第一篇：雷曼兄弟破產(chǎn)對企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的啟示

北光集團公司是集工業(yè)儀器儀表、自動控制設(shè)備生產(chǎn)、銷售與技術(shù)服務(wù)于一體的機電公司，成立于1993年。公司的主要業(yè)務(wù)在東北及華北地區(qū)，是知名的儀表供應(yīng)商之一，常年為石化企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、電力企業(yè)提供各種儀表，如壓力、溫度、流量、閥門等現(xiàn)場一次表，記錄儀、調(diào)節(jié)器等二次儀表，特殊場合（如防爆區(qū)、毒氣區(qū)）使用的儀表等。

同時，公司也非常熟悉以上儀表的各種結(jié)構(gòu)。公司多年來誠實可靠的經(jīng)營風(fēng)格使其在鋼鐵、電力、石化系統(tǒng)獲得很高的聲譽，不但所供應(yīng)產(chǎn)品質(zhì)量良好、價格合理，而且售后服務(wù)極其規(guī)范，不會讓客戶為售后擔(dān)心。公司技術(shù)服務(wù)部具有一批現(xiàn)場經(jīng)驗豐富的技術(shù)人員，均能獨立操作、調(diào)試、維護儀表及自動化設(shè)備。公司同時也在積極開展更多的業(yè)務(wù)，跨行業(yè)、更深入地為客戶服務(wù)。公司堅信與堅守質(zhì)量與服務(wù)是公司的生存之本。

二 加強對子公司財務(wù)管理的重要性

追求企業(yè)高速成長和創(chuàng)造價值的最大化是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略制定和形成的出發(fā)點和著眼點。企業(yè)要制定出切合實際的發(fā)展戰(zhàn)略，并取得良好的實施效果，母公司不僅要對自身的經(jīng)營活動進行決策管理，而且要憑借產(chǎn)權(quán)所賦予的控制權(quán)，對子公司的經(jīng)營管理行為加以控制，強化運營管理效率，加強對企業(yè)及企業(yè)子公司的財務(wù)監(jiān)督與財務(wù)控制。財務(wù)管理作為一個嚴謹、完善的體系，滲透于企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)、各個方面。本案例就有關(guān)北光集團如何加強對子公司財務(wù)管理的問題進行分析。

隨著市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，企業(yè)的所有制形式和組織結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，特別是規(guī)模化企業(yè)集團得到了迅猛發(fā)展，其特點是由母子公司共同組成。按照國家財務(wù)管理制度及公司法規(guī)定，作為控股子公司的母公司對子公司依法行使股東權(quán)，按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益，參與子公司的利益分配。這充分體現(xiàn)了加強子公司財務(wù)管理對母公司的重要性。根據(jù)目前的會計核算體系，子公司的報表須納入集團公司的合并報表范圍，子公司的財務(wù)數(shù)據(jù)直接影響集團公司整體目標，所以母公司加強對子公司的財務(wù)管理，不但可全面提高投資收益的分配能力，而且可促進集團公司整體效益的提高，實現(xiàn)集團公司整體目標。

財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心。近年來，大多數(shù)子公司在財務(wù)管理方面能遵守國家的各項財務(wù)管理制度，其經(jīng)營管理也符合整個企業(yè)集團的經(jīng)營目標。

雷曼兄弟破產(chǎn)對企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的啟示

2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國第四大投資銀行—雷曼兄弟（Lehman Brothers）公司正式申請依據(jù)以重建為前提的美國聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護。雷曼兄弟公司，作為曾經(jīng)在美國金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機中也無奈破產(chǎn)，這不僅與過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的財務(wù)管理目標有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。本文將從公司內(nèi)部財務(wù)的角度深入剖析雷曼兄弟公司破產(chǎn)的原因。

一、股東財富最大化：雷曼兄弟財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤比較豐厚的棉花等商品的貿(mào)易，公司性質(zhì)為家族企業(yè)，且規(guī)模相對較小，其財務(wù)管理目標自然是利潤最大化。在雷曼兄弟公司從經(jīng)營干洗、兼營小件寄存的小店逐漸轉(zhuǎn)型為金融投資公司的同時，公司的性質(zhì)也從一個地道的家族企業(yè)逐漸成長為在美國乃至世界都名聲顯赫的上市公司。由于公司性質(zhì)的變化，其財務(wù)管理目標也隨之由利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財富最大化。其原因至少有：（1）美國是一個市場經(jīng)濟比較成熟的國家，建立了完善的市場經(jīng)濟制度和資本市場體系，因此，以股東財富最大化為財務(wù)管理目標能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持；（2）與利潤最大化的財務(wù)管理目標相比，股東財富最大化考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學(xué)和合理；（3）與企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標相比，股東財富最大化可以直接通過資本市場股價來確定，比較容易量化，操作上顯得更為便捷。因此，從某種意義上講，股東財富最大化是雷曼兄弟公司財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇。

二、雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因：股東財富最大化

股東財富最大化是通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。當(dāng)雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化為其財務(wù)管理目標之后，公司迅速從一個名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，但同時，由于股東財富最大化的財務(wù)管理目標利益主體單一（僅強調(diào)了股東的利益）、適用范圍狹窄（僅適用于上市公司）、目標導(dǎo)向錯位（僅關(guān)注現(xiàn)實的股價）等原因，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機中幸免于難。股東財富最大化對于雷曼兄弟公司來說，頗有成也蕭何，敗也蕭何的意味。

1．股東財富最大化過度追求利潤而忽視經(jīng)營風(fēng)險控制是雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因

在利潤最大化的財務(wù)管理目標指引之下，雷曼兄弟公司開始轉(zhuǎn)型經(jīng)營美國當(dāng)時最有利可圖的大宗商品期貨交易，其后，公司又開始涉足股票承銷、證券交易、金融投資等業(yè)務(wù)。1899年至1906年的七年間，雷曼兄弟公司從一個金融門外漢成長為紐約當(dāng)時最有影響力的股票承銷商之一。其每一次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型都是資本追逐利潤的結(jié)果，然而，由于公司在過度追求利潤的同時忽視了對經(jīng)營風(fēng)險的控制，從而最終為其破產(chǎn)埋下了伏筆。雷曼兄弟公司破產(chǎn)的原因，從表面上看是美國過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管所導(dǎo)致的全球性的金融危機，但從實質(zhì)上看，則是由于公司一味地追求股東財富最大化，而忽視了對經(jīng)營風(fēng)險進行有效控制的結(jié)果。對合成CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）和CDS（信用違約互換）市場的深度參與，而忽視了CDS市場相當(dāng)于4倍美國GDP的巨大風(fēng)險，是雷曼轟然倒塌的直接原因。

2．股東財富最大化過多關(guān)注股價而使其偏離了經(jīng)營重心是雷曼兄弟破產(chǎn)的推進劑

股東財富最大化認為，股東是企業(yè)的所有者，其創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，因此企業(yè)的發(fā)展理所當(dāng)然應(yīng)該追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，而在股票數(shù)量一定的前提下，股東財富最大化就表現(xiàn)為股票價格最高化，即當(dāng)股票價格達到最高時，股東財富達到最大。為了使本公司的股票在一個比較高的價位上運行，雷曼兄弟公司自2000年始連續(xù)七年將公司稅后利潤的92%用于購買自己的股票，此舉雖然對抬高公司的股價有所幫助，但同時也減少了公司的現(xiàn)金持有量，降低了其應(yīng)對風(fēng)險的能力。另外，將稅后利潤的92%全部用于購買自己公司而不是其他公司的股票，無疑是選擇了“把雞蛋放在同一個籃子里”的投資決策，不利于分散公司的投資風(fēng)險；過多關(guān)注公司股價短期的漲和跌，也必將使公司在實務(wù)經(jīng)營上的精力投入不足，經(jīng)營重心發(fā)生偏移，使股價失去高位運行的經(jīng)濟基礎(chǔ)。因此，因股東財富最大化過多關(guān)注股價而使公司偏離了經(jīng)營重心是雷曼兄弟公司破產(chǎn)的推進劑。

3．股東財富最大化僅強調(diào)股東的利益而忽視其他利益相關(guān)者的利益是雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因

雷曼兄弟自1984年上市以來，公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)實現(xiàn)了分離，所有者與經(jīng)營者之間形成委托代理關(guān)系。同時，在公司中形成了股東階層（所有者）與職業(yè)經(jīng)理階層（經(jīng)營者）。股東委托職業(yè)經(jīng)理人代為經(jīng)營企業(yè)，其財務(wù)管理目標是為達到股東財富最大化，并通過會計報表獲取相關(guān)信息，了解受托者的受托責(zé)任履行情況以及理財目標的實現(xiàn)程度。上市之后的雷曼兄弟公司，實現(xiàn)了14年連續(xù)盈利的顯著經(jīng)營業(yè)績和10年間高達1103%的股東回報率。然而，現(xiàn)代企業(yè)是多種契約關(guān)系的集合體，不僅包括股東，還包括債權(quán)人、經(jīng)理層、職工、顧客、政府等利益主體。股東財富最大化片面強調(diào)了股東利益的至上性，而忽視了其他利益相關(guān)者的利益，導(dǎo)致雷曼兄弟公司內(nèi)部各利益主體的矛盾沖突頻繁爆發(fā)，公司員工的積極性不高，雖然其員工持股比例高達37%，但主人翁意識淡薄。另外，雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化，導(dǎo)致公司過多關(guān)注股東利益，而忽視了一些公司應(yīng)該承擔(dān)的社會責(zé)任，加劇了其與社會之間的矛盾，也是雷曼兄弟破產(chǎn)的原因之一。

4．股東財富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因

為了提高集團公司的整體競爭力，1993年，雷曼兄弟公司進行了戰(zhàn)略重組，改革了管理體制。和中國大多企業(yè)上市一樣，雷曼兄弟的母公司（美國運通公司）為了支持其上市，將有盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離后注入到上市公司，而將大量不良資產(chǎn)甚至可以說是包袱留給了集團公司，在業(yè)務(wù)上實行核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)分開，上市公司和非上市公司分立運行。這種上市方式注定了其上市之后無論是在內(nèi)部公司治理，還是外部市場運作，都無法徹底地與集團公司保持獨立。因此，在考核和評價其業(yè)績時，必須站在整個集團公司的高度，而不能僅從上市公司這一個子公司甚至是孫公司的角度來分析和評價其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。由于只有上市公司才有股價，因此股東財富最大化的財務(wù)管理目標只適用于上市公司，而集團公司中的母公司及其他子公司并沒有上市，因而，股東財富最大化財務(wù)管理目標也無法引導(dǎo)整個集團公司進行正確的財務(wù)決策，還可能導(dǎo)致集團公司中非上市公司的財務(wù)管理目標缺失，財務(wù)管理活動混亂等事件。因此，股東財富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因。

三、啟示

1．關(guān)于財務(wù)管理目標的重要性

企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)從事財務(wù)管理活動的根本指導(dǎo)，是企業(yè)財務(wù)管理活動所要達到的根本目的，是企業(yè)財務(wù)管理活動的出發(fā)點和歸宿。財務(wù)管理目標決定了企業(yè)建立什么樣的財務(wù)管理組織、遵循什么樣的財務(wù)管理原則，運用什么樣的財務(wù)管理方法和建立什么樣的財務(wù)指標體系。財務(wù)管理目標是財務(wù)決策的基本準則，每一項財務(wù)管理活動都是為了實現(xiàn)財務(wù)管理的目標，因此，無論從理論意義還是從實踐需要的角度看，制定并選擇合適的財務(wù)管理目標是十分重要的。

2．關(guān)于財務(wù)管理目標的制定原則

雷曼兄弟破產(chǎn)給我們的第二個啟示是，企業(yè)在制定財務(wù)管理目標時，需遵循如下原則：①價值導(dǎo)向和風(fēng)險控制原則。財務(wù)管理目標首先必須激發(fā)企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤和價值，但同時也必須時刻提醒經(jīng)營者要控制經(jīng)營風(fēng)險。②兼顧更多利益相關(guān)者的利益而不偏袒少數(shù)人利益的原則。企業(yè)是一個多方利益相關(guān)者利益的載體，財務(wù)管理的過程就是一個協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系的過程，而不是激發(fā)矛盾的過程。③兼顧適宜性和普遍性原則。既要考慮財務(wù)管理目標的可操作性，又要考慮財務(wù)管理目標的適用范圍。④絕對穩(wěn)定和相對變化原則。財務(wù)管理目標既要保持絕對的穩(wěn)定，以便制定企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時又要考慮對目標的及時調(diào)整，以適應(yīng)環(huán)境的變化。

3．關(guān)于財務(wù)管理目標選擇的啟示

無論是雷曼兄弟公司奉行的股東財富最大化，還是其他的財務(wù)管理目標，如產(chǎn)值最大化、利潤最大化、企業(yè)價值最大化，甚至包括非主流財務(wù)管理目標—相關(guān)者利益最大化，都在存在諸多優(yōu)點的同時，也存在一些自身無法克服的缺點。因此筆者建議，在選擇財務(wù)管理目標時，可以同時選擇兩個以上的目標，以便克服各目標的不足，在確定具體選擇哪幾個組合財務(wù)管理目標時可遵循以下原則：①組合后的財務(wù)管理目標必須有利于企業(yè)提高經(jīng)濟效益；有利于企業(yè)提高“三個能力”（營運能力、償債能力和盈利能力）；有利于維護社會的整體利益。②組合后的財務(wù)管理目標之間必須要有主次之分，以便克服各財務(wù)管理目標之間的矛盾和沖突。

第二篇：雷曼兄弟破產(chǎn)對企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的啟示

雷曼兄弟破產(chǎn)對企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的啟示

2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國第四大投資銀行—雷曼兄弟（Lehman Brothers）公司正式申請依據(jù)以重建為前提的美國聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護。雷曼兄弟公司，作為曾經(jīng)在美國金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機中也無奈破產(chǎn)，這不僅與過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的財務(wù)管理目標有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。本文將從公司內(nèi)部財務(wù)的角度深入剖析雷曼兄弟公司破產(chǎn)的原因。

一、股東財富最大化：雷曼兄弟財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤比較豐厚的棉花等商品的貿(mào)易，公司性質(zhì)為家族企業(yè)，且規(guī)模相對較小，其財務(wù)管理目標自然是利潤最大化。在雷曼兄弟公司從經(jīng)營干洗、兼營小件寄存的小店逐漸轉(zhuǎn)型為金融投資公司的同時，公司的性質(zhì)也從一個地道的家族企業(yè)逐漸成長為在美國乃至世界都名聲顯赫的上市公司。由于公司性質(zhì)的變化，其財務(wù)管理目標也隨之由利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財富最大化。其原因至少有：（1）美國是一個市場經(jīng)濟比較成熟的國家，建立了完善的市場經(jīng)濟制度和資本市場體系，因此，以股東財富最大化為財務(wù)管理目標能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持；（2）與利潤最大化的財務(wù)管理目標相比，股東財富最大化考慮了不確定性、時間價值和股東資金的成本，無疑更為科學(xué)和合理；（3）與企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標相比，股東財富最大化可以直接通過資本市場股價來確定，比較容易量化，操作上顯得更為便捷。因此，從某種意義上講，股東財富最大化是雷曼兄弟公司財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇。

二、雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因：股東財富最大化

股東財富最大化是通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。當(dāng)雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化為其財務(wù)管理目標之后，公司迅速從一個名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，但同時，由于股東財富最大化的財務(wù)管理目標利益主體單一（僅強調(diào)了股東的利益）、適用范圍狹窄（僅適用于上市公司）、目標導(dǎo)向錯位（僅關(guān)注現(xiàn)實的股價）等原因，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機中幸免于難。股東財富最大化對于雷曼兄弟公司來說，頗有成也蕭何，敗也蕭何的意味。

1．股東財富最大化過度追求利潤而忽視經(jīng)營風(fēng)險控制是雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因

在利潤最大化的財務(wù)管理目標指引之下，雷曼兄弟公司開始轉(zhuǎn)型經(jīng)營美國當(dāng)時最有利可圖的大宗商品期貨交易，其后，公司又開始涉足股票承銷、證券交易、金融投資等業(yè)務(wù)。1899年至1906年的七年間，雷曼兄弟公司從一個金融門外漢成長為紐約當(dāng)時最有影響力的股票承銷商之一。其每一次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型都是資本追逐利潤的結(jié)果，然而，由于公司在過度追求利潤的同時忽視了對經(jīng)營風(fēng)險的控制，從而最終為其破產(chǎn)埋下了伏筆。雷曼兄弟公司破產(chǎn)的原因，從表面上看是美國過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管所導(dǎo)致的全球性的金融危機，但從實質(zhì)上看，則是由于公司一味地追求股東財富最大化，而忽視了對經(jīng)營風(fēng)險進行有效控制的結(jié)果。對合成CDO（擔(dān)保債務(wù)憑證）和CDS（信用違約互換）市場的深度參與，而忽視了CDS市場相當(dāng)于4倍美國GDP的巨大風(fēng)險，是雷曼轟然倒塌的直接原因。

2．股東財富最大化過多關(guān)注股價而使其偏離了經(jīng)營重心是雷曼兄弟破產(chǎn)的推進劑

股東財富最大化認為，股東是企業(yè)的所有者，其創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，因此企業(yè)的發(fā)展理所當(dāng)然應(yīng)該追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，而在股票數(shù)量一定的前提下，股東財富最大化就表現(xiàn)為股票價格最高化，即當(dāng)股票價格達到最高時，股東財富達到最大。為了使本公司的股票在一個比較高的價位上運行，雷曼兄弟公司自2000年始連續(xù)七年將公司稅后利潤的92%用于購買自己的股票，此舉雖然對抬高公司的股價有所幫助，但同時也減少了公司的現(xiàn)金持有量，降低了其應(yīng)對風(fēng)險的能力。另外，將稅后利潤的92%全部用于購買自己公司而不是其他公司的股票，無疑是選擇了“把雞蛋放在同一個籃子里”的投資決策，不利于分散公司的投資風(fēng)險；過多關(guān)注公司股價短期的漲和跌，也必將使公司在實務(wù)經(jīng)營上的精力投入不足，經(jīng)營重心發(fā)生偏移，使股價失去高位運行的經(jīng)濟基礎(chǔ)。因此，因股東財富最大化過多關(guān)注股價而使公司偏離了經(jīng)營重心是雷曼兄弟公司破產(chǎn)的推進劑。

3．股東財富最大化僅強調(diào)股東的利益而忽視其他利益相關(guān)者的利益是雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因

雷曼兄弟自1984年上市以來，公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)實現(xiàn)了分離，所有者與經(jīng)營者之間形成委托代理關(guān)系。同時，在公司中形成了股東階層（所有者）與職業(yè)經(jīng)理階層（經(jīng)營者）。股東委托職業(yè)經(jīng)理人代為經(jīng)營企業(yè)，其財務(wù)管理目標是為達到股東財富最大化，并通過會計報表獲取相關(guān)信息，了解受托者的受托責(zé)任履行情況以及理財目標的實現(xiàn)程度。上市之后的雷曼兄弟公司，實現(xiàn)了14年連續(xù)盈利的顯著經(jīng)營業(yè)績和10年間高達1103%的股東回報率。然而，現(xiàn)代企業(yè)是多種契約關(guān)系的集合體，不僅包括股東，還包括債權(quán)人、經(jīng)理層、職工、顧客、政府等利益主體。股東財富最大化片面強調(diào)了股東利益的至上性，而忽視了其他利益相關(guān)者的利益，導(dǎo)致雷曼兄弟公司內(nèi)部各利益主體的矛盾沖突頻繁爆發(fā)，公司員工的積極性不高，雖然其員工持股比例高達37%，但主人翁意識淡薄。另外，雷曼兄弟公司選擇股東財富最大化，導(dǎo)致公司過多關(guān)注股東利益，而忽視了一些公司應(yīng)該承擔(dān)的社會責(zé)任，加劇了其與社會之間的矛盾，也是雷曼兄弟破產(chǎn)的原因之一。4．股東財富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因

為了提高集團公司的整體競爭力，1993年，雷曼兄弟公司進行了戰(zhàn)略重組，改革了管理體制。和中國大多企業(yè)上市一樣，雷曼兄弟的母公司（美國運通公司）為了支持其上市，將有盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離后注入到上市公司，而將大量不良資產(chǎn)甚至可以說是包袱留給了集團公司，在業(yè)務(wù)上實行核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)分開，上市公司和非上市公司分立運行。這種上市方式注定了其上市之后無論是在內(nèi)部公司治理，還是外部市場運作，都無法徹底地與集團公司保持獨立。因此，在考核和評價其業(yè)績時，必須站在整個集團公司的高度，而不能僅從上市公司這一個子公司甚至是孫公司的角度來分析和評價其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。由于只有上市公司才有股價，因此股東財富最大化的財務(wù)管理目標只適用于上市公司，而集團公司中的母公司及其他子公司并沒有上市，因而，股東財富最大化財務(wù)管理目標也無法引導(dǎo)整個集團公司進行正確的財務(wù)決策，還可能導(dǎo)致集團公司中非上市公司的財務(wù)管理目標缺失，財務(wù)管理活動混亂等事件。因此，股東財富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因。

三、啟示

1．關(guān)于財務(wù)管理目標的重要性

企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)從事財務(wù)管理活動的根本指導(dǎo)，是企業(yè)財務(wù)管理活動所要達到的根本目的，是企業(yè)財務(wù)管理活動的出發(fā)點和歸宿。財務(wù)管理目標決定了企業(yè)建立什么樣的財務(wù)管理組織、遵循什么樣的財務(wù)管理原則，運用什么樣的財務(wù)管理方法和建立什么樣的財務(wù)指標體系。財務(wù)管理目標是財務(wù)決策的基本準則，每一項財務(wù)管理活動都是為了實現(xiàn)財務(wù)管理的目標，因此，無論從理論意義還是從實踐需要的角度看，制定并選擇合適的財務(wù)管理目標是十分重要的。

2．關(guān)于財務(wù)管理目標的制定原則

雷曼兄弟破產(chǎn)給我們的第二個啟示是，企業(yè)在制定財務(wù)管理目標時，需遵循如下原則：①價值導(dǎo)向和風(fēng)險控制原則。財務(wù)管理目標首先必須激發(fā)企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤和價值，但同時也必須時刻提醒經(jīng)營者要控制經(jīng)營風(fēng)險。②兼顧更多利益相關(guān)者的利益而不偏袒少數(shù)人利益的原則。企業(yè)是一個多方利益相關(guān)者利益的載體，財務(wù)管理的過程就是一個協(xié)調(diào)各方利益關(guān)系的過程，而不是激發(fā)矛盾的過程。③兼顧適宜性和普遍性原則。既要考慮財務(wù)管理目標的可操作性，又要考慮財務(wù)管理目標的適用范圍。④絕對穩(wěn)定和相對變化原則。財務(wù)管理目標既要保持絕對的穩(wěn)定，以便制定企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，同時又要考慮對目標的及時調(diào)整，以適應(yīng)環(huán)境的變化。

3．關(guān)于財務(wù)管理目標選擇的啟示 無論是雷曼兄弟公司奉行的股東財富最大化，還是其他的財務(wù)管理目標，如產(chǎn)值最大化、利潤最大化、企業(yè)價值最大化，甚至包括非主流財務(wù)管理目標—相關(guān)者利益最大化，都在存在諸多優(yōu)點的同時，也存在一些自身無法克服的缺點。因此筆者建議，在選擇財務(wù)管理目標時，可以同時選擇兩個以上的目標，以便克服各目標的不足，在確定具體選擇哪幾個組合財務(wù)管理目標時可遵循以下原則：①組合后的財務(wù)管理目標必須有利于企業(yè)提高經(jīng)濟效益；有利于企業(yè)提高“三個能力”（營運能力、償債能力和盈利能力）；有利于維護社會的整體利益。②組合后的財務(wù)管理目標之間必須要有主次之分，以便克服各財務(wù)管理目標之間的矛盾和沖突?！?/p>

第三篇：對我國企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的思考

對我國企業(yè)財務(wù)管理目標選擇的思考

摘要：財務(wù)管理目標是企業(yè)在特定理財環(huán)境中進行財務(wù)管理所要達到的目的。當(dāng)前，我國企業(yè)應(yīng)選擇“稅后收益的增長”為財務(wù)管理目標，這符合現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟的要求。

關(guān)鍵詞： 企業(yè)財務(wù)管理目標稅后收益的增長

財務(wù)管理目標是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中進行財務(wù)管理所要達到的目的。目前，在理論界討論較多的兩在目標是“利潤最大化”和“投資者財富最大化”，但這兩個目標在實踐中都暴露出許多不足。筆者認為：當(dāng)前我國企業(yè)應(yīng)以“稅后收益的增長”為財務(wù)管理目標。具體理由如下：

第一：稅后收益的增長目標彌補了利潤最大化目標的某些缺陷，更具有可操作性。首先，利潤最大化目標的利潤概念是模糊的，沒有明確界定。這里所說的利潤我們看不出它是指稅前利潤還是稅后利潤，是長期利潤還是短期利潤，是總利潤還是邊際利潤。其次，利潤最大化目標沒有考慮貨幣時間價值。例如，甲、乙兩個方案可供選擇，甲在未來5年內(nèi)每年可獲利潤1000萬元；乙方案，5年后可獲利潤5000萬元，若用利潤最大化目標來評價甲、乙兩方案，則二者效果相同，但實際上，越早收回的資金越值錢，即甲方案優(yōu)于乙方案。再者，利潤最大化目標未考慮風(fēng)險因素，企業(yè)往往為了追求短期最大利潤而無視風(fēng)險的存在，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機。從以上分析不難看出，一個可操作的財務(wù)管理目標應(yīng)該定義明確，并且承認貨幣時間價值和風(fēng)險因素。我們就這三個層面的因素來看稅后收益的增長目標。稅后收益的增長，顧名思義，是指后期的稅后收益較前期有一個增加額。當(dāng)然這個增加額并不是單指絕對值，而是要考慮貨幣時間價值的。企業(yè)為了獲得稅后收益的持續(xù)增長，必須在風(fēng)險與收益之間作出權(quán)衡，也就是說，稅后收益的增長目標是一個長期目標，它同時考慮了時間價值和風(fēng)險因素。因此可以說，稅后收益的增長目標較之利潤最大化目標更具可操作性。第二：稅后收益的增長目標比投資者財富最大化目標更具有實用性。

1、投資者財富最大，簡單地說，就是指稅后收益的凈現(xiàn)值最大。雖說概念明確且兼顧了貨幣時間價值與風(fēng)險因素，但計算較復(fù)雜，估計值又多，企業(yè)在實踐中較難把握。稅后收益的增長是指后期的稅后收益扣減時間價值后較前期有一個增加，而前期的稅后收益是已經(jīng)實現(xiàn)了的實實在在的收益額。同投資者財富最大相比較，稅后收益的增長要直觀得多，以之作為財務(wù)決策的指導(dǎo)也就更可行。

2、投資者財富最大，具體到股份制企業(yè)，就是股票市場價值最大。但股票的市場價格受許多非經(jīng)濟因素的影響，往往不是企業(yè)能完全控制的，可以說，經(jīng)營好，股價不一定高；股價高，經(jīng)營不一定好。因此，用股價最大化來指導(dǎo)企業(yè)運行似乎不太可行。如1998年年初，山西汾酒股價受假酒案牽連而下跌，就不能簡單地認為是汾酒公司經(jīng)營不善。稅后收益增長與否，主要受企業(yè)銷售狀況、成本升降等因素的作用，這些因素均是企業(yè)運作的主要環(huán)節(jié)。以稅后收益的增長為目標，能真正成為企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的最高準則，從而推動企業(yè)擴大銷售、降低成本。

3、公司制的企業(yè)，經(jīng)理人員與股東之間是間接的代理人與委托人的關(guān)系，二者存在著利益的不一致，當(dāng)雙方利益沖突的時候，經(jīng)理們首先考慮的多是自己的利益；另外，就我國現(xiàn)狀而言，如經(jīng)濟學(xué)家何清漣所說：“在董事會成員兼經(jīng)理人員與企業(yè)財產(chǎn)之間，并沒有建立起一種將財產(chǎn)關(guān)系和財產(chǎn)責(zé)任結(jié)合起來的機制，企業(yè)經(jīng)理層所要對之負責(zé)的事實上仍然是上級而不是股東?！被谶@兩點，企業(yè)經(jīng)理人員不可能時刻為謀求股東財富最大而努力，企業(yè)價值最大也就不能成為財務(wù)管理目標來指導(dǎo)企業(yè)運行。但另一方面，在股東、政府的監(jiān)督下，管理當(dāng)局只有經(jīng)營成功才能生存。現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)經(jīng)營管理者對資本所有者承擔(dān)資本保全的責(zé)任，最大限度地實現(xiàn)資本增值。一個企業(yè)的獲利能力越強、越穩(wěn)定、越持久，資本保值增值就越有保障。稅后收益增長與否就成為考核這種保障程度的一個很好的指標。第三：任何一種財務(wù)管理目標的確定，從外部看，都是一定政治、經(jīng)濟環(huán)境的產(chǎn)物?，F(xiàn)代企業(yè)制度的建立，使企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展”的法人實體，企業(yè)的經(jīng)濟利益得到了確認，優(yōu)勝劣汰的競爭機制使企業(yè)不得不關(guān)心市場，關(guān)心稅后收益的增長。一方面，考核企業(yè)盈利能力的一系列指標，如資本利潤率、資產(chǎn)利潤率等應(yīng)是逐年增長為佳，這些比率的增長，歸根到底，又依賴于稅后收益的增長。另一方面，市場經(jīng)濟要求企業(yè)走集約型經(jīng)濟增長道路，即主要依靠自己的內(nèi)部積累和新科技來擴大投資和進行再生產(chǎn)。同時，由于內(nèi)部積累沒有外顯成本，能進一步增強公司的資信又不引起控制權(quán)的稀釋，使得由稅后收益形成的保留盈余成為一般公司滿足其長期資金需求的主要來源?？梢哉f，在利潤分配結(jié)構(gòu)既定的條件下，稅后收益的增長是企業(yè)實力增長的標志，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和擴大再生產(chǎn)的前提。用稅后收益的增長作為財務(wù)管理的目標是現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟的要求。

第四：企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇，從內(nèi)部看，取決于與企業(yè)有關(guān)的各利益集團的要求。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，必然會與各相關(guān)利益集團發(fā)生錯綜復(fù)雜的經(jīng)濟利益關(guān)系，這些關(guān)系主要體現(xiàn)在企業(yè)與所有者、企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與國家、企業(yè)與職工等幾方面的資本性

關(guān)系。投資人投資的最終目的都是為了獲取更多的利益；債權(quán)人最關(guān)心企業(yè)的償債能力，而償債能力，從長遠看，是以盈利能力為保障的。前已述及，政府希望企業(yè)具備持久的盈利能力以維持市場的穩(wěn)定與繁榮，職工享受的福利基金直接來源于稅后收益，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中獲勝，就必須維護這些相關(guān)利益集團應(yīng)獲得的合法利益，維護合法利益的過程，實質(zhì)上就是稅后收益的分配過程。顯然，任何一方關(guān)系人都希望企業(yè)有新增長的收益可供分配。

當(dāng)然，企業(yè)為了保證稅后收益的增長這一總體目標的實現(xiàn)，還必須根據(jù)企業(yè)所處的不同發(fā)展階段，針對不同的部門，設(shè)置相應(yīng)的目標。

第四篇：財務(wù)管理目標選擇

No.13 ,2010

現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

論企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

李 娟

(中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院,湖北武漢430074)

摘 要:企業(yè)財務(wù)管理目標(又稱企業(yè)理財目標),是財務(wù)管理的一個基本理論問題,也是評價企業(yè)理財活動是否合理

有效的標準。企業(yè)財務(wù)管理目標對整個企業(yè)財務(wù)活動具有根本性影響,這已經(jīng)成為財務(wù)理論界與實務(wù)界的共識,如何在現(xiàn)

有的經(jīng)濟運行條件下選擇適合企業(yè)自身的財務(wù)管理目標已成為爭論的熱點。企業(yè)發(fā)展的財務(wù)管理目標已成為我國企業(yè)急

需解決的問題。

關(guān)鍵詞:財務(wù)管理目標;利潤最大化;股東財富最大化;企業(yè)價值最大化

中圖分類號: F23文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320230201

1企業(yè)財務(wù)管理目標的含義

財務(wù)管理目標又稱理財管理,是指企業(yè)進行財務(wù)管理

所要達到的目的,是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標準,它

決定著財務(wù)管理的基本方向,具有導(dǎo)向、約束、驅(qū)動與評價的功能。財務(wù)管理目標是以可計量性、一致性、階段性和可

持續(xù)性為一般特征的:

(1)可計量性: 合理的財務(wù)管理目標應(yīng)當(dāng)可以準確計

量,具有明確、具體、定量化的財務(wù)指標,使其具有較強的可

操作性。

(2)一致性:是指財務(wù)管理目標應(yīng)當(dāng)與企業(yè)經(jīng)營目標保

持一致。財務(wù)管理活動作為企業(yè)經(jīng)營管理活動的一部分,應(yīng)當(dāng)服從企業(yè)的經(jīng)營管理活動的總目標。

(3)階段性:由于財務(wù)管理目標應(yīng)當(dāng)與企業(yè)目標一致,因此,在不同階段,企業(yè)經(jīng)營目標不同,相應(yīng)的財務(wù)管理目

標也會有所不同。這樣就形成了財務(wù)管理目標的階段性特

征。

(4)可持續(xù)性:公司財務(wù)管理避免經(jīng)營上只顧眼前,分

配上分光吃光的短期行為,使各個利益相關(guān)者的利益都能

夠做到長短結(jié)合,有效兼顧,最大限度地保證公司的健康、穩(wěn)定、長期發(fā)展。

2企業(yè)財務(wù)管理目標的比較

2.1“利潤最大化”目標模式

企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟性組織,利潤代表企業(yè)新

創(chuàng)造的財富,是企業(yè)存在的直接目的,同時也是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),一定時間內(nèi)利潤越多表明企業(yè)對資源的利用越合理,對社會貢獻也越大。把利潤最大化具有明顯的優(yōu)點:

(1)明確的目標性:企業(yè)的所有者、債權(quán)人、員工、管理

層對企業(yè)目標都能夠比較容易的理解,并達成共識。

(2)極強的審計性:公司的業(yè)務(wù)情況可以明確的反應(yīng)在年終會計報表上;對于股份制企業(yè),這一點至關(guān)重要,因為

公司的盈利情況直接關(guān)系的其是否具有增資擴股、發(fā)行新

債券的資格。

(3)明確的市場導(dǎo)向性:利潤最大化對企業(yè)財務(wù)管理的事前計劃起著決定性的作用。指導(dǎo)企業(yè)進行多樣化經(jīng)營的目的。

但把“利潤最大化”作為財務(wù)管理目標同時也存在致命

缺陷,如:未考慮資金的時間價值、投入產(chǎn)出關(guān)系、收益風(fēng)險

關(guān)系、效益效率關(guān)系等等。更重要的是,片面強調(diào)利潤最大化,易導(dǎo)致企業(yè)短期行為,缺乏長期投資,企業(yè)難以做大做強。

2.2“股東財富最大化”目標模式

股東財富就其本質(zhì)來說是由股東持有的公司企業(yè)的股

票數(shù)量或份額和股票上的市場價格共同決定的,在一定程

度上股東財富最大化就演化成股票價格最大化。由于其考

慮了風(fēng)險因素,較利潤最大化有其積極的一面。這是因為:

一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利于期末對管理

者的業(yè)績考核;二是考慮了資金的時間價值和風(fēng)險因素;三

是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為,因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)

值。但是股東財富最大化的局限性卻也是明顯的。

2.3“企業(yè)價值最大化”目標模式

企業(yè)價值最大化是以實現(xiàn)企業(yè)自身發(fā)展,實現(xiàn)投資者

長遠利益為出發(fā)點,綜合協(xié)調(diào)各方面利益相關(guān)者的利益,充

分考慮了市場不確定性和資本的時間價值,強調(diào)風(fēng)險與報

酬的均衡,并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi);并且

全面的反映了企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值和潛在獲利能力,更全面、客觀、真實的反映企業(yè)的市場面貌。相比股東財富

最大化而言,企業(yè)價值最大化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利

益主體進行糅合形成企業(yè)這個唯一的主體,在企業(yè)價值最

大化的前提下,也必能增加利益相關(guān)者之間的投資價值。

但是,企業(yè)價值最大化最主要的問題在于對企業(yè)價值的評

估上,由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性,股價能

否做到客觀和準確,直接影響到企業(yè)價值的確定。

3我國企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

3.1我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇

當(dāng)前我國中小企業(yè)已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分,對經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定起著舉足輕重的促進作用。但

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,抵御市場風(fēng)險能力弱,財務(wù)制度不健

全,財務(wù)管理不適應(yīng)市場經(jīng)濟要求。確定合理的財務(wù)管理

目標,既是中小企業(yè)發(fā)展的必然需要,也是客觀環(huán)境對中小

企業(yè)的經(jīng)營理財行為的約束。

根據(jù)中小企業(yè)的自身特點,筆者認為,利潤最大化是中

小企業(yè)的現(xiàn)實選擇。中小企業(yè)由于受所有制的局限,一般

難以上市發(fā)行股票籌集資金,企業(yè)的形式多為合伙或獨資

企業(yè),所有者大多數(shù)直接從事企業(yè)經(jīng)營管理,所以,中小企

業(yè)關(guān)心的首要問題是企業(yè)的生存,不斷提高企業(yè)的利潤、追

求利潤最大化,都是企業(yè)為求生存和發(fā)展的基本前提。也

只有在這個前提下,才能保證企業(yè)資本保值和增值,保證企

業(yè)生存、發(fā)展。

利潤最大化雖有缺陷,但是對于中小企業(yè)而言,既與企

業(yè)目標一致(獲取利潤),符合中小企業(yè)客觀實際,又是企業(yè)

價值最大化的基礎(chǔ),股東財富最大化的實質(zhì),故是中小企業(yè)

目標的首選。

3.2我國國有上市公司財務(wù)管理目標的選擇

根據(jù)我國國有上市公司的自身特點,筆者認為,當(dāng)前我— 230 —

No.13 ,2010

現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

作者簡介:咸玉娟,肥城礦業(yè)集團公司白莊煤礦財務(wù)科。

國國有上市公司財務(wù)管理目標宜選擇“股東財富最大化”。

之所以選擇這一目標,除了“利潤最大化”、“企業(yè)價值最大

化”目標固有的缺陷之外,還有以下幾點原因:

(1)企業(yè)財務(wù)管理目標應(yīng)該與企業(yè)的總體目標相一致。

對于企業(yè)來說,生存、發(fā)展、獲利是首要問題。選擇企業(yè)財

務(wù)管理目標不能違背這一前提?！肮蓶|財富最大化”真正反

映了籌資、投資、運營和分配的資金運轉(zhuǎn)過程和結(jié)果,與企

業(yè)總體目標是一致的。

(2)衡量確定我國國有上市公司的財務(wù)管理目標必須

考慮當(dāng)前我國企業(yè)改革的實際情況。隨著我國社會主義市

場經(jīng)濟體制的不斷深入,上市公司將成為我國資本市場上的主力軍,國有企業(yè)股份制也是大勢所趨。因此,“股東財

富最大化”目標符合這一改革方向。

(3)過分強調(diào)職工、債權(quán)人和國家的利益,不利于上市

公司的規(guī)范運作。企業(yè)是股東的,財務(wù)管理從本質(zhì)上說是

股東行為。職工、債權(quán)人與企業(yè)是合同關(guān)系;政府與企業(yè)的關(guān)

系有法律進行制約和規(guī)范。拋開股東利益,過分強調(diào)職工、債

權(quán)人以及國家利益,容易導(dǎo)致政企不分、權(quán)責(zé)不明的國有企業(yè)

運作模式,這與國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度是背道而馳的。

值得強調(diào)的是,選擇“股東財富最大化”作為我國國有

上市公司財務(wù)管理的目標,具有一定的超前性。因為我國

證券市場目前還處于發(fā)展過程中,市場效率低,上市公司運

作不規(guī)范,證券市場監(jiān)管還存在很多亟待解決的問題,但這

并不妨礙上市公司財務(wù)管理目標的確立。實踐中,監(jiān)管部

門應(yīng)肯定并積極宣傳這一目標所體現(xiàn)的主導(dǎo)思想,將其結(jié)

合到市場監(jiān)管理念當(dāng)中去,不斷規(guī)范上市公司運作,以切實

保護廣大股東的合法權(quán)益。

參考文獻

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討論文集,2006.煤炭企業(yè)成本管理探析

———論基于價值鏈的成本管理

咸玉娟

(肥城礦業(yè)集團公白莊煤礦,山東泰安271000)

摘 要:首先介紹了影響我國煤炭企業(yè)成本控制的內(nèi)部因素。通過價值鏈分析,找出了煤炭企業(yè)成本控制的著眼點,然后提出了基于成本控制的煤炭企業(yè)價值鏈優(yōu)化的措施:改進煤炭供應(yīng)鏈,提高配煤作業(yè)效率,提高檢查作業(yè)效率,優(yōu)化人

力資源配置和建立物資管理信息系統(tǒng)。

關(guān)鍵詞:價值鏈;煤炭企業(yè);成本控制

中圖分類號:C93文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320231202

在市場經(jīng)濟下,我國企業(yè)成本管理已經(jīng)由傳統(tǒng)的成本

管理思想,發(fā)展到了現(xiàn)代成本管理思想。比如煤炭企業(yè)要

生存、要發(fā)展,就必須以最低的成本生產(chǎn)出高品質(zhì)的煤炭,滿足市場需求并獲取最大的經(jīng)濟效益。不論能源市場改革

如何實施,只有生產(chǎn)成本低、成本控制好的煤炭企業(yè),才能

在能源體制改革中立于不敗之地。其中價值鏈分析的方法

關(guān)注企業(yè)的外部和內(nèi)部經(jīng)濟環(huán)境,將企業(yè)的實際作業(yè)過程

看作價值形成的過程,通過對企業(yè)價值鏈的分析與優(yōu)化,能

從更大的范圍來控制和降低企業(yè)的成本。在此背景下,結(jié)

合煤炭企業(yè)的特點,對其價值鏈進行分析,并從價值鏈的優(yōu)

化入手對其成本進行持續(xù)性的控制和降低,具有很強的現(xiàn)

實意義。

1影響我國煤炭企業(yè)成本控制的內(nèi)部因素分析

眾所周知,我國的能源生產(chǎn)企業(yè)長期處于計劃經(jīng)濟體

制下,受計劃經(jīng)濟的影響比較嚴重。煤炭企業(yè)的成本管理水平

與適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度,仍然存在一定的差。

1.1成本管理思想落后世紀以前煤炭企業(yè)主要是在主管部門指令的基礎(chǔ) 上,對能源產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中的生產(chǎn)成本費用進行控制,以 保證能源、燃料、生產(chǎn)費用總定額的完成。同時,煤炭企業(yè) 的管理者,其市場意識、效益觀念、生存觀念比較淡薄,只重 視生產(chǎn)不注重經(jīng)營、只重視安全性輕視效益。職工的思想 也未得到根本性轉(zhuǎn)變,仍然只注重生產(chǎn)的安全性,對自己從 事的工作對企業(yè)的成本和效益方面的作用認識不足。

1.2成本控制和管理方法不當(dāng)

在過去的生產(chǎn)過程中,煤炭企業(yè)只注重核算煤炭產(chǎn)品

生產(chǎn)過程的成本,而忽視對其管理過程的成本核算和控制, 忽視物資供應(yīng)過程的成本控制,每年隨燃料費、材料費及修 理費流失的數(shù)額相當(dāng)驚人;設(shè)備維修管理封閉保守,維修類 型多,重維修、輕維護,維修隊伍龐大、分工過細、人員技能 單一,維修效率低。同時煤炭企業(yè)僅僅將自身核算的成本 數(shù)據(jù)與年前編制的成本數(shù)據(jù)進行成本差異分析,不能從深 — 231 —__

第五篇：馬克思主義哲學(xué)原理雷曼兄弟9月15日申請破產(chǎn)

雷曼兄弟9月15日申請破產(chǎn)，這牽動全球，讓大家都害怕。

陳編兄約我寫一博文，分析雷曼兄弟破產(chǎn)的影響。這打到了我的軟肋，因為我不懂股票、市場之類的經(jīng)濟學(xué)。

但是，從非經(jīng)濟學(xué)的眼光來分析一下，我發(fā)現(xiàn)，剖析為什么大家如此害怕這家公司的破產(chǎn)的原因，將會非常有意義。

一，誰是雷曼兄弟？

成立于1850年的雷曼兄弟公司(lehman)是一家國際性的投資銀行機構(gòu),該公司總部設(shè)在紐約,地區(qū)總部設(shè)在倫敦和東京.該公司是全球股票和定期債券的領(lǐng)先承銷商,夜市世界許多公司和政府的重要顧問機構(gòu).雷曼兄弟的風(fēng)險重點投資在高新技術(shù),醫(yī)療,消費品和金融等領(lǐng)域。經(jīng)營范圍：高新技術(shù)，醫(yī)療，消費品，金融。由于受到次貸危機的影響，雷曼兄弟的“壞賬”可能多達400億至500億美元。這些壞賬若處理不了，就會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

二，雷曼兄弟破產(chǎn)有什么可怕？

曾經(jīng)在美國抵押貸款債券業(yè)務(wù)上連續(xù)４０年獨占鰲頭的雷曼兄弟，過去一周內(nèi)股價暴跌７７％，公司市值從１１２億美元大幅縮水至２５億美元。公司股價一年內(nèi)已下跌了近９５％。如果公司最終倒閉，股票可能變得一錢不值得，持有其股票、債券的金融機構(gòu)將蒙受巨大損失。這讓整個股市都動蕩不已。為了清理掉它的「壞資產(chǎn)」，令其余下「好資產(chǎn)」可順利出售，公司于9月15日申請破產(chǎn)。

美國五大投行中的貝爾斯登已經(jīng)破產(chǎn)，房利美和房地美兩大房貸融資巨頭被政府接管，擁有１５８年歷史的雷曼兄弟由于涉及次貸虧損嚴重現(xiàn)在已經(jīng)申請破產(chǎn)，有著94年歷史的美林又被收購。前后僅半年時間，華爾街排名前五名的投資銀行竟然垮掉了三家。這讓人怎么能不害怕呢？

現(xiàn)在，市場又傳出美國最大保險公司美國國際集團正考慮出售或拆分資產(chǎn)的消息。美聯(lián)儲也宣布了針對金融機構(gòu)的貸款新措施。業(yè)界正在密切關(guān)注高盛和摩根士丹利的命運，以及美國監(jiān)管當(dāng)局是否會推出更多救市舉措。

三，最可怕的是喪失信心

“雷曼兄弟公司面臨破產(chǎn)的消息會嚴重打擊市場的信心，”在紐約工作的一位日資銀行分析師丹尼爾·潘告說，“如果雷曼破產(chǎn)，很多金融企業(yè)也會蒙受損失，雷曼的股票會變得一錢不值，更讓人擔(dān)心的是不知道華爾街的哪家公司還會倒掉。”

有人用“百年一遇的大地震”、“金融颶風(fēng)”一詞比喻這場危機，無論哪種比喻，目前的這場風(fēng)暴給人帶來的沖擊讓人聯(lián)想到１９２９年的美國經(jīng)濟大蕭條。伴隨著數(shù)以萬計的華爾街員工失業(yè)，作為世界金融中心的紐約正面臨空前的考驗。

美國聯(lián)邦儲備委員會前主席艾倫·格林斯潘１４日說，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴重的一次金融危機，可能仍將持續(xù)相當(dāng)長時間，并繼續(xù)影響美國房地產(chǎn)價格。他認為，美國躲過經(jīng)濟衰退的幾率小于５０％。

四，經(jīng)濟危機可能影響全世界

雷曼兄弟破產(chǎn)可能引起金融危及，并進而引起全球的經(jīng)濟危機。這是大家害怕的重要原因。

金融危機又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。

其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

金融危機可以分為貨幣危機、債務(wù)危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。

比如，前段時間泰國的金融危機是因為股票市場和外匯市場的**。首先是外匯市場的美元收縮沖擊，使得泰銖在很短的時間內(nèi)大幅度貶值，進一步影響了泰國的股票市場和金融體系，東南亞的金融市場是一榮俱榮，一損俱損的捆綁經(jīng)濟，而且各國的貨幣不統(tǒng)一，在國際化的金融市場上美元最終成為交易單位。間接的為金融危機的爆發(fā)創(chuàng)造了助動力。

所以，東南亞金融危機的爆發(fā)來自于外匯市場的沖擊，貨幣危機又成了金融危機的附屬。

雷曼兄弟之后，美國和世界其他地方未來可能還會有更多大型金融機構(gòu)的倒閉事件，一旦出現(xiàn)嚴重的金融危機，對全球經(jīng)濟都會造成沖擊。因為現(xiàn)在的經(jīng)濟已經(jīng)全球一體化，美國的消費能力、貨幣匯率會直接影響中國等亞洲國家的出口和經(jīng)濟成長、就業(yè)等等。

五，雷曼兄弟為什么會破產(chǎn)？

首先，雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因是次貸的壞賬，這是技術(shù)層面的原因。

其次，其他公司“各顧各”的“見死不救”。美國時間周六晚（9月14日）已擬成一份草案，建議由華爾街各大行共出資300億美元(折合約2340億港元)，組成所謂「壞帳銀行」(bad bank)，收購雷曼的問題樓按資產(chǎn)，即每間大行要出資約30億美元(234億港元)。此舉可清理掉雷曼的「壞資產(chǎn)」，令其余下「好資產(chǎn)」可順利出售?？墒牵瑵撛谫I家美國銀行及巴克萊一直堅持，只肯收購雷曼的好資產(chǎn)。美國政府希望由各華爾街大行出資承擔(dān)雷曼的問題樓按資產(chǎn)。華爾街大行的高層對此方案不滿意說︰「為什么要我們出錢，讓巴克萊和美國銀行可以買一家清掉壞資產(chǎn)的銀行？」結(jié)果大家陷入“各顧各”的狀態(tài)。第三，美國政府也不救。美國財長保爾森曾表明并不愿意動用政府資金拯救雷曼，為什么呢？原因在于，如果危機真的繼續(xù)深化，美國政府的援救將會應(yīng)接不暇。所以，現(xiàn)在不敢輕舉妄動，也表現(xiàn)了信心不足的問題。

六，病根在貪得無厭的利益最大化追求

資本主義經(jīng)濟的動力來源于人的自私性，即對利益的最大追求。因此，包產(chǎn)到戶、財產(chǎn)私有首先驅(qū)趕了人的惰性、刺激了人的積極性，物質(zhì)生產(chǎn)和經(jīng)濟水平很快就得到了極大的極高和發(fā)展?？墒?，利益最大化的追求是永無止境的，因為人的欲望是貪得無厭的。因此，即使房子賣了之后空在那里，投機者也要花大筆的錢來購買；即使很多人買不起住房，房產(chǎn)商也要把房價定得高高的。即使不需要吃、用或玩了，有錢人還是大量地購買。即使東西賣不出去以至于要爛在那里，賣主也不愿意便宜出售。即使已經(jīng)盈利很多了，為了更多的利潤，開除員工讓其無法生活下去也在所不惜。這個惡性的鏈條，無止境地蔓延。人們忘記了生產(chǎn)的目的，迷失了生活的方向，唯一的目標就是更多、更好、更強，至于沒有如此的必要，則沒有人去認真的思考。終于導(dǎo)致了經(jīng)濟危機。

結(jié)語

大家為什么害怕雷曼兄弟破產(chǎn)呢？因為它使人喪失了對市場和未來的信心，以至于人們要生活在惶惶不可終日的擔(dān)憂與恐懼之中，而且可能會引起全球性的經(jīng)濟危機。信心是個名詞，它是人們所盼望的事情的實底，是人們沒有看見的事情的確據(jù)。有了它，人們心情愉快、行動果敢。如果沒有它，人就不敢行動，因為人不敢相信所邁出去的步伐是否安全。

為什么雷曼兄弟會破產(chǎn)呢？因為大家迷失了方向和目的，只顧追求最大的利益，而喪失了價值評判的標準。當(dāng)一切的一切都以利益為標準的時候，滅亡和災(zāi)難就很難完全地避免了。