第一篇：中國(guó)影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

中國(guó)影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)，使人們意識(shí)到影子銀行體系在金融系統(tǒng)中已占據(jù)極為重要的地位。這場(chǎng)由影子銀行掀起的金融海嘯，很快波及到了傳統(tǒng)商業(yè)銀行，并產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，各行各業(yè)對(duì)資金的需求量迅速上升，具有中國(guó)特色的影子銀行也隨之壯大。盡管中國(guó)的影子銀行還處于萌芽階段，但作為游離于監(jiān)管之外的影子銀行，其對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的影響仍需要引起更多的關(guān)注。

一、影子銀行的定義

本文認(rèn)為，影子銀行應(yīng)該是指游離于監(jiān)管之外或存在監(jiān)管漏洞的，能夠引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者監(jiān)管套利的信用中介活動(dòng)。

二、中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀

（一）中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀

1.中國(guó)影子銀行的構(gòu)成

第一，商業(yè)銀行內(nèi)生的影子銀行。

現(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)上還占有主導(dǎo)地位，龐大的商業(yè)銀行體系能夠?yàn)槔鐚?duì)沖基金、信托機(jī)構(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金、擔(dān)保公司等其它影子銀行部門提供豐富的客戶資源。

以最近興起的銀信合作為例。這種理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)可為貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)應(yīng)收賬款收益權(quán)以及其它資產(chǎn)組合。商業(yè)銀行可以不使用自己的資金，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給信托產(chǎn)品發(fā)起人和投資人。并且，信托資產(chǎn)屬于表外資產(chǎn)，這樣，商業(yè)銀行繞過監(jiān)管可以將資金貸給由于法律政策等原因不能放貸的目標(biāo)客戶。綜上所述，商業(yè)銀行在銀信合作的項(xiàng)目中可謂是收獲頗多。

第二，非銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。

這部分金融機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、小額貸款公司、金融租賃公司、金融消費(fèi)公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融汽車公司等等。這種類型的公司近些年發(fā)展迅速，并有一部分已經(jīng)納入監(jiān)管體系之下。

第三，政府批準(zhǔn)的非金融機(jī)構(gòu)。

例如典當(dāng)行、擔(dān)保公司、青年互助與創(chuàng)業(yè)信貸等均屬于這類機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)具有較詳細(xì)的職能分工，能夠協(xié)調(diào)部分資源以支持特定的服務(wù)對(duì)象。由于對(duì)金融市場(chǎng)需求的加大，這類型機(jī)構(gòu)在近幾年也迅速壯大。

第四，民間借貸和地下錢莊。

近些年，隨著銀行利息的不斷上升、信貸的緊縮以及對(duì)房市的打壓政策，民間借貸正呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)國(guó)際金融有限公司2011年10月發(fā)布的《中國(guó)民間借貸分析》估計(jì)，中國(guó)民間借貸的余額已經(jīng)達(dá)到為3.8萬億元，占中國(guó)影子銀行貸款總規(guī)模約33%，相當(dāng)于銀行總貸款的7%。1

（二）中國(guó)影子銀行的特點(diǎn)

1.以直接融資為主要功能

與西方影子銀行體系的金融交易類型不同，我國(guó)的影子銀行是以直接融資為主要職能。我國(guó)由于金融市場(chǎng)體系發(fā)展起步較晚，還處于初級(jí)階段，金融創(chuàng)新產(chǎn)品較少，尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化通道，所以中國(guó)的影子銀行主要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同商業(yè)銀行的融資和股權(quán)融資一道，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給效率問題。

2.金融工具較為單一

由于中國(guó)的投資銀行和投資基金較為落后，所以中國(guó)影子銀行的金融工具種類較少，設(shè)計(jì)也較簡(jiǎn)單，現(xiàn)階段主要以銀行理財(cái)產(chǎn)品為主，其它也包括如小額貸款公司的抵押貸款和信用貸款等。其杠桿率也不像美國(guó)金融衍生品那樣高。

四、中國(guó)影子銀行對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的影響

（一）影子銀行是對(duì)商業(yè)銀行的有益補(bǔ)充

如前所述，從2011上半年數(shù)據(jù)來看，商業(yè)銀行貸款占總貸款的53.7%，說明商業(yè)銀行仍然占據(jù)著市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。但我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)和小微企業(yè)較為分散的、風(fēng)險(xiǎn)較高的資金需求沒有成熟的體系與之相對(duì)應(yīng)，這部分企業(yè)的融資能力受到很大限制。而民間借貸的借款方式比較靈活，沒有利率限制，也不像銀行那樣需要繁雜的手續(xù)，更能夠有效地解決中小企業(yè)和小微企業(yè)的資金需求。在農(nóng)村金融問題上，影子銀行的發(fā)展也推動(dòng)了農(nóng)村的金融改革與創(chuàng)新。另一方面，民間資本一般會(huì)將資金投向回報(bào)率較高的行業(yè)，有效地將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，提高了資金的利用效率，優(yōu)化資源配置。

（二）影子銀行引導(dǎo)商業(yè)銀行創(chuàng)新

在嚴(yán)格的監(jiān)管政策和巴塞爾條約的限制下，再加之中國(guó)商業(yè)銀行數(shù)量多，業(yè)務(wù)相似度較大，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，急需進(jìn)行金融創(chuàng)新。而影子銀行中各種靈活的融資形式，一方面為傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供了可借鑒之處，另一方面也為商業(yè)銀行與影子銀行合作提供了可能。例如民間借貸便捷、靈活、注重信用關(guān)系的操作方法，就對(duì)商業(yè)銀行的改革和提高服務(wù)質(zhì)量頗具借鑒意義。

（三）影子銀行與商業(yè)銀行形成競(jìng)爭(zhēng)

由于中小企業(yè)和微小企業(yè)難以獲得銀行貸款轉(zhuǎn)而將資金投向影子銀行，這使得本就擁有巨大攬儲(chǔ)壓力的鄉(xiāng)鎮(zhèn)商業(yè)銀行失去更多的儲(chǔ)蓄資金，在存款嚴(yán)重不足的形勢(shì)下，以另一種形式流轉(zhuǎn)大量資金，對(duì)銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)生了沖擊和損失。并且，大量的資金游離于監(jiān)管之外，不能得到準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)和計(jì)算，這將直接削弱國(guó)家貨幣政策調(diào)控的效果。例如，目前，小額貸款公司、信托公司大部分資金都流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，而房地產(chǎn)商所獲得的利潤(rùn)又進(jìn)入民間信貸，形成了一個(gè)資金循環(huán)。這使得當(dāng)房市過熱，政府需要通過緊縮銀行信貸來打壓房產(chǎn)泡沫的時(shí)候，由于委托貸款、民間信貸、信托貸款等影子銀行渠道依舊暢通，房地產(chǎn)企業(yè)在一定程度上仍能與政策抗衡，削減了政策的調(diào)控效果。

第二篇：影子銀行體系及其對(duì)商業(yè)銀行的影響探析

概念：影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)）。特征：

（一）機(jī)構(gòu)數(shù)量多，發(fā)展迅速，但規(guī)模不大

（二）服務(wù)對(duì)象以中小企業(yè)和居民為主

（三）信用鏈條短，杠桿程度低

表現(xiàn)形式包括：

銀信理財(cái)合作。銀信理財(cái)合作是典型的傳統(tǒng)商業(yè)銀行表外影子銀行業(yè)務(wù)，也是我國(guó)最常見的影子銀行形式。

民間借貸。民間借貸的參與主體主要包括典當(dāng)行、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、企業(yè)或個(gè)人等。

私募基金。私募基金對(duì)資金的吸納與投資，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的吸儲(chǔ)放貸極其類似，應(yīng)屬于影子銀行的范圍。

資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行的核心業(yè)務(wù)，廣泛使用證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用創(chuàng)造與市場(chǎng)融資。

二、影子銀行體系對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

影子銀行體系對(duì)商業(yè)銀行的影響，可以從對(duì)商業(yè)銀行的替代、補(bǔ)充、依附、促進(jìn)、扭曲和擾亂來分析。

(一)影子銀行加速了商業(yè)銀行的內(nèi)外部金融脫媒，放大了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所謂“金融脫媒”是指在金融管制的情況下。資金的供給繞開商業(yè)銀行這個(gè)媒介體系，造成資金的體外循環(huán)。

由于大筆存款流出銀行體系，而銀行本身的存款也變得更加短

期化和波動(dòng)化，這將造成銀行的存貸期限錯(cuò)配問題更加嚴(yán)重，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。

(二)影子銀行對(duì)商業(yè)銀行起到很好的補(bǔ)充作用

市場(chǎng)有豐富的金融需求，當(dāng)商業(yè)銀行體系難以滿足這些市場(chǎng)需求時(shí)，“影子銀行”體系就通過創(chuàng)新的工具設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)分散安排，使原先不能完成的融資成為可能，進(jìn)而擴(kuò)大了金融體系的效率邊界及其所服務(wù)的群體。影子銀行機(jī)構(gòu)靈活高效，滿足了緊縮條件下中小企業(yè)的融資需求，緩解了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)覆蓋不足造成的問題。(三)影子銀行體系依附商業(yè)銀行

影子銀行之所以能夠迅速發(fā)展起來，除了其適應(yīng)了形勢(shì)需要，滿足了特定的需求外，還在于其充分利用了銀行的資源。在迅速做大自己的同時(shí)。也加劇了銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的集聚。

影子銀行體系套取了銀行資金，隱蔽了資金的來源和去向，此時(shí)，如果銀行根本無法或者沒有努力去了解和監(jiān)控信貸資金的使用方向，銀行就不能正確地評(píng)估企業(yè)是否濫用了資金，不能把握貸款中的政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，也無法預(yù)測(cè)信貸資金回流的時(shí)間和金額，難以保證信貸資金的安全收回。

(四)影子銀行體系扭曲了商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)，不僅不占用資本，而且契合了利率市場(chǎng)化改革的方向。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，將加快推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)是銀行利率市場(chǎng)化的預(yù)演，一定程度上改變的銀行的收益結(jié)構(gòu)，緩解了金融脫媒給銀行帶來的存貸款

壓力，增加了銀行的利潤(rùn)。

(五)影子銀行促進(jìn)了商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新

影子銀行對(duì)于國(guó)際金融體系的構(gòu)建和現(xiàn)代商業(yè)銀行的發(fā)展起到了非常大的促進(jìn)作用和引領(lǐng)作用。從某種意義上來說，現(xiàn)代商業(yè)銀行的一系列金融創(chuàng)新都來源于影子銀行的先行實(shí)踐。信貸資產(chǎn)證券化作為一種新的融資方式帶來了信用體制的創(chuàng)新，建構(gòu)了金融體系中銀行信用與市場(chǎng)信用之間的轉(zhuǎn)化關(guān)系，使銀行能夠更加主動(dòng)的管理信貸風(fēng)險(xiǎn)。

第三篇：淺談中國(guó)影子銀行

淺談中國(guó)影子銀行

一、影子銀行的背景及概念

2007年發(fā)生的美國(guó)次債危機(jī)是自20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來，最為嚴(yán)重的全球金融危機(jī)事件。本次事件當(dāng)中，最為引人矚目的就是“影子銀行”的存在。影子銀行系統(tǒng)作為現(xiàn)代美國(guó)金融體系最具創(chuàng)新性的金融安排機(jī)制，成為了推動(dòng)本次美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生并蔓延至全世界的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

“影子銀行”概念的正式提出最早出現(xiàn)于2007年美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)會(huì)，由太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥凱利（Paul McCulley）提出，后來又被稱為 “平行銀行系統(tǒng)”、“準(zhǔn)銀行體系”和“影子金融體系”。在2007年的次貸危機(jī)中，影子銀行被認(rèn)為是罪魁禍?zhǔn)字?，此次危機(jī)將影子銀行的脆弱性、復(fù)雜性以及難監(jiān)管性完全暴露在大眾面前，“影子銀行”以一種異常霸道的姿態(tài)闖入大眾視線。

在收集資料的過程中，各方對(duì)“影子銀行”的定義各不相同，無法評(píng)述哪個(gè)更為正確，只是界定的角度和標(biāo)尺不同才有各自不一的定義，但究其本質(zhì)，還是沒有多大變化的，即從事傳統(tǒng)銀行類似的信貸業(yè)務(wù)；采用金融創(chuàng)新的方式規(guī)避既有監(jiān)管。

到目前為止，對(duì)影子銀行較為官方的界定是：2013年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)督的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等。

中國(guó)的影子銀行產(chǎn)生的大背景很大程度上與金融體系的發(fā)育滯后以及規(guī)避監(jiān)管相聯(lián)系。與美國(guó)的影子銀行不同，中國(guó)的影子銀行雖然有部分原因可以歸因于規(guī)避監(jiān)管，但不可否認(rèn)的是，其最重要的背景還是中國(guó)金融體系未能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及投資者的需求。

由于我國(guó)中央政府和地方政府驅(qū)動(dòng)不一致，整個(gè)社會(huì)融資缺口一步步擴(kuò)大。2009年至2012年我國(guó)的社會(huì)平均融資總額約為14萬億，但新增銀行信貸規(guī)模只有9萬億元，而資本市場(chǎng)的年均供應(yīng)量不足1.9萬億，這就產(chǎn)生約2.5~3.5

萬億的融資缺口。如此巨大的融資缺口當(dāng)然需要其他途徑來滿足，尤其是中小型企業(yè)，當(dāng)正規(guī)渠道無法滿足融資需要時(shí)，企業(yè)就傾向于影子銀行等非正規(guī)渠道進(jìn)行融資。

在現(xiàn)行的金融大背景之下，資金的需求量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給量，學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的人都知道，在這種情況下便是賣方市場(chǎng)了，市場(chǎng)利率高于商業(yè)銀行的利率。影子銀行順應(yīng)了人們對(duì)于所借出的資金更高回報(bào)的需求，使得存款大量向其轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)信貸規(guī)模逐漸變小。

影子銀行的出現(xiàn)順應(yīng)時(shí)勢(shì)要求，是一種金融創(chuàng)新，有效地緩解了金融抑制。除了能給投資者帶來更大的收益，也彌補(bǔ)了現(xiàn)行財(cái)政體制中的一些小缺陷，例如中小企業(yè)融資困難等。影子銀行直接連接了資本雙方的供應(yīng)和需求，促進(jìn)了金融脫媒化，優(yōu)化了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。

二、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

不得不承認(rèn)，影子銀行在一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)銀行的不足，解決了部分中小企業(yè)的融資難問題，對(duì)活躍金融市場(chǎng)發(fā)揮著日益重要的作用。但因缺乏必要監(jiān)管，影子銀行也存在潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2011年初以來，我國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題開始公開化和表面化，這一時(shí)期非法融資日益猖獗，而究竟我國(guó)的影子銀行和國(guó)外相比情況如何，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，其風(fēng)險(xiǎn)狀況如何？這些都已成為當(dāng)前金融體系中一個(gè)亟待解決的問題。

在研究影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)問題之前，讓我們先來梳理一下影子銀行的運(yùn)行體系。影子銀行分為兩大體系，一是以銀行為主導(dǎo)的內(nèi)部影子銀行體系，一是廣泛的民間融資體系。內(nèi)部影子銀行體系大致兒科分為銀行理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、銀信合作、銀證合作以及同業(yè)代付六種，民間融資體系則相對(duì)簡(jiǎn)單一些，共有小貸公司、典當(dāng)行和民間集資三種。

將影子銀行體系梳理一遍之后，在腦中也有了一個(gè)更為具體的形象，發(fā)現(xiàn)身邊的一些較為熟悉的錢財(cái)交易場(chǎng)所也可以歸類于影子銀行。可以看出，信息不透明、資金期限錯(cuò)配、高杠桿（注釋1）、高關(guān)聯(lián)性以及對(duì)監(jiān)管的刻意規(guī)避是影子銀行的主要特點(diǎn)，也正是影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)所在。影子銀行給中國(guó)金融體系帶來的 危害主要有以下幾個(gè)方面：抬高借貸利率，危害傳統(tǒng)商業(yè)銀行，給貨幣政策（注釋2）帶來沖擊，給金融穩(wěn)定帶來負(fù)面影響。

在第一部分中提到，影子銀行解決了中小企業(yè)融資難的問題，但同時(shí)也在無形中抬高了融資過程中的資金成本。由于中小企業(yè)在正規(guī)商業(yè)銀行很難貸到資金，為了企業(yè)發(fā)展，影子銀行就是這些企業(yè)的不二選擇，但是影子銀行雖然借貸門檻相對(duì)較低，其高利率卻讓這些企業(yè)不堪重負(fù)，導(dǎo)致企業(yè)無法償還貸款，進(jìn)而致使影子銀行的資金鏈斷裂。

盡管影子銀行利率較高，但卻阻擋不了各方向其借貸，比起傳統(tǒng)信貸，影子銀行手續(xù)簡(jiǎn)單、門檻較低、操作靈活、資金供求雙方掌握的信息更加充分，這就減少了由信息不對(duì)稱引發(fā)的違約風(fēng)險(xiǎn)，尤其是小規(guī)模的融資，影子銀行對(duì)商業(yè)銀行帶來了不容忽視的負(fù)面影響。在這種競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，使得商業(yè)銀行不得不通過損失盈利性來占取市場(chǎng)份額。

影子銀行的發(fā)展對(duì)貨幣政策帶來了一定的沖擊。我國(guó)貨幣最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是通過對(duì)中介目標(biāo)的調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn)的，由于影子銀行的發(fā)展，央行雖然能控制貨幣存量，卻無法實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理，而在經(jīng)濟(jì)消費(fèi)和投資的最重要的因素上就是流動(dòng)性。由此看來影子銀行的壯大不利于我國(guó)穩(wěn)定物價(jià)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展及貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

影子銀行自身的違規(guī)操作現(xiàn)象也給金融穩(wěn)定帶來負(fù)面影響。近年來，由于影子銀行的快速發(fā)展和政府監(jiān)管的相對(duì)滯后，我國(guó)擔(dān)保業(yè)、信托業(yè)以及相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品相繼出現(xiàn)違規(guī)操作的。盡管政府部門對(duì)包括擔(dān)保業(yè)和信托業(yè)在內(nèi)的金融監(jiān)管和整頓從來沒有停止過，違規(guī)操作依然存在，極大地影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

影子銀行在委托貸款方面對(duì)委托人而言具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。在這一個(gè)小分支業(yè)務(wù)中，影子銀行只是作為一個(gè)中介將委托者和借貸者鏈接起來。受托金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)委托貸款過程中只負(fù)責(zé)代為發(fā)放、監(jiān)管使用、協(xié)助收回這些中介過程，其所收取的手續(xù)費(fèi)只是按照貸款額的固定比率計(jì)算的，貸款收回與否，與機(jī)構(gòu)沒有直接利益關(guān)系。這樣一來，銀行只負(fù)責(zé)牽線搭橋，將貸款從委托者處借來，然后找到合適的借貸者，轉(zhuǎn)手貸款。由于沒有利益相關(guān)，貸款人是沒有動(dòng)力去收回貸款的，這樣一來，所有的風(fēng)險(xiǎn)都落在了委托人身上。

三、影子銀行的發(fā)展趨勢(shì)

影子銀行在國(guó)外已成為金融體系的中流砥柱，但是在中國(guó)由于金融創(chuàng)新不足和嚴(yán)格的金融監(jiān)管，影子銀行尚處于起步階段，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門也未能及時(shí)對(duì)相關(guān)問題作出回應(yīng)。研究影子銀行的發(fā)展勢(shì)頭，未來勢(shì)必會(huì)有更多相關(guān)法令對(duì)影子銀行作出針對(duì)性的調(diào)整。

影子銀行或?qū)⒈患{入金融監(jiān)管范圍。影子銀行的存在一直游離于金融監(jiān)管體系之外，對(duì)這一現(xiàn)象相關(guān)部門不會(huì)坐視不理，改變這一現(xiàn)狀的方法就是改變監(jiān)管方式，將我國(guó)的影子銀行納入監(jiān)管范圍之內(nèi)，由針對(duì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管向針對(duì)功能監(jiān)管方向改革，這樣既能有效對(duì)影子銀行進(jìn)行監(jiān)管，又能避免重復(fù)和交叉監(jiān)管的現(xiàn)象，為金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

影子銀行的信息將趨向透明化。影子銀行難以評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)很大一部分來源于其經(jīng)營(yíng)的不透明性，因此要對(duì)影子銀行進(jìn)行有效的監(jiān)管必須強(qiáng)化影子銀行的信息披露程度，設(shè)計(jì)科學(xué)的信息披露制度，明確監(jiān)督主體負(fù)責(zé)監(jiān)督影子銀行履行信息披露的義務(wù)，以改善影子銀行不透明對(duì)金融投資市場(chǎng)帶來的影響。

由銀行表外業(yè)務(wù)向資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換。目前，中國(guó)影子銀行的多數(shù)業(yè)務(wù)借以銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作等形式為依托進(jìn)行交易，是在傳統(tǒng)銀行上進(jìn)行了改造和變通，主要是銀行表外業(yè)務(wù)，以資產(chǎn)表外化為核心。從歐美影子銀行發(fā)展來看，資產(chǎn)證券化是影子銀行最好的道路。從業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)來看，隨著中國(guó)的信托、基金、保險(xiǎn)、券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)資金實(shí)力越來越強(qiáng)，其將逐漸采用主動(dòng)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不斷開發(fā)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或非信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，用以替代為商業(yè)銀行提供通道業(yè)務(wù)。因此，資產(chǎn)證券化將會(huì)成為中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)的主要組成部分，金融中介業(yè)務(wù)發(fā)展也將逐漸由銀行表外業(yè)務(wù)為主導(dǎo)向資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為主導(dǎo)演變，最終加入全球資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。

注釋1：杠杠在簡(jiǎn)單地來說就是一個(gè)乘號(hào)，在公司財(cái)務(wù)里，杠桿是指凈利潤(rùn)變化率與總收入變換率的比值，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，我們通常使用資產(chǎn)負(fù)債表的總資產(chǎn)除以權(quán)益資本來測(cè)量金融機(jī)構(gòu)的杠杠率。

注釋2：貨幣政策的定義是一定時(shí)期一國(guó)的央行運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給量。

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②《我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)研究》——施懿文

③《論影子銀行體系國(guó)際監(jiān)管的進(jìn)展、不足、出路》——周莉萍

④《影子銀行問題研究評(píng)述》——?jiǎng)戩?/p>

第四篇：淺析影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響及對(duì)策

淺析影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響及對(duì)策

摘 要：近年來，美國(guó)金融危機(jī)的定期爆發(fā)，使得影子銀行成為了社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)?，F(xiàn)階段，我們國(guó)家的貨幣政策逐步文件，使得越來越多的商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)一步步被壓縮。商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中，影子銀行業(yè)得到了有效的發(fā)展。影子銀行的發(fā)展，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成了重要的影響。因此，需要加強(qiáng)對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而有效避免對(duì)商業(yè)銀行造成的不利影響。

關(guān)鍵詞：影子銀行；業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行；流動(dòng)性；影響；對(duì)策

近些年來，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模已經(jīng)越來越受到限制，市場(chǎng)加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行貸款的監(jiān)督和管理。但是，各大企業(yè)的貸款需求卻在不斷加強(qiáng)。相對(duì)而言，影子銀行的監(jiān)管環(huán)境比較松，這使得影子銀行不斷發(fā)展，并發(fā)揮出其獨(dú)特的作用。但是，由于我們國(guó)家的金融制度并不是十分完善，使得影子銀行在發(fā)展的過程中，銀行資金出現(xiàn)了嚴(yán)重的錯(cuò)配問題，這樣就大大的減少了銀行內(nèi)的可用資金，這就使得商業(yè)銀行體系的流動(dòng)性有了顯著的降低。

一、影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在不斷的改革與發(fā)展的過程中，一些國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行在這個(gè)過程中取得了顯著的成就。但是，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模在進(jìn)一步被控制，使得很多企業(yè)不能在商業(yè)銀行中貸到相應(yīng)的款項(xiàng)。因此，影子銀行出現(xiàn)，有效的推動(dòng)了商業(yè)銀行的發(fā)展，也使得商業(yè)銀行在傳統(tǒng)的銀行模式上進(jìn)行創(chuàng)新，也擴(kuò)大了商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，這對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展起到了有效的補(bǔ)充作用。不過，由于影子銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展得都比較快，這就使得商業(yè)銀行的發(fā)展存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)過程中，需要加強(qiáng)對(duì)影子銀行的管理，降低其對(duì)銀行業(yè)務(wù)造成的影響，只有這樣才能夠避免影子銀行對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成嚴(yán)重的影響。

這幾年來，我們國(guó)家的民間融資規(guī)模正在進(jìn)一步的擴(kuò)大中，這使得一部分民營(yíng)企業(yè)的資金壓力有了顯著的降低。這種形式的融資方式，金融監(jiān)督管理的力度比較低，這屬于影子銀行的范圍內(nèi)，但是這種形式的影子銀行，卻不斷的滋生出了高利貸的形式，為資金管理帶來一定的難度，這都對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成了非常嚴(yán)重的影響。

二、影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

1.增加了商業(yè)銀行的客戶提款需求

目前，國(guó)家不斷的加強(qiáng)對(duì)利率的市場(chǎng)化建設(shè)，對(duì)一些金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管理已經(jīng)基本放開。但是，我們國(guó)家的利率現(xiàn)階段并沒有完全的實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。很多商業(yè)銀行的貸款利率都受到央行的嚴(yán)重控制，這就使得很多企業(yè)在貸款過程中的需求不能被有效的滿足。但是，影子銀行的種類比較紛繁復(fù)雜，其收益率比銀行存款的利率也要高得多，這就使得很多企業(yè)和個(gè)人以及投資者都愿意將資金放到影子銀行當(dāng)中，這樣能夠收到更高的利益。很多影子銀行在這個(gè)過程中，吸收了大部分的銀行存款，使得很多商業(yè)銀行的存款都被嚴(yán)重的分流，使得銀行客戶的取款需求有了顯著的增加，這就在無形之中，降低了商業(yè)銀行的負(fù)債期限，使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性嚴(yán)重的降低，致使商業(yè)銀行在發(fā)展過程中遇到嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。

2.增加了商業(yè)銀行的到期支付需求

影子銀行與商業(yè)銀行相比，一個(gè)主要的優(yōu)點(diǎn)就是其存款和貸款的期限都比較短，投資者能夠在短時(shí)間內(nèi)取得一定的收益，這就使得很多人都將商業(yè)銀行中的活期存款，或者是到期的定期存款取出來，放到影子銀行當(dāng)中，使得商業(yè)銀行的各項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)和存款業(yè)務(wù)都受到了嚴(yán)重的影響。商業(yè)銀行中，越來越多的客戶的取款需求額度有了顯著的上升，還無形之中增加了商業(yè)銀行到期償還的需求，使得越來越多的商業(yè)銀行的可用資金都比較少，致使商業(yè)銀行的流動(dòng)性嚴(yán)重降低。與此同時(shí)，影子銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，本質(zhì)上也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上都使得商業(yè)銀行的違約支付需求嚴(yán)重增加。在影子銀行的發(fā)展過程中，其收到的管理和制約相對(duì)比較少，其風(fēng)險(xiǎn)較之傳統(tǒng)的銀行，有過之而無不及，且影子銀行太過依賴市場(chǎng)，對(duì)很多資產(chǎn)的價(jià)格都具有強(qiáng)烈的敏感性，這就使得影子銀行不能對(duì)市場(chǎng)的沖擊進(jìn)行有效的抵抗。盡管影子銀行在發(fā)展的過程中，需要投資者自己承擔(dān)贏利和虧損，銀行并沒有保證投資者收益的義務(wù)，不過，影子銀行在實(shí)際的發(fā)展中，是利用商業(yè)銀行進(jìn)行擔(dān)保的，這就使得一旦影子銀行出現(xiàn)了問題，很多商業(yè)銀行就會(huì)代替支付相應(yīng)的本金和利息，目的就是為了維護(hù)自身的信譽(yù)。但是，這樣就使得商業(yè)銀行的債務(wù)支付需求大大的增加了，也就使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性進(jìn)一步降低了。

3.加劇了商?I銀行的體系期限錯(cuò)配現(xiàn)象

在商業(yè)銀行的日常經(jīng)營(yíng)過程中，期限錯(cuò)配是一種比較常見的現(xiàn)象。一些商業(yè)銀行為了追求更高的利潤(rùn)，會(huì)利用一些款起存款來支撐長(zhǎng)期貸款。這樣就造成了銀行資產(chǎn)與銀行的負(fù)債期間的不匹配，就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的期限錯(cuò)配的現(xiàn)象。一旦期限錯(cuò)配嚴(yán)重，就會(huì)使得商業(yè)銀行的流動(dòng)資金出現(xiàn)缺口，進(jìn)而加大了商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，期限錯(cuò)配已經(jīng)成為影子銀行在發(fā)展過程中的主要特征，這主要是因?yàn)橐恍┯白鱼y行會(huì)利用投資和的資金來進(jìn)行房地產(chǎn)和信托等投資，影子銀行通過出售理財(cái)產(chǎn)品來贏得相應(yīng)的資金，一旦投資者停止投入資金，影子銀行就不能獲得有效的資金，這樣就會(huì)出現(xiàn)影子銀行的現(xiàn)金流短缺的現(xiàn)象，甚至?xí)l(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。也會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性存在風(fēng)險(xiǎn)，使商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性的缺口越來越大，致使其資金流動(dòng)性嚴(yán)重降低。與此同時(shí)，影子銀行的資金可以全部放出去，這樣就更加增加了商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配程度，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成了嚴(yán)重的影響。

在對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)影響的分析過程中，能夠發(fā)現(xiàn)，影子銀行短期資金緩解流動(dòng)性的壓力，可能會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的債務(wù)償還能力造成影響，也對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)水平造成了十分嚴(yán)重的影響。在這個(gè)過程中，影子銀行降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性，可能意味著商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率也會(huì)受到影子銀行的影響而嚴(yán)重降低，對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展，造成了嚴(yán)重的影響。因此，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的有效控制。

三、應(yīng)對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)影響商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效策略

1.對(duì)影子銀行的業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范

（1）加強(qiáng)監(jiān)管力度

為了更好的降低影子銀行業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該對(duì)影子銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的規(guī)范，在這個(gè)過程中，最為重要的就是加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)督與管理。將影子銀行體系納入到央行的管理對(duì)象中，這樣有利于央行對(duì)社會(huì)融資情況的有效監(jiān)督與管理，同時(shí)，應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)央行對(duì)影子銀行的宏觀調(diào)控，這樣就能夠加強(qiáng)對(duì)影子銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的約束，也能夠?yàn)橛白鱼y行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的有效開展提供強(qiáng)有力的保障，這樣就極大的降低了影子銀行對(duì)商業(yè)銀行造成的負(fù)面影響。與此同時(shí)，還應(yīng)該定期對(duì)影子銀行內(nèi)部機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)的監(jiān)督與管理，一旦影子銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)出現(xiàn)較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠及時(shí)進(jìn)行監(jiān)督與管理，避免對(duì)商業(yè)銀行造成影響。

（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

影子銀行內(nèi)部應(yīng)該建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，這樣才能夠?qū)τ白鱼y行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的監(jiān)督與管理，也能夠?qū)τ白鱼y行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度進(jìn)行有效的限制。在這個(gè)過程中，需要一些非銀行機(jī)構(gòu)，建立比較完善的流動(dòng)資金應(yīng)急方案，并不斷的提高相關(guān)人員的任職資格，這樣就能夠有效的提高公司內(nèi)部的管理水平。與此同時(shí)，還應(yīng)該建立現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督管理制度，這樣就能夠加強(qiáng)對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，避免產(chǎn)生嚴(yán)重的資金外溢效應(yīng)。還應(yīng)該在商業(yè)銀行和影子銀行之間，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，這樣就能夠?qū)τ白鱼y行的融資情況進(jìn)行有效的控制，避免商業(yè)銀行的資金流入影子銀行中，避免對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成嚴(yán)重的影響。

2.對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理

（1）完善管理機(jī)制

為了有效的避免影子銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性造成的嚴(yán)重影響，應(yīng)該完善商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。在這個(gè)過程中，應(yīng)該加強(qiáng)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及各個(gè)管理層之間的職責(zé)，并建立比較完善的考核制度，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。在監(jiān)督的過程中，如果商業(yè)銀行出現(xiàn)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，董事會(huì)應(yīng)該承擔(dān)全面的責(zé)任，監(jiān)事會(huì)也應(yīng)該承擔(dān)必要的監(jiān)督責(zé)任，作為商業(yè)銀行的管理層，應(yīng)該制定相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，并在銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中抽離出來，這樣才能夠更好的行使監(jiān)督權(quán)力，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理。

（2）優(yōu)化管理策略

在對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理過程中，應(yīng)該制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管策略，在制定的過程中，各個(gè)商業(yè)銀行應(yīng)該針對(duì)自身的特點(diǎn)進(jìn)行制定，綜合分析銀行內(nèi)部的財(cái)務(wù)實(shí)力和市場(chǎng)影響力，并對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分析，進(jìn)而制定出控制銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的策略，這樣就能夠有效的加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，也能夠建立新的機(jī)構(gòu)，并開發(fā)出新的產(chǎn)品，將商業(yè)銀行的各種經(jīng)營(yíng)和管理模式都納入到風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，這樣就有效的降低了影子銀行的業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，促進(jìn)了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的更好開展。

（3）加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

在影子銀行高速發(fā)展的今天，其業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)造成了嚴(yán)重的影響，為了有效的規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該加強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。加強(qiáng)對(duì)銀行內(nèi)部的現(xiàn)金流量分析，并制定一些應(yīng)急計(jì)劃，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性薄弱環(huán)節(jié)的管理，只有這樣，才能夠幫助銀行對(duì)自身的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別，并在識(shí)別的基礎(chǔ)上進(jìn)行規(guī)避，有效的促進(jìn)了商業(yè)銀行的發(fā)展。

四、結(jié)語

總而言之，影子銀行的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成了嚴(yán)重的影響。在這個(gè)過程中，應(yīng)該采取相應(yīng)的措施，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避，只有這樣才能夠降低影子銀行對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性造成的影響，進(jìn)而有效的促進(jìn)了商業(yè)銀行的發(fā)展。

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第五篇：中國(guó)影子銀行體系的界定、特點(diǎn)和對(duì)貨幣供應(yīng)的影響

中國(guó)影子銀行體系的界定、特點(diǎn)

和對(duì)貨幣供應(yīng)的影響

摘要：2007年金融危機(jī)爆發(fā)以來，對(duì)影子銀行的研究方興未艾。這些研究多數(shù)集中于對(duì)國(guó)外影子銀行的產(chǎn)生發(fā)展乃至風(fēng)險(xiǎn)積聚引發(fā)危機(jī)的分析上，對(duì)國(guó)內(nèi)情況的研究較少。本文從內(nèi)涵和外延兩個(gè)角度探討了我國(guó)影子銀行體系的邊界，并在比較分析國(guó)內(nèi)外影子銀行不同運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，研究闡述了我國(guó)影子銀行體系對(duì)傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)機(jī)制的影響，最后提出了一些有針對(duì)性的對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：影子銀行 貨幣供應(yīng) 影響機(jī)制

一、影子銀行體系的界定：內(nèi)涵與外延

影子銀行的定義有著角度不同但內(nèi)涵相近的表述。首次提出“影子銀行”概念的保羅〃麥卡利（Paul McCulley,2007）認(rèn)為，影子銀行是有銀行之實(shí)但無銀行之名的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)；伯南克（Ben Bernanke,2009）將其定義為除受監(jiān)管的存款類機(jī)構(gòu)外，充當(dāng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的金融中介機(jī)構(gòu)；蓋特納（Timothy Geithner,2010）提出，影子銀行是指提供基礎(chǔ)銀行類服務(wù)但又不受傳統(tǒng)銀行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的總稱；金融穩(wěn)定 理事會(huì)（FSB，2011）的研究報(bào)告指出，影子銀行是游離于銀行監(jiān)管體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)；保羅〃塔克（Paul Tucker）將影子銀行的概念擴(kuò)展為：向企業(yè)、居民和其他金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性、期限配合和提高杠桿率等服務(wù)，從而在不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的那些工具、結(jié)構(gòu)、企業(yè)或市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者也對(duì)影子銀行的概念進(jìn)行了研究和探討，易憲容（2009）認(rèn)為影子銀行是一種行使傳統(tǒng)銀行功能，但運(yùn)作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融運(yùn)作模式；周小川（2010）提出，影子銀行是行使商業(yè)銀行功能但卻基本不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)；吳曉靈（2012）認(rèn)為，所謂“影子銀行”，是指在不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的各類金融中介工具、機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)。

盡管準(zhǔn)確的定義尚存爭(zhēng)議，但綜合各方意見，我們?nèi)钥梢暂^清晰地勾勒出影子銀行概念的內(nèi)涵：一是能夠行使商業(yè)銀行的部分功能，如信用融通、金融中介、提供流動(dòng)性便利等；二是游離于商業(yè)銀行的監(jiān)管體系之外，也難以從中央銀行獲得流動(dòng)性支持；三是盡管不能吸收公眾存款，但與銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表緊密關(guān)聯(lián)，因此可能引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)；四是影子銀行不單指金融機(jī)構(gòu)，還包括相關(guān)的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)部門、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或金融工具，是一個(gè)綜合的、整體性的概念。這些內(nèi)涵在本質(zhì)上構(gòu)成了影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之間的邊界。

以此為籬，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，便可大致厘清影子銀行概念的外 延，即我國(guó)“影子銀行”體系包括的范圍：一是商業(yè)銀行體系內(nèi)部具有“影子銀行”特征的業(yè)務(wù)部門，如信貸資產(chǎn)證券化、銀行理財(cái)、委托貸款、承兌匯票等具有相似信用創(chuàng)造功能，但不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)核算且面臨較少監(jiān)管的表外業(yè)務(wù)；二是有較強(qiáng)證券化特征，能夠融通資金、提供流動(dòng)性便利，但游離于銀行監(jiān)管體系之外的非銀行類金融機(jī)構(gòu)及其相關(guān)業(yè)務(wù)，如信托投資公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司的集合理財(cái)計(jì)劃、私墓股權(quán)投資基金（PE）等；三是較少受到金融監(jiān)管，處于傳統(tǒng)金融體系“邊緣”，往往為特定目的而創(chuàng)設(shè)的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，如小額貸款公司、典當(dāng)行、信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、民間借貸、地下錢莊等。

二、我國(guó)影子銀行體系的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)

無論是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行還是國(guó)內(nèi)起步較晚的影子銀行，其本質(zhì)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣，都是聯(lián)系閑臵資金和資金需求的金融中介，或說是將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資的橋梁。不同的是，商業(yè)銀行依托信貸市場(chǎng)，運(yùn)用“吸收存款—發(fā)放貸款”的機(jī)制來實(shí)現(xiàn)資金的融通；而影子銀行是借助各種創(chuàng)新型金融工具，在現(xiàn)代金融市場(chǎng)上，以“發(fā)起—銷售—投資”的模式來實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄到投資之間的轉(zhuǎn)換。這是對(duì)影子銀行運(yùn)行機(jī)制的高度抽象，當(dāng)然，不同國(guó)家、不同歷史階段，乃至不同類型的影子銀行都有其差異化的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，由于不同的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平、不同的金 11 這里所說的“邊緣”，是指其無論在市場(chǎng)規(guī)模上，還是在重要性和作用上，在當(dāng)前整個(gè)金融體系中的地位都較不顯著。融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、不同的政策監(jiān)管導(dǎo)向等因素，我國(guó)影子銀行體系的運(yùn)行有著自身鮮明的特點(diǎn)，主要可歸結(jié)為以下幾個(gè)方面：

一是規(guī)避管制，滿足市場(chǎng)需求是刺激我國(guó)影子銀行體系發(fā)展的主要原因。美國(guó)的影子銀行體系產(chǎn)生于金融管制放松和金融IT技術(shù)革新的大背景下，與之不同，我國(guó)的影子銀行在規(guī)避管制并滿足客觀需求的過程中形成并逐步發(fā)展壯大。如，利率管制產(chǎn)生的存款負(fù)利率催生了眾多較高收益的銀行理財(cái)、集合理財(cái)、投資基金，滿足了儲(chǔ)戶追求更高收益的需求；規(guī)避貸款規(guī)模管制而帶來的銀信合作、銀行票據(jù)融資（承兌和貼現(xiàn)）、委托貸款等影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模猛增，滿足了銀行規(guī)模擴(kuò)張和部分客戶的融資需求；規(guī)避行業(yè)信貸限制而帶來的房地產(chǎn)信托、私募基金乃至地下錢莊；滿足中小企業(yè)融資需求而產(chǎn)生的小額貸款公司、民間借貸等。

二是我國(guó)影子銀行體系的參與主體多，普遍規(guī)模較小，集中度較低。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行體系以投資銀行為主體，高盛、美林、摩根斯坦利等幾大投行無論在業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)份額等方面都占據(jù)重要地位，行業(yè)集中度高；而當(dāng)前我國(guó)金融體系仍以商業(yè)銀行為主體，影子銀行的起步較晚，發(fā)展比較滯后。無論是銀行表外理財(cái)、委托貸款等影子銀行業(yè)務(wù)，還是信托公司、金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、小額貸款公司等影子銀行機(jī)構(gòu)，其規(guī)模、份額、影響力均不可與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相提并論。以2012年5月的社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)為例，當(dāng)月人民幣貸款新增7932億元，占社會(huì)融 資總量的69.5%，而新增委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票之和僅占總量的10%。

三是我國(guó)影子銀行體系的證券化程度低，產(chǎn)品鏈條短，品種較為單一，整體的杠桿率不高。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，成熟的金融市場(chǎng)為影子銀行充分證券化提供了沃土，使它們得以將各種金融資產(chǎn)通過證券化技術(shù)“包裝”為一個(gè)個(gè)“富麗堂皇”的金融工具（產(chǎn)品），如資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押貸款支持證券（MBS）,擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、信用違約互換（CDS）乃至各種證券衍生產(chǎn)品等，以此完成投融資活動(dòng)；同時(shí)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金融創(chuàng)新等因素使西方影子銀行產(chǎn)品鏈條長(zhǎng)、品種多、分工細(xì)，杠桿率普遍較高。與之相比，我國(guó)非銀行金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，直接融資規(guī)模小，分業(yè)經(jīng)營(yíng)管制嚴(yán)格，利率尚未市場(chǎng)化，證券化和衍生品的市場(chǎng)尚未成熟，這些因素使得我國(guó)影子銀行體系多圍繞收益率做文章，產(chǎn)品單

一、證券化水平不高。如銀行信貸資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模很小，銀行尚不能為私募基金提供并購(gòu)貸款等。

四是我國(guó)影子銀行對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的依賴性強(qiáng)，處于相對(duì)附屬地位。受產(chǎn)品開發(fā)、金融創(chuàng)新、證券化程度不足以及居民存款意識(shí)強(qiáng)等因素影響，我國(guó)影子銀行的依附性較強(qiáng)，更具有“銀行的影子”的特質(zhì)，難以如西方影子銀行那般——自成體系，相互交易，信用和流動(dòng)性可以在自身體系內(nèi)循環(huán)流轉(zhuǎn)。具體來說，從資金來源看，我國(guó)影子銀行自有資金有限，仍需依賴商業(yè)銀行體系的流動(dòng)性支持，如源于銀行資金的委托貸款、承兌匯票、銀信 合作、杠桿租賃，以及銀行給予信托公司、保險(xiǎn)公司、小額貸款公司等的股權(quán)投資和資金拆借等。從交易對(duì)手看，西方影子銀行大多在非銀行金融市場(chǎng)上以其他影子銀行作為交易對(duì)手，而我國(guó)影子銀行有很大一部分交易是在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行的，以商業(yè)銀行為主要交易對(duì)手。從資金投向看，西方影子銀行一般投資于股票、債券等資本市場(chǎng)，較少直接涉獵信貸市場(chǎng)；而我國(guó)影子銀行的資金使用與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的同質(zhì)性和替代效應(yīng)，資金多投向信貸市場(chǎng)。

三、我國(guó)影子銀行體系對(duì)貨幣供應(yīng)的影響

根據(jù)上文的概念界定和對(duì)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)的分析，可以看到，當(dāng)前我國(guó)的影子銀行體系還處于相對(duì)初級(jí)的發(fā)展階段，規(guī)模較小，依附性較強(qiáng)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域與傳統(tǒng)商業(yè)銀行存在較大交集，更多地是扮演貨幣市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)之間中介人的角色，尚且難以像西方影子銀行體系那樣——通過各種證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新，能夠自成體系地創(chuàng)造信用和流動(dòng)性。因此，我國(guó)影子銀行體系對(duì)貨幣供應(yīng)的影響有著不同于發(fā)達(dá)國(guó)家的特點(diǎn)，即通過對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的補(bǔ)充、替代、協(xié)同、抑制、干擾等效應(yīng)，影響貨幣供應(yīng)的形成，但根本上還難以動(dòng)搖“人民銀行—商業(yè)銀行”這一模式的統(tǒng)治地位。具體來說，有以下幾個(gè)方面的影響：

一是我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展產(chǎn)生了一些有較強(qiáng)貨幣屬性的金融工具，模糊了傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)量的概念。盡管我國(guó)推出了社會(huì)融資規(guī)模這一概念，但當(dāng)前貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)仍以銀行存款為 核心，除陸續(xù)納入統(tǒng)計(jì)的證券保證金存款、住房公積金中心存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款外，儲(chǔ)蓄存款、單位存款等一般性存款是貨幣供應(yīng)量的主體，而不涉及非存款類金融工具。事實(shí)上，我國(guó)影子銀行的發(fā)展已經(jīng)帶來了一些具有相當(dāng)流動(dòng)性且能夠在較大范圍內(nèi)履行貨幣職能的金融工具，如銀行承兌匯票、回購(gòu)協(xié)議、委托存款、擔(dān)保保函等。這些金融工具的貨幣性強(qiáng)，容易變現(xiàn)，得到廣泛運(yùn)用，成為傳統(tǒng)貨幣以外新的支付、結(jié)算或融資的工具，是比貨幣更廣義流動(dòng)性的重要組成部分。這些金融工具的出現(xiàn)，以及它們與傳統(tǒng)貨幣的頻繁轉(zhuǎn)換，模糊了傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的范圍，也對(duì)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的科學(xué)性、準(zhǔn)確性、敏銳性提出了更高的要求。

二是我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展加劇了“金融脫媒”，通過貸款投放派生存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制被削弱。金融脫媒指的是資金的供需不通過銀行的存貸款業(yè)務(wù)而在銀行體系外實(shí)現(xiàn)調(diào)劑。影子銀行通過理財(cái)產(chǎn)品、委托貸款、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理、典當(dāng)貸款等方式取得資金并定向供給資金需求方，繞開銀行這一金融中介而直接實(shí)現(xiàn)了資金融通，也就不具備銀行體系“吸收存款—發(fā)放貸款—派生存款”的這一鏈?zhǔn)截泿排缮鷻C(jī)制。運(yùn)用傳統(tǒng)貨幣供給模型M=mB來說明，這一影響可以表述為，影子銀行的發(fā)展加劇了金融脫媒，銀行體系外流轉(zhuǎn)的資金增加，廣義上的現(xiàn)金漏損率加大，貨幣擴(kuò)張乘數(shù)縮小，商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造功能被削弱。

廣義上現(xiàn)金漏損率指銀行體系之外流通的資金的占比，而不單指現(xiàn)鈔。三是我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展加大了存款波動(dòng)，削弱了存款穩(wěn)定性這一銀行貨幣創(chuàng)造的重要基礎(chǔ)。影子銀行的發(fā)展往往給居民提供了比單一銀行存款更為廣闊的投資空間，如更多元化的產(chǎn)品類型、更靈活的期限組合和更高的預(yù)期收益率，較好地滿足了當(dāng)前我國(guó)居民理財(cái)意識(shí)覺醒而帶來的更高的金融服務(wù)需求，因而受到社會(huì)大眾的普遍歡迎。如同一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)股票，資金大進(jìn)大出而導(dǎo)致的銀行存款劇烈波動(dòng)，公眾對(duì)影子銀行投資產(chǎn)品的追捧也一樣加劇銀行存款在不同銀行之間、在銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的流動(dòng)，“存款搬家”現(xiàn)象更加頻繁和顯著，最終使得全社會(huì)銀行體系的存款穩(wěn)定性下降。而存款的穩(wěn)定性越低，制約銀行貸款投放貨幣派生的約束因素——如存貸比考核的約束、資金備付的約束、期限錯(cuò)配的流動(dòng)性約束等——就更為顯性，貨幣創(chuàng)造和派生的能力就越弱，傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)的形成將受到制約。

四是我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展倒逼了利率市場(chǎng)化進(jìn)程，削弱了商業(yè)銀行“法定”利差保護(hù)下的放貸沖動(dòng)。當(dāng)前，存貸款利率管制有所松動(dòng)但尚未根本放開，仍基本保持“存款管上限、貸款管下限”的“法定”利差水平?！胺ǘā贝尜J利差的存在使我國(guó)商業(yè)銀行依賴貸款獲取收益的經(jīng)營(yíng)模式有了可靠的保障，激勵(lì)了銀行的放貸沖動(dòng)。但另一方面，影子銀行發(fā)起銷售的金融產(chǎn)品大多不受利率管制的制約，往往因具有較高收益率而更受歡迎，對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較強(qiáng)的替代效應(yīng)，并進(jìn)而對(duì)銀行

盡管2012年6-7月份，央行允許存款利率適當(dāng)上浮并兩次擴(kuò)大貸款利率上浮空間，但利率管制的大格局沒有徹底改變。恪守的“法定”利差形成沖擊，使得商業(yè)銀行不得不采取各種方式變相調(diào)整利率、縮小利差以迎合市場(chǎng)需求，這就倒逼了利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，削弱了商業(yè)銀行“法定”利差保護(hù)下的放貸沖動(dòng)，傳統(tǒng)貨幣創(chuàng)造功能受到制約。

五是我國(guó)影子銀行體系的發(fā)展加大了金融同業(yè)往來的空間，將給傳統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造機(jī)制帶來更多干擾。同業(yè)往來有多種類型，如根據(jù)對(duì)象不同可分為銀行與銀行之間、銀行與非銀行之間、非銀行與非銀行之間的同業(yè)往來；根據(jù)交易類型不同可以分為拆借、存款、代付、投資等多種類型。傳統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造理論假定商業(yè)銀行吸收存款后，除保留一定的準(zhǔn)備金外全部貸款給非金融企業(yè)，而各類影子銀行的發(fā)展給商業(yè)銀行帶來了除上述方式之外的另一條資金運(yùn)用渠道——同業(yè)往來，進(jìn)而對(duì)傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)機(jī)制形成干擾。這種干擾的性質(zhì)視具體情況而有所不同。比如，（1）對(duì)于同業(yè)存款，當(dāng)影子銀行將資金存放于商業(yè)銀行時(shí)，銀行各項(xiàng)存款，尤其是不受準(zhǔn)備金政策和存貸比考核約束的同業(yè)存款增加，將增強(qiáng)銀行發(fā)放貸款派生存款的能力。（2）對(duì)于同業(yè)拆借，當(dāng)商業(yè)銀行向影子銀行凈拆出資金時(shí)，商業(yè)銀行可貸資金減少，貨幣創(chuàng)造能力受到抑制。（3）對(duì)于同業(yè)投資，當(dāng)影子銀行購(gòu)買商業(yè)銀行的資產(chǎn)包（如信貸資產(chǎn)證券化）時(shí)，商業(yè)銀行的資本占用減少，流動(dòng)性增強(qiáng)，貸款投放能力得到提升；當(dāng)商業(yè)銀行投資影子銀行的金融工具時(shí)（如二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買金融債券、簽署回購(gòu)協(xié)

最早準(zhǔn)備金只是法定存款準(zhǔn)備金，后來還包括了超出法定準(zhǔn)備金之外的超額準(zhǔn)備金。議等），銀行可貸資金減少，貸款投放能力減弱。如此種種，不甚列舉，概括來說，即影子銀行體系的發(fā)展打破了早期商業(yè)銀行“存款—貸款”的單一業(yè)務(wù)路徑，增加了銀行資金來源和資產(chǎn)運(yùn)用的渠道，從而對(duì)傳統(tǒng)貨幣創(chuàng)造機(jī)制產(chǎn)生了性質(zhì)不一的干擾。

四、結(jié)論和相關(guān)建議

有別于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，目前我國(guó)影子銀行體系有著不盡相同的概念邊界、運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)和影響效應(yīng)。其范圍從傳統(tǒng)商業(yè)銀行中的“影子銀行部門”、部分有較強(qiáng)證券化特征的非銀行金融機(jī)構(gòu)，延伸到特定目的的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)；其規(guī)模小、證券化程度低、對(duì)商業(yè)銀行依附性強(qiáng)等特點(diǎn)決定它們也有著與西方發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行不同的影響效應(yīng)，如產(chǎn)生了一些有較強(qiáng)貨幣性的金融工具，模糊了傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)范圍；加劇了金融脫媒與存款波動(dòng)，抑制了商業(yè)銀行存款派生；擴(kuò)大了商業(yè)銀行同業(yè)往來的空間，對(duì)傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)機(jī)制形成干擾等。

對(duì)此，建議加強(qiáng)對(duì)我國(guó)影子銀行機(jī)構(gòu)及其創(chuàng)新金融工具、金融衍生品、資產(chǎn)支持證券等的分析研究和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，適時(shí)修訂貨幣計(jì)量框架，將部分已具有較強(qiáng)貨幣性和較大市場(chǎng)規(guī)模的金融工具納入貨幣供應(yīng)量或廣義流動(dòng)性統(tǒng)計(jì)；進(jìn)一步健全影子銀行監(jiān)管體制，逐步將尚處于監(jiān)管灰色地帶乃至空白地帶的小額貸款公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、民間借貸等影子銀行納入正規(guī)金融監(jiān)管框架，健全相關(guān)監(jiān)管體制；完善社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，及時(shí)分析評(píng)估其對(duì)貨幣供應(yīng)和貨幣政策調(diào) 控的影響；適時(shí)將影子銀行體系納入宏觀審慎管理框架范疇，如建立相應(yīng)的逆周期資本充足性監(jiān)管、杠桿率和流動(dòng)性約束等，引導(dǎo)規(guī)范其科學(xué)穩(wěn)健發(fā)展，維護(hù)確保社會(huì)金融穩(wěn)定。