第一篇：政府融資平臺問題和解答

政府融資平臺的問題和解答

導(dǎo)讀：我根據(jù)大家的需要整理了一份關(guān)于《政府融資平臺的問題和解答》的內(nèi)容，具體內(nèi)容：關(guān)于政府融資平臺的 16 個問題及解答,下面由我與大家分享，希望你們喜歡!歡迎閱讀!問題 1：從經(jīng)營、財務(wù)或者別的方面，如何界定一家公司為城投公司?投資城投債主要需要關(guān)注其背...關(guān)于政府融資平臺的 16 個問題及解答,下面由我與大家分享，希望你們喜歡!歡迎閱讀!

問題 1：從經(jīng)營、財務(wù)或者別的方面，如何界定一家公司為城投公司?

投資城投債主要需要關(guān)注其背后的政府，我們一定需要緊跟政府，因此對于城投公司最好的政策，最明確的就是 2010 年國務(wù)院發(fā)的《關(guān)于貫徹國務(wù)院加強地方政府融資平臺公司管理通知》，其中對于地方政府平臺有明確的定義，由地方政府及其部門和機構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項目投融資功能，并擁有獨立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體。包括各類綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開發(fā)公司、投資開發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團公司、國有資產(chǎn)運營公司、國有資本經(jīng)營管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司等。因此當時這個定義是十分明確的，但是由于43 號文的出臺，其中表述很明確，償債資金來源為財政資金和政府，包括全額撥款事業(yè)單位提供直接或間接擔保的排除在外了。政府融資平臺一定要被過濾掉。如果按照之前的口徑，可以簡單概括其定義城投平臺以及城投債，發(fā)行主體為地方主體，范圍可以更廣一些。第二，償債資金來源一

定需要是財政資金或政府提供直接或間接擔保的資金來源。第三點，募投項目為公益性的。而根據(jù) 43 號文的規(guī)定，其中有一點需要去掉，發(fā)行主體依然為地方國有企業(yè)，募投項目為公益性的，但是償債資金來源不允許是財政資金或政府提供直接或間接擔保的資金來源。如果是這個定義，現(xiàn)在依然值得商榷，這也就是之前提到需要關(guān)注地方國有企業(yè)改革的問題，這個定義的范圍也隨之變寬了，有些地方國有企業(yè)，比如大家比較關(guān)注的交通類企業(yè)，屬于地方國有企業(yè)，募投項目如果按照發(fā)改委的相關(guān)文件精神，此募投項目為準公益性，那是不是算城投債呢?正如我剛才所說，我們需要關(guān)注政策方向，按照現(xiàn)在最新的國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見。此外需要看城投平臺，其類別需要為公益性的，然后募投項目也為公益性的，那么這樣的債券一定為城投債。如果募投項目為公益性的，企業(yè)主體為非公益性的，舉例來說鐵嶺新城。

總體來說，最佳選擇是按照最窄的口徑即公共服務(wù)類企業(yè)，然后為了做到更精細，以太倉為例，作為縣級市市屬 6 個平臺，每個平臺分工定位明確，確定政府需要給予支持，因為其分類為兩種，一種經(jīng)營類的，另一種融資類的，則其中融資類的城投公司和交通發(fā)展公司為公益性質(zhì)的最接近城投平臺定義的公司。投資者可以基于這個邏輯來篩選城投債，得出的結(jié)果會更接近于城投債的定義，以上便是我們團隊對此的看法。

問題 2：由于地方政府、企業(yè)和銀行有著比較大的聯(lián)系，如果地方政府對一些產(chǎn)能過剩的企業(yè)實施降杠桿的操作，政府會否劃撥城投平臺的資金或者資產(chǎn)?這會對城投的分析框架產(chǎn)生影響嗎?

我們是業(yè)內(nèi)較早關(guān)注平臺轉(zhuǎn)型的團隊。從轉(zhuǎn)型的規(guī)范的政策要求和自身的發(fā)展訴求上來說，城投平臺會不斷地涌現(xiàn)資產(chǎn)劃撥和重組的情況，我們對此也出過相關(guān)的報告。其中經(jīng)典的例子就是江東控股，亳州建投組建的建安集團、石家莊國控以及鎮(zhèn)江的八大平臺加一個新城組建成為四平臺加一新城。此外，像之前提到的太倉，雖然其為一個縣級市，但依然擁有錯綜復(fù)雜的平臺體系，縣級市、新區(qū)、鎮(zhèn)和局委辦的平臺等。另外還有一個例子就是當年的哈投，其將供排水職能劃撥出來，成為哈城投、哈爾濱供水集團以及哈爾濱排水集團三大平臺。

個人認為這是必然的，對于其影響我們需要關(guān)注事件的來龍去脈，以哈爾濱城投為例，供排水按照現(xiàn)有的國有企業(yè)劃分中基本上屬于競爭類或偏商業(yè)性的企業(yè)范圍。哈爾濱供排水資產(chǎn)的經(jīng)營性很好，這個資產(chǎn)被劃走對于哈城投來說肯定是一個負面影響。包括之后鎮(zhèn)江的調(diào)整也引起市場較大的爭議，召開的債券持有人會議否決了當時把鎮(zhèn)江路橋這樣一個企業(yè)從鎮(zhèn)江國控劃到鎮(zhèn)交投等。

總體來說，投資者需要關(guān)注劃出資產(chǎn)本身的經(jīng)營性情況，如果該資產(chǎn)本身經(jīng)營性很好，現(xiàn)金流充足，那么對于被劃出平臺來說影響較大。

問題 3：城投平臺劃撥資產(chǎn)需要通過債券持有人大會嗎?

根據(jù)正常的流程來說，劃撥資產(chǎn)需要通過債券持有人大會，重大事項發(fā)生時需要召開債券持有人會議，不過更多的是通過市場的約束而非持有人會議本身進行約束。

問題 4：在分析城投平臺的財務(wù)報表中，很大一部分計入的收入為地方政府的財政劃撥，這一部分收入在過去的每一年是不固定的，像這樣一部分收入你們是如何分析的?

這一部分收入需要考慮，但的確是有很強的隨意性。就像各位關(guān)注到今年城投平臺不缺錢一樣，主要因為資金撥付的到位情況比較好，不但好于市場預(yù)期也好于城投公司的預(yù)期。這是由于地方債務(wù)置換、大量地方財政撥款下?lián)艿榷喾矫嬖蛟斐傻?。這是一種非線性的狀態(tài)，其中還包括很多政府協(xié)議、回購款以及在 PPP 項目下的政府購買的履約情況，未來這一塊收入肯定會規(guī)范起來，但就目前來說，我們對此關(guān)注的比較粗糙，主要關(guān)注其動態(tài)變化背后的邏輯關(guān)系。

問題 5：你們對于城投平臺的分析主要從自上而下的邏輯來分析城投平臺，那么對于平臺報表中有沒有比較關(guān)注的幾個指標呢?

自上而下和自下而上的分析方法一定是結(jié)合在一起的，首先，自上而下是一個重要的核心點，投資者需要明確該債券是否為城投債，或者是否是最接近市場認定的最狹義的城投債，這是一個自上而下的邏輯，如果是最狹義的城投平臺，那么僅用自上而下的邏輯就夠了，因為其募投肯定是公益性的。

如果該平臺是經(jīng)過包裝的或轉(zhuǎn)型的比較徹底的平臺時，投資者就需要關(guān)注其報表的情況。

簡單來說，看城投債主要有三個邏輯，第一看政策，第二看城投本身的運營，主要是報表，第三就是看地方政府的綜合實力，因為不論是城投還是偽城投都要關(guān)注地方政府的實力。

問題 6：如何看待城投平臺的企業(yè)化轉(zhuǎn)型?

第一，這主要關(guān)注企業(yè)本身的定位，轉(zhuǎn)型之后政府是如何看待其定位的，如果其定位是公益性的，那即使該平臺擁有很多經(jīng)營性資產(chǎn)，投資者也不

用太過在意其經(jīng)營性的一面，它依然是一個公益性企業(yè)。因為中央的國有企業(yè)改革明確對于公益性的這一類企業(yè)并不考核其經(jīng)營狀況，也不需要優(yōu)勝劣汰，甚至有些企業(yè)不一定去考核其資金的平衡問題，這都是有可能的，所以這一定對于投資者來說是需要明確的，經(jīng)歷轉(zhuǎn)型其資產(chǎn)是否發(fā)生根本性的變化，但這個定位很明確。

第二，投資者需要關(guān)注轉(zhuǎn)型以后和政府有關(guān)的這一部分資產(chǎn)與和經(jīng)營性有關(guān)的資產(chǎn)相互之間是什么關(guān)系。簡單來說，如果把企業(yè)拆成兩半，如果A 部分是平臺化的職能，假設(shè)給他的評級是 AA，包裝之后加入了經(jīng)營資產(chǎn)B 部分，按照市場化邏輯，我們給的評級是 AA-，雖然城投的 AA 與企業(yè)的AA 并不能完全在一個框架下去評，但是投資者可以大致做一個權(quán)衡，這個資產(chǎn)的重組和轉(zhuǎn)型肯定是一個負向的影響。但如果說劃入的經(jīng)營性資產(chǎn)按照目前的評估和未來的演化，經(jīng)營性資產(chǎn)的評級可以使 AA+，那么對于整個平臺的轉(zhuǎn)型角度來說其實是有加分的。

總的來說，對于轉(zhuǎn)型后的平臺，第一要看政府對其的定位如何，分布在哪一類別里，然后在看轉(zhuǎn)型前后的資產(chǎn)對比，綜合這兩大方面的話，對于平臺的企業(yè)化轉(zhuǎn)型的理解。

問題 7：國務(wù)院對于國有企業(yè)有幾大類的分類，那么結(jié)合到其各券上來說，利差范圍是否有統(tǒng)計?

第一點來說，現(xiàn)在市場的主體投資者對于城投債深挖的邏輯思考的不是十分細化，所以不管是之前我們團隊提出的按照募投項目看政策支持，像棚改債，如果不考慮主體的話其實根本看不出其中的利差。第二點，我之前提的按照企業(yè)主體的分類，因為大家對于城投的定義市場上是有不同的理解的，而且國有企業(yè)改革也是從最近才發(fā)生，從去年到今年總共也是一年的時間。這一年的時間里市場只是享受了城投的溢價，還沒有去仔細的考慮，所以目前在利差上是不體現(xiàn)的。

問題 8：有些城投債券的評級是 AA+，但是其利率水平和 AA 的城投債券差不多，這可能會導(dǎo)致投資者對于評級的不信任，如何看待這一問題?

對此個人認為是這樣子的，市場可能過于擔心轉(zhuǎn)型原因，會對此類平臺有一些負面的看法，因為投資者對于此類事件不太明確其走向，因此投資者可能選擇不參與此類標的的投資，但這與國有企業(yè)的分類是兩種邏輯，發(fā)生這樣的變化還是主要由于平臺轉(zhuǎn)型以及資產(chǎn)劃撥有關(guān)。

問題 9：在一年內(nèi)，市場上的債券會有利差的分化嗎?

這不能確定，如果沒有事件推動的話，可能依然不會產(chǎn)生，因為政策是在動態(tài)變化的，企業(yè)的分類可能在之后還會發(fā)生改變。但是如果我們本次的披露的比較精細化的擇券的話，安全邊際會比較高，在一定的時間和宏觀背景下，政策的支持程度會比其他債券好，這是我從這個角度進行篩選的原因。至于在利差上，未來 12 個月不體現(xiàn)是很有可能發(fā)生的事情。

問題 10：如果不考慮流動性的問題，純粹從信用風(fēng)險的角度出發(fā)的話，考慮兩類的城投，像東北由于經(jīng)濟的下滑或者像負債率過高的城投債以及那些規(guī)模較小的不到十個億的城投債，前一種可能有評級下調(diào)的趨勢性風(fēng)險，另一種就是規(guī)模較小，這兩類債券哪種的信用風(fēng)險會更大一些?

這其實最后還是歸集為杠桿問題，像產(chǎn)業(yè)債，煤炭鋼鐵或者是城投債以及地方債，紐約和柏林都出現(xiàn)過地方債務(wù)問題，所以層級問題不是從地方政府債務(wù)里需要考慮的最重要的要素。因此歸根結(jié)底還是在于杠桿問題，如果說我債務(wù)借了 10 個億，GDP 或者是財政收入從各種指標來看如果是20~30 億那么杠桿是相對可控的，但如果說 GDP 是 4000 億而債務(wù)有 8000億那么其杠桿仍然很高。在 2011 年后，銀監(jiān)會主導(dǎo)的嚴控下爆發(fā)的城投風(fēng)險，有滇公路，申弘投資城投，鎮(zhèn)江城投等。

總體來說，在自上而下的邏輯之下，我們依然要去關(guān)注杠桿，我們?nèi)鄙俚胤秸畟鶆?wù)的資產(chǎn)負債表，如果有那么平臺的很多報表問題就迎刃而解了。真實的背景要去看地方政府的資產(chǎn)負債情況，東北的，江浙的，云貴的是較為典型的。從一個宏觀角度上來說，如果是同等杠桿情況下，占有資產(chǎn)越豐富，變現(xiàn)能力和證券化水平越高的在同等條件下更好，從這一角度講省級好于地市級好于區(qū)縣及以下，如果杠桿本身就不一樣，那這個問題就不一定了，因此大家需要去權(quán)衡這兩個因素相互之間的影響。

問題 11：如果一個城市只有一個城投平臺，那么在這種情況下是可以看到資產(chǎn)負債表大致的情況的?

是的，這也就是為什么我們比較看好已經(jīng)具備了整合以后的就是獨占性和唯一性的平臺，比如說江東控股，馬鞍山現(xiàn)在明確市級平臺除了馬高新以外就是江東控股，那么平臺的獨占性就擺在那里了，不管它如何讓轉(zhuǎn)型，政府對它的支持是不會變的。

問題 12：城投類的企業(yè)轉(zhuǎn)型后政府信用是否消失，后期是否會轉(zhuǎn)為政府債務(wù)?

財政部對于是否是地方政府債務(wù)表述的很明確，2015 年 1 月 1 日已經(jīng)明確做了一個劃分了，1 月 1 日以后發(fā)的城投債肯定不會納入政府債務(wù)了，特別是轉(zhuǎn)型的融資企業(yè)，因為政府債務(wù)的債務(wù)主體只有政府和政府相關(guān)部

門才有舉債的能力，現(xiàn)在主體明確，只有省和計劃單列市，所以無論轉(zhuǎn)型與否，這種都不是成為政府主體存在的。

問題 13：地方政府債的價值有沒有被高估?

估值問題是一個比較復(fù)雜的問題，從一個更長時間來講，由于中國的特殊制度，嚴格定義的城投未來還是會存在的，可能會改頭換面，但本質(zhì)不變，是一個修補地方財政不平衡的缺口的載體，這個特定的功能是不會喪失的，那么從下面一個角度來說，你如果去看主體的話，它仍然是擁有一些比較特殊的支撐，所以它享有一些特殊的溢價完全合理。大膽猜測，未來可能有以下幾點導(dǎo)致城投的估值分化，第一，因為按照預(yù)算法，未來依然有空間的，發(fā)行地方債并不一定是省這一級別，如果我們后面有可能放開到下一層級，例如美國債務(wù)最小的單位是學(xué)區(qū)，學(xué)區(qū)可以單獨作為一個舉債主體的。因此到那個層次，地方政府的財政問題可能會有部分解決，那么城投債的轉(zhuǎn)型會比較徹底。第二，中央和地方的分稅制改革是否有一個比較大的變化，包括最近討論的房產(chǎn)稅的問題等，因為城投是內(nèi)生于財政不平衡堵缺口的一個載體，如果財政的缺口被補上，那么城投債的未來市場就極為有限了。第三，凡是中國有債務(wù)的問題往往是由于一些事件性因素而爆發(fā)出來的，像當年整頓三角債及 2010 年約束地方融資平臺的債務(wù)規(guī)模，如果未來部委再來一次比較強力的超越 43 號文的政策可能會影響到市場對其的看法。

因此未來如果出現(xiàn)估值分化的話，大概率是由于這三個方向，從概率來說第三個概率較高。第三個因素具有一個背景，因為除了補缺口的漏洞，補缺口的原因是為了宏觀逆周期管理，通俗來講就是，企業(yè)有去杠桿壓力，金融機構(gòu)也有去杠桿壓力，這時政府必須加杠桿，那么加杠桿的載體是平臺，那么這個時候是不會去規(guī)范它的杠桿行為的，一旦企業(yè)的去杠桿告一段落，也就是說經(jīng)濟下行壓力有所緩解，整個系統(tǒng)性風(fēng)險有所緩解這個時候?qū)τ诘胤秸畟鶆?wù)行為和融資行為的約束政策出臺的可能性就上升了，經(jīng)濟相對企穩(wěn)，區(qū)域性系統(tǒng)風(fēng)險相對降低的時候有可能恰恰是地方政府債務(wù)估值的擾動因素逐步醞釀和發(fā)生的時間窗口。按照眼前的經(jīng)濟狀況來講，去產(chǎn)能，去杠桿的背景下發(fā)生估值大幅走闊的可能性不是特別大。

問題 14：地方政府置換的具體額度屬于哪一類，有沒有什么途徑可以獲得?

財政部已經(jīng)公政府置換布額度，不管是全國人大兩會還是預(yù)算委員會都可以看到，那么具體哪個地方的額度還就只能是通過它的披露信息，包括平臺發(fā)債時候的評級，或者是其他的信息來看到，因為財政部沒有明確的告訴大家最后政府債務(wù)的一個清單，所以只能逐家來看。

問題 15：因為城投主體的負債依然以商業(yè)銀行的貸款為核心，債券類的還是偏少，這樣的話在 2015 年之后銀行對于城投平臺的貸款政策有沒有什么變化?

這個問題的時間節(jié)點主要是 2010 年，凡是嚴格在銀監(jiān)會平臺名單上的企業(yè)，平臺貸款是有限制的，全國來看平臺貸款在整個商業(yè)銀行中的規(guī)模在 10 萬億上下，隨著地方政府債務(wù)置換的穩(wěn)步推進，這個余額可能是減少的。但是這個是按照銀監(jiān)會的平臺貸款，因為大家知道現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境，產(chǎn)業(yè)比較差，產(chǎn)能過剩行業(yè)明確采取規(guī)避態(tài)度。從銀行角度來說，城投平臺是可以超越周期的選擇。它肯定不能劃入平臺貸款，但是對于一些準平

臺的或者是一些貸款以外的等，就是銀行肯定會通過一些變通的方法，包括一些 PPP，產(chǎn)業(yè)基金等應(yīng)該是有覆蓋的。因為現(xiàn)在金融資源全面向政府和政府的派出機構(gòu)或者說派生機構(gòu)傾斜，這是比較明確的，但是這個定義需要明確。

問題 16：最近有一些省級的平臺，例如天津、云南和江蘇一帶的平臺，還有一些較小的市級 AA 的平臺到海外去發(fā)美元的債券，這種情況具體有什么考量嗎?

這從我了解的情況來看，發(fā)改委鼓勵此種行為，美元并購債是鼓勵發(fā)行的，融資渠道比較暢通。其實從正常的邏輯來看，大家是有疑慮的，人民幣有貶值壓力，長期來看美聯(lián)儲有加息壓力，這是去發(fā)行強貨幣負債好像不是特別的合理，但其存在有著一些事件的推動，這可能和用匯需求和融資并購是有關(guān)系的，這與 2011 年到 2013 年一波房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債的需求是不同的，因為那時是完全把國內(nèi)行業(yè)融資的渠道被卡死了，包括也有一部分城投企業(yè)去境外發(fā)債，當時主要還是因為有拓寬融資渠道的考量，這次應(yīng)該不同。

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第二篇：政府融資平臺

政府融資平臺：負債過度與資產(chǎn)閑置的解決方案

[摘 要]在經(jīng)歷了2009年的信貸大潮和“4萬億”的投資刺激之后,2010年初,一場規(guī)范和排查地方融資平臺風(fēng)險的行動日期而至。2010年1月19日,在國務(wù)院第四次全體會議上,國務(wù)院總理溫家寶公開提出把“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風(fēng)險”列入今年宏觀政策方面重點抓好的工作之一。地方融資平臺是否合理規(guī)范是關(guān)系到地方經(jīng)濟建設(shè)能否順利進行的重要問題。文章就我國地方政府融資平臺的現(xiàn)狀進行了論述,并且結(jié)合地方融資平臺存在的過度負債和資產(chǎn)閑置的現(xiàn)象提出了相應(yīng)的對策。

一、地方政府投融資平臺的形成與現(xiàn)狀

1、地方政府投融資平臺產(chǎn)生的背景

1994年實行分稅制改革以來，基本實現(xiàn)了改革的預(yù)期目標：中央財政所占比重逐步提高，大方向是正確的。但是當初改革時，分了財權(quán)，未分事權(quán)；于是在實施過程中出現(xiàn)了：財權(quán)層層上收、重心上移，事權(quán)層層下放、重心下移的局面，導(dǎo)致地方政府財力緊張，地方政府隱性債務(wù)不斷增長。1994年《預(yù)算法》第28條規(guī)定：地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債。

在這種背景下，近年來，為了促進地方經(jīng)濟發(fā)展、推進城市化進程，一些地方政府進行了投融資體制創(chuàng)新，相繼建立了一些隸屬于地方政府的投融資平臺。將原屬于財政撥款的項目拿到銀行去貸款融資，以解決資金不足的問題。

2、對地方政府投融資平臺的定義 所謂“地方政府投融資平臺”，是指由地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、不動產(chǎn)、股權(quán)、規(guī)費、債券、稅費返還等資產(chǎn)，組建一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達到融資標準的地方國有企業(yè)或企業(yè)集團；必要時輔之以地方財政的變相擔保或由地方人大出具“安慰函”作為還款承諾，以實現(xiàn)平臺的對外融資，并將融到的資金主要投入于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公用事業(yè)等領(lǐng)域。

二、地方政府投融資平臺設(shè)立的現(xiàn)實必要性

一直以來，我國地方政府融資平臺由于其政府背景，受到許多學(xué)者的質(zhì)疑。但對地方政府投融資平臺起源及發(fā)展歷程看，創(chuàng)建地方政府投融資平臺對于解決地方政府資金不足、提高財政資金運作效率、創(chuàng)新財政管理體制等多個方面有其存在發(fā)展的現(xiàn)實必要性。

（一）在現(xiàn)行的財政體制下，地方政府經(jīng)常性收入不足，無法彌補資本性投資的需要，政府有巨大的融資需求

一方面，隨著我國經(jīng)濟高速發(fā)展，城鎮(zhèn)化加速推進，地方政府資本性投入支出需求越來越大。特別是在我國高速城鎮(zhèn)化進程中，地方政府肩負著管理城市、經(jīng)營城市、發(fā)展城市、繁榮地方經(jīng)濟的重任，面臨著嚴峻的發(fā)展壓力。改革開放30年來，我國城鎮(zhèn)化率從1978年的17.9%提高到2008年的45.7%，30年提高了27.8個百分點，平均每年提高0.93個百分點，特別是1996～2008年，城市化率從30.5%提高到45.7%，提高了15.2個百分點，年均提高1.27個百分點。數(shù)以億計的農(nóng)村人口以各種方式涌入城市，形成了對各類城市基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施的巨大需求，這都要求地方政府對城市建設(shè)的巨資投入。

另一方面，在現(xiàn)行的財政體制下，特別是1994年分稅制改革后，中央和地方的事權(quán)和財權(quán)的分配出現(xiàn)了事實上的事權(quán)重心下移和財權(quán)重心上移。特別是基層地方政府的收入組成中既缺乏主體稅種，又沒有獨立稅權(quán)，而財政支出又要受到 上級財政的制約，其可用財力十分有限。盡管地方政府收入中除稅收外，以基金、各類收費組成的非稅收入也占據(jù)了相當大的比重，但這些非稅收入一般都有固定的支出途徑，很難為地方政府所用，因此地方政府真正能調(diào)動的財力十分有限。而且根據(jù)《預(yù)算法》規(guī)定，地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。在財權(quán)和事權(quán)改革沒有同步的情況下，地方政府可支配財力遠遠無法滿足資金需求，特別是一些資本性的支出，城市建設(shè)，公共事業(yè)支出等。這就需要地方政府另謀出路，自建融資平臺成為一個現(xiàn)實選擇。

（二）在現(xiàn)行的制度環(huán)境中，地方政府掌握大量資源，為其進行融資提供便利

應(yīng)該看到，在現(xiàn)行的制度環(huán)境中，我國地方政府掌握了大量的資源財富，許多政府部門掌握著大量的經(jīng)營性資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)、國有企業(yè)資產(chǎn)、自然資源等，而在工業(yè)化發(fā)展的過程中，這些資源得到很大升值。此外，地方政府還有一些隱形財富也不容忽視，尤其是在城市化進程中，政府掌握的城市資產(chǎn)大量升值。特別是在現(xiàn)行的土地制度下，城市土地升值已經(jīng)成為地方政府的重要財富，而這些并沒有反映在政府收入中。地方政府完全有條件和能力利用這些資源進行融資，在不能發(fā)城市債的情況下，組建政府投融資平臺成為很好的選擇。投資平臺的出現(xiàn)，使得地方政府能對其掌握的各種資源進行綜合運用，也為其吸納商業(yè)銀行貸款搭建一個重要的媒介。

地方政府將其掌握的隱形資源注入投融資平臺，讓這些財富公開化市場化，也能能起到預(yù)防腐敗，防止國有資產(chǎn)流失的作用。在過去，這些隱形資源往往成為地方政府腐敗的溫床。

（三）利用市場手段整合經(jīng)營政府資源，也是解決政府投資效率低下、防范風(fēng)險的重要舉措

地方政府投融資平臺成功的一個重要特征是將政府投資行為，特別是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目市場化、專業(yè)化。這與過去的情況已有很大的不同，從前是各個政府部門自辦“投資公司”、“信托公司”、“市政公司”等等，部門各自為政，大肆借錢，最后出現(xiàn)問題還不起債時，由政府財政去兜底，這種方式不僅管理混亂而且蘊含了很大的風(fēng)險。地方政府投融資平臺組建后，可以將原有“分割”于各個部門的政府建設(shè)職能，在投融資平臺的基礎(chǔ)上進行整合，使投資、融資、項目規(guī)劃和管理、項目維護、監(jiān)管這些職權(quán)在統(tǒng)一的政府投融資體制機制下協(xié)調(diào)運行。既整合了政府資源，利用市場化等手段，為政府募集重大項目的配套資金，補充基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足，而且通過市場手段進行資源配置，也能解決政府資金效率低下的問題。同時，政府投融資平臺對原有的政府投資模式也有很大的創(chuàng)新，地方政府投融資平臺將政府投資行為置于市場條件下，讓政府行為和市場有效結(jié)合起來，大大提高政府投資效率。上海的模式看，在成熟的市場環(huán)境中，市場還會對政府投資行為形成約束，避免政府投資行為的盲目性。

三、地方政府投融資平臺的現(xiàn)存過度負債與資產(chǎn)閑置問題 1.融資平臺公司債務(wù)規(guī)模大，潛在風(fēng)險顯現(xiàn)。

一些城市依托政府融資平臺公司等方式過度舉債已接近極限，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險急劇擴大。據(jù)審計署2011年《全國地方政府性債務(wù)審計結(jié)果》顯示，2010年底融資平臺公司政府性債務(wù)余額49710.68億元，占地方政府性債務(wù)余額的46.38%。從債務(wù)償還看，有358家融資平臺公司通過借新還舊方式償還政府負有擔保責任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)1059.71億元，借新還舊率平均為55.20%；有148家融資平臺公司存在逾期債務(wù)80.04億元，逾期債務(wù)率平均為16.26%。首先，債務(wù)缺少第一還款來源。地方政府融資平臺公司投資投向單一，大多用于公益性項目，項目普遍沒有自償性或自償性不足，銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險凸顯。其次，債務(wù)第二還款來源不充足。平臺公司負債率通常較高，抵押資產(chǎn)不足，平臺公司之間互?，F(xiàn)象普遍，公司自身缺乏經(jīng)營性收入來源，債務(wù)償還主要依靠土地出讓收入、財政性資金和借新還舊的方式。政府償還債務(wù)能力與土地市場收入高度相關(guān)，還債能力極易受到政府土地政策和宏觀調(diào)控的影響，一旦地價下行，地方政府財政風(fēng)險就會加大，銀行出現(xiàn)壞賬的可能性增大。

最后，可能引發(fā)現(xiàn)金流風(fēng)險。土地出讓收入減少、信貸政策的調(diào)控、缺乏資金和成本管理經(jīng)驗等，均可能產(chǎn)生現(xiàn)金斷流和不足的風(fēng)險，導(dǎo)致出現(xiàn)“半拉子”工程現(xiàn)象。同時，由于一些地方舉債存在一定的盲目性，有的資金投向未落實，有的項目準備不充分，還有部分因擔心銀根緊縮而為項目超前融資等原因，導(dǎo)致部分政府性債務(wù)資金未及時安排使用并發(fā)揮效益，從而產(chǎn)生現(xiàn)金流閑置。此外，融資平臺公司貸款規(guī)模的擴大擠壓了中小企業(yè)授信規(guī)模，不利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。

2、資產(chǎn)閑置問題。

長期以來，我市國有土地、房產(chǎn)、股權(quán)分散儲備、各自占有，可利用的國有資產(chǎn)底數(shù)不清，缺乏統(tǒng)一掌控的資產(chǎn)管理平臺，造成一方面急需現(xiàn)實利用的國有資產(chǎn)嚴重短缺，一方面大量的國有資產(chǎn)閑置無用，資產(chǎn)價值得不到充分挖掘利用，致使平臺公司因抵押物不足而被拒之門外，難以實現(xiàn)新增融資業(yè)務(wù)。

一些平臺公司因土地抵押不能及時到位，已形成的貸款有可能被提前收回，正在募集的資金受到不利影響。而且從市屬國有企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)濟實力來衡量，選擇第三方企業(yè)擔保也顯得力不從心，很難滿足金融機構(gòu)對貸款融資的擔保要求。平臺公司之間缺乏橫向紐帶，尚未形成資金互通互融、融資相互擔保的利益共享格局。

四、兩個問題的解決方案

1、加強債務(wù)監(jiān)管，嚴控負債規(guī)模，增加社會監(jiān)督

第一，要建立健全地方政府債務(wù)管理體制。其一，各級地方政府要對投融資平臺統(tǒng)籌規(guī)劃,量力負債。地方政府應(yīng)該明確一個主管部門進行監(jiān)測，建議由國資部門或財政部門負責，調(diào)度當?shù)赝度谫Y平臺貸款的情況，要結(jié)合當?shù)谿DP和財政收入狀況合理評估財政承受能力,切實做到貸款總量控制，均衡市場融資。其二，加強地方政府對平臺債務(wù)的集中統(tǒng)一管理，克服目前地方投融資平臺債務(wù)多頭管理、各自為政、地方政府對平臺債務(wù)規(guī)模與債務(wù)資金使用及償債能力缺乏全面把握的不利局面。要將平臺債務(wù)統(tǒng)一納入財政監(jiān)管體制下，嚴控財政風(fēng)險。同時，探索將政府投融資平臺的資產(chǎn)負債表納入政府統(tǒng)一管理?？茖W(xué)地綜合運用債務(wù)負擔率(債務(wù)余額與GDP的比率)、債務(wù)依存度(當年債務(wù)增加額與總支出的比率)、償債率(當年債務(wù)償還率與當年可支配收入的比率)等指標,從政府應(yīng)債能力、政府支出與融資平臺債務(wù)的依存度、融資平臺償債支出與財政支出的承受范圍來具體衡量和評判各級地方財政融資平臺形成債務(wù)的支付能力。

第二，建立一個地方政府投融資責任機制。要制約政府過度負債、盲目投資的沖動,讓投融資平臺成為一個受約束的平臺?？梢钥紤]建立政府投融資平臺的考評制度，設(shè)立債務(wù)率與地方政府績效相掛鉤的控制機制,在嚴重資不抵債、不能有效清償?shù)那闆r下,追究領(lǐng)導(dǎo)責任和影響政績考評,以起到制約缺乏自我約束能力的地方政府對信貸資金的低效率濫用的效果。要規(guī)范地方政府通過投融資平臺的貸款行為,地方政府的債務(wù)規(guī)模必須與財力相匹配。第三，引入外部監(jiān)控機制。各地國資部門、財政部門（或履行同等職責的部門）應(yīng)依法對投融資公司履行出資人職責，按照“權(quán)利、義務(wù)、責任相統(tǒng)一，管資產(chǎn)、管人、管事相結(jié)合”原則，加強監(jiān)管，依法享有資產(chǎn)收益，參與重大決策和選擇管理者等出資人權(quán)利。投融資公司還要自覺接受財政、監(jiān)察、審計等部門的監(jiān)督檢查。

2.整合資產(chǎn)資源，增強綜合實力。

針對目前地方政府融資平臺公司現(xiàn)狀，一方面，要按照《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)[2010]19號）等文件規(guī)定進行清理規(guī)范，防止平臺公司數(shù)量盲目增加、債務(wù)規(guī)模不斷擴大。另一方面，應(yīng)進一步完善投融資體制，對現(xiàn)有資產(chǎn)資源進行優(yōu)化整合，夯實公司資本金實力，要通過引進民間投資等市場途徑，促進投資主體多元化，改善平臺公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成一批規(guī)模大、實力優(yōu)、抗風(fēng)險能力強的投融資平臺公司，使其真正成為地方政府強化宏觀調(diào)控能力、合理調(diào)配資源、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要平臺。

五、結(jié)束語

地方政府作為區(qū)域財政政策的執(zhí)行和落實者,在國家擴大內(nèi)需,加大地方基礎(chǔ)建設(shè)的過程中,通過建立有效的投融資平臺突破資金短缺問題,推動地方經(jīng)濟的繁榮和發(fā)展,成為當前地方政府共同的需要。但是應(yīng)該看到地方政府投融資平臺現(xiàn)存的負債過度和資產(chǎn)閑置問題以及潛在的風(fēng)險,切實加強政府性債務(wù)管理,增強內(nèi)外部約束力,有效防范和化解潛在的財政風(fēng)險,以保證我國地方政府投融資平臺在以后的經(jīng)濟發(fā)展中起到更重要的作用。

第三篇：政府融資平臺貸款試題

滁州分行金融監(jiān)管制度知識考試試題

單位： 姓名： 得分：

一、填空題：每題1.5分，計60分）

1、“三個辦法一個指引”是指（固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法）、（流動資金貸款管理暫行辦法）、（個人貸款管理暫行辦法）和（項目融資業(yè)務(wù)指引）。

2、全覆蓋是指借款人自身現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例達（100%（含））以上?；靖采w是指借款人自身現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例達(70%)（含）至100%之間。半覆蓋是指借款人自身現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例達(30%（含）)至(70%)之間。

3、銀行對平臺貸款要按照（“保在建、壓重建、禁新建”）的總體思路，將有限的信貸資源著重用于生產(chǎn)經(jīng)營性的項目建成完工和投產(chǎn)上，嚴格按照政策要求管控新增平臺貸款，以實現(xiàn)全年（“降舊控新”）的總體目標。

4.貸款人應(yīng)合理測算借款人營運資金需求，審慎確定借款人的（流動資金授信總額）及（具體貸款的額度），不得超過借款人的 實際需求發(fā)放流動資金貸款。

5.《流動資金貸款管理暫行辦法》的核心指導(dǎo)思想是（需求測算）

6.三個辦法中，貸款資金支付應(yīng)采用（借款人自主支付）1 或（貸款人受托支付）的方式。

7、貸款人應(yīng)在合同中與借款人約定對借款人相關(guān)賬戶實施監(jiān)控，必要時可約定專門的（貸款發(fā)放賬戶）和（還款準備金賬戶）。

8、流動資金貸款貸款人應(yīng)根據(jù)借款人生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模和周期特點合理設(shè)定流動資金貸款的（業(yè)務(wù)品種和期限）。

9、固定資產(chǎn)貸款發(fā)放和支付過程中，貸款人應(yīng)確認（與擬發(fā)放貸款同比例）的項目資本金足額到位，并與貸款配套使用。

10、貸款資金用于生產(chǎn)經(jīng)營且金額不超過（五十萬元人民幣）的個人貸款經(jīng)貸款人同意可以采取借款人自主支付方式。

11、《個貸辦法》中要求執(zhí)行貸款“兩面一訪”制度，其中“兩面”是指（面談）、（面簽）。12、2010年《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范中長期貸款還款方式的通知》要求，各機構(gòu)要綜合考慮項目（預(yù)期現(xiàn)金流）和（投資回收期）等情況，合理確定還款方式，實行分期償還，做到（半年一次還本付息），鼓勵有條件的可按季度進行償還。

13、貸款人應(yīng)依照（《中華人民共和國物權(quán)法》）、（《中華人民共和國擔保法》）等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，規(guī)范擔保流程與操作。

14、貸款人應(yīng)設(shè)立獨立的責任部門或崗位，負責貸款（發(fā)放）和（支付）審核。

15、流動資金貸款，7月1日后單筆貸款金額（1000）萬元以上的應(yīng)采用貸款人受托支付方式。同時，銀監(jiān)部門要求受托支付走款比例要達到（80%）以上。

16、銀監(jiān)會有關(guān)平臺貸款清理規(guī)范和風(fēng)險監(jiān)管的政策對新增問題要（嚴格加強管理），存量問題要（全面推進整改），“退出”問題要（嚴格監(jiān)測風(fēng)險）。

17、流動資金貸款按照貸款使用方式分為（一般流動資金貸款）和（可循環(huán)流動資金貸款）。

18、流動資金營運資金缺口=營運資金總量-（流動負債）-（借款人自有資金）

19、項目資本金一般是項目的（非債務(wù)性資金），項目法人無需返回這部分資金，且不承擔任何（利息）。

二、名詞解釋（每題4分，計16分）

1、政府融資平臺貸款借款人自有現(xiàn)金流

包括經(jīng)營性現(xiàn)金流，自有資產(chǎn)變現(xiàn)價值（自身擁有土地使用權(quán)證的土地處臵收入、自身擁有的已辦理過戶手續(xù)的上市公司股權(quán)分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓和其他資產(chǎn)等）和已明確歸屬借款人的專項規(guī)費收入（如車輛通行費）。

2、貸款人受托支付

貸款人受托支付是指貸款人根據(jù)借款人的提款申請和支付委托，將貸款資金支付給符合合同約定用途的借款人交易對象。

3、寬限期

指固定資產(chǎn)借款合同約定的，自第一次貸款發(fā)放日起至借款人第一次償還貸款本金之日止的時段。

4、審批有效期： 指從批復(fù)生效日起至借款合同簽訂日止的時段。

三、簡答題（每題6分，計24分）

1、滿足哪些條件的企業(yè)法人類平臺貸款，銀行可整改為一般公司類貸款，并按照商業(yè)化原則運作？

一是符合“全覆蓋”原則，即各債權(quán)行對借款人的風(fēng)險定性均為全覆蓋。二是符合“定性一致原則”，即各債權(quán)行均同意整改為一般公司類貸款。三是符合“三方簽字”原則，即各債權(quán)行均已就平臺風(fēng)險定性和整改措施與融資平臺及地方政府相關(guān)部門達成一致，并通過三方簽字（地方政府相關(guān)部門、融資平臺及各債權(quán)銀行）進行確認。

2、個人貸款，哪些情形，經(jīng)貸款人同意可以采取借款人自主支付方式？

（一）借款人無法事先確定具體交易對象且金額不超過三十萬元人民幣的；

（二）借款人交易對象不具備條件有效使用非現(xiàn)金結(jié)算方式的；

（三）貸款資金用于生產(chǎn)經(jīng)營且金額不超過五十萬元人民幣的；

（四）法律法規(guī)規(guī)定的其他情形的。

3、固定資產(chǎn)貸款哪些情形應(yīng)采取受托支付？

單筆金額超過項目總投資5%或超過500萬元人民幣的貸款資金支付，應(yīng)采用貸款人受托支付方式。

4、《流貸辦法》要求流動資金貸款額度如何確定？

答：銀行應(yīng)根據(jù)借款人經(jīng)營規(guī)模、業(yè)務(wù)特征及應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、資金循環(huán)周期等要素合理測算借款人的營運資金需求，并 基于營運資金需求與現(xiàn)有的流動資金的差額審慎確定借款人流動資金貸款的授信總額及具體貸款額度。

第四篇：剝離平臺公司政府融資功能

國務(wù)院：今年剝離平臺公司政府融資功能

建立存款保險制度 加快發(fā)展多層次資本市場

國務(wù)院日前批轉(zhuǎn)的《發(fā)展改革委關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務(wù)意見》提出，規(guī)范政府舉債融資制度。開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。對地方政府債務(wù)實行限額控制，分類納入預(yù)算管理。推行權(quán)責發(fā)生制的政府綜合財務(wù)報告制度，建立考核問責機制和地方政府信用評級制度。建立健全債務(wù)風(fēng)險預(yù)警及應(yīng)急處置機制，防范和化解債務(wù)風(fēng)險。

在財稅金融價格改革方面，繼續(xù)擴大營改增試點范圍，促進服務(wù)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。改革完善消費稅制度，抑制高耗能、高污染產(chǎn)品消費，合理引導(dǎo)高檔消費品和高端服務(wù)消費，鼓勵居民基本生活消費。堅持正稅清費，推進煤炭資源稅改革和房地產(chǎn)稅、環(huán)境保護稅立法相關(guān)工作。加快推進利率匯率市場化改革，有序推進人民幣資本項目可兌換。進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。建立存款保險制度，健全金融機構(gòu)風(fēng)險處置機制，保護存款人利益。加快發(fā)展多層次資本市場，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。完善保險定價機制，建立健全農(nóng)業(yè)保險和巨災(zāi)保險制度。處理好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系，促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。

在深化國有企業(yè)改革方面，深入研究和準確定位國有企業(yè)的功能性質(zhì)，區(qū)分提供公益性產(chǎn)品或服務(wù)、自然壟斷環(huán)節(jié)、一般競爭性行業(yè)等類型，完善國有企業(yè)分類考核辦法，推動國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整，增強國有經(jīng)濟的市場活力和國際競爭力。以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，推進國有資本投資運營公司試點。遵循市場經(jīng)濟規(guī)律和技術(shù)經(jīng)濟規(guī)律，有序推進電信、電力、石油、天然氣等行業(yè)改革。

加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。推進國有企業(yè)股權(quán)多元化改革，建立政府和社會資本合作機制。除少數(shù)涉及國家安全的企業(yè)和投資運營公司可采用國有獨資形式外，其他行業(yè)和領(lǐng)域國有資本以控股或參股形式參與經(jīng)營。加快清理限制非公有制經(jīng)濟發(fā)展的法律、法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件，推動非國有資本參與中央企業(yè)投資和進入特許經(jīng)營領(lǐng)域。放開包括自然壟斷行業(yè)競爭性業(yè)務(wù)在內(nèi)的所有競爭性領(lǐng)域，為民間資本提供大顯身手的舞臺。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟要依法合規(guī)、規(guī)范運作，有效防止國有資產(chǎn)流失。

第五篇：地方政府融資平臺問題探究

地方政府融資平臺問題探究

摘要：自2010年審計署開始對地方政府債務(wù)進行審計以來，我國巨大的地方政府債務(wù)開始浮出水面。其中，又以融資平臺為代表的隱性債務(wù)難以計量，所以處理的難度也相對較大。文章從地方政府融資平臺的發(fā)展過程進行探討，指出了目前融資平臺存在的問題，最后對解決這些問題提出了建議。

關(guān)鍵詞：地方政府債務(wù)；融資平臺；治理

一、政府融資平臺發(fā)展過程

我國地方政府融資平臺的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個階段

（一）萌芽階段（20世紀80年代末至1993年）

地方政府融資平臺最早成立于20世紀80年代末期。各地的城市化發(fā)展正處于起步階段，為了彌補資金缺口，一些地方政府成立了一些諸如“城建公司”等法人機構(gòu)，其目的是以市場經(jīng)濟手段代替?zhèn)鹘y(tǒng)的行政手段和財政手段。

（二）起步階段（1994年至1997年）

1994年分稅制改革以后，地方政府融資平臺開始了真正的發(fā)展。分稅制以后，地方政府從經(jīng)營城市的角度出發(fā)紛紛建立了一些專門的部門以對轄區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行統(tǒng)一的計劃和管理。在這一階段，融資平臺吸引市場資金參與基礎(chǔ)設(shè)施的職能還沒有發(fā)揮出來。其功能更多的體現(xiàn)在簡化審批環(huán)節(jié)和明確領(lǐng)導(dǎo)責任單位等方面。但是，此時的融資平臺在轉(zhuǎn)變政府的職能和角色方面卻起到了重大的作用，為日后融資平臺的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

（三）穩(wěn)步發(fā)展階段（1998年至2008年）

1997年的東南亞經(jīng)濟危機進一步促進了融資平臺的發(fā)展，為減輕金融危機對我國的沖擊，我國政府實施了積極的財政政策，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更是其重點內(nèi)容，但是，由于預(yù)算平衡以及有關(guān)法規(guī)不允許地方政府發(fā)行債務(wù)的相關(guān)規(guī)定，地方政府面臨了巨大的資金缺口。為彌補這一缺口，地方政府大量建立了各種公司，借助政府的信用向銀行進行融資以彌補基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口。這一時期融資平臺也發(fā)生了相應(yīng)的變化，對之前分散于各有關(guān)部門的公共資源和企業(yè)的經(jīng)營權(quán)進行了重新的調(diào)整，極大程度上解決了基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)環(huán)節(jié)中審批程序繁瑣的問題。提高了基礎(chǔ)建設(shè)項目的開發(fā)速度。

（四）快速擴張階段（2009年至今）

在2009年后地方融資平臺進入了快速擴張階段。2008年末，為減輕金融危機對中國的負面影響，我國政府開始實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策以達到刺激經(jīng)濟的目的。此時地方政府加大力度建設(shè)地方融資平臺，不斷強化融資平臺的功能。與此同時，地方政府也將國有土地、學(xué)校，公用地等都納入融資平臺資本金之中以進一步擴大融資平臺可支配資源。

在這種情況下，融資平臺的數(shù)量和貸款的規(guī)模取得了較大的增長。與此同時，商業(yè)銀行也開始大規(guī)模的進入地方融資平臺。但由于融資平臺的特殊性，大多數(shù)商業(yè)銀行并不能夠?qū)θ谫Y平臺的信用信息進行有效的分析，這就導(dǎo)致了對融資平臺的貸款審核的無序化，導(dǎo)致地方政府的違規(guī)擔保現(xiàn)象頻繁發(fā)生。

二、地方政府融資平臺存在的問題

（一）債務(wù)規(guī)模仍將繼續(xù)增長。

盡管社會各界已經(jīng)對地方融資平臺給予了較大的關(guān)注。但是由于投融資平臺的特殊性，地方政府無法擺脫對其的依賴，仍然需要融資平臺為保障房建設(shè)等基建項目籌措資金。所以，融資平臺帶來的隱性債務(wù)的規(guī)模仍將進一步擴大。

（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

1.債務(wù)來源以銀行借款為主。

目前我國地方融資平臺的資金來源主要有以下三種：一是發(fā)行城投債；二是從銀行取得貸款；三是采取資本市場融資，如融資租賃等。銀行貸款所占的比例在這幾種融資方式中是最高的。到2011年6月30日，中國銀行平臺貸款余額為5315億元 民生銀行平臺貸款余額為1721億元 而中國建設(shè)銀行的平臺貸款余額達到5800億。

2.借債主體結(jié)構(gòu)中市級縣級融資平臺增多

在2007年之前，發(fā)債主體主要為省一級投融資平臺。自2007年起，市縣級融資平臺開始增加。除直轄市以外，2008年共發(fā)債14只。其中，縣級融資平臺僅有一個，而從數(shù)量上來看縣級融資平臺占到了當年融資平臺發(fā)行債券總量的45.5%；而截止到2010年，這一比例提升到了70.3%?？h級融資平臺的發(fā)行數(shù)量也達到了5只。但是在我國目前的財政體制下，縣級政府的自有收入十分有限，非常依賴中央的轉(zhuǎn)移支付，這也表示那些縣級的融資平臺具有更大的風(fēng)險。

3.債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的集中到期率高

在已發(fā)行的城投債中，還款期的年限為3-20年，其平均年限為8.5年，不難看出這些債券是以中短期債券為主的。由此推算，2015-2017年將進入到還債的高峰期，其中2016年到期的債券有97支，金額將達到1330億元。而另一些機構(gòu)則認為還款的高發(fā)期將會在2012年到來。

三、解決地方政府融資平臺問題的政策建議

（一）逐步擺脫對土地出讓金的依賴，建立穩(wěn)定的地方稅體系。

在現(xiàn)有的財政分權(quán)體制下，若要使地方政府擺脫對于土地出讓收入的依賴，進而降低融資平臺隱性債務(wù)的風(fēng)險，則必須為地方提供穩(wěn)定且金額足夠的收入來源。其中，房產(chǎn)稅是目前世界各國較為通用的一個選擇，而目前我國的房產(chǎn)稅不重視對保有環(huán)節(jié)征稅，僅在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)課征。這樣不利于將土地的增值收益進行公平的再分配。所以，應(yīng)該將房產(chǎn)稅同世界主要國家接軌，在保有環(huán)節(jié)進行課征，且與房產(chǎn)價值直接掛鉤。

（二）加強土地管理，規(guī)范政府行為

由于我國相對特殊的土地制度，政府壟斷了土地使用權(quán)市場，低價從農(nóng)民手中獲得土地，然后在作為商業(yè)用地或工業(yè)用地進行出讓。由此賺取差價已獲得資金進行基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。但由于地方政府的壟斷地位，這些土地在作為融資平臺抵押擔保物的時候其價值通常會被高估。而一旦融資平臺出現(xiàn)違約等現(xiàn)象，土地是否會真正被抵押出去也是不確定的。所以，必須改革現(xiàn)有土地制度，讓土地價格市場化、透明化。同時對地方政府的行為進行規(guī)范，防止其利用權(quán)力影響土地價格。

（三）賦予地方政府一定的發(fā)債權(quán)

目前地方政府之所以非常依靠城投公司等融資平臺，其中一個主要的原因就是在如今的預(yù)算法下，地方政府不能合法的發(fā)行地方政府債券便只能通過其他手段取得收入。所以，解決隱性債務(wù)的一個有效途徑就是允許地方政府進行發(fā)債，同時建立相應(yīng)的債務(wù)規(guī)?？刂茩C制和風(fēng)險預(yù)警體制。對債務(wù)地方政府債務(wù)進行有效的管理和控制。（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)）

【基金項目】中南財經(jīng)政法大學(xué)“研究生創(chuàng)新教育計劃”資助項目（2013S0304）

參考文獻

[1]賈康，決地方舉債的治本之策，中國改革，2009年第12期

[2]梅建明，關(guān)于地方融資平臺運行的若干問題，財政研究2011年第5期

[3]時紅秀，地方政府債務(wù)出路問題再討論，銀行家 2010年第3期。