第一篇：試論金融創(chuàng)新在我國的發(fā)展

試論金融創(chuàng)新在我國的發(fā)展

周卓陽

金融創(chuàng)新是金融業(yè)為適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，在制度安排、金融工具、金融產(chǎn)品等方面進(jìn)行的創(chuàng)新活動，是金融結(jié)構(gòu)提升的主要方式和金融發(fā)展的重要推動力量，現(xiàn)代金融發(fā)展史實質(zhì)上是金融不斷創(chuàng)新的過程。受經(jīng)濟(jì)體制的影響、金融改革滯后的約束以及金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不完善、市場競爭不充分和技術(shù)進(jìn)步不足等多重因素的制約，我國金融創(chuàng)新速度相對落后，但入世后我國金融業(yè)的全面開放將為金融創(chuàng)新及金融發(fā)展帶來新的機(jī)遇，加快金融創(chuàng)新促進(jìn)金融深化是我國金融業(yè)發(fā)展的必然選擇，必將推動我國的金融深化和經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)發(fā)展。

金融創(chuàng)新大致可歸為兩類：一類是金融制度創(chuàng)新；另一類是金融市場技術(shù)創(chuàng)新。

“創(chuàng)新”有三層涵義：（1）原創(chuàng)性創(chuàng)新，即思想的躍進(jìn)，比如第一份期權(quán)合約的產(chǎn)生對于投融資行為來講，是一個全新的創(chuàng)造；（2）整合性創(chuàng)新，即將已有觀念的重新理解和運用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)新，如蝶式期權(quán)的產(chǎn)生。第一種創(chuàng)新主要是專家型的金融家起作用，后兩種創(chuàng)新則更需要實踐型的金融家。

一、我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

（一）我國金融市場創(chuàng)新始于上個世紀(jì)80年代，從20多年的創(chuàng)新歷程可以發(fā)現(xiàn)，我國金融創(chuàng)新具有如下特征：

1、吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少。金融創(chuàng)新主要是吸引、模仿和借鑒國外的管理模式和市場模式，主要表現(xiàn)為市場制度的建立和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的開發(fā)。這種創(chuàng)新惟一能夠確定的好處是速度快，而且能夠起到誘發(fā)新的創(chuàng)新的作用。吸收式創(chuàng)新的最大優(yōu)點是創(chuàng)新成本低，主要是將國外的創(chuàng)新移植到中國市場。

2、負(fù)債類業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)類業(yè)務(wù)創(chuàng)新少，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。我國負(fù)債類業(yè)務(wù)創(chuàng)新是以四大國有銀行為導(dǎo)向和主體，有較濃的計劃特征，推出的產(chǎn)品主要以滿足國有企業(yè)融資需求為主。資產(chǎn)類業(yè)務(wù)在20世紀(jì)90年代證券市場出現(xiàn)以后，也主要停留在股票市場，沒有形成多元化產(chǎn)品。

3、區(qū)域特征明顯，特區(qū)和沿海城市金融管制相對寬松，市場比較發(fā)達(dá)，創(chuàng)新比較集中。金融組織機(jī)構(gòu)高度集中，金融發(fā)展極不平衡，金融創(chuàng)新主要集中在上海、廣州、深圳、海南等金融業(yè)相對發(fā)達(dá)地區(qū)，內(nèi)地金融市場的發(fā)展較為沉悶。這種格局同時加劇了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的二元化特征。

4、金融創(chuàng)新靠外力推動，內(nèi)部驅(qū)動不足。市場化的金融創(chuàng)新強(qiáng)調(diào)市場主體的內(nèi)在激勵，但在計劃體制占絕對優(yōu)勢的情況下，創(chuàng)新的第一推動力受到削弱，其結(jié)果是中國的金融創(chuàng)新以自上而下的強(qiáng)制式推動為主。這種創(chuàng)新只有在創(chuàng)新主體能夠享受到大多數(shù)利益時才能出現(xiàn)，因而加劇了市場的壟斷特征。在實踐中的明顯表現(xiàn)是，一方面由于監(jiān)管過嚴(yán)，金融創(chuàng)新成本高昂，另一方面市場不規(guī)范，中、小投資者利益得不到有效保護(hù)，作為金融主體的“暴利”造成了簡單的數(shù)量擴(kuò)張。

（二）從上面的分析可以看到，我國的金融創(chuàng)新仍處于一個比較低級的階段，快速發(fā)展金融市場，需要消除很多制約因素。

1、要消除的制約因素是薄弱的信用基礎(chǔ)。金融市場和金融行為本身是信用高度發(fā)展的產(chǎn)物，離開了信用基礎(chǔ)，金融創(chuàng)新根本不可能出現(xiàn)和存在。我國的信用機(jī)制很大程度上是依靠政府來建立和推動的，在形式上基本屬于國有信用，典型的表現(xiàn)是銀行代表國家執(zhí)行“出納”的功能。在這種信用機(jī)制里，企業(yè)有借錢擴(kuò)張、借債不還的內(nèi)在動機(jī)。因而實體經(jīng)濟(jì)部門（國有企業(yè)、民營企業(yè)、個體工商業(yè)戶等）資金需求旺盛，銀行“惜貸”，金融創(chuàng)新空間狹窄。

2、要削弱的制約因素是政府行為錯位。政府行為的錯位造成了金融創(chuàng)新成本增大，金融行為主體政策風(fēng)險加大。一個成熟的駕馭市場經(jīng)濟(jì)的政府應(yīng)該通過制度設(shè)置來健全市場，通過市場化的操作來調(diào)控市場。我們的政府往往通過非經(jīng)濟(jì)的手段來干預(yù)市場。政府對金融創(chuàng)新的趨利動機(jī)等特性突出表現(xiàn)為，出現(xiàn)于市場流動性、靠強(qiáng)制推銷的政府債券，以及不計成本的保值儲蓄等。政府行為的錯位還表現(xiàn)為金融市場立法不完善，立法缺乏前瞻性。

3、要消除的制約因素是金融創(chuàng)新主體風(fēng)險意識薄弱、內(nèi)在動因缺失。由于我國產(chǎn)權(quán)制度改革沒有到位，金融機(jī)構(gòu)主體還沒有做到真正的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制沒能有效形成，金融主體缺少風(fēng)險防范意識，“避險性”創(chuàng)新難以展開，其他創(chuàng)新也是表面的和缺乏市場支撐的。

4、需要消除的制約因素是利率、匯率管制。利率是資金時間價值，是資金使用的機(jī)會成本基準(zhǔn)。利率水平的國家管制，使貨幣市場創(chuàng)新直接受到抑制。由于沒有一個市場化的利率作為參照標(biāo)準(zhǔn)，股權(quán)融資、債券融資的機(jī)會成本很難計量，造成融資行為扭曲。雖然我們在2001年2月份開始啟動利率市場化進(jìn)程，但利率市場化和市場化利率還有很長的路要走。人民幣不能自由兌換意味著人民幣沒有市場價格，這就使得外匯套利保值創(chuàng)新受到制約。

5、需要消除的制約因素是金融人才短缺。人才是金融創(chuàng)新的主體，金融從業(yè)人員的素質(zhì)是增強(qiáng)創(chuàng)新的供給能力，以及促使創(chuàng)新成果的模仿和普及的基礎(chǔ)?？墒怯捎谖覀兤鸩酵?，從業(yè)人員素質(zhì)普遍低下，政府推動性創(chuàng)新的格局一時難以改變，在巨大的政策風(fēng)險之下，市場主體更偏好于投機(jī)，金融市場內(nèi)部信用機(jī)制難以有效運轉(zhuǎn)。

6、需要消除的制約因素是技術(shù)水平落后。新技術(shù)的運用成本一方面決定了金融創(chuàng)新的成本，另一方面，新技術(shù)的廣泛使用又為金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新提供技術(shù)保障。受技術(shù)能力和水平的限制使得技術(shù)創(chuàng)新成為我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。

二、我國金融創(chuàng)新的優(yōu)勢

我國經(jīng)濟(jì)正處于一個由集中管制的計劃金融運作向有管制的相對自由的市場化運作金融體制過渡。特別引人注目的是近幾年間有關(guān)金融的法制、法規(guī)環(huán)境建設(shè)取得了重大進(jìn)步，這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新展開的最有利時機(jī)。金融創(chuàng)新活動有了立法保障以后，創(chuàng)新活動的未來預(yù)期損失將會下降，信用價值會逐步得到體現(xiàn)，社會信用機(jī)制因而能夠在法律和法規(guī)的基礎(chǔ)上得到加強(qiáng)，信用機(jī)制和以信用機(jī)制為基礎(chǔ)市場引導(dǎo)，使得金融創(chuàng)新可能進(jìn)入快車道。

多元化金融主體的并存和壯大，會加劇競爭，導(dǎo)致金融創(chuàng)新向縱深發(fā)展?！缎磐蟹ā贰ⅰ躲y行間中間業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司管理辦法》等相關(guān)法規(guī)的出臺，為多元金融機(jī)構(gòu)的并存和在競爭中尋求發(fā)展提供了指引。更重要的是，我們從中還看到了金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，銀行、保險、證券、財務(wù)公司等各種中介業(yè)務(wù)在激烈競爭中謀求生存和發(fā)展，行業(yè)間競爭的加劇在第一階段會引導(dǎo)金融部門用技術(shù)壁壘謀求寡頭壟斷；在第二階段，則很可能會直接通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新尋找技術(shù)上的先占優(yōu)勢，這都有利于金融創(chuàng)新。在金融行業(yè)內(nèi)部，一些政策性、違規(guī)性盈利逐漸被堵塞，業(yè)務(wù)趨同、管理相似的粗放式經(jīng)營已進(jìn)入微利甚至虧損時代，依托金融創(chuàng)新實現(xiàn)業(yè)務(wù)分化與飛躍是金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。

（三）堅持法制化、市場化的信用制度創(chuàng)新

信用制度是金融市場賴以存在的基石，沒有公信力的市場固然會抑制交易和投資人參與的積極性，沒有公信力的市場事實上根本就不會存在下去。信用制度的建立需要這樣幾個渠道來完成：一是以市場化手段發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，市場競爭使中介機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)中介產(chǎn)品時投入足夠的資源，同時市場秩序的維持成本（法律成本）也會較低。二是引進(jìn)先進(jìn)的科技支持系統(tǒng)，降低信息成本；三是在市場制度建設(shè)方面，避免管的過多過死，要相信市場。即便是在金融創(chuàng)新容易引發(fā)問題的時候，也不能片面強(qiáng)調(diào)管制，因為沒有理由認(rèn)為行政力量比市場在防范風(fēng)險方面更專業(yè)、更有激勵。

（四）堅持以提高金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)能力和運作效率為核心的技術(shù)創(chuàng)新

業(yè)務(wù)趨同必然帶來利潤攤薄，只有堅持“精細(xì)化、特色化”的經(jīng)營理念，才是業(yè)務(wù)發(fā)展的市場取向；也只有利用技術(shù)創(chuàng)新推動業(yè)務(wù)發(fā)展和運作效率提升，打造自身的核心競爭力，確立市場優(yōu)勢，才能為金融業(yè)務(wù)整合和今后參與國際競爭打下堅實的基礎(chǔ)。

（五）不斷優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)中防范金融創(chuàng)新可能誘發(fā)的風(fēng)險

縱觀中國金融市場的發(fā)展歷程，可以說它基本顛倒了“先貨幣市場，后資本市場，資本市場以債券為主；先初級市場后二級市場，二級市場以場外交易市場為主”的內(nèi)在順序，造成投機(jī)氣氛濃烈，市場理性不足的局面。從深層次講，主要原因在于市場結(jié)構(gòu)畸形，比如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，當(dāng)市場上只有少數(shù)幾種可資交易的金融產(chǎn)品品種的時候，供需矛盾的突出，足以誘發(fā)泡沫風(fēng)險。由于沒有一個成熟的債券市場，也就沒有一個市場化的利率水平，金融資本的機(jī)會成本缺乏參照，非理性的融資和非理性的投資是必然的。又比如市場結(jié)構(gòu)，如果沒有一個交易場所競爭的局面，期貨市場、銀行間市場、貨幣市場、匯率市場以及證券市場就無法通過交易規(guī)則的競爭，降低交易成本，吸引更多的交易，交易規(guī)則就無法做到盡善盡美。更重要的是，交易規(guī)則的漏洞經(jīng)常使得人們在金融市場交易的預(yù)期收益和預(yù)期成本發(fā)生扭曲，這會抑制創(chuàng)新，挫傷市場主體的參與積極性。

四、我國金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容

（一）制度創(chuàng)新。國有商業(yè)銀行要使自身的經(jīng)營管理煥發(fā)全新的活力，增強(qiáng)自身的競爭能力，一要加快國有商業(yè)銀行的改革步伐，推動股份制改造，完善現(xiàn)代商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)，加快國有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)，加快國有商業(yè)銀行向現(xiàn)代化商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，增強(qiáng)其經(jīng)營活力和競爭力；二要在不斷完善資本市場的基礎(chǔ)上，有計劃，有步驟地加快我國銀行、證券、保險等金融業(yè)的融合，與國際接軌，實行國際通行的全能銀行制度；三是在用工制度和分配制度上進(jìn)行創(chuàng)新，以經(jīng)營效益為核心，建立適應(yīng)市場需要的現(xiàn)代人事制度和分配制度。

（二）體制創(chuàng)新。我國國有商業(yè)銀行按行政區(qū)劃設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，是銀行低效經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，產(chǎn)生大量冗員的主要原因之一。國有商業(yè)銀行要走出困境，就應(yīng)當(dāng)按照商業(yè)銀行的經(jīng)營原則，在管理體制上改革創(chuàng)新，徹底解決機(jī)構(gòu)臃腫、決策緩慢、管理技術(shù)落后等問題，使銀行管理體制盡快與市場經(jīng)濟(jì)適應(yīng)，做到以最小的投入實現(xiàn)收益的最大化。

（三）產(chǎn)品創(chuàng)新。國有商業(yè)銀行要緊跟市場需求，研究客戶需求變化，尋找金融產(chǎn)品的創(chuàng)新點，積極開發(fā)新產(chǎn)品?？陕?lián)合其他商業(yè)銀行對企業(yè)或項目進(jìn)行集團(tuán)貸款，并購貸款，可以以客戶應(yīng)收賬款為抵押開展保險業(yè)務(wù)等，要積極開發(fā)個人銀行業(yè)務(wù)新產(chǎn)品，使其更具適用性、靈活性，應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)具有競爭能力的產(chǎn)品，探索存貸款、證券、支付清算、外匯、代理保險、租賃與咨詢等全能銀行業(yè)務(wù)的途徑，使國有商業(yè)銀行真正成為“金融百貨公司”。

（四）服務(wù)創(chuàng)新。在金融市場呈現(xiàn)全面競爭的今天，誰的經(jīng)營理念轉(zhuǎn)變的快，適應(yīng)變化的市場和需要，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，誰就能贏得市場、贏得客戶、實現(xiàn)有效益、高質(zhì)量的發(fā)展。要通過細(xì)分市場，建立分層次的客戶服務(wù)系統(tǒng)，為客戶提供高質(zhì)量的信息咨詢、投資顧問和理財咨詢等服務(wù)，提高客戶的滿意度；通過認(rèn)真聽取客戶意見，滿足客戶需求，提高客戶的忠誠度；通過優(yōu)質(zhì)客戶的增加和客戶對銀行依賴程度的加深，挖掘客戶的貢獻(xiàn)度。

第二篇：金融危機(jī)下我國金融創(chuàng)新的發(fā)展

金融危機(jī)下我國金融創(chuàng)新的發(fā)展

1、金融創(chuàng)新及其國際發(fā)展情況

金融創(chuàng)新（financial innovation）指變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤，這就是金融創(chuàng)新，它是一個為盈利動機(jī)推動、緩慢進(jìn)行、持續(xù)不斷的發(fā)展過程。

中國學(xué)者對此的定義為：金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。并認(rèn)為金融創(chuàng)新大致可歸為三類：（1）金融制度創(chuàng)新；（2）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新；（3）金融組織創(chuàng)新。而從思維層次上看，“創(chuàng)新”有三層涵義：（1）原創(chuàng)性思想的躍進(jìn)，如第一份期權(quán)合約的產(chǎn)生；（2）整合性將已有觀念的重新理解和運用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)性，如蝶式期權(quán)的產(chǎn)生。

西方金融創(chuàng)新一直以良好的勢頭發(fā)展著。1980-2001年，僅在公司證券領(lǐng)域就出現(xiàn)了多達(dá)1836個證券品種。進(jìn)入21世紀(jì)后，金融創(chuàng)新依然充滿活力。具體表現(xiàn)為：1.許多信用類金融衍生產(chǎn)品大量出現(xiàn)，成為市場的重要組成部分。2.金融工具創(chuàng)新對經(jīng)營模式創(chuàng)新影響越來越大，很多金融工具本身的創(chuàng)新帶來的影響已經(jīng)突破了滿足市場的需求和提高交易效率的層次，而是觸及到金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)模式，證券化的廣泛應(yīng)用就是此類創(chuàng)新的典型代表。3.產(chǎn)品復(fù)雜性大幅增加，同時帶來了更大的風(fēng)險和不確定性。

2、金融危機(jī)與金融創(chuàng)新

08年的金融風(fēng)暴，使得金融創(chuàng)新受到質(zhì)疑：金融創(chuàng)新到底是發(fā)展動力，還是危機(jī)源頭？盡管危機(jī)的導(dǎo)火線是美國的次貸危機(jī)，但是從整個的危機(jī)過程來看，從最初埋下禍根，到危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，無處不存在金融創(chuàng)新的因素：

1.住房抵押貸款我們?nèi)缃袼究找姂T的銀行業(yè)務(wù)本身就是金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的產(chǎn)物。早期的住房抵押貸款期限較短、都采用到期一次償還本息的方式，但美國20世紀(jì)30年代的大蕭條使無數(shù)購房者無力償還已經(jīng)到期的住房抵押貸款，在這種情況下美國政府不得不出面提供了15年期固定利率、分期還款的再融資，并逐漸形成了今天的住房抵押貸款模式。而始于20世紀(jì)90年代中期的次級房貸快速發(fā)展，其中一個重要因素就是技術(shù)層面的創(chuàng)新使得借款人信用信息的采集成本大幅下降。

2．從危機(jī)爆發(fā)前的情況看，證券化的市場促進(jìn)了次級房貸的過度膨脹。雖然次級房貸的過渡發(fā)展有其他各種因素的作用，如美聯(lián)儲在2000年后的連續(xù)降息(從6.5%到1%)、美國房價持續(xù)上漲和每年漲幅10%的高預(yù)期等。但是由于證券化為金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險和釋放資本提供了捷徑，因此既促成了次級住房抵押貸款的過度發(fā)展(2006年美國約75%的次級房貸被證券化，而2001年僅有54%)，又為金融機(jī)構(gòu)降低審批標(biāo)準(zhǔn)提供了負(fù)面激勵(2005年次級房貸申請的拒絕率僅為14%)，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。

3.從08危機(jī)發(fā)展的情況來看，金融衍生產(chǎn)品的大量交易造成了危機(jī)的不斷蔓延。針對分散信用風(fēng)險而設(shè)計的CDO等衍生工具的使用，在一定程度上反而造成了風(fēng)險的不斷傳導(dǎo)和蔓延，這些復(fù)雜衍生工具的使用還加大了投資者對誰是風(fēng)險最終承擔(dān)者的疑慮，進(jìn)而甚至對市場信心造成了一定的負(fù)面影響。另一方面，證券化過程中采用的證券分級等內(nèi)部信用增級技術(shù)，在風(fēng)險轉(zhuǎn)移的過程中實際上造成了風(fēng)險的集中和擴(kuò)大，使得一些投資者面臨的風(fēng)險

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其可識別和可承受能力的范圍，且很多投資者無法對風(fēng)險進(jìn)行有效地管理和控制。

盡管歐美金融發(fā)達(dá)國家的金融創(chuàng)新活動為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用，但這次危機(jī)也告訴我們，金融創(chuàng)新在提高市場效率的同時，也為金融市場帶來了極大的不確定性，這是我國商業(yè)銀行在積極提高金融創(chuàng)新能力、拓展創(chuàng)新范疇過程中應(yīng)當(dāng)認(rèn)真思考的，也是我國商業(yè)銀行在越來越多地參與國際市場的投資交易過程中必須注意的問題。

3、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的主要問題

目前國際金融衍生品工具已發(fā)展到1200種.外國銀行大部分已從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)，但我國的金融衍生品工具和創(chuàng)新產(chǎn)品都非常之少，傳統(tǒng)的存、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)仍然是中國銀行業(yè)的業(yè)務(wù)主體。

國際大銀行中間業(yè)務(wù)收入在全部收入中的比例不斷上升，已普遍達(dá)到50%-70%，而我國主要商業(yè)銀行這一比例則相對較低，根據(jù)工行、建行、中行和交行公布的2010年第一季度業(yè)績顯示，各行中間業(yè)務(wù)收入在其全部營業(yè)收入中的比重分別僅為20.87%、22.34%、23.11%和14.51%。

我國的消費信貸品種和規(guī)模非常有限，根中國人民銀行公布的2009年5月最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額中消費信貸所占比例僅為11.5%，據(jù)歐洲調(diào)查機(jī)構(gòu)SOFINCO于2009年5月21日公布的一項調(diào)查報告，截至2008年12月底，歐盟27國的消費信貸市場規(guī)?？傤~為11770億歐元，在銀行貸款總額中的占比達(dá)到30%以上。

我國外匯市場僅開設(shè)美元、港幣和日元兌人民幣的即期交易，而且只開上午場。西方國家的外匯市場則是全天候、全球性的市場，絕大多數(shù)貨幣都可進(jìn)行交易，有即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等多種交易方式。

以風(fēng)險為基礎(chǔ)的有效銀行監(jiān)管體系尚未形成，同時金融監(jiān)管政策落后于創(chuàng)新實踐。從總體上來評價，中國經(jīng)過十多年的金融體制改革，雖已初步形成了現(xiàn)代銀行體系，但是風(fēng)險管理體系和內(nèi)控制度的建立仍需要一段時間。

總體上看，我國銀行業(yè)吸納性創(chuàng)新多，原創(chuàng)性創(chuàng)新少，創(chuàng)新的內(nèi)部驅(qū)動不足，而銀行業(yè)自身的一些問題，如經(jīng)營理念、內(nèi)部機(jī)制、技術(shù)支持和從業(yè)人員的素質(zhì)等，同樣會對銀行業(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)生抑制作用。

4、中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的幾點建議

相比于國外銀行業(yè)幾個世紀(jì)積累的創(chuàng)新經(jīng)驗和能力，我國銀行業(yè)還有很長的路要走。在我國緊隨國際先進(jìn)銀行、學(xué)習(xí)金融創(chuàng)新的時候，08年的金融危機(jī)就席卷了幾乎所有發(fā)達(dá)國家的金融市場，而其中鮮有銀行機(jī)構(gòu)能獨善其身。我國銀行業(yè)要想在國際競爭中占有一席之地，仍需要在金融創(chuàng)新上取得突破。根據(jù)08年金融危機(jī)反映出的問題和我國銀行業(yè)的實際情況，就我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新發(fā)展給出如下幾點建議：

1.金融創(chuàng)新必須在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行

08年金融危機(jī)給我國銀行業(yè)的重要啟示就是必須關(guān)注和避免過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的基本動力主要可歸納為：

(1)彌補(bǔ)市場的不完整，進(jìn)一步滿足市場需求，包括融資和流動性需求;

(2)解決委托—代理問題和信息不對稱問題;

(3)降低交易成本，包括技術(shù)進(jìn)步促成的創(chuàng)新;

(4)規(guī)避管制和稅收;

(5)分散風(fēng)險.上述五個目標(biāo)都體現(xiàn)了金融創(chuàng)新對市場效率和機(jī)構(gòu)收益的促進(jìn)作用，但是在受到金融危機(jī)直接沖擊的國家中，大量金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新已經(jīng)偏離了上述目標(biāo)，而是使創(chuàng)新與業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變發(fā)生了因果關(guān)系。因此，我國銀行業(yè)在金融創(chuàng)新的發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)堅持以科學(xué)、可持續(xù)發(fā)展為基本前提。

2.金融創(chuàng)新必須以有效的公司治理為基礎(chǔ)條件

公司治理是現(xiàn)代金融企業(yè)正常運轉(zhuǎn)和穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)前提，在08年的金融危機(jī)中大量機(jī)構(gòu)的董事會和管理層沒有盡到對金融創(chuàng)新和相關(guān)投資活動的監(jiān)督職責(zé)，從而導(dǎo)致了風(fēng)險在金融機(jī)構(gòu)的積累。國際金融研究所(IIF)指出：次貸危機(jī)的發(fā)生對很多銀行的董事會監(jiān)督管理層以及了解和掌握銀行業(yè)務(wù)狀況的能力提出了質(zhì)疑?！倍鴩H銀行業(yè)的公司治理一直是我國銀行業(yè)改革的風(fēng)向標(biāo)，不可謂不完善，但在危機(jī)面前仍顯得十分脆弱。這更加表明公司治理在現(xiàn)代銀行業(yè)中的重要性，揭示了我國銀行業(yè)完善公司治理一蹴而就的。我國商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展金融創(chuàng)新，首要前提是完善公司治理：

一方面要盡快完善內(nèi)部制衡機(jī)制，明確界定董事會、監(jiān)事會、管理層對金融創(chuàng)新的決策、監(jiān)督、執(zhí)行等不同職責(zé)，相互之間形成有效的制衡，避免創(chuàng)新過程中的道德風(fēng)險；

另一方面要重點強(qiáng)化董事會和管理層在公司治理中的作用，特別是提高董事會各類成員的專業(yè)素質(zhì)，使其能夠?qū)鹑趧?chuàng)新的風(fēng)險有真正的全面理解能力和獨立判斷能力，能夠進(jìn)行與銀行的創(chuàng)新水平相適應(yīng)的監(jiān)督，并及時發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新活動中的風(fēng)險因素，真正對創(chuàng)新活動擔(dān)負(fù)最終責(zé)任。

清晰而暢通的內(nèi)部信息溝通和報告渠道也是金融創(chuàng)新的重要條件，它將幫助業(yè)務(wù)創(chuàng)新團(tuán)隊更全面地了解銀行內(nèi)部和市場狀況，并幫助董事會和管理層及時掌握銀行內(nèi)部創(chuàng)新活動的進(jìn)展和相關(guān)風(fēng)險。

3.中國銀行業(yè)應(yīng)圍繞金融創(chuàng)新形成合理的激勵約束機(jī)制

危機(jī)中，一些國家金融體系中存在的不合理激勵機(jī)制極度助長了風(fēng)險的積累和蔓延，特別是造成了道德風(fēng)險的滋生。

一方面是由于銀行管理層薪酬與短期利潤聯(lián)系過深，同時往往只有單一的正向激勵而缺乏出現(xiàn)風(fēng)險或虧損時的負(fù)向激勵，因此銀行管理層傾向于采納高風(fēng)險、高收益的創(chuàng)新行為； 另一方面，證券化創(chuàng)新導(dǎo)致的“發(fā)起-分銷”業(yè)務(wù)模式進(jìn)一步助長了道德風(fēng)險，在這一模式下，由于可以通過證券化轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，因此銀行可無所顧忌地降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，繼而將風(fēng)險經(jīng)由證券化轉(zhuǎn)移，結(jié)果這種行為造成了整個金融體系內(nèi)風(fēng)險的放大。

我國銀行業(yè)的金融創(chuàng)新應(yīng)從中汲取教訓(xùn).建立合理的激勵約束機(jī)制，促使本國銀行業(yè)更注重遠(yuǎn)期利益，從而合理分配創(chuàng)新資源，并進(jìn)行更為完善的資產(chǎn)負(fù)債管理和流動性管理，減少受到市場短期波動影響的幾率。首先，要建立并維護(hù)良好的資本約束機(jī)制，不應(yīng)鼓勵規(guī)避資本約束的創(chuàng)新行為任意發(fā)展，在資本約束下，由于銀行自身資本成為金融創(chuàng)新的籌碼之一，因此銀行將更多注重對風(fēng)險的控制，從而提高創(chuàng)新活動的審慎性，如證券化業(yè)務(wù)中可要求銀行持有并承擔(dān)一定的信用風(fēng)險；

其次，要形成長期化薪酬激勵機(jī)制，將銀行管理層的薪酬與股東和銀行的長期利益掛鉤，從而使得銀行的創(chuàng)新活動更符合銀行長期可持續(xù)發(fā)展的需要，并更加注重創(chuàng)新過程中的風(fēng)險評估和管理控制；

最后，建立與創(chuàng)新相關(guān)的負(fù)向激勵措施，對于造成銀行損失的創(chuàng)新行為給予必要的問責(zé)。

4.創(chuàng)新必須堅持“風(fēng)險可控、成本可算”的原則

銀監(jiān)會曾對我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新提出了“風(fēng)險可控、成本可算”的基本原則，這次危機(jī)的教訓(xùn)更顯現(xiàn)出這一基本原則的科學(xué)性和重要性。

堅持的兩原則是國際金融業(yè)長期創(chuàng)新過程中歸納總結(jié)的核心經(jīng)驗，看似簡單但實則對商

業(yè)銀行的創(chuàng)新活動提出了相當(dāng)高的要求。我國銀行業(yè)目前整體的風(fēng)險管理能力，特別是對復(fù)雜衍生產(chǎn)品的風(fēng)險定價和管控能力還與國外先進(jìn)銀行有很大差距，此在創(chuàng)新活動中更需要注意風(fēng)險管理機(jī)制和定價能力的建設(shè)。

“風(fēng)險可控”，就是商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立全面風(fēng)險管理部門，具備與金融創(chuàng)新水平相匹配的風(fēng)險識別、計量和控制能力，能夠獨立、準(zhǔn)確評估銀行主動創(chuàng)新和所投資的其他新型金融工具的風(fēng)險水平，將創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險對其他業(yè)務(wù)條線的影響納入風(fēng)險管理范圍，并加以有效的控制。對于尚未具備相應(yīng)的風(fēng)險管理能力的創(chuàng)新領(lǐng)域必須審慎，應(yīng)當(dāng)加緊完善相關(guān)風(fēng)險管理體系后再進(jìn)行實際的創(chuàng)新活動，不能盲目決策。

“成本可算”就是商業(yè)銀行應(yīng)建立完善的金融創(chuàng)新成本收益測算體系，對創(chuàng)新產(chǎn)品的成本收益進(jìn)行精細(xì)的定量分析，使其符合風(fēng)險收益原則和成本收益原則，并在此基礎(chǔ)上形成相應(yīng)的產(chǎn)品定價能力。如果商業(yè)銀行自身尚無法準(zhǔn)確衡量一個產(chǎn)品的總體成本，甚至無法進(jìn)行相關(guān)的會計核算，就足以證明還沒有具備在該領(lǐng)域足夠的創(chuàng)新能力。

這兩個原則實際上也體現(xiàn)了現(xiàn)代銀行內(nèi)部管理的兩個重要方面——經(jīng)濟(jì)資本分配和內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價，可以說這兩個原則不僅僅是創(chuàng)新的基本要求，也是現(xiàn)代銀行經(jīng)營管理的基本保障。

5.加強(qiáng)金融創(chuàng)新監(jiān)管力度

市場和監(jiān)管作為促進(jìn)交易效率提高的兩個主要機(jī)制，有一定的內(nèi)在矛盾性。在一些市場機(jī)制比較健全的發(fā)達(dá)國家中，監(jiān)管者認(rèn)為監(jiān)管不但將削弱市場機(jī)制，還將帶來道德風(fēng)險，因此傾向于讓市場進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，奉行“買者自負(fù)”的原則，對金融創(chuàng)新也未進(jìn)行有效的監(jiān)管。但是危機(jī)告訴我們，市場機(jī)制發(fā)揮作用的重要前提是金融市場完全的信息對稱，投資者能夠識別和判斷全部金融風(fēng)險。而此次危機(jī)顯示，隨著金融創(chuàng)新的深化，金融工具的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險特性越來越復(fù)雜，即便是世界公認(rèn)比較完善的美國市場中，仍然存在嚴(yán)重的信息不對稱，投資者無法全面理解創(chuàng)新性金融工具中的風(fēng)險。

雖然我國銀行業(yè)的創(chuàng)新尚未發(fā)展到如美國的復(fù)雜程度，但我們必須清楚地看到我國銀行市場投資者的風(fēng)險識別和承受能力較低的事實。在這種局面下，加強(qiáng)對我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新活動的市場準(zhǔn)入和日常監(jiān)管都是非常有必要的，信息披露和投資者教育在現(xiàn)階段應(yīng)作為監(jiān)管的重要補(bǔ)充，但我國市場的實際發(fā)展情況決定了其尚不能完全替代監(jiān)管。在加強(qiáng)監(jiān)管的過程中，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要跟上金融創(chuàng)新的發(fā)展速度，注重監(jiān)管方式和理念的改進(jìn)，找準(zhǔn)鼓勵金融創(chuàng)新和維護(hù)金融穩(wěn)定之間的平衡點，促進(jìn)我國銀行業(yè)又好又快又穩(wěn)地發(fā)展。銀監(jiān)會提出的“管法人、管風(fēng)險、管內(nèi)控、提高透明度”的監(jiān)管理念和以風(fēng)險為本的監(jiān)管方式體現(xiàn)了銀監(jiān)會根據(jù)我國銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合國際監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗進(jìn)行的監(jiān)管思考，符合我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)實需要。同時，在落實上述監(jiān)管理念和監(jiān)管方式的過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身也需要加強(qiáng)與銀行業(yè)的溝通，提高對金融創(chuàng)新的專業(yè)判斷能力，按照“風(fēng)險可控、成本可算”的原則對我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新進(jìn)行審慎監(jiān)管，促進(jìn)金融創(chuàng)新與監(jiān)管形成良性互動關(guān)系。

第三篇：淺談我國的金融創(chuàng)新

淺談我國的金融創(chuàng)新

當(dāng)前，隨著世界金融市場的自由化、國際化和一體化進(jìn)程的加快，以及新技術(shù)革命特別是現(xiàn)代計算機(jī)和信息技術(shù)在銀行領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，金融創(chuàng)新日新月異，已成為推動全球金融業(yè)發(fā)展的一支主要力量。我國加入世貿(mào)組織后，在華外資銀行業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大、經(jīng)營性機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張、服務(wù)對象的拓展，同時由于外資銀行具備雄厚的資金實力、靈活的經(jīng)營機(jī)制、先進(jìn)的管理水平，勢必對我國的銀行業(yè)帶來巨大沖擊：加劇業(yè)務(wù)競爭、加大經(jīng)營風(fēng)險、爭奪優(yōu)秀人才、沖擊現(xiàn)行管理制度等等。因此，可以說，目前我國銀行業(yè)的發(fā)展遇到了來自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場化和融入國際運行體系的雙重壓力?，F(xiàn)有的金融體制已不能適應(yīng)形勢發(fā)展的需要，迫切需要在觀念、組織、調(diào)控機(jī)制、服務(wù)和業(yè)務(wù)等方面加快金融創(chuàng)新的步伐，迎接入世的挑戰(zhàn)。認(rèn)真研究金融創(chuàng)新，明確金融創(chuàng)新在我國金融發(fā)展中的地位和作用，這對我國進(jìn)一步的金融改革具有最直接的借鑒意義。

一、金融創(chuàng)新的含義

金融創(chuàng)新目前還沒有普遍接受的定義。一般認(rèn)為，金融創(chuàng)新可以從兩方面進(jìn)行理解。廣義的金融創(chuàng)新是歷史的范疇，它泛指金融體系和金融市場出現(xiàn)的一系列新事物，它伴隨金融業(yè)發(fā)展的全過程。狹義的金融創(chuàng)新是指從60年代初開始尤其在70年代西方國家放松金融管制以來，金融領(lǐng)域內(nèi)的各種要素重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。本文對金融創(chuàng)新的論述側(cè)重于狹義的金融創(chuàng)新。

二、我國金融創(chuàng)新的特點

在舊的計劃經(jīng)濟(jì)體制下，銀行等金融機(jī)構(gòu)是政府的一部分，只起著政府出納的作用，嚴(yán)重束縛了金融業(yè)的發(fā)展，更談不上金融創(chuàng)新。改革開放以后，我國金融體制開始了一系列重大而深刻的變革，我國的金融業(yè)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，金融創(chuàng)新也十分活躍。金融體制的創(chuàng)新總體上可以歸納為四個階段。第一個階段為1979—1983年，恢復(fù)和成立了四大國有專業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)；第二個階段始于1984年，創(chuàng)新主要內(nèi)容是建立中央銀行制度，形成管理與運作相分離的二級銀行體系；第三個階段始于1987年，繼重新組建交通銀行后，又陸續(xù)新建了一些商業(yè)銀行；第四個階段始于1990年，中國先后成立了深滬兩個證券交易所，決定四大專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變，1994年又成立了三家政策性銀行。迄今為止，我國已經(jīng)建立了包括中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)體系，初步建立了涵蓋資本市場和貨幣市場的金融市場體系。在金融體制創(chuàng)新的同時，金融工具的創(chuàng)新也十分活躍，各種新型的金融工具不斷涌現(xiàn)，從銀行的負(fù)債工具看，先后出現(xiàn)了保值儲蓄存款、住房儲蓄存款、委托存款、信托存款等新品種；從資產(chǎn)業(yè)務(wù)看，出現(xiàn)了抵押貸款、質(zhì)押貸款、按揭貸款等；從中間業(yè)務(wù)看，最具代表性的是銀行卡業(yè)務(wù)，如牡丹卡、長城卡、龍卡、金穗卡、太平洋卡等己成系列。并且我國也曾引進(jìn)了一些衍生工具，如外匯期貨、股票價格指數(shù)期貨、認(rèn)股權(quán)證、國債期貨、外匯遠(yuǎn)期和貨幣互換等，但大部分因法規(guī)不完善，過度投機(jī)而被迫停止交易，另一些未形成規(guī)模。

我國的金融創(chuàng)新主要有以下三個主要特點：

1、政府主導(dǎo)型的金融創(chuàng)新。西方國家的金融創(chuàng)新是在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行的，創(chuàng)新主體動機(jī)明確，就是適應(yīng)市場需要繞開管制追求利潤的內(nèi)在驅(qū)動力，因此西方國家的金融創(chuàng)新是市場主導(dǎo)型。而中國是在市場不完善的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新活動。我國金融結(jié)構(gòu)不健全、市場不完善、金融機(jī)構(gòu)剛剛建立、內(nèi)部機(jī)構(gòu)不成熟、金融工具簡單、競爭并不激烈，所以追求利潤和規(guī)避管制的欲望較小，單靠市場自發(fā)地進(jìn)行大規(guī)模深層次金融創(chuàng)新是不現(xiàn)實的。因此為了加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動金融業(yè)穩(wěn)步前進(jìn)，中國只能進(jìn)行政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新。

2、金融創(chuàng)新的范圍廣但獨創(chuàng)少，并且技術(shù)含量低。我國自1979年開始進(jìn)行金融改革以來，金融創(chuàng)新的范圍涉及到金融業(yè)的各個領(lǐng)域，對金融業(yè)發(fā)展造成空前的影響。由于我國的金融改革是在一個很低的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，必須引進(jìn)西方國家已有的先進(jìn)的事物，因此我國的金融創(chuàng)新范圍雖廣，但大部分是通過“拿來”的方式進(jìn)行的，單就金融工具的創(chuàng)新而言，我國自改革開放以來，創(chuàng)新工具達(dá)70多種，但85％為拿來的工具。我國現(xiàn)有的金融創(chuàng)新大多放在易于掌握、便于操作、科技含量小的外在形式的建設(shè)上，如金融機(jī)構(gòu)的增設(shè)、金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展等，而金融創(chuàng)新的主體素質(zhì)不高、內(nèi)容比較膚淺、手段比較落后。

3、衍生工具的創(chuàng)新大多歸于失敗。西方國家衍生工具的創(chuàng)新占金融創(chuàng)新的相當(dāng)比重，對金融業(yè)的發(fā)展經(jīng)營造成巨大的影響。而我國自改革開放以來，引進(jìn)的各種衍生工具因種種原因大部中途天折，究其原因主要有：(1)市場規(guī)范化建設(shè)嚴(yán)重不足，缺少必要的法律法規(guī)。我國衍

生工具交易時，大多缺少必要的法律法規(guī)去規(guī)范，交易制度、交易程序不規(guī)范，一旦出現(xiàn)大量的違規(guī)事件，難以應(yīng)付。(2)衍生市場投機(jī)性過高，從市場主體角度看，適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)者和套期保值者是市場運行的必需。但投機(jī)要有一定的限度，過高則會破壞衍生市場的發(fā)展。

三、金融創(chuàng)新在我國金融業(yè)發(fā)展中的作用和意義

金融創(chuàng)新自20世紀(jì)60年代初興起以來，得到迅猛的發(fā)展，實踐已經(jīng)證明它的積極意義。金融創(chuàng)新在我國雖起步不久，但已顯示了其蓬勃的生命力，當(dāng)前我國的金融業(yè)正面臨深層次改革的關(guān)鍵時期，發(fā)展和推動金融創(chuàng)新具有特別重要的意義，從我國金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀看，金融創(chuàng)新勢在必行。

首先，金融創(chuàng)新是突破計劃金融體制、建立全新的社會主義市場金融體制的有力手段。目前我國金融體制仍然是一種計劃金融體制，實行的是大一統(tǒng)的計劃控制。中央政府對各類金融機(jī)構(gòu)實行嚴(yán)格管制，并控制民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。這種體制看似有利于監(jiān)控風(fēng)險，實際上缺陷很多。要解決這些問題，如果還是依靠小改小革是不行的，必須通過制度

創(chuàng)新來解決，從而真正建立起與社會主義市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的金融體制。

其次，金融創(chuàng)新是加快國有商業(yè)銀行改革、防范化解金融風(fēng)險的有效措施。我國自提出專業(yè)銀行實行企業(yè)化經(jīng)營、分離政策性金融業(yè)務(wù)、向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌以來，四大國有銀行商業(yè)化進(jìn)程可謂步履艱難。目前最突出的問題主要是不良資產(chǎn)的化解。如何解決好目前銀行業(yè)普遍存在的這一問題，把國有銀行建成真正的商業(yè)銀行，建立起現(xiàn)代金融制度和健康的銀行體系，有效防范和化解金融風(fēng)險，從而提高金融體系的活力和

競爭，已成為當(dāng)前我國金融改革創(chuàng)新的一項重要任務(wù)。

第三，金融創(chuàng)新是迎接WTO挑戰(zhàn)、實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)國際化的迫切需要。加入世界貿(mào)易組織將使中國經(jīng)濟(jì)全面融入國際經(jīng)濟(jì)體系，充分享受當(dāng)代國際分工的的比較利益。但是，我們也要看到，長期處于高度政策壁壘下的中國銀行業(yè)，尤其是國有商業(yè)銀行不可避免地將面臨著外資銀行的全面沖擊。因此，我們必須審慎對待，唯一的出路就是加速改革調(diào)整創(chuàng)新，以市場機(jī)制為基礎(chǔ)，加快構(gòu)建高效有序的金融市場運作體制和監(jiān)管機(jī)制，提高中國金融的競爭力和抗風(fēng)險能力。

第四，金融創(chuàng)新是正確處理防范金融風(fēng)險和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的必然要求。從地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展看，銀行是其最重要的資金供給渠道，如果資金投入不足，經(jīng)濟(jì)就難以發(fā)展，銀行最終也會失去發(fā)展的基礎(chǔ)，再從銀行看，如果不能通過開拓貸款業(yè)務(wù)，為不斷增長的存款資金找到有利的出路，也就不可能實現(xiàn)自身的發(fā)展。

四、關(guān)于我國金融創(chuàng)新的幾點建議

(一)繼續(xù)加強(qiáng)政府引導(dǎo)。如前所述，我國的金融市場不完善，金融機(jī)構(gòu)建立不久，內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制不成熟、金融工具簡單、競爭并不激烈，追求利潤和規(guī)避管制的內(nèi)部創(chuàng)新需求并不強(qiáng)烈，單靠市場引導(dǎo)自發(fā)地進(jìn)行大規(guī)模、深層次金融創(chuàng)新是不現(xiàn)實的。這就必須加強(qiáng)政府引導(dǎo)，用貨幣政策及宏觀調(diào)控措施，形成金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的外部壓力。

（二）以體制創(chuàng)新為主線，發(fā)展和引進(jìn)適合我國國情的金融工具。金融體制的創(chuàng)新包括金融市場體制的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)體制的創(chuàng)新以及金融監(jiān)管體制的創(chuàng)新幾個方面。加強(qiáng)金融體制的創(chuàng)新，對于完善金融市場，健全金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制，形成適合我國國情的監(jiān)管體制具有重要的作用。我國早已確立發(fā)展完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，金融創(chuàng)新也最終要回到以金融機(jī)構(gòu)為創(chuàng)新主體，以市場為導(dǎo)向的金融創(chuàng)新模式，而培育完善的金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管體制是這一模式的前提。體制創(chuàng)新的同時，開發(fā)和引進(jìn)適合我國國情的金融工具，能夠活躍金融交易，增加金融機(jī)構(gòu)的收益。

（三）衍生工具的引進(jìn)和開發(fā)，要以市場規(guī)范化為前提。金融創(chuàng)新的主流是積極的，但任何事物都難免有其負(fù)面影響，金融創(chuàng)新也不例外。世界上因管理不善，而進(jìn)行未授權(quán)的衍生工具交易導(dǎo)致虧損倒閉的事件時有發(fā)生，如著名的“巴林銀行倒閉案”和“大和銀行虧損案”等。我國前幾年引進(jìn)的衍生工具也因市場規(guī)范化建設(shè)嚴(yán)重不足，投機(jī)猖撅而大多歸于失敗。因此在我國引進(jìn)必要的衍生工具時，必須加強(qiáng)監(jiān)管，同時配套必要的法律法規(guī)。

（四）注重數(shù)量的擴(kuò)張的同時，更要提高質(zhì)量。我國現(xiàn)有的金融創(chuàng)新重點放在易于掌握、便于操作、科技含量小的外在形式的建設(shè)上，如金融機(jī)構(gòu)的增設(shè)、金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展等，而金融創(chuàng)新的主體素質(zhì)不高、創(chuàng)新的內(nèi)容比較膚淺，手段比較落后。因此在注重創(chuàng)新數(shù)量的同時，加強(qiáng)創(chuàng)新的質(zhì)量，注意引進(jìn)和開發(fā)先進(jìn)的金融技術(shù)，提高創(chuàng)新的科技含量。

作者：呂青波

工作單位：北京市西城區(qū)財政局

地址：北京市西城區(qū)真武廟六里三棟804號100045

第四篇：金融工程及其在我國的發(fā)展論文

金融工程及其在我國的發(fā)展(1)

金融工程是一門利用工程技術(shù)原理和方法，開發(fā)設(shè)計與實施新型金融產(chǎn)品服務(wù)和創(chuàng)造性地解決金融問題的新興學(xué)科。文章分析了金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求，論述了金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)，從三個方面探討了我國金融工程科學(xué)的建立和發(fā)展。

一、金融工程是金融科學(xué)發(fā)展的必然要求

20世紀(jì)50年代以前，金融學(xué)基本處于對事物的定性分析，即描述性階段。它由描述階段向定量分析階段的轉(zhuǎn)變始于馬柯維茨的風(fēng)險投資組合理論，該理論奠定了現(xiàn)代金融定量分析的基礎(chǔ)。1952年，馬科維茨（Markowitz）在結(jié)合奧斯本（Osbeme）的股票價格遵循隨機(jī)游走的期望收益率分布的基礎(chǔ)上，在《金融雜志》上發(fā)表了資產(chǎn)組合選擇一文，把投資的收益或回報定義為其可能結(jié)果的期望值，把風(fēng)險定義為平均值的方差，這種均值—方差模型使數(shù)理統(tǒng)計方法可以應(yīng)用到資產(chǎn)組合選擇的研究中。法瑪（Fama）在奧斯本（Osbeme）通過理性無偏的方式設(shè)定投資者主觀概率的基礎(chǔ)上，建構(gòu)并形成了有效市場假設(shè)（EMH），并進(jìn)一步細(xì)分了三種有效市場，從而說明了價格反映所有的公開信息，已知的信息對獲利沒有價值的結(jié)論。隨后的夏普（sharp）、利特納（Litner）和莫辛（Mossin）將 EMH和馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論相結(jié)合，建立了一個以一般均衡框架中的理性預(yù)期為基礎(chǔ)的投資者行為模型CAPM，說明了市場上的超額回報率是由于承擔(dān)更大的風(fēng)險才形成的結(jié)論。布萊克、斯科爾斯、默頓等人進(jìn)一步相繼拓展了上述研究，提出了套利定價模型（APT）、期權(quán)定價模型（OPT）等。至此，20世紀(jì)70年代以有效市場假說為基礎(chǔ)，以資本資產(chǎn)定價模型和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為支撐的標(biāo)準(zhǔn)金融理論確立了其在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正統(tǒng)定位，成為當(dāng)代金融理論的主流和范式。80年代末期，動態(tài)套期保值策略組合保險的創(chuàng)始人里蘭得（H·Leland）和國際著名期權(quán)理論學(xué)者魯賓斯泰（J·Rubinstein）開始提出“金融工程”的概念。1988年，金融學(xué)家芬納迪（D·Finnerty）則基于公司財務(wù)對金融工程作出了較為完整的解釋。自20世紀(jì)70年代以來，西方發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)所面臨的經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜多變，價格波動頻繁，風(fēng)險與日俱增。為求生存和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)不斷地進(jìn)行更深層次的金融創(chuàng)新。20世紀(jì)80年代風(fēng)起云涌的金融創(chuàng)新浪潮成為了西方金融領(lǐng)域最為活躍和突出的變化之一，伴隨著金融創(chuàng)新，發(fā)達(dá)國家公司理財、銀行業(yè)和投資業(yè)得到了迅速的擴(kuò)張和發(fā)展，金融工程作為金融創(chuàng)新活動發(fā)展到成熟階段的產(chǎn)物，很快便滲透到了商業(yè)銀行等金融實務(wù)部門?？梢哉f，金融工程的產(chǎn)生順應(yīng)了國際金融經(jīng)濟(jì)競爭與發(fā)展的潮流。

二、金融工程的理論架構(gòu)和技術(shù)基礎(chǔ)

金融工程將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法（包括數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬、分解與組合等）設(shè)計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問題，其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品，也包括金融服務(wù)和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領(lǐng)域思想和思維的飛躍，即一種革命性的全新金融產(chǎn)品問世時所具有的創(chuàng)造性，也意味著對已有觀念的重新理解與運用，以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行的分解與組合。

金融工程的應(yīng)用內(nèi)容主要分為以下兩方面：一是應(yīng)用已有的各種基本的金融工具和衍生工具，對社會金融資源進(jìn)行優(yōu)化配置，最大限度地獲取利潤、控制風(fēng)險和進(jìn)行資本經(jīng)營。二是開發(fā)、設(shè)計金融創(chuàng)新產(chǎn)品來創(chuàng)造性地解決日益復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)問題，實現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的金融目標(biāo)。金融工程的核心基礎(chǔ)理論主要包括估價理論、資產(chǎn)選擇理論、資產(chǎn)定價均衡理論、期

權(quán)定價理論、套期保值理論、有效市場的均衡理論、匯率與利率理論等，但是這些理論的應(yīng)用只有借助于技術(shù)方法的支持，才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的操作工具。因此，金融工程更注重于綜合采用決策科學(xué)、系統(tǒng)理論、計算機(jī)信息處理和智能化技術(shù)等當(dāng)代前沿的科學(xué)技術(shù)方法展開實證分析，通過從基本的代數(shù)知識、微積分、線性代數(shù)到微分方程，運籌學(xué)和優(yōu)化技術(shù)，乃至模糊數(shù)學(xué)、博弈論（包括微分對策）、概率論、隨機(jī)過程和其他隨機(jī)分析理論方法（包括倒向隨機(jī)微分方程）的應(yīng)用，設(shè)計優(yōu)化算法或建立仿真模型，對金融活動進(jìn)行精確的定量研究。近年來，隨著金融工程的進(jìn)一步發(fā)展和各學(xué)科的相互滲透，各種自然科學(xué)的前沿理論和最新工程技術(shù)（如混沌理論、小波理論、遺傳算法、復(fù)雜系統(tǒng)理論、人工智能技術(shù)（包括知識工程、專家系統(tǒng)和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等）、模擬退火方法、面向?qū)ο蠓椒ǖ龋┮呀?jīng)或正在成為金融工程重要的技術(shù)基礎(chǔ)與實踐工具。

三、建立和發(fā)展我國的金融工程科學(xué)

首先要充分認(rèn)識到建立和發(fā)展金融工程對我國整個金融科學(xué)向更高水平層次發(fā)展的重要性。金融工程的產(chǎn)生不過十余年，在把金融科學(xué)的研究推進(jìn)到一個新的發(fā)展階段的同時，對金融產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響。這不僅僅因為金融工程的實踐提高了經(jīng)濟(jì)生活中的貨幣化程度，而且由于金融工程大量運用運籌學(xué)技術(shù)、仿真模擬技術(shù)、自動化技術(shù)等先進(jìn)手段對市場風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和評估，使得金融新產(chǎn)品的定價更符合市場要求，使金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運行機(jī)制更趨完善，經(jīng)濟(jì)效益顯著提高，促進(jìn)了各種資源在全球范圍內(nèi)的高效配置，從根本上改變了金融業(yè)傳統(tǒng)的運作模式，極大地促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融工程作為金融創(chuàng)新發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，同時又為更高層次的金融科學(xué)創(chuàng)新提供了理論基礎(chǔ)和技術(shù)支持。然而我國目前金融學(xué)科水平尚處于由描述性階段向定量分析型階段轉(zhuǎn)變的時期，明顯滯后于國際金融科學(xué)水平的發(fā)展。由于我國金融理論研究長期以來停留在傳統(tǒng)內(nèi)容和簡單的政策研究上，忽視了數(shù)學(xué)科學(xué)、工程技術(shù)科學(xué)與金融實踐的結(jié)合運用，使理論嚴(yán)重脫離實踐，遠(yuǎn)遠(yuǎn)適應(yīng)不了我國金融業(yè)發(fā)展對相關(guān)理論應(yīng)用研究和人才培養(yǎng)的要求。因此，我們應(yīng)充分認(rèn)識到金融工程作為現(xiàn)代金融科學(xué)的制高點對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的巨大推動作用，從現(xiàn)在起圍繞金融工程學(xué)科的發(fā)展建設(shè)，以實現(xiàn)金融理論研究的定量化、工程化、產(chǎn)業(yè)化為目標(biāo)，建立起我國真正意義上的現(xiàn)代金融科學(xué)。

第五篇：我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新研究

我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新研究

金融1223班 王丹霓 A08120837

摘要：2001年11月10日中國加入WTO世界貿(mào)易組織，意味著中國迎來了新的發(fā)展機(jī)遇和全新的挑戰(zhàn)。在中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的條件下，需要進(jìn)行多層次、寬領(lǐng)域的創(chuàng)新。商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。本文針對這一現(xiàn)狀對商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新所存在的問題，制約因素以及創(chuàng)新的思路策略等進(jìn)行著重分析。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；金融創(chuàng)新； 制約因素；思路策略

金融創(chuàng)新是指那些由金融家主導(dǎo)的，在金融業(yè)內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。廣義的金融創(chuàng)新包括產(chǎn)品、營銷、組織管理以及制度等

【1】方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是我國商業(yè)銀行發(fā)展的根本動力。

一、我國金融創(chuàng)新存在的問題

1.金融創(chuàng)新的立法滯后及制度缺失。

自我國確立建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來，銀行業(yè)經(jīng)歷了由行政管理體制向市場化發(fā)展過渡的過程，不可否認(rèn)，一些相關(guān)法律和制度在銀行業(yè)市場化的初級階段，對規(guī)范市場發(fā)展和防范金融風(fēng)險，的確發(fā)揮了它們重要作用，但隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場環(huán)境的變化，這些法律和制度的不足也逐漸顯示出來，如有些地方監(jiān)管過度，而有些地方缺乏規(guī)范。因此，我國急需加強(qiáng)金融創(chuàng)新方面的立法，金融創(chuàng)新中立法的滯后和政策的缺位，給銀行的金融創(chuàng)新帶來了很多困難。

2.金融創(chuàng)新的監(jiān)管不完善。

目前，我國國有商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新的許多方面還不規(guī)范，自我約束性不強(qiáng)，經(jīng)常出現(xiàn)違規(guī)行為，我國金融法規(guī)仍不健全，金融創(chuàng)新的監(jiān)管手段仍很落后，還沒有交金融創(chuàng)新活動納入正常軌道。

3.利率的市場化進(jìn)程加快。

我國利率市場化的目標(biāo)是：建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存，貨物款利率水平的利率形成機(jī)帽，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。所以，隨著利率市場化的逐漸推進(jìn)，銀行業(yè)必須進(jìn)行相應(yīng)的創(chuàng)新，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險管理，以達(dá)到安全性，流動性和盈利性的目的。

4.金融創(chuàng)新信息技術(shù)支撐不夠。

金融市場機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理越來越依賴于技術(shù)的進(jìn)步。比如，建立現(xiàn)代化的計算機(jī)通信網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)，資源共享，建立健全金融系統(tǒng)計算機(jī)安全體系，提高防范計算機(jī)犯罪的能力，確保金融資金和信息的安全。然而，我國的信息處理能力相對較差，信息分享程度相對較低，只有盡快趕超發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的信息水平，才能真正提高我國商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新能力。

5.市場的逐漸放開。

隨著新措施的出臺，我國資本項目將進(jìn)一步開放。資本項目的放開，將使國際資本對我國的影響日益增強(qiáng)，中國的金融市場與國外的金融市場聯(lián)動性增強(qiáng)，國內(nèi)，國外的金融機(jī)構(gòu)將站在同一起跑線上展開競爭?；陲L(fēng)險規(guī)避和風(fēng)險投資的需求，中國的金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行業(yè)，有必要考慮如何使用創(chuàng)新的金融工具來回避匯率，市場風(fēng)險，并且盡可能地利用國際市場的資源，籌集低成本資金，提升創(chuàng)造利潤的能力。

6.金融人才短缺，技術(shù)水平落后。

進(jìn)行金融創(chuàng)新，要依托高科技手段，在金融信息化的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新。而我國的銀行業(yè)目前只基本完成了金融電子化建設(shè)金融信息化在有些銀行只是剛剛起步，技術(shù)創(chuàng)新

【2】 成為我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。

二、我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新思路策略

1.創(chuàng)新金融服務(wù)意識

金融創(chuàng)新的前提是商業(yè)銀行從業(yè)人員金融服務(wù)意識的創(chuàng)新。銀行員工的服務(wù)態(tài)度代表著銀行的服務(wù)質(zhì)量，保證文明熱情的服務(wù)態(tài)度，對不同的顧客制定不同的服務(wù)方式，取得相應(yīng)的信任；樹立客戶作為核心的服務(wù)理念，隨時了解經(jīng)濟(jì)環(huán)境化變化時顧客的金融需求，改變由需求推動的被動型服務(wù)方式為主動的服務(wù)方式；樹立與客戶共創(chuàng)成功理念，探索潛在價值內(nèi)容，幫助客戶制定理財計劃，解決資金問題等來尋求銀行的有效利潤，達(dá)到銀行與客戶共創(chuàng)成功的目標(biāo)；樹立服務(wù)先行的觀念，拓展服務(wù)內(nèi)容，及時調(diào)整金融服務(wù)渠道，拓寬金融服務(wù)范圍；樹立金融創(chuàng)新理念，拓寬金融服務(wù)空間。

2.金融創(chuàng)新要著眼于需求,要加強(qiáng)產(chǎn)品的營銷力度

金融創(chuàng)新是銀行業(yè)獲取經(jīng)營效益的重點,是增強(qiáng)銀行實力,提高核心競爭力的重要措施。每種金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,都要與客戶需求密切的聯(lián)系，要尋求經(jīng)營利潤最大化。各個銀行，無論做那種金融創(chuàng)新，都需要將市場及客戶的需求放在[2]孟銳 《我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新存在的問題分析及解決對策》.商業(yè)經(jīng)濟(jì) 2009年第23期

[3]徐世杰,蔣波.商業(yè)銀行創(chuàng)新管理:國際經(jīng)驗、比較與借鑒[J].國際金融,2012,01:43-45.[4]蔣波.基于市場需求的商業(yè)銀行創(chuàng)新機(jī)制研究[J].武漢金融,2011,04:68-70.[5]趙健.商業(yè)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展?fàn)顩r探究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2011,13:124-125.[6]應(yīng)海芬,林鍵.商業(yè)銀行貿(mào)易融資風(fēng)險管理[J].企業(yè)研究,2011,10.[7]陳小憲.強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)管促進(jìn)銀行創(chuàng)新[J].銀行家,2010,01:54-58.[8]曾震.我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新策略[J].東方企業(yè)文化,2011,03:114.[9]陳婷婷.我國商業(yè)銀行金融創(chuàng)新存在的問題及對策[J].中國新技術(shù)新產(chǎn)品,2011,21:201