第一篇：貨幣政策目標(biāo)選擇的主要有哪些

4．貨幣政策最終目標(biāo)選擇的主要觀點(diǎn)有哪些?

答：(1)貨幣政策最終目標(biāo)

貨幣政策目標(biāo)指的是中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。它是一個包括貨幣政策目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策中介指標(biāo)、貨幣政策的效果等一系列內(nèi)容在內(nèi)的廣泛概念。

貨幣政策的最終目標(biāo)共有四個，即穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡。

(2)貨幣政策最終目標(biāo)的選擇方式

貨幣政策四大目標(biāo)存在著相輔相成、相互矛盾的關(guān)系。它們之間的矛盾表現(xiàn)在：

① 充分就業(yè)與物價穩(wěn)定之間的矛盾。菲利普斯曲線表明在失業(yè)率與物價變動率之間存在著一種此消彼長的相互替代關(guān)系。

② 物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)增長大多伴隨著物價的上漲。

③ 經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾。經(jīng)濟(jì)的增長會導(dǎo)致消費(fèi)需求的增加和國民收支赤字。

④ 物價穩(wěn)定與國際收支平衡之間的平衡。貨幣當(dāng)局穩(wěn)定物價的努力常常會導(dǎo)致資本流入和需求減少，使國際收支出現(xiàn)順差。

由于貨幣政策目標(biāo)之間固有的矛盾，貨幣當(dāng)局只能做出適當(dāng)?shù)倪x擇而不可能達(dá)到所有目標(biāo)?？赡艿倪x擇是：①側(cè)重統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)；②側(cè)重于權(quán)衡或選擇，使經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要而突出重點(diǎn)。具體的目標(biāo)選擇不但有賴于各國特定的發(fā)展階段和特殊國情，從更一般的意義上說也反映了人們對貨幣經(jīng)濟(jì)和貨幣政策認(rèn)識的深化程度。

(3)中國關(guān)于貨幣政策最終目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)

中國人民銀行按照1995年通過的《中國人民銀行法》所宣布的貨幣政策目標(biāo)為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?！边x取的是單一穩(wěn)定幣值的目標(biāo)。但是，貨幣政策應(yīng)選定怎樣的目標(biāo)問題，我國理論界近年來一直存在著爭論。主要觀點(diǎn)有：

① 單一目標(biāo)論。這又可分為兩種相當(dāng)對立的意見。一種是從穩(wěn)定物價乃至經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和發(fā)展的基本前提出發(fā)，強(qiáng)調(diào)物價穩(wěn)定是貨幣政策的惟一目標(biāo)；另一種是從貨幣是再生產(chǎn)的第一推動力出發(fā)，主張用最大限度的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長保障經(jīng)濟(jì)起飛作為貨幣政策的目標(biāo)，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上穩(wěn)定物價，即強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)擺在首位。

② 雙重目標(biāo)論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)不應(yīng)是單一的，而應(yīng)當(dāng)同時兼顧發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定物價的要求。強(qiáng)調(diào)他們兩者的關(guān)系是：就穩(wěn)定貨幣而言，應(yīng)是一種積極的能動的穩(wěn)定，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中求穩(wěn)定；就經(jīng)濟(jì)增長而言，應(yīng)是持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)的發(fā)展，即在穩(wěn)定中求發(fā)展。如果不能兼顧，則兩者的要求均不能實(shí)現(xiàn)。

③ 多重目標(biāo)論。鑒于貨幣政策涉及面廣，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化和對外開放的加快，就業(yè)和國際收支問題對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越來越重要。因此又有人提出：我國的貨幣政策目標(biāo)必須包括充分就業(yè)、國際收支均衡和經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)定物價等方面，即目標(biāo)不應(yīng)是雙重的，而應(yīng)是多重的。

第二篇：財務(wù)管理目標(biāo)選擇

No.13 ,2010

現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

論企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

李 娟

(中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院,湖北武漢430074)

摘 要:企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)(又稱企業(yè)理財目標(biāo)),是財務(wù)管理的一個基本理論問題,也是評價企業(yè)理財活動是否合理

有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)對整個企業(yè)財務(wù)活動具有根本性影響,這已經(jīng)成為財務(wù)理論界與實(shí)務(wù)界的共識,如何在現(xiàn)

有的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下選擇適合企業(yè)自身的財務(wù)管理目標(biāo)已成為爭論的熱點(diǎn)。企業(yè)發(fā)展的財務(wù)管理目標(biāo)已成為我國企業(yè)急

需解決的問題。

關(guān)鍵詞:財務(wù)管理目標(biāo);利潤最大化;股東財富最大化;企業(yè)價值最大化

中圖分類號: F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:167223198(2010)1320230201

1企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的含義

財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財管理,是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)管理

所要達(dá)到的目的,是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn),它

決定著財務(wù)管理的基本方向,具有導(dǎo)向、約束、驅(qū)動與評價的功能。財務(wù)管理目標(biāo)是以可計量性、一致性、階段性和可

持續(xù)性為一般特征的:

(1)可計量性: 合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)可以準(zhǔn)確計

量,具有明確、具體、定量化的財務(wù)指標(biāo),使其具有較強(qiáng)的可

操作性。

(2)一致性:是指財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)保

持一致。財務(wù)管理活動作為企業(yè)經(jīng)營管理活動的一部分,應(yīng)當(dāng)服從企業(yè)的經(jīng)營管理活動的總目標(biāo)。

(3)階段性:由于財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與企業(yè)目標(biāo)一致,因此,在不同階段,企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)不同,相應(yīng)的財務(wù)管理目

標(biāo)也會有所不同。這樣就形成了財務(wù)管理目標(biāo)的階段性特

征。

(4)可持續(xù)性:公司財務(wù)管理避免經(jīng)營上只顧眼前,分

配上分光吃光的短期行為,使各個利益相關(guān)者的利益都能

夠做到長短結(jié)合,有效兼顧,最大限度地保證公司的健康、穩(wěn)定、長期發(fā)展。

2企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的比較

2.1“利潤最大化”目標(biāo)模式

企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)性組織,利潤代表企業(yè)新

創(chuàng)造的財富,是企業(yè)存在的直接目的,同時也是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),一定時間內(nèi)利潤越多表明企業(yè)對資源的利用越合理,對社會貢獻(xiàn)也越大。把利潤最大化具有明顯的優(yōu)點(diǎn):

(1)明確的目標(biāo)性:企業(yè)的所有者、債權(quán)人、員工、管理

層對企業(yè)目標(biāo)都能夠比較容易的理解,并達(dá)成共識。

(2)極強(qiáng)的審計性:公司的業(yè)務(wù)情況可以明確的反應(yīng)在年終會計報表上;對于股份制企業(yè),這一點(diǎn)至關(guān)重要,因?yàn)?/p>

公司的盈利情況直接關(guān)系的其是否具有增資擴(kuò)股、發(fā)行新

債券的資格。

(3)明確的市場導(dǎo)向性:利潤最大化對企業(yè)財務(wù)管理的事前計劃起著決定性的作用。指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行多樣化經(jīng)營的目的。

但把“利潤最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)同時也存在致命

缺陷,如:未考慮資金的時間價值、投入產(chǎn)出關(guān)系、收益風(fēng)險

關(guān)系、效益效率關(guān)系等等。更重要的是,片面強(qiáng)調(diào)利潤最大化,易導(dǎo)致企業(yè)短期行為,缺乏長期投資,企業(yè)難以做大做強(qiáng)。

2.2“股東財富最大化”目標(biāo)模式

股東財富就其本質(zhì)來說是由股東持有的公司企業(yè)的股

票數(shù)量或份額和股票上的市場價格共同決定的,在一定程

度上股東財富最大化就演化成股票價格最大化。由于其考

慮了風(fēng)險因素,較利潤最大化有其積極的一面。這是因?yàn)?

一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利于期末對管理

者的業(yè)績考核;二是考慮了資金的時間價值和風(fēng)險因素;三

是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為,因?yàn)楣善眱r格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)

值。但是股東財富最大化的局限性卻也是明顯的。

2.3“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)模式

企業(yè)價值最大化是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身發(fā)展,實(shí)現(xiàn)投資者

長遠(yuǎn)利益為出發(fā)點(diǎn),綜合協(xié)調(diào)各方面利益相關(guān)者的利益,充

分考慮了市場不確定性和資本的時間價值,強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報

酬的均衡,并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi);并且

全面的反映了企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值和潛在獲利能力,更全面、客觀、真實(shí)的反映企業(yè)的市場面貌。相比股東財富

最大化而言,企業(yè)價值最大化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利

益主體進(jìn)行糅合形成企業(yè)這個唯一的主體,在企業(yè)價值最

大化的前提下,也必能增加利益相關(guān)者之間的投資價值。

但是,企業(yè)價值最大化最主要的問題在于對企業(yè)價值的評

估上,由于評估的標(biāo)準(zhǔn)和方式都存在較大的主觀性,股價能

否做到客觀和準(zhǔn)確,直接影響到企業(yè)價值的確定。

3我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

3.1我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

當(dāng)前我國中小企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的穩(wěn)定起著舉足輕重的促進(jìn)作用。但

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,抵御市場風(fēng)險能力弱,財務(wù)制度不健

全,財務(wù)管理不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求。確定合理的財務(wù)管理

目標(biāo),既是中小企業(yè)發(fā)展的必然需要,也是客觀環(huán)境對中小

企業(yè)的經(jīng)營理財行為的約束。

根據(jù)中小企業(yè)的自身特點(diǎn),筆者認(rèn)為,利潤最大化是中

小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇。中小企業(yè)由于受所有制的局限,一般

難以上市發(fā)行股票籌集資金,企業(yè)的形式多為合伙或獨(dú)資

企業(yè),所有者大多數(shù)直接從事企業(yè)經(jīng)營管理,所以,中小企

業(yè)關(guān)心的首要問題是企業(yè)的生存,不斷提高企業(yè)的利潤、追

求利潤最大化,都是企業(yè)為求生存和發(fā)展的基本前提。也

只有在這個前提下,才能保證企業(yè)資本保值和增值,保證企

業(yè)生存、發(fā)展。

利潤最大化雖有缺陷,但是對于中小企業(yè)而言,既與企

業(yè)目標(biāo)一致(獲取利潤),符合中小企業(yè)客觀實(shí)際,又是企業(yè)

價值最大化的基礎(chǔ),股東財富最大化的實(shí)質(zhì),故是中小企業(yè)

目標(biāo)的首選。

3.2我國國有上市公司財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

根據(jù)我國國有上市公司的自身特點(diǎn),筆者認(rèn)為,當(dāng)前我— 230 —

No.13 ,2010

現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

作者簡介:咸玉娟,肥城礦業(yè)集團(tuán)公司白莊煤礦財務(wù)科。

國國有上市公司財務(wù)管理目標(biāo)宜選擇“股東財富最大化”。

之所以選擇這一目標(biāo),除了“利潤最大化”、“企業(yè)價值最大

化”目標(biāo)固有的缺陷之外,還有以下幾點(diǎn)原因:

(1)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與企業(yè)的總體目標(biāo)相一致。

對于企業(yè)來說,生存、發(fā)展、獲利是首要問題。選擇企業(yè)財

務(wù)管理目標(biāo)不能違背這一前提?！肮蓶|財富最大化”真正反

映了籌資、投資、運(yùn)營和分配的資金運(yùn)轉(zhuǎn)過程和結(jié)果,與企

業(yè)總體目標(biāo)是一致的。

(2)衡量確定我國國有上市公司的財務(wù)管理目標(biāo)必須

考慮當(dāng)前我國企業(yè)改革的實(shí)際情況。隨著我國社會主義市

場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深入,上市公司將成為我國資本市場上的主力軍,國有企業(yè)股份制也是大勢所趨。因此,“股東財

富最大化”目標(biāo)符合這一改革方向。

(3)過分強(qiáng)調(diào)職工、債權(quán)人和國家的利益,不利于上市

公司的規(guī)范運(yùn)作。企業(yè)是股東的,財務(wù)管理從本質(zhì)上說是

股東行為。職工、債權(quán)人與企業(yè)是合同關(guān)系;政府與企業(yè)的關(guān)

系有法律進(jìn)行制約和規(guī)范。拋開股東利益,過分強(qiáng)調(diào)職工、債

權(quán)人以及國家利益,容易導(dǎo)致政企不分、權(quán)責(zé)不明的國有企業(yè)

運(yùn)作模式,這與國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度是背道而馳的。

值得強(qiáng)調(diào)的是,選擇“股東財富最大化”作為我國國有

上市公司財務(wù)管理的目標(biāo),具有一定的超前性。因?yàn)槲覈?/p>

證券市場目前還處于發(fā)展過程中,市場效率低,上市公司運(yùn)

作不規(guī)范,證券市場監(jiān)管還存在很多亟待解決的問題,但這

并不妨礙上市公司財務(wù)管理目標(biāo)的確立。實(shí)踐中,監(jiān)管部

門應(yīng)肯定并積極宣傳這一目標(biāo)所體現(xiàn)的主導(dǎo)思想,將其結(jié)

合到市場監(jiān)管理念當(dāng)中去,不斷規(guī)范上市公司運(yùn)作,以切實(shí)

保護(hù)廣大股東的合法權(quán)益。

參考文獻(xiàn)

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討論文集,2006.煤炭企業(yè)成本管理探析

———論基于價值鏈的成本管理

咸玉娟

(肥城礦業(yè)集團(tuán)公白莊煤礦,山東泰安271000)

摘 要:首先介紹了影響我國煤炭企業(yè)成本控制的內(nèi)部因素。通過價值鏈分析,找出了煤炭企業(yè)成本控制的著眼點(diǎn),然后提出了基于成本控制的煤炭企業(yè)價值鏈優(yōu)化的措施:改進(jìn)煤炭供應(yīng)鏈,提高配煤作業(yè)效率,提高檢查作業(yè)效率,優(yōu)化人

力資源配置和建立物資管理信息系統(tǒng)。

關(guān)鍵詞:價值鏈;煤炭企業(yè);成本控制

中圖分類號:C93文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:167223198(2010)1320231202

在市場經(jīng)濟(jì)下,我國企業(yè)成本管理已經(jīng)由傳統(tǒng)的成本

管理思想,發(fā)展到了現(xiàn)代成本管理思想。比如煤炭企業(yè)要

生存、要發(fā)展,就必須以最低的成本生產(chǎn)出高品質(zhì)的煤炭,滿足市場需求并獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益。不論能源市場改革

如何實(shí)施,只有生產(chǎn)成本低、成本控制好的煤炭企業(yè),才能

在能源體制改革中立于不敗之地。其中價值鏈分析的方法

關(guān)注企業(yè)的外部和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境,將企業(yè)的實(shí)際作業(yè)過程

看作價值形成的過程,通過對企業(yè)價值鏈的分析與優(yōu)化,能

從更大的范圍來控制和降低企業(yè)的成本。在此背景下,結(jié)

合煤炭企業(yè)的特點(diǎn),對其價值鏈進(jìn)行分析,并從價值鏈的優(yōu)

化入手對其成本進(jìn)行持續(xù)性的控制和降低,具有很強(qiáng)的現(xiàn)

實(shí)意義。

1影響我國煤炭企業(yè)成本控制的內(nèi)部因素分析

眾所周知,我國的能源生產(chǎn)企業(yè)長期處于計劃經(jīng)濟(jì)體

制下,受計劃經(jīng)濟(jì)的影響比較嚴(yán)重。煤炭企業(yè)的成本管理水平

與適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度,仍然存在一定的差。

1.1成本管理思想落后世紀(jì)以前煤炭企業(yè)主要是在主管部門指令的基礎(chǔ) 上,對能源產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中的生產(chǎn)成本費(fèi)用進(jìn)行控制,以 保證能源、燃料、生產(chǎn)費(fèi)用總定額的完成。同時,煤炭企業(yè) 的管理者,其市場意識、效益觀念、生存觀念比較淡薄,只重 視生產(chǎn)不注重經(jīng)營、只重視安全性輕視效益。職工的思想 也未得到根本性轉(zhuǎn)變,仍然只注重生產(chǎn)的安全性,對自己從 事的工作對企業(yè)的成本和效益方面的作用認(rèn)識不足。

1.2成本控制和管理方法不當(dāng)

在過去的生產(chǎn)過程中,煤炭企業(yè)只注重核算煤炭產(chǎn)品

生產(chǎn)過程的成本,而忽視對其管理過程的成本核算和控制, 忽視物資供應(yīng)過程的成本控制,每年隨燃料費(fèi)、材料費(fèi)及修 理費(fèi)流失的數(shù)額相當(dāng)驚人;設(shè)備維修管理封閉保守,維修類 型多,重維修、輕維護(hù),維修隊(duì)伍龐大、分工過細(xì)、人員技能 單一,維修效率低。同時煤炭企業(yè)僅僅將自身核算的成本 數(shù)據(jù)與年前編制的成本數(shù)據(jù)進(jìn)行成本差異分析,不能從深 — 231 —__

第三篇：中國人民銀行制定貨幣政策選擇中介目標(biāo)時的局限性如何體現(xiàn)[范文模版]

貨幣政策中介目標(biāo)的選擇是中國人民銀行制定和實(shí)施貨幣政策的一個非常重要的中間環(huán)節(jié)，對它們的選擇是否正確以及選定后能否達(dá)到預(yù)期調(diào)節(jié)效果直接關(guān)系到貨幣政策的最終目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。通常中央銀行以貨幣供應(yīng)量或利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。一般來說，貨幣政策中介目標(biāo)的選擇要符合以下標(biāo)準(zhǔn):一是可控性，即 中介目標(biāo)與貨幣政策工具有很密切的聯(lián)動性，中央銀行能夠通過操作工具有 效地調(diào)節(jié)和控制作為中介目標(biāo)的金融變量;二是可測性，即中介目標(biāo)易于測量，有關(guān)部門能迅速而準(zhǔn)確地收集到相關(guān)的數(shù)據(jù)資料，以便進(jìn)行定量分析;三是相關(guān)性，即所選擇的中介目標(biāo)與貨幣政策的最終目標(biāo)密切相關(guān)，調(diào)控中介目標(biāo)能有效地影響最終目標(biāo)，并且明確地顯示貨幣政策傾向;四是抗干擾 性，貨幣政策在實(shí)施過程中常會受到許多外來因素或非政策因素的干擾從而 可能因此降低貨幣政策的效果，所以應(yīng)該選擇那些受抗干擾程度較低的中介目標(biāo)。利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)為:一是可測性強(qiáng)。中央銀行可 隨時觀察市場利率的水平及其結(jié)構(gòu)。二是可控性強(qiáng)。利率這一經(jīng)濟(jì)變量明顯具有管理上的優(yōu)勢。通常中央銀行可直接變動再貼現(xiàn)率來改變利率水平，而通過公開市場業(yè)務(wù)或再貼現(xiàn)政策，也能調(diào)節(jié)市場利率的走勢。另外，凱恩斯主義也認(rèn)為，中央銀行可以確定利率水平并進(jìn)行有效的管理，通過生產(chǎn)和收入水平的變化來影響貨幣需求，進(jìn)而影響貨幣供給。因而，不僅中央銀行能夠通過貨幣供應(yīng)來影響利率，而且也能夠通過利率間接地影響貨幣供應(yīng)。這也是凱恩斯主義將利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的重要原因。三是相關(guān)性強(qiáng)。一方面，利率對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程的作用更直接，因?yàn)樗苯佑绊懶刨J、投資、消費(fèi)和儲蓄等經(jīng)濟(jì)因素，對實(shí)現(xiàn)貨幣政策宏觀目標(biāo)的作用也就更為直接;另 一方面，隨著金融管制的逐步放松，資本市場獲得迅速發(fā)展，資產(chǎn)證券化程度不斷提高，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程的關(guān)系更加密切、更加廣泛，而證券市場 對利率變動的反應(yīng)極為敏感。所以調(diào)控利率能夠有效地影響資本市場，進(jìn)而 影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)過程。當(dāng)然，利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)也有其缺點(diǎn)，在本文的最后還要詳細(xì)地加以論述。以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，其主要優(yōu)點(diǎn)是抗干擾能力強(qiáng)。貨幣供應(yīng)量作為內(nèi)生變量與經(jīng)濟(jì)周期同向變動，而作為政策變量則是與經(jīng)濟(jì)周期逆向變動。因此政策性影響和非政策性影響 一般來說比較易于區(qū)分。其主要缺點(diǎn):一是可控性較差。近年來貨幣供給的 內(nèi)生性越來越強(qiáng)，中央銀行很難進(jìn)行有效的控制。二是可測性較差。近年來 隨著金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，各層次貨幣供應(yīng)量之間的界限越來越模糊，從而導(dǎo) 致貨幣供給的可測性越來越差。三是相關(guān)性較差。大量的實(shí)證研究表明貨幣 供給與經(jīng)濟(jì)增長等宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的聯(lián)系越來越不穩(wěn)定，從而嚴(yán)重地影響了相關(guān)性這一指標(biāo)。如果以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，則貨幣需求的變動會立即 導(dǎo)致利率的大幅波動，如圖所示。

中央銀行以貨供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)

如果以利率作為中介目標(biāo)，那么當(dāng)貨幣需求發(fā)生變動時必須改變貨幣供 應(yīng)量才能實(shí)現(xiàn)貨幣市場的均衡，如圖所示。

(一)貨幣供應(yīng)量已不適合繼續(xù)作為我國貨幣政策的中介目標(biāo) 1993 年我國中央銀行首次向社會公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，并于 1996 年起 采用貨幣供應(yīng)量 M1 和 M2 作為貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)。1998 年我國徹底放棄了信貸規(guī)模管理，改以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。然而多年來我 國調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實(shí)踐并未表明該政策目標(biāo)具有充分的有效性。具體表現(xiàn) 在三個方面: 中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道有:公開市場操作、再貸款和再貼現(xiàn) 等。一般來說，被賦予貨幣政策工具獨(dú)立性的中央銀行就有能力依靠公開市 場操作的靈活性來控制基礎(chǔ)貨幣。而在我國，固定匯率制度、郵政儲蓄制度 和貨幣當(dāng)局所承擔(dān)的財政責(zé)任等諸多因素制約了中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的控制能力。(1)銀行部門的行為。金融體制改革以來，銀行也開始了企業(yè)化改革，這表明銀行成為市場經(jīng)營主體，在作出經(jīng)營決策時必須考慮成本、收益和風(fēng) 險因素。銀行根據(jù)自己對經(jīng)濟(jì)金融形勢的分析判斷來調(diào)節(jié)自身的行為，改變 了過去的貨幣派生機(jī)制，最終影響了貨幣供應(yīng)。(2)公眾的行為。公眾主要通過貨幣需求的變動來影響貨幣供應(yīng)。公眾 的交易性貨幣需求和收入成正比，預(yù)防性貨幣需求和利率成反比，和預(yù)期收 入變動的方差成正比。最近幾年，由于收入增長不穩(wěn)定，使得公眾交易性貨 幣需求很不穩(wěn)定。我國目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，公眾預(yù)期收人的穩(wěn)定性下降，這樣，預(yù)防性貨幣需求也就隨之增加;而投機(jī)性貨幣需求則因近年來利率水平的變化而不斷變化。貨幣需求的不穩(wěn)定導(dǎo)致貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定。貨幣供應(yīng)等于基礎(chǔ)貨幣乘以 貨幣乘數(shù)，在貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定的情況下，即使中央銀行能夠控制基礎(chǔ)貨 幣，但控制貨幣供應(yīng)則顯得心有余而力不足。2.貨幣供應(yīng)量的可測性越來越難以把握?？蓽y性是指中介目標(biāo)變量必須能夠迅速和準(zhǔn)確地被測量到。具體到貨幣供應(yīng)量，是指哪些資產(chǎn)或者負(fù)債應(yīng) 該分別被包含在 Mo、M1和 M2 中，以及 Mo、M1和 M2 事隔多久才能被測量出來。定義貨幣的方法有兩種:理論方法和經(jīng)驗(yàn)方法。定義貨幣的理論方法 專注于貨幣作為交易媒介的功能，據(jù)此確定貨幣指標(biāo)中應(yīng)包括哪些資產(chǎn)或負(fù) 債。隨著金融開放程度以及科技水平的不斷提高，費(fèi)國的金融創(chuàng)新會越來越多，并且目前已經(jīng)出現(xiàn)了這一趨勢。層出不窮的金融創(chuàng)新會使各層次之間的 貨幣的界限越來越模糊，貨幣的統(tǒng)計口徑也會越來越難以把握。因此理論方 法不能明確地確定哪些資產(chǎn)應(yīng)被包括在貨幣指標(biāo)中。經(jīng)驗(yàn)方法是指從實(shí)證的 角度來定義貨幣，也就是說在決定哪些資產(chǎn)應(yīng)該被包括在貨幣中時，要看哪 一個貨幣指標(biāo)能夠最好地預(yù)測那些被認(rèn)為應(yīng)當(dāng)由貨幣來說明的經(jīng)濟(jì)變量的動態(tài)。例如，哪一個貨幣指標(biāo)可以最好地預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹率，等 等。但是，在某一段時期能夠很好地預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動的貨幣指標(biāo)，在另一個時 期未必如意，而且預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長率的指標(biāo)并不能很好地預(yù)測通貨膨脹率。也 就是說，貨幣供應(yīng)量本身應(yīng)包括哪些資產(chǎn)或負(fù)債尚不明確，它作為貨幣政策 中介目標(biāo)的可測性便不盡如人意，從而給貨幣政策的制定和執(zhí)行帶來很大的 難度。3.貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)系不穩(wěn)定。我們利用季度數(shù)，運(yùn)用協(xié) 整檢驗(yàn)和誤差修正模型方法對我國1985 年第 1 季度至2007年第4季度樣本期間狹義貨幣供應(yīng)量M1和廣義貨幣供應(yīng)量 M2 之間與通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)增長之 間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出如下結(jié)論:一是在 1994年第 1 季度至2 7 年第 4 季度之間不存在穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù);二是在整個樣本期內(nèi) M1與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長之間不存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系，因此 M1不適合作為貨幣政策的中介目標(biāo);三是在整個樣本期內(nèi)M 2 與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長之間 存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系，但自 1994年以來 M2 對通貨膨脹不存在格蘭杰意 義上的因果關(guān)系，即 M2的變動不足以預(yù)測未來通貨膨脹的發(fā)展;四是在整個樣本期內(nèi)M2 對實(shí)際 GDP 增長率不存在因果關(guān)系;五是 盹與通貨膨脹、實(shí)際 GDP 之間的短期關(guān)系存在著不穩(wěn)定性。所以，政策結(jié) 論是目前在我國貨幣供應(yīng)量 M1和M2都不適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)。由此可見，我國現(xiàn)行貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的可控性、可測性以及與國民經(jīng)濟(jì) 的相關(guān)性都存在明顯的問題，有必要對我國貨幣政策的中介目標(biāo)重新確定。利率作為中介目標(biāo)的局限性 但是，即使將來我國利率的生成機(jī)制主要為市場機(jī)制，如果中央銀行以利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)，它在控制利率的波動趨勢及其可能產(chǎn)生的效 果方面仍面臨許多制約因素，它們是我們在改革過程中必須加以考慮的。這 些因素主要包括: 1.中央銀行獲得利率信息的不完全性。在理論上，作為貨幣政策中介目 標(biāo)的利率，應(yīng)該是金融市場中出現(xiàn)資金借貸時各種利率的加權(quán)平均數(shù)。但 是，中央銀行能夠獲得的利率信息非常有限，其公布的利率還沒有包括其他 一些事實(shí)上的借款成本(如借款的手續(xù) ∞ ∞ 費(fèi)、保留一定的補(bǔ)償性余額所導(dǎo)致的 利率上揚(yáng)、銀行對企業(yè)的各種限制、信用分配存在的程度等)。同時，即使 中央銀行掌握了各種利率水平的信息，加權(quán)平均利率也十分難以計算(如不 同年份的利率水平的加權(quán)問題)。2.利率政策對利率結(jié)構(gòu)的影響。從利率結(jié)構(gòu)的角度看，長期利率是影響 投資的主要因素，中央銀行能夠通過政策工具進(jìn)行調(diào)控的主要是短期利率，而短期利率的變動導(dǎo)致長期利率變動的過程比較緩慢、復(fù)雜，這必然會制約 利率政策有效性的發(fā)揮。3.利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動，中央銀行難以判斷其政策效果。作為內(nèi)生 的經(jīng)濟(jì)變量，利率與經(jīng)濟(jì)周期同向變動。在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段，利率隨著 資金需求的增加而提高;在經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，利率隨著資金需求的下降 而降低。但是作為政策性變量，利率也應(yīng)與經(jīng)濟(jì)周期同向變動:經(jīng)濟(jì)過度繁 榮，利率水平應(yīng)提高;經(jīng)濟(jì)衰退，利率水平應(yīng)降低。所以，利率作為內(nèi)生變 量和政策變量很難加以區(qū)分。在經(jīng)濟(jì)過熱時，為了抑制總需求，中央銀行應(yīng) 該制定一個高水平的利率目標(biāo)。但如果經(jīng)濟(jì)過程本身將利率推向了這一高 度，作為一個內(nèi)生經(jīng)濟(jì)變量，它是難以直接起到抑制總需求的作用的。在經(jīng)濟(jì)衰退時，為了剌激總需求，中央銀行應(yīng)該制定一個較低水平的利率目標(biāo)。但如果經(jīng)濟(jì)過程本身將利率拉向了這一低水平，作為一個內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)變量，它也難以起到剌激總需求的作用的。在上述兩種情況下，中央銀行很難明確 地判斷其政策操作是否已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期目的。4.中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)控利率的效果是不確定的。在實(shí)施 貨幣政策時，利率政策能夠有效發(fā)揮作用的前提之一就是中央銀行能夠通過 貨幣供應(yīng)量的變動來引導(dǎo)利率向預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)移動，即增加貨幣供應(yīng)以引 導(dǎo)利率的下降，減少貨幣供應(yīng)以引導(dǎo)利率的上升。但是，從實(shí)際的情況看，貨幣數(shù)量變動對利率的影響是不確定的，或者說在即期和較長時期內(nèi)的效果是不一致的。從終極效果看，較高的利率、較多的貨幣供應(yīng)量是能夠同時存在的。具體說來，中央銀行通過特定的政策工具加速增加貨幣供應(yīng)量時，起初會降低利率，但是，這會進(jìn)一步導(dǎo)致支出增加，剌激價格上漲，從而增 加借貸需求，反而促使利率的上升;反之，貨幣供應(yīng)量的增長率下降時，開 始會使利率上升，但是這也會導(dǎo)致支出減少、價格下滑，從而形成推動利率 下降的市場力量。從實(shí)際政策效果看，20 世紀(jì)60年代的瑞士和德國貨幣數(shù) 量和價格上漲緩慢，其利率也十分低;而同期的巴西、智利和韓國，貨幣數(shù)量和價格上漲均很快，其利率也十分高。綜上所述，我國貨幣政策將利率作為中介目標(biāo)已具備了必要性和可行性，可以說勢在必行。但是實(shí)施的過程必須謹(jǐn)慎，必須盡可能考慮到各種不利因素，而且改革也應(yīng)配套進(jìn)行。

第四篇：貨幣政策

09年貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

實(shí)行這一政策的原因：今年以來，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，不穩(wěn)定不確定因素明顯增多。次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，迅速從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強(qiáng)、波及范圍很廣的國際金融危機(jī)。在國際金融危機(jī)沖擊下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。目前，這場金融危機(jī)不僅本身尚未見底，而且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正進(jìn)一步加深，其嚴(yán)重后果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)。受國際金融危機(jī)快速蔓延和世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速的影響，加上我國經(jīng)濟(jì)生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難增加，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。要應(yīng)對金融危機(jī)，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長，就必須改變多年來實(shí)行的穩(wěn)健貨幣政策。采取適度寬松的貨幣政策，可以增加市場貨幣供應(yīng)量，增加流動性，為投資提供資本，為拉動消費(fèi)增加資金，從而增加社會總需求，力保社會總供求的平衡，促進(jìn)物價穩(wěn)定（不通縮）、經(jīng)濟(jì)增長。

1月6日閉幕的央行工作會議奠定了2009年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策的基本思路，尤其是會議強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)揮直接融資和民間融資的作用，釋放出將執(zhí)行旨在擴(kuò)大信貸渠道、增加資金供給能力、適當(dāng)增加信貸投放總量的信貸政策信號。

事實(shí)上，通過擔(dān)保公司融資、集資，地下錢莊放貸，乃至高利貸、私人借貸等民間融資，一直在一些地區(qū)不同程度地存在，一些中小企業(yè)不得不通過這種途徑融資以應(yīng)急用。央行肯定地提出并強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)揮民間金融的作用，使得中小企業(yè)可以通過民間金融獲得民間資本，甚至可以公開通過以前不允許或不鼓勵的渠道借來資金，可能在一定程度上擴(kuò)大中小企業(yè)的信貸渠道，緩解或解決中小企業(yè)融資難、資金緊缺的問題適度寬松的貨幣政策是配合積極的財政政策使用的，貨幣政策涉及銀行利率的調(diào)節(jié)，現(xiàn)階段，為應(yīng)對金融危機(jī)，我們國家降低了銀行存貸款利率，目的在于刺激國民消費(fèi)和減輕大中企業(yè)的貸款壓力，保證國民經(jīng)濟(jì)的在生產(chǎn)建設(shè)，和人民的基本生活所需！金融危機(jī)沖擊下，我國出口銳減，因此要不斷刺激國內(nèi)需求的增長，以保證國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長！保八，拉動內(nèi)需，等都是積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，主要的目的！也是今年我們國家，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)！

效果：總體看，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長下滑趨勢、提振市場信心發(fā)揮了重要作用，有力地支持了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。2009年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年同期高11.2個百分點(diǎn)。企業(yè)、居民活期存款增加較多。各項(xiàng)貸款繼續(xù)快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個人消費(fèi)貸款增速大幅回升。上半年，人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元。6月末，人民幣貸款余額為37.7萬億元，同比增長34.4%，增速比上年同期高20.2個百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)下降，6月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.98%，比年初下降0.58個百分點(diǎn)。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，6月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8319元。

在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、恢復(fù)增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導(dǎo)致了通脹預(yù)期、資產(chǎn)泡沫、資產(chǎn)質(zhì)量等風(fēng)險。

2009年中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發(fā)行規(guī)模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業(yè)通過發(fā)債進(jìn)行小額融資創(chuàng)造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為2000億元人民幣/2270億港元，協(xié)議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于2009年上海銀行間同業(yè)拆放利率建設(shè)工作有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2009]24號），提出繼續(xù)完善Shibor形成機(jī)制，積極推動金融產(chǎn)品以Shibor為基準(zhǔn)定價或參照其定價。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財經(jīng)委員會匯報2008年貨幣政策執(zhí)行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特，協(xié)議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發(fā)《關(guān)于完善支農(nóng)再貸款管理 支持春耕備耕 擴(kuò)大“三農(nóng)”信貸投放的通知》（銀發(fā)[2009]38號），適當(dāng)調(diào)整完善了支農(nóng)再貸款政策，同時對西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)安排增加支農(nóng)再貸款額度100億元。

2月23日，發(fā)布《2008年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。3月3日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個省（區(qū)）轄內(nèi)98個縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協(xié)會將原《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》合并，發(fā)布新的《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》，使我國場外金融衍生產(chǎn)品交易均受統(tǒng)一的主協(xié)議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協(xié)議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于2009金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定情況的通知》（匯發(fā)[2009]14號），適當(dāng)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)增量部分全部用于支持境內(nèi)企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易融資，促進(jìn)對外貿(mào)易健康平穩(wěn)發(fā)展。

3月18日，中國人民銀行發(fā)布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產(chǎn)管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行了規(guī)范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)[2009]92號），要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)[2008]126號)精神，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協(xié)議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發(fā)布《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理操作規(guī)程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進(jìn)一步規(guī)范與完善金融債券發(fā)行管理，提高金融債券發(fā)行審核的透明度，健全市場約束與風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。

3月26日，中國人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場債券登記托管結(jié)算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），進(jìn)一步規(guī)范債券登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)開展。

4月8日，國務(wù)院第56次常務(wù)會議決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

4月10日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第一季度例會。

4月15日，中國人民銀行向全國人大財經(jīng)委員會匯報2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行情況。

5月6日，發(fā)布《2009年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

5月13日，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在京聯(lián)合召開了貨幣信貸工作座談會，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放進(jìn)度，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，平衡好金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范金融風(fēng)險的關(guān)系。

5月14日和6月24日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行分別批準(zhǔn)東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行赴香港發(fā)行人民幣債券40億元和30億元。

5月26日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第16次例會決定，對福建等12個?。▍^(qū)、市）轄內(nèi)39個縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為27億元。

5月27日，發(fā)布《2008年中國區(qū)域金融運(yùn)行報告》。

6月10日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善企業(yè)貿(mào)易信貸登記和出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查管理有關(guān)問題的通知》（匯綜發(fā)[2009]78號），明晰貿(mào)易信貸登記管理職責(zé)，改進(jìn)出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)，促進(jìn)貿(mào)易便利化，進(jìn)一步穩(wěn)定外需。

6月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第二季度例會。

6月29日，銀行間市場新一代本幣交易系統(tǒng)正式上線。

7月1日，中國人民銀行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告〔2009〕第10號，公布實(shí)施《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)范試點(diǎn)企業(yè)和商業(yè)銀行的行為，防范相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險，以促進(jìn)貿(mào)易便利化，保障跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的順利進(jìn)行。

7月3日，為貫徹落實(shí)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，中國人民銀行印發(fā)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（銀發(fā)〔2009〕212號）。

7月13日，為明確跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中有關(guān)國際收支統(tǒng)計申報事宜，便于試點(diǎn)企業(yè)和銀行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中國際收支統(tǒng)計申報有關(guān)事宜的通知》（匯綜發(fā)〔2009〕90號）。

7月15日，中國人民銀行向全國人大財經(jīng)委員會匯報2009年上半年貨幣政策執(zhí)行情況。

7月，中國人民銀行對部分貸款增長過快的商業(yè)銀行發(fā)行定向央票，引導(dǎo)其注重貸款平穩(wěn)適度增長。

8月5日，發(fā)布《2009年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

9月1日，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告〔2009〕第14號，明確汽車金融公司和金融租賃公司的發(fā)債條件，規(guī)范兩類機(jī)構(gòu)的發(fā)債行為。

9月2日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第17次例會決定，對遼寧省轄內(nèi)5個縣（市）農(nóng)村信用社發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)，額度為4億元，對四川等9個?。▍^(qū)、市）轄內(nèi)26個縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為5億元。

9月9日，印發(fā)《中國人民銀行、商務(wù)部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局關(guān)于金融支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》（銀發(fā)〔2009〕284號），要求加大金融對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級的支持力度，做好金融支持服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展工作。

9月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第三季度例會。

10月15日，中國人民銀行向全國人大財經(jīng)委員會匯報2009年前三季度貨幣政策執(zhí)行情況。

11月4日，中國人民銀行成立貨幣政策二司。

11月11日，發(fā)布《2009年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

11月11日，為促進(jìn)個人本外幣兌換市場的合理競爭，進(jìn)一步提升我國個人兌換服務(wù)的整體水平，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大個人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》（匯發(fā)[2009]54號）。

11月12日，在中國人民銀行的指導(dǎo)下，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》。

11月23日，中國人民銀行農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)中央銀行票據(jù)發(fā)行兌付考核評審委員會第18次例會決定，對四川等11個省（區(qū)、市）轄內(nèi)22個縣（市）農(nóng)村信用社兌付專項(xiàng)票據(jù)，額度為40億元。

11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司在上海掛牌成立。

12月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第四季度例會。

12月22日，中國人民銀行會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會出臺《關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2009〕386號），提出金融業(yè)要保證重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興合理的資金需求，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。（完）

第五篇：貨幣政策

貨幣銀行學(xué)重難點(diǎn)匯總11—貨幣政策

第一節(jié)貨幣政策目標(biāo)

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣數(shù)量的一切措施。在西方國家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實(shí)際產(chǎn)出增長，高就業(yè)和物價穩(wěn)定所采取的用以影響貨幣和其他金融環(huán)境的措施。

二、貨幣政策目標(biāo) 一般包括物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡等四個方面。

三、貨幣政策諸目標(biāo)的統(tǒng)一與沖突

四、近年來我國關(guān)于貨幣政策目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)

五、通貨膨脹目標(biāo)制

第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費(fèi)者信用控制、證券市場的信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預(yù)等。

四、間接信用指導(dǎo) 包括道義勸告、窗口指導(dǎo)等。

五、我國貨幣政策工具的使用和選擇問題 中國目前貨幣政策工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)和利率政策等。

第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介指標(biāo)

一、凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

二、貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

三、貨幣政策中介指標(biāo)的選擇 貨幣政策中介指標(biāo)一般有：利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

四、利率指標(biāo)

五、貨幣供應(yīng)量

六、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣

第四節(jié)貨幣政策效應(yīng)

一、貨幣政策的時滯

分為內(nèi)部時滯和外部時滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預(yù)期的對消作用

四、其他經(jīng)濟(jì)政治因素的影響

五、貨幣政策效應(yīng)的衡量

六、貨幣政策與財政政策的配合七、西方對貨幣政策總體效應(yīng)理論評價的演變

第五節(jié)中國貨幣政策的實(shí)踐

一、我國古代的宏觀經(jīng)濟(jì)政策思想

二、傳統(tǒng)體制下的貨幣政策實(shí)踐

三、改革開放以來的貨幣政策實(shí)踐

四、“復(fù)歸”與“啟而不動”

五、“軟著陸”