第一篇：構(gòu)建我國債券市場風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系論文

目前，我國債券市場的結(jié)算托管是分割的，銀行間債券市場和商業(yè)銀行柜臺市場的相關(guān)結(jié)算托管由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱中央結(jié)算公司)處理，滬深證券交易所市場的相關(guān)結(jié)算托管由中國證券登記結(jié)算公司(以下簡稱中國結(jié)算公司)處理，兩個結(jié)算托管系統(tǒng)沒有完全實現(xiàn)資源共享。隨著我國統(tǒng)一債券市場的建立，跨市場發(fā)行交易是大勢所趨，現(xiàn)有分割式的托管結(jié)算制度和市場參與者自律的風(fēng)險控制模式已經(jīng)難以滿足市場對風(fēng)險監(jiān)測的需求，亟需建立一個統(tǒng)一的托管結(jié)算體系來處理相應(yīng)的數(shù)據(jù)，對債券市場的風(fēng)險進(jìn)行檢測并及時提出預(yù)警。當(dāng)前，國家發(fā)展和改革委員會、中國人民銀行、財政部和中國證券監(jiān)督管理委員會等監(jiān)管部門已經(jīng)推出部分國債、地方債、企業(yè)債和公司債在銀行間債券市場和滬深證券交易所市場同時發(fā)行，一方面推動了跨市場交易，一方面也為建立統(tǒng)一的托管結(jié)算體系創(chuàng)造了條件。

結(jié)合當(dāng)前實際情況，筆者建議建立統(tǒng)一的債券市場監(jiān)管部門，國家發(fā)展和改革委員會、中國人民銀行、財政部和中國證券監(jiān)督管理委員會等為主要成員，利用目前中央結(jié)算公司集中統(tǒng)一的管理模式，聯(lián)合中央結(jié)算公司和中國結(jié)算公司，建立統(tǒng)一管理和監(jiān)測體系(重點是債券市場風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系)，將銀行間債券市場、商業(yè)銀行柜臺市場和滬深證券交易所市場的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)一報送和處理。這個依托中央結(jié)算公司統(tǒng)一管理和監(jiān)測體系主要包括：債券簿記系統(tǒng)、債券發(fā)行系統(tǒng)、央行公開市場業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)、信息統(tǒng)計系統(tǒng)、柜臺交易中心系統(tǒng)以及債券余額查詢系統(tǒng)等。由此，中央結(jié)算公司就可以按照相應(yīng)規(guī)章制度行使職責(zé)，對報送的數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測監(jiān)察，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，處置風(fēng)險;必要時將風(fēng)險監(jiān)測結(jié)果和建議保送統(tǒng)一的債券市場監(jiān)管部門。

我國債券市場風(fēng)險預(yù)警體系可由價量預(yù)警、信用風(fēng)險預(yù)警、基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)警指標(biāo)體系三大部分組成，其中，價量預(yù)警指標(biāo)體系包括價格預(yù)警和數(shù)量預(yù)警兩類指標(biāo)，信用風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系包括抵押品不足值風(fēng)險預(yù)警、杠桿風(fēng)險預(yù)警和交收風(fēng)險預(yù)警三類，基礎(chǔ)設(shè)施檢測預(yù)警指標(biāo)體系包括指令接收監(jiān)測預(yù)警、指令狀態(tài)監(jiān)測預(yù)警和合同處理監(jiān)測預(yù)警三類，它們共同構(gòu)成一個完整的預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)。

1.價量預(yù)警指標(biāo)體系

(1)價格預(yù)警指標(biāo)。對于存續(xù)期內(nèi)利率不變的債券，可將其結(jié)算價格定為價格預(yù)警指標(biāo)。在已知債券價格或收益率的情況下，計算出債券的修正久期;債券價格——收益率曲線切線的斜率可以通過債券價格與修正久期相乘得到;同時，為了減小因修正久期產(chǎn)生的誤差，要引入凸性來描述價格——收益率曲線的彎曲程度，從而可以得到相對精確的債券價格。對于存續(xù)期內(nèi)浮動利率的債券，由于浮動利率債券的久期和凸性較小，因此得出的價格區(qū)間較小，但由于浮動利率債券的實際價格波動較大，因此按照此方法計算出的價格區(qū)間就難以匹配，然而浮動利率債券交易占整個銀行間債券交易的比例比較低，因此此處僅討論存續(xù)期內(nèi)利率不變的債券。具體計算方法如下：根據(jù)每日公布的中債估值數(shù)據(jù)，得到債券的估值價格、修正久期、凸性等指標(biāo)，計算出該債券在收益率發(fā)生變動時的價格變動區(qū)間。如果債券結(jié)算價格處于變動區(qū)間內(nèi)，則說明波動正常，否則為波動異常，需要進(jìn)行深入分析，辨別其是否由于異常交易所致，從而對債券價格進(jìn)行監(jiān)測預(yù)警。

(2)數(shù)量預(yù)警指標(biāo)。主要是指對債券市場的交易結(jié)算量進(jìn)行監(jiān)測與預(yù)警的指標(biāo)。當(dāng)前，債券市場交易規(guī)模日趨擴(kuò)大，交易品種日漸增多，市場投機(jī)和操縱時有發(fā)生，因此目前應(yīng)加強(qiáng)對影響市場正常流動性和價格波動的異常交易量的監(jiān)測，但監(jiān)測重點不僅是單純交易結(jié)算量，還要考慮其他因素(債券發(fā)行規(guī)模、月均交易量)等，共同組成合理的市場風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。

2.信用風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

信用風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)主要是指監(jiān)測在交易過程中交易對手方不能按時結(jié)清義務(wù)時的結(jié)算前風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)?？赡墚a(chǎn)生結(jié)算前風(fēng)險的交易方式主要包括質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易和債券借貸。在這四種交易方式中，存在抵押品不足值風(fēng)險、杠桿風(fēng)險、交收風(fēng)險。

抵押品不足值風(fēng)險主要發(fā)生在質(zhì)押式回購、買斷式回購、債券借貸這幾類交易方式中。

目前，有一部分機(jī)構(gòu)對于抵押品的足額判斷僅限于債券面額與資金清算金額的比較上，這僅對于高信用等級的債券奏效，例如國債、央行票據(jù)等。但隨著交易流通品種日益增多，信用產(chǎn)品逐步引入，其抵押品價值可能無法覆蓋拆借資金的價值，這時，就需要用質(zhì)押率指標(biāo)(質(zhì)押率=質(zhì)押品市值÷資金清算額)來進(jìn)行監(jiān)測預(yù)警，當(dāng)質(zhì)押率小于100%時就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的預(yù)警。

杠桿風(fēng)險主要出現(xiàn)在質(zhì)押式回購交易方式中。有些機(jī)構(gòu)采用回購滾動模式放大債券資產(chǎn)規(guī)模幾倍甚至十幾倍，當(dāng)市場急劇變化時，資金鏈一旦斷裂，便會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生流動性風(fēng)險，造成極大虧損。對此類風(fēng)險的監(jiān)測可以參照保證金制度，對參與者自有可用債券余額與已質(zhì)押證券余額和可用債券余額之和的比例進(jìn)行監(jiān)測。在債券市場發(fā)生變動時，進(jìn)行回購放大的市場參與者在不需要追加資金的情況下，自由可用債券余額可以覆蓋已質(zhì)押債券可能的貶值幅度。參照保證金制度中10%的保證金比率，可以確保保證金足以彌補(bǔ)標(biāo)的物價格與預(yù)期反向變動大概10%的損失，因此可以將10%作為參與者自有可用債券余額與已質(zhì)押證券余額之和的正常比例，所質(zhì)押債券占債券總額90%。這樣，無論這90%債券屬于一次性質(zhì)押而來，還是放大5倍所得，在質(zhì)押品價格變動方向和比率區(qū)別不大的前提下，自有可用債券足以彌補(bǔ)損失或者將能承受的債券貶值額度縮小到2%左右。由于絕大部分債指令上，出現(xiàn)風(fēng)險傾向后需要進(jìn)一步觀察。

在合同處理監(jiān)測預(yù)警中，主要是對結(jié)算合同進(jìn)行合法性、債券足額性、資金足額性檢查。

倘若在某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)異常合同，則監(jiān)測預(yù)警應(yīng)該報警，制止債券交易的下一步處理，避免出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，從而避免嚴(yán)重影響市場結(jié)算情況的發(fā)生，杜絕由此引發(fā)的市場風(fēng)險。

第二篇：銀行系統(tǒng)論文：構(gòu)建預(yù)警機(jī)制防控廉政風(fēng)險

構(gòu)建預(yù)警機(jī)制防控廉政風(fēng)險

隨著銀行新業(yè)務(wù)的不斷拓展，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域和客戶結(jié)構(gòu)都發(fā)生較大變化的情況下，基層行防控案件和預(yù)防腐敗工作面臨著嚴(yán)峻的形勢。構(gòu)建廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，主動預(yù)防和化解廉政風(fēng)險，成為提升銀行內(nèi)控管理水平和保證業(yè)務(wù)健康發(fā)展的迫切需要。

一、建立廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的必要性

構(gòu)建廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，就是運用現(xiàn)代管理理念，把風(fēng)險管理理論和全面質(zhì)量管理方法應(yīng)用到黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐倡廉工作中，以排查防控廉政風(fēng)險為核心內(nèi)容，針對可能誘發(fā)腐敗的各類風(fēng)險，對廉政風(fēng)險的各種信息實施動態(tài)監(jiān)測和綜合分析，及時預(yù)測廉政風(fēng)險的變化趨勢并發(fā)出先兆預(yù)警，緊緊抓住“查找、防控、督查、評估”等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對在業(yè)務(wù)經(jīng)營中可能或已經(jīng)出現(xiàn)的廉政風(fēng)險苗頭進(jìn)行預(yù)先防范、警示以及采取應(yīng)急措施，有效防止和及時處理崗位廉政風(fēng)險。其目的在于提前預(yù)防和提前化解權(quán)力運行中的各類廉政風(fēng)險，做到懲治于已然，防之于未然，促使權(quán)力運行更加規(guī)范，從政行為更加廉潔，使違紀(jì)違法和職務(wù)犯罪等腐敗行為少發(fā)生或不發(fā)生。

通過建立廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，可以增強(qiáng)反腐敗工作預(yù)見性，制定具有前瞻性的廉政建設(shè)戰(zhàn)略，在教育、制度、監(jiān)督等方面有針對性地制定預(yù)防措施，從源頭上預(yù)防和治理腐敗，為懲防體系整體效能的充分發(fā)揮提供基礎(chǔ)支持；可以預(yù)測在職人員，特別是領(lǐng)導(dǎo)干部可能會發(fā)生的傾向問題并加以防范，做到未雨綢繆，防患未然；可以及早發(fā)現(xiàn)在職人員，特別是領(lǐng)導(dǎo)干部中存在的苗頭性問題，及時提醒、教育、督促整改，防微杜漸，切實防止職務(wù)犯罪以及其他腐敗現(xiàn)象。

二、建立廉政風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的主要措施

針對當(dāng)前基層行反腐倡廉建設(shè)面臨的新情況新問題，從廉政風(fēng)險易發(fā)多發(fā)的重點領(lǐng)域、重點部門、重點環(huán)節(jié)入手，通過探索建立與廉政風(fēng)險防范有關(guān)信息的收集、分析、評估和反饋制度，加強(qiáng)對廉政風(fēng)險點的排查和分析評估，加強(qiáng)對典型案件的深入剖析，實現(xiàn)分析、評估、預(yù)警和預(yù)防一體化，提高案件預(yù)防工作的整體水平，最大限度減少違紀(jì)違法案件的發(fā)生?？梢蕴剿鲝囊韵聨追矫鎭斫⒒鶎有辛L(fēng)險預(yù)警防控機(jī)制。

（一）加強(qiáng)廉政風(fēng)險信息的收集和分析工作。高度重視從信訪反映、案件查處、審計稽核、巡視巡查、干部考核和專項檢查中獲取的廉政風(fēng)險信息，形成以案件風(fēng)險排查和員工異常行為排查為主要內(nèi)容的多渠道信息收集機(jī)制。建立廉政風(fēng)險信息收集和分析機(jī)制，加強(qiáng)案件信息的收集工作，注意收集在黨內(nèi)監(jiān)督、廉政監(jiān)察和內(nèi)外部審計檢查中反映的黨風(fēng)廉政方面的傾向性、苗頭性問題，特別要重視加強(qiáng)對信訪舉報問題的收集和分析。通過剖析案件，全面了解掌握廉政風(fēng)險信息，建立臺帳加強(qiáng)信息的整合和分類管理，逐步建立健全系統(tǒng)內(nèi)的廉政風(fēng)險信息系統(tǒng)。加強(qiáng)對信息的動態(tài)監(jiān)控和分析研判，全面查找風(fēng)險點，通過揭示高風(fēng)險的領(lǐng)域、崗位和環(huán)節(jié)，進(jìn)一步明確風(fēng)險防控重點。

（二）突出重點加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警防控。圍繞制約監(jiān)督和規(guī)范權(quán)力運行，突出重點崗位和關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險深度排查，開展廉政風(fēng)險評估

工作。強(qiáng)化事前預(yù)防和事中監(jiān)控，探索形成以崗位為點、以程序為線、以制度為面的廉政風(fēng)險防控機(jī)制。對重點人員、重要崗位和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險評估工作，可針對重要部門、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重點崗位的特點，根據(jù)部門和崗位的職能特點，以及在行使職權(quán)過程中存在的風(fēng)險和違紀(jì)問題發(fā)生的幾率等，組織開展風(fēng)險評估，借鑒現(xiàn)代風(fēng)險管理的方法，認(rèn)真細(xì)化和分析各類風(fēng)險點的表現(xiàn)形式，制定有針對性的風(fēng)險防控制度和措施。

（三）強(qiáng)化對權(quán)力使用的監(jiān)督制約。加強(qiáng)權(quán)力使用過程中可能存在的廉政風(fēng)險點的排查；借助行務(wù)公開、民主管理、群眾評議等多種形式，提高權(quán)力使用的透明度；通過行風(fēng)監(jiān)督員、意見箱、舉報電話、銀企廉政共建等各種形式，暢通來自銀行內(nèi)部、企業(yè)以及社會各個層面的監(jiān)督渠道，形成多方面、立體式的監(jiān)督體系，有效防止和杜絕權(quán)力腐敗，最大限度降低廉政風(fēng)險，有力促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

（四）積極發(fā)揮警示教育重要作用。充分運用個案預(yù)防、系統(tǒng)預(yù)防和專項預(yù)防等方法，通過加強(qiáng)對已經(jīng)查辦的典型案件的剖析，深入查找案件發(fā)生的體制機(jī)制制度方面的深層次原因，舉一反三，有針對性地提出加強(qiáng)預(yù)防的對策措施；通過編發(fā)案件通報、觀看警示教育片等形式，利用典型案例在黨員干部中開展警示教育。組織系統(tǒng)黨員干部旁聽金融案件庭審，加強(qiáng)廉政警示教育，督促引導(dǎo)系統(tǒng)黨員干部警鐘長鳴、依法合規(guī)從業(yè)。

（五）齊抓共管預(yù)警防控工作。按照黨委統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、紀(jì)委組織協(xié)

調(diào)、部門各負(fù)其責(zé)、員工廣泛參與黨風(fēng)廉政建設(shè)的工作機(jī)制，形成推進(jìn)廉政風(fēng)險預(yù)警防控機(jī)制建設(shè)的工作合力。各職能部門要結(jié)合部門的業(yè)務(wù)工作，加強(qiáng)預(yù)警防控，實現(xiàn)廉政風(fēng)險和業(yè)務(wù)風(fēng)險同步防范，克服廉政建設(shè)和業(yè)務(wù)經(jīng)營“兩張皮”的現(xiàn)象。一是把廉政建設(shè)與業(yè)務(wù)經(jīng)營擺到同等重要的地位來抓。二是把廉政風(fēng)險預(yù)警作為加強(qiáng)內(nèi)控管理常態(tài)化工作。三是采取多種途徑對干部員工“工作圈、生活圈、社交圈、消費圈”情況進(jìn)行動態(tài)排查，認(rèn)真落實管理人員和關(guān)鍵崗位員工“廉政談話、重大事項報告、離任審計、輪崗和強(qiáng)制休假”等措施，通過建立廉政檔案、廉政函調(diào)、業(yè)務(wù)質(zhì)量監(jiān)測反饋、禮品登記上交、反洗錢上報等制度，多渠道、多方面了解收集干部員工廉政風(fēng)險信息。四是加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門和司法機(jī)關(guān)的聯(lián)動與協(xié)作，健全完善預(yù)防案件聯(lián)席會議制度以及與監(jiān)管部門、公安經(jīng)偵的制度化會商機(jī)制，形成銀行案件查處和預(yù)防工作合力。

第三篇：高校財務(wù)風(fēng)險模糊評價指標(biāo)體系構(gòu)建探討

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高校財務(wù)風(fēng)險模糊評價指標(biāo)體系構(gòu)建探討 作者：劉文華

來源：《財會通訊》2009年第01期

伴隨著高等教育大發(fā)展，高校的辦學(xué)規(guī)模發(fā)生了深刻變化，社會主義市場經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展，加快了高校融入社會的進(jìn)程，高校經(jīng)濟(jì)活動內(nèi)容日益廣泛，財務(wù)風(fēng)險在不斷加大，財務(wù)分析和財務(wù)決策越來越成為高校財務(wù)管理的重要內(nèi)容。盡管高校財務(wù)會計制度統(tǒng)一了核算口徑、提供了財務(wù)分析指標(biāo)，但財務(wù)分析指標(biāo)中沒有事業(yè)發(fā)展速度、經(jīng)濟(jì)效果等內(nèi)容，分析指標(biāo)不健全；同時，長期以來忽視財務(wù)分析，沒有研究數(shù)據(jù)間的內(nèi)在聯(lián)系，高校財務(wù)管理缺乏經(jīng)驗分析數(shù)據(jù)。另外高校財務(wù)管理缺乏評價體系和評價標(biāo)準(zhǔn)，各高校要么不知道如何評價財務(wù)活動而放棄財務(wù)管理，要么不知道財務(wù)狀況的好壞而造成財務(wù)控制不力，嚴(yán)重影響了財務(wù)管理水平的提高。因此，建立高校財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系是高校財務(wù)適應(yīng)新形勢和新發(fā)展的必然選擇。由于高校財務(wù)風(fēng)險的評價界限具有模糊性，在實際工作中有部分指標(biāo)很難用經(jīng)典的數(shù)學(xué)方法進(jìn)行分析，故可以對高校財務(wù)風(fēng)險狀況的分析采用模糊評價的方法。

第四篇：淺談上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的構(gòu)建

淺談上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的構(gòu)建

作者：張春研

上傳時間：2004-11-9 0:0

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù)，利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的分，并向經(jīng)營者示警。它與財務(wù)評

價系統(tǒng)相互依賴，互為補(bǔ)充。

加入世貿(mào)以后，我國企業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，國際關(guān)稅壁壘的逐步削減導(dǎo)致了市場范圍的國際化，增加了企業(yè)的經(jīng)營自由度，擴(kuò)大了獲利空間。同時，大量涌現(xiàn)的國外競爭者帶來了更多的風(fēng)險。對現(xiàn)代企業(yè)而言，特別是上市公司來說，抵御財務(wù)風(fēng)險，確保財務(wù)狀況的穩(wěn)定，樹立良好的公眾形象是非常重要的。因此，對于上市公司而言，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制非常必要。

本文主要通過對上市公司的考察來研究財務(wù)預(yù)警。由于國內(nèi)證券市場的發(fā)展歷史很短，有關(guān)財務(wù)危機(jī)預(yù)測的研究較少，而國外的證券市場由來已久，關(guān)于經(jīng)營失敗（或者說是破產(chǎn)）預(yù)測的研究相對成熟，這里介紹集中主要的預(yù)測方法：

一、單變量分析法

最早研究公司失敗問題的是美國的威廉比佛，他通過比較研究1954-1964年期間的79家失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)提出了單變量預(yù)警模型，并

提出了幾個預(yù)測財務(wù)失敗的比率：

（1）債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；

（2）資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額；

（3）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額；

（4）資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負(fù)債率。

他首先以單變量分析法發(fā)展出財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，使用五個財務(wù)比率分別作為變量對79家經(jīng)營未失敗公司和79家經(jīng)營失敗公司進(jìn)行一元判定預(yù)測，發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障率預(yù)測的效果最好，資產(chǎn)收益率次之，在失敗的前五年可達(dá)70%以上的預(yù)測能力，失敗前一年更可達(dá)87%的正確區(qū)別率。其中，“現(xiàn)金流量”來自“現(xiàn)金流量表”的三種現(xiàn)金流量之和，除現(xiàn)金外還充分考慮了資產(chǎn)變現(xiàn)力，同時結(jié)合了企業(yè)銷售和利潤的實現(xiàn)及生產(chǎn)經(jīng)營狀況的綜合分析，這個比率用總負(fù)債作為基數(shù)，是考慮到長期負(fù)債與流動負(fù)債的轉(zhuǎn)化關(guān)系，但是總負(fù)債只考慮了負(fù)債規(guī)模，而沒有考慮負(fù)債的流動性，即企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此對一些因短期償債能力不足而出現(xiàn)危機(jī)的企業(yè)存在很大的誤判性。“總資產(chǎn)”這一指標(biāo)沒有結(jié)合資產(chǎn)的構(gòu)成要素，因為不同的資產(chǎn)項目在企業(yè)贏利過程中所發(fā)揮的作用是不同的，這不利于預(yù)測企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力是否具有良好的增長態(tài)勢。單變量分析法雖然簡單，但卻因為不同財務(wù)不同結(jié)果的現(xiàn)象，因此招致了許多批評，而逐漸被多變量方法所替代。

二、Z計分?jǐn)?shù)模型

最早運用多變量區(qū)別分析法探討公司財務(wù)危機(jī)預(yù)測問題的是另一位美國學(xué)者奧曼，他在1968年提出了Z計分?jǐn)?shù)模型，該模型為一函數(shù)方程：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X1=（期末流動資產(chǎn)－期末流動負(fù)債）/期末總資產(chǎn)

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

X3=息稅前利潤/期末總資產(chǎn)

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負(fù)債

X5=本期銷售收入/總資產(chǎn)

其中：

X1反映了企業(yè)資產(chǎn)的折線能力和規(guī)模特征。營運資本是企業(yè)的勞動對象，具有周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，項目繁多，性質(zhì)復(fù)雜，獲利能力高，投資奉賢小等特點。一個企業(yè)營運資本的持續(xù)減少，往往預(yù)示著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機(jī)。X2反映了企業(yè)的累積獲利能力。期末留存收益是由企業(yè)累積稅后利潤而成，對于上市公司，留存收益是指凈利潤減去全部股利的余額。一般說來，新企業(yè)資產(chǎn)與收益較少，因此相對于老企業(yè)X2較小，而財務(wù)失敗的風(fēng)險較大。

X3即息稅前利潤/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)主要是從企業(yè)各種資金來源懂得角度對企業(yè)資產(chǎn)的使用效益進(jìn)行評價的，通常是反映企業(yè)財務(wù)失敗的最有力依據(jù)之一。

X4測定的是財務(wù)結(jié)構(gòu)，分母為流動負(fù)債和長期負(fù)債的賬面價值之和；分子以股

東權(quán)益的市場價值取代了賬面價值。

X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)總資產(chǎn)的營運能力集中反映在總資產(chǎn)的經(jīng)營水平上，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。

奧曼教授通過對Z計分?jǐn)?shù)模型的研究分析得出：Z值越小，該企業(yè)遭受財務(wù)失敗的可能性就越大。美國的Z值的臨界值為1.8，具體判斷標(biāo)準(zhǔn)如下表所示：

預(yù)測值 預(yù)測結(jié)果

Z≥3.0 財務(wù)失敗的可能性很小

2.8≤Z≤2.9 有財務(wù)失敗的可能

1.81≤Z≤2.7 財務(wù)失敗可能性很大

Z≤1.8 財務(wù)失敗可能性非常大

表1 Z計分?jǐn)?shù)模型具體判斷標(biāo)準(zhǔn)

奧曼教授選擇了1968年尚在持續(xù)經(jīng)營的33家美國企業(yè)進(jìn)行預(yù)測，依據(jù)臨近財務(wù)失敗的報表資料預(yù)測其準(zhǔn)確率高達(dá)96%，依據(jù)財務(wù)失敗前一年的報表預(yù)測準(zhǔn)確率為72%，盡管Z值的判斷標(biāo)準(zhǔn)各國間有相當(dāng)?shù)牟町?，但各國“財?wù)失敗組”的Z值的平

均值都低于臨界值1.8.三、F分?jǐn)?shù)模型

由于Z計分?jǐn)?shù)模型在建立時并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量的變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，中國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華對Z計分?jǐn)?shù)模型加以改造，并建立其財務(wù)危機(jī)預(yù)測的新模式——F分?jǐn)?shù)模型。F分?jǐn)?shù)模型的主要特點是：

1、F分?jǐn)?shù)模型加入現(xiàn)金流量這一預(yù)測自變量。許多專家證實現(xiàn)金流量比率是預(yù)測公司破產(chǎn)的有效變量，因而彌補(bǔ)了Z計分?jǐn)?shù)模型的不足。

2、考慮到了現(xiàn)代化公司財務(wù)狀況的發(fā)展及其有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的更新。公司所應(yīng)有財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生了許多變化，特別是現(xiàn)金管理技術(shù)的應(yīng)用，已使公司所應(yīng)維持的必

要的流動比率大為降低。

3、使用的樣本更加擴(kuò)大。其使用了Compustat PC Plus會計數(shù)據(jù)庫中1990年以來的4160家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢查；而Z計分?jǐn)?shù)模型的樣本僅為66家（33家破產(chǎn)公司和33家非破產(chǎn)公司）。F分?jǐn)?shù)模型對4160家公司進(jìn)行驗證的結(jié)果如下表所示：

現(xiàn)實結(jié)果 檢驗結(jié)果

破產(chǎn)公司22家破產(chǎn)公司15家 非破產(chǎn)公司7家

所占百分比68.18% 31.82% 非破產(chǎn)公司4138家破產(chǎn)公司1056家 非破產(chǎn)公司3082家

所占百分比25.52% 74.48% 合計：4160家 1071家 3089家

表2 F分?jǐn)?shù)模型檢驗結(jié)果

F分?jǐn)?shù)模型如下：

F=－0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 其中：X1、X2及X4與Z分?jǐn)?shù)模型中的X1、X2及X4相同，這里不再進(jìn)行分析。

X1=（期末流動資產(chǎn)－期末流動負(fù)債）/期末總資產(chǎn)；

X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)；

X3=（稅后純收益+折舊）/平均總負(fù)債；

X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負(fù)債； X5=（稅后純收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)。

F分?jǐn)?shù)模型與Z計分?jǐn)?shù)模型中各比率的區(qū)別就在于其X3、X5的比率不同：

X3適宜個現(xiàn)金流量變量，它示衡量企業(yè)所生產(chǎn)的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標(biāo)。一般來講，企業(yè)提取的折舊費用，也是企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入，必要示可將這部分資金用來償還債務(wù)。

X5測定的示企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力。相對于Z計分?jǐn)?shù)模型。它可以更準(zhǔn)確地預(yù)測出來企業(yè)是否存在財務(wù)危機(jī)。（其中的利息是指企業(yè)利息見區(qū)利

息支出后的余額）。

F分?jǐn)?shù)模型中的五個自變量的選擇是基于財務(wù)理論，其臨界點為0.0274；若某一特定的F分?jǐn)?shù)低于0.0274，則將被預(yù)測為破產(chǎn)公司；反之，若F分?jǐn)?shù)高于0.0274，則公司將被預(yù)測為繼續(xù)生存公司。

四、實證分析

為驗證預(yù)警模型在實際中的應(yīng)用，本文以“鄭州百文”為例來驗證多員預(yù)警模型的運用?！班嵵莅傥摹保?00898，SH）1999年4月24日公告，4月27日開始實行特別處理（ST鄭百文），所以我們選擇1998年的會計報表來驗證。結(jié)果如下：

自變量系數(shù)計算結(jié)果

X1=×1.1091－0.1004 X2=×1.1074－0.0204 X3=×1.9271－0.4211 X4=×0.0302 0.0097 X5=×0.4961－0.0902 F－0.1774－0.7998 表3 F分?jǐn)?shù)計算結(jié)果 由以上對“鄭州百文”的F分?jǐn)?shù)結(jié)果是－0.7998，低于F分?jǐn)?shù)模型的臨界點是0.0274，可事先預(yù)測該公司可能會發(fā)生財務(wù)危機(jī)。事實正入預(yù)測相吻合，在1999年4月27日，“鄭州百文”被特別處理（PT鄭百文），而后面臨著一次又一次的重組，雖然最終沒有步水仙后塵，但他巨大的財務(wù)風(fēng)險另人堪憂。

此外，還有一些機(jī)構(gòu)、學(xué)者對于企業(yè)預(yù)警問題也進(jìn)行了深入的研究。例如：日本開發(fā)銀行的多變量預(yù)測模型、中國臺灣陳肇榮的多元預(yù)測模型、復(fù)旦大學(xué)的黃巖的上市公司財務(wù)失敗預(yù)測模型等，筆者在此不作過多介紹。

雖然有這么多的預(yù)警模型，但大多是國外學(xué)者以本國的上市公司為基礎(chǔ)研究出來的。所以至今還沒有一套完全適合我國企業(yè)或上市公司情況，并得到普遍驗證的預(yù)

警模型。

隨著市場上功能日益增強(qiáng)的統(tǒng)計軟件的開發(fā)和會計資料庫的建立，上市公司的管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)可以建立一套符合本公司的財務(wù)預(yù)警模型，及時預(yù)測本公司的財務(wù)狀況，讓上市公司走上良性發(fā)展的道路，提高自身競爭力，保持良好的社會公眾形象，推

動我國資本市場的健康發(fā)展。

第五篇：風(fēng)險評估預(yù)警

北京市檢察院第二分院采取三項措施切實加強(qiáng)執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警近年來，北京市檢察院第二分院將風(fēng)險評估預(yù)警工作貫徹到執(zhí)法辦案的全過程，成立機(jī)構(gòu)，健全制度，加強(qiáng)協(xié)作，努力構(gòu)建科學(xué)規(guī)范的執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警工作機(jī)制，實現(xiàn)了執(zhí)法辦案與化解矛盾的同步推進(jìn)，取得較好效果。

一、設(shè)立機(jī)構(gòu)，明確責(zé)任，提高風(fēng)險評估預(yù)警專業(yè)化水平。一是成立執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室，制定了《執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室工作規(guī)程》、《執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警工作辦法》等文件，對風(fēng)險評估預(yù)警的工作原則、工作方法等做出明確規(guī)定。二是將評估預(yù)警的對象擴(kuò)展到執(zhí)法辦案整個過程，對業(yè)務(wù)部門辦理的所有案件都進(jìn)行評估，尤其對在社會上有重大影響的案件，涉眾型案件，擬不批捕、不起訴、不抗訴等10類重點案件必須按特別重大、重大、較大、一般等四個風(fēng)險等級進(jìn)行評估并說明理由，做到“一案一評，每案必評”，確保評估預(yù)警工作的全面覆蓋。三是明確評估責(zé)任。確定了“誰承辦、誰評估、誰負(fù)責(zé)”的工作原則，由案件承辦人對所辦案件可能存在的風(fēng)險進(jìn)行評估，確定風(fēng)險等級，提出處置方案，連同案件審查意見報部門負(fù)責(zé)人審核后，由分管檢察長審批，實現(xiàn)了風(fēng)險評估責(zé)任主體與辦案主體的統(tǒng)一。

二、健全制度，強(qiáng)化管理，提高風(fēng)險評估預(yù)警規(guī)范化水平。一是建立聯(lián)絡(luò)員制度。加強(qiáng)風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室與各業(yè)務(wù)部門的溝通聯(lián)系。每個業(yè)務(wù)部門設(shè)立一名執(zhí)法辦案風(fēng)險評估預(yù)警聯(lián)絡(luò)員，負(fù)責(zé)督促本部門承辦人進(jìn)行風(fēng)險評估以及本部門與風(fēng)險評估預(yù)警辦公室的溝通、聯(lián)絡(luò)和信息傳遞工作。二是實行班前分析會制度。每個工作日上午在檢務(wù)接待大廳開門前召開班前分析會，風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室工作人員及檢務(wù)接待大廳前后兩班的接待值班干警為固定參會人員，會議的主要內(nèi)容是對前一天來訪當(dāng)事人及接待情況進(jìn)行溝通，分析研判可能存在的風(fēng)險，并及時向相關(guān)部門反饋，從而促進(jìn)風(fēng)險評估與控申工作有機(jī)結(jié)合起來，確保工作無縫銜接。三是實行風(fēng)險提示制度。對于經(jīng)評估確定存在風(fēng)險的案件，風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室及時將風(fēng)險等級、處置預(yù)案等情況告知下一環(huán)節(jié)辦案部門和檢務(wù)接待大廳。對于經(jīng)評估不存在風(fēng)險的案件，檢務(wù)接待大廳在接待中一旦發(fā)現(xiàn)來訪人出現(xiàn)情緒激動、言辭激烈等情形，及時向案件承辦部門發(fā)出風(fēng)險提示，要求其對案件重新評估，較好地實現(xiàn)了與業(yè)務(wù)部門的良性互動。

三、整合資源，協(xié)調(diào)聯(lián)動，提高風(fēng)險評估預(yù)警一體化水平。一方面，實行“左右聯(lián)動”，形成全院“一盤棋”。充分發(fā)揮風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室的協(xié)調(diào)、指導(dǎo)、管理作用，形成在檢察長和檢委會領(lǐng)導(dǎo)下，以風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室為核心，輻射九個業(yè)務(wù)處室的管理模式。執(zhí)法辦案部門要對所辦理案件進(jìn)行認(rèn)真評估，確定是否存在風(fēng)險及風(fēng)險等級，并有針對性地制定處置預(yù)案，報風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室。風(fēng)險評估預(yù)警管理辦公室經(jīng)審查提出意見建議，及時向相關(guān)處室發(fā)出預(yù)警，通報風(fēng)險種類、等級、處置預(yù)案，并協(xié)調(diào)各相關(guān)責(zé)任主體共同開展矛盾化解工作。另一方面，實行“上下一體”，構(gòu)筑轄區(qū)內(nèi)“一張網(wǎng)”。加強(qiáng)與轄區(qū)基層檢察院在評估、預(yù)測風(fēng)險以及化解矛盾方面的資源整合與協(xié)同運作，實現(xiàn)“信息共享、工作共擔(dān)”。如，平谷區(qū)檢察院在辦理郝某某申訴案時，及時對案件存在的風(fēng)險進(jìn)行評估、預(yù)警，并上報二分院。二分院對此高度重視，專門召開檢委會，研究制定了補(bǔ)償預(yù)案和化解方案。之后，二分院分管院領(lǐng)導(dǎo)與平谷縣檢察院領(lǐng)導(dǎo)一同前往張家口與信訪人見面，共同開展釋法說理，最終妥善化解了這起歷時十七年的涉檢信訪積案。