第一篇：我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展投行業(yè)務(wù)淺析（范文模版）

淺析我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展

摘 要：在我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外資全面開放，國(guó)際銀行業(yè)普遍實(shí)行綜合經(jīng)營(yíng)的背景下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，投資銀行業(yè)務(wù)日益成為其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要選項(xiàng)。本文簡(jiǎn)單分析了在當(dāng)今的國(guó)際背景，強(qiáng)調(diào)了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的趨勢(shì)以及存在的優(yōu)勢(shì)，并提出了商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略安排及具體發(fā)展策略，并提出了具體業(yè)務(wù)的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 投資銀行業(yè)務(wù) 混業(yè)經(jīng)營(yíng)

隨著海外一些綜合性的金融集團(tuán)通過(guò)各種渠道分別進(jìn)入我國(guó)的保險(xiǎn)、證券、銀行等金融領(lǐng)域，利用其在人才、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品及混業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)客戶提供綜合性的金融服務(wù)，給國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行帶來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)國(guó)外混業(yè)經(jīng)營(yíng)的強(qiáng)烈沖擊和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，發(fā)展我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)勢(shì)在必行，如何尋求投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展模式并取得突破，是擺在我國(guó)各商業(yè)銀行面前的一個(gè)共同 問(wèn)題。

作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行之間具有一些天然的聯(lián)系，資本市場(chǎng)的發(fā)展需要銀行體系為其提供必要的資金融通渠道，而資本市場(chǎng)則為商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)提供發(fā)展渠道。商業(yè)銀行存在一些天然缺陷，資產(chǎn)、負(fù)債在收益與風(fēng)險(xiǎn)上的不匹配性決定了商業(yè)銀行必須依賴資本市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債及流動(dòng)性的管理，而商業(yè)銀行功能的日趨衰落和資本市場(chǎng)核心地位的逐步確立也決定了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新必須以資本市場(chǎng)為平臺(tái)。

我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是時(shí)勢(shì)的必然選擇

投資銀行業(yè)務(wù)是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的概念。從國(guó)際上來(lái)看，早期投資銀行業(yè)務(wù)主要是承銷、交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨后逐漸擴(kuò)展到重組并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、衍生產(chǎn)品交易、股權(quán)直接投資等業(yè)務(wù)。承銷業(yè)務(wù)是高端和品牌投行業(yè)務(wù)，對(duì)其他業(yè)務(wù)有帶動(dòng)作用，但并非多數(shù)投行的主要收入來(lái)源。金融危機(jī)前高盛、美林、摩根斯坦利等國(guó)際投行的承銷業(yè)務(wù)收入占其總收入比重基本在10％以內(nèi)。我們認(rèn)為，投資銀行業(yè)務(wù)范疇不應(yīng)僅限于狹義的承銷和交易服務(wù)，而應(yīng)包括前述各項(xiàng)業(yè)務(wù)。在我國(guó)目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，商業(yè)銀行除了不能開展交易所市場(chǎng)的證券承銷、經(jīng)紀(jì)和交易業(yè)務(wù)之外，仍然可開展大多數(shù)投資銀行業(yè)務(wù)，包括銀行間市場(chǎng)承銷經(jīng)紀(jì)與交易，以及重組并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資與銀團(tuán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、衍生品交易等。此外，隨著金融創(chuàng)新和綜合化經(jīng)營(yíng)改革的推進(jìn)，股權(quán)直接投資等新興業(yè)務(wù)也有望成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可涉獵的投資銀行業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)已對(duì)外資全面開放，以工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行為代表的大型國(guó)有銀行也已成功實(shí)現(xiàn)上市，金融業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)正在穩(wěn)步推進(jìn)，利率市場(chǎng)化改革正逐步實(shí)施。面對(duì)這些新形勢(shì)和新挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行有必要大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)。

一、應(yīng)對(duì)融資格局變化和收益結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的必然選擇

我國(guó)金融市場(chǎng)正在發(fā)生深刻變化，資本市場(chǎng)得以較快發(fā)展，直接融資比例不斷擴(kuò)大。證券市場(chǎng)股票、債券和資產(chǎn)管理計(jì)劃等直接融資產(chǎn)品發(fā)行額不斷提高。從國(guó)外銀行的情況來(lái)看，直接融資對(duì)銀行的沖擊首先體現(xiàn)在大型優(yōu)質(zhì)客戶信貸業(yè)務(wù)方面。如匯豐集團(tuán)從大客戶那里獲取的利息收入僅占全部大客戶收入的38％，花旗集團(tuán)從大客戶那里獲取的利息收入也遠(yuǎn)小于非利息收入。德意志銀行的利息收入占比在1998年之后也是逐年下降的。與西方國(guó)家轉(zhuǎn)型階段的情況相似，隨著我國(guó)直接融資的發(fā)展，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)銀行貸款的需求將逐步降低，用貸款價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)大型優(yōu)質(zhì)客戶的效果將大打折扣。商業(yè)銀行應(yīng)深入拓展以直接融資市場(chǎng)為主戰(zhàn)場(chǎng)的投行業(yè)務(wù)，通過(guò)參與銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)直接融資，發(fā)展資產(chǎn)證券化、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，更好地滿足企業(yè)多元化金融服務(wù)需求。

二、完善服務(wù)功能及培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇

隨著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)重，商業(yè)銀行陷入規(guī)模擴(kuò)張和低水平同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。而隨著市場(chǎng)環(huán)境和客戶金融意識(shí)的逐步成熟，越來(lái)越多的客戶已經(jīng)不僅僅滿足于銀行提供的存貸款等傳統(tǒng)服務(wù)，而要求銀行提供包括重組并購(gòu)、企業(yè)理財(cái)?shù)韧缎袠I(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。盡快適應(yīng)客戶需求變化，加快發(fā)展知識(shí)密集、高附加值的投行業(yè)務(wù)，健全企業(yè)服務(wù)功能，成為商業(yè)銀行擺脫低水平同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。以投資銀行等業(yè)務(wù)為代表的高附加值新興業(yè)務(wù)，其發(fā)展情況主要取決于自身的技術(shù)實(shí)力和人才團(tuán)隊(duì)等內(nèi)源性優(yōu)勢(shì)，通過(guò)先發(fā)戰(zhàn)略確立市場(chǎng)地位后將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)形成商業(yè)銀行在企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在創(chuàng)造直接效益的同時(shí)也將帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，體現(xiàn)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)效益，成為銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

三、推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)和應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇

我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)按照WTO協(xié)定全面向外資開放，花旗、匯豐、德意志銀行、瑞士銀行等國(guó)外大型金融集團(tuán)將以各種方式參與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，為高端客戶提供銀行、證券、保險(xiǎn)等全方位金融服務(wù)，這進(jìn)一步擠占了國(guó)內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)空間。我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主體還是貸款、清算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，而國(guó)內(nèi)的外資銀行則能夠通過(guò)其混業(yè)經(jīng)營(yíng)的母公司，獲得綜合化的業(yè)務(wù)支持、客戶資源和信息共享，在為高端客戶提供綜合金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中形成明顯優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，各大銀行已經(jīng)通過(guò)改制上市大大增強(qiáng)了資本實(shí)力，完善了治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控能力，在規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)和客戶資源上已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了更好地應(yīng)對(duì)外資的挑戰(zhàn)，有必要組建能夠同國(guó)外金融集團(tuán)抗衡的大型綜合化經(jīng)營(yíng)金融企業(yè)。以國(guó)有控股大型商業(yè)銀行為主體收購(gòu)或設(shè)立證券公司，全面開展投資銀行業(yè)務(wù)，是較為可行的一種綜合化經(jīng)營(yíng)模式。一方面商業(yè)銀行通過(guò)加大跨市場(chǎng)綜合產(chǎn)品創(chuàng)新，由商業(yè)銀行的投資銀行部門繼續(xù)為客戶提供重組并購(gòu)、銀行間市場(chǎng)直接融資、資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)融資、資產(chǎn)管理等綜合金融服務(wù)；另一方面，在政策允許的情況下可考慮通過(guò)適時(shí)收購(gòu)證券公司，獲取證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)牌照，作為對(duì)高端客戶提供全方位金融服務(wù)的有益補(bǔ)充。

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

相比其他金融機(jī)構(gòu)而言，國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)具有自身獨(dú)特的比較優(yōu)勢(shì)。首先是品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。大型商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中已經(jīng)形成了品牌和知名度，具有較為完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在清算、代理、現(xiàn)金管理等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，易于提高客戶對(duì)投行業(yè)務(wù)的認(rèn)知度和認(rèn)同感，增強(qiáng)市場(chǎng)開拓能力。其次是資金優(yōu)勢(shì)。大型商業(yè)銀行資金實(shí)力雄厚，在風(fēng)險(xiǎn)隔離的情況下適當(dāng)互動(dòng)，可以為開展投行業(yè)務(wù)提供有力的支持。第三是銀行間市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。大型商業(yè)銀行是銀行間債券市場(chǎng)的最主要參與者，這為開展短期融資券、資產(chǎn)證券化以及將來(lái)的中長(zhǎng)期企業(yè)債券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了非常有利的條件。第四是客戶和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。大型銀行擁有完備的海內(nèi)外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)的信息網(wǎng)絡(luò)，在長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中與大部分客戶和地方政府建立了穩(wěn)定、互信的關(guān)系，對(duì)于客戶需求具有較高的敏感度和快速的反應(yīng)能力。

盡管與國(guó)際頂尖銀行相比，國(guó)內(nèi)大型銀行尚不具備機(jī)制、人才、經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢(shì)，暫時(shí)還難以與其在特大型企業(yè)的海外上市、重組并購(gòu)等領(lǐng)域進(jìn)行直接的正面競(jìng)爭(zhēng)，但在企業(yè)境內(nèi)資產(chǎn)證券化、銀團(tuán)安排與結(jié)構(gòu)化融資、重組并購(gòu)、股權(quán)私募、上市發(fā)債顧問(wèn)、常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)和企業(yè)資信服務(wù)等方面仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，而且國(guó)際頂尖銀行大部分在此次金融危機(jī)中損失慘重。中國(guó)工商銀行幾年來(lái)的實(shí)踐表明，只要定位明確，路徑清晰，措施得力，商業(yè)銀行完全可以做大做強(qiáng)投行業(yè)務(wù)。

一、業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅增加。2002年工商銀行成立投資銀行部，當(dāng)年全行境內(nèi)分行實(shí)現(xiàn)投行收入1.9億元。2003年、2004年、2005年、2006年、2007年分別實(shí)現(xiàn)4.82億元、10.34億元、18.02億元、27.60億元、45.05億元，增長(zhǎng)率分別達(dá)到153%、114%、74%、53%、63%，在中間業(yè)務(wù)收入中的占比逐步增大，成為中間業(yè)務(wù)收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2008年，工商銀行境內(nèi)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入80.28億元，同比增長(zhǎng)78.2%，在中間業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)14％，已發(fā)展成為與代理、結(jié)算和銀行卡業(yè)務(wù)并列的第四大中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源和第三大中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)來(lái)源。在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)異?；鸨⒆C券公司經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)超正常年份的情況下，工商銀行80.28億元的投行收入相當(dāng)于同期國(guó)內(nèi)前二十大券商的投行收入總和。就連券商龍頭中信證券也在年報(bào)中坦言,證券公司的債券承銷業(yè)務(wù)遇到前所未有的擠壓。

二、品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，精品項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)。四年多來(lái)，工商銀行在重組并購(gòu)、銀團(tuán)及結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)證券化等主要投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極開拓、努力探索，承攬、運(yùn)作了一批技術(shù)含量高、市場(chǎng)影響力大的重大項(xiàng)目，投行品牌建設(shè)初見成效。在重組并購(gòu)方面，工商銀行相繼營(yíng)銷運(yùn)作了寶鋼并購(gòu)八一鋼鐵、張?jiān)９蓹?quán)轉(zhuǎn)讓、晨鳴控股企業(yè)改制、大唐移動(dòng)股權(quán)私募、山東電力集團(tuán)以及蘇州大學(xué)債務(wù)重組等一系列有市場(chǎng)影響力的項(xiàng)目。工商銀行向大型央企、世界500強(qiáng)企業(yè)提供投行服務(wù)的能力得到業(yè)界認(rèn)可。在銀團(tuán)及結(jié)構(gòu)化融資方面，工行完成了江蘇海力士－意法7.5億美元、江蘇利港電廠三期、廣州市軌道交通四號(hào)線工程等大型銀團(tuán)項(xiàng)目以及河南中原高速股份公司107.75億元結(jié)構(gòu)化融資銀團(tuán)，并推動(dòng)鐵道部武廣鐵路等結(jié)構(gòu)化融資項(xiàng)目。在資產(chǎn)證券化方面，完成了寧波分行不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，推出近20億元的國(guó)開行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品，并積極運(yùn)作了浙江金麗溫高速公路理財(cái)計(jì)劃、浙江交投集團(tuán)高速公路理財(cái)計(jì)劃、重慶渝涪高速公路理財(cái)計(jì)劃等項(xiàng)目，提供包括結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、交易執(zhí)行、中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和擔(dān)保等的一攬子投行服務(wù)。在短期融資券方面，先后完成上海石化、大眾交通、中鐵工程等十多家企業(yè)的盡職調(diào)查工作。在企業(yè)上市發(fā)債顧問(wèn)方面，完成江蘇亞洲環(huán)保上市顧問(wèn)等項(xiàng)目。在常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)方面，為江蘇太平洋建設(shè)、華西村、新科電子等大型客戶提供了綜合顧問(wèn)服務(wù)。

三、收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，服務(wù)創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。2006年，隨著工商銀行投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐的加快和品牌類業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)增強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)取得顯著改善，以重組并購(gòu)、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、私募上市顧問(wèn)等為代表的品牌類業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入13.97億元，在全部投行收入中的占比超過(guò)50％。從投行項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入看，2006年全行完成單筆收入超50萬(wàn)元投行項(xiàng)目854個(gè)，累計(jì)入賬收入11.40億元，在全部投行收入中的占比超過(guò)40％，其中超過(guò)100萬(wàn)元的項(xiàng)目有360個(gè)，超過(guò)500萬(wàn)元的有4個(gè)。在咨詢顧問(wèn)類業(yè)務(wù)中，常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)已逐漸探索出四種主要服務(wù)模式，即針對(duì)高端客戶的以咨詢業(yè)務(wù)為主的模式，針對(duì)中小客戶的以研究服務(wù)和一般業(yè)務(wù)咨詢?yōu)橹鞯哪Ｊ?，針?duì)潛力客戶的常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)先導(dǎo)模式以及以財(cái)務(wù)咨詢?yōu)橹鞯膶ｍ?xiàng)咨詢模式。2006年常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)簽約客戶達(dá)到6144家，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.3億，成為密切銀企關(guān)系、創(chuàng)新投行服務(wù)的重要手段。

我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的策略分析

國(guó)外商業(yè)銀行，由于不受法律法規(guī)限制，在投行業(yè)務(wù)運(yùn)作和業(yè)務(wù)范圍上，可以根據(jù)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)和優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)定位。而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，由于受“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”的政策法規(guī)制約，開展投行業(yè)務(wù)，除考慮自身戰(zhàn)略目標(biāo)和優(yōu)勢(shì)外，還應(yīng)考慮政策法規(guī)的約束以及國(guó)內(nèi)專業(yè)投行和國(guó)際專業(yè)投行的競(jìng)爭(zhēng)因素。為此，必須研究我國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的合適路徑和環(huán)境建設(shè)等策略。

一、我國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的路徑選擇 一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)被中資專業(yè)投資銀行(即證券公司)所壟斷。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開放，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)走向國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際大型專業(yè)投資銀行紛紛進(jìn)入國(guó)內(nèi)，拓展國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上的IPO 業(yè)務(wù)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，介入原本屬于專業(yè)投資銀行的投行業(yè)務(wù)。借鑒國(guó)外銀行業(yè)發(fā)展投行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮監(jiān)管政策取向、金融市場(chǎng)趨勢(shì)以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)約束條件等因素，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以在與貸款等債券融資業(yè)務(wù)相關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)以及項(xiàng)目融資、銀團(tuán)貸款、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)上形成特色。以工商銀行為例，工商銀行借鑒了國(guó)外銀行業(yè)發(fā)展投行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮監(jiān)管政策取向、金融市場(chǎng)趨勢(shì)以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)約束條件等因素，圍繞經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的整體發(fā)展戰(zhàn)略，選擇了從“以內(nèi)為主”到“內(nèi)外并重”的投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式，擬定了“兩步走”的發(fā)展路徑。第一步是“以內(nèi)為主”階段。在監(jiān)管政策允許的范圍內(nèi)以行內(nèi)設(shè)置的投行部門為主體發(fā)展與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)，包括咨詢顧問(wèn)類、重組并購(gòu)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化以及銀行間市場(chǎng)直接融資類業(yè)務(wù)等，從而更好地利用商業(yè)銀行資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，獲得管理協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，根據(jù)證券市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策以及自身需要選取恰當(dāng)時(shí)機(jī)、恰當(dāng)方式組建證券公司，獲取直接投資、證券承銷、交易和經(jīng)紀(jì)、受托資產(chǎn)管理等全面境內(nèi)投行業(yè)務(wù)牌照，完善投行服務(wù)功能。第二步是“內(nèi)外并重”階段。繼續(xù)在商業(yè)銀行內(nèi)部穩(wěn)步發(fā)展咨詢顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸款、重組并購(gòu)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、銀行間市場(chǎng)債券承銷等業(yè)務(wù)，并在監(jiān)管政策、金融市場(chǎng)環(huán)境以及競(jìng)爭(zhēng)條件支持的前提下，通過(guò)行屬投行機(jī)構(gòu)全面開拓股票債券發(fā)行承銷交易經(jīng)紀(jì)、直接投資、資產(chǎn)管理等傳統(tǒng)牌照類投行業(yè)務(wù)，促進(jìn)行內(nèi)外各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，行內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)，形成完整的投行產(chǎn)品體系，逐步使投行業(yè)務(wù)成為與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)并列的重要業(yè)務(wù)板塊，投行業(yè)務(wù)成為大客戶金融服務(wù)的主要手段及盈利來(lái)源。

二、建立與投資銀行業(yè)務(wù)相適應(yīng)的運(yùn)行機(jī)制 與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不同，投資銀行業(yè)務(wù)需要從業(yè)人員在業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程中充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)和智慧，必須把業(yè)務(wù)創(chuàng)新擺到突出位置，從機(jī)制上促使從業(yè)人員保持持久的創(chuàng)新動(dòng)力。投資銀行也是一個(gè)智力密集型的行業(yè)，所涉及的學(xué)科包括經(jīng)濟(jì)金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和管理學(xué)等。因此，要充分考慮專業(yè)人才的市場(chǎng)價(jià)值和不同項(xiàng)目的收益水平確定分配標(biāo)準(zhǔn)，使人力資源的成本與收益相對(duì)稱，讓有限資源向最能為銀行創(chuàng)造投資銀行收益的人才傾斜，最大限度地激發(fā)從業(yè)人員的積極性與創(chuàng)造性。所以，商業(yè)銀行要依靠一大批具有現(xiàn)代金融理論知識(shí)和豐富銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、而且懂國(guó)際金融慣例和現(xiàn)代計(jì)算機(jī)專業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新性人才來(lái)拓展投資銀行的業(yè)務(wù)。在有相應(yīng)人才的前提下，商業(yè)銀行可以在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團(tuán)隊(duì)，建設(shè)重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心，組建一支優(yōu)秀的投行分析師團(tuán)隊(duì)，針對(duì)大型客戶開展并購(gòu)、承銷、證券化等品牌類業(yè)務(wù)，并為顧問(wèn)類業(yè)務(wù)提供研發(fā)支持。還可以在投行收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨(dú)立的投行部，配置專職投行人員。

三、切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作

從1998年花旗銀行的大合并到現(xiàn)在的分離業(yè)務(wù)過(guò)程，可以看出金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)并沒(méi)有想象中大，相反，業(yè)務(wù)的合并還會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)等負(fù)面效應(yīng)?；ㄆ斓摹笆萆磉\(yùn)動(dòng)”（出售了它的財(cái)富管理和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）雖然能夠貢獻(xiàn)短期的資本金，但并不能解決根本的問(wèn)題。根據(jù)現(xiàn)在的主流意識(shí)，花旗要想獲得健康發(fā)展，剝離或隔離它的衍生交易和替代投資業(yè)務(wù)才是根本。因此可以得知，傳統(tǒng)的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)+新興的衍生交易和替代投資業(yè)務(wù)，不僅不會(huì)形成金融資源的相互支持，還會(huì)導(dǎo)致危機(jī)中的風(fēng)險(xiǎn)串聯(lián)和資本爭(zhēng)奪，風(fēng)險(xiǎn)隔離和資本獨(dú)立是金融集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展的必須。

由花旗銀行的教訓(xùn)可知，商業(yè)銀行在其職能架構(gòu)下開展投行業(yè)務(wù)，必須在商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)之間建立起嚴(yán)格的“防火墻”制度，同時(shí)，健全業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。首先是要從組織和體制上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離與資本獨(dú)立，在未來(lái)拓展綜合化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要確保商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)主體相互獨(dú)立，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，尤其是股票承銷、交易最好由獨(dú)立的法人主體承擔(dān)。其次是要在商業(yè)銀行內(nèi)建立整體的、自上而下的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，負(fù)責(zé)監(jiān)控和管理資本市場(chǎng)直接融資類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步完善集團(tuán)層次的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及跨市場(chǎng)跨的交叉風(fēng)險(xiǎn)管理。此外還要有效控制操作風(fēng)險(xiǎn)，理順業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)制度管理，并強(qiáng)化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

四、積極拓展海外投資銀行業(yè)務(wù)

我國(guó)商業(yè)銀行要加強(qiáng)與國(guó)外銀行的合作與交流，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)做好技術(shù)準(zhǔn)備和人才準(zhǔn)備。根據(jù)工行和建行的成功經(jīng)驗(yàn)，拓展海外投資銀行業(yè)務(wù)易采取境內(nèi)分業(yè)、境外混業(yè)的模式。利用境外成熟的金融市場(chǎng)，通過(guò)合資或獨(dú)資形式在境外組建投資銀行機(jī)構(gòu)，這樣既可以引進(jìn)國(guó)外銀行經(jīng)營(yíng)投資銀行的先進(jìn)技術(shù)和理念，又可以為境內(nèi)企業(yè)提供境外金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外業(yè)務(wù)的合作和聯(lián)動(dòng)，爭(zhēng)奪海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。例如，中國(guó)工商銀行推薦廣東企業(yè)到香港上市，前期的財(cái)務(wù)顧問(wèn)由廣東分行的投行機(jī)構(gòu)完成，最終的發(fā)行上市由工商?hào)|亞完成。中國(guó)銀行的中銀國(guó)際也先后完成中國(guó)電信環(huán)球債券發(fā)行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

開展投資銀行業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行提高競(jìng)爭(zhēng)力、適應(yīng)全球金融競(jìng)爭(zhēng)的需要。投資銀行業(yè)在我國(guó)是一個(gè)新興的、充滿活力和盈利豐厚的行業(yè)，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的研究，積極進(jìn)行新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)，豐富金融服務(wù)技術(shù)內(nèi)涵，保證商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)步實(shí)施，做好國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)換的過(guò)渡。參考文獻(xiàn)：

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第二篇：投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略

1、大力推行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

2、明確市場(chǎng)定位，制定合理的業(yè)務(wù)策略

“攻大占小”以大型客戶為主要目標(biāo)，對(duì)一些發(fā)展良好的中型企業(yè)做為重點(diǎn)培養(yǎng)對(duì)象； 優(yōu)先發(fā)展“商業(yè)銀行型的投資銀行業(yè)務(wù)”，形成優(yōu)勢(shì)和品牌、對(duì)于常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)等直接收益低間接受益明顯的也應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展

3、創(chuàng)新金融產(chǎn)品以打造投行業(yè)務(wù)的特色品牌

提供“精品業(yè)務(wù)”安全性、流動(dòng)性、盈利性

如對(duì)于高端客戶除提供基礎(chǔ)服務(wù)外，可推出增值性財(cái)務(wù)管理服務(wù)，為其財(cái)產(chǎn)保值增值；針對(duì)企業(yè)不同需求，提供個(gè)性化財(cái)務(wù)顧問(wèn)；以不良資產(chǎn)介入企業(yè)的改制重組、兼并收購(gòu)

4、采用多種營(yíng)銷策略

選擇與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)深入；關(guān)注一個(gè)金融服務(wù)需求環(huán)節(jié)，進(jìn)而關(guān)注需求鏈，設(shè)計(jì)和推銷產(chǎn)品；可將投行業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)捆綁銷售，獲得綜合效應(yīng)；可與國(guó)內(nèi)外專業(yè)投行建立策略聯(lián)盟；

5、完善內(nèi)控加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

不同業(yè)務(wù)間建立“防火墻”，實(shí)現(xiàn)審貸分離，避免投行業(yè)務(wù)影響其他業(yè)務(wù)的開展

6、建立高素質(zhì)人才隊(duì)伍

將資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行的交叉領(lǐng)域作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域

第三篇：新時(shí)期我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

新時(shí)期我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略研究

★文 /張寶華 班允浩

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行紛紛將視角轉(zhuǎn)移到投行業(yè)務(wù)上來(lái)，如中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國(guó)有商業(yè)銀行紛紛成立了投行部，專門從事與長(zhǎng)期融資等資本市場(chǎng)相關(guān)的中間業(yè)務(wù)；一些股份制商業(yè)銀行如光大銀行、民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等，得益于在債券承銷和并購(gòu)貸款兩項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2010年商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，僅四大國(guó)有商業(yè)銀行2010年投行業(yè)務(wù)收入就合計(jì)達(dá)到了433.07億元，較2009年同期增長(zhǎng)45%。其中排名前兩位的工行和建行的投資銀行收入合計(jì)達(dá)到294.12億元，這兩家銀行2010年獲得的投行收入已經(jīng)超過(guò)了106家券商同期的投行收入總和。2011年一季度債券發(fā)行量大增，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資4551億元，同比增長(zhǎng)70%；同時(shí)一季度國(guó)家乳品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)更加快了相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)步伐，這給銀行帶來(lái)挖掘投行業(yè)務(wù)收入的更多機(jī)會(huì)。

二、我國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)分析

1、信譽(yù)優(yōu)勢(shì)

我國(guó)商業(yè)銀行在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中有舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機(jī)構(gòu)中信用級(jí)別最高。其不僅具有卓著的聲譽(yù)、與客戶牢固的關(guān)系及對(duì)客戶情況和需求的深刻了解，而且有著豐富的企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)和技能，并與資本市場(chǎng)上的各類機(jī)構(gòu)尤其是政府部門有著緊密良好的關(guān)系。

2、范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)

商業(yè)銀行有雄厚的資本、龐大的客戶群體、遍布全國(guó)各地的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)、豐富的人力資源等，開展存貸業(yè)務(wù)的同時(shí)又提供債券承銷、基金代銷、項(xiàng)目融資、并購(gòu)重組、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投融資顧問(wèn)、資產(chǎn)證券化、金融衍生品等投資銀行業(yè)務(wù)，可以攤薄成本，降低平均物質(zhì)資源的使用費(fèi)、技術(shù)維護(hù)費(fèi)用及網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)費(fèi)用、人力成本費(fèi)用和品牌宣傳費(fèi)用。利用廣泛的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)與分支機(jī)構(gòu)為客戶提供全方位、多層次、綜合化的服務(wù)，降低平均經(jīng)營(yíng)成本，提高了經(jīng)濟(jì)效益。

3、資金優(yōu)勢(shì)

一方面，投資銀行在運(yùn)作項(xiàng)目時(shí)需要投入較為巨大的流動(dòng)資金；另一方面，證券承銷、兼并收購(gòu)和股權(quán)直接投資等業(yè)務(wù)不僅涉及巨額資金的運(yùn)作，而且需要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這使得開展投行業(yè)務(wù)需要有強(qiáng)大的資金實(shí)力作為保障。商業(yè)銀行作為全社會(huì)的融資中介，集聚了充裕的資金，擁有強(qiáng)大的資金實(shí)力。所以，商業(yè)銀行天然具有拓展投行業(yè)務(wù)的能力和有利條件。

4、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)

投資銀行業(yè)務(wù)是一種高附加值的中介服務(wù)行業(yè)，而這種服務(wù)需要一定的窗口來(lái)進(jìn)行。我國(guó)商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)分布有著無(wú)可比擬的良好基礎(chǔ)，并且在電話銀行、網(wǎng)上銀行等方面也有著十分雄厚的實(shí)力和可靠性，這使得機(jī)構(gòu)和個(gè)人在實(shí)現(xiàn)利用網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)為政府、企業(yè)、投資基金等籌資主體多次代理銷售巨額國(guó)債、企業(yè)債和各類基金等服務(wù)時(shí)，具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)

（二）劣勢(shì)分析

1、經(jīng)營(yíng)管理體制的制約

目前，在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”現(xiàn)狀下，商業(yè)銀行只能從事部分簡(jiǎn)單的、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資銀行業(yè)務(wù)，而與資本市場(chǎng)、資本運(yùn)作相關(guān)的一些復(fù)雜的、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)務(wù)項(xiàng)目無(wú)法直接開展?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù)，不得向企業(yè)投資，這不僅使得商業(yè)銀行無(wú)法獲得IPO經(jīng)營(yíng)資格，堵住了直接融資額大門，而且使其無(wú)法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。這種規(guī)定雖然在風(fēng)險(xiǎn)防范上起到積極作用，但也束縛了風(fēng)險(xiǎn)防控優(yōu)秀的銀行進(jìn)一步發(fā)展投行業(yè)務(wù)。

2、產(chǎn)品服務(wù)能力和創(chuàng)新能力不強(qiáng)

創(chuàng)新是投行業(yè)務(wù)的源頭活水，也是商業(yè)銀行提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的有力方式。過(guò)去我國(guó)投資品種的匱乏和融資渠道的單一使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以獲得高額壟斷性利差，但這也造成我國(guó)商業(yè)銀行缺乏金融創(chuàng)新的能力。目前，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)相對(duì)于外資金融機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)券商而言仍然相距甚大，而現(xiàn)有的銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境也在一定程度上抑制了商業(yè)銀行在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展。

3、專業(yè)人才匱乏

一方面，商業(yè)銀行不夠完善的投行業(yè)務(wù)模式和薪酬激勵(lì)機(jī)制，使得商業(yè)銀行難以對(duì)高端投行人士形成吸引力。另一方面，由于自我培養(yǎng)的投行業(yè)務(wù)人才還不夠成熟，這使得商業(yè)銀行投資銀行專業(yè)人才較為匱乏?？傮w而言，我國(guó)商業(yè)銀行拓展投行業(yè)務(wù)的人才結(jié)構(gòu)不盡合理，富有創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才短缺，專業(yè)管理人員數(shù)量不足。

（三）機(jī)遇分析

1、我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展較快

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年保持了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，為金融的發(fā)展創(chuàng)造了有利的基礎(chǔ)環(huán)境。而金融體制改革的不斷深化，使得金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍和金融市場(chǎng)穩(wěn)健逐步有序的開放。因此，我國(guó)商業(yè)銀行拓展投資銀行業(yè)務(wù)處于良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之中，面臨著較好的發(fā)展機(jī)遇。

2、市場(chǎng)對(duì)投行業(yè)務(wù)的發(fā)展有強(qiáng)烈需求

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，國(guó)有企業(yè)改革的推進(jìn)，我國(guó)企業(yè)對(duì)金融的需求呈現(xiàn)多元化，派生出了投資銀行業(yè)務(wù)需求，例如我國(guó)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，并購(gòu)重組需求增加，這給商業(yè)銀行為企業(yè)策劃并購(gòu)整合提供了廣闊的發(fā)展空間，而為了規(guī)避不良資產(chǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的需求則十分強(qiáng)烈。商業(yè)銀行是企業(yè)融資的主要渠道，企業(yè)的需求正是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的契機(jī)。

3、金融形勢(shì)變化為商業(yè)銀行帶來(lái)更多的新型投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)（1）直接融資占比上升，推升銀行投行業(yè)務(wù)潛力

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度貸款融資占比繼續(xù)下降,當(dāng)季人民幣貸款融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.5%，同比下降4.1個(gè)百分點(diǎn)；而直接融資占比明顯上升，為2002年以來(lái)同期最高水平，其中企業(yè)債券融資占比為10.9%，同比提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)直接融資意愿的增強(qiáng)，為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)和創(chuàng)新的空間，也為銀行深入拓展咨詢顧問(wèn)服務(wù)，打造資產(chǎn)管理平臺(tái)、股權(quán)投資平臺(tái)、低成本融資平臺(tái)等高附加值產(chǎn)品和服務(wù)奠定了基礎(chǔ)；更是堅(jiān)定了商業(yè)銀行做大投行業(yè)務(wù)的決心，增加了拓展投行業(yè)務(wù)的信心。

（2）“新三板”擴(kuò)容，撬動(dòng)銀行投行機(jī)會(huì)

隨著2011年來(lái)“新三板”擴(kuò)容的逐漸升溫，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)開始關(guān)注“新三板”企業(yè)未來(lái)發(fā)展機(jī)遇所帶來(lái)的業(yè)務(wù)需求?！靶氯濉逼髽I(yè)大多為科技型中小企業(yè)，其主要吸引力在于其成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性，投資價(jià)值較難被準(zhǔn)確量化；而政策支持和IPO預(yù)期，使得“新三板”企業(yè)備受青睞。截至2011年3月，新三板共有掛牌公司81家，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；而這81家公司2010年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.47億元，同比增長(zhǎng)28%，其中75家實(shí)現(xiàn)盈利。新三板擴(kuò)容也為銀行投行業(yè)務(wù)帶來(lái)了機(jī)遇。銀行憑借資金業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，可以有利地撬動(dòng)“新三板”企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等投行業(yè)務(wù)，同時(shí)也為銀行結(jié)構(gòu)化融資提供了機(jī)會(huì)。

（3）“國(guó)際板”推出，打破投行現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局

“國(guó)際板”的推出將為國(guó)內(nèi)銀行的投行部門帶來(lái)新的機(jī)遇。在國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)方面，銀行投行業(yè)務(wù)受現(xiàn)行政策法規(guī)以及起步晚、經(jīng)驗(yàn)不足等因素制約，在與券商投行及獨(dú)立投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)中具有一定劣勢(shì)，因此目前國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)仍是券商的天下；但由于目前券商大多局限在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，“國(guó)際板”的推出，將使證券機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。而近年來(lái)商業(yè)銀行，尤其是實(shí)力雄厚的大型商業(yè)銀行都在朝著綜合化、國(guó)際化的方向發(fā)展；各商業(yè)銀行拿牌照的步伐明顯加快，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，多家商業(yè)銀行在海外都有分公司，積累了豐富的客戶資源，這些都增添了銀行投行部在“國(guó)際板”市場(chǎng)投行業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，打破現(xiàn)有的投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局。如果這些銀行能夠獲得國(guó)際板投行業(yè)務(wù)的資格，憑借其海外業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗(yàn)和客戶群以及銀行的資金優(yōu)勢(shì)，銀行投行業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)將會(huì)獲得成倍增長(zhǎng)。

（四）面臨的威脅

1、國(guó)際金融環(huán)境存在變數(shù)

受次貸危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)，實(shí)體企業(yè)未來(lái)的盈利前景不容樂(lè)觀，金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了前所未有的變化，金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張和盈利能力面臨著較大的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)帶來(lái)的諸多變化可能會(huì)使商業(yè)銀行在調(diào)整業(yè)務(wù)擴(kuò)張結(jié)構(gòu)時(shí)趨向于保守，這在短期內(nèi)會(huì)對(duì)其開展投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，而拓展投資銀行業(yè)務(wù)的步伐可能將趨于放緩。

2、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)沖擊

在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)銀行不僅將面對(duì)實(shí)力強(qiáng)大的外資金融機(jī)構(gòu)在規(guī)模與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面帶來(lái)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，而且會(huì)遭遇處于壟斷地位的證券公司強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)，例如在IPO、證券交易等領(lǐng)域，證券公司更有排他性的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)發(fā)展較為成熟的基金公司、資產(chǎn)管理公司和信托投資公司等也是某些投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有者。

三、我國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的策略選擇和對(duì)策

（一）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提高綜合化服務(wù)能力

要整合銀行和非銀行金融資源，積極與證券交易所、證券公司和信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)建立密切的合作關(guān)系，為企業(yè)客戶提供跨資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的綜合解決方案。要加強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部各部門的協(xié)作，整合管理資源和客戶資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高綜合金融服務(wù)能力。在為大企業(yè)客戶服務(wù)方面，探索財(cái)務(wù)顧問(wèn)加多元化融資業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。在為中小企業(yè)客戶服務(wù)方面，積極探索以融資為核心的綜合服務(wù)模式創(chuàng)新。

（二）充分利用資金優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)投行業(yè)務(wù)發(fā)展

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在參與優(yōu)勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，可以在合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，利用擔(dān)保業(yè)務(wù)資源撬動(dòng)投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，提高綜合收益。合理利用擔(dān)保資源配合投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計(jì)融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。建立科學(xué)的考核激勵(lì)機(jī)制和資源配置機(jī)制。建立穩(wěn)定、明確的收入分享機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。

（三）重視人才和機(jī)制建設(shè)

投資銀行業(yè)務(wù)是一個(gè)智力高度密集型行業(yè)，需要有一批具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和高超專業(yè)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)、管理、金融、財(cái)務(wù)、法律等方面的專門人才。在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團(tuán)隊(duì)，建設(shè)重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化等業(yè)務(wù)中心。在投行業(yè)務(wù)收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨(dú)立的投行部，配置專職投行人員。對(duì)于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國(guó)外先進(jìn)投行和國(guó)內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，真正實(shí)現(xiàn)收入與業(yè)績(jī)掛鉤的機(jī)制，發(fā)揮人才在競(jìng)爭(zhēng)中的核心作用。

（四）建立投行業(yè)務(wù)全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制

要在商業(yè)銀行內(nèi)建立自上而下的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并進(jìn)一步完善集團(tuán)層次的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及跨市場(chǎng)的交叉風(fēng)險(xiǎn)管理。此外還要有效控制操作風(fēng)險(xiǎn)，理順業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)制度管理，并強(qiáng)化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。借鑒國(guó)際著名商業(yè)銀行、投資銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)體系；建立風(fēng)險(xiǎn)處理報(bào)告機(jī)制和后續(xù)改進(jìn)機(jī)制，建立操作風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐的案例庫(kù)與數(shù)據(jù)庫(kù)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度化、規(guī)范化。

第四篇：我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及發(fā)展建議

目前,我國(guó)商業(yè)銀行大多數(shù)都設(shè)立了投資銀行部門或?qū)I(yè)投行機(jī)構(gòu),國(guó)有大型商業(yè)銀行更是利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)在投資銀行業(yè)務(wù)探索上先試先行并取得顯著進(jìn)展,股份制中型商業(yè)銀行也緊隨其后大力拓展投行業(yè)務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行在面對(duì)金融業(yè)全面開放的挑戰(zhàn)和機(jī)遇時(shí),已經(jīng)由傳統(tǒng)商業(yè)銀行向現(xiàn)代全能型銀行集團(tuán)轉(zhuǎn)變,在資本約束、利率市場(chǎng)化、融資結(jié)構(gòu)失衡等條件下,商業(yè)銀行要向更廣闊的資本市場(chǎng)拓展已成為必然選擇。

一、我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

(一)法律框架現(xiàn)狀

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展,商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了巨大變化:各個(gè)資本市場(chǎng)之間原本清晰的邊界變得模糊,參與者數(shù)量增長(zhǎng)使得競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜,金融服務(wù)需求強(qiáng)烈且多樣化。無(wú)論是主觀意愿還是客觀條件上,商業(yè)銀行順理成章地發(fā)揮其資金成本、客戶資源、運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、對(duì)外信譽(yù)等優(yōu)勢(shì)開展投資銀行業(yè)務(wù)。相應(yīng)地,監(jiān)管部門也逐漸出臺(tái)相關(guān)的法規(guī)政策,有限度地放松了對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的束縛。中國(guó)人民銀行相繼出臺(tái)了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》、《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》、《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》、《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》,明確商業(yè)銀行開辦代理證券業(yè)務(wù)、衍生產(chǎn)品、基金托管、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)。在2001 年商業(yè)銀行開始提供“銀證通”后,基金托管、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、個(gè)人理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)陸續(xù)開展。2004 年,批準(zhǔn)商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司。2005 年確定工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行,這使商業(yè)銀行通過(guò)基金公司間接進(jìn)入證券市場(chǎng)成為可能。同年,商業(yè)銀行獲準(zhǔn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2006 年,9 家商業(yè)銀行獲準(zhǔn)從事短期融資券承銷業(yè)務(wù)。國(guó)家對(duì)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)改革的鼓勵(lì)與扶持政策取向,為未來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行探索綜合經(jīng)營(yíng)、實(shí)施業(yè)務(wù)整合,提供了有利的外部政策環(huán)境。至此,我國(guó)的商業(yè)銀行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下的一定程度上的業(yè)務(wù)交叉融合。

(二)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式選擇

1.準(zhǔn)全能銀行式的直接綜合經(jīng)營(yíng)。德國(guó)商業(yè)銀行為典型的綜合經(jīng)營(yíng)銀行模式。在這種模式下,商業(yè)銀行通過(guò)內(nèi)設(shè)部門直接開展非銀行金融業(yè)務(wù),各種金融業(yè)務(wù)融合在一個(gè)組織實(shí)體內(nèi)。商業(yè)銀行在政策允許的范圍內(nèi)設(shè)置相關(guān)的職能部門,在中間業(yè)務(wù)的范疇內(nèi)開展諸如財(cái)務(wù)顧問(wèn)、委托理財(cái)、代理基金發(fā)售等投資銀行業(yè)務(wù)。工商銀行于2002 年5 月設(shè)立投資銀行部,下設(shè)重組并購(gòu)處、股本融資處、債務(wù)融資處、資產(chǎn)管理處、投資管理處等業(yè)務(wù)部門。招商銀行于2001 年成立了其投資銀行部門———商人銀行部,全力推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)。2002 年招商銀行又成立了招銀國(guó)際金融有限公司,正式申領(lǐng)投資銀行牌照。交通銀行上市后旋即成立投資銀行部,浦東發(fā)展銀行2006 年設(shè)立投資銀行部,選擇事業(yè)部附屬模式,公司及投資銀行部下設(shè)投行業(yè)務(wù)部,主要職責(zé)包括銀團(tuán)與結(jié)構(gòu)性融資(包括短期融資券承銷)、項(xiàng)目融資

(房地產(chǎn)融資)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和信貸資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。此外,中信、光大、民生、華夏、興業(yè)等股份制商業(yè)銀行也在2005 和2006 年建立起獨(dú)立的投資銀行部門。

2.銀行控股式的間接經(jīng)營(yíng)模式。英國(guó)商業(yè)銀行為銀行母公司形式的代表。此模式下,商業(yè)銀行和非銀行子公司之間有嚴(yán)格的法律界限,證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或其他非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)是由商業(yè)銀行的子公司進(jìn)行的。與綜合性銀行相比,雖然這種模式的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效益受到限制,但仍有助于實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化,并且通過(guò)業(yè)務(wù)的交叉銷售獲得較高收益,提高銀行的品牌價(jià)值。建設(shè)銀行1995 年與摩根斯坦利等合資組建中金公司;中國(guó)銀行1996 年在境外設(shè)立中銀國(guó)際。2002 年,中銀國(guó)際在國(guó)內(nèi)設(shè)立中銀國(guó)際證券有限公司,全面開展投資銀行業(yè)務(wù)。

(三)業(yè)務(wù)范圍選擇

1.財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。包括證券承銷、企業(yè)并購(gòu)以及項(xiàng)目融資的咨詢顧問(wèn)業(yè)務(wù)、政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)、集合理財(cái)顧問(wèn)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)主要是發(fā)揮商業(yè)銀行擁有的網(wǎng)絡(luò)、資金、信息、人才和客戶群等方面的綜合優(yōu)勢(shì),為客戶提供投資理財(cái)、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司戰(zhàn)略等方面的專業(yè)顧問(wèn)服務(wù)。由于大多數(shù)企業(yè)缺乏資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn),商業(yè)銀行利用自身的信息網(wǎng)絡(luò)、資金和人才優(yōu)勢(shì),從專業(yè)的角度幫助客戶制定經(jīng)營(yíng)策略、實(shí)施資本經(jīng)營(yíng),達(dá)到擴(kuò)大規(guī)模、搶占市場(chǎng)份額、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)方向等目的。商業(yè)銀行從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的價(jià)值取向不僅局限于獲得咨詢費(fèi)收入,而是與客戶群的開發(fā)相結(jié)合。一是通過(guò)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù),密切與客戶的聯(lián)系,有利于客戶群的培養(yǎng),向客戶推銷其他金融服務(wù)產(chǎn)品;二是全面了解客戶的財(cái)力、經(jīng)營(yíng)狀況,有利于控制銀行向客戶提供常規(guī)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),帶動(dòng)商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.杠桿融資業(yè)務(wù)。杠桿融資業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是商業(yè)銀行通過(guò)提供信貸資金，,滿足企業(yè)股份制改造、上市、配股、收購(gòu)、兼并等資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的大量需求,具有貸款金額大、貸款期限短等特點(diǎn)。隨著我國(guó)企業(yè)股份制改造步伐的加快,上市公司之間、上市公司與非上市公司之間的收購(gòu)兼并活動(dòng)日趨活躍,短期周轉(zhuǎn)資金的融資市場(chǎng)空間巨大。此外,借助杠桿融資業(yè)務(wù),可以派生出“過(guò)橋貸款”、股權(quán)資金的收款、結(jié)算、并購(gòu)方案設(shè)計(jì)、配股項(xiàng)目推薦等創(chuàng)新業(yè)務(wù),培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在目前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下,更好地密切銀企關(guān)系,發(fā)展和鞏固核心客戶。

3.基金托管和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。主要包括福利基金托管、企業(yè)年金托管、社?；鹜泄?、銀行不良資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化、出口硬通貨應(yīng)收款證券化等。隨著各種福利基金、專項(xiàng)基金和社會(huì)保障基金市場(chǎng)化運(yùn)作步伐的加快,商業(yè)銀行對(duì)此類業(yè)務(wù)給予高度重視,迅速進(jìn)入市場(chǎng)。資產(chǎn)證券化在我國(guó)的探索和開展為我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展開辟了新的舞臺(tái)和發(fā)展空間。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性,也為其資產(chǎn)負(fù)債管理提供了新的選擇。商業(yè)銀行可以為項(xiàng)目、企業(yè)、證券公司提供證券化的資產(chǎn),并進(jìn)行證券化資產(chǎn)的評(píng)估和方案設(shè)計(jì)。

二、商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

近年來(lái),投行業(yè)務(wù)使得銀行的中間業(yè)務(wù)收入大幅增加,但繁榮之下隱憂仍存。

(一)業(yè)務(wù)范圍受限制

在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”現(xiàn)狀下,我國(guó)商業(yè)銀行只能從事部分簡(jiǎn)單的、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資銀行業(yè)務(wù),而與資本市場(chǎng)、資本運(yùn)作相關(guān)的一些復(fù)雜的、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)務(wù)項(xiàng)目要么絕對(duì)不能從事,要么是必須以變通手段進(jìn)行合規(guī)處理。目前所有商業(yè)銀行都無(wú)法獲得IPO 經(jīng)營(yíng)資格,堵住了商業(yè)銀行為客戶直接融資的大門。《商業(yè)銀行法》規(guī)定,商業(yè)銀行不得從事股票業(yè)務(wù),不得向企業(yè)投資,使得商業(yè)銀行無(wú)法在股票包銷和證券交易上服務(wù)客戶。[4 ] 雖然禁止銀行從事某些高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投行業(yè)務(wù),在風(fēng)險(xiǎn)防范方面起到了積極作用,但“一刀切”地把所有銀行全部阻擋在一個(gè)門檻里,就可能在一定程度上束縛了風(fēng)險(xiǎn)防控優(yōu)秀的銀行投行業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。2004 年美國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比為47 % ,花旗銀行高達(dá)70 % ,日本為39.9 % ,英國(guó)為41.1 % ,而我國(guó)僅為12.33 %。[5 ] 這反映出投行業(yè)務(wù)還處于低級(jí)發(fā)展階段。

(二)專業(yè)人才匱乏,創(chuàng)新能力不強(qiáng)

投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的金融中介服務(wù),它要求有一支精通金融、財(cái)務(wù)、法律等專業(yè)知識(shí),并具有一定從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)人才隊(duì)伍作為業(yè)務(wù)支撐。商業(yè)銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)比較單一,不能完全勝任投行業(yè)務(wù)的開展,在較大程度上形成人力資源的瓶頸制約。人才的缺乏會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不強(qiáng),產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面存在較大不足和隱患。而專業(yè)人才的培養(yǎng)需要一個(gè)漫長(zhǎng)的學(xué)習(xí)和積累過(guò)程,這將不可避免地制約著我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

(三)政策法規(guī)存在盲區(qū)

目前,監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行開辦新業(yè)務(wù)實(shí)行必須報(bào)批的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度,順應(yīng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì),監(jiān)管層對(duì)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)限制措施已大大松動(dòng),并出臺(tái)了部分政策和監(jiān)管法規(guī)進(jìn)行規(guī)范管理,我們相信這種趨勢(shì)仍將延續(xù)。但由于投行業(yè)務(wù)具體監(jiān)管細(xì)則尚未出臺(tái),政策上存在較大彈性,可能原本之前“默許的”會(huì)成為今后“禁止的”。加之商業(yè)銀行的大量投資銀行業(yè)務(wù)要接受一行三會(huì)等機(jī)構(gòu)的多邊監(jiān)管,監(jiān)管部門之間協(xié)調(diào)不力、法規(guī)沖突等也會(huì)產(chǎn)生政策法律風(fēng)險(xiǎn)。

(四)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行往往將過(guò)橋融資、擔(dān)保資源作為撬動(dòng)并購(gòu)顧問(wèn)、承銷等投行業(yè)務(wù)的營(yíng)銷手段,反過(guò)來(lái)投行業(yè)務(wù)也能成為拉動(dòng)貸款和其他融資需求的重要因素。為降低營(yíng)銷成本,提高營(yíng)銷效率和收費(fèi)水平,實(shí)現(xiàn)為客戶提供一攬子綜合化服務(wù),商業(yè)銀行采取傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)打包捆綁銷售的方式進(jìn)行營(yíng)銷,這在帶來(lái)綜合效益的同時(shí),也增加了關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn),操作不當(dāng)很有可能會(huì)加大商業(yè)銀行的總體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

在商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制完善、外部監(jiān)管有利的情況下開展混業(yè)經(jīng)營(yíng),可以在總體上分散銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,提出以下幾點(diǎn)建議:

(一)實(shí)行投行業(yè)務(wù)分級(jí)準(zhǔn)入制

當(dāng)前我國(guó)銀行監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)的專門監(jiān)管幾乎是空白,也沒(méi)有精通投行的專家對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行研究分析,導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能以最安全但也是最保守的監(jiān)管方式設(shè)置禁區(qū),來(lái)防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失,但卻嚴(yán)重阻礙了金融深化和金融效率的提高。建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)組織精干力量成立專門的投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管部門,加強(qiáng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行研究,加強(qiáng)各分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作,充分運(yùn)用VAR 等計(jì)量模型對(duì)投行業(yè)務(wù)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行評(píng)估,設(shè)置合理的分級(jí)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件,拒絕不合格的銀行機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)入高端投行市場(chǎng),讓風(fēng)險(xiǎn)管理水平較高的優(yōu)秀銀行和產(chǎn)品獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),確保投行市場(chǎng)的穩(wěn)定繁榮。

(二)加強(qiáng)人力資源建設(shè)

投資銀行是“知本”密集型業(yè)務(wù),優(yōu)秀的人才和有效的機(jī)制對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。要促進(jìn)投資銀行更好更快發(fā)展,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行有必要進(jìn)一步完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),加快投行專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)工作。

組建高水平投行專家團(tuán)隊(duì),建設(shè)重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心。對(duì)于優(yōu)秀的投行人員,要借鑒國(guó)外先進(jìn)投行和國(guó)內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn),真正實(shí)現(xiàn)收入與業(yè)績(jī)掛鉤的機(jī)制,做到人盡其才。[6 ] 發(fā)揮人才在競(jìng)爭(zhēng)中的核心作用,提高從業(yè)人員素質(zhì),嚴(yán)格履行業(yè)務(wù)操作規(guī)程。要對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn),加強(qiáng)服務(wù)意識(shí),嚴(yán)格按照操作規(guī)程辦事,以客戶利益為重,避免投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的捆綁銷售,并實(shí)行嚴(yán)格的信息披露。

(三)完善風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系

嚴(yán)格內(nèi)部資金管理,控制內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)明紀(jì)律,切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)部控制,對(duì)信貸資金和投資銀行業(yè)務(wù)之間的資金交易實(shí)行嚴(yán)格的限制,加強(qiáng)投資銀行部門的資金用途管理,做到“專款專用、封閉運(yùn)行”。明確不能以信貸風(fēng)險(xiǎn)約束弱化作為開展投資銀行業(yè)務(wù)的代價(jià),信貸決策不能受投資銀行業(yè)務(wù)收入等因素的干擾,防止投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。適當(dāng)控制業(yè)務(wù)選擇。在當(dāng)前我國(guó)的監(jiān)管水平下,商業(yè)銀行應(yīng)慎重選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y銀行業(yè)務(wù),短期內(nèi)不應(yīng)當(dāng)介入股票市場(chǎng)。建立現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理制度,包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)驗(yàn)證、風(fēng)險(xiǎn)檢查等制度。積極采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VAR)、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率(RAROC)以及事后檢驗(yàn)等風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控方法來(lái)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)。

(四)完善風(fēng)險(xiǎn)外部監(jiān)控

隨著金融業(yè)的快速發(fā)展,銀行、保險(xiǎn)、證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)彼此融合,行業(yè)間的界限越來(lái)越模糊,應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管加以調(diào)整以適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要。首先,在目前既定的單一監(jiān)管前提下,融入功能監(jiān)管要素,在一定程度上按業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)確定監(jiān)管邊界,盡快完善功能監(jiān)管的相關(guān)制度,加強(qiáng)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相互協(xié)作。其次,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。監(jiān)管應(yīng)注重動(dòng)態(tài)性,吸取次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),隨時(shí)關(guān)注銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài),及時(shí)提示,重在預(yù)防。監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)投資銀行部門定期上報(bào)的相關(guān)資料,采用合理的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法,確定其實(shí)際承受的風(fēng)險(xiǎn)大小,并考慮銀行集團(tuán)資本總額與分布以及其風(fēng)險(xiǎn)管理水平,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平做出評(píng)價(jià),并根據(jù)結(jié)果督促其優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理操作。

（潘 石 吉林大學(xué)中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究中心,吉林長(zhǎng)春2.陳 曦 吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,吉林長(zhǎng)春 3張臣明1 長(zhǎng)春大學(xué)人事處,吉林長(zhǎng)春)

第五篇：我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放與投行業(yè)務(wù)拓展

證券市場(chǎng)對(duì)外開放包括證券資本開放和證券業(yè)務(wù)開放兩個(gè)方面。證券資本開放可分為兩個(gè)層次，一是證券融資開放，即本國(guó)融資主體可以在外國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行證券籌資，外資企業(yè)也可以在本國(guó)證券市場(chǎng)籌資；二是證券投資開放，外國(guó)投資者可自由買賣本國(guó)證券，本國(guó)投資者也可買賣它國(guó)證券。證券業(yè)務(wù)開放主要是指允許外國(guó)證券機(jī)構(gòu)在本國(guó)市場(chǎng)提供服務(wù)。外資企業(yè)上市是證券資本開放的重要組成部分，也是我國(guó)證券市場(chǎng)開放的關(guān)鍵步驟。2001年5月外經(jīng)貿(mào)部發(fā)出《關(guān)于外商投資股份公司有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)于規(guī)范外商投資股份公司的發(fā)行、上市有一定的規(guī)定。尤其2001年11月《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）的頒布，對(duì)于規(guī)范外商投資股份公司在境內(nèi)外發(fā)行上市有明確規(guī)定，符合產(chǎn)業(yè)政策及上市要求的外商投資股份公司可以在境內(nèi)發(fā)行A股和B股；同時(shí)，符合條件的外商投資企業(yè)也可在境外發(fā)行股票，外資企業(yè)上市的外部政策環(huán)境已經(jīng)比較成熟而且條件趨于寬松。實(shí)際上，近年來(lái)中國(guó)對(duì)外資企業(yè)上市沒(méi)有明顯的障礙，我國(guó)上市公司中外資企業(yè)已經(jīng)有六、七十家，但外企上市仍在試點(diǎn)階段，《意見》的頒布對(duì)大盤格局的影響仍非常有限。然而從證券市場(chǎng)開放深層次出發(fā)，在中國(guó)加入WTO之際，國(guó)家針對(duì)外企上市的專門規(guī)定標(biāo)志著證券資本開放步入法制化軌道，也是加快證券市場(chǎng)開放的重要信號(hào)。從這一政策必然影響外資企業(yè)的投資環(huán)境，并逐步影響到國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投行業(yè)務(wù)拓展具有深遠(yuǎn)的影響（以下所稱投行，除另加限定外都專指國(guó)內(nèi)投行，其業(yè)務(wù)也是廣義的投行業(yè)務(wù)）。

一、證券市場(chǎng)開放使外資企業(yè)投資環(huán)境進(jìn)一步改善 我國(guó)外企上市政策法規(guī)的演變是和有關(guān)利用外資政策相關(guān)聯(lián)的，主要以1995年為分水嶺，分為兩個(gè)階段：第一階段為1995年之前為基礎(chǔ)性立法階段。在這個(gè)階段內(nèi)，國(guó)家積極利用外資的政策導(dǎo)向下，除吸引國(guó)際直接投資（FDI）外，國(guó)家開始加強(qiáng)外資上市的相關(guān)基礎(chǔ)性立法工作，但外資進(jìn)入基本上以合資合作為主要形式，是進(jìn)入中國(guó)的初期投資；中國(guó)的股市尚不成熟，股權(quán)投資和上市還是少見的現(xiàn)象。第二階段為1995年后，市場(chǎng)投資環(huán)境發(fā)生了很大的變化，外企投資以設(shè)立獨(dú)資企業(yè)和購(gòu)并型投資為主，國(guó)家對(duì)外資企業(yè)上市也采取鼓勵(lì)政策。中國(guó)引進(jìn)外資最初動(dòng)機(jī)是出口導(dǎo)向，發(fā)揮要素優(yōu)勢(shì)，利用我國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)外商到我國(guó)投資建廠，大力發(fā)展兩頭在外的產(chǎn)業(yè)；而外企上市則是“兩頭在內(nèi)”的當(dāng)?shù)鼗谫Y模式，與外商投資的初衷明顯不同。國(guó)際成功的經(jīng)驗(yàn)表明：在出口導(dǎo)向期后應(yīng)該有一個(gè)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)導(dǎo)向的階段。在早期階段，跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境并不十分確信，東道國(guó)也多屬開放早期，兩者合作主要集中于東道國(guó)具有要素秉賦優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。隨著跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境的進(jìn)一步確信和東道國(guó)開放度的進(jìn)一步加大，兩者一體化的要求會(huì)更加突出，這時(shí)的跨國(guó)公司就轉(zhuǎn)而尋求東道國(guó)的市場(chǎng)，著手于投資和融資兩方面的“本土化”，將東道國(guó)納入自己的市場(chǎng)范圍。通過(guò)證券市場(chǎng)的開放并進(jìn)一步制度化，調(diào)整證券市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)，可以滿足外資企業(yè)的多元化的需求，從而改善外資企業(yè)在中國(guó)的投資環(huán)境。這是發(fā)展中國(guó)家利用外資政策從初期階段轉(zhuǎn)向成熟階段的重要標(biāo)志，也是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。[!--empirenews.page--]

二、證券市場(chǎng)開放對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整有積極的作用 第一、推動(dòng)外資企業(yè)進(jìn)一步融入中國(guó)市場(chǎng) 開放證券市場(chǎng)后，外資企業(yè)將通過(guò)資產(chǎn)重組、參股甚至控股上市公司的方式來(lái)華投資，達(dá)到間接上市的目的。外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市表明外資企業(yè)的發(fā)展已融入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大熔爐。外資企業(yè)國(guó)內(nèi)上市首先是融資方式的變化，這種融資方式的變化將使外資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)的改變。按照外經(jīng)貿(mào)部的通知要求，申請(qǐng)上市的外商投資股份公司應(yīng)為按規(guī)定和程序設(shè)立或改制的企業(yè)。這就決定了一些外資企業(yè)在上市之前其股本結(jié)構(gòu)就要發(fā)生變化，上市之后其股本結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改變。其中國(guó)內(nèi)投資者股份將在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中呈上升趨勢(shì)。以聯(lián)合利華為例，IPO最簡(jiǎn)單的動(dòng)機(jī)就是募集資金，正如聯(lián)合利華上海研究中心主任Paul˙Neely所說(shuō)的那樣，“我們要貼近中國(guó)的大眾投資者?！睆倪@個(gè)角度看，聯(lián)合利華是想把中國(guó)不僅當(dāng)作產(chǎn)品市場(chǎng)，而且還要當(dāng)作資本市場(chǎng)，他們想利用中國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)就地融資，以支持在中國(guó)的業(yè)務(wù)拓展。如果聯(lián)合利華能成功在中國(guó)進(jìn)行IPO，它就可以找到一個(gè)更為有效的融資渠道來(lái)建立自己在中國(guó)消費(fèi)者心目中的品牌、引入期股制度（StockOption）以促進(jìn)和挽留中國(guó)的員工、進(jìn)一步向中國(guó)的農(nóng)村地區(qū)擴(kuò)展自己的市場(chǎng)。第二、為國(guó)內(nèi)企業(yè)引進(jìn)外資創(chuàng)造新的條件 我國(guó)證券市場(chǎng)開放遵循漸進(jìn)的原則，比較重視其融資的職能，采取逐步由向融資者開放到向投資者開放的次序，上市公司投資范圍拓展和投資渠道改善將帶來(lái)更多的融資便利。國(guó)內(nèi)的上市公司吸引外資也獲得了更多的政策支持，證券市場(chǎng)的開放能夠帶動(dòng)B股市場(chǎng)的活躍，直接提高了企業(yè)籌集外資的能力；A股上市公司也能夠通過(guò)增資擴(kuò)股同外資企業(yè)開展合作，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者，增強(qiáng)自身的核心能力，另外，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外實(shí)現(xiàn)上市。第三、利用外資的重點(diǎn)向鼓勵(lì)并購(gòu)型投資轉(zhuǎn)變 國(guó)際上一般將FDI一分為二：新投資（GreenfieldInvestment）和并購(gòu)型投資（Mergers&Acquisitions），據(jù)聯(lián)合國(guó)2000年的投資報(bào)告分析，目前全球有近一半的FDI是采取M&A型的，而部分發(fā)展中國(guó)家?guī)缀跽麄€(gè)外來(lái)投資都是購(gòu)并型投資。過(guò)去我國(guó)吸引外資的優(yōu)勢(shì)主要在于廉價(jià)的勞動(dòng)力、自然資源和政府的優(yōu)惠政策，在這種情況下，“綠地投資”方式成為外資的主要選擇，但這些原有的優(yōu)勢(shì)因其他發(fā)展中國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)已不斷弱化。近幾年，我國(guó)在通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)吸引外資方面已經(jīng)做出了一些嘗試，跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為我國(guó)利用外資的重要形式。中國(guó)的外資戰(zhàn)略已經(jīng)到了某個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，直到二十世紀(jì)九十年代初，企業(yè)購(gòu)并尚屬于偶發(fā)事件，跨國(guó)企業(yè)購(gòu)并更是罕見現(xiàn)象，而目前跨國(guó)公司在中國(guó)大規(guī)模的企業(yè)購(gòu)并已經(jīng)變得常見了。資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開放為他們提供了一個(gè)極好的股權(quán)投資渠道，今后外商投資應(yīng)該更多地考慮運(yùn)用資本經(jīng)營(yíng)的方式，將股權(quán)投資作為利用外資的重點(diǎn)，通過(guò)購(gòu)并加快投資的速度，不必興建廠房、添置設(shè)備等都一切自己從頭做起。股權(quán)投資更多的是追求一種控制權(quán)，這種控制權(quán)具體體現(xiàn)在要求對(duì)公司的決策有一定的影響力上。這點(diǎn)從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生的并購(gòu)交易中就可以看得出來(lái)，絕大部分并購(gòu)行為都屬股權(quán)投資。股權(quán)投資應(yīng)成為我國(guó)下階段利用外資的重點(diǎn)，我們應(yīng)從政策法規(guī)角度多予引導(dǎo)。近來(lái)國(guó)內(nèi)發(fā)生了不少外資企業(yè)增資的現(xiàn)象，同樣也屬于股權(quán)投資的范圍。[!--empirenews.page--]

三、證券市場(chǎng)開放給投資銀行業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)新的機(jī)遇 投資銀行具有媒介企業(yè)資金需求和優(yōu)化企業(yè)資源配置等重要職能，作為“金融工程師”,投行對(duì)企業(yè)從事資本擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化能發(fā)揮關(guān)鍵的作用；在開放的證券市場(chǎng)中，基于上述的外企投融資機(jī)制的變化也給投行業(yè)務(wù)帶來(lái)新的機(jī)遇，產(chǎn)生了新的要求。一，順應(yīng)證券市場(chǎng)開放的趨勢(shì)，促進(jìn)內(nèi)外資企業(yè)之間的股權(quán)交易 隨著證券市場(chǎng)開放，中國(guó)龐大的外企群體將成為投行的重要客戶群。鑒于上述外資企業(yè)對(duì)并購(gòu)型投資的需要，投資銀行可開發(fā)優(yōu)質(zhì)外資企業(yè)客戶，針對(duì)其多元化需求，提供購(gòu)并中介服務(wù)，幫助它們完成對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的迅速滲透；投行也可以爭(zhēng)取和外商企業(yè)密切合作，在項(xiàng)目融資和退出渠道上采取協(xié)作，共同完成資本運(yùn)作，取得安全性好和回報(bào)率高的投資效應(yīng)。投資銀行在資本運(yùn)作時(shí)應(yīng)爭(zhēng)取抓住證券市場(chǎng)主體多元化所帶來(lái)的機(jī)遇，利用外資來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展。其一是通過(guò)資本運(yùn)作，鼓勵(lì)客戶尋求[1][2]下一頁(yè) 和優(yōu)秀外資企業(yè)合作的機(jī)會(huì)，嫁接外資的優(yōu)勢(shì)于內(nèi)資企業(yè)，以各種方式向內(nèi)資企業(yè)輸入人才、技術(shù)等生產(chǎn)要素。其二是推進(jìn)有實(shí)力的客戶直接參股某些跨國(guó)公司，或與其通過(guò)新設(shè)企業(yè)共同投資，讓外資與內(nèi)資相互競(jìng)爭(zhēng)，以競(jìng)爭(zhēng)、以生存求發(fā)展。第三，購(gòu)并海外有市場(chǎng)基礎(chǔ)的企業(yè)，使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品借助其銷售渠道和品牌直接和海外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)引進(jìn)外商合作伙伴、戰(zhàn)略投資人，是值得投行關(guān)注的新業(yè)務(wù)。這方面國(guó)內(nèi)一些主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、與國(guó)際水平差距較大企業(yè)有比較迫切的需求。以外商投資最熱門產(chǎn)業(yè)之一的汽車業(yè)為例，與外資合作已成為汽車業(yè)的主要融資方式。雖然汽車業(yè)上市公司不少，但中國(guó)汽車生產(chǎn)能力大多集中在合資公司中，而上市公司的業(yè)績(jī)也大多依靠那些合資公司支撐。在客車市場(chǎng)上，證券市場(chǎng)適度開放已經(jīng)對(duì)企業(yè)合資合作者起到一定的作用，取得了較好的成績(jī)。上市公司紛紛采取引進(jìn)合作伙伴，幾乎所有的跨國(guó)企業(yè)都在中國(guó)建立企業(yè)，中國(guó)企業(yè)也同樣都擁有與外資合作的項(xiàng)目，中國(guó)客車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上已經(jīng)是合資企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。而結(jié)果是國(guó)內(nèi)車在國(guó)際市場(chǎng)不但具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，也質(zhì)量上也有了相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。隨著證券市場(chǎng)開放的力度加大，引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者的中介業(yè)務(wù)將更有市場(chǎng)。表一客車行業(yè)上市公司與外資合作情況 企業(yè)時(shí)間（年）合作對(duì)象 江蘇亞星1996德國(guó)梅塞德斯-奔馳公司 安徽安凱1993德國(guó)凱斯鮑爾公司 廈門金龍1989德國(guó)奧格斯堡-紐倫堡公司 宇通客車2002德國(guó)MAN公司 中通控股2000荷蘭BOVA公司 從專業(yè)方面來(lái)講，我國(guó)投行在企業(yè)購(gòu)并和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)方面的能力相對(duì)不足，也遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家的同行，面臨巨大的挑戰(zhàn)。投行為了適應(yīng)新的形勢(shì)，在內(nèi)外資企業(yè)之間的股權(quán)交易中發(fā)揮作用，需要組織結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)和信息平臺(tái)等一系列的系統(tǒng)優(yōu)化。第二，調(diào)整投資策略，開拓新的投資領(lǐng)域 大致說(shuō)來(lái)，跨國(guó)公司對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用按照其戰(zhàn)略的不同可以分為三個(gè)階段：要素尋求型戰(zhàn)略（Factor-seeking）時(shí)期、市場(chǎng)尋求型戰(zhàn)略（Market-seeking）時(shí)期和效率尋求型（Efficiency-seeking）時(shí)期。從總體上看，我國(guó)正處于從第一階段向第二階段轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折期，尤其是在加入WTO以后跨國(guó)公司對(duì)華投資的市場(chǎng)尋求型特征會(huì)更為明顯，多年來(lái)一些跨國(guó)公司在華的投資已有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，分支機(jī)構(gòu)數(shù)量也日益增加，為了利用中國(guó)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，它們希望依靠開放的資本市場(chǎng)力量，更迅速地以利用當(dāng)?shù)氐馁Y源發(fā)展當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)能力，也可以利用當(dāng)?shù)氐馁Y源進(jìn)行出口，或從中國(guó)進(jìn)行成品采購(gòu)。作為中國(guó)的投行應(yīng)順應(yīng)這一趨勢(shì)，關(guān)注因證券市場(chǎng)開放帶來(lái)的投資新熱點(diǎn)。[!--empirenews.page--]這些行業(yè)、企業(yè)一般具有如下一些特征：

1、與國(guó)際企業(yè)巨頭相關(guān)性很大的行業(yè)，如大眾、福特等汽車公司介入中國(guó)的汽車行業(yè)，達(dá)能進(jìn)入中國(guó)的飲料食品企業(yè)。

2、國(guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭，如格林柯爾收購(gòu)科龍、美國(guó)航空LDC公司控股海南航空等，選擇的對(duì)象有較大規(guī)模、良好的品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)。

3、國(guó)家實(shí)施保護(hù)政策的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，典型的如保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)。

4、已與外資建立合資或戰(zhàn)略合作關(guān)系的企業(yè)。基于獲取充分的信息，外資往往選擇那些已經(jīng)與之建立了合資企業(yè)或有良好戰(zhàn)略合作關(guān)系的公司為收購(gòu)目標(biāo)。

5、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的公司，因?yàn)檫@些企業(yè)較容易掌握控制權(quán)，跨國(guó)公司通常會(huì)偏好。國(guó)內(nèi)的投資公司還可以挖掘一些符合中國(guó)的國(guó)情，市場(chǎng)對(duì)外資進(jìn)入有很大限制的行業(yè)或企業(yè)，經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的培育，爭(zhēng)取海外上市或向國(guó)外戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)讓。醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)連鎖、乳制品等行業(yè)是其中的亮點(diǎn)。第三、推進(jìn)行業(yè)整合，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 利用現(xiàn)有的生產(chǎn)能力進(jìn)行行業(yè)整合，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，已是投行業(yè)務(wù)的重要思路。整合思路有兩種，一是先做產(chǎn)業(yè)后找資本市場(chǎng)的融資通道，二是先介入證券市場(chǎng)后進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的整合，不論是何種整合，證券市場(chǎng)是不可少的融資渠道和退出通道。在跨國(guó)購(gòu)并中，開放的證券市場(chǎng)更是成功的關(guān)鍵條件。收購(gòu)企業(yè)，再利用控股公司包裝上市，創(chuàng)造其全球化價(jià)值鏈中的一環(huán)，并從中獲利，已經(jīng)是國(guó)際資本市場(chǎng)的慣例。外資企業(yè)參與行業(yè)整合的案例現(xiàn)在越來(lái)越多，行業(yè)整合力度加大，對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響也越來(lái)越明顯，并吸引了一些外國(guó)專業(yè)性的投資公司加入其中，如中策公司在短短一年半時(shí)間當(dāng)中先后購(gòu)并300多家國(guó)有企業(yè)的“中策現(xiàn)象”，從事中國(guó)中間產(chǎn)品整合的亞洲戰(zhàn)略投資公司（ASIMCO）。1992-1993年中策公司在中國(guó)購(gòu)并企業(yè)300多家，其主要模式是選擇那些效益良好的行業(yè)骨干企業(yè)，組成中策控股的集團(tuán)公司，分別在海外上市，另外還一攬子收購(gòu)一個(gè)地區(qū)的國(guó)有企業(yè)。這種大規(guī)模的整合沒(méi)有國(guó)際資本市場(chǎng)的幫助是難以實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)時(shí)由于缺乏開放的市場(chǎng)環(huán)境，外資參與行業(yè)整合注定是偶發(fā)現(xiàn)象。資本市場(chǎng)的開放給行業(yè)整合戰(zhàn)略提供了更大的空間，增加了投行投資退出通道，必然會(huì)使更多的外資企業(yè)加入國(guó)內(nèi)的行業(yè)整合，從而挖掘更多的整合概念。但即使有了證券市場(chǎng)的開放，外資企業(yè)在中國(guó)的整合仍然會(huì)面臨很多的難題。正如ASIMCO的CEO所言，管理中國(guó)企業(yè)的困難和介入中國(guó)市場(chǎng)的難度，是其整合難以取得預(yù)期效果的主要原因，這是外資企業(yè)尤其是外資投行所缺乏的功夫。國(guó)內(nèi)部分投行已經(jīng)深入資本市場(chǎng)、了解中國(guó)企業(yè)文化的特點(diǎn)，富有投資經(jīng)驗(yàn)的外國(guó)投行在行業(yè)整合方面如果能與這些投行合作，則可化解很多難題，取得雙贏的效果。第四、通過(guò)開展中外合資基金業(yè)務(wù)，開辟新的融資渠道 證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放給海外的機(jī)構(gòu)投資者提供了長(zhǎng)期利好的預(yù)期。而就目前市場(chǎng)條件來(lái)看，投資性企業(yè)在直接進(jìn)入A股之前，以中外合資基金形式出現(xiàn)的可能性較大，這些基金即可以是證券投資基金，也可以是產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金作為引進(jìn)外資的新形式，以未上市企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，幫助這些企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有很大的需求，在證券市場(chǎng)開放之際具有可行性。[!--empirenews.page--]首先，目前還不容許外國(guó)投資性公司受讓上市公司非流通股，所以他們很難直接購(gòu)并中國(guó)的上市公司，通過(guò)和國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)合作建立基金，則可以突破政策的限制，順利地進(jìn)入這一市場(chǎng)；部分有意向到中國(guó)進(jìn)行投資的外商，因?yàn)椴涣私庵袊?guó)市場(chǎng)，又不愿意進(jìn)行證券投資時(shí)，可以利用剩余的資本投資于產(chǎn)業(yè)基金。其次，很多外商投資性公司具有較成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，在投資技巧、經(jīng)營(yíng)理念上比較系統(tǒng)和完善。通過(guò)尋求海外高水平的機(jī)構(gòu)投資人合作，中國(guó)的投行可以提高自身的業(yè)務(wù)水平，學(xué)習(xí)運(yùn)用國(guó)際通行的分析方法和運(yùn)作模式。更重要的是，這些外企往往擁有眾多的跨國(guó)公司客戶，在服務(wù)外企方面有天然的優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)的投資公司利用熟悉中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，能夠和外資投資公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。蒙特利爾銀行與富國(guó)基金，荷蘭銀行與南方基金等都在尋求合作；而在滬產(chǎn)生的第一只中外合作產(chǎn)業(yè)基金—中瑞合作基金，已通過(guò)股權(quán)投資的方式正式運(yùn)行，用以資助經(jīng)濟(jì)與合作組織成員國(guó)中小企業(yè)在華與中國(guó)公司共建合資企業(yè)。外資進(jìn)入中國(guó)基金市場(chǎng)的意愿已越來(lái)越強(qiáng)，動(dòng)作也越來(lái)越大。世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跨越了國(guó)際化時(shí)代進(jìn)入了全球化時(shí)代，全球化時(shí)代經(jīng)濟(jì)的特征在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在全球范圍內(nèi)進(jìn)行整合和一體化，各國(guó)利用外資的政策法規(guī)日益趨同。調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，抓住開放證券市場(chǎng)所帶來(lái)的機(jī)遇，抵御住開放帶來(lái)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，這是中國(guó)市場(chǎng)上的投資銀行都需要認(rèn)真面對(duì)的。