第一篇：IPO相關(guān)理論概述

相關(guān)理論概述

證券市場(chǎng)的相關(guān)概念

證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。證券市場(chǎng)以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對(duì)俄，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。

證券市場(chǎng)具有以下三個(gè)顯著的特征：

第一，證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是各種各樣的有價(jià)證券，而有價(jià)證券是價(jià)值的直接表現(xiàn)形式，所以證券市場(chǎng)本質(zhì)上是價(jià)值的直接交換場(chǎng)所。

第二，證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)上的交易對(duì)象本身是一定量財(cái)產(chǎn)權(quán)利的代表，代表著對(duì)一定數(shù)額財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)以及相關(guān)的收益權(quán)。

第三，證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的產(chǎn)所。有價(jià)證券既是一定收益權(quán)利的代表，同時(shí)也是一定風(fēng)險(xiǎn)的代表。有價(jià)證券的交換在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時(shí)，也把該有價(jià)證券所特有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓了出去。

證券市場(chǎng)的基本功能：

第一，籌資-投資功能，是指證券市場(chǎng)一方面為資金需求者（資金短缺者）提供了通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的機(jī)會(huì)，另一方面為資金供給者（資金盈余者）提供了投資對(duì)象。籌資和投資是證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一方都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。

第二，定價(jià)功能。證券市場(chǎng)的運(yùn)行形成了證券需求者和供給者的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場(chǎng)的需求大，相應(yīng)的證券價(jià)格就高：反之，證券的價(jià)格就低。因此，證券市場(chǎng)提供了資本的合理定價(jià)機(jī)制。

第三，資本配置功能。在證券市場(chǎng)上，能提供高報(bào)酬率的證券一般來(lái)自那些經(jīng)營(yíng)好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者是來(lái)自新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期報(bào)酬率高，其市場(chǎng)價(jià)格相應(yīng)也高，從而籌資能力就強(qiáng)。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高報(bào)酬的企業(yè)或行業(yè)，從而使資本產(chǎn)生盡可能高的效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。

證券發(fā)行制度

核準(zhǔn)制和注冊(cè)制（1）注冊(cè)制。證券發(fā)行注冊(cè)制實(shí)行公開(kāi)管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度。證券發(fā)行注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi)，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。其最重要的特征是：在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。證券發(fā)行注冊(cè)的目的是向投資者提供據(jù)以判斷證券實(shí)質(zhì)要件的形式資料, 以便作出投資決定, 證券注冊(cè)并不能成為投資者免受損失的保護(hù)傘。（2）核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則，發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行證券，不僅要公開(kāi)披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，符合《公司法》和《證券法》所規(guī)定的條件，而且要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)決定的審核制度，行政機(jī)關(guān)對(duì)披露內(nèi)容的投資價(jià)值作出判斷。我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。

注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的區(qū)別在于審核機(jī)關(guān)是否對(duì)公司的價(jià)值作出判斷，這一點(diǎn)是注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

IPO的相關(guān)概念

IPO是英文Initial Public Offerings的縮寫(xiě)，是首次公開(kāi)募股的意思。首次公開(kāi)招股是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)向相應(yīng)證券會(huì)出具的招股書(shū)或登記聲明中約定的條款通過(guò)經(jīng)紀(jì)商或做市商進(jìn)行銷(xiāo)售。一般來(lái)說(shuō)，一旦首次公開(kāi)上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。

2011年4月以來(lái)，中國(guó)股市在原材料價(jià)格暴漲，官方CPI向上突破4%，5%，6%，和隨之而來(lái)的貨幣緊縮，內(nèi)外需求下滑的三重打擊下，從3000點(diǎn)之上，跌倒2000點(diǎn)以下。2012年11月，IPO“被迫暫?！?。2013年12月30日晚間，紐威閥門(mén)、新寶電器、全通教育、我武生物、楚天科技5家已過(guò)會(huì)企業(yè)率先獲得IPO的發(fā)行批文。隨后一天，奧賽康、炬華科技、天保重裝、良信電器、眾信國(guó)旅、陜煤股份6家已過(guò)會(huì)企業(yè)獲得了IPO批文。至此，A股告別史上最長(zhǎng)IPO暫停。

回顧中國(guó)的證券市場(chǎng)，1990年12月19日上海證券交易所成立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的誕生。我國(guó)證券市場(chǎng)僅僅有 23 年的歷史，就已經(jīng)經(jīng)歷了 8 次 IPO 暫停和重啟，累計(jì)暫停時(shí)間達(dá)到 4年半之久。暫停的原因從表面上看是股市行情低迷、不景氣，但究其深層次的原因，筆者認(rèn)為是新股發(fā)行制度存在很多弊端。某些公司為了達(dá)到上市的目的，不惜提供虛假陳述、粉飾利潤(rùn)等。同時(shí)，新股“三高”發(fā)行成為了困擾中國(guó)股市發(fā)展的首要問(wèn)題，一直為投資者所詬病。它不僅嚴(yán)重透支了股票在二級(jí)市場(chǎng)上的投資價(jià)值，極大地增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。而且很多發(fā)行人巨額的超募資金最終只能閑置在銀行，導(dǎo)致資源的巨大浪費(fèi)。

但是，回過(guò)頭來(lái)看，如果只是加強(qiáng)審核，而不改革整個(gè)發(fā)行制度，可能還是無(wú)法從根本上解決問(wèn)題。最近曝光的萬(wàn)福生科造假案，其中承銷(xiāo)商在發(fā)行中采取的是類(lèi)似“作坊式”的模式，投行人員拉來(lái)項(xiàng)目，就由他們搭班子來(lái)做，監(jiān)管內(nèi)審以及風(fēng)控之類(lèi)，幾乎全然成為擺設(shè)。雖然事后承銷(xiāo)商表態(tài)自己“技不如人”，絕非故意造假。但是人們很容易想到，在這樣的模式下，不出問(wèn)題可能是偶然的，而出問(wèn)題是必然的。顯然，如果說(shuō)要改革發(fā)行制度，規(guī)范承銷(xiāo)商的發(fā)行模式乃至管理體制是十分必要的。以往，這方面往往是以“自律”的名義交給承銷(xiāo)商自己去做，那今后管理層是否至少該制定一個(gè)很明確的，具有可操作性的工作指引呢？

另外，現(xiàn)在的詢(xún)價(jià)體系，看上去是充分發(fā)揮了機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)定價(jià)作用，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。但由于抽簽制度的存在，使得參與詢(xún)價(jià)者未必要對(duì)自己的詢(xún)價(jià)結(jié)果負(fù)多少責(zé)任，這方面的權(quán)利和義務(wù)是脫節(jié)的，因此也就難以從根本上避免“人情報(bào)價(jià)”。在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票，需要對(duì)買(mǎi)入的結(jié)果承擔(dān)責(zé)任；而在一級(jí)市場(chǎng)商議股票的發(fā)行價(jià)，卻無(wú)需對(duì)結(jié)果負(fù)責(zé)，這顯然是荒唐的。從海外市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，新股發(fā)行定價(jià)，主要還是由發(fā)行人和承銷(xiāo)商來(lái)確定，特別是承銷(xiāo)商，是其中的主角，必須要為此承擔(dān)比較大的責(zé)任。那種新股并非由于不可抗力因素而嚴(yán)重破發(fā)，可承銷(xiāo)商照拿巨額承銷(xiāo)費(fèi)的局面，應(yīng)堅(jiān)決改變。

現(xiàn)在新股分別在網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，客觀上有資格參與網(wǎng)下申購(gòu)的大資金具有更多獲得配售的資格，盈利機(jī)會(huì)較只能在網(wǎng)上申購(gòu)的中小投資者要多。特別是取消網(wǎng)上申購(gòu)獲配部分的三個(gè)月鎖定期以后，大資金參與申購(gòu)新股的優(yōu)勢(shì)更加突出。浙江世寶上市后股價(jià)上漲，某個(gè)在一級(jí)市場(chǎng)獲得配售的機(jī)構(gòu)盈利近億元，比發(fā)行人籌集到的資金還多幾倍。在這一荒唐現(xiàn)象的背后，是發(fā)行制度的重大欠缺，凸顯了市場(chǎng)的不公，這同樣是應(yīng)予以改變的。說(shuō)到底，IPO制度多年來(lái)被反復(fù)修改，但關(guān)鍵的問(wèn)題始終沒(méi)能得到真正解決。也正因如此，每當(dāng)股市低迷，投資人總會(huì)把批評(píng)矛頭指向IPO制度。所以，現(xiàn)在需要痛下決心，深入徹底改革IPO制度，而再不能小打小鬧，縫縫補(bǔ)補(bǔ)。不在制度上改革創(chuàng)新，過(guò)去的問(wèn)題就一定還會(huì)再現(xiàn)，市場(chǎng)怎么可能健康發(fā)展呢？

一、新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象

⑴高市盈率

1995年新股首發(fā)市盈率為4.14倍，1998年至2008年新股首發(fā)市盈率均在33倍以下，其中2000年、2001年、2007年超過(guò)了30倍，2006年、2008年在24倍左右，其他年份均在20倍以下。但是在2009年，新股首發(fā)市盈率上升到了46.41倍，2010年進(jìn)一步攀升到58.31倍，而2011年更是高達(dá)62.55倍，2012年截止到4月20日，新股首發(fā)市盈率為31.81倍。

⑵高超募資金

新股超募資金在幾億至幾十億之間，森馬服飾超募資金為26.34億，華銳風(fēng)電超募資金高達(dá)60.12億，此兩只新股曾創(chuàng)下兩市之最；而新股超募比最高的是鐵漢生態(tài)，高達(dá)481.67%，東軟載波、風(fēng)范股份、寧基股份等超募比均在400%以上，超募比在300%以上的有秀強(qiáng)股份、維爾利、雷曼光電、天瑞儀表、萬(wàn)達(dá)信息、華中數(shù)控、永清環(huán)保等7只股票。

⑶高發(fā)行價(jià)

新股發(fā)行的高市盈率、高超募資金都是由高發(fā)行價(jià)決定的。因?yàn)楣善笔杏实扔谛鹿傻氖袌?chǎng)價(jià)格除于每股收益，在新股發(fā)行上市公司每股收益不變的情況下，首發(fā)的發(fā)行價(jià)越高，發(fā)行市盈率越高，并且在發(fā)行的股票數(shù)量固定不變的情況下，發(fā)行價(jià)越高，超募資金也就越高越高。

二、新股發(fā)行中“三高”現(xiàn)象的原因分析

⑴制度方面存在缺陷

1、資本市場(chǎng)定位不正確

正確的資本市場(chǎng)定位是證券市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。資本市場(chǎng)具有籌資-投資、定價(jià)和資金配置的功能，從我國(guó)的發(fā)展情況看，很多上市公司把股市當(dāng)做“圈錢(qián)”的地方，企業(yè)往往通過(guò)設(shè)定高發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)高超募，然后將圈來(lái)的錢(qián)放在銀行里面吃利息。

對(duì)廣大投資者而言，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該是穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，而目前我國(guó)的證券市場(chǎng)仍舊是一個(gè)投機(jī)市場(chǎng)。這是因?yàn)槲覈?guó)上市公司在公司分紅制度方面極度缺乏，投資者只能通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股票從中賺取差價(jià)收益，而這一方式對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)顯然是不可持續(xù)的，因?yàn)檫@要求股民頻繁的買(mǎi)賣(mài)不同公司的股票才有可能從中獲取差價(jià)收益。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)證券市場(chǎng)的年換手率高達(dá)8倍，平均持股天數(shù)僅為32.7天，而香港、日本、美國(guó)、等國(guó)家的資本市場(chǎng)相對(duì)成熟，年平均換手率在1到1.5倍之間。

2、新股發(fā)行制度存在問(wèn)題

目前，我國(guó)的新股發(fā)行價(jià)格采取詢(xún)價(jià)制度，首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司級(jí)其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)向詢(xún)價(jià)對(duì)象詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈率區(qū)間。發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定后，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)在發(fā)行價(jià)格區(qū)間向詢(xún)價(jià)對(duì)象進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)，并根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

現(xiàn)在的詢(xún)價(jià)體系，看上去是充分發(fā)揮了機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)定價(jià)作用，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。但由于相關(guān)法律均沒(méi)有規(guī)定承銷(xiāo)商和發(fā)行人對(duì)新股高價(jià)發(fā)行承擔(dān)任何責(zé)任，只是不斷提醒主承銷(xiāo)商和保薦人要本著勤勉盡職、誠(chéng)實(shí)守信、客觀公正的原則確定新股發(fā)行價(jià)格，但道德在巨大經(jīng)濟(jì)利益面前則顯得渺小。由于承銷(xiāo)商能夠從高價(jià)發(fā)行中獲取最大利益，卻不必承擔(dān)任何后果。哪怕新股上市后破發(fā)甚至退市，承銷(xiāo)商與發(fā)行人的利益都絲毫不會(huì)受到影響。正是在這種發(fā)行機(jī)制下，承銷(xiāo)商不僅人為地拔高發(fā)行人的投資價(jià)值，而且操縱新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)過(guò)程，甚至公開(kāi)要求詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)提高報(bào)價(jià)。

由于保薦券商也要根據(jù)募集的資金獲取承銷(xiāo)費(fèi)用，和擬上市公司的利益高度一致。因此，券商和發(fā)行人熱衷于不斷抬高發(fā)行價(jià)，并且股票市場(chǎng)的總體供不應(yīng)求狀況為券商提高發(fā)行價(jià)提供了便利。此外，會(huì)計(jì)、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、律師事務(wù)所等各大中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，也都希望新股高價(jià)發(fā)行，從而獲得不菲的中介費(fèi)。

同時(shí)，我國(guó)的股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，發(fā)審委主要側(cè)重于合規(guī)性和實(shí)質(zhì)性審查，但在要求擬上市公司確保披露信息的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性等方面做得還不夠，加上投資者基于對(duì)核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)的信賴(lài)心理，錯(cuò)誤地認(rèn)為經(jīng)過(guò)核準(zhǔn)發(fā)行的股票一定具有較高投資價(jià)值，成為導(dǎo)致新股發(fā)行“三高”的主要原因。

3、公司制度不健全

我國(guó)企業(yè)現(xiàn)代化之路的歷史十分短暫，以信托責(zé)任為基礎(chǔ)的股份有限公司是證券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的良好基礎(chǔ)，而我國(guó)的公司在法人治理結(jié)構(gòu)方面極不健全，沒(méi)有強(qiáng)有效的激勵(lì)約束機(jī)制，不能有效解決委托代理問(wèn)題，公司也普遍缺乏規(guī)范的分紅制度。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，1990年至2010年，A股市場(chǎng)總共融資4.3萬(wàn)億，而流通股的股東所獲得的分紅僅僅為0.54萬(wàn)億，只占融資額的13%；缺乏規(guī)范的上市公司分紅制度使得投資者對(duì)從上市公司取得穩(wěn)定的分紅回報(bào)只是奢望，這種情況就促使投資者只能追逐新股，通過(guò)短期內(nèi)買(mǎi)賣(mài)新股從中賺取差價(jià)收益，導(dǎo)致新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象難以根治。

4、證券監(jiān)管制度不健全

由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史短暫，對(duì)于證券市場(chǎng)的監(jiān)管缺乏有效的經(jīng)驗(yàn)。由于監(jiān)管制度的不健全，上市公司為了達(dá)到上市目標(biāo)不惜財(cái)務(wù)造假，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，而不真正致力于提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利能力，導(dǎo)致上市之后沒(méi)有公司業(yè)績(jī)作為支撐，公司股價(jià)不斷下跌，最終損害廣大投資者的利益。此外，證券市場(chǎng)沒(méi)有完善的退市制度，這就使得擬上市公司有愿望上市且首發(fā)定過(guò)高發(fā)行價(jià)，高超募資金，卻不能為自身的經(jīng)營(yíng)效率低下，盈利能力差而付出代價(jià)。這些現(xiàn)象反映出我國(guó)證券市場(chǎng)存在的違法的成本太低，守法的成本太高，這就扭曲了證券市場(chǎng)的功能，使得中小普通投資者的利益嚴(yán)重受損并不能得到有效保護(hù)，嚴(yán)重?fù)p害了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這些都使得新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象難以得到有效解決。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，完善的淘汰機(jī)制是其基本功能之一

在上市資格被視為“稀缺資源”的A股市場(chǎng)，退市意味著市場(chǎng)的清理門(mén)戶(hù)、重樹(shù)信心，有利于遏制垃圾股炒作與炒殼重組，更有利于恢復(fù)股市的資源配置，還原股價(jià)信號(hào)的本來(lái)面目。不過(guò)，此番開(kāi)啟的新退市，其能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)？

監(jiān)管層應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，完善退市制度。只有不斷淘汰劣質(zhì)企業(yè)，投資者的價(jià)值投資理念才會(huì)不斷達(dá)成共識(shí)。

要做好退市后責(zé)任追究和賠償機(jī)制。

在完善退市制度，建立對(duì)上市公司高管、中介機(jī)構(gòu)、發(fā)審委和監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)責(zé)和追求機(jī)制之外，還要建立對(duì)中小股民的賠償制度。

⑵外部環(huán)境允許

1、炒新資金規(guī)模巨大

長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)“逢新必漲”，因此，大家也就“逢新必打”，券商和機(jī)構(gòu)投資者不斷攜帶規(guī)模巨大的炒新資金加入到新股申購(gòu)的隊(duì)伍之中，而新股是有限的，這種供不應(yīng)求的狀況使得主承銷(xiāo)商有信心、有底氣把發(fā)行價(jià)定得過(guò)高，在對(duì)新股的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供給的情況下，就會(huì)很自然地導(dǎo)致新股發(fā)行的高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募資金。

2、投資者缺乏理性

中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史短暫，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)比較，不僅在證券市場(chǎng)制度建設(shè)方面不夠完善，而且作為市場(chǎng)主體的投資者在投資理念、投資知識(shí)和技巧方面也不夠成熟，普遍存在著投機(jī)心理，投資者非理性特征明顯，非理性投資行為顯著。

成熟市場(chǎng)上的投資者會(huì)對(duì)新股價(jià)值進(jìn)行理性分析，會(huì)摒棄那些高發(fā)行價(jià)、高市盈率的股票，因?yàn)橥顿Y者如果以較高的發(fā)行價(jià)申購(gòu)到股票，就必定需要較長(zhǎng)的投資周期才能收回投資成本，就更不用說(shuō)獲取額外的分紅收益了。我國(guó)許多投資者不對(duì)新股進(jìn)行理性分析，只是希望博取短期價(jià)差，中國(guó)股市就象在演繹一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲，只是比誰(shuí)更傻，只要找到比自己更傻的投資者，愿意以更高價(jià)格買(mǎi)入股票就行，這種投機(jī)盛行的氛圍助推新股高溢價(jià)發(fā)行。

3、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格泡沫推高新股發(fā)行價(jià) ２００９年１０月創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板后，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)想象空間和供給稀缺的雙重刺激下，新股估值更上一層樓，在比價(jià)效應(yīng)帶動(dòng)下中小板個(gè)股不斷上漲。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)通常是參照二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格制定的，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格泡沫，進(jìn)一步拓展了新股高價(jià)發(fā)行的空間。

新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象的長(zhǎng)期存在，帶來(lái)了諸多負(fù)面效應(yīng)。上市公司和承銷(xiāo)方在現(xiàn)有機(jī)制下按照行業(yè)規(guī)則高溢價(jià)發(fā)行，過(guò)分強(qiáng)調(diào)上市公司和承銷(xiāo)商利益，導(dǎo)致了許多公司超募現(xiàn)象嚴(yán)重，降低了資本市場(chǎng)的資金配置效率。另外高于二級(jí)市場(chǎng)同類(lèi)公司估值水平的發(fā)行價(jià)，也為個(gè)股上市后的價(jià)值回歸走勢(shì)埋下伏筆，給投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象的存在，盡管給券商和上市公司帶來(lái)短期收益，但卻是以透支資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展為代價(jià)的。因此，必須采措強(qiáng)有力措施，多管齊下，改變目前新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象。

三、破解新股發(fā)行“三高”對(duì)策

⑴明確資本市場(chǎng)定位，加強(qiáng)資本市場(chǎng)文化建設(shè)

1、明確長(zhǎng)期投資市場(chǎng)定位

資本市場(chǎng)的正確定位是其他一系列制度建設(shè)的基礎(chǔ)，只有首先明確了資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期投資市場(chǎng)的基本定位，才能從諸多方面破解困擾證券市場(chǎng)健康發(fā)展的一系列難題，一個(gè)健康的資本市場(chǎng)才能真正發(fā)揮籌資投資功能、資產(chǎn)定價(jià)功能、資源配置功能，“三高”問(wèn)題也就會(huì)迎刃而解。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，當(dāng)前面臨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的改革機(jī)遇與挑戰(zhàn)，能否建立一個(gè)健康的資本市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展意義重大，因此要把資本市場(chǎng)定位為長(zhǎng)期投資市場(chǎng)。

2、培育健康的資本市場(chǎng)文化

在正確定位資本市場(chǎng)為長(zhǎng)期投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步培育健康的資本市場(chǎng)文化，文化具備強(qiáng)大的指引功能。上市公司樹(shù)立了從投資者獲取資金就要給予回報(bào)的理念，就能夠不斷的改進(jìn)公司的生產(chǎn)技術(shù)，改善公司的經(jīng)營(yíng)管理水平，不斷提高盈利能力，最終給投資者以較好的回報(bào)；證券服務(wù)機(jī)構(gòu)明確了自身的職責(zé)和重要性，才能不斷提升自身的專(zhuān)業(yè)化水平，提升服務(wù)能力，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展；投資者只有樹(shù)立了長(zhǎng)期投資理念，才能不斷的探索公司的發(fā)展能力，將目光集中于公司的長(zhǎng)期盈利能力而不是炒作新股，制造市場(chǎng)的混亂，因此這對(duì)于解決新股發(fā)行“三高”也能夠起到抑制作用?？偠灾】档馁Y本市場(chǎng)文化對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展具有重要的意義

3、規(guī)范資本市場(chǎng)服務(wù)體系

在新股發(fā)行上市中存在多方主體服務(wù)機(jī)構(gòu)，如主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等各類(lèi)機(jī)構(gòu)，一個(gè)企業(yè)能否成功上市這些服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用可謂不可或缺，一個(gè)良好的資本市場(chǎng)必然要求這些服務(wù)機(jī)構(gòu)不斷提升自身的專(zhuān)業(yè)化水平以及服務(wù)水平，明確自身的職責(zé)，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，在合法合規(guī)的前提下協(xié)助上市公司的新股發(fā)行，協(xié)助公司提高自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，保護(hù)投資者的合法權(quán)益尤其是中小投資者的利益。在一個(gè)規(guī)范的資產(chǎn)市場(chǎng)服務(wù)體系下，對(duì)于新股發(fā)行“三高”問(wèn)題也就能夠得到有效的控制，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)不斷向前發(fā)展。

⑵改革新股發(fā)行制度，逐步推進(jìn)市場(chǎng)化原則

1、一級(jí)市場(chǎng)去行政化

成熟資本市場(chǎng)的新股發(fā)行大多采用注冊(cè)制，發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊(cè)申請(qǐng)后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)需再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。而中國(guó)目前采用的是審核制，發(fā)行申請(qǐng)需由保薦人推薦和輔導(dǎo)，由發(fā)行審核委員會(huì)審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)政府對(duì)于新股發(fā)行采取了諸多行政化的管理，限制了新股發(fā)行的按市場(chǎng)需求以及上市公司的發(fā)展要求來(lái)籌集資金。由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制改革是股市發(fā)展的必然選擇，行政化干預(yù)手段要逐漸退出，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委只“依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷”，而將上市資格、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)量等行為交給交易所，讓交易所來(lái)甄別其是否符合上市條件以及發(fā)行數(shù)量、價(jià)格是否合理。

2、逐步推進(jìn)市場(chǎng)化原則

可以看到1992年，確立建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)以來(lái)，市場(chǎng)化原則逐漸深入人心，實(shí)踐也證明了市場(chǎng)化是一條正確的道路。采取市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)，完全按照市場(chǎng)供求狀況來(lái)決定新股發(fā)行價(jià)格。同時(shí)，可以取消存量發(fā)行的制度，而配以批量發(fā)行的方式，可以使得新股發(fā)行過(guò)程中存在的過(guò)度投機(jī)與賭博現(xiàn)象有所緩解，因?yàn)槭袌?chǎng)化的選擇與批量發(fā)行的多選擇可以增加投資者的多樣化選擇，能夠有效避免新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象。

3、完善資本市場(chǎng)配套制度

一個(gè)健康的資本市場(chǎng)的有序運(yùn)行需要完善的資本市場(chǎng)配套制度。在新股發(fā)行中普遍存在主承銷(xiāo)商與機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)作弊現(xiàn)象，肆意提高發(fā)行價(jià)等，因此可以采取新股發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)保證金的方式對(duì)保薦機(jī)構(gòu)以合理約束，促進(jìn)其充分考慮投資者的利益不受侵害。同時(shí)完善多層次證券市場(chǎng)建設(shè)，加快國(guó)際板建設(shè)，引入更多QFII促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，完善新三板的建設(shè)增加市場(chǎng)多樣化選擇；構(gòu)建統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，我們知道美國(guó)納斯達(dá)克有全球最大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，并且在成熟資本市場(chǎng)，OTC的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于場(chǎng)內(nèi)交易量，完善OTC市場(chǎng)也能夠使得投資者降低炒新股的動(dòng)機(jī)，有利于解決新股發(fā)行“三高”問(wèn)題。

⑶加強(qiáng)上市公司分紅制度建設(shè)，完善退市制度

1、完善上市公司分紅制度

完善的上市公司分紅制度是公司長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資者看好公司的理由之一，只有投資者能夠獲得穩(wěn)定的合理的回報(bào)，投資者才愿意在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資，企業(yè)才能夠獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，為企業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造有利條件?？梢钥吹接捎谕顿Y者缺乏穩(wěn)定的股息紅利回報(bào)，于是爆炒新股成為為數(shù)眾多的投資者的唯一選擇，可以說(shuō)從投資者的角度考慮完善上市公司分紅制度是資本市場(chǎng)成為長(zhǎng)期投資市場(chǎng)并長(zhǎng)期健康發(fā)展的最重要的決定因素。一套完善的分紅制度必然讓投資者將精力集中與尋找公司具有長(zhǎng)期發(fā)展的的能力以及較好的盈利能力的公司身上，這就能夠有效解決新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題。

2、完善創(chuàng)業(yè)板退市制度 2009年創(chuàng)業(yè)板建立以來(lái)，爭(zhēng)議就一直沒(méi)有停過(guò)，因?yàn)槲覀兛吹降男鹿砂l(fā)行的高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募資金的“三高”現(xiàn)象頻頻在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)，并且不斷創(chuàng)出新高的時(shí)間屢見(jiàn)不鮮，甚至新股“破發(fā)”、“破凈”也是時(shí)有發(fā)生，這些現(xiàn)象都是由于創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有一套完善的退市制度所造成的，由于創(chuàng)業(yè)板多數(shù)為風(fēng)險(xiǎn)較高的科技類(lèi)公司，其本身的特點(diǎn)加上資本市場(chǎng)制度的不完善使得新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題尤為突出。建立一套創(chuàng)業(yè)板退市制度，強(qiáng)化淘汰制度能夠給上市公司較強(qiáng)的約束力，使其不斷提高自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，不斷為股東利益最大化而努力?？梢哉f(shuō)退市制度是一項(xiàng)重要的制度，能夠有效解決新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題，為完善資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

⑷完善上市公司信息披露制度，強(qiáng)化信息披露

1、完善上市公司信息披露制度

上市公司經(jīng)營(yíng)情況關(guān)系到各方利益能否得到有效保障，因此完善上市公司信息披露制度，強(qiáng)化上市公司信息披露的重要性不言而喻。由于當(dāng)前我國(guó)上市公司普遍存在一些關(guān)聯(lián)交易，利益輸送的問(wèn)題。有些上市公司為了籌集到資金不惜弄虛作假，偽造財(cái)務(wù)報(bào)表，隨意變更會(huì)計(jì)政策，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等，這些現(xiàn)象都嚴(yán)重?fù)p害了投資者、債權(quán)人的利益，也不利于證券監(jiān)管主體的合理監(jiān)管，給資本市場(chǎng)造成混亂。完善上市公司信息披露制度，強(qiáng)化信息披露是對(duì)相關(guān)利益各方的有力保障，能夠?yàn)楦鞣教峁┫嚓P(guān)的投資決策，也有利于證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的針對(duì)性服務(wù)。強(qiáng)大的信息披露可以最大程度上防止上市公司弄虛作假，也就能夠讓新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題得以緩解甚至徹底解決。

2、強(qiáng)化市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)

資本市場(chǎng)主體廣泛，各方任務(wù)不同，責(zé)任重大。但是在當(dāng)前相關(guān)各方在利益面前不能最大程度的履行各自責(zé)任的現(xiàn)象也是時(shí)常存在，這也就使得市場(chǎng)不能健康有序的發(fā)展，新股發(fā)行“三高”問(wèn)題頻頻出現(xiàn)，如主承銷(xiāo)商為了獲得最大的利潤(rùn)有動(dòng)機(jī)促使其提高股票的發(fā)行價(jià)，從中獲得最大的差價(jià)收益，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了獲得利益也不能完全按照相關(guān)會(huì)計(jì)法律法規(guī)要審計(jì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，甚至幫助公司財(cái)務(wù)造假以獲得服務(wù)費(fèi)，等等。強(qiáng)化市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)能夠約束各方履行好自己的職責(zé)，嚴(yán)格審查上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，發(fā)展能力，盈利水平，為新股發(fā)行合理定價(jià)進(jìn)行評(píng)估，這就能夠有效避免新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象的泛濫。

⑸健全證券監(jiān)管法律體系，改革監(jiān)管制度

1、完善證券監(jiān)管法律體系

完善的證券市場(chǎng)監(jiān)管法律體系是證券市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)條件。從以美國(guó)為代表的成熟市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一套良好的證券市場(chǎng)監(jiān)管法律體系對(duì)于維系市場(chǎng)運(yùn)行的作用不可小視。如美國(guó)制定的《1933年證券法》、《1934年證券法》、《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》等一系列法律法規(guī)使得市場(chǎng)能夠規(guī)范的運(yùn)行。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展方心未艾，正是一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)機(jī)，加快完善證券監(jiān)管法律體系的任務(wù)顯得尤為緊迫。只有一套完善、合理、有效的證券監(jiān)管法律體系作為后盾，證券市場(chǎng)才能夠健康有序的運(yùn)行，而新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題也就能夠迎刃而解了。

2、加大證券違法打擊力度

毫無(wú)疑問(wèn)，有了法律體系僅僅是有法可依，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)健康運(yùn)行而言，更重要的是有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究?？梢钥吹叫氯巫C監(jiān)會(huì)主席上任以來(lái)逐漸加大了對(duì)證券市場(chǎng)違法犯罪行為的打擊力度，但是就目前而言我國(guó)證券市場(chǎng)還普遍存在一些內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)、證券欺詐現(xiàn)象，要想徹底根除這些問(wèn)題，就必須在法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大對(duì)這些違法違規(guī)行為的打擊力度，讓這些無(wú)視法律的人付出沉重的代價(jià)，讓其不敢疏忽大意甚至公然違法。可以想象，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的打擊下，市場(chǎng)中犯上作亂者必定減少，人人必定安守本分，這對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的良好秩序有著不可替代的作用，在新股發(fā)行中各方也將在法律法規(guī)允許的范圍里運(yùn)作，因此徹底解決新股發(fā)行的高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募資金的“三高”問(wèn)題也就不再困難了。

第二篇：TnPM 理論概述

TnPM 理論概述

從TPM到TnPM 全員生產(chǎn)維修，又譯為全員生產(chǎn)保全，即Total Productive Maintenance（TPM），20世紀(jì)70年代以來(lái)在日本企業(yè)推廣，后逐步在世界范圍企業(yè)得到應(yīng)用。它是以提高設(shè)備綜合效率為目標(biāo)，以全系統(tǒng)的預(yù)防維修為過(guò)程，全體人員參與為基礎(chǔ)的設(shè)備保養(yǎng)和維修管理體系。

TPM強(qiáng)調(diào)五大要素，即：

——TPM致力于設(shè)備綜合效率最大化的目標(biāo)； ——TPM在設(shè)備一生建立徹底的預(yù)防維修體制； ——TPM由各個(gè)部門(mén)共同推行；

——TPM涉及每個(gè)雇員，從最高管理者到現(xiàn)場(chǎng)工人； ——TPM通過(guò)動(dòng)機(jī)管理，即自主的小組活動(dòng)來(lái)推進(jìn)。TPM的推進(jìn)遵循以下階段： ——初始清掃；

——對(duì)問(wèn)題根源的攻關(guān)研究解決； ——形成規(guī)范和文件化；

——建立檢查評(píng)估體系和自我診斷； ——整理、整頓和清潔；

——合理化建議和現(xiàn)場(chǎng)改善； ——培訓(xùn)與教育；

——自主維修和自主管理。

TPM管理模式自20世紀(jì)80年代就引進(jìn)到中國(guó)，但多年來(lái)很多中國(guó)企業(yè)推廣應(yīng)用得并不成功。1998年，廣州大學(xué)李葆文教授在多年研究和推廣TPM的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)企業(yè)員工行為特點(diǎn)，提出了規(guī)范化的TPM的概念，即全面規(guī)范化生產(chǎn)維護(hù)。

TnPM理論概述 TnPM體系要素

全面規(guī)范化生產(chǎn)維護(hù)（Total Normalized Productive Maintenance，簡(jiǎn)稱(chēng)TnPM），是規(guī)范化的TPM，是全員參與的，步步深入的，通過(guò)制定規(guī)范，執(zhí)行 TnPM 理論概述

規(guī)范，評(píng)估效果，不斷改善來(lái)推進(jìn)的TPM。TnPM是以設(shè)備綜合效率和完全有效生產(chǎn)率為目標(biāo)，以全系統(tǒng)的預(yù)防維修為載體，以員工的行為規(guī)范為過(guò)程，全體人員參與為基礎(chǔ)的生產(chǎn)和設(shè)備保養(yǎng)維修體制。

1.1 TnPM八個(gè)要素

TnPM的成功推行，離不開(kāi)八個(gè)方面要素的相互配合和協(xié)力支持，這八個(gè)要素分別是：

——以最高的設(shè)備綜合效率（OEE）和完全有效生產(chǎn)率（TEEP）為目標(biāo)； ——以全系統(tǒng)的預(yù)防維修體系為載體； ——全公司所有部門(mén)都參與其中；

——從最高領(lǐng)導(dǎo)到每個(gè)員工全體參加； ——小組自主管理和團(tuán)隊(duì)合作；

——合理化建議與現(xiàn)場(chǎng)持續(xù)改善相結(jié)合；

——變革與規(guī)范交替進(jìn)行，變革之后，馬上規(guī)范化； ——建立檢查、評(píng)估體系和激勵(lì)機(jī)制。

1.2 TnPM四個(gè)“全”

——以設(shè)備綜合效率和完全有效生產(chǎn)率為目標(biāo) ——以全系統(tǒng)的預(yù)防維修體制為載體 ——以員工的行為全規(guī)范化為過(guò)程 ——以全體人員參與為基礎(chǔ)

1.3 TnPM五個(gè)“六”

6S：整理、整頓、清掃、清潔、安全、素養(yǎng)

6I，即6個(gè)Improvement, 又稱(chēng)6項(xiàng)改善，其內(nèi)容是： ——改善影響生產(chǎn)效率和設(shè)備效率的環(huán)節(jié)；

全員參與

全規(guī)范

全系統(tǒng)

全效率 TnPM 理論概述

——改善影響產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量的細(xì)微之處； ——改善影響制造、維護(hù)成本之處； ——改善造成員工疲勞狀況；

——改善造成災(zāi)害的不安全之處； ——改善工作和服務(wù)態(tài)度。

6Z，即6個(gè)Zero, 又稱(chēng)六個(gè)“零”的活動(dòng)，其內(nèi)容是： ——追求質(zhì)量零缺陷：Zero Defect ——追求材料零庫(kù)存：Zero Inventory ——追求安全零事故：Zero Accident ——追求工作零差錯(cuò)：Zero Mistake ——追求設(shè)備零故障：Zero Fault ——追求生產(chǎn)零浪費(fèi)：Zero Waste

6T，即6個(gè)Tool，又稱(chēng)6大工具，其內(nèi)容是： ——單點(diǎn)課程O(píng)PL體系； ——可視化管理； ——目標(biāo)管理； ——績(jī)效管理； ——團(tuán)隊(duì)合作； ——項(xiàng)目管理。

6H，即清除6個(gè)Headstream，6個(gè)源頭是： ——污染源

——清掃困難源 ——故障源 ——浪費(fèi)源 ——缺陷源

——事故危險(xiǎn)源

1.4 SOON模式

在TnPM體系里，除了生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)操作員工參與的規(guī)范化活動(dòng)之外，精心設(shè)計(jì)的預(yù)防維修體系仍具有重要的實(shí)踐意義。這個(gè)體系我們稱(chēng)為SOON流程，即 TnPM 理論概述

“Strategy——On-sit1-information——Organizing——Normalizing”，意思為“策略——現(xiàn)場(chǎng)信息——組織——規(guī)范”流程。詳細(xì)展開(kāi)為圖1-1所示具體化流程。

圖1-1 SOON體系框架

這是一套比較嚴(yán)密的設(shè)備防護(hù)體系設(shè)計(jì)。首先，根據(jù)不同設(shè)備類(lèi)型及設(shè)備的不同役齡，選擇不同的維修策略；然后通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)的信息收集，包括依賴(lài)人類(lèi)五感的點(diǎn)巡檢、依靠?jī)x器儀表的狀態(tài)檢測(cè)以及依賴(lài)診斷工具箱的邏輯推理，以此對(duì)設(shè)備狀況和故障傾向進(jìn)行管理；下一步是維修活動(dòng)的組織，包括維修組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、維修資源的配置等；最后是維修行為的規(guī)范和維修質(zhì)量的評(píng)價(jià)。寶鋼的點(diǎn)檢——定修和作業(yè)長(zhǎng)制就包含在SOON體系的兩個(gè)O中。

1.5 FROG體系

TnPM的全員規(guī)范化是與員工的培訓(xùn)和成長(zhǎng)同步進(jìn)行的。因而，員工能力成長(zhǎng)決定企業(yè)的發(fā)展，也決定著TnPM的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

我們把“員工未來(lái)能力持續(xù)成長(zhǎng)”的英文定義為Future Re-boosting Operators’ Growth，簡(jiǎn)化為FROG，把她幽默化為“青蛙”活動(dòng)。這一活動(dòng)由以下過(guò)程構(gòu)成。

——自我工作能力分析

員工自我工作能力分析主要集中在與工作技能相關(guān)的能力分析上，側(cè)重員工工藝規(guī)范執(zhí)行能力、質(zhì)量保障能力、自我安全防護(hù)能力、設(shè)備結(jié)構(gòu)和工作原理知

On-site 現(xiàn)場(chǎng)

Strategy 策略

Normalizing

規(guī)范

Checkin

g 檢查

Monitoring 監(jiān)測(cè)

Diagnosing 診斷

Organizin

g 組織O O

N S TnPM 理論概述

識(shí)、問(wèn)題診斷能力、設(shè)備維護(hù)能力、緊急情況應(yīng)對(duì)、變通能力等。——成長(zhǎng)約束分析

任何系統(tǒng)都可以想象成由一連串的環(huán)構(gòu)成，環(huán)環(huán)相扣，整個(gè)系統(tǒng)的強(qiáng)度就取決于其中最弱的一環(huán)。約束理論應(yīng)用在團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)和員工個(gè)人成長(zhǎng)領(lǐng)域。按照約束理論的思想，員工個(gè)人成長(zhǎng)也存在著“瓶頸”，如果找到這個(gè)“瓶頸”，再回答改進(jìn)什么（方向），改進(jìn)成什么樣子（目標(biāo)）和如何改進(jìn)（途徑），就會(huì)有效地促進(jìn)自身的成長(zhǎng)。

員工成長(zhǎng)約束分析主要側(cè)重成長(zhǎng)的障礙，如基礎(chǔ)知識(shí)薄弱、缺乏專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、自學(xué)習(xí)能力差、不擅長(zhǎng)溝通、干擾太多、工作過(guò)于疲倦、缺乏學(xué)習(xí)和進(jìn)步興趣、缺乏信心等。

——樹(shù)立幾個(gè)新觀念

通過(guò)溝通和宣傳，給員工樹(shù)立樂(lè)觀、自信的新觀念。——制訂個(gè)人成長(zhǎng)計(jì)劃

自主計(jì)劃更容易變成行動(dòng)。——目標(biāo)導(dǎo)向的自上而下培訓(xùn)

建立包含層次、時(shí)間、專(zhuān)業(yè)、素養(yǎng)的四維培訓(xùn)計(jì)劃體系?！獑T工自主式的單點(diǎn)課程培訓(xùn)體系建立 讓OPL納入程序管理?！~出行動(dòng)的每一步

把培訓(xùn)效果轉(zhuǎn)化為員工的行為，建立評(píng)價(jià)體系檢驗(yàn)FROG的效果。——讓員工和企業(yè)一同成長(zhǎng)

這也是我們的目標(biāo)，企業(yè)成長(zhǎng)帶動(dòng)員工成長(zhǎng)，員工成長(zhǎng)促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。FROG體系流程如圖1-2所示。TnPM 理論概述

圖1-2 FROG體系流程 TnPM體系推進(jìn)流程

TnPM的推進(jìn)由以下步驟構(gòu)成：

2.1 起步領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)識(shí)，導(dǎo)入培訓(xùn)，概念開(kāi)發(fā)

統(tǒng)一思想，進(jìn)行骨干培訓(xùn)；

2.2 第一步企業(yè)全面調(diào)研，認(rèn)識(shí)基準(zhǔn)和起點(diǎn)，樹(shù)立目標(biāo)

全面了解現(xiàn)狀，建立標(biāo)桿，樹(shù)立階段目標(biāo)。

2.3 第二步建立組織，成立TnPM專(zhuān)職機(jī)構(gòu)

建立自上而下的組織保障體系，包括專(zhuān)職機(jī)構(gòu)和基層組織。

2.4 第三步制定公司TnPM目標(biāo)、推進(jìn)計(jì)劃和實(shí)施計(jì)劃

制定全公司計(jì)劃和目標(biāo)，將公司目標(biāo)分解，落實(shí)部門(mén)計(jì)劃和目標(biāo)，以三個(gè)月的滾動(dòng)時(shí)間表作為實(shí)施計(jì)劃；

2.5 第四步 TnPM發(fā)動(dòng)

在全公司發(fā)動(dòng)展開(kāi)TnPM，輿論工具宣傳造勢(shì)；

2.6 第五步以6S為切入點(diǎn)，開(kāi)展TnPM

制訂詳細(xì)的6S實(shí)施計(jì)劃，體現(xiàn)5W2H，建立包括6S評(píng)估的閉環(huán)管理，深入

自我工作能力分析

成長(zhǎng)約束分析

樹(shù)立新觀念

制定個(gè)人成長(zhǎng)計(jì)劃

自上而下的培訓(xùn)計(jì)劃

邁出行動(dòng)的每一步

員工和企業(yè)一同成長(zhǎng) TnPM 理論概述

單點(diǎn)課程體系的建立

開(kāi)展6S活動(dòng)；

2.7 第六步“六源”的解決

面對(duì)六源，組織全員攻關(guān)活動(dòng)，讓明顯的六源問(wèn)題得到初步解決；

2.8 第七步以規(guī)范化為主線(xiàn)，創(chuàng)建樣板機(jī)臺(tái)

在生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)建立“設(shè)備工藝作業(yè)規(guī)范”和“清掃點(diǎn)檢維護(hù)保養(yǎng)作業(yè)規(guī)范”兩個(gè)作業(yè)指導(dǎo)書(shū)；在維修部門(mén)建立“設(shè)備維修作業(yè)規(guī)范”和“設(shè)備點(diǎn)巡檢作業(yè)規(guī)范” 兩個(gè)作業(yè)指導(dǎo)書(shū)；其他部門(mén)建立相應(yīng)的作業(yè)規(guī)范，形成事事講究，規(guī)范一切，一切規(guī)范的管理體系。規(guī)范從選擇的樣板機(jī)臺(tái)（裝置）開(kāi)始，樣板的選擇注意典型、帶動(dòng)性和機(jī)臺(tái)責(zé)任者的參與熱情。

2.9 第八步樣板示范，全面推廣

領(lǐng)導(dǎo)主持樣板機(jī)臺(tái)的示范和推廣會(huì)，以點(diǎn)帶面，促進(jìn)全公司規(guī)范化體系的建立。與此同時(shí)，設(shè)備管理與維修部門(mén)開(kāi)始進(jìn)行SOON體系的總體設(shè)計(jì)，包括維修模式的選擇、資源配置比例的確定、流程組合維修模式設(shè)計(jì)以及相關(guān)管理流程策劃。

2.10 第九步現(xiàn)場(chǎng)改善、合理化提案和OPL活動(dòng)

設(shè)計(jì)改善合理化提案和員工“單點(diǎn)課程”（OPL）的管理閉環(huán)流程，調(diào)動(dòng)員工的參與意識(shí)，深入挖掘員工的智力資源。

2.11 第十步 展開(kāi)“員工未來(lái)能力持續(xù)成長(zhǎng)”活動(dòng)——FROG

通過(guò)員工能力分析、成長(zhǎng)約束分析、積極思維的引導(dǎo)、自我成長(zhǎng)計(jì)劃、四維培訓(xùn)計(jì)劃以及單點(diǎn)課程體系的建立，讓員工同企業(yè)一同成長(zhǎng)。

2.12 第十一步建立TnPM考核評(píng)估體系和激勵(lì)機(jī)制

全面設(shè)計(jì)變權(quán)的TnPM績(jī)效考核評(píng)估體系，依此建立員工激勵(lì)機(jī)制，以變化的權(quán)重引導(dǎo)TnPM的良性發(fā)展。

2.13 第十二步與其他標(biāo)準(zhǔn)化體系銜接

將TnPM與企業(yè)相應(yīng)的質(zhì)量、安全、環(huán)境與健康標(biāo)準(zhǔn)化體系銜接，將TnPM的相應(yīng)文件融入各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化文件，與各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化體系無(wú)縫連接。同時(shí)建立以設(shè)備 TnPM 理論概述

為中心的五階評(píng)價(jià)體系。

總結(jié)第一階段推進(jìn)成績(jī)和經(jīng)驗(yàn)，制訂新目標(biāo)和新計(jì)劃，總結(jié)第一階段成果，表彰先進(jìn)團(tuán)隊(duì)，研究經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和改善之處，制定新目標(biāo)和新計(jì)劃。TnPM規(guī)范化體系與其它標(biāo)準(zhǔn)化體系的關(guān)系

3.1 TnPM對(duì)質(zhì)量、安全、健康與環(huán)境的承載作用

TnPM是以設(shè)備為核心的生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)管理體系，管理重心在設(shè)備，管理范圍涵蓋生產(chǎn)、質(zhì)量、安全、環(huán)境，甚至員工績(jī)效評(píng)估和激勵(lì)，員工學(xué)習(xí)、培訓(xùn)和成長(zhǎng)等領(lǐng)域。由于設(shè)備對(duì)上述要素的承載功能，TnPM體系對(duì)上述要素的承載作用就十分明顯，由圖1-3所示。

圖1-3 TnPM體系與生產(chǎn)、健康、質(zhì)量與環(huán)境的承載作用

3.2 TnPM標(biāo)準(zhǔn)化體系與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化的關(guān)系

TnPM與相關(guān)因素的關(guān)系就決定了TnPM標(biāo)準(zhǔn)化體系不但不會(huì)與其它標(biāo)準(zhǔn)化體系發(fā)生沖突，而且相互補(bǔ)充、互相促進(jìn)，共同帶動(dòng)企業(yè)進(jìn)步。其關(guān)系如圖1-4所示。

圖 1-4 TnPM標(biāo)準(zhǔn)化體系與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)化的關(guān)系

T n P M

安全

質(zhì)量

健康

環(huán)境

生產(chǎn)

TnPM標(biāo)準(zhǔn)化體系

ISO18000

ISO9000

QS9000 TnPM 理論概述

HSE OHSAS

ISO14000 VDA6.1

TS16949 GMP TnPM對(duì)JIT準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)，LEAN——精益生產(chǎn)的支持

JIT為Just In Time 的簡(jiǎn)寫(xiě)，即準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)，又稱(chēng)及時(shí)生產(chǎn)、適時(shí)生產(chǎn)模式。即在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候生產(chǎn)適當(dāng)?shù)闹虚g或最終產(chǎn)品。反過(guò)來(lái)說(shuō)，也就是零庫(kù)存生產(chǎn)系統(tǒng)。從廣義上說(shuō)，是一種生產(chǎn)管理哲理，其基本目標(biāo)是尋求消除企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)各方面的浪費(fèi)原因，包括員工關(guān)系，供貨商關(guān)系，技術(shù)及原料、庫(kù)存等方面。它還是一種現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)觀念和先進(jìn)的組織原則，它所追求的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程徹底的合理化。從狹隘上看，JIT即是在各個(gè)環(huán)節(jié)消除庫(kù)存的活動(dòng)，是杜絕任何浪費(fèi)的活動(dòng)。JIT主張消除“除了生產(chǎn)不可缺少的最小數(shù)量的設(shè)備、原料、零部件和人工以外的任何浪費(fèi)”，包括以下七個(gè)方面：

——庫(kù)存的浪費(fèi)

——過(guò)量生產(chǎn)的浪費(fèi) ——等待時(shí)間的浪費(fèi)

——過(guò)程（工序）的浪費(fèi) ——?jiǎng)幼鞯睦速M(fèi) ——運(yùn)輸?shù)睦速M(fèi)

——產(chǎn)品缺陷的浪費(fèi)

準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)的主要特點(diǎn)是以需求拉動(dòng)生產(chǎn)系統(tǒng)，消除超前、超量生產(chǎn)，最大限度地減少庫(kù)存，消除浪費(fèi)，提高效益，迅速及時(shí)、適時(shí)、適量地生產(chǎn)出客戶(hù)和市場(chǎng)所需要的產(chǎn)品。準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)實(shí)施的主要技術(shù)手段是按照需求拉動(dòng)的逆流生產(chǎn)安排以及生產(chǎn)負(fù)荷的均衡與準(zhǔn)確。

如果將JIT擴(kuò)展到更廣泛的領(lǐng)域，即為精益生產(chǎn)。所謂的LEAN PRODUCTION，即以最終客戶(hù)的角度，精確定義價(jià)值，確定產(chǎn)品和產(chǎn)品流、價(jià)值流，消滅浪費(fèi)。并讓有價(jià)值的部分流動(dòng)起來(lái)。按客戶(hù)需要的時(shí)間設(shè)計(jì)及提供給客戶(hù)所需的產(chǎn)品，追求產(chǎn)品完美和效益最佳。

精益生產(chǎn)的主要特點(diǎn)是以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，實(shí)施價(jià)值流管理和持續(xù)改進(jìn)，在全系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)，減少浪費(fèi)。對(duì)于生產(chǎn)流程而言，LEAN與JIT的實(shí)質(zhì)是相同的。作為整個(gè)生產(chǎn)系統(tǒng)，LEAN具有更廣泛、更深刻的意義，包括了非生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)，全公司的節(jié)約和改善活動(dòng)。

顯然，設(shè)備是精益生產(chǎn)的后盾和直接支撐，設(shè)備的頻繁停機(jī)、維修等待以及 TnPM 理論概述

維修成本居高不下，都會(huì)導(dǎo)致準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)和精益生產(chǎn)失效。TnPM對(duì)6σ管理的支持

所謂的6σ管理法可以理解是TQM的延伸，是一種促進(jìn)績(jī)效的方法，可以達(dá)到的目標(biāo)是：

——減少成本 ——提高生產(chǎn)力

——減少周期循環(huán)時(shí)間 ——減少失誤和缺陷 ——改善產(chǎn)品和服務(wù)

6σ管理方法的主要內(nèi)容有： ——辨別核心流程和關(guān)鍵顧客 ——評(píng)估系統(tǒng)效率 ——改進(jìn)6σ管理流程 ——擴(kuò)展、整合流程

雖然不少人把6σ管理看成是通過(guò)統(tǒng)計(jì)學(xué)技術(shù)輔助來(lái)提升生產(chǎn)過(guò)程效率和產(chǎn)品質(zhì)量的方法。其實(shí)，評(píng)價(jià)與統(tǒng)計(jì)只是一個(gè)關(guān)鍵組成部分，是一個(gè)工具，并不代表6σ管理方法的全部。6σ管理是一個(gè)提升企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)程能力和績(jī)效的靈活系統(tǒng)，也是一種文化的變革。

生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)的設(shè)備運(yùn)行體系是質(zhì)量體系的支撐，TQM目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要設(shè)備運(yùn)行系統(tǒng)的配合。6σ管理方法通過(guò)DMAIC模式，即定義（Define）、評(píng)估（Measure）、分析（Analyze）、改進(jìn)（Improve）、控制（Control），使過(guò)程不斷完善。這種模式不過(guò)是PDCA的變形，它更測(cè)重于對(duì)問(wèn)題的評(píng)估、分析和改進(jìn)環(huán)節(jié)。6σ的主題和實(shí)踐貫穿于日常管理活動(dòng)中，并在流程績(jī)效和顧客滿(mǎn)意度上持續(xù)改進(jìn)。正如質(zhì)量體系與設(shè)備的密切關(guān)系一樣，對(duì)大工業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)而言，6σ也將圍繞生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)和設(shè)備系統(tǒng)做文章。

第三篇：“協(xié)同教育”理論概述

“協(xié)同教育”理論概述

“協(xié)同教育”這一概念在我國(guó)學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中出現(xiàn)最早是1996年劉純嬌的《學(xué)校家庭協(xié)同教育構(gòu)想》。文中指出，將這協(xié)同理論移植于教育領(lǐng)域，就是要探索教育系統(tǒng)(特指由學(xué)校教育、家庭教育、社會(huì)教育構(gòu)成的教育系統(tǒng))中兩個(gè)主要子系統(tǒng)即學(xué)校教育系統(tǒng)與家庭教育系統(tǒng)怎樣發(fā)揮其各自的自組織能力，在一定條件下形成合作、協(xié)同、同步、互補(bǔ)的“協(xié)同效應(yīng)”。

隨后1997年中國(guó)家庭教育學(xué)會(huì)常務(wù)會(huì)議、2002年孫慶耀學(xué)者、2006年南國(guó)農(nóng)教授、2007年李運(yùn)林教授分別就自己的觀點(diǎn)對(duì)協(xié)同教育進(jìn)行了闡述。李運(yùn)林教授就其對(duì)協(xié)同教育產(chǎn)生過(guò)程的理解，認(rèn)為“家庭、學(xué)校、社會(huì)”三大教育系統(tǒng)與另一系統(tǒng)的要素相互聯(lián)系與作用，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，影響了該系統(tǒng)的教育功能，這種現(xiàn)象稱(chēng)為協(xié)同教育。并進(jìn)一步依據(jù)系統(tǒng)獨(dú)有要素的相互滲透對(duì)協(xié)同教育進(jìn)行分類(lèi)，包括協(xié)同家庭教育、協(xié)同學(xué)校教育和協(xié)同社會(huì)教育等多種類(lèi)型的協(xié)同教育，協(xié)同教育產(chǎn)生原理圖

第四篇：管理層收購(gòu)理論概述

摘 要 從產(chǎn)權(quán) 理論、委托———代理理論、管理激勵(lì)理論、企業(yè) 家理論、人力資本理論及中西方學(xué)者的實(shí)證 分析 發(fā)現(xiàn)入手,我們當(dāng)前的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對(duì)待ＭＢＯ,既不能盲目夸大它的作用,也不能一概否定其積極意義。

關(guān)鍵詞 管理層收購(gòu) 產(chǎn)權(quán)理論 委托———代理理論 人力資本理論

管理層收購(gòu)(Management Buy–outs 即MBO)是英國(guó) 經(jīng)濟(jì) 學(xué)家麥克·萊特（Mike Wright）1980提出，并在20世紀(jì)80~90年代流行于歐美的一種企業(yè)并購(gòu)方式，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)

所謂剩余控制權(quán),是指企業(yè)契約中由企業(yè)所有者把權(quán)利和責(zé)任都已經(jīng)界定清楚的那部分控制權(quán)委托給代理人后,剩余的沒(méi)有被明確界定的權(quán)利。剩余索取權(quán)是指對(duì)企業(yè)貨幣收入在支付了各項(xiàng)生產(chǎn)要素的報(bào)酬和投入品價(jià)格之后所剩余的（如凈利潤(rùn)、未分配利潤(rùn)等）索取權(quán)。

依據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的觀點(diǎn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者除了要拿正常的工資之外,還要擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)體現(xiàn)著企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)剩余(凈利潤(rùn)、未分配利潤(rùn)等)的占有和控制權(quán)的分配,涉及到產(chǎn)權(quán)改革的諸多領(lǐng)域。企業(yè)所有權(quán)本質(zhì)上是由企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)定義的(或由剩余控制權(quán)定義更為明確)。因?yàn)橐环N產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效率,主要視其能否為在它支配下的人們提供將外部性較大地內(nèi)在化的激勵(lì),進(jìn)而調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。只有激活人的因素,生產(chǎn)力才能徹底解放,而規(guī)范的MBO就可以達(dá)到上述目的。

近20年的改革和探索,國(guó)有企業(yè)走過(guò)了從擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)、實(shí)行經(jīng)營(yíng)責(zé)任制、利改稅到承包制、建立 現(xiàn)代 企業(yè)制度等一條責(zé)權(quán)逐漸明晰的道路。但紅塔集團(tuán)的褚時(shí)健、首鋼集團(tuán)的周北方等事件的發(fā)生再一次引發(fā)了學(xué)者們的大討論,制度缺陷因素的 影響、中外企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在報(bào)酬制度(尤其是剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)上)的差異成了討論的主題。討論的結(jié)果大都認(rèn)為所有者缺位、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不足是困擾國(guó)有企業(yè) 發(fā)展 的最大瓶頸 問(wèn)題。我國(guó)國(guó)有企業(yè)改到今天終于觸動(dòng)到了產(chǎn)權(quán),而產(chǎn)權(quán)的改革是最復(fù)雜、最容易給以后留有隱患的,但我們不能因?yàn)閼峙嘛L(fēng)險(xiǎn)而畏縮不前。因?yàn)榻?jīng)過(guò)MBO后,原來(lái)的國(guó)有企業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化,而且實(shí)現(xiàn)了出資人到位,企業(yè)開(kāi)始真正成為市場(chǎng)的主體,其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作效率將逐步提高,企業(yè)發(fā)展將更有后勁。委托———代理理論認(rèn)為,降低代理成本可以看作是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)問(wèn)題的翻版

由于“委托———代理涉及一個(gè)人(委托人,比如雇主)如何設(shè)計(jì)一個(gè)補(bǔ)償系統(tǒng)(一個(gè)契約)來(lái)驅(qū)動(dòng)另一個(gè)人(他的代理人,比如雇員)為委托人的利益行動(dòng)”,所以,委托———代理理論所 研究 的問(wèn)題,實(shí)質(zhì)是激勵(lì)問(wèn)題,降低代理成本可以看作是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)問(wèn)題的翻版。因此,有關(guān)“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”現(xiàn)象的研究,在經(jīng)濟(jì)學(xué)中也被稱(chēng)為激勵(lì)理論,它是經(jīng)濟(jì)學(xué)家迄今為止所擁有的分析激勵(lì)問(wèn)題最有效、最通用的工具。

在資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一的古典企業(yè)中,資產(chǎn)所有者分配之后的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)均歸于所有者。但在現(xiàn)代企業(yè)中,由于企業(yè)制度的“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)”兩權(quán)分離的安排,出資者只承擔(dān)部分所有權(quán)職能,如何解決現(xiàn)代企業(yè)的代理成本,使代理人按照委托人所希望的目標(biāo)行事,就成為了一個(gè)敏感的話(huà)題。

因?yàn)樵诂F(xiàn)代企業(yè)制度中,企業(yè)很大程度上是由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者控制的,企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間存在著信息的不對(duì)稱(chēng)、契約的不完全,經(jīng)營(yíng)者為追求自身效用最大化,從而會(huì)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生逆向選擇和道德行為,經(jīng)常會(huì)偏離甚至損害所有者的利益,導(dǎo)致代理成本的發(fā)生。在這種情況下,企業(yè)既要強(qiáng)調(diào)所有者利益最大化,在非常傾向于經(jīng)營(yíng)者在享有很高剩余控制權(quán)的同時(shí),又享有部分剩余索取權(quán)。但是由于剩余控制權(quán)掌握在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者手中,二者存在一定的利益沖突或矛盾。如果從委托———代理理論出發(fā),為降低代理成本,促使經(jīng)營(yíng)者行為與所有者利益的一致,必須給予經(jīng)營(yíng)者適當(dāng)、有效地激勵(lì)和約束,實(shí)現(xiàn)兩者相容。因此,矛盾的有效化解,就是讓代理人參與剩余分配,讓他們享有企業(yè)家在不確定性條件下經(jīng)營(yíng)和其承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益,努力使經(jīng)營(yíng)者行為與所有者利益相一致。完善形式下的管理層收購(gòu)就是一種充分尊重和理解經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值,將人及附加在人身上的管理要素、技術(shù)要素與企業(yè)分配問(wèn)題制度化的激勵(lì)改革措施。管理激勵(lì)理論認(rèn)為,給經(jīng)營(yíng)者以尋求剩余最大化的較大空間是調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者積極性的重要舉措

因?yàn)椴煌膱?bào)酬對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)作用并不相同:固定的工資收入只是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的保健因素———經(jīng)營(yíng)者得不到會(huì)產(chǎn)生不滿(mǎn),但得到后則沒(méi)有不滿(mǎn)(并不一定滿(mǎn)意);如果經(jīng)營(yíng)者享受利潤(rùn)分享計(jì)劃、股票期權(quán)計(jì)劃、管理層持股(包括ＭＢＯ)計(jì)劃等激勵(lì)因素—————得不到則不滿(mǎn),得到后才感到滿(mǎn)意。

另外,管理激勵(lì)理論的觀點(diǎn)指出:讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)的重要意義在于可以讓決策者承擔(dān)決策的全部經(jīng)營(yíng)后果。在這種激勵(lì)———約束動(dòng)態(tài)平衡的條件下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的自利動(dòng)機(jī)就會(huì)驅(qū)使他盡可能地作出好的決策,強(qiáng)化決策的 科學(xué) 性和長(zhǎng)遠(yuǎn)性,減少失誤和短視。相反,如果作決策的一方只負(fù)擔(dān)決策引致的部分成本或收益,那么他就有可能“怠工”。因此,如果留給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的尋求剩余的范圍是一塊不可預(yù)見(jiàn)性的范圍的話(huà),如果企業(yè)得到的剩余就是接近于經(jīng)營(yíng)者非常規(guī)性的挖掘和開(kāi)創(chuàng)性的努力,他們就會(huì)去挖掘其潛力,全力實(shí)現(xiàn)剩余的最大化，剩余越大,激勵(lì)效果就可能越好。企業(yè) 家 理論 認(rèn)為,經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素

雖然企業(yè)家理論 研究 的是一般意義上的企業(yè)家的需求與供給 問(wèn)題 ,但隨著 現(xiàn)代 企業(yè)制度的 發(fā)展 ,企業(yè)家理論所探討的企業(yè)家精神、企業(yè)家角色、企業(yè)家對(duì)于 經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的作用等一般意義的企業(yè)家的供給和需求問(wèn)題,基本對(duì)應(yīng)到了現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者身上。企業(yè)家理論認(rèn)為,現(xiàn)代企業(yè)家是經(jīng)營(yíng)者型的企業(yè)家,是以自己的人力資本投入生產(chǎn)過(guò)程并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的,作為人力資本所有者應(yīng)該同投入生產(chǎn)過(guò)程的勞動(dòng)力、土地、資本等其他要素一樣,而且隨著經(jīng)濟(jì) 社會(huì) 科技 的發(fā)展,經(jīng)營(yíng)者(即企業(yè)家)成了企業(yè)最主要的生產(chǎn)要素,無(wú)論形式上還是實(shí)質(zhì)上都要擁有報(bào)酬索取權(quán)和分享企業(yè)剩余價(jià)值的權(quán)力。

尤其是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái),西方國(guó)家,經(jīng)濟(jì)持續(xù)地發(fā)展,這與其成功完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,IT等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不無(wú)關(guān)系。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所必需的勞動(dòng)力、土地、資本和企業(yè)家的才能這四大生產(chǎn)要素中,企業(yè)家的才能 自然 而然地成了最主要的組成部分。因此,企業(yè)家同非人力資本所有者之間的關(guān)系已經(jīng)是一個(gè)根本性的問(wèn)題。現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段以后,知識(shí)經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)等高科技產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展突顯出人力資本的地位空前強(qiáng)大,于是人力資本所有者擁有企業(yè)的所有權(quán)(此即ＭＢＯ的直接操作結(jié)果)是企業(yè)制度不斷發(fā)展的結(jié)果,是 歷史 發(fā)展的必然趨勢(shì)。人力資本理論認(rèn)為,將人力資本產(chǎn)權(quán)化是經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)性報(bào)酬制度的原動(dòng)力

舒爾茨的人力資本理論,形成了對(duì)市場(chǎng)中企業(yè)及人力資本與非人力資本要素投入企業(yè)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的完整描述,論及了人力資本與非人力資本在分享企業(yè)產(chǎn)權(quán)和共享企業(yè)剩余控制權(quán)及剩余索取權(quán)的完整的理論框架。在我國(guó)眾多的國(guó)有企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)中,由于所有者不到位或者即使到位但不具人格化特征的局限,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展主要依賴(lài)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理能力和道德自律。如果將人力資本產(chǎn)權(quán)化視為經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)制度的原動(dòng)力,人力資本所有者被當(dāng)作企業(yè)財(cái)富的真正創(chuàng)造者,通過(guò)ＭＢＯ方式讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者同時(shí)享有企業(yè)的剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán),讓人力資本所有者成為企業(yè)財(cái)富的真正創(chuàng)造者。實(shí)證 分析 發(fā)現(xiàn),把剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)授予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者優(yōu)于授予企業(yè)的全體成員

中西方實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),如果企業(yè)所有的團(tuán)隊(duì)成員依賴(lài)于對(duì)利潤(rùn)的分享,則集權(quán)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者偷閑的增加所導(dǎo)致的虧失將超過(guò)對(duì)其他團(tuán)隊(duì)成員不偷閑的激勵(lì)的增加所導(dǎo)致的產(chǎn)出收益。

實(shí)行ＭＢＯ后,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者成了公司的真正“老板”,進(jìn)而具有企業(yè)股東和管理者的雙重身份,此時(shí)剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)歸屬于集權(quán)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,那么由于他們同時(shí)既是決策者又是管理者,出于追求盡可能多的剩余的愿望,他們就會(huì)竭盡所能地作出好的決策和實(shí)施有效的管理。因此,ＭＢＯ的真正好處在于可以很好地解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益沖突,達(dá)到從根本上激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的目的,同時(shí),這種激勵(lì)方式優(yōu)于員工持股。結(jié)論

從以上分析中我們可以看出，雖然MBO在引入之初，由于經(jīng)驗(yàn)不足，法律 法規(guī)還不健全，政策也不成熟，一度出現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)流失、定價(jià)過(guò)低、暗箱操作等一系列不良現(xiàn)象，但是，只要我們?nèi)タ陀^、冷靜、正確、辨證地看待和對(duì)待ＭＢＯ,既不盲目夸大它的作用,也不一概否定它的積極意義。國(guó)有企業(yè)難以從整體上借助外部投資者來(lái)推動(dòng)產(chǎn)權(quán)制度改革,而擁有控制權(quán)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者深知企業(yè)的價(jià)值所在,愿意成為公司未來(lái)的股東,因此ＭＢＯ就成為今后我國(guó)國(guó)企改革的一種現(xiàn)實(shí)選擇。筆者深信,只要公平、公開(kāi)、公正的原則貫穿于ＭＢＯ的全過(guò)程,只要能夠從制度上改革,企業(yè)是能夠煥發(fā)活力的,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值也一定能夠得到一定程度的體現(xiàn),日后ＭＢＯ在我國(guó)也一定能夠取得成效。

參考 文獻(xiàn) 靳玉英.MBO:特點(diǎn)及作用[Ｊ].中國(guó) 改革,1998（6）張維迎.企業(yè)的企業(yè)家———契約理論[Ｍ].上海：上海三聯(lián)書(shū)店、上海人民出版社,1999黃慧群.企業(yè)家激勵(lì)約束與國(guó)有企業(yè)改革[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000大衛(wèi)·格林納.韋馮雷譯.國(guó)際貿(mào)易前沿問(wèn)題[M].北京：中國(guó)稅務(wù)出版社，2000益智.中國(guó)上市公司ＭＢＯ的實(shí)證研究[Ｊ].財(cái)經(jīng)研究,2003(5)

第五篇：企業(yè)內(nèi)部控制理論概述

涵義

內(nèi)部控制（Internal Control），就字面意思而言，是指在組織系統(tǒng)內(nèi)部實(shí)施的控制，只一詞匯最早作為專(zhuān)業(yè)概念被提出是在1936年美國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)發(fā)布的《獨(dú)立公共會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的審查》文告中，指為保護(hù)現(xiàn)金和其他資產(chǎn)，檢查簿記事務(wù)的準(zhǔn)確性而在公司內(nèi)部采取的手段和方法。其后隨著內(nèi)部控制理論的不斷完善，這一概念的內(nèi)涵和外延都發(fā)生了較大的變化。當(dāng)前世界各國(guó)廣泛采用和認(rèn)可的是由美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)、美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)、財(cái)務(wù)執(zhí)行官委員會(huì)、國(guó)際內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會(huì)和管理會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)共同組成和發(fā)起的組織委員會(huì)，亦即COSO委員會(huì)（Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission）于1992年提出并與1994年修改的《內(nèi)部控制——整體框架》中對(duì)內(nèi)部控制提出的定義：內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性及相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達(dá)成而提供合理保證的過(guò)程。

縱觀內(nèi)部控制概念的演變，大致經(jīng)歷了四個(gè)階段：二十世紀(jì)四十年代前的內(nèi)部牽制階段；四十年代至七十年代末的內(nèi)部控制活動(dòng)組織階段；八十年代至九十年代的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)組成階段；九十年代后的內(nèi)部控制綜合框架階段。

（1）內(nèi)部牽制階段

20世紀(jì)初期，西方資本主義經(jīng)濟(jì)得到了較大發(fā)展，股份有限公司的規(guī)模有了擴(kuò)大，生產(chǎn)資料的所有者和經(jīng)營(yíng)者相分離。美國(guó)一些企業(yè)在非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，逐步摸索出一些組織、調(diào)節(jié)、制約和檢查企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的方法，按人們的主觀設(shè)想建立了“內(nèi)部牽制制度”。該設(shè)想認(rèn)為：兩個(gè)或兩個(gè)以上的人或部門(mén)，有意識(shí)地合伙舞弊的可能性也大大低于單獨(dú)一個(gè)人或一個(gè)部門(mén)舞弊的可能性。內(nèi)部牽制制度是按照這種設(shè)想建立起來(lái)的，要求任何經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)或經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的處理都要有兩個(gè)或兩個(gè)以上的人或部門(mén)經(jīng)手的會(huì)計(jì)工作制度。這是內(nèi)部控制的雛形。直至20世紀(jì)40年代，內(nèi)部控制的發(fā)展基本停留在內(nèi)部牽制階段。根據(jù)內(nèi)部牽制思想，該階段內(nèi)部控制的著眼點(diǎn)在于職責(zé)的分工和業(yè)務(wù)流程及其記錄上的交叉檢查或交叉控制。內(nèi)部牽制主要通過(guò)人員配備和職責(zé)劃分、業(yè)務(wù)流程、簿記系統(tǒng)等來(lái)完成。目標(biāo)主要是防止內(nèi)部的錯(cuò)誤和舞弊，通過(guò)保護(hù)組織財(cái)產(chǎn)的安全來(lái)保障組織運(yùn)轉(zhuǎn)的有效性。

（2）內(nèi)部控制制度階段

20世紀(jì)40年代至70年代，內(nèi)部控制的發(fā)展進(jìn)入內(nèi)部控制制度階段。1949年，美國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的審計(jì)程序委員會(huì)在《內(nèi)部控制：一種協(xié)調(diào)制度要素及其對(duì)管理當(dāng)局和獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師的重要性》的報(bào)告中，首次對(duì)內(nèi)部控制作了定義：“內(nèi)部控制包括組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)和企業(yè)內(nèi)部采取的所有相互協(xié)調(diào)的方法和措施。這些方法和措施都用于保護(hù)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)，檢查會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性，提高經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)企業(yè)堅(jiān)持既定的管理政策?！?958年，該委員會(huì)在發(fā)布的《審計(jì)程序公告第29號(hào)》重新表述了內(nèi)部控制定義，將其劃分為會(huì)計(jì)控制和管理控制。