第一篇：關于企業(yè)并購中的財務效應研究

論文摘要：分析了企業(yè)并購中產生的財務協同效應和容易引發(fā)的財務風險，提出了增強財務協同效應．減少財務風險的對策。

論文關鍵詞：企業(yè)并購 財務效應 財務風險

一、企業(yè)并購產生的財務協同效應

(一)企業(yè)并購可以產生避稅效應

由于各國對不同類型的資產所征收的稅率不同．股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大．因此在并購中采取恰當的財務處理方法可以達到合理避稅的效果。例如。具有大量自由現金流的企業(yè)。如果支付股利會給股東增加個人所得稅．或者回購股票則易改變股票行市并對企業(yè)和股東都將產生一定的納稅收益．而收購其他企業(yè)的股票．利用盈余抵補虧損．可以規(guī)避支付股利帶來的即期個人所得稅，大幅度減少或延遲所得稅額。同時．并購方如不是用現金購買并購目標的股票．而是按一定的股權比例轉換．則可實現資產的流動和轉移．并使資產所有者實現追加投資和資產多樣化的目的：或者并購方通過發(fā)行可轉換債券以換取并購目標企業(yè)的股票并在一段時間后再轉換成股票．資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。此外．如果并購方負債率很低．則并購后企業(yè)綜合負債率提高．在不大幅提升財務風險的同時?？蓭砭揞~的利息抵稅效果

(二)企業(yè)并購可以減少市場交易成本

科斯在《企業(yè)的性質》一書中指出，“市場的運行是有成本的，企業(yè)面對的是有限理性、機會主義動機、不確定性和信息不完全的世界。企業(yè)存在的理由是使用價格機制需要支付成本，通過形成一個組織，并允許某個權威(企業(yè)家)來支配資源。就能節(jié)約某些市場運行成本”。企業(yè)通過并購可降低市場交易成本這體現在以下三個方面：一是企業(yè)借助并購得以擴大規(guī)模．可以獲得企業(yè)所需要的產權及資產．實行一體化經營，提高了專業(yè)化程度。使各種生產要素得到充分利用，形成單位產品的成本優(yōu)勢和價格優(yōu)勢．增強產業(yè)內的排他性．實現規(guī)模效益：二是企業(yè)在交易中必然會發(fā)生選擇交易伙伴、選擇交易方式和監(jiān)督交易進行的一些費用．從而發(fā)生大量的交易成本．而企業(yè)并購后——無論是對上游企業(yè)還是對下游企業(yè)的并購．運用企業(yè)內部的行政力量來重新配置資源，相關經營活動的協調更容易。都可以減少交易環(huán)節(jié)．以節(jié)約生產要素的購置和產品銷售的費用：三是企業(yè)進入新的產業(yè)或新的市場，往往需要較多的投入，而通過并購利用其已有的網絡系統進行優(yōu)化組合．可以充分利用被兼并企業(yè)的關系網絡資源如社會關系、人力、物質等，擴大市場占有率．提升競爭優(yōu)勢，從而減少進入新領域或新市場的風險成本。

(三)企業(yè)并購可以產生財務預期效應

財務預期效應是指由于并購使股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而對股票價格的影響。在市場經濟條件下．企業(yè)進行一切活動的終極目標是追求企業(yè)價值的最大化——很大程度上取決于股票價格的高低。雖然股票價格受諸多因素的影響，但主要取決于投資者對企業(yè)未來現金流量的預期現金流量只能依據企業(yè)過去的表現如銷售額、稅后利潤、股息及股息分配方式等進行判斷股價在短時期內一般不會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高。由于并購時市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而影響股價。成為股票投機的基礎市場對企業(yè)評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)．提高企業(yè)每股收益，讓股價保持上升的勢頭。在美國的并購熱潮中．預期效應的作用使企業(yè)并購往往伴隨著投機和劇烈的股價波動。由于并購方規(guī)模往往較大。證券流動性較高．企業(yè)的市盈率通常被用作并購目標企業(yè)的市盈率當并購目標企業(yè)的市盈率低于并購方的市盈率時．說明由于種種原因對企業(yè)評價偏低。一個企業(yè)可以通過不斷兼并有較低市盈率但有較高每股收益的企業(yè)．從而引起市盈率的上升．造成企業(yè)的股票價格上漲．可以產生財務預期效應。[!--empirenews.page--][1][2][3]下一頁

(四)企業(yè)并購可以提高財務運作能力

企業(yè)并購后．由于規(guī)模和實力的擴大，企業(yè)在資本市場上的形象得以改觀大大增強了企業(yè)的財務運作能力．這主要表現在：一是并購目標難以直接從外界得到大量的資金或資金成本過高．往往缺乏自由現金流量．而其行業(yè)的需求卻預期會增長．需要更多的資金投入．使企業(yè)發(fā)展受到資金的限制，而并購發(fā)生后，可以通過一系列的內部化活動對資金統一調度．并購目標可以從并購方得到閑置的資金．投向具有良好回報的項目．為企業(yè)帶來更多的資金收益．從而使并購后的企業(yè)資金的整體使用效果更高這種良性循環(huán)可以增加企業(yè)內部資金的創(chuàng)造機能，使現金流人更為充足。二是一旦并購成功．對企業(yè)負債能力的評價就不再是以單個企業(yè)為基礎．而是以整個兼并后的企業(yè)為基礎．這就使得原本屬于高償債能力企業(yè)的負債能力轉移到低償債能力的企業(yè)中，提高了那些信用等級較低的并購目標企業(yè)的償債能力，為外部融資減少了障礙三是并購后控股企業(yè)的負債能力具有杠桿效應．這種杠桿效應使企業(yè)規(guī)模日益龐大．并形成一個金字塔式的控制體系．對其控制的資產和收益產生很大的杠桿作用．層層連鎖控股可依據同樣的資本取得更多的借款，從而提高負債的可能

二、企業(yè)并購容易引發(fā)的財務風險

(一)信息不對稱風險

在企業(yè)并購過程中．信息不對稱是普遍存在的信息不對稱對財務風險的影響主要來自事前知識的不對稱．即收購方對目標企業(yè)的知識或真實情況信息永遠少于被收購方對自身企業(yè)的知識或真實情況信息這種信息不對稱風險常常表現為未及時發(fā)現被并購企業(yè)存在資產權不清、有未充分披露的擔保和訴訟、被并購企業(yè)高管層可能的舞弊現象等。這種信息不對稱風險．源于在企業(yè)并購過程中對目標企業(yè)財務報表的過分倚重和事前調查的疏忽大意由于財務報表的固有缺陷和并購雙方的信息不對稱．對財務報表的認識不足往往會導致并購方對目標企業(yè)的真實資產與負債狀況以及未來現金流量產生”錯覺”．收購方在不完全掌握信息的情況下采取貿然行動．往往只看到并購目標企業(yè)誘人的一面過高估計合并后的協同效應或規(guī)模效益．而對目標企業(yè)隱含的虧損所知甚少．一旦收購實施后各種問題馬上暴露出來．從而影響了并購工作的展開．大大提高了并購成本．引發(fā)財務與法律的糾紛．影響并購融資的安排．影響企業(yè)整合的進程．給企業(yè)造成很大的經濟損失

(二)融資風險

融資風險是指并購企業(yè)在一定時期內．為并購融資或因并購背負債務而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性一般而言．企業(yè)并購往往需要大量資金的支持．但是不可能完全通過自有資本來完成一項大型的企業(yè)并購活動．有時用本公司的現金或股票．有時則利用杠桿融資并購等債務支付工具．通過向外舉債來完成并購。無論利用何種融資途徑。均存在一定的融資風險。特別是在我國，由于融資途徑和收購價款支付方式的限制．實施業(yè)并購所需的巨額資金更給收購方造成了巨大的財務風險企業(yè)以自有資金進行并購雖然可以降低風險，但也可能造成機會損失，尤其是抽調本企業(yè)的流動資金用于并購．還可能導致企業(yè)營運資金周轉困難一旦企業(yè)的自有資金用于收購．而重新融資又出現困難的情況下．不但造成機會成本增加，還會產生新的財務風險。通常情況下，企業(yè)通過借款、杠桿收購等方式來完成并購。[!--empirenews.page--]上一頁[1][2][3]下一頁(三)營運風險

營運風險是指企業(yè)在完成并購后，通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產生規(guī)模不經濟，以致整個企業(yè)集團的經營業(yè)績難以實現規(guī)模效益和經驗共享互補。在通過并購進入某一行業(yè)或產業(yè)，進行產業(yè)組合、轉移投資方向等一系列大動作時．往往會面臨巨大的產品成本風險和市場壁壘風險再加上被收購企業(yè)的價值和市場潛力往往被高估．并購后其經營業(yè)績未必能達到預期水平．從而使管理協同效應、經營協同效應、財務協同效應和市場份額效應都無法有效發(fā)揮同時．企業(yè)規(guī)模并不決定一切，有時無限制擴大企業(yè)規(guī)模．反而會限制效益的提高．而多元化經營所產生的效應也不一定能夠足額彌補其帶來的成本增加。此外，為了保持目標企業(yè)的持續(xù)經營．收購方很難阻止目標企業(yè)債務鏈向己方延伸．甚至會自覺不自覺地成為目標企業(yè)債務的承擔主體．這樣做的財務風險大，會使企業(yè)背上沉重的債務負擔。

三、企業(yè)并贍中的財務管理建議

(一)注意防范信息風險

企業(yè)并購過程中的不確定性因素很多．既有國家經濟政策的變化、經濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動等宏觀環(huán)境因素．又有并購方的企業(yè)環(huán)境和資金狀況的變化、被收購方反收購和收購價格的變化、并購后管理協調和文化整合的變化等微觀因素所有這些因素都會影響企業(yè)并購的各種預期與結果發(fā)生偏離企業(yè)并購所涉及的領域非常寬泛．其中括法律、財務、人員、市場網絡、專有技術、獨特的自然資源等．所有這些領域都可能形成導致并購財務風險的不確定性因素和原因因此．并購前應聘請經驗豐富的資產評估、法律等中介機構．對目標企業(yè)所在的東道國宏觀環(huán)境、產業(yè)環(huán)境、企業(yè)財務狀況和經營能力進行充分了解并作全面客觀分析。對目標企業(yè)未來自由現金流量作出合理預測．采用不同的價值評估方法合理確定目標企業(yè)的價值．慎重選擇并購目標。

(二)注意防范融資風險

企業(yè)在充分考慮不確定因素的基礎上．應對并購資金需要量進行客觀預測，認真規(guī)劃融資結構，合理確定債務資本與股權資本的比例以及債務資本的長短期限比例一般情況下．用現金方式收購的每股收益的預期值應高于用股票方式收購的每股收益預期值．但用股票收購的債務負擔將明顯低于用現金收購的方式如果并購的投資報酬率高于債務利率．采用現金收購方式為好．適度運用財務杠桿會產生積極的影響防范償債風險可以通過合理利用杠桿收購這一融資方式實現．實質是收購方主要以借債方式購買被并購企業(yè)的產權。繼而以并購目標企業(yè)的資產或現金流來償還債務。

(三)注意防范涉稅風險

企業(yè)要充分考慮稅收效應．要在現有法律法規(guī)的框架內進行大膽創(chuàng)新．爭取在合法范圍內減輕雙方的稅收負擔，以增加并購成功的可能性。從理論上說，各種資產如現金、債權等都有可能成為支付手段．因此要多采用組合證券支付方式，以滿足各方利益的需要。一般說來．現金支付會使目標公司及股東增加稅負。而換股交易則是免稅交易。但是。無論是采用何種方式進行并購．如果并購前的企業(yè)存在重大的涉稅違法行為．即便當時未被稅務機關查處。在并購后一經查出，并購后的存續(xù)或新設企業(yè)都將承擔巨額的財產損失或股東權益損失．甚至聲譽損害[!--empirenews.page--](四)注意防范營運風險

企業(yè)應在并購前對目標企業(yè)進行經營能力分析．慎重進行并購決策及并購后整合規(guī)劃企業(yè)并購是為了提高資本運作效率，而先進的管理是實現這種目標的重要手段。企業(yè)并購后，隨著規(guī)模的擴大，管理協調工作的復雜性提高、難度增加，應隨著客觀經營環(huán)境的變化及時調整企業(yè)的決策機制、組織結構、管理。

第二篇：關于企業(yè)并購的財務效應分析

論文摘要：企業(yè)并購具有多方面的效應，它不僅可以提高企業(yè)管理效率，分散企業(yè)經營風險，還能通過并購達到一定的規(guī)模，增加企業(yè)市場占有率。并購是一個多因素的綜合平衡過程，但初始動機總是與節(jié)約財務費用、降低生產經營成本聯系在一起的，其直接動因就是財務協同效應。并購猶如一把雙刃劍，對我國經濟產生積極影響的同時也有其不利的一面，產生的財務效應也分為正向效應和負向效應。

論文關鍵詞：并購；財務效應；分析

企業(yè)并購是企業(yè)兼并和收購的總稱，是企業(yè)為獲得目標企業(yè)的經營決策控制權(部分或全部)，而運用自身可控制的資產，如現金、證券及實物資產等去購買目標企業(yè)的控制權(股權或實物資產)，并使目標企業(yè)法人地位消失或引起法人實體改變的經濟行為。

一、企業(yè)并購的正向效應分析

經營機制的僵化一直是制約很多企業(yè)發(fā)展的根本問題。在企業(yè)形成了巨大的內部利益而無法從內部突破時，只有借助于外部的力量來打破阻礙改革的利益鏈條。一些大公司正是這樣的一個外部力量，其雄厚的資本和高水平的公司治理模式，是企業(yè)改革走到今天最需要的東西。

企業(yè)并購的正向效應包含：稅收效應、股票預期效應、資金杠桿效應和生產經營效應。

(一)稅收效應

在市場經濟環(huán)境下，稅收對企業(yè)和個人的財務決策有重大影響。各行業(yè)、各地區(qū)都會在稅收政策上有一定的差異性，這種差異性使得企業(yè)并購過程在實現資本流動的同時，相同企業(yè)資本投入所產生的收益會承受不同的稅收負擔，在某些情況下，會由于稅收負擔的不同而實現資本收益率的大幅增長，企業(yè)可利用稅法中的虧損遞延條款實現避稅目的。一個虧損企業(yè)往往有可觀的累積稅前未彌補虧損，如果這個企業(yè)被另一家企業(yè)所兼并，則兼并方可以節(jié)省一大筆稅收支出。

1、利用虧損遞延條款避稅。稅法規(guī)定：“納稅人發(fā)生虧損時，可以用下一納稅的所得額彌補，下一納稅的所得不足彌補的，可以逐年延續(xù)彌補，但延續(xù)彌補期最長不得超過五年?！碑斠患移髽I(yè)購買了另一家擁有相當數額虧損的企業(yè)時(盈余與虧損相抵使應納稅利潤額減少)，即可獲得少交所得稅的好處，因此擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業(yè)作為并購對象。

2、采用換股收購避稅。如果企業(yè)采取交換股票的方式進行并購，收購公司既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。

(二)股票預期效應

股票預期效應是指通過并購能改變市場對企業(yè)股票的評價，從而影響股票價格。股票預期效應可導致股價上升，提高企業(yè)資產的市場價格。預期效應對公司并購有巨大的刺激作用，它是股票投機的一大基礎，而股票投機又刺激了并購的發(fā)生。

在股票市場上，并購往往傳遞一個信號：被收購公司的股票價值被低估了。無論收購是否成功，目標公司的股價一般會呈現上漲趨勢，對于股東來說股票上漲，就意味著財富的增加。為實現這一效應，并購方企業(yè)一般選擇市盈率比較低，但是有較高每股收益的企業(yè)作為并購目標。股票預期效應的作用，在國內幾次并購浪潮中表現得非常顯著。在絕大部分的并購活動中，并購企業(yè)的市盈率都有較大程度的上升。[!--empirenews.page--](三)資金杠桿效應

資金杠桿效應是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)時，以被收購企業(yè)資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的效應。通過杠桿效應，重新組建后的公司總負債率可達85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。

假定最高層次的母公司用5萬元對子公司進行投資，這5萬元的構成，一半是負債，一半是股東權益。如果子公司的負債率也是50％，則可形成1O萬元的資本對孫公司投資，如果孫公司負債率也為5OO／oB~，可形成孫公司2O萬元的資產，從整個控股公司來說，它的負債率達到了87，5％(17，5萬元／20萬元)。

(四)生產經營效應

此外，通過企業(yè)之問的并購還可對企業(yè)的生產、銷售等生產經營環(huán)節(jié)產生影響，具體包括：降低交易費用和降低產品成本。[1][2]下一頁

1、降低交易費用。按照科斯交易費用理論，并購可以節(jié)省企業(yè)在市場中花費的交易費用。企業(yè)在生產要素的購置和產品銷售時，對交易對象進行選擇、評估和監(jiān)督會發(fā)生交易成本。而企業(yè)并購后，不僅可以減少交易環(huán)節(jié)，還可對企業(yè)實現資源重新優(yōu)化配置，以達到降低交易成本的目的。

2、降低產品成本。產品成本主要包括固定成本和變動成本，并購可使固定成本和變動成本均降低。首先，并購可直接導致固定成本的降低，如企業(yè)合并后只需要一個財務部門或其它職能部門，使人工成本和制造費用等降低；其次，當兩個企業(yè)合并之后，生產量的提高可以增加對供應商討價還價的能力，從而降低單位變動成本。

成功的并購不僅可以提高企業(yè)管理效率，分散企業(yè)經營風險，還能通過并購：達到一定的規(guī)模，增加企業(yè)市場占有率。正是因為并購的：這些正向效應才使很多企業(yè)愿意加入這個行列，如果能正確地處理并購企業(yè)之間的效應，就可以使新企業(yè)得到更好的發(fā)展。

二、企業(yè)并購的負向效應

事實上，并購重組也有不少失敗的案例，如把重組簡單地等同于規(guī)模擴張，將“小舢板”硬捆綁成“航空母艦”，結果規(guī)模雖然擴大了，資產創(chuàng)利能力卻不斷下降。并購的負效應主要表現在以下幾方面。

(一)并購后價值創(chuàng)造的潛力有限

企業(yè)并購過多地關注短期財務利益，以短期獲取生產要素資源為導向，缺乏以核心能力為導向的并購思維；或者說企業(yè)并購在決策上傾向于財務性并購，而不是戰(zhàn)略性并購，并購雙方戰(zhàn)略匹配性不好決定了并購后價值創(chuàng)造的潛力有限。譬如，以獲取土地資源為動機的并購，由于大量國有企業(yè)建立時，土地是由政府無償劃拔的，財務沒有入賬，使不少企業(yè)在兼并時尤其是在同一主管部門進行劃拔式兼并時，可以無償獲取大量土地資源，或者是低價獲得土地使用權。在這些以土地資產為中心的并購中，往往會給企業(yè)日后生產經營帶來諸多麻煩，會在將來付出更大的代價。由于財務性并購的雙方一開始就“門不當戶不對”，導致并購后的重組之路往往是舉步維艱，包括無法對被并購企業(yè)進行產品結構、組織架構、企業(yè)文化等方面的實質性改變，使得并購后效益反而惡化。財務利益固然不能忽視，但不少具有顯著短期財務利益的并購對象，由于不能對培養(yǎng)企業(yè)核心能力做出顯著貢獻，從長遠發(fā)展看，并沒有多少價值，反而使企業(yè)可能在被并購企業(yè)的短期財務利益消失后為其所累。[!--empirenews.page--](二)并購后資產質量差

不少企業(yè)收購的目標公司資產質量較差，長期以來沉淀了很多的不良資產，還存在大量的或有負債，信息不對稱使得收購方對潛在的風險渾然不覺，收購這樣的企業(yè)必然為將來的重組失敗埋下伏筆。

收購此類業(yè)績差的公司的主要風險在于：一是目標公司有大量的不良資產，又始終沒有進行清理核銷，當新的大股東進入時，它們已經是病人膏肓了；二是原有大股東陷入債務困境，占用資金不能歸還；三是這些公司多有大筆逾期貸款不能歸還，利息負擔沉重，償債能力嚴重不足；四是不少公司盲目擔保，形成大量的或有債務，特別是與大股東的債務問題聯系到一起，在債務訴訟中都要因替大股東擔保而承擔連帶責任。

三、減少負向效應的對策

(一)并購前應充分調查

企業(yè)在決定是否并購前應根據企業(yè)發(fā)展需求，慎重選擇并購企業(yè)及并購方式，對被并購企業(yè)進行周密詳盡的分析調查，計算并購成本和并購收益，為并購進行充分的預測。

(二)并購后應對資產進行有效的整合與拆分

一些公司在并購以后發(fā)生失敗，其原因往往不在于并購事件本身，而在于忽略了對并購以后的公司進行合理的整合。假如整合做得不理想，影響到被并購企業(yè)的運作，就需要推倒重做，將大大消耗企業(yè)的財力、物力、精力，致使企業(yè)為并購而疲憊不堪。企業(yè)并購只有在資源整合上取得成功，才是成功的并購。否則，如果僅是品牌的合并而沒有進行充分有效整合與管理，將導致產品和品牌形象的雙重危機。盲目的并購是不能給企業(yè)帶來理想的經濟價值的，只有對并購進行合理的整合才能為企業(yè)帶來巨大的利益，才能使并購后的企業(yè)做大做強。

第三篇：企業(yè)并購重組過程中的財務效應分析

企業(yè)并購重組過程中的財務效應分析

第一部分企業(yè)并購概述

并購是兼并和收購的統稱。

兼并通常是指一家企業(yè)以現金證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，取得對這些企業(yè)決策控制權經濟行為。從這個意義上講，兼并等同于我國公司法》中的吸收合并，一個公司吸收其他公司且存續(xù)，被吸收的公司解散，喪失法人資格。

收購是指企業(yè)用現金、債券股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產或股權，以獲取該企業(yè)的控制權。收購法律意義上是指購買被收購企業(yè)的股權和資產，其經濟意義是指原來企業(yè)的經營控制權易手。因此，收購的實質是取得控制權。

企業(yè)作為一個資本組織，必然謀求資本的最大增值，企業(yè)并購作為一種重要投資活動，產生的動力主要來源于追求資本最大增值，以及競爭壓力等因素，但是就單個企業(yè)的并購行為而言，又會有不同的動機和在現實生活中不同的具體表現形式，不同的企業(yè)根據自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購的動因。

企業(yè)并購的一般動因體現在以下幾方面：

1、獲取戰(zhàn)略機會

并購者的動因之一是要購買未來的發(fā)展機會，當一個企業(yè)決定擴大其在某一特定行業(yè)的經營時，一個重要戰(zhàn)略是并購那個行業(yè)中的現有企業(yè)，而不是依靠自身內部發(fā)展。原因在于：第一，直接獲得正在經營的發(fā)展研究部門，獲得時間優(yōu)勢，避免了工廠建設延誤的時間；第二，減少一個競爭者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置。企業(yè)并購的另一戰(zhàn)略動因是市場力的運用，兩個企業(yè)采用統一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益，大量信息資源可能用于披露戰(zhàn)略機會，財會信息可能起到關鍵作用，會計收益數據可能用于評價行業(yè)內各個企業(yè)的盈利能力；可被用于評價行業(yè)盈利能力的變化等，這對企業(yè)并購十分有意義。

2、發(fā)揮協同效應

主要來自以下幾個領域：在生產領域，可產生規(guī)模經濟性，可接受新技術，可減少供給短缺的可能性，可充分利用未使用生產能力；在市場及分配領域，同樣可產生規(guī)模經濟性，是進入新市場的途徑，擴展現存分布網，增加產品市場控制力；財務領域，充分利用未使用稅收利益，開發(fā)未使用債務能力；在人事領域，吸收關鍵管理技能，使多種研究與開發(fā)部門融合。

3、提高管理效率

其一是企業(yè)現在的管理者以非標準方式經營，當其被更有效率的企業(yè)收購后，更替管理者而提高管理效率，當管理者自身利益與現有股東的利益更好地協調時，則可提高管理效率，如采用杠桿購買，現有的管理者的財富構成取決于企業(yè)的財務成功，這時管理者集中精力于企業(yè)市場價值最大化。此外，如果一個企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產收回全部購買價值，結果以零成本取得剩余資產，使企業(yè)從資本市場獲益。

4、獲得規(guī)模效益

企業(yè)的規(guī)模經濟是由生產規(guī)模經濟和管理規(guī)模經濟兩個層次組成的，生產規(guī)模經濟主要包括：企業(yè)通過并購對生產資本進行補充和調整，達到規(guī)模經濟的要求，在保持整體產品結構不變的情況下，在各子公司實行專業(yè)化生產。管理規(guī)模經濟主要表現在：由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費用大大減少。可以集中人力、物力和財力致力于新技術、新產品的開發(fā)。

此外，并購降低進入新行業(yè)、新市場的障礙，可以利用被并購方的資源，包括設備、人員和目標企業(yè)享有的優(yōu)惠政策；出于市場競爭壓力，企業(yè)需要不斷強化自身競爭力，開拓新業(yè)務領域，降低經營風險。

摘要

企業(yè)產權在買賣中流動，遵循價值規(guī)律、供求規(guī)律和競爭規(guī)律，使生產要素流向最需要、最能產生效益的地區(qū)和行業(yè)的同時，還要考慮由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)律作用而產生的一種純貨幣的效益。

第二部分 企業(yè)并購的財務動因

企業(yè)產權并購財務動因包括以下幾方面：

一、避稅

由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當的財務處理方法可以達到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現金流入的增加可以增加企業(yè)的價值。益直至其轉換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。

二、籌資

并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足，籌資是迅速成長企業(yè)共同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業(yè)聯合是一種有效的解決辦法，由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產。有效市場條件下，反映企業(yè)經濟價值的是以企業(yè)盈利能力為基礎的市場價值而非賬面價值，被兼并方企業(yè)資產的賣出價值往往出價較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有關費用，這些都是并購籌資的有利條件。當前許多國有企業(yè)實施的技術改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產權流動形式使企業(yè)資產在不同方式下重新組合，盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產力。

三、企業(yè)價值增值

通常被并購企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購方，這樣并購完成后市盈率維持在較高的水平上，股價上升使每股收益得到改善，提高了股東財富價值，因此，在實施企業(yè)并購后，企業(yè)的絕對規(guī)模和相對規(guī)模都得到擴大，控制成本價格、生產技術和資金來源及顧客購買行為的能力得以增強，能夠在市場發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風險，提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時企業(yè)資信等級上升，籌資成本下降，反映在證券市場上則使并購雙方股價上揚，企業(yè)價值增加，并產生財務預期效應。

四、進入資本市場

我金融體制改革和國際經濟一體化增強，使籌資渠道大大擴展到證券市場和國際金融市場，許多業(yè)績良好的企業(yè)出于壯大勢力的考慮往往投入到資本運營的方向而尋求并購。

五、投機

企業(yè)并購的證券交易、會計處理、稅收處理等所產生的非生產性收益，可改善企業(yè)財務狀況，同時也助長了投機行為，在我國出現的外資并購中，投機現象日漸增多，他們以大量舉債方式通股市收購目標企業(yè)股權，再將部分資產出售，然后對目標公司進行整頓，再以高價賣出，充分利用被低估的資產獲取并購收益。

六、財務預期效應

由于并購時股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而影響股價，成為股票投機的基礎，而股票投機又促使并購發(fā)生。股價在短時期內一般不會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高，但是一旦出現企業(yè)并購，市場對公司評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲。企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價保持上升的勢頭。在美國的并購熱潮中，預期效應的作用使企業(yè)并購往往伴隨著投機和劇烈的股價波動。

七、利潤最大化

企業(yè)利潤的實現有賴于市場，只有當企業(yè)提供的商品和服務在市場上為顧客所接受，實現了商品和服務向貨幣轉化，才能真正實現利潤。與利潤最大化相聯系的必然是市場最大化的企業(yè)市場份額最大化。由于生產國際化、市場國際化和資本國際化的發(fā)展而使一些行業(yè)的市場日益擴大，并購這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國際開放市場的挑戰(zhàn)。

第三部分：企業(yè)并購的正負效應分析

一、財務效應概念界定

當兩家或更多的公司合并時會產生協同效應，即合并后的整體價值大于合并前兩家公司價值之和，從而產生1+1>2的效果。從嚴格意義上來講協同效應分為兩部分，一是經濟協同效應，二是財務協同效應。經濟協同效應是指并購通過擴大經濟規(guī)模，減少競爭對手，對公司采購、生產和銷售環(huán)境的影響。財務效應是指由于合并使公司所有有價證券持有者財富增加。由于經濟協同效應與資產負債表左方的資產的組成和管理有關，而財務協同效應與資產負債表的右方，即對資產的要求權的組成和管理有關。由于資本和資產是事物的兩個不同方面，在不影響分析結果的前提下，為分析方便，將兩種協調作用統稱為財務協同作用。

第四篇：企業(yè)并購重組過程中的財務效應分析解析[范文]

企業(yè)并購重組過程中的財務效應分析

第一部分 企業(yè)并購概述

并購是兼并和收購的統稱。

兼并通常是指一家企業(yè)以現金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產權，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，取得對這些企業(yè)決策控制權的經濟行為。從這個意義上講，兼并等同于我國《公司法》中的吸收合并，一個公司吸收其他公司且存續(xù)，被吸收的公司解散，喪失法人資格。

收購是指企業(yè)用現金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產或股權，以獲取該企業(yè)的控制權。收購在法律意義上是指購買被收購企業(yè)的股權和資產，其經濟意義是指原來企業(yè)的經營控制權易手。因此，收購的實質是取得控制權。

企業(yè)作為一個資本組織，必然謀求資本的最大增值，企業(yè)并購作為一種重要的投資活動，產生的動力主要來源于追求資本最大增值，以及競爭壓力等因素，但是就單個企業(yè)的并購行為而言，又會有不同的動機和在現實生活中不同的具體表現形式，不同的企業(yè)根據自己的發(fā)展戰(zhàn)略確定并購的動因。

企業(yè)并購的一般動因體現在以下幾方面：

1、獲取戰(zhàn)略機會

并購者的動因之一是要購買未來的發(fā)展機會，當一個企業(yè)決定擴大其在某一特定行業(yè)的經營時，一個重要戰(zhàn)略是并購那個行業(yè)中的現有企業(yè)，而不是依靠自身內部發(fā)展。原因在于：第一，直接獲得正在經營的發(fā)展研究部門，獲得時間優(yōu)勢，避免了工廠建設延誤的時間；第二，減少一個競爭者，并直接獲得其在行業(yè)中的位置。企業(yè)并購的另一戰(zhàn)略動因是市場力的運用，兩個企業(yè)采用統一價格政策，可以使他們得到的收益高于競爭時的收益，大量信息資源可能用于披露戰(zhàn)略機會，財會信息可能起到關鍵作用，如會計收益數據可能用于評價行業(yè)內各個企業(yè)的盈利能力；可被用于評價行業(yè)盈利能力的變化等，這對企業(yè)并購十分有意義。

2、發(fā)揮協同效應

主要來自以下幾個領域：在生產領域，可產生規(guī)模經濟性，可接受新技術，可減少供給短缺的可能性，可充分利用未使用生產能力；在市場及分配領域，同樣可產生規(guī)模經濟性，是進入新市場的途徑，擴展現存分布網，增加產品市場控制力；在財務領域，充分利用未使用的稅收利益，開發(fā)未使用的債務能力；在人事領域，吸收關鍵的管理技能，使多種研究與開發(fā)部門融合。

3、提高管理效率

其一是企業(yè)現在的管理者以非標準方式經營，當其被更有效率的企業(yè)收購后，更替管理者而提高管理效率，當管理者自身利益與現有股東的利益更好地協調時，則可提高管理效率，如采用杠桿購買，現有的管理者的財富構成取決于企業(yè)的財務成功，這時管理者集中精力于企業(yè)市場價值最大化。此外，如果一個企業(yè)兼并另一企業(yè)，然后出售部分資產收回全部購買價值，結果以零成本取得剩余資產，使企業(yè)從資本市場獲益。

4、獲得規(guī)模效益

企業(yè)的規(guī)模經濟是由生產規(guī)模經濟和管理規(guī)模經濟兩個層次組成的，生產規(guī)模經濟主要包括：企業(yè)通過并購對生產資本進行補充和調整，達到規(guī)模經濟的要求，在保持整體產品結構不變的情況下，在各子公司實行專業(yè)化生產。管理規(guī)模經濟主要表現在：由于管理費用可以在更大范圍內分攤，使單位產品的管理費用大大減少?？梢约腥肆Α⑽锪拓斄χ铝τ谛录夹g、新產品的開發(fā)。

此外，并購降低進入新行業(yè)、新市場的障礙，可以利用被并購方的資源，包括設備、人員和目標企業(yè)享有的優(yōu)惠政策；出于市場競爭壓力，企業(yè)需要不斷強化自身競爭力，開拓新業(yè)務領域，降低經營風險。

摘要

企業(yè)產權在買賣中流動，遵循價值規(guī)律、供求規(guī)律和競爭規(guī)律，使生產要素流向最需要、最能產生效益的地區(qū)和行業(yè)的同時，還要考慮由于稅務、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)律作用而產生的一種純貨幣的效益。

第二部分 企業(yè)并購的財務動因

企業(yè)產權并購財務動因包括以下幾方面：

一、避稅

由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當的財務處理方法可以達到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款，擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現金流入的增加可以增加企業(yè)的價值。益直至其轉換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅。

二、籌資

并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足，籌資是迅速成長企業(yè)共同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業(yè)聯合是一種有效的解決辦法，由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產。有效市場條件下，反映企業(yè)經濟價值的是以企業(yè)盈利能力為基礎的市場價值而非賬面價值，被兼并方企業(yè)資產的賣出價值往往出價較低，兼并后企業(yè)管理效率提高，職能部門改組降低有關費用，這些都是并購籌資的有利條件。當前許多國有企業(yè)實施的技術改造急需大量發(fā)展資金投入，因此采取產權流動形式使企業(yè)資產在不同方式下重新組合，盤活存量以減少投入，迅速形成新的生產力。

三、企業(yè)價值增值

通常被并購企業(yè)股票的市盈率偏低，低于并購方，這樣并購完成后市盈率維持在較高的水平上，股價上升使每股收益得到改善，提高了股東財富價值，因此，在實施企業(yè)并購后，企業(yè)的絕對規(guī)模和相對規(guī)模都得到擴大，控制成本價格、生產技術和資金來源及顧客購買行為的能力得以增強，能夠在市場發(fā)生突變的情況下降低企業(yè)風險，提高安全程度和企業(yè)的盈利總額。同時企業(yè)資信等級上升，籌資成本下降，反映在證券市場上則使并購雙方股價上揚，企業(yè)價值增加，并產生財務預期效應。

四、進入資本市場

我國金融體制改革和國際經濟一體化增強，使籌資渠道大大擴展到證券市場和國際金融市場，許多業(yè)績良好的企業(yè)出于壯大勢力的考慮往往投入到資本運營的方向而尋求并購。

五、投機

企業(yè)并購的證券交易、會計處理、稅收處理等所產生的非生產性收益，可改善企業(yè)財務狀況，同時也助長了投機行為，在我國出現的外資并購中，投機現象日漸增多，他們以大量舉債方式通過股市收購目標企業(yè)股權，再將部分資產出售，然后對目標公司進行整頓，再以高價賣出，充分利用被低估的資產獲取并購收益。

六、財務預期效應

由于并購時股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而影響股價，成為股票投機的基礎，而股票投機又促使并購發(fā)生。股價在短時期內一般不會有很大變動，只有在企業(yè)的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高，但是一旦出現企業(yè)并購，市場對公司評價提高就會引發(fā)雙方股價上漲。企業(yè)可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業(yè)，提高企業(yè)每股收益，讓股價保持上升的勢頭。在美國的并購熱潮中，預期效應的作用使企業(yè)并購往往伴隨著投機和劇烈的股價波動。

七、利潤最大化

企業(yè)利潤的實現有賴于市場，只有當企業(yè)提供的商品和服務在市場上為顧客所接受，實現了商品和服務向貨幣轉化，才能真正實現利潤。與利潤最大化相聯系的必然是市場最大化的企業(yè)市場份額最大化。由于生產國際化、市場國際化和資本國際化的發(fā)展而使一些行業(yè)的市場日益擴大，并購這些行業(yè)的企業(yè)以迎接國際開放市場的挑戰(zhàn)。

第三部分：企業(yè)并購的正負效應分析

一、財務效應概念界定

當兩家或更多的公司合并時會產生協同效應，即合并后的整體價值大于合并前兩家公司價值之和，從而產生1+1>2的效果。從嚴格意義上來講協同效應分為兩部分，一是經濟協同效應，二是財務協同效應。經濟協同效應是指并購通過擴大經濟規(guī)模，減少競爭對手，對公司采購、生產和銷售環(huán)境的影響。財務效應是指由于合并使公司所有有價證券持有者財富增加。由于經濟協同效應與資產負債表左方的資產的組成和管理有關，而財務協同效應與資產負債表的右方，即對資產的要求權的組成和管理有關。由于資本和資產是事物的兩個不同方面，在不影響分析結果的前提下，為分析方便，將兩種協調作用統稱為財務協同作用。

二、財務效應分析

（一）正向效應

1、稅收效應

稅收效應是指利用不同企業(yè)及不同資產稅率的差異，通過并購實現合理避稅。一方面政府為了鼓勵某些行業(yè)的發(fā)展，通常對不同行業(yè)采用不同的所得稅率，此外，不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)也可能存在所得稅率上的差異，將不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)進行組合，再運用合理的避稅手段，可達到減少納稅的目的；另一方面，由于我國股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率存在差異，在并購中采取恰當的財務處理方法也可以達到合理避稅的效果。

2、股票預期效應

股票預期效應是指通過并購能改變市場對企業(yè)股票的評價，從而影響股票價格，股票預期效應可導致股價上升，提高企業(yè)資產的市場價格。

在股票市場上，并購往往傳遞一個信號：被收購公司的股票價值被低估了。無論收購是否成功，目標公司的股價一般會呈現上漲趨勢，對于股東來說股票上漲，就意味著財富的增加。為實現這一效應，并購方企業(yè)一般選擇市盈率比較低，但是有較高每股收益的企業(yè)作為并購目標。股票預期效應的作用，在美國1965-1968年的并購浪潮中表現得非常顯著，在絕大部分的并購活動中，并購企業(yè)的市盈率都有較大程度的上升。

3、資金杠桿效應

資金杠桿效應是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)時，以被收購企業(yè)資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的效應。通過杠桿效應，重新組建后的公司總負債率可達85%以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。

4、資本成本效應

企業(yè)的資本主要來自兩種方式，一是內部資本，二是外部資本，根據西方的優(yōu)序融資理論，由于內部融資不存在利息、股利等資金使用成本，是企業(yè)首先考慮的融資方式。因此對于具有較多內部資金但缺乏好的投資機會的企業(yè)，可通過兼并具有較少內部資金但有較多投資機會的企業(yè)，使合并后企業(yè)的資本成本下降。

5、生產經營效應

此外，通過企業(yè)之間的并購還可對企業(yè)的生產、銷售等生產經營環(huán)節(jié)產生影響，具體包括：降低交易費用和降低產品成本。

（二）負向效應

上文主要是從積極的一面來分析并購重組對企業(yè)財務的影響，而事實上并購重組也有不少失敗的案例，如把重組簡單地等同于規(guī)模擴張，將“小舢板”硬捆綁成“航空母艦”，結果規(guī)模雖然擴大了，資產創(chuàng)利能力卻不斷下降，使企業(yè)落入了經營的陷阱。

下面以國內企業(yè)并購為例，分析企業(yè)并購的財務負面效應。

從導致并購失敗的原因來看，主要有兩方面的原因，一是政府方面的原因，二是企業(yè)方面的原因。

1、政府方面

政府行為和企業(yè)行為邊界模糊，政策法規(guī)不健全，是導致并購失敗的主要原因。主要體現在：

①政府參與資源配置中出現的對企業(yè)并購行為的行政性壟斷、硬性撮合和違背市場規(guī)律等問題，導致生產要素的流向偏離最佳軌道。

②企業(yè)在并購時，往往將獲取政府的各種優(yōu)惠政策作為主要推動力，包括被并購企業(yè)的借款允許五年期的掛賬計息，對于虧損嚴重企業(yè)其虧損額允許用于抵消并購企業(yè)的稅前利潤，給予被并購企業(yè)在并購前的各項特別政策在并購后予以保留等，而各種政府政策的不完善，不兌現將極大地影響并購的成效。

2、企業(yè)方面

①企業(yè)并購過多地關注短期財務利益，以短期獲取生產要素資源為導向，缺乏以核心能力為導向的并購思維；或者說企業(yè)并購決策上傾向于財務性并購，而不是戰(zhàn)略性并購；并購雙方戰(zhàn)略匹配性不好決定了并購后價值創(chuàng)造的潛力有限。

②不少企業(yè)收購的目標公司資產質量較差，長期以來沉淀了很多的不良資產，還存在大量的或有負債，信息不對稱使得收購方對潛在的風險渾然不覺，收購這樣的企業(yè)必然為將來的重組失敗埋下伏筆。

第四部分 結論

只有經過客觀、詳盡的評估分析，采用科學的方法來操作并購重組時，才能產生積極的財務效應和其他效應。

美國著名管理學大師德魯克指出：“公司收購不僅僅是一種財務活動，只有收購后對公司進行整合發(fā)展，在業(yè)務上取得成功，才是一個成功的收購，否則只在財務上的操縱將導致業(yè)務和財務上的雙雙失敗?！?/p>

顯然，完成收購并不等于是成功的并購，并購能否成功不僅僅取決于被并購企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，更取決于并購后的整合，在財務賬務合并的同時尤其是文化和人事方面的整合

第五篇：企業(yè)戰(zhàn)略并購中的財務協同效應研究

本科生畢業(yè)設計（論文）封面

（2016 屆）

論文（設計）題目 作 者 學 院、專 業(yè) 班 級 指導教師（職稱）論 文 字 數 論文完成時間

大學教務處制

會計原創(chuàng)畢業(yè)論文參考選題(200個)

一、論文說明

本寫作團隊致力于會計畢業(yè)論文寫作與輔導服務，精通前沿理論研究、仿真編程、數據圖表制作，專業(yè)本科論文3000起，具體可以聯系qq 805990749。下列所寫題目均可寫作。

二、原創(chuàng)論文參考題目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 審計主體在環(huán)境審計中的作用 會計電算化的現狀及發(fā)展趨勢 某貿易公司融資困境及對策分析 某建設監(jiān)理公司財務風險識別與控制研究 供應鏈成本管理的成本控制研究——以某公司為例 會計師事務所審計質量評價體系的研究 某水泥公司資本結構優(yōu)化研究 某電泵公司融資問題研究

中小企業(yè)價值評估方法研究——以某公司為例 我國財務軟件發(fā)展問題與對策研究 11 基于EVA的財務績效評價研究 12 某建筑安裝工程公司會計誠信研究 13 新會計準則的實施對商業(yè)銀行影響的研究 14 Excel服務器在中小企業(yè)中的應用研究 15 xx公司ISO質量體系與企業(yè)制度相容性研究 16 煤炭企業(yè)社會責任信息披露研究 17 民營企業(yè)財務風險的防范與對策 18 某招行分行信貸風險管理研究 19 基于盈余管理動機的財務重述研究 服裝生產企業(yè)倉儲與存貨內部控制評價——以xx公司為例 21 上市公司環(huán)境會計信息披露與GDP相關性研究 22 企業(yè)資金運作風險的內部控制研究 23 中小企業(yè)會計信息失真的表現及對策 24 小天鵝股份有限公司財務風險防范研究 吉利并購沃爾沃的財務問題研究 26 企業(yè)償債能力分析——以某公司為例 27 基于公司治理的內部控制淺析 基于EVA的企業(yè)業(yè)績評價指標體系構建與實施研究——以蘇寧電器為例 29 xx建筑裝飾公司存貨管理中存在的問題及其改進 30 我國中小企業(yè)融資問題研究

我國衍生金融工具信息披露中存在的問題及對策－－-以金融業(yè)為例 32 基于碳排放權的融資方式探討 33 企業(yè)并購所面臨的財務風險及其對策

出口外貿型中小企業(yè)的風險分析與管理－－基于層次分析法的研究 35 某電子公司營運資金管理存在的問題及對策研究 36 中小企業(yè)財務風險預警系統探討 37 某公司降低資金成本的途徑研究 38 中小企業(yè)成本控制存在的問題及對策研究 39 上海重慶房產稅試點積極效應分析 40 國有企業(yè)內部控制的問題及對策 41 會計電算化對傳統會計影響研究 42 基于公司治理的內部控制淺析

連鎖零售行業(yè)存貨管理方法應用研究——以聯華超市為例 44 試論企業(yè)采購成本控制 45 內部控制有效性評價體系研究 46 基于公司治理的內部控制淺析

某塑料公司籌資風險的成因及其控制策略研究 48 JIT-VMI存貨管理模式的研究

新準則下公允價值可靠性相關問題探析 50 中小企業(yè)存貨管理問題研究

股權激勵及其對我國上市公司的影響－基于上市公司績效與股權激勵關系的分析 52 基于所得稅稅收視角的某公司應收賬款管理研究 53 我國個人所得稅存在問題及對策 54 基于公司治理的內部控制淺析

關于新借款費用準則執(zhí)行的探討

基于作業(yè)成本法下的某公司質量成本管理研究 57 基于公司治理的內部控制淺析 58 海爾集團全面預算管理研究

基于顧客價值理論的xx酒店成本管理研究 60 某企業(yè)全面預算管理問題的探究 61 基于財務決策的公允價值應用研究 62 某房地產公司財務危機預警研究 63 我國農村居民投資策略分析

淺談金融危機下我國公允價值的運用問題

EVA和BSC的綜合應用對上市公司績效評價的影響研究－－以蘇寧云商為例 66 某農村商業(yè)銀行信貸風險管理的研究 67 BC電子商務模式的物流成本控制研究

家族型企業(yè)預算管理問題研究─以某電器公司為例 69 企業(yè)負債經營風險研究

民營企業(yè)籌資方式研究－－以“橫店系”為例 71 我國企業(yè)自創(chuàng)無形資產內部審計的研究 72 上市公司環(huán)境會計信息的披露研究 73 三全食品公司的財務分析 74 企業(yè)綠色體系設計 75 關于借款費用準則的思考 76 財務報告的改進及對公司發(fā)展影響 77 基于公司治理的內部控制淺析 78 某酒業(yè)公司籌資活動管理研究 79 資產負債觀在我國新會計準則中的應用 80 企業(yè)年金及其會計研究 81 中德住房儲蓄銀行貸款模式探討 82 農業(yè)中小企業(yè)融資困境及對策 83 會計信息失真的原因及對策 84 關聯交易與公司治理結構關系的研究

上市公司財務粉飾的方式及防范措施 86 基于公司治理的內部控制淺析 87 企業(yè)并購中的績效與風險研究

從會計電算化到ERP系統發(fā)展研究——以某醫(yī)藥公司為例 89 某實業(yè)公司業(yè)績評價與激勵機制的研究 90 某集團財務控制體系的優(yōu)化研究 91 溫州xx皮塑有限公司財務分析報告 92 中小建筑施工企業(yè)成本管理探討 93 能源資源節(jié)約的稅收優(yōu)惠探討

TCL購并湯姆遜彩電業(yè)務的財務風險研究 95 中小會計師事務所質量控制體系研究 96 我國優(yōu)秀上市公司的財務分析及啟示

中小企業(yè)融資困境與對策分析－－以某電子公司為例 98 我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的現狀與問題分析 99 構建我國可持續(xù)發(fā)展下的環(huán)境會計 100 企業(yè)民間借貸的相關問題研究 101 基于公司治理的內部控制淺析

酒店餐飲業(yè)采購成本控制問題研究——以某大酒店為例 103 淺談市場經濟條件下會計監(jiān)督的強化——再看會計委派制 104 商業(yè)企業(yè)新型促銷方式的稅務籌劃 105 我國注冊會計師審計質量問題研究 106 中小企業(yè)會計核算問題研究

物流企業(yè)成本管理研究——以xx物流公司為例 108 上市公司內部控制的評價 109 企業(yè)內部審計外包有關問題的探討 110 公司財務分析——以中石化財務分析為例 111 東風汽車公司財務危機預警研究 112 對我國環(huán)境會計信息披露的研究

個人所得稅工資薪金扣除額調整前后的稅收對比研究 114 杜邦財務分析體系在某藥業(yè)集團中的應用與改進研究

企業(yè)財務危機預警分析與應用的研究 116 企業(yè)并購中的財務風險管控研究 117 xx襪業(yè)公司銷售信用政策問題研究

出口退稅率調整對義烏市外貿企業(yè)的影響研究 119 基于公司治理的內部控制淺析 120 企業(yè)并購中的稅收籌劃

營改增對交通運輸企業(yè)的影響研究 122 某房地產企業(yè)融資現狀調查與分析 123 企業(yè)信用政策研究——以某鍍鋅廠為例 124 我國會計國際化問題探討 125 采購業(yè)務核算的智能化判斷 126 某葡萄酒公司營運資金管理研究

基于顧客滿意角度下某公司質量成本控制研究 128 論會計信息失真的產生原因及治理對策 129 家庭理財規(guī)劃方案設計——以成熟型家庭為例 130 企業(yè)籌資方式的研究 131 風險投資管理研究

制藥行業(yè)公司治理問題的研究——以某制藥為例 133 論上市公司內部控制體系的構建

基于共生理論的某集團資金集中管理問題的研究

商業(yè)銀行流動性風險控制及對策研究——以某銀行分行為例 136 物流企業(yè)負債經營分析——以xx公司為例 137 商業(yè)銀行的成本粘性問題研究 138 淺談企業(yè)內部審計風險的防范和對策 139 新湖集團借殼上市案例分析及啟示 140 小微企業(yè)財務風險研究 141 基于公司治理的內部控制淺析

基于價值鏈視角的低成本戰(zhàn)略淺析——以格蘭仕集團為例 143 集團公司會計信息化的問題淺析及對策探討——以頂新國際為例 144 某房地產開發(fā)企業(yè)的成本控制研究

關于反向購買的會計處理及案例分析 146 中國工商銀行資本管理研究 147 論建筑企業(yè)的成本控制 148 審計市場定價與監(jiān)管

淺析財務會計與稅務會計的分離

中小企業(yè)財務部門崗位設計存在的問題及對策 151 基于供應鏈的成本管理問題研究——以xx為例 152 審計風險形成的主客觀因素及其防范 153 基于公司治理的內部控制淺析 154 杜邦分析法在某公司的應用研究 155 會計師事務所審計風險及其防范研究 156 某公司銷售與收款業(yè)務內部控制研究

157 杜邦分析法在企業(yè)財務分析中的運用——以某公司為例 158 農村村級現狀與對策分析——以某鎮(zhèn)為例 159 負債經營的有關問題研究——以某飼料公司為例 160 企業(yè)存貨管理問題研究——以某自動化公司為例 161 公司社會責任信息披露的影響因素分析

162 服裝生產企業(yè)銷售與收款內部控制設計——以某服裝集團為例 163 緩解我國中小企業(yè)借款難的政策探討 164 企業(yè)營運資本管理與資金使用效益的關系探討 165 基于公司治理的內部控制淺析 166 中小企業(yè)內部控制的問題及對策 167 蘇寧電器資產質量分析

168 內部控制理論的發(fā)展對我國健全內部控制的啟示 169 淺析企業(yè)應收賬款的管理

170 某集團企業(yè)文化建設中的成本管理研究

171 基于某公司非貨幣性資產交換業(yè)務的公允價值研究 172 兩稅合并對企業(yè)的影響分析 173 論我國上市企業(yè)融資問題

174 淺論溫州市佳利達鞋業(yè)有限公司存貨管理

175 從乳業(yè)巨頭看我國股權激勵制度——以蒙牛和伊利作對比分析 176 企業(yè)會計舞弊的成因與對策

177 關于企業(yè)應收賬款管理的癥結與對策問題的探討 178 關于我國注冊會計師職業(yè)責任保險的探討 179 成長型企業(yè)財務風險成因分析及其控制 180 基于公司治理的內部控制淺析

181 我國高新技術企業(yè)管理舞弊審計問題研究 182 論資產減值準則的盈余管理影響 183 低碳經濟下xx公司環(huán)境成本控制 184 財務分析在股票投資價值分析中的應用 185 某公司融資結構研究

186 制造業(yè)存貨管理水平提升途徑的研究——以某集團為例 187 反傾銷視角下環(huán)境成本核算問題探討 188 某公司在供應鏈下的采購成本管理 189 某公司的內部控制優(yōu)化研究

190 企業(yè)無形資產與經營績效的關聯性研究 191 中小企業(yè)現金流管理中的困惑及其對策 192 經濟責任審計質量控制

193 我國社會保障基金投資運營的研究 194 小型會計師事務所發(fā)展路徑研究 195 企業(yè)內部控制失效的表現成因與對策 196 基于公司治理的內部控制淺析

197 內資啤酒行業(yè)并購財務風險研究——以燕京啤酒為例 198 項目投資評價方法的比較與選擇 199 公允價值在新準則中的運用和思考 200 論會計計量與報告的二元模式