第一篇：利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)心得體會(huì)

利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)心得體會(huì)

一、目前農(nóng)村信用社貸款利率定價(jià)機(jī)制的現(xiàn)狀和問(wèn)題 農(nóng)村信用社是主要為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的社區(qū)性金融機(jī)構(gòu)。為適應(yīng)新時(shí)代農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，人民銀行和農(nóng)村信用社聯(lián)合逐步探索形成了一套適合農(nóng)村特點(diǎn)的小額信用貸款方式和聯(lián)戶擔(dān)保貸款方式。這是我國(guó)農(nóng)村信貸管理制度的重大改革，對(duì)解決農(nóng)民貸款難、促進(jìn)農(nóng)民增加收入、改進(jìn)信用社業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)揮了重要作用。但其中不免存在一些問(wèn)題。

1.定價(jià)管理能力不足。缺乏專業(yè)人才。貸款利率定價(jià)的技術(shù)含量較高，需要有專業(yè)人員在做好對(duì)市場(chǎng)利率分析和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，再對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和評(píng)價(jià)。而目前農(nóng)信社職工素質(zhì)參差不齊，大部分信貸人員未能有效，掌握利率風(fēng)險(xiǎn)管理技能，對(duì)浮動(dòng)利率定價(jià)機(jī)制的形成、具體浮動(dòng)利率標(biāo)準(zhǔn)的確定及資金成本的測(cè)算等缺乏相關(guān)的業(yè)務(wù)知識(shí)，影響了貸款利率定價(jià)的科學(xué)性。

2.現(xiàn)行貸款利率定價(jià)機(jī)制存在問(wèn)題?，F(xiàn)行貸款利率定價(jià)機(jī)制不健全 信用社定價(jià)機(jī)制中資金成本測(cè)算缺失、利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)、利率測(cè)算專業(yè)知識(shí)不足、貸款利率的定價(jià)依據(jù)較缺乏、沒(méi)有充分考慮所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及信用社自身成本、效益等，造成了貸款收益與風(fēng)險(xiǎn)不相匹配，削弱了貸款競(jìng)爭(zhēng)力，影響了信貸資產(chǎn)質(zhì)量。

3.定價(jià)方法不完善

銀監(jiān)部門和省聯(lián)社雖然制訂了以行業(yè)信用狀況、擔(dān)保方式、銀企貢獻(xiàn)度等為主要內(nèi)容的貸款利率定價(jià)方法，對(duì)貸款利率定價(jià)實(shí)行差別化管理，但都沒(méi)有科學(xué)具體的定價(jià)浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，極易造成利率水平不適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展與市場(chǎng)變化需求的問(wèn)題。

二、對(duì)我市農(nóng)村信用社健康發(fā)展的幾點(diǎn)建議

1.信用社要盡快建立健全符合自身實(shí)際的貸款利率定價(jià)機(jī)制和利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度

建立科學(xué)合理的貸款利率定價(jià)模式。信用社可根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、客戶盈利水平和自身效益等方面，積極探索貸款利率定價(jià)模式，制訂出更為合理可行的利率定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，建立綜合反映客戶信用狀況、發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)管理水平和自身成本控制、效益核算、風(fēng)險(xiǎn)抵償?shù)惹闆r的貸款利率定價(jià)機(jī)制。

2.監(jiān)管部門和上級(jí)主管部門加大利率政策執(zhí)行情況的監(jiān)管力度。

監(jiān)管部門和省聯(lián)社要加大對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率定價(jià)工作的指導(dǎo)力度，督促農(nóng)村信用社健全內(nèi)部管理機(jī)制，使其逐步形成由市場(chǎng)內(nèi)生的利率定價(jià)機(jī)制。并且有關(guān)部門應(yīng)按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的要求，以《商業(yè)銀行法》和《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等相關(guān)法律法規(guī)為依據(jù)，通過(guò)窗口指導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查等，加大對(duì)農(nóng)信社執(zhí)行浮動(dòng)利率情況的監(jiān)督檢查力度，引導(dǎo)和監(jiān)督其正確執(zhí)行利率政策，促進(jìn)其制定合理的利率價(jià)格，并支持其利用利率手段改善經(jīng)營(yíng)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

3.農(nóng)村信用社應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮支農(nóng)主渠道，爭(zhēng)取本級(jí)政府出臺(tái)的政策，將涉農(nóng)資金和重點(diǎn)項(xiàng)目資金存入農(nóng)村信用社，支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4.充分利用點(diǎn)多面廣和與農(nóng)民聯(lián)系密切的優(yōu)勢(shì)，加大資金組織力度，進(jìn)一步增加存款總量，確保支農(nóng)實(shí)力。信用社在我市占據(jù)著點(diǎn)多面廣的優(yōu)勢(shì)，這些就更加有利于建設(shè)好農(nóng)村信用社，健全和完善信用聯(lián)社內(nèi)部融資機(jī)制，充分挖掘內(nèi)部資金潛力，提高 資金使用效率和增強(qiáng)調(diào)節(jié)資金的能力，集中資金支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)項(xiàng)目和地方重點(diǎn)項(xiàng)目。這樣不僅促進(jìn)了農(nóng)村信用社的發(fā)展壯大，而且擴(kuò)大了農(nóng)村信用社的影響力。

5.做好宣傳工作，為各項(xiàng)利率政策的有效實(shí)施創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境

各農(nóng)村金融營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的工作人員，也要利用儲(chǔ)蓄、收息和收貸的機(jī)會(huì)，耐心、細(xì)致地做好利率政策宣傳解釋工作，讓農(nóng)民及時(shí)知曉和正確理解現(xiàn)行利率政策，充分認(rèn)識(shí)利率市場(chǎng)化發(fā)展的必然趨勢(shì)，為國(guó)家宏觀調(diào)控和農(nóng)村信用社自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境。目前我國(guó)許多地區(qū)農(nóng)民對(duì)農(nóng)村信用社的理解程度還不夠，新的政策實(shí)施農(nóng)民還不了解，以及我國(guó)企業(yè)根據(jù)以往的需求也容易忽略農(nóng)村信用社，種種客觀外部條件需要我們必須做到加大宣傳農(nóng)村信用社，下大功夫?qū)r(nóng)村信用社的新政策進(jìn)行宣傳，一擴(kuò)大其影響力。

6.農(nóng)村信用社要強(qiáng)化內(nèi)部管理，逐步建立起以安全為前提，以服務(wù)三農(nóng)為目標(biāo)、以效益為中心的貸款定價(jià)機(jī)制。農(nóng)村信用社應(yīng)按照客戶給銀行帶來(lái)的收益、信用風(fēng)險(xiǎn)等逐步建立以效益為中心，科學(xué)合理 高效協(xié)作的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制、要根據(jù)不同 客戶狀況，市場(chǎng)的差異和變化進(jìn)行貸款定價(jià)，通過(guò)利率傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)量化貸款價(jià)格、識(shí)別規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、整合信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，要建立健全風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，從審查管理程序風(fēng)險(xiǎn)。限額、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度等方面保證利率風(fēng)險(xiǎn)管理的序時(shí)性、有效性和完整性，增強(qiáng)自身的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第二篇：1 利率定價(jià)方法體系建設(shè)

利率定價(jià)方法體系建設(shè)

自中國(guó)正式加入WTO以來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不約而同地相繼開(kāi)展了以加強(qiáng)“扁平化垂直管理”和“條線化專業(yè)經(jīng)營(yíng)”為核心特征的組織架構(gòu)變革，新的組織結(jié)構(gòu)體系初步成型。按照筆者的理解，各家商業(yè)銀行在構(gòu)建新組織架構(gòu)的過(guò)程中，無(wú)論具體形式有多大差別，追求的重點(diǎn)都集中在兩點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上力求形成“條線化”的架構(gòu)，突出業(yè)務(wù)條線的集約化經(jīng)營(yíng)和集成化管理功能；二是內(nèi)部管理構(gòu)建“垂直化、專業(yè)化”的架構(gòu)，突出管理支持和運(yùn)營(yíng)上的集中化、專業(yè)化管理職能。在這個(gè)大背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行利率定價(jià)管理的組織架構(gòu)建設(shè)，作為業(yè)務(wù)管理職能建設(shè)的一部分，也應(yīng)該遵循“垂直化、專業(yè)化”的總體要求，充分發(fā)揮各個(gè)專業(yè)管理職能部門的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，在合理分工的基礎(chǔ)上，通過(guò)流程和機(jī)制建設(shè)形成管理上的合力。

利率定價(jià)的核心在于銀行價(jià)格政策的決策，其根本出發(fā)點(diǎn)在于業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的價(jià)格能夠在覆蓋銀行各項(xiàng)成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)銀行既定的盈利目標(biāo)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，利率定價(jià)的核心管理職能應(yīng)該落實(shí)到銀行的財(cái)務(wù)管理部門(尤其是當(dāng)商業(yè)銀行管理會(huì)計(jì)工作開(kāi)展起來(lái)的時(shí)候，應(yīng)該落實(shí)到管理會(huì)計(jì)部門)。因?yàn)橹挥羞@個(gè)部門才能從全面成本管理的角度來(lái)控制銀行各類成本，包括運(yùn)營(yíng)成本、管理成本、資金成本、資本成本、風(fēng)險(xiǎn)成本等等，并能夠在管理會(huì)計(jì)應(yīng)用的基礎(chǔ)上提供一定的成本管理方法來(lái)完成成本的核算、轉(zhuǎn)移和分?jǐn)偅灰仓挥羞@個(gè)部門擔(dān)負(fù)著從整體上對(duì)銀行盈利能力負(fù)責(zé)的管理職能，它有責(zé)任依據(jù)銀行最高決策層的要求來(lái)設(shè)定業(yè)務(wù)的盈利目標(biāo)和資本的回報(bào)要求，并監(jiān)督其貫徹落實(shí)。

但同時(shí)，利率定價(jià)機(jī)制還涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)，筆者認(rèn)為，每個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該由相應(yīng)的專業(yè)管理部門提供專業(yè)的支持。比如，全行利率政策的確定，就需要資產(chǎn)負(fù)債管理部門結(jié)合全行利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況，向銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)提出建議，并由資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)最終決定，從而形成在全行有效、具有高度權(quán)威性的利率政策體系；預(yù)期損失和風(fēng)險(xiǎn)成本的計(jì)算，就需要銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門按照銀行的風(fēng)險(xiǎn)政策和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際情況，在對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提供有關(guān)客戶風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)參數(shù)，并不斷調(diào)整優(yōu)化；等等。在明確管理職責(zé)的基礎(chǔ)上，銀行整體利率定價(jià)機(jī)制的組織架構(gòu)也就呼之欲出了。

二、關(guān)于利率定價(jià)方法體系建設(shè)

商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣信用的特殊企業(yè)，其價(jià)格政策決策有其極為特殊的地方。一方面，它要滿足特定的監(jiān)管要求，另一方面，它還要適應(yīng)銀行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)特征的需要。同時(shí)，銀行業(yè)不像實(shí)體企業(yè)那樣生產(chǎn)有形的實(shí)體產(chǎn)品，它提供的是無(wú)形的服務(wù)。這決定了銀行提供給客戶的產(chǎn)品成本具有無(wú)形性、間接性的特點(diǎn)，而產(chǎn)品的收入則具有長(zhǎng)期性和風(fēng)險(xiǎn)性的特征。從歷史上來(lái)看，西方商業(yè)銀行利率定價(jià)方法也走過(guò)了一條較為漫長(zhǎng)的道路。從最優(yōu)惠利率法、市場(chǎng)基準(zhǔn)利率法到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整利率法，從單業(yè)務(wù)定價(jià)到關(guān)系定價(jià)，其發(fā)展的核心脈絡(luò)是遵循提高銀行風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率這一根本要求。而伴隨著巴塞爾銀行資本協(xié)議的形成和發(fā)展，以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率為基礎(chǔ)的現(xiàn)代利率定價(jià)思想逐步成為銀行利率定價(jià)方法體系的核心。我們知道，作為企業(yè)的銀行，其生存和發(fā)展的基礎(chǔ)也是要獲取超過(guò)平均資本回報(bào)要求的價(jià)值增長(zhǎng)，這可以用下述簡(jiǎn)化的EVA計(jì)算公式表示：

EVA=P-R*(K)(1)

其中，EVA表示銀行增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，P表示實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，R表示耗用的資本，K表示資本成本。

在利率定價(jià)的時(shí)候，將上述公式逆向調(diào)整，就可以得到業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的最低收入要求，即：

I=C+R*(K-r)(2)

其中，I表示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的最低收入，C表示各項(xiàng)成本，r表示資本的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，R、K的涵義同公式(1)。

公式(2)便是現(xiàn)代商業(yè)銀行基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)要求基礎(chǔ)上，確定利率定價(jià)的最核心的理論公式。它與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率有異曲同工的效果。

結(jié)合實(shí)際情況，以貸款利率定價(jià)為例，我們可以將上述公式(2)展開(kāi)得到一般的利率定價(jià)模型如下：

LR=FC+OC+EL+CC+(RR+/-CF)(3)

其中，LR是需要事先確定的貸款利率。

上式中，資金成本率(FC)即為貸款資金的成本，考慮適應(yīng)未來(lái)利率市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)該以市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行構(gòu)建。比如，一種思路是可以采用銀行間7天回購(gòu)利率作為全行資金成本基準(zhǔn)價(jià)格，在此基礎(chǔ)上考慮銀行市場(chǎng)融資的信用利差和期限利差，調(diào)整得到各行不同期限的資金成本。另一種思路，是在資金完全集中管理的假定基礎(chǔ)上，基于市場(chǎng)收益率曲線，調(diào)整流動(dòng)性價(jià)差和信用價(jià)差得到。

運(yùn)行及操作成本率(OC)是貸款業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)和操作成本。其計(jì)算思路一種是借助現(xiàn)成的成本計(jì)算和分?jǐn)傁到y(tǒng)，參考已經(jīng)積累的成本數(shù)據(jù)計(jì)算調(diào)整得到；另一種思路是假設(shè)沒(méi)有現(xiàn)成的成本計(jì)算系統(tǒng)的情況下，可以借助類似ABC(作業(yè)成本法)的方法，按照貸款主要價(jià)值鏈流程(如營(yíng)銷推廣、目標(biāo)客戶服務(wù)、貸款前期調(diào)查、審貸、貸款發(fā)放、賬務(wù)處理、貸后服務(wù)及管理)進(jìn)行成本測(cè)算后得到。

預(yù)期損失率(EL)是貸款當(dāng)期費(fèi)用化的風(fēng)險(xiǎn)成本。可以以BASELII的內(nèi)部評(píng)級(jí)法為基礎(chǔ)，其基本計(jì)算公式為：

EL=PD*LGD*EAD

其中PD是違約概率，LGD是違約損失率，EAD是風(fēng)險(xiǎn)暴露。這些參數(shù)的確定和取得需要銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理部門提供專門的支持。在初期沒(méi)有數(shù)據(jù)積累的情況下，也可以參照外部參數(shù)以專家模型法進(jìn)行確定。

經(jīng)濟(jì)資本成本率(CC)是貸款業(yè)務(wù)耗用的經(jīng)濟(jì)資本的最低回報(bào)率，它是業(yè)務(wù)耗用的經(jīng)濟(jì)資本與資本成本的乘積。其中經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算思路，大體上有兩種，一是根據(jù)BASELII的標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算，即采用監(jiān)管資本代替經(jīng)濟(jì)資本；另一種思路是根據(jù)預(yù)期損失和非預(yù)期損失內(nèi)在的數(shù)學(xué)關(guān)系，采用違約率模型直接計(jì)算得到。而關(guān)于經(jīng)濟(jì)資本成本的計(jì)算，既可以依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)計(jì)算，也可以參考銀行內(nèi)部的決策確定。這里要指出的是，在計(jì)算經(jīng)濟(jì)資本成本率的時(shí)候，要調(diào)整權(quán)益資本的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。

此外，預(yù)期利潤(rùn)率(RR)和競(jìng)爭(zhēng)性浮動(dòng)(CF)是一個(gè)附加的選擇項(xiàng)，由銀行既定的盈利目標(biāo)、業(yè)務(wù)發(fā)展策略以及客戶的綜合貢獻(xiàn)和客戶關(guān)系目標(biāo)等實(shí)際情況調(diào)整確定。

以上述模型(公式(3))為基礎(chǔ)，結(jié)合客戶類型的不同(如大客戶、中小客戶)、貸款類型的不同(如公司貸款、個(gè)人貸款)、業(yè)務(wù)類型不同(如存款、貸款)，都可以確定不同的參數(shù)，從而給出不同的利率標(biāo)準(zhǔn)。由于此利率標(biāo)準(zhǔn)綜合考慮了利率的成本覆蓋和盈利目標(biāo)，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行客戶利率的談判，會(huì)使銀行處于相對(duì)主動(dòng)的地位，并且有利于衡量客戶執(zhí)行利率的回報(bào)狀況，從而有效提高商業(yè)銀行各項(xiàng)存貸款業(yè)務(wù)的資本回報(bào)水平。

三、關(guān)于利率定價(jià)信息系統(tǒng)建設(shè)

利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)，不僅是銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理、成本管理和資本管理等管理工作的內(nèi)在要求，更重要的是它還應(yīng)該能夠滿足一線業(yè)務(wù)營(yíng)銷人員的需要。一個(gè)理想的商業(yè)銀行利率定價(jià)機(jī)制，應(yīng)該能夠?yàn)闋I(yíng)銷人員和業(yè)務(wù)談判人員提供詳細(xì)的銀行成本資料和價(jià)格信息，使客戶關(guān)系經(jīng)理和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在談判的過(guò)程中，事先就能夠明確地知道什么樣的利率價(jià)格是我們可以接受的底線，從而增強(qiáng)談判能力，提高客戶利率確定的針對(duì)性。要做到這一點(diǎn)，必須依賴現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，建設(shè)可移動(dòng)的、開(kāi)放的利率定價(jià)信息系統(tǒng)。

利率定價(jià)機(jī)制-[飛諾網(wǎng)FENO.CN]

一個(gè)理想的利率定價(jià)信息系統(tǒng)，是與商業(yè)銀行內(nèi)部各個(gè)信息系統(tǒng)高度集成的管理信息系統(tǒng)。它既要從銀行成本管理系統(tǒng)中獲取運(yùn)營(yíng)和操作成本信息，也要從銀行風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中獲取有關(guān)違約概率、違約損失率和經(jīng)濟(jì)資本占用等風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)信息，還要從銀行資產(chǎn)負(fù)債管理信息系統(tǒng)中獲取收益率曲線和流動(dòng)性調(diào)整等信息。此外，從關(guān)系定價(jià)的角度來(lái)看，理想的利率定價(jià)信息系統(tǒng)還應(yīng)該從銀行內(nèi)部客戶關(guān)系管理信息系統(tǒng)中獲取已有客戶綜合貢獻(xiàn)度的信息；從全面管理會(huì)計(jì)實(shí)施的角度來(lái)看，還需要得到銀行內(nèi)部各個(gè)責(zé)任中心之間內(nèi)部服務(wù)和內(nèi)部成本轉(zhuǎn)移的信息。從用戶端來(lái)說(shuō)，它還應(yīng)該具備移動(dòng)辦公的能力，使系統(tǒng)用戶(尤其是業(yè)務(wù)談判人員)能夠在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)都能夠登錄系統(tǒng)以得到系統(tǒng)的支持。

但是，實(shí)事求是地來(lái)看，要一步達(dá)到上述目標(biāo)是不現(xiàn)實(shí)的。作為一個(gè)有效的實(shí)施途徑，在商業(yè)銀行利率定價(jià)信息系統(tǒng)的建設(shè)中應(yīng)該遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展思路。在把握商業(yè)銀行利率定價(jià)方法發(fā)展趨勢(shì)和信息網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，先構(gòu)建一個(gè)B／S結(jié)構(gòu)、主要業(yè)務(wù)參數(shù)能夠完全差數(shù)化設(shè)置的系統(tǒng)，是一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的選擇。這個(gè)系統(tǒng)可以允許銀行在其他信息系統(tǒng)尚未建立前，以手工方式確定和維護(hù)各個(gè)主要參數(shù)；同時(shí)，也可以待配套系統(tǒng)成熟后，不用改造或者稍加改造便可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)參數(shù)的自動(dòng)更新。借助B／S結(jié)構(gòu)，將后臺(tái)管理和參數(shù)維護(hù)集中，有利于整個(gè)利率定價(jià)規(guī)則的統(tǒng)一，也有利于全行價(jià)格政策的傳導(dǎo)；同時(shí)，客戶經(jīng)理等用戶只要能夠上網(wǎng)，就能夠方便地登錄系統(tǒng)獲取需要的利率定價(jià)信息。在這個(gè)定價(jià)系統(tǒng)中，參數(shù)設(shè)置和管理由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)。他們應(yīng)該綜合各個(gè)專業(yè)部門反饋的信息和數(shù)據(jù)，在補(bǔ)充必要的成本信息和盈利目標(biāo)信息后，綜合決策層的意見(jiàn)進(jìn)行調(diào)整設(shè)置，并定期跟蹤、分析全行利率價(jià)格的實(shí)際執(zhí)行情況以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)價(jià)格的成本覆蓋和盈利實(shí)現(xiàn)情況。業(yè)務(wù)部門在營(yíng)銷和業(yè)務(wù)談判中，負(fù)責(zé)收集具體客戶和業(yè)務(wù)的信息錄入系統(tǒng)并使用系統(tǒng)計(jì)算得到的價(jià)格信息，在權(quán)限內(nèi)決定或者得到授權(quán)后決定最終的客戶執(zhí)行利率。運(yùn)營(yíng)部門結(jié)合與客戶簽訂的合同和系統(tǒng)打印的利率報(bào)價(jià)信息以及相應(yīng)的審核文件，負(fù)責(zé)在銀行綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)相應(yīng)業(yè)務(wù)的利率參數(shù)設(shè)置。

必須指出的是，作為一個(gè)事前的管理系統(tǒng)，定價(jià)系統(tǒng)不能完全代替績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)或者盈利分析系統(tǒng)。因?yàn)闊o(wú)論是運(yùn)行操作成本，還是客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況以及其他各項(xiàng)預(yù)先設(shè)定的參數(shù)，都可能在具體業(yè)務(wù)操作過(guò)程中發(fā)生變化，從而與事先確定的參數(shù)不一致。利率定價(jià)系統(tǒng)的核心功能在于根據(jù)歷史情況和業(yè)務(wù)發(fā)展策略事先確定業(yè)務(wù)的價(jià)格水平，從事前管理的角度控制業(yè)務(wù)的成本和收益。定價(jià)系統(tǒng)可以通過(guò)績(jī)效評(píng)估的反饋信息來(lái)不斷調(diào)優(yōu)，但兩者間不能相互替代，不可能也不必要進(jìn)行兩者間的相互對(duì)賬。

第三篇：利率市場(chǎng)化下的儲(chǔ)蓄國(guó)債定價(jià)機(jī)制

利率市場(chǎng)化下的儲(chǔ)蓄國(guó)債定價(jià)機(jī)制

摘要：從黨的十八屆三中全會(huì)決定，要“加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化”開(kāi)始，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入高速期，在我國(guó)國(guó)家籌款中占重要地位的儲(chǔ)蓄國(guó)債將面臨利率市場(chǎng)化帶來(lái)的嚴(yán)重沖擊和巨大挑戰(zhàn)。本文將結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，研究與利率市場(chǎng)化改革想適應(yīng)的儲(chǔ)蓄國(guó)債定價(jià)策略，逐步建立符合利率市場(chǎng)化進(jìn)程的儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行定價(jià)的長(zhǎng)效機(jī)制。

所謂儲(chǔ)蓄國(guó)債，是政府面向個(gè)人投資者發(fā)行、以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的不可流動(dòng)記名國(guó)債品種。此類國(guó)債安全性好、收益穩(wěn)定、購(gòu)買方便、變現(xiàn)靈活，尤其是在近期理財(cái)產(chǎn)品收益普遍走低的背景下，其在資產(chǎn)配置中的投資價(jià)值更加凸顯，頗受穩(wěn)健型投資者的歡迎。每有新國(guó)債上市，各承銷機(jī)構(gòu)的銷售額度通常在半個(gè)小時(shí)內(nèi)被搶購(gòu)一空。但由于目前我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債票面利率在發(fā)行時(shí)就已確定，不隨市場(chǎng)利率或者儲(chǔ)蓄利率的變化而變化，在利率市場(chǎng)化這個(gè)大背景下，儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率市場(chǎng)化改革已迫在眉睫。

（一）儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率市場(chǎng)化改革

儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率市場(chǎng)化改革實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求，是“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”精神的體現(xiàn)，在利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，利率由原來(lái)的央行定價(jià)改為市場(chǎng)定價(jià)，充分發(fā)揮了市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用。儲(chǔ)蓄國(guó)債利率市場(chǎng)化有利于穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的形成。在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于國(guó)債具備一定的規(guī)模和流動(dòng)性，國(guó)債利率通常被定為一國(guó)的基準(zhǔn)利率。在我國(guó)由于國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，制度不斷完善，再加上其具備地位高、信譽(yù)高和利率敏感等優(yōu)點(diǎn)，最適合成為我國(guó)引導(dǎo)利率市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。而國(guó)債利率要成為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，必須具備較強(qiáng)的市場(chǎng)流通性和連續(xù)變動(dòng)的利率期限結(jié)構(gòu)等條件，才能充分反映市場(chǎng)的價(jià)格，這就需要實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄國(guó)債市場(chǎng)化改革。

對(duì)于政府和個(gè)人來(lái)說(shuō)，國(guó)債利率是衡量國(guó)債成本和收益的重要指標(biāo)。我國(guó)目前的利率高低順序是：國(guó)債利率高于同期存款利率，企業(yè)債券利率高于國(guó)債利率。較高的利率定價(jià)不符合市場(chǎng)規(guī)律，不僅增加了政府的利息負(fù)擔(dān)，而且也難以適應(yīng)利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。在利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，利率隨著市場(chǎng)頻繁波動(dòng)，如果延續(xù)固定利率定價(jià)方式，儲(chǔ)蓄國(guó)債將陷于“兩難”處境：市場(chǎng)利率趨低時(shí)，就會(huì)增加國(guó)債發(fā)行成本；市場(chǎng)利率趨高時(shí)，理性投資者便選擇拋債，影響國(guó)家建設(shè)資金的籌集和合理使用。

（二）利率市場(chǎng)化對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債定價(jià)的影響

從近些年的情況來(lái)看，在市場(chǎng)利率的上升周期，利率上升將直接導(dǎo)致儲(chǔ)蓄國(guó)債與定期存款之間的利差空間減小，那么在國(guó)債發(fā)行時(shí)，投資者就會(huì)依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與CPI增長(zhǎng)指數(shù)，謹(jǐn)慎考慮再次加息的可能性，儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售就將面臨一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。這種條件下的承銷機(jī)構(gòu)就將面臨由于加息造成投資者將低利率 的國(guó)債大量提前贖回，占?jí)恒y行資金的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者遇到加息或投資股票、基金等收益更高的投資品時(shí)，就會(huì)提前變現(xiàn)手中持有的國(guó)債，而由于目前我國(guó)憑證式國(guó)債使用承購(gòu)包銷制，商業(yè)銀行只能等到期后，才能由財(cái)政部來(lái)兌付本息，在此期間提前兌付的將由商業(yè)銀行墊付，這將嚴(yán)重影響商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性。近年來(lái)，我國(guó)儲(chǔ)蓄式國(guó)債的發(fā)行額度較大，到期時(shí)間過(guò)于集中，本身就存在較大的集中兌付風(fēng)險(xiǎn)。再加上，我國(guó)大部分儲(chǔ)蓄國(guó)債為固定利率的制度設(shè)計(jì)，利率市場(chǎng)化完成之后，儲(chǔ)蓄國(guó)債難以適應(yīng)利率頻繁波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，一旦市場(chǎng)利率高于儲(chǔ)蓄國(guó)債固定利率，投資者選擇提前兌付的可能性激增，儲(chǔ)蓄國(guó)債提前兌付的風(fēng)險(xiǎn)更加突出。

而若市場(chǎng)利率下降，由于儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率亦由于利率是固定的，又會(huì)相對(duì)增加儲(chǔ)蓄國(guó)債的籌資成本。

近幾年的金融調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示：2011年-2014年儲(chǔ)蓄國(guó)債的一年期、三年期、五年期收益率與同期銀行儲(chǔ)蓄存款相比最高收益率利差分別為0.45、0.75、0.66個(gè)百分點(diǎn)；而與同期金融理財(cái)產(chǎn)品相比處于明顯劣勢(shì)。而且目前儲(chǔ)蓄國(guó)債采用的固定利率定價(jià)模式定價(jià)時(shí)主要參考儲(chǔ)蓄存款利率確定，在發(fā)行初時(shí)就已經(jīng)確定，不會(huì)隨市場(chǎng)利率的變化而變化。但同時(shí)，近幾年城市居民受物價(jià)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)的影響，對(duì)以三到五年期為主的儲(chǔ)蓄國(guó)債收益的投資預(yù)期不滿意，大都認(rèn)為與物價(jià)漲勢(shì)相比收益回報(bào)率偏低，以中老年投資者為主的儲(chǔ)蓄國(guó)債投資主體以開(kāi)始改變對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資偏好，開(kāi)始轉(zhuǎn)入其他投資方向。

（三）儲(chǔ)蓄國(guó)債可行的未來(lái)定價(jià)機(jī)制

在利率市場(chǎng)化這個(gè)大背景下，儲(chǔ)蓄國(guó)債在未來(lái)必須考慮設(shè)置重新定價(jià)機(jī)制，發(fā)行可變利率債券，在預(yù)定的重新設(shè)置日期，票息利率根據(jù)現(xiàn)行的市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整，比如與同業(yè)拆放利率等利率指數(shù)掛鉤?；蛘甙l(fā)行旨在保護(hù)投資者實(shí)際購(gòu)買力不受通脹影響的通貨膨脹指數(shù)化國(guó)債，將國(guó)債的利率分解為固定利率和通貨膨脹率。

1、可變利率儲(chǔ)蓄國(guó)債。目前，由于儲(chǔ)蓄國(guó)債與銀行存款的定價(jià)機(jī)制接近，所以銀行存款是儲(chǔ)蓄類國(guó)債的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此在確定儲(chǔ)蓄式國(guó)債利率時(shí)，應(yīng)該以銀行存款利率和可流通國(guó)債的收益率做加權(quán)平均作為基準(zhǔn)，并在基準(zhǔn)利率上做浮動(dòng)調(diào)整，積極運(yùn)用市場(chǎng)利率導(dǎo)向策略，盡量減少儲(chǔ)蓄國(guó)債籌資成本，如在利率下行周期實(shí)施固定利率策略，在利率上行周期實(shí)施浮動(dòng)利率策略。據(jù)了解，可變利率債券長(zhǎng)期以來(lái)一直存在于歐洲債券市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)頻繁變動(dòng)時(shí)期或利率上升

時(shí)期深得投資者青睞。例如：美國(guó)EE類儲(chǔ)蓄國(guó)債每年的5月和11月兩次調(diào)整利率，利率相當(dāng)于過(guò)去半年內(nèi)5年期流通國(guó)債平均收益率的90%。

2、通脹指數(shù)型儲(chǔ)蓄國(guó)債為了保護(hù)投資者的實(shí)際購(gòu)買力不受通貨膨脹的侵蝕，也可考慮借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）變化開(kāi)發(fā)通貨膨脹指數(shù)型儲(chǔ)蓄國(guó)債。通貨膨脹指數(shù)化儲(chǔ)蓄債券的利率可由兩部分組成，規(guī)定的固定利率和通貨膨脹率，其中，規(guī)定的固定利率在債券整個(gè)期限內(nèi)都有效，通貨膨脹率的指標(biāo)應(yīng)該采取消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）。例如，我國(guó)2014年的CPI指數(shù)為2.0%，那么，該儲(chǔ)蓄國(guó)債的年利率＝2.0%+發(fā)行時(shí)規(guī)定的固定利率。

平遙支行

孫禺

第四篇：銀行市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成立會(huì)議發(fā)言稿

銀行市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成立會(huì)議發(fā)言稿

人行各位領(lǐng)導(dǎo)，各位同仁：

大家好！首先感謝大家的信任，我非常榮幸當(dāng)選首任市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制主任委員，謝謝大家！

下面，我代表在座的成員單位向人行領(lǐng)導(dǎo)做表態(tài)發(fā)言。加強(qiáng)行業(yè)自律是利率市場(chǎng)化能否穩(wěn)妥推進(jìn)的重要支柱，行業(yè)自律是市場(chǎng)行為，與利率市場(chǎng)化基本要求相一致，通過(guò)行業(yè)自律與溝通，可以引導(dǎo)商業(yè)銀行強(qiáng)化財(cái)務(wù)約束，減少市場(chǎng)混亂行為發(fā)生。建立和完善市場(chǎng)定價(jià)自律約束機(jī)制，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型意義重大。一是避免商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格戰(zhàn)推高客戶預(yù)期和通貨膨脹水平，進(jìn)而導(dǎo)致貸款和全社會(huì)融資成本上升，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整難度。二是避免銀行激進(jìn)拓展發(fā)展高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)定價(jià)不能覆蓋業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益惡化，降低銀行業(yè)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。三是促進(jìn)貸款基礎(chǔ)利率（LPR）的建立與發(fā)展，進(jìn)一步完善我國(guó)的市場(chǎng)化利率體系。四是及時(shí)發(fā)現(xiàn)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的不正當(dāng)市場(chǎng)定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)行為，為監(jiān)管部門加強(qiáng)管理提供決策參考，共同為利率市場(chǎng)化改革保駕護(hù)航，為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)金融市場(chǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

總之，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制建設(shè)工作意義深遠(yuǎn)，責(zé)任重大，各機(jī)制成員將按照利率市場(chǎng)化改革的總體部署和中央銀行的有關(guān)要求，從完善商業(yè)銀行公司治理、提升利率定價(jià)能力、探索貸款基礎(chǔ)利率運(yùn)用等多個(gè)層面積極參與并努力做好相關(guān)工作，共同促進(jìn)自律機(jī)制在利率市場(chǎng)化改革中發(fā)揮更大的作用。

謝謝各位！

第五篇：成品油定價(jià)機(jī)制

成品油定價(jià)機(jī)制，即成品油定價(jià)的過(guò)程方式、法則方案。成品油定價(jià)機(jī)制在經(jīng)歷多次改革后由國(guó)家發(fā)改委副主任彭森2009年3月26日披露了新的成品油定價(jià)機(jī)制。這個(gè)機(jī)制實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際油價(jià)實(shí)行有條件的聯(lián)動(dòng)，此舉有助于理順國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，并逐步跟國(guó)際油價(jià)接軌。概述：

成品油價(jià)格形成機(jī)制是由中國(guó)國(guó)務(wù)院職能部門國(guó)家發(fā)展改革委（簡(jiǎn)稱發(fā)改委）牽頭于2008年11月25日前后擬定并獲審批的國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格形成機(jī)制改革方案，主要內(nèi)容是：將現(xiàn)行成品油零售基準(zhǔn)價(jià)格允許上下浮動(dòng)的定價(jià)機(jī)制，改為實(shí)行最高零售價(jià)格，并適當(dāng)縮小流通環(huán)節(jié)差價(jià)。而最高零售價(jià)格，將以出廠價(jià)格為基礎(chǔ)，加流通環(huán)節(jié)差價(jià)確定。同時(shí)，新方案提出，將原允許企業(yè)根據(jù)政府指導(dǎo)價(jià)格上下浮動(dòng)8%降為4%左右，折成額度取整確定。中國(guó)現(xiàn)行的成品油定價(jià)調(diào)整機(jī)制是國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)新加坡、紐約和鹿特丹等三地以22個(gè)工作日為周期對(duì)國(guó)際油價(jià)進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)三地成品油加權(quán)平均價(jià)格變動(dòng)幅度超過(guò)4%時(shí)，即調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格并向社會(huì)發(fā)布相關(guān)價(jià)格信息。2008年底進(jìn)行的成品油價(jià)格和燃油稅費(fèi)改革，目的在于理順成品油和原油的價(jià)格關(guān)系，形成國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格有控制地間接接軌的定價(jià)機(jī)制。根據(jù)新的價(jià)格形成辦法，國(guó)際油價(jià)連續(xù)22個(gè)工作日日均漲幅或跌幅超過(guò)4%，就應(yīng)考慮對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，以使成品油價(jià)格能夠更真實(shí)、更靈敏地反映市場(chǎng)供求關(guān)系，促進(jìn)資源合理利用與公平競(jìng)爭(zhēng)。

“新的成品油定價(jià)機(jī)制形成后，價(jià)格其實(shí)是有降有漲的。在這個(gè)過(guò)程中，政府機(jī)關(guān)要逐步完善有關(guān)機(jī)制和管理辦法，市場(chǎng)主體也要逐步適應(yīng)價(jià)格上下波動(dòng)的經(jīng)常性情況?！?/p>

根據(jù)相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，本次成品油調(diào)價(jià)前20天，布倫特、迪拜、米納斯三種原油價(jià)格平均價(jià)比前期調(diào)價(jià)基準(zhǔn)價(jià)大約提高了5%以上。所以，這次國(guó)際油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)超過(guò)了20天，發(fā)展改革委經(jīng)過(guò)觀察和研究，決定上調(diào)油價(jià)。

據(jù)了解，在此機(jī)制下，成品油經(jīng)營(yíng)企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況在不超過(guò)最高零售價(jià)格、最高批發(fā)價(jià)格或最高供應(yīng)價(jià)格的前提下，自主確定或由供銷雙方協(xié)商確定具體價(jià)格。對(duì)于一些加油站進(jìn)行的降價(jià)促銷，國(guó)家對(duì)成品油實(shí)行的是最高限價(jià)，企業(yè)可以在最高限價(jià)之下自行定價(jià)，國(guó)家是支持合法的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的。歷史因素：

油價(jià)接軌的3個(gè)階段

成品油定價(jià)機(jī)制

1998年以前的長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)的成品油用戶享受著低油價(jià)的待遇，那時(shí)石油價(jià)格的調(diào)整，一直由國(guó)家確定，往往是一次調(diào)整，長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變。但隨著1993年中國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó)，完全由政府定價(jià)已經(jīng)不合時(shí)宜，也不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。到了1998年，隨著中國(guó)石油、中國(guó)石化兩大集團(tuán)重組，油價(jià)改革也拉開(kāi)了序幕。

1998年以來(lái)國(guó)內(nèi)原油、成品油價(jià)格管理體制改革大致經(jīng)歷了3個(gè)階段：一是1998年原油、成品油價(jià)格初步與國(guó)際市場(chǎng)的接軌階段，1998年6月3日，原國(guó)家計(jì)委出臺(tái)了《原油成品油價(jià)格改革方案》，規(guī)定國(guó)內(nèi)原油、成品油價(jià)格按照新加坡市場(chǎng)油價(jià)相應(yīng)確定，原油價(jià)格自1998年6月1日起執(zhí)行，成品油價(jià)格自1998年6月5日起執(zhí)行；二是2000年6月份開(kāi)始的國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格完全與國(guó)際市場(chǎng)的接軌階段，即國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格隨國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化相應(yīng)調(diào)整；三是2001年11月份開(kāi)始的國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格接軌機(jī)制進(jìn)一步完善階段，主要內(nèi)容是由單純依照新加坡市場(chǎng)油價(jià)確定國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格改為參照新加坡、鹿特丹、紐約三地石油市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。

引人矚目的油價(jià)波動(dòng)

成品油定價(jià)機(jī)制

與以上3個(gè)階段相應(yīng)，中國(guó)的成品油價(jià)格經(jīng)歷了幾番引人矚目的波動(dòng)。1998年出臺(tái)油價(jià)改革方案規(guī)定，原油基準(zhǔn)價(jià)由國(guó)家計(jì)委根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)原油上月平均價(jià)格確定，每月一調(diào)。而汽油和柴油則實(shí)行國(guó)家指導(dǎo)價(jià)，中國(guó)石油、中國(guó)石化集團(tuán)在此基礎(chǔ)上可上下浮動(dòng)5%。那時(shí)國(guó)際石油市場(chǎng)在亞洲金融危機(jī)的打擊下，一片低迷，成品油價(jià)格實(shí)際上未作明顯調(diào)整。直到1999年4月，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始上漲，國(guó)內(nèi)油價(jià)也常常突破限制，國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)更是面臨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難。這輪漲勢(shì)期間，2000年6月的改革使國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)全面接軌，成品油價(jià)格開(kāi)始每月一調(diào)。

從2000年5月至2001年11月，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格隨國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)變化累計(jì)調(diào)整了17次。到2001年11月，成品油定價(jià)機(jī)制又有新的變化，改每月調(diào)整為按照國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)波幅不定期調(diào)整。2001年11月和12月成品油價(jià)格兩次調(diào)低，2002年國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格又經(jīng)歷了幾次漲價(jià)。到2003年，成品油價(jià)格再次成為熱點(diǎn)，后半年國(guó)內(nèi)一些地區(qū)開(kāi)始出現(xiàn)“油荒”的呼聲。在國(guó)際油價(jià)的推動(dòng)下，2003年一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一反淡季的冷清局面，特別是2月1日國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)將汽、柴油零售中準(zhǔn)價(jià)每噸分別上調(diào)190元和170元后，進(jìn)一步加熱了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。3月1日國(guó)家收回了提價(jià)通知，5月10日大幅度降低了成品油價(jià)格（受SARS影響），但國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)經(jīng)短暫的沉寂后，又逐漸加熱。12月6日國(guó)家最終提高了成品油價(jià)格，壓抑的國(guó)內(nèi)油價(jià)才有所釋放，市場(chǎng)價(jià)格順勢(shì)升高。成品油定價(jià)機(jī)制問(wèn)題

1.調(diào)價(jià)時(shí)間滯后，未能及時(shí)靈敏地反映市場(chǎng)變化?，F(xiàn)行國(guó)家確定的成品油銷售中準(zhǔn)價(jià)，是要在國(guó)際市場(chǎng)三地價(jià)格加權(quán)平均變動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí)才作調(diào)整，每次調(diào)整至少也在一個(gè)月以上，有時(shí)幾個(gè)月不動(dòng)。特別是國(guó)際市場(chǎng)變化并不完全反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，按其確定國(guó)內(nèi)油價(jià)則難以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的真正需求，既誤導(dǎo)生產(chǎn)也影響銷售。

2.機(jī)械接軌，扭曲了市場(chǎng)的正常需求。一是定價(jià)水平忽高忽低，每次調(diào)價(jià)噸油在200元上下并不鮮見(jiàn)，致使提價(jià)要么過(guò)高，實(shí)際價(jià)格達(dá)不到，所定價(jià)格形同虛設(shè)；要么降價(jià)過(guò)低，達(dá)不到促進(jìn)生產(chǎn)的目的；要么調(diào)價(jià)滯后，所調(diào)價(jià)格時(shí)過(guò)境遷，使得國(guó)家指導(dǎo)價(jià)起不到指導(dǎo)作用。二是世界各地成品油消費(fèi)結(jié)構(gòu)、習(xí)慣及季節(jié)變化等，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不盡相同，而且國(guó)內(nèi)各地市場(chǎng)的需求情況也不盡相同，按照國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)制定國(guó)內(nèi)價(jià)格，同國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際狀況必然有出入。

3.透明滯后的定價(jià)機(jī)制，刺激投機(jī)，干擾正常的經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)秩序，使政府定價(jià)異化，沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)者不平等的市場(chǎng)機(jī)遇。國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整與國(guó)際市場(chǎng)變化滯后一個(gè)月，給投機(jī)經(jīng)營(yíng)預(yù)留了較大空間，刺激囤積居奇等投機(jī)行為。

4.原油價(jià)格與成品油價(jià)格接軌不對(duì)稱，影響了成品油生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常安排。原油完全按照國(guó)際油價(jià)變動(dòng)情況，每月1日進(jìn)行調(diào)整，而成品油價(jià)格調(diào)整則有一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間。因此，往往形成原油大幅度提價(jià)，成品油價(jià)格不提，原油降價(jià)，成品油不降，生產(chǎn)企業(yè)原油進(jìn)價(jià)與成品油銷價(jià)不匹配，不利于產(chǎn)銷銜接。

成品油定價(jià)機(jī)制方案：

于2008年11月20日前后，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、交通部等部門聯(lián)合召開(kāi)座談聽(tīng)證會(huì)，就完善正研究完善國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格形成機(jī)制、適當(dāng)降低成品油價(jià)格，實(shí)施燃油稅費(fèi)改革等問(wèn)題，聽(tīng)取地方政府和價(jià)格、財(cái)政、交通部門的意見(jiàn)。

發(fā)展改革委有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，上述座談會(huì)還就取消公路養(yǎng)路費(fèi)、航道養(yǎng)護(hù)費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、水路運(yùn)輸管理費(fèi)、水運(yùn)客貨運(yùn)附加費(fèi)等六項(xiàng)收費(fèi)，撤銷政府還貸二級(jí)以下公路收費(fèi)站點(diǎn)問(wèn)題，聽(tīng)取地方政府和相關(guān)部門的意見(jiàn)。

這次座談會(huì)還約請(qǐng)稅務(wù)總局、中編辦、人力資源社會(huì)保障部、農(nóng)業(yè)部等部門參加。成品油加個(gè)機(jī)制擬定： 背景

國(guó)家發(fā)展改革委擬定成品油價(jià)格形成機(jī)制改革方案，將現(xiàn)行成品油零售基準(zhǔn)價(jià)格允許上下浮動(dòng)的定價(jià)機(jī)制，改為實(shí)行最高零售價(jià)格，并適當(dāng)縮小流通環(huán)節(jié)差價(jià)。同時(shí)，新方案提出，將原允許企業(yè)根據(jù)政府指導(dǎo)價(jià)格上下浮動(dòng)8%降為4%左右，折成額度取整確定。

新方案提出把2006年確定的成品油定價(jià)機(jī)制中規(guī)定的“當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油平均價(jià)格高于50美元時(shí)開(kāi)始扣減加工利潤(rùn)率”，提高到80美元。

這一改革方案的推出目前有兩種時(shí)間表可供選擇：一是年底前，成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)整和燃油稅費(fèi)改革一起啟動(dòng)，最早啟動(dòng)時(shí)間為12月1日；二是年底前先調(diào)整成品油定價(jià)機(jī)制，降低成品油價(jià)格，于明年1月1日進(jìn)行燃油稅費(fèi)改革，即開(kāi)征燃油消費(fèi)稅。具體如何“拍板”，正在等待國(guó)務(wù)院高層和相關(guān)部門的最后決策。

改零售基準(zhǔn)價(jià)為最高價(jià)

成品油定價(jià)機(jī)制

早在2006年，國(guó)家就對(duì)成品油價(jià)格形成機(jī)制進(jìn)行了調(diào)整，并確定國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格實(shí)行零售基準(zhǔn)價(jià)以出廠價(jià)格為基礎(chǔ)，加流通環(huán)節(jié)差價(jià)確定，并允許企業(yè)在此基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)8%確定具體零售價(jià)格。

這一方案的出臺(tái)意政府指導(dǎo)價(jià)，味著我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制不再“盯住”紐約、新加坡和鹿特丹三地成品油價(jià)，而以布倫特(Brent)、迪拜(Dubai)和米納斯(Minas)三地原油價(jià)格為基準(zhǔn)。再加國(guó)內(nèi)平均加工成本和合理利潤(rùn)確定價(jià)格。但此方案一直未見(jiàn)官方公開(kāi)表述。

最新調(diào)整的方案，將現(xiàn)行成品油零售基準(zhǔn)價(jià)格允許上下浮動(dòng)改為實(shí)行最高零售價(jià)格，并適當(dāng)縮小流通環(huán)節(jié)差價(jià)。

這一政策思路意味著，未來(lái)成品油經(jīng)營(yíng)企業(yè)將獲得一定的定價(jià)自主權(quán)，同時(shí)成品油價(jià)格調(diào)整頻率將加快，次數(shù)將增多。

實(shí)質(zhì)上，現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制在實(shí)踐中，一直面臨著尷尬局面。因?yàn)槌善酚凸?yīng)體系存在著兩個(gè)主體，一是民營(yíng)企業(yè)，二是中石油、中石化。后者在政府價(jià)格管控下，不能隨意調(diào)整價(jià)格，而前者在供求變化和后者價(jià)格管控中，獲取了利潤(rùn)空間。

“現(xiàn)在民營(yíng)銷售企業(yè)的利潤(rùn)空間相當(dāng)大。”石化專家、北京異構(gòu)石油工程咨詢有限責(zé)任公司副總經(jīng)理陳薇對(duì)記者分析，目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)偏高的情況下，民營(yíng)加油站一噸能賺2000元左右。

如目前從國(guó)外進(jìn)口的原油約50美元/桶，而國(guó)內(nèi)成品油是按照90美元/桶的價(jià)格出售，折合成人民幣大概6000多元/噸，而地方煉油廠出廠的成品油價(jià)格4000多元/噸。按照目前規(guī)定零售價(jià)格上下只能浮動(dòng)8%，中石油、中石化的加油站最多只能降價(jià)8%。而民營(yíng)加油站可以通過(guò)各種直接或間接渠道降價(jià)，從中賺得豐厚利潤(rùn)。

“采用最高限價(jià)的方式是比較合理的一種選擇?！鄙鲜鰧＜曳Q，實(shí)行最高限價(jià)，意味著加油站售油，只要不超過(guò)最高限價(jià)，多低的價(jià)格國(guó)家不管。

對(duì)此，調(diào)整方案也給出了相應(yīng)信息，即提出，成品油經(jīng)營(yíng)企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況在不超過(guò)最高零售價(jià)格、最高批發(fā)價(jià)格或最高供應(yīng)價(jià)格的前提下，自主確定或由供銷雙方協(xié)商確定具體價(jià)格。價(jià)格主管部門根據(jù)流通環(huán)節(jié)費(fèi)用變化等情況適當(dāng)調(diào)整流通環(huán)節(jié)差價(jià)水平。

“只要不突破最高限價(jià)，市場(chǎng)穩(wěn)定，民眾沒(méi)有意見(jiàn)就可以了，企業(yè)出售油價(jià)低多少不用政府操心的?！?陳薇稱，如果有了最高限價(jià)，加油站的利潤(rùn)空間將得到有效限制，不會(huì)有更大的暴利收益。調(diào)控區(qū)間調(diào)整

成品油定價(jià)機(jī)制

據(jù)悉，除了調(diào)整零售價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，成品油價(jià)格機(jī)制仍遵循2006年石油價(jià)格改革方案，即國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格有控制地間接接軌的機(jī)制。

雖然這種間接接軌的機(jī)制不變，但據(jù)了解，政策層面未來(lái)可能在調(diào)控區(qū)間上進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

按目前成品油價(jià)格形成機(jī)制看，價(jià)格部門核算出的零售基準(zhǔn)價(jià)會(huì)被折合成WTI(西德克薩斯中質(zhì)原油，紐約商品交易所交易的低硫輕質(zhì)原油的一種，是美國(guó)石油工業(yè)的基準(zhǔn)原油，已成為世界各地原油產(chǎn)品的重要定價(jià)基準(zhǔn)之一)價(jià)格，當(dāng)這個(gè)折合價(jià)格介于18-50美元每桶之間時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)將與國(guó)際油價(jià)同步調(diào)整；但如果低于或高于這個(gè)范圍，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)將分別按照另外一套方法進(jìn)行不等比例的調(diào)整。

具體核算是，以布倫特(Brent)、迪拜(Dubai)和米納斯(Minas)三地平均原油價(jià)格+成本+適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)率(按2004年行業(yè)平均利潤(rùn)率為5%左右)，來(lái)確定成品油價(jià)格。其中，18~50美元之間按照上述公式計(jì)算，50美元以上開(kāi)始扣減加工環(huán)節(jié)利潤(rùn)，每上漲1美元扣減1%的利潤(rùn)率，到55美元減為零，55～65美元為零利潤(rùn)。

據(jù)悉，調(diào)整中的方案還提出，擬將50美元這個(gè)臨界點(diǎn)調(diào)高到80美元。

成品油價(jià)格調(diào)整涉及面廣，利益調(diào)整復(fù)雜，為此，相關(guān)配套措施也是調(diào)整方案的重要部分。

據(jù)悉，如果按上述機(jī)制調(diào)整，石油企業(yè)內(nèi)部上下游利益調(diào)節(jié)、相關(guān)行業(yè)價(jià)格聯(lián)動(dòng)、對(duì)部分困難群體和公益性行業(yè)補(bǔ)貼，以及石油漲價(jià)收入財(cái)政調(diào)節(jié)等四個(gè)配套機(jī)制都將發(fā)揮“配合”作用。仍是局部性調(diào)整

盡管從上述成品油定價(jià)機(jī)制調(diào)整中，看出了更多的市場(chǎng)靈活性，但該調(diào)整思路仍屬于局部性調(diào)整，市場(chǎng)化改革方向還是長(zhǎng)期目標(biāo)。

“中國(guó)成品油形成機(jī)制改革走的是漸進(jìn)性道路。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部專家牛犁對(duì)記者分析，雖然能源價(jià)格改革的總方向是按照市場(chǎng)規(guī)律，與國(guó)際接軌，但改革路徑仍是循序漸進(jìn)式的。

和牛犁持相同觀點(diǎn)的專家認(rèn)為，在現(xiàn)有管理體制和市場(chǎng)條件下，不能完全放開(kāi)能源價(jià)格包括成品油價(jià)格。

“一方面，國(guó)家沒(méi)有石油儲(chǔ)備；另一方面，稅收比例太小。在這種情況下，無(wú)法調(diào)控價(jià)格?！标愞狈Q，在這種情況下如果放開(kāi)，可能會(huì)失控。

除此之外，在現(xiàn)有石油管理的壟斷體制下，政府放開(kāi)價(jià)格管制，將可能出現(xiàn)壟斷企業(yè)聯(lián)手抬價(jià)。這也是學(xué)者們擔(dān)心的問(wèn)題。

因此，能源價(jià)格改革尤其是成品油價(jià)格機(jī)制改革最重要的前提是，培育市場(chǎng)主體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件，有足夠的市場(chǎng)主體，才能產(chǎn)生合理的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格。

“在沒(méi)有放開(kāi)市場(chǎng)主體管制情況下，只調(diào)整零售價(jià)格基準(zhǔn)，是否會(huì)導(dǎo)致擠壓現(xiàn)有民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)空間？”上述業(yè)內(nèi)人士分析，在目前價(jià)格機(jī)制下，民營(yíng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)還有較大的盈利空間，如果中石化和中石油企業(yè)能夠在“最高零售價(jià)”下自主選擇降價(jià)空間，勢(shì)必會(huì)對(duì)民營(yíng)銷售企業(yè)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)壓力。成品油定價(jià)機(jī)制特點(diǎn)：

2008年8月13-14日，發(fā)改委價(jià)格司將在北京召開(kāi)特別會(huì)議，討論石油（包括原油、成品油）和天然氣的定價(jià)機(jī)制改革方案。屆時(shí)除發(fā)改委的高層領(lǐng)導(dǎo)和業(yè)內(nèi)專家外還有一些知情人士，發(fā)改委很大可能是既不徹底放手，也不會(huì)像以前一樣管得過(guò)多，而是適當(dāng)調(diào)整，有緊有松。石油管理干部學(xué)院的教授韓學(xué)功認(rèn)為，現(xiàn)有成品油定價(jià)機(jī)制存在的問(wèn)題包括： 油價(jià)滯后不能及時(shí)反映市場(chǎng)變化；國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格僅與國(guó)際價(jià)格接軌不能真實(shí)反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求狀況；透明之后的定價(jià)機(jī)制、刺激投機(jī)，干擾正常的經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)秩序等。韓學(xué)功認(rèn)為，理想中的石油定價(jià)機(jī)制應(yīng)該是：將滯后價(jià)格變?yōu)檫m時(shí)價(jià)格，建立與國(guó)際市場(chǎng)變動(dòng)相適應(yīng)，反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求特征的原油和成品油價(jià)格形成機(jī)制，并要有利于保證國(guó)內(nèi)石油供應(yīng)穩(wěn)定性。

根據(jù)新的成品油定價(jià)機(jī)制，汽、柴油零售基準(zhǔn)價(jià)格由原先的上下浮動(dòng)改為最高零售價(jià)格制。成品油定價(jià)方式：

“三桶油”自動(dòng)調(diào)整

所謂自動(dòng)對(duì)應(yīng)調(diào)整，是指一旦達(dá)到新機(jī)制中的調(diào)價(jià)條件，中石油、中石化、中海油等三大石油公司無(wú)需等待發(fā)改委調(diào)價(jià)通知，即可對(duì)應(yīng)新機(jī)制規(guī)定價(jià)格自行宣布調(diào)價(jià)，這將是新機(jī)制中最重要的變革之一。

在國(guó)際油價(jià)處于一定區(qū)間內(nèi)，當(dāng)國(guó)內(nèi)油價(jià)滿足下調(diào)條件時(shí)，三大石油公司要在第一時(shí)間下調(diào)油價(jià)，而當(dāng)國(guó)內(nèi)油價(jià)滿足上調(diào)條件時(shí)，三大石油公司則可根據(jù)各地區(qū)汽、柴油供應(yīng)情況，選擇不上調(diào)油價(jià)或在最高上調(diào)區(qū)間內(nèi)適度上調(diào)。

“媒體早先所說(shuō)的下放定價(jià)權(quán)并不準(zhǔn)確，因?yàn)樵谝欢▍^(qū)間內(nèi)，上調(diào)或下調(diào)的幅度是由機(jī)制決定的，三大石油公司獲得的僅僅是公布權(quán)或適度調(diào)整權(quán)，而當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格在區(qū)間之外時(shí)，為減緩國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，發(fā)改委仍將保留最終調(diào)價(jià)權(quán)?！痹撊耸拷忉?。

據(jù)了解，在新機(jī)制中，汽、柴油批發(fā)價(jià)仍采取最高零售價(jià)扣除合理成本的做法執(zhí)行。三大石油公司也將根據(jù)各省的實(shí)際情況，公布各省最高零售限價(jià)，這與現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制做法類似。

“由于擔(dān)心過(guò)多承受油價(jià)上漲的輿論壓力，石油公司方面并不希望由其對(duì)外公布調(diào)價(jià)結(jié)果，而是希望由發(fā)改委指定的中介機(jī)構(gòu)公布，但目前看來(lái)可能性不大?！绷硪恢槿耸客嘎?。

10月上旬，發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)曹長(zhǎng)慶曾對(duì)媒體公開(kāi)表示，新成品油定價(jià)機(jī)制將圍繞縮短調(diào)價(jià)周期、加快調(diào)價(jià)頻率，改進(jìn)成品油調(diào)價(jià)操作方式以及調(diào)整掛靠油種等方面進(jìn)行調(diào)整。

利得財(cái)富記者從上述人士處證實(shí)，已經(jīng)上報(bào)的新機(jī)制中，已經(jīng)明確將調(diào)價(jià)周期縮短至10個(gè)工作日，并增加WTI作為新的掛靠油種，但最終參考的原油變化率仍可能是三地，這意味著或?qū)⑻蕹车貐⒖加头N。而對(duì)于移動(dòng)變化率幅度如何調(diào)整，該人士未作明確答復(fù)。

“縮短至10天的是調(diào)價(jià)周期，計(jì)價(jià)周期仍按22個(gè)工作日計(jì)算，調(diào)價(jià)期與計(jì)價(jià)期是兩個(gè)不同的概念。”該人士舉例，“例如11月1日調(diào)整油價(jià)后，如果11月10日調(diào)價(jià)條件滿足，就可以再次進(jìn)行調(diào)價(jià)，但調(diào)價(jià)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)仍是上22個(gè)工作日（即10月中旬到11月10日）的三地移動(dòng)平均價(jià)格”。

除此之外，該人士還透露，由于發(fā)改委不再下發(fā)調(diào)價(jià)通知，因此今后成品油定價(jià)公式也將趨于透明?，F(xiàn)行定價(jià)機(jī)制雖然規(guī)定了“22天+4%”的調(diào)價(jià)條件，但是對(duì)于達(dá)成條件需要參照的具體參數(shù)及計(jì)算公式，發(fā)改委并未對(duì)外公布，各機(jī)構(gòu)只是按照自己推導(dǎo)的公式進(jìn)行模擬測(cè)算，計(jì)算結(jié)果并不十分準(zhǔn)確。

“今后，相關(guān)細(xì)節(jié)可能會(huì)更透明。例如，具體掛靠油種以及匯率調(diào)整周期等，都有可能公布出來(lái)?！痹撊耸勘硎?。

中國(guó)證券報(bào)記者日前從有關(guān)人士處獲悉，在已經(jīng)上報(bào)的新成品油定價(jià)機(jī)制中，除已經(jīng)明確的縮短調(diào)價(jià)周期、加快調(diào)價(jià)頻率以及調(diào)整掛靠油種外，另一項(xiàng)重要改變是：當(dāng)國(guó)際油價(jià)在一定區(qū)間時(shí)，發(fā)改委將不再就每次調(diào)價(jià)下發(fā)通知，而是由三大石油公司按照新機(jī)制，自動(dòng)對(duì)應(yīng)調(diào)整價(jià)格。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果新機(jī)制照此出臺(tái)，將有利于理順長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)際、國(guó)內(nèi)油價(jià)脫鉤的局面，并在一定程度上緩解油荒。同時(shí)，新機(jī)制對(duì)于緩解石油公司煉油板塊的虧損壓力，也將起到積極作用。但在國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高的趨勢(shì)下，與國(guó)際油價(jià)接軌更深的新機(jī)制，或使國(guó)內(nèi)油價(jià)上調(diào)頻率加快。

向市場(chǎng)化邁出關(guān)鍵一步

以往，曾多次出現(xiàn)過(guò)調(diào)價(jià)窗口已經(jīng)開(kāi)啟，但考慮到國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，發(fā)改委并未及時(shí)下發(fā)調(diào)價(jià)通知的情況。

安迅思息旺能源首席分析師、易貿(mào)資訊副總裁鐘健認(rèn)為，采用對(duì)應(yīng)自動(dòng)調(diào)整方式，意味著國(guó)內(nèi)油價(jià)調(diào)控將從“機(jī)制+通知”的半行政式手段，向更加市場(chǎng)化的手段進(jìn)化。這是今年7月份發(fā)改委在讓渡航空煤油調(diào)價(jià)權(quán)之后，繼而部分出讓汽、柴油調(diào)價(jià)權(quán)的適時(shí)之舉。新機(jī)制有利于理順長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)際、國(guó)內(nèi)油價(jià)的脫鉤局面，并在一定程度上緩解油荒出現(xiàn)，這是我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制改革中的重要一步。

但鐘健同時(shí)擔(dān)憂，新機(jī)制實(shí)行后，由于縮短了調(diào)價(jià)間隔以及采取自動(dòng)對(duì)應(yīng)調(diào)整，屆時(shí)國(guó)際油價(jià)的震蕩將更直接地傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，這對(duì)消費(fèi)者而言不一定是好事。

他認(rèn)為，在成品油定價(jià)機(jī)制改革中應(yīng)防止一個(gè)誤區(qū)，即唯國(guó)際油價(jià)至上。由于國(guó)際油價(jià)中包含了大量地緣政治、美國(guó)貨幣政策、金融炒作等非成本因素，因此像照鏡子一樣跟蹤國(guó)際油價(jià)并不明智。

“如果能將國(guó)內(nèi)供求關(guān)系設(shè)置成一定的參數(shù)置入新機(jī)制，將更符合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，一定程度上還可減少油荒的出現(xiàn)?！辩娊≌f(shuō)。

不過(guò)，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心首席研究員王煒瀚看來(lái)，只要“原油+成本”的基本定價(jià)框架不被打破，僅在調(diào)價(jià)周期、調(diào)價(jià)頻率、調(diào)價(jià)方式和掛靠油種上做文章，對(duì)于消除短缺與高價(jià)、解決當(dāng)前中國(guó)成品油市場(chǎng)的矛盾，都是隔靴搔癢。

他認(rèn)為，現(xiàn)行定價(jià)框架中的“成本”是指油企的煉油成本。不難察覺(jué)，“原油+成本”就是一個(gè)典型的廠商角度表述，其本質(zhì)是保護(hù)壟斷利益，而非公眾利益。

有利提升石油公司估值

針對(duì)此次調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在A股市場(chǎng)中，從該政策中獲益最大的將是中國(guó)石油（601857）與中國(guó)石化（600028）這兩家公司。兩大公司煉油板塊長(zhǎng)期虧損，主要原因即是國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整不及時(shí)。

當(dāng)下A股市場(chǎng)大多數(shù)上市公司估值高于海外，但幾大石油公司估值則恰恰相反。民族證券成品油分析師齊求實(shí)說(shuō)，目前海外市場(chǎng)純勘探類公司估值在15倍左右，信托網(wǎng)公司估值在13倍左右，化工類公司估值水平更高。但截至11月3日，中國(guó)石油估值在12-13倍之間，中國(guó)石化估值在8-9倍之間。這兩家同時(shí)擁有勘探、煉油、化工與銷售業(yè)務(wù)板塊的公司之所以估值低于海外，主要原因即是受煉油板塊長(zhǎng)期虧損拖累。

他分析，如果新的成品油定價(jià)機(jī)制賦予兩公司及時(shí)調(diào)價(jià)而無(wú)需上報(bào)的權(quán)利，將極大緩解兩公司煉油板塊的虧損壓力，有利于進(jìn)一步提高公司估值。

目前，國(guó)內(nèi)通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)，主管物價(jià)與體制改革的發(fā)改委副主任彭森日前在中國(guó)改革論壇上表示，今后兩月CPI有望控制在5%以內(nèi)。眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家更是預(yù)測(cè)，明年通脹形勢(shì)將大為緩解。而且，中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年發(fā)改委體改司的主要任務(wù)之一，就是調(diào)整現(xiàn)行的成品油定價(jià)機(jī)制。綜合判斷，成品油定價(jià)新機(jī)制在年底前出臺(tái)的可能性極大。