第一篇：典型的實證研究提綱(博士論文)

中國行業(yè)機(jī)會誘導(dǎo)下

企業(yè)集團(tuán)的多元化行為研究

目錄（這是一篇博士論文提綱，屬于實證研究，你們也可學(xué)習(xí)一下其中精髓，有能

力的同學(xué)盡量寫這類論文，容易拿高分！）

摘要.........................錯誤！未定義書簽。ABSTRACT.......................錯誤！未定義書簽。圖表目錄.....................錯誤！未定義書簽。

第一章緒論................錯誤！未定義書簽。

1.1 研究背景..................錯誤！未定義書簽。

1.1.1 現(xiàn)實背景..................錯誤！未定義書簽。

1.1.2 理論背景..................錯誤！未定義書簽。

1.2 研究目的與意義....................錯誤！未定義書簽。

1.3 研究方法與流程....................錯誤！未定義書簽。

1.4 論文框架結(jié)構(gòu).................錯誤！未定義書簽。

1.5 可能的創(chuàng)新點和貢獻(xiàn)...................錯誤！未定義書簽。

1.6 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第二章多元化文獻(xiàn)綜述.....................錯誤！未定義書簽。

2.1 多元化的涵義與衡量方式...........錯誤！未定義書簽。

2.2 多元化與集中化、專業(yè)化、集團(tuán)化之間的關(guān)系.........錯誤！未定義書簽。

2.3 多元化的實施手段................錯誤！未定義書簽。

2.4 多元化的動機(jī)與刺激因素...........錯誤！未定義書簽。

2.4.1 多元化的動機(jī)理論................錯誤！未定義書簽。

2.4.2 多元化的刺激因素................錯誤！未定義書簽。

2.4.3 本文關(guān)注的焦點....................錯誤！未定義書簽。

2.5 多元化的績效評估及解釋...........錯誤！未定義書簽。

2.5.1 DP的線性模型...............錯誤！未定義書簽。

2.5.2 DP的倒“U”模型....................錯誤！未定義書簽。

2.5.4 關(guān)于三個模型的評述............錯誤！未定義書簽。

2.6 多元化的制度理論與經(jīng)驗研究中的混合證據(jù).......錯誤！未定義書簽。

2.7 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第三章制度環(huán)境與中國企業(yè)集團(tuán)的多元化經(jīng)營.........錯誤！未定義書簽。

3.1 中國的行業(yè)開放進(jìn)程與政策..............錯誤！未定義書簽。

3.1.1 轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與新興經(jīng)濟(jì)............錯誤！未定義書簽。

3.1.2 中國的“漸進(jìn)式”改革開放...........錯誤！未定義書簽。

3.1.3 中國的行業(yè)開放進(jìn)程與政策..............錯誤！未定義書簽。

3.2 轉(zhuǎn)型時期中國企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展..........錯誤！未定義書簽。

3.2.1 國有企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展與第一輪多元化高潮...........錯誤！未定義書簽。

3.2.2 非國有企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展與第二輪多元化高潮.......錯誤！未定義書簽。

3.3 中國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與政策扶持.............錯誤！未定義書簽。

3.4 中國企業(yè)集團(tuán)不相關(guān)多元化的路線圖............錯誤！未定義書簽。

3.4.1 數(shù)據(jù)來源與研究方法............錯誤！未定義書簽。

3.4.2 中國企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入不相關(guān)行業(yè)的時間序列分析..........錯誤！未定義書簽。

3.5 中國企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營可能獲得的“特殊好處”......錯誤！未定義書簽。

3.5.1 中國企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營的動因.............錯誤！未定義書簽。

3.5.2 中國企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營的相對收益和成本.......錯誤！未定義書簽。

3.6 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第四章概念模型與假設(shè)提出.............錯誤！未定義書簽。

4.1 概念模型..................錯誤！未定義書簽。

4.1.1 概念模型的構(gòu)建思路............錯誤！未定義書簽。

4.1.2實證研究的概念模型.................錯誤！未定義書簽。

4.2 研究假設(shè)..................錯誤！未定義書簽。

4.2.1 多元化程度對企業(yè)集團(tuán)績效的影響.........錯誤！未定義書簽。

4.2.2 非國有企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)開放敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

4.2.3 企業(yè)集團(tuán)的新興產(chǎn)業(yè)敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

4.3 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第五章變量設(shè)計與研究方法.............錯誤！未定義書簽。

5.1 變量測度..................錯誤！未定義書簽。

5.1.1 多元化...............錯誤！未定義書簽。

5.1.2 企業(yè)績效..................錯誤！未定義書簽。

5.1.3 行業(yè)機(jī)會敏感性....................錯誤！未定義書簽。

5.1.4 集團(tuán)公司所有制類型............錯誤！未定義書簽。

5.1.5所處行業(yè)類別...............錯誤！未定義書簽。

5.1.6 控制變量的選擇與測量...............錯誤！未定義書簽。

5.1.7 本文采用的變量及計算方法匯總.............錯誤！未定義書簽。

5.2 研究方法..................錯誤！未定義書簽。

5.2.1 研究方法的選擇....................錯誤！未定義書簽。

5.2.2 研究對象的界定....................錯誤！未定義書簽。

5.2.3 樣本選擇與說明....................錯誤！未定義書簽。

5.2.4 數(shù)據(jù)處理過程的說明............錯誤！未定義書簽。

5.3 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第六章統(tǒng)計分析和檢驗結(jié)果.............錯誤！未定義書簽。

6.1 樣本特征..................錯誤！未定義書簽。

6.2 變量的描述性統(tǒng)計分析及相關(guān)性分析............錯誤！未定義書簽。

6.2.1 變量描述性統(tǒng)計分析............錯誤！未定義書簽。

6.2.2 變量相關(guān)性分析....................錯誤！未定義書簽。

6.3 假設(shè)檢驗結(jié)果.................錯誤！未定義書簽。

6.3.1 多元化程度對企業(yè)集團(tuán)績效的影響.........錯誤！未定義書簽。

6.3.2 非國有企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)開放敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

6.3.3 企業(yè)集團(tuán)的新興產(chǎn)業(yè)敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

6.4 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。

第七章結(jié)果討論...................錯誤！未定義書簽。

7.2 研究結(jié)果討論.................錯誤！未定義書簽。

7.2.1多元化程度對企業(yè)集團(tuán)績效的影響..........錯誤！未定義書簽。

7.2.2 非國有企業(yè)集團(tuán)的行業(yè)開放敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

7.2.3 企業(yè)集團(tuán)的新興產(chǎn)業(yè)敏感性對其多元化程度及績效的影響錯誤！未定義書簽。

7.3 研究結(jié)果的實踐啟示...................錯誤！未定義書簽。

7.4 本章小結(jié)..................錯誤！未定義書簽。結(jié)論.........................錯誤！未定義書簽。參考文獻(xiàn).....................錯誤！未定義書簽。附錄.........................錯誤！未定義書簽。附錄1 對開放度較低行業(yè)的判斷（專家調(diào)查結(jié)果）.......錯誤！未定義書簽。附錄2 對新興產(chǎn)業(yè)的判斷（專家調(diào)查結(jié)果）.............錯誤！未定義書簽。攻讀博士學(xué)位期間取得的研究成果............錯誤！未定義書簽。致謝.........................錯誤！未定義書簽。

第二篇：博士論文研究計劃書示范

博士研究生學(xué)位論文開題報告

題目：蓄滯洪區(qū)洪水保險的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析與管理策略

匯報提綱 :

選題來源及性質(zhì)

選題依據(jù)及意義

研究框架

研究的主要內(nèi)容

研究方法

可能的創(chuàng)新。

選題來源及性質(zhì) :

選題來源 導(dǎo)師指導(dǎo)下的自選題目

選題性質(zhì) 應(yīng)用與理論結(jié)合研究

選題依據(jù)及意義：

我國是一個自然災(zāi)害多發(fā)的國家，尤其是洪水災(zāi)害，據(jù)統(tǒng)計，洪水災(zāi)害占了50％－60％，損失嚴(yán)重，給國家財政帶來了沉重的負(fù)擔(dān)。社會防洪戰(zhàn)略由“洪水控制”向“洪水管理”轉(zhuǎn)移我國的洪水保險在20世紀(jì)80年初恢復(fù)保險業(yè)務(wù)時就存在，但至今仍然沒有單獨的洪水保險條款。商業(yè)保險公司因水災(zāi)賠償虧損而意欲萎縮洪水保險業(yè)務(wù)。2005年7月15日《中華人民共和國防汛條例》第六章第41條明確規(guī)定對蓄滯洪區(qū)逐步推行洪水保險制度。

蓄滯洪區(qū)是我國江河防洪系統(tǒng)中不可缺少的組成部分，在抗御歷次大洪水中發(fā)揮不可替代的作用。蓄滯洪區(qū)內(nèi)有大量的人口居住及從事生產(chǎn)活動，是我國的特色。洪水保險是一項重要的非工程性措施，對減輕國家財政負(fù)擔(dān)，幫助制定合理的地土開發(fā)規(guī)劃，提高人們了防洪意識及災(zāi)后重建具有重要的意義開展洪水保險問題的研究，對于促進(jìn)我國洪水保險制度的建立與發(fā)展，協(xié)調(diào)分洪區(qū)和洪區(qū)的經(jīng)濟(jì)利益，提高洪災(zāi)損失的補(bǔ)償程度和洪災(zāi)補(bǔ)償基金的使用效率，推動洪水保險理論的發(fā)展、加強(qiáng)我國洪水管理，實現(xiàn)社會、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展都有著十分重要的理論價值與實踐意義。選題依據(jù)及意義

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來分析我國蓄滯洪區(qū)的洪水保險，具有重要的理論意義。洪水保險從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講是一種特殊的商品，因此就涉及到產(chǎn)品的供給與需求問題。企業(yè)和家庭需要什么樣的保險產(chǎn)品，保險公司如何設(shè)計和經(jīng)營好這一產(chǎn)品，政府如何設(shè)計好制度來管理這一產(chǎn)品，是洪水保險所要解決的三個基本問題。

研究框架

第一章：緒論

第二章：國內(nèi)外洪水保險的現(xiàn)狀

第三章：洪水災(zāi)害損失的經(jīng)濟(jì)分析

第四章：洪水保險的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

第五章：蓄滯洪地區(qū)洪水保險的管理策略

第六章：結(jié)論及建議

研究的主要內(nèi)容

損失評估的經(jīng)濟(jì)分析:這部分的作用主要是通過定量分析，對災(zāi)情作迅速的統(tǒng)計和分析，為保險公司定損、賠付提供依據(jù)。

洪水保險的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析:這部分是本文的重點，主要從這以下幾個方面來研究：（1）洪水保險風(fēng)險與效用分析（2）洪水保險的市場需求分析

洪水保險風(fēng)險與效用分析:

1、期望效用與洪水保險保費分析

2、洪水保險的道德風(fēng)險分析與對策

3、洪水保險的逆選擇分析與對策

4、洪水保險的委托代理理論分析

期望效用與洪水保險保費分析 運用期望效用理論對洪水災(zāi)害保險保費進(jìn)行定量分析。洪水保險的道德風(fēng)險分析 被保險人采取任何防洪減災(zāi)措施，就得支付額外費用，減少他的期望效用，而增加保險的效用。同時，保險人為了監(jiān)督和促使被保險人采用防洪減災(zāi)措施，就會增加支出，減少其期望效用。顯然，正是由于保險合同把采取防洪減災(zāi)措施的利益從被保險人那轉(zhuǎn)移給保險人，而被保險人承擔(dān)了額外的成本，才出現(xiàn)了道德風(fēng)險。擬通過用期望效用規(guī)律分析來防范道德風(fēng)險的出現(xiàn)。（1）、在設(shè)計保險合同時，通過免賠額及最高賠付額使保單持有人承擔(dān)至少是某種損失的費用。（2）、獎勵采取防洪減災(zāi)措施的保單持有人。

（3）、如何確定免賠額及最高賠付額是本節(jié)的難點。

洪水保險的逆選擇分析 原因：保險購買者試圖利用其對洪災(zāi)風(fēng)險的更多了解，以低于公平保費的價格取得保險。目前的洪災(zāi)保險的格局是：多保多賠，不保不賠，這就造成保險公司對洪水保險沒有積極性。逆選擇是洪水保險市場上的更為一般的“檸檬市場”。因此目前洪災(zāi)保險難以將其商業(yè)化，只有政府進(jìn)入管理與干預(yù)。擬通過對洪水保險市場的逆選擇分析，提出防止逆選擇的對策。

洪水災(zāi)害保險的委托代理理論分析 在用委托代理理論進(jìn)行洪水保險分析時，委托方為保險公司，代理人為投保人。擬從信息對稱的情況與信息不對稱的兩種情況來討論建模求并能求出最優(yōu)化解，如何設(shè)計激勵機(jī)制方面入手。

洪水保險的市場分析

洪水保險是一種特殊的商品，表現(xiàn)為保險人向被保險人提供服務(wù)和賠償貨幣商品。也就是說洪水保險市場就是該特殊商品交換關(guān)系的總和。既然是商品就存在供給方與需求方，洪水保險市場的供給方是保險人，需求方是被保險人。

1、構(gòu)建洪水保險的需求函數(shù) 需求函數(shù)的參數(shù)主要從影響洪水保險需求的因素來確定。初步認(rèn)為，最有影響的是價格，對于保險來說是保險費率（P）因素。其它的還有居民或企業(yè)的財務(wù)情況（I）、洪災(zāi)風(fēng)險情況（R）、經(jīng)濟(jì)制度(E)等因素。洪水保險需求量可以看做是這些因素的函數(shù)，也就是：Qd=f(P，I，R，E)

構(gòu)建洪水保險供給函數(shù)影響洪水保險供給函數(shù)的因素有：保險費率（P）、可用于洪水保險業(yè)的資本量（C)、利潤率（Rp）、洪水保險商品成本（Ci)、洪水保險業(yè)經(jīng)營技術(shù)與管理水平(Mf)洪水保險供給量可以看成是這些因素的函數(shù)，即洪水保險的供給函數(shù)可以設(shè)成：Qs=f(P,C,Rp,Ci,Mf)

保險費率的厘定方法：（1）、常用的保險費率的厘定方法（2）、運用期望效用理論厘定（3）、基于資本定價模型來厘定（主要是針對保險費率的附加費率的定價）（4）、運用委托代理理論來確定。（5）、通過供需函數(shù)來確定（供需函數(shù)達(dá)到均衡的價格就是保險費率）（6）、還可以運用貝葉斯方法來修定已存在保險費率。

蓄滯洪區(qū)洪水保險的管理策略

通過以上對洪水保險的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，對蓄滯洪區(qū)實施洪水保險提出相關(guān)的管理策略，由理論指導(dǎo)實踐，加速蓄滯洪區(qū)洪水保險建設(shè)進(jìn)程。

洪水保險的非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法 推行洪水保險難度，主要是因為洪水保險承擔(dān)的是一類小頻率，大損失的巨災(zāi)風(fēng)險。這類風(fēng)險不具有風(fēng)險同質(zhì)和適用大數(shù)法則的特點。因而，傳統(tǒng)的保險或再保險很難有效地轉(zhuǎn)移洪水損失風(fēng)險。因此資本市場引入到洪水保險中，一方面能夠

克服傳統(tǒng)保險固有的逆選擇和道德風(fēng)險，另一方面能夠增強(qiáng)保險公司承擔(dān)洪災(zāi)損失的能力，有效防范信用風(fēng)險。這對于推動中國洪水保險的發(fā)展有重要的促進(jìn)作用。本文概要地介紹一下目前國際保險業(yè)新興的非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法。

擬采取的研究方法 :

對國內(nèi)外洪水保險制度的現(xiàn)狀的研究，采取對比研究方法來闡述。對洪災(zāi)損失的經(jīng)濟(jì)分析采用實證分析，主要采用的模型有灰度預(yù)測理論、模糊識別法、類神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中的逆向傳遞法來進(jìn)行研究。對洪水保險的經(jīng)濟(jì)分析主要采用期望效用理論與博弈論方法，對市場分析主要采用數(shù)學(xué)建模，并求解。

可能的創(chuàng)新 :

本文接受前人先進(jìn)的評價方法的前前提下，從經(jīng)濟(jì)學(xué)、福利經(jīng)濟(jì)學(xué)、保險學(xué)的角度來研究我國蓄滯洪區(qū)的洪水保險，從需求和供給的角度來建立洪水保險的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。從政府、保險公司、企業(yè)和個人三者一體的視角來看待洪水保險問題。

感謝各位老師和同學(xué)的光臨指導(dǎo)

第三篇：上市公司事后防御策略及其典型案例實證研究

上市公司事后防御策略及其典型案例實證研究 □ 林平忠 吳曉梅

(一)白馬騎士

1.騎士在反收購中的作用

黑馬騎士(Black knight)是指某些襲擊者先秘密地通過收購目標(biāo)公司分散在外的股票等手段，從而對目標(biāo)公司形成包圍之勢，使之不得不接受苛刻的條件，把公司出售，從而實現(xiàn)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，這些襲擊者即稱為黑馬騎士。

當(dāng)目標(biāo)公司在遭受黑馬騎士的襲擊時，為了不使公司淪入收購者的手中，而選擇一家關(guān)系密切，并且有實力的公司(即白馬騎士)，以更優(yōu)惠的條件達(dá)成善意收購。優(yōu)惠條件包括以更高的價格購買公司的股票以及對目標(biāo)公司的人事安排給予保證等。

目標(biāo)公司不僅可以通過增加競爭者而使買方提高收購價，甚至可以以“鎖位選擇權(quán)”(Lock up option)給予白馬騎士優(yōu)惠的購買資產(chǎn)、股票等條件。如1985年6月，全美第五大的環(huán)球航空(Trcans world,簡稱TWA)，為了抗拒艾肯集團(tuán)(Carl Ichan,被稱為收購大王)的收購活動，TWA特別給予德州航空“每股19.625美元的價格收買TWA640萬股票的權(quán)利”。

如果目標(biāo)公司與白馬騎士假戲真做，則稱為“防御性合并”(Defensive Merger),雖然目標(biāo)公司的管理層會辯稱，防御性合并是為了公司的綜合效益而非為了保住其飯碗，但很多防御性合并的最大收益者確實是管理者而非股東。此策略在我國同樣適用。

2.典型案例實證研究

美麗華是恒生指數(shù)三只酒店藍(lán)籌股中唯一一只華資酒店股，也是唯一以經(jīng)營酒店業(yè)務(wù)一度名列財閥副榜的。它是由已故富豪楊志云所創(chuàng)立的王國，1957年他從西班牙神父手中購得一座旅店后，便轉(zhuǎn)而投入酒店業(yè)。70年代時，己由只有百余個客房的小旅店，發(fā)展成擁有千余個客房的一流酒店，享有國際聲譽(yù)。它在1970年上市后，一直業(yè)績良好，盈利豐厚。楊志云去 世后美麗華交給幾個兒子管理。由于楊氏兄弟接管以來生意停滯不前，盈利甚不理想，故至1993年初，除大哥楊秉正想保持管理權(quán)外，繼續(xù)坐掌江山外，其余兄弟已有意出讓股份。

正在大家各有盤算之際，幾位集團(tuán)元老何添、利國偉等人找到香港首富李嘉誠(因年紀(jì)比李兆基大，人稱“大李”)商量出售手上的美麗華股份，而李超人則勸說中信泰富集團(tuán)主席榮智健一起充當(dāng)“黑馬騎士”，收購美麗華。

香港首富李嘉誠控制的長江實業(yè)集團(tuán)有限公司于1972年7月31日由長江地產(chǎn)改名而成，并于同年10月向遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所以及香港證券交易所申請上市，11月1日正式掛牌，法定股本為兩億港元，而中信泰富集團(tuán)則是在港中資控股的企業(yè)中最有實力的公司。兩家曾聯(lián)手成功地收購了香港的老牌公司“恒昌行”。1992年12月，由這兩家發(fā)起，共同在英屬處女島注冊一家私人公司-Hall Rich investments Limited;總股本5000股，每股面值1美元，實收資本每股2美元。英屬處女島、百慕大群島、開曼群島是國際著名的避稅區(qū)，每年新注冊的公司多如牛毛，長江實業(yè)與中信泰富的這一舉措，應(yīng)當(dāng)說是鮮為人知的。然而，此后美麗華的股票一路上揚(yáng)，由年初的每股9.25港元直升到5月底的每股13.70港元。

6月8日晚10時許，百富勤代表Hall Kich打電話給美麗華公司的董事長楊秉正，傳達(dá)了Hall Kich investments Limited 收購美麗華全部股份的意向。百富勤是香港90年代以來最活躍的證券商和投資顧問，尤其在保薦中資企業(yè)在港上市方面有不俗的表現(xiàn)而令人刮目相看，后因受東南亞金融危機(jī)拖累而被收購。

6月9日上午9時許，香港證監(jiān)會、交易所、美麗華董事局同時收到百富勤代表Hall Kich送來的收購建議書，提出收購所有持美麗華股份的股東手中的全部股票。出價：普通股每股15.5元，認(rèn)股權(quán)證每份8.50元，總收購價為85.94億元(6月8日美麗華普通股收盤價為每股14.80元，認(rèn)股權(quán)證的收盤價為每份8.60

元)。收購建議書中稱收購方的目標(biāo)是收到美麗華現(xiàn)有股份的50%以上；如果接受要約的股份達(dá)到90%以上，則按法律程序?qū)⒚利惾A非股份化(Going Private)。面對襲擊者的強(qiáng)大攻勢，美麗華方面連連招架，積極構(gòu)筑“防御工事”。6月14日，美麗華公司董事長楊秉正公開聲明，收購方的出價太低。他認(rèn)為美麗華的股票至少值20港幣，與此同時，竭力尋找“白馬騎士”。在這段時間內(nèi)美麗華股票一路上揚(yáng)。

6月16日，美麗華的股票收盤價普通股為每股16.20元，認(rèn)股權(quán)證每股9.45元。6月17日，Hall Rich 修改收購建議書，出價：普通股16.50元，認(rèn)股權(quán)證每股9.50元，總收購價為91.46億元。

正當(dāng)人們對Hall Rich 修改收購建議書的背景和原因議論紛紛時，第二天，美麗華的股票交易被停牌，“白馬騎士”-香港富豪排行榜上名列第五的李兆基，終于露出廬山真面目。

李兆基1928年出生在廣東珠江三角洲的魚米之鄉(xiāng)順德的一個殷實的商人家庭里。1948年隨父入香港，1988年8月他創(chuàng)立的恒基地產(chǎn)全面收購了永泰建業(yè)，并將之改名為“恒基兆業(yè)發(fā)展有限公司”。在充當(dāng)美麗華的“白馬騎士”之前，李兆基控制著四家上市公司，總市值達(dá)700多億港元。

美麗華想抗拒李嘉誠和榮智健，但又自覺財力不足與之抗衡，于是便去找李兆基，希望他充當(dāng)美麗華的“白馬騎士”。

李兆基李嘉誠一直是好朋友，1993年6月推出的一個高級地盤“嘉兆臺”，就是兩人攜手的產(chǎn)物，名稱由兩人名字結(jié)合而成。80年代末，李嘉誠率李兆基、鄭裕彤聯(lián)手進(jìn)軍加拿大，投下溫哥華萬國博覽會舊址興建權(quán)，投資近25億港元，李嘉誠占50%權(quán)益，李兆基占25%，這反映了他們的商業(yè)合作和友誼。

所以起初李兆基難色，但后來楊秉正的勸進(jìn)之言勾起了70年代他與楊志云親密拍檔的友情回憶，當(dāng)然更主要的是面對美麗華潛在的資產(chǎn)和地盤產(chǎn)生了強(qiáng)烈的興趣，于是才決定“橫刀奪愛”。

6月18日，“白馬騎士”李兆基控制的恒基兆業(yè)發(fā)展有限公司宣布：普通股每股17.00元，認(rèn)股權(quán)證每份10.00元，買入美麗華1.928億股股份和793.8萬份認(rèn)股權(quán)證?？偸召弮r為33.509億元；當(dāng)時付訂金900萬元，6月21日付9100萬元，7月23日前付32.569億元；按照當(dāng)時協(xié)議的會計資料計算，恒基持有美麗華普通股的34.78%，認(rèn)股權(quán)證的34.39%。

至此，收購美麗華事件已由目標(biāo)公司(代表人物：楊秉正)與黑馬騎士(代表人物：李嘉誠)之爭，演變成黑馬騎士與白馬騎士(代表人物：李兆基)之爭了。

按照規(guī)定，7月16日為收購美麗華股票和認(rèn)股權(quán)證的收購截止日。在此之前，同意接受要約的美麗華股東，可將Hall Rich 印發(fā)的《股份收購建議之接納及過戶表格》和《認(rèn)股權(quán)證收購建議之接納及過戶表格》填好，送到百富勤指定的登記過戶機(jī)構(gòu)。按照香港證監(jiān)會《公司收購與合并守則》的規(guī)定，在收購截止日期期滿時，收購方原來持有的被收購方股份加上收到的《過戶表格》所代表的股份之和，如低于被收購公司有表決權(quán)的股份的50%，則收購失敗，所收到的《過戶表格》作廢。由于Hall Rich 事先并不持有美麗華股份，在收購期間僅接納13.7%的普通股和9.2%的認(rèn)股權(quán)證，遂以收購失敗和增補(bǔ)李兆基為美麗華董事而告終。

楊秉正之所以能保住美麗華，關(guān)鍵在于“白馬騎士”恒基發(fā)展的中途插入，從楊氏家族購得三成多的股權(quán)，導(dǎo)致“大李”收購的失敗。而“小李”拆資33.569億港元，以每股17港元所取得的34.78%的美麗華股票，其后市價跌至每股14港元左右，僅此一項，便使“小李”的帳面損失近6億港元。古人云：“蚌相爭，漁翁得利”，楊秉正真不愧是位聰明絕頂?shù)摹袄蠞O翁”。

（二）回購目標(biāo)公司股票（Targeted stock repurchases）

1.回購目標(biāo)公司股票策略在反收購中的作用

回購目標(biāo)公司股票是指當(dāng)襲擊者對目標(biāo)公司進(jìn)行敵意收購時，目標(biāo)公司高價回購本公司的股票，以減少在外流通股數(shù)，使買方無法收購到足以控股的股數(shù)。

這是一種消極的防衛(wèi)。因為高價購回本公司的股票必定急需大量資金，而資金的來源有三：一是大量舉債，但勢必會形成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，二是公司可以出售一些相對次要的子公司或分公司的股權(quán)，或出讓

某部分業(yè)務(wù)，削減過大的長期投資計劃，裁減冗員，精減機(jī)構(gòu)，壓縮非生產(chǎn)性開支，以獲得充裕的資金以供回購股票，這樣的調(diào)整盡管尤如壁虎斷尾去敵，但總勝于滿盤皆輸，俯首稱臣。

是否回購股票，公司領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)仔細(xì)分析，當(dāng)目標(biāo)公司宣布回購股票后，和當(dāng)初投資人因預(yù)期目標(biāo)公司可能被收購而買進(jìn)其股票時相比，股價不但會因收購夢碎，利多消失而下降，而且有時襲擊者只是一群風(fēng)險套利商，并非真正想收購目標(biāo)公司，他們只是利用收購作為佯攻，逼迫目標(biāo)公司高價收回股票，以賺得大量暴利，此方式被稱為綠色敲詐（greenmail）。為了防止此種情況發(fā)生，公司章程中應(yīng)訂有反綠色敲詐條款（anti－greenmail agreements）。它規(guī)定溢價回購股票時，可不購回風(fēng)險套利商手中的股票，或與其他股東相比，用較低價購入。

目標(biāo)公司在溢價回購本公司股票時，為了防止本公司近期再遭襲擊，往往與襲擊者簽訂“停止投資協(xié)議”（standstil1 agreements）約定被溢價回購股票的襲擊者（主要指套利者），在未來一段時期內(nèi)不能繼續(xù)“投資”該公司的股票。如恰和系主席西門凱瑟克在決定用議價購入李嘉誠等華資四大財團(tuán)所持有的置地股份時，就提出一個附帶條件，即華資財團(tuán)7年內(nèi)不得沾手恰和系股份。

2.典型案例實證研究

1984年，美國聯(lián)合碳化公司（簡稱聯(lián)碳）的一家下屬工廠發(fā)生了嚴(yán)重毒氣泄露事件。為支付巨額賠償金，聯(lián)碳公司不得不大量舉債，導(dǎo)致公司的股票價格一落千丈，遠(yuǎn)低于其資產(chǎn)的帳面價值。GAF公司對聯(lián)碳公司本來就窺視已久，天賜如此良機(jī)正好趁火打劫。從1985年夏天開始，它開始暗中購進(jìn)大量聯(lián)碳公司的股票。至1985年9月，GAF已擁有聯(lián)碳公司10％的股份，并公開其收購意向。真是“屋漏偏逢連陰雨”，本就因毒氣泄露事件而焦頭爛額的聯(lián)碳公司，再次遭此伏擊，一時傍惶無計，只好向摩根士丹利銀行求救，并請了一家有豐富反收購經(jīng)驗的律師事務(wù)所，共同制訂了三種反收購策略：①尋找“白馬騎士”；②采用“帕克曼式防御”戰(zhàn)術(shù)，即在摩根士丹利等銀行的協(xié)助下通過杠桿融資反過來收購GAF；③采用“丟車保帥”辦法，即出售下屬企業(yè)，聚集資金，回購股票。經(jīng)過慎重考慮，聯(lián)碳公司領(lǐng)導(dǎo)層最后決定排除前兩種方案，采用第三種方案，即出售公司下屬的幾家生產(chǎn)效益頗佳的企業(yè)，所得資金用于高價回購股票，并增加分紅派息水平。憑借其雄厚資金實力，GAF公司本來已收購成功在望，沒料到聯(lián)碳公司此舉使其爭購能力大增，股票回購份額達(dá)55％，迫使GAF公司不得不撤回收購要約，以收購失敗而告終。

高價回購在大多數(shù)國家是被禁止的，屬于違法行為，高價回購股權(quán)的不合理性表現(xiàn)在：①眾多投資者的資金被用于股權(quán)高價回購，而不是用于生產(chǎn)發(fā)展上，不會產(chǎn)生任何效益，因而只能增大公司負(fù)債和風(fēng)險（如聯(lián)碳公司），使廣大股東利益得到損害。②目標(biāo)公司對收購者所持有的目標(biāo)公司股票，以高于市場價格回購，違反了股票交易的公平性原則，侵犯了公司大量中小股東的權(quán)益。

3.回購目標(biāo)公司股票在我國反收購中的應(yīng)用

我國《公司法》第一百四十條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注 銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外”；《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第四十一條規(guī)定：“未依照國家有關(guān)規(guī)定經(jīng)過批準(zhǔn)，股份有限公司不得購回其發(fā)行在外的股票”。由此可見，除為了減資的目的（如陸家嘴因為減資回購股票）外，我國明文禁止公司回購其發(fā)行在外的股票。然而，“道高一尺，魔高一丈”，收購公司可通過先注冊一家“空殼公司”，收購目標(biāo)公司股票，然后由目標(biāo)公司從“空殼公司”手里高價回購股票，達(dá)到間接回購股份的目的。例如，甲公司為了回購其本身發(fā)行在外的股票，可授意與之關(guān)系密切的乙 公司，先在國際著名避稅區(qū)如開曼群島、百慕大等處注冊一家控股公司，即“空殼公司”。假設(shè)甲公司總股數(shù)：10000 萬股，“空殼公司”收購了甲公司股權(quán)的25％，即2500萬股，每股平均收購成本10元，總計收購成本25000萬元。通過協(xié)商談判后，甲公司以總值37500萬元買回“空殼公司”所購買的甲公司股票，則實際上相當(dāng)于以每股15元的價格高價回購自己的股份，但又符合《公司法》第一百四十九條和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第四十一條的規(guī)定。

（三）焦土政策（scorched earth policy）

1.焦土政策在反收購中的作用

焦土政策是指目標(biāo)公司在遭受黑馬騎士襲擊而又無力反擊時，目標(biāo)公司可出售公司中最具有代表性、最能盈利的部分，從而使目標(biāo)公司不再具有吸引力，于是，“黑馬騎士”停止向“沒有嫁妝、沒有首飾的姑娘（目標(biāo)公司）”獻(xiàn)殷勤而放棄收購。

2.典型案例實證研究

玉郎是香港漫畫奇才黃振隆的筆名，他從1965年開始，以一張白紙，一支畫筆起家，筆下的“功夫小子”稱雄香港漫畫市場，并逐漸建立起獨步香港市場的玉郎漫畫王國，被眾口同聲地譽(yù)為香港“漫畫及出版界奇才”。

1979年6月底，成立玉郎國際，1986年8月上市。上市后，玉郎更加雄心勃勃，曾多次集資擴(kuò)充，并開拓海外市場，積極打入東南亞、日本、美國以及澳大利亞市場，創(chuàng)造了玉郎的鼎盛時期。但由于玉郎被勝利沖昏了頭腦，肆意冒進(jìn)，居然異想天開，為了從自己并不熟悉的股票市場上炒一筆橫財，以擴(kuò)充資金實力，實現(xiàn)其擴(kuò)張的野心，竟然在1987年大股災(zāi)前投資于證券達(dá)4.7億港元，以致公司超負(fù)荷運轉(zhuǎn)，造成財力不足，控股權(quán)降至失控邊緣（只占36.4%），遂致授人以隙，引起襲擊者的注意。

1988年2月11日，百富勤商業(yè)銀行代表(Spaceman Ltd．)向玉郎國際提出全面收購，每股作價0.8港元，兩種認(rèn)股證則分別作價0.13港元及0.16港元，總代價5.98億元。這次收購建議的一大特點是不論大股東是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)，都會提出全面收購，但必須取得50％以上股權(quán)方為有效。玉郎當(dāng)晚即迅速作出反應(yīng)，拒絕收購。到3月19日收購截止期滿，Spaceman因只購得大約200萬股左右，僅占玉郎股權(quán)的0.4％，故收購失敗。Spaceman Ltd.收購之所以失敗，主要是由于第三者的介入，在市場以接近或高于收購價，暗中大量購買玉郎股權(quán)，但動機(jī)和目的不明，一場不大不小的收購戰(zhàn)就此結(jié)束。玉郎也在此役中增購股權(quán)至40.6%。由于1987年股災(zāi)后元氣大傷，內(nèi)部資金不足，主席大股東又財力拮據(jù)，以至無力增加控股權(quán)。

漏洞無力堵上，自然續(xù)有來者。上文所稱的第三者暗中大量購買玉郎股份之事，不久便真相大白。原來這第三者便是星島集團(tuán)主席胡仙通過美國倍孚亞洲公司進(jìn)行購買的。經(jīng)過一段時期的購入，胡仙已取得約三成玉郎集團(tuán)普通股，五成玉郎89認(rèn)股證，成為僅次于黃玉郎的第二大股東，嚴(yán)重威脅著玉郎的控股地位。

為了擊退強(qiáng)敵的襲擊，玉郎被迫使用“焦土戰(zhàn)術(shù)”，賣掉其“皇冠上的寶石”該集團(tuán)的兩項重要資產(chǎn)，3月23日玉郎國際宣布以1.68億港元出售玉郎中心大廈；3月28日，又將其《天天日報》的七成股權(quán)出售，獲得1.68億港元。

由于這兩項權(quán)益是玉郎國際的重大資產(chǎn)，有關(guān)出售事宜需經(jīng)股東特別大會通過才能生效。在股東大會上，黃玉郎以微弱多數(shù)擊敗胡仙，終于使胡仙罷手而暫時又保住了自己的“江山”·有些目標(biāo)公司由于自己的某一部門或業(yè)務(wù)被收購者視為“肥肉”而成為目標(biāo)公司，這大致有：①被市場低估了的資產(chǎn)如房地產(chǎn)、設(shè)備等；②極有發(fā)展前途，可能會形成大批量生產(chǎn)和 高市場占有率的產(chǎn)品或技術(shù)被人看中；③有對收購公司可能構(gòu)成威脅的某一業(yè)務(wù)或部門，為了消除隱患，收購者可能采取吞并目標(biāo)公司的方法。這樣，對目標(biāo)公司而言，如果因?qū)嵙沂鉄o力抗衡時，可以采用此辦法，即以較合理的價格出售這些惹人注目的部門或業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，如本案例中的玉郎出售玉郎中心大廈和《天天日報》。這樣，目標(biāo)公司可能由“美麗的公主”變成毫不起色的“丑小鴨”，從而對收購者自然失去吸引力，收購者就會主動鳴金收兵，打消繼續(xù)吃進(jìn)股票的念頭。

3.“焦土戰(zhàn)術(shù)”在我國反收購中的應(yīng)用

在我國，目標(biāo)公司之所以受到收購公司的襲擊，除了因為優(yōu)勢互補(bǔ)、獲得經(jīng)濟(jì)效益、盤小股散，控股能力弱等原因外．還有一個很主要原因，那就是房地產(chǎn)和無形資產(chǎn)如商標(biāo)、專利、商譽(yù)等價值沒有真正體現(xiàn)出來。如果是因為這些具有潛在價值的東西“惹是生非”，就應(yīng)該重新評估，使之在帳面上體現(xiàn)出來；或干脆釜底抽薪，把被收購公司視為“肥肉”的房地產(chǎn)拍賣，減少目標(biāo)公司自身的收購吸引力，從而打消收購公司收購的念頭。當(dāng)然，在做這些重大決策之前，首先應(yīng)召開股東大會，獲得參加股東大會2/3以上表決權(quán)數(shù)的通過才有效。

(四)管理層收購（Management Buyout，簡稱MBO）

1.管理層收購在反收購中的作用

管理層收購是指管理者通過一定渠道籌措資金，以杠桿收購（Leveraged Buyout，簡稱LBO）方式收購其所在公司的大部分股權(quán)，以達(dá)到控制該公司的目的。管理者之所以收購自己經(jīng)營的公司，是因為他們深知公司的價值和發(fā)展?jié)摿?。盡管目前由于某些原因?qū)е鹿窘?jīng)營業(yè)績較差，股票價格遠(yuǎn)低于資產(chǎn)帳面凈價值，但管理層深信經(jīng)過一段時間的整頓后，公司的利潤必然迅速上升，股票價格也將上揚(yáng)。由于這是一件“很合算的買賣”，為了不讓“肥水外 流”，公司管理層才對自己經(jīng)營的公司實行收購。管理層收購的資金來源一般有三：一是籌措自有資本，約占總收購價的10％；二是以目標(biāo)公司做為擔(dān)保品，向商業(yè)銀行貸款，約占總收購價的50％～70％，這是整個收購行動資金的主要來源；三是通過投資銀行發(fā)行高利風(fēng)險債券（high yield securities）{因其風(fēng)險大，故又稱“垃圾債券”（Junk bonds）}等籌集資金，這部分資金約占總收購價20％～40％?！袄鴤弊钤缬擅绹？寺℉ickman）發(fā)明，本世紀(jì)70年代由美國米切爾·密爾肯（MichaeI R.Milkem）發(fā)揚(yáng)光大而形成“密 爾肯體系”，80年代開始風(fēng)靡全球。高利風(fēng)險債券的發(fā)明與推廣，使企業(yè)并購進(jìn)入了“蛇吞大象”的核金融時代。

2.典型案例實證研究

欲擒故縱是我國“三十六計”中的第十六計。它是指把敵人逼得過緊，就會遭到敵人的反撲，讓它逃走，就可削減敵人的氣勢，所以既要緊緊跟蹤敵人，又要避免過于相逼。等敵人斗志潰散，即可捕獲。此計用于公司收購，是指不要對目標(biāo)公司逼得過緊，而應(yīng)向目標(biāo)公司股東描繪收購后公司的美好前景，并保證給目標(biāo)公司管理人員予優(yōu)厚的待遇，從內(nèi)部瓦解目標(biāo)公司。

關(guān)門捉賊是我國“三十六計”中的第二十二計。它是指對于弱小的敵人，要包圍起來殲滅，此計應(yīng)用于反收購中，是指目標(biāo)公司可以通過實行“管理層收購（MBO）”或“員工持股計劃（ESOP）”，從而實現(xiàn)員工的內(nèi)部持股，保持對公司的股權(quán)控制。

1988年以前，美國第二大煙草公司，雷諾·納比斯科RJR的主要產(chǎn)品是煙草業(yè)，曾有許多家公司因受吸煙人要求，不得不給予損害賠償，從而導(dǎo)致投資人對該產(chǎn)業(yè)沒有信心，RJR的股價一直偏低。

RJR的高級管理人員對本公司的這種狀況非常了解，為了不使“肥水外流”，他們決定以MBO加上LBO方式，由協(xié)利銀行協(xié)助，以每股75美元（市價僅55美元）收購RJR，其資金來自銀行貸款及發(fā)行垃圾債券，同時，公司決策層已接洽潛在的買主，準(zhǔn)備出售一部分資產(chǎn)償債，隨后，RJR的最高執(zhí)行主管（CEO）宣布：作為這家公司并不是股東的雇員，他們準(zhǔn)備以每股75美元，總額169億美元買下RJR公司，使之成為私人合伙的企業(yè)。

消息一經(jīng)傳出，美國一家專門作杠桿收購而聞名的公司KKR即以每股90美元參與收購競爭。RJR公司宣布重新?lián)衿诟倶?biāo)。KKR出價94美元，CEO（最高執(zhí)行主管）提出100美元競價。

至此，KKR公司決定采取“欲擒故縱”策略，不再對目標(biāo)公司“窮追猛打”，避免與CEO攀升競價，以致兩敗俱傷。當(dāng)KKR出價106美元后，即暫時穩(wěn)住不動，但為了從公司的內(nèi)部瓦解對方，承諾原公司大部分事業(yè)不出售，并對員工提供更多的福利與保障。盡管CEO最終提出112美元競購，但由于上述的非金錢承諾被認(rèn)為更有吸引力而告落標(biāo)。最后KKR以109美元中標(biāo)，成交金額達(dá)251億美元，其中KKR僅出資15億，約50%～70％的成交金額由兩家投資銀行及銀團(tuán)貸款提供，其余為垃圾債券。

此案從表面上看，由于KKR采用策略得當(dāng)，從內(nèi)部瓦解了RJR股東，導(dǎo)致RJR“關(guān)門捉賊”策略的失敗。實際上，RJR的CEO通過MBO，盡管沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但也足以自慰，此案中最大獲利者是RJR股東，股票市價由55美元提高到109美元，一下子上升近100％。

3.管理層收購在我國反收購中的應(yīng)用

對于收購，《證券法》與《條例》相比主要有以下特點：

對于收購的鼓勵性成分已明顯增多，首次

持股達(dá)5%以后，所持股份增減變化的比例由《條例》規(guī)定的2%改為5%，有利于降低收購成本；個人投資者持有一上市公司已發(fā)行股份的5%，為實施管理層收購奠定了法律基礎(chǔ)；前不能在證券交易所上市，這將使管理層以協(xié)議方式低成本收購上市公司成為可能。

(五)其他事后防御策略

1.帕克曼式防御（Spaceman defense）

允許

《證券法》規(guī)定的收購條款實際上是僅指通過證券交易所對上市公司的社會公眾股進(jìn)行收購的行為。由于國家股、法人股目

帕克曼式防御是指目標(biāo)公司遭受襲擊時，以攻為守，反過來收購襲擊者的股票，或以出讓本公司的部分利益，包括出讓部分股權(quán)為條件，策動與目標(biāo)公司關(guān)系密切的友邦公司出面收購公司，從而達(dá)到“圍魏救趙”的目的。這一策略通常以杠桿兼并的方式進(jìn)行。

企業(yè)并購是一場弱肉強(qiáng)食的戰(zhàn)爭，除了消極的“驅(qū)鯊魚法”式的防御外，也有很多積極進(jìn)攻 的反收購防御戰(zhàn)術(shù)，其中最無可爭議又最咄咄逼人，同時也最能體現(xiàn)防御方與目標(biāo)公司共存亡的決心與實力的戰(zhàn)術(shù)，就是“帕克曼式防御”。進(jìn)攻是最好的防御。帕克曼式防御戰(zhàn)術(shù)的實施，不但使原來的進(jìn)攻者變成了防御者，而且可使實施此戰(zhàn)術(shù)的目標(biāo)公司處于進(jìn)退自如的境地?！斑M(jìn)”可使目標(biāo)公司反過來收購襲擊者；“守”可迫使襲擊者返回保護(hù)自己的陣地，無力再向目標(biāo)公司挑戰(zhàn)；“退”可因本公司擁有部分收購公司的股權(quán)，即使最終被收購，也能分享到部分收購公司的利益。此戰(zhàn)術(shù)盡管有這些優(yōu)點，但其風(fēng)險較大，目標(biāo)公司本身需有 較強(qiáng)的資金實力和外部融資能力，同時，收購公司也須具備被收購的條件，否則帕克曼式防御將無法實施。在聯(lián)碳公司對GAF公司的反收購中，就因反收購方（聯(lián)碳公司）資金實力不夠，不得不放棄帕克曼式防御的方案。

美國標(biāo)購史上最有名的帕克曼式防御案例莫過于1982年馬丁·馬里埃達(dá)集團(tuán)（航天集團(tuán)），反擊本蒂斯重型機(jī)械和航空工業(yè)集團(tuán)的收購戰(zhàn)。馬里埃達(dá)集團(tuán)在遭受本蒂斯集團(tuán)的標(biāo)購后反過來收購本蒂斯集團(tuán)。借助于其中的一件桃色新聞，本蒂斯的收購計劃非但功虧一簣，而且造成資金極度緊張，半年后反被阿利德技術(shù)公司所兼并。同年，借助于帕克曼式防御戰(zhàn)術(shù)，城市服務(wù)公司差點吞并了黑馬騎士梅薩石油公司。

2.訴訟（Litation）

（1）訴訟在反收購中的作用

目標(biāo)公司對襲擊者訴諸公堂的目的有三：一是拖延收購公司的收購進(jìn)度，以便爭取時間，采取各種防御措施；二是迫使收購公司提高收購金額。由于提出訴訟有助于提高收購金額，有利于目標(biāo)公司，因此約有62％的公司采用此法對付敵意收購；三是控訴收購違背法律而迫使襲擊者罷手。

在美國，目標(biāo)公司控訴襲擊者的法律依據(jù)主要有反托拉斯法與威廉斯法。利用反托拉斯法。目標(biāo)公司可以向法院提出訴訟，控訴收購公司欲收購目標(biāo)公司違背反托拉斯法。在美國由于反托拉斯法越來越寬松，且執(zhí)行不嚴(yán)，因此效果不佳。

利用威廉斯法案(Willams Act)。據(jù)此法律規(guī)定，若收購者已擁有目標(biāo)公司5％以上（包括5％）的股權(quán)，必須向證券交易委員會（SEC）說明其收購的目的。目標(biāo)公司可據(jù)此法律規(guī)定向法院控訴收購公司并非真正要通過收購達(dá)到控股或收購目標(biāo)公司的目的，而只是為了通過散布收購謠言，哄抬股價以便上下其手、牟取暴利的“綠色敲詐”（greenmail）行為。

“道高一尺，魔高一丈”，針對反托拉斯法與威廉斯法案，襲擊者也可通過幾家關(guān)系良好的公司各自收購少于5％的目標(biāo)公司股權(quán)，然后再虛擬一家“空殼公司”（Paper shell company）收購這些分散的目標(biāo)公司股票，以防事后被追查。

不過，目標(biāo)公司可聘請“鯊魚觀察員”（Shark watcher）。它是指一種特殊的公司，其主要職能是接受客戶委托，觀察和監(jiān)視有早期收購動向的公司，監(jiān)視其股票交易情況，力圖辨別出購買股票的各方，有異常情況會發(fā)出早期警報，以免目標(biāo)公司突然被惡意收購。

（2）訴訟在我國反收購中的應(yīng)用

在我國，目標(biāo)公司對收購公司進(jìn)行法律訴訟的主要依據(jù)有：《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細(xì)則》（試行）、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《國有企業(yè)財產(chǎn)監(jiān)督管理條例》以及《上海證券交易所交易市場業(yè)務(wù)試行規(guī)則》等。訴訟的主要內(nèi)容包括兩方面：一是明知故犯的違規(guī)操作，二是既不能稱之“合法”，又不能稱之為“違法”的法律“灰色區(qū)域”。不能稱之為“合法”，是因為這些收購行為不但違反國際慣例，而且也違反“三公”原則，但也不能稱之為“違法”，因為在中國現(xiàn)行法律中找不到其違法的理論依據(jù)。其實，法律的“灰色區(qū)域”，就如一把雙刃的劍，它既能為收購公司所利用，同樣也可為目標(biāo)公司的反收購服務(wù)。

定向配售、供股、重新評估資產(chǎn)等方式

（1）定向配售、配股、評估資產(chǎn)等方式在反收購中的作用

定向配售是指向某人發(fā)行較大比例的股票；配股是指按比例給老股東配股。這兩種方式都可以增加股票的總量，稀釋襲擊者手中股份比率，使之難以達(dá)到控股的目的。此外，還可以采取重新評估資產(chǎn)的方式，以提高公司每股的凈資產(chǎn)，使股價上漲，從而增加收購者的收購成本，使收購行動受阻。

（2）定向配售、供股、重新評估資產(chǎn)等方式在我國反收購中的應(yīng)用

目前在我國具實施定向配售之法律環(huán)境。我國上市公司增發(fā)新股時，可向戰(zhàn)略投資者配售大量股票，比如，600296蘭州鋁業(yè)，第一次發(fā)行新股上市時，即向戰(zhàn)略投資者甘肅省電力公司和山西鋁廠定向配售了大量股票；600754新亞股份于2001年1月8日增發(fā)新股時，也向基金和機(jī)構(gòu)投資者定向配售了大量的股票。因此，當(dāng)遇到敵意收購時，原則上目標(biāo)公司可通過增發(fā)新股稀釋收購公司的股權(quán)比例。不過，目前我國從董事會公布增發(fā)新股到真正實施尚需相當(dāng) 長的一段時間，恐怕遠(yuǎn)水不解近渴。我國《關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》，上市公司向股東配股應(yīng)符合以下條件的第六條規(guī)定：“配售的股票限于普通股，配售對象為根據(jù)股東大會決議而規(guī)定的有該公司股票的全體普通股東”據(jù)此規(guī)定，我國不能以實行配股的方式進(jìn)行反收購。然而，此方法仍有可資借鑒之處，當(dāng)目標(biāo)公司一知道襲擊者對其進(jìn)行收購時，就應(yīng)盡快宣布分紅派息水平，同時迅速公布召開股東大會，增加送配股比例。這樣做可達(dá)到兩個目的：一是吸引原股東，使其暫時不會輕易拋股；二是增加股票總量，增加收購難度。此外，我國房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)如商譽(yù)、商標(biāo)、專利等普遍存在低估的傾向，可通過重新評估資產(chǎn)提高每股的資產(chǎn)凈值，促使股票價格上漲，增加收購成本和收購失敗風(fēng)險，使收購者不敢輕舉妄動。

4.求助于專家、顧問

由于收購是一個復(fù)雜的過程，再精明的襲擊者也難免有些破綻，而作為目標(biāo)公司主管人員又不可能面面俱到，不能一針見血地指出對方的弱點。因此，求助于專家和顧問，抓住對方的某些破綻大做文章，無疑可以在一定程度上制約收購公司的襲擊。尤其是目前我國有關(guān)收購與反收購的法律尚未健全，更有必要求助于專家和顧問。如“寶延**”發(fā)生時，延中公司 就曾聘請香港寶源投資顧問公司的中國業(yè)務(wù)代表張銳作為其反收購顧問。

5.尋求股東的支持

（1）尋求股東在支持反收購中的作用

盡管目標(biāo)公司事后的防御策略各種各樣，但最直接的辦法是尋求股東的支持。當(dāng)目標(biāo)公司獲悉有人欲收購本公司的消息或已有人公開收購要約后，目標(biāo)公司經(jīng)營者應(yīng)迅速以公告或信函方式向本公司股東們表示反對收購的意見，希望股東不要接受收購要約，并向股東報告公司的財務(wù)狀況，公司業(yè)績及美好的發(fā)展前景等，同時許諾將給股東以豐厚的回報。如1972年10月，發(fā)生了“置地”與“牛奶”之間的世紀(jì)收購戰(zhàn)，為了爭取股東的支持，雙方各出奇謀，展開唇槍舌劍的廣告戰(zhàn)，以此求得股東的支持，阻止收購。

尋求股東支持之所以可達(dá)到反收購目的，主要是因為：一是使股東不會輕易賣出股票，使襲擊者無機(jī)可乘，二是爭奪委托表決權(quán)的需要。即使你只有10張股票，但只要你能說服具有51％表決權(quán)的人投你的票，你仍然能控制著這家公司。

（2）爭取股東支持在我國反收購中的應(yīng)用

尋求股東的支持，其主要作用體現(xiàn)在表決權(quán)的爭奪之中。然而，委托表決權(quán)的爭奪，尤如一把“雙刃的劍”，也許對目標(biāo)公司有利，也許會給目標(biāo)公司留下“致命的傷痕”。為了防患于未然，有必要在公司章程中對委托表決權(quán)加以限制。

據(jù)《公司法》第108條規(guī)定：“股東可以委托代理人出席股東大會，代理人應(yīng)向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。這里并沒有提到一個委托代理人可接受幾個股東的委托，更沒有對委托代理人的表決權(quán)做出限制，使收購公司有可能通過對股東征集委托表決權(quán)來控制目標(biāo)公司。《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第65條規(guī)定：“股票持有人可以授權(quán)他人代理行使其同意權(quán)或者投票權(quán)，但是，任何人在征集20人以上的同意權(quán)或投票權(quán)時，應(yīng)當(dāng)遵守證監(jiān)會有關(guān)信息披露和作出報告的規(guī)定，”這里所提的只是對股東人數(shù)的限制，并沒有涉及到委托股份所占的百分比。由于所持的股份數(shù)越多，其表決權(quán)越大，對公司的影響也越大，而代表股東的人數(shù)盡管很多，但如果其所持股份的百分比很少，也很難對公司造成威脅。為了防止被收購，可就《公司法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》未作規(guī)定的區(qū)域，在公司章程中規(guī)定：除控股大股東外，同一個人所代表的股東的人數(shù)超過兩個人時，他所征集或代理的表決權(quán)如果是自然人，則其代理的表決權(quán)不能超過已發(fā)行普通股的2.5％；如果所征集或代理的表決權(quán)是法人，則其代理的表決權(quán)不能超過已發(fā)行普通股10％；如果所征集或代理的既有法人又有自然人，則其代理的表決權(quán)總和不能超過12.5％。此外我國《公司法》對代理表決權(quán)的有效期沒有做詳細(xì)的規(guī)定，參照國外對股東委托代理期限的規(guī)定：美國《公司法》規(guī)定委托代理期限不能超過10年，荷蘭規(guī)定不能超過1年，法國規(guī)定僅對某次會議有效?？稍诠菊鲁讨幸?guī)定：授權(quán)委托書只在某一次會議上有效，以防止收購公司伺機(jī)反撲，不利于目標(biāo)公司。

作者單位：林平忠，廈門證券有限公司

吳曉梅，廈門航空有限公司

第四篇：實證研究的內(nèi)容

實證研究的內(nèi)容、特點、優(yōu)勢、劣勢

內(nèi)容：

實證研究指研究者親自收集觀察資料，為提出理論假設(shè)或檢驗理論假設(shè)而展開的研究。實證研究具有鮮明的直接經(jīng)驗特征。

實證主義所推崇的基本原則是科學(xué)結(jié)論的客觀性和普遍性，強(qiáng)調(diào)知識必須建立在觀察和實驗的經(jīng)驗事實上，通過經(jīng)驗觀察的數(shù)據(jù)和實驗研究的手段來揭示一般結(jié)論，并且要求這種結(jié)論在同一條件下具有可證性。根據(jù)以上原則，實證性研究方法可以概括為通過對研究對象大量的觀察、實驗和調(diào)查，獲取客觀材料，從個別到一般，歸納出事物的本質(zhì)屬性和發(fā)展規(guī)律的一種研究方法。

實證研究方法包括觀察法、談話法、測驗法、個案法、實驗法。

（1）觀察法：研究者直接觀察他人的行為，并把觀察結(jié)果按時間順序系統(tǒng)地記錄下來，這種研究方法就叫觀察法。（自然觀察與實驗室觀察；參與觀察與非參與觀察）

（2）談話法：是研究者通過與對象面對面的交談，在口頭信息溝通的過程中了解對象心理狀態(tài)的方法。（分為有組織與無組織談話兩種。須注意：一是目標(biāo)明確。二是講究方式。三是注意利用“居家優(yōu)勢”。四是盡量做到言簡意賅。）

（3）測驗法：是指通過各種標(biāo)準(zhǔn)化的心理測量量表對被試者進(jìn)行測驗，以評定和了解被試者心理特點的方法。（問卷測試，操作測驗和投射測驗）

（4）個案法：對某一個體、群體或組織在較長時間里連續(xù)進(jìn)行調(diào)查、了解、收集全面的資料，從而研究其心理發(fā)展變化的全過程，這種方法稱為個案法（個案研究）。

（5）實驗法：研究者在嚴(yán)密控制的環(huán)境條件下有目的地給被試者一定的刺激以引發(fā)其某種心理反應(yīng)，并加以研究的方法稱為實驗法。（實驗室實驗和現(xiàn)場實驗兩種）

特點：

（1）以事實為根據(jù)，觀察為手段

（2）具有可重復(fù)性

可重復(fù)性體現(xiàn)在兩點。首先，歸納的思想：多次觀察、重復(fù)驗證。其次，按照研究設(shè)計的步驟，可以多次重復(fù)得到相同或相近的結(jié)果。

（3）具有可積累性

后人的研究要在前人的基礎(chǔ)上進(jìn)行。如果你的研究不需要參考文獻(xiàn)，或沒有參考文獻(xiàn)，一定不是科學(xué)的研究。創(chuàng)新是在前人基礎(chǔ)上的工作。真正的有意義的科學(xué)研究既要有繼承，又要有創(chuàng)新。

（4）理論的可修正性或可證偽性

科學(xué)的理論一定以可證偽的陳述句或命題作為其表達(dá)形式。

優(yōu)勢:

劣勢：

實證研究不能解決價值問題。實證方法回答的是真與假的問題，而不是好與壞的問題。而在社會科學(xué)研究中，往往包括“提出建議或策略”的內(nèi)容，而不僅僅是對客觀現(xiàn)象的解釋。這時就涉及價值問題，記識是相同的科學(xué)研究結(jié)論，也會因為不同的價值導(dǎo)向二個出完全不同的策略建議。

第五篇：基于對應(yīng)分析的物流經(jīng)濟(jì)評價模型及典型省份實證研究[模版]

基于對應(yīng)分析的物流經(jīng)濟(jì)評價模型及典型省份實證研究

內(nèi)容摘要：本文應(yīng)用對應(yīng)分析方法對我國省級行政區(qū)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行了實證研究，發(fā)現(xiàn)西部經(jīng)濟(jì)區(qū)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著滯后于中部地區(qū)和東部地區(qū)。文章指出，要推動我國物流經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)提升物流公共服務(wù)設(shè)施供給、實現(xiàn)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動、推動物流企業(yè)規(guī)模發(fā)展、建立多層級冷鏈物流體系結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)境外冷鏈物流園區(qū)建設(shè)。

關(guān)鍵詞：對應(yīng)分析 物流經(jīng)濟(jì) 綜合評價 實證研究 發(fā)展對策

我國物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動力

第一，為了糾正傳統(tǒng)的生產(chǎn)過程與消費之間的不協(xié)調(diào)現(xiàn)象，提高物質(zhì)資料生產(chǎn)過程效率，我國正大力推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。物流業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的晴雨表，物流經(jīng)濟(jì)承載著生產(chǎn)與流通過程的大量有價值信息，也是信息化條件下產(chǎn)品價值實現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。因此，大力發(fā)展物流經(jīng)濟(jì)是我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然要求。

第二，我國正積極推動“一帶一路”倡議的實施，以農(nóng)業(yè)為例，在推動“一帶一路”倡議的過程中，我國與東南亞沿線國家在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面存在較大互補(bǔ)性，通過產(chǎn)品貿(mào)易的形式能夠滿足農(nóng)產(chǎn)品需求，而農(nóng)產(chǎn)品普遍存在保質(zhì)時間較短，對物流要求較高等特點，這就要求我國在推動“一帶一路”倡議過程中大力發(fā)展現(xiàn)代冷鏈物流經(jīng)濟(jì)，為“一帶一路”倡議的有效實施提供支撐。

第三，隨著信息化技術(shù)的高速發(fā)展，特別是各種移動終端的廣泛普及，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的消費者行為習(xí)慣發(fā)生了巨大改變，網(wǎng)絡(luò)消費成為高效和有效的消費形式，而網(wǎng)絡(luò)消費必須要求高度發(fā)展的現(xiàn)代物流業(yè)予以支撐，特別是各種農(nóng)業(yè)和生產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)消費時代的環(huán)境下，現(xiàn)代物流業(yè)催生了當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)、隔日達(dá)等各種新型物流產(chǎn)品和建立在物流經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的商業(yè)模式。因此，信息技術(shù)的高度發(fā)展為現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了強(qiáng)大驅(qū)動力。

我國物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)

第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體速度不斷放緩。我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)束了兩位數(shù)的高速增長模式，由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總量向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量層次過渡，物流業(yè)增長速度也由傳統(tǒng)的超過20%的增長速度向9%左右的速度調(diào)整，產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度調(diào)整的同時必然要求產(chǎn)業(yè)加速實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

第二，物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體成本不斷上升。一方面，在土地成本方面，資源要素進(jìn)入高成本時代，物流用地依然緊缺；另一方面，在勞動力成本方面，隨著我國人口總體出生率的下降和人口老齡化速度的不斷加快，人口紅利不斷消失。

第三，信息技術(shù)對物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出新需求。創(chuàng)新驅(qū)動已經(jīng)成為我國物流業(yè)的重要支撐，領(lǐng)先物流企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新打造戰(zhàn)略競爭新優(yōu)勢。此外，大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新的信息技術(shù)，給物流業(yè)帶來了重大變革和新的挑戰(zhàn)。

第四，現(xiàn)代物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支撐力不足。物流產(chǎn)業(yè)是典型的資本密集型和勞動密集型產(chǎn)業(yè)，目前物流基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱是制約我國物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要短板，現(xiàn)有的物流標(biāo)準(zhǔn)化園區(qū)等物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要依托各級政府財政資金作為來源，建立在社會多元化資本來源基礎(chǔ)上的金融支持對現(xiàn)代物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐力顯著不足。

基于對應(yīng)分析的物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平綜合評價

（一）研究變量

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遵循從經(jīng)濟(jì)要素投入到生產(chǎn)過程實現(xiàn)并最終形成經(jīng)濟(jì)價值的一般性客觀規(guī)律，物流經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程也遵循上述規(guī)律。在物流經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素投入環(huán)節(jié)，選取“物流產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員占全體就業(yè)人員比例”、“物流固定資產(chǎn)投資比重”分別用于表示物流經(jīng)濟(jì)的勞動投入強(qiáng)度和資本投入強(qiáng)度；在物流經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)過程環(huán)節(jié)，選取“單位面積鐵路里程數(shù)”、“物流園區(qū)總數(shù)”、“通用倉儲總面積”、“貨運總量”、“物流產(chǎn)業(yè)集中度”等指標(biāo)反映生產(chǎn)過程特征；在經(jīng)濟(jì)價值形成環(huán)節(jié)，選取“物流業(yè)增加值”作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的衡量指標(biāo)。綜上，研究變量如表1所示。

（二）研究對象和數(shù)據(jù)

在具體實踐過程中，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定了物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求以及發(fā)展水平等，考慮到地區(qū)的差??性以及不同地區(qū)在物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的差異性等特征，本文以我國大陸省級行政區(qū)域為研究對象。為了剔除不同時間段的波動性，考察期涵蓋2006-2015年共10個，研究變量來源于相關(guān)《中國統(tǒng)計年鑒》等權(quán)威數(shù)據(jù)源，各個指標(biāo)研究變量選擇相關(guān)平均值作為原始數(shù)據(jù)值。

（三）研究方法

因子分析模型。物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是多因素綜合評估的結(jié)果，因子分析模式是進(jìn)行多因素綜合評估的有效方法。因子分析的本質(zhì)在于在保證指標(biāo)攜帶的統(tǒng)計信息不失真的基礎(chǔ)上，通過指標(biāo)降維的形式進(jìn)行指標(biāo)縮減。因子分析的基本模型如下：

公共因子F1，F(xiàn)2，?，F(xiàn)m相互獨立且不可測，由于公共因子少于原始變量的個數(shù)，且公共因子不可觀測，通常使用回歸的思想求出線性組合系數(shù)的估計值，即建立如下公共因子為因變量、原始變量為自變量的回歸方程：

從而得到各個評價對象的綜合評價值。

對應(yīng)分析模型。對應(yīng)分析又稱相應(yīng)分析，是R型因子分析與Q型因子分析的結(jié)合，其利用降維的思想以達(dá)到簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的目的，其基本思想是由Richardson和Kuder在1933年提出，后來法國統(tǒng)計學(xué)家Jean-Paul Benzecri和日本統(tǒng)計學(xué)家Hayashi Chikio對該方法進(jìn)行拓展。傳統(tǒng)的因子分析只能對數(shù)據(jù)陣單獨進(jìn)行R型或Q型因子分析，不能同時對行因素和列因素進(jìn)行分析，這就將行因素和列因素割裂開來，從而遺漏了很多有用信息。對應(yīng)分析是通過分析由定性變量構(gòu)成的交叉列連表來分析二維數(shù)據(jù)陣中行因素和列因素間的關(guān)系，揭示同一變量各個類別之間的差異，以及不同變量各個類別之間的對應(yīng)關(guān)系。

對應(yīng)分析的主要步驟：由原始列聯(lián)表數(shù)據(jù)計算規(guī)格化的概率意義上的列聯(lián)表；計算求解矩陣；計算R型因子分析或Q型因子分析，并由R型（或Q型）因子分析結(jié)果推導(dǎo)出Q型（或R型）因子分析結(jié)果；在二維圖上畫出原始變量狀態(tài)，并對結(jié)果進(jìn)行分析。

（四）研究結(jié)論

指標(biāo)相關(guān)性分析。指標(biāo)相關(guān)性分析是進(jìn)行因子分析的基礎(chǔ)，各研究變量相關(guān)性計算結(jié)果如表2所示，通過指標(biāo)相關(guān)性計算結(jié)果可以看出，各指標(biāo)之間總體相關(guān)性較高，適應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步因子分析。

模型有效性檢驗和因子提取。模型顯著性檢驗結(jié)果如表3所示，巴特利特球形檢驗的顯著性低于0.05的統(tǒng)計顯著性水平，適應(yīng)進(jìn)行因子分析。

因子提取結(jié)果如表4所示，前兩項因子的累計方差百分比達(dá)到99.275%，因此，保留第一因子和第二因子即可保證信息保留程度。因此，以第一因子和第二因子的計算值為基礎(chǔ)計算綜合因子得分。

對應(yīng)分析結(jié)果。根據(jù)圖1可得到以下研究結(jié)論：

從行政區(qū)域的角度分析，通過圖1可以看出，1級物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與西部地區(qū)最接近，2級物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中部地區(qū)最接近，而4級和9級物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與東部地區(qū)最接近。因此，可以得出西部經(jīng)濟(jì)區(qū)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著滯后于中部地區(qū)和東部地區(qū)的結(jié)論。

結(jié)合本文構(gòu)建的物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平評價指標(biāo)體系，從造成西部經(jīng)濟(jì)區(qū)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著滯后于中部地區(qū)和東部地區(qū)的因素分析，“物流業(yè)增加值”、“單位面積鐵路里程數(shù)”、“物流產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員占全體就業(yè)人員比例” 和“物流產(chǎn)業(yè)集中度”方面的差異是造成不同地區(qū)之間物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平顯著差異的主要原因。

不同地區(qū)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點具有差異性。以陜西省為例，陜西省物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在西部經(jīng)濟(jì)區(qū)居于中游偏上的位置，結(jié)合陜西的區(qū)位因素，在發(fā)展物流經(jīng)濟(jì)過程中應(yīng)依托綜合保稅區(qū)、鐵路物流集散中心、公路港三大核心平臺，完善口岸功能，打造“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”重要國際物流樞紐港，依托西咸新區(qū)空港新城，加快空港物流園區(qū)建設(shè)，完善航空貨運物流網(wǎng)絡(luò)。

我國物流經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展策略

（一）提升物流公共服務(wù)設(shè)施供給

從目前各地實踐情況分析，物流經(jīng)濟(jì)相關(guān)公共服務(wù)設(shè)施是我國發(fā)展物流經(jīng)濟(jì)需要補(bǔ)足的重要短板。在物流公共服務(wù)設(shè)施供給資金支持模式上，應(yīng)由傳統(tǒng)的依托財政資金為主的資金支持模式向政府與社會資本合作的PPP模式轉(zhuǎn)變，放大財政資本的杠桿效應(yīng)；在物流公共服務(wù)設(shè)施供給發(fā)展領(lǐng)域方面，應(yīng)加大對戰(zhàn)略性多式聯(lián)運樞紐、高速公路、高速鐵路、內(nèi)河航道的投資力度，健全綜合交通運輸網(wǎng)絡(luò)，同時為了改變物流產(chǎn)業(yè)用地不足以及用地成本過高等問題，應(yīng)將物流用地納入城市總體規(guī)劃。

（二）實現(xiàn)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動

創(chuàng)新驅(qū)動成為知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展時代的重要特征，物流經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也不例外，推動物流經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，必須提升物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新能力。一方面，大力支持物流企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，對物流企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供貸款貼息等政策支持；另一方面，大力支持企業(yè)模式創(chuàng)新，開展行業(yè)示范工作，推行多式聯(lián)運、甩掛運輸、無車承運等組織方式和集中采購、精益物流、物流金融等經(jīng)營模式；最后，云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)等先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用對于合理規(guī)劃物流路線、進(jìn)行消費者行為分析與預(yù)測具有重要意義，應(yīng)大力支持物流企業(yè)應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)。

（三）推動物流企業(yè)規(guī)模發(fā)展

我國物流企業(yè)規(guī)模普遍較小，市場集中度較低。推動物流經(jīng)濟(jì)企業(yè)規(guī)模發(fā)展，應(yīng)支持物流企業(yè)通過兼并重組的形式實現(xiàn)聯(lián)合發(fā)展，特別是通過整合國有物流企業(yè)的形式實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大化，同時加強(qiáng)對物流龍頭企業(yè)的培育力度，強(qiáng)化對龍頭企業(yè)的政策支持。

（四）建立多層級冷鏈物流體系結(jié)構(gòu)

隨著生鮮產(chǎn)品在現(xiàn)代物流業(yè)中比重的不斷提升，為了有效支持從田間到餐桌的物流目標(biāo)，在現(xiàn)代物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中應(yīng)建立多層級冷鏈物流體系結(jié)構(gòu)。一方面，在農(nóng)產(chǎn)品出口區(qū)域，以出口農(nóng)產(chǎn)品基地為依托，中心城區(qū)（周邊）、重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)、生產(chǎn)基地、示范園區(qū)梯次配置，全面推進(jìn)冷鏈物流體系建設(shè)；另一方面，在中心城區(qū)（周邊）布局建設(shè)綜合型或?qū)I(yè)型冷鏈倉儲設(shè)施，形成輻射帶動能力較強(qiáng)的冷鏈倉儲物流中心，在果蔬生產(chǎn)重點區(qū)域布點建設(shè)果蔬保鮮冷?臁?

（五）加強(qiáng)境外冷鏈物流園區(qū)建設(shè)

隨著我國“一帶一路”倡議的不斷推進(jìn)，“一帶一路”沿線國家對我國產(chǎn)品需求不斷提升，特別是對我國西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品存在較大需求，但是其普遍存在物流基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等現(xiàn)實問題。為了借助“一帶一路”提升我國西部地區(qū)物流經(jīng)濟(jì)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，在利用“一帶一路”倡議發(fā)展跨境農(nóng)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的同時，應(yīng)加強(qiáng)對“一帶一路”沿線國家冷鏈物流產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投資建設(shè)。

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