第一篇：多省市提出壯大地方投融資平臺

多省市提出壯大地方投融資平臺

本周以來，河南、云南、北京、安徽等多省的《政府工作報(bào)告》陸續(xù)披露。從各省情況看，2012年財(cái)政收入增速較前幾年放緩，2013年財(cái)政收入目標(biāo)也被調(diào)低。同時(shí)，多個(gè)省、市都提到“壯大”、“做大做強(qiáng)”地方投融資平臺，以解決城鎮(zhèn)化投融資難題。

但多位專家表示，依托于政府信用的平臺公司并非沒有融資上限，在財(cái)政收支矛盾加劇的當(dāng)下，潛在的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)乃至金融風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

動向：多地提“壯大”地方投融資平臺

根據(jù)目前已公布的各省級或市級政府工作報(bào)告，加強(qiáng)地方融資平臺建設(shè)成為各地下一年經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點(diǎn)工作。

例如，南昌市提出，大力推進(jìn)投融資體制改革，做強(qiáng)做大做實(shí)投融資平臺。濟(jì)南市指出，要深化投融資體制改革，增強(qiáng)市屬四大投資集團(tuán)項(xiàng)目融資、運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展能力。福州市《政府工作報(bào)告》也提到，2013年需要重點(diǎn)抓好的工作就包括：做大做強(qiáng)市屬投融資平臺。

蘭州市也提出，促進(jìn)工作重心向新區(qū)傾斜轉(zhuǎn)移。其中包括：深入挖掘國家和省上支持政策內(nèi)涵，積極探索多種渠道的市場化融資模式，打造功能強(qiáng)大的投融資平臺，廣泛吸引金融資金合作、社會資本參與新區(qū)建設(shè)。而在抓好重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革方面，要完善投融資平臺體系，推進(jìn)融資、建設(shè)、管理三分離，提升各類融資平臺項(xiàng)目運(yùn)作能力。

而部分省市直接指出，要把平臺建設(shè)重點(diǎn)放在與基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的方面。北京市22日上午剛剛發(fā)布的《政府工作報(bào)告》中便提到：積極推動金融創(chuàng)新，做強(qiáng)做優(yōu)軌道交通、水利工程等融資平臺，支持每個(gè)區(qū)縣整合做強(qiáng)一家新型投融資平臺公司，有效拓展融資渠道。合肥市提出，深化地方金融體系改革，探索建立股權(quán)融資、融資擔(dān)保、資本項(xiàng)目對接三大金融創(chuàng)新體系，壯大建投集團(tuán)等政府基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺，完善興泰控股等綜合性金融產(chǎn)業(yè)平臺，做優(yōu)工投公司等新型工業(yè)服務(wù)平臺，積極爭取組建地方金融資產(chǎn)管理公司。

所謂地方投融資平臺，是指地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費(fèi)、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼作為還款承諾，以實(shí)現(xiàn)承接各路資金在線的目的，進(jìn)而將資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目。

從目前的情況來看，固定資產(chǎn)投資中電熱水、交通運(yùn)輸倉儲、水利、教育、衛(wèi)生以國有企業(yè)投資為主。按照東方證券預(yù)計(jì)，2012年全年上述城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)四項(xiàng)投資完成額為6.67萬億元，地方融資平臺債務(wù)總規(guī)模將增至11.4萬億元，增速為11%。

財(cái)政部部長謝旭人在本月赴河北調(diào)研時(shí)就強(qiáng)調(diào)，河北要加強(qiáng)政府性債務(wù)管理，逐步形成規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，切實(shí)防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。謝旭人還聽取了河北省財(cái)政廳的工作匯報(bào)，詳細(xì)了解了加強(qiáng)政府性債務(wù)管理等有關(guān)情況。

瓶頸：地方公共投資持續(xù)性遭挑戰(zhàn)

多位受訪專家提出，地方政府提出壯大地方投融資平臺的背后，有其加大基礎(chǔ)設(shè)施支出的沖動，但不能被忽略的是，地方政府日益擴(kuò)大的財(cái)政支出缺口正對這種地方投融資平臺的持續(xù)性構(gòu)成挑戰(zhàn)。

在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，財(cái)政收入放緩已是板上釘釘。22日，財(cái)政部公布的2012年全年財(cái)政收支情況顯示，全國公共財(cái)政收入117210億元，同比增長幅度僅為12.8%，比2011年回落12.2個(gè)百分點(diǎn)。而單從地方財(cái)政收入情況來看，2012年地方財(cái)政收入(本級)61077億元，同比增長16.2%，增幅比2011年也回落12.9個(gè)百分點(diǎn)。

從省、市兩級的《政府工作報(bào)告》來看，各地財(cái)政收入增速放緩也并非個(gè)別現(xiàn)象。合肥市透露，過去五年，財(cái)政收入達(dá)到694.4億元、年均增長24.6%，其中，地方財(cái)政收入達(dá)到389.5億元、年均增長28.3%。而在剛剛過去的2012年，其財(cái)政收入增長僅為11.3%，其中，地方財(cái)政收入增長僅為15%。合肥市制定的今后五年的主要奮斗目標(biāo)是財(cái)政收入年均增長10%。綜合考慮，2013年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)包括財(cái)政收入增長10%，其中地方財(cái)政收入增長8%。

調(diào)低財(cái)政收入增長目標(biāo)的不止合肥市，北京市的《政府工作報(bào)告》顯示，過去五年，地方公共財(cái)政預(yù)算收入達(dá)到3314.9億元，年均增長17.3%。而2013年全市經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)中，地方公共財(cái)政預(yù)算收入增長9%，這也比去年的預(yù)算目標(biāo)再次調(diào)低了1個(gè)百分點(diǎn)。另外，天津、浙江也將2013年地方公共財(cái)政收入目標(biāo)分別調(diào)整為12%和8%，比2012年分別下降3個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員李全接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長期過程必然會導(dǎo)致財(cái)政支出的增加，雖然投資尤其是房地產(chǎn)等基建投資增速不再那么快了，但先進(jìn)制造業(yè)、關(guān)乎民生、消費(fèi)的投資增長需經(jīng)歷一個(gè)長期的過程。因此，伴隨財(cái)政收入放緩，這就會形成一個(gè)空缺。

財(cái)政部副部長王保安日前指出，以“營改增”為核心的結(jié)構(gòu)性減稅，直接減少了當(dāng)期的財(cái)政收入。與財(cái)政收入增幅回落相映照，財(cái)政支出卻在高速增長。群眾對民生改善的期盼，政府對民生的高度定位，都預(yù)示著財(cái)政支出增長的剛性在整體增強(qiáng)。教育、衛(wèi)生、就業(yè)、社保等社會性支出以及生態(tài)環(huán)保、三農(nóng)、新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)等方面的支持力度還要加大。

“財(cái)政收支矛盾加劇，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)可能擴(kuò)大，政府調(diào)控余地勢必縮小?！蓖醣０部偨Y(jié)說。

專家提醒：有多少錢，辦多少事

值得注意的是，除了“做大做強(qiáng)市屬投融資平臺”之類的表述之外，各省會城市的《政府工作報(bào)告》基本都設(shè)有專章強(qiáng)調(diào)“城鎮(zhèn)化”，有的地方還對縣一級的城鎮(zhèn)化投資項(xiàng)目需求進(jìn)行具體部署。

“縣及縣以下城鎮(zhèn)化過程中形成的隱性債務(wù)比顯性債務(wù)更值得警惕?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心宏觀部財(cái)政金融研究室原主任、研究員倪紅日在國家稅務(wù)總局“全國十大稅收新聞評選發(fā)布會”期間告訴記者，城鎮(zhèn)化有望在2013年成為國家戰(zhàn)略，這既能推動經(jīng)濟(jì)增長保持在合理水平，又能扭轉(zhuǎn)城鄉(xiāng)二元差距并惠及民生，但城鎮(zhèn)化過程中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道問題亟待解決。

倪紅日解釋說，當(dāng)前，市、縣兩級政府的公共投資已經(jīng)有很大一部分不再從公共財(cái)政的一般預(yù)算中安排，更多依靠的是政府性基金(如土地出讓所得的大部分收益)以及地方投融資平臺，平臺公司則向國家開發(fā)銀行和城市商業(yè)銀行借款，銀行們又發(fā)行金融債。

倪紅日還強(qiáng)調(diào)，這雖然是政府投融資體制機(jī)制創(chuàng)新，但面臨兩大難題。一是國開行在縣及縣以下不設(shè)分行，作為中國中長期城鎮(zhèn)化重點(diǎn)的小城鎮(zhèn)基建(如保障性住房、上下水道、道路等)將面臨融資難，恐怕又不可避免地回到“賣土地”的老路子。二是這部分資金不在公共財(cái)政的一般預(yù)算中安排，資金在運(yùn)轉(zhuǎn)中如果缺乏有效的監(jiān)管體制，將來恐怕會成為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的策源地“雖然風(fēng)險(xiǎn)最先出現(xiàn)在金融領(lǐng)域的可能性更大，但財(cái)政最終只能兜底?！彼f。

國家發(fā)改委投資研究所投資體制政策研究室主任吳亞平則認(rèn)為，不宜過分夸大融資平臺公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即使地方政府直接承擔(dān)償還融資平臺債務(wù)的責(zé)任，也不一定意味著地方政府不具備還貸能力。因?yàn)槌{入一般預(yù)算收入的財(cái)力外，地方政府還有大量土地出讓收入、行政事業(yè)性收費(fèi)和國有資本經(jīng)營和轉(zhuǎn)讓收入等機(jī)動財(cái)力。

吳亞平表示，考慮到“十二五”期間我國仍將處于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化快速發(fā)展階段，地方政府尤其是相對落后的中西部地區(qū)仍需面對交通、環(huán)保、市政等基礎(chǔ)設(shè)施和水利、保障性住房等民生領(lǐng)域的巨大投融資需求，應(yīng)按照“管理科學(xué)、責(zé)任明確、運(yùn)作透明、監(jiān)督有力、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則，繼續(xù)規(guī)范審慎地推進(jìn)地方政府融資平臺發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)，過于限制甚至不允許對政府融資平臺公司發(fā)放新的投融貸款，“切斷了地方巨大投資需求和金融巨大供給能力的紐帶，只會導(dǎo)致地方政府搞違規(guī)擔(dān)保等歪門邪道的融資手段”。

中國社會科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所研究員楊志勇對此建議，首先，地方政府要堅(jiān)持“有多少錢，辦多少事”，不要人為“造城”，搞城鎮(zhèn)化“大躍進(jìn)”；其次，上一級財(cái)政包括中央財(cái)政要對無法提供最低標(biāo)準(zhǔn)公共服務(wù)的基層財(cái)政加大轉(zhuǎn)移支付力度，更多向省以下傾斜，使地方更少地通過平臺公司或土地出讓金等不可持續(xù)模式進(jìn)行融資。

第二篇：地方投融資平臺如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破

地方投融資平臺如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破

一、背景

近年來，面對不斷膨脹的地方債務(wù)規(guī)模以及由此帶來的地方財(cái)政壓力，監(jiān)管層不斷加強(qiáng)對地方債務(wù)的管理?！秶鴦?wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（43號文）的出臺是一個(gè)重要標(biāo)志，該文圍繞建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，明確舉債主體、規(guī)范舉債方式、嚴(yán)格舉債程序等措施，建立了我國地方政府債務(wù)管理的新框架，旨在解決地方政府債務(wù)“借”、“管”、“還”的問題。

今年以來，監(jiān)管層對地方債務(wù)監(jiān)管繼續(xù)加碼。財(cái)政部于2017年5月5日和5月28日分別出臺了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕50號）和《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕87號），以負(fù)面清單的方式從地方融資平臺、PPP和產(chǎn)業(yè)基金、政府購買服務(wù)、融資擔(dān)保等方面對當(dāng)前地方政府舉債融資出現(xiàn)的種種亂象進(jìn)行了全方位的覆蓋，對這些違法違規(guī)融資亂象進(jìn)行封堵，以化解地方政府或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

50號文和87號文還出臺了嚴(yán)厲的問責(zé)措施，50號文要求各地須在7月31日前摸底排查并改正地方政府和相關(guān)部門不規(guī)范融資行為，如果逾期不改正或改正不到位，要追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。同時(shí)，不僅地方政府要受到處理，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也要擔(dān)責(zé)。在50號文和87號文政策壓力下，地方政府違法違規(guī)融資舉債行為有所收斂，同時(shí)，也對地方投融資平臺產(chǎn)生了重大深遠(yuǎn)的影響。

二、哪些平臺公司受影響明顯

1、哪些平臺公司受明顯影響

50號文、87號文雖然劍指地方政府違規(guī)違法舉債融資，但受影響最深的卻是平臺公司。我國地方投融資平臺數(shù)量較多，據(jù)銀監(jiān)會地方投融資平臺名單顯示，截至2017年6月30日，全國共有11740家平臺，但由于所處級別、不同類別、不同區(qū)域、所獲得的政策支持等因素的差異，我國城投公司發(fā)展千差萬別，受到政策新規(guī)影響的程度也截然不同。

從所處級別來看，省、市一級地方投融資平臺由于所獲得政策支持較多，信用級別較高，融資渠道較寬，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，有的企業(yè)甚至形成了獨(dú)特成熟的運(yùn)營模式，打造成了公共服務(wù)領(lǐng)域的品牌形象，能夠依靠自身信用進(jìn)行融資，因而受到的影響較小，但區(qū)縣級平臺由于區(qū)域資源有限，所獲得的政策支持較小，信用級別較低，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，且大部分區(qū)縣級平臺缺乏造血功能，受到的影響明顯較大。

從城投類型來看，我國平臺公司大致可以分為園區(qū)類平臺公司、國有資產(chǎn)管理公司、城市投資建設(shè)公司、土地儲備中心類公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺以及其他類型，其中，由于城市投資建設(shè)公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺、園區(qū)類平臺公司以委托代建方式從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以政府購買服務(wù)合同進(jìn)行抵押融資的較多，因而受到的影響相比國有資產(chǎn)管理公司、土地儲備中心類公司明顯較大。

從所屬地區(qū)來看，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍，平臺公司市場化程度較高，實(shí)力普遍強(qiáng)于中西部地區(qū)，在此次地方融資整頓中受到的影響較小，中部地區(qū)近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然迅速，為平臺公司信用提供了較好的支撐，但由于中部地區(qū)平臺公司普遍市場化程度較低，受到的影響比東部地區(qū)平臺較大，西部地區(qū)平臺公司由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，缺乏自身造血功能，受到的影響明顯較中東部地區(qū)大。

總體來看，區(qū)縣級、中西部地區(qū)以及城市投資建設(shè)公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺、園區(qū)類平臺公司在此次整頓地方政府違規(guī)融資舉債過程中受到的影響較大，個(gè)別企業(yè)甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂，給當(dāng)?shù)貛砹私鹑陲L(fēng)險(xiǎn)隱患。相反，對于實(shí)力較強(qiáng)的省市級平臺和東部地區(qū)市場化程度較高的平臺公司，這次清理整頓反而成為擴(kuò)張的較好機(jī)會。

2、平臺公司轉(zhuǎn)型勢在必行

50號文、87號文雖然針對的是地方違規(guī)違法舉債，但實(shí)質(zhì)上仍是對43號文精神的延續(xù)，在規(guī)范地方政府舉債融資的基礎(chǔ)上完成對地方政府投融資模式的重構(gòu)。在這個(gè)大趨勢、大變化之下，實(shí)力較弱的平臺公司短期融資來源受到了較大影響，而且其未來業(yè)務(wù)前景和發(fā)展空間已顯得不太明朗，轉(zhuǎn)型是勢在必行。

在短期融資方面，由于50號文針對地方政府對平臺公司的違規(guī)擔(dān)保行為進(jìn)一步嚴(yán)加監(jiān)管，87號文對地方政府購買服務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范，致使平臺公司融資上既難以獲得地方政府的擔(dān)保，也無法將與政府簽署的違規(guī)購買服務(wù)合同進(jìn)行抵押融資，嚴(yán)重影響到了平臺公司融資來源，有些受影響較大的平臺公司甚至直接面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

從長期發(fā)展來看，在地方政府投融資模式重構(gòu)的大趨勢下，地方將加快構(gòu)建以地方政府債券和合規(guī)PPP模式為主的新投融資模式。與此同時(shí)，由于對地方政府違規(guī)違法舉債的約束，以及對官員考核機(jī)制轉(zhuǎn)型之下，地方政府投資規(guī)模將會明顯收縮。因而，部分實(shí)力較弱的平臺公司未來業(yè)務(wù)前景和發(fā)展空間都將會受限。如果這些平臺公司不進(jìn)行相應(yīng)轉(zhuǎn)型，增加自身造血機(jī)制，消除債務(wù)隱患，力爭在地方政府重塑投融資模式過程中占據(jù)有利地位，未來勢必面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

三、平臺公司如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破？

1、這些城投是如何轉(zhuǎn)型的

平臺公司轉(zhuǎn)型是大勢所趨，從目前部分已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的地方投融資平臺來看，其轉(zhuǎn)型大體可以分為以下幾類：

（1）政府注入資產(chǎn)，推動國有資源整合

政府將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到地方投融資平臺，這些資產(chǎn)既包括水務(wù)等能產(chǎn)生現(xiàn)金流的準(zhǔn)公益性資產(chǎn)，也包括能產(chǎn)生經(jīng)營收入的經(jīng)營性資產(chǎn)，同時(shí)，加快以項(xiàng)目為導(dǎo)向的建設(shè)經(jīng)營性平臺向投資控股型的集團(tuán)化企業(yè)轉(zhuǎn)變，從而助力企業(yè)轉(zhuǎn)型。

典型案例：

亳州建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱亳州建投）成立于2002年9月，是亳州市政府直屬的國有獨(dú)資公司，也是當(dāng)?shù)刈畲蟮恼谫Y平臺，其主要職能是負(fù)責(zé)城市建設(shè)資金的籌集和投入，同時(shí)承擔(dān)土地開發(fā)、經(jīng)營和國有資產(chǎn)經(jīng)營、保值增值任務(wù)。經(jīng)營產(chǎn)業(yè)涉及土地整理、保障房建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、公用事業(yè)經(jīng)營和類金融業(yè)務(wù)。

2014年6月底，在亳州市委市政府的主導(dǎo)下，亳州建投通過對市國資委管理的文化旅游公司、地產(chǎn)公司、交投公司、公交公司、保安公司進(jìn)行整合，組建了建安投資控股集團(tuán)有限公司（簡稱建安集團(tuán)），整合之后，建安集團(tuán)是亳州市最大的國有企業(yè)，成為亳州市除古井集團(tuán)外整合所有亳州市屬國有企的平臺。擁有全資子公司11家、控股子公司12家、參股子公司9家、三級子公司36家的國有投資控股集團(tuán)公司。

（2）發(fā)展經(jīng)營性業(yè)務(wù)，推動業(yè)務(wù)多元化

地方投融資平臺轉(zhuǎn)型在充分利用自身在進(jìn)行土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中所累積的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和對相關(guān)公用事業(yè)類資產(chǎn)進(jìn)行授權(quán)的基礎(chǔ)上，提供相關(guān)公用事業(yè)、旅游、會展、物流、廣告等服務(wù)，推動業(yè)務(wù)多元化，以獲取較穩(wěn)定的現(xiàn)金流。更進(jìn)一步，平臺公司可以結(jié)合城市發(fā)展所需，積極拓展城市市政管理服務(wù)、城市配套管理服務(wù)等方面的業(yè)務(wù)，打造成為具有品牌的城市運(yùn)營商。

典型案例：

上海張江（集團(tuán)）有限公司實(shí)際控制人為上海浦東新區(qū)國資委，注冊資本金31.13億元，前身為上海市張江高科技園區(qū)開發(fā)公司，與張江高科技園區(qū)于1992年7月同日掛牌成立，是浦東區(qū)重點(diǎn)投融資平臺公司，代政府履行張江高科技園區(qū)的土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等職責(zé)，并根據(jù)政府授權(quán)進(jìn)行工業(yè)、辦公和科研物業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)和后續(xù)綜合經(jīng)營活動。張江高科技園區(qū)為國家級高技術(shù)重點(diǎn)開發(fā)區(qū)，園區(qū)的規(guī)劃總面積為25平方公里，是眾多大型科技企業(yè)和中小型創(chuàng)新企業(yè)聚集區(qū)，截止2016年末，園區(qū)全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營總收入3125億元，稅收收入169.79億元。

張江集團(tuán)在擔(dān)負(fù)的職能上與其他地方投融資平臺一致，但是在其發(fā)展過程中，堅(jiān)持獨(dú)立自主按照市場規(guī)則運(yùn)營開發(fā)區(qū)，沒有像其他地方引進(jìn)入園企業(yè)一樣，給予土地、廠房等補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，而是對土地進(jìn)行滾動開發(fā)，所獲得的收益完全歸于公司自身。并且張江集團(tuán)不滿足于土地的整理和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，努力開展多元化經(jīng)營，依托園區(qū)運(yùn)營，積極投資于物業(yè)管理、人力資源中介、廣告?zhèn)髅?、酒店?jīng)營、金融服務(wù)（小額貸款、擔(dān)保、外幣兌換）等領(lǐng)域，并按照行業(yè)設(shè)立子公司，對部分公司進(jìn)行混合所有制改造，逐漸變身為投資控股集團(tuán)。目前，張江集團(tuán)有二級子公司28家，合并報(bào)表公司達(dá)到112家。同時(shí)，張江集團(tuán)還充分利用了園區(qū)管理的便利條件，參與了對園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)投資，是十多家上市公司的重要股東，在支持園區(qū)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，在資本市場實(shí)現(xiàn)溢價(jià)收益，2014——2016年張江集團(tuán)對外投資收益分別為8億元、17.5億元和13億元。

通過以上多種舉措，給張江集團(tuán)帶來大量經(jīng)營性收入，截止2016年末，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到652.37億元，實(shí)現(xiàn)收入65.94億元，營業(yè)利潤8.1億元，凈利潤8.6億元，在承擔(dān)園區(qū)每年巨額基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、維護(hù)資金的同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營性收入規(guī)模的擴(kuò)大，國有資產(chǎn)的保值增值。

（3）創(chuàng)新融資模式，吸引社會資本

地方投融資平臺大都從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所需資金量大，同時(shí)，項(xiàng)目回報(bào)時(shí)間長，資金周轉(zhuǎn)慢，給企業(yè)運(yùn)營造成了較大的壓力，很多平臺公司也因此資產(chǎn)負(fù)債率較高，債務(wù)壓力較重，運(yùn)營效率差。因而，平臺公司可以創(chuàng)新融資模式，通過融資租賃、資產(chǎn)證券化、PPP等方式拓寬融資來源，緩解資金壓力，盤活存量資產(chǎn)。同時(shí)，在目前政府上下提倡吸引社會資本以緩解政府債務(wù)壓力的背景下，借助PPP模式來繼續(xù)完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)，打造公私合作平臺，推動平臺公司轉(zhuǎn)型。

典型案例：

匯豐投資是萍鄉(xiāng)市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)唯一的城投平臺，主要負(fù)責(zé)經(jīng)開區(qū)內(nèi)的土地一級開發(fā)和基建工程代建。由于被列入銀監(jiān)會監(jiān)管名單，匯豐投資的銀行貸款、公司債發(fā)行均受到限制。為了突破融資限制，公司2013年開始啟動金融參股布局，以8億元參股江西銀行，成為其第四大股東，同時(shí)與江西銀行合作成立江西融資租賃股份有限公司，后者為匯豐投資帶來了穩(wěn)定的投資收益，并是其保持充分流動性的重要補(bǔ)充。另外，公司以5000萬元參股中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司，獲得0.66%的股份，通過后者為各類私募產(chǎn)品提供報(bào)價(jià)、發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記、結(jié)算服務(wù)等功能，與公司以及經(jīng)開區(qū)企業(yè)對接資本市場搭建更加順暢的平臺。

匯豐投資還在獲取政策性貸款和吸引社會資本上積極作為，以擺脫資金瓶頸。2013年，匯豐投資啟動萍鄉(xiāng)市海綿城市建設(shè)，萍實(shí)公園、市民廣場等項(xiàng)目的成功建設(shè)，助力萍鄉(xiāng)市成為全國海綿城市示范城市，并獲得海綿城市專項(xiàng)資金。2016——2017年，公司計(jì)劃擴(kuò)大海綿項(xiàng)目投資規(guī)模至40億元，結(jié)合政策性專項(xiàng)資金并引入社會資本，以PPP模式發(fā)揮杠桿效應(yīng)，成為萍鄉(xiāng)市海綿城市主要項(xiàng)目投資主體。另外，匯豐投資與江西立晟達(dá)新能源有限責(zé)任公司共同出資成立江西匯達(dá)電業(yè)發(fā)展有限公司，從2014年開始布局萍鄉(xiāng)市乃至江西省范圍內(nèi)的屋頂分布式發(fā)電項(xiàng)目，3年計(jì)劃投資規(guī)模220MWp，2014年底萍鄉(xiāng)市創(chuàng)業(yè)孵化園2MWp發(fā)電示范項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)發(fā)電。屋頂分布式光伏項(xiàng)目是國家重點(diǎn)重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資受到國開行專項(xiàng)貸款支持，能夠享受優(yōu)惠資金成本。

（4）剝離政府投融資職能，成為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營主體

隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施和城市功能的日益完善，地方投融資平臺發(fā)展的空間日益有限，對于具有專業(yè)資質(zhì)、市場競爭力較強(qiáng)、規(guī)模較大、管理規(guī)范的平臺公司，可剝離其政府投融資功能，在妥善處置存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型為一般國有企業(yè)，成為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營主體。

典型案例：

重慶市交通旅游投資集團(tuán)有限公司，前身為重慶高等級公路建設(shè)投資有限公司，由于重慶7000多公里的二級公路不再收費(fèi)，2006年9月公司合并了長江三峽、烏江畫廊、山水都市等重慶市國有旅游資源，轉(zhuǎn)型為專注旅游產(chǎn)業(yè)投資開發(fā)的市屬投融資集團(tuán)。

重慶市能源投資集團(tuán)，2006年，原重慶煤炭集團(tuán)、重慶市建設(shè)投資公司和重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)整合組建成重慶市能源投資集團(tuán)，借所電力市場化改革的機(jī)會，轉(zhuǎn)型為經(jīng)營性國企，專注燃?xì)狻⒚弘婁X等領(lǐng)域的經(jīng)營、投資。

2、啟示

（1）城投公司過去的經(jīng)營模式是背靠政府、面向市場，但在目前切斷政府融資職能的政策壓力之下，城投公司要以建立市場化的經(jīng)營機(jī)制為轉(zhuǎn)型方向，通過經(jīng)營模式、運(yùn)營機(jī)制等方面的創(chuàng)新，運(yùn)用各種資本運(yùn)作手段，發(fā)展經(jīng)營性業(yè)務(wù)獲取經(jīng)營性收益，進(jìn)而擺脫城建資金對財(cái)政資金的單一依賴。

（2）由于開展非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，地方投融資平臺業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型首先應(yīng)當(dāng)著眼于在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域形成核心競爭力，并積極謀求在部分政策支持的公共服務(wù)領(lǐng)域像棚戶區(qū)改造、海綿城市建設(shè)等方面以及抓住一路一帶等國家戰(zhàn)略帶來的機(jī)遇拓展業(yè)務(wù)。對于過去已開展了一定的經(jīng)營性業(yè)務(wù)或項(xiàng)目的地方投融資平臺可以通過參資或收購政策扶持的經(jīng)營競爭類公司，開展多元化布局，形成企業(yè)造血機(jī)制。

（3）在未來城投轉(zhuǎn)型的定位上，地方投融資平臺可以充分發(fā)揮自身在國有資產(chǎn)經(jīng)營和城市投融資方面的優(yōu)勢，成為國有資產(chǎn)經(jīng)營主體和城市投融資主體；在政府大力提倡公私合作模式、吸引社會資本進(jìn)入民生領(lǐng)域的背景下，地方投融資平臺可以充分吸收社會資本參與，成為公私合作的重要載體；在地方推動產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，地方投融資平臺還可以加大產(chǎn)業(yè)布局，成為地方產(chǎn)業(yè)升級的引導(dǎo)者和重要推手。

（4）大部分城投公司尤其是政府主導(dǎo)類城投，融資渠道仍然十分狹窄，主要依賴銀行貸款，融資成本較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，并且是基于地方融資平臺背后的政府隱性擔(dān)保，而在目前規(guī)范地方政府違規(guī)舉債融資的背景下受到了巨大的沖擊，城投公司需要通過不斷拓展融資來源，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，可以增加直接融資比例，以及通過開展資產(chǎn)證券化、PPP項(xiàng)目融資等方式，盤活存量資產(chǎn)，引進(jìn)社會資本；也可以與大型企業(yè)進(jìn)行合作，通過融資+建設(shè)的模式，共同出資組建投資公司，參與項(xiàng)目投融資和項(xiàng)目建設(shè)。

四、平臺公司轉(zhuǎn)型難點(diǎn)

平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中，將會面臨眾多的難點(diǎn)，唯有順利突破這些難點(diǎn)，方能成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型：

1、如何處理與政府的關(guān)系

由于政府既是城投公司的股東、又是城投公司的核心客戶，城投公司既要重點(diǎn)理順與政府的管理和業(yè)務(wù)關(guān)系，還要獲得政府對企業(yè)轉(zhuǎn)型方面的大力支持。在理順與政府的管理和業(yè)務(wù)關(guān)系上，重要的是，形成政企分開的局面，建立政府對公司的運(yùn)行考核機(jī)制，從而促使地方政府從“管理職能”向“監(jiān)督職能”的轉(zhuǎn)變，利用市場手段而非行政手段引導(dǎo)融資平臺的發(fā)展。地方投融資平臺長期在政府的支配下從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)，在轉(zhuǎn)型上也離不開地方政府的大力支持，地方政府應(yīng)當(dāng)在提供政府優(yōu)惠政策、推進(jìn)優(yōu)質(zhì)國資整合、妥善處理存量債務(wù)、支持資本運(yùn)作、授予特許經(jīng)營權(quán)、推動混合所有制改革等方面給予轉(zhuǎn)型支持。

比如，從張江集團(tuán)等地方投融資平臺轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗(yàn)來看，地方政府賦予城投公司土地獨(dú)家開發(fā)、露天廣告媒體運(yùn)營、地下管廊收費(fèi)權(quán)等特許經(jīng)營權(quán)，是保障企業(yè)具有持續(xù)收入來源和健康現(xiàn)金流的關(guān)鍵，也為后續(xù)滾動融資發(fā)展提供了保障。

2、妥善處理存量債務(wù)

地方投融資平臺負(fù)債規(guī)模大，增長速度較快，部分債務(wù)存在一定的償還風(fēng)險(xiǎn)，對于這些存量債務(wù)的妥善處置，是城投企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕裝上陣、降低轉(zhuǎn)型成本、順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的核心環(huán)節(jié)。同時(shí)，這也關(guān)系到地方政府的聲譽(yù)。

2014年《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（簡稱43號文）和新的《預(yù)算法》實(shí)施，明確規(guī)定2015年以后政府不得通過城投公司舉債，城投公司債務(wù)不再屬于地方政府性債務(wù)。但2015年后，地方投融資平臺事實(shí)上仍然在承擔(dān)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)的職能，并未完全退出政府性債務(wù)領(lǐng)域。

對存量債務(wù)的處理，需要厘清負(fù)債來源是經(jīng)營性項(xiàng)目還是公益性項(xiàng)目所產(chǎn)生的，對于經(jīng)營性項(xiàng)目所負(fù)債務(wù)，應(yīng)依靠經(jīng)營性收入來保障償還，對于公益性項(xiàng)目所負(fù)債務(wù)，應(yīng)當(dāng)在政府的支持下妥善處理。對于存量債務(wù)的處理方式主要有以下方式：

債務(wù)置換。在財(cái)政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，把城投公司政府債務(wù)中原來短期限、高利率的理財(cái)產(chǎn)品、銀行貸款、城投債置換成長期限、低成本的地方政府債券。

資產(chǎn)盤活。通過出售、轉(zhuǎn)讓、拍賣、租賃、資產(chǎn)證券化等方式將存量資產(chǎn)盤活，迅速獲得流動性，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高公司運(yùn)營效率。

引入社會資本。通過PPP模式或公私合作共同開發(fā)等方式引入社會資本，保證債務(wù)的順利償還。

政府注入有一定收益來源的資產(chǎn)或授予特許經(jīng)營等方式給予支持。政府可以將封閉運(yùn)作的棚改項(xiàng)目、加油站、收費(fèi)的文化體育資產(chǎn)、房屋等商業(yè)設(shè)施，改造為具有穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的資產(chǎn)，由地方投融資平臺提供維護(hù)和保養(yǎng)等運(yùn)營服務(wù)。同時(shí)，還可以將政府手中的各種特許經(jīng)營權(quán)授予地方投融資平臺，比如城市給排水、垃圾處理、燃?xì)?、停車場、地下管廊收費(fèi)權(quán)等特許經(jīng)經(jīng)營權(quán)能帶來穩(wěn)定、長遠(yuǎn)的經(jīng)營收入。

3、科學(xué)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型方案

地方投融資平臺作為地方重要的國有企業(yè)，其轉(zhuǎn)型關(guān)系到政府、企業(yè)和員工的三方面切身利益，對于政府而言，平臺公司轉(zhuǎn)型既要恰當(dāng)處理與政府的投融資關(guān)系，也要實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值，對企業(yè)而言，平臺公司轉(zhuǎn)型后要實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大的國企改革目標(biāo)，對員工來說，轉(zhuǎn)型會觸及到員工的利益，關(guān)系到員工的生活，如果轉(zhuǎn)型失敗，甚至?xí)焕谏鐣€(wěn)定。因而，要科學(xué)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型方案，確保地方投融資平臺實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型。

平臺公司轉(zhuǎn)型由于各自的發(fā)展路徑和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)不同，不能搞一刀切的模式，更不能不經(jīng)過調(diào)查研究單憑主觀意識拍腦袋的方式?jīng)Q定平臺公司的轉(zhuǎn)型操作。地方投融資平臺可以充分借助外腦的力量，在充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和區(qū)域特點(diǎn)，以及對平臺公司的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負(fù)債情況、自身優(yōu)劣勢等進(jìn)行理性分析，從而制定出模式選擇、資產(chǎn)重組、股權(quán)改組、商業(yè)模式等設(shè)計(jì)方案。

第三篇：防范地方投融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

為了應(yīng)對金融危機(jī)，在積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的推動下，2009年中國企業(yè)融資規(guī)模創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，銀行新增貸款9.59萬億元，包括各類企業(yè)債券、IPO、信托等在內(nèi)的直接融資2萬億元以上。其中，地方政府投融資平臺的融資規(guī)模達(dá)到4-5萬億元。地方投融資平臺的債務(wù)迅速增長，其連帶風(fēng)險(xiǎn)也受到了廣泛關(guān)注。

國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林在接受《中國投資》采訪時(shí)表示，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理要在中國當(dāng)前發(fā)展階段和現(xiàn)有體制特征基礎(chǔ)上，客觀看待地方投融資平臺的作用，動態(tài)地、有區(qū)別地看待其投融資行為所產(chǎn)生各類收益，避免將地方投融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不合理放大的傾向和做法。

對于主張“開前門、堵后門“，允許地方政府發(fā)行地方政府債券或市政債券，以滿足地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需要的觀點(diǎn)，徐林指出，在目前制度框架和條件下，在短期內(nèi)每年需要發(fā)行上萬億元的地方政府債券，才能合理滿足地方政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)融資需求，而這種做法無論從基礎(chǔ)制度還是債務(wù)管理的角度看，都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

他指出，如此大規(guī)模的債務(wù)融資需求都集中到中央政府審批，也會帶來制度過于剛性等問題。一旦不能在數(shù)量上合理滿足地方政府正常的融資需求，對宏觀經(jīng)濟(jì)就可能產(chǎn)生一些難以預(yù)料的影響。

“出于上述考慮，比較現(xiàn)實(shí)的解決辦法是正視現(xiàn)實(shí)、規(guī)范運(yùn)作、防范風(fēng)險(xiǎn)”，徐林表示。具體而言，首先要盡快摸清各個(gè)地方政府的債務(wù)底數(shù)。其次，要有區(qū)別地采取措施規(guī)范地方投融資平臺的債務(wù)融資行為。要區(qū)分不同類型的投融資平臺采取分類管理和規(guī)范的措施。將與政府信用支持相關(guān)的地方投融資平臺債務(wù)納入政府債務(wù)管理的范疇，嚴(yán)格按照政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)審核其舉債行為和規(guī)模，就可以有效控制地方政府債務(wù)規(guī)模的無序擴(kuò)大，防范可能出現(xiàn)的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及連帶的金融風(fēng)險(xiǎn)。

徐林還表示，在探索發(fā)行地方政府債券的同時(shí)，要進(jìn)一步提高投融資平臺債券融資包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等的比重，也將有利于進(jìn)一步規(guī)范其融資行為，增強(qiáng)透明度，改善公司治理。

應(yīng)客觀分析融資平臺風(fēng)險(xiǎn)

《中國投資》：為了應(yīng)對金融危機(jī)，在積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的推動下，2009年中國企業(yè)融資規(guī)模創(chuàng)造了新的紀(jì)錄，銀行新增貸款9.59萬億元，包括各類企業(yè)債券、IPO、信托等在內(nèi)的直接融資2萬億元以上。其中，地方政府投融資平臺的融資規(guī)模達(dá)到4-5萬億元。地方投融資平臺債務(wù)迅速增長，其連帶風(fēng)險(xiǎn)受到了廣泛關(guān)注。您是如何看待當(dāng)前條件下地方投融資平臺的融資沖動及其風(fēng)險(xiǎn)防范的？

徐林：首先，要在中國當(dāng)前發(fā)展階段和現(xiàn)有體制特征基礎(chǔ)上，客觀看待地方投融資平臺的作用。我國處在城市化速度加快的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期，城市化的高速發(fā)展一方面是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必

然結(jié)果，另一方面也是城鄉(xiāng)差距過大、迫使農(nóng)民離開農(nóng)村和農(nóng)業(yè)、轉(zhuǎn)移到非農(nóng)產(chǎn)業(yè)和城市地區(qū)追求更高收入的結(jié)果。過去30年，我國城市化水平每年提高1個(gè)百分點(diǎn)左右，每年有1000多萬人口需要在城市地區(qū)就業(yè)居住。這意味著需要進(jìn)行大量的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、維護(hù)以及城市住宅等方面的投入。在傳統(tǒng)計(jì)劃體制下，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營一直是政府的職責(zé)，由政府投入、政府建設(shè)、政府運(yùn)營，由于受財(cái)政收入和融資手段的制約，加之政府直接投、直接建、直接運(yùn)營的低效弊端，這一體制不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對基礎(chǔ)設(shè)施能力日益增長的需要。正是在這樣的背景和環(huán)境下，地方政府投融資平臺應(yīng)運(yùn)而生。地方投融資平臺一般承擔(dān)政府指定或外包的基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施等投資、建設(shè)和運(yùn)營任務(wù)，是依法注冊設(shè)立的企業(yè)法人，地方政府大都采取整合注入資產(chǎn)的模式，使其相應(yīng)具備項(xiàng)目融資和建設(shè)運(yùn)營的能力。這一模式的出現(xiàn)，突破了地方政府不得直接舉債融資的制度性限制，為各地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資開辟了渠道。與此同時(shí)，由于實(shí)行以企業(yè)為主體的投資、建設(shè)和運(yùn)營機(jī)制，也相應(yīng)提高了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營的效率，與我國正在進(jìn)行的市場化改革方向是吻合的，對各地基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與改善以及地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，起到了積極作用。從這個(gè)角度看，我們應(yīng)該客觀看待地方政府投融資平臺存在的合理性。

其次，要客觀合理地分析判斷地方投融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于地方投融資平臺所承擔(dān)的項(xiàng)目大都帶有公益性，項(xiàng)目本身的收益率很低，難以通過項(xiàng)目自身運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn)還本付息。因此，許多地方投融資平臺的債務(wù)融資，包括銀行貸款和發(fā)行各類企業(yè)債券，都采取了對政府應(yīng)收賬款質(zhì)押、項(xiàng)目回購、土地資產(chǎn)質(zhì)押、第三方擔(dān)保等方式增信。一些增信措施與地方財(cái)政收入和支付能力密切相關(guān)，形成了財(cái)政隱性擔(dān)保以及連帶的金融風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)是多年來累積的風(fēng)險(xiǎn)，在去年實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策背景下，得到了進(jìn)一步放大。但是，我們在判斷地方投融資平臺風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也應(yīng)該看到，并不是所有地方都存在程度相等的風(fēng)險(xiǎn)。一些發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政增長能力很強(qiáng)，其負(fù)債水平相對適度，地方政府的信用支持一般不會導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)；還有一些地方通過融資平臺基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的實(shí)施，大大改善了當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)環(huán)境，帶動項(xiàng)目周邊土地增值，給地方經(jīng)濟(jì)和政府收入帶來了增長空間。這也是投融資平臺雖然存在了十多年，但并未導(dǎo)致系統(tǒng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。因此，當(dāng)我們分析判斷地方投融資平臺所帶來的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須動態(tài)地、有區(qū)別地看待其投融資行為所產(chǎn)生各類收益，將收益增長潛力與政府性負(fù)債綜合加以考慮，避免將地方投融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不合理放大的傾向和做法。

建立地方政府債務(wù)管理體系

《中國投資》：從2009年的情況看，根據(jù)有關(guān)方面的調(diào)查，地方投融資平臺的負(fù)債規(guī)模增長很快，一些落后地區(qū)的投融資平臺形成的債務(wù)規(guī)模，已經(jīng)超出其企業(yè)自身和當(dāng)?shù)刎?cái)政的償債能力，發(fā)展下去可能形成地方政府債務(wù)危機(jī)。您認(rèn)為，應(yīng)該采取什么有效手段來控制并防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢？

徐林：的確，在一些地區(qū)，地方投融資平臺的舉債規(guī)模，已經(jīng)超出了企業(yè)自身和當(dāng)?shù)刎?cái)政的償債能力，這是一個(gè)歷史累積的問題。對地方政府債務(wù)問題，確實(shí)需要加以重視并采取措施積極予以化解。解決的辦法，關(guān)鍵在于確立適合我國國情和體制特征的政府債務(wù)管理辦法。我個(gè)人認(rèn)為，具體的管理措施可以從以下幾個(gè)方面來考慮：

首先，要盡快摸清各個(gè)地方政府的債務(wù)底數(shù)，這需要確定合理的政府性債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑，在此基礎(chǔ)上，研究提出一套用以控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系。對于已經(jīng)超出債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)控制范圍的地方，要采取措施加強(qiáng)償債力度，控制新的政府性舉債行為，使政府債務(wù)的規(guī)模盡快回到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)。

其次，要有區(qū)別地采取措施規(guī)范地方投融資平臺的債務(wù)融資行為。要區(qū)分不同類型的投融資平臺采取分類管理和規(guī)范的措施。對于那些具有較好公司治理結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量、其項(xiàng)目運(yùn)營收益能夠承擔(dān)債務(wù)融資還本付息責(zé)任、無須地方政府或財(cái)政進(jìn)行信用支持的投融資平臺，應(yīng)允許其按照市場原則融資；對于那些承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或市政項(xiàng)目投資建設(shè)和運(yùn)營職責(zé)的投融資平臺，其收益不足以承擔(dān)還本付息責(zé)任，需要地方政府或財(cái)政予以信用支持和還本付息支持的，必須將平臺公司的財(cái)務(wù)條件與地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平結(jié)合起來考慮，將政府信用支持形成的平臺公司債務(wù)納入政府債務(wù)的口徑，對于超出地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平的，要限制其進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)性融資規(guī)模，并采取措施降低其負(fù)債水平；對政府債務(wù)累計(jì)規(guī)模在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平以下的，仍可允許平臺公司適度進(jìn)行債務(wù)融資。

過去之所以出現(xiàn)一些問題，是因?yàn)槲覀円恢睕]有提出并建立地方政府債務(wù)管理的體系和制度。只要將與政府信用支持相關(guān)的地方投融資平臺債務(wù)納入政府債務(wù)管理的范疇，嚴(yán)格按照政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)審核其舉債行為和規(guī)模，就可以有效控制地方政府債務(wù)規(guī)模的無序擴(kuò)大，防范可能出現(xiàn)的政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及連帶的金融風(fēng)險(xiǎn)。

放開地方債尚不現(xiàn)實(shí)

《中國投資》：據(jù)我們了解，在有效管理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，還有一些不同的解決思路。有的主張“開前門、堵后門”，允許地方政府發(fā)行地方政府債券或市政債券，以滿足地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需要。您對此有何看法？

徐林：當(dāng)前，如何規(guī)范地方政府和投融資平臺的舉債行為，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，的確有不同的解決思路。比較有影響的思路是允許地方政府作為債務(wù)主體直接舉債，或直接發(fā)行市政債券，用以替代投融資平臺的融資行為。對此，我個(gè)人認(rèn)為，允許地方政府發(fā)行債券，在我國已經(jīng)有了嘗試，比如去年財(cái)政部代地方政府發(fā)行的地方政府債券，就是一個(gè)例子。主要目的是為應(yīng)對金融危機(jī)，為4萬億元中央政府投資項(xiàng)目地方配套資金提供融資渠道。地方投融資平臺發(fā)行的各類企業(yè)債券（包括中期票據(jù)和短期融資券），實(shí)際上就是中國的市政債券。

從制度建設(shè)的角度看，允許地方政府直接發(fā)行地方政府債券或市政建設(shè)債券，需要在制度上盡快消除障礙，應(yīng)該作為改革的方向和目標(biāo)。但從當(dāng)前應(yīng)對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施看，以地方政府作為舉債主體直接舉債，還存在制度性缺失和障礙。一是現(xiàn)行預(yù)算法尚未修訂完畢，仍不允許地方政府直接舉債編制赤字預(yù)算；二是各級地方政府尚未編制完整的資產(chǎn)負(fù)債表，難以對不同地區(qū)的政府債券進(jìn)行債信評級；三是我國的政體是共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的政體，中央政府對地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在連帶處置責(zé)任，不可能像聯(lián)邦制國家那樣，允許任何地方政府破產(chǎn)。這些制度性差異，直接關(guān)系到允許地方政府直接舉債的制度安排和建設(shè)，是需要時(shí)日才能完成的課題。如果發(fā)行地方政府債券的制度基礎(chǔ)都具備，相對于投融資平臺企業(yè)而言，市場一般會認(rèn)為地方政府的信用比投融資平臺的信用更高，這樣的話地方政府債券的發(fā)行利率可能會比同一地區(qū)投融資平臺企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券利率更低一些，有利于降低地方基礎(chǔ)設(shè)施融資的成本。同時(shí)，從控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來看，也會更簡單透明一些。

因此，發(fā)行地方政府債券是值得探索發(fā)展的一種融資模式。

但是，在目前制度框架和條件下，短期內(nèi)每年需要發(fā)行上萬億元的地方政府債券，才能合理滿足地方政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)融資需求，無論從基礎(chǔ)制度還是債務(wù)管理的角度看，都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。如此大規(guī)模的債務(wù)融資需求都集中到中央政府審批，也會帶來制度過于剛性等問題。一旦不能在數(shù)量上合理滿足地方政府正常的融資需求，對宏觀經(jīng)濟(jì)就可能產(chǎn)生一些難以預(yù)料的影響。出于上述考慮，比較現(xiàn)實(shí)的解決辦法是正視現(xiàn)實(shí)，規(guī)范運(yùn)作，防范風(fēng)險(xiǎn)。正視現(xiàn)實(shí)，就是要承認(rèn)地方投融資平臺的現(xiàn)實(shí)存在以及對促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極作用；規(guī)范運(yùn)作，就是要規(guī)范地方投融資平臺的融資、投資、建設(shè)、運(yùn)營行為，完善平臺公司的治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)規(guī)范發(fā)展，提高運(yùn)營效率；防范風(fēng)險(xiǎn)，就是要合理控制投融資平臺的債務(wù)規(guī)模，防范投融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)連帶形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

將發(fā)行地方政府債券與投融資平臺融資完全對立起來、非此即彼的想法，既不符合實(shí)際也不符合市場化改革方向。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營領(lǐng)域，越來越多的地方政府將基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)、運(yùn)營的職責(zé)外包給企業(yè)來進(jìn)行，這些企業(yè)既包括投融資平臺企業(yè)，也包括部分民營企業(yè)和外資企業(yè)。政府與企業(yè)之間形成了委托經(jīng)營的關(guān)系，政府采取向企業(yè)提供現(xiàn)金流補(bǔ)貼、應(yīng)收賬款協(xié)議、項(xiàng)目回購協(xié)議等補(bǔ)貼方式，幫助企業(yè)維持運(yùn)營并保持一定幅度的利潤。企業(yè)利用政府補(bǔ)貼形成的現(xiàn)金流、項(xiàng)目回購協(xié)議和應(yīng)收賬款協(xié)議作為信用支撐，為所承擔(dān)的項(xiàng)目進(jìn)行融資，是目前普遍實(shí)施的做法，也是各國的普遍做法。這也是我國基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營體制市場化改革的普遍做法?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP、BOT、TOT、BT融資建設(shè)模式，都是基于這一理念。這一做法本身不存在任何問題，關(guān)鍵是將政府信用支撐形成的相應(yīng)債務(wù)規(guī)模，納入政府債務(wù)管理的范疇，這樣就可以控制政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不合理放大。管理地方政府債務(wù)，關(guān)鍵是要把與政府相關(guān)，需要政府兜底償還的債務(wù)納入政府債務(wù)管理的范疇，而不應(yīng)該限制投融資平臺的融資方式，否則，我們在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?qū)嵤┑囊酝獍o企業(yè)投資、建設(shè)、運(yùn)營為主的體制，將受到制約。

在防范并應(yīng)對地方投融資平臺可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要特別注意防止矯枉過正，使地方投融資平臺正常運(yùn)營的資金鏈斷裂，導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)的顯性化。從各類地方投融資平臺的運(yùn)營看，地方投融資平臺的延續(xù)和運(yùn)營，需要3條腿的支撐，一是企業(yè)項(xiàng)目的收益，由于平臺類企業(yè)所投資運(yùn)營的項(xiàng)目大都屬于公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，項(xiàng)目收益一般都不足以滿足項(xiàng)目融資還本付息的要求；二是地方財(cái)政補(bǔ)貼或投入，平臺公司替政府承擔(dān)項(xiàng)目融資、建設(shè)和運(yùn)營職責(zé)，政府為這類項(xiàng)目的外包付費(fèi)，是各國通行的做法，是企業(yè)收入的重要來源，也是企業(yè)融資的信用支撐；三是正常的融資安排，企業(yè)通過不同方式的融資安排，一方面為項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)注入資金，另一方面也建立了相應(yīng)的還債機(jī)制。如果我們采取過于嚴(yán)格甚至一刀切的措施，截?cái)嗥脚_企業(yè)正常的融資渠道，或割斷企業(yè)與政府的補(bǔ)貼與被補(bǔ)貼關(guān)系，企業(yè)的現(xiàn)金流和融資渠道就可能被截?cái)?，從而?dǎo)致資金鏈斷裂，不僅潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會立刻暴露，一些不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目也會受到影響而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。這不僅不利于風(fēng)險(xiǎn)防范，而且還會提前放大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

地方債務(wù)規(guī)模在短期內(nèi)增長過快，確實(shí)需要引起高度重視。但我們也應(yīng)該看到，地方政府債務(wù)增長過快的原因比較復(fù)雜，涉及到現(xiàn)行財(cái)稅體制、預(yù)算支出結(jié)構(gòu)、政府間事權(quán)和財(cái)權(quán)劃分、政府投資沖動等諸多體制性問題，其根本解決需要采取綜合性的措施。由于我國的城鄉(xiāng)差距還很大，在未來20多年，我國還處在城市化動力強(qiáng)、發(fā)展快的階段。在這一過程中，各地的道路、地鐵、管網(wǎng)、垃圾污水處理、保障性住房等城市基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施建設(shè)任務(wù)

和投資需求還將保持比較旺盛的狀態(tài)，是支撐我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的重要力量。因此，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，保證地方基礎(chǔ)設(shè)施投資的正常增長，對推動城市化進(jìn)程、改善居民生活環(huán)境、完善投資環(huán)境、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，都具有重要意義。

因此，在采取措施控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍然要為地方投融資平臺的正常融資提供通道。從各種融資方式看，進(jìn)一步提高投融資平臺債券融資（包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等）的比重，有利于進(jìn)一步規(guī)范其融資行為，增強(qiáng)透明度，改善公司治理。在加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理、規(guī)范投融資平臺融資行為工作中，我們要注意防止出現(xiàn)地方基礎(chǔ)設(shè)施投資需求發(fā)生大的波動，否則對正在進(jìn)行的大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目續(xù)建，對正在經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定等，都可能產(chǎn)生不利的影響。

第四篇：投融資服務(wù)平臺

投融資服務(wù)平臺

投融資服務(wù)平臺指的就是辦理投融資需要的平臺，比如過投資方想要融資，可以通過一個(gè)平臺去發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目，而有一部分卻有好的項(xiàng)目沒有投資人，他們也需要一個(gè)平臺去找到對他們項(xiàng)目有興趣的投資人，目前最權(quán)威的投融資服務(wù)平臺有漢唐平臺。在投融資服務(wù)平臺中，請選擇漢唐咨詢。

投融資申請方式

1.投融資行為的介入程度：直接投資，簡介投資。

2.投融資申請投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投融資申請，非生產(chǎn)性投融資申請。

3.投融資申請方式：對內(nèi)投融資申請，對外投融資申請。

4.投融資辦理內(nèi)容：固定資產(chǎn)投融資申請，無形資產(chǎn)投融資辦理，流動資產(chǎn)投融資申請，房地產(chǎn)投融資申請，保險(xiǎn)投融資辦理，信托投融資辦理等。

投融資辦理流程

1.投融資辦理企業(yè)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提交董事會決議和董事長簽署的申請書等文件。

2.審批機(jī)關(guān)在接到投融資辦理申請文件后，以書面形式作出是否同意的答復(fù)。

3.審批機(jī)關(guān)進(jìn)行投融資申請審核。

4.經(jīng)審批機(jī)關(guān)審核同意后，投融資辦理企業(yè)按照變更登記的有關(guān)規(guī)定，向工商行政機(jī)關(guān)申請變更登記。

第五篇：打造新型地方政府投融資平臺部分省市的做法

搭建新型融資平臺公司的相關(guān)工作

近期，根據(jù)公司安排，通過互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)真查閱、學(xué)習(xí)、研究了全國省市關(guān)于政府融資平臺建設(shè)的有關(guān)文件，重點(diǎn)是2010年6月份國家開始清理整頓規(guī)范地方政府融資平臺之后的做法?，F(xiàn)將多個(gè)省、市、縣的做法歸納，希望對公司搭建新型平臺公司有所借鑒。

一、市政府層面的工作：

1、統(tǒng)一思想、提高認(rèn)識，充分認(rèn)識并明確新形勢下政府融資平臺公司的工作原則和任務(wù)目標(biāo)。新平臺公司的搭建要嚴(yán)格按照國家現(xiàn)行金融信貸政策，實(shí)行政府主導(dǎo)、企業(yè)化運(yùn)作，面向市場，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，完善投融資決策機(jī)制、運(yùn)營機(jī)制和內(nèi)控機(jī)制，堅(jiān)持集中力量辦大事，構(gòu)建“融、用、管、還”一體化、“決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督”相分離的投融資管理機(jī)制，做大做實(shí)做強(qiáng)投融資平臺公司，增強(qiáng)其融資能力，使其逐步發(fā)展成為全市城市建設(shè)投融資主渠道和建設(shè)實(shí)施發(fā)動機(jī)，由市投資開發(fā)公司根據(jù)市政府授權(quán)履行出資人職責(zé)。

2、建立聯(lián)席會議制度或者市級協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。為加強(qiáng)投融資平臺建設(shè)管理工作，應(yīng)建立市級聯(lián)席會議制度或者市級協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，并作為政府投融資管理的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)研究、審議政府性城市建設(shè)項(xiàng)目中、長期規(guī)劃和計(jì)劃；確定建設(shè)資金的投向和融資方案以及預(yù)算平衡方案；根據(jù)市政府確定的建設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)劃及指令性項(xiàng)目任務(wù)，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、統(tǒng)籌論證投融資方案、督促落實(shí)重大投融資計(jì)劃；等等。聯(lián)席會議由分管副市長擔(dān)任召集人，設(shè)立聯(lián)席會議

辦公室，負(fù)責(zé)日常協(xié)調(diào)工作，統(tǒng)一協(xié)調(diào)融資平臺公司及與市直部門、金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，建立長效合作機(jī)制。

3、確定融資平臺公司的定位和發(fā)展方向；若有多個(gè)平臺公司，分別授予不同的經(jīng)營范圍或側(cè)重領(lǐng)域；平臺公司要以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，緊緊圍繞市委市政府確定的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展規(guī)劃，按照公益性、引導(dǎo)性、發(fā)展性的要求，整合集約政府國有資源，運(yùn)用市場化手段，廣泛吸引社會資本參與，不斷壯大自身實(shí)力，逐步形成布局合理、功能齊全、分工明確、主業(yè)突出、運(yùn)營規(guī)范的投融資平臺體系，為重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展及其他政策性項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù)，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)社會跨越式發(fā)展，為打造魯蘇豫皖交界地區(qū)可續(xù)發(fā)展高地做出貢獻(xiàn)。

明確新型平臺公司為：(1)融資平臺。授權(quán)平臺公司創(chuàng)新融資機(jī)制，拓寬融資渠道，采取多種間接融資和直接融資方式。（2）投資平臺。授權(quán)平臺公司成為政府性項(xiàng)目建設(shè)的投資主體，履行政府委托投資人的責(zé)任，負(fù)責(zé)市政府指定的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)項(xiàng)目的投資，對所投資的城建項(xiàng)目資金進(jìn)行全過程管理。（3）開發(fā)建設(shè)平臺。授權(quán)平臺公司按照公益性、引導(dǎo)性、發(fā)展性的原則，探索參與城市綜合開發(fā)和土地開發(fā)整理經(jīng)營的途徑和辦法，加快提升資金積累和再投入的能力；承擔(dān)市政府指定的城市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主職責(zé)，管理建設(shè)項(xiàng)目的相關(guān)業(yè)務(wù)。（4）資金結(jié)算中心。授權(quán)平臺公司成為市政府城市建設(shè)資金管理的責(zé)任主體，支持平臺公司加快建設(shè)便捷、高效、規(guī)范運(yùn)行的資金結(jié)算中心。經(jīng)市政府批準(zhǔn)的城建資金統(tǒng)一由平臺公司統(tǒng)籌

調(diào)度，負(fù)責(zé)受理、審核、撥付城建資金，確保重點(diǎn)工程、重大項(xiàng)目的資金投入。

4、建立預(yù)算管理制度。按照發(fā)展規(guī)劃確定的建設(shè)計(jì)劃，核算融資規(guī)模和融資規(guī)劃，擬定融資工作任務(wù)目標(biāo)及措施，積極開展融資工作；融資規(guī)劃要納入政府預(yù)算管理，確?！敖璧膩?、還得上”，確保舉債有度；

5、建立融資項(xiàng)目儲備制度；新搭建的平臺公司的融資行為必須規(guī)范，向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請貸款須落實(shí)到項(xiàng)目，以項(xiàng)目法人公司作為承貸主體，并符合有關(guān)貸款條件的規(guī)定。融資項(xiàng)目必須符合國家宏觀調(diào)控政策、發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和土地利用總體規(guī)劃等要求，按照國家有關(guān)規(guī)定履行項(xiàng)目審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)。要嚴(yán)格按照規(guī)定用途使用資金，講求效益，穩(wěn)健經(jīng)營。

6、建立、完善融資補(bǔ)償制度。對平臺公司因承擔(dān)政策性、公益性建設(shè)項(xiàng)目融資任務(wù)而發(fā)生的虧損，先由平臺公司經(jīng)營性收益進(jìn)行彌補(bǔ)，缺口部分由平臺公司提出彌補(bǔ)方案，經(jīng)審核，報(bào)市政府審定后列入財(cái)政預(yù)算進(jìn)行彌補(bǔ)。對平臺公司承建的政策性、公益性項(xiàng)目，非經(jīng)營性的項(xiàng)目，與政府簽訂回購協(xié)議，或以土地、經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。

7、支持平臺公司做大做實(shí)做強(qiáng)。采取增加平臺公司資本金，增大資產(chǎn)規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債率，做大現(xiàn)金流，提高盈利能力。

（1）采取政府注入現(xiàn)金，注冊公司或增加公司資本金；（2）加大資源整合力度，注入經(jīng)營性資產(chǎn)；對市政府擁有的市直國有企事業(yè)單位的相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)，在不改變行政隸屬關(guān)系和現(xiàn)行

管理體制、不改變企業(yè)及主管部門的現(xiàn)有利益格局、平臺公司不承擔(dān)經(jīng)營及管理責(zé)任的前提下，在清產(chǎn)核資和審計(jì)評估的基礎(chǔ)上，經(jīng)市政府批準(zhǔn)后，逐步劃轉(zhuǎn)到平臺公司。將今后主要由平臺公司融資投資建設(shè)形成的資產(chǎn)劃撥到平臺公司，包括項(xiàng)目形成的經(jīng)營性和非經(jīng)營性資產(chǎn)。將部分市國有股權(quán)劃撥到平臺公司持有，由平臺公司履行出資人職責(zé)，其收益納入國有資本經(jīng)營預(yù)算，用于增加平臺公司的資本金。

（3）增加平臺公司的土地資產(chǎn)；（或者完善土地收儲機(jī)制，授予土地整理開發(fā)權(quán),或設(shè)立土地儲備分中心，資金封閉運(yùn)行，實(shí)行土地收儲、出讓資金在平臺公司的賬面上全過程反映，以增加其現(xiàn)金流；）

（4）授予特許經(jīng)營權(quán)，如市政設(shè)施戶外廣告權(quán)、冠名權(quán)、橋梁下方空間及城市地下空間綜合開發(fā)利用經(jīng)營權(quán)，經(jīng)營收入歸平臺公司，相關(guān)職能部門審批；

（5）授予或轉(zhuǎn)讓礦業(yè)權(quán)；

（6）對應(yīng)上交的國有資本收益先上交，再以國有資本金注入，或者給予財(cái)政補(bǔ)貼；

（7）建設(shè)性城建資金作為經(jīng)營收入撥付平臺公司，增加其現(xiàn)金流。等等。

8、準(zhǔn)予提取融資建設(shè)管理費(fèi)。為提高平臺公司承擔(dān)財(cái)政性基本建設(shè)資金投資的建設(shè)項(xiàng)目融資工作的積極性，可以給予一定比例（投資概算總額1-1.5%）的建設(shè)單位管理費(fèi)、融資管理費(fèi)、代建單位服務(wù)費(fèi)和其他管理費(fèi)用補(bǔ)償，納入項(xiàng)目投資成本，并在投資概算中安排。

9、給予平臺公司稅收實(shí)行減免優(yōu)惠政策。對其上繳的增值稅、營業(yè)稅、企業(yè)所得稅市本級留成部分實(shí)行減免優(yōu)惠，并可以進(jìn)行核算后將減免金額以資本金的形式注入平臺公司；

等等。

二、各政府部門的工作

政府各相關(guān)部門如市發(fā)改、經(jīng)信、財(cái)政、金融、國土、規(guī)劃、建設(shè)、國資等，作為市級聯(lián)席會議單位或協(xié)調(diào)結(jié)構(gòu)成員單位，按照統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、明確職責(zé)、分工合作的原則，認(rèn)真研究把握當(dāng)前金融信貸政策，提供融資信息支持，制定融資規(guī)劃，擬定融資工作任務(wù)目標(biāo)及措施，協(xié)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)參與融資工作，制定金融機(jī)構(gòu)獎勵、政府融資及債務(wù)管理辦法，建立完善政府融資長效機(jī)制等。

同時(shí)，要顧全大局，根據(jù)市政府的統(tǒng)一安排，積極配合做好市政府確定的經(jīng)營性資產(chǎn)、礦業(yè)權(quán)等的劃撥、過戶、確權(quán)、工商變更、賬務(wù)處理等工作，簡化程序，并在費(fèi)用收取方面給予減免，屬市本級收入的一律免收。

市國土資源、建設(shè)、規(guī)劃等主管部門根據(jù)市政府確定的城市建設(shè)發(fā)展總體目標(biāo)，提出分投資建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃及資金需求和來源。

市發(fā)展改革、財(cái)政部門對相關(guān)部門提出的項(xiàng)目計(jì)劃和資金需求進(jìn)行審核、匯總、平衡后，報(bào)聯(lián)席會議審議并向市政府提出項(xiàng)目計(jì)劃、資金預(yù)算建議方案;負(fù)責(zé)監(jiān)督實(shí)施市政府批準(zhǔn)的項(xiàng)目計(jì)劃、資金預(yù)算。

市規(guī)劃部門按照職責(zé)實(shí)施政府性城市建設(shè)項(xiàng)目的規(guī)劃編制、審核確定和監(jiān)督實(shí)施。

市國土資源部門負(fù)責(zé)相關(guān)建設(shè)用地收購、儲備、前期開發(fā)和供應(yīng)，對市政府明確由平臺公司進(jìn)行前期開發(fā)的地塊按規(guī)定做好相關(guān)工作。

市審計(jì)部門依法負(fù)責(zé)政府平臺公司和項(xiàng)目的審計(jì)監(jiān)督以及問題整改工作。

人民銀行和銀監(jiān)部門負(fù)責(zé)對政府投融資平臺信貸行為的監(jiān)測和指導(dǎo)；加強(qiáng)信用建設(shè)，對項(xiàng)目的儲備、項(xiàng)目招投標(biāo)中的信用評定進(jìn)行監(jiān)管。

等等。

三、新平臺公司的工作

按照國家投融資和信貸政策的要求，以建立政府融資、投資、建設(shè)、運(yùn)營、管理平臺和存量國有資源為基礎(chǔ)，通過市場化途徑，綜合運(yùn)用各種融資方式和手段，通過融資創(chuàng)新，逐步建立符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資長效機(jī)制，確保平臺公司的持續(xù)投融資能力，充分吸納各類資金用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最大限度地將政府資源資本化，使之成為政府引導(dǎo)社會投資、實(shí)施政府投資職能的主要力量，完成政府確定的融資、建設(shè)目標(biāo)任務(wù)，促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

1、按照市政府確定的職能定位、發(fā)展方向積極開展企業(yè)經(jīng)營，接受市級聯(lián)席會議或協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)和市相關(guān)職能部門的指導(dǎo)。

2、建立健全現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，明確公司架構(gòu)，加強(qiáng)規(guī)章制度建設(shè)；

3、建立有效的決策、執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)防控、約束、激勵機(jī)制，確保公司健康快速發(fā)展；

4、拓展融資渠道，創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式，構(gòu)建多元化融資機(jī)制；積極開展間接融資(銀行融資)、直接融資（企業(yè)債、中期票據(jù)等）和以BT/BOT等為主的項(xiàng)目融資。

5、建立償債保障制度；按照“誰舉債，誰償還”的原則，完善償債保障機(jī)制。市政府在出資范圍內(nèi)對平臺公司承擔(dān)有限責(zé)任，平臺公司對政府投融資項(xiàng)目的融資資金承擔(dān)償還責(zé)任，償還來源為土地增值收益、項(xiàng)目投資收益、國有資產(chǎn)置換和回購收益以及經(jīng)營城市資源的各項(xiàng)收益等。要確保實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流平衡、凈資產(chǎn)與負(fù)債平衡、投入與資金來源平衡，舉債規(guī)模與掌控資源總量相匹配。

6、堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益與社會效益相結(jié)合，加強(qiáng)投資項(xiàng)目建設(shè)的工程監(jiān)管；

7、創(chuàng)新用人機(jī)制，加強(qiáng)專業(yè)人才的開發(fā)和引進(jìn)工作，按照業(yè)務(wù)重點(diǎn)組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)發(fā)展活力和潛力。

以上僅是個(gè)人理解，不當(dāng)之處，請批評或討論。

二〇一二年十一月二十六日

土地融資模式選擇

中國地產(chǎn)市場 作者：羅舒雯

北京市2011土地儲備開發(fā)計(jì)劃中提到的“積極探索土地債券等融資方式”讓許多中短期投資者興奮不已，他們非?？春媒槿氲胤酵恋貎溟_發(fā)可能帶來的收益。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及資本市場的成熟，探索規(guī)范而適宜的土地融資模式和渠道已經(jīng)成為亟待解決的重大問題。狹義的土地融資概念是指以土地為載體的開發(fā)和建設(shè)融資模式，包括土地債券融資、土地項(xiàng)目融資、土地開發(fā)融資和土地儲備基金。

土地債券融資

土地債券，即地區(qū)土地儲備中心以土地為抵押物，發(fā)行信托類債券，委托銀行提供擔(dān)保并承擔(dān)銷售，信托公司代為募集，募集成功后，資金將以信托貸款的方式指定投向土地儲備中心。

土地債券的投資人需要獲得固定收益，而土地增值便成了這種模式運(yùn)行的前提。與土地儲備貸款相似，土地出讓金是主要還款來源。這種融資方式的優(yōu)點(diǎn)是可以在銀根收緊的情況下，廣泛吸引社會資本投入土地開發(fā)，通過銀行和投資公司的包裝，安全地?cái)U(kuò)展土地儲備融資渠道。

土地債券在西方發(fā)展已經(jīng)較為成熟。我國的土地債券融資此前只在內(nèi)蒙古試點(diǎn)過。目前提出積極探索土地債券，既符合宏觀政策方向，也體現(xiàn)了地方對土地儲備融資長效機(jī)制的思考。

但在某種程度上，土地債券融資模式意味著變相的地方債。目前

地方融資平臺的清理工作仍在進(jìn)行，發(fā)行土地債券必然要確定擔(dān)保人、融資抵押標(biāo)的、償債資金第二來源等問題，如何定性也將無從回避。此外，土地儲備開發(fā)是一個(gè)資金密集、周期較長的過程，在土地市場受調(diào)控影響可能陷入低迷的時(shí)候，如果得不到充足的資金補(bǔ)充，這一制度本身將受到影響。

土地項(xiàng)目融資

作為一種近年來產(chǎn)生的新融資方式，項(xiàng)目融資尤其是中長期的項(xiàng)目融資，在國際上日益受到借款人的歡迎。

具體到土地項(xiàng)目融資操作，土地儲備中心在年初將全年的土地儲備計(jì)劃按資金、地塊、位置并結(jié)合可能參加的項(xiàng)目公司實(shí)力等進(jìn)行項(xiàng)目分組，確定各個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)計(jì)劃、儲備范圍等，然后在土地交易中心(市場)掛牌招商，招聘項(xiàng)目公司進(jìn)行土地的拆遷、收購、儲備。土地儲備中心可與當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)合作，利用銀行的信息優(yōu)勢整合各分散的投資者組建項(xiàng)目公司。在擔(dān)保上，可采用類似浮動抵押的形式將土地儲備中心及其產(chǎn)生的金錢、連同公司所有的不動產(chǎn)、權(quán)利包括日后公司可能取得的財(cái)產(chǎn)都作為支付本金與利息的擔(dān)保。

目前項(xiàng)目融資的應(yīng)用還存在一些障礙。首先是土地儲備機(jī)構(gòu)的性質(zhì)限制。土地儲備中心是事業(yè)單位，依據(jù)現(xiàn)行的法律、法規(guī)，土地儲備中心不能以儲備的土地和自己的財(cái)產(chǎn)以及未來的土地設(shè)定浮動抵押，在實(shí)際操作中只能以自己的信譽(yù)作為籌資擔(dān)保，從而大大降低了土地儲備中心的融資能力。因此，土地儲備機(jī)構(gòu)的公司化改革有必要盡快開始嘗試。

其次是浮動抵押的法律限制。我國《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法》第一條規(guī)定，境內(nèi)機(jī)構(gòu)不得以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進(jìn)行抵押、質(zhì)押或償債，不得提供任何形式的融資擔(dān)保。我國《擔(dān)保法》上沒有浮動擔(dān)保這種擔(dān)保方式，顯然阻礙了土地儲備中心提供擔(dān)保。這種情況下進(jìn)行項(xiàng)目融資是很困難的。

土地開發(fā)融資

土地開發(fā)融資一般與開發(fā)區(qū)的建設(shè)掛鉤或者配套，根據(jù)損益主體的不同，可以分為以政府為主體和以企業(yè)為主體的土地開發(fā)模式。

以政府為損益主體的開發(fā)模式，是指政府作為土地開發(fā)的主體承擔(dān)最終的損益。收入為土地出讓收入，支出為征地、拆遷配套和財(cái)務(wù)費(fèi)用。但由于土地開發(fā)的加速，政府不可能拿出足夠的財(cái)政資金投入土地開發(fā)，因此需通過一個(gè)承債主體融資，解決資金需求。

該模式有利于政府的招商，集責(zé)權(quán)利于一體，土地讓利和損益由政府承擔(dān)，而政府可通過財(cái)稅來平衡。同時(shí)，該模式還有效地解決了開發(fā)的融資問題，有利于企業(yè)的市場化運(yùn)作，而避免政企不分導(dǎo)致的一系列問題。

以企業(yè)為損益主體的開發(fā)模式，是指政府委托(授權(quán))開發(fā)公司作為土地開發(fā)的主體，并由開發(fā)公司承擔(dān)最終的損益。政府所收的土地出讓金全部以支付開發(fā)成本的方式轉(zhuǎn)入開發(fā)公司。一般公司開發(fā)的園區(qū)沒有財(cái)政收入，往往通過財(cái)政的專項(xiàng)補(bǔ)貼解決。

該模式中，開發(fā)公司的壓力較大，可促使提高開發(fā)效率，同時(shí)有利于發(fā)揮開發(fā)商的招商積極性，提高招商能力(尤其是非全資的開發(fā)

機(jī)構(gòu))。但是，政府招商工作往往與公司的效益目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。該模式適合土地開發(fā)有可能有凈收益的園區(qū)，或政府的財(cái)政收入偏低、而須借助開發(fā)公司完成一部分非贏利性項(xiàng)目的園區(qū)。

土地儲備基金

土地儲備基金是政府部門(土地儲備機(jī)構(gòu))、銀行、企業(yè)三方協(xié)作，管理三位一體，資金封閉運(yùn)作的土地一級開發(fā)融資模式?；舅悸肥峭ㄟ^土地二級市場回款成立一個(gè)土地儲備基金，為土地一級開發(fā)時(shí)間超過兩年的項(xiàng)目提供銀行貸款擔(dān)保，或者直接參與資金短缺的項(xiàng)目。

許多項(xiàng)目周期要超過兩年，或開發(fā)完以后未必能馬上取得收益，更多的是通過政府部門的參與成立一個(gè)土地儲備基金，為其提供部分還款資金的擔(dān)保?？傮w來說，土地儲備基金運(yùn)作就是形成一個(gè)以政府主導(dǎo)、企業(yè)參與、市場化運(yùn)作、統(tǒng)一規(guī)劃、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的完善模式。

如果土地儲備基金有一個(gè)很好的利潤回報(bào)模式，還可以吸引外資進(jìn)入土地一級開發(fā)中，共同把這塊“蛋糕”做大。

土地儲備基金的建立，可以有效解決土地開發(fā)企業(yè)融資難、銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)大、政府資金不足等問題。土地儲備基金是解決土地一級開發(fā)資金的一種有效方法，但并不是所有城市都可以設(shè)立土地儲備基金。城市發(fā)展水平低下、地價(jià)較低、土地增值空間較小的城市，不適宜于使用土地儲備基金來籌措土地一級開發(fā)所需資金。

總之，各地選擇土地融資模式時(shí)要根據(jù)自身的實(shí)際情況，等配套制度和相關(guān)機(jī)構(gòu)都準(zhǔn)備到位后再開始嘗試。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，金融

體系的不斷進(jìn)步和完善，將會對土地融資模式的探索產(chǎn)生巨大影響。

(作者單位：中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院土地資源管理系)

近日由國土資源部、財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)土地儲備與融資管理的通知》，要求地方加強(qiáng)土地儲備機(jī)構(gòu)管理、規(guī)范土地儲備融資行為。

我們關(guān)注了其中幾個(gè)方面的要點(diǎn)：

1、《通知》加強(qiáng)了對土地儲備機(jī)構(gòu)的管理，將建立土地儲備機(jī)構(gòu)名錄，進(jìn)行名單式管理與監(jiān)測；

2、對應(yīng)土地儲備機(jī)構(gòu)，制定土地儲備計(jì)劃以控制新增規(guī)模，地方土地儲備融資納入地方性政府債務(wù)統(tǒng)一管理；

3、規(guī)范土地儲備融資行為，融資規(guī)模上由省級財(cái)政部門向土地儲備機(jī)構(gòu)核發(fā)融資規(guī)?？刂瓶?，銀行金融機(jī)構(gòu)以此控制土地儲備融資規(guī)模；

4、規(guī)定土地儲備機(jī)構(gòu)融資貸款用途必須符合土地儲備資金使用范圍，不能用于城市建設(shè)以及土地儲備業(yè)務(wù)無關(guān)項(xiàng)目；

5、納入儲備的土地不能為土地儲備機(jī)構(gòu)以外的機(jī)構(gòu)融資擔(dān)保。我們認(rèn)為：在國土部和銀監(jiān)局四部委規(guī)范地方土地儲備及融資后，長期角度看有助于規(guī)范并降低其中市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前融資平臺從事土地收儲開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)平臺眾多，對土地儲備相關(guān)業(yè)務(wù)的依賴性有增無減，如果暫時(shí)不能及時(shí)進(jìn)入地方土地收儲名錄可能會產(chǎn)生不利影響，但《通知》也留下一些執(zhí)行的緩沖期。而在土地融資的擔(dān)保限定

方面，考慮到歷史上債券市場對土地?fù)?dān)保效果看并不十分認(rèn)可，因此在《通知》規(guī)范可能有助于部分改進(jìn)土地?fù)?dān)保方式的增信能力。因此整體上看，我們認(rèn)為《通知》規(guī)范土地儲備及融資對市場利大于弊。