第一篇：財(cái)政部：1-9月全國(guó)發(fā)行地方政府債券37994億元[精選]

財(cái)政部網(wǎng)站公布2018年9月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況。數(shù)據(jù)顯示，1-9月累計(jì)，全國(guó)發(fā)行地方政府債券37994億元。

從全國(guó)地方政府債券發(fā)行情況看，2018年9月份，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7485億元。其中，一般債券745億元，專項(xiàng)債券6740億元；按用途劃分，新增債券7044億元，置換債券和再融資債券(用于償還部分到期地方政府債券本金，下同)441億元。

1-9月累計(jì)，全國(guó)發(fā)行地方政府債券37994億元。其中，一般債券20356億元，專項(xiàng)債券17638億元；按用途劃分，新增債券20113億元，置換債券和再融資債券17881億元。

2018年1-9月，地方政府債券平均發(fā)行期限6年，其中一般債券6.1年、專項(xiàng)債券5.9年；平均發(fā)行利率3.9%，其中一般債券3.9%、專項(xiàng)債券3.9%。

從全國(guó)地方政府債務(wù)余額情況看，經(jīng)第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議審議批準(zhǔn)，2018年全國(guó)地方政府債務(wù)限額為209974.30億元。其中，一般債務(wù)限額123789.22億元，專項(xiàng)債務(wù)限額86185.08億元。

截至2018年9月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額182592億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。其中，一般債務(wù)108779億元，專項(xiàng)債務(wù)73813億元；政府債券180027億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)2565億元。

截至2018年9月末，地方政府債券剩余平均年限4.6年，其中一般債券4.5年、專項(xiàng)債券4.7年；平均利率3.5%，其中一般債券3.49%、專項(xiàng)債券3.51%。

第二篇：財(cái)政部代理發(fā)行2014年第四期地方政府債券260億元

財(cái)政部代理發(fā)行2014年第四期地方政

府債券260億元

2014年06月24日08:31來源：人民網(wǎng)-財(cái)經(jīng)頻道

人民網(wǎng)北京6月24日電（記者 楊迪）據(jù)財(cái)政部消息，為籌集財(cái)政資金，支持地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，根據(jù)2014年地方政府債券發(fā)行安排，經(jīng)分別與河北、山西、湖北、陜西、青海省人民政府協(xié)商，財(cái)政部決定代理發(fā)行2014年地方政府債券(四期)（以下簡(jiǎn)稱本期債券）。

本期債券將通過全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所債券市場(chǎng)發(fā)行。本期債券為3年期固定利率附息債，計(jì)劃發(fā)行面值總額為260億元，其中河北、山西、湖北、陜西、青海省額度分別為59億元、42億元、61億元、55億元、43億元。各省額度以2014年地方政府債券(四期)名稱合并發(fā)行、合并托管上市交易。本期債券2014年6月27日招標(biāo)，6月30日開始計(jì)息，招標(biāo)結(jié)束至7月2日進(jìn)行分銷，7月4日起上市交易。招標(biāo)總量260億元，采用單一價(jià)格招標(biāo)方式，標(biāo)的為利率。利息按年支付，每年6月30日（節(jié)假日順延，下同）支付利息，2017年6月30日償還本金并支付最后一次利息。財(cái)政部代為辦理本期債券還本付息。發(fā)行手續(xù)費(fèi)為承銷面值的0.05%。

第三篇：當(dāng)前我國(guó)地方政府債券的發(fā)行情況

當(dāng)前我國(guó)地方政府債券的發(fā)行情況

摘要：本文主要描述了地方政府債券的概念、發(fā)行概況、發(fā)行模式、以及發(fā)行中存在的問題和針對(duì)該問題提出相應(yīng)建議，進(jìn)而使人們對(duì)地方政府債券有一個(gè)初步的了解。關(guān)鍵詞：地方政府債券

發(fā)行概況

模式

發(fā)行問題

建議

一、概念

地方政府債券，是指地方政府在經(jīng)常性財(cái)政資金不足的情況下，為了滿足經(jīng)濟(jì)和社會(huì)公共事業(yè)的發(fā)展需要，由地方政府或其授權(quán)的代理機(jī)構(gòu)按照有關(guān)法律規(guī)定，依據(jù)信用原則，以籌集社會(huì)資金為目的而發(fā)行的，用于當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公益性項(xiàng)目建設(shè)的有價(jià)證券。

二、我國(guó)地方政府債券的發(fā)行概況

新中國(guó)成立之初，我國(guó)曾發(fā)行過兩種地方政府債券。一是1950年東北人民政府發(fā)行的“東北生產(chǎn)建設(shè)折實(shí)公債”，目的是為了籌措生產(chǎn)建設(shè)資金，用于東北地區(qū)生產(chǎn)性投資； 二是20世紀(jì)50年代末60年代初，部分地方政府根據(jù)1958年6月5日公布的《中華人民共和國(guó)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債條例》，結(jié)合本地區(qū)實(shí)際，不同程度地發(fā)行了“地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債”中共中央曾在1958年4月2日發(fā)布《關(guān)于發(fā)行地方公債的決定》，決定于1959年起，允許各省、自治區(qū)、直轄市在確有必要的時(shí)候，發(fā)行地方建設(shè)公債，作為籌集資金的一種輔助性手段。但受當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)思想的影響，地方政府債券不久便被取消了。

改革開放以后，為了大規(guī)模發(fā)展經(jīng)濟(jì)，中央政府從20 世紀(jì)80 年代初開始發(fā)行國(guó)庫券。但由于現(xiàn)行《預(yù)算法》(1994 年起施行)明確規(guī)定:“地方各級(jí)預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券?！蔽覈?guó)各地方政府債券的發(fā)行工作一直未提上議事日程。

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)下面的復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，擴(kuò)內(nèi)需，保增長(zhǎng)，2009 年3 月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，地方發(fā)行2 000 億元債券，由財(cái)政部代理發(fā)行，列入省級(jí)預(yù)算管理。根據(jù)2010年的財(cái)政預(yù)算方案，地方財(cái)政收入合計(jì)66 481 億元，增長(zhǎng)8.6%。地方財(cái)政支出68 481 億元，增長(zhǎng)13%。地方財(cái)政收支相抵，差額2000 億元，國(guó)務(wù)院同意由財(cái)政部代理地方發(fā)行債券彌補(bǔ)，并列入省級(jí)預(yù)算管理。

三、我國(guó)地方債的發(fā)行模式 地方債的發(fā)行模式主要包括五方面的內(nèi)容：發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方式、發(fā)行年限和票面利率。

（一）發(fā)行主體

目前我國(guó)地方財(cái)政由省(自治區(qū)、直轄市)、市、縣(自治州、自治縣)和鄉(xiāng)(鎮(zhèn))四級(jí)財(cái)政組成。但是從我國(guó)的具體國(guó)情出發(fā)，在現(xiàn)階段不可能賦予每一級(jí)地方政府公債發(fā)行權(quán)。

因此，2009 年我國(guó)地方政府債券的發(fā)行主體確定為省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市政府。

（二）發(fā)行規(guī)模

根據(jù)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，地方債務(wù)規(guī)模不能突破三個(gè)數(shù)量指標(biāo)。下面是國(guó)際上通用的指標(biāo)，如圖：

根據(jù)此指標(biāo)來看，2009 年我國(guó)發(fā)行的2000 億元地方債規(guī)模沒有超過國(guó)際通用的指標(biāo)界限，因此這規(guī)模較為合適。

（三）發(fā)行方式

在發(fā)行我國(guó)地方債時(shí)，有以下幾點(diǎn)值得借鑒：要有嚴(yán)格的審批制度；所籌資金主要用于公共和公益建設(shè)項(xiàng)目；發(fā)債水平遠(yuǎn)低于中央政府；讓債券具有多重吸引力。

2009 年2000 億元地方政府債券統(tǒng)一由財(cái)政部代理，按照記賬式國(guó)債發(fā)行方式，面向記賬式國(guó)債承銷團(tuán)甲類成員招標(biāo)發(fā)行。

（四）票面利率

地方債利率的確定原則。地方債的利率應(yīng)通過市場(chǎng)化招標(biāo)確定，且利率水平主要取決于債券市場(chǎng)整體利率水平。同時(shí)，由于地方債享受“準(zhǔn)國(guó)債”待遇，因此各省所發(fā)行地方債券的利率與信用基本無關(guān)。

（五）發(fā)行年限 0 0 9 年，由財(cái)政部代地方發(fā)行的2000 億元債券冠以發(fā)債地方政府名稱發(fā)行，債券期限為3 年。選取3 年期的發(fā)行年限作為本次地方債的期限是符合我國(guó)國(guó)情且是正確的。

四、我國(guó)地方政府債券發(fā)行存在的問題

為規(guī)范地方政府債券的發(fā)行，在國(guó)務(wù)院同意發(fā)行2009 年地方政府債券后，財(cái)政部組織開展了債券發(fā)行和管理的各項(xiàng)具體工作，制訂并下發(fā)了《財(cái)政部代理發(fā)行2009 年地方政府債券發(fā)行兌付辦法》等規(guī)范性文件，對(duì)地方政府債券的發(fā)行、使用、監(jiān)督等作了具體規(guī)定。但目前我國(guó)地方政府債券的發(fā)行與管理仍存在不少問題。

（一）地方政府債券的發(fā)行主體和償債主體角色混亂

從法律角度來看，債券實(shí)質(zhì)是一種債務(wù)憑證，反映的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因此，有權(quán)發(fā)行債券的主體必須是具備獨(dú)立民事權(quán)利能力和行為能力的法律主體。地方政府債券的發(fā)行主體應(yīng)是地方政府，其決定權(quán)應(yīng)是地方人民代表大會(huì)。當(dāng)然，地方政府債券的最終清償責(zé)任也應(yīng)由地方政府來負(fù)擔(dān)。而2009 年以來我國(guó)已發(fā)行的地方政府債券采取的是“國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、財(cái)政部代發(fā)并代償”。因此，雖然這些債券發(fā)行時(shí)冠以發(fā)行地方政府的名義，但發(fā)債的額度是由中央政府確定，用途由中央確定，并由中央政府代發(fā)代償，顯然地方政府債券上實(shí)質(zhì)是“準(zhǔn)國(guó)債”而不是真正意義上的地方政府債券。如果說目前的做法是試點(diǎn)階段出于金融安全考慮的臨時(shí)措施，是可以理解的。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，有必要理順中央與地方政府在發(fā)行和償還地方政府債券時(shí)的角色定位。

（二）地方政府債券所募資金的使用效率得不到有效監(jiān)督和保障

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，地方發(fā)債后募集的資金，將被限定用于中央財(cái)政投資地方配套的公益性項(xiàng)目以及難以吸引社會(huì)投資的公益性項(xiàng)目，不得用于經(jīng)常性支出。資金的使用效率涉及“資金是不是用到了項(xiàng)目上、項(xiàng)目的選擇是否合理、項(xiàng)目是否由最合適的單位來做、項(xiàng)目的建造過程是否高效、資金使用完成后是否有合理可信的評(píng)估體系等五個(gè)環(huán)節(jié)”。由于缺乏科學(xué)的決策程序以及長(zhǎng)期的政府債券具有“跨代分配”(即“代際分配”)的特征，如果沒有相應(yīng)的跟蹤監(jiān)督措施，恐怕難以防止這筆資金被挪用，甚至被用于“政績(jī)工程”。雖然國(guó)務(wù)院明確規(guī)定，地方政府債券收支實(shí)行預(yù)算管理，納入各地區(qū)人民政府預(yù)算，并報(bào)同級(jí)人民代表大會(huì)審查批準(zhǔn)。但是由于審核過程管理并不嚴(yán)格，行政干預(yù)性很強(qiáng)，操作程序不規(guī)范，人大不具有真正的預(yù)算決定權(quán)和否決權(quán)。此外，我國(guó)缺乏地方政府財(cái)務(wù)信息的全面及時(shí)公開制度，地方政府債券的發(fā)行和使用情況無法得到有效的監(jiān)督。

（三）缺乏地方政府債券的償債約束和破產(chǎn)保護(hù)機(jī)制 根據(jù)目前實(shí)行的地方政府債券的發(fā)行辦法，地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于作為發(fā)債主體的地方政府的信用。然而，有些地方政府的大型基礎(chǔ)設(shè)施和項(xiàng)目建設(shè)以及地方公共政策經(jīng)常因主要領(lǐng)導(dǎo)人的人事變動(dòng)而變化，連續(xù)性和穩(wěn)定性較差，極容易導(dǎo)致地方政府財(cái)政收支狀況與預(yù)算出入較大。而目前我國(guó)尚未建立政府破產(chǎn)保護(hù)機(jī)制，地方政府很快就會(huì)毫無顧忌地爭(zhēng)發(fā)債指標(biāo)，并最終將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到中央政府。此外，一旦地方政府出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，持有人的公平受償權(quán)將難以得到有效保障。

五、完善我國(guó)地方政府債券發(fā)行的建議

2009 年以來我國(guó)發(fā)行地方債券的特殊背景和特殊用途，在某種程度上決定了相關(guān)的制度設(shè)計(jì)具有極強(qiáng)的特殊性，對(duì)于未來真正發(fā)行地方債并無多大的適用價(jià)值和制度建設(shè)的意義。為了將我國(guó)地方政府債券的發(fā)行納入規(guī)范化、法制化軌道，提出以下建議:

（一）適度擴(kuò)大和落實(shí)地方政府的舉債權(quán)

為使地方政府不斷提高和改善公共服務(wù)能力，使地方政府的事權(quán)和財(cái)權(quán)相統(tǒng)一落到實(shí)處，有必要在進(jìn)一步完善分稅制的基礎(chǔ)上，通過修訂《預(yù)算法》或?qū)ｉT制定《地方政府債券法》，改變目前地方政府債券由“國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、財(cái)政部代發(fā)并代償”的做法，賦予地方政府和地方權(quán)力機(jī)關(guān)一定范圍的債券發(fā)行權(quán)，同時(shí)實(shí)行國(guó)務(wù)院備案制。當(dāng)然，在立法中應(yīng)明確規(guī)定地方政府債券發(fā)行的條件、程序、規(guī)模、資金使用、償還方法、法律責(zé)任等內(nèi)容。

（二）建立健全地方政府財(cái)務(wù)狀況信息披露和監(jiān)督機(jī)制

建立健全地方政府財(cái)務(wù)狀況信息披露和監(jiān)督機(jī)制，既是保護(hù)地方政府債券投資人合法權(quán)益的需要，也是防止地方政府債券發(fā)行失控，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。為此，首先應(yīng)當(dāng)將地方政府所有的債務(wù)活動(dòng)都納入地方預(yù)算會(huì)計(jì)核算范圍。其次，應(yīng)當(dāng)逐步建立起地方政府財(cái)務(wù)狀況年報(bào)、季報(bào)定期公開披露制度和重大事項(xiàng)臨時(shí)信息披露制度。再次，應(yīng)當(dāng)加重對(duì)地方政府官員違反相關(guān)信息披露制度的懲處力度。

（三）設(shè)立地方政府償債基金

各地方政府的財(cái)力總是有限的。為了增強(qiáng)償債能力，切實(shí)保護(hù)投資公眾的合法權(quán)益，維護(hù)地方政府的公信力，建議仿效證券投資者保護(hù)基金制度，設(shè)立地方政府債券償債基金，即要求地方政府在每次發(fā)行政府債券之后，應(yīng)從中提取一定比例的準(zhǔn)備金上繳中央財(cái)政，并由中央財(cái)政再撥付一定的資金，共同設(shè)立償債基金，專戶存儲(chǔ)，由中央財(cái)政統(tǒng)一管理，專門用于應(yīng)對(duì)個(gè)別地方政府債券的短期償債困難。

（四）建立地方政府破產(chǎn)和重整制度

破產(chǎn)并非資本主義世界的特有現(xiàn)象，而是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。既然舉債，就有可能發(fā)生到期清償不能的情形。現(xiàn)代破產(chǎn)和重整法律制度的主要意義就在于，當(dāng)債務(wù)人出現(xiàn)清償不能時(shí)，一方面保障所有債權(quán)人得到公平清償，另一方面為債務(wù)人從債務(wù)困境中解脫出來提供正當(dāng)?shù)耐緩?。此外，推行地方政府破產(chǎn)和重整制度，能夠避免中央政府對(duì)地方政府的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，并對(duì)地方政府過度舉債起到一定的制約和警示作用，形成地方財(cái)政預(yù)算的硬約束力。美國(guó)、日本等國(guó)均早已推行州政府、地方政府破產(chǎn)法律制度。我國(guó)有必要借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，盡快制定并推行地方政府破產(chǎn)和重整制度。

結(jié)語：地方政府債券的發(fā)行不僅對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，而且是我國(guó)可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要部分。充分了解我國(guó)地方政府債券的發(fā)行情況對(duì)我國(guó)地方政府債券合理有效地發(fā)行有著十分重要的意義！

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第四篇：我國(guó)地方政府債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)分析1

201109考試批次 《證券投資與管理》大作業(yè)

學(xué)生姓名 陳遠(yuǎn)春 學(xué)習(xí)中心 江西會(huì)昌

學(xué)號(hào) *** 考 號(hào) 0018223 專 業(yè) 金融學(xué) 年級(jí)層次 1003專升本

北京語言大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院

我國(guó)地方政府債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)分析

地方政府債券，是地方政府或其授權(quán)代理機(jī)構(gòu)發(fā)行，為籌集資金用于市政基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公益性項(xiàng)目建設(shè)的有價(jià)證券，簡(jiǎn)言之，就是由地方政府發(fā)行的債券，可分為收益?zhèn)鸵话阖?zé)任債券兩大類，收益?zhèn)且运?xiàng)目本身收益擔(dān)保償還的債券；一般責(zé)任債券是用地方稅收擔(dān)保償還的債券。地方政府發(fā)行債券有很多優(yōu)點(diǎn)，如可以彌補(bǔ)地方財(cái)政收支缺口、降低地方政府的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、讓資金運(yùn)用更有效率等。為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),擴(kuò)內(nèi)需確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),2009年財(cái)政預(yù)算安排2000億元的地方債發(fā)行額度,爭(zhēng)議頗多的地方政府債券終于正式啟動(dòng)，由于處在起步階段,地方政府債券發(fā)行采用財(cái)政部代理發(fā)行的方式,但是列入省級(jí)預(yù)算管理,發(fā)行期限為3年,上市后可以地方債名義同時(shí)在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)交易，這與以往方式有所不同,并有很大的突破，這樣既有利于克服轉(zhuǎn)貸方式的弊端,又能加強(qiáng)對(duì)地方政府財(cái)政預(yù)算的約束,還可以充分考慮地方建設(shè)項(xiàng)目的需求,在權(quán)責(zé)明晰的前提下便于加強(qiáng)地方政府對(duì)資金使用效率和項(xiàng)目績(jī)效的評(píng)價(jià)與監(jiān)督,減少地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向中央財(cái)政傳遞的可能路徑。但是我們必須注意到，由于地方債發(fā)展處于初級(jí)階段,在發(fā)行的過程中面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)，這里需要對(duì)地方政府債券發(fā)行過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并采取有效的措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，才能夠確保地方政府債券在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮積極的作用。

一、地方政府發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)

（一）償還風(fēng)險(xiǎn)

地方政府債券被稱為“銀邊證券”，信用度很高，但地方政府債券同公司債券一樣存在償還風(fēng)險(xiǎn)。以項(xiàng)目效益擔(dān)保的地方債存在難以預(yù)測(cè)的決策風(fēng)險(xiǎn)，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、國(guó)家宏觀政策調(diào)整、決策人員知識(shí)結(jié)構(gòu)缺陷和經(jīng)驗(yàn)不足都可能導(dǎo)致決策失?。灰远愂論?dān)保的地方債也存在償還風(fēng)險(xiǎn)，地方財(cái)政收入不足是地方政府發(fā)行債券的原因之一，地方政府以不穩(wěn)定的財(cái)源擔(dān)保債券發(fā)行，給債券的償還帶來了風(fēng)險(xiǎn)。

（二）宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府實(shí)行宏觀調(diào)控的基本手段是財(cái)政政策和貨幣政策。在地方政府擁有債券發(fā)行權(quán)的情況下，這兩大政策有可能受到地方政府的影響。發(fā)行地方債引起的宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是地方債的發(fā)行可能引起通貨膨脹，地方債的發(fā)行意味著投資規(guī)模的擴(kuò) 大，投資規(guī)模的擴(kuò)大加速了資金流動(dòng)，貨幣流動(dòng)性的提升和增大貨幣發(fā)行量一樣，都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹；二是地方債的發(fā)行將會(huì)沖擊證券市場(chǎng)，地方政府債券將會(huì)從其它證券市場(chǎng)吸引資金，直接導(dǎo)致這些證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)；三是實(shí)施地方債有可能加劇地區(qū)間的不平衡，發(fā)達(dá)地區(qū)更容易獲得發(fā)行資格，在都有資格發(fā)行時(shí)，更好的財(cái)政信用狀況會(huì)吸引不發(fā)達(dá)地區(qū)的資金流向發(fā)達(dá)地區(qū)；四是不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在沒有賦予地方政府發(fā)債權(quán)時(shí)，地方政府就設(shè)法通過集資、迫使銀行貸款等手段為項(xiàng)目融資，如果允許地方政府發(fā)債，在地方政府職能沒有完全轉(zhuǎn)換的情況下，亂上項(xiàng)目、重復(fù)建設(shè)可能會(huì)變得更嚴(yán)重。

（三）政治風(fēng)險(xiǎn)

以上所有風(fēng)險(xiǎn)都有可能導(dǎo)致政治風(fēng)險(xiǎn)。一旦讓地方發(fā)行債券，各地可能會(huì)一哄而上，競(jìng)相舉債，結(jié)果導(dǎo)致地方債務(wù)危機(jī)，實(shí)際上許多地方政府近年來早已大量負(fù)債，不論什么原因，只要政府不能償還到期債券的本息，都會(huì)導(dǎo)致公眾對(duì)政府的信任危機(jī)。

二、地方政府債券的風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）信息不對(duì)稱引起的決策偏差

政府決策的目的是要解決社會(huì)公共問題，滿足公眾需要，政府難以完全掌握對(duì)決策有用的信息。此外，因?yàn)樾畔r(shí)效性很強(qiáng)，因此無論是中央政府還是地方政府的決策都存在信息不對(duì)稱情況。中央政府對(duì)地方債的發(fā)行額度、期限、利率等的控制需要掌握足夠的信息才能決定，因?yàn)樾畔⒉怀渥?，控制難以到位。地方政府的決策還受到國(guó)家政策、市場(chǎng)變化的影響，當(dāng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化時(shí)，建設(shè)項(xiàng)目可能不符合產(chǎn)業(yè)政策而難以獲得政策的持續(xù)支持；當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)變化時(shí)，項(xiàng)目所需設(shè)備的采購價(jià)格可能會(huì)大幅上升而增加建設(shè)成本。

（二）財(cái)政分權(quán)不徹底助長(zhǎng)地方對(duì)中央的依賴心理

我國(guó)地方政府對(duì)中央政府的依賴性很強(qiáng)，中央與地方財(cái)權(quán)、事權(quán)的錯(cuò)位增強(qiáng)了地方政府對(duì)中央政府的財(cái)政依賴。一方面，中央政府把財(cái)權(quán)高度集中，在稅收分享上降低了地方政府所能取得的比重；另一方面，中央把更多的事權(quán)層層下放給地方，地方政府收支嚴(yán)重失衡。為均衡地方政府收支，中央通過財(cái)政轉(zhuǎn)移支付向地方政府提供資金支持。在財(cái)政分權(quán)不徹底的情況下，地方政府發(fā)行債券難以破除地方政府對(duì)中央財(cái)政的依賴心理，這也將成為地方政府要求中央政府承擔(dān)債券償還“兜底”責(zé)任的借口。

（三）地方利益誘發(fā)地方政府的發(fā)債沖動(dòng)

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，地方政府成為具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的主體之一。由于市場(chǎng)和資源有限，各地方為了推動(dòng)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，具有爭(zhēng)取更大公共項(xiàng)目投資、獲得更多資源的沖動(dòng)，在與中央的決策發(fā)生沖突時(shí)，會(huì)做出不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的決策。如果賦予地方政府的發(fā)債權(quán)，在地方利益驅(qū)動(dòng)下，重復(fù)建設(shè)和盲目投資難以避免。

（四）不合理的政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制導(dǎo)致“政績(jī)工程”

地方政府發(fā)行債券使地方政府融資更為方便，也可能催生更多的“政績(jī)工程”。由于項(xiàng)目缺乏科學(xué)決策，僅憑個(gè)人意志拍板，不顧財(cái)力民力，必然帶來一系列的不良后果，尤其是前建后拆、前拆后建的現(xiàn)象較為普遍，結(jié)果是社會(huì)資源浪費(fèi)嚴(yán)重，引起群眾不滿。

三、地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制構(gòu)建

(一)地方政府債券的信息披露制度

地方政府債券信息披露制度對(duì)地方政府債券的安全運(yùn)行起到積極的約束作用，它不僅可以約束政府的非理性發(fā)債行為，還是中央政府宏觀調(diào)控的依據(jù)和發(fā)揮人民監(jiān)督作用的前提。發(fā)行公開原則成為政府發(fā)行債券所遵循的基本準(zhǔn)則之一，地方政府在發(fā)行債券時(shí)，必須按規(guī)定將債券發(fā)行情況及其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況等向社會(huì)公布。其中風(fēng)險(xiǎn)提示也是對(duì)投資者的一種方式，讓投資者明白地方政府債券也有償還風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)他們加強(qiáng)對(duì)資金使用的監(jiān)督。

(二)地方政府債券信用評(píng)級(jí)機(jī)制

按照國(guó)外規(guī)范化的證券市場(chǎng)運(yùn)作方式發(fā)行地方政府債券，由獨(dú)立性較強(qiáng)和地位較超脫的資信評(píng)估中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，將發(fā)債主體的信譽(yù)和債務(wù)償還能力對(duì)外公開，供投資者決策。

(三)設(shè)計(jì)可行的償還機(jī)制

發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明，地方政府籌資模式的成功不在于融資方式的選擇，而在于設(shè)計(jì)出比較切實(shí)可行的償還機(jī)制安排。地方政府發(fā)行的地方政府債券償還資金從理論上看存在兩種來源：即發(fā)債資金投入項(xiàng)目的收益和稅收收入，具有一定收益的項(xiàng)目可以依靠項(xiàng)目收益來償還，大多數(shù)所謂“收入債券”就是以此為依據(jù)而設(shè)計(jì)的制度安排，而投資于非贏利項(xiàng)目的債務(wù)償還則主要依靠政府的稅收收入，要求發(fā)行的地方政府必須有比較健全的財(cái)政狀況和穩(wěn)定、充足的稅收來源，為地方政府債券償還形成基本對(duì)應(yīng)的可持續(xù)的稅收來源。

(四)地方政府債券監(jiān)督管理體系

地方政府一旦取得發(fā)債權(quán)，不能排除地方政府為GDP增速，或?qū)Y金用于收益不確定的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目，或粗放投資，導(dǎo)致債券資金使用效率低下，從而使地方政府債券面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為了防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須建立多層次的監(jiān)管機(jī)制，以保證資金的使用效率。

1、制度：必須不斷完善現(xiàn)有法律法規(guī)，各地的地方人民代表大會(huì)應(yīng)對(duì)地方政府債券的發(fā)行規(guī)模、使用方向、還本付息等進(jìn)行審批，審查和監(jiān)督，加強(qiáng)對(duì)地方政府融資實(shí)行法制化、規(guī)范化管理；

2、監(jiān)管：對(duì)地方政府債券的管理應(yīng)成立專門機(jī)構(gòu)，以保證我國(guó)地方政府債券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展；

3、監(jiān)督：通過法律法規(guī)明確地方債券的發(fā)行與運(yùn)作必須準(zhǔn)許中介機(jī)構(gòu)介入，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)技能，使地方政府與中介機(jī)構(gòu)之間既形成一種提供與接受服務(wù)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，又形成一種監(jiān)督、約束的信用連帶關(guān)系。

第五篇：中國(guó)平安保險(xiǎn)發(fā)行260億元可轉(zhuǎn)換債券

中國(guó)平安保險(xiǎn)發(fā)行260億元可轉(zhuǎn)換債券

平安保險(xiǎn)(Ping An Insurance)發(fā)行260億元人民幣（合43億美元）可轉(zhuǎn)換公司債券，引發(fā)了境外投資者的強(qiáng)烈興趣。27日完成的這筆發(fā)債交易，是全球此類交易中今年迄今規(guī)模最大的。

可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行分為兩部分：一部分面向現(xiàn)有股東，另一部分

相關(guān)公司股票走勢(shì)

中國(guó)平安41.56+0.070.17%

讓任何投資者進(jìn)行競(jìng)購。

據(jù)一名知情人士透露，已經(jīng)持有平安保險(xiǎn)在上海上市的股票的境外投資者，在發(fā)債交易的兩部分都很活躍，似乎表明投資者需求很強(qiáng)勁。

今年世界各地與股票關(guān)聯(lián)的發(fā)行出現(xiàn)飆升。企業(yè)紛紛尋求利用投資者對(duì)股市敞口的需求，獲取廉價(jià)融資。數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，全球而言，今年此類產(chǎn)品已經(jīng)籌資近1000億美元，這是2008年以來最高的。

保險(xiǎn)公司的發(fā)債交易就一個(gè)亞洲借款人而言是史上規(guī)模第二大的。這筆交易使中國(guó)內(nèi)地今年的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行量達(dá)到534億元人民幣，這是2010年以來最高的。

自本月早些時(shí)候北京方面在中共中央十八屆三中全會(huì)結(jié)束后公布改革方案以來，投資者對(duì)中國(guó)的興趣大增。自那以來，由在香港上市的內(nèi)地企業(yè)組成的H股指數(shù)上漲10%，助燃了投資者對(duì)新股發(fā)行的興趣。