本上和其他4個企業(yè)的平均數(shù)持平，這說明該公司的長期償債能力最近三年處于同行業(yè)的中等水平。從產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)看，華遠(yuǎn)地產(chǎn)這三年的的產(chǎn)權(quán)比率也是和其他4個企業(yè)的平均數(shù)基本持平，說明該公司的長期償債能力最近三年也是處于同行業(yè)的中等水平。

四、企業(yè)償債能力的綜合分析

通過對華遠(yuǎn)地產(chǎn)最近三年的縱向分析和與同行業(yè)中類似企業(yè)的橫向分析，我們發(fā)現(xiàn)華遠(yuǎn)地產(chǎn)的償債能力不強(qiáng)，負(fù)債比率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，并且企業(yè)資產(chǎn)的流動性在同行業(yè)中處于偏低水平，不過企業(yè)的長期償債能力在同行也企業(yè)中處于中等水平。當(dāng)然，華遠(yuǎn)地產(chǎn)的償債能力不強(qiáng)這與房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債率普遍偏高這一特殊性有一定的關(guān)系，不過也與企業(yè)管理層的經(jīng)營理念和經(jīng)營策略息息相關(guān)。雖然說高負(fù)債率有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益，降低企業(yè)的綜合資金成本，但財(cái)務(wù)成本上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。這些都是管理層不能忽略的因素。針對華遠(yuǎn)地產(chǎn)償債能力不強(qiáng)的問題，只要公司管理層審時度勢，不斷提高經(jīng)營管理水平，仍可保持可持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢。

參考文獻(xiàn)：

[1]張廣柱.中國房地產(chǎn)上市公司償債能力[J].分析會計(jì)之友.2012.[2]郭秀君.基于模糊數(shù)學(xué)方法的房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析[J].數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識.2014.[3]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].實(shí)務(wù)導(dǎo)航.2014.[4]啜華.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)務(wù)與管理.2014.

第二篇：企業(yè)償債能力分析

徐工機(jī)械償債能力分析

一、公司簡介

1、公司歷史沿革

徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司(以下簡稱公司、本公司或徐工機(jī)械)原名徐州工程機(jī)械股份有限公司，系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準(zhǔn)，由徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司以其所屬的工程機(jī)械廠、裝載機(jī)廠和營銷公司經(jīng)評估確認(rèn)后1993年4月30日的凈資產(chǎn)出資組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600.00元。

1996年8月經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，公司向社會公開發(fā)行2,400.00萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1.00 元)，發(fā)行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)公司股東大會及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，通過以利潤、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。公司名稱變更為徐州工程機(jī)械科技股份有限公司。

2009年6月24日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2009]554 號文核準(zhǔn)，公司非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）322,357,031股，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價(jià)人民幣16.47 元，徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(以下簡稱徐工有限)以其所擁有的徐州重型機(jī)械有限公司90%的股權(quán)、徐州工程機(jī)械集團(tuán)進(jìn)出口有限公司100%的股權(quán)、徐州徐工液壓件有限公司50%的股權(quán)、徐州徐工專用車輛有限公司60%的股權(quán)、徐州徐工隨車起重機(jī)有限公司90%的股權(quán)、徐州徐工特種工程機(jī)械有限公司90%的股權(quán)，以及所擁有的相關(guān)注冊商標(biāo)所有權(quán)、試驗(yàn)中心相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債等非股權(quán)資產(chǎn)認(rèn)購公司非公開發(fā)行的股份。公司于2009年8月7日辦理工商變更登記手續(xù)，變更后的注冊資本為人民幣867,444,651.00 元。公司名稱變更為徐州集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司。

2010年8月4日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2010]1157號核準(zhǔn)，公司向特定投資者非公開發(fā)行人民幣普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價(jià)人民幣30.50元。公司于2010年10月13日辦理工商變更登記手續(xù)，變更后的注冊資本為人民幣1,031,379,077.00 元。

2、公司注冊地址

江蘇省徐州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)工業(yè)一區(qū)。

3、公司經(jīng)營范圍

公司主要從事工程機(jī)械及成套設(shè)備、專用汽車、建筑工程機(jī)械、礦山機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械、商用車、載貨汽車、工程機(jī)械發(fā)動機(jī)、通用基礎(chǔ)零部件、儀器、儀表制造、加工、銷售；環(huán)保工程施工。

4、公司組織架構(gòu)

股東大會為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；公司設(shè)董事會、監(jiān)事會，對股東大會負(fù)責(zé)。公司內(nèi)部下設(shè)證券部、采購部、海外事業(yè)部、規(guī)劃發(fā)展部、財(cái)務(wù)部、審計(jì)部、科技質(zhì)量部、經(jīng)營管理部、市場部、信息化管理部、人力資源部、武裝保衛(wèi)部、公司辦公室、安全督察室、法律辦公室。

二、2008年—2010年償債能力指標(biāo)計(jì)算

1、短期償債能力指標(biāo)計(jì)算單位:元

營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

2008年：2467656202.46-2311443363.33=156212839.13

2009年：11196968960．00-10567764992．00=629，203，968

2010年：20567836898.37-12554707586.53=8013129311.84

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

2008年：2 467 656 202.46÷2 311 443 363.33=1.07

2009年：11196969201.91/10567764625.61=1.715

2010年：20567836898.37/12554707586.53=1.64

速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負(fù)債

2008年：(2 467 656 202.46-1 144 568 216.84)÷2 311 443 363.33=0.57

2009年：(11196969201.91-3499204286.89)/ 10567764625.61=0.73

2010年：(20567836898.37-5729414225.94)/ 12554707586.53=1.18

保守的速動比率=(現(xiàn)金+ 短期證券+ 應(yīng)收賬款凈額)/ 流動負(fù)債 ×100%

2008年：(458056962.89+419204292.57)/ 2311443363.33*100%=37.95%

2009年：(5032914019.95+1827505976.8)/ 10567764625.61*100%=64.92%2010年：(9096550840.5+3897100401.83)/ 12554707586.53*100%=103.50% 現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)÷流動負(fù)債

2008年：(458 056 962.89+0)÷2 311 443 363.33=0.198

2009年：(5032914019.95+0)/ 10567764625.61=0.4763

2010年：(9096550840.5+0)/ 12554707586.53=0.72462、長期償債能力指標(biāo)計(jì)算單位:元

資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)*100%

2008年：(2 320 557 679.97÷3 638 232 589.15)×100%=63.78%

2009年：(10663887381.35/***.35)*100%=70.75%

2010年：(12745367249.03/24801122459.13)*100%=51.39%

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額)×100%

2008年：(2 320 557 679.97÷1 317 674 909.18)×100%=176.11%

2009年：(10663887381.35/4408298787)*100%=241.90%

2010年：(12745367249.03/12055755210.1)*100%=105.72%

有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)]*100%

2008年：[2 320 557 679.97÷(1 317 674 909.18-83 635 454.66)]×100%=188% 2009年：[10663887381.35/(4408298787-1037508740.06)]*100%=316.36% 2010年：[12745367249.03/(12055755210.1-1144252730.68)]*100%=116.80% 利息償付倍數(shù)=(稅后利潤+所得稅+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/財(cái)務(wù)費(fèi)用

2008年：(101847890.81+ 33454085.78+ 12822291.47)/ 12822291.47=11.552009年：(1712270366.5+ 362672616.95+ 31195358.96)/ 31195358.96=67.51 2010年：(2918403337.11+ 477889927.58-3856211.03)/-3856211.03=-879.73

三、同行業(yè)相關(guān)資料及分析評價(jià)

1、營運(yùn)資本

營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)總額減流動負(fù)債總額后的剩余部分，也稱凈營運(yùn)資本，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負(fù)債后還有多少剩余。

徐工機(jī)械的營運(yùn)資本2008年和2009年略低于行業(yè)均值，這兩年有一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。但2010的營運(yùn)資本快速增長，較2009年翻了十幾倍，這與公司加大了對國際市場的開拓力度有關(guān)，并增大了在海外的投資力度；與此同時，公司加強(qiáng)了對大客戶的開發(fā)，成效明顯成效。另外近幾年各大城市的地鐵，軌交的大建也使徐工機(jī)械業(yè)績大漲的一個原因。

流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)相比，流動性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小，但獲利性差，過多的流動資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力。企業(yè)應(yīng)保持適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本規(guī)模。所以，徐工機(jī)械在快速發(fā)展的同時，需要結(jié)合自己的經(jīng)營規(guī)模，警惕過高的營運(yùn)資本。

2、流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。流動比率的內(nèi)涵是每1元流動負(fù)債有多少元流動資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。

徐工機(jī)械近2008、2009年的流動比率基本持平，都在行業(yè)均值以下，2010年的比率較高，由徐工機(jī)械2008年資產(chǎn)負(fù)債表看出，公司減少了其他應(yīng)付款，由此流動負(fù)債下降，所以引起公司流動比率的上升。2010年上升如此之迅速，與公司短期投資的收益密不可分。但是此指標(biāo)若繼續(xù)上升，表明企業(yè)在流動資產(chǎn)上占用的資金過多，資金利用率較低，降低了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。

3、速動比率

速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。所謂速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動比率的內(nèi)涵是每1元流動負(fù)債由多少元速動資產(chǎn)作保障。

徐工2008年的速動比率低于行業(yè)平均值，2009年基本持平，2010年增長較快。流動資產(chǎn)質(zhì)量年年有改善，主要表現(xiàn)在：2010年公司應(yīng)收款項(xiàng)凈額比往年上升，由2009年的1827505976.8元增加到2010年的3897100401.83元，比2009年賬面凈值增加較多，說明了公司未加快清收應(yīng)收賬款。存貨由08年的1144568216.84元,增加到2010年的5729414225.94元,增加了較多，貨幣資金卻大幅增加由08年的458056962.89元增為10年的9096550840.5元，增加較多。流動資產(chǎn)質(zhì)量的提高，對公司的短期償債能力而言是大有好處，償債風(fēng)險(xiǎn)較小。但是從浮動的趨勢來講，前3年與同業(yè)均值相差無幾，說明企業(yè)這幾年的變化較行業(yè)水平偏高，尤其是10年的大幅增長，說明徐工內(nèi)部變動情況很大。由此可見，徐工償還流動負(fù)債的能力較強(qiáng)，并且高于行業(yè)平均水平，表示清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力較高，風(fēng)險(xiǎn)不大。

4、保守的速動比率

保守速動比率是指保守速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，保守速動資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應(yīng)收賬款凈額的總和。

徐工的保守速動比率2009年比2008年有大幅的上升，2010年又達(dá)到一個高峰，2009年徐工的保守速動比率同期高出行業(yè)均值高，2010年增長也很多。此指標(biāo)比速動比率扣除了存貨以外，還從流動資產(chǎn)中扣除了其他一些可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用等）再計(jì)算更進(jìn)一步的變現(xiàn)能力。說明徐工機(jī)械的短期償債能力大大提升。說明徐工的流動負(fù)債提升的幅度小于保守速動比率，保守速動資產(chǎn)增長幅度同于負(fù)債的增長速度，說明其他流動性不怎么高的款項(xiàng)減少了。可見，徐工的短期償債能力高，短期償債風(fēng)險(xiǎn)減小。

5、現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時可以變現(xiàn)。

徐工機(jī)械08-10年的現(xiàn)金比率迅速上升，雖然08、09兩年的總體指標(biāo)數(shù)額還是比較低，但是公司2010的現(xiàn)金比率為0.7246，比上年的0.4763提高了很多，說明此時的付現(xiàn)能力可以滿足到期的流動負(fù)債,從這個角度看,公司的短期償債能力很不錯。可以看出同行均值沒有太大的變化，徐工的變現(xiàn)能力在近2年不斷提升，說明徐工不斷在改善自己企業(yè)的變現(xiàn)能力，降低償債的風(fēng)險(xiǎn)，并有可能已經(jīng)超過機(jī)械業(yè)均值。因此，徐工的即時支付能力很強(qiáng)，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)的信用較高，能吸引投資者。

6、資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借

債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的能力，同時也能反映企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。

徐工機(jī)械08-10年的資產(chǎn)負(fù)債率波動較大，2009年公司的資產(chǎn)、負(fù)債總額均急劇增加，資產(chǎn)總額由2008年的3638232589.15元增加到09年的***.35元，增加了4倍左右；負(fù)債總額由2008年的2311443363.33元增加到09年的10567764625.61元，增加了近5倍。從而帶動資產(chǎn)負(fù)債率的上升，公司的資產(chǎn)負(fù)債率2009年底為70.75%，比上年的63.78%上升了6.92個百分點(diǎn)，但比行業(yè)平均水平低。說明公司負(fù)債率還是比較低，長期償債能力風(fēng)險(xiǎn)不大。徐工的資產(chǎn)負(fù)債率對于同行業(yè)來說略低，對于企業(yè)來說，過低的負(fù)債率可能會導(dǎo)致利潤的下降，對債權(quán)人來說，現(xiàn)在的徐工還有負(fù)債的空間。但是需要注意的是，從圖可可以看出徐經(jīng)營者對于財(cái)務(wù)政策在逐漸寬松起來。

7、產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之前的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別為：產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。

可以看出徐工機(jī)械08、09年的產(chǎn)權(quán)比率大幅攀升，而2010年卻直線下降。公司從2008年到2009年，產(chǎn)權(quán)比率的上升幅度在50%左右，2010年公司的產(chǎn)權(quán)比率為105.72%，屬于比較低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，與2009年相比減少了140左右個百分點(diǎn),該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大降低。可以看出徐工產(chǎn)權(quán)比率比較不穩(wěn)定，2010年明顯下降，表示徐工的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在改變，向不好的方向發(fā)展。

8、有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值。即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護(hù)程度。

徐工機(jī)械的有形凈值債務(wù)率從2008年到2009年大幅攀升，但是2010年卻下滑了。公司2010年的有形凈值債務(wù)比率為116.81%，較2009年低了近200%。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大降低,可能存在不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很小。

9、利息償付倍數(shù)

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，也稱為已獲利息倍數(shù)或利息保障倍數(shù)。它表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當(dāng)于利息費(fèi)用的多少倍，其數(shù)額越大，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。

徐工機(jī)械近三年的利息償付倍數(shù)呈逐步上升的態(tài)勢。通常情況下，該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。2008年公司的利息保障倍數(shù)為11.5521，說明公司的盈利可以償還需支付的利息。2009年更是高達(dá)67.51。2010年徐工的賬務(wù)費(fèi)用為負(fù)，有向外放貸的可能，-879.73的指標(biāo)在此不能說明徐工的償債能力低。

由以上分析可以得出：徐工的償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不大，由于企業(yè)的利息償付倍數(shù)很高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營賺取的比資金成本的利潤很高，有額外利潤，企業(yè)償還到期利息能力強(qiáng)，市場信用良。

四、小結(jié)

通過以上對2008至2010的徐工機(jī)械償債能力相關(guān)指標(biāo)分析，得出徐工機(jī)械的短期償債能力很強(qiáng)，長期償債能力風(fēng)險(xiǎn)不大，處于機(jī)械行業(yè)的上游水平。

1、通過歷史比較觀察，徐工科技2010年末短期償債能力中的流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)，與2009年相比差別很大，但是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率相比去年降低較多，降低幅度比較大，這說明該企業(yè)應(yīng)收賬款相對不太好。

2、通過歷史比較觀察，徐工科技2010年末長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、利息償付倍數(shù)等指標(biāo)，與2008年相比提高很多。

3、通過同業(yè)比較觀察，徐工科技2009年末長期償債能力中的產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、有形凈值債務(wù)率、利息償付倍數(shù)等指標(biāo)，均高出行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，說明企業(yè)償債能力足夠高。

可見，徐工科技的償債能力總體上有很大提高，比08年有明顯改善，可以排除不能按時償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。利息償付倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)大于1，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。從資料可以看出徐工科技利息償付倍數(shù)雖然已經(jīng)大于1，與同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值相比較處在較高水平，所以可完全擺脫不能按時償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

五、提出建議

徐工科技采用的是開放型財(cái)務(wù)策略，就09年形勢看來，如果想進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)償債能力，可以采取以下建議：

1、如果企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢，可以提高負(fù)債比重。因?yàn)槠髽I(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠，獲利就有保障，即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大，也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、獲利穩(wěn)定而能支付到期本息，不會遇到較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果企業(yè)營業(yè)收入降低時，企業(yè)的負(fù)債比重就應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低，否則企業(yè)就會陷入償債困境，而且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。

2、應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對應(yīng)收帳款和存貨的管理，加速應(yīng)收帳款回籠的速度。

3、降低利息費(fèi)用的支出，減少借款。

4、擴(kuò)大銷售，才能獲利，只有足夠的盈余，才會有能力償付利息費(fèi)用，企業(yè)才能長遠(yuǎn)發(fā)展。

第三篇：萬科企業(yè)股份有限公司償債能力分析2

萬科企業(yè)股份有限公司償債能力分析

二償債能力分析

（1）短期償債能力

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對債權(quán)人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。

A 流動比率：

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。

QR=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%

=1.59（2010）2009年數(shù)據(jù) QR=1.91

行業(yè)平均水平2010 1.8220091.94

萬科公司在2009年的流動比率為1.91，接近于2比1的水平，但是在2010年其流動比率有所下降，到1.59,遠(yuǎn)低于2的正常水平，2010年的短期償債能力具有一定的壓力.根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)整體情況來看，2009 1.9420101.82，流動比率受經(jīng)營周期，應(yīng)收賬款額，存貨周轉(zhuǎn)率的影響.由于房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)是經(jīng)營周期長，存貨周轉(zhuǎn)率低的特點(diǎn)，特別是自2008年以來受房價(jià)攀升的影響，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了“寒冬期”，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)惡化，因此導(dǎo)致了行業(yè)流動比率呈現(xiàn)惡化的趨勢。萬科公司的存貨自2007年起到2010的存貨分別受665億,859億，900一和1330億特別是2010年相對于09年下降明顯，已經(jīng)較大幅幅低于行業(yè)水平，因此萬科的流動比率較差且呈繼續(xù)惡化趨勢。

速動比率 速動比率，又稱“酸性測驗(yàn)比率”（Acid-test Ratio），是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。速動比率（CR）=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.56(2010年)2009年數(shù)據(jù)0.59 行業(yè)水平2010 0.59 20090.66

一般來說，在企業(yè)的全部流動資產(chǎn)中，速動比率的一般標(biāo)準(zhǔn)是1:1，從以上

數(shù)據(jù)計(jì)算中，2010年和2009年的速動比率均低于1，并且2010年的情況相比上一其速動比率并沒有好轉(zhuǎn)..對比整個房地產(chǎn)2010/2009速動比率分別為0.59和 0.66 影響速動比率的因素是存貨的變現(xiàn)能力以及存貨價(jià)值.房地產(chǎn)行業(yè)由于主要依靠負(fù)債經(jīng)營，產(chǎn)品開發(fā)建設(shè)周期大，存貨價(jià)值大，并且行業(yè)近年的銷售情況整體不景氣，因而導(dǎo)致了房地產(chǎn)行業(yè)較低的速動比率。從流動比率分析看出萬科公司的存貨量持續(xù)增加且連續(xù)下降的存貨周轉(zhuǎn)率，因此萬科和整個行業(yè)一樣數(shù)動比率連續(xù)下降，基本和整個房地產(chǎn)行業(yè)一致，處于較低水平。

（2）長期償債能力

長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。

表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%=74.69%（2010）

2009年資產(chǎn)負(fù)債率67.00%

行業(yè)水平2010 70.53%200965.75%2008 63.74%

這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。因?yàn)楣镜乃姓撸ü蓶|）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價(jià)值。所以如果此指標(biāo)過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)非常大。萬科公司資產(chǎn)負(fù)債率2009/2010年為 67% 74.69%且繼續(xù)上升趨勢。行業(yè)整體水平顯示整個房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率連年上升且處于高水平狀態(tài)。房地產(chǎn)行業(yè)由于高投資。長投資回收期等因素決定了這個行業(yè)以負(fù)債經(jīng)營為主，通常資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)65%以上，受行業(yè)整體銷售情況看整個房地產(chǎn)的高資產(chǎn)負(fù)債率的情況將會繼續(xù)保持，并且仍會繼續(xù)提高。從萬科的情況看歷年的資產(chǎn)負(fù)債率均高于行業(yè)水平，與行業(yè)的增長情況一致，處于高水平。

已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)，指上市公司息稅前利潤相對于所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)，可

用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出=EBIT/interest expense 或=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用

2010年 ：19.6232009:13.806

行業(yè)平均水平20109.956200914.167

從以上數(shù)據(jù)分析，萬科公司最近兩年的已獲利息倍數(shù)均大于1,2010為19.623,2009為13.806，為正常范圍說明萬科公司2010年的已獲利息倍數(shù)較上一有所改善.從行業(yè)整體水平來看，已獲利息倍數(shù)同上述幾個指標(biāo)來看依然呈現(xiàn)出繼續(xù)惡化的趨勢。受到近年來房產(chǎn)市場寒冬期的影響，各企業(yè)的銷售持續(xù)萎縮，獲利減少，因此其惡化是房地產(chǎn)行業(yè)的趨勢.但是萬科公司由于在2008年首先降低房價(jià)的措施，使得其銷售情況在近年來有所好轉(zhuǎn)。從營業(yè)利潤可以看出，萬科公司在2010年的凈利潤同比上漲了29%以上，獲利明顯增長，因此萬科公司已獲利息倍數(shù)增加，并且相對于行業(yè)整體較高，顯示了萬科公司銷售情況較好

產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是為評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益

20102.032009 2.95

行業(yè)水平2010 2.6620092.11

萬科的產(chǎn)權(quán)比率相對于2009年下降了，相對整個房地產(chǎn)行業(yè)的趨勢萬科公司的產(chǎn)權(quán)比率有好轉(zhuǎn)跡象，這同樣由于萬科銷售情況的良好。行業(yè)水平

2010/2009為2.662.11，有升高趨勢說明了整個房地產(chǎn)行業(yè)長期償債能力惡化。萬科的水平同比高于行業(yè)水平且好轉(zhuǎn)跡象

總結(jié)分析

自從全球金融危機(jī)以來我國的房地產(chǎn)市場進(jìn)入了“寒冬期”，并且房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)處于高位，從2008年自今整個房地產(chǎn)市場都處于持續(xù)低迷的狀態(tài)，其表現(xiàn)在銷售的萎縮上。從以上行業(yè)分析指標(biāo)數(shù)據(jù)來看整個房地產(chǎn)在短期償債能力和長期償債能力都出現(xiàn)了惡化的趨勢。這不僅受市場因素影響，也受房地產(chǎn)行業(yè)的固有因素決定，如整個行業(yè)的高投資，投資回收期長，存貨量大，存貨周轉(zhuǎn)慢，以上情況決定了該行業(yè)的長短期償債能力有惡化趨勢。從萬科的情況來看，短期償債能力的指標(biāo)低于市場，持續(xù)惡化，顯示了萬科在短期償債能力方面較同行弱。長期償債能力方面顯示萬科的長期償債能力高于同行。

第四篇：財(cái)務(wù)報(bào)表分析1萬科A償債能力分析

萬科A償債能力分析

1041001250362 郜向霞

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

一、萬科基本情況介紹：

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。

二、萬科A償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率

流動資產(chǎn)2008年年末流動性比率=

113,456,373,203.92 =

流動負(fù)債64,553,721,902.60=1.76

流動資產(chǎn)2009年年末流動性比率=

130,323,279,449.37=

流動負(fù)債流動資產(chǎn)68,058,279,849.28=1.92 2010年年末流動性比率=

流動負(fù)債=205521000000/129651000000=1.59

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率

2008年年末速動比率: 流動資產(chǎn)?存貨=

113,456,373,203.92-85,898,696,524.95=流動負(fù)債64,553,721,902.60

=0.43

2009年年末速動比率: 流動資產(chǎn)?存貨=

130,323,279,449.37-90,085,294,305.52=流動負(fù)債68,058,279,849.28

=0.59 2010年年末速動比率: 流動資產(chǎn)?存貨=流動負(fù)債=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率

2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債

=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債總額2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=

80,418,030,239.89 =

資產(chǎn)總額119,236,579,721.09=0.674

負(fù)債總額2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率=

92,200,042,375.32 =

資產(chǎn)總額負(fù)債總額137,608,554,829.39=0.670 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率=

資產(chǎn)總額 =161051000000/2***=0.747

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比

2008年年末負(fù)債權(quán)益比: 負(fù)債總額80,418,030,239.89= = 所有者權(quán)益總額38,818,549,481.20=2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比: 負(fù)債總額92,200,042,375.32== 所有者權(quán)益總額45,408,512,454.07=2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比: 負(fù)債總額= 所有者權(quán)益總額=161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

3.利息保障倍數(shù)

2008年年末利息保障倍數(shù): 息稅前利潤利息費(fèi)用==6,322,285,626.03?657,253,346.42 657,253,346.42=10.62 2009年年末利息保障倍數(shù): 息稅前利潤利息費(fèi)用==8,617,427,808.09?573,680,423.04 573,680,423.04=16.02 2010年年末利息保障倍數(shù): 息稅前利潤利息費(fèi)用===24.68

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。

第五篇：萬科A 償債能力分析1

萬科A 償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

一、萬科基本情況介紹：

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。

二、萬科A償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率 2008年年末流動性比率= = =1.76 2009年年末流動性比率= = =1.92 2010年年末流動性比率= =205521000000/129651000000=1.59 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率 2008年年末速動比率: = = =0.43 2009年年末速動比率: = = =0.59 2010年年末速動比率: = =（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)

08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率 2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產(chǎn)負(fù)債率 2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.674 2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.670 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =161051000000/2***=0.747 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比 2008年年末負(fù)債權(quán)益比: = = =2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比: = = =2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比: = =161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù) 2008年年末利息保障倍數(shù): = = =10.62 2009年年末利息保障倍數(shù): = = =16.02 2010年年末利息保障倍數(shù): = ==24.68 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。1.流動比率

2008年年末流動性比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 =1***.92/64553721902.60 =1.76 2009年年末流動性比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 =***9.37/68058279849.28 =1.92 2010年年末流動性比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 =205521000000/129651000000=1.59 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率

2008年年末速動比率: =（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債 = 0.43 2009年年末速動比率: =（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債= =0.59 2010年年末速動比率: =（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債=（205521000000-333000000）/129651000000=0.56 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率

2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產(chǎn)負(fù)債率

2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =80418030239.89/119236579721.09 =0.674 2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額= 92200042375.32/***9.39=0.670

2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =161051000000/2***=0.747 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比

2008年年末負(fù)債權(quán)益比: = 負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=80418030239.89/38818549481.20 =2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比: =負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額= 92200042375.32/45408512454.07=2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比: =負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù)

2008年年末利息保障倍數(shù): = 息稅前利潤/利息費(fèi)用= =10.62 2009年年末利息保障倍數(shù): =息稅前利潤/利息費(fèi)用= =16.02 2010年年末利息保障倍數(shù): =息稅前利潤/利息費(fèi)用==24.68 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢姡f科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強(qiáng)。