第一篇：財務(wù)管理學(xué)參考文獻(xiàn)[定稿]

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第二篇：財務(wù)管理學(xué)

一、名詞解釋

1、剩余股利政策：剩余股利政策就反映了股利政策與投資、籌資之間的關(guān)系。就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股利資本，然后若有剩余才用于分配資金現(xiàn)金股利。剩余股利政策是一種投資優(yōu)先的股利政策。

2、資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資結(jié)合的結(jié)果。

3、全面預(yù)算：是指企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)規(guī)劃、經(jīng)營目標(biāo)和資源狀況，運(yùn)用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)和行動計劃，據(jù)以進(jìn)行控制、監(jiān)督和考核激勵。

4、可轉(zhuǎn)換債券：簡稱為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。

5、營業(yè)杠桿利益：是指企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)收入總額的條件下，單位營業(yè)收入的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤（即支付利息和所得稅之前的利潤。）在企業(yè)一定的營業(yè)收入規(guī)模內(nèi)，變動成本隨著營業(yè)收入總額的增加而增加，固定成本則不隨營業(yè)收入總額的增加而增加，而是保持固定不變。隨著營業(yè)收入的增加，單位營業(yè)收入所負(fù)擔(dān)的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。

6、融資租賃：又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代租賃的主要類型。

7、混合性籌資：是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長期籌資類型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。

8、長期籌資的渠道：企業(yè)的長期籌資需要通過一定的長期籌資渠道和資本市場。不同的長期籌資渠道各有特點(diǎn)和適用性，需要加以分析研究。

9、營運(yùn)能力分析：反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。

10、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收賬款在一個會計內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。

二、簡答題。

1、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）優(yōu)點(diǎn)：1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。

2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無須償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算，才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要額，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。

3）利用普通股籌資風(fēng)險小。

4）發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽(yù)。（2）缺點(diǎn)：1）資本成本較高

2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，一方面，可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價的下跌。

3）如果以后增發(fā)普通股，可能會引起股票價格的波動。

2、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）優(yōu)點(diǎn)：1）債券籌資資本較低

2）債券籌資能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

3）能夠保障股東的控制權(quán)。

4）便于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。（2）缺點(diǎn)：1）債券籌資的財務(wù)風(fēng)險較大。

2）債券籌資的限制條件較多。

3）債券籌資的數(shù)量有限。

3、財務(wù)戰(zhàn)略的職能類型：投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運(yùn)戰(zhàn)略、勝利戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型：擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略、防御型財務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。

4、影響企業(yè)償還能力的其他因素：或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任、租賃活動、可用的銀行授信額度

5、短期償債能力分析：是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。評價短期償債能力的財務(wù)比率有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率

6、年金概念和類型：是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、利息、租金、保險費(fèi)等均表現(xiàn)為年金的形式。

類型：后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金、永續(xù)年金。

7、短期籌資的概念與特征 概念：是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。

特征：籌資速度快、籌資彈性好、籌資成本低、籌資風(fēng)險大

8、財務(wù)分析的作用：（1）通過財務(wù)分析，可以全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務(wù)能力，包括償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結(jié)財務(wù)管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營活動、提高管理水平。

（2）通過財務(wù)分析，可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。

（3）通過財務(wù)分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各只能部門和單位完成經(jīng)營計劃的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績評價體系，協(xié)調(diào)各種財務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)此阿武目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

9、金融市場的構(gòu)成

金融市場是由主體、客體和參加人組成，主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，它們是連接投資人和籌資人的橋梁?？腕w是指金融市場上的交易對象，如股票、債券、商業(yè)票據(jù)等。參加人是指客體的供應(yīng)者和需求者，如企業(yè)、政府部門和個人等。

三、論述題

1、股利政策的影響因素

法律因素：資本保全的約束企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束。債務(wù)契約的因素

公司自身因素：現(xiàn)金流量、籌資能力、投資機(jī)會、資本成本、盈利狀況、公司所處的生命周期。

股東因素：追求穩(wěn)定的首日，有規(guī)避風(fēng)險的需要；擔(dān)心控制權(quán)被稀釋；規(guī)避所得稅 行業(yè)因素

2、MM資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)

MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。公司的價值取決于其實(shí)際資產(chǎn)，而非各類債務(wù)和股權(quán)的市場價值。

MM資本結(jié)構(gòu)理論 吧的假設(shè)：公司子無稅收的環(huán)境中經(jīng)營；公司營業(yè)風(fēng)險的高低由息稅前利潤標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，公司營業(yè)風(fēng)險決定其風(fēng)險等級；投資者對所有公未來盈利及風(fēng)險的預(yù)期相同；投資者不知福證券交易成本，所有債務(wù)利率相同；公司為零增長公司，即年平均盈利額不變；個人和公司均可發(fā)行無風(fēng)險債券，并由無風(fēng)險利率；公司無破產(chǎn)成本；公司的股利政策與公司價值無關(guān)，公司發(fā)行新債時不會影響已有債務(wù)的市場價值；存在高度完善和均衡的資本市場。這意味著資本可以自由流通、充分競爭，預(yù)期報酬率相同的證券價格相同，有充分信息，利率一致。

四、計算題

國庫券的利息為5%，市場證券組合的報酬率為13%，要求：計算市場風(fēng)險報酬率，同時請回答：（1）當(dāng)β值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少？

（2）如一項(xiàng)投資計劃的β值為0.8，期望報酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（3）如果某種股票的必要報酬率為12.2%,其β值應(yīng)為多少？

答案：(1).市場風(fēng)險報酬率=市場證券組合的報酬率-國庫券的利息率

=13%-5%

=8%．

.必要報酬率=無風(fēng)險利率+β*(預(yù)期報酬率-無風(fēng)險利率)

=8%+1.5*(13%-8%)

=15.5%(2)投資計劃必要報酬率=無風(fēng)險利率+β*(預(yù)期報酬率-無風(fēng)險利率)

=8%+0.8*(11%-8%)

=10.4%

投資計劃必要報酬率10.4%<期望報酬率為11%,所以不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資；

4.12.2%=8%+β*（12.2%-8%）β=0.9

第三篇：財務(wù)管理學(xué)講義(新版)

第一章

學(xué)習(xí)目的與要求

通過本章的學(xué)習(xí)，要求理解財務(wù)管理的概念與特點(diǎn)、財務(wù)管理的內(nèi)容、財務(wù)管理的目標(biāo)、財務(wù)管理的環(huán)境等基本理論問題，能對財務(wù)管理有一個總括的認(rèn)識，并為學(xué)好以后各章內(nèi)容奠定扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。

本章重點(diǎn)、難點(diǎn)

本章的重點(diǎn)是掌握財務(wù)管理的基本概念、財務(wù)管理目標(biāo)、利息率的構(gòu)成；難點(diǎn)是理解財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

第一節(jié) 財務(wù)管理的含義

一、公司財務(wù)活動

一般是指公司從事的與資本運(yùn)動有關(guān)的業(yè)務(wù)活動。從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。（識記）

公司財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動及股利分配活動。

（一）籌資活動：公司通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現(xiàn)為公司的資本流入。公司償還銀行借款、支付利息及股利、支付借款手續(xù)費(fèi)以及債券和股票的發(fā)行費(fèi)用等各種費(fèi)用，則表現(xiàn)為公司的資本流出。這種由于資本的籌集和使用而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司籌資引起的財務(wù)活動。（識記）

（二）投資活動：公司把籌集到的資本投資于公司內(nèi)部，用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，形成公司的對內(nèi)投資；用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對外投資，對內(nèi)與對外投資均表現(xiàn)為公司資本的流出。當(dāng)公司變賣其對內(nèi)投資的各種資產(chǎn)或收回對外投資的本金和收益時，表現(xiàn)為公司資本的流入。這種由于公司投資而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司投資引起的財務(wù)活動。（識記）

（三）經(jīng)營活動：首先，公司在正常生產(chǎn)經(jīng)菅活動中，要采購材料和商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用；其次，公司將產(chǎn)品或商品銷售之后，可以取得資本的流入，收回資本；最后，如果公司現(xiàn)有資本不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，可以采取短期借款的方式籌集所需資本。由于生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司經(jīng)營活動引起的財務(wù)活動。（識記）

（四）股利分配活動：在會計期末，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤和對外投資而分得的利潤，應(yīng)該按照規(guī)定的程序進(jìn)行分配。首先，依法納稅；其次，用來彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金；最后，向股東分配股利。這種因分配而產(chǎn)生的資本流動便屬于股利分配引起的財務(wù)活動。（識記）

二、公司財務(wù)關(guān)系

公司在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。（識記）

（一）公司與投資人之間的財務(wù)關(guān)系：最為根本，表現(xiàn)為公司的投資人向公司投入資本，公司向其支付股利。（領(lǐng)會）

（二）公司與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系：公司向債權(quán)人借入資本，并按照借款合同的規(guī)定按期支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。（領(lǐng)會）

（三）公司與被投資單位之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向其他公司投資形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。（領(lǐng)會）

（四）公司與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司將其資本以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。（領(lǐng)會）

（五）公司內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。（領(lǐng)會）

（六）公司與職工之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司在向職工支付勞動報酬的過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為勞動成果的分配關(guān)系。（領(lǐng)會）

（七）公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務(wù)機(jī)關(guān)形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。（領(lǐng)會）

三、財務(wù)管理的特點(diǎn)（領(lǐng)會）

1.綜合性強(qiáng)（體現(xiàn)在價值管理上）。

2.涉及面廣。

3.對公司的經(jīng)營管理狀況反應(yīng)迅速（公司財務(wù)管理的效果，可以通過一系列財務(wù)指標(biāo)來反映）。

第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)

一、財務(wù)管理的內(nèi)容

（一）投資管理

投資是指公司為了獲得未來收益或避免風(fēng)險而進(jìn)行的資本投放活動。

投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn)，投資規(guī)模多大，并在對風(fēng)險與收益進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇。（識記）

直接投資，把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。

間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。

長期投資，是指其影響超過一年的投資。

短期投資，是指其影響不足一年的投資。

（二）籌資管理

籌資是指公司資本的籌集。

籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰籌集、在何時籌集、籌集多少資本，以及確定各種長期資本來源所占的比重，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。（識記）

權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要?dú)w還，籌資風(fēng)險較低，但股東預(yù)期報酬較高，加大了公司使用資本的成本。

借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風(fēng)險，但其要求的報酬通常低于權(quán)益資本。

長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。（公司可長期使用）

短期資本，指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。（主要解決臨時性資本需要）

所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系。

（三）營運(yùn)資本管理

營運(yùn)資本投資管理主要是制定營運(yùn)資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。（識記）

營運(yùn)資本籌資管理主要是制定營運(yùn)資本籌資政策，包括決定向誰借入短期資本、借入多少短期資本、是否采用賒購的籌資政策等。（識記）

（四）股利分配管理

股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。

股利分配管理主要是制定股利分配政策，需要結(jié)合稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機(jī)會、各種資本來源、機(jī)會成本、股東對當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等情況制定本公司的最佳股利政策。（識記）

二、財務(wù)管理的目標(biāo)

財務(wù)管理目標(biāo)就是公司財務(wù)活動期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司財務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

1.利潤最大化（領(lǐng)會）

利潤代表了公司新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則公司財富增長得越多，越接近公司生存、發(fā)展和盈利的目標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)：追求利潤最大化，必須加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。

不足：忽視了時間的選擇，沒有考慮貨幣時間價值；忽視了利潤賺取與投入資本的關(guān)系；忽視了風(fēng)險。

2.股東財富最大化（領(lǐng)會）

股東財富是指公司通過有效的經(jīng)營和理財，最終給股東創(chuàng)造的價值。對于上市公司來說，股東財富的變化可隨時通過股票市場上該公司的股票價格變化反映出來。

優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值；反映了資產(chǎn)保值增值的要求。

不足：只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠；影響股票價格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入財務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。

3.企業(yè)價值最大化（領(lǐng)會）

企業(yè)價值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。

優(yōu)點(diǎn)：考慮了不確定性和時間價值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案；將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為；反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求；有利于資源的優(yōu)化配置。

不足：股票價格難反映公司的真實(shí)價值；對于非上市公司，只有對公司進(jìn)行專門評估才能確定其價值。而在評估時很難做到客觀和準(zhǔn)確。

三、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)

1.股東和經(jīng)營者（領(lǐng)會）

（1）股東的目標(biāo)：

公司財富最大化

（2）經(jīng)營者的目標(biāo)：

增加報酬

增加閑暇時間

避免風(fēng)險

（3）經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離：

道德風(fēng)險

逆向選擇

（4）防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法：

監(jiān)督

激勵

股東可同時采取監(jiān)督和激勵兩種辦法來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)，但不能解決全部問題，需要權(quán)衡監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東利益而形成的損失，尋找使三項(xiàng)之和最小的辦法。

2.股東和債權(quán)人（領(lǐng)會）

（1）債權(quán)人的目標(biāo)：

到期收回本金

獲得約定的利息收入

（2）股東的目標(biāo)：

擴(kuò)大經(jīng)營

投入沒有風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目

（3）股東通過經(jīng)營者對債權(quán)人利益的傷害：

股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險高的新項(xiàng)目

股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使原債權(quán)人蒙受損失

（4）防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：

①在借款合同中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額）

②發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

3.公司目標(biāo)與社會責(zé)任（應(yīng)用）

（1）一致性：

生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求

增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題

為了獲利，提高勞動生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量

（2）不一致性：

可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益

（3）社會責(zé)任的保障：

政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競爭法、環(huán)境保護(hù)法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法等）

商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督

第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境

一、金融市場（識記）

資本供應(yīng)者和需求者通過信用工具進(jìn)行交易而融通資本的市場，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價證券交易的市場。

財務(wù)管理環(huán)境是指對公司財務(wù)活動產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。

二、財務(wù)管理環(huán)境的分類（領(lǐng)會）

Ⅰ微觀環(huán)境因素

1.顧客

A.直接需求者 B.中間商

2.供應(yīng)商

A.原材料供應(yīng)者 B.資本供應(yīng)者

C.勞動力供應(yīng)者 D.技術(shù)及其他供應(yīng)者

3.競爭對手

A.市場競爭者 B.資源競爭者

4.其他社會團(tuán)體

5.地理位置及區(qū)域條件

Ⅱ行業(yè)環(huán)境因素

1.行業(yè)發(fā)展情況

A.行業(yè)發(fā)展水平B.行業(yè)發(fā)展速度

2.行業(yè)的國民經(jīng)濟(jì)地位 3.行業(yè)的結(jié)構(gòu)狀況 Ⅲ宏觀環(huán)境因素 1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境

A.國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平B.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) C.經(jīng)濟(jì)景氣情況 D.通貨膨脹率 E.貨幣供求情況 F.利率及外匯匯率 2.政治法律環(huán)境

A.一般民事法規(guī) B.有關(guān)公司法規(guī) C.稅法 D.政府的經(jīng)濟(jì)政策

E.政府的消費(fèi)與投資行為 F.政府及政治穩(wěn)定 3.社會文化環(huán)境 A.人口數(shù)量及結(jié)構(gòu) B.社會教育水平

C.社會價值觀念與生活習(xí)慣 D.社會權(quán)利結(jié)構(gòu) 4.科技環(huán)境 5.國際環(huán)境

（一）金融市場的構(gòu)成要素

1.市場主體，參與金融交易活動的各個經(jīng)濟(jì)單位，簡稱為參與者（公司、個人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險公司）。

2.交易對象，各種金融資產(chǎn)（貨幣、政府債券、公司債券、商業(yè)銀行發(fā)行的可以流通的存單、普通股股票、優(yōu)先股股票、儲蓄者將貨幣存入金融機(jī)構(gòu)取得的存款憑證、公司開具的應(yīng)收與應(yīng)付票據(jù)）。

3.組織形式，交易所交易和柜臺交易。

4.交易方式，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。

（二）金融市場的種類

（三）金融市場與財務(wù)管理

1.金融市場是公司投資和籌資的場所：需要資本時，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。

2.金融市場為公司財務(wù)管理提供有意義的信息：金融市場上利率的變化反映了資本的供求狀況，有價證券市場行情反映了投資者對公司的經(jīng)營狀況和盈利水平及前景的評價，它們是公司進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)決策的重要依據(jù)。

3.金融市場促進(jìn)了公司資本的靈活轉(zhuǎn)換：時間上長短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本的相互轉(zhuǎn)換，以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。

三、利息率（識記）

利息率簡稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價值之比。從資本流通角度看，利率為資本的交易價格。

利率受供求情況、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。

一般來說，市場利率可用下式表示：

R＝PR＋I(xiàn)NFLR＋DR＋LR＋MR

式中：PR是純利率；INFLR是通貨膨脹補(bǔ)償率；DR是違約風(fēng)險收益率；LR是流動性風(fēng)險收益率；MR是期限性風(fēng)險收益率。

（一）純利率（識記）

在無通貨膨脹和無風(fēng)險情況下的社會平均利潤率，通常用無通貨膨脹情況下的國庫券利率來表示。

（二）通貨膨脹補(bǔ)償率（識記）

通貨膨脹會降低貨幣的實(shí)際購買力，使投資者的真實(shí)收益率下降，因此提高利率水平以補(bǔ)償其購買力損失。政府發(fā)行的短期國庫券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。

（三）違約風(fēng)險收益率（識記）

違約風(fēng)險是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險。如果借款人經(jīng)常不能按期支付本息，則說明該公司違約風(fēng)險較高。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補(bǔ)違約風(fēng)險。一般將國庫券與擁有相同到期日、變現(xiàn)力和其他特性的公司債券兩者之間的利率差距作為違約風(fēng)險收益率。

（四）流動性風(fēng)險收益率（識記）

流動性風(fēng)險是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。如果一項(xiàng)資產(chǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動性好，流動性風(fēng)險低，利率低；反之，則說明流動性風(fēng)險高，利率高。在其他因素相同的情況下，流動性風(fēng)險小的債券和流動性風(fēng)險大的債券利率相差1%～2%，即流動性風(fēng)險收益率。

（五）期限性風(fēng)險收益率（識記）

期限性風(fēng)險是指因債務(wù)到期日不同而帶來的風(fēng)險。一項(xiàng)負(fù)債，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定因素就越多，承擔(dān)的風(fēng)險就越高。為了彌補(bǔ)這種風(fēng)險而提高的利率水平，就是期限性風(fēng)險收益率。長期利率一般要高于短期利率，這就是期限性風(fēng)險收益率。第二章

一、學(xué)習(xí)目的要求

理解時間價值的概念，掌握時間價值的計算；

理解風(fēng)險的概念，掌握風(fēng)險的計量方法，理解風(fēng)險與收益的關(guān)系。

二、重點(diǎn)、難點(diǎn)

重點(diǎn)是時間價值的計算、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險與收益的計量、資本資產(chǎn)定價模型；

難點(diǎn)是插值法的運(yùn)用、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系、投資組合的風(fēng)險與收益的關(guān)系。

第四篇：《財務(wù)管理學(xué)》復(fù)習(xí)資料

《財務(wù)管理學(xué)》復(fù)習(xí)資料

一、單選題

1．從資本成本的計算與應(yīng)用價值看，資本成本屬于（）。

A．實(shí)際成本 B．計劃成本 C．沉沒成本 D．機(jī)會成本

2．在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．保留盈余成本 D．普通股成本

3．想·想·（）。

A．證券市場線的斜率表示了系統(tǒng)風(fēng)險程度

B．它測度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益

C．證券市場線比資本市場線的前提窄

D．反映了每單位整體風(fēng)險的超額收益

4．債券到期收益率計算的原理是（）。

A．到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率

B．到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率

C．到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D．到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提

5．如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發(fā)行債券，其到期收益率（）。

A．與票面利率相同 B．與票面利率也有可能不同 C．高于票面利率 D．低于票面利率

6．某股票目前每股現(xiàn)金股利為5元，每股市價30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計銷售增長率為5%，則該股票的股利收益率為（）。

A．16.67% B．17.5% C．22.5% D．21.67%

7．某公司2008年7月1日發(fā)行面值為1000元的債券，票面利率為10%，3年到期，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日，假定2009年7月1日的市場利率為8%，則此時該債券的價值為（）元。

A．1000 B．1035.63 C．800 D．1036.30

8．假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計可維持2008年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的可持續(xù)增長率是10%，該公司2009年支付的每股股利是0.55元，2009年年末的每股市價為16元，則股東預(yù)期的報酬率是（）。

A．12.87% B．13.24% C．12.16% D．13.78%

9．當(dāng)市場利率上升時，長期固定利率債券價格的下降幅度（）短期債券的下降幅度。

A．大于 B．小于 C．等于 D．不確定

10．不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是（）。

A．發(fā)行債券 B．發(fā)行普通股 C．發(fā)行優(yōu)先股 D．留存收益

11．一個投資人持有B公司的股票，他的投資必要報酬率為10%。預(yù)計B公司未來股利的增長率為5%。B公司目前支付的股利是5元。則該公司股票的內(nèi)在價值為（）元。

A．100 B．105 C．110 D．115

12．當(dāng)必要報酬率不變的情況下，對于分期付息的債券，當(dāng)市場利率小于票面利率時，隨著債券到期日的接近，當(dāng)付息期無限小時，債券價值將相應(yīng)（）。

A．增加 B．減少 C．不變 D．不確定

13．利用資本資產(chǎn)定價模型確定股票資本成本時，有關(guān)無風(fēng)險利率的表述正確的有（）。

A．選擇長期政府債券的票面利率比較適宜

B．選擇國庫券利率比較適宜

C．必須選擇實(shí)際的無風(fēng)險利率

D．政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是名義無風(fēng)險利率

14．在個別資本成本的計算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．留存收益資本成本 D．普通股成本

15．公司增發(fā)的普通股的市價為12元／股，籌資費(fèi)用率為市價的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計收益率為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為（）。

A．5% B．5.39% C．5.68% D．10.34%

16．在籌資決策中，核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是（）。

A．股票價格最大化時的資本結(jié)構(gòu)

B．利潤最大化時的資本結(jié)構(gòu)

C．每股收益最大化時的資本結(jié)構(gòu)

D．凈現(xiàn)值最大化時的資本結(jié)構(gòu)

17．某零增長股票的當(dāng)前市價為20元，股票的價值為30元，則下列說法中正確的是（）。

A．股票的預(yù)期報酬率高于投資人要求的必要報酬率

B．股票的預(yù)期報酬率等于投資人要求的必要報酬率

C．股票的預(yù)期報酬率低于投資人要求的必要報酬率

D．不能確定

18．某股票的未來股利不變，當(dāng)股票市價低于股票價值時，則預(yù)期報酬率（）投資人要求的最低報酬率。

A．高于 B．低于 C．等于 D．可能高于也可能低于

19．某公司預(yù)計未來保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股賬面價值為20元，股票當(dāng)前的每股市價為50元，則股票的資本成本為（）。

A．11.11% B．16.25% C．17.78% D．18.43%

20．某企業(yè)準(zhǔn)備購入A股票，預(yù)計3年后出售可得2200元，該股票3年中每年可獲現(xiàn)金股利收入200元，預(yù)期報酬率為10%。該股票的價值為（）元。

A．2150.24 B．3078.57 C．2552.84 D．3257.68

21．ABC公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息40元）的債券，該債券按年計算的到期收益率為（）。

A．4% B．7.84% C．8% D．8.16%

22．下列不屬于影響債券價值的因素的是（）。

A．付息頻率 B．票面利率 C．到期時間 D．發(fā)行價格

23．假定某投資的β系數(shù)為2，無風(fēng)險收益率為10%，市場收益率為15%，則投資者要求的必要收益率為（）。

A．15% B．25% C．23% D．20%

24．某公司普通股β值為1.2，已知市場無風(fēng)險報酬率為8％，權(quán)益市場的風(fēng)險溢價為4%，則該公司普通股的成本為（）。

A．12％ B．12.8％ C．9.6％ D．4.8％

25．在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是（）。

A．發(fā)行普通股 B．留存收益籌資 C．長期借款籌資 D．發(fā)行公司債券

26．投資人要求的最低報酬率，也就是投資于本公司的成本，它在數(shù)量上相當(dāng)于（）。

A．放棄的其他投資機(jī)會收益中最低的一個

B．放棄的其他投資機(jī)會收益中最高的一個

C．放棄的其他投資機(jī)會收益的算術(shù)平均數(shù)

D．放棄的其他投資機(jī)會收益的加權(quán)平均數(shù)

27．更適用于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按（）計算的。

A．賬面價值 B．實(shí)際市場價值 C．目標(biāo)價值 D．清算價值

28．信用條件“1/10，n/30”表示（）。

A．信用期限為10天，折扣期限為30天

B．在10—30天內(nèi)付款可享受10%的折扣

C．信用期限為30天，現(xiàn)金折扣為10%

D．在10天內(nèi)付款可享受1%的折扣，否則應(yīng)在30天內(nèi)全額付款

29．在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資本成本計算的是（）。

A．市場價值加權(quán) B．目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán) C．賬目價值加權(quán) D．邊際價值加權(quán)

30．計算先付年金現(xiàn)值時，應(yīng)用下列公式中的（）。

A．V0=A×PVIFAi，n B．V0=A×PVIFAi，n ×（1＋i）C．V0=A×PVIFi，n×（1＋i）D．V0=A×PVIFin

二、多選題

1．企業(yè)打算通過增加債務(wù)比重來改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)比重的結(jié)果有（）。

A．平均資本成本降低 B．財務(wù)風(fēng)險提高

C．債務(wù)成本提高，權(quán)益成本下降 D．債務(wù)成本和權(quán)益成本上升

2．資本成本是財務(wù)管理的一個非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是（）。

A．投資資本實(shí)際支付的成本

B．因資本用于本項(xiàng)目而喪失的再投資收益

C．投資資本的機(jī)會成本

D．銀行利息

3．資本成本作為財務(wù)管理中一個非常重要的概念，其用途主要包括（）。

A．投資決策 B．籌資決策 C．評估企業(yè)價值 D．業(yè)績評價

4．在個別資本成本的計算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有（）。

A．長期借款成本 B．債券成本 C．留存收益 D．普通股成本

5．在個別資本成本中須考慮抵稅因素的是（）。

A．債券成本 B．銀行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本

6．留存收益的資本成本，正確的說法是（）。

A．它不存在成本問題

B．其成本是一種機(jī)會成本

C．它的成本計算不考慮籌資費(fèi)用

D．它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益率

7．下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。

A．資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價

B．企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響

C．資本成本的計算主要以的相對比率為計量單位

D．資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會成本

8．稅率是影響資本成本的一個外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有（）。

A．普通股成本 B．留存收益成本 C．債券成本 D．銀行借款成本

9．下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于n期預(yù)付年金終值系數(shù)的有（）。

A．（P/A，i，n）（1+i）B．[（P/A，i，n-1）+1]

C．（F/A，i，n）（1+i）D．[（F/A，i，n+1）-1]

10．某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資本成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。

A．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]

B．10×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）

C．10×[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]

D．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]

三、判斷題

1．財務(wù)意義上的資產(chǎn)的價值是指該項(xiàng)資產(chǎn)在企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營中所帶來的現(xiàn)金凈流量折合成目前的總現(xiàn)值。對

2．企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。錯

3．公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險項(xiàng)目會給原債權(quán)人帶來高風(fēng)險和高收益。錯

4．根據(jù)無利不分原則，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時，一般不進(jìn)行利潤分配。對

5．在債券持有期間，當(dāng)市場利率上升時，債券價格一般會隨之下跌。對

6．永續(xù)年金沒有終值。對

7．股票股利會改變公司的資本結(jié)構(gòu)。錯

8．企業(yè)采用隨機(jī)模式對現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時，當(dāng)現(xiàn)金持有量高于最優(yōu)返回線時應(yīng)立即購入有價證券。錯

9．直接籌資是企業(yè)直接從社會取得資金的一種方式，一般只能用來籌集股權(quán)資金。錯

10．因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。錯

11．股票分割會使股票的每股市價降低，可以提高股票的流動性。對

12．使企業(yè)稅后利潤最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。錯

13．在股利支付程序中，除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期，在除息日購買股票的股東有權(quán)參與當(dāng)次的股利分配。錯

14．市盈率是反映股票投資價值的重要指標(biāo)，市盈率越高，表明投資者對公司的未來越看好，說明投資者愿意承擔(dān)較大的投資風(fēng)險。對

15．根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該投資組合不能分散風(fēng)險。對

16．財務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算編制的起點(diǎn)。錯

17．企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，可通過贖回條款避免市場利率大幅下降仍需支付較高利息的損失。對

18．依據(jù)固定股利增長模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率，另一部分是股利增長率。對

19．固定或持續(xù)增長的股利政策的缺點(diǎn)是股利的支付與盈余相脫節(jié)。對

20．彈性預(yù)算法適用于與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算的編制。對

四、問答題

1．什么是營運(yùn)資金？

答案：營運(yùn)資金是指在企業(yè)經(jīng)營活動中戰(zhàn)勝在流動資產(chǎn)上的資金。廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額。

2．證券組合的風(fēng)險可分為哪兩種，并進(jìn)行簡要解釋。

答案：證券組合的風(fēng)險可以分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。可分散風(fēng)險，又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險可通過多樣化投資來抵消。不可分散風(fēng)險，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，這些風(fēng)險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉，對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的。

3．簡述利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性。

答案：合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財富，從會計角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業(yè)財富增長的來源。

局限性：利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值問題、風(fēng)險問題、利潤與投入資本的關(guān)系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會是企業(yè)的決策具有短期行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導(dǎo)致利潤并不能反映企業(yè)的真實(shí)情況。

4．什么是財務(wù)管理？

答案：財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

5．什么是企業(yè)價值最大化？

答案：企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。

6．什么是凈現(xiàn)值？

答案：凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。

7．簡述直接籌資與間接籌資的差別。

答案：⑴籌資機(jī)制不同。直接籌資依賴于資本市場機(jī)制如證券交易所，以各種證券為媒介；而間接籌資既可運(yùn)用市場機(jī)制，也可運(yùn)用計劃或行政手段。⑵籌資范圍不同。直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式比較多，而間接籌資的范圍相對較小。⑶籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同。直接籌資因程序較為繁雜，準(zhǔn)備時間較長，籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資過程簡單，籌資效率高，成本低。⑷籌資效應(yīng)不同。直接籌資成本低，可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但會影響企業(yè)的控制權(quán)；而間接籌資成本高，但不會影響企業(yè)的控制權(quán)。

8．簡述企業(yè)的長期籌資動機(jī)。

答案：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存和發(fā)展，企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，其具體的籌資活動通常受到特定籌資動機(jī)所驅(qū)使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴(kuò)張性籌資動機(jī)。企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的追加籌資動機(jī)。（2）調(diào)整性籌資動機(jī)。企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。（3）混合性籌資動機(jī)。企業(yè)同時既為擴(kuò)張規(guī)模有位調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。

9．某企業(yè)2016年實(shí)現(xiàn)稅后利潤150萬元，2017年需要新增投資200萬元，目前資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)/權(quán)益）為4/6，上年支付股利40萬元，股利支付率40%，請列舉出三種合理的2017年股利分配的方案，說明應(yīng)支付的股利數(shù)額以及企業(yè)需要從外部籌集的資金數(shù)額。

答案：（1）剩余股利政策，股利=150-200×0.6=30（萬元），外部籌資額=200×0.4=80（萬元）

（2）固定股利政策，股利=40（萬元），外部籌資額=200-（150-40）=90（萬元）

（3）固定股利支付率政策，股利=150×40%=60（萬元），外部籌資額=200-（150-60）=110（萬元）

10．簡述反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率。

答案：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。

流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。

動比率是指速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。

現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和流動負(fù)債的比率，該比率越高，說明償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和到期債務(wù)本息比率。該比率越高，說明保障程度越大。

五、計算題

1．某企業(yè)計劃籌集資本100萬元，所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下：

（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。

（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。

（3）發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格10元。預(yù)計第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。

（4）其余所需資本通過留存收益取得。

要求：（1）計算個別資本成本；（2）計算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。

答案:

（1）各種資本的個別資本成本：

①借款成本的計算：K=7%×（1-25%）=5.25%

②債券成本的計算：

NPV=14×9%×（P/A，5）+14×（P/F，5）-15

當(dāng)=6%，NPV=14×9%×（P/A，6%，5）+14×（P/F，6%，5）-15

=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698（萬元）

當(dāng)=8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14×（P/F，8%，5）-15

=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（萬元）

==7.27%

債券稅后資本成本=7.27%×（1-25%）=5.45%

③普通股成本的計算:

④留存收益成本的計算:

（2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。

2．新發(fā)公司擬籌資2000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案。有關(guān)資料見下表。

要求：計算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據(jù)以確定該公司的最佳籌資方案。

答案：

甲方案的綜合資金成本：

乙方案的綜合資金成本：

由于甲方案的綜合資金成本低于乙方案，所以甲方案較優(yōu)。

3．某公司發(fā)行一筆期限為8年的債券，債券面值為2000元，溢價發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價格為面值的110％，票面利率為12％，每年年末支付一次利息，籌資費(fèi)率為3％，所得稅稅率為33％。要求：計算該債券的成本。

答案：該債券的成本

該債券的成本為7.54%。

4．某公司需要增加資本500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案，情況如下：

要求：計算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據(jù)以選擇籌資方案。

答案：甲方案的綜合資本成本：

7%×（80÷500）＋8.5%×（120÷500）＋14%×（300÷500）＝11.56%

乙方案的綜合資本成本：

7%×（110÷500）＋8.5%×（40÷500）＋14%×（350÷500）＝12.09%

選擇甲方案

5．甲企業(yè)計劃投資一項(xiàng)目，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，預(yù)計兩方案未來各年的凈現(xiàn)金流量情況如下：

單位：元

設(shè)資本成本率為10%

要求：

（1）分別計算A、B方案的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)目是否應(yīng)采納；（2）分別計算A、B方案的靜態(tài)投資回收期。（3）分別計算A、B方案的現(xiàn)值指數(shù)。

答案:

（1）A方案凈現(xiàn)值=2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）-18000=3114.24(元)

B方案凈現(xiàn)值=6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）-18000=-840（元）

A方案的凈現(xiàn)值大于0，B方案的凈現(xiàn)值小于0，所以應(yīng)采納A方案，放棄B方案。

（2）A方案的靜態(tài)投資回收期=2+3600/12000=2.3（年）

B方案的靜態(tài)投資回收期=18000/6900=2.61（年）

（3）A方案的現(xiàn)值指數(shù)=[2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）]/18000=1.17

B方案的現(xiàn)值指數(shù)=[6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）]/18000=0.95

綜合復(fù)習(xí)資料參考答案

一、單選題

二、多選題

三、判斷題

四、問答題

1．答案：營運(yùn)資金是指在企業(yè)經(jīng)營活動中戰(zhàn)勝在流動資產(chǎn)上的資金。廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額。

2．答案：證券組合的風(fēng)險可以分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險?？煞稚L(fēng)險，又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險可通過多樣化投資來抵消。不可分散風(fēng)險，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，這些風(fēng)險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉，對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的。

3．答案：合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財富，從會計角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業(yè)財富增長的來源。

局限性：利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值問題、風(fēng)險問題、利潤與投入資本的關(guān)系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會是企業(yè)的決策具有短期行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導(dǎo)致利潤并不能反映企業(yè)的真實(shí)情況。

4．答案：財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

5．答案：企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。

6．答案：凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。

7．答案：⑴籌資機(jī)制不同。直接籌資依賴于資本市場機(jī)制如證券交易所，以各種證券為媒介；而間接籌資既可運(yùn)用市場機(jī)制，也可運(yùn)用計劃或行政手段。⑵籌資范圍不同。直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式比較多，而間接籌資的范圍相對較小。⑶籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同。直接籌資因程序較為繁雜，準(zhǔn)備時間較長，籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資過程簡單，籌資效率高，成本低。⑷籌資效應(yīng)不同。直接籌資成本低，可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但會影響企業(yè)的控制權(quán)；而間接籌資成本高，但不會影響企業(yè)的控制權(quán)。

8．答案：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存和發(fā)展，企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，其具體的籌資活動通常受到特定籌資動機(jī)所驅(qū)使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴(kuò)張性籌資動機(jī)。企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的追加籌資動機(jī)。（2）調(diào)整性籌資動機(jī)。企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。（3）混合性籌資動機(jī)。企業(yè)同時既為擴(kuò)張規(guī)模有位調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。

9．答案：（1）剩余股利政策，股利=150-200×0.6=30（萬元），外部籌資額=200×0.4=80（萬元）

（2）固定股利政策，股利=40（萬元），外部籌資額=200-（150-40）=90（萬元）

（3）固定股利支付率政策，股利=150×40%=60（萬元），外部籌資額=200-（150-60）=110（萬元）

10．答案：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。

流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。

動比率是指速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。

現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和流動負(fù)債的比率，該比率越高，說明償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。

到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和到期債務(wù)本息比率。該比率越高，說明保障程度越大。

五、計算題

1．答案:

（1）各種資本的個別資本成本：

①借款成本的計算：K=7%×（1-25%）=5.25%

②債券成本的計算：

NPV=14×9%×（P/A，，5）+14×（P/F，，5）-15

當(dāng)=6%，NPV=14×9%×（P/A，6%，5）+14×（P/F，6%，5）-15

=1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698（萬元）

當(dāng)=8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14×（P/F，8%，5）-15

=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（萬元）

==7.27%

債券稅后資本成本=7.27%×（1-25%）=5.45%

③普通股成本的計算:

④留存收益成本的計算:

（2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。

2．答案：

甲方案的綜合資金成本：

乙方案的綜合資金成本：

由于甲方案的綜合資金成本低于乙方案，所以甲方案較優(yōu)。

3．答案：該債券的成本

該債券的成本為7.54%。

4．答案：甲方案的綜合資本成本：

7%×（80÷500）＋8.5%×（120÷500）＋14%×（300÷500）＝11.56%

乙方案的綜合資本成本：

7%×（110÷500）＋8.5%×（40÷500）＋14%×（350÷500）＝12.09%

選擇甲方案

5．答案:

（1）A方案凈現(xiàn)值=2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）-18000=3114.24(元)

B方案凈現(xiàn)值=6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）-18000=-840（元）

A方案的凈現(xiàn)值大于0，B方案的凈現(xiàn)值小于0，所以應(yīng)采納A方案，放棄B方案。

（2）A方案的靜態(tài)投資回收期=2+3600/12000=2.3（年）

B方案的靜態(tài)投資回收期=18000/6900=2.61（年）

（3）A方案的現(xiàn)值指數(shù)=[2400×（P/F,10%,1）+12000×（P/F,10%,2）+12000×（P/F,10%,3）]/18000=1.17

B方案的現(xiàn)值指數(shù)=[6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）]/18000=0.95

第五篇：財務(wù)管理學(xué)練習(xí)

1.我國相關(guān)法規(guī)對資本籌集主要做出了哪些規(guī)定？

一、資本金的最低限額

我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元;有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。

二、資本金的出資方式

我國《公司法》等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%;投資者可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資;法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。

三、資本金繳納的期限

我國《公司法》規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。而對于一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。

四、資本金的評估

吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)按照評估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。

3.除了教材上列舉的籌資方式，還有哪些籌資方式，你認(rèn)為對于中小企業(yè)，更適合哪些籌資方式?

（1）吸收直接投資，發(fā)行商業(yè)本票籌資，發(fā)行債券籌資、發(fā)行股票、銀行借款、融資租賃、發(fā)行短期融資券、商業(yè)信用，典當(dāng)融資，應(yīng)收賬款讓售, 股權(quán)質(zhì)押, 向小額貸款公司貸款。

（2）吸收直接投資，發(fā)行股票，發(fā)行債券,個人儲蓄,向親朋好友借款,向商業(yè)銀行貸款和金融公司借款 ,另外還包括政府資助力，典當(dāng)融資，應(yīng)收賬款讓售, 股權(quán)質(zhì)押, 向小額貸款公司貸款。

5.目前上市公司青睞哪種籌資方式？請闡述學(xué)者的主要觀點(diǎn)。

混合性籌資

籌集資金是企業(yè)主動、積極的尋找一定數(shù)量的財務(wù)經(jīng)濟(jì)活動。處在市場經(jīng)濟(jì)激烈競爭中的企業(yè)，為了開拓新產(chǎn)品和技術(shù)更新，就需要追加資金用于投資，一個企業(yè)籌資決策的正確與否直接關(guān)系到企業(yè)往后的生存和發(fā)展和效益的好壞。上市公司最大的優(yōu)勢是能在證券市場上大規(guī)?；I集資金，尤其是我國上市公司大都偏好于通過配股的方式來增發(fā)股票，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)籌資目的。從財務(wù)成本上考慮，發(fā)行股票要委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票，要支付相關(guān)的注冊費(fèi)和代辦費(fèi)、發(fā)行費(fèi)以及廣告費(fèi)等，而后則要向股東支付股息和股利，由于股息和股利是稅后支付，不能起到一定的抵稅作用，而且由于股權(quán)投資的風(fēng)險比較大，投資者要求的報酬率一般比較高，股權(quán)籌資的資金成本相對比較高些。而債券相對來說較低。混合性籌資兼具股票的快速籌資，又兼具了債券的較低成本，所以目前就中國的上市公司更加青睞于混合性籌資這一方式。