第一篇：央行全面披露2014年中國信貸政策

央行全面披露2014年中國信貸政策

抓好科技文化金融政策措施落實工作，開發(fā)適合高新技術(shù)企業(yè)需求特點的融資產(chǎn)品，支持信息消費、集成電路、新能源汽車、光伏等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展落實差別化住房信貸政策，滿足首套自住購房的貸款需求

上證報獨家獲悉，央行已將2014年信貸政策工作意見下發(fā)給各分支機構(gòu)及各銀行業(yè)金融機構(gòu)。央行明確，2014年要切實發(fā)揮信貸政策導(dǎo)向，更好地支持轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，并提出要進一步做好信貸政策導(dǎo)向效果評估工作，增強各銀行業(yè)金融機構(gòu)對央行信貸政策的響應(yīng)力。

央行所提2014年信貸政策工作意見重點之一是以服務(wù)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展為重點，改進和完善農(nóng)村金融服務(wù)。

具體包括開展農(nóng)地承包經(jīng)營權(quán)抵押貸款試點，同時，根據(jù)中央統(tǒng)一部署，慎重穩(wěn)妥推進農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)抵押、擔保試點工作；做好農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營的各項金融服務(wù)，支持新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體發(fā)展，繼續(xù)擴大集體林權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)規(guī)模，促進新型林業(yè)經(jīng)營主體規(guī)模經(jīng)營，鼓勵沿海地區(qū)各銀行金融機構(gòu)積極開展海域使用權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)，支持新型漁業(yè)經(jīng)營主體開展規(guī)?；B(yǎng)殖；同時提出要積極發(fā)展農(nóng)村小額信貸，有效滿足普通農(nóng)戶的金融需求。

做好新型城鎮(zhèn)化各項金融服務(wù)也是今年央行意見的著力點。央行提出要探索建立農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的金融政策支持體系，要推動建立規(guī)范透明的城市建設(shè)投融資機制。

在城市建設(shè)投融資機制方面，央行要求著力加大對城鎮(zhèn)交通、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及城鎮(zhèn)土地綜合整治、美麗鄉(xiāng)村建設(shè)，城鎮(zhèn)生態(tài)建設(shè)等的支持力度。在有效控制風險的基礎(chǔ)上，支持治理規(guī)范、內(nèi)控嚴密、功能突出、財務(wù)持續(xù)的地方平臺公司的市場化融資。積極推進市政債的市場技術(shù)準備等相關(guān)工作，拓寬城市建設(shè)市場融資渠道。

加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是央行一貫的思路。央行提出要抓好科技文化金融政策措施落實工作，開發(fā)適合高新技術(shù)企業(yè)需求特點的融資產(chǎn)品，支持信息消費、集成電路、新能源汽車、光伏等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。拓寬文化企業(yè)融資渠道，推動文化企業(yè)通過債務(wù)資本市場融資，督促金融機構(gòu)全面落實金融支持包括養(yǎng)老在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策要求。

央行同時提出銀行業(yè)金融機構(gòu)要堅持區(qū)別對待，有扶有控的原則，加大對公路、流通、能源及煤層氣抽采等領(lǐng)域發(fā)展的支持力度，在信貸風險可控的前提下，積極做好鐵路、船舶等行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、調(diào)整振興的配套金融服務(wù)。

同時，加大對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)企業(yè)兼并重組整合過剩產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)產(chǎn)、產(chǎn)

品結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)改造和向境外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、開拓市場的信貸支持；不對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)新增產(chǎn)能項目和違規(guī)在建項目提供任何形式的新增授信支持。大力發(fā)展綠色信貸，不斷提升節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟、防治大氣污染領(lǐng)域金融服務(wù)水平。對于市場關(guān)注的房貸政策，央行明確提出要落實差別化住房信貸政策，滿足首套自住購房的貸款需求，切實提高保障性安居工程金融服務(wù)水平。

第二篇：中國央行資產(chǎn)負債表解析

中國央行資產(chǎn)負債表解析

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基礎(chǔ)貨幣

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現(xiàn)代貨幣的基本形態(tài)是支票和紙幣現(xiàn)鈔。

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現(xiàn)代市場經(jīng)濟所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。

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基礎(chǔ)貨幣 由中央銀行所提供的那部分貨幣量

又叫做銀根或。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現(xiàn)鈔、商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款。在中央銀行的資產(chǎn)負債表中，基礎(chǔ)貨幣的投放體現(xiàn)為負債項下“儲備貨幣”的增加(M1)。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現(xiàn)鈔的投放數(shù)量（M0）。

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市場交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業(yè)銀行提供。商業(yè)銀行通過派生存款的創(chuàng)造機制使得整個社會的貨幣供給總量以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加。

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當局貨幣投放形式

（一）向財政部門借出款項或允許其透支。財政部門則通過投資或轉(zhuǎn)移支付等形式將這一部分基礎(chǔ)貨幣注入生產(chǎn)、流通或消費領(lǐng)域，最終轉(zhuǎn)化成企業(yè)和家庭的貨幣收入。

在貨幣當局的資產(chǎn)負債表中，向財政部門借出款項表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“對政府債權(quán)”的增加以及負債項下“政府存款”的增加。然后經(jīng)由財政資金的使用表現(xiàn)為負債項下“政府存款”的減少以及“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。而財政的透支則會直接表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“對政府債權(quán)”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

但《中國人民銀行法》已經(jīng)不允許中央銀行以這種方式投放基礎(chǔ)貨幣。《中國人民銀行法》第二十九條規(guī)定，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。第三十條規(guī)定，中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構(gòu)以及其他單位和個人提供貸款。但國務(wù)院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機構(gòu)提供貸款的除外。

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當局貨幣投放形式

（二）二

貨幣當局以再貸款或再貼現(xiàn)等形式向商業(yè)銀行授信。這部分基礎(chǔ)貨幣經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放、轉(zhuǎn)賬存款如此這般周而復(fù)始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉(zhuǎn)化為眾多商戶或個人的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“對其他存款性公司債權(quán)”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款、貨幣發(fā)行）”的增加。三

貨幣當局買入外匯資產(chǎn)。這部分基礎(chǔ)貨幣也將經(jīng)由商業(yè)銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現(xiàn)金貨幣。在央行的資產(chǎn)負債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項下對“國外資產(chǎn)（外匯儲備）”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。四

貨幣當局經(jīng)由公開市場業(yè)務(wù)買入有價證券。由于中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)以金融機構(gòu)為交易對方，買賣的標的是國債，所以在貨幣當局的資產(chǎn)負債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“對政府債權(quán)”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加。

在歷史上，中國人民銀行對商業(yè)銀行的再貸款是我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經(jīng)成為中國人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放的主要方式。

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央行調(diào)節(jié)貨幣流通的方式 一 公開市場業(yè)務(wù)

由于中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)以金融機構(gòu)為交易對方，買賣的標的是國債，所以在貨幣當局的資產(chǎn)負債表中，這將表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“對政府債權(quán)”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加 二 央票

在貨幣當局的資產(chǎn)負債表中，央行票據(jù)的發(fā)行表現(xiàn)為負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“發(fā)行債券”的增加

三 回購業(yè)務(wù)正回購交易中的第一次交易表現(xiàn)為負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“其他負債”的增加 四

外匯掉期業(yè)務(wù)外匯掉期交易當中的售出外匯表現(xiàn)為資產(chǎn)項下“外匯（儲備）”的減少以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少。

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央行資產(chǎn)負債表無限擴大的可能性 ·

基礎(chǔ)貨幣的投放是央行實施相應(yīng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)果

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一般經(jīng)濟體資產(chǎn)負債表的創(chuàng)生

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資產(chǎn)總量的擴大過程即是基礎(chǔ)貨幣的凈投放過程

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中國人民銀行的具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對貨幣供給量的影響程度分析

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實際流通在外的基礎(chǔ)貨幣量的匡算方法

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央行資產(chǎn)業(yè)務(wù)操作對貨幣供給量的影響

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2003年12月，中央銀行動用450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設(shè)銀行，這在貨幣當局的資產(chǎn)負債表上將會體現(xiàn)為資產(chǎn)項目下“外匯資產(chǎn)”的減少以及“其他資產(chǎn)”的增加

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2007年8月，財政部首先向中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行6000億元人民幣的特別國債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國人民銀行購買等值的外匯，充作中國投資有限責任公司（簡稱中投公司）的資本金。這在貨幣當局資產(chǎn)負債表上首先體現(xiàn)為負債項下“金融性公司存款” 的減少和“政府存款”的增加，然后體現(xiàn)為資產(chǎn)項下“外匯資產(chǎn)”的減少和負債項下“政府存款”的減少；同時，中國人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經(jīng)由公開市場業(yè)務(wù)向中國農(nóng)業(yè)銀行購買等值的特別國債。這在貨幣當局資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)為負債項下“金融性公司存款” 的增加和資產(chǎn)項下“對政府債權(quán)”的增加

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2007年9月，財政部發(fā)行特別國債，從中國人民銀行購買中央?yún)R金公司的全部股權(quán)，并將上述股權(quán)作為對中國投資有限責任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行手中購買匯金公司的交易記錄出現(xiàn)在2007年12月的央行資產(chǎn)負債表上。這一個月的中國人民銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)項下的“其他資產(chǎn)”項從11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當期匯率約為670億美元。相應(yīng)地，負債項下的“政府存款”也會發(fā)生相應(yīng)的減少

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2007年8月，中國人民銀行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣存款準備金，這使得中國人民銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)項下的“其他國外資產(chǎn)”從2007年1月至7月的1069億人民幣左右跳升到8月的2085.27億人民幣，到12月又升至9319.23億元，累計增加8266.92億元。相應(yīng)地，負債項下的“其他負債”也會發(fā)生相應(yīng)的增加。

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影響基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的主要因素

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2009年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎(chǔ)貨幣的投放。

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上半年的財政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎(chǔ)貨幣的增加 ·

隨著政府支出的增加，財政存款勢必下降。如自2008年12月至2009年5月，伴隨著政府支出的擴大，財政存款大幅度地下降，基礎(chǔ)貨幣則明顯地增加

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外匯占款

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財政存款

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對商業(yè)銀行的再貸款或再貼現(xiàn)

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央行票據(jù)的發(fā)行

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央行回購業(yè)務(wù)的實施

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由于現(xiàn)行外匯政策目標以及財政管理體制的原因，外匯占款和財政存款的變動非央行所能控制，因此為對沖外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣的壓力，央行近年來逐步強化了央行票據(jù)發(fā)行和央行正回購操作等公開市場業(yè)務(wù)。

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2009年上半年的央行票據(jù)存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產(chǎn)負債表中的其他負債凈增加了11474.95億元，這應(yīng)該是央行正回購操作力度加大的結(jié)果，這就意味著央行通過正回購凈回籠了基礎(chǔ)貨幣

第三篇：央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率

據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)消息，經(jīng)國務(wù)院批準，中國人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。

一、取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。

二、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定。

三、對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。

四、為繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。

全面放開貸款利率管制后，金融機構(gòu)與客戶協(xié)商定價的空間將進一步擴大，有利于促進金融機構(gòu)采取差異化的定價策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機構(gòu)不斷提高自主定價能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，提升服務(wù)水平，加大對企業(yè)、居民的金融支持力度；有利于優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟的作用，更有力地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

第四篇：中國央行2014年政策展望

中國央行2014年政策展望：需升級“攻防體系” 但阻力

2014年，中國央行需要升級“攻防組合體系”。

在進攻方面，盡管周小川已經(jīng)超過了65歲的退休年齡，中國最高決策層仍讓他第三次擔任央行行長。周小川的任務(wù)很明確：將中國前任領(lǐng)導(dǎo)人未竟的改革計劃付諸實踐。周小川常說，要將中國的金融系統(tǒng)更加市場化。這意味著落地銀行存款保險制度，讓銀行存款利率和外匯匯率隨市場波動，并允許貨幣更自由地出入境。

這些改革將有助于中國形成消費拉動型的經(jīng)濟，這也是中國領(lǐng)導(dǎo)人長期以來的期望。被稱為“周小川第二”的外管局局長易綱去年12月接受財新采訪時也表示：“有一個龐大的中等收入群體，他們需要服裝、筆記本電腦、化妝品等進口商品”。

在采訪中，易綱闡釋了為什么人民幣走強將有助于中國經(jīng)濟。他承認的出口問題是阻礙人民幣升值的主要因素：“因為出口企業(yè)的聲音比較大，而得到實惠的老百姓以及間接的受益方是沉默的大多數(shù)?！?/p>

事實上，央行尋求的每一項重大變革都受到了強大的阻力。尤其是大型國有銀行，它們從現(xiàn)有體制中獲得了巨大的利潤。目前，政府隱晦地暗示將保證它們的“健康”，允許銀行通過低存款利率來獲利。

在防守方面，央行必須決定如何抑制中國膨脹的債務(wù)。在過去的五年中，中國的債務(wù)飛速增長，讓國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)家都擔心信貸泡沫最終將會影響到歐洲、美國和其他亞洲國家。首先，央行必須決定做什么：是提高利率，還是加強對信托等所謂影子銀行的監(jiān)管？

無論央行如何決定，最終都會將方案提交中共最高決策層。和美聯(lián)儲等其他央行不同，中國央行并不是獨立運作，它很大程度上是一個政策咨詢機構(gòu)。

但是，要讓決策層接受一個放慢信貸，并有可能減緩整體經(jīng)濟增長的方案絕非易事。決策者們會擔心經(jīng)濟放緩將導(dǎo)致失業(yè)、社會動蕩等問題。

交易家

第五篇：央行二季度中國宏觀經(jīng)濟形勢分析報告

央行二季度中國宏觀經(jīng)濟形勢分析報告(全文)

2010年07月27日20:20新華網(wǎng)我要評論(1)

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2010年二季度中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

（中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司 2010年7月27日）

二季度，GDP 同比增長10.3%，CPI 同比上漲2.9%，人民幣貸款新增2.03 萬億元，國民經(jīng)濟運行朝著宏觀調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，基本面進一步回升向好。我們對中國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢仍持謹慎樂觀看法。今后一段時期，仍將保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，提高宏觀調(diào)控的靈活性與針對性，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機使中國經(jīng)濟增長的外部環(huán)境趨于復(fù)雜

今年以來，希臘主權(quán)債務(wù)危機愈演愈烈，葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙等國公共債務(wù)風險持續(xù)加大，引發(fā)全球?qū)W洲主權(quán)債務(wù)危機的擔憂。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)計算，2009 年歐洲各國負債率平均為84.0%，財政赤字占GDP 比值平均為6.3%，均遠超馬斯特里赫特條約①的規(guī)定，其中希臘債務(wù)是其GDP 的1.25 倍、赤字占GDP 的比值為13.6%。

歐債危機對全球經(jīng)濟的影響主要表現(xiàn)為：一是直接影響了歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，使歐洲經(jīng)濟增長乏力，一季度歐元區(qū)GDP 同比增長0.5%，IMF 預(yù)計今年歐元區(qū)GDP 增速為1.0%，低于發(fā)達經(jīng)濟體總體2.6%的增長水平。二是造成全球股市、匯市和債市的劇烈波動，國際初級產(chǎn)品價格指數(shù)下滑。道瓊斯歐洲50 價格指數(shù)在6 月末比年初下跌8.73%，截至7 月9 日倫敦金融時報100 指數(shù)比年初下跌5.17%，6月末歐元兌美元匯率比年初貶值15.11%，CRB 現(xiàn)貨價格指數(shù)5 月份環(huán)比下降4.8%，6 月份環(huán)比略上漲0.3%。三是沖擊市場信心，給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了一些不確定性。對主權(quán)風險的擔憂擴散至歐洲的銀行部門，融資壓力再次出現(xiàn)并通過銀行間市場傳播。歐央行預(yù)測今年和明年歐元區(qū)銀行將面臨1950 億歐元的資產(chǎn)減記。

目前來看，歐洲債務(wù)危機還沒有出現(xiàn)在全球范圍內(nèi)擴散到實體經(jīng)濟的跡象，歐洲融資條件收緊的負面影響也被歐元貶值的作用所抵消。主要國際金融機構(gòu)對歐洲主權(quán)債務(wù)危機救助計劃及全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍持樂觀態(tài)度。IMF 在7 月初將今年全球GDP 增速調(diào)高至4.6%，比4月份的預(yù)測增加了0.4 個百分點，其中對發(fā)達經(jīng)濟體的增速調(diào)高0.3個百分點至2.6%，對新興市場增速調(diào)高0.5 個百分點至6.8%。歐盟是我國第一大貿(mào)易伙伴，2009 年對歐盟出口比重達19.7%。

截至6 月末，歐元兌人民幣匯率中間價比年初貶值了18.04%。因此短期看，歐債危機使我國需求下降，訂單減少，成本壓力加大。但綜合衡量，考慮到我國出口彈性較小，我國對外依存度自去年以來已有明顯下降，即便是今后一段時期對歐盟出口下降，也可能被其他經(jīng)濟體需求的復(fù)蘇所彌補，歐債危機對我國經(jīng)濟總體產(chǎn)生較大沖擊的可能性不大。

二、經(jīng)濟增速有所放緩，經(jīng)濟運行基本面依然良好

據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，二季度GDP 當季同比增長10.3%，增速比上季下降

1.6 個百分點，比去年同期高2.2 個百分點；上半年累計增長11.1%，增速比去年全年高2 個百分點，比2009 年同期高3.7個百分點。從季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比分析來看，GDP 增速也有所放緩。人民銀行企業(yè)家問卷調(diào)查顯示,二季度企業(yè)家信心指數(shù)結(jié)束了自去年二季度以來連續(xù)攀升的勢頭，出現(xiàn)高位小幅回落，較上季下降0.5 個百分點，達到83.4%。宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)持續(xù)回升至48.4%，但增幅較上季回落0.3 個百分點，其中小企業(yè)宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)出現(xiàn)下滑。宏觀經(jīng)濟熱度預(yù)期指數(shù)自2008 年底以來首次低于宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)0.1 個百分點，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)降溫跡象。

雖然當前經(jīng)濟增長表現(xiàn)出一些放緩跡象，但目前中國經(jīng)濟的基本面仍然良好。未來經(jīng)濟放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但出現(xiàn)二次探底的可能性不大。主要依據(jù)是：(1)制造業(yè)景氣指數(shù)(PMI)雖然有所回落，但仍在50%以上運行；(2)城鎮(zhèn)新開工項目計劃總投資仍處于歷史相對較高水平；(3)社會消費品零售總額保持較快增長，居民消費穩(wěn)定增長態(tài)勢不變；(4)全球經(jīng)濟總體保持復(fù)蘇態(tài)勢，我國外部環(huán)境好于去年，6 月份出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高；(5)從人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司測算的經(jīng)濟景氣指數(shù)看，目前經(jīng)濟一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)呈下行態(tài)勢，但從指數(shù)水平看，仍然處于歷史高位。

當前經(jīng)濟增長放緩是前期過快上漲的回調(diào)，有基數(shù)的原因；同時，也是抑制房價過快上漲、約束地方債務(wù)膨脹、管理通脹預(yù)期的宏觀政策調(diào)控的結(jié)果，有利于國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟的可持續(xù)增長。

三、工業(yè)生產(chǎn)增長放緩，產(chǎn)出缺口縮小

二季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%，增幅比上年同期高6.8 個百分點，較上季低3.7 個百分點。上半年累計，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.6%，增幅較上年同期高10.6 個百分點。從季環(huán)比走勢看，剔除季節(jié)因素后，工業(yè)增加值季環(huán)比增速回落，略低于上季水平。

一些重要生產(chǎn)指標也顯示出當前工業(yè)生產(chǎn)增長放緩：(1)產(chǎn)出缺口縮小。同工業(yè)的潛在產(chǎn)出相比，6 月份，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司測算的工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口為0.82%，這是工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口7 個月以來首次回落到1%以下。(2)輕重工業(yè)增速差繼續(xù)縮小。6 月份，輕工業(yè)增加值增長12%，重工業(yè)增長14.5%，重工業(yè)生產(chǎn)增長仍快于輕工業(yè)，但輕重工業(yè)增加值增速差已回落到3 個百分點以下，這是10個月以來的首次。(3)反映工業(yè)生產(chǎn)活躍程度的發(fā)電量增長趨緩。6月份

發(fā)電量同比增長11.4%，季節(jié)調(diào)整后發(fā)電量月環(huán)比增速為-1.83%，增幅較上月低

2.17 個百分點。1-6 月，發(fā)電量增長19.3%。

當前，工業(yè)增加值同比增長率已連續(xù)下滑3 個月，其主要原因：一是國內(nèi)外需求下滑，PMI 分類指數(shù)中，反映國內(nèi)外需求的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)已連續(xù)兩個月下滑；二是節(jié)能減排政策的實施，部分企業(yè)為達到減排指標而減產(chǎn)，部分“兩高”產(chǎn)品產(chǎn)量增長下滑。二季度，水泥、鋼材、氧化鋁、十種有色金屬和粗鋼產(chǎn)量同比增幅分別較上季下降2.5-8.4 個百分點。

四、內(nèi)需平穩(wěn)增長，外需持續(xù)恢復(fù)

投資增速回落，中央項目作用減弱，民間投資增速持續(xù)提升。二季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義同比增長25.2%，增速比上季低1.3 個百分點； 實際同比增長21.5%，增速比上季低4.0個百分點。上半年累計，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義同比增長25.5%，實際增長23.2%，增速分別比上年同期低8.1 和15.2 個百分點。上半年累計，中央項目、地方項目投資同比增速均比上年同期減緩，兩者增速差收窄8.2 個百分點，顯示今年中央項目在投資增長中的作用減弱。從結(jié)構(gòu)上看，民間投資(非國有及國有控股投資)增速持續(xù)提升，累計增速連續(xù)4 個月超過國有及國有控股投資增速。上半年累計，民間投資增長28.6%，國有及國有控股投資增長21.5%。

消費平穩(wěn)增長，城鎮(zhèn)消費增長快于鄉(xiāng)村。二季度，社會消費品零售總額同比增長18.5%，比上季提高0.6 個百分點，比上年同期提高3.5 個百分點；扣除價格因素后，社會消費品零售總額實際同比增速為15.2%，比上年同期降低2.2 個百分點。上半年累計，社會消費品零售總額名義同比增長18.2%，比上年同期提高3.2 個百分點；扣除價格因素后，實際增長15.3%，比上年同期低1.3 個百分點。從季環(huán)比分析來看，剔除季節(jié)性因素后的社會消費品零售總額增速比上季有所下降。按經(jīng)營地域劃分，上半年累計，城鎮(zhèn)消費名義同比增長18.6%，實際同比增長15.9%；鄉(xiāng)村消費名義同比增長15.6%，實際同比增長12.2%。

出口保持強勁增長，進口增速放緩，順差大幅回升。二季度，出口同比增長40.9%，增速比上季提升12.2 個百分點；進口同比增長43.7%，增速比上季回落21.0 個百分點；順差411.6 億美元，比上季增加269.1 億美元。特別是6 月份出口1374.0 億美元，創(chuàng)歷史新高。季節(jié)調(diào)整后，6 月份進出口規(guī)模均比上月減小，且進口由處于長期趨勢線上回落到趨勢線下。上半年累計，出口7050.9 億美元，同比增長35.2%，增速比上年同期提高57 個百分點；進口6497.9 億美元，同比增長52.7%，增速比上年同期提高78 個百分點；貿(mào)易順差553.0億美元，比上年同期減少409.1 億美元。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動了外貿(mào)持續(xù)復(fù)蘇。上半年，機電、高新技術(shù)產(chǎn)品出口同比分別增長35.9%和40.9%，快于同期出口增速(35.2%)。

二季度當季，勞動密集型產(chǎn)品⑤出口也逐漸恢復(fù)，同比增長29.9%，增速比上季提高14.4 個百分點；資源類商品進口數(shù)量高位回落，鐵礦砂、原銅和初級形狀的塑料進口數(shù)量連續(xù)3 個月下滑。美日歐仍是我國主要出口目的地，但份額呈下降趨勢，我國對外貿(mào)易多元化格局日益強化。

五、物價上行壓力有所減緩，未來價格翹尾因素減小

二季度，CPI 同比上漲2.9%，比上季高0.7 個百分點。上半年累計，CPI 同比上漲2.6%，比上年同期高3.7 個百分點，總體呈上漲趨勢。但6 月份CPI 同比上漲2.9%,比上月低0.2 個百分點；環(huán)比下降0.6%，物價上行壓力減緩。上游PPI、CGPI(企業(yè)商品價格)漲幅也有回落，有利于下游物價的穩(wěn)定，物價上漲壓力略趨緩解。6 月份，PPI 同比上漲6.4%，比上月降低0.7 個百分點，漲幅在連續(xù)5 個月上升后回落；人民銀行監(jiān)測的CGPI 同比上漲6.6%，比上月降低0.5 個百分點，漲幅在連續(xù)6 個月上升后回落。

對物價上漲的可能性仍要保持警惕。一是食品價格的漲幅可能回升；二是前期貨幣信貸高增長的時滯效應(yīng)還未完全顯現(xiàn)；三是勞動力價格的提高也會推高物價水平；四是通脹預(yù)期仍較高。人民銀行監(jiān)測的5000 戶工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售價格景氣指數(shù)從上季的53.2%上升至二季度的54.2%，已經(jīng)連續(xù)六個季度上升；人民銀行儲戶問卷調(diào)查顯示，2010 年二季度未來物價預(yù)期指數(shù)達70.3%，比上季上升4.7 個百分點。

依據(jù)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司測算的物價景氣指數(shù)，CPI 一致合成指數(shù)繼續(xù)上揚，與先行合成指數(shù)在2009年上半年的觸底回升形成呼應(yīng)。目前，CPI 先行合成指數(shù)已經(jīng)觸頂后出現(xiàn)了小幅下降趨勢，但指數(shù)水平仍然居于高位，未來仍存在上漲可能。

總體來看，據(jù)初步測算，2010 年翹尾因素將拉動CPI 上升1.2個百分點，其中，6、7 月份，CPI 翹尾因素均為2.1%，達到全年最高水平。下半年，CPI 翹尾因素逐月減小，新漲價因素會扮演更重要的角色。

六、經(jīng)濟主體收入增速趨緩，收支盈余小幅下降

企業(yè)盈利保持高位增長。1-5 月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長81.6%，雖由于基數(shù)原因低于前兩個月119.69%的增長水平,但仍處于歷史相對高位。

城鎮(zhèn)居民收入增長有所下降，農(nóng)村居民收入增加加快。上半年，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入9757.1 元，實際同比增速為7.5%，比上年同期低3.7 個百分點，比上年末低2.3 個百分點；農(nóng)村居民現(xiàn)金收入為3077.9 元，實際同比增速為

9.5%，比上年同期高1.4 個百分點。

上半年，全國實現(xiàn)財政收入43349.8 億元，同比增長27.6%，增速比上年同期提高30 個百分點；全國財政支出33811.4 億元，同比增長17%，增速比上年同期下降9.3 個百分點；全國財政收大于支9538.4 億元，比去年同期增加4464.9 億元。

七、貨幣信貸增幅繼續(xù)穩(wěn)定回落，信貸結(jié)構(gòu)進一步改善

截止 6 月末，M1 同比增長24.6%，增幅比上年末回落7.8 個百分點，比歷史最高值(2010.01)回落14.4 個百分點；M2 同比增長18.5%，增幅比上年末回落9.2 個百分點，比歷史最高值(2009.11)回落11.2個百分點。M2 增速已連續(xù)7 個月回落，M1 基本回落至上年同期水平(24.8%)。M1 回落幅度加大主要是由上年同期企業(yè)活期存款增加較多使基數(shù)較高所致。

月度信貸投放逐漸回落。上半年人民幣各項貸款累計新增4.63萬億元，比上年同期少增加2.74 萬億元。其中，人民幣貸款一季度新增2.6 萬億元，二季度新增2.03 萬億元。6 月末，人民幣各項貸款同比增長18.2%，比上月下降3.3 個百分點，已連續(xù)8 個月回落，低于2006 年以來20%的平均水平。如果2010 年人民幣貸款余額增速保持6 月份18.2%的水平，2010 年全年新增人民幣貸款將不超過7.5萬億元。

信貸結(jié)構(gòu)進一步改善。一是對中小企業(yè)貸款增速高于大型企業(yè)貸款，中小企業(yè)貸款難問題一定程度上有所緩解。上半年，中小企業(yè)新增貸款占全部新增貸款40.6%，比上年同期和上年末分別高4.6 和5.0個百分點。二是中、西部地區(qū)貸款余額同比增速高于東部地區(qū)，經(jīng)濟落后地區(qū)與發(fā)達地區(qū)間信貸資源不平衡的狀況繼續(xù)改善。6 月末東、中、西部各項貸款余額同比分別增長18.7%、20.5%和24.0%，中、西部貸款增速分別比東部高1.8 和5.3 個百分點。三是房地產(chǎn)貸款增速回落，購房貸款增速連續(xù)二個月下滑，房地產(chǎn)調(diào)控措施初見成效。總體看，未來信貸總體需求將呈逐步趨緩態(tài)勢。

八、匯率形成機制進一步完善，匯率彈性增強

在全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，我國經(jīng)濟運行較為平穩(wěn)的環(huán)境下，人民銀行于2010 年6 月19 日宣布，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)的管理和調(diào)節(jié)。此次在2005 年7 月21 日匯改基礎(chǔ)上進一步推進人民幣匯率形成機制改革，不對人民幣匯率進行一次性重估調(diào)整，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

從6 月21 日以來的人民幣匯率中間價變動情況看，雙邊波動明顯增強。截止7 月23 日，25 個交易日人民幣兌美元已經(jīng)累計升值0.72%。同時，市場對人民幣升值預(yù)期明顯降低。7 月23 日1 年期NDF貼水760 點，比6 月18 日的貼水收窄545 點。

實行有管理的浮動匯率制度是促進結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置優(yōu)化的根本要求，是加強和改善宏觀調(diào)控的需要，與我國經(jīng)濟發(fā)展的階段、市場體制完善進程、金融監(jiān)管水平提高和企業(yè)承受能力相適應(yīng)。進一步推進人民幣匯率形成機制改革，是繼續(xù)完善有管理的浮動匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進國際收支基本平衡和金融市場的穩(wěn)定。