第一篇：上海國(guó)資重組2011攻堅(jiān)20110216

上海國(guó)資重組2011攻堅(jiān)：167億元資產(chǎn)注入上市公司 2011年02月16日 05:56 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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春節(jié)后，隨著交運(yùn)股份[0.00 0.00%](600676.SH)、上海汽車(600104.SH)和華域汽車[0.00 0.00%](600741.SH)陸續(xù)停牌，上海國(guó)資改革再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

此前，上海建工[0.00 0.00%](600170.SH)和隧道股份[0.00 0.00%](600820.SH)已經(jīng)分別于1月13日和1月17日進(jìn)入重大事項(xiàng)停牌。

種種跡象表明，2008年9月開始展開的第三輪上海國(guó)資重組，正進(jìn)入攻堅(jiān)階段。

來自上海市國(guó)資委的消息稱，2011年，國(guó)資改革的目標(biāo)是將經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資本證券化率在2010年30%基礎(chǔ)上提高5個(gè)百分點(diǎn)。

1月份召開的上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議上，國(guó)資委相關(guān)人士表示，“十二五”期間，上海國(guó)資系統(tǒng)90%的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，將實(shí)現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市，2011年將成為整個(gè)國(guó)企改革中的關(guān)鍵年。

安信證券的測(cè)算顯示，以上海國(guó)資1.4萬億元總資產(chǎn)中9000億元經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)計(jì)算；將區(qū)屬國(guó)資排除之后，上海國(guó)資委直接監(jiān)管的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)約6000億元；再除去約2300億元的固化公益性資產(chǎn)，真正意義上的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)約3700多億元；按照4.5%的證券化率增幅，2011年準(zhǔn)備注入上市的國(guó)有資產(chǎn)約167億元。

上海建工有望獲注市政設(shè)計(jì)院

今年1月13日，上海市國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議召開后的第二天，上海建工發(fā)布公告，因接控股股東建工集團(tuán)通知“擬議涉及本公司的重大事項(xiàng)”，即日起停牌。

事實(shí)上，早在2009年7月，上海建工就已啟動(dòng)第一輪資產(chǎn)注入。公司通過定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)上海建工集團(tuán)持有的上海市安裝工程公司等12家公司股權(quán)。

上述重組方案在2009年12月28日獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過，去年5月份獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文后，上海建工完成首輪資產(chǎn)注入。

根據(jù)公司2月1日披露的資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)展公告，此次上海建工計(jì)劃“擇優(yōu)整合建工集團(tuán)所控海外業(yè)務(wù)板塊和設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)”。目前，公司已向上海市國(guó)資委上報(bào)本次資產(chǎn)重組的可行性研究報(bào)告，并獲得原則同意批復(fù)，如今正對(duì)擬收購(gòu)資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估和盡職調(diào)查。

記者從相關(guān)投行人士處了解到，此次有望注入上海建工的設(shè)計(jì)類資產(chǎn)，是上海市國(guó)資委控制的上海市政工程設(shè)計(jì)研究總院(下稱“市政設(shè)計(jì)院”)。2010年9月中旬，上海市國(guó)資委曾專門召開上海建工集團(tuán)和市政設(shè)計(jì)院的聯(lián)合重組會(huì)議。出席會(huì)議的市國(guó)資委主任呂永明指出，建工集團(tuán)和市政設(shè)計(jì)院聯(lián)合重組，是上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的需要，建工集團(tuán)接受市政設(shè)計(jì)院之后，將肩負(fù)起建筑總承包和總集成商的角色。此后，市政設(shè)計(jì)院便展開公司制改造等相關(guān)工作。

去年12月31日，上海市國(guó)資委再次召開市政設(shè)計(jì)院的關(guān)系劃轉(zhuǎn)、領(lǐng)導(dǎo)班子和干部管理權(quán)限調(diào)整會(huì)議，從而完成了市政設(shè)計(jì)院劃轉(zhuǎn)建工集團(tuán)后人事關(guān)系的交接。

一位建工集團(tuán)內(nèi)部人士告訴記者，“集團(tuán)內(nèi)部其實(shí)也有一個(gè)設(shè)計(jì)院，但設(shè)計(jì)實(shí)力和市政院相比差距很大，后者在全國(guó)市政類設(shè)計(jì)院中排名前三，在建筑設(shè)計(jì)類排名前20，重組之后能進(jìn)一步完善建工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈條上的薄弱環(huán)節(jié)。”

另一方面，上海建工集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)主要集中在集團(tuán)海外事業(yè)部及海外子公司，此外還包括2009年2月從上實(shí)集團(tuán)劃轉(zhuǎn)至上海建工集團(tuán)的上海市外經(jīng)集團(tuán)。

記者了解的一組數(shù)據(jù)顯示，早在2008年，上海建工集團(tuán)海外事業(yè)部和外經(jīng)集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入就達(dá)20.25億元，利潤(rùn)總額約2400萬元。2009年和2010年，上海建工集團(tuán)相繼完成了對(duì)外經(jīng)集團(tuán)的資產(chǎn)摸底、梳理和不良資產(chǎn)處置，已基本完成對(duì)海外業(yè)務(wù)的整合。此次，這兩部分資產(chǎn)有望和市政設(shè)計(jì)院一起注入上市公司。

隧道股份或接收市政工程承包業(yè)務(wù)

和上海建工啟動(dòng)第二輪注入不同的是，隸屬于上海城建集團(tuán)的隧道股份一直未進(jìn)行資產(chǎn)整合。

今年1月17日停牌后，公司已兩次公布重組進(jìn)展公告，稱控股股東正在醞釀對(duì)公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，并表示，如果在30日內(nèi)未能召開董事會(huì)審議重大重組預(yù)案，將于3月16日恢復(fù)交易。

作為上海市國(guó)資委全資控股的大型企業(yè)集團(tuán)，上海城建集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在市政工程設(shè)計(jì)施工總承包、基礎(chǔ)設(shè)施投資及房地產(chǎn)開發(fā)和地下工程施工專用設(shè)備的開發(fā)制造三大方面。

未經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表顯示，截至2010年9月30日，該集團(tuán)資產(chǎn)總額約386.01億元，其中歸屬于母公司股權(quán)權(quán)益約53.53億元，當(dāng)年1-9月份，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為181.74億元和6.43億元(歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約2.99億元)。

資料顯示，隧道股份為上海城建集團(tuán)唯一的上市公司，除此以外，城建集團(tuán)還擁有包括上海市第一市政工程公司等17家一級(jí)子公司。

從業(yè)務(wù)分類來看，上海市第一市政工程公司和上海建設(shè)機(jī)場(chǎng)道路工程集團(tuán)以及隧道股份，均為市政及公用工程設(shè)施總承包業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體，前兩家公司也是最有希望此次注入上市公司的資產(chǎn)。

上海城建集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，去年1-9月份，該集團(tuán)完成的設(shè)計(jì)施工總承包收入達(dá)172.58億元，占集團(tuán)全部營(yíng)收的94.95%。

事實(shí)上，城建集團(tuán)還通過上海青浦第二污水處理公司和上海竹園污水處理有限公司及上?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展公司等，從事基礎(chǔ)設(shè)施投資業(yè)務(wù)。

其中，上海城建投資發(fā)展公司是該項(xiàng)業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)，但由于該類業(yè)務(wù)短期內(nèi)盈利能力未能體現(xiàn)，因此注入上市公司隧道股份的可能性并不大。

此外，上海城建集團(tuán)還通過2009年4月改制而來的全資子公司上海城建置業(yè)從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

據(jù)記者了解，該公司累計(jì)完成近700萬平方米的開發(fā)，近三年來的房地產(chǎn)銷售收入約合47億元。

雖然上海建工首輪注入了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組現(xiàn)已處于暫停審批狀態(tài)，因此市場(chǎng)判斷，城建置業(yè)也將不在注入資產(chǎn)行列。

滬國(guó)資2011年打響“攻堅(jiān)戰(zhàn)”

2011年春節(jié)后，上海國(guó)資下屬交運(yùn)股份、上海汽車[0.00 0.00%]和華域汽車相繼停牌，其中，隸屬于上汽集團(tuán)的上海汽車有望注入汽車物流和汽車銷售類相關(guān)資產(chǎn)，而華域汽車或注入東華公司等集團(tuán)剩余零部件資產(chǎn)(詳見本報(bào)2月15日13版《上汽再整合》)。

和上海汽車已經(jīng)進(jìn)行過一輪資產(chǎn)注入類似，交運(yùn)股份已經(jīng)完成首輪資產(chǎn)注入。

2007年，交運(yùn)股份通過定向增發(fā)的方式，認(rèn)購(gòu)交運(yùn)集團(tuán)持有的上海交運(yùn)國(guó)際物流、上海汽車修理公司和上海浦江游覽等3家公司股權(quán)。

通過注入交運(yùn)集團(tuán)的核心物流資產(chǎn)，以及此后數(shù)年的業(yè)務(wù)梳理，交運(yùn)股份的三大主業(yè)基本形成，分別是運(yùn)輸業(yè)和物流服務(wù)、汽車零部件制造和汽車后服務(wù)以及水上旅游服務(wù)。

由于交運(yùn)集團(tuán)的絕大部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)已集中在上市公司交運(yùn)股份中，因此，有上海本地投行人士判斷稱，“此次交運(yùn)股份停牌，可能進(jìn)一步整合除交運(yùn)集團(tuán)以外的上海交通運(yùn)輸物流類資產(chǎn)，而公司擁有的汽車零部件類資產(chǎn)和汽車后服務(wù)資產(chǎn)，不排除被剝離給華域汽車的可能”。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，雖然汽車零部件業(yè)務(wù)占據(jù)了交運(yùn)股份約三成的主營(yíng)收入和利潤(rùn)，但這和交運(yùn)股份運(yùn)輸、物流業(yè)務(wù)定位并不相符。

隨著2007年交運(yùn)巴士的成立，這一上海地區(qū)規(guī)模最大的省際客運(yùn)交通企業(yè)已擁有包括東大名路站和恒豐路等客運(yùn)站。

2008年，還通過收購(gòu)使得持有上海南站長(zhǎng)途客運(yùn)公司的股份提高至50%。2010年底，交運(yùn)巴士還順利完成對(duì)上海強(qiáng)生長(zhǎng)途客運(yùn)公司的收購(gòu)，其整合路徑已然清晰。

其實(shí)，除今年停牌的5家上市公司外，另一家上海國(guó)資委控股的上市公司上海家化[0.00 0.00%](600315.SH)，也因集團(tuán)改制處于停牌狀態(tài)。

當(dāng)然，這僅僅是上海國(guó)資2011年整合步伐的開端，此后的10個(gè)月中，還有更多的上海本地國(guó)企會(huì)加入到資產(chǎn)整合的行列，這樣才能完成到今年末滬國(guó)資35%資產(chǎn)證券化率的目標(biāo)。

此前的2010年，包括強(qiáng)生控股[7.39 0.14%](600662.SH)、百聯(lián)股份[15.22 0.53%](600631.SH)和錦江股份[21.06 0.57%](600754.SH)等十多家滬國(guó)資控股的上市公司，已啟動(dòng)整體上市之旅。

根據(jù)上海市國(guó)資委2011年國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議，將計(jì)劃在“十二五”期間，將國(guó)資委監(jiān)管的企業(yè)集團(tuán)從50多家減少至30-35家，經(jīng)營(yíng)性國(guó)資資產(chǎn)證券化率提高至40%。

而作為“十二五”第一年的2011年，將擔(dān)負(fù)起其中5%的資產(chǎn)證券化率的目標(biāo)，因此，將其稱為上海國(guó)資整合的攻堅(jiān)之戰(zhàn)。

依據(jù)整合預(yù)期較強(qiáng)、集團(tuán)主業(yè)定位清晰、殼資源挖掘和符合集團(tuán)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等角度，安信證券策略分析團(tuán)隊(duì)遴選了28家上市公司的組合，包括已停牌的交運(yùn)股份、隧道股份、2010年進(jìn)行了小規(guī)模收購(gòu)的中華企業(yè)[7.45-0.67%](600675.SH)、2006年股改承諾進(jìn)行整合的上海機(jī)場(chǎng)[14.72 0.75%](600009.SH)、上海電氣[9.18-0.11%]集團(tuán)下屬集中于機(jī)電一體化的上海機(jī)電[14.08 0.50%](600835.SH)和隸屬于黃浦區(qū)國(guó)資委的商業(yè)類公司新世界[12.23 0.49%](600628.SH)。

當(dāng)然，這份名單中也包括一些主營(yíng)業(yè)務(wù)和控股股東的核心業(yè)務(wù)并不具有很大關(guān)系的上市公司，如電氣集團(tuán)下屬的自儀股份[12.24 0.91%](600848.SH)和百聯(lián)集團(tuán)下屬的第一醫(yī)藥[12.63 5.51%](600833.SH)。

和上述具有資產(chǎn)注入預(yù)期的公司不同的是，這類公司作為殼資源的價(jià)值凸顯出來，他們的命運(yùn)可能是如同巴士股份和廣電信息[12.28-1.05%](600637.SH)一樣，被上海國(guó)資下屬的另一個(gè)企業(yè)集團(tuán)接手后完成資產(chǎn)注入。

第二篇：上海國(guó)資國(guó)企改革

上海國(guó)資國(guó)企改革二十條

12月17日，上海正式出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》（下簡(jiǎn)稱《意見》），從國(guó)資管理、國(guó)資布局、國(guó)有企業(yè)分別確立了目標(biāo)?！兑庖姟妨咙c(diǎn)內(nèi)容包括，將建立公開透明規(guī)范的國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)，逐步提高國(guó)有資本收益上繳比例、對(duì)企業(yè)實(shí)施分類管理、符合條件的上市公司可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等（原文見附件）。

目前上海市已成立深化國(guó)資改革的領(lǐng)導(dǎo)小組，上海主管國(guó)資的副市長(zhǎng)周波擔(dān)任組長(zhǎng)。若干配套文件將在一月內(nèi)陸續(xù)印發(fā)。

一、要點(diǎn)解析：

1.去行政化：“管國(guó)企”到“管國(guó)資”

1)轉(zhuǎn)變國(guó)資監(jiān)管體系、激發(fā)企業(yè)改革發(fā)展的動(dòng)力和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的活力，上海將從過去管國(guó)企為主，轉(zhuǎn)向以管國(guó)有資本為主。

2)優(yōu)化國(guó)資監(jiān)管方式方法上，則將由履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)依法制定或參與制定公司章程，使之成為各類治理主體履職的主要依據(jù)之一。

3)要落實(shí)市場(chǎng)化選聘和董事會(huì)管理。將來在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，我們只管三個(gè)崗位：黨委書記、董事長(zhǎng)、總裁，其他都放開。在有些地方，總裁也要引入市場(chǎng)化選聘，對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，政府絕不能干預(yù)。

2.啟動(dòng)國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)，為國(guó)有股權(quán)流動(dòng)、兼并重組主渠道

1)韓正明確表示，上海國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)將在明年實(shí)質(zhì)性運(yùn)轉(zhuǎn)，數(shù)量在1~2家。此前，上海國(guó)有資本管理公司已于2010年3月成立，除進(jìn)行了上海家化整體改制的市場(chǎng)化操作外，尚無其他動(dòng)作。

2)打造符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的公眾公司，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，成為公眾公司，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化。

3.將逐步提高國(guó)有資本收益上繳比例

1)根據(jù)全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體安排和國(guó)資戰(zhàn)略布局，完善覆蓋全部經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)、分級(jí)管理的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度。逐步提高國(guó)有資本收益上繳比例，到2020年不低于

30%。

2)同時(shí)，國(guó)資收益原則上按照產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生社會(huì)保障各三分之一安排支出，建立國(guó)資收益資金使用評(píng)價(jià)制度。

4.優(yōu)化國(guó)資布局

1)改革途徑：“有進(jìn)有退，有所為有所不為”。

2)調(diào)整優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)。聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，加強(qiáng)橫向聯(lián)動(dòng)與縱向整合。國(guó)資優(yōu)化布局方面，將國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)”。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)控制管理層級(jí)，加強(qiáng)對(duì)三級(jí)次以下企業(yè)管控。

5.推行職業(yè)經(jīng)理人制度

1)推進(jìn)市場(chǎng)化選人用人和管理機(jī)制。在市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度。建立健全企業(yè)核心骨干長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力國(guó)有控股上市公司，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃。有分析稱，這樣的改革是要回歸企業(yè)家精神，避免既是高官又拿高薪的情況。

2)國(guó)企工作人員，尤其是國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)激勵(lì)收益的獲得將發(fā)生重大變化?！兑庖姟分兄赋?，上海國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人員所獲部分激勵(lì)收益將在正常離職后兌現(xiàn)，作為追索扣回的“抵押金”。此番上海市或?qū)⒀赜?0%的遲付比例，對(duì)于優(yōu)化完善國(guó)有資本配置運(yùn)營(yíng)管理中的激勵(lì)約束機(jī)制，學(xué)界把這種機(jī)制形象比喻為“金手銬”與“降落傘”。

6.分類監(jiān)管落地，突出企業(yè)市場(chǎng)屬性

1)實(shí)施分類管理，企業(yè)將被分為“競(jìng)爭(zhēng)類”、“功能類”和“公共服務(wù)類”逐步實(shí)現(xiàn)差異化管理，企業(yè)分類可動(dòng)態(tài)調(diào)整。

? 競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)是以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益為主要目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益；

? 功能類企業(yè)要以戰(zhàn)略任務(wù)或重大專項(xiàng)任務(wù)為主要目標(biāo)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益； ? 公共服務(wù)類企業(yè)則要以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定、最大限度實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)。

2)與2008年出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的若干意見》內(nèi)容相比有較大不同，2008年上海出臺(tái)的政策內(nèi)容顯示，市管國(guó)有企業(yè)分為產(chǎn)業(yè)類企業(yè)、資本經(jīng)營(yíng)類企業(yè)以及金融類企業(yè)。

3)人事安排。在同日出臺(tái)的《關(guān)于完善市管企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員分類管理的若干規(guī)定》中稱，將對(duì)該三類企業(yè)分類健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理

結(jié)構(gòu)，確立法定代表人在公司治理中的中心地位。

? 以競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)為例，公司黨委書記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)主席由市委管理；黨委副書記、紀(jì)委書記由市國(guó)資委黨委管理；經(jīng)理班子副職成員逐步由董事會(huì)聘任和解聘。

二、其他地區(qū)的改革動(dòng)向

十八大三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出，要積極發(fā)展混合所有制、完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，從“管企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮苜Y本”，組建國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，國(guó)企分類管理、提高資本收益上繳比例等內(nèi)容，可謂是全面深化企業(yè)改革的一次總部署，拉開了國(guó)企改革的新篇章，也為地方國(guó)資改革奠定了基調(diào)。在市場(chǎng)化的改革大旗下，各具特色的地方國(guó)資改革大戲正陸續(xù)登臺(tái)。

今年以來，國(guó)務(wù)院國(guó)資委以及上海、廣東、海南、深圳等地方國(guó)資管理部門先后透露了新一輪國(guó)資國(guó)企改革思路。綜合來看，加快推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)和國(guó)有企業(yè)上市，提高國(guó)有資本證券化率，仍是各地國(guó)資改革的主導(dǎo)路線和重要抓手。

廣東：資產(chǎn)證券化提速

加大力度完善國(guó)資監(jiān)管模式，重點(diǎn)是實(shí)施兩個(gè)轉(zhuǎn)變：一是促進(jìn)監(jiān)管工作以審批審核為主向優(yōu)化布局和調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，二是監(jiān)管職能盡快由現(xiàn)在的以管資產(chǎn)為主向管資本為主轉(zhuǎn)變。

按照廣東國(guó)資委的規(guī)劃，廣東將著力打造國(guó)有企業(yè)不同層次的功能平臺(tái)。一是做大要素平臺(tái)，以產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)為載體，構(gòu)建金融、產(chǎn)權(quán)交易、藥品交易等要素整合平臺(tái)；二是打造省級(jí)資本運(yùn)營(yíng)和融資平臺(tái)，整合省屬保險(xiǎn)、期貨、銀行股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易等資產(chǎn)，著力培育省國(guó)資金融資產(chǎn)板塊；三是根據(jù)省屬大型建筑企業(yè)規(guī)模實(shí)力的現(xiàn)狀，研究整合設(shè)計(jì)、規(guī)劃、融資、建設(shè)、服務(wù)、管理等資源，創(chuàng)新城鎮(zhèn)、園區(qū)建設(shè)解決方案綜合服務(wù)商業(yè)態(tài)，助推城鎮(zhèn)化發(fā)展，打造城市建設(shè)綜合服務(wù)平臺(tái)。

重慶：建立市場(chǎng)化補(bǔ)充機(jī)制

據(jù)悉，重慶正進(jìn)一步深化國(guó)企改革的整體方案，目前仍須就初稿作出修改，及遞交重慶市政府批示。該方案的“頂層設(shè)計(jì)”有六個(gè)關(guān)鍵詞——推進(jìn)整體上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、實(shí)施混合所有制、推行職工持股、組建國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司、實(shí)施戰(zhàn)略減持。

重慶國(guó)資委將打造10家國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)公司，并且希望以三至五年時(shí)間，推進(jìn)20家重

點(diǎn)國(guó)企整體上市。另外，重慶國(guó)資委亦有意讓2、3的二級(jí)企業(yè)推行混合所有制，以及讓80%競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)實(shí)施資本證券化。

分析人士指出，結(jié)合三中全會(huì)關(guān)于國(guó)企改革的指導(dǎo)精神，本輪重慶國(guó)企改革的核心將是推進(jìn)資本重組，降低國(guó)有企業(yè)債務(wù)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者促進(jìn)股權(quán)多元化與混合所有制、完善國(guó)企人事任免機(jī)制與推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)等等。

附件：

關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見

(2013年12月17日)

為深入貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會(huì)和總書記一系列重要講話精神，切實(shí)加強(qiáng)黨對(duì)國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)，營(yíng)造鼓勵(lì)改革創(chuàng)新的良好環(huán)境，推動(dòng)國(guó)資國(guó)企成為上海加快推進(jìn)“四個(gè)率先”、加快建設(shè)“四個(gè)中心”和社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)際大都市的重要力量，現(xiàn)就進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展提出如下意見。

一、進(jìn)一步深化國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的重要意義和指導(dǎo)思想

(一)重要意義。上海國(guó)資國(guó)企在全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中具有舉足輕重的重要作用。深化國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，是新形勢(shì)下堅(jiān)持公有制主體地位，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力的必然選擇，對(duì)上海改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)意義重大，對(duì)推進(jìn)國(guó)家現(xiàn)代化、保障人民共同利益也具有積極影響。近年來，上海按照黨中央、國(guó)務(wù)院的部署，堅(jiān)持以體制機(jī)制創(chuàng)新為重點(diǎn)，全力推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展，國(guó)資監(jiān)管體系基本確立，國(guó)資布局結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高，國(guó)有經(jīng)濟(jì)實(shí)力得到增強(qiáng)。但是，國(guó)資監(jiān)管體制機(jī)制仍需進(jìn)一步完善，國(guó)有企業(yè)改革動(dòng)力和發(fā)展活力仍需進(jìn)一步增強(qiáng)。當(dāng)前，上海面臨改革開放的新機(jī)遇和新型發(fā)展的新挑戰(zhàn)，已經(jīng)到了沒有改革創(chuàng)新就不能前進(jìn)的階段。上海國(guó)資國(guó)企必須以高度的責(zé)任感、使命感、緊迫感，抓住國(guó)家推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革和中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的機(jī)遇，更加主動(dòng)地承擔(dān)起推動(dòng)上海改革發(fā)展的重要任務(wù)，堅(jiān)持提升發(fā)展、開放發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展、內(nèi)涵發(fā)展、和諧發(fā)展，為上海建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)際大都市作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

(二)指導(dǎo)思想。高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中全會(huì)和總書記一系列重要講話精神，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展，堅(jiān)持開放促改革、改革促發(fā)展，以市場(chǎng)化、專業(yè)化、國(guó)際化為導(dǎo)向，以深化國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革為著力點(diǎn)，以推進(jìn)開放性市場(chǎng)化重組為途徑，積極發(fā)展國(guó)有資本、集體資本、非公有資本相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，提高國(guó)有企業(yè)活力和國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)與其他所有制經(jīng)濟(jì)共同繁榮，實(shí)現(xiàn)上海經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

二、進(jìn)一步深化國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的基本原則和主要目標(biāo)

(三)基本原則。要堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展。強(qiáng)化企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，促進(jìn)國(guó)資國(guó)企在改革中調(diào)整提升，在開放中創(chuàng)新發(fā)展，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有效益、可持續(xù)發(fā)展。要遵循市場(chǎng)規(guī)律。切實(shí)把握和遵循中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般要求和本質(zhì)規(guī)律，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)企業(yè)管理體制機(jī)制深度變革，增強(qiáng)國(guó)資監(jiān)管的系統(tǒng)性、規(guī)范性、有效性。要深化改革創(chuàng)新。勇于先行先試，分類完善國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、管理模式和激勵(lì)約束機(jī)制，持續(xù)激發(fā)企業(yè)改革發(fā)展的動(dòng)力和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的活力。要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。推動(dòng)國(guó)有企業(yè)成為依法經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)實(shí)守信、節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境、保障民生和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的表率。

(四)主要目標(biāo)。經(jīng)過3-5年的扎實(shí)推進(jìn)，國(guó)資管理體制機(jī)制進(jìn)一步完善，國(guó)資布局結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，國(guó)有企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高，國(guó)有經(jīng)濟(jì)在全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的帶動(dòng)作用進(jìn)一步增

強(qiáng)，加快形成對(duì)內(nèi)合作、對(duì)外開放的新格局，努力成為全國(guó)國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的排頭兵。

建成統(tǒng)籌協(xié)調(diào)分類監(jiān)管的國(guó)資監(jiān)管體系。正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，政府部門履行宏觀調(diào)控、市場(chǎng)監(jiān)管、行業(yè)管理等公共管理職能。國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法履行出資人職責(zé)，分類推進(jìn)改革調(diào)整和管理。形成規(guī)則統(tǒng)一、權(quán)責(zé)明確、分類分層、規(guī)范透明的市屬經(jīng)營(yíng)性國(guó)資監(jiān)管全覆蓋體系。

形成適應(yīng)現(xiàn)代城市發(fā)展要求的國(guó)資布局。將國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。企業(yè)集團(tuán)控制管理層級(jí)，加強(qiáng)對(duì)三級(jí)次以下企業(yè)管控。

建立健全具有中國(guó)特色的現(xiàn)代企業(yè)制度。確立法定代表人在公司治理中的中心地位，健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的法人治理結(jié)構(gòu)。以規(guī)范經(jīng)營(yíng)決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競(jìng)爭(zhēng)、提高企業(yè)效率、增強(qiáng)企業(yè)活力、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為重點(diǎn)，進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革，形成企業(yè)優(yōu)勝劣汰、經(jīng)營(yíng)者能上能下、人員能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

打造符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的公眾公司。積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。暢通國(guó)有資本合理流動(dòng)渠道，形成企業(yè)融資發(fā)展、機(jī)制創(chuàng)新、管理提升、價(jià)值創(chuàng)造、回報(bào)社會(huì)的良性發(fā)展機(jī)制。

培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的企業(yè)集團(tuán)。支持有條件的企業(yè)開展境外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。形成2-3家符合國(guó)際規(guī)則、有效運(yùn)營(yíng)的資本管理公司；5-8家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的跨國(guó)集團(tuán)；8-10家全國(guó)布局、海外發(fā)展、整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)；一批技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專精特新企業(yè)。

三、加快國(guó)資與產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)調(diào)整，優(yōu)化國(guó)資布局和結(jié)構(gòu)

(五)推進(jìn)企業(yè)上市發(fā)展規(guī)范運(yùn)營(yíng)。利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，成為公眾公司，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化。借鑒上市公司管理模式和運(yùn)作規(guī)則，建立企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)披露相關(guān)信息的制度體系。

(六)建立公開透明規(guī)范的國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)。堅(jiān)持統(tǒng)籌規(guī)劃，優(yōu)化完善國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源功能，推動(dòng)國(guó)有控股上市公司、非上市公司開放性市場(chǎng)化重組整合，實(shí)現(xiàn)資源、資產(chǎn)、資本、資金的良性循環(huán)，為培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障服務(wù)民生等提供有力支撐。

(七)調(diào)整優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)。聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，深化開放性市場(chǎng)化雙向重組聯(lián)合，加快調(diào)整不符合上海城市功能定位和發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車、高端裝備、新一代信息技術(shù)、新能源等有一定基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。推進(jìn)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)服務(wù)業(yè)企業(yè)模式創(chuàng)新和業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，完善基礎(chǔ)設(shè)施和民生保障領(lǐng)域企業(yè)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式。圍繞上?！八膫€(gè)中心”建設(shè)，推進(jìn)企業(yè)向重點(diǎn)區(qū)域或功能性區(qū)域集聚。

(八)健全國(guó)有資本收益保障機(jī)制。根據(jù)全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體安排和國(guó)資戰(zhàn)略布局，完善覆蓋全部經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)、分級(jí)管理的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度。逐步提高國(guó)有資本收益上繳比例，到2020年不低于百分之三十。國(guó)資收益原則上按照產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生社會(huì)保障各三分之一安排支出，建立國(guó)資收益資金使用評(píng)價(jià)制度。

四、規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，完善選人用人和激勵(lì)約束機(jī)制

(九)明確功能定位并實(shí)施分類管理。突出企業(yè)市場(chǎng)屬性，兼顧股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特征、發(fā)展

階段，逐步實(shí)現(xiàn)差異化管理。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益，努力成為國(guó)際國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最具活力和影響力的企業(yè)；功能類企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務(wù)或重大專項(xiàng)任務(wù)為主要目標(biāo)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益；公共服務(wù)類企業(yè)，以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，引入社會(huì)評(píng)價(jià)。功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，按照市場(chǎng)規(guī)則，提高資源配置效率和公共服務(wù)能力。對(duì)涉及跨上述分類業(yè)務(wù)的企業(yè)，因企制宜、分類分層管理。按照國(guó)資布局結(jié)構(gòu)和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)分類可動(dòng)態(tài)調(diào)整。

(十)規(guī)范設(shè)置法人治理結(jié)構(gòu)。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，積極推進(jìn)以外部董事占多數(shù)的董事會(huì)建設(shè)，強(qiáng)化董事會(huì)專門委員會(huì)功能，董事長(zhǎng)為法定代表人，原則上兼任黨委書記，與總經(jīng)理分設(shè)。功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，國(guó)有多元投資企業(yè)原則上董事長(zhǎng)為法定代表人，經(jīng)法定程序，兼任總經(jīng)理，與黨委書記分設(shè)；非多元投資企業(yè)可設(shè)1名執(zhí)行董事任法定代表人兼總經(jīng)理，與黨委書記分設(shè)。履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)委派或推薦監(jiān)事會(huì)主席和外派監(jiān)事，與企業(yè)內(nèi)部監(jiān)事組成監(jiān)事會(huì)。功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，外派財(cái)務(wù)總監(jiān)。

(十一)推進(jìn)市場(chǎng)化導(dǎo)向的選人用人和管理機(jī)制。全面推行國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員任期制契約化管理，明確責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)，嚴(yán)格任期管理和目標(biāo)考核，保持合理的穩(wěn)定性和必要的流動(dòng)性。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，按有關(guān)規(guī)定落實(shí)董事會(huì)選人用人、考核獎(jiǎng)懲、薪酬分配權(quán)。合理提高市場(chǎng)化選聘比例，在市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)，積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度，更好發(fā)揮企業(yè)家作用。加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)市場(chǎng)化選聘經(jīng)理層工作的指導(dǎo)，明確選人用人標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范管理辦法，完善配套政策。完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)、選拔任用、考核評(píng)價(jià)、激勵(lì)約束機(jī)制，建立一支勇于創(chuàng)新、敢于擔(dān)當(dāng)、勤于思考、嚴(yán)于律己的企業(yè)家隊(duì)伍。

(十二)完善注重長(zhǎng)效的激勵(lì)約束分配機(jī)制。堅(jiān)持國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員收入與職工收入、企業(yè)效益、發(fā)展目標(biāo)聯(lián)動(dòng)，行業(yè)之間和企業(yè)內(nèi)部形成更加合理的分配激勵(lì)關(guān)系。建立健全企業(yè)核心骨干長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制、與市場(chǎng)機(jī)制相適應(yīng)的分配機(jī)制。符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國(guó)有控股上市公司，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃。人力資本密集的高新技術(shù)和創(chuàng)新型企業(yè)，可實(shí)施科技成果入股、專利獎(jiǎng)勵(lì)等激勵(lì)方案。承擔(dān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資公司，探索市場(chǎng)化項(xiàng)目收益提成獎(jiǎng)勵(lì)。國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)鼓勵(lì)采用項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)參股股權(quán)投資管理公司的方式，探索建立跟投機(jī)制。完善市管國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員薪酬體系，符合條件的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)實(shí)施股權(quán)、現(xiàn)金兩種類型的中長(zhǎng)期激勵(lì)，功能類和公共服務(wù)類企業(yè)完成重大任務(wù)后，經(jīng)考核配套實(shí)施專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。健全與長(zhǎng)效激勵(lì)相配套的業(yè)績(jī)掛鉤、財(cái)務(wù)審計(jì)和信息披露、延期支付和追索扣回等約束機(jī)制。

五、鼓勵(lì)企業(yè)立足本土融入全球，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力

(十三)支持企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、參與全球資源配置。以市場(chǎng)拓展、資源引入、技術(shù)提升、品牌輸出為重點(diǎn)，支持企業(yè)面向國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)配置資源，因時(shí)、因地、因企制宜開展跨國(guó)并購(gòu)，建立境外科技研發(fā)、資源開發(fā)和加工貿(mào)易基地，構(gòu)建符合國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)要求的管理和運(yùn)營(yíng)方式。增強(qiáng)企業(yè)在國(guó)際同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備條件的企業(yè)要努力成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定者、主導(dǎo)者。加大國(guó)際化人才培養(yǎng)和引進(jìn)力度，鼓勵(lì)企業(yè)結(jié)合實(shí)際，探索實(shí)施符合國(guó)際慣例的外派跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理人才薪酬制度。建立適應(yīng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)組織架構(gòu)，完善境外投資決策、項(xiàng)目評(píng)估、過程監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，嚴(yán)格投資經(jīng)營(yíng)效益考評(píng)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力和水平。

(十四)構(gòu)建支持企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的服務(wù)機(jī)制。完善境外投資合作國(guó)別(地區(qū))指南和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

簡(jiǎn)化投資合作核準(zhǔn)手續(xù)。為企業(yè)人員赴境外開展投資合作項(xiàng)目提供便利。加強(qiáng)外匯金融支持，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)積極爭(zhēng)取外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理試點(diǎn)。打造服務(wù)企業(yè)、聯(lián)動(dòng)發(fā)展平臺(tái)，完善信息交流、資源配置、專業(yè)服務(wù)功能。培育跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的服務(wù)主體，形成集約集群優(yōu)勢(shì)。境外投資合作項(xiàng)目，經(jīng)認(rèn)定可在一定期限內(nèi)單列考核。

(十五)增強(qiáng)創(chuàng)新動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。聚焦核心主業(yè)、核心技術(shù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持專業(yè)化基礎(chǔ)上的相關(guān)多元經(jīng)營(yíng)。發(fā)揮信息化在模式創(chuàng)新和業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型中的重要作用，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。加大技術(shù)研發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理、人力資源管理等方面的創(chuàng)新和投入力度，增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)能力，提升企業(yè)管理水平。對(duì)主動(dòng)承接國(guó)家和本市重大專項(xiàng)、科技計(jì)劃、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，收購(gòu)創(chuàng)新資源和境外研發(fā)中心，服務(wù)業(yè)企業(yè)加快模式創(chuàng)新和業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型所發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用，經(jīng)認(rèn)定可視同考核利潤(rùn)。

六、優(yōu)化國(guó)資監(jiān)管體系，提高國(guó)資監(jiān)管效率

(十六)完善國(guó)資監(jiān)管體制機(jī)制。堅(jiān)持政企分開、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能。以管資本為主加強(qiáng)國(guó)資監(jiān)管，完善市屬經(jīng)營(yíng)性國(guó)資集中統(tǒng)一監(jiān)管的國(guó)資管理體制，以產(chǎn)權(quán)為紐帶，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)與金融結(jié)合，加快產(chǎn)業(yè)與金融等各類資本優(yōu)化配置，切實(shí)履行資產(chǎn)收益、選擇管理者和參與重大決策等出資人職責(zé)。加強(qiáng)對(duì)區(qū)縣國(guó)資監(jiān)管工作的指導(dǎo)。

(十七)優(yōu)化國(guó)資監(jiān)管方式方法。履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)依法制定或參與制定公司章程，使之成為各類治理主體履職的主要依據(jù)之一。加強(qiáng)戰(zhàn)略定位、發(fā)展目標(biāo)、布局結(jié)構(gòu)、公司治理、考核分配和風(fēng)險(xiǎn)控制等管理，構(gòu)建科學(xué)合理的國(guó)資監(jiān)管體系。減少審批事項(xiàng)，切實(shí)落實(shí)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化操作流程，提高管理精細(xì)化水平。加強(qiáng)信用體系建設(shè)，鼓勵(lì)和支持企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。

七、凝聚共識(shí)、營(yíng)造氛圍，形成推進(jìn)改革發(fā)展的合力

(十八)充分發(fā)揮黨組織政治核心作用。按照參與決策、帶頭執(zhí)行、有效監(jiān)督的要求，加強(qiáng)學(xué)習(xí)型、服務(wù)型、創(chuàng)新型黨組織建設(shè)，充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)黨組織的政治核心作用。堅(jiān)持領(lǐng)導(dǎo)班子建設(shè)與法人治理結(jié)構(gòu)健全相結(jié)合，形成黨組織參與重大問題決策的體制機(jī)制；堅(jiān)持職工隊(duì)伍建設(shè)與人力資源管理相結(jié)合，打造一支職業(yè)素養(yǎng)高、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、崗位業(yè)績(jī)優(yōu)的職工隊(duì)伍；堅(jiān)持思想政治工作與企業(yè)文化建設(shè)相結(jié)合，保障職工參與管理和監(jiān)督的民主權(quán)利，培育體現(xiàn)企業(yè)特點(diǎn)、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力、激發(fā)職工創(chuàng)造力的企業(yè)文化；堅(jiān)持反腐倡廉建設(shè)與加強(qiáng)企業(yè)管控相結(jié)合，運(yùn)用“制度加科技”方法，加強(qiáng)對(duì)權(quán)利運(yùn)行的制約和監(jiān)督，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)控，嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有企業(yè)管理人員職務(wù)待遇、職務(wù)消費(fèi)和業(yè)務(wù)消費(fèi)。

(十九)完善各類配套政策措施。完善國(guó)有企業(yè)工資總額管理辦法，落實(shí)國(guó)有企業(yè)自主分配權(quán)。鼓勵(lì)張江國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)符合條件的企業(yè)參與股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)，示范區(qū)外的國(guó)有創(chuàng)新型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)參照實(shí)施。創(chuàng)新優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)評(píng)估管理方式。對(duì)符合國(guó)家政策規(guī)定的企業(yè)予以職工培訓(xùn)稅收優(yōu)惠。探索建立符合上海特點(diǎn)，特許經(jīng)營(yíng)、定價(jià)機(jī)制與政府財(cái)政投入相配套的公共產(chǎn)品管理體系。完善土地資產(chǎn)管理的配套政策，研究以國(guó)有劃撥土地采用國(guó)家作價(jià)入股的方式支持企業(yè)發(fā)展，探索企業(yè)參與土地二次開發(fā)利益分配的機(jī)制。逐步落實(shí)國(guó)有企業(yè)退休職工社會(huì)化管理政策。

(二十)建立鼓勵(lì)改革創(chuàng)新的容錯(cuò)機(jī)制。對(duì)法律法規(guī)規(guī)章和國(guó)家政策未規(guī)定事項(xiàng)，鼓勵(lì)開展改革創(chuàng)新。積極參與國(guó)家改革創(chuàng)新試點(diǎn)，部市合作共建中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度試驗(yàn)區(qū)。將改革

創(chuàng)新工作納入部門績(jī)效考核，作為個(gè)人職務(wù)晉升和獎(jiǎng)勵(lì)的依據(jù)之一。改革創(chuàng)新工作未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但有關(guān)單位和個(gè)人依照法律法規(guī)規(guī)章、國(guó)家和本市有關(guān)規(guī)定決策、實(shí)施，且勤勉盡責(zé)、未牟取私利，不作負(fù)面評(píng)價(jià)，依法免除相關(guān)責(zé)任。

有關(guān)部門、單位要按照本意見精神，結(jié)合實(shí)際，抓緊制定、認(rèn)真落實(shí)完善分類監(jiān)管、法人治理結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)效激勵(lì)約束、培育跨國(guó)公司、優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)等配套文件。各企業(yè)集團(tuán)、委托監(jiān)管單位要從實(shí)際出發(fā)，大膽探索實(shí)踐，抓緊制定貫徹落實(shí)本意見的工作方案。各區(qū)縣國(guó)資國(guó)企改革可參照本意見執(zhí)行。

第三篇：上海國(guó)資整合

上海國(guó)資整合:找尋確定性“黑馬”-并購(gòu)重組系列專題報(bào)告

研究機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券（601377）分析師：張憶東 撰寫日期：2011-04-19

投資要點(diǎn)

上海國(guó)資整合:黑馬仍可覓

此前我們的研究認(rèn)為在全年震蕩市的條件下，上海國(guó)資整合主題投資中更應(yīng)該關(guān)注白馬股的投資機(jī)會(huì)。近期我們梳理了上海國(guó)資重組的思路和模式。我們認(rèn)為，隨著重組標(biāo)的減少，剩余標(biāo)的確定性提升。黑馬股也覓也可做。

上海國(guó)資重組的操作模式:多手段并用

資產(chǎn)注入類:“小公司—大集團(tuán)”常用手法

資產(chǎn)置換類:多上市平臺(tái)的集團(tuán)公司選擇

資產(chǎn)收購(gòu)類:較少單獨(dú)使用，重組效果不佳

多種模式并用:常見于產(chǎn)業(yè)鏈整合上海國(guó)資整合投資策略:關(guān)注三類重組模式的投資機(jī)會(huì)

一、“大集團(tuán)-小公司”類企業(yè)的資產(chǎn)注入預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注擁有較多未上市資產(chǎn)的國(guó)資集團(tuán)，投資者可積極關(guān)注上海水產(chǎn)集團(tuán)和光明集團(tuán)的資產(chǎn)重組。相關(guān)投資標(biāo)的為開創(chuàng)國(guó)際（600097），金楓酒業(yè)（600616），海博股份（600708）和光明乳業(yè)（600597）。

二、關(guān)注重點(diǎn)集團(tuán)上海電氣（601727）、華誼集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈重組。上海六大重點(diǎn)集團(tuán)中，目前只有上海電氣和華誼集團(tuán)沒有完成資產(chǎn)整合，今年是重組推進(jìn)的重點(diǎn)年，投資者可積極關(guān)注自儀股份（600848），SST中紡（600610）（600601），三愛富（600636）的投資機(jī)會(huì)。

三、關(guān)注上海國(guó)資“殼資源”的投資機(jī)會(huì)。相關(guān)概念股為上工申貝（600843），自儀股份（600848），SST 中紡（600601）。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)資整合等主題投資，受短期事件驅(qū)動(dòng)性影響更顯著，在投資操作上較難把握。上述建議關(guān)注之標(biāo)的，并不構(gòu)成投資建議。

1、市國(guó)資委旗下集團(tuán)和上市公司：

上海國(guó)資委旗下集團(tuán) 集團(tuán)旗下上市公司

錦江國(guó)際（集團(tuán)）有限公司 錦江投資（600650）、錦江酒店、錦江旅游

光明食品有限公司 光明乳業(yè)（600597）、海博股份（600708）

上海市糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司 金楓酒業(yè)（600616）

上海益民食品一廠（集團(tuán)有限公司）上海梅林（600073）

華誼集團(tuán) 氯堿化工（600618）、三愛富（600636）、雙錢股份（600623）

百聯(lián)集團(tuán) 百聯(lián)股份、友誼股份（600827）、上海物貿(mào)（600822）、第一醫(yī)藥（600833）

上海電氣（601727）集團(tuán) 上海機(jī)電（600835）、自儀股份（600848）、上柴股份（600841）、海立股份（600619）

上海儀電集團(tuán) 飛樂音響（600651）、飛樂股份（600654）、上海金陵（600621）、廣電電子（600602）、廣電信息

上海地產(chǎn)集團(tuán) 中華企業(yè)（600675）、金豐投資（600606）、上實(shí)集團(tuán) 上實(shí)發(fā)展（600748）

久事公司 強(qiáng)生控股（600662）

城建集團(tuán) 隧道股份（600820）

交運(yùn)集團(tuán) 交運(yùn)股份（600676）

建工集團(tuán) 上海建工（600170）

華虹集團(tuán) 上海貝嶺（600171）

蘭生集團(tuán) 蘭生股份（600826）

建材集團(tuán) 棱光實(shí)業(yè)（600629）

上海機(jī)場(chǎng)（600009）（集團(tuán)）有限公司 上海機(jī)場(chǎng)

2、區(qū)國(guó)資委旗下集團(tuán)和上市公司

區(qū)國(guó)資委 旗下集團(tuán)

金山 金山開發(fā)（600679）

閘北 西藏城投（600773）、黃浦 老鳳祥（600612）、新世界（600628）

崇明 亞通股份（600692）

盧灣 益民商業(yè)

靜安 上海九百（600838）

浦東新區(qū) 上工申貝（600843）、浦東建設(shè)（600284）、張江高科（600895）

上海國(guó)資概念股解析

徐家匯（002561）:11年30%以上的凈利潤(rùn)增速主要來自少數(shù)股權(quán)并表及一次性清算收益

徐家匯 002561 批發(fā)和零售貿(mào)易

研究機(jī)構(gòu)：海通證券（600837）分析師：路穎，汪立亭，潘鶴 撰寫日期：2012-02-01

簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。

從季度分拆數(shù)據(jù)看（參見表4），公司2011年收入實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，其中各季度增速逐季放緩，且三、四季度均低于3%；全年綜合毛利率基本持平，其中四季度同比上升0.22個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了在較弱的消費(fèi)環(huán)境下老牌零售企業(yè)相對(duì)穩(wěn)定的議價(jià)能力。

受益于毛利率提升及期間費(fèi)用率下降（主要由于募集資金產(chǎn)生利息收入），公司四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.3%。此外，由于四季度營(yíng)業(yè)外收入（主要是補(bǔ)貼）增加545萬元，以及二季度開始收購(gòu)匯金百貨27.5%少數(shù)股權(quán)而產(chǎn)生并表收益（估算全年約2500萬元，其中四季度約1000萬元），公司四季度歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)33.71%的較高增速。

我們測(cè)算，若扣除收購(gòu)少數(shù)股權(quán)及營(yíng)業(yè)外收支的影響，公司四季度經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約9.5%；進(jìn)一步扣除三季度子公司清算收益1300多萬元的影響，公司2011年經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約10.6%?；诠咀钚碌哪陥?bào)情況，我們對(duì)其盈利預(yù)測(cè)做了更新調(diào)整（參見表5），預(yù)計(jì)公司2012-14年EPS分別為0.65、0.70和0.76元（凈利潤(rùn)增速分別為5.57%、8.08%和9.28%），公司2012年1月31日收盤價(jià)為12.85元，對(duì)應(yīng)2012-14年P(guān)E分別為19.9、18.4和16.8倍；公司目前市值為53億元，對(duì)應(yīng)2012年23億元的銷售收入，動(dòng)態(tài)PS為2.3倍，均高于行業(yè)平均水平。

此外，按首發(fā)承諾，公司將于2012年3月5日解禁21437萬股，占比總股本51.56%；于2014年3月3日解禁13139萬股，占比總股本31.60%。

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性:

（1）3月份小非解禁對(duì)股價(jià)影響的不確定性；

（2）上海市百貨業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；

（3）外延擴(kuò)張的影響等。

亞通股份（600692）

投資亮點(diǎn)

1.公司經(jīng)營(yíng)上海至崇明的水上旅客運(yùn)輸，由于近年公司加大水上交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資和建設(shè)力度，并不斷提高服務(wù)質(zhì)量，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到加強(qiáng)。

2.資產(chǎn)置換:2010年6月，公司完成將擁有的13艘大小高速船、12艘車客渡船、南門碼頭資產(chǎn)（不包括土地和建筑物）、寶楊碼頭資產(chǎn)，與崇明港投公司擁有的錦繡賓館的固定資產(chǎn)和土地、在建的靜南賓館2項(xiàng)資產(chǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)等值置換。置入資產(chǎn)作價(jià)2.05億元，置出資產(chǎn)作價(jià)2.25億元。

張江高科（600895）:增資上海股權(quán)交易中心，信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，維持“增持”評(píng)級(jí)

張江高科 600895 房地產(chǎn)業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國(guó)證券 分析師：殷姿 撰寫日期：2011-12-19

公司公告出資1，190萬元，參與增資上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司，增資后公司持股從20%上升至23.25%。增資后上海股權(quán)托管交易中心股份有限公司注冊(cè)資本為12，000萬元人民幣，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海國(guó)際集團(tuán)有限公司和張江高科的持股比例分別為16.75%，60%和23.25%。

股權(quán)托管交易中心建設(shè)推進(jìn)有利于公司向高科技投資商轉(zhuǎn)變。年初以來新三板遲遲沒有推出，股權(quán)托管交易中心是與新三板相對(duì)獨(dú)立的交易平臺(tái)，它的推出將有助于提高早期科技企業(yè)股權(quán)的流動(dòng)性，使私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金（PE、VC）更好地進(jìn)入和退出，這將在客觀上幫助張江高科更好地尋找、收購(gòu)及轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。目前有18家張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)符合掛牌條件，將可能陸續(xù)進(jìn)入股權(quán)托管交易中心。公司創(chuàng)投平臺(tái)架構(gòu)未改，股權(quán)交易對(duì)公司影響仍以信號(hào)意義為主，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)改善上仍待時(shí)日。1）公司下設(shè)創(chuàng)投平臺(tái)主要是浩成投資，而浩成投資的定位主要是作為L(zhǎng)P參與基金，其自身投資能力仍有待提高；

2）公司自2009年以來已先后參與投資浩凱基金、葆霖基金和上海金融發(fā)展投資基金，其業(yè)績(jī)釋放將主要在2012-2013年；3）截至3季度末，公司資金仍偏緊，其中凈負(fù)債率達(dá)113.7%、短期借款覆蓋比率為0.4，制約公司進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模。

本次增資信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，公司基本面未現(xiàn)顯著變化，適當(dāng)下調(diào)2011-2013年盈利預(yù)測(cè)至0.30、0.37、0.46元，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2011年房地產(chǎn)收入為17億元，投資收益約為2.5億元，分別對(duì)應(yīng)EPS0.16元、0.14元，2011-2013年EPS分別為0.30/0.37/0.46元，對(duì)應(yīng)PE25X/21X/16X。RNAV為11.2元，當(dāng)前折價(jià)32%。公司在估值上不具備顯著優(yōu)勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

浦東金橋（600639）2011年報(bào)點(diǎn)評(píng):典型收租股，物業(yè)銷售提升增長(zhǎng)維度

浦東金橋 600639 房地產(chǎn)業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：李品科，孫建平撰寫日期：2012-03-29

全年實(shí)現(xiàn)EPS0.49元，凈利潤(rùn)4.53億，同比下降14.5%。2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.86億，增長(zhǎng)40.6%；凈利潤(rùn)4.53億元，同比下降14.5%。凈利潤(rùn)減少原因:（1）計(jì)提土地增值稅；（2）投資收益減少；（3）所得稅率提高。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80元。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)源于結(jié)算銷售收入增加。商品房銷售收入12.42億元，同比增長(zhǎng)88.9%，主要為碧云新天地三期住宅項(xiàng)目、G3地塊研發(fā)辦公樓項(xiàng)目結(jié)算。

現(xiàn)有租賃業(yè)務(wù)能為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。租賃業(yè)務(wù)收入8.04億元，同比增長(zhǎng)3.1%，毛利率59.5%。2011年竣工由工坊項(xiàng)目和碧云90商業(yè)中心項(xiàng)目，已開始招租。自此公司擁有的權(quán)益收租面積約為135萬平方米，其中高附加值的租賃面積大約為55萬平方米，隨著物業(yè)運(yùn)營(yíng)的成熟，租金將穩(wěn)定增長(zhǎng)。增量物業(yè)提供增長(zhǎng)空間。公司在開發(fā)權(quán)益建面達(dá)到56.5萬平米，其中出租項(xiàng)目為高附加的租賃項(xiàng)目，公司仍有廣闊的外延式的增長(zhǎng)空間。而公司目前開發(fā)碧云公館及臨港新城項(xiàng)目，房地產(chǎn)開發(fā)銷售業(yè)務(wù)將會(huì)有效的提升公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

現(xiàn)金3.2億元，預(yù)收款僅0.46億元。11年末賬面現(xiàn)金3.22億元，較年初降7.6%；11年末僅0.46億元，12年金楊高層項(xiàng)目和臨港新城項(xiàng)目給公司帶來持續(xù)的銷售收入。

預(yù)計(jì)12-13年EPS0.51元、0.59元，RNAV11.31元，較股價(jià)折讓37%。公司是一家專注于園區(qū)類開發(fā)的、典型的收租股，成長(zhǎng)性來自于出租物業(yè)增量、園區(qū)空間向周邊擴(kuò)張以及金楊高層項(xiàng)目和臨港新城項(xiàng)目給公司帶來持續(xù)的銷售收入。目標(biāo)價(jià)10元，維持增持評(píng)級(jí)。

陸家嘴（600663）2011年報(bào)點(diǎn)評(píng):大股東增持，受益于集團(tuán)迪斯尼及世博前灘概念

陸家嘴 600663 房地產(chǎn)業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：李品科，孫建平撰寫日期：2012-03-29

全年實(shí)現(xiàn)EPS0.53元，凈利潤(rùn)9.85億，同比下降17.4%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.66億，增長(zhǎng)51.3%；凈利潤(rùn)9.85億元，同比下降17.4%，凈利率下降19.6個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)下降主要原因?yàn)?（1）由于批租業(yè)務(wù)毛利下降導(dǎo)致綜合毛利率降至56%，同比減少7.9個(gè)百分點(diǎn)；（2）土地增值稅清算導(dǎo)致營(yíng)業(yè)稅金大幅增長(zhǎng)。公司土地批租業(yè)務(wù)基本結(jié)束，2011的土地批租16.68億元收入是一個(gè)歷史遺留交易。

租賃業(yè)務(wù)收入9.69億元，同比增長(zhǎng)37.8%，毛利率68%，提升12.6個(gè)百分點(diǎn)，租賃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)日益顯著。公司出租物業(yè)處于核心區(qū)位，在營(yíng)物業(yè)持續(xù)增加、出租率、租金增加，共同推動(dòng)租金收入增加。

12年住宅開發(fā)銷售業(yè)務(wù)有望彌補(bǔ)土地批租業(yè)務(wù)結(jié)束的空白，保證短期業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)12年銷售主力包括:

（1）上海愛爾法新城2萬平；（2）天津陸家嘴河濱花園8萬平米；兩個(gè)項(xiàng)目均為現(xiàn)房，均價(jià)20000左右。

（3）上海東銀公寓4萬平，單價(jià)8-10萬，受限購(gòu)影響較大。

1月份關(guān)聯(lián)公司增持體現(xiàn)控股股東的信心?？毓晒蓶|陸家嘴集團(tuán)的全資子公司東達(dá)公司于2012年1月16日增持陸家B股（900932）18.78萬股，平均增持股價(jià)0.816美元/股，占公司總股本的0.01006%。集團(tuán)優(yōu)勢(shì)支持公司轉(zhuǎn)型。集團(tuán)將酒店以及物業(yè)管理等子公司的股權(quán)讓渡給上市公司，支持公司轉(zhuǎn)型。集團(tuán)迪斯尼項(xiàng)目與世博前灘地塊，公司若能接手部分項(xiàng)目，將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

預(yù)計(jì)12-13年EPS0.58元、0.69元，RNAV18.68元，較股價(jià)折讓30%。公司資源屬性強(qiáng)，沉淀了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司持有物業(yè)的價(jià)值、出租率和租金將不斷上升。

新世界（600628）:受去年世博會(huì)期間基數(shù)較高影響，三季度凈利下降25%，整體經(jīng)營(yíng)低于預(yù)期新世界 600628 批發(fā)和零售貿(mào)易

研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：路穎，潘鶴，汪立亭 撰寫日期：2011-10-31

公司今日（2011年10月29日）發(fā)布2011年三季報(bào)。2011年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.73億元，同比增長(zhǎng)7.46%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.84億元，同比下降4.59%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降0.74%。其中，2011年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.43億元，同比下降6.79%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2395萬元，同比下降46.67%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2431萬元，同比下降24.85%。

公司2011年前三季度實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.265元（其中三季度為0.046元），凈資產(chǎn)收益率7.14%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.22元。

簡(jiǎn)評(píng)和投資建議。

從分拆的季度損益表看（參見表1），公司1-9月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.46%，其中三季度同比下降6.79%。公司前三季度收入增速逐季下滑、三季度收入同比下降的主要原因仍是去年世博會(huì)期間麗笙酒店收入及商業(yè)銷售收入基數(shù)較高所致。

公司1-9月綜合毛利率26.34%，同比下降2.56個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度毛利率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，三個(gè)季度毛利率均有不同程度下降，我們認(rèn)為主要還是毛利率較高的酒店業(yè)務(wù)收入占比下降所致，另一方面也可能與南京路商圈競(jìng)爭(zhēng)激烈、打折促銷活動(dòng)較多有關(guān)。

費(fèi)用方面，公司前三季度銷售管理費(fèi)用率下降0.98個(gè)百分點(diǎn)至13.82%。其中銷售費(fèi)用率同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，而管理費(fèi)用則同比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)。此外，1-9月公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少493萬元，但財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力仍相對(duì)較大。

受收入與毛利率下滑影響，公司前三季度和三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別同比下降4.6%和46.7%；此外，公司三季度獲得一筆非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益約1000多萬元使得前三季度營(yíng)業(yè)外凈收入增加約1000萬元左右，最終其前三季度和三季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別同比下降0.74%及24.85%，我們測(cè)算，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別同比下降33%和50%左右。

目前看，公司酒店業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)均受到世博會(huì)閉幕以及南京路商圈競(jìng)爭(zhēng)的一定影響，三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期；基于公司最新的經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)低其2011-13年的EPS至0.37、0.44和0.51元（假設(shè)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在此期間未開工，財(cái)務(wù)費(fèi)用未資本化，參見表2）；公司2011年10月28日收盤價(jià)為8.64元，對(duì)應(yīng)2011-13年P(guān)E分別為23.1、19.7和16.9倍；我們認(rèn)為可給予公司2012年酒店部分EPS（約0.06元）20倍左右的PE，剩余（主要為商業(yè)部分）EPS（約0.38元）25倍左右的PE，對(duì)應(yīng)公司價(jià)值為10.64元，同時(shí)再加上163地塊（公司擁有49%股權(quán)，目前該項(xiàng)目只“制造”財(cái)務(wù)費(fèi)用而不產(chǎn)生收益，預(yù)計(jì)將來可能在黃浦區(qū)核心商圈建設(shè)11萬平米左右的購(gòu)物中心，因此只能在其資產(chǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)上扣除負(fù)債并打個(gè)折扣來估值）對(duì)應(yīng)的每股價(jià)值保守測(cè)算應(yīng)至少該在3元以上。因此，維持公司六個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.60元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)和不確定性:酒店業(yè)務(wù)的波動(dòng)性；公司新參與的地塊招排項(xiàng)目對(duì)未來業(yè)績(jī)影響的不確定性等。

第四篇：上海國(guó)資改革探討淡馬錫模式

上海國(guó)資改革探路淡馬錫模式 關(guān)鍵在政企分開

每經(jīng)記者 孫嘉夏 夏冰 發(fā)自上海

上海新一輪國(guó)資改革，大幕將啟。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任黃淑和10月下旬在一場(chǎng)全國(guó)座談會(huì)上，要求與會(huì)者“認(rèn)真準(zhǔn)備國(guó)資國(guó)企改革方案，爭(zhēng)取三中全會(huì)后盡快出臺(tái)”。資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入分別占全國(guó)地方省市國(guó)資委委管企業(yè)1/

9、1/8，凈利潤(rùn)占近1/4的上海國(guó)資企業(yè)，其改革備受全國(guó)關(guān)注。本輪上海國(guó)資改革向何處去？淡馬錫模式被普遍認(rèn)為可資參照，其精髓在于完全市場(chǎng)化運(yùn)作，政府并不直接介入。

在此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》推出這組報(bào)道，梳理上海國(guó)資改革將涉及的企業(yè)，以及它們目前面臨的情況，藉此為讀者掘金資本市場(chǎng)提供參考。

備受關(guān)注的上海國(guó)資改革方案，或許很快將出臺(tái)，淡馬錫模式呼之欲出。

11月13日上午和下午，上海市委分別舉行常委會(huì)和全市黨員負(fù)責(zé)干部大會(huì)，傳達(dá)黨的十八屆三中全會(huì)精神。上海市委書記韓正在講話中提到，要“加快推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革等各項(xiàng)工作”。

更早之前，10月20日，在全國(guó)國(guó)資監(jiān)管政策法規(guī)暨指導(dǎo)監(jiān)督工作座談會(huì)上，國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任黃淑和提出，“認(rèn)真準(zhǔn)備國(guó)資國(guó)企改革方案，爭(zhēng)取三中全會(huì)后盡快出臺(tái)，形成上下聯(lián)動(dòng)的改革局面?！?/p>

國(guó)資國(guó)企改革，上海是重中之重。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委統(tǒng)計(jì)，上海國(guó)資系統(tǒng)企業(yè)資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入分別占全國(guó)地方省市國(guó)資委委管企業(yè)的1/

9、1/8，凈利潤(rùn)的占比甚至接近1/4，其重要性不言而喻。

上海市國(guó)資委主任王堅(jiān)也多次提及，要“努力使上海國(guó)資國(guó)企率先成為全國(guó)國(guó)資改革發(fā)展的排頭兵，打造‘中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版’的先行者”。

目前，上海已完成國(guó)資企業(yè)初步整合、重組、整體上市，國(guó)資證券化率超過35%。

但長(zhǎng)期以來，國(guó)資委在“出資人”與“監(jiān)管者”的雙重身份之間搖擺不定。?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培指出，國(guó)資委成立后，集管人、管事、管資產(chǎn)三項(xiàng)大權(quán)于一身，“一言堂”的問題難以避免。

上海下一步的改革，很可能將聚焦于國(guó)資委自身定位、轉(zhuǎn)型，以及理順管理體系。

稍早流傳的一份上海國(guó)資高層會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容顯示，此次上海國(guó)資改革將主要立足于國(guó)資委層面，核心在于下放權(quán)力、推行股權(quán)激勵(lì)、修繕考核機(jī)制等。淡馬錫模式被頻頻提及，視為可參照的改革方案。

所謂淡馬錫模式，就是指淡馬錫控股公司的經(jīng)營(yíng)方式。淡馬錫控股公司是新加坡政府的投資公司，成立于1974年，新加坡財(cái)政部擁有100%的股權(quán)。

淡馬錫模式的特點(diǎn)是，雖然政府全資控股，但不干預(yù)淡馬錫控股公司在運(yùn)營(yíng)或商業(yè)上的種種決定；在公司治理層面，淡馬錫控股公司也盡量避免參與旗下各公司的日常經(jīng)營(yíng)和決策，讓這些企業(yè)充分依據(jù)正確的商業(yè)原則開展業(yè)務(wù)；另外，淡馬錫控股公司的經(jīng)理人選擇，與政府完全脫鉤，還擁有完善的經(jīng)理人市場(chǎng)，所需要的投資與管理團(tuán)隊(duì)，可以在國(guó)際范圍內(nèi)搜尋。

記者獲悉，在今年上海市委確定的6項(xiàng)重點(diǎn)調(diào)研課題中，上海市國(guó)資委承擔(dān)和參與了兩項(xiàng)，其中就包括“深化國(guó)資國(guó)企改革”。

上海市國(guó)資委聯(lián)合市委組織部、市發(fā)改委等16個(gè)黨委、政府部門，分8個(gè)專題開展調(diào)研，并“與新加坡淡馬錫就開展市場(chǎng)化合作、加強(qiáng)專業(yè)化監(jiān)管進(jìn)行交流”。

這次調(diào)研的成果之一，就是計(jì)劃對(duì)上海國(guó)資企業(yè)開展“分類監(jiān)管”。這或許意味著，上海的國(guó)資管理體系，可能轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)化、專業(yè)化管理”。

當(dāng)然，即便風(fēng)聲很盛，但上海國(guó)資改革最終將從何處著筆，是否會(huì)參照淡馬錫模式，還有待上海國(guó)資改革方案的最終出臺(tái)。

改革背景 舊病新疾疊加只能向改革要紅利

上海國(guó)資改革，正從國(guó)企聯(lián)合、兼并、開放式市場(chǎng)化重組、資產(chǎn)證券化，邁向國(guó)資管理體系、管理模式變革的新階段。前期的改革，取得了一系列顯著成效，但也掩蓋或新出現(xiàn)了許多問題。

?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，舊病新疾疊加，最終還是只能向改革要紅利，而不是走一步看一步的改良。

前期資產(chǎn)整合效果顯著

早在2003年8月上海市國(guó)資委正式組建伊始，就開始積極推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略重組，形成了一系列成果，比如上海電氣集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革，百聯(lián)集團(tuán)橫向聯(lián)合重組，錦江集團(tuán)與新亞集團(tuán)聯(lián)合組建錦江國(guó)際集團(tuán)。

至2008年，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)發(fā)布，明確強(qiáng)調(diào)企業(yè)重組的開放性和市場(chǎng)化，要打造有競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)，大力推動(dòng)企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，推動(dòng)上海企業(yè)走向全國(guó)。

同時(shí)，明確產(chǎn)業(yè)類企業(yè)(集團(tuán))的主業(yè)，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)資源向主業(yè)集中。充分利用資本市場(chǎng)，走上市發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)資本化、證券化，希望在3到5年內(nèi)，使上海國(guó)資的證券化率達(dá)到30%甚至更高。

當(dāng)年，作為國(guó)內(nèi)開放程度較高的地區(qū)，上海深刻感受到了國(guó)際金融危機(jī)帶來的巨大沖擊。全市當(dāng)年GDP增幅僅為9.7%，是自1992年以來首次低于10%。上海對(duì)美國(guó)、歐盟和中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)主要出口市場(chǎng)的增速明顯放緩。

上述《意見》的出臺(tái)及其提出的國(guó)資國(guó)企改革措施，也被認(rèn)為是有效應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)局面的重要舉措，效果也非常顯著。此后，上海建 工集團(tuán)、上汽集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)等紛紛完成整體上市，上海國(guó)資證券化率近36%。

目前，上海國(guó)資系統(tǒng)上市公司合計(jì)65家，其中，實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委的有53家，實(shí)際控制人為區(qū)國(guó)資委的有12家，大股東控股50%以上的有20家。

舊病新疾需改革來清除

但是，上海國(guó)資仍面臨許多需要解決的問題，“增收不增利”就是其一。

今年前三季度，上海國(guó)資國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36萬億元，同比增長(zhǎng)16%，但實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額683.91億元，同比基本持平。

復(fù)旦大學(xué)張暉明教授曾撰文指出，上海快速發(fā)展30多年，主要推動(dòng)力是資源和投資，通過國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，表現(xiàn)為企業(yè)“退二進(jìn)三”。如今，上海新一輪發(fā)展面對(duì)的資源環(huán)境問題更加突出，可批租的土地越來越少。

張暉明指出，上海的工業(yè)產(chǎn)出中50%~60%跟外資相關(guān)，金融危機(jī)爆發(fā)后，外資整體經(jīng)營(yíng)萎縮，加之出口訂單減少，上海工業(yè)產(chǎn)出的增長(zhǎng)能力受到?jīng)_擊，這也證明發(fā)展方式存在結(jié)構(gòu)性問題。

GDP增速趨緩、土地財(cái)政難以持續(xù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控趨緊，則使上海面臨沉重的財(cái)政支出壓力。

“今天要檢討既有的發(fā)展方式，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)的配置管理方式?！睆垥熋髟谖闹姓J(rèn)為。

“上世紀(jì)90年代以來的兩輪國(guó)企改革，基本都是被問題拖著走的‘改良’，化解一些問題的同時(shí)，掩蓋了更深層次的問題?！蓖醯屡嗾J(rèn)為，過去的改革雖然成效顯著，但其他問題也日漸暴露，一旦舊病新疾疊加，最終還是只能向改革要紅利，而不是走一步看一步的改良。

在王德培看來，當(dāng)下國(guó)企面臨的種種問題，已超過國(guó)資委能力范圍，在某些方面，國(guó)資委本身就是問題的一部分。

易貿(mào)資訊宏觀分析師馬泓告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國(guó)資委既是政府機(jī)關(guān)部門，又是出資代表人，旗下集團(tuán)“一把手”也均與國(guó)資委掛鉤，說明制度上需要改革。

改革關(guān)鍵 出資人還是監(jiān)管者？國(guó)資委身份需再定位

出資人？還是監(jiān)管者？國(guó)資委的身份搖擺不定，問題隨之產(chǎn)生。

?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，國(guó)企自身定位的矛盾糾結(jié)，正是國(guó)企功能發(fā)揮出現(xiàn)偏差的重要原因。

“近年來，強(qiáng)調(diào)做大做強(qiáng)，但這只是國(guó)企的一項(xiàng)功能，國(guó)企的存在還要補(bǔ)充市場(chǎng)失靈、體現(xiàn)公益性、落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略意志等。在這些方面，國(guó)資委的作為明顯不足?！蓖醯屡嗾f。

國(guó)資委職能需再明確

在王德培看來，國(guó)企的復(fù)雜性就在于，它本身兼具資產(chǎn)的性質(zhì)、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位、國(guó)家戰(zhàn)略的承載平臺(tái)和社會(huì)公益功能。但在現(xiàn) 行機(jī)制下，國(guó)資委則盯著10%的利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)不放。改革國(guó)資運(yùn)行管理體系，首先需要進(jìn)一步明確國(guó)資委的身份與職能。

《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》起草小組成員、中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光此前在接受媒體采訪時(shí)明確表示，國(guó)資委不應(yīng)承擔(dān)政府監(jiān)管職能，而應(yīng)是一個(gè) “干凈的出資人”，即“不能再做監(jiān)管人，出資人是老板，監(jiān)管人是婆婆，不要做老板加婆婆，要當(dāng)干凈的老板”。

李曙光表示，按照 《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》規(guī)定，國(guó)資委的定位是一個(gè)特設(shè)的、法定的出資人法人，“它是一個(gè)法人，是以盈利為目的”。同時(shí)，“國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)”應(yīng)更名為“國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)”，卸去監(jiān)管者的角色，站在股東的角度去考慮問題。

但現(xiàn)實(shí)情況是，國(guó)資委既承擔(dān)著出資人的角色，又履行著監(jiān)管者的義務(wù)，造成自身角色邊界模糊，定位混亂。不少地方國(guó)資委還成立了大大小小的國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，離“干凈的出資人”角色愈行愈遠(yuǎn)。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)資委無需介入企業(yè)運(yùn)營(yíng)，僅需承擔(dān)監(jiān)管職能即可。國(guó)有資產(chǎn)的管理職責(zé)，由從事資本運(yùn)作的資產(chǎn)管理公司來承擔(dān)。

國(guó)企的定位也需明確

“具體到上海國(guó)資改革，不可能走得特別快，脫離全國(guó)改革的步伐?！睆?fù)旦大學(xué)中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心副教授章奇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“國(guó)資委作為出資人，短期來看，至少在可預(yù)見的將來，仍將繼續(xù)承擔(dān)監(jiān)管者的角色，不可能完全撇清，但其中應(yīng)有側(cè)重點(diǎn)的考量?！?/p>

“對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理，應(yīng)從市場(chǎng)化管理的角度出發(fā)。目前的國(guó)資委，集監(jiān)督者、管理者、投資者于一身，所以中期來看，往淡馬錫模式轉(zhuǎn)型，是值得努力的方向，相對(duì)來說也是阻力最小的選擇?！闭缕娓嬖V記者，“從長(zhǎng)期看，國(guó)資委應(yīng)完全轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾耐顿Y機(jī)構(gòu)。”

這與李曙光等人認(rèn)為國(guó)資委應(yīng)轉(zhuǎn)向“出資人管理”，成為“干凈的出資人”的想法有相似之處。

在章奇看來，明確國(guó)資委的角色，首先需要明確國(guó)有企業(yè)的定位?！叭绻麌?guó)有企業(yè)的主要目標(biāo)是做大做強(qiáng)，那么國(guó)資委的角色顯然應(yīng)該是服務(wù)于這一目標(biāo)。如果國(guó)有企業(yè)的主要目標(biāo)是補(bǔ)充市場(chǎng)、完善市場(chǎng)的功能，那么國(guó)資委應(yīng)該首先考慮如何幫助國(guó)企發(fā)揮這些功能?！?/p>

“所以，國(guó)資委角色的轉(zhuǎn)變，需先考慮究竟需要國(guó)有企業(yè)來做些什么。是否需要對(duì)國(guó)企繼續(xù)設(shè)立一些看似非常市場(chǎng)化的指標(biāo)，設(shè)定每年產(chǎn)值、利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度？這些看似符合企業(yè)一般管理的功能，其實(shí)對(duì)市場(chǎng)功能的發(fā)揮起到了阻礙作用，這才是戰(zhàn)略性方向的問題。在完善市場(chǎng)功能與國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)之間，不可兼得?！闭缕嫜a(bǔ)充道。

興業(yè)證券策略研究團(tuán)隊(duì)也在研報(bào)中表示，新一輪國(guó)資改革首先應(yīng)是監(jiān)管領(lǐng)域的思路轉(zhuǎn)變?！皣?guó)企改革最重要的是明確政府與市場(chǎng)的關(guān)系，其中最突出點(diǎn)在于國(guó)資出資人的地位和市場(chǎng)監(jiān)管者地位的分離，這里有一個(gè)基礎(chǔ)性的工作，就是對(duì)于不同市場(chǎng)領(lǐng)域的國(guó)企，要分類。”

這又給國(guó)資管理者提出了更高的要求：針對(duì)國(guó)資企業(yè)不同的功能分類與市場(chǎng)角色，如何履行不同的監(jiān)管職責(zé)？

好消息是，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的定位問題，上海國(guó)資改革也有所考慮。

上海市國(guó)資委主任王堅(jiān)曾透露，上海國(guó)資計(jì)劃完善市國(guó)資委系統(tǒng)企業(yè)分類監(jiān)管，突出企業(yè)的市場(chǎng)屬性，兼顧股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特征和發(fā)展階段，將系統(tǒng)企業(yè)分為競(jìng)爭(zhēng)、功能和保障三類。

具體而言，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化兼顧社會(huì)效益、成為國(guó)際國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)為目標(biāo)。功能類企業(yè)，以完成政府重大專項(xiàng)或戰(zhàn)略任務(wù)兼顧經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)。保障類企業(yè)，以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為目標(biāo)。對(duì)這三類企業(yè)，從定位目標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)、管控模式、選人用人等方面實(shí)施差異化管理。

今年4月26日，國(guó)務(wù)委員王勇曾聽取上海在改革分類監(jiān)管方面的設(shè)想，并“給予肯定”。

值得關(guān)注的是，這將改變傳統(tǒng)意義上大多數(shù)國(guó)有企業(yè)承擔(dān)著諸如解決勞動(dòng)就業(yè)等多重社會(huì)責(zé)任，又無法追求利益最大化的尷尬現(xiàn)狀。

改革方向 探路淡馬錫模式：關(guān)鍵在“政企分開”

根據(jù)稍早流傳的上海國(guó)資高層會(huì)議紀(jì)要，此次上海國(guó)資改革將主要立足于國(guó)資委層面，核心在于下放權(quán)力、推行股權(quán)激勵(lì)、修繕考核機(jī)制等。其間，淡馬錫模式被頻頻提及。

“上海需要淡馬錫式的企業(yè)，需要組建更多純粹從事資本經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)管理公司。”復(fù)旦大學(xué)張暉明教授曾撰文認(rèn)為。但他直言，上海國(guó)資距離真正的淡馬錫模式，仍有一段較長(zhǎng)的距離。

淡馬錫模式呼聲高

上海此前也已作出嘗試。

2007年9月，國(guó)有獨(dú)資的上海國(guó)盛(集團(tuán))有限公司成立，定位為上海市政府重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投融資平臺(tái)。

2010年成立的上海國(guó)有資本管理公司，當(dāng)時(shí)更被坊間譽(yù)為“上海版淡馬錫”，但成立3年有余，表現(xiàn)乏善可陳。

易貿(mào)資訊宏觀行業(yè)分析師馬泓認(rèn)為，“之所以公司沒有大踏步進(jìn)步，原因歸結(jié)起來，主要就是資本運(yùn)作與監(jiān)督管理兩者之間沒有明確劃分?！?/p>

稍早前流傳于市場(chǎng)的上海國(guó)資高層會(huì)議內(nèi)容顯示，本次上海國(guó)資改革，將聚焦于國(guó)資委層面，淡馬錫模式作為長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，核心在于下放權(quán)力、推行股權(quán)激勵(lì)、修繕考核機(jī)制，推廣市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制與創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制試點(diǎn)。除董事長(zhǎng)、黨委書記等職由政府任命外，新版國(guó)資公司將獲得較大的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，領(lǐng)導(dǎo)班子成員將按照市場(chǎng)化方式，由公司自主招聘，以化解國(guó)企內(nèi)耗等弊端。

上海市國(guó)資委主任王堅(jiān)也表示，上海或?qū)⒔⒐_透明規(guī)范的國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)，在加快推進(jìn)公司制、股份制改革，推動(dòng)企業(yè)成為公眾公司的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化完善平臺(tái)資本配置功能，形成國(guó)資有序流動(dòng)的常態(tài)化機(jī)制。對(duì)部分上市公司股權(quán)和非上市公司股權(quán)等，進(jìn)行統(tǒng)籌管理和市場(chǎng)化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn) “資源、資產(chǎn)、資本、資金”的良性循環(huán)。

應(yīng)從“政企分開”開始

張暉明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言，上海國(guó)資距離真正的淡馬錫模式，仍有一段較長(zhǎng)的路要走。

“中國(guó)與新加坡的差異非常大。新加坡是都市型國(guó)家，國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)部門之間、各地區(qū)之間的發(fā)展落差比較小。而中國(guó)地域廣大，各地區(qū)產(chǎn)業(yè)存量、甚至人口密度的區(qū)別都非常大?！睆垥熋髡J(rèn)為，“淡馬錫模式可學(xué)，但無論是上海國(guó)盛，還是上海國(guó)有資本管理公司，距離淡馬錫都還有很長(zhǎng)的路要走。它的生存環(huán)境，受到了市場(chǎng)發(fā)育水平、甚至干部隊(duì)伍運(yùn)作能力、政府其他職能部門與國(guó)資之間的關(guān)系等等因素的制約?！?/p>

“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深化的同時(shí)，政府也將轉(zhuǎn)型，從全能經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)向公共服務(wù)型。國(guó)企面對(duì)的將是‘全社會(huì)’的政府，而不是國(guó)企獨(dú)享的政府。從這個(gè)意義上說，國(guó)企作為政府關(guān)系的總和，需要通過改革作出相應(yīng)調(diào)整，以適應(yīng)‘失寵’后的新環(huán)境。”?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培說。

“淡馬錫模式成功的關(guān)鍵原因在于‘政企分開’，新加坡財(cái)政部雖然持有企業(yè)股份，但影響不大。”馬泓告訴記者。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任黃淑和也提到，當(dāng)前國(guó)資改革不順暢，很大程度上就在于政企分開、政資分開不到位，就在于政府職能轉(zhuǎn)變不到位。

“向淡馬錫模式看齊應(yīng)該始于‘政企分開’。從上一輪國(guó)企改革可以看出，相對(duì)而言的中小企業(yè)，獲得了一定發(fā)展空間，通過實(shí)施公司制的企業(yè)管理方式，引導(dǎo)企業(yè)走上良性發(fā)展的道路。因此，建立健全國(guó)有現(xiàn)代企業(yè)制度十分重要?！瘪R泓說。

此外，在馬泓看來，上海自貿(mào)區(qū)所提出的負(fù)面清單管理模式，核心就在于轉(zhuǎn)變思考角度，重構(gòu)政企關(guān)系，從以往“跟著政府做”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸灰疀]有禁止的，都能做”。

名詞解釋 淡馬錫模式

指淡馬錫控股公司的經(jīng)營(yíng)方式。淡馬錫控股公司是新加坡政府的投資公司，成立于1974年，新加坡財(cái)政部擁有100%的股權(quán)。

淡馬錫模式的特點(diǎn)是，雖然政府全資控股，但不干預(yù)淡馬錫控股公司在運(yùn)營(yíng)或商業(yè)上的種種決定；淡馬錫控股公司也盡量避免參與旗下各公司的日常經(jīng)營(yíng)和決策，讓這些企業(yè)充分依據(jù)正確的商業(yè)原則開展業(yè)務(wù)；另外，淡馬錫控股公司的經(jīng)理人選擇，與政府完全脫鉤，所需要的投資與管理團(tuán)隊(duì)，可以在國(guó)際范圍內(nèi)搜尋。

——2013年11月15日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》

第五篇：上海試水國(guó)資改革的創(chuàng)新點(diǎn)以及未來企業(yè)兼并重組的著力點(diǎn)

上海試水國(guó)資改革

昨天，備受矚目的《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》在上海國(guó)資改革工作會(huì)議上正式公布。發(fā)展混合所有制、加強(qiáng)國(guó)資監(jiān)管、完善現(xiàn)代企業(yè)制度??國(guó)資在地方系統(tǒng)中體量最大的上海市，12月17日推出了十八屆三中全會(huì)后第一個(gè)地方國(guó)資國(guó)企改革方案。這份備受關(guān)注的文件全稱為《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)，共涉及七大款二十條，也被稱為“上海國(guó)資改革20條”。20條從國(guó)資管理、國(guó)資布局、國(guó)有企業(yè)分別確立了目標(biāo)，這也標(biāo)志著備受矚目的上海國(guó)資改革邁出了實(shí)質(zhì)性一步。此次上海公布的國(guó)企改革共包括20條意見，涉及國(guó)企分類監(jiān)管、國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)搭建、股權(quán)激勵(lì)擴(kuò)容等細(xì)則。由于“20條”明顯沿襲了三中全會(huì)改革目標(biāo)的相關(guān)精神，再加上此前自貿(mào)區(qū)、試點(diǎn)延遲退休等試點(diǎn)，上海正成為中國(guó)深化體制改革的“試驗(yàn)田”已毋庸置疑。

上海國(guó)資總量近10萬億，如此規(guī)模的國(guó)資改革方案是怎樣出籠的？

“上海已到了沒有改革創(chuàng)新就不能前進(jìn)的階段！”中共中央政治局委員、上海市委書記韓正說，改革的目的是推動(dòng)發(fā)展，改革進(jìn)程就是不斷解決問題的過程，問題導(dǎo)向，成為此次改革的主要?jiǎng)右颉?/p>

上海是我國(guó)地方國(guó)資國(guó)企的“重鎮(zhèn)”。上海國(guó)資國(guó)企在全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中舉足輕重，數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，上海地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額9.64萬億元(含金融保險(xiǎn)企業(yè))，其中，地方國(guó)有企業(yè)國(guó)有權(quán)益1.41萬億元。去年，上海市國(guó)資委系統(tǒng)企業(yè)資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別約占全國(guó)地方省區(qū)市及計(jì)劃單列市國(guó)資委系統(tǒng)企業(yè)的1/

9、1/

4、1/8。從上?？矗瑖?guó)企比重大，體量也較大。

上海國(guó)有企業(yè)改革有過多次，每一次改革都帶來了上海新的發(fā)展，并在全國(guó)起到了表率的作用。

此次改革，上海市委、市政府高度重視。市委書記韓正、市長(zhǎng)楊雄多次聽取調(diào)研小組報(bào)告，明確新一輪國(guó)資國(guó)企改革的目標(biāo)和原則，要求聚集“分類監(jiān)管、治理結(jié)構(gòu)、激勵(lì)約束、流動(dòng)平臺(tái)”等四個(gè)重點(diǎn)深入調(diào)研，力爭(zhēng)在重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)上取得突破。他們提出，深化上海國(guó)資國(guó)企改革一定要按照要求，正確處理好解放思想和實(shí)事求是、整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破、頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過河、膽子要大和步子要穩(wěn)、改革發(fā)展穩(wěn)定等5個(gè)重大關(guān)系。

上海國(guó)資改革的亮點(diǎn)

一、國(guó)資收益上繳比例不低于30%

根據(jù)上海市方面的規(guī)劃，完成此次國(guó)資改革的整套目標(biāo)將用3至5年左右的時(shí)間。上海市已確定明年將首選1至2家國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)公司啟動(dòng)實(shí)質(zhì)性運(yùn)作。對(duì)于外界普遍質(zhì)疑的國(guó)資收益上繳比例過低的問題，上海市此次也提出明確目標(biāo)，稱國(guó)有收益原則上將按照產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生社會(huì)保障“各三分之一安排支出”，未來將逐步提高國(guó)有資本收益上繳比例，目標(biāo)是到2020年不低于30%。同時(shí)將建立起國(guó)資收益資金使用評(píng)價(jià)制度。

二、明確人事的一些具體目標(biāo),這是本次改革著力較重的一部分。

董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、黨委書記不能一肩挑

《意見》中對(duì)于國(guó)有企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)提出了原則性要求，要求董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、黨委書記不能“一肩挑”，其中強(qiáng)調(diào)了“董事長(zhǎng)為法定代表人，原則上兼任黨委書記，與總經(jīng)理分設(shè)”。而對(duì)于功能型及公共服務(wù)類企業(yè)，則董事長(zhǎng)可兼任總經(jīng)理職務(wù)，但要與黨委書記分設(shè)。

根據(jù)上?！?0條”的配套政策，未來上海市競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的黨委書記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)主席由市委管理；黨委副書記、紀(jì)委書記由市國(guó)資委黨委管理，經(jīng)理班子副職成員逐步由董事會(huì)聘任和解聘。功能類和公共服務(wù)類企業(yè)的黨委書記、黨委副書記、紀(jì)委書記和董事長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)主席、總經(jīng)理及經(jīng)理班子成員，原則上由市委管理。

國(guó)企董事長(zhǎng)年滿63歲必須退休，上海市管企業(yè)管理人員實(shí)行任期制，年滿60周歲的在免職的同時(shí)辦理退休手續(xù)。業(yè)績(jī)突出的董事長(zhǎng)或總經(jīng)理，因工作需要可適當(dāng)延長(zhǎng)任職年限，但最遲不超過63周歲。

推行企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)去行政化，國(guó)企副職逐步市場(chǎng)化選聘，建立容錯(cuò)機(jī)制。行政化色彩過濃的國(guó)企中，弊端很多。比如，企業(yè)家強(qiáng)調(diào)冒險(xiǎn)和創(chuàng)新精神，而官員則趨于保守。一個(gè)國(guó)企負(fù)責(zé)人，如果在任時(shí)不犯大的錯(cuò)誤，基本可以舒舒服服干到退休。還有一些國(guó)企負(fù)責(zé)人，一邊享受與行政級(jí)別掛鉤的各種資源，一邊還拿著市場(chǎng)化的高薪，公眾對(duì)此頗有意見。

所以，“上海國(guó)資改革20條”指出，推進(jìn)市場(chǎng)化選人用人和管理機(jī)制。在市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度。建立健全企業(yè)核心骨干長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力國(guó)有控股上市公司，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃。有分析稱，這樣的改革是要回歸企業(yè)家精神，避免既是高官又拿高薪的情況。

推行職業(yè)經(jīng)理人制度，在新一輪國(guó)有資產(chǎn)管理體制和國(guó)有企業(yè)改革中，上海市市長(zhǎng)楊雄指出，要完善中長(zhǎng)期激勵(lì)相配套的約束機(jī)制，建立延期支付和追索扣回制度。

部分激勵(lì)收益將成國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)“抵押金”

“20條”提出，符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國(guó)有控股上市公司，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃。同時(shí)將完善市管國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人薪酬體系，符合條件的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)實(shí)施股權(quán)、現(xiàn)金兩種類型的中長(zhǎng)期激勵(lì)。國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人員所獲部分激勵(lì)收益將在正常離職后兌現(xiàn)，成為“抵押金”。

與此同時(shí)，“20條”也提出建立“創(chuàng)新容錯(cuò)機(jī)制”，即將把改革創(chuàng)新工作納入部門績(jī)效考核，作為“個(gè)人職務(wù)晉升和獎(jiǎng)勵(lì)的依據(jù)之一”。同時(shí)如果因?yàn)楦母飫?chuàng)新工作而未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，只要符合規(guī)章制度的，將對(duì)領(lǐng)導(dǎo)人員“不做負(fù)面評(píng)價(jià)，依法免除相關(guān)責(zé)任”。

上海提出，逐步推進(jìn)市場(chǎng)化導(dǎo)向的選人用人和管理機(jī)制。過去，國(guó)企正副職都有行政級(jí)別。但是，依據(jù)現(xiàn)在的新舉措，將只保留正職有行政級(jí)別，副職全部實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化選聘。并全面推行國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員任期制契約化管理，明確責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)，嚴(yán)格任期管理和目標(biāo)考核，保持合理的穩(wěn)定性和必要的流動(dòng)性。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，按有關(guān)規(guī)定落實(shí)董事會(huì)選人用人、考核獎(jiǎng)懲、薪酬分配權(quán)。在市場(chǎng)化程度較高的企業(yè)積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度。

完善長(zhǎng)效的激勵(lì)約束分配機(jī)制，也是上海此次改革的一大亮點(diǎn)。根據(jù)新意見，上海強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員收入與職工收入、企業(yè)效益、發(fā)展目標(biāo)聯(lián)動(dòng)，行業(yè)之間和企業(yè)內(nèi)部形成更加合理的分配激勵(lì)關(guān)系。同時(shí)，建立健全企業(yè)核心骨干長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制、與市場(chǎng)機(jī)制相適應(yīng)的分配機(jī)制。符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國(guó)有控股上市公司，可實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或激勵(lì)基金計(jì)劃。對(duì)承擔(dān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資公司，探索市場(chǎng)化項(xiàng)目收益提成獎(jiǎng)勵(lì)。

為激勵(lì)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者大膽創(chuàng)新，上海率先建立鼓勵(lì)改革創(chuàng)新的容錯(cuò)機(jī)制。對(duì)法律法規(guī)規(guī)章和國(guó)家政策未規(guī)定事項(xiàng)，鼓勵(lì)開展改革創(chuàng)新。改革創(chuàng)新未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期

目標(biāo)，但有關(guān)單位和個(gè)人依照法律法規(guī)規(guī)章、國(guó)家和本市有關(guān)規(guī)定決策、實(shí)施，且勤勉盡責(zé)、未謀取私利，不作負(fù)面評(píng)價(jià)，并依法免除相關(guān)責(zé)任。

“要對(duì)企業(yè)家多些理解和包容，不能總是對(duì)著報(bào)表看數(shù)字來評(píng)價(jià)企業(yè)家。急功近利的決策，也許短期報(bào)表會(huì)好看；立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的決策，也許當(dāng)年的報(bào)表并不好看；有的決策為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，還要犧牲一些眼前利益。這些機(jī)制，當(dāng)前上海相當(dāng)缺乏，必須要建立，否則，敢于創(chuàng)新的企業(yè)家在上海無法冒出來?！表n正說。

三、發(fā)展混合所有制，實(shí)施分類監(jiān)管

與以往的國(guó)資國(guó)企改革不同，此次上海的改革突出國(guó)資改革，以國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革。

從國(guó)資國(guó)企改革到“國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企改革”，看上去只是字面的表達(dá)不同，實(shí)質(zhì)上，是政府職能的一次重大調(diào)整：政府將只管國(guó)資，而不干涉國(guó)企的具體事務(wù)。

在“上海國(guó)資國(guó)企改革20條”中，上海明確，打造符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的公眾公司。積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

這個(gè)過程中，上海將堅(jiān)持政企分開、政資分開、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分開，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，以管資本為主。為國(guó)企松綁，減少審批事項(xiàng)，切實(shí)落實(shí)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。用韓正的話說，就是要落實(shí)三個(gè)詞：“多管、管少、不管”，即國(guó)資的事要多管，國(guó)企的事要少管，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的事不管。

與此同時(shí)，對(duì)不同類的國(guó)有企業(yè)實(shí)施不同的監(jiān)管方式，突出企業(yè)市場(chǎng)屬性，兼顧股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特征、發(fā)展階段，逐步實(shí)現(xiàn)差異化管理。競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益。功能類企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務(wù)或重大專項(xiàng)任務(wù)為主要目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益。而公共服務(wù)類企業(yè)，以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，引入社會(huì)評(píng)價(jià)。對(duì)不同企業(yè)，因企制宜，分類分層監(jiān)管。

此前，上海已擁有了國(guó)盛集團(tuán)、國(guó)際集團(tuán)、國(guó)有資本管理公司等多家國(guó)資管理平臺(tái)。《意見》中稱，將堅(jiān)持統(tǒng)籌規(guī)劃，優(yōu)化完善國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源功能，推動(dòng)國(guó)有控股上市公司、非上市公司開放性市場(chǎng)化重組整合，實(shí)現(xiàn)資源、資產(chǎn)、資本、資金的良性循環(huán)，為培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障服務(wù)民生等提供有力支撐。

同時(shí)，還將打造符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的公眾公司，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、加快企業(yè)股份制改革，實(shí)現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。暢通國(guó)有資本合理流動(dòng)渠道，形成企業(yè)融資發(fā)展、機(jī)制創(chuàng)新、管理提升、價(jià)值創(chuàng)造、回報(bào)社會(huì)的良性發(fā)展機(jī)制。利用國(guó)內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，成為公眾公司，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化。借鑒上市公司管理模式和運(yùn)作規(guī)則，建立企業(yè)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)披露相關(guān)信息的制度體系。

“早在2011年，上海國(guó)有資本管理公司運(yùn)作了上海家化的股權(quán)交易，在此番政策落地之后，該公司將作為上市公司的股權(quán)管理平臺(tái)，對(duì)上市公司的股權(quán)進(jìn)行統(tǒng)籌管理和市場(chǎng)化運(yùn)作。本次方案提出形成2~3家符合國(guó)際規(guī)則、有效運(yùn)營(yíng)的資本管理公司，未來仍有其他平臺(tái)公司將運(yùn)作涉及非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)換的運(yùn)作。”馬泓說，“而對(duì)諸如國(guó)盛等國(guó)資平臺(tái)而言，未來的定位還將堅(jiān)持國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，在如今上海不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)時(shí)，在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域發(fā)揮更多作用，創(chuàng)造和應(yīng)用更多新的投融資方式，以促進(jìn)上海國(guó)有資

本的健康運(yùn)作?！?/p>

此外，根據(jù)《意見》，上海將培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的企業(yè)集團(tuán)。支持有條件的企業(yè)開展境外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。形成2~3家符合國(guó)際規(guī)則、有效運(yùn)營(yíng)的資本管理公司；5~8家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的跨國(guó)集團(tuán)；8~10家全國(guó)布局、海外發(fā)展、整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)；一批技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專精特新企業(yè)。

為更好提高國(guó)有企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力，“上海國(guó)資改革20條”還將在國(guó)資布局方面做出重大改革以求突破。而選擇這一改革途徑正是 “有進(jìn)有退，有所為有所不為”。韓正表示，要凸顯國(guó)有企業(yè)在先導(dǎo)型、基礎(chǔ)性、新興產(chǎn)業(yè)中的集中度，目標(biāo)是在3年至5年內(nèi)讓國(guó)有資本在戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和民生改善方面的集中度超過80%?！耙婚_始說是80%，下決心要在80%以上”，韓正表示，“現(xiàn)在遠(yuǎn)沒有達(dá)到這個(gè)水平?！?/p>

《意見》第七條顯示，要調(diào)整優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)。聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈，加強(qiáng)橫向聯(lián)動(dòng)與縱向整合。加快調(diào)整不符合上海城市功能定位和發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車、高端裝備、新一代信息技術(shù)、新能源等有一定基礎(chǔ)和比較優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?！兑庖姟诽岢鲈趪?guó)資優(yōu)化布局方面，將國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)”。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)控制管理層級(jí)，加強(qiáng)對(duì)三級(jí)次以下企業(yè)管控。對(duì)此，馬泓指出，“任何資本合理的投資方向都應(yīng)當(dāng)建立在充分的規(guī)劃下進(jìn)行，包括投資風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)化程度、利潤(rùn)回報(bào)等因素的結(jié)合。簡(jiǎn)單歸結(jié)為一點(diǎn)，便是資金效率優(yōu)先。從文件提出對(duì)國(guó)資布局80%以上國(guó)資集中的考量可以看出，在此次目標(biāo)產(chǎn)業(yè)里，前景是光明的，然而道路并非一帆風(fēng)順，一旦階段性出現(xiàn)資金下降，就會(huì)對(duì)國(guó)有資本產(chǎn)生負(fù)面影響，從而降低執(zhí)行力?！?/p>