第一篇：投資學(xué) 第七版 復(fù)習(xí)重點,課后小結(jié)~

第一章 投資環(huán)境

1.實物資產(chǎn)創(chuàng)造財富。金融資產(chǎn)代表實物資產(chǎn)所創(chuàng)造財富的要求權(quán)。金融資產(chǎn)決定如何在投資者中分配實物資產(chǎn)所有權(quán)。2.金融資產(chǎn)分為三類：固定收益型，權(quán)益型和衍生工具?！白陨隙隆钡耐顿Y組合構(gòu)建方法首先進行資產(chǎn)配置決策（即在各廣義資產(chǎn)類中分配資金），然后再進行特定證券選擇的決策。

3.金融市場的競爭導(dǎo)致風(fēng)險-收益的權(quán)衡，在這種均衡條件下，證券在提供高收益率的同事也會增加投資者的風(fēng)險。風(fēng)險的出現(xiàn)就意味著實際收益可能大幅偏離決策時的期望收益。證券分析師之間的競爭會推動金融市場向信息有效的方向發(fā)展，即價格反映所有關(guān)于證券價格的信息。被動投資戰(zhàn)略在近似有效的市場可能有價值。

4.金融中介匯集投資者的資金用于投資。中介服務(wù)之所以有市場是因為小投資者不能有效地收集信息、多樣化并管理好其投資組合。金融中介向小投資者銷售自己的證券，又將籌得的資金用于投資，最后將投資收益反饋給小投資者，并從中賺取價差。5.投資銀行提高了企業(yè)資金籌集的效率。投資銀行在新發(fā)行證券的定價和銷售方面具有專業(yè)優(yōu)勢。6.金融環(huán)境的四大新趨勢：全球化、證券化、金融工程、信息和計算機網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。

第二章 金童市場與金融工具

1.貨幣市場證券都是短期債權(quán)，其可售性強而且信用風(fēng)險相對較低。期限短與信用風(fēng)險低的特點確保了其最低資本利得或利損。這類證券的交易面值大，但他們也可以通過貨幣市場基金間接購買。

2.美國政府的借款多數(shù)以中期國債和長期國債的形式存在，這些債權(quán)均是以接近面值的價格銷售的有息債券，而且他們的設(shè)計與有息公司債券相似。

3.市政債券區(qū)別于其他債券就在于其免稅的特征，市政債券的利息支付（而非資本利得）可以免征聯(lián)邦所得稅，市政債券給予的等價應(yīng)稅收益率為：rm/1-t，式中rm為市政債券收益率，t為投資者的稅率等級。

4.抵押轉(zhuǎn)遞證券是一種將抵押貸款捆綁銷售的方式。轉(zhuǎn)遞證券的所有者接收借款者支付的本金和利息。而抵押貸款的發(fā)起者僅承擔(dān)債券的經(jīng)營工作，即將償還的本金和利息轉(zhuǎn)遞給抵押貸款的購買者。聯(lián)邦代理機構(gòu)可對轉(zhuǎn)換為抵押轉(zhuǎn)遞證券的抵押貸款進行擔(dān)保。5.普通股代表企業(yè)的所有權(quán)份額，每股股票賦予它的所有者一份對企業(yè)治理事務(wù)的投票權(quán)，而且對所有者按其持股比例派發(fā)股利。股票或權(quán)益所有者享有對企業(yè)剩余收益的索償權(quán)。

6.優(yōu)先股通常在企業(yè)的整個生命周期內(nèi)支付固定的股息，它屬于一種永久性權(quán)益。公司無法支付優(yōu)先股股利并不一定使其陷入破產(chǎn)的困境，但未付股息將被累積起來。新型的優(yōu)先股包括了可轉(zhuǎn)換型和利率可調(diào)整型。

7.許多股票市場指數(shù)衡量整個市場的業(yè)績行情。歷史最悠久、最聞名的是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，它屬于價格加權(quán)指數(shù)。如今，今天活躍著許多覆蓋面廣的市值加權(quán)指數(shù)。這些指數(shù)包括標準普爾500股票指數(shù)、紐約證券交易所指數(shù)、納斯達克指數(shù)、威爾希爾5000指數(shù)和許多非美國股票市場的指數(shù)。

8.一份看漲期權(quán)是到期日或之前以規(guī)定的價格買入某一資產(chǎn)的權(quán)利。而看跌期權(quán)是在到期日或之前以規(guī)定的價格賣出某一資產(chǎn)的權(quán)利。隨著標的資產(chǎn)價格的上漲，看漲期權(quán)的價格將上升，而看跌期權(quán)的價格將降低。

9.期貨合約是一項在到期日以商定的期貨價格買入或賣出某一資產(chǎn)的義務(wù)，當(dāng)該資產(chǎn)的價格上漲時，承諾買入該資產(chǎn)的多頭頭寸將獲利，而承諾賣出該資產(chǎn)的空頭頭寸則會遭受損失。

第三章 證券是如何交易的

1.公司通過發(fā)行證券來為其投資項目籌集必要的資金。投資銀行在一級市場將這些證券銷售給公眾。投資銀行通常扮演了承銷商的角色，從公司買入證券又溢價將其出售給公眾投資者。在將證券銷售給公眾投資者之前，公司必須發(fā)布一份證券交易委員會批準的招股說明說，披露有關(guān)公司前景的信息。

2.已發(fā)行的證券在二級市場上交易，即在一個有組織的股票交易所交易。而大多數(shù)交易發(fā)生在場外交易市場，通過直接的談判進行交易。只有交易所的會員在交易所內(nèi)交易。擁有交易席位的經(jīng)紀公司為散戶交易提供了服務(wù)以收取傭金。

3.交易即可在交易商市場通過電子通信網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)，也可在特定經(jīng)濟商市場完成。在交易商市場，證券交易商公布其理想的買入價和賣出價，散戶經(jīng)紀人以最優(yōu)的報價執(zhí)行交易。在電子市場，已有的限價指令訂單規(guī)定了交易執(zhí)行的條件。管理整個市場運轉(zhuǎn)的計算機系統(tǒng)會自動撮合彼此合適的買賣指令。在特定經(jīng)紀商市場，特定經(jīng)紀商通過保持價格的連續(xù)性來營造一個有序的市場。特定經(jīng)紀商管理限價指令訂單，但也賣出或買入自己的股票存貨頭寸。因此，特定經(jīng)紀商市場的流動性來自于限價指令訂單和特定經(jīng)紀商雙方。

4.傳統(tǒng)的納斯達克是一個交易商市場，交易商通過交易商網(wǎng)絡(luò)直接談判來達成交易，而傳統(tǒng)的紐約證券交易所是一個特定經(jīng)紀商市場。近幾年，由于電子通信網(wǎng)絡(luò)完成了大部分交易活動，這兩大市場都增加了其電子自動交易功能。

5.交易成本包括顯性傭金和買賣價差。目前市場中一個爭論不休的問題涉及包含價差影響的總交易成本。紐約證券交易所堅持認為，如果考慮交易質(zhì)量（包括價格改進的可能性），它是成本最低的交易場所。

6.用保證金信貸購買意味著從經(jīng)紀人那里借入資金購買比其自有資金所能購買的數(shù)量更多的證券。如果用保證金信貸購買，投資者在提高上漲行情中獲利能力的同事也會增加其在下跌行情中的損失風(fēng)險。如果保證金賬戶中的權(quán)益下降到低于規(guī)定的維持水平，投資者會收到來自經(jīng)紀人的保證金催繳通知。

7.賣空是指投資者賣出其并不持有的證券的行為。賣空者從其經(jīng)紀人處借入賣出的股票，但隨時都可能被要求填補空頭頭寸。賣空的現(xiàn)金所得都被保留在經(jīng)紀人托管的賬戶中，經(jīng)紀人通常要求賣空者補充現(xiàn)金或證券以作為賣空的抵押。

8.證券交易由證券交易委員會和其他政府機構(gòu)共同監(jiān)管，或通過交易所自我管理。許多重要的監(jiān)管法規(guī)都與證券相關(guān)信息的完整披露有關(guān)。內(nèi)部交易法禁止交易者通過內(nèi)部信息獲得利益。

第五章 利率史與風(fēng)險溢價

1.經(jīng)濟學(xué)上實際利率的均衡水平取決于反映在資金供給曲線上的居民儲蓄意愿，以及反映在需求曲線上的企業(yè)投資固定資產(chǎn)、廠房設(shè)備的期望利潤率水平。他同樣也取決于政府的財政政策和貨幣政策。

2.名義利率等于均衡實際利率加上通貨膨脹率后的均衡。通常可以直接觀察到名義利率，但是必須通過通貨膨脹預(yù)期來推斷期望實際利率。

3.任何證券的均衡期望收益率是由均衡實際收益率、期望通貨膨脹率和證券特別風(fēng)險溢價三者相加得到的。4.投資者面臨著風(fēng)險和期望收益的均衡選擇。歷史數(shù)據(jù)告訴我們，低風(fēng)險資產(chǎn)帶來低收益，反之亦然。5.由于未來通貨膨脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產(chǎn)實際上存在著風(fēng)險。

6.在過去20世紀中發(fā)達的資本市場的歷史收益率數(shù)據(jù)說明，美國的股票歷史收益并不比其他國家突出。

7.風(fēng)險投資組合在長期來看并不是安全的。投資越持久，風(fēng)險可能反而越大。這種看法的依據(jù)在于，雖然股票在長期來看由于他的短期下跌的可能性變小了，所以表面上看它似乎是安全的。但是短期下跌的概率對于保證投資安全來說是次要的，它忽略了可能產(chǎn)生損失的主要因素。

8.股票的歷史收益比按照正態(tài)分布預(yù)測出的收益經(jīng)常表現(xiàn)出較大的偏離均值的負偏差。實際分布的下偏標準差和偏度系數(shù)確定了實際分布偏離正態(tài)分布的數(shù)量。下偏標準差有時候也被從業(yè)者用來替代標準差作為風(fēng)險的度量。

第六章 資產(chǎn)組合理論

1.風(fēng)險溢價是進行將風(fēng)險投資的保證。風(fēng)險溢價必須足夠大以補償風(fēng)險厭惡投資者的投資風(fēng)險。2.公平博弈是風(fēng)險溢價為零的風(fēng)險預(yù)期，它并不由風(fēng)險厭惡投資者來承擔(dān)。

3.投資者對于期望收益和投資組合波動的偏好可以用效用函數(shù)表示，它隨著期望收益的增加而增加，隨著投資組合方差的提高而降低。大多數(shù)風(fēng)險厭惡投資者的風(fēng)險厭惡程度越大，對風(fēng)險的補償罰值就越大。可以用無差異曲線圖來描述這些偏好。

4.風(fēng)險厭惡型投資者對風(fēng)險投資組合的需求可以用等價投資組合來概括確定等價收益率。等價投資組合收益率是一種能夠確定且與風(fēng)險組合等效用的值。

5.把基金從風(fēng)險投資組合移至無風(fēng)險資產(chǎn)是降低風(fēng)險的最簡單方式。其他方法包括風(fēng)險投資組合的分散化和套期保值。

6.短期國庫券只是在名義期限上提供了一種完全的無風(fēng)險資產(chǎn)。而且，短期國庫券實際收益率的標準差比其他資產(chǎn)，比如長期債券和普通股股票都要小。所以出于分析的需要，把短期國庫券考慮作為無風(fēng)險資產(chǎn)。除短期國庫券意外，貨幣市場基金擁有相對安全的債權(quán)，比如商業(yè)票據(jù)和銀行存單。它們只有一點違約風(fēng)險，這一風(fēng)險與絕大多數(shù)其他風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險相比較是很小的。為方便起見，也把貨幣市場基金當(dāng)做無風(fēng)險資產(chǎn)。

7.一個投資者的風(fēng)險投資組合（風(fēng)險資產(chǎn)）可以用它的報酬與風(fēng)險比率S=[E(rp)-rf]/σp表示。這個比率也是資本配置線的斜率，當(dāng)做圖時，這條線是從無風(fēng)險資產(chǎn)連到風(fēng)險資產(chǎn)。所有風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的組合都在這條線上。當(dāng)其他條件相同時，投資者偏好斜率陡峭的資本配置線表明它對任一風(fēng)險水平有更高的期望收益。如果借入利率高于貸出利率，資本配置線將在風(fēng)險資產(chǎn)點處“被彎曲”。

8.投資者的風(fēng)險厭惡程度可以由其相應(yīng)的無差異曲線的斜率表示。無差異曲線說明，在任意的期望收益和風(fēng)險水平上，為彌補一個附加的標準差所需要的風(fēng)險溢價。風(fēng)險厭惡程度較高的投資者無差異曲線更陡，也就是說，他們在面臨更大的風(fēng)險時要求有更多的風(fēng)險溢價補償。

9.最優(yōu)的風(fēng)險資產(chǎn)頭寸y*，在風(fēng)險資產(chǎn)中與風(fēng)險溢價成正比，與方差和風(fēng)險厭惡程度成反比。y*=[E(rp)-rf]/Aσp^2。用圖表示時，這個投資組合代表處于無差異曲線與資本配置線的切點。

10.消極的投資策略不進行證券分析，把目標放在投資單一無風(fēng)險資產(chǎn)與單一風(fēng)險資產(chǎn)的廣泛投資組合，例如標準普爾500股票的投資組合。如果2005年投資者用標準普爾500指數(shù)的平均歷史收益和標準差代表他們的期望收益和標準差，那么對于普通投資者而言已發(fā)行股票的價值相當(dāng)于約為風(fēng)險厭惡程度A=2.6的水平。與其他的研究相結(jié)合估計風(fēng)險厭惡系數(shù)在2.0~4.0之間。

第七章 風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)之間的資產(chǎn)配置

1.投資組合的期望收益是投資組合中各項資產(chǎn)的期望收益以各項資產(chǎn)比例為權(quán)重的加權(quán)平均值。2.投資組合的方差是協(xié)方差矩陣各元素與投資比例權(quán)重相乘的加權(quán)總值。因此，每一資產(chǎn)的方差以其投資比例的平方進行加權(quán)，任一對資產(chǎn)的協(xié)方差在協(xié)方差矩陣中出現(xiàn)兩次。所以投資組合方差中包含著協(xié)方差的二倍權(quán)重，這是由兩項資產(chǎn)的每一項資產(chǎn)投資比例的乘積的和構(gòu)成的。

3.即便協(xié)方差為正，只要資產(chǎn)不是完全正相關(guān)的，投資組合的標準差就仍小于組合中各項資產(chǎn)的標準差的加權(quán)平均值。因此只要資產(chǎn)不是完全正相關(guān)的，分散化的投資組合就是有價值的。

4.投資組合中一項資產(chǎn)相對于其他資產(chǎn)的協(xié)方差越大，他對投資組合方差的作用就越大。投資組合中完全負相關(guān)的資產(chǎn)具有完全對沖的功能。完全對沖的資產(chǎn)可以使投資組合的方差降低至零。

5.有效邊界是利用圖表來表示在某一特有風(fēng)險水平上，期望收益最大的投資組合集。理性投資者將在有效邊界上選擇投資組合。6.一個投資組合管理人在確定有效邊界時，首先要估計資產(chǎn)的期望收益與協(xié)方差矩陣。這個投入構(gòu)成表被輸入優(yōu)化程序中，得到在有限邊界上投資組合中各項資產(chǎn)的比例、期望收益與標準差等。

7.通常投資組合管理人會得到不停的有效投資組合，因為他們的證券分析方法與質(zhì)量是不同的，管理人主要在證券分析質(zhì)量而非管理費上展開競爭。

8.如果無風(fēng)險資產(chǎn)存在，投入構(gòu)成表亦可以確定，所有投資者都將選擇在有效邊界上同樣的投資組合，即與資本配置線相切的投資組合。具有相同投入構(gòu)成表的所有投資者將持有相同的風(fēng)險投資組合，不同的是在風(fēng)險資產(chǎn)組合和無風(fēng)險資產(chǎn)之間的資金分配。這一結(jié)果就是投資組合構(gòu)成的分割原則。

9.分散化投資是基于固定組合預(yù)算在多個資產(chǎn)中進行配置，受限于任何單一風(fēng)險來源。增加另一個風(fēng)險資產(chǎn)到投資組合，實際只增加投資數(shù)目，即使對收益率有更精確的預(yù)測也不能減少總的風(fēng)險，因為這變成了在更大的投資下的不確定性，并非投資期延長就能減少風(fēng)險，增加投資期類似的投資到更多資產(chǎn)，這增加了總風(fēng)險。類似的，這是保險行業(yè)風(fēng)險分擔(dān)的關(guān)鍵，把風(fēng)險分散到眾多投資者身上，每個投資者分擔(dān)總風(fēng)險的一小部分。風(fēng)險聚集是假設(shè)更多風(fēng)險來源，能增加可預(yù)期的收益率，但不能增加可預(yù)期的總資金收益。

第八章 最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合

1.經(jīng)濟的單指數(shù)模型把不確定性分為系統(tǒng)的（宏觀）因素和特定的（微觀）因素。指數(shù)模型認為宏觀因素可以用大市股票收益指數(shù)為代表。

2.單指數(shù)模型大大減少了在馬科維茨組合選擇程序中所需要的數(shù)據(jù)的輸入。單指數(shù)模型同時有助于在證券分析中的專業(yè)討論。3.根據(jù)指數(shù)模型的詳細內(nèi)容，投資組合或資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險等于（βσm）^2，而兩項資產(chǎn)的協(xié)方差為βiβjσm^2。

4.指數(shù)模型通過運用對超額收益率的回歸分析來估計?；貧w曲線的斜率是資產(chǎn)的β值，而截距是樣本期間的資產(chǎn)的α?；貧w線也稱證券特征線（SCL）。

5.從指數(shù)模型構(gòu)造優(yōu)化積極投資組合包括根據(jù)股票的信息率分析股票，完全的風(fēng)險投資組合是一個積極投資組合和消極市場指數(shù)組合的混合體，這個市場指數(shù)組合是用來提高完全的風(fēng)險投資組合的分散化效果。

6.操盤手習(xí)慣于用總的而不是超額的收益率來估計指數(shù)模型。這使他們的α估計值等于α+rf(1-β)。

7.β顯示了一個延時間趨向于1的趨勢。β的估計發(fā)試圖預(yù)言這一趨勢。另外，其他的財務(wù)變量也可以用于幫助預(yù)測β。

第九章 資本資產(chǎn)定價模型

1.資本資產(chǎn)定價模型假定所有投資者均為單期投資，他們在證券分析中遵循相同的投資結(jié)構(gòu)并力求獲得具有最小方差的最優(yōu)投資組合。

2.資本資產(chǎn)定價模型假定理想狀態(tài)下的證券市場具有以下特征：

（1）股票市場容量足夠大，且所有的投資者為價格接受者。（2）不存在稅收與交易費用。（3）所有風(fēng)險資產(chǎn)均可公開交易。

（4）投資者可以以無風(fēng)險利率借入或貸出任意額度資產(chǎn)。

3.根據(jù)以上假定，投資者持有相同的風(fēng)險投資組合，資本資產(chǎn)定價模型認為市場投資組合是唯一的具有最小方差的有效相切的投資組合，因此消極的投資策略是有效的。

4.資本資產(chǎn)定價模型中的市場投資組合是市值加權(quán)投資組合、所有證券在投資組合中的權(quán)重等于該股票的流通市值占總市值的比重。5.如果市場投資組合有效且投資者一般無借入或貸出行為，則市場投資組合的風(fēng)險溢價與其方差為σm^2，投資者風(fēng)險厭惡的平均相關(guān)系數(shù)為，A：

6.資本資產(chǎn)定價模型暗指任意單個資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險溢價為市場投資組合的風(fēng)險溢價與β系數(shù)的乘積：

式中β系數(shù)等于為單位市場投資組合方差的單個資產(chǎn)同市場投資組合的協(xié)方差：

7.在資本資產(chǎn)定價模型其他假定不變的條件下，當(dāng)無風(fēng)險資產(chǎn)借入或貸出受限制時，資本資產(chǎn)定價模型的簡單形式修訂為零β資本資產(chǎn)定價模型。相應(yīng)的，零β投資組合期望收益率取代期望收益-貝塔關(guān)系中的無風(fēng)險利率：

8.資本資產(chǎn)定價模型的簡單形式假定投資者均是短視的。當(dāng)投資者根據(jù)生命期及保留遺產(chǎn)來制定個人投資計劃時，只要投資人的偏好及證券收益率分布不變，市場投資組合就仍舊有效，并且資本資產(chǎn)定價模型的簡單形式及期望收益-貝塔關(guān)系依然適用。但是如果這種分布被改變，或者在他們假設(shè)中增加投資者尋求非市場性風(fēng)險資源來套頭對沖，簡單的資本資產(chǎn)定價模型將會被多因素的形式所取代，在這里將會加入證券面臨非市場性資源的風(fēng)險需求和風(fēng)險溢價。

9.引入工資收入和其他顯著的非交易性資產(chǎn)的因素后，資本資產(chǎn)定價模型的證券市場線將被修正。

10.流動性溢價和流動性風(fēng)險可以被納入資本資產(chǎn)定價模型。投資者要求對期望非流動性溢價和由此而產(chǎn)生的風(fēng)險費用進行補償、第十章 單指數(shù)與多指數(shù)模型

1.多因素模型力圖通過明確證券的各種系統(tǒng)風(fēng)險來提高單因素模型的解釋力，這類模型采用一些指標來刻畫一系列宏觀經(jīng)濟風(fēng)險因素。

2.一旦認可了多種因素的存在，就可以推定證券市場線也應(yīng)是多維的，其中每種風(fēng)險因素都對證券的所有風(fēng)險溢價有所貢獻。3.當(dāng)兩種或多種證券價格可以讓投資者構(gòu)造一個零凈投資組合來獲得一個確定的利潤時，就會出現(xiàn)套利（無風(fēng)險）。套利機會的出現(xiàn)會產(chǎn)生巨大的交易量，因而會給股價造成壓力。這種壓力會持續(xù)直到價格達到套利消除的水平為止。

4.如果證券是在沒有無風(fēng)險套利機會的條件下定價，就稱其滿足無套利條件。滿足無套利條件的價格關(guān)系是很重要的，因為人們期望現(xiàn)實市場也能滿足這些關(guān)系。

5.如果投資組合包括大量證券，而且每種證券的投資頭寸足夠小，這就稱為“充分分散”的投資組合。一個充分分散的投資組合中每種證券的投資頭寸足夠小，以至于在實踐中單一證券收益率的適當(dāng)變化對整個投資組合收益率的影響可以忽略不計。

6.在單因素證券市場中，所有充分分散的投資組合必須滿足資本資產(chǎn)定價模型中的期望收益-貝塔關(guān)系，因而也會滿足無套利條件。如果所有充分分散的投資組合滿足期望收益-貝塔關(guān)系，那么除了少量證券外其他所有的證券業(yè)都必須滿足這種關(guān)系。

7.套利定價理論不需要資本資產(chǎn)定價模型這些限制性假設(shè)，也不需要資本資產(chǎn)定價模型（不可觀測的）中的市場組合。這種一般化的局限性在于，套利定價理論不能保證所有證券在任何時候都滿足這種關(guān)系。

8.將單因素模型推廣到多因素的套利定價理論，使之使用與多種風(fēng)險的情形。多維證券市場線推測每個風(fēng)險因素的風(fēng)險溢價，其在數(shù)量上等于因素β乘以因素投資組合中風(fēng)險的風(fēng)險溢價。

9.單因素資本資產(chǎn)定價模型擴展到多因素時叫做跨期資本資產(chǎn)定價模型，這是一個風(fēng)險-收益平衡的模型，能夠像套利定價理論一樣預(yù)測出同樣的多維證券市場線?？缙谫Y本資產(chǎn)定價模型認為被定價的風(fēng)險因素應(yīng)該是那些重要的能夠激起大量投資者風(fēng)險規(guī)避需求的因素。

第十一章 套利定價理論

1． 統(tǒng)計研究表明，股票價格似乎遵循隨機漫步的變化方式，不存在可以讓投資者利用的明顯的可預(yù)期模式。這是發(fā)現(xiàn)目前被當(dāng)成市場有效性的證據(jù)，也就是說市場價格已經(jīng)反映了全部當(dāng)前可用信息。只有新的信息能使價格移動，并且該信息是好消息或壞消息的可能性是相等的。

2． 市場參與者要區(qū)別有效市場假定的三種形式，弱有效假定認為，從過去的股價得出的信息已經(jīng)在股價中得到了反映，半強有效假定認為所有公開的有關(guān)信息以在股價中得到反映，強有效市場假定（通常被認為是極端的）則認為包括內(nèi)部消息在內(nèi)的所有信息全部都在股價中得到了反映。

3． 技術(shù)分析著眼于股價模式和市場中買賣壓力的代表物的分析?；久娣治黾杏诠净緝r值的決定因素，諸如當(dāng)前的盈利能力和發(fā)展前景等。由于這兩種類型的分析都是建立在公共信息基礎(chǔ)之上，當(dāng)市場有效運作時，兩者均不會產(chǎn)生額外的利潤。4． 有效市場假定的支持者們經(jīng)常提倡被動投資策略而反對主動的策略。被動投資策略是買入并持有一個包含廣泛的市場指數(shù)的樣本股，他們不在市場研究已經(jīng)頻繁的買入賣出股票上消耗資源。被動策略可以被裁減以適應(yīng)個體投資者的要求。

5． 事件研究通過利用非常規(guī)股票收益可用于評價特定事件的經(jīng)濟影響。這類研究通常顯示，在公開宣布之前存在著一些內(nèi)部消息向市場參與者泄露的情況，因此內(nèi)部人員似乎確實能夠在一定程度上利用這種獲取信息的便利來盈利。

6． 技術(shù)分析的經(jīng)驗研究并沒有為其能夠產(chǎn)生比較好的交易利潤這一假設(shè)提供證據(jù)，這個結(jié)論的一個著名例外是建立在短期勢頭極差上的策略比中期策略顯然更成功。

7． 一些關(guān)于基本面分析的異?，F(xiàn)象被揭示出來，其中包括市盈率效應(yīng)、小公司效應(yīng)、被忽略公司效應(yīng)、盈利宣布后價格趨勢、反向效應(yīng)以及賬面-市值比效應(yīng)。這些異常現(xiàn)象代表了市場的無效還是代表了難以理解的風(fēng)險溢價，這一切仍在爭論中。8． 總之專業(yè)經(jīng)營的基金業(yè)績記錄對“專業(yè)人員可以一直擊敗市場”這一觀點的可信度幾乎不起作用。

第十二章 市場的有效性

1.行為金融著眼于投資者決策的系統(tǒng)性、非理性。這些“行為缺點”與一些有效市場的異象一致。2.在心理學(xué)文獻所揭示的信息處理錯誤有記憶偏差、過度自信、保守主義和代表性等。行為技術(shù)包括框定、心理賬戶、回避后悔和損失厭惡。

3.對套利活動的限制阻止了理性投資者發(fā)覺由行為投資者所導(dǎo)致的價格偏差的能力。例如基本風(fēng)險意味著即使股票被錯誤定價，嘗試去發(fā)現(xiàn)這種錯誤定價仍是有代價的，這限制了想在錯誤定價中套利的投機者的活動。對套利者的另外一點限制是實施成本，模型風(fēng)險和短期買入費用。一價法則偶爾失效說明對套利者的限制是嚴格的。4.對套利的不同限制意味著即使價格不等與內(nèi)在價值，也仍然難以利用錯誤定價。

5.技術(shù)分析尋早股票價格重現(xiàn)和可預(yù)測模型。這基于一個錯誤前提：價格僅僅是逐漸接近于內(nèi)在價值的。隨著基本面的轉(zhuǎn)變，機敏的投資者將會利用這些進行調(diào)整到一個新的均衡。

6.技術(shù)分析也使用交易量和情緒指標，這與投資者活動的行為模型相一致。

7.道氏理論嘗試去分辨股票指數(shù)的潛在趨勢，移動平均、相關(guān)強度和幅度用于其他的基于市場趨勢的策略。8.敏感指標是市場量指數(shù)、信心指數(shù)和賣出/買入比率。

第十四章 債券的價格與收益

1.固定收益證券的最大特征為向投資者承諾支付一筆固定收入或特定的收入流。息票債券為典型的固定收益證券。2.中長期國債的期限超過一年。它們按照或接近于面值發(fā)行，其報價扣除了利息生息。

3.可贖回債券應(yīng)提供更高的承諾到期收益率，以補償投資者在利率下降和債券以規(guī)定的贖回價贖回是所遭受的資本利得損失。債券發(fā)行時，經(jīng)常制定一個贖回保護期。此外折扣債券遠低于贖回價的價格銷售，提供隱含的贖回保護。4.可賣回債券賦予持有人而不是發(fā)行人以終止或延長債券有效期的期權(quán)。

5.可轉(zhuǎn)換債券的持有人可自行決定是否要將手中的債券換成一定數(shù)量的股票，可轉(zhuǎn)換債券持有人以較低的息票利率來獲得這一期權(quán)。6.浮動利率債券支付的息票率高出短期參照利率某一固定溢價。因為息票率與當(dāng)前市場條件緊密相連，所以風(fēng)險是有限的。7.到期收益率是債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值與其價格相等的單利。債券價格與收益率是負相關(guān)的。對于溢價債券而言，息票率高于線性收益率，而現(xiàn)行收益率則高于到期收益率。對于折扣債券來說順序正好相反。

8.到期收益率常常被解釋為投資者購買并持有一種債券直至到期的平均回報率的估計，但這個解釋不夠準確。與此相關(guān)的測度有贖回收益率、實現(xiàn)復(fù)利收益率和期望（或承諾）到期收益率。

9.零息債券的價格隨時間變化呈指數(shù)型上升，它提供了一個與利率相等的增值率。美國國內(nèi)債務(wù)屬將該內(nèi)在價格升值視為投資者的應(yīng)稅利息收入。

10.當(dāng)債券存在違約可能時，規(guī)定到期收益率就是債券持有人所可能獲得的最大到期收益率。然而，在違約發(fā)生時，承諾的收益率就不可能實現(xiàn)，債權(quán)必須提供違約溢價來補償投資者所承擔(dān)的違約風(fēng)險，即違約溢價為超出無違約風(fēng)險政府證券的承諾收益率。吐過公司經(jīng)營業(yè)績良好，公司債券就可以提供高于政府債券的收益率，否則收益將就低于政府債券。

11.通常使用財務(wù)比率來分析債券的安全性。債券契約是另一種保護持有人權(quán)利的措施。通常的契約是另一種保護持有人權(quán)利的措施。通常的契約對于償債基金的數(shù)額規(guī)定、貸款抵押、股利限制及次級額外債務(wù)等都做出了規(guī)定。

第十五章 利率的期限結(jié)構(gòu)

1.利率期限結(jié)構(gòu)涉及不同到期日的利率，這些利率體現(xiàn)在不違約風(fēng)險的零息債券價格中。

2.在確定環(huán)境下，所有投資者必須對任一投資期限的投資提供相等的總回報。在一個無風(fēng)險的經(jīng)濟環(huán)境中，各種債券的短期持有收益應(yīng)該相等，且都等于有效的短期債券利率。類似的，短期債權(quán)滾動投資的長期總回報應(yīng)該等于長期債券的總回報。

3.遠期利率是是收益達到均衡的未來利率，它使零息債券的滾動投資戰(zhàn)略總收益與長期債券的總收益相等。他可以由以下公式定義：(1+yn)^n(1+fn+1)=(1+yn+1)^n+1 式中，n是從當(dāng)期算起的時期數(shù)。這一公式可用于證明到期收益率與遠期利率存在如下相關(guān)關(guān)系：(1+yn)^n=(1+r1)(1+f2)(1+f3)??(1+fn)4.通常的預(yù)期假設(shè)理論認為遠期利率是預(yù)期未來利率的無偏估計。然而，有充足理由相信遠期利率不同于預(yù)期的短期利率，因為存在被稱為流動性溢價的風(fēng)險溢價。即使預(yù)期短期利率沒有上升，正的流動性溢價也可能導(dǎo)致收益率曲線向上傾斜。

5.流動性溢價的存在使得從收益率曲線中推導(dǎo)預(yù)期未來利率變得極其困難。如果我們能夠假設(shè)流動性溢價在不同時期保持適當(dāng)?shù)姆€(wěn)定，這一推導(dǎo)會相對容易些。然而，從實踐和理論兩個方面考慮都對流動性溢價的穩(wěn)定不變表示懷疑。6.遠期（即延遲）的借入和借出合約可能按遠期利率達成協(xié)議，從這一重要意義上講，遠期利率就是市場利率。

第十六章 債券資產(chǎn)組合的管理

1.即使是沒有缺省的債券，如：國債發(fā)行，也受制于利率風(fēng)險。一般而言，長期債券比短期債券對利率變動更敏感。債券平均壽命的測量是麥考利久期，其定義是到每次證券支付時為止的加權(quán)平均時間，權(quán)重與支付的現(xiàn)值成比例。2.久期是債券價格對收益變化敏感性的直接測度。債券價格成比例變化等于久期負值乘以（1+y）的成比例變化。3.凸性指的是債券的價格-收益關(guān)系的曲率?？紤]凸性可能大量提高債券價格對收益變化敏感性久期近似值的精確性。

4.免疫策略是消極固定收入資產(chǎn)組合管理的特征。這種策略試圖使個人或公司免于受到利率變化的影響。這可能采用的形式有免疫凈值，或者免疫固定收入資產(chǎn)組合累計值。

5.對全部資助方案的實現(xiàn)是匹配資產(chǎn)和負債的久期。隨著時間的流逝和利率的變化，為了保持免疫位置，資產(chǎn)自合必須進行周期性的再平均。經(jīng)典的免疫也依賴于平的收益曲線的平行位移。如果這個假設(shè)是不切實際的，免疫一般不會完成。為了緩解這一問題，多因素久期模型用來允許曲線上的形狀變化。

6.一種更直接的免疫形式是奉獻，或現(xiàn)金流匹配。如果資產(chǎn)組合能與映射的負債的現(xiàn)金流完美匹配，沒有必要進行再平均。7.積極債券管理包括利率預(yù)測方法和市場內(nèi)擴散分析。一種常見的分類方式把積極債券管理分為：替代品交換、市場內(nèi)擴散交換、利率預(yù)測交換或純收益獲得交換。

8.橫向分析是利率預(yù)測的一種類型。在這一程序中，分析家預(yù)測在某一持有期末的收益曲線的位置，并且從那個收益曲線預(yù)測相應(yīng)的債券價格。然后根據(jù)持有期的預(yù)期總收息（息票加上資金收益）對債券排序。9.金融工程創(chuàng)在了許多新的固定收入衍生資產(chǎn)，卻有著新的風(fēng)險特征。

第十七章 宏觀經(jīng)濟分析與行業(yè)分析

1.宏觀經(jīng)濟政策的目標是使經(jīng)濟在零失業(yè)率附近運行，并不致引發(fā)通貨膨脹的壓力。這兩個目標之間的權(quán)衡是爭論的焦點。2.宏觀經(jīng)濟政策的傳統(tǒng)工具是包括政府購買和稅收在內(nèi)的財政政策以及調(diào)整貨幣供給的貨幣政策。擴張的財政政策能夠刺激經(jīng)濟并提高GDP，但也會使利率升高。擴張的貨幣政策能通過降低利率而使經(jīng)濟得到擴張。

3.經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟不斷的擴張-衰退過程。由于先行經(jīng)濟指標的變化會早于其他經(jīng)濟變量，所以它可以用來預(yù)測經(jīng)濟周期的變化。4.每個行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度都不同。高敏感度的行業(yè)一般是那些生產(chǎn)高價耐用品的廠商，因為消費者可以選擇購買此種商品的具體時機，例如汽車工業(yè)或設(shè)備的行業(yè)也屬于敏感性行業(yè)。營業(yè)杠桿度和融資杠桿度也會提高廠商對經(jīng)濟周期的敏感度。

第十八章 資本股價模型

1.公司估值的一種方法是重視公司的賬面價值。這種賬面價值不是出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，就是在調(diào)整后反應(yīng)目前的資產(chǎn)重置成本或清償價值。另一種方法是重視預(yù)期的未來股息現(xiàn)值。

2.股息貼現(xiàn)模型主張每股股票的價格應(yīng)該等于以與股票風(fēng)險相當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)的每股未來股息的現(xiàn)值。

3.股息增長模型對股息的內(nèi)在價值進行估算。如果股價不等于它的內(nèi)在價值，收益率會與該風(fēng)險情況的股票的均衡收益率不一致。真是收益率將根據(jù)預(yù)計恢復(fù)到其內(nèi)在價值時的股票價格的收益率而定。

4.固定增長的股息貼現(xiàn)模型認為，如果預(yù)計股息總是以一固定的比率增長，那么股票的內(nèi)在價值由以下的公式?jīng)Q定：V0=D1/(k-g)這種形式是在假定固定的g值下的過分簡化的股息貼現(xiàn)模型。在更為復(fù)雜的環(huán)境下，有更為復(fù)雜的多級形式模型。當(dāng)固定增長的假定成立時，該式可以轉(zhuǎn)化成推導(dǎo)股票的市場資本化率的公式：k=D1/P0+g 5.固定增長的股息貼現(xiàn)模型最適合那些可預(yù)見的將來有穩(wěn)定增長率的公司。事實上，企業(yè)也會經(jīng)歷生命周期。在早期，有吸引力的投資機會多，公司回應(yīng)以很高的再投資率和快速的股息增長率。最終增長率降低到一個可持續(xù)的水平。三階段增長模型就非常適合這種模式。這些模型適用于最初呈快速正在，最終呈穩(wěn)定增長的股息增長模式。而中間或過渡期的股息增長，則從最初的快速增長下降到較低的可儲蓄增長的狀態(tài)。

6.股票市場分析師十分關(guān)注公司的市盈率，這一比率是市場評估公司增長機會的有用工具。零增長機會的公司的市盈率應(yīng)該正好是市場資本化率k的倒數(shù)。當(dāng)增長機會成為整個公司價值越來越重要的組成部分時，市盈率將增加。

7.預(yù)期收益增長率與公司的預(yù)期可獲利潤率和股息政策有關(guān)，他們的關(guān)系可表示如下：g=（新投資的ROE）*（1-股息派出比例）8.通過比較未來投資的股權(quán)收益率與市場資本化率k，可以將任何股息貼現(xiàn)模型與簡單的資本收益模型聯(lián)系起來。如果兩個比率相等，則股票的內(nèi)在價值降至每股預(yù)期收益（EPS）除以k。

9.許多分析師用估計的下一面的每股收益乘以市盈率得到股票的估值。市盈率是通過一些實證方法獲得的，這一方法可能與股息貼現(xiàn)模型的一些形式是一致的，盡管也存在差異。

10.自由現(xiàn)金流是財務(wù)管理中最常用的方法。假定全部是權(quán)益融資，分析師首先估計公司的全部價值是預(yù)期未來自由資金流的現(xiàn)值，然后加上有債券融資產(chǎn)生的避稅值，最后減去權(quán)益之外的所有其他債權(quán)。只要市場資本化率反應(yīng)金融杠桿的情況，這種方法與股息貼現(xiàn)模型和資本受益方法是一致的。

11.利率和公司利潤時決定股價總體水平的主要宏觀經(jīng)濟變量。

第二十章 期權(quán)市場介紹

1.看漲期權(quán)是以執(zhí)行價格買入某項資產(chǎn)的權(quán)利，看跌期權(quán)是以執(zhí)行價格出售某項資產(chǎn)的權(quán)利。2.美式期權(quán)允許早于或就在到期日當(dāng)天執(zhí)行。歐式期權(quán)只允許在到期日當(dāng)天執(zhí)行。3.期權(quán)的標的物有股票、股票指數(shù)、外匯、固定收益證券與一些種類的期貨。

4.期權(quán)可用來改變投資者的資產(chǎn)價格風(fēng)險，或?qū)Y產(chǎn)價格的波動提供保險。普通應(yīng)用的期權(quán)策略有拋補的看漲期權(quán)、保護性的看跌期權(quán)、對敲、期權(quán)價差以及雙限期權(quán)。

5.期權(quán)平價定理將看跌期權(quán)與看漲期權(quán)聯(lián)系在一起，如果違背平價關(guān)系，就會出現(xiàn)套利機會。平價關(guān)系是：P=C-S0+PV(X)+PV(股息)式中X為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的執(zhí)行價格，PV(X)是期權(quán)到期時的X美元的現(xiàn)值，PV(股息)是期權(quán)有效期內(nèi)股票所支付的股息的現(xiàn)值。

6.許多經(jīng)常交易的證券具有期權(quán)特征，例如可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券與認沽權(quán)證。其他的一些協(xié)議，如抵押貸款和有限責(zé)任借款也可用一方或多方擁有的隱含期權(quán)來分析。7.所謂的新型期權(quán)具有活躍的場外交易市場。

第二篇：證券投資學(xué)復(fù)習(xí)重點

證券投資學(xué)

第一、證券投資工具

1、證券：是指用以證明持有者有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容，取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。包括證據(jù)證券、憑證證券和有價證券三類。

證據(jù)證券：只是單純證明某種事實的文件。如信用證、證據(jù)(書面證明)等 憑證證券：認定持證人是某種財產(chǎn)所有權(quán)的合法享有者，證明對持有人所履行的義務(wù)是有效的文件，如存單、存折、土地所有權(quán)證書等。

有價證券：表示對某種有價物具有一定權(quán)利，可自由讓渡的證明書或憑證，如支票、匯票、債券、股票。有價證券按其所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，又可分為三類：貨幣證券、資本證券和貨物證券。貨幣證券：是可以用來代替貨幣使用的有價證券，是商業(yè)信用工具。其功能主要用于單位之間商品交易、勞務(wù)報酬的支付以及債權(quán)債務(wù)的清算等經(jīng)濟往來。貨物證券：是對貨物有提取權(quán)的證明，它證明持有人可以憑單提取單據(jù)上所列明的貨物。資本證券：是有價證券的主要形式,它是指把資本投入企業(yè)或把資本貸給企業(yè)或國家的一種證書。資本證券主要包括股權(quán)證券(所有權(quán)證券)和債權(quán)證券。

2、股票：是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。

股票性質(zhì)：有價證券、要式證券、證權(quán)證券、資本證券、綜合權(quán)利證券

股票特征：收益性；風(fēng)險性；穩(wěn)定性；流通性；股份的伸縮性（分割、合并）；價格波動性；經(jīng)營決策的參與性

股票種類：按照權(quán)利和義務(wù)關(guān)系的不同，股票可分為普通股票和優(yōu)先股票兩大類；按照股票發(fā)行后流通是否受限，股改前分為流通股和非流通股，股改后分為有限受條件股份和無限受條件股份；按照投資主體不同有國家股、法人股、公眾股、外資股；按照股票的票面是否記載有票面價值，股票又可分為有面額股股票和無面額股股票；按照股票的票面是否記載有股東姓名，股票可分為記名股票和不記名股票。ST股票：滬深證券交易所宣布將對財務(wù)狀況和其它財務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文為Special Treatment,縮寫為“ST”）。PT股票：PT股是基于為暫停上市流通的股票提供流通渠道的特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)所產(chǎn)生的股票品種（PT是英文ParticularTransfer〈特別轉(zhuǎn)讓〉的縮寫）, 這是根據(jù)《公司法》及《證券法》的有關(guān)規(guī)定,上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況,其股票將暫停上市。滬深證券交易所從1999年7月9日起,對這類暫停上市的股票實施“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。

3、債券：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金向投資者出具的承諾支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。性質(zhì)：有價證券、虛擬資本、債權(quán)證券

基本要素：債券的票面價值(幣種、金額)、償還期限、票面利率、債券發(fā)行者名稱。

基本特征：償還性：債券必須規(guī)定到期時間，由債務(wù)人向債權(quán)人支付利息和本金；流動性：可以迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，又不會在價值上蒙受較大損失；安全性：債券持有人的收益相對穩(wěn)定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并可按期收回本金；收益性：為投資者帶來一定的收入，即債權(quán)投資的報酬。

債券種類：按期限長短分類：（1）短期債券：期限在1年以下；（2）中期債券：期限在1年以上10年以下；（3）長期債券：期限在10年以上；（4）無限期國債，也稱永久債券，它指的是不規(guī)定到期期限，債權(quán)人也不能要求清償?shù)砂雌谌〉美⒌囊环N債券。

按計息方式分類：（1）單利債券：在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不加入本金計算下期利息；（2）復(fù)利債券：計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算。復(fù)利債券的利息包含貨幣的時間價值；（3）累進利率債券：利率逐年按累進方法計息，即隨時間推移，后期利率比前期利率高，呈累進狀態(tài)；（4）附息票債券：也稱定息債券，是在債券券面上附有息票，按債券票面載明的利率及支付方式支付利息，一般限于中長期債券；（5）貼現(xiàn)債券：也稱零息債券，票面不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金。

按利率是否固定分類：（1）固定利率債券；（2）浮動利率債券：利率可以變動的債券。按債券券面形態(tài)分類：（1）實物債券：具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素；（2）憑證式債券：是一種債權(quán)人認購債券的收款憑證，不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券；（3）記賬式債券：沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄的無紙化發(fā)行。

按發(fā)行主體分類：政府債券、金融債券、公司債券、國際債券

4、股票與債券的關(guān)系

聯(lián)系：（1）兩者都屬于有價證券；（2）兩者都是籌措資金的手段；（3）兩者的收益率相互影響。

區(qū)別：（1）兩者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證，只可取息和收回本金，無權(quán)參與公司經(jīng)營決策。股票是所有權(quán)憑證，股東擁有投票權(quán)，對公司行使經(jīng)營決策和監(jiān)督權(quán)。

（2）兩者發(fā)行目的及主體不同：債券資金屬于公司負債，不是資本金；股票資金列入公司資本。發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，包括中央政府、地方政府、金融機構(gòu)、公司組織等；發(fā)行股票的經(jīng)濟主體只有股份有限公司。

（3）兩者期限不同：債券——有期投資；股票——無期投資，永久投資。（4）兩者收益不同：債券有固定利率；股票股息紅利不固定，視經(jīng)營而定。

（5）兩者風(fēng)險不同：股票風(fēng)險大于債券。債券利息是公司的固定費用支出；股息紅利是公司利潤的一部分，支付在債息和納稅之后。公司破產(chǎn)時債券償付在前。二級市場上債券價格較穩(wěn)定，股票受各種宏觀因素和微觀因素影響，市場價格波動頻繁，幅度較大。

5、證券投資基金：是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即公開發(fā)售基金份額募集資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險的集合投資方式。

特點：集合投資、專業(yè)理財、分散風(fēng)險

性質(zhì)：證券投資基金是一種證券投資工具，其本身屬于有價證券的范疇。證券投資基金是一種金融市場的媒介、金融中介機構(gòu)。證券投資基金是一種信托投資方 式。

6、證券投資基金的主要類型：

按組織形式和法律地位：（1）契約型基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。（2）公司型基金按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設(shè)立董事會，重大事項由董事會討論決定。

按基金設(shè)定后能否追加投資份額或贖回投資份額：（1）封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資，也不可贖回。（2）開放式基金是指基金管理公司在設(shè)立基金時，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回份額，或者再買入增持基金單位份額。

按投資的風(fēng)險及收益目標不同：將基金分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。按基金的投資對象：基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、指數(shù)基金等。

按基金的資金來源：分為國內(nèi)基金、國際基金和海外基金等。

7、證券投資基金當(dāng)事人：（1）基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人。（2）基金管理人是負責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構(gòu)。（3）基金托管人以稱基金保管人，是對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。

8、金融衍生工具：是價值依附于基本的標的資產(chǎn)價格的金融工具。產(chǎn)品形態(tài)包括遠期合約、期貨、期權(quán)、掉期等類別。

特征：跨期性、杠桿性、聯(lián)動性、不確定性或高風(fēng)險性

9、衍生證券交易的業(yè)務(wù)類型

（1）套期保值（對沖）：就是買進（或賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相同，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（或買進）這些期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險的交易行為。參加套期保值的廠商或個人稱為套期保值者，他們同時涉足現(xiàn)貨和期貨市場。

（2）投機：是指冒著遭受經(jīng)濟損失的風(fēng)險，進行證券的買賣，企圖借助市場價格的變動來賺取利潤的交易行為。

（3）套利：指瞬態(tài)進入兩個或多個市場的交易，以鎖定一個無風(fēng)險的收益。

10、遠期合約（forward contract）是一個最基礎(chǔ)的衍生證券。它是雙方在場外交易市場上通過協(xié)商,約定在未來日期(交割日)按照現(xiàn)在確定的價格買賣某g一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易。

當(dāng)遠期合約的一方同意在將來某個確定的日期以某個確定的價格購買標的資產(chǎn)時，我們稱這一方為多頭（log position）。另一方同意在同樣的日期以同樣的價格出售該標的資產(chǎn)，這一方稱為空頭（short position）。特定的價格稱為交割價格。

11、期貨合約：是兩個對手之間簽定的一個在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的標準化合約。

主要交易制度：集中交易制度、標準化的期貨合約和對沖機制、保證金及其杠桿作用、結(jié)算所和無負債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報告制度

基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能、套利功能（建議看一下課件上期貨套期保值、投機、套利交易的例子）

12、期權(quán)合約：是期貨合約的一個發(fā)展，它規(guī)定了在某一特定時間以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)?；疽兀簷?quán)利金、標的物、到期日、執(zhí)行價格

13、期權(quán)的主要類型（1）看漲期權(quán)（call option）也稱買入期權(quán)，其持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)按執(zhí)行價格購買標的資產(chǎn)。

（2）看跌期權(quán)（put option）也稱賣出期權(quán)，其持有者有權(quán)在約定期限內(nèi)按執(zhí)行價格出售標的資產(chǎn)。

14、期權(quán)的價格：即期權(quán)的權(quán)利金基本上等于期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值之和。期權(quán)的內(nèi)在價值等于期權(quán)的溢價部分。也就是說，對于溢價買方期權(quán)，內(nèi)在價值等于市場價格減去執(zhí)行價格；對于溢價賣方期權(quán)，內(nèi)在價值等于執(zhí)行價格減去市場價格。平價期權(quán)的內(nèi)在價值為零，損價期權(quán)沒有內(nèi)在價值。一個期權(quán)通常是以高于內(nèi)在價值的價格出售，高出的這部分價值就是時間價值。

15、掉期合約：也稱金融互換，它是指交易雙方達成協(xié)議，在未來的一段時間內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流（本金、利息、價差）等。掉期合約一般都是非標準化的，是交易雙方本著“雙贏互利”的原則簽訂的合約，因此不能上市交易。

16、衍生證券的功能：轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。形成權(quán)威性價格。調(diào)控價格水平。提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。提高資信度?？墒故杖氪媪亢土髁堪l(fā)生轉(zhuǎn)換。

第二、證券投資分析—基本面分析

1、.一次性還本付息的債券定價：一次性還本付息的債券只有一次現(xiàn)金流動，也就是到期日的本息之和。公式：

例子：某面值1000元的5年期債券的票面利率為8%，1996年1月1日發(fā)行，1998年1月1日買入。當(dāng)時債券的必要收益率為6%。買賣的均衡價格應(yīng)為：

2、零增長模型：假定股利增長率等于零，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付。（1）公式：

例子：長虹公司在未來無限期內(nèi),每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率為8%長虹每股內(nèi)在價值為:1.5/0.08=18.75元（2）內(nèi)部收益率：由

得

k*為內(nèi)部收益率

例:長虹公司在未來無限期內(nèi),每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率為8%長虹每股價格為:14.25元

3、不變增長模型（1）一般形式

例子：今年年底,IBX股票的預(yù)期股利為2.15美元,且預(yù)期股利以每年11.2%的速度保持增長.如果IBX股票的要求收益率為每年15.2%,那么它的內(nèi)在價值為多少?如果IBX股票的現(xiàn)價等于內(nèi)在價值,那么下一年的預(yù)期價格為多少?如果一個投資者現(xiàn)在買進該股票,并且在一年后收到2.15美元的股利之后拋出該股票,那么以百分比表示的預(yù)期資本利得率為多少?股利收益率和持有期收益率分別為多少? 解：D1=2.15美元 g=11.2% k=15.2% 內(nèi)在價值：V= [D1/﹙1+g)]* [﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=53.75美元 下一年預(yù)期價格：P=D1*[﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=59.77美元

預(yù)期資本利得率：2.15/53.75+（59.77-53.75）/53.75=15.2% 股利收益率：2.15/53.75=4% 持有期收益率：（59.77-53.75）/53.75=11.2%

（2）內(nèi)部收益率：由

得

4、影響股票定價的基本因素——股利和收益 例子：收購目標公司一直奉行保守的管理策略,堅持將其收益的60%再投資于投資收益率只有10%的項目,而此時公司的必要收益率為15%.公司的年底股利為每股2美元,占其每股5美元收益的40%.那么公司的股票價格應(yīng)為多少?與紅利留存比為0相比,公司的現(xiàn)值是增加了還是減少了?該公司將面臨什么樣的命運? 在當(dāng)前投資管理策略下,公司的股利增長率為：g =10%* 0.60 = 6% 股價應(yīng)為：

零增長情況下的每股價值為E1/k=5/0.15=33.33美元

公司將面臨被收購的危險,因為另一家公司可以以每股22.22美元的市場價格收購該公司,然后通過改變該公司的投資項目使得公司價值上升。

5、除權(quán)價計算舉例——只派息

例子：1994年5月分紅期間，濟南輕騎的分紅方案為每10股發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。股權(quán)登記日為5月20日，除息基準日為5月23日。5月20日的收盤價為6.9元。除權(quán)參考價＝除權(quán)前一日收盤價－ 現(xiàn)金股息＝6.9-0.2 = 6.7元

5月23日，濟南輕騎開盤價6.75元，收盤價6.5元。跌幅是：(6.5-6.7)÷6.7＝-3%，而不是(6.5-6.9)÷6.9=-5.8%。

6、除權(quán)價計算舉例——只送股

1994年5月分紅期間，華聯(lián)商廈的分紅方案為10:5送紅股。股權(quán)登記日為5月20日，除權(quán)基準日為5月23日。5月20日的收盤價為13.60元。

除權(quán)參考價＝除權(quán)前一日收盤價÷（1+送股率）＝ 13.60 ÷(1+50%)= 9.07元

5月23日，華聯(lián)商廈開盤價8.9元，收盤價8.76元。跌幅是：(8.76-9.07)÷9.07＝-3.4%，而不是(8.76-13.6)÷13.6=-35.6%。

7、除權(quán)價計算舉例——送股并派息 1994年5月分紅期間，市百一店的分紅方案為10:3送紅股并派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。股權(quán)登記日為5月20日，除權(quán)基準日為5月23日。5月20日的收盤價為12.45元。除權(quán)參考價＝（12.45-0.2）／(1+30%)=9.42元

5月23日，市百一店開盤價9.4元，收盤價9.15元。跌幅是：(9.15-9.42)÷9.42＝-2.8%，而不是(9.15-12.45)÷12.45=-26.5%。

8、除權(quán)價計算舉例——只配股

1993年12月17日為延中實業(yè)配股的股權(quán)登記日，12月20日為除權(quán)基準日，配股的繳款期為12月20日至27日，配股上市日為12月31日。延中在12月17日的收盤價為19.50元，它的配股方案為1:1配股，配股價3.5元。除權(quán)參考價＝（19.5+3.5×100%）÷（1+100%）＝11.5元

9、含權(quán)、除權(quán)、填權(quán)與貼權(quán)

（1）含權(quán)是指某只股票具有分紅派息的權(quán)利，若在股權(quán)登記日仍持有這種股票，股東就能分享上市公

司的經(jīng)營利潤，能分紅派息。

（2）除權(quán)是指股票已不再含有分紅派息的權(quán)利。股票在除權(quán)前后存在著一個價格差。（3）填權(quán)是指股票的價格從除權(quán)價的基礎(chǔ)上往上漲來填補這個價差的現(xiàn)象。（4）貼權(quán)是指股票除權(quán)后其價格從除權(quán)價基礎(chǔ)上再往下跌的現(xiàn)象。

10、市盈率：又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率 公式為：市盈率＝每股價格／每股收益

市盈率估價法：每股價格＝市盈率×每股收益

11、經(jīng)濟運行周期性

宏觀經(jīng)濟的運行總是呈現(xiàn)出周期性變化，宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階段，即蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。

12、貨幣政策：利率、法定存款準備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù) 財政政策：政府購買、政府轉(zhuǎn)移支付、稅收調(diào)整

13、行業(yè)生命周期理論

行業(yè)生命周期應(yīng)有四個階段：創(chuàng)業(yè)階段（也叫幼稚期），這時具有較高的發(fā)展速度；成長階段，其發(fā)展速度已經(jīng)降低，但仍高于經(jīng)濟的整體發(fā)展速度；成熟階段，其發(fā)展速度與整體經(jīng)濟一致；衰退階段，其發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮。

14、公司分析的步驟和內(nèi)容 公司基本素質(zhì)分析：重點是對公司潛在獲利能力進行分析。這取決于對兩個戰(zhàn)略選擇的分析：①行業(yè)選擇分析；②競爭定位分析。

公司會計數(shù)據(jù)分析：目的是評估公司的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經(jīng)濟活動。公司財務(wù)分析：目的是從財務(wù)數(shù)據(jù)的角度評估上市公司在何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略，是否達到了既定的目標。分析工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分析。第三、證券投資分析—技術(shù)面分析

1、技術(shù)分析：是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。

2、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

市場行為包容一切：是技術(shù)分析的基石 價格以趨勢方式演變：是技術(shù)分析的核心

歷史會重演：即過去出現(xiàn)過的價格趨勢和變動方式，今后會不斷出現(xiàn)

3、技術(shù)分析的四維空間——價、量、時、空 價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)。一般來說，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認。認同程度大，成交量大；認同程度小，成交量小。量價配合的關(guān)系是價升量增、價跌量減、天價天量、地價地量，量價背離的關(guān)系是價升量減、價跌量增。時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)。時間指出“價格有可能在何時出現(xiàn)上升或下降”，反映市場起伏的內(nèi)在規(guī)律和事物發(fā)展的周而復(fù)始的特征，體現(xiàn)了市場潛在的能量由小變大再變小的過程；空間指出“價格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每次市場發(fā)生變動程度的大小，也體現(xiàn)市場潛在的上升或下降能量的大小。

4、技術(shù)分析方法（1）.指標類：指標類要考慮市場行為的各個方面,建立一個數(shù)學(xué)模型,給出數(shù)學(xué)上的計算公式,得到一個體現(xiàn)證券市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字,這個數(shù)字叫指標值。（2）.切線類：切線類是按一定方法和原則在由股票價格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線,然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢,這些直線就叫切線。（3）.形態(tài)類：形態(tài)類是根據(jù)價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態(tài)來預(yù)測股票價格未來趨勢的方法。（4）.K線類：K線類的研究手法是側(cè)重若干天的K線組合情況,推測證券市場多空雙方力量的對比,進而判斷證券市場多空雙方誰占優(yōu)勢,是暫時的,還是決定性的。

（5）.波浪類：波浪的起伏遵循自然界的規(guī)律,股票的價格運動也就遵循波浪起伏的規(guī)律。

5、量價關(guān)系分析（看PPT7）

成交量柱體圖是將每日的成交量用柱體表示在坐標系中，成交量的變化往往在股價變化之前，即“量先于價”。

成交量均線（MV）能夠反映一定時期內(nèi)市場平均成交量的情況，通常使用的采樣天數(shù)為5日、10日、30日、65日等。

6、道氏理論主要原理

（1）、市場價格平均指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為（2）、市場波動具有某種趨勢

（3）、主要趨勢有三個階段（以上升趨勢為例）：第一個階段為累積階段。第二個階段為上漲階段。第三個階段結(jié)束的標志是下降趨勢，并又回到累積期。（4）、兩種平均價格指數(shù)必須相互加強（5）、趨勢必須得到交易量的確認

（6）、一個趨勢形成后將持續(xù)，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號

7、K線理論（詳細看PPT8）

K線基本形態(tài)：

K線的特征：就以單根Ｋ線而言，一般上影線和陰線的實體表示股價的下壓力量，下影線和陽線的實體則股價的上升力量。上影線和陰線實體較長則說明股價的下跌動量比較大，下影線和陽線實體較長則說明股價的揚長動力比較強。

上影下影線特征和提示：多空雙方的搏斗，不僅表現(xiàn)在是否收陽收陰上，也表現(xiàn)在上影有多長、下影有多長上。在K線實體一樣大小的情況下，下影線越長，下檔支撐力度越強；上影線越短，上檔阻力越小。在K線實體一樣大小的情況下，上影線越長，上檔阻力越強；下影線越短，下檔支撐越弱?？傊?，上影線長拋壓重，下影線長承接力強。

8、切線理論

切線分析是按照一定的方式和原則在由價格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格未來的趨勢以及可能的轉(zhuǎn)折位置（支撐位、阻力位）和漲跌幅度。主要有：趨勢線、軌道線、黃金分割線（記住0.618）、百分比線和甘氏線。支撐線（Support Line）起阻止價格繼續(xù)下跌的作用。壓力線（Resistance Line）起阻止價格繼續(xù)上升的作用。

支撐線和壓力線的理論依據(jù)

支撐線和壓力線之所以能起支撐和壓力作用，很大程度是由于心理因素的原因。一個市場里不外乎三種人：多頭、空頭和旁觀。旁觀的又可分為持股的和持幣的。假設(shè)價格在一個支撐區(qū)域過了一段后開始向上移動，在此支撐區(qū)買入股票的多頭們很肯定地認為自己對了，并對自己沒有多買入而感到后悔。在支撐區(qū)賣出股票的空頭們這時也認識到自己弄錯了，他們希望價格再跌回他們賣出區(qū)域時，將他們原來賣出的股票補回來。而旁觀者中持股者的心情和多頭相似，持幣者的心情同空頭相似。無論這四種人中的哪一種都有買入成為多頭的愿望。正是由于這四種人決定要在下一個買入的時機買入，所以才使價格稍一回落就會受到大家的關(guān)心，他們會或早或晚地進入買進。這就使價格還未下降到原來的支撐位置，上述四個新的買進大軍就把價格推上去了。在該支撐區(qū)發(fā)生的交易越多，就說明越多的投資者在這個支撐區(qū)有切身利益，這個支撐區(qū)就越重要。

9、形態(tài)理論

通過研究價格所走過的軌跡來研究價格曲線的各種形態(tài)，分析和挖掘出曲線所告訴我們的多空雙方力量的對比結(jié)果，發(fā)現(xiàn)價格運動方向，指導(dǎo)行動。股價移動規(guī)律：第一,股價應(yīng)在多空雙方取得均衡的位置上下來回波動；第二,原有平衡被打后,股價將尋找新的平衡位置。

股價移動的兩種形態(tài)類型：（1）反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。打破平衡，可能存在假突破。指趨勢存在發(fā)生重要反轉(zhuǎn)的形態(tài)。如頭肩型、雙重頂（底）、圓弧頂（底）、Ｖ型（倒置Ｖ型）等。（2）持續(xù)整理形態(tài)。保持平衡，股價在一個范圍內(nèi)變動。指市場價格經(jīng)過急升或急跌后，價格出現(xiàn)橫向伸展所形成的各種形態(tài)。如三角形、旗形、楔形、矩形等。

10、技術(shù)指標

要考慮市場行為的各個方面,建立一個數(shù)學(xué)模型, 給出數(shù)學(xué)上的計算公式,得到一個體現(xiàn)股票市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字。這個數(shù)字叫指標值。

11、移動平均線MA(moving average)：MA 就是股價最近n（參數(shù)）天的平均成本價。其

計算公式為：式中，MAt為第t個交易日(報告期)的移動平均值，Ct為第t個交易日的收盤價，n為MA 的參數(shù)。

MA的特點：（1）追蹤趨勢：MA 能夠表示價格的趨勢方向,并追蹤這個趨勢。（2）滯后性和穩(wěn)定性：優(yōu)點:不被暫時的小波動所迷惑；缺點:在價格原有趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)時,反應(yīng)遲緩,速度落后于大趨勢。（3）助漲助跌性和支撐壓力性：股價突破MA時,無論向上還是向下突破,股價都有繼續(xù)向突破方向發(fā)展的愿望

顯示股價變動的基本趨勢：移動平均線是一條趨勢線，移動平均的周期天數(shù)越長，平均線就越平滑，就越能反映市場價格趨勢。短期移動平均線代表短期趨勢，中長期移動平均線則代表中長期趨勢。

一般而言：行情價格在長期移動平均線下，屬空頭市場；行情價格在長期移動平均線之上，則為多頭市場。

12、MA的應(yīng)用——葛藍威爾（Granville）八大買賣法則

（1）平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為水平，且有往上方抬頭跡象，而價格從平均線的下方突破平均線時，便是買進訊號。

（2）價格趨勢走在平均線上，價格下跌并未跌破平均線且立刻反轉(zhuǎn)上升，則也是買進訊號。（3）價格雖然跌破平均線，但又立即回升到平均線上，此時平均線仍然持續(xù)上升，仍為買進訊號。

（4）價格突然暴跌，跌破平均線，而且遠離平均線，則有可能反彈上升，亦為買進訊號。（5）價格突然暴漲，突破平均線，且遠離平均線，則有可能反彈回跌，為賣出時機。（6）平均線從上升逐漸轉(zhuǎn)為盤局或下跌，而價格向下跌破平均線，為賣出訊號。

（7）價格趨勢走在平均線下，價格上升并未突破平均線且立刻反轉(zhuǎn)下跌，也是賣出訊號。（8）價格雖然向上突破平均線，但又立刻跌至平均線下，此時平均線仍然持續(xù)下降，仍為賣出訊號。

13、移動平均線的缺點（1）當(dāng)市場進入橫擺的牛皮盤檔時，買賣訊號頻繁，移動平均線會不斷發(fā)出錯誤的訊號。（2）移動平均線的最佳周期日數(shù)與組合，難以判斷、確認。

（3）單憑移動平均線的買賣訊號，無法給投資者充足信心，通常須靠其他技術(shù)指標輔助。

14、MACD(Moving Average Convergence andDivergence)平滑異同移動平均線。MACD是基于較短期的移動平均線總是收斂于較長期的移動平均線，或較短期的移動平均線從較長期的移動平均線向外發(fā)散的兩條移動平均線相互驗證、相互背離的原理形成的分析指標。

15、MACD的計算公式

（1）MACD由正負差（DIF）和異同平均數(shù)（DEA）兩部分組成，當(dāng)然，DIF是核心，DEA是輔 助。DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差，DIF的正負差的名稱由此而來?？焖倨交苿泳€（EMA）是12日的，計算公式為：今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盤價+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）。慢速平滑移動平均線（EMA）是26日的，計算公式為：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盤價+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）以上兩個公式是指數(shù)平滑的公式，平滑因子分別為2/13和2/27。如果選別的系數(shù)，則可照此法辦理。DIF=EMA（12）-EMA（26）

（2）計算出正負差之后，再用平滑移動平均數(shù)的方式來計算正負差的9日移動平均數(shù)，即為異同平均數(shù)（DEA）。平滑系數(shù)設(shè)定為0.2。即：DEA=前一日9日DEA＋0.2（當(dāng)日DIF－前一日9日DEA）

（3）對DIF作移動平均就像對收盤價作移動平均一樣，是為了消除偶然因素的影響，使結(jié)論更可靠。

16、MACD的性質(zhì)和基本用途

（1）MACD主要是利用長、短期二條平滑平均線，計算兩者之間的差離值。（2）MACD可以去除掉移動平均線經(jīng)常出現(xiàn)的假訊號，又保留了移動平均線的優(yōu)點。（3）由于MACD對價格變動的靈敏度不高，屬于中長線指標，所以在盤整行情中不適用。

17、相對強弱指標RSI(relative strengthindex)該指標根據(jù)股價“擇強汰弱”的原理，以一特定時期內(nèi)股價的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據(jù)股價漲跌幅度顯示市場的強弱。

18、RSI計算公式

（1）先介紹RSI的參數(shù)，然后再講RSI的計算。參數(shù)是天數(shù)，即考慮的時間長度，一般有5日、9日、14日等。

（2）先找到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤價，用每一天的收盤價減去上一天的收盤價，我們會得到14個數(shù)字。這14個數(shù)字中有正（比上一天高）有負（比上一天低）。A=14個數(shù)字中正數(shù)之和

B=14個數(shù)字中負數(shù)之和×（-1）

A和B都是正數(shù)。這樣，就可算出RSI（14）：RSI（14）=[A／（A+B）] ×100（3）從數(shù)學(xué)上看，A表示14天中股價向上波動的大??；B表示向下波動的大??；A+B表示股價總的波動大小。RSI實際上是表示向上波動的幅度占總的波動的百分比，如果占的比例大就是強市，否則就是弱市。很顯然，RSI的計算只涉及到收盤價，并且可以選擇不同的參數(shù)。RSI的取值介于0——100之間。

19、RSI的應(yīng)用法則

（1）兩條不同參數(shù)的RSI曲線的聯(lián)合使用。參數(shù)小的RSI為短期RSI，參數(shù)大的為長期RSI。短期RSI>長期RSI，則屬多頭市場。短期RSI<長期RSI，則屬空頭市場。

（2）從RSI取值的大小考慮。將0—100分成4個區(qū)域，根據(jù)RSI的取值區(qū)域進行操作。劃分區(qū)域的方法見表

（3）從RSI的曲線形態(tài)上考慮。當(dāng)RSI在較高或較低的位置形成頭肩形和多重頂?shù)讜r，是行動的信號。這些形態(tài)一定要出現(xiàn)在較高位置和較低位置，離50%越遠，結(jié)論越可信，出錯的可能性就越小。

由于老師講的重點比較籠統(tǒng)，以上重點可能不全面，所以有時間的同學(xué)看一下老師的PPT會比較好。論述題跟我們做的大作業(yè)“基本面分析”有關(guān)，計算題主要是基本面分析中有價證券價格決定的例題。祝大家順利通過考試！

第三篇：國際投資學(xué)復(fù)習(xí)重點(國貿(mào))

一、概論

1、國際投資的概念、特點 與國內(nèi)投資的區(qū)別

2、國際直接投資、間接投資的概念，區(qū)別

3、國際投資的類型以及相關(guān)的概念

4、國際投資各發(fā)展階段的特點

5、國際投資的動機

二、國際直接投資理論

壟斷優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論、產(chǎn)品生命周期論、比較優(yōu)勢論和國際生產(chǎn)折衷理論的主要內(nèi)容、相關(guān)概念

三、跨國公司

1、跨國公司的概念、特點、劃分標準

2、二戰(zhàn)以后國際直接投資和跨國公司迅速發(fā)展的原因

3、跨國公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)：母子結(jié)構(gòu)，國際業(yè)務(wù)部結(jié)構(gòu)和全球結(jié)構(gòu)（五種）的特點

4、跨國公司外部組織結(jié)構(gòu)：分公司、子公司和國外基地公司的概念和特點

5、轉(zhuǎn)移定價的概念、特點和目的，轉(zhuǎn)移定價的表現(xiàn)形式

五、投資方式

1、綠地投資（新建投資）的概念和類型

2、跨國并購的概念、特點和類型

3、獨資、合資和合作經(jīng)營企業(yè)的特點，合資和合作經(jīng)營企業(yè)的區(qū)別

4、股權(quán)和非股權(quán)投資的形式

5、影響國際投資參與方式的因素分析

六、資金的來源

1、國際融資的原因

2、國際融資的來源

3、各類國際貸款的主要特點

4、出口信貸的概念和特點

5、項目融資的概念和特點，BOT融資的概念和特點

6、國際債券的分類，歐洲債券、外國債券的概念和特點

7、國際股票融資的分類，存托憑證的概念和特點

8、各項融資方式的比較分析

9、國際融資的基本原則

七、風(fēng)險管理

1、國際投資風(fēng)險的概念和分類

2、國家風(fēng)險的概念、內(nèi)容和防范與管理

3、外匯風(fēng)險的概念、類型

4、交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險的概念和防范管理

5、經(jīng)營風(fēng)險的概念

第四篇：楊大楷《國際投資學(xué)》重點整理(課后題)[范文模版]

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國際投資學(xué)重點整理

第一章

國際投資概述 名詞解釋

1.國際投資國際投資是指各類投資主體，包括跨國公司、跨國金融機構(gòu)、官方與半官方機構(gòu)和居民個人等，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國界流動與配置形成實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國運營以實現(xiàn)價值增殖的經(jīng)濟行為。2.國際直接投資國際直接投資又稱為海外直接投資，指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，擁有實際的管理、控制權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況決定，浮動性較強。3.國際間接投資國際間接投資又稱為海外證券投資，指投資者通過購買外國的公司股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，依靠股息、利息及買賣差價來實現(xiàn)資本增值的投資方式。簡答題

1.簡述國際直接投資與國際間接投資的波動性差異。

（1）國際直接投資者預(yù)期收益的視界要長于國際證券投資者；（2）國際直接投資者的投資動機更加趨于多樣性；（3）國際直接投資客體具有更強的非流動性。2.簡述國際投資的性質(zhì)。

（1）國際投資是社會分工國際化的表現(xiàn)形式；（2）國際投資是生產(chǎn)要素國際配置的優(yōu)化；（3）國際投資是一把影響世界經(jīng)濟的“雙刃劍”；（4）國際投資是生產(chǎn)關(guān)系國際間運動的客觀載體；（5）國際投資具有更為深刻的政治、經(jīng)濟內(nèi)涵。3.簡述國際投資的發(fā)展階段。

（1）初始形成階段(1914年以前)：這一階段以國際借貸資本流動為主；

（2）低迷徘徊階段(1914-1945)：由于兩次世界大戰(zhàn)，這一期間的國際投資受到了較為嚴重的影響，發(fā)展歷程曲折遲緩，仍以國際間接投資為主；

（3）恢復(fù)增長階段(1945-1979)：這一階段國際直接投資的主導(dǎo)地位形成；

（4）迅猛發(fā)展階段(20世紀80年代以來)：這一階段出現(xiàn)了直接投資與間接投資齊頭并進的大發(fā)展局面，成為經(jīng)濟全球化至為關(guān)鍵的推動力。4.簡述影響國際直接投資區(qū)域格局的主要因素。

（1）發(fā)達國家國際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響： a.經(jīng)濟衰退與增長的周期性因素； b.跨國公司的兼并收購戰(zhàn)略因素； c.區(qū)域一體化政策因素。

（2）發(fā)展中國家國際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響： a.經(jīng)濟因素； b.政治因素；

c.跨國公司戰(zhàn)略因素。

5.簡述國際投資學(xué)與國際金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別。

（1）它們的聯(lián)系在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域中都包括貨幣資本的國際間轉(zhuǎn)移；其次，由于國際金融活動和國際投資活動相互影響，因而在學(xué)科研究中必然要涉及對方因素。

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（2）它們的區(qū)別在于：首先，兩者在研究領(lǐng)域方面各自具有獨立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領(lǐng)域，兩者的側(cè)重點也有所不同。

論述題

1.試述國際直接投資行業(yè)格局的近期趨勢。

（1）第一產(chǎn)業(yè)(初級產(chǎn)品部門)的趨勢：總體來看，自20世紀80年代后半期以來，初級產(chǎn)品部門在國際直接投資行業(yè)格局中的地位明顯降低了。

（2）第二產(chǎn)業(yè)(制造業(yè))的趨勢：近年來，制造業(yè)部門的國際直接投資出現(xiàn)了三個變化： a.投資流向由原來的資源、勞動密集行業(yè)轉(zhuǎn)向資本、技術(shù)密集行業(yè)； b.投資形式上出現(xiàn)了低股權(quán)、非股權(quán)安排和跨國公司間的戰(zhàn)略聯(lián)盟； c.制造業(yè)的國際投資中還出現(xiàn)了帶有區(qū)域性色彩的公司網(wǎng)絡(luò)。

（3）第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))的趨勢：總體來看，自20世紀80年代后半期以來，服務(wù)業(yè)部門在國際直接投資行業(yè)格局中的地位有了顯著的提高其原因有四： a.許多服務(wù)性行業(yè)投資與貿(mào)易的自由化，以及由于許多服務(wù)產(chǎn)品的不可貿(mào)易性使向國外市場提供服務(wù)的企業(yè)必須到國外直接投資；

b.微電子技術(shù)的迅速發(fā)展使跨國提供各種新型服務(wù)成為可能；

c.金融服務(wù)業(yè)（銀行、保險、證券和其他金融機構(gòu)）始終是最近10年吸收FDI最多的行業(yè)。2.試述推動國際投資發(fā)展的主要因素。

（1）科技進步所帶來的生產(chǎn)力的快速發(fā)展和交通、通訊的便捷性；

（2）國際金融市場的大發(fā)展為國際投資創(chuàng)造了前所未有的資金支持和運作空間；（3）世界組織和各國政府日益推動的自由化政策趨勢；（4）跨國公司全球一體化經(jīng)營戰(zhàn)略的日益深化。第二章 國際投資理論 名詞解釋

1.內(nèi)部化內(nèi)部化是指廠商為降低交易成本而構(gòu)建由公司內(nèi)部調(diào)撥價格起作用的內(nèi)部市場，使之像固定的外部市場同樣有效地發(fā)揮作用。

2.產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品生命周期是指新產(chǎn)品從上市開始依次經(jīng)歷導(dǎo)入期、增長期、成熟期、衰退期的周期變化過程。

3.資本化率資本化率是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產(chǎn)價值，I為資產(chǎn)收益流量。

4.有效邊界有效邊界是馬柯維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱有效集或有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內(nèi)部的證券組合相比，在各種風(fēng)險水平條件下，提供最大預(yù)期收益率，在各種預(yù)期收益水平下，提供最小風(fēng)險。

5.Black－Scholes期權(quán)定價模型：以無風(fēng)險對沖概念為基礎(chǔ)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場的各種以市價變動定價的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎(chǔ)，它已成為金融研究成果中對金融市場實踐最有影響的理論，不僅應(yīng)用于金融交易實踐，還廣泛應(yīng)用于企業(yè)債務(wù)定價和企業(yè)投資決策分析。簡答題

1.簡述廠商壟斷優(yōu)勢理論。

（1）廠商壟斷優(yōu)勢論以市場不完全性作為其基本理論前提；

（2）該理論認為跨國企業(yè)擁有廠商特有優(yōu)勢是形成對外直接投資的首要條件；

（3）廠商壟斷特有優(yōu)勢是作為壟斷者或寡占者的跨國企業(yè)的壟斷或寡占優(yōu)勢，因此，廠商壟斷優(yōu)勢論是寡占競爭理論；

（4）廠商壟斷特有優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上，而且越來越多地體現(xiàn)在廠商所擁有的技術(shù) 第 三 頁

知識、管理技能等無形資產(chǎn)上。

2.簡述增長最大化廠商與利潤最大化廠商對外直接投資的區(qū)別。

（1）在各個時點上，增長最大化廠商的銷售量總是大于利潤最大化廠商；（2）增長最大化廠商較早從出口轉(zhuǎn)向直接投資；

（3）從出口到直接投資的轉(zhuǎn)折，增長最大化廠商不像利潤最大化廠商那樣等到市場擴大后才轉(zhuǎn)向直接投資，而是在此點之前就已先行轉(zhuǎn)為直接投資。3.簡述小島清的比較優(yōu)勢理論。

（1）小島清的比較優(yōu)勢論建立在比較成本原理的基礎(chǔ)上，采用正統(tǒng)國際貿(mào)易2×2模型；（2）該理論以日本廠商對外直接投資情況為背景，其基本觀點是：對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或趨于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進行，而這些產(chǎn)業(yè)是對方國家具有比較優(yōu)勢或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，因此，該理論注重的是一種區(qū)位特征，屬于宏觀理論；

（3）該理論依據(jù)比較成本動態(tài)變化所做出的解釋，特別適合于說明新興工業(yè)化國家的對外直接投資。

4.簡述中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論。答：以廠商壟斷優(yōu)勢或內(nèi)部化優(yōu)勢為核心的主流優(yōu)勢理論難以解釋中小企業(yè)的海外直接投資行為，由此發(fā)展了若干中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了臺灣中小企業(yè)為適應(yīng)島內(nèi)經(jīng)營環(huán)境變化而向周邊國家和地區(qū)進行海外直接投資的現(xiàn)象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了大三角國家跨國公司從復(fù)合一體化戰(zhàn)略向網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變過程中，帶動中小企業(yè)海外直接投資發(fā)展的新趨勢。（3）信息技術(shù)理論。該理論認為促進中小企業(yè)海外直接投資的關(guān)鍵因素是信息技術(shù)的進步。5.簡述資本市場線的主要特征。答：（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風(fēng)險和無風(fēng)險兩種證券，而且投資者可以借錢投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變?yōu)橐粭l資本市場線；（2）資本市場線是一條過(O，Rf)點并與有效邊界相切的直線，切點稱為市場組合，即有風(fēng)險證券的有效組合；

（3）投資者投資于資本市場線上的證券組合，在單位風(fēng)險下可取得最大的超額收益。論述題

1.試述鄧寧OIL理論的理論貢獻及其局限性。

（1）鄧寧OIL理論的理論貢獻主要在于從產(chǎn)業(yè)組織理論和國際貿(mào)易理論各學(xué)說中選擇了被認為是最關(guān)鍵的三個解釋變量，即廠商特定資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢——O，內(nèi)部化優(yōu)勢——I，國家區(qū)位優(yōu)勢——L，根據(jù)這三個變量之間的相互聯(lián)系性來說明對外直接投資及其他各種形式的國際經(jīng)濟活動，由此而成為國際直接投資綜合研究方面最有影響的理論。（2）OIL理論的局限性主要表現(xiàn)在：

第一，忽視各因素之間的背離關(guān)系對國際直接投資的影響； 第二，OIL理論并未做到真正意義上的“折衷主義”，它在所選取的三個決定變量中仍有所側(cè)重，主要偏重于內(nèi)部化優(yōu)勢的核心作用，這使得該理論更適宜于解釋大規(guī)?？鐕髽I(yè)的國際直接投資，而不適于解釋中小投資廠商的投資行為，因而該理論不能成為國際直接投資的一般理論。

2.試述發(fā)展中國家海外直接投資的適用性理論。

（1）小規(guī)模技術(shù)理論。該理論主要從三個方面分析了發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢：第一，擁有為小市場需要提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)；第二，發(fā)展中國家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢；第三，低價產(chǎn)品營銷戰(zhàn)略。（2）技術(shù)地方化理論。該理論認為以下幾個條件能使發(fā)展中國家企業(yè)形成和發(fā)展自己的“特 第 四 頁

有優(yōu)勢”。第一，在發(fā)展中國家中，技術(shù)知識的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達國家的環(huán)境下進行的，這種新的環(huán)境往往與一國的要素價格及其質(zhì)量相聯(lián)系。第二，發(fā)展中國家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟和需求。第三，發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢不僅來自于其生產(chǎn)過程和產(chǎn)品與當(dāng)?shù)氐墓┙o條件和需求條件的緊密結(jié)合，而且來自創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的技術(shù)在規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟效益。第四，在產(chǎn)品特征上，發(fā)展中國家企業(yè)仍然能夠開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費品，特別是國內(nèi)市場較大，消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發(fā)展中國家的產(chǎn)品仍有一定的競爭能力。

（3）規(guī)模經(jīng)濟理論。對于很多商品、服務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營者來說，隨著生產(chǎn)技術(shù)、管理技術(shù)的進步和企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，與商品、服務(wù)的市場價值增加相比，企業(yè)商品、服務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營成本有遞減趨勢。在實踐中，主要表現(xiàn)為大規(guī)模商品、服務(wù)生產(chǎn)效率的提高，統(tǒng)一商標的經(jīng)濟性，信息分享的經(jīng)濟性，市場影響、控制的經(jīng)濟性等。該理論認為只要規(guī)模經(jīng)濟效果大于設(shè)立子公司、分公司成本，設(shè)立子公司、分公司就是可取的。當(dāng)市場、原材料基地或其他生產(chǎn)要素源在發(fā)達同家，母企業(yè)在發(fā)展中同家時，發(fā)展中國家企業(yè)向發(fā)達國家直接投資就成了理所當(dāng)然的事情了。

（4）市場控制理論。該理論在解釋貿(mào)易橋頭堡式的發(fā)展中國家企業(yè)向發(fā)達國家的直接投資時，具有很強的解釋力；如果把“中間服務(wù)”改為“中間產(chǎn)品”，它也能在一定程度上解釋縱向一體化型的發(fā)展中國家企業(yè)向發(fā)達國家直接投資的現(xiàn)象。

（5）國家利益優(yōu)先取得論。該理論認為，從國家利益的角度看，大多數(shù)發(fā)展中國家，特別是社會主義國家的企業(yè)，其對外直接投資有其本身的特殊性。這些國家的企業(yè)按優(yōu)勢論的標準來衡量是根本不符合跨國經(jīng)營的條件。但在世界經(jīng)濟一體化浪潮的沖擊下，企業(yè)為了趕上世界經(jīng)濟發(fā)展的潮流，不得不進行對外直接投資，尋求和發(fā)展自身的優(yōu)勢。在這種情況下，國家支持和鼓勵企業(yè)進行跨國經(jīng)營活動就是在所難免的事情了。第三章 跨國公司 名詞解釋

1.跨國公司跨國公司是具有全球性經(jīng)營動機和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的實體，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。2.價值鏈價值鏈是企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品和勞務(wù)相關(guān)的各種價值增值行為的鏈結(jié)總和。

3.職能一體化戰(zhàn)略職能一體化戰(zhàn)略是跨國公司對其價值鏈上的各項價值增值活動，即各項職能，所作的一體化戰(zhàn)略安排。

4.跨國經(jīng)營指數(shù)跨國經(jīng)營指數(shù)（Transnationlity Index,簡稱TNI），這是根據(jù)一家企業(yè)的國外資產(chǎn)比重，對外銷售比重和國外雇員比重這幾個參數(shù)所計算的算術(shù)平均值，是衡量跨國公司國際化經(jīng)營程度的重要指標之一。計算公式：TNI=（國外資產(chǎn)/總資產(chǎn)+國外銷售/總銷售+國外雇員/雇員總數(shù)）/3 5.網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)是用以反映公司經(jīng)營所涉及的東道國數(shù)量的指標，是公司國外分支機構(gòu)所在的國家數(shù)與公司有可能建立國外分支機構(gòu)的國家數(shù)之比，也是反映跨國公司國際化經(jīng)營程度的重要指標之一。

6.世界經(jīng)濟一體化世界經(jīng)濟一體化是指取消不同國家之間商品、勞務(wù)以及生產(chǎn)要素流動的障礙并相應(yīng)建立不同程度、不同地理范圍的國際聯(lián)系，是經(jīng)濟全球化的重要體現(xiàn)。簡答題

1.簡述20世紀90年代以來跨國公司發(fā)展的主要特點。（1）跨國公司數(shù)量急遽增長。（2）集中化趨勢更加明顯。（3）國際化經(jīng)營程度更高。

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（4）跨國購并已成為跨國公司對外直接投資的主要手段。（5）發(fā)展中國家的跨國公司取得長足的進步。（6）知識型投資日益成為跨國公司的致勝之道。2.簡述跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的演變。

（1）職能一體化戰(zhàn)略演變：①獨立子公司戰(zhàn)略；②簡單一體化(尋求外源)戰(zhàn)略；③復(fù)合一體化戰(zhàn)略

（2）地域一體化戰(zhàn)略演變：①多國戰(zhàn)略；②區(qū)域戰(zhàn)略；③全球戰(zhàn)略 3.簡述跨國公司組織結(jié)構(gòu)的變化。（1）出口部（2）國際業(yè)務(wù)部（3）全球性組織結(jié)構(gòu) ①職能總部； ②產(chǎn)品線總部； ③地區(qū)總部； ④矩陣結(jié)構(gòu)； ⑤網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。論述題

試述跨國公司投資對世界經(jīng)濟的影響。1.加速生產(chǎn)與資本國際化 2.推動技術(shù)創(chuàng)新與推廣 3.促進國際貿(mào)易的發(fā)展 4.推動國際金融的發(fā)展 5.推進世界經(jīng)濟一體化 第四章 跨國金融機構(gòu) 名詞解釋

1.跨國銀行：是指以國內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時在海外擁有或控制著分支機構(gòu)，并通過這些分支機構(gòu)從事各種各樣的國際業(yè)務(wù)，實現(xiàn)其全球性經(jīng)營目標的超級銀行。2.國際財團銀行制：是指由來自不同國家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的方式組成一個機構(gòu)或團體來從事特定國際業(yè)務(wù)的組織方式。3.投資銀行：是指以證券承銷、經(jīng)紀為業(yè)務(wù)主體，并可同時從事兼并與收購策劃、咨詢顧問、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。

4.共同基金：是指通過信托、契約或公司的形式，通過公開發(fā)行基金證券將眾多的零散的社會閑置資金募集起來，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進行投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機構(gòu)。

5.對沖基金：又稱套頭基金、套利基金和避險基金，意為“風(fēng)險對沖過的基金”，20世紀50年代初起源于美國。其操作的宗旨就是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風(fēng)險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險。6.主權(quán)財富基金：是指政府為管理和運作主權(quán)財富而成立的基金，是一種全新的專業(yè)化、市場化的積極投資機構(gòu)，其資金來源于外匯儲備盈余、自然資源出口盈余和國際援助基金等。簡答題

1.跨國銀行發(fā)展的原因有哪些?

（1）世界經(jīng)濟形勢的發(fā)展造就了一批具有優(yōu)勢的跨國銀行主體；（2）全球跨國公司的擴張要求銀行跟隨到海外繼續(xù)提供服務(wù)；（3）各國對銀行業(yè)的政策激勵銀行開展跨國經(jīng)營；

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（4）國際金融市場的發(fā)展為跨國銀行的業(yè)務(wù)擴展開辟了新天地；（5）金融全球化和金融自由化趨勢促使跨國銀行重組和調(diào)整。2.簡述跨國銀行在國際投資中的作用？

（1）跨國銀行是國際直接投資者跨國融資的中介；（2）跨國銀行是投資者跨國支付的中介；

（3）跨國銀行是為跨國投資者提供信息咨詢服務(wù)的中介。3.跨國投資銀行發(fā)展的條件有哪些?

（1）從20世紀70年代末起，各國相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為跨國投資銀行全面開拓國際市場提供了可能；

（2）經(jīng)濟全球化進程促進了跨國銀行的發(fā)展；

（3）國際證券業(yè)的發(fā)展也為跨國投資銀行的擴張創(chuàng)造了契機；（4）并購浪潮為跨國投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造了大好機遇。4.對沖基金存在哪些特征?

（1）對沖基金比其他機構(gòu)投資者受到較少管制；

（2）對沖基金的投資者多為高收入者，對風(fēng)險具有較高的承受能力；

（3）對沖基金往往大規(guī)模地使用財務(wù)杠桿，從而大大增強了其市場影響力；（4）對沖基金的收益分配機制更具有激勵性，從而匯聚了投資界許多尖端人才。5.共同基金發(fā)展的原因？（1）內(nèi)在需求的增長；（2）發(fā)達的分銷渠道；

（3）市場細分策略豐富了投資品種；（4）規(guī)模效應(yīng)明顯較低了投資成本。論述題

1.試述當(dāng)前跨國銀行的最新發(fā)展動態(tài)？

答：今年來，跨國銀行的發(fā)展呈現(xiàn)以下趨勢：（1）跨國銀行業(yè)的并購重組越演越烈；（2）跨國銀行向全能化發(fā)展；（3）電子化推動跨國銀行的創(chuàng)新。第五章 官方與半官方投資主體 名詞解釋

1.政府貸款政府貸款是一國政府使用財政金融資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款，是有官方發(fā)展援助的性質(zhì)，因而又是一種軟貸款，通常需大于25%的贈與成分。2.出口信貸出口信貸又稱對外貿(mào)易中長期貸款，是出口國政府為了鼓勵本國商品出口，加強本國商品的國際競爭能力，所采取的對本國出口給予利息補貼并提供信貸擔(dān)保的中長期貸款。

3.贈與成分贈與成分是貸款中的贈送部分，是根據(jù)貸款的利率、償還期限、寬限期和收益率等數(shù)據(jù)，計算出的衡量貸款優(yōu)惠程度的綜合性指標。

4.資金動員率資金動員率是國際金融公司對項目每投入一美元所帶動其他私人投資之間的比例。簡答題

1.試簡述官方國際投資的特殊性。

（1）官方國際投資行為帶有鮮明的國家色彩和深刻的政治內(nèi)涵；（2）官方國際投資為低貨幣盈利；（3）官方國際投資具有中長期性；

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（4）官方國際投資具有直接投資和間接投資的雙重性。2.簡述政府貸款的特點。（1）立法性；（2）政治性；（3）優(yōu)惠性。

3.簡述出口信貸的特點。

（1）出口信貸不同于一般與貿(mào)易有關(guān)的融資；

（2）出口信貸的利率一般低于相同條件資金貸放的市場利率，利差由國家補貼；（3）作為官方資助的政策性貸款，許多國家設(shè)有專門的信貸部門或機構(gòu)負責(zé)；（4）出口信貸與信貸保險相結(jié)合，并由國家擔(dān)保。4.簡述國際儲備的主要構(gòu)成。

（1）黃金儲備，即一國官方所持黃金；

（2）外匯儲備，即一國官方所持有的可兌換的外匯資產(chǎn)；

（3）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，即一國在IMF中的儲備頭寸加上債權(quán)頭寸；（4）特別提款權(quán)（SDRs），即IMF創(chuàng)設(shè)的用于補充原儲備資產(chǎn)的一種國際支付手段。5.外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)主要受哪些因素影響？

（1）一國對外投資、貿(mào)易和其他金融性支付所使用的幣種，進出口商品的支付習(xí)慣；（2）一國外債的幣種結(jié)構(gòu)，包括引進外資的來源流向、數(shù)量和償付要求；（3）國際貨幣體系中主要貨幣的地位，以及資本市場的深度；（4）一國的經(jīng)濟政策以及外交特點；

（5）儲備貨幣的匯率、利率所導(dǎo)致的收益率的變動及其對外匯資產(chǎn)保值和增值的影響。6.簡述半官方機構(gòu)的資金來源。（1）會員國繳納的股份；

（2）借款，包括從官方機構(gòu)借款和私人渠道借款；（3）發(fā)行債券；（4）會員國捐贈；（5）業(yè)務(wù)經(jīng)營的盈余。論述題

試述國際金融公司在私人直接投資中的作用。

可從國際金融公司本身的投資及貸款、資金動員、投資咨詢這三方面業(yè)務(wù)出發(fā)，并結(jié)合國際金融公司的宗旨和業(yè)績?nèi)フ撌觥５诹?實物資產(chǎn)與無形資產(chǎn) 名詞解釋

1.綠地投資 綠地投資是指跨國公司等國際投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。

2.橫向購并 橫向購并是指當(dāng)購并與被購并公司處于同一行業(yè)，產(chǎn)品處于同一市場時的購并方式。

3.混合購并 混合購并是指若購并與被購并公司分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門、不同的市場，且這些產(chǎn)業(yè)部門之間沒有特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系時的購并方式。

4.國際租賃 國際租賃是指出租人和承租人不屬同一國家的一種現(xiàn)代租賃形式，是非股權(quán)參與下實物資產(chǎn)運營的一種重要方式。

5.許可證安排 許可證安排是指跨國公司將其所擁有的專利、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)的使用權(quán)，以許可證合同的形式向國外其他企業(yè)出售轉(zhuǎn)讓。

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6.國際合作開發(fā) 國際合作開發(fā)是指資源國通過招標方式與中標的一家或幾家外國投資開發(fā)公司簽訂合作開發(fā)合同，明確各方的權(quán)、責(zé)、利，聯(lián)合組成開發(fā)公司對資源國石油等礦產(chǎn)資源進行開發(fā)的一種非股權(quán)參與國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式。簡答題

1.簡述國外子公司的主要特點。

（1）子分司具有自己獨立的公司名稱和公司章程；（2）子公司具有自己獨立的行政管理機構(gòu)；

（3）子公司具有自己的資產(chǎn)負債表和損益表等財務(wù)報表；

（4）子公司可以獨立地以自己的名義進行各類民事法律活動，包括進行訴訟。2.簡述跨國購并的最新趨勢。

（1）跨國購并高度集中在發(fā)達國家；

（2）跨國購并的個案金額屢創(chuàng)新高，這些大型跨國購并多屬業(yè)內(nèi)兼并（橫向兼并），并且主要發(fā)生在一些市場集中度本來就較高的行業(yè)；（3）金融創(chuàng)新推動了跨國購并的發(fā)展；（4）橫向購并仍是主要形式；（5）大多數(shù)跨國并購是非敵意的。

3.非股權(quán)參與方式和股權(quán)參與方式相比有何特點。（1）非股權(quán)性；（2）非整合性；（3）非長期性；（4）靈活性。

4.試比較國際合作經(jīng)營與國際合資經(jīng)營的不同之處。（1）合作經(jīng)營是契約式合營，合資經(jīng)營是股權(quán)式合營；

（2）合作經(jīng)營企業(yè)可以是法人，也可以是非法人，而合資經(jīng)營企業(yè)均為法人；（3）合作經(jīng)營審批較合資經(jīng)營更為簡便。5.簡述跨國公司戰(zhàn)略聯(lián)盟的類型。

（1）戰(zhàn)略研究開發(fā)聯(lián)盟，主要是集合各自的技術(shù)優(yōu)勢，以專項技術(shù)為突破口的聯(lián)合及委托研究，目標在于縮短技術(shù)開發(fā)周期、分擔(dān)技術(shù)開發(fā)成本，共享技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢；

（2）戰(zhàn)略生產(chǎn)聯(lián)盟，以行業(yè)為依托，集合各自的產(chǎn)品生產(chǎn)優(yōu)勢形成的聯(lián)合制造網(wǎng)絡(luò)，目標在于集合聯(lián)盟各方的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，降低開辟新的生產(chǎn)線和改裝生產(chǎn)線時的風(fēng)險；

（3）戰(zhàn)略營銷聯(lián)盟，主要是供應(yīng)與外部銷售方面的協(xié)議，目標在于集中聯(lián)盟各方的市場銷售力量，降低保持市場地位或進入新市場的成本與風(fēng)險。6.簡述跨國公司研發(fā)戰(zhàn)略聯(lián)盟發(fā)展的動因。（1）消費者需要和偏好的趨同；

（2）技術(shù)進步和技術(shù)擴散速度的加快，使多數(shù)大公司不再能在所有技術(shù)領(lǐng)域都保持尖端優(yōu)勢；

（3）全球化的各種力量徹底顛覆了完全擊敗競爭對手的純粹競爭邏輯，跨國公司日益發(fā)現(xiàn)實現(xiàn)全球經(jīng)營，在全球舞臺上競爭，要面臨巨大的成本壓力。7：簡述跨國公司R&D全球化的特征？

（1）跨國公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升；（2）跨國公司海外R&D分支機構(gòu)數(shù)量不斷增加；（3）跨國公司海外R&D分支機構(gòu)的專利日益增多。論述題

1.試述收購兼并與綠地投資的選擇。

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（1）把握收購兼并與綠地投資各自的優(yōu)缺點；

（2）考慮影響收購兼并與綠地投資選擇的外在因素。2.試述跨國公司研發(fā)活動全球化的主要特征和動因。（1）近年來，跨國公司R&D全球化發(fā)展的特征是：

①跨國公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升； ②跨國公司海外R&D分支機構(gòu)數(shù)量不斷增加； ③跨國公司海外R&D分支機構(gòu)的專利日益增多。（2）跨國公司R&D全球化的主要動因是： ①技術(shù)進步速度日益加快 ②研發(fā)的成本壓力日益加大 ③競爭的形勢日益嚴峻

④發(fā)展中國家教育和科技進步顯著 第七章 金融資產(chǎn) 名詞解釋 國際債券：是指各種國際機構(gòu)、各國政府及企事業(yè)法人遵照一定的程序在國際金融市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債務(wù)融資憑證。

外國債券：是發(fā)行人在外國發(fā)行的，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。

全球債券：是20世紀80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動性的國際債券。歐洲債券：是歐洲貨幣出現(xiàn)之后的產(chǎn)物，指籌資人在債券面值貨幣的發(fā)行國以外的第三國或離岸金融市場上發(fā)行的國際債券。

存托憑證：是國際股票的一種創(chuàng)新形式，是由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。歐洲股權(quán)：是20世紀80年代產(chǎn)生于歐洲的特殊的國際股票形式，指在面值貨幣所屬國以外的國家或國際金融市場上發(fā)行并流通的股票。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）是指“合格境外機構(gòu)投資者”，QFII制度即合格境外機構(gòu)投資者制度，是指在資本市場完全開放之前，允許經(jīng)核準的合格境外機構(gòu)投資者在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種證券市場開放模式。

QDII（QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS）是指“合格境內(nèi)機構(gòu)投資者”，QDII制度即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度，與QFII制度一樣，是在外匯管制下資本市場對外開放的權(quán)宜之計，即指在資本項目未完全開放的國家，允許本國投資者通過特許的機構(gòu)投資者，投資境外資本市場的一種制度。

紅籌股：是指注冊地在中國境外，但主要業(yè)務(wù)、資產(chǎn)在中國內(nèi)地的公司在香港發(fā)行上市的股票。簡答題

1.簡述近年來國際債券市場大發(fā)展的原因。

（1）近十幾年來，全球經(jīng)濟總體上保持了較快的增長，為國際債券市場的擴張創(chuàng)造了持續(xù)的資金需求，也提供了豐富的資金來源和雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)；（2）國際金融市場利率長期處于較低水平，從而促使投資者更為踴躍地進入國際債券市場；（3）國際金融機構(gòu)的實力增強及職能轉(zhuǎn)變，國際金融機構(gòu)在國際債券市場上已占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

2.簡述近年來國際債券市場發(fā)展的主要特征。

（1）從期限結(jié)構(gòu)看，以中長期的國際債券為主，貨幣市場工具所占比重較低；

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（2）從發(fā)行主體的國別構(gòu)成看，發(fā)達國家總體上占絕對優(yōu)勢；（3）從發(fā)行主體的性質(zhì)看，金融機構(gòu)發(fā)行者占據(jù)主導(dǎo)地位；

（4）從發(fā)行的幣種結(jié)構(gòu)來看，美元和歐元的競爭格局開始形成，日元地位衰微。3.簡述國際股票發(fā)行的動機。

（1）國際股票可以在更具深度和廣度的國際資本市場上籌集資金；（2）發(fā)行國際股票能夠擴大投資者的分布范圍，分散股權(quán)。

（3）發(fā)行國際股票可在世界范圍內(nèi)提高公司的知名度，從而有利于企業(yè)未來的發(fā)展。（4）滿足跨國購并發(fā)展的需要。4.簡述納斯達克市場的特征。（1）技術(shù)上的先進性；（2）獨特的做市商制度；（3）上市標準的寬松性；（4）全球化的發(fā)展戰(zhàn)略。5.簡述金融衍生工具的特點。

（1）金融衍生工具價格受基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的影響；（2）金融衍生工具交易過程中具有杠桿效應(yīng)；（3）金融衍生工具設(shè)計靈活，種類繁多。

6.簡述近年來全球金融衍生工具市場發(fā)展的特點。（1）金融衍生市場競爭進一步加?。?① 場內(nèi)交易與場外交易之間的競爭加??； ② 各場內(nèi)交易所之間的競爭加?。唬?）金融衍生交易電子化；（3）金融衍生市場國際化。論述題

試述中國證券市場的國際化。

中國證券市場的開放實質(zhì)上包含作為行業(yè)的服務(wù)市場的開放和作為投資場所的二級市場的開放兩層含義。

1.作為行業(yè)的服務(wù)市場的開放要在WTO相關(guān)協(xié)議和承諾的范圍內(nèi)逐步展開。

2.作為投資場所的二級市場的開放在現(xiàn)行制度框架下宜推行QFII和QDII的雙Q機制，CDR也是可供考慮的方案。第八章 國際投資環(huán)境 名詞解釋

國際投資環(huán)境：是指國際投資的東道國對投資所要達到的目標產(chǎn)生影響的外部條件，是東道國的自然、政治、經(jīng)濟、法律、社會文化等方面的綜合體。

硬環(huán)境：是指與投資直接相關(guān)的物質(zhì)條件，如自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施等。軟環(huán)境：是指各種非物質(zhì)形態(tài)的社會人文方面的條件，如政策法規(guī)、教育水平、辦事效率等。法律公正性：是指法律執(zhí)行時能公正的、無歧視性的以同一標準對待每一個訴訟主體。國際投資環(huán)境評價：是國際投資者根據(jù)國際投資的具體需要對東道國投資環(huán)境所作的系統(tǒng)評估，它是國際投資決策的重要依據(jù)。

三菱投資環(huán)境評估法：是通過對各國的經(jīng)濟條件、地理條件、勞工條件和獎勵制度等四項因素的比較評估，評定各國投資環(huán)境的優(yōu)劣，并根據(jù)各因素對投資的重要性而賦予不同的權(quán)重，計算得出各國投資環(huán)境的有限順序的投資環(huán)境評估方法。投資環(huán)境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來表述環(huán)境優(yōu)劣的一種評價方法，即把各個因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評價。

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羅氏等級評分法：是將一國投資環(huán)境的一些主要因素，按對投資者重要性大小，確定不同的評分標準，再按各種因素對投資者的利害程度，確定具體評分等級，然后將分數(shù)相加，作為對該國投資環(huán)境的總體評價，總分的高低反映其投資環(huán)境的優(yōu)劣程度，便于在各國間進行投資環(huán)境的綜合比較。簡答題

1.簡述國際投資環(huán)境的特點。（1）綜合性；（2）先在性；（3）差異性；（4）動態(tài)性；（5）主觀性。

2.簡述經(jīng)濟環(huán)境因素的構(gòu)成。

（1）國內(nèi)經(jīng)濟因素主要包括經(jīng)濟制度和經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟穩(wěn)定性、市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等方面的因素；

（2）涉外經(jīng)濟因素主要包括國際收支狀況、國際貿(mào)易狀況、國際金融狀況和引進外資狀況等方面的因素。

3.簡述政治環(huán)境因素的考察重點。（1）政治制度；

（2）執(zhí)政者治理國家的能力及政府部門的行政效率；（3）政局穩(wěn)定性與政策連續(xù)性；（4）東道國與國外的政治關(guān)系。4.簡述國際投資環(huán)境的評價原則。

（1）堅持從投資者實際要求出發(fā)的原則；（2）堅持實事求是的原則；（3）堅持突出重點的原則；

（4）堅持兼顧投資國和東道國雙方比較優(yōu)勢的原則。5.簡述國際投資環(huán)境的評價形式。（1）專家實地考察；（2）問卷調(diào)查評價；（3）咨詢機構(gòu)評估。

論述題

1.試述多因素評估法中包括的兩種方法的區(qū)別與聯(lián)系。閔氏多因素評估法與關(guān)鍵因素評估法是一般與特殊的關(guān)系，前者是對一國投資環(huán)境作一般性的評估所采用的方法，而后者是從具體投資者的目標和要求出發(fā)所采用的方法。兩者各有優(yōu)劣，應(yīng)用時應(yīng)該相互結(jié)合。

2.結(jié)合中國改革開放的實踐談?wù)剣H投資環(huán)境對引進外資的重要作用。中國在改革開放過程中著力于從各方面為外資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，從而使得中國引進外資規(guī)模不斷增長，已成為世界上最大的東道國之一。（1）充分發(fā)揮土地、勞動力等資源優(yōu)勢。（2）深入推進市場經(jīng)濟改革。

（3）不斷加強民主法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。（4）加大投入，不斷改善各項基礎(chǔ)設(shè)施。（5）為外資提供稅收等優(yōu)惠政策。

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第九章 國際投資政策管理 名詞解釋

技術(shù)溢出效應(yīng)：是指投資主體在從事生產(chǎn)或者其他經(jīng)濟行為時，并非有意轉(zhuǎn)讓或傳播其技術(shù)，而是在其經(jīng)濟行為中自然輸出技術(shù)與其他可引起的技術(shù)提高。

產(chǎn)業(yè)空心化：廣義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指伴隨著對外直接投資而出現(xiàn)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟化的現(xiàn)象，亦即隨著對外直接投資的發(fā)展而導(dǎo)致國內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第三產(chǎn)業(yè)比重上升的非工業(yè)化現(xiàn)象。狹義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指隨著對外直接投資的發(fā)展，生產(chǎn)基地向國外轉(zhuǎn)移，國內(nèi)制造也不斷萎縮、弱化的經(jīng)濟現(xiàn)象。

順貿(mào)易型投資：是指起著增加投資國與東道國之間國際貿(mào)易作用的國際直接投資。逆貿(mào)易型投資：是指起著減少投資國與東道國之間國際貿(mào)易作用的國際直接投資。

稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵本國企業(yè)參與國際競爭。允許納稅人從其應(yīng)納稅額中扣除東道國對該企業(yè)已征收的稅額的稅收政策。

稅收饒讓：是指僅承認東道國的征稅權(quán)，投資國放棄征稅權(quán)的稅收政策。國際避稅：是指跨國納稅人以合法手段跨越稅境，通過資金或物的流動來減少和免除納稅義務(wù)的行為。簡答

1：簡述外國直接投資對東道國的資本形成的影響

外國直接投資對東道國的資本形成既有直接效應(yīng)，又有間接效應(yīng)。直接效應(yīng)：國際直接投資所引起的資本流動對東道國資本形成的直接效應(yīng)是表現(xiàn)為正效應(yīng)還是負效應(yīng)，以及效應(yīng)的的大小，需要從資本流動方向、進入方式、資金來源和東道國市場結(jié)構(gòu)等多角度予以考察。

間接效應(yīng)：間接效應(yīng)主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)和示范與牽動效應(yīng)。2：簡述外國直接投資對東道國的技術(shù)進步效應(yīng)

跨國公司通過國際直接投資的方式將先進技術(shù)轉(zhuǎn)移給設(shè)立在東道國的分支機構(gòu)或直接轉(zhuǎn)移給其他機構(gòu)，對東道國的技術(shù)進步產(chǎn)生直接效應(yīng)。

跨國公司設(shè)立在東道國的分支機構(gòu)產(chǎn)生的技術(shù)擴散和溢出效應(yīng)，對東道國的技術(shù)進步產(chǎn)生間接效應(yīng)。

3.簡述外國直接投資對投資國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化說。這種觀點認為，通過對外直接投資，投資國可以將本國已經(jīng)失去或即將失去國際競爭力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國家，從而實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，撫弄的生命周期理論、小島清的邊際擴張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點的典型代表。

2)產(chǎn)業(yè)“空心話”說：這種觀點認為，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可能造成投資國的產(chǎn)業(yè)空心化，不利于投資國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與成長。

4.簡述外國直接投資對投資國的國際貿(mào)易效應(yīng)

外國直接投資對投資國的國際貿(mào)易效應(yīng)一般表現(xiàn)為以下四種效應(yīng)的綜合效應(yīng)： 出口引致效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的原材料、零部件或設(shè)備等出口的增加 進口轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的進口減少 出口替代效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的出口減少 反向進口效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的進口增加

一般來說，這四種效應(yīng)并不是同時出現(xiàn)的，較早開始發(fā)揮作用的是出口引致效應(yīng)；隨后，當(dāng)國際分支機構(gòu)的生產(chǎn)開始取得規(guī)模經(jīng)濟效益以后，出口替代效應(yīng)開始出現(xiàn)；繼而產(chǎn)生作用的是進口轉(zhuǎn)移效應(yīng)和反向進口效應(yīng)。

5.簡述外國直接投資對東道國的就業(yè)效應(yīng) 表現(xiàn)在數(shù)量和質(zhì)量倆方面：

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就業(yè)數(shù)量效應(yīng)。直接增加或減少就業(yè)機會，或通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)間接增加或減少就業(yè)機會。就業(yè)質(zhì)量效應(yīng)

為東道國雇員提供較高的報酬和較好的工作條件

通過培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓蛦T而為東道國開發(fā)人力資源，在一定程度上提高了東道國就業(yè)人員的素質(zhì) 改變東道國的就業(yè)人員構(gòu)成，為婦女創(chuàng)作更多的就業(yè)機會 6.簡述發(fā)達國家對外投資的政策支持 表現(xiàn)在：

1）信息與技術(shù)支持政策。為對外投資提供必要信息，對對外投資提供一些技術(shù)上的支持和援助等。

2）財政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等

3）金融支持政策。貨款支持、股本融資、為對外投資所需貸款提供擔(dān)保等。論述題

論述優(yōu)惠政策在吸收外國投資中的作用及局限性

優(yōu)惠政策對吸收投資有一定的作用，如財政優(yōu)惠、金融支持等 優(yōu)惠政策有很大的局限性，各國優(yōu)惠政策的趨同性使優(yōu)惠政策失去吸引力，而過度的優(yōu)惠政策競爭只會使利益向外國投資者轉(zhuǎn)移。第十章 國際投資法規(guī)管理 名詞解釋：

海外投資保險法：是指以保障本國海外投資的安全和利益為目的，保護和鼓勵本國海外投資，由國家分擔(dān)海外投資保險的一系列法律的總稱。

稅收管轄權(quán)：是指國家在稅收領(lǐng)域中的主權(quán)，即一國政府在征稅方面行使的管理權(quán)力。友好通商航海條約：是指為確認締約國之間的友好關(guān)系，雙方對于對方國民前來從事商業(yè)活動應(yīng)予以應(yīng)有的保障，賦予航海上的自由權(quán)的條約。

調(diào)解：是指依爭端的性質(zhì)設(shè)立常設(shè)或臨時委員會，以公平原則審查爭議問題，并作出可能為相關(guān)各方接受的解決辦法，或向各方提供解決爭端之支助的爭端解決方式。

仲裁：是指雙方自愿將爭端提交第三者審理，由其作出裁決，在解決國際投資爭端中第三者一般是由各方當(dāng)事人以外的第三國有關(guān)機構(gòu)或國際機構(gòu)擔(dān)任。二：簡答題

1：簡述發(fā)展中國家外資立法的共同特征？

（1）以法典形式或條例性專門法規(guī)的形式，對有關(guān)外資的審批、待遇、國有化及補償爭端解決作出特別規(guī)定，以與國內(nèi)投資作出區(qū)別。

（2）在進行限制、管理和監(jiān)督的同時，在稅收等方面給予外資優(yōu)于內(nèi)資的優(yōu)惠。（3）近期的共同趨勢是放松限制，給予外資更多的保護和優(yōu)惠。2：簡述雙邊性國際直接投資國際法規(guī)范的主要形式？（1）友好通商航海條約；（2）雙邊投資保證協(xié)議；

（3）雙邊促進和和保護投資協(xié)定。

3：簡述TRIMs（與貿(mào)易有關(guān)的投資措施）的主要影響？

（1）TRIMs擴大了多邊貿(mào)易體系的管轄范圍，將與貿(mào)易有關(guān)的投資措施納入到了多邊貿(mào)易體系之中；

（2）由于TRIMs構(gòu)成了對于貿(mào)易有關(guān)投資措施的有力約束和限制，所以東道國對國際直接投資的管制將放松，政策法規(guī)的透明度提高，投資環(huán)境改善，因而為國際直接投資的發(fā)展提供了更大的空間。

（3）可能給發(fā)展中國家?guī)碇T多的不利影響。

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4：簡述未來MAI的發(fā)展動向？

（1）未來多邊投資協(xié)議（MAI）的規(guī)定性和主要內(nèi)容的發(fā)展方向。未來的MAI應(yīng)該包括的主要內(nèi)容有：使用范圍、涵蓋領(lǐng)域、投資措施、待遇標準、相關(guān)政策、投資保護、爭端解決、發(fā)展中國家問題和程序安排等。（2）應(yīng)該在世貿(mào)組織框架下推進MAI的制定。5：簡述國際投資爭端的主要非司法解決方式？（1）談判或磋商；（2）調(diào)停；（3）調(diào)解。

6：簡述仲裁與調(diào)解和訴訟的區(qū)別？

（1）與調(diào)解方式比較，仲裁方式的主要特點是：總裁員以裁判者身份對爭端作出裁決。這種裁決一般為終局性的，對對方當(dāng)事人均有約束力。如果一方當(dāng)事人不自動執(zhí)行裁決，另一方當(dāng)事人有權(quán)申請法院予以強制執(zhí)行。調(diào)解無此約束力。

（2）與訴訟方式比較，仲裁方式主要特點為：仲裁機構(gòu)均為民間組織，沒有法定管轄權(quán)；仲裁機構(gòu)根據(jù)雙方當(dāng)事人的仲裁協(xié)議受理有關(guān)仲裁案件，司法解決方式由于受到司法管轄權(quán)的限制，難以適用于國家之間、國家與私人之間的爭端，而仲裁方式在爭端當(dāng)事人同意的情況下，普遍適用于各種國際爭端。

論述題：論述國際證券發(fā)行的法規(guī)管理及對我國發(fā)行國際證券法規(guī)管理的啟示？ 答：國際證券發(fā)行的法規(guī)包括母國與東道國對國際證券發(fā)行的管理。（1）母國的管理主要是通過一定管理部門對其的限制等。

（2）東道國的管理主要是證券發(fā)行批準制度和證券發(fā)行的信息披露方面。

我國目前在國際市場上發(fā)行國際證券數(shù)量越來越多，應(yīng)該加強對其的審批，從稅收、數(shù)量、利率等的管理上防止它們對我國的不利影響。第十一章國際投資風(fēng)險管理 名詞解釋

1.國際投資風(fēng)險是指在特定環(huán)境下和特定時期內(nèi)客觀存在的可能導(dǎo)致國際投資經(jīng)濟損失的狀況。

2.國有化風(fēng)險是指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。

3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險是指在跨國經(jīng)濟往來中所獲得的經(jīng)濟收益，由于受東道國政府的外匯管制政策或歧視性行為而無法匯回投資國而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。4.交易風(fēng)險市值已經(jīng)達成而尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，因匯率變動而可能發(fā)生的損益。

5.折算風(fēng)險是指由于匯率變動使分支公司和母公司的資產(chǎn)價值在進行會計結(jié)算時可能發(fā)生的損益。

6.經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動引起跨國公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流可能發(fā)生變更而產(chǎn)生經(jīng)濟損益的風(fēng)險。

7.經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在進行跨國經(jīng)營時，由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來損失的風(fēng)險。簡答題

1：什么是政治風(fēng)險，如何有效的預(yù)防政治風(fēng)險？ 政治風(fēng)險是指在國際經(jīng)濟往來中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給國際投資活動可能帶來的經(jīng)濟損失的風(fēng)險。政治風(fēng)險的防范措施包括：辦理海外投資保險；與東道國政府進行談判；掌握生產(chǎn)和經(jīng)營策略的主動權(quán)；從東道國市場籌集資金以分散政治風(fēng)險。

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2：簡述影響匯率變動的因素

國際收支、相對通貨膨脹率、相對利率、國際儲備和宏觀經(jīng)濟政策 3：經(jīng)營風(fēng)險有哪些？規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的措施有哪些

經(jīng)營風(fēng)險包括價格風(fēng)險、銷售風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、人事風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。預(yù)防經(jīng)營風(fēng)險事先做好識別經(jīng)營風(fēng)險發(fā)生，風(fēng)險發(fā)生后可采用風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險抑制、風(fēng)險自留和轉(zhuǎn)移風(fēng)險措施。論述題

在國際投資活動中如何消除匯率變動給企業(yè)經(jīng)營活動帶來的負面影響

（提示）事先做好匯率的預(yù)測工作，對交易和折算風(fēng)險可采用遠期套期保值、貨幣市場套期保值、提前或推遲支付外幣、平行貸款和選擇合適的計價貨幣。對于經(jīng)濟風(fēng)險防范可采用分散化經(jīng)營策略、營銷管理策略和生產(chǎn)管理策略。

第五篇：國際投資學(xué)重點章節(jié)復(fù)習(xí)介紹

國際投資學(xué) 名詞解釋

第一章

1.國際投資：國際投資是指各類投資主體，包括跨國公司、跨國金融機構(gòu)、官方與半官方

機構(gòu)和居民個人等，將其擁有的貨幣或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國界流動與配置形成實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國運營以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟行為。

2.國際直接投資：國際直接投資又稱為海外直接投資，是指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活

動，擁有實際的管理、控制權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況決定，浮動性較強。

3.國際間接投資：又稱為海外證券投資，指投資者通過購買外國的公司的股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，依靠股息、利息及買賣差價來實現(xiàn)資本增值的投資方式。

第二章

1.內(nèi)部化：是指廠商為降低交易成本而構(gòu)建由公司內(nèi)部調(diào)撥價格起作用的內(nèi)部市場，使之

像固定的外部市場同樣有效地發(fā)揮作用。

2.產(chǎn)品生命周期：是指新產(chǎn)品從上市開始依次經(jīng)歷導(dǎo)入期、增長期、成熟期、衰退期的周 期變化過程。

3.資本化率：是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產(chǎn)價值，I為資產(chǎn)收益流量。

4.有效邊界：是馬科維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱為效集或者有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內(nèi)部的證券組合相比，在各種風(fēng)險水平條件下，提供最大預(yù)期收益率，在各種預(yù)期收益水平下，提供最小風(fēng)險。

5.Black-Scholes期權(quán)定價模型：以無風(fēng)險對沖概念為基礎(chǔ)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場的各種以市價變動定價的衍生金融工具的合理定價奠定了基礎(chǔ)，它已經(jīng)成為金融研究成果中對金融市場實踐最有影響的理論，不僅應(yīng)用于金融交易實踐，還廣泛用于企業(yè)債務(wù)定價和企業(yè)投資決策分析。

第三章

1.跨國公司：是具有全球性經(jīng)營機構(gòu)和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營

活動的實體，并將它們至于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。

2.價值鏈：是企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品和勞務(wù)相關(guān)的各種價值增值行為的聯(lián)結(jié)總和。

3.職能一體化戰(zhàn)略：是跨國公司對其價值鏈上的各項價值增值活動，即各項職能，所作 的一體化戰(zhàn)略安排。4.跨國經(jīng)營指數(shù)：（TNI）這是根據(jù)一家企業(yè)的國外資產(chǎn)比重，對外銷售比重和國外雇員

比重這幾個參數(shù)所計算的算數(shù)平均值，是衡量跨國公司國際化經(jīng)營程度的重要指標之一。計算公式：TNI=（國外資產(chǎn) / 總資產(chǎn) + 國外銷售 / 總銷售 + 國外雇員 / 雇員總數(shù)）/ 3

5.網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)：是用以反映公司經(jīng)營所涉及的東道國數(shù)量的指標，是公司國外分支機構(gòu)

所在的國家數(shù)與公司有可能建立國外分支機構(gòu)的國家數(shù)之比，也是反映跨國公司國際化經(jīng)營程度的重要指標之一。

6.世界經(jīng)濟一體化：是指取消不同國家之間商品、勞務(wù)以及生產(chǎn)要素流動的障礙并相應(yīng)

建立不用程度、不同地理范圍的國際聯(lián)系，是經(jīng)濟全球化的重要體現(xiàn)。

第八章

1.國際投資環(huán)境：是指國際投資的東道國對投資所要達到的目標產(chǎn)生影響的外部條件，是

東帶過的自然、政治、法律、社會文化等方面的綜合體。

2.硬環(huán)境：是指與投資直接相關(guān)的物質(zhì)條件，如自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施等。

3.軟環(huán)境：是指各種非物質(zhì)邢臺的社會人文方面的條件，如政策法規(guī)、教育水平、辦事效 率等。

4.法律公正性：是指法律執(zhí)行時能公正地、無歧視性地以同一標準對待每一個訴訟主體。5.國際投資環(huán)境評價：是國際投資者根據(jù)國際投資的具體需要對東道國投資環(huán)境所作的

系統(tǒng)評估，它是國際投資決策的重要依據(jù)。

6.三菱投資環(huán)境評估法：是通過對各國的經(jīng)濟條件。地理條件、勞工條件和獎勵制度等

四項因素的比較評估，評定各國投資環(huán)境的優(yōu)劣勢，并根據(jù)各因素對投資的重要性而賦予不同的權(quán)重，計算得出各國投資環(huán)境的有限順序的投資環(huán)境評估方法。

7.投資環(huán)境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來表述環(huán)境優(yōu)劣的一種評價方法，即把

各個因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評價。

8.羅氏等級評分法：是將一國投資環(huán)境的一些主要因素，按對投資者重要性大小，確定

不同的評分標準，再按各種因素對投資者的利害程度，確定具體評分等級，然后將分數(shù)相加，作為對該國投資環(huán)境的總體評價，總分發(fā)高低反映其投資環(huán)境的優(yōu)劣程度，便于在各國間進行投資環(huán)境的綜合比較。第九章

1.技術(shù)溢出效應(yīng)：是指投資主體在從事生產(chǎn)或其他經(jīng)濟行為時，并非有意轉(zhuǎn)讓或傳播其技

術(shù)，而是在其經(jīng)濟行為中自然輸出技術(shù)與其他可引起的技術(shù)提高。

2.產(chǎn)業(yè)“空心化”：是指伴隨著對外直接投資而出現(xiàn)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟化的現(xiàn)象，亦即隨著

對外直接投資的發(fā)展而導(dǎo)致國內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第三產(chǎn)業(yè)比重上升的非工業(yè)化現(xiàn)象；狹義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指隨著對外直接投資的發(fā)展，生產(chǎn)基地向國外轉(zhuǎn)移,國內(nèi)制造業(yè)不斷萎縮、弱化的經(jīng)濟現(xiàn)象。

3.順貿(mào)易型投資：是指起著增加投資國與東道國之間國際毛衣作用的國際直接投資。

4.逆貿(mào)易型投資：是指起著減少投資國與東道國之間國際毛衣作用的國際直接投資。5.稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵本國企業(yè)參與國際競爭，允許納稅人從其應(yīng)納

稅額中扣除東道國對該企業(yè)已征收的稅額的稅收政策。

6.稅收饒讓：是指僅承認東道國的征稅權(quán)，投資國放棄征稅權(quán)的稅收政策。

7.國際避稅：是指跨國納稅人以合法手段跨越稅境，通過資金或物的流量來減少和免除納 稅義務(wù)的行為。

第十二章

1.中外合資經(jīng)營企業(yè)：又稱股權(quán)式合資經(jīng)營企業(yè)，是依據(jù)《中華人民共和國中外合資經(jīng)

營企業(yè)法》建立的企業(yè)，是外國公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織或個人，按照平等互利的原則，經(jīng)中國政府批準，在中國境內(nèi)同中國公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織共同舉辦的合資經(jīng)營企業(yè)。

2.BOT方式：也稱為公共工程特許權(quán)，即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指政府同私營機構(gòu)（在

中國表現(xiàn)為外商投資）的項目公司簽訂合同，由該項目公司承擔(dān)一個基礎(chǔ)設(shè)施或公共工程項目的籌資、建造、運營、維修及轉(zhuǎn)讓。在雙方協(xié)定的一個固定期限內(nèi)（一般為15到20年），項目公司對其籌資建設(shè)的項目行使運營權(quán)，以便收回對該項目的投資、償還該項目的債務(wù)并賺取利潤。協(xié)議期滿后，項目公司將該項目無償轉(zhuǎn)讓給東道國政府。3.出口信貸：是指在購買大宗設(shè)備和技術(shù)上，出口國政府為了支持擴大本國出口和加強國

際競爭，通過政府給予利息補貼并提供擔(dān)保，鼓勵本國商業(yè)銀行對本國的出口商或外國進口商及銀行提供貸款，以解決買方支付的需要。

4.償債率：是指當(dāng)年償還外債本息與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入之比，它是分析、衡量外

債規(guī)模和一國償債能力的重要指標。

5.買殼上市：是指通過收購另一家已在海外證券市場上市的公司即空殼公司在全部或部分股份，取得對上市公司的實際管理權(quán)，然后注入本國國內(nèi)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以達到海外間接上市的目的。

第十三章

1.股權(quán)投資：是指以資金形式投資國外經(jīng)營企業(yè)，并對企業(yè)擁有全部或部分所有權(quán)和控制權(quán)的投資。

2.非股權(quán)投資：是指不以持有股份為主要目的的投資方式，包括技術(shù)授權(quán)、管理合同、生產(chǎn)合同、共同研究開發(fā)、合作銷售、共同投資和共同承攬工程項目等。

簡答題

第一章

1、簡述國際直接投資與國際間接的波動性差異。

統(tǒng)計研究表明，國際直接投資的波動性要低于國際間接投資，其原因如下：（1）國際直接投資者預(yù)期收益的視界要長于國際證券投資者。（2）國際直接投資者的投資動機更加趨于多樣性。（3）國際直接投資客體具有更強的非流動性。

2、簡述國際投資的性質(zhì)。

（1）國際投資是社會分工國際化的表現(xiàn)形式。（2）國際投資是生產(chǎn)要素國際配置的優(yōu)化。（3）國際投資是一把影響世界經(jīng)濟的“雙刃劍”。（4）國際投資是生產(chǎn)關(guān)系國際間運動的客觀載體。（5）國際投資具有更為深刻的政治、經(jīng)濟內(nèi)涵。

3、簡述國際投資的發(fā)展階段。

（1）初始形成階段（1914年以前）：這一階段以國際借貸資本流動為主。

（2）低迷徘徊階段（1914~1945年）：由于兩次世界大戰(zhàn)，這一期間的國際投資受到了較為嚴重的影響，發(fā)展歷程曲折遲緩，仍以國際間接投資為主。

（3）恢復(fù)增長階段（1945~1979年）：這一階段國際直接投資的主導(dǎo)地位形成。（4）迅猛發(fā)展階段（1980~1999年）：這一階段出現(xiàn)了直接投資與間接投資齊頭并進的大發(fā)展局面，成為經(jīng)濟全球化至為關(guān)鍵的推動力。

（5）創(chuàng)新發(fā)展階段（21世紀以來）：這一階段世界經(jīng)濟多元化格局日趨明顯，發(fā)展中國家和地區(qū)成為國際投資新熱點。

4、簡述影響國際直接投資區(qū)域格局的主要因素。

（1）發(fā)達國家國際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響：a、經(jīng)濟衰退與增長的周期性因素；b、跨國公司的兼并收購戰(zhàn)略因素；c、區(qū)域一體化政策因素。

（2）發(fā)展中國家國際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響：a、經(jīng)濟因素；b、政治因素；c、跨國公司戰(zhàn)略因素。

5、簡述國際投資學(xué)與國際金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別。

（1）它們的聯(lián)系在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域中都包括貨幣資本的國際轉(zhuǎn)移；其次，由于國際金融活動和國際投資活動相互影響，因而在學(xué)科研究中必然要涉及對方因素。（2）它們的區(qū)別在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域方面各自具有獨立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領(lǐng)域，兩者的側(cè)重點也有所不同。

第二章

1、簡述廠商壟斷優(yōu)勢理論。

（1）廠商壟斷優(yōu)勢論以市場不完全性作為其基本理論前提。

（2）該理論認為跨國企業(yè)擁有廠商特有優(yōu)勢是形成對外直接投資的首要條件。（3）廠商壟斷特有優(yōu)勢是作為壟斷者或寡占者的跨國企業(yè)的壟斷或寡占優(yōu)勢，因此，廠商壟斷優(yōu)勢論是寡占競爭理論。

（4）廠商壟斷特有優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上，而且越來越多地體現(xiàn)在廠商所擁有的技術(shù)知識、管理技能等無形資產(chǎn)上。

2、簡述增長最大化廠商與利潤最大化廠商對外直接投資的區(qū)別。

經(jīng)理控制下的增長最大化廠商與股東控制下的利潤最大化廠商的對外直接投資的不同點主要表現(xiàn)在以下三個方面：

（1）在各個時點上，增長最大化廠商的銷售量總是大于利潤最大化廠商。（2）增長最大化廠商較早從出口轉(zhuǎn)向直接投資。

（3）從出口到直接投資的轉(zhuǎn)折，增長最大化廠商不像利潤最大化廠商那樣等到市場擴大后才轉(zhuǎn)向直接投資，而是在此點之前就已先行轉(zhuǎn)為直接投資。

3、簡述小島清的比較優(yōu)勢理論。

（1）小島清的比較優(yōu)勢論建立在比較成本原理的基礎(chǔ)上面采用正統(tǒng)國際貿(mào)易2*2模型。（2）該理論以日本廠商對外直接投資情況為背景，其基本觀點是：對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或趨于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)依次進行，而這些產(chǎn)業(yè)是對方國家具有比較優(yōu)勢或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，因此，該理論注重的是一種區(qū)位特征，屬于宏觀理論。

（3）該理論依據(jù)比較成本動態(tài)變化所做出的解釋，特別適合于說明新興工業(yè)化國家的對外直接投資。

4、簡述中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論。

以廠商壟斷優(yōu)勢或內(nèi)部化優(yōu)勢為核心的主流優(yōu)勢理論難以解釋中小企業(yè)的海外直接投資行為，由此發(fā)展了若干中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了中國臺灣小企業(yè)為適應(yīng)島內(nèi)經(jīng)營環(huán)境變化而向周邊國家和地區(qū)進行海外直接投資的現(xiàn)象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了“大三角”國家跨國公司從復(fù)合一體化戰(zhàn)略向網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變過程中，帶動中小企業(yè)海外直接投資發(fā)展的新趨勢。

（3）信息技術(shù)理論。該理論認為促進中小企業(yè)海外直接投資的關(guān)鍵因素是信息技術(shù)的進步。

5、簡述資本市場線的主要特征。

（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風(fēng)險和無風(fēng)險兩種證券，而且投資者可以借錢投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變?yōu)橐粭l資本市場線。（2）資本市場是一條過（0，Rf）點并于有效邊界相切的直線，切點稱為市場組合，即有風(fēng)險證券的有效組合

（3）投資者投資業(yè)資本市場線上的證券組合，在單位風(fēng)險下可取得最大的超額收益。第三章

1、簡述20世紀90年代以來跨國公司發(fā)展的主要特點。（1）跨國公司數(shù)量急劇增長；（2）集中化趨勢等加明顯；（3）國際化經(jīng)營程度更高；

（4）跨國購并已成為跨國公司對外直接投資的主要手段；（5）發(fā)展中國家的跨國公司取得長足的進步；（6）知識型投資日益成為跨國公司的制勝之道。

2、簡述跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的演變。

跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略的演變沿著職能一體化和地域一體化兩個維度推進。

（1）職能一體化戰(zhàn)略演變：a、獨立子公司戰(zhàn)略；b、簡單一體化（尋求外源）戰(zhàn)略；c、復(fù)合一體化戰(zhàn)略。

（2）地域一體化戰(zhàn)略演變：a、多國戰(zhàn)略；b、區(qū)域戰(zhàn)略；c全球戰(zhàn)略。

3、簡述跨國公司組織結(jié)構(gòu)的變化?？鐕窘M織結(jié)構(gòu)主要經(jīng)歷了以下變化：（1）出口部。（2）國際業(yè)務(wù)部。

（3）全球性組織結(jié)構(gòu)：a、職能總部；b、產(chǎn)品線總部；c、地區(qū)總部；d、矩陣結(jié)構(gòu)；e、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

第八章

1、簡述國際投資環(huán)境的特點。

（1）綜合性（2）先在性（3）差異性（4）動態(tài)性（5）主觀性

2、簡述經(jīng)濟環(huán)境因素的構(gòu)成。

經(jīng)濟環(huán)境中包含的內(nèi)容也很多，主要可分為國內(nèi)經(jīng)濟因素和涉外經(jīng)濟因素兩大類。（1）國內(nèi)經(jīng)濟因素主要包括經(jīng)濟制度和經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟穩(wěn)定性、市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等方面的因素；

（2）涉外經(jīng)濟因素主要包括國際收支狀況、國際貿(mào)易狀況、國際金融狀況和引進外資狀況等方面的因素。

3、簡述政治環(huán)境因素的考察重點。政治環(huán)境因素的考察重點有：（1）政治制度；

（2）執(zhí)政者治理國家的能力及政府部門的行政效率；（3）政局穩(wěn)定性與政策連續(xù)性；（4）東道國與國外的政治關(guān)系。

4、簡述國際投資環(huán)境的評價原則。國際投資環(huán)境的評價原則是：

（1）堅持從投資者實際要求出發(fā)的原則；（2）堅持實事求是的原則；（3）堅持突出重點的原則；

（4）堅持兼顧投資國和東道國雙方比較優(yōu)勢的原則。

5、簡述國際投資環(huán)境的評價形式。國際投資環(huán)境的評價形式有：（1）專家實地考察；（2）問卷調(diào)查評價；（3）咨詢機構(gòu)評估。

第九章

1、簡述外國直接投資對東道國的資本形成的影響。

外國直接投資對東道國的資本形成既有直接效應(yīng)，也有間接效應(yīng)。

（1）直接效應(yīng)：國際直接投資所引起的資本流動對東道國資本形成的直接效應(yīng)是表現(xiàn)為正效應(yīng)還是負效應(yīng)，以及效應(yīng)的大小，需要從資本流動方向、進入方式、資金來源和東道國市場結(jié)構(gòu)等多角度予以考察。

（2）間接效應(yīng)：間接效應(yīng)主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)和示范與牽動效應(yīng)。

2、簡述外國直接投資對東道國的技術(shù)進步效應(yīng)。

外國直接投資對東道國的技術(shù)進步效應(yīng)通過兩條渠道發(fā)揮作用：

（1）跨國公司通過國際直接投資的方式將先進技術(shù)轉(zhuǎn)移給設(shè)立在東道國的分支機構(gòu)或直接轉(zhuǎn)移給其他機構(gòu)，對東道國的技術(shù)進步產(chǎn)生直接效應(yīng)。（2）跨國公司設(shè)立在東道國的分支機構(gòu)產(chǎn)生的技術(shù)擴散與溢出效應(yīng)。對東道國的技術(shù)進步產(chǎn)生間接效應(yīng)。

3、簡述外國直接投資對投資國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

外國直接投資對投資國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響有兩種不同的觀點：

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化說。這種觀點認為，通過對外直接投資，投資國可以將本國已經(jīng)失去或即將失去國際競爭力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國家，從而實現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，弗農(nóng)的生命周期理論、小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點的典型代表。（2）產(chǎn)業(yè)“空心化”說。這種觀點認為，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有可能造成投資國的產(chǎn)業(yè)“空心化”，不利于投資國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與成長。

4、簡述外國直接投資對投資國家的國際貿(mào)易效應(yīng)。

外國直接投資對投資國的國際貿(mào)易效應(yīng)一般表現(xiàn)為一下四種效應(yīng)的綜合效應(yīng)：

（1）出口引致效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的原材料、零部件或設(shè)備等出口的增加；（2）進口轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的進口減少；（3）出口替代效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的出口減少；（4）反向進口效應(yīng)，即由于對外直接投資而導(dǎo)致的進口增加。

一般來說，這四種效應(yīng)并不是同時出現(xiàn)的，較早開始發(fā)揮作用的是出口引致效應(yīng)；隨后，當(dāng)國外分支機構(gòu)的生產(chǎn)開始取得規(guī)模經(jīng)濟效益以后，出口提到效應(yīng)開始出現(xiàn)；繼之產(chǎn)生作用的是進口轉(zhuǎn)移效應(yīng)和反向進口效應(yīng)。

5、簡述外國直接投資對東道國的就業(yè)效應(yīng)。

外國直接投資對東道國的就業(yè)效應(yīng)表現(xiàn)在數(shù)量和質(zhì)量兩方面：

（1）就業(yè)數(shù)量效應(yīng)。直接增加或減少就業(yè)機會，或通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)間接增加或減少就業(yè)機會。（2）就業(yè)質(zhì)量效應(yīng)。a、為東道國雇員提供較高的報仇和較好的工作條件；b、通過培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓蛦T而為東道國開發(fā)人力資源，在一定程度上提高了東道國就業(yè)人員的素質(zhì)；c、改變東道國的就業(yè)人員構(gòu)成，為婦女創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。

6、簡述發(fā)達國家對外投資的政策支持。發(fā)達國家對外投資的政策支持表現(xiàn)在：

（1）信息與技術(shù)支持政策。為對外投資提供必要信息，對對外投資提供一些技術(shù)上的支持和援助等。

（2）財政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等。

（3）金融支持政策。貸款支持、股本融資、為對外投資所需貸款提供擔(dān)保等。第十二章

1、簡述中國利用外資的積極作用。

中國利用外資的積極作用表現(xiàn)在：

（1）有利于彌補國內(nèi)建設(shè)資金的不足，促進中國經(jīng)濟的快速增長。（2）有利于引進先進的技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗。（3）有利于擴大出口，增強產(chǎn)品國際競爭力。（4）有利于提高財政收入，增加就業(yè)機會。

（5）促進了我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善。

2、試比較外商投資股份制公司與中外合資經(jīng)營企業(yè)的不同之處。

外商投資股份制企業(yè)與中外合資經(jīng)營企業(yè)不同之處在于：外商投資股份制企業(yè)是指依據(jù)《公司法》和有關(guān)規(guī)定設(shè)立，公司全部資本由等額資本構(gòu)成，股東以其所認購的股份對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以全部財產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，中外股東共同持有公司股份，外國股東購買并持有的股份占公司注冊資本25%以上的企業(yè)法人；而中外合資經(jīng)營企業(yè)是依據(jù)《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》建立的企業(yè)，是外國公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織或個人，按照平等互利的原則，經(jīng)中國政府批準，在中國境內(nèi)同中國公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織共同舉辦的合資經(jīng)營企業(yè)，具體在投資方式、股份形式、股權(quán)流動、組織機構(gòu)和設(shè)立方式上也有所區(qū)別。

2、保持結(jié)塊規(guī)模適度的管理措施有哪些？

保持適度外債規(guī)模的管理措施主要有：（1）擴大出口創(chuàng)匯，通過產(chǎn)業(yè)政策、科技投入和加強管理來提高中國產(chǎn)品的國際競爭力，擴大產(chǎn)品出口，增加外匯收入，增強對外清償能力。（2）抑制對借款的過度需求，減少不合理的對外借款。（3）提高對借口資金的運用效率，選擇正確的借款資金投向。

（4）合理安排借口結(jié)構(gòu)，在期限結(jié)構(gòu)上，應(yīng)以中長期債務(wù)為主，在來源結(jié)構(gòu)上，政府貸款、國際金融組織貸款等利率較優(yōu)惠的貸款應(yīng)保持較高的比重名字幣種結(jié)構(gòu)上，做到對外借款的比重與出口創(chuàng)匯的幣種相對一致，以規(guī)避匯率風(fēng)險，在利率結(jié)構(gòu)上，盡可能使用固定利率、降低浮動利率的比重。

3、中國企業(yè)海外上市的利弊分析。

中國企業(yè)海外上市的有利之處在于：

（1）為企業(yè)發(fā)展籌集到所需資金，環(huán)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展中企業(yè)資金不足的矛盾，有利于中國經(jīng)濟的騰飛。

（2）有利于進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代化企業(yè)制度（3）有利于擴大企業(yè)在國際上的知名度，樹立企業(yè)的國際品牌形象。不利于之處在于：控股權(quán)分散、信息的公開、跨國界的風(fēng)險等。

第十三章

1、中國外對投資發(fā)展的特點有哪些？

投資主體的多元化、投資行業(yè)的多樣化、投資區(qū)域分布廣、投資規(guī)模的擴大化和投資方式的多樣化。

2、簡述中國開展對外投資的作用。

（1）有利于充分地利用國外自然資源，建立穩(wěn)定的國外資源供應(yīng)渠道，從而減緩中國能源、原材料供應(yīng)緊張局面，保持國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

（2）有利于充分利用國外資金，緩解了企業(yè)境外投資資金的短缺，為我國企業(yè)開拓國際市場創(chuàng)造良好的前景

（3）有利于繞開貿(mào)易壁壘，擴大出口，加快經(jīng)濟國際化的進程

（4）有利于學(xué)習(xí)國外有效的管理經(jīng)驗和方法，培養(yǎng)和造就一批訓(xùn)練有素，能勝任國際競爭的技術(shù)和管理人才，實施了解和熟悉國際市場經(jīng)濟的運行機制。

3、試論中國對外投資的基本原則。

（1）平等互利。是指中國對外投資企業(yè)的一切經(jīng)營活動，都要遵循所在國的法律，依法經(jīng)營，依法納稅，派往海外企業(yè)的人員都要遵守所在國（地區(qū)）的一切法律，尊重當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗習(xí)慣。中外合作（資）雙方平等協(xié)商，共同參與企業(yè)經(jīng)營決策和管理，按投資比例或協(xié)議規(guī)定共享利益、共擔(dān)風(fēng)險。

（2）講究實效。是指一切要從實際需要和可能的條件出發(fā)，盡量選擇擇優(yōu)發(fā)展的領(lǐng)域、行業(yè)，投資規(guī)模量力而行，力求投資少、見效快，堅持經(jīng)濟效益第一。

（3）形式多樣。是指在投資方式、投資比例和經(jīng)營方式上可以多種多樣，不拘一格。（4）共同發(fā)展。是指通過中外共同投資和共同經(jīng)營，既可使投資雙方獲得利潤，也可以使中國和所在國直接或簡介獲得相應(yīng)的經(jīng)濟利益和社會效益，以達到取長補短、相互受益、共同發(fā)展的目的。