第一篇：浙江中小企業(yè)融資成功案例

浙江中小企業(yè)融資成功案例

日前，會(huì)稽山紹興酒有限公司通過(guò)質(zhì)押其名下的馳名商標(biāo)“會(huì)稽山”，獲得了紹興縣農(nóng)村合作銀行的8200萬(wàn)元授信額度，以無(wú)形的商標(biāo)換回“真金白銀”。紹興市出臺(tái)的浙江省首個(gè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押辦法為企業(yè)開(kāi)拓了新的中小企業(yè)融資渠道。曾經(jīng)“有點(diǎn)雨露就滋潤(rùn)，給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”的浙江民企，已從一棵棵的小草成長(zhǎng)為成片的草原。面對(duì)襲來(lái)的金融寒流，有了更足的自信，更強(qiáng)的能力。浙江民企就像“八爪魚(yú)”，多條觸手伸向更廣闊的領(lǐng)域，吸取資金度時(shí)艱、謀發(fā)展。

向資本市場(chǎng)吸金

“為什么要扒光了衣服坐在玻璃柜里讓人看?”紹興菲達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)舒英鋼對(duì)民企上市的這一形象提問(wèn)，是民營(yíng)企業(yè)主最大的疑問(wèn)。

紹興33家上市公司提供了肯定的答案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年上半年33家上市公司的平均凈利與上年同比增長(zhǎng)220%。

一家上市5年的企業(yè)老總感言：他用了20多年時(shí)間積累了3億凈資產(chǎn)，而上市5年間，凈資產(chǎn)從3億元跳躍到了30億元。而舒英鋼本人早已有明確答案。2002年，菲達(dá)集團(tuán)旗下的菲達(dá)環(huán)保就在上交所上市。舒英鋼的目標(biāo)很明確：借力資本市場(chǎng)。

上市，這個(gè)話(huà)題對(duì)今天的浙江民企來(lái)說(shuō)已經(jīng)不陌生了。據(jù)了解，目前浙江境內(nèi)上市公司105家，其中中小板上市公司45家，境內(nèi)上市公司累計(jì)中小企業(yè)融資614.67億元。尚有境內(nèi)擬上市企業(yè)114家，其中輔導(dǎo)期企業(yè)79家。紹興上市公司數(shù)量已居全國(guó)同類(lèi)城市第二，累計(jì)從證券市場(chǎng)籌資132.5億元。

更多的民企老板把眼光瞄向國(guó)際資本市場(chǎng)。浙江寶業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)龐寶根拿出了80%的產(chǎn)業(yè)，在香港聯(lián)交所上市?，F(xiàn)在浙江寶業(yè)市值超過(guò)100億港幣，寶業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流已達(dá)100億元，全球500強(qiáng)企業(yè)大和房屋工業(yè)株式會(huì)社已成“寶業(yè)”的合作伙伴。上市帶來(lái)的收獲，讓其對(duì)傳統(tǒng)建筑業(yè)的理解進(jìn)行了顛覆?！皩殬I(yè)”現(xiàn)在不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的勞動(dòng)力組織者，“資本+知識(shí)產(chǎn)權(quán)+人才”成為這家企業(yè)的新戰(zhàn)略，他們開(kāi)始以工廠(chǎng)流水線(xiàn)的方式生產(chǎn)房子。

09年4月8日，上虞一家叫華程房產(chǎn)的企業(yè)在泛歐交易所上市，這是中國(guó)首家在該交易所上市的地產(chǎn)公司。

向民間資本吸金

浙江民間借貸、拆借業(yè)務(wù)一向活躍，走在紹興、臺(tái)州、溫州、杭州的大街上，不時(shí)可見(jiàn)掛著“典當(dāng)”、“投資”等招牌的一些從事金融業(yè)務(wù)的錢(qián)莊。據(jù)粗略估計(jì)，光義烏一地就有此類(lèi)機(jī)構(gòu)數(shù)十家之多。翻開(kāi)浙江各地的都市報(bào)紙，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多報(bào)紙每天都有接近兩個(gè)版面的“金融擔(dān)保公司”關(guān)于“貸款”業(yè)務(wù)的廣告。而在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的溫州、臺(tái)州、義烏等地，民間借貸更是司空見(jiàn)慣。

一項(xiàng)針對(duì)民間借貸的調(diào)查顯示，目前溫州企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金構(gòu)成中，自有資金、銀行貸款、民間中小企業(yè)融資的比例，已從2006年的60∶24∶16，轉(zhuǎn)變?yōu)?4∶18∶28.在被調(diào)查的企業(yè)中，有一半以上企業(yè)曾有過(guò)民間中小企業(yè)融資行為。據(jù)浙江省政府金融辦估計(jì)，目前浙江民間資本的具體規(guī)模應(yīng)在1500億至2000億元之間，其中溫州約有400億至500億元，寧波約400億元。

然而，近年來(lái)，由于“地下錢(qián)莊”引發(fā)了多起影響惡劣的社會(huì)事件，故廣受詬病。2008年6月，浙江省銀監(jiān)局的一份調(diào)研報(bào)告公布了因資金問(wèn)題而倒下的中小企業(yè)的“死亡名單”。名單顯示，在臺(tái)州市15例因經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)主逃逸的案例中，多數(shù)涉及民間借貸。

這些民間借貸糾紛，絕大部分涉及浙江商人們賴(lài)以發(fā)展的兩個(gè)金融工具——高利貸和擔(dān)保圈。據(jù)記者調(diào)查，民間貸款高的有達(dá)月息15%的，換算成年利率就是180%，而現(xiàn)行的商業(yè)銀行貸款年利率為6%多。

以血緣、親緣和朋友圈為紐帶結(jié)成的中小企業(yè)融資擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，“你中有我，我中有你”的連環(huán)擔(dān)保圈盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，把無(wú)數(shù)企業(yè)的資金鏈環(huán)環(huán)相扣地拴在一起。一旦有一家出事，就會(huì)影響一片?！斑@就好比我的引爆導(dǎo)火線(xiàn)裝在你身上，你的導(dǎo)火線(xiàn)裝在我身上，大家的導(dǎo)火線(xiàn)綁在一起?！币晃唤?jīng)歷了多起企業(yè)資金鏈斷裂的銀行信貸部門(mén)人士評(píng)論說(shuō)。

近年來(lái)，浙江省一直在不斷致力于解決民間借貸“陽(yáng)光化”問(wèn)題。即將出臺(tái)的《放貸人條例》將為浙江民間資金開(kāi)辟新的空間。

向政府政策吸金

2008年6月，浙江出臺(tái)了《浙江省股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見(jiàn)》，實(shí)施以股權(quán)質(zhì)押的方式拓展中小企業(yè)的中小企業(yè)融資渠道。對(duì)于大部分中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，以往中小企業(yè)融資的主要渠道是通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款獲取資金，而很多企業(yè)由于不動(dòng)產(chǎn)已做了抵押再想進(jìn)行二次中小企業(yè)融資非常困難。自物權(quán)法頒布實(shí)施之后，浙江工商局就開(kāi)始研究部署股權(quán)質(zhì)押貸款相關(guān)措施，并出臺(tái)了《公司股權(quán)出資登記試行辦法》和《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》。

“企業(yè)的反應(yīng)的積極程度超乎想象。”浙江省工商局有關(guān)人士透露，去年6月29日相關(guān)辦法出臺(tái)僅僅10天，浙江省就辦結(jié)全省股權(quán)出質(zhì)登記的企業(yè)近22家，股權(quán)出質(zhì)數(shù)額為16億股，中小企業(yè)融資金額近10億元。而時(shí)隔半月，浙江省工商局再次統(tǒng)計(jì)，這組數(shù)據(jù)已更新為40家、20億股、15億元。在參與的企業(yè)中，生產(chǎn)制造業(yè)企業(yè)表現(xiàn)尤為積極，而從銀行角度來(lái)看，銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)更為感興趣，“手中握有銀行、信托公司、期貨公司等金融類(lèi)企業(yè)股權(quán)的企業(yè)更易獲得股權(quán)質(zhì)押貸款?！?/p>

09年7月，浙江率先開(kāi)展小額貸款公司試點(diǎn)，在每個(gè)市縣設(shè)立1至2家小額貸款公司。小額貸款公司主發(fā)起人要從管理規(guī)范、信用優(yōu)良、實(shí)力雄厚的當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)骨干企業(yè)中選擇，要求凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元、資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%、連續(xù)三年盈利且利潤(rùn)總額在1500萬(wàn)元以上。

前不久，海寧宏達(dá)小額貸款股份有限公司從工商部門(mén)正式領(lǐng)取了營(yíng)業(yè)執(zhí)照，這也是浙江省開(kāi)展小額貸款公司試點(diǎn)以來(lái)發(fā)放的第一張執(zhí)照。該公司當(dāng)天就為8家小企業(yè)及農(nóng)村種養(yǎng)戶(hù)辦理了首批小額貸款業(yè)務(wù)，發(fā)放貸款共300萬(wàn)元。剛剛從該公司得到20萬(wàn)元貸款的袁花鎮(zhèn)苗木大戶(hù)李仕民寬心地說(shuō)：“這筆貸款為我進(jìn)行規(guī)?；?jīng)營(yíng)提供了寶貴的資金，而且手續(xù)便捷?！?/p>

而現(xiàn)在，紹興市又出臺(tái)了浙江省首個(gè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押辦法，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開(kāi)拓了新的中小企業(yè)融資渠道。據(jù)紹興市工商局、人民銀行紹興市中心支行聯(lián)合出臺(tái)的《紹興市商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押貸款工作意見(jiàn)》，借款人可以自有或第三人擁有的注冊(cè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保，從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)獲得貸款。借款人出質(zhì)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)，不影響出質(zhì)商標(biāo)權(quán)所在單位的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)馳名商標(biāo)及浙江省著名商標(biāo)申請(qǐng)質(zhì)押的，貸款人還將優(yōu)先予以辦理。

紹興市工商局章國(guó)慶局長(zhǎng)告訴記者，紹興的商標(biāo)資源異常豐富，商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)超過(guò)1000億元。而前些時(shí)間出臺(tái)的股權(quán)質(zhì)押政策，紹興可盤(pán)活的股權(quán)資產(chǎn)2700億元，兩者相加就超過(guò)3700億元。這些將有助于企業(yè)抵御國(guó)際金融風(fēng)暴帶來(lái)的不利影響。

“以前貸款質(zhì)押的都是廠(chǎng)房、土地、設(shè)備等實(shí)實(shí)在在的固定資產(chǎn)，沒(méi)想到商標(biāo)這種無(wú)形資產(chǎn)也能質(zhì)押貸款。這大大減少了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！?會(huì)稽山紹興酒有限公司董事長(zhǎng)傅祖康對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

第二篇：中小企業(yè)融資案例

風(fēng)險(xiǎn)投資

1998 年 5 月 6 日，國(guó)內(nèi)最大的財(cái)務(wù)和商務(wù)管理軟件制造商之一的深圳金蝶軟件公司宣布其已于 國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)簽訂了協(xié)議。在信息行業(yè)，國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)是世界著名的跨國(guó)集團(tuán)。金蝶軟件將從廣東 太平洋技術(shù)基金責(zé)任有限公司(國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)在中國(guó)成立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司)得到人民幣 20，000，000 元。金蝶軟件將利用此資金來(lái)進(jìn)行科學(xué)研究以及在國(guó)際市場(chǎng)上拓展其業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi) IT 行業(yè)中，這是 自四通利方之后的最大一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)也是在中國(guó)財(cái)務(wù)軟件行業(yè)中第一筆國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資。金蝶軟件公司成為了第一個(gè)“吃螃蟹”的人，它的成功在社會(huì)上引起了巨大的好評(píng) 分析：

一、金蝶告訴國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)的

1、金蝶擁有獨(dú)特的魅力金蝶軟件是一家于 1993 年成立的財(cái)務(wù)軟件公司。在其最初階段，在財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)中已有許多公 司在競(jìng)爭(zhēng)。其中有用友軟件、萬(wàn)能軟件和安易軟件公司。它們已有相當(dāng)規(guī)模且在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上已占有 很大份額。作為一家新企業(yè)，金蝶若無(wú)其獨(dú)特的個(gè)性，將很難在此找到自己的位置。徐少春，金蝶 軟件公司總裁，同時(shí)也是中國(guó)第一代電子計(jì)算專(zhuān)家之一，他提出了“打破傳統(tǒng)商業(yè)會(huì)計(jì)，開(kāi)創(chuàng)全新財(cái) 務(wù)管理”的新理念。他致力于新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)要符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。1993 年，金蝶軟件公司推出了 V2.0 和 V3.0 財(cái)務(wù)軟件。1995 年底，金蝶公司再次通過(guò)其敏銳的市場(chǎng)意識(shí)來(lái)展示其競(jìng)爭(zhēng)力，并以此贏(yíng)得了對(duì) 手。他在發(fā)展新 Windows 系列產(chǎn)品中取得了領(lǐng)先地位，同時(shí)在此領(lǐng)域中也引起了軒然大波。1996 年 4 月，金蝶軟件公司開(kāi)發(fā)的新 Windows 產(chǎn)品通過(guò)了相關(guān)部門(mén)的嚴(yán)格測(cè)試并且被譽(yù)為“中國(guó)最佳 Windows 版財(cái)務(wù)軟件”。自那以后，金蝶軟件公司以其不懈的努力來(lái)縮短產(chǎn)品更新周期，在技術(shù)上始 終領(lǐng)先于其它財(cái)務(wù)軟件，同時(shí)不斷的推出策略支持軟件。在不斷革新的過(guò)程中，金蝶軟件在其企業(yè) 發(fā)展中完成了 3 次飛躍。為了吸引國(guó)際目光，金蝶軟件公司基于先進(jìn)的開(kāi)發(fā)理念推出了 3 層結(jié)構(gòu)式 的財(cái)務(wù)軟件。同時(shí)，針對(duì)大型企業(yè)的企業(yè)資源配置項(xiàng)目的軟件正在孕育之中。面對(duì)機(jī)遇，一次次的 磨練使得企業(yè)的管理能力不斷提高。隨著銷(xiāo)售額的劇增，金蝶軟件開(kāi)始與微軟公司(國(guó)際軟件界巨頭)進(jìn)行多方位的合作。于是，其發(fā)展?jié)摿υ俅蔚玫搅司薮蟮奶岣摺?/p>

2、金蝶的革新作為新興的高科技企業(yè)，革新是其最重要的基石。在相同的外部環(huán)境下，革新決定未來(lái)。尤其 對(duì)于 IT 企業(yè)來(lái)說(shuō)，革新顯得尤為重要。就像國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)董事會(huì)主席在調(diào)查金蝶軟件公司時(shí)所說(shuō)的，“金蝶除了在市場(chǎng)上取得的成就和優(yōu)秀的組織以外，在產(chǎn)品和服務(wù)上擁有獨(dú)特的技術(shù)。它是中國(guó)發(fā)展 步伐最快的財(cái)務(wù)軟件公司?！?/p>

3、金蝶的外部環(huán)境雖然風(fēng)險(xiǎn)投資比起其他投資享有更多的額外利益，但是同時(shí)他也將承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。許多風(fēng)險(xiǎn)投 資者往往要在避免風(fēng)險(xiǎn)和追求最大利益中尋求平衡。若資金被投資于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的國(guó)家，諸如中 國(guó)，在具有巨大潛力的信息技術(shù)行業(yè)中諸如金蝶這樣擁有良好的市場(chǎng)資質(zhì)的企業(yè)中，這樣的兩難問(wèn) 題將會(huì)得到很好的解決。

4、總結(jié)根據(jù)以上金蝶的獨(dú)特之處，國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)選擇的金蝶來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，而金蝶也憑借自己的 高新科技與獨(dú)特創(chuàng)新，贏(yíng)得了國(guó)際數(shù)碼集團(tuán)的風(fēng)投青睞！

二、金蝶告訴我們的 吸引資金的能力對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)相當(dāng)重要。當(dāng)非國(guó)有企業(yè)在國(guó)內(nèi)為發(fā)展而爭(zhēng)取投資額失敗 的時(shí)候，他們將走出國(guó)門(mén)尋求外資來(lái)替代尋求政府資助。他們用自身的能力和已取得的成就以及產(chǎn) 權(quán)證明贏(yíng)得了發(fā)展資金；他們對(duì)于自身的發(fā)展擁有充分的自信，并以此贏(yíng)得了相當(dāng)有價(jià)值的機(jī)會(huì)。與許多大型國(guó)企相比，這些企業(yè)規(guī)模較小。但是他們有著強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿统錆M(mǎn)希望的未來(lái)。既然 這些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰完整，他們的老板就可以在任何時(shí)候在市場(chǎng)中用其部分產(chǎn)權(quán)來(lái)交換他們的所需。同樣地，既然這些企業(yè)擁有適合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)體制，他們就擁有無(wú)止境的發(fā)展力量。于是，風(fēng)險(xiǎn) 投資對(duì)于這樣的企業(yè)繁榮將是很大的幫助。知識(shí)經(jīng)濟(jì)正向我們走來(lái)，我們非常需要風(fēng)險(xiǎn)投資。建立風(fēng)險(xiǎn)投資體制將為高新技術(shù)企業(yè)帶來(lái)巨 大收益。與此同時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展將大大的促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在采用風(fēng)險(xiǎn)投資的例子中，金蝶軟件公司的成功毫無(wú)疑問(wèn)地給了我們有用價(jià)值的激勵(lì)。

商業(yè)信用融資

案例：

2003年，中國(guó)移動(dòng)通信公司廣州分公司實(shí)行了一項(xiàng)話(huà)費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)，實(shí)際是一種商業(yè)信用融資形式，具體是：若該公司的手機(jī)用戶(hù)在2002年12月底前向該公司預(yù)存2003午全年話(huà)費(fèi)4800元，可以獲贈(zèng)價(jià)值2000元的繳費(fèi)卡；若預(yù)存3600元，可以獲贈(zèng)1200元繳費(fèi)卡；若預(yù)存1200元，可以獲贈(zèng)600元的繳費(fèi)卡。

該通信公司通過(guò)這種誘人的話(huà)費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)，令該公司的手機(jī)用戶(hù)得到實(shí)實(shí)在在的利益，當(dāng)然最重要的是，還可以為該公司籌集到巨額的資金，據(jù)保守估計(jì)，假設(shè)有1萬(wàn)個(gè)客戶(hù)參與這項(xiàng)優(yōu)惠活動(dòng)，該公司至少可以籌資2000萬(wàn)元；假設(shè)有10萬(wàn)個(gè)客戶(hù)參與，則可以籌資2億元。公司可以利用這筆資金去拓展新的業(yè)務(wù)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。另外，該通信公司通過(guò)話(huà)費(fèi)讓利，吸引了一批新的手機(jī)用戶(hù)，穩(wěn)定了老客戶(hù)，在與經(jīng)營(yíng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中贏(yíng)得了先機(jī)。

企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中，籌集資金的方式多樣，不應(yīng)只看到向銀行貸款，還可以靈活運(yùn)用企業(yè)的商業(yè)信用，多想辦法借用別人的錢(qián)，來(lái)成就自己的事業(yè)。企業(yè)在運(yùn)用商業(yè)融資方式時(shí)，可以創(chuàng)新、變通的機(jī)會(huì)很多，商業(yè)融資給企業(yè)提供了一個(gè)巨大的融資想象空間，是考驗(yàn)企業(yè)融資創(chuàng)新能力的一個(gè)大舞臺(tái)。與通信相類(lèi)似的，比如保健中心、美容、汽車(chē)清洗店、公交汽車(chē)公司等等服務(wù)行業(yè)，都可以通過(guò)收取次票、月票、年票的方式，去巧妙運(yùn)用商業(yè)信業(yè)融資方式，這不僅可以吸引一批長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶(hù)，更重要的是，可以籌集到一筆可觀(guān)的無(wú)息資金。企業(yè)可以通過(guò)這筆無(wú)息資金去擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，比如：另選場(chǎng)所發(fā)展連鎖店，再開(kāi)拓另一批穩(wěn)定的客源，再利用這種融資方式，再獲得無(wú)息資金，繼續(xù)去發(fā)展新的連鎖店??

當(dāng)然要想借雞生蛋，首先企業(yè)要有一定的商業(yè)信用基礎(chǔ)，企業(yè)提供的服務(wù)在市場(chǎng)上和人們心中有較高的價(jià)值，別人信得過(guò)以及迫切需要的。其次，融資的最終結(jié)果必須是雙贏(yíng)，企業(yè)通過(guò)商業(yè)信用獲得別人的資金，除了要讓自己獲利，更要讓利給別人，要達(dá)到“雙贏(yíng)”，才能讓企業(yè)的商業(yè)信用水平得到提高。

資產(chǎn)典當(dāng)融資

在南京經(jīng)營(yíng)了十多年電梯生意的陳先生，最近遇到了麻煩。由于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，上百萬(wàn)的電梯工程款一直未能到手。而剛剛談好的一個(gè)項(xiàng)目，又急需要現(xiàn)金采購(gòu)一批電梯。小窟窿難倒英雄漢，陳先生急得像熱鍋上的螞蟻。

陳先生首先想到了“打官司”，但上法院走程序，沒(méi)個(gè)一年半載，工程款是討不回來(lái)的；到銀行貸款，一大堆繁瑣的審批手續(xù)讓他犯暈，況且銀行肯不肯貸，還是個(gè)問(wèn)題。

這時(shí)候，朋友的建議讓他看到了希望，他抱著試試看的心態(tài)揣著身份證和房產(chǎn)證走進(jìn)了南京一家知名典當(dāng)行。

在向房產(chǎn)評(píng)估師介紹了自己仙林的一套別墅所在地址、面積以及相關(guān)事項(xiàng)后，典當(dāng)行立即根據(jù)產(chǎn)物周?chē)木唧w環(huán)境和條件對(duì)房子進(jìn)行市場(chǎng)估算，出乎意料得快，陳先生的房子估價(jià)在300萬(wàn)元左右，典當(dāng)行最終確定為陳先生放款150萬(wàn)元。三天后，完成房屋公證與抵押手續(xù)的陳先生拿到了資金。

手續(xù)的便捷為典當(dāng)增加了競(jìng)爭(zhēng)的籌碼，因典當(dāng)解燃眉之急的陳先生向記者算了一筆賬：他提供了房產(chǎn)證、身份證等證明，從看房、評(píng)估、簽約、登記到放款，一整套流程下來(lái)只用了短短三天的時(shí)間。雖說(shuō)費(fèi)用比從銀行貸款利息高一些，但手續(xù)簡(jiǎn)單便捷，搶出寶貴的時(shí)間，而且自己能很快贖回別墅，特別適合“應(yīng)急”需求。

事實(shí)上，與陳先生有類(lèi)似遭遇的中小企業(yè)主和個(gè)體工商戶(hù)有很多。在金融危機(jī)席卷全球的背景下，“中小企業(yè)融資難”成為一個(gè)大問(wèn)題。典當(dāng)行業(yè)憑借其短、快的優(yōu)勢(shì)成為融資市場(chǎng)的一個(gè)新亮點(diǎn)。

民間借貸融資

“恒源祥”創(chuàng)建于1927年，是一家具有70多年歷史的老字號(hào)傳統(tǒng)紡織企業(yè)，主要以毛紡織品為主，集針織、服飾和家用紡織品為一體，生產(chǎn)絨線(xiàn)、羊毛衫、西服、家用紡織品等十幾個(gè)大類(lèi)近萬(wàn)個(gè)品種，是國(guó)內(nèi)大型紡織品企業(yè)?！昂阍聪椤笔墙袊?guó)的一個(gè)老字號(hào)羊毛品牌，但是，隨著解放后的公私合營(yíng)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)對(duì)于品牌的忽視，人們?nèi)諠u淡忘了這個(gè)曾經(jīng)輝煌一時(shí)的品牌。但是，有一個(gè)年輕人沒(méi)有忘記，他就是1987年上任上海黃浦區(qū)百貨公司南京路毛線(xiàn)商店經(jīng)理的劉瑞旗。他早就為“恒源祥”品牌的沉寂和埋沒(méi)而焦慮。過(guò)去恒源祥是萬(wàn)象集團(tuán)的一個(gè)部分，雖然利潤(rùn)已經(jīng)是萬(wàn)象集團(tuán)的支柱，但始終只是萬(wàn)象集團(tuán)的一個(gè)配角，雙方的戰(zhàn)略沖突始終解決不了，劉瑞旗甚至想要放棄恒源祥，另創(chuàng)一個(gè)國(guó)際化的品牌。但這次實(shí)施MBO之后，不再存在恒源祥與母公司的戰(zhàn)略沖突，劉瑞旗決定一心一意把這個(gè)創(chuàng)立已經(jīng)60多年的中華老字號(hào)繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大。可見(jiàn)MBO不僅解放了劉瑞旗這樣一個(gè)杰出的企業(yè)家，還保護(hù)了民族品牌。2001年3月，劉瑞旗和他的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)斥資9 200萬(wàn)元，從上市公司萬(wàn)象股份手里收購(gòu)冠以“恒源祥”商號(hào)的七家公司的股權(quán)，如愿以?xún)數(shù)赝瓿闪艘淮蜯BO，把“恒源祥”商標(biāo)的實(shí)際控制權(quán)收回到自己的手中。這次收購(gòu)的外部融資是由加盟恒源祥的四個(gè)核心骨干企業(yè)老板提供的。在恒源祥投資發(fā)展有限公司中，劉瑞旗持61％的多數(shù)股份，31％的股份由這四家企業(yè)的老板持有。劉瑞旗對(duì)恒源祥的收購(gòu)資金來(lái)源于民間借貸，一些浙江老板把9 200萬(wàn)資金借給劉瑞旗個(gè)人時(shí)，這些民營(yíng)企業(yè)老板其意不在獲取利息，而是要求和劉瑞旗一起購(gòu)買(mǎi)股份，他們的投資收益主要來(lái)自收購(gòu)恒源祥以后每年高達(dá)30％左右的資產(chǎn)回報(bào)率。這種投資的成功概率之高，讓以往鐘情于風(fēng)險(xiǎn)投資的海外基金也不由得心動(dòng)——跟著管理層一起投資，起碼可解決一個(gè)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，沒(méi)有誰(shuí)比管理層更了解被收購(gòu)企業(yè)的情況，他們最清楚企業(yè)哪些部分最值錢(qián)，甚至能夠了解那些不良資產(chǎn)產(chǎn)生的歷史原因，就更有籌碼和政府談判如何將其剝離。因此，在跟隨管理者進(jìn)行投資的過(guò)程中，可在合法的范圍內(nèi)拿到最低的價(jià)格，并且成功率高。投資者對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資回報(bào)率要求并不高，不像風(fēng)險(xiǎn)投資那樣，要求企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)特別迅速，但對(duì)退出機(jī)制要求很高。

劉瑞旗的MBO融資模式是簡(jiǎn)潔的，從法律的角度看是完美的，但是它對(duì)管理者的個(gè)人素質(zhì)以及被收購(gòu)企業(yè)的素質(zhì)有相當(dāng)高的要求，并不具有普遍性。很多國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理、董事長(zhǎng)并不十分愿意幫助他們的“富親戚”，即使有這樣的親朋，被收購(gòu)企業(yè)的狀況、加上被收購(gòu)者的經(jīng)營(yíng)能力多難以給人們足夠的信心；而沒(méi)有這種信心，就意味著要求利息成本增加，收購(gòu)者就不愿意選擇這條變得昂貴的融資渠道了。

其他融資渠道

國(guó)際貿(mào)易案例：

上海某紡織品進(jìn)出口企業(yè)A公司年?duì)I業(yè)額超過(guò)5億元，常年向歐美出口毛紡織產(chǎn)品。金融危機(jī)后，紡織業(yè)受到?jīng)_擊，從前通常采用的賒銷(xiāo)交易方式風(fēng)險(xiǎn)加大，且進(jìn)口商的資金亦不寬松，其國(guó)內(nèi)融資成本過(guò)高。，經(jīng)商議，雙方達(dá)成以開(kāi)立遠(yuǎn)期信用證的方式進(jìn)行付款。該做法雖在某種程度上避免了A公司收不到貨款的風(fēng)險(xiǎn)，但從組織貨物出口到拿到貨款仍需較長(zhǎng)一段時(shí)間，這讓A公司的流動(dòng)資金出現(xiàn)了短缺。另外，A公司擔(dān)心較長(zhǎng)的付款時(shí)間會(huì)承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

【分析】銀行分析認(rèn)為，A公司出口一向較為頻繁，且該公司履約記錄良好。結(jié)合具體情況，設(shè)計(jì)融資方案如下：在押匯總額度內(nèi)，為A公司提供 50%的出口押匯和50%的銀行承兌匯票，借以降低客戶(hù)的融資成本。A公司按美國(guó)某銀行開(kāi)立的金額為200萬(wàn)美元，期限為提單后90天付款的遠(yuǎn)期信用證出運(yùn)貨物后，公司將全套單據(jù)提交給某商業(yè)銀行浦東B分行，申請(qǐng)辦理出口押匯業(yè)務(wù)。爾而后，B銀行將單據(jù)寄往美國(guó)開(kāi)證行，對(duì)方向我國(guó)銀行開(kāi)來(lái)承兌電，承諾到期付匯。于是B銀行答應(yīng)放款，并與A公司協(xié)商以人民幣押匯，以免除客戶(hù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。融資金額扣除自貼現(xiàn)日至預(yù)計(jì)收匯日間利息及有關(guān)銀行費(fèi)用后，總計(jì)1400萬(wàn)元人民幣，提供700萬(wàn)元人民幣貸款，700萬(wàn)元銀行承兌匯票額度支付給出口商。待進(jìn)口信用證到期，B銀行將匯票提交開(kāi)證行托收，按期收到信用證項(xiàng)下款項(xiàng)，除歸還銀行押匯融資外，余款均劃入A公司賬戶(hù)。

第三篇：浙江中小企業(yè)融資問(wèn)題研究

浙江中小企業(yè)融資問(wèn)題研究

20081330 賀丹露 08企業(yè)管理

摘要：改革開(kāi)放以來(lái)，中小企業(yè)迅速發(fā)展，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，融資難問(wèn)題是目前制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題，浙江省是全國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，也是中小企業(yè)最多的省份之一，中小企業(yè)在浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位舉足輕重，所以浙江中小企業(yè)的融資問(wèn)題更是急需解決的大問(wèn)題。本文通過(guò)對(duì)近年來(lái)浙江中小企業(yè)融資出現(xiàn)的新問(wèn)題進(jìn)行了分析，并描述了浙江省政銀兩界為緩解這一問(wèn)題已經(jīng)采取的一系列積極措施及收獲的成果，最后闡述了進(jìn)一步解決融資難問(wèn)題的有效途徑。

關(guān)鍵字：浙江 中小企業(yè) 融資

改革開(kāi)放以來(lái)，中小企業(yè)迅猛發(fā)展，已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是最活躍的部分。但是在中小企業(yè)的快速發(fā)展中也存在著一系列有待解決的困難和問(wèn)題，其中融資難問(wèn)題是目前制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。而浙江省作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)以及中小企業(yè)最多的省份之一，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題尤為突出，在金融危機(jī)爆發(fā)后，這一問(wèn)題更為嚴(yán)重，可以說(shuō)關(guān)乎到中小企業(yè)的生存與發(fā)展，所以說(shuō)解決浙江中小企業(yè)融資難問(wèn)題是當(dāng)務(wù)之急，重中之重。

一、近年來(lái)浙江中小企業(yè)融資出現(xiàn)的新問(wèn)題

近年來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境千變?nèi)f化，特別是去年受到歷史罕見(jiàn)的國(guó)際金融危機(jī)和出口市場(chǎng)急劇萎縮的嚴(yán)重沖擊，以出口型和加工型為特征的浙江中小企業(yè)首當(dāng)其沖受到了嚴(yán)重影響，面臨有史以來(lái)最大的困難和挑戰(zhàn)，這使融資難這個(gè)困擾中小企業(yè)發(fā)展的矛盾更加突出，并呈現(xiàn)出新的問(wèn)題，新情況，主要表現(xiàn)在一下幾個(gè)方面：

第一，中小企業(yè)資金需求與供給矛盾日益加大。一是企業(yè)資金需求增加。去年以來(lái)，原材料、勞動(dòng)力、煤電油運(yùn)等生產(chǎn)要素價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品市場(chǎng)特別是出口產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，中小企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售越來(lái)越困難，大量的流動(dòng)資金滯留在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，應(yīng)收賬款增多，存貨占用資金上升，企業(yè)資金需求量快速增加。二是民間借貸信心受到影響。受金融危機(jī)影響，一些原本效益較好的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困境甚至停產(chǎn)倒閉，無(wú)法償還借貸的資金，以致原本活躍的民間融資迫于日益上升的借貸風(fēng)險(xiǎn)也明顯收縮。在以上兩方面因素的共同作用下，當(dāng)前浙江中小企業(yè)的資金供需矛盾較為嚴(yán)重，資金鏈斷裂的危險(xiǎn)逐漸加大。

第二，中小企業(yè)融資成本急劇上升，浙江各中小企業(yè)承受資金高成本的壓力。目前，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮30%—40%，高的上浮達(dá)80%。不少銀行還要求企業(yè)存單質(zhì)押，使國(guó)有銀行綜合融資費(fèi)率達(dá)到了11.65%，股份制銀行綜合融資費(fèi)率達(dá)到了15.40%，如果是擔(dān)保貸款加上擔(dān)保機(jī)構(gòu)平均2—3個(gè)百分點(diǎn)的擔(dān)保費(fèi)率，中小企業(yè)承擔(dān)的融資成本將更高，而多數(shù)地方民間融資月利率已經(jīng)高達(dá)4分到6分。過(guò)高的資金使用成本對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生了較大的影響。去年上半年浙江中小企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.83%，其中利息支出增長(zhǎng)43.27%。

第三，商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重，中小企業(yè)長(zhǎng)期貸款緊缺問(wèn)題突出。中小企業(yè)是有生命周期的，它在不同的成長(zhǎng)時(shí)期需要商業(yè)銀行不同期限的貸款支持。但目前商業(yè)銀行貸款普遍存在著“扶大收小”和“期限失衡”的結(jié)構(gòu)性矛盾。據(jù)

統(tǒng)計(jì)，浙江省金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款中，占全省稅收總額50%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)（農(nóng)村中小企業(yè)）貸款比重從2000年的13.74%下降到2007年的6.72%，下降了7.02個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款中技術(shù)改造貸款比重從2000年16.09%下降到2007年的0.97%，下降了15.12個(gè)百分比。這一狀況嚴(yán)重制約了浙江省中小企業(yè)的擴(kuò)張和后續(xù)發(fā)展能力。

第四，金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)貸款機(jī)制加大了中小企業(yè)的融資難度。一是貸款門(mén)檻高。金融危機(jī)爆發(fā)后，以外向型和出口型為特征的浙江大部分中小企業(yè)訂單劇減，效益不佳，甚至虧損停產(chǎn)，以致企業(yè)資金實(shí)力達(dá)不到銀行的要求，被銀行拒之門(mén)外。二是信貸模式陳舊，特殊時(shí)期缺乏特殊政策。一筆貸款，要經(jīng)過(guò)信用等級(jí)評(píng)定、盡職調(diào)查、審批、授信、貸款發(fā)放等環(huán)節(jié)，流程復(fù)雜，效率低下。往往中小企業(yè)在需要資金支持時(shí)拿不到貸款，而等貸款審批完成時(shí)早已錯(cuò)過(guò)了最佳經(jīng)營(yíng)時(shí)機(jī)。

二、浙江探索中小企業(yè)融資難問(wèn)題取得的成果

近年來(lái)，面對(duì)中小企業(yè)資金要素瓶頸制約，浙江堅(jiān)持以實(shí)施中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)劃為主線(xiàn)，重點(diǎn)推進(jìn)中小企業(yè)融資工作，加大金融改革探索，大力創(chuàng)新金融產(chǎn)品，完善金融服務(wù)體系，不斷改善和優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境，取得了一定的成果，有效緩解了中小企業(yè)融資難。

建立小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，開(kāi)展小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。2005年，浙江省正式啟動(dòng)小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策。截至2008年底，全省列入風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償范圍的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向近20萬(wàn)家（次）微小企業(yè)提供了信貸支持，新增小企業(yè)貸款合計(jì)達(dá)258萬(wàn)，小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償工作取得了顯著成效。

實(shí)施微小企業(yè)培育工程, 為商業(yè)銀行推薦優(yōu)質(zhì)小企業(yè)客戶(hù)。2005 年以來(lái),按照省政府重點(diǎn)抓好銷(xiāo)售收入500 萬(wàn)元以下微小企業(yè)培育工作的部署, 浙江全面啟動(dòng)了微小企業(yè)培育工程, 即建立微小企業(yè)培育信息庫(kù), 并從資金支持、人才培訓(xùn)、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)等方面予以重點(diǎn)扶持, 培育微小企業(yè)上規(guī)模。在此基礎(chǔ)上, 充分利用中小企業(yè)工作部門(mén)的職能優(yōu)勢(shì), 積極向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)推薦微小企業(yè)培育信息庫(kù)中業(yè)績(jī)優(yōu)、成長(zhǎng)性好的微小企業(yè), 促進(jìn)銀企合作。此舉有效解決了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向微小企業(yè)貸款過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題, 實(shí)現(xiàn)了銀行與小企業(yè)的互利雙贏(yíng)。

搭建中小企業(yè)融資合作平臺(tái)。2006 年, 浙江省中小企業(yè)局和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行省分行簽署《中小企業(yè)成長(zhǎng)貸款合作協(xié)議》, 建立了浙江省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)貸款融資平臺(tái)。截至2008年, 融資平臺(tái)已為191 個(gè)中小企業(yè)融資項(xiàng)目發(fā)放基準(zhǔn)利率貸款超過(guò)3 億元,有效促進(jìn)了一批成長(zhǎng)性好的中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)。浙江省通過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)資信評(píng)級(jí)、業(yè)務(wù)指導(dǎo)、人員培訓(xùn)、運(yùn)行監(jiān)測(cè)、政策激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)警示等一系列監(jiān)管措施，促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)范有序發(fā)展。截至2007年底，全省已有中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)306家，擔(dān)保金額達(dá)到96.83億元，已累計(jì)擔(dān)保企業(yè)7.3萬(wàn)家，擔(dān)保筆數(shù)15.8萬(wàn)筆，擔(dān)?？傤~達(dá)1094.59億元，其中2007年當(dāng)年擔(dān)保總額達(dá)333.68億元，擔(dān)保代償率為0.203%實(shí)際損失率僅為0.036%。浙江擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)控制水平均處于全國(guó)前列, 在緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題上發(fā)揮了不可或缺的作用。

開(kāi)展商標(biāo)專(zhuān)業(yè)權(quán)獲質(zhì)押貸款政策。2008年3月24日，浙江省工商局、人民銀行杭州支行率先聯(lián)合制定出臺(tái)了《浙江省商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押貸款暫行規(guī)定》，全面啟動(dòng)浙江省商標(biāo)權(quán)質(zhì)押融資。這使得企業(yè)在房產(chǎn)、設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn)已經(jīng)抵押的情況下，可通過(guò)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)質(zhì)押貸到款，融到資，企業(yè)商標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)被盤(pán)活，得到資本化運(yùn)作，破解中小企業(yè)金融不活，融資渠道不暢等問(wèn)題。同時(shí)這也將極大地

激發(fā)中小企業(yè)自主創(chuàng)牌的積極性，對(duì)促進(jìn)企業(yè)積極運(yùn)用商標(biāo)開(kāi)拓占領(lǐng)市場(chǎng)，都將起到促進(jìn)作用。

建立小額貸款公司試點(diǎn)。2008年7月，浙江政工商局制定并正式出臺(tái)了全國(guó)首部規(guī)范小額貸款公司成立條件及管理制度的《浙江省小額貸款公司試點(diǎn)登記管理暫行辦法》，該辦法首次通過(guò)制度正式承認(rèn)了民間貸款機(jī)構(gòu)的合法地位，詳細(xì)規(guī)定了申請(qǐng)成立小額貸款公司所需具備的各項(xiàng)條件，同時(shí)明確了工商部門(mén)規(guī)范小額貸款公司經(jīng)營(yíng)行為的各項(xiàng)職能。通過(guò)扶持小額貸款公司發(fā)展，再生出一個(gè)新的民間貸款力量，作為現(xiàn)有信貸制度的重要補(bǔ)充，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題發(fā)揮應(yīng)有的作用。據(jù)浙江省工商局統(tǒng)計(jì)，截止2008年12月31日，省小額貸款公司聯(lián)席會(huì)議已經(jīng)會(huì)審了四批企業(yè)共56家（寧波除外），全省已在公司部門(mén)登記注冊(cè)43家，匯集59.025億元，戶(hù)均注冊(cè)資本1.37億元。

設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金。杭州紹興兩地分別于2008年4月、7月投資2億元設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，引導(dǎo)社會(huì)資金流向創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。同時(shí)浙江省規(guī)定符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行兩年以上的投資，其投資額的70%可在其應(yīng)納稅所得中抵消。

設(shè)立小企業(yè)集合信托債券基金。2008年以來(lái)，浙江省中小企業(yè)局與省金融辦、中國(guó)工商銀行浙江省分行穩(wěn)步推進(jìn)全省中小企業(yè)集合債券試點(diǎn)工作，于9月在杭州正式發(fā)行了全國(guó)首個(gè)小企業(yè)集合信托債權(quán)基金。首期規(guī)模為5000萬(wàn)元，債期2年。發(fā)行后，杭州市將有30家左右中小企業(yè)以年7.5%基準(zhǔn)利率獲得平均額度為166萬(wàn)元的兩年期貸款。小企業(yè)集合信托債權(quán)基金重點(diǎn)幫助了一批成長(zhǎng)性好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)的成長(zhǎng)型中小企業(yè)通過(guò)集合發(fā)債的形式融資，促進(jìn)中小企業(yè)直接融資，為中小企業(yè)擴(kuò)大中長(zhǎng)期項(xiàng)目投資提供穩(wěn)定的資金支持。

另外，浙江還采取了一系列其他措施：企業(yè)聯(lián)保貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、企業(yè)集體發(fā)債、第四方擔(dān)保質(zhì)押貸款等，金融機(jī)構(gòu)還設(shè)立專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)門(mén)通道，創(chuàng)新?lián)ｎ?lèi)融資產(chǎn)品，試行網(wǎng)絡(luò)銀行電子商務(wù)信貸業(yè)務(wù)等，都在緩解中小企業(yè)融資難我能提上發(fā)揮了不可或缺的作用。

三、破解浙江中小企業(yè)融資難題的對(duì)策

針對(duì)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，浙江雖然經(jīng)過(guò)多年探索實(shí)踐，取得了一定的成績(jī)，中小企業(yè)融資難有所緩解，但破解中小企業(yè)融資難題是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要企業(yè)、銀行、政府等多方面合作，包括各方的中介機(jī)構(gòu)，多方聯(lián)手、多管齊下、全面推進(jìn)。我認(rèn)為浙江省要想解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題還應(yīng)采取以下措施：

（一）不斷加快中小企業(yè)的改革，努力增強(qiáng)自身融資能力

浙江的中小企業(yè)大部分都是個(gè)私、家族式企業(yè)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一模糊，經(jīng)營(yíng)管理水平低，缺乏創(chuàng)新性，財(cái)務(wù)制度落后混亂且產(chǎn)品技術(shù)含量少，附加值低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，這都要求中小企業(yè)加快自身改革的步伐。首先必須構(gòu)建產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度。中小企業(yè)要樹(shù)立所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的科學(xué)觀(guān)念。建立起適合自身發(fā)展特點(diǎn)的產(chǎn)權(quán)形式和組織結(jié)構(gòu)。其次是提高經(jīng)營(yíng)管理水平。中小企業(yè)應(yīng)徹底拋棄家族式管理模式，加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)管理知識(shí)的學(xué)習(xí)，制定科學(xué)經(jīng)營(yíng)管理的制度和措施，樹(shù)立創(chuàng)新意識(shí)，不斷開(kāi)拓進(jìn)取。第三是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，提高企業(yè)信息的透明度，同時(shí)注重企業(yè)自身信用的提高。第四是加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品科技含量。中小企業(yè)要樹(shù)立起“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”的意識(shí)，不斷加大技術(shù)創(chuàng)新的投入，加快技術(shù)設(shè)備的更新、工藝的改造和人員素質(zhì)的提高，以提高產(chǎn)品的科技含量和附加值，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

（二）合理開(kāi)放股票和債券市場(chǎng)，完善融資體系，改善中小企業(yè)直接融資環(huán)

境

一個(gè)完善的融資體系應(yīng)該能夠覆蓋不同發(fā)展規(guī)模的企業(yè)，滿(mǎn)足不同數(shù)量的融資要求和多樣化的融資方式。首先要為中小企業(yè)開(kāi)辟股票融資渠道。2004年5月27日，浙江“新和成”（002001）成為深圳證券交易所中小企業(yè)板首家上市公司，之后還有一些符合條件的成長(zhǎng)性中小企業(yè)獲得了上市融資的機(jī)會(huì)，但這只占中小企業(yè)的很少一部分，因此，要充分利用國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)融資，發(fā)揮中小企業(yè)利用市場(chǎng)機(jī)制配置資源的融資渠道作用。其次要為中小企業(yè)開(kāi)辟債權(quán)融資渠道。中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，普遍缺乏信用，財(cái)務(wù)混亂等，導(dǎo)致我國(guó)債權(quán)市場(chǎng)仍未向其開(kāi)放，但是，浙江省內(nèi)有部分成長(zhǎng)性強(qiáng)的、市場(chǎng)潛力又大的、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理的且具備較高信用等級(jí)的中小企業(yè)，對(duì)于這樣的企業(yè)，應(yīng)該開(kāi)放債權(quán)市場(chǎng)，允許它們?cè)谡咴S可的范圍內(nèi)發(fā)行短期債券，以拓寬它們直接融資的渠道。

（三）構(gòu)建民營(yíng)小銀行體系

在現(xiàn)有的融資制度下，中小企業(yè)和大型企業(yè)在融資的平臺(tái)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，必然處于劣勢(shì)。銀行的目標(biāo)是追求盈利最大化，而中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大、數(shù)量多、信息又不對(duì)稱(chēng)，顯然不是銀行的理想客戶(hù)。要解決基本的中小企業(yè)融資問(wèn)題，關(guān)鍵是要填補(bǔ)我們國(guó)家現(xiàn)在金融結(jié)構(gòu)當(dāng)中的一個(gè)缺陷，也就是我們國(guó)家現(xiàn)在最缺乏的民營(yíng)小銀行這么一個(gè)大群體。小銀行做小業(yè)務(wù)，大銀行做大業(yè)務(wù)，要解決數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的中小企業(yè)服務(wù)問(wèn)題，就要靠民營(yíng)的小金融機(jī)構(gòu)。小銀行對(duì)小企業(yè)進(jìn)行貸款，最大的優(yōu)勢(shì)就是小銀行了解在這個(gè)區(qū)域里面小企業(yè)的信譽(yù)，這樣盡管沒(méi)有什么抵押物，但小銀行有把握把風(fēng)險(xiǎn)降到最低?，F(xiàn)在浙江的情況是小企業(yè)大產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)做得很大，但是企業(yè)很小，這就需要有很多的中小銀行。正如浙江省中小企業(yè)局局長(zhǎng)吳家曦所說(shuō)：“要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，就要大量發(fā)展民營(yíng)小銀行。在國(guó)際上叫做社區(qū)銀行，我們現(xiàn)在叫做村鎮(zhèn)銀行等。要真正多地發(fā)展民間銀行，對(duì)小企業(yè)提供金融支持，這樣才能創(chuàng)新富民、創(chuàng)新強(qiáng)省?！?/p>

（四）引導(dǎo)、規(guī)范民間資本，把民資引入生產(chǎn)領(lǐng)域

民間金融是一種非正規(guī)金融方式，與正規(guī)金融并存。在浙江，民間金融有著悠久的歷史，如民間借貸、臺(tái)會(huì)和私人錢(qián)莊、典當(dāng)?shù)让耖g金融方式。既然民間金融廣泛存在著，就必然有其存在的合理性，國(guó)家應(yīng)該逐步取消對(duì)它的限制，為其提供合適的平臺(tái)和制度，如可借鑒外國(guó)的做法，引導(dǎo)民間融資公開(kāi)登記、合法經(jīng)營(yíng)，盡快出臺(tái)一個(gè)《放債人條例》，使民間金融組織逐步演化為規(guī)范化運(yùn)作、定位于服務(wù)中小企業(yè)融資的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，從而成為中小企業(yè)的一個(gè)正常的融資渠道。當(dāng)然民間金融作為一種金融制度安排，和其他金融制度一樣需要金融監(jiān)管，否則可能使民間金融的負(fù)外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱(chēng)等所引發(fā)的市場(chǎng)失靈給參與金融交易的雙方帶來(lái)一定的損失，對(duì)整個(gè)金融體系的有效運(yùn)作和安全穩(wěn)定造成威脅。

（五）發(fā)揮浙江特色，提高產(chǎn)業(yè)集群度，提升企業(yè)自身的融資能力

浙江省有上百個(gè)具有專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作、年產(chǎn)值幾十億乃至上百億的產(chǎn)業(yè)集群，如紹興的輕紡產(chǎn)業(yè)群、海寧的皮革產(chǎn)業(yè)群、嵊州的領(lǐng)帶產(chǎn)業(yè)群和永康的五金產(chǎn)業(yè)群等，這些產(chǎn)業(yè)集群的經(jīng)營(yíng)者都是在同一地區(qū)從事相同或相近產(chǎn)業(yè)，相互了解程度較深，這能夠提高群內(nèi)中小企業(yè)商業(yè)信用融資方式的使用頻率和效率，并使得短期資金的籌集可以更多地通過(guò)同業(yè)拆借來(lái)進(jìn)行。另外，產(chǎn)業(yè)集群也降低了銀行的交易成本，使得企業(yè)更容易獲得銀行的貸款。相對(duì)于貸款給單個(gè)游離的企業(yè)時(shí)銀行需要花費(fèi)較高的對(duì)企業(yè)發(fā)展前景等進(jìn)行預(yù)測(cè)的成本費(fèi)用，銀行在貸款給產(chǎn)業(yè)群內(nèi)企業(yè)時(shí)可以通過(guò)從行業(yè)協(xié)會(huì)、地方政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中獲得更多、更完備的信息而形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而降低銀行從事信貸業(yè)務(wù)的交易成本。因此浙江應(yīng)該

將更多從事相同或相近業(yè)務(wù)的中小企業(yè)規(guī)劃到一個(gè)產(chǎn)業(yè)群內(nèi)，提高浙江中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群度，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢(shì)，從而提升企業(yè)自身的融資能力。

四、結(jié)束語(yǔ)

中小企業(yè)融資難已經(jīng)是一個(gè)國(guó)際問(wèn)題，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題任重道遠(yuǎn)，要從根本上解決這一困難，還是需要政府、銀行和企業(yè)三方共同努力。政府要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)融資渠道多樣化、社會(huì)信用完善的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)寬松的融資環(huán)境。銀行要不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，為中小企業(yè)提供多樣化的選擇。而企業(yè)則更要注重自身積累，提高融資能力，在艱難的環(huán)境中健康發(fā)展。

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第四篇：中小企業(yè)融資

中小企業(yè)融資：還有哪些渠道可以拓寬

一份由中國(guó)工業(yè)和信息化部提供的材料顯示，目前我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道主要有：政府扶持、銀行貸款、上市融資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、集合發(fā)債、小額貸款公司、以及典當(dāng)、融資租賃、PE、拍賣(mài)、中小企業(yè)投資等。而現(xiàn)實(shí)是，貸款成為中小企業(yè)主要的融資渠道。例如企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期很難達(dá)到上市門(mén)檻。此外根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，可以集合發(fā)債。由于自身?xiàng)l件的限制，也就出現(xiàn)了千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋——通過(guò)銀行的貸款來(lái)解決中小企業(yè)融資難。

創(chuàng)業(yè)板的推出，為中小企業(yè)打開(kāi)了另一扇門(mén)。

2009年5月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板又稱(chēng)二板市場(chǎng)，即第二股票交易市場(chǎng)，是指主板之外的專(zhuān)為暫時(shí)無(wú)法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的有效補(bǔ)給。它最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，因此對(duì)于資金實(shí)力不雄厚的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)進(jìn)一步拓寬它的融資渠道。

全國(guó)人大常委、民建中央副主席辜勝阻認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可以使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)群體通過(guò)上市獲得直接融資,可以極大地帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資對(duì)更廣大中小企業(yè)的投入,可以帶動(dòng)銀行及其他信貸等對(duì)中小企業(yè)的支持。

據(jù)人民銀行溫州中心支行調(diào)研中小企業(yè)融資構(gòu)成時(shí)發(fā)現(xiàn)，小型企業(yè)向親友借款和內(nèi)部集資的分別占68.6％和45.7％，中等企業(yè)分別為45.8％和41.0％；農(nóng)村企業(yè)分別為59.3％和46.5％，城市企業(yè)分別為48.9％和45.6％，中小企業(yè)的生存和更快的發(fā)展少不了民間資本的支持。引導(dǎo)民間資本合法有序地流入中小企業(yè)，也是一個(gè)渠道。

目前中國(guó)融資方式：

1.債券融資

2.股權(quán)融資

3.產(chǎn)業(yè)投資

4.貿(mào)易融資

5.私募基金

6.合伙人或員工入股

7.租賃

8.銀行

第五篇：中小企業(yè)融資

摘要:作為追求高回報(bào)、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資,在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中逐步扮演起重要角色。中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資解決“資金瓶頸”問(wèn)題的同時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資與資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合,為中小企業(yè)的持續(xù)和快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ),也為創(chuàng)業(yè)投資的適時(shí)退出和獲取高額回報(bào)創(chuàng)造條件,從而最終達(dá)到中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資雙贏(yíng)的局面。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);創(chuàng)業(yè)投資;策略研究

Abstract: The venture investment which pursues the high returns and high risk will play an important role in promoting the development of small and medium-sized enterprises.At the same time, when the small and medium-sized enterprises import the venture capital investment to solve the bottom neck problem in finance, they should also pay high attention to the organic combination of venture capital investment and capital market, which will lay a good foundation for the continuous and rapid development of small and medium-sized enterprises, so as to establish the condition for the timely withdrawal of the venture capital investment ,obtain the high return, and finally achieve the mutual success between the small and medium-sized enterprises and the venture investment.Key words:small and medium-sized enterprises;venture investment;strategic research

2006年3月國(guó)家發(fā)改委等十部委聯(lián)合制定并頒布施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,為中小企業(yè)吸收創(chuàng)業(yè)投資并利用資本市場(chǎng)謀求創(chuàng)新發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ),同時(shí)也為創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得高額資本增值收益提供了有利條件。但創(chuàng)業(yè)投資畢竟屬于新生事物,中小企業(yè)如何將引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資與順利進(jìn)入資本市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái),是當(dāng)前非常值得關(guān)注的問(wèn)題。

一、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則

(一)不變更實(shí)際控制人原則

在資本多數(shù)決定原則下,公司意志的形成最終取決于控股股東的意志及其行使表決權(quán)的結(jié)果,而控股股東的意志則總是由能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人所左右。①因此,一旦公司實(shí)際控制人發(fā)生變更,公司新實(shí)際控制人與原實(shí)際控制人二者的意志將可能出現(xiàn)差異,并進(jìn)一步通過(guò)影響控股股東的意志而改變公司的意志,導(dǎo)致公司在發(fā)展戰(zhàn)略、主營(yíng)業(yè)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面發(fā)生一系列重大變化,從而不可避免地影響公司的穩(wěn)定性。

具備良好的穩(wěn)定性是企業(yè)維護(hù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的前提和保證,一個(gè)欠穩(wěn)定的企業(yè)不可能進(jìn)入資本市場(chǎng),股東也很難從一個(gè)經(jīng)營(yíng)欠穩(wěn)定的企業(yè)獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。因而,不變更實(shí)際控制人是中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資首要堅(jiān)持的原則。

衡量實(shí)際控制人變更的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅以其實(shí)際控制股份數(shù)量的變化來(lái)確定,通過(guò)協(xié)議或其他能夠?qū)嶋H支配公司行為的制度安排都可以導(dǎo)致公司實(shí)際控制人的變更。所以,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),在控制創(chuàng)業(yè)投資持股比例的同時(shí),也要重視與創(chuàng)業(yè)投資簽署協(xié)議的主要條款及其它安排,確保不因上述因素導(dǎo)致實(shí)際控制人地位發(fā)生變更。

(二)管理層不發(fā)生重大變化原則

一般而言,管理層是指由公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和公司章程規(guī)定的其它人員組成的公司核心領(lǐng)導(dǎo)層。這些對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的人員是具體貫徹落實(shí)公司意志的重要力量②,保持管理層的相對(duì)穩(wěn)定對(duì)于保證公司意志的執(zhí)行力具有重大意義。若公司管理層發(fā)生重大變化,不但表明公司管理層成員之間存在較大分歧,而且也預(yù)示著企業(yè)的穩(wěn)定性將受到削弱。

盡管管理層發(fā)生重大變化尚無(wú)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn),但筆者認(rèn)為,發(fā)生下列情形之一的,應(yīng)屬于重大變化:一是公司管理層成員的變化比例超過(guò)三分之一;二是公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理同時(shí)發(fā)生了變化;三是公司董事會(huì)成員的變化超過(guò)三分之一;四是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書(shū)等關(guān)鍵崗位人員同時(shí)發(fā)生變化等。

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),在增加管理層成員的前提下,對(duì)管理層原成員只能進(jìn)行微調(diào),對(duì)關(guān)鍵職位不予調(diào)整,以避免出現(xiàn)管理層發(fā)生重大變化的嫌疑。

(三)不改變企業(yè)登記注冊(cè)類(lèi)型原則

近兩年來(lái),在國(guó)家政策的鼓勵(lì)和支持下,創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快,國(guó)有的、民營(yíng)的、中外合資的以及外商獨(dú)資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)均已出現(xiàn)。面對(duì)形式多樣的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),中小企業(yè)該如何選擇呢?這就要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況而論。通常認(rèn)為,引進(jìn)民營(yíng)的創(chuàng)業(yè)投資所涉及的程序簡(jiǎn)單、效率較高;引進(jìn)國(guó)有的或有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,往往涉及國(guó)資、財(cái)政或外資等管理部門(mén),審批環(huán)節(jié)較多,程序比較復(fù)雜。

由于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的類(lèi)型各異,因此中小企業(yè)引進(jìn)不同類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)投資將有可能導(dǎo)致企業(yè)登記注冊(cè)類(lèi)型的改變,而這一變化將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)諸多麻煩,包括企業(yè)性質(zhì)的變更、繁雜的審批程序等,特別是引進(jìn)有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資,將導(dǎo)致原本是內(nèi)資性質(zhì)的企業(yè)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)。

筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行,以不改變企業(yè)本身的注冊(cè)登記類(lèi)型為宗旨。因此,企業(yè)可以考慮根據(jù)以下要求來(lái)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資:民營(yíng)企業(yè)最好引進(jìn)民營(yíng)性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資;國(guó)有或國(guó)有控股的非中外合資企業(yè)最好引進(jìn)民營(yíng)的或國(guó)有的創(chuàng)業(yè)投資;中外合資企業(yè)則三種類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)投資均可引進(jìn);民營(yíng)控股的和國(guó)有控股的非中外合資企業(yè)最好不要引進(jìn)具有外資背景的創(chuàng)業(yè)投資。

二、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的主要?jiǎng)訖C(jī)

需要明確指出的是,并非每家中小企業(yè)都需要引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,也不是創(chuàng)業(yè)投資對(duì)每家中小企業(yè)都具有吸引力。深圳證券交易所中小企業(yè)板上市企業(yè)的信息顯示,絕大多數(shù)企業(yè)在上市前并沒(méi)有引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資。不過(guò)從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看,隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出預(yù)期的明朗化以及國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的鼓勵(lì)支持政策的推行,創(chuàng)業(yè)投資與中小企業(yè)“聯(lián)姻”的現(xiàn)象將會(huì)比較普遍 筆者認(rèn)為,中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的動(dòng)機(jī)主要在于解決所面臨的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略?xún)纱髥?wèn)題,具體包括改變財(cái)務(wù)狀況和降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)、建立戰(zhàn)略合作關(guān)系等。

(一)降低過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率

中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前,獲取資金的渠道主要是通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資,這樣產(chǎn)生的直接后果就是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高。面對(duì)高企的資產(chǎn)負(fù)債率,銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)而惜貸。企業(yè)為改變高負(fù)債的財(cái)務(wù)狀況,只有通過(guò)增加資本金即通過(guò)直接融資來(lái)稀釋資產(chǎn)負(fù)債率,為增加銀行貸款創(chuàng)造條件。企業(yè)資本金增加的方式可以通過(guò)老股東增資的方式進(jìn)行,也可以依靠引進(jìn)新股東來(lái)實(shí)現(xiàn)。由于老股東增資是以?xún)糍Y產(chǎn)的價(jià)格為主要參考,基本上沒(méi)有多少資本溢價(jià),因此該方式對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的降低效果并不明顯。而通過(guò)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的方式產(chǎn)生的效果則顯著不同,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資是通過(guò)較高發(fā)行溢價(jià)的方式進(jìn)行,且溢價(jià)部分全部計(jì)入資本公積金,使得企業(yè)所有者權(quán)益快速增加、資產(chǎn)負(fù)債率快速下降。

(二)改變過(guò)于單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前,尚不是公眾公司,股東結(jié)構(gòu)一般都比較單一且股東人數(shù)較少。這種單一化的構(gòu)成不利于企業(yè)信用的提升、市場(chǎng)的開(kāi)拓和社會(huì)地位的提高。因而在實(shí)際控制人不發(fā)生變更的前提下,企業(yè)樂(lè)于引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資以改變自身的社會(huì)形象和地位,為下一步進(jìn)入資本市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件。

(三)建立與創(chuàng)業(yè)投資之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系

在實(shí)踐中,也存在這樣一種情形,企業(yè)并非基于改變財(cái)務(wù)狀況和股東構(gòu)成的原因引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資,而是出于利用創(chuàng)業(yè)投資在資本市場(chǎng)中的良好形象和專(zhuān)業(yè)化服務(wù)水平的考慮,以期通過(guò)與創(chuàng)業(yè)投資建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,共享創(chuàng)業(yè)投資擁有的各種社會(huì)資源,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)盡快進(jìn)入資本市場(chǎng)的目的。

三、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)選擇

企業(yè)何時(shí)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資?理論上而言,并沒(méi)有嚴(yán)格的時(shí)間限制。從實(shí)際運(yùn)作的情況分析,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)有三個(gè)時(shí)點(diǎn)可供選擇,即企業(yè)改制前、改制后和申請(qǐng)上市前。

(一)在企業(yè)改制前引進(jìn)

不可否認(rèn)的是,絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入中小企業(yè)的目的是基于企業(yè)在資本市場(chǎng)能夠順利實(shí)現(xiàn)上市的良好預(yù)期。由于上市公司的組織形式必須是股份有限公司,而絕大多數(shù)中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資之前是有限責(zé)任公司,因此企業(yè)為了盡快融入資本市場(chǎng),必須通過(guò)整體變更的方式進(jìn)行改制。但由于企業(yè)改制面臨包括審計(jì)、評(píng)估等諸多工作,企業(yè)在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)等方面存在的規(guī)范問(wèn)題也較多,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的困難較多。并且創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為,在企業(yè)改制前進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)較大,愿意進(jìn)入的價(jià)格也比較低。因此,對(duì)雙方來(lái)說(shuō),在此階段引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資難度較大、風(fēng)險(xiǎn)較大、成功率較低。當(dāng)然,對(duì)于那些組織形式已經(jīng)是股份有限公司的企業(yè)并不存在組織形式變更問(wèn)題,如果其在規(guī)范方面不存在大的障礙,其引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)機(jī)可以比較靈活。

(二)在企業(yè)改制后引進(jìn)

有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司后,企業(yè)的審計(jì)、評(píng)估工作已經(jīng)完成,規(guī)范工作取得了一定的進(jìn)展,大部分歷史遺留問(wèn)題也得到了解決。有的企業(yè)已經(jīng)聘請(qǐng)了中介機(jī)構(gòu),甚至還進(jìn)入了輔導(dǎo)期,企業(yè)上市的戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰。因而,企業(yè)在此時(shí)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)會(huì)比較成熟。創(chuàng)業(yè)投資也認(rèn)為此時(shí)進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較小,大多數(shù)企業(yè)均是在這個(gè)階段完成了引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的工作。

(三)在企業(yè)上市基準(zhǔn)日前引進(jìn)

企業(yè)上市基準(zhǔn)日明確以后,中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的核查和保薦工作,創(chuàng)業(yè)投資在此時(shí)進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)最小,相應(yīng)地,進(jìn)入價(jià)格也最高,不過(guò)絕大多數(shù)企業(yè)在這時(shí)是不會(huì)再引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的。因?yàn)殡S著基準(zhǔn)日的臨近,公司消化創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)間較短,有可能出現(xiàn)的情況是,在申報(bào)基準(zhǔn)日公司財(cái)務(wù)報(bào)表上尚有大量的貨幣資金,這樣一來(lái)將會(huì)給人們帶來(lái)該企業(yè)并不缺少資金、申請(qǐng)上市并募集資金的理由不充分的質(zhì)疑。

綜上所述,筆者主張,企業(yè)在改制后著手進(jìn)行并盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作是最優(yōu)選擇。

四、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模分析

中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模多大比較合適呢?在遵循前面所述基本原則的前提下,應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際需要進(jìn)行,對(duì)規(guī)模大小并沒(méi)有嚴(yán)格要求,但企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資時(shí),還是應(yīng)該考慮以下影響因素。

(一)對(duì)引進(jìn)總規(guī)模的控制

一般而言,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模需要綜合考慮以下因素:一是企業(yè)控股股東的持股比例。若控股股東持有的股份比例非常高,處于絕對(duì)控制地位,則引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)?？梢源笠恍?反之,則應(yīng)少些。二是企業(yè)對(duì)資金需求的數(shù)量。企業(yè)若純粹是為了降低資產(chǎn)負(fù)債率,引進(jìn)規(guī)

?？梢栽O(shè)定為將該指標(biāo)降到70%以下的水平即可。若企業(yè)除此而外還有新的投資項(xiàng)目,則應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際需要,適當(dāng)擴(kuò)大引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模。從實(shí)踐上看,中小企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,后者占總股本的比例不超過(guò)20%,總的引進(jìn)資金總額不宜超過(guò)引進(jìn)前的所有者權(quán)益的規(guī)模。

(二)對(duì)引進(jìn)單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模的控制

從數(shù)量上看,企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模通常在兩個(gè)及以上,這是因?yàn)槠髽I(yè)不希望出現(xiàn)一個(gè)持股比例較高、對(duì)控股股東地位構(gòu)成潛在威脅的股東;而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)本身也不愿意將較多的資金投資于一家企業(yè)而擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò),如果企業(yè)出于戰(zhàn)略考慮只引進(jìn)一家投資規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)投資也未嘗不可?？偟膩?lái)說(shuō),不管企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資家數(shù)的數(shù)量多少,單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資在中小企業(yè)的的持股比例最好控制在總股本的5%以下。因?yàn)楸日铡蹲C券法》、《公司法》、《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》及《上市公司收購(gòu)管理辦法》等法律、規(guī)章的規(guī)定,持股比例超過(guò)5%的股東在企業(yè)股票發(fā)行和交易過(guò)程中將承擔(dān)較多的信息披露義務(wù),而企業(yè)聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查和上市保薦過(guò)程中也將因此承擔(dān)更多的義務(wù)和責(zé)任。

五、引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所涉及的核心條款

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)進(jìn)入中小企業(yè)且不謀求對(duì)企業(yè)的控制權(quán),因此創(chuàng)業(yè)投資對(duì)游離于自身控制之外的該部分資產(chǎn)必須采取一些措施,以最大限度保證其權(quán)益不受侵害或降低受侵害的程度。從具體實(shí)踐來(lái)看,關(guān)注的重點(diǎn)主要包括以下幾個(gè)方面:

(一)定價(jià)機(jī)制

由于中小企業(yè)希望以高溢價(jià)向創(chuàng)業(yè)投資出售股份,而創(chuàng)業(yè)投資試圖從中小企業(yè)高速的成長(zhǎng)中獲取高額回報(bào),因此,股份定價(jià)就成為雙方關(guān)注的重點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō),中小企業(yè)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資所采取的定價(jià)方式主要包括凈資產(chǎn)法、動(dòng)態(tài)市盈率法和靜態(tài)市盈率法。至于定價(jià)的倍數(shù)將由雙方談判決定。從實(shí)踐來(lái)看,影響最終定價(jià)的因素包括:企業(yè)本身的成長(zhǎng)性、盈利水平、二級(jí)市場(chǎng)行情以及創(chuàng)業(yè)投資本身的背景、擬購(gòu)買(mǎi)股份數(shù)量等。一般來(lái)說(shuō),5-8倍的靜態(tài)市盈率可能是雙方比較能夠接受的價(jià)格。如果最終確定的價(jià)格較低,則創(chuàng)業(yè)投資所附加的條件就較少,否則,附加條件就較多。目前市場(chǎng)中還有一種稱(chēng)之為“對(duì)賭條款”的定價(jià)機(jī)制。該機(jī)制對(duì)于那些成長(zhǎng)性很好且急需資金的中小企業(yè)比較有利,但是,其對(duì)企業(yè)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,一旦企業(yè)盈利水平下降,企業(yè)控股股東將拱手相讓部分股份,甚至最終失去控股地位而淪落為中小股東。鑒于這種機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)較大,中小企業(yè)在采取之前一定要三思而行。

(二)權(quán)利行使機(jī)制

創(chuàng)業(yè)投資為行使股東知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)的需要,一般從以下幾個(gè)方面來(lái)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)其享有的股東權(quán)利。

1.要求在企業(yè)董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)中占有一定的席位。通常是派一人出任公司董事,也有出任監(jiān)事的。對(duì)于投資比例較低的創(chuàng)業(yè)投資,中小企業(yè)一般不給予董、監(jiān)事席位。由于創(chuàng)業(yè)投資是一種股權(quán)投資,并不參與企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng),其一般并不謀求企業(yè)高級(jí)管理人員的職位2.要求享受類(lèi)別股東表決權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資為保護(hù)其股東權(quán)益不受侵害,在享有知情權(quán)的同時(shí),要求對(duì)企業(yè)重大事項(xiàng)享有“一票否決”的權(quán)利,重大事項(xiàng)主要包括:修改公司章程;以股權(quán)或債務(wù)的形式進(jìn)行金額超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的重大業(yè)務(wù)或資產(chǎn)收購(gòu);處置超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的其全部或大部分的業(yè)務(wù)或資產(chǎn);與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易;向第三方提供任何擔(dān)?；蚪杩?貸款余額的增加;或在任何一個(gè)會(huì)計(jì)內(nèi)發(fā)生金額超過(guò)公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)一定比例的固定資產(chǎn)或非流動(dòng)資產(chǎn)的支出;募集資金的投向等。

3.財(cái)務(wù)資料的查閱權(quán)和檢查權(quán)。創(chuàng)業(yè)投資一般要求,每一財(cái)務(wù)季度結(jié)束后有權(quán)獲得季度財(cái)

務(wù)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)報(bào)告;在每會(huì)計(jì)結(jié)束后有權(quán)獲得經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)告和經(jīng)營(yíng)報(bào)告;有權(quán)隨時(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行檢查。

(三)權(quán)益保護(hù)機(jī)制

由于創(chuàng)業(yè)投資是以高溢價(jià)的形式進(jìn)入中小企業(yè),因此,企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益科目的任何處理都可能造成對(duì)創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的實(shí)際侵害。因此,創(chuàng)業(yè)投資設(shè)置了許多條款來(lái)保護(hù)自身權(quán)益。

1.不分紅利、不送紅股。創(chuàng)業(yè)投資要求,在一定期限內(nèi)(一般是指在企業(yè)上市前或上市情況明朗前),企業(yè)不得進(jìn)行利潤(rùn)分配。其原因在于,創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)的其他股東,按照“同股同權(quán)、同股同利”原則進(jìn)行的利潤(rùn)分配,創(chuàng)業(yè)投資的投資回報(bào)率將大大低于其他股東,因此,利潤(rùn)分配實(shí)際上是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資權(quán)益的攤薄。況且創(chuàng)業(yè)投資涉足中小企業(yè)的目的并不在于獲取紅利,而是為了在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)獲得高額差價(jià)。

2.不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。因?yàn)槠髽I(yè)資本公積金的大部分是由創(chuàng)業(yè)投資以高溢價(jià)投資形成的,老股東對(duì)資本公積金的貢獻(xiàn)較小,若以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,創(chuàng)業(yè)投資只能與原股東一樣同比例轉(zhuǎn)增,這實(shí)際上是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資股東權(quán)益的稀釋。

3.不增發(fā)新股。引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資后,企業(yè)可以還可以通過(guò)兩種方式增發(fā)新股:一是向老股東配股、定向發(fā)行股份來(lái)增加資本;二是向新的投資者發(fā)行新股來(lái)增加資本。對(duì)于第一種方式,由于老股東不可能同意以溢價(jià)的形式增購(gòu)股份,所以向老股東發(fā)行新股獲得較高的資本金難以實(shí)施。對(duì)于第二種方式,只有在增發(fā)新股的價(jià)格高于創(chuàng)業(yè)投資的入股價(jià)格時(shí),創(chuàng)業(yè)投資股東才會(huì)同意。由于創(chuàng)業(yè)投資畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)的投資,若以更高的溢價(jià)再次引進(jìn)投資者,也難以實(shí)現(xiàn)。因此,除非企業(yè)確實(shí)因?yàn)樾马?xiàng)目建設(shè)的需要,否則創(chuàng)業(yè)投資不主張企業(yè)在上市前再次發(fā)行股份,以免稀釋其在中小企業(yè)中實(shí)際享有的股東權(quán)益。

4.控股股東持有的股份不得轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押。控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓不但削弱其控股地位,而且還存在控股股東套現(xiàn)的嫌疑,這在一定程度上侵害了創(chuàng)業(yè)投資的權(quán)益。另外,控股股東持有的股份一旦質(zhì)押,則表明企業(yè)的控制權(quán)處于不穩(wěn)定狀態(tài),存在隨時(shí)被交易的可能。當(dāng)質(zhì)押權(quán)人行使權(quán)利時(shí),將可能導(dǎo)致企業(yè)控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更,這將直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的投資權(quán)益造成實(shí)質(zhì)損害。

(四)退出機(jī)制

不容置疑的是創(chuàng)業(yè)投資持有中小企業(yè)的股份是階段性的,其最終目的是在條件成就時(shí)退出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)何時(shí)退出以及如何退出呢?通過(guò)分析表明,方式一般有以下幾種。

1.在企業(yè)上市后退出。創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)拋售的方式直接取得高回報(bào),這也是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資都希望看到的“雙贏(yíng)局面”。根據(jù)目前《股票上市規(guī)則》的規(guī)定,創(chuàng)業(yè)投資持有的股份在股票上市滿(mǎn)一年后可以交易,創(chuàng)業(yè)投資在退出過(guò)程中應(yīng)遵守交易規(guī)則,履行相應(yīng)的義務(wù)。

2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在約定的期限內(nèi),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市或創(chuàng)業(yè)投資認(rèn)為退出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,創(chuàng)業(yè)投資將持有的股份轉(zhuǎn)讓給其它投資者。

3.約定由企業(yè)回購(gòu)股份。在約定的期限內(nèi)(一般是三年),企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)上市,創(chuàng)業(yè)投資有權(quán)要求企業(yè)以約定的條件回購(gòu)?；刭?gòu)的價(jià)格通常是創(chuàng)業(yè)投資金額加上每年不低于同期銀行貸款利率的補(bǔ)償。

4.退出保證。創(chuàng)業(yè)投資一般還會(huì)在回購(gòu)條款中約定,企業(yè)的控股股東或?qū)嶋H控制人應(yīng)對(duì)回購(gòu)股份的承諾提供相應(yīng)擔(dān)保并承擔(dān)連帶責(zé)任,當(dāng)企業(yè)不能履行回購(gòu)義務(wù)的時(shí)候,控股股東或?qū)嶋H控制人必須受讓創(chuàng)業(yè)投資持有的股份,以保證其能夠成功退出。

(五)司法救濟(jì)機(jī)制

任何投資都面臨投資風(fēng)險(xiǎn),具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資更不例外,其投資利益存在隨時(shí)受到侵害的可能,因此在投資協(xié)議中必須約定司法救濟(jì)條款。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資的股東權(quán)益受到或可能受

到損失時(shí),其將啟動(dòng)司法救濟(jì)機(jī)制予以保護(hù)。

司法救濟(jì)的途徑主要包括兩種:一是訴訟救濟(jì)。通常約定由創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所在地的法院行使管轄權(quán)。為做到這一點(diǎn),投資協(xié)議一般是在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的住所地簽署,并約定將合同簽訂地作為糾紛訴訟的法院管轄地,以避免可能產(chǎn)生的由中小企業(yè)所在地法院管轄引起的地方保護(hù)主義。二是仲裁救濟(jì)。鑒于仲裁具有的“一裁終局”的特點(diǎn),大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資在協(xié)議里同意將投資糾紛提交雙方確定的境內(nèi)仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行仲裁。

六、結(jié)論

綜合對(duì)引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的基本原則、動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)、規(guī)模與核心條款的分析,可以看出,中小企業(yè)應(yīng)在堅(jiān)持實(shí)際控制人不發(fā)生變更等三項(xiàng)基本原則的前提下,根據(jù)自身發(fā)展的客觀(guān)需要,在與創(chuàng)業(yè)投資就定價(jià)機(jī)制、權(quán)利行使機(jī)制、權(quán)益保護(hù)機(jī)制、退出機(jī)制及司法救濟(jì)機(jī)制等五方面達(dá)成一致的情況下,于改制結(jié)束后盡快完成創(chuàng)業(yè)投資的引進(jìn)工作,從而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)快速成長(zhǎng)和創(chuàng)業(yè)投資順利退出的雙贏(yíng)局面。

注釋:

① 《公司法》第217條規(guī)定,實(shí)際控制人是指,通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排能夠?qū)嶋H支配公司行為的實(shí)際控制人。

② 關(guān)于董事、監(jiān)事和高級(jí)管理嗯的法定義務(wù)的規(guī)定,參見(jiàn)《公司法》第148條。

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