第一篇：關(guān)于加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司-財(cái)預(yù)[2010]412號(hào)-7.30

關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管

理

有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知

財(cái)預(yù)[2010]412號(hào)

各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市財(cái)政廳（局）、發(fā)展改革委，中國(guó)人民銀行上?？偛?、各分行、營(yíng)業(yè)管理部、省會(huì)（首府）城市中心支行、副省級(jí)城市中心支行，各銀監(jiān)局：

為切實(shí)貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），現(xiàn)就相關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、關(guān)于抓緊清理核實(shí)并妥善處理融資平臺(tái)公司債務(wù)

清理核實(shí)融資平臺(tái)公司債務(wù)是規(guī)范管理的前提。納入此次清理核實(shí)范圍的融資平臺(tái)公司是指截至2010年6月30日，由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類(lèi)綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開(kāi)發(fā)公司、投資開(kāi)發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團(tuán)公司、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司等。

清理核實(shí)的債務(wù)是指截至2010年6月30日，融資平臺(tái)公司通過(guò)直接借入、拖欠或因提供擔(dān)保、回購(gòu)等信用支持形成的債務(wù)。

融資平臺(tái)公司債務(wù)經(jīng)清理核實(shí)后按以下原則分類(lèi)：融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)舉借、主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)；融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)舉借、項(xiàng)目本身有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入并主要依靠自身收益償還的債務(wù)；融資平臺(tái)公司因承擔(dān)非公益性項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)舉借的債務(wù)。

《通知》中“公益性項(xiàng)目”是指為社會(huì)公共利益服務(wù)、不以盈利為目的，且不能或不宜通過(guò)市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政府投資項(xiàng)目，如市政道路、公共交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及公共衛(wèi)生、基礎(chǔ)科研、義務(wù)教育、保障性安居工程等基本建設(shè)項(xiàng)目。

《通知》中“融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借、主要依靠財(cái)政性資金償還的債務(wù)”，是指融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)舉借，根據(jù)協(xié)議約定、項(xiàng)目性質(zhì)或相關(guān)政策規(guī)定確定，償債資金70%以上（含70%）來(lái)源于一般預(yù)算資金、政府性基金預(yù)算收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入、預(yù)算外收入等財(cái)政性資金的債務(wù)。上述財(cái)政性資金暫不包括已注入融資平臺(tái)公司的土地使用權(quán)出讓收入、因承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目建設(shè)獲得的土地使用權(quán)出讓收入返還、車(chē)輛通行費(fèi)等專(zhuān)項(xiàng)收費(fèi)收入。

《通知》中“在建項(xiàng)目”是指截至2010年6月30日，經(jīng)相關(guān)投資主管部門(mén)依照有關(guān)規(guī)定完成審批、核準(zhǔn)或備案手續(xù)，并已開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目。為避免損失浪費(fèi)，防止出現(xiàn)“半拉子”工程，應(yīng)當(dāng)妥善安排在建項(xiàng)目的后續(xù)資金?！皩?duì)還款來(lái)源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，不得再繼續(xù)通過(guò)融資平臺(tái)公司融資”中的“法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定”是指對(duì)按照《中華人民共和國(guó)公路法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有土地資產(chǎn)管理的通知》（國(guó)發(fā)[2001]15

號(hào)）等法律和國(guó)務(wù)院規(guī)定可以融資的項(xiàng)目，以及經(jīng)國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)或?qū)徟闹卮箜?xiàng)目，如城市快速軌道交通項(xiàng)目等，可暫繼續(xù)執(zhí)行既定融資計(jì)劃。

《通知》中“信貸審慎管理規(guī)定”是指人民銀行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的相關(guān)信貸政策與管理規(guī)定及銀行自身信貸管理要求，如《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》（中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2009年第2號(hào)）、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》（中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2010年第1號(hào)）、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》（銀監(jiān)發(fā)[2009]71號(hào)）等。

《通知》中“對(duì)不符合上述要求的項(xiàng)目，地方政府要盡快進(jìn)行清理，妥善處置”，是指地方政府應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、土地政策、環(huán)境保護(hù)政策、信貸審慎管理規(guī)定及宏觀調(diào)控政策等要求，對(duì)相關(guān)項(xiàng)目采取整改、終止等措施，妥善處置。對(duì)于整改后仍不符合上述要求的項(xiàng)目，銀行不得再發(fā)放新的貸款。如果融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施不到位，必須按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定采取足額追加抵質(zhì)押等措施，否則銀行不能追加貸款。

《通知》中“逐包打開(kāi)”是指要將貸款包內(nèi)的每筆貸款一一對(duì)應(yīng)到合格的項(xiàng)目，甄別貸款包的潛在風(fēng)險(xiǎn)，確實(shí)存在合規(guī)性問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的，要采取相應(yīng)保全措施。

《通知》中“逐筆核對(duì)”是指對(duì)融資平臺(tái)公司貸款進(jìn)行逐筆核實(shí)查對(duì)，從借款主體、擔(dān)保主體、貸款管理等方面查找貸款存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。

《通知》中“重新評(píng)估”是指重新評(píng)估貸款對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目的合規(guī)性和可行性，項(xiàng)目的效益性以及還款來(lái)源的充足性和持續(xù)性，項(xiàng)目資本金的可靠性，項(xiàng)目融資需求的合理性，項(xiàng)目資金使用的真實(shí)性等方

面存在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，確保項(xiàng)目債務(wù)水平與還款水平相匹配。

《通知》中“整改保全”是指針對(duì)自查發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，在制度建設(shè)、項(xiàng)目合規(guī)性、貸款管理、操作流程、還款來(lái)源、抵押擔(dān)保等方面采取的整改保全措施。按照“規(guī)范退出、保全分離”的原則，對(duì)于清理規(guī)范后自身具有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，能夠全額償還貸款本息且符合一般商業(yè)公司經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的融資平臺(tái)公司，銀行應(yīng)將該類(lèi)公司的貸款整體納入一般公司類(lèi)貸款進(jìn)行管理；對(duì)于清理規(guī)范后自身具有一定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，能夠部分償還貸款本息的融資平臺(tái)公司，銀行應(yīng)采取補(bǔ)充完善合同手續(xù)、增加新的借款主體和擔(dān)保主體等整改保全措施，強(qiáng)化還款約束，將其中規(guī)范后滿足一般公司類(lèi)貸款條件的貸款從融資平臺(tái)公司貸款中剝離，納入一般公司類(lèi)貸款管理。

二、關(guān)于對(duì)融資平臺(tái)公司進(jìn)行清理規(guī)范

對(duì)融資平臺(tái)公司進(jìn)行清理規(guī)范時(shí)，對(duì)于其他兼有不同類(lèi)型融資功能的融資平臺(tái)公司，包括為政府投資項(xiàng)目（含公益性項(xiàng)目）融資而組建，不承擔(dān)具體項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理職能，且與下屬子公司僅是股權(quán)關(guān)系的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等類(lèi)型的融資平臺(tái)公司，也要按照規(guī)定原則進(jìn)行清理規(guī)范。

《通知》中“承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)”，是指融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)舉借，且償債資金70%以上（含70%）來(lái)源于公司自身收益。融資平臺(tái)公司自身收益除項(xiàng)目本身經(jīng)營(yíng)性收益外，還包括已注入融資平臺(tái)公司的土地的出讓金收入和車(chē)輛通行費(fèi)等其他經(jīng)營(yíng)性收入。

《通知》中“今后地方政府確需設(shè)立融資平臺(tái)公司的，必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律法規(guī)辦理，足額注入資本金，學(xué)校、醫(yī)院、公園等公

益性資產(chǎn)不得作為資本注入融資平臺(tái)公司”的“今后”是指2010年7月1日以后（含7月1日）；“公益性資產(chǎn)”，是指為社會(huì)公共利益服務(wù)，且依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定不能或不宜變現(xiàn)的資產(chǎn)，如學(xué)校、醫(yī)院、公園、廣場(chǎng)、黨政機(jī)關(guān)及經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位辦公樓等，以及市政道路、水利設(shè)施、非收費(fèi)管網(wǎng)設(shè)施等不能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性收入的基礎(chǔ)設(shè)施等。

三、關(guān)于加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的融資管理和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等的信貸管理

融資平臺(tái)公司融資和擔(dān)保要嚴(yán)格執(zhí)行《通知》中相關(guān)規(guī)定。經(jīng)清理整合后保留的融資平臺(tái)公司，其融資行為必須規(guī)范?！锻ㄖ分小跋蜚y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款須落實(shí)到項(xiàng)目，以項(xiàng)目法人公司作為承貸主體”的規(guī)定，是指貸款資金應(yīng)用于項(xiàng)目本身，承貸主體應(yīng)為具有獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的市場(chǎng)主體?！锻ㄖ分小胺矝](méi)有穩(wěn)定現(xiàn)金流作為還款來(lái)源的，不得發(fā)放貸款”，是指對(duì)于自身沒(méi)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流或者沒(méi)有可靠?jī)攤Y金來(lái)源的融資平臺(tái)公司，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等不得發(fā)放貸款。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等要嚴(yán)格規(guī)范信貸管理，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目貸款審查流程、程序、授權(quán)授信等要嚴(yán)格按照商業(yè)貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，不得放松信貸管理?xiàng)l件?！锻ㄖ分小跋蛉谫Y平臺(tái)公司新發(fā)貸款要直接對(duì)應(yīng)項(xiàng)目，并嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)項(xiàng)目資本金的規(guī)定”的“項(xiàng)目”是指要符合《通知》第一部分所要求的“符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、土地政策、環(huán)境保護(hù)政策、信貸審慎管理規(guī)定及宏觀調(diào)控政策等要求的項(xiàng)目”。

四、關(guān)于堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為

《通知》明確，地方政府在出資范圍內(nèi)對(duì)融資平臺(tái)公司承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化。自《通知》下發(fā)之日起，對(duì)于融資平臺(tái)公司的新增債務(wù)，地方政府僅以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。如果債務(wù)人無(wú)法償還全部債務(wù)，債權(quán)人也應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

《通知》中“直接、間接形式為融資平臺(tái)公司提供擔(dān)保”包括但不限于下列各種形式：為融資平臺(tái)公司融資行為出具擔(dān)保函；承諾在融資平臺(tái)公司償債出現(xiàn)困難時(shí)，給予流動(dòng)性支持，提供臨時(shí)性?xún)攤Y金；承諾當(dāng)融資平臺(tái)公司不能償付債務(wù)時(shí)，承擔(dān)部分償債責(zé)任；承諾將融資平臺(tái)公司的償債資金安排納入政府預(yù)算。

五、關(guān)于加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，確保工作落實(shí)

各?。▍^(qū)、市）人民政府財(cái)政部門(mén)要會(huì)同發(fā)展改革部門(mén)、人民銀行分支機(jī)構(gòu)、銀監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)等，抓緊制定具體實(shí)施方案，建立協(xié)調(diào)機(jī)制，配備專(zhuān)職人員，加強(qiáng)對(duì)這項(xiàng)工作的指導(dǎo)監(jiān)督。

各?。▍^(qū)、市）人民政府財(cái)政部門(mén)要于2010年10月31日前將地方政府融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)情況報(bào)告報(bào)送財(cái)政部，抄送發(fā)展改革委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)。報(bào)告應(yīng)由各省（區(qū)、市）人民政府負(fù)責(zé)人簽字并加蓋公章，包括以下內(nèi)容：本次融資平臺(tái)公司債務(wù)清理核實(shí)工作的組織實(shí)施情況；債務(wù)核實(shí)情況（包括債務(wù)總量、分類(lèi)、分級(jí)等情況）；特殊事項(xiàng)及說(shuō)明；問(wèn)題及政策建議等。

各?。▍^(qū)、市）人民政府按照《通知》要求于2010年12月31日前上報(bào)國(guó)務(wù)院的加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理工作落實(shí)情況報(bào)告應(yīng)由各?。▍^(qū)、市）人民政府負(fù)責(zé)人簽字并加蓋公章，包括以下內(nèi)容：組織實(shí)施情況；債務(wù)總量、分類(lèi)、分級(jí)等情況；在建項(xiàng)目后

續(xù)資金安排情況；規(guī)范管理的具體措施及效果；特殊事項(xiàng)及說(shuō)明；問(wèn)題及政策建議等。

財(cái)政部

發(fā)展改革委 人民銀行 銀監(jiān)會(huì)

七月三十日

二○一○年

第二篇：地方融資平臺(tái)發(fā)展歷程

地方融資平臺(tái)發(fā)展歷程

《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》規(guī)定，地方各級(jí)政府預(yù)算按量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字;第二十八條規(guī)定，除法律和國(guó)務(wù)院文件另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。也就是說(shuō)，目前法律不允許地方政府舉債。因此，地方政府財(cái)力不足時(shí)，就通過(guò)組建各類(lèi)地方融資平臺(tái)籌集所需資金。地方融資平臺(tái)發(fā)展可分為四個(gè)階段：

地方融資平臺(tái)雛形期（1980年代初-1994年）：地方政府首先通過(guò)集資貸款建橋修路的模式，開(kāi)地方融資先河;廣東省處在改革開(kāi)放的前沿，在上世紀(jì)80年代初推行了“貸款修路、收費(fèi)還貸”政策，這類(lèi)政府借錢(qián)發(fā)展當(dāng)?shù)鼗ǖ哪Ｊ绞侨谫Y平臺(tái)的前身;1988年交通部下發(fā)了《貸款修建高等級(jí)公路和大型公路橋梁、隧道收取車(chē)輛通行費(fèi)規(guī)定》進(jìn)一步規(guī)范了此類(lèi)貸款，該模式也逐步在全國(guó)推開(kāi)。

融資平臺(tái)初創(chuàng)期（1994年-1997年）：地方政府融資平臺(tái)的真正開(kāi)端始于1994年的分稅制改革，中央和地方政府開(kāi)始“分灶吃飯”;盡管此階段政府融資的目的主要局限于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且鋪開(kāi)的范圍不大，但在基建項(xiàng)目上積累的經(jīng)驗(yàn)為后期政府融資平臺(tái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

融資平臺(tái)推廣期（1997年-2008年）：1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，使政府重操積極財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的法寶，地方融資平臺(tái)迅速推廣;地方政府為了安排配合中央政府的資金，同時(shí)又受到《預(yù)算法》對(duì)地方政府發(fā)債的限制，地方政府開(kāi)始更多地依賴(lài)融資平臺(tái)。

融資平臺(tái)爆發(fā)期（2008年-現(xiàn)在）：4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激政策和對(duì)地方舉債發(fā)展的鼓勵(lì)，導(dǎo)致地方融資平臺(tái)的井噴式發(fā)展;四萬(wàn)億刺激計(jì)劃要求地方上拿出至少同等數(shù)量的投資刺激方案，使本來(lái)就熱衷于搞基建的地方政府如魚(yú)得水，公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、電廠、舊城改造、地鐵等一窩蜂上馬。

第三篇：央行銀監(jiān)會(huì)整肅地方融資平臺(tái)

央行銀監(jiān)會(huì)整肅地方融資平臺(tái)

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2月3日?qǐng)?bào)道 從支持到整肅，短短一年不到的時(shí)間，央行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)地方融資平臺(tái)的態(tài)度發(fā)生了急轉(zhuǎn)彎。

為防止地方融資平臺(tái)貸款成為新一輪 中國(guó)銀行(行情 股吧)業(yè)不良資產(chǎn)的“定時(shí)炸彈”，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已把地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之首，要求金融機(jī)構(gòu)在最遲6月末打開(kāi)地方融資平臺(tái)“資產(chǎn)包”，進(jìn)行項(xiàng)目還原清理評(píng)估。同時(shí)，嚴(yán)格控制地方融資平臺(tái)新增貸款，對(duì)違規(guī)貸款進(jìn)行責(zé)任追究！

所謂地方政府投融資平臺(tái)，是指各級(jí)地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營(yíng)目的的公司，包括不同類(lèi)型的城市建設(shè)投資、城建開(kāi)發(fā)、城建資產(chǎn)公司。是政府給予劃撥土地、股權(quán)、歸費(fèi)等資產(chǎn)，包裝出一個(gè)從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實(shí)現(xiàn)融資目的，把資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項(xiàng)目。

地方融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模在剛剛過(guò)去的一年急劇膨脹，官方估計(jì)目前已經(jīng)達(dá)到3千多個(gè)，也有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱(chēng)全國(guó)四級(jí)政府融資平臺(tái)超過(guò)8000家。

由于融資途徑主要靠銀行貸款，在去年全國(guó)9.59萬(wàn)億元的新增貸款中，投向地方融資平臺(tái)的貸款占高達(dá)40%，總量近3.8萬(wàn)億元。目前，地方融資平臺(tái)的全部貸款余額已達(dá)到驚人的6萬(wàn)億元。

“地方融資平臺(tái)主要以政府所擁有的土地作質(zhì)押進(jìn)行融資，靠綜合收費(fèi)能力而非項(xiàng)目自身的收費(fèi)能力償還債務(wù)。因此，可能造成地方融資平臺(tái)還款能力欠缺、銀行產(chǎn)生不良資產(chǎn)等問(wèn)題?！?中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在央行2010年工作會(huì)議指出，要合理評(píng)估和有效防范地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)。

三大風(fēng)險(xiǎn)之首

“銀監(jiān)會(huì)今年要求銀行業(yè)重點(diǎn)防范三大風(fēng)險(xiǎn)，地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)排在案件風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)前面，排第一位。”某直轄市銀監(jiān)局紀(jì)委書(shū)記告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

據(jù)他透露，2009年年末，全國(guó)32個(gè)省長(zhǎng)和直轄市市長(zhǎng)的辦公桌上，都收到了一份央行和銀監(jiān)會(huì)直接發(fā)送的地方融資平臺(tái)信貸數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告。央行和銀監(jiān)會(huì)提醒地方政府注意地方融資平臺(tái)大量舉債造成的地方負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和間接可能導(dǎo)致的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)該銀監(jiān)局紀(jì)委書(shū)記透露，通過(guò)全國(guó)信貸登記系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，去年年末全國(guó)各級(jí)政府地方融資平臺(tái)貸款在6萬(wàn)億左右，其中有80%是項(xiàng)目貸款。綜合監(jiān)測(cè)下來(lái)，一些地方性融資平臺(tái)的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%，而國(guó)際上平均為80%-120%?！艾F(xiàn)在，每個(gè)城市都是大建設(shè)工地，每個(gè)城市都拉大自己的城市建設(shè)范圍，建地鐵、高鐵(高鐵民航爭(zhēng)奪戰(zhàn))、機(jī)場(chǎng)、廣場(chǎng)、馬路、污水處理場(chǎng)、垃圾處理場(chǎng)，這些資金大量來(lái)自地方投融資平臺(tái)。” 在全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員尹中卿看來(lái)，在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程中，許多地方政府通過(guò)建立投融資平臺(tái)向銀行貸款搞投資，刺激和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

他指出，現(xiàn)在的地方政府融資平臺(tái)70%以上都分布在地級(jí)市和縣，要么是以政府所擁有的土地進(jìn)行質(zhì)押，要么是以綜合收費(fèi)能力來(lái)保證還款。僅剛剛過(guò)去的一年多時(shí)間，預(yù)計(jì)市縣兩級(jí)投融資平產(chǎn)生了5萬(wàn)億以上的債務(wù)。

亂象由來(lái)

地方融資平臺(tái)爆炸式增長(zhǎng)可以看作是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策演變的縮影。

2009年年初，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重形勢(shì)，中國(guó)提出“保八”增長(zhǎng)目標(biāo)，隨后出臺(tái)四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。央行和銀監(jiān)會(huì)也在去年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。

此文一出，地方政府熱情空前高漲，著急放貸的銀行也全力支持，各地名目繁多的地方融資平臺(tái)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。不僅僅是在傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸、城市建設(shè)、土地儲(chǔ)備、國(guó)資經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域，各級(jí)政府成立了融資平臺(tái)，有的還發(fā)展到第三產(chǎn)業(yè)，如文化等領(lǐng)域。

組建地方融資平臺(tái)的各級(jí)政府從省級(jí)到地縣市，甚至到鄉(xiāng)鎮(zhèn)。南京市六合區(qū)和重慶市的情況頗為典型。

南京市六合區(qū)政府去年6月上旬向區(qū)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)政府融資平臺(tái)體系建設(shè)的通知》，要求轄區(qū)內(nèi)的相關(guān)單位積極行動(dòng)，建設(shè)政府融資平臺(tái)以拓寬融資渠道。

文件計(jì)劃通過(guò)整合國(guó)有資產(chǎn)、財(cái)政注資等方式，在六合區(qū)打造六個(gè)不同職能定位的政府融資平臺(tái)：分別負(fù)責(zé)重大基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)建設(shè)項(xiàng)目融資、城鄉(xiāng)交通建設(shè)項(xiàng)目融資以及市政基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域供水等建設(shè)項(xiàng)目融資任務(wù)等。除了給每個(gè)融資平臺(tái)確定不同的職能定位外，六合區(qū)政府還給每個(gè)平臺(tái)公司規(guī)定了幾億到十幾億不等的貸款融資目標(biāo)。

重慶省級(jí)地方融資平臺(tái)組建被稱(chēng)為“重慶模式”。從2002年末開(kāi)始，重慶市將全市各類(lèi)分散的政府資源全面整合，組建了水務(wù)控股、城投公司等八大政府建設(shè)性投資集團(tuán)，12個(gè)融資平臺(tái)凈資產(chǎn)為1390億，這些公司成立后開(kāi)始向銀行大量借貸。重慶市的做法不僅得到了政府相關(guān)部門(mén)的認(rèn)可，更被世界銀行稱(chēng)為“重慶國(guó)有投資集團(tuán)模式”。一時(shí)間，各地方政府紛紛效法，甚至由分管領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊(duì)前往重慶“取經(jīng)”然后再打造此類(lèi)投融資平臺(tái)。

大量投向這些平臺(tái)銀行貸款，導(dǎo)致了重慶信貸余額激增。僅去年前三季度，重慶市各項(xiàng)貸款余額8671億元，同比增長(zhǎng)49.2%，貸款增速連續(xù)9個(gè)月居全國(guó)第一位。僅以其中四成流向地方融資平臺(tái)計(jì)算，重慶市各級(jí)地方融資平臺(tái)的貸款總量就超過(guò)3200億。與之形成鮮明對(duì)照的是，最新數(shù)據(jù)顯示，重慶去年全年地方財(cái)政收入才首破千億，僅為1165.7億元。

投向政府融資平臺(tái)的信貸通常具有以下共性：期限中長(zhǎng)期，利率下浮，信用貸款為主，政府出具承諾函保證還款，投資項(xiàng)目一般盈利不佳甚至沒(méi)有盈利。

銀行也在其中推波助瀾。一位股份制銀行信貸部負(fù)責(zé)人告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，在去年激烈競(jìng)爭(zhēng)的信貸投放浪潮中，盡管財(cái)務(wù)狀況高度不透明，但帶有地方信用保障政府融資平臺(tái)成為各家銀行瘋搶的對(duì)象，大大放寬了審貸標(biāo)準(zhǔn)。不少中小銀行，在省級(jí)融資平臺(tái)和大項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)四大行，將放款延伸至縣市一級(jí)地方融資平臺(tái)，而且出于競(jìng)爭(zhēng)原因，利率還會(huì)下浮。

“經(jīng)常還出現(xiàn)政府融資平臺(tái)公司本來(lái)申請(qǐng)貸款5個(gè)億，銀行說(shuō)干脆給你10個(gè)億，授信先給你，你慢慢用。” 該負(fù)責(zé)人說(shuō)，由于銀行難以把握地方政府的總體負(fù)債和財(cái)政擔(dān)保承諾情況，不少貸款存在“多頭融資、多頭授信”的格局，貸款追蹤管理非?；靵y。

地方債務(wù)信貸化

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員尹中卿一針見(jiàn)血地指出，地方融資平臺(tái)最大的風(fēng)險(xiǎn)，在于把地方政府基礎(chǔ)建設(shè)和公共事業(yè)產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。

長(zhǎng)期把財(cái)政支出建立在赤字財(cái)政基礎(chǔ)上，尤其是政府信用做擔(dān)保的地方融資平臺(tái)貸款投資到?jīng)]有自?xún)斈芰褪找娴慕ㄔO(shè)項(xiàng)目上，這樣的投資會(huì)給未來(lái)政府留下了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

“一旦債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，地方政府就會(huì)把負(fù)擔(dān)甩給中央政府，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量不良貸款。” 他不無(wú)憂慮地表示。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松分析認(rèn)為，應(yīng)該看到地方投融資平臺(tái)的村莊尤其合理性，通過(guò)大規(guī)模融資推動(dòng)城市，化建設(shè)，為中國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)和擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重要的作用。

“但是，無(wú)論是從微觀的風(fēng)險(xiǎn)管理還是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度看，地方投融資平臺(tái)的融資行為存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)?！彼硎?，去年經(jīng)濟(jì)刺激下寬松的信貸投放環(huán)境，必然會(huì)鼓勵(lì)一些缺乏自我約束能力的地方政府對(duì)信貸資金的低效濫用。投資的風(fēng)險(xiǎn)十分容易轉(zhuǎn)移到中央財(cái)政或者商業(yè)銀行體系。

他表示，地方投融資平臺(tái)的融資狀況很不透明，有的地方政府自身也并不清楚不同層次政府的投融資平臺(tái)的負(fù)債和擔(dān)保狀況。銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)管理目前主要依靠的并沒(méi)有真正法律效力的財(cái)政擔(dān)保等形式。據(jù)了解，發(fā)改委和財(cái)政部近期已經(jīng)明令禁止地方以財(cái)政收入為地方融資平臺(tái)做擔(dān)保。融資平臺(tái)總體上負(fù)債率都相當(dāng)高，資本金普遍欠缺且償債能力低下，責(zé)任主體十分模糊，如果出現(xiàn)償還問(wèn)題，商業(yè)銀行實(shí)際上難以進(jìn)行順利的追溯。

巴曙松進(jìn)一步分析表示，地方政府通過(guò)融資平臺(tái)獲得大量的資金，在不少地方呈現(xiàn)出一些新的風(fēng)險(xiǎn)行為。首先，因?yàn)樵S多地方政府主要依靠土地收入等來(lái)償還這些地方投融資平臺(tái)的負(fù)債，容易對(duì)房地產(chǎn)泡沫形成顯著的推動(dòng)作用。其次，在具體的項(xiàng)目選擇和決策上，地方政府替代企業(yè)，成為主要的決策者。這些投資不可避免地出現(xiàn)過(guò)于超前的基礎(chǔ)設(shè)施投資、或者貸款流向國(guó)家禁止的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。

“地方政府通過(guò)投融資平臺(tái)進(jìn)行大規(guī)模的借貸，還直接制約了宏觀貨幣政策的調(diào)整空間，使得明后年的信貸投放的調(diào)整空間極大降低?！彼f(shuō)，因?yàn)?009年啟動(dòng)的一系列大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，不可能在明年或者后年因?yàn)樾刨J緊縮而使其成為“半拉子工程”，這樣就在客觀上倒逼明后年的信貸投放依然保持在相對(duì)的高速增長(zhǎng)水平。

銀監(jiān)會(huì)三條整肅令

地方融資平臺(tái)的膨脹好像一個(gè)潛藏決堤風(fēng)險(xiǎn)的大水壩。1月19日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在國(guó)務(wù)院第四次全體會(huì)議上提出，“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

央行2010年工作會(huì)議明確，要合理評(píng)估和有效防范地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)貸款用途管理，防止變相使用銀行貸款作為項(xiàng)目資本金；引導(dǎo)信貸資金主要用于在建、續(xù)建項(xiàng)目，嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目的貸款投放。

在1月26日銀監(jiān)會(huì)召開(kāi)2010年第一次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析通報(bào)會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康也重點(diǎn)提出金融機(jī)構(gòu)要“全面評(píng)估和有效防范地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)貸款跟蹤檢查?！?/p>

上述某直轄市銀監(jiān)局紀(jì)委書(shū)記向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，銀監(jiān)會(huì)最新下發(fā)的文件，對(duì)評(píng)估和清查地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)做出三條規(guī)定。

第一，在6月末以前，所有地方融資平臺(tái)公司，必須打開(kāi)項(xiàng)目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)摸底清查。

各地銀監(jiān)局已經(jīng)要求銀行對(duì)地方融資平臺(tái)貸款，進(jìn)行逐筆梳理，審查資本金、現(xiàn)金流、項(xiàng)目投資收益、自?xún)斈芰Φ取Ｈ睋?dān)保的貸款，必須補(bǔ)齊；沒(méi)有現(xiàn)金流的項(xiàng)目，重新設(shè)置抵押品；達(dá)不到貸款條件的項(xiàng)目，停貸或者收回；部分銀行的大額集中授信，重新做銀團(tuán)貸款。堅(jiān)決禁止地方融資平臺(tái)多個(gè)項(xiàng)目打捆集中申請(qǐng)貸款。

上海銀行一位高管向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)證實(shí)，各家銀行目前都在方融資平臺(tái)的工作摸底清查。“現(xiàn)在的關(guān)鍵先要地方融資平臺(tái)公司把?包?打開(kāi)，銀行先弄清楚其中真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，才能決定是留還是走?！?據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從上海銀行同業(yè)公會(huì)得到的反饋，在該會(huì)組織專(zhuān)項(xiàng)座談中，為摸清地方融資平臺(tái)的“家底”，一些銀行提出希望上海市政府公布各區(qū)的財(cái)政收入狀況。

第二，嚴(yán)格控制地方融資平臺(tái)新增貸款。

民生銀行(行情 股吧)一位內(nèi)部人士告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)要求，地方政府融資平臺(tái)的項(xiàng)目貸款，新合同一律停簽。曾經(jīng)簽過(guò)的合同，經(jīng)過(guò)重新審查后，優(yōu)先保證在建、續(xù)建項(xiàng)目。

“比如去年我和你簽了10個(gè)億的貸款協(xié)議，去年放了7個(gè)億，剩下的3個(gè)億今年繼續(xù)放貸沒(méi)有太大問(wèn)題，但你說(shuō)要再簽10個(gè)億就不可能了?！?該人士說(shuō)。

第三，違規(guī)貸款責(zé)令整改并嚴(yán)格追究責(zé)任。

上述某直轄市銀監(jiān)局紀(jì)委書(shū)記告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，地方融資平臺(tái)清查中，發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)工作人員在貸款過(guò)程中有失職行為，嚴(yán)格進(jìn)行信貸責(zé)任追究。

第四篇：地方融資平臺(tái)苦尋出路

中央政策調(diào)控層層加碼 地方融資平臺(tái)苦尋出路(1)2010年6月21日 10點(diǎn)20分 來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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地方融資平臺(tái)正成為中央調(diào)控的“靶心”。

6月10日,國(guó)務(wù)院下發(fā)通知,要求地方各級(jí)政府對(duì)融資平臺(tái)公司債務(wù)進(jìn)行一次全面清理。沒(méi)過(guò)5天,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布年報(bào)披露:部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)各級(jí)地方融資平臺(tái)授信總量較大,地方融資平臺(tái)信貸隱藏較大風(fēng)險(xiǎn)。

知情人士稱(chēng),隨著融資規(guī)模的快速增長(zhǎng),地方融資平臺(tái)貸款出現(xiàn)了一些不盡如人意的情況,不僅部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方融資平臺(tái)授信總量較大,集中度較高,而且貸款“三查”不嚴(yán)。

地方融資平臺(tái)渠道被收緊后,各地資金供給出現(xiàn)了緊張。本報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn),各地融資平臺(tái)正在探索各種融資途徑,包括發(fā)行公司債、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易等,以緩解其還本付息和后續(xù)項(xiàng)目融資的壓力。

地方壓力劇增

在銀監(jiān)會(huì)發(fā)布2009年報(bào)后,湖南省銀監(jiān)局一位不愿具名的人士向本報(bào)透露,各地銀監(jiān)局正在對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行摸底調(diào)查,6月底即將完成,屆時(shí)將會(huì)把材料匯總上報(bào)到銀監(jiān)會(huì)。

在地方上,信貸的結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)展開(kāi),首先體現(xiàn)在了票據(jù)融資上。

本報(bào)記者從央行長(zhǎng)沙中心支行獲悉,今年1-4月份,湖南省的票據(jù)融資壓縮了91億元,同比下降了45.03%。貨幣調(diào)研統(tǒng)計(jì)處副處長(zhǎng)霍楠分析說(shuō),監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)意識(shí)到了去年信貸高投放帶來(lái)的問(wèn)題,所以今年對(duì)商業(yè)銀行的投放進(jìn)行了控制,壓縮了非理性的增長(zhǎng)。

然而,今年湖南省的投資仍然保持較大的增幅,計(jì)劃投資9400億元左右,比上年增長(zhǎng)25%以上,但2009年湖南省全年財(cái)政收入僅為1504.6億元。

長(zhǎng)沙城投的計(jì)財(cái)部經(jīng)理李飚告訴記者:“受到宏觀政策影響,現(xiàn)在許多銀行放不了款,資金到不了位?！焙翔F路投資有限公司負(fù)責(zé)人也坦言“目前融資很難”。

湖北的情況也類(lèi)似。一季度,湖北省新增信貸817億余元,比去年同期少增681億元,其中票據(jù)融資降了213億元。巧合的是,正當(dāng)新增貸款同比下降的時(shí)候,湖北省政府恰恰出爐了12萬(wàn)億投資計(jì)劃。

歷數(shù)湖北12萬(wàn)億投資計(jì)劃具體項(xiàng)目,個(gè)個(gè)都是“吞錢(qián)機(jī)器”。如3.7萬(wàn)多個(gè)建設(shè)項(xiàng)目中,交通、能源、城建等基礎(chǔ)設(shè)施入庫(kù)項(xiàng)目1780個(gè),總投資3.16萬(wàn)億元,占省級(jí)入庫(kù)項(xiàng)目投資總規(guī)模的30.6%。

“湖北目前12萬(wàn)億的投資計(jì)劃,主要的投資項(xiàng)目就是基建項(xiàng)目,整頓地方融資平臺(tái)的項(xiàng)目無(wú)疑使湖北目前的在建項(xiàng)目雪上加霜,可能有些項(xiàng)目會(huì)上不了。”知情人士告訴本報(bào)記者。

國(guó)務(wù)院發(fā)文要求對(duì)還款來(lái)源主要依靠財(cái)政性資金的公益性在建項(xiàng)目,除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外,不得再繼續(xù)通過(guò)融資平臺(tái)公司融資,應(yīng)通過(guò)財(cái)政預(yù)算等渠道,或采取市場(chǎng)化方式引導(dǎo)社會(huì)資金解決建設(shè)資金問(wèn)題。

上述知情人士舉例說(shuō),目前湖北除了2條高速公路外,其他的高速公路都處于虧損的狀況。如果完全市場(chǎng)化運(yùn)作,那顯然有些高速可能建不了,因?yàn)闆](méi)人愿意投資不賺錢(qián)的項(xiàng)目。

不過(guò),更令人擔(dān)憂的是,整頓地方融資平臺(tái)政策帶來(lái)的不確定因素。

一位國(guó)有銀行信貸部門(mén)的老總表示:“公司受波及的主要原因,在于不知道哪些具體的項(xiàng)目是可以申報(bào)的,哪些需要暫緩或不報(bào)的。一旦公司參與進(jìn)來(lái),就會(huì)承擔(dān)先期投入資金收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“估計(jì)目前湖北有幾家上市公司受影響較大,其中受影響最大的可能是武漢控股(600168,股吧),武漢控股是武漢城投投資的,是湖北的一家融資平臺(tái)?！焙笔∽C監(jiān)局內(nèi)部人士向本報(bào)透露。

中央政策收緊

風(fēng)雨欲來(lái),早有征兆。

半個(gè)多月前,國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)常務(wù)會(huì)議,部署加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司的管理,堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。6月10日,國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。6月15日,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了“2009年年報(bào)”,該年報(bào)的一個(gè)關(guān)鍵詞也是融資平臺(tái)。

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,中央政府啟動(dòng)了4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,2009年全年貸款新增9.59萬(wàn)億元。在此背景下,由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地和股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立、承擔(dān)著政府投資項(xiàng)目融資功能的地方融資平臺(tái)數(shù)量出現(xiàn)了超常增長(zhǎng)。資料顯示,我國(guó)目前不含縣區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的融資平臺(tái)已有3800多家,總資產(chǎn)達(dá)8萬(wàn)億元,各級(jí)政府融資平臺(tái)超過(guò)8000個(gè)。

很快,地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患引起了銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。早在去年年初,央行、銀監(jiān)會(huì)就開(kāi)始了對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行的摸底調(diào)查。

數(shù)據(jù)再一次驗(yàn)證了決策層的擔(dān)憂。2008年1月底,全國(guó)各級(jí)地方政府投融資平臺(tái)負(fù)債總計(jì)1.7萬(wàn)億元,而到了2009年底,債務(wù)余額已達(dá)6萬(wàn)億元左右,其中80%為項(xiàng)目貸款,且絕大部分是2009年突然出現(xiàn)的,地方政府債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)陡增。銀監(jiān)會(huì)更是把可能透支地方政府信用的地方融資平臺(tái)列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之首。

2010年1月在國(guó)務(wù)院四次全體會(huì)議上,溫家寶要求“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施,防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”。

今年兩會(huì)期間,國(guó)家發(fā)改委主任張平表示,要保持地方融資平臺(tái)合理的投資規(guī)模,不要超出地方承受能力、盲目地?cái)U(kuò)大投資,以消除潛在的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。而央行行長(zhǎng)周小川則提出,要采取措施,把地方融資平臺(tái)的融資行為和金融機(jī)構(gòu)的支持行為,控制在一個(gè)合理、可承受的范圍之內(nèi)。

隨后,銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行作出積極部署,要求商業(yè)銀行對(duì)3月底前投放的政府融資平臺(tái)貸款逐包打開(kāi)、逐筆核對(duì)、重新評(píng)估、整改保全,6月底前完成對(duì)地方政府融資平臺(tái)授信業(yè)務(wù)的全面自查清理。

融資另辟出路

目前地方政府還本付息的壓力很大,新增融資需求很多,在地方融資平臺(tái)渠道被收緊后,貸款艱難,各地資金供給緊張。

數(shù)據(jù)顯示,至2009年末,地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)70.4%,而今年一季度的銀行新增貸款中,流向地方政府融資平臺(tái)的貸款回落到了40%。

針對(duì)地方融資平臺(tái)信貸風(fēng)險(xiǎn),銀監(jiān)會(huì)要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)牢牢守住“三條紅線”不放松。而作為地方融資最佳方案的發(fā)行債券,今年審批要比去年嚴(yán)格得多,財(cái)政部今年對(duì)各地方分配的發(fā)債額度使用計(jì)劃,要先由預(yù)算司、經(jīng)建司進(jìn)行審批,而去年只是備案不用審批。

“2009年,長(zhǎng)沙城投實(shí)際融資超過(guò)100億元,今年計(jì)劃投資150億元,開(kāi)工的項(xiàng)目有湘江大橋、福元路大橋、湘府路大橋,還要開(kāi)掘南湖路隧道?！崩铎畬?duì)本報(bào)表示,“目前長(zhǎng)沙市財(cái)政安排了20個(gè)億,其他的需要自己融資,但顯然沒(méi)有以前那么好做了?！?/p>

據(jù)悉,長(zhǎng)沙城投除了在2009年與建設(shè)銀行(601939,股吧)簽訂了160億元的合作框架協(xié)議外,也在另謀出路,尋求融資渠道的多元化。5月份長(zhǎng)沙城投發(fā)行了總額20億元的企業(yè)債,目前正在做信托和融資租賃,委托貸款的事宜也在洽談中。

湖南發(fā)展投資集團(tuán)也在積極利用湖南信托公司發(fā)行股權(quán)信托產(chǎn)品以及發(fā)行100億元以上股權(quán)信托產(chǎn)品作為項(xiàng)目資本金。集團(tuán)董事長(zhǎng)楊國(guó)平表示,公司將發(fā)行重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目債券和信托產(chǎn)品、中期票據(jù)、租賃融資等,拓寬融資渠道。

此外,湖北省發(fā)改委主任許克振也鼓勵(lì)通過(guò)招商引資和發(fā)行債券、股票、基金等市場(chǎng)化辦法來(lái)解決12萬(wàn)億的融資問(wèn)題。

在一些人士看來(lái),地方投融資平臺(tái)籌資渠道單一,主要以銀行貸款為主,這就造成了資金來(lái)源單

一、結(jié)構(gòu)不合理、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等問(wèn)題,因此應(yīng)發(fā)揮市場(chǎng)在基礎(chǔ)設(shè)施融資方面的作用,降低投融資風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員陳少?gòu)?qiáng)認(rèn)為,一方面要發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用,嘗試市場(chǎng)化水平高的公司債、股權(quán)融資方式、產(chǎn)權(quán)交易方式等多渠道募集資金;另一方面,通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)和資產(chǎn)管理公司等途徑整合投融資平臺(tái)公司,提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第五篇：地方融資平臺(tái)和企業(yè)債政策梳理

地方融資平臺(tái)&企業(yè)債政策梳理

來(lái)源：華寶證券 分析師：胡立剛

1.摘要：

近年來(lái)，地方政府融資平臺(tái)，企業(yè)債相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)行政策日益受到市場(chǎng)的關(guān)注，截止2013年9月30日，共有8762個(gè)地方融資平臺(tái)，其中發(fā)過(guò)債的融資平臺(tái)共計(jì)達(dá)287個(gè)，總的債券余額為4775億元。

企業(yè)債作為重要的信用債類(lèi)型之一，融資期限較長(zhǎng)，融資金額較大，相較于地方政府融資平臺(tái)其他融資方式，成本較低，且與地方融資平臺(tái)的資金使用期限金額等較為匹配。且通過(guò)債務(wù)融資，不涉及發(fā)債平臺(tái)的企業(yè)控制權(quán)問(wèn)題，是較優(yōu)的融資方式，因此融資平臺(tái)發(fā)債以企業(yè)債居多。

地方融資平臺(tái)的相關(guān)政策以及企業(yè)債的相關(guān)政策之間有著密切的聯(lián)系，通過(guò)對(duì)上述政策進(jìn)行分類(lèi)梳理了解，將會(huì)對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)，特別是企業(yè)債以及地方融資平臺(tái)各類(lèi)問(wèn)題，有著更為全面的研究角度。

本文從地方融資平臺(tái)政策、企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)防范政策以及近期企業(yè)債發(fā)行政策梳理。

關(guān)于地方融資平臺(tái)政策，從2010年國(guó)務(wù)院的19號(hào)文開(kāi)始，直指地方融資平臺(tái)存在問(wèn)題，提出債務(wù)責(zé)任落實(shí)以及平臺(tái)分類(lèi)管理。之后發(fā)改委等國(guó)家其它部委相應(yīng)發(fā)文，規(guī)范地方政府融資行為，防范風(fēng)險(xiǎn)，以期更好地發(fā)揮債券融資對(duì)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的積極作用，有效管理地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：

提出防范地方平臺(tái)的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，明確自營(yíng)收益發(fā)債要求，并規(guī)范地方政府擔(dān)保行為。地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。規(guī)范土地儲(chǔ)備融資行為，納入地方政府性債務(wù)統(tǒng)一管理。對(duì)地方政府回購(gòu)行為、融資平臺(tái)注資行為、地方政府擔(dān)保承諾行為進(jìn)行規(guī)范和管理。

關(guān)于企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)防范政策，企業(yè)債是眾多企業(yè)以及地方融資平臺(tái)的資金募集方式，為了促進(jìn)企業(yè)債市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，發(fā)改委陸續(xù)發(fā)文來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。從發(fā)改委2012年年底的3451號(hào)文到2013年上半年的957號(hào)文以及1177號(hào)文，發(fā)改委對(duì)企業(yè)債的審核采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，從發(fā)債主體的發(fā)行要素，擔(dān)保情況等給予指導(dǎo)，也將債券發(fā)行申請(qǐng)分類(lèi)管理，并提出專(zhuān)項(xiàng)核查，企業(yè)債發(fā)行市場(chǎng)由此迅速?gòu)母呶换芈洹?/p>

主要包括：從發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、信用等級(jí)、募集資金投向、企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)注入等方面來(lái)對(duì)企業(yè)債的發(fā)行以及風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行管理。對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)，按照“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”、“從嚴(yán)審核類(lèi)”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類(lèi)”三種情況進(jìn)行分類(lèi)管理。

關(guān)于近期企業(yè)債發(fā)行政策：從今年8月開(kāi)始，發(fā)改委先后發(fā)布1890號(hào)文以及2050號(hào)文，從企業(yè)債預(yù)審權(quán)的下放省級(jí)以及支持通過(guò)債券融資來(lái)為棚戶(hù)區(qū)改造，包括鼓勵(lì)“債貸組合”發(fā)債申請(qǐng)，項(xiàng)目總投資上限上浮至70%。在此政策背景下，盡管受到審計(jì)署債務(wù)審計(jì)的一定影響，企業(yè)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行從底部開(kāi)始回暖。

對(duì)地方政府融資平臺(tái)，企業(yè)債相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理政策以及近期企業(yè)債發(fā)行政策進(jìn)行梳理和歸納總結(jié)，將更利于我們對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)以及與地方融資平臺(tái)相關(guān)的類(lèi)固定收益產(chǎn)品進(jìn)行研究和分析，并且把握可能的債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，并及時(shí)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

外匯占款增幅增加明顯，M2、社會(huì)融資規(guī)模等增速過(guò)快，央行短期公開(kāi)市場(chǎng)操作與前幾月已有較明顯的不同，市場(chǎng)的資金價(jià)格變化較大，且近期都處于較高水平。

盡管?chē)?guó)家相關(guān)政策，對(duì)于符合條件的企業(yè)債或者地方融資平臺(tái)的發(fā)債申請(qǐng)給予鼓勵(lì)，但是企業(yè)發(fā)行債券還會(huì)考慮市場(chǎng)的資金價(jià)格對(duì)融資成本的影響，近期企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)的供給情況，還需多考慮資金面以及宏觀貨幣政策方面的影響。

2.地方融資平臺(tái)政策梳理

地方融資平臺(tái)是指由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。近年來(lái)，地方融資平臺(tái)，通過(guò)各類(lèi)融資方式，地方政府性債務(wù)規(guī)模迅速膨脹，有些地方政府存在違法違規(guī)融資行為，如違規(guī)采用集資、回購(gòu)（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項(xiàng)目，違規(guī)向融資平臺(tái)公司注資或提供擔(dān)保，通過(guò)財(cái)務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)等。

為了有效防范地方融資平臺(tái)可能引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委等相應(yīng)發(fā)布了一系列的通知，來(lái)規(guī)范地方政府融資的管理。

2.1.《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)

2010年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的19號(hào)文表明了對(duì)地方政府融資平臺(tái)的管理態(tài)度，并指出了目前融資平臺(tái)所存在的問(wèn)題。文中將地方融資平臺(tái)分為三類(lèi)，針對(duì)不同類(lèi)別，提出不同的規(guī)范清理方法，并強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)要規(guī)范對(duì)地方融資平臺(tái)的信貸管理，最后值得關(guān)注的是，重申了地方政府禁止給地方融資平臺(tái)進(jìn)行隱形擔(dān)保，明確債務(wù)償還責(zé)任，將融資平臺(tái)與地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)一定程度隔離。

2.2.《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2010]2881號(hào)

國(guó)務(wù)院在2010年6月發(fā)布的通知，提出加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)的管理，在當(dāng)年11月，發(fā)改委就發(fā)布了重要的2881號(hào)通知，對(duì)于涉及地方融資平臺(tái)中的債券行為規(guī)范給予了進(jìn)一步的說(shuō)明。

對(duì)于符合條件的投融資平臺(tái)，發(fā)改委將支持其通過(guò)發(fā)行債券來(lái)募集資金，以此來(lái)推動(dòng)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展；對(duì)于存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的地方融資平臺(tái)，該通知強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)融資平臺(tái)的自營(yíng)性經(jīng)營(yíng)收入，并提出融資平臺(tái)需滿足自營(yíng)收益占償債資金70%（含）以上的要求，從而通過(guò)發(fā)行債券來(lái)融資。

同時(shí)給出了“地方政府債務(wù)余額及綜合財(cái)力統(tǒng)計(jì)表”對(duì)不滿足70%要求的融資平臺(tái)，通過(guò)測(cè)算融資平臺(tái)所處地方債務(wù)和財(cái)力情況，來(lái)對(duì)發(fā)債情況給予參考。

值得注意的是，如果融資平臺(tái)所在地政府負(fù)債水平超過(guò)100%，發(fā)改委將不受理其發(fā)債要求。再次強(qiáng)調(diào)規(guī)范地方政府在融資平臺(tái)行為中的擔(dān)保行為，以期有效隔離投融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2011]1388號(hào)

在2010年，國(guó)務(wù)院和發(fā)改委都針對(duì)地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)問(wèn)題下發(fā)了相關(guān)通知，來(lái)規(guī)范地方融資平臺(tái)的債務(wù)管理以及后續(xù)通過(guò)發(fā)行融資等行為。

而2010年10月，“十二五規(guī)劃”通過(guò)，作為保障民生的重點(diǎn)工程，加快保障性住房建設(shè)受到了市場(chǎng)的關(guān)注，發(fā)改委在2011年6月9日相應(yīng)地出臺(tái)了1388號(hào)通知，鼓勵(lì)并引導(dǎo)資金通過(guò)債務(wù)融資方式來(lái)支持保障性住房的建設(shè)。

地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。各地按《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)）進(jìn)行規(guī)范后繼續(xù)保留的投融資平臺(tái)公司申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于各地保障性住房建設(shè)。

只有在滿足當(dāng)?shù)乇Ｕ闲宰》拷ㄔO(shè)融資需求后，投融資平臺(tái)公司才能發(fā)行企業(yè)債券用于當(dāng)?shù)仄渌?xiàng)目的建設(shè)。

2.4.《關(guān)于加強(qiáng)土地儲(chǔ)備與融資管理的通知》國(guó)土資發(fā)[2012]162號(hào)

2012年底，國(guó)土資源部、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)土地儲(chǔ)備與融資管理的通知》，旨在規(guī)范土地儲(chǔ)備融資行為，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)確需融資的，應(yīng)納入地方政府性債務(wù)統(tǒng)一管理，執(zhí)行地方政府性債務(wù)管理的統(tǒng)一政策。土地儲(chǔ)備融資資金應(yīng)按照專(zhuān)款專(zhuān)用、封閉管理的原則嚴(yán)格監(jiān)管。納入儲(chǔ)備的土地不得用于為土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)以外的機(jī)構(gòu)融資擔(dān)保。

2.5.《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)

2010年國(guó)務(wù)院發(fā)布的19號(hào)文《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》表明了對(duì)地方政府融資平臺(tái)的管理態(tài)度，地方各級(jí)政府加強(qiáng)融資平臺(tái)公司管理，取得了一定的階段性成果。

但是有些地方政府違法違規(guī)融資有抬頭之勢(shì)，因此，在2012年年底，四部委（財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)）聯(lián)合發(fā)文來(lái)再次整頓地方政府存在的違法違規(guī)融資行為，旨在加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。主要對(duì)地方政府回購(gòu)行為、融資平臺(tái)注資行為、地方政府擔(dān)保承諾行為進(jìn)行規(guī)范和管理。

3.企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)防范政策梳理

1993 年 8 月 2 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布第 121 號(hào)令《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，我國(guó)企業(yè)債發(fā)行開(kāi)始拉開(kāi)序幕。企業(yè)債主要分為產(chǎn)業(yè)債和城投債，由發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行，企業(yè)債有較為明顯的政策導(dǎo)向性。

盡管短融中票市場(chǎng)份額占比的不斷增加，企業(yè)債仍然是重要的信用債類(lèi)型，也是眾多企業(yè)以及地方融資平臺(tái)的資金募集方式。在企業(yè)債發(fā)行的市場(chǎng)擴(kuò)容過(guò)程中，也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，包括償債風(fēng)險(xiǎn)等。

為了更好地發(fā)揮企業(yè)債券融資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”中的導(dǎo)向作用，進(jìn)一步加強(qiáng)償債風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，發(fā)改委陸續(xù)發(fā)文來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。

3.1.《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2012]3451號(hào)

為進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券償債風(fēng)險(xiǎn)防范管理，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，發(fā)改委于2012年年底發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。

主要從發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、信用等級(jí)、募集資金投向、企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)注入等方面來(lái)對(duì)企業(yè)債的發(fā)行以及風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行管理。其中，對(duì)于募集資金主要用于保障房建設(shè)的發(fā)債申請(qǐng)列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。

3.2.《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)

2012年，企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行經(jīng)歷了放量擴(kuò)張，各類(lèi)城投債和產(chǎn)業(yè)債不斷發(fā)行，債券擴(kuò)容迅速，為了防范企業(yè)債發(fā)行可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，在2012年底，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，主要從發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、信用等級(jí)、募集資金投向、企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)注入等方面來(lái)對(duì)企業(yè)債的發(fā)行等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

在3451號(hào)發(fā)布之后，2013年，企業(yè)債的發(fā)行熱度并沒(méi)有得到明顯的緩解，在今年4月19日，發(fā)改委發(fā)布957號(hào)文，來(lái)進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作。該通知對(duì)企業(yè)

債券發(fā)行申請(qǐng)，按照“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”、“從嚴(yán)審核類(lèi)”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類(lèi)”三種情況進(jìn)行分類(lèi)管理。通過(guò)對(duì)企業(yè)債進(jìn)行分類(lèi)，來(lái)進(jìn)行更為針對(duì)性的審核工作管理。

3.3.《關(guān)于對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)部分企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]1177號(hào)

2013年5月，發(fā)改委的957號(hào)提出加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債發(fā)行的審核，將有融資需求的企業(yè)債發(fā)行分成三類(lèi)，并且較為明確地說(shuō)明了“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”企業(yè)債以及“從嚴(yán)審核類(lèi)”企業(yè)債的發(fā)債相關(guān)要求，包括國(guó)家產(chǎn)業(yè)支持與否，以及相關(guān)的主體債項(xiàng)評(píng)級(jí)要求和擔(dān)保情況等。

957號(hào)文之后，企業(yè)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行速度迅速放緩。5月份，發(fā)改委再次發(fā)文，針對(duì)部分企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的申請(qǐng)?zhí)岢隽藢?zhuān)項(xiàng)核查的要求，企業(yè)債特別是城投債的發(fā)行熱度再次降溫。

在1177號(hào)文中，發(fā)改委要求各申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)、主承銷(xiāo)商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和信用評(píng)級(jí)公司等中介機(jī)構(gòu)，認(rèn)真做好自查工作，而發(fā)改委將在自查基礎(chǔ)上按比例進(jìn)行抽查。

具體來(lái)說(shuō)，按照957號(hào)文將企業(yè)債發(fā)行分為三類(lèi)，而1177號(hào)文將針對(duì)“從嚴(yán)審核類(lèi)”和“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類(lèi)”的企業(yè)債發(fā)債申請(qǐng)，申請(qǐng)發(fā)債的企業(yè)以及相關(guān)主承銷(xiāo)商等中介機(jī)構(gòu)將先對(duì)企業(yè)進(jìn)行自查，重點(diǎn)包括發(fā)債企業(yè)是否貫徹國(guó)家相關(guān)政策，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)是否真實(shí)合規(guī)，擔(dān)保是否有效，之前募集資金的使用情況等。

在基于發(fā)債企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)自查的情況下，省級(jí)發(fā)改委進(jìn)行核查，而發(fā)改委則對(duì)部分發(fā)債企業(yè)進(jìn)行抽查。

發(fā)改委連續(xù)發(fā)文要加強(qiáng)改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行的審核工作，將企業(yè)債進(jìn)行分類(lèi)管理，并提出對(duì)部分發(fā)債企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查。在957號(hào)文以及1177號(hào)文先后發(fā)布后，企業(yè)債特別是城投債的發(fā)行迅速回落。

4.近期企業(yè)債發(fā)行政策梳理

從發(fā)改委2012年年底的3451號(hào)文到2013年上半年的957號(hào)文以及1177號(hào)文，發(fā)改委對(duì)企業(yè)債的審核采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，表明了對(duì)企業(yè)債相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理。

從發(fā)債主體的發(fā)行要素，擔(dān)保情況等給予指導(dǎo)，也將債券發(fā)行申請(qǐng)分類(lèi)管理，并提出專(zhuān)項(xiàng)核查，這使得企業(yè)債發(fā)行市場(chǎng)從火熱狀態(tài)快速地冷卻下來(lái)。

而從今年8月開(kāi)始，發(fā)改委先后發(fā)布1890號(hào)文以及2050號(hào)文，從企業(yè)債預(yù)審權(quán)的下放省級(jí)以及支持通過(guò)債券融資來(lái)為棚戶(hù)區(qū)改造，企業(yè)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行從底部開(kāi)始回暖。

4.1.《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]1890號(hào)

自從今年4月發(fā)改委接連發(fā)布957號(hào)文以及1177號(hào)，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模迅速回落，許多企業(yè)通過(guò)企業(yè)債來(lái)融資資金的需求申請(qǐng)被暫緩。

中國(guó)審計(jì)署7月28日官方網(wǎng)站消息，根據(jù)國(guó)務(wù)院要求，審計(jì)署近日將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。對(duì)城投債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行，再次形成壓力。

8月2日，發(fā)改委發(fā)文1890號(hào)，決定將由國(guó)家發(fā)改委進(jìn)行的企業(yè)債預(yù)審工作，委托省級(jí)發(fā)改部門(mén)負(fù)責(zé)，國(guó)家發(fā)改委今后將做好政策指導(dǎo)、業(yè)務(wù)培訓(xùn)和資格管理工作。

1890號(hào)通知將企業(yè)債預(yù)審權(quán)從發(fā)改委下放至省級(jí)發(fā)改部門(mén)，進(jìn)一步明確了企業(yè)債審核的程序流程，將提高企業(yè)債的審批效率，特別是對(duì)于“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”企業(yè)債的發(fā)行審核效率，將會(huì)進(jìn)一步提速。

對(duì)于“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類(lèi)”、“從嚴(yán)審核類(lèi)”企業(yè)的發(fā)債申請(qǐng)，國(guó)家發(fā)改委可根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和宏觀調(diào)控要求，動(dòng)態(tài)調(diào)整受理門(mén)檻、合理控制債券規(guī)模。

企業(yè)債預(yù)審權(quán)的下放，使得在1890號(hào)文發(fā)出之后，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)的回暖產(chǎn)生預(yù)期，而實(shí)際是從8月開(kāi)始，企業(yè)債的發(fā)行從低谷開(kāi)始復(fù)蘇，特別是城投債的發(fā)行，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

4.2.《關(guān)于企業(yè)債券融資支持棚戶(hù)區(qū)改造有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]2050號(hào)

企業(yè)債預(yù)審權(quán)的下放，讓冰冷的企業(yè)債市場(chǎng)發(fā)行迎來(lái)一絲暖意。而之前在4月份的發(fā)改委957號(hào)文中，對(duì)于公共租賃住房、廉租房、棚戶(hù)區(qū)改造、經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)商品房等保障性安居工程項(xiàng)目，重點(diǎn)支持納入目標(biāo)任務(wù)的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目。

該類(lèi)項(xiàng)目屬于當(dāng)前國(guó)家重點(diǎn)支持范圍的發(fā)債申請(qǐng)，將歸為加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)發(fā)債申請(qǐng)。棚戶(hù)區(qū)改造一直是“十二五規(guī)劃”中作為保障民生的重點(diǎn)工程。

在8月22日，發(fā)改委再次發(fā)文，鼓勵(lì)支持通過(guò)發(fā)行債券來(lái)為棚戶(hù)區(qū)改造的項(xiàng)目進(jìn)行融資，在該通知中，主要的內(nèi)容為以下幾點(diǎn)：1.支持棚戶(hù)區(qū)改造的項(xiàng)目申請(qǐng)；2.鼓勵(lì)“債貸組合”發(fā)債申請(qǐng)；3.項(xiàng)目總投資上限上浮至70%，即棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目可發(fā)行并使用不超過(guò)項(xiàng)目總投資70%的企業(yè)債券資金。鼓勵(lì)有條件的市、縣政府對(duì)棚戶(hù)區(qū)改造項(xiàng)目給予債券貼息，而之前一般的項(xiàng)目為項(xiàng)目總投資的60%。

今年8月，發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布1890號(hào)文以及2050號(hào)文之后，利好了企業(yè)債的發(fā)行，特別是跟棚戶(hù)區(qū)改造相關(guān)的城投項(xiàng)目供給快速增加。

5.總結(jié)

作為重要的直接融資工具，債券市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，由發(fā)改委審批的企業(yè)債是重要的信用債類(lèi)型，從今年4月以來(lái)，發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，包括前期的加強(qiáng)企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)防范以及專(zhuān)項(xiàng)檢查，到后期的預(yù)審權(quán)下放和支持債券融資來(lái)進(jìn)行棚戶(hù)區(qū)改造，發(fā)改委出臺(tái)的企業(yè)債相關(guān)政策對(duì)企業(yè)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行，包括數(shù)量、規(guī)模以及發(fā)行利率都有著重要的影響。

同時(shí)，在大資管背景下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)容，地方政府不斷推進(jìn)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施等建設(shè)來(lái)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，地方政府融資平臺(tái)不斷涌現(xiàn)，相應(yīng)地融資需求應(yīng)運(yùn)而生。

地方融資平臺(tái)數(shù)量眾多，截止2013年9月30日，共有8762個(gè)地方融資平臺(tái)，而其融資方式多種多樣，包括銀行貸款，發(fā)行債券募集資金，成立信托資管計(jì)劃融資等，也存在一些不規(guī)范的融資行為，包括違規(guī)采用集資、回購(gòu)（BT）等方式舉債建設(shè)公益性項(xiàng)目，違規(guī)向融資平臺(tái)公司注資或提供擔(dān)保，通過(guò)財(cái)務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉借政府性債務(wù)等。發(fā)過(guò)債的融資平臺(tái)共計(jì)達(dá)287個(gè)，總的債券余額為4775億元。

地方融資平臺(tái)的債務(wù)問(wèn)題和企業(yè)債關(guān)系聯(lián)系密切，由于企業(yè)債的一些期限規(guī)模特點(diǎn)，符合條件的融資平臺(tái)較易傾向于通過(guò)發(fā)行債券來(lái)募集所需資金。

而7月28日審計(jì)署官方公務(wù)要對(duì)全國(guó)地方性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)，預(yù)期審計(jì)結(jié)果將在近期公布，使得市場(chǎng)一直對(duì)地方政府債務(wù)，地方融資平臺(tái)以及相關(guān)的企業(yè)債發(fā)行等情況關(guān)注較多。

通過(guò)對(duì)本文的梳理，可以看到，地方政府融資平臺(tái)擴(kuò)張速度較快，各類(lèi)融資方式涌現(xiàn)，而國(guó)務(wù)院、發(fā)改委等部委紛紛發(fā)文來(lái)規(guī)范融資平臺(tái)問(wèn)題，分類(lèi)管理，提出自營(yíng)收益發(fā)債要求。

考慮地方政府綜合財(cái)力等，特別是規(guī)范了地方政府的擔(dān)保行為，意在隔離融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)也降低了融資平臺(tái)的信用資質(zhì)，以及可能的外部債項(xiàng)評(píng)級(jí)，提升了融資平臺(tái)的籌資成本，那么可能會(huì)使得融資平臺(tái)選擇其他更為創(chuàng)新的融資方式來(lái)募集較低成本的資金。

值得注意的是，融資平臺(tái)中，關(guān)于保障性住房建設(shè)以及棚戶(hù)區(qū)改造的融資需求，可以看出結(jié)合我國(guó)的“十二五”規(guī)劃，以及發(fā)改委出臺(tái)的相關(guān)政策，用于該類(lèi)民生建設(shè)的發(fā)債申請(qǐng)，國(guó)家支持力度還是較大的，預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)上，相關(guān)的一級(jí)市場(chǎng)債券供給還是會(huì)不斷增加。

而從企業(yè)債的相關(guān)政策來(lái)考慮，發(fā)改委的態(tài)度也在逐步轉(zhuǎn)變，從今年4月連續(xù)出臺(tái)政策，進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債的發(fā)行和進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查到之后的企業(yè)債預(yù)審權(quán)下放。融資主體同時(shí)面臨著企業(yè)債、短融、中票等各種債務(wù)融資工具的選擇，特別是注冊(cè)發(fā)行制的銀行間債務(wù)融資工具短融中票在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張迅速。

發(fā)改委在發(fā)文對(duì)企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理后，企業(yè)債供給受影響較大，考慮到市場(chǎng)實(shí)際融資需求，以及市場(chǎng)情況，企業(yè)債預(yù)審權(quán)的下放以及支持債務(wù)融資進(jìn)行棚戶(hù)區(qū)改造，表明了

近期企業(yè)債將繼續(xù)是融資主體重要的融資方式，且符合條件的發(fā)債申請(qǐng)，能較快較易的得到審批。

外匯占款增幅增加明顯，M2、社會(huì)融資規(guī)模等增速過(guò)快，央行短期公開(kāi)市場(chǎng)操作與前幾月已有較明顯的不同，市場(chǎng)的資金價(jià)格變化較大，且近期都處于較高水平。

盡管?chē)?guó)家相關(guān)政策，對(duì)于符合條件的企業(yè)債或者地方融資平臺(tái)的發(fā)債申請(qǐng)給予鼓勵(lì)，但是企業(yè)發(fā)行債券還會(huì)考慮市場(chǎng)的資金價(jià)格對(duì)融資成本的影響，近期企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)的供給情況，還需多考慮資金面以及宏觀貨幣政策方面的影響。

本文具體梳理政策如下：

1)《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)：國(guó)務(wù)院指出地方融資平臺(tái)存在問(wèn)題，提出債務(wù)責(zé)任落實(shí)以及平臺(tái)分類(lèi)管理。

2)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2010]2881號(hào)：發(fā)改委發(fā)文提出防范地方平臺(tái)的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，明確自營(yíng)收益發(fā)債要求，并規(guī)范地方政府擔(dān)保行為。

3)《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2011]1388號(hào)：地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。

4)《關(guān)于加強(qiáng)土地儲(chǔ)備與融資管理的通知》國(guó)土資發(fā)[2012]162號(hào)：旨在規(guī)范土地儲(chǔ)備融資行為，應(yīng)納入地方政府性債務(wù)統(tǒng)一管理。

5)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》財(cái)預(yù)[2012]463號(hào)：主要對(duì)地方政府回購(gòu)行為、融資平臺(tái)注資行為、地方政府擔(dān)保承諾行為進(jìn)行規(guī)范和管理。

6)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范管理有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2012]3451號(hào)：主要從發(fā)行主體資產(chǎn)負(fù)債率、信用等級(jí)、募集資金投向、企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)注入等方面來(lái)對(duì)企業(yè)債的發(fā)行以及風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行管理，其中，對(duì)于募集資金主要用于保障房建設(shè)的發(fā)債申請(qǐng)列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。

7)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)：對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)，按照“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”、“從嚴(yán)審核類(lèi)”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類(lèi)”三種情況進(jìn)行分類(lèi)管理。

8)《關(guān)于對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)部分企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]1177號(hào)：發(fā)改委要求各申請(qǐng)發(fā)債企業(yè)、主承銷(xiāo)商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和信用評(píng)級(jí)公司等中介機(jī)構(gòu)，認(rèn)真做好自查工作，而發(fā)改委將在自查基礎(chǔ)上按比例進(jìn)行抽查。

9)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》發(fā)改辦財(cái)金[2013]1890號(hào)：將企業(yè)債預(yù)審權(quán)從發(fā)改委下放至省級(jí)發(fā)改委部門(mén)，進(jìn)一步明確了企業(yè)債審核的程序流程，將提高企業(yè)債的審批效率，特別是對(duì)于“加快和簡(jiǎn)化審核類(lèi)”企業(yè)債的發(fā)行審核效率。