第一篇：國(guó)債發(fā)行方式de比較研究

國(guó)債發(fā)行方式的比較研究

目前世界各國(guó)發(fā)行國(guó)債主要采用招標(biāo)方式、協(xié)議承銷方式、柜臺(tái)銷售方式和隨賣方式。其中，招標(biāo)方式是指發(fā)行人安排國(guó)債發(fā)行的招標(biāo)活動(dòng)，并根據(jù)投標(biāo)者的投標(biāo)確定發(fā)行價(jià)格；協(xié)議承銷方式指商業(yè)銀行和證券公司組成承銷團(tuán)（辛迪加），與發(fā)行人協(xié)商國(guó)債發(fā)行利率后包銷國(guó)債；柜臺(tái)銷售方式指發(fā)行人通過商業(yè)銀行的柜臺(tái)代理銷售不可轉(zhuǎn)讓的國(guó)債；隨賣方式指發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)情況隨機(jī)決定以某種利率發(fā)行國(guó)債，如遇市場(chǎng)情況變化，則停止該期國(guó)債發(fā)行，調(diào)整利率后發(fā)行新一期債券。

上述四種模式各有利弊，招標(biāo)方式是最公平的發(fā)行方式，可以實(shí)現(xiàn)發(fā)行利率和發(fā)行費(fèi)率最低，效率最高，也有利于二級(jí)市場(chǎng)的活躍；協(xié)議承銷方式比較簡(jiǎn)便，但發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行利率較高，而且投資者須支付承銷團(tuán)的承銷費(fèi)、管理費(fèi)、辛迪加開支等費(fèi)用，投資者的成本很高；柜臺(tái)銷售方式方便居民個(gè)人購(gòu)買，但不可轉(zhuǎn)讓決定了發(fā)行利率較高；隨賣方式方便發(fā)行人，但不透明和不可預(yù)測(cè)，很難形成國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)。

當(dāng)賣者不能確切知道其物品的價(jià)格時(shí)，可以通過競(jìng)價(jià)招標(biāo)來確定價(jià)格，這是招標(biāo)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。除了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能外，招標(biāo)還有一個(gè)重要的功能——價(jià)格公平，招標(biāo)具有公開性、規(guī)范性和合法性，公眾確認(rèn)招標(biāo)價(jià)格是公平的。因此在公共物品和公共資源的買賣和交易時(shí)，招標(biāo)被認(rèn)為是最佳的方法，可以防止公共利益不會(huì)受損。國(guó)債是一種典型的公共物品，所有投資者都有權(quán)購(gòu)買這種公共債務(wù)，決定誰(shuí)能買到以及購(gòu)買價(jià)格的最好方式就是公開招標(biāo)，尤其是隨著各國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際化，對(duì)于外國(guó)投資者而言公平公開的重要性更加突出，因此招標(biāo)方式是國(guó)債發(fā)行方式的最好選擇。80年代初期世界上只有6個(gè)國(guó)家使用招標(biāo)方式，1994年IMF選擇了77個(gè)有代表性的國(guó)家調(diào)查，其中42個(gè)國(guó)家采用招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行招標(biāo)發(fā)行的比例達(dá)到80％，美國(guó)等7

個(gè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家則全部采用了招標(biāo)方式，發(fā)展中國(guó)家也有約一半左右采用招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債。

國(guó)債的招標(biāo)按組織方式不同可分為完全招標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)承銷。完全招標(biāo)的組織方式指發(fā)行人向社會(huì)公布發(fā)債公告，國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商投標(biāo)，其他投資者可以委托國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商或其他機(jī)構(gòu)投標(biāo)，確定中標(biāo)利率后國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商和其他投資者以該利率向發(fā)行人繳款獲得債權(quán)。美國(guó)是采用完全招標(biāo)組織方式的典型國(guó)家；競(jìng)爭(zhēng)承銷指只有國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商有權(quán)參與國(guó)債的招標(biāo)活動(dòng)，發(fā)行人根據(jù)國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商的投標(biāo)利率確定中標(biāo)的承銷團(tuán)，由中標(biāo)的承銷團(tuán)負(fù)責(zé)包銷國(guó)債。

目前中國(guó)采用競(jìng)爭(zhēng)承銷的組織方式招標(biāo)發(fā)行國(guó)債：1995年財(cái)政部進(jìn)行了以劃款期為競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)的的試點(diǎn)并取得成功，1996年又進(jìn)一步以完全市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)承銷方式發(fā)行可流通國(guó)債。由于種種原因，從1997年開始暫停以競(jìng)爭(zhēng)承銷方式招標(biāo)發(fā)行國(guó)債，直至1999年9月財(cái)政部才再次在銀行間債券市場(chǎng)以底價(jià)利率的招標(biāo)方式競(jìng)爭(zhēng)承銷發(fā)行國(guó)債。隨著金融體制改革的深化，政策性銀行也開始組織競(jìng)爭(zhēng)承銷方式招標(biāo)發(fā)行國(guó)債：1998年國(guó)家開發(fā)銀行通過銀行間債券發(fā)行系統(tǒng)首次采取競(jìng)爭(zhēng)承銷的方式招標(biāo)發(fā)行了金融債券，隨后進(jìn)出口銀行也開始以競(jìng)爭(zhēng)承銷方式發(fā)債。從此競(jìng)爭(zhēng)承銷成為銀行間債券市場(chǎng)政府債券發(fā)行的主流方式。中國(guó)人民銀行自2003年4月22日起，將央行票據(jù)作為公開市場(chǎng)操作的一項(xiàng)重要工具固定于每周二定期發(fā)行。央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而發(fā)行的短期債務(wù)憑證，具有“準(zhǔn)國(guó)債”的性質(zhì)。央行票據(jù)亦采用競(jìng)爭(zhēng)承銷方式招標(biāo)發(fā)行，即通過指定的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商投標(biāo)，確定發(fā)行價(jià)格。

在通貨膨脹預(yù)期的壓力下，競(jìng)爭(zhēng)承銷方式招標(biāo)發(fā)行國(guó)債與“準(zhǔn)國(guó)債”在2003年9月以后遇到了嚴(yán)重的失敗：第九期國(guó)債流標(biāo)；第十期國(guó)債緊急叫停；央行票據(jù)則連續(xù)3次出現(xiàn)未募足預(yù)定發(fā)行數(shù)量的情況：第53、54期票據(jù)計(jì)劃發(fā)行450億元，實(shí)際發(fā)行360

億元；第55、56期票據(jù)計(jì)劃發(fā)行300億，實(shí)際僅發(fā)行100.7億，平均流標(biāo)率高達(dá)66.4％。

為研究招標(biāo)的組織方式與流標(biāo)之間的關(guān)系，需要從國(guó)債招標(biāo)行為本身出發(fā)，從理論上說明影響國(guó)債招標(biāo)的各方面因素，進(jìn)而說明不同組織方式對(duì)招標(biāo)結(jié)果的影響；并代入中國(guó)和美國(guó)兩種組織方式下國(guó)債或“準(zhǔn)國(guó)債”招標(biāo)發(fā)行的相關(guān)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)理論分析所得的結(jié)論；借鑒美國(guó)完全招標(biāo)的組織方式發(fā)行國(guó)債的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，提出改善我國(guó)國(guó)債與“準(zhǔn)國(guó)債”發(fā)行的相應(yīng)措施，這是本文的研究思路。

中國(guó)和美國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的比較,可以看出兩國(guó)在體系的組織安排上及具體操作中有很大不同，具體比較如下：

一、國(guó)債招標(biāo)的組織方式不同

中國(guó)和美國(guó)的國(guó)債發(fā)行中都包含有國(guó)債的招標(biāo)行為，所不同的是中國(guó)采取競(jìng)爭(zhēng)承銷的組織方式，只有國(guó)債承銷團(tuán)成員（即一級(jí)自營(yíng)商）有權(quán)參與國(guó)債的招標(biāo)活動(dòng)，發(fā)行人根據(jù)投標(biāo)利率確定中標(biāo)的一級(jí)自營(yíng)商，由中標(biāo)的一級(jí)自營(yíng)商負(fù)責(zé)包銷國(guó)債。因此在我國(guó)參與國(guó)債招標(biāo)的投標(biāo)商數(shù)量有限；而美國(guó)采取完全招標(biāo)的組織方式，財(cái)政部向社會(huì)公布發(fā)債公告，國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商投標(biāo)，其他投資者可以委托國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商或其他機(jī)構(gòu)投標(biāo)，確定中標(biāo)利率后國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商和其他投資者以該利率向發(fā)行人繳款獲得債權(quán)。因此在美國(guó)參與國(guó)債招標(biāo)的投標(biāo)商數(shù)量巨大，競(jìng)爭(zhēng)充分。

在中國(guó)，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商參與中國(guó)人民銀行的公開市場(chǎng)操作，國(guó)債承銷團(tuán)成員（即一級(jí)自營(yíng)商）參與國(guó)債的招標(biāo)發(fā)行，兩者是分開的；而在美國(guó)，一級(jí)自營(yíng)商同時(shí)具備國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的特權(quán)和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中的交易權(quán)。

二、國(guó)債招標(biāo)中的操作方式不同

在中國(guó)，國(guó)債發(fā)行中最初試點(diǎn)過以劃款期為標(biāo)的物進(jìn)行招標(biāo)，現(xiàn)將招標(biāo)標(biāo)的物確定為價(jià)格、利率或價(jià)差，但主要是對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行招標(biāo)；在美國(guó)，國(guó)債發(fā)行中曾對(duì)發(fā)行價(jià)格和收益率進(jìn)行招標(biāo)，1983年后統(tǒng)一招標(biāo)標(biāo)的物為國(guó)債收益率。

在中國(guó)，國(guó)債或“準(zhǔn)國(guó)債”央行票據(jù)招標(biāo)發(fā)行時(shí)主要采用單一價(jià)格的定標(biāo)方式，多種價(jià)格的定標(biāo)方式、數(shù)量招標(biāo)和底價(jià)招標(biāo)使用較少；在美國(guó)，國(guó)債主流的定標(biāo)方式是多種價(jià)格招標(biāo)，最近幾年才開始對(duì)短期國(guó)債試點(diǎn)單一價(jià)格的定標(biāo)方式，現(xiàn)在已經(jīng)不采用底價(jià)招標(biāo)的方式。

在中國(guó)，承銷團(tuán)或公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的部分機(jī)構(gòu)可以參與非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，目的是為它們更好在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)做市流通做準(zhǔn)備，國(guó)債的發(fā)行量也更多的集中在這部分交易機(jī)構(gòu)手中；在美國(guó)，個(gè)人或小型機(jī)構(gòu)投資者可以參與非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)對(duì)投標(biāo)額有最低數(shù)量限制。決標(biāo)時(shí)，財(cái)政部首先全部接收非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)以保護(hù)中小投資者的利益和競(jìng)爭(zhēng)的充分性，避免發(fā)行的國(guó)債集中在少數(shù)大的機(jī)構(gòu)投資者手中。

在中國(guó)，財(cái)政部根據(jù)的需發(fā)債額度確定當(dāng)年國(guó)債的發(fā)行時(shí)間安排，在年初公布，但并未形成按期限不同的固定發(fā)債時(shí)間表；在美國(guó)，正常發(fā)行國(guó)債的時(shí)間是固定的，并將不同期限的國(guó)債分布到不同季度里，這樣每年大約有157次正常的國(guó)債發(fā)行。

在中國(guó)，國(guó)債市場(chǎng)被人為分割成銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)，兩市場(chǎng)中都為國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商設(shè)置了單一機(jī)構(gòu)及每一標(biāo)位最高投標(biāo)限額的相關(guān)規(guī)定，此外，我國(guó)沒有國(guó)債的預(yù)發(fā)行制度等遠(yuǎn)期交易制度；在美國(guó)，國(guó)債的發(fā)行市場(chǎng)是統(tǒng)一的，在這個(gè)市場(chǎng)中國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商不僅有“單一機(jī)構(gòu)”等規(guī)定，還特別量化成數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，稱為“35％規(guī)則”，美國(guó)國(guó)債的預(yù)發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)債遠(yuǎn)期、期貨市場(chǎng)的交易也非常活躍。

比較中美國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的不同組織方式，可以看出美國(guó)的國(guó)債發(fā)行體系更為完善，操作也更為市場(chǎng)化；我國(guó)的國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)在經(jīng)歷了行政攤銷、競(jìng)爭(zhēng)承銷等一系列制度的演變后，今后還應(yīng)著重加強(qiáng)制度建設(shè)，完善設(shè)備設(shè)施，引入完全招標(biāo)方式，并針對(duì)市場(chǎng)狀況及宏觀經(jīng)濟(jì)條件，適時(shí)地采用多種價(jià)格招標(biāo)方式，以提

高我國(guó)國(guó)債與“準(zhǔn)國(guó)債”的發(fā)行效率，完善國(guó)債的發(fā)行體系。

第二篇：證監(jiān)會(huì)研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式創(chuàng)新

證監(jiān)會(huì)研究創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式創(chuàng)新

2013年02月28日19:25 來源：新華網(wǎng)

新華網(wǎng)北京28日電（記者趙曉輝、陶俊潔）證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人28日說，將研究如何根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)，創(chuàng)新發(fā)行方式，探索建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的發(fā)行融資制度。該負(fù)責(zé)人說，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期，為實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)推出的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板審核制度和相關(guān)程序基本沿襲了主板和中小板的做法，隨著市場(chǎng)逐漸成形，有必要針對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)探索制度創(chuàng)新。

他說，改革創(chuàng)新的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)以同等規(guī)模資金支持更多中小企業(yè)發(fā)行上市，多渠道抑制非理性定價(jià)和炒新問題，有效提高資源配置效率。

此外，證監(jiān)會(huì)還將修訂創(chuàng)業(yè)板招股說明書準(zhǔn)則，繼續(xù)研究并及時(shí)梳理審核重點(diǎn)，形成審核指引并公布。在總結(jié)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立三年來審核工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，編撰創(chuàng)業(yè)板典型案例，進(jìn)一步提高審核透明度；完善預(yù)披露制度，探索將預(yù)披露時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步前移。

上述負(fù)責(zé)人還表示，要完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)板塊功能定位，研究如何根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求和多層次市場(chǎng)建設(shè)整體安排，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)功能定位，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化上市準(zhǔn)入指標(biāo)體系，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)范圍和能力。

第三篇：2017年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行額度管理辦法

2017年儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行額度管理辦法

第一章 總則

第一條 為加強(qiáng)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行額度管理，促進(jìn)儲(chǔ)蓄國(guó)債順利發(fā)行，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱儲(chǔ)蓄國(guó)債指儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）。

第三條 本辦法適用于2017年儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行額度分配管理。國(guó)債發(fā)行通知另有規(guī)定的除外。

第四條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行額度分為基本代銷額度和機(jī)動(dòng)代銷額度，分別按照計(jì)劃分配和競(jìng)爭(zhēng)性抓取的方式分配給2015-2017年儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員（以下簡(jiǎn)稱承銷團(tuán)成員）。儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行額度按照計(jì)劃分配方式分配給承銷團(tuán)成員。

第五條 本辦法所稱儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例分別指，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行分配儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行額度時(shí)，使用的各承銷團(tuán)成員占比。

第六條 財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行以半年為周期，分別調(diào)整各承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例。調(diào)整結(jié)果分別在2017年上半年和下半年首期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行通知中公布。第七條 調(diào)整各承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度比例和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例，分別以前半年（即2016年下半年或2017年上半年，下同）儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）銷售數(shù)據(jù)為主要依據(jù)。

第八條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）和儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）銷售數(shù)據(jù)，分別以中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)債登記公司）儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行統(tǒng)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)和中國(guó)人民銀行匯總整理的承銷團(tuán)成員儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)售數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

第二章 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行額度管理 第九條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行額度分配方式為：

（一）發(fā)行開始前，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行根據(jù)發(fā)行通知規(guī)定，將當(dāng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）的最大發(fā)行額的全部或部分，作為基本代銷額度，按照各承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例分配給承銷團(tuán)成員。其余發(fā)行額度作為機(jī)動(dòng)代銷額度在發(fā)行期內(nèi)供各承銷團(tuán)成員抓取。

（二）發(fā)行期內(nèi)，承銷團(tuán)成員可于每日8：30-16：30通過與財(cái)政部?jī)?chǔ)蓄國(guó)債（電子式）業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)債系統(tǒng)）聯(lián)網(wǎng)方式申請(qǐng)抓取機(jī)動(dòng)代銷額度。承銷團(tuán)成員申請(qǐng)機(jī)動(dòng)代銷額度的單筆上限為自身當(dāng)期國(guó)債基本代銷額度的15%，同一期國(guó)債兩次申請(qǐng)時(shí)間間隔不少于1分鐘。國(guó)債系統(tǒng)按照接收時(shí)間優(yōu)先原則處理機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)，并向承銷團(tuán)成員反饋處理結(jié)果。對(duì)于符合規(guī)定的抓取申請(qǐng)，如財(cái)政部未分配機(jī)動(dòng)代銷額度大 于承銷團(tuán)成員申請(qǐng)抓取額，按該承銷團(tuán)成員申請(qǐng)額向其分配；如財(cái)政部未分配機(jī)動(dòng)代銷額度小于或等于承銷團(tuán)成員申請(qǐng)抓取額，將未分配機(jī)動(dòng)代銷額度全部分配給該承銷團(tuán)成員。

（三）發(fā)行期每日日終，承銷團(tuán)成員將當(dāng)日儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)傳送至國(guó)債系統(tǒng)，通過當(dāng)期國(guó)債賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查后，如當(dāng)日實(shí)際銷售量大于日初剩余基本代銷額度，承銷團(tuán)成員應(yīng)將剩余全部發(fā)行額度清零；如當(dāng)日實(shí)際銷售量小于或等于日初剩余基本代銷額度，承銷團(tuán)成員應(yīng)將當(dāng)日抓取機(jī)動(dòng)代銷額度清零。

如承銷團(tuán)成員當(dāng)日賬務(wù)僅總量數(shù)據(jù)通過核查，明細(xì)數(shù)據(jù)核查未通過，次日應(yīng)會(huì)同國(guó)債登記公司查找原因并更正數(shù)據(jù)；次日明細(xì)數(shù)據(jù)核查仍未通過的，第3日起國(guó)債系統(tǒng)暫停受理該成員該期國(guó)債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)，明細(xì)數(shù)據(jù)核查通過后恢復(fù)。

如承銷團(tuán)成員未通過當(dāng)期國(guó)債賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查，其當(dāng)日剩余發(fā)行額度（包含未售出基本代銷額度和機(jī)動(dòng)代銷額度）凍結(jié)，并于次日停止銷售該期國(guó)債，同時(shí)會(huì)同國(guó)債登記公司查找原因，總量數(shù)據(jù)核查通過后恢復(fù)。

第十條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行期內(nèi)，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行可以調(diào)減銷售進(jìn)度緩慢的承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度，調(diào)減出的發(fā)行額度納入未分配機(jī)動(dòng)代銷額度，于調(diào)整日次日起供承銷團(tuán)成員抓取。具體調(diào)整方式為：

（一）定期調(diào)整。國(guó)債發(fā)行通知中規(guī)定基本代銷額度統(tǒng)一調(diào)整日期。調(diào)整日次日營(yíng)業(yè)開始前，已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的 承銷團(tuán)成員應(yīng)在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，將其剩余基本代銷額度調(diào)減為零；國(guó)債登記公司在國(guó)債系統(tǒng)中將已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的承銷團(tuán)成員基本代銷額度調(diào)減為零，并等額調(diào)增未分配機(jī)動(dòng)代銷額度。

（二）不定期調(diào)整。財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行根據(jù)各承銷團(tuán)成員銷售情況，決定調(diào)減部分承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度的日期和比例，并通知被調(diào)減的承銷團(tuán)成員和國(guó)債登記公司。具體調(diào)減數(shù)額為調(diào)整日日終承銷團(tuán)成員剩余基本代銷額度與上述比例的乘積，計(jì)算結(jié)果按萬元為單位取整，尾數(shù)舍去。如調(diào)整比例為100%，將承銷團(tuán)成員全部剩余基本代銷額度調(diào)減為零。調(diào)整日次日營(yíng)業(yè)開始前，已通過調(diào)整日賬務(wù)總量核查的被調(diào)減承銷團(tuán)成員應(yīng)在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，如數(shù)調(diào)減其基本代銷額度；國(guó)債登記公司在國(guó)債系統(tǒng)中如數(shù)調(diào)減有關(guān)承銷團(tuán)成員基本代銷額度，并等額調(diào)增未分配機(jī)動(dòng)代銷額度。

（三）如承銷團(tuán)成員調(diào)整日未通過賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查，上述兩種調(diào)減操作均暫不執(zhí)行，相關(guān)承銷團(tuán)成員當(dāng)日剩余發(fā)行額度凍結(jié)；待相關(guān)承銷團(tuán)成員賬務(wù)總量數(shù)據(jù)核查通過后，再執(zhí)行相關(guān)操作。

第十一條 承銷團(tuán)成員當(dāng)日剩余并清零的儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度，不得超過其當(dāng)期國(guó)債基本代銷額度的7%。如發(fā)行期內(nèi)承銷團(tuán)成員首次發(fā)生當(dāng)日剩余并清零的某期國(guó)債機(jī)動(dòng)代銷額度超限，國(guó)債系統(tǒng)將停止受理該承銷團(tuán)成員次日當(dāng)期國(guó)債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)；如累計(jì)兩次發(fā)生當(dāng)日剩余并清零的某期國(guó) 債機(jī)動(dòng)代銷額度超限，國(guó)債系統(tǒng)于第二次超限的次日起不再受理該承銷團(tuán)成員當(dāng)期國(guó)債機(jī)動(dòng)代銷額度抓取申請(qǐng)。

第十二條 發(fā)行期內(nèi)如發(fā)生基本代銷額度調(diào)整，各承銷團(tuán)成員在執(zhí)行本辦法第九條第二項(xiàng)和第十一條時(shí)，當(dāng)期國(guó)債基本代銷額度仍按初始分配值計(jì)算。

第十三條 承銷團(tuán)成員如發(fā)生超額度銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）的違規(guī)情況，應(yīng)立即停止銷售，并報(bào)告財(cái)政部和中國(guó)人民銀行。國(guó)債系統(tǒng)暫停受理該承銷團(tuán)成員機(jī)動(dòng)代銷額度申請(qǐng)。

如承銷團(tuán)成員超額度銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債違規(guī)行為是自2015年以來首次發(fā)生，且及時(shí)更正，最終未造成當(dāng)期國(guó)債超額發(fā)行，停止其后續(xù)三次發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度抓取資格；如更正不及時(shí)或自2015年以來第二次發(fā)生，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行通知其退出承銷團(tuán)。

第十四條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行期結(jié)束，各承銷團(tuán)成員與國(guó)債登記公司核對(duì)賬務(wù)無誤后，將未售出的發(fā)行額度調(diào)減為零或作停止銷售處理；國(guó)債登記公司在國(guó)債系統(tǒng)中將當(dāng)期國(guó)債未售出的發(fā)行額度注銷。

第十五條 如儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）取消發(fā)行，各承銷團(tuán)成員于原定發(fā)行首日營(yíng)業(yè)開始前，在其業(yè)務(wù)系統(tǒng)中將已分配的基本代銷額度調(diào)減為零或做停止銷售處理；國(guó)債登記公司在國(guó)債系統(tǒng)中將當(dāng)期國(guó)債發(fā)行額度注銷。如儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）停止發(fā)行，各承銷團(tuán)成員與國(guó)債登記公司核對(duì)賬務(wù)無誤后，于停止發(fā)行日營(yíng)業(yè)開始前將未售出的額度調(diào)減為零或作停止銷售處理，國(guó)債登記公 司在國(guó)債系統(tǒng)中將當(dāng)期國(guó)債未售出的發(fā)行額度注銷。

第十六條 承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）相關(guān)制度規(guī)定（超額度銷售除外），并被財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行通報(bào)的，停止其后續(xù)一次發(fā)行的儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）機(jī)動(dòng)代銷額度抓取資格。

第十七條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度比例調(diào)整方法為：

（一）計(jì)算新基本代銷額度比例。

承銷團(tuán)成員新基本代銷額度比例＝國(guó)債（電子式）售出量參與調(diào)整的承銷團(tuán)?該成員前半年各期儲(chǔ)蓄???100%參與調(diào)整的承銷團(tuán)成員前半年成員原基本代銷額度比例?各期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）售出量 成員前半年各期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）售出量不包含超額度違規(guī)銷售的部分。

計(jì)算結(jié)果有尾數(shù)，四舍五入后以百分?jǐn)?shù)為單位保留1位小數(shù)，如四舍五入后不足0.1%，按照0.1%計(jì)算，下同。

（二）尾差調(diào)整。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)大于100%，從基本代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)減0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居后的承銷團(tuán)成員先調(diào)減。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)小于100%，從基本代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增 6 0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員基本代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第十八條 如承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）相關(guān)制度并被財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行通報(bào)或超額度銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式），且按照本辦法第十七條第一項(xiàng)試算出的該承銷團(tuán)成員新基本代銷額度比例大于原比例，則該成員不參加儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）基本代銷額度比例調(diào)整。

第十九條 如承銷團(tuán)成員無法參加某期儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）發(fā)行，應(yīng)不晚于當(dāng)期國(guó)債發(fā)行前20個(gè)工作日?qǐng)?bào)告財(cái)政部和中國(guó)人民銀行，其基本代銷額度納入當(dāng)期國(guó)債機(jī)動(dòng)代銷額度，供其他承銷團(tuán)成員抓取。

第三章 儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行額度管理 第二十條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行額度分配方式為：

（一）發(fā)行開始前，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行將當(dāng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）最大發(fā)行額按發(fā)行通知中規(guī)定的代銷額度分配比例分配給承銷團(tuán)成員。

（二）儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行期間，原則上不調(diào)整承銷團(tuán)成員的發(fā)行額度。

（三）儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行期結(jié)束后，各承銷團(tuán)成員應(yīng)準(zhǔn)確計(jì)算當(dāng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）的實(shí)際發(fā)售金額，將未售出的發(fā)行額度注銷。第二十一條 儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例調(diào)整方法為：

（一）計(jì)算新代銷額度比例。

承銷團(tuán)成員新代銷額度比例＝國(guó)債（憑證式)售出量參與計(jì)算的承銷團(tuán)?該成員前半年各期儲(chǔ)蓄???100%參與計(jì)算的承銷團(tuán)成員前半年成員原代銷額度比例?各期儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）售出量

如有成員按本辦法第二十二條規(guī)定進(jìn)行代銷額度調(diào)減，其他成員代銷額度比例重新計(jì)算，該成員被調(diào)減出的代銷額度比例計(jì)入公式中“∑參與計(jì)算的承銷團(tuán)成員原代銷額度比例”。

（二）尾差調(diào)整。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)大于100%，從代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)減0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居后的承銷團(tuán)成員先調(diào)減。

如調(diào)整后承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)小于100%，從代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至承銷團(tuán)成員代銷額度比例合計(jì)為100%止。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第二十二條 承銷團(tuán)成員如發(fā)生超額度銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）的違規(guī)情況，應(yīng)立即停止銷售，并報(bào)告財(cái)政部和中國(guó)人民銀行。

如承銷團(tuán)成員超額度銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債違規(guī)行為是自2015年以來首次發(fā)生，且及時(shí)更正，最終未造成當(dāng)期國(guó)債超額發(fā)行，其后 8 續(xù)一次（即2017年下半年或2018年上半年）儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例確定方法為：當(dāng)按本辦法第二十一條第一項(xiàng)試算出的新代銷額度比例高于原代銷比例時(shí)，最終代銷比例為原代銷比例的70%，反之，最終代銷比例為試算新代銷比例的70%；如更正不及時(shí)或自2015年以來第二次發(fā)生，財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行通知其退出承銷團(tuán)。

第二十三條 如承銷團(tuán)成員違反儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）相關(guān)制度規(guī)定（超額度發(fā)行除外），并被財(cái)政部、中國(guó)人民銀行通報(bào)，且按照本辦法第二十一條第一項(xiàng)試算出的該承銷團(tuán)成員新代銷額度比例大于原比例，則該成員不參加儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）代銷額度比例調(diào)整。

第二十四條 如承銷團(tuán)成員無法連續(xù)7天（含）以上參加某期儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）發(fā)行，應(yīng)不晚于當(dāng)期國(guó)債發(fā)行前20個(gè)工作日?qǐng)?bào)告財(cái)政部和中國(guó)人民銀行，其代銷額度于發(fā)行開始前，分配給參與當(dāng)期國(guó)債發(fā)行的承銷團(tuán)成員，從最近一次調(diào)整時(shí)代銷額度比例調(diào)增幅度最大的機(jī)構(gòu)開始，從高至低依次調(diào)增0.1個(gè)百分點(diǎn)，直至額度分配完畢。如調(diào)增幅度相同，2016年綜合排名居前的承銷團(tuán)成員先調(diào)增。

第四章 附則

第二十五條 本辦法由財(cái)政部會(huì)同中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)解釋。第二十六條 本辦法自印發(fā)之日起實(shí)施。

第四篇：恢復(fù)國(guó)債期貨完善國(guó)債發(fā)行管理體系

恢復(fù)國(guó)債期貨完善國(guó)債發(fā)行管理體系

? 字號(hào) 歡迎發(fā)表評(píng)論2012年04月18日10:39 來源：當(dāng)代金融家作者：賈康

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文/賈康

財(cái)政政策的一個(gè)重要工具是國(guó)債的發(fā)行與管理。從我國(guó)近年國(guó)債發(fā)行的情況來看，發(fā)行規(guī)模逐步擴(kuò)大，存量規(guī)模逐年增加，二級(jí)市場(chǎng)交易趨于活躍，一級(jí)發(fā)行和二級(jí)交易市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化基本完成，國(guó)債投資主體不斷多元化，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，定價(jià)效率明顯提高。然而，在利率下行時(shí)，承銷商發(fā)行市場(chǎng)承銷國(guó)債面臨巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，承銷意愿不足，財(cái)政部發(fā)行壓力較大。而開展國(guó)債期貨，能夠?yàn)槌袖N商提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，在承銷國(guó)債的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)中反向操作鎖定價(jià)格，增強(qiáng)承銷商承銷國(guó)債的信心，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，從而保障財(cái)政政策有效實(shí)施。由此考慮，建議在總結(jié)17年前國(guó)債期貨“3丒27”事件教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，不因噎廢食，設(shè)計(jì)合理方案恢復(fù)國(guó)債期貨交易。這樣做的正面效應(yīng)主要有以下幾點(diǎn)：第一，為債券承銷商提供對(duì)沖國(guó)債承銷期間利率風(fēng)險(xiǎn)的手段，提高其積極性，降低國(guó)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)與成本。

我國(guó)國(guó)債發(fā)行與交易利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。由于目前國(guó)債市場(chǎng)缺乏對(duì)沖工具，大部分機(jī)構(gòu)承銷債券后，選擇放入持有至到期投資賬戶，而不進(jìn)行交易，只能消極避險(xiǎn)。承銷商在國(guó)債發(fā)行中面臨很大風(fēng)險(xiǎn)，為了對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，他們常常在一級(jí)半市場(chǎng)出售債券。由于債券尚未上市，這些交易大部分是通過口頭協(xié)議方式，違約風(fēng)險(xiǎn)較大，加上從發(fā)行到上市的時(shí)間較長(zhǎng)，承銷商要讓利才能出售債券，成交價(jià)往往低于招標(biāo)價(jià)。國(guó)債期貨的推出，使承銷商可以通過國(guó)債期貨將持有或尚未持有的國(guó)債進(jìn)行對(duì)沖，鎖定利率風(fēng)險(xiǎn)，從而促其積極參與國(guó)債承銷，有利于國(guó)債發(fā)行。同時(shí)，隨著整個(gè)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度的不斷提高，各類機(jī)構(gòu)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求日趨強(qiáng)烈，債券市場(chǎng)的參與者也需要利用國(guó)債期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第二，增強(qiáng)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，降低債券的持有成本和交易成本，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)債發(fā)行利率下降，壓低公共成本。國(guó)債期貨的發(fā)展也將吸引更多投資者參與現(xiàn)貨市場(chǎng)，如同為現(xiàn)貨市場(chǎng)注入了一灣活水，促進(jìn)債券交易的活躍，提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性。以美國(guó)為例，推出國(guó)債期貨后，國(guó)債期貨的成交量與現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

第三，國(guó)債期貨所揭示的債券遠(yuǎn)期價(jià)格，可較好地反映債券市場(chǎng)供求關(guān)系，從而優(yōu)化債券發(fā)行定價(jià)機(jī)制。

國(guó)債期貨是標(biāo)準(zhǔn)化、高透明度、低信用風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)內(nèi)利率衍生品，具有的低交易成本、強(qiáng)流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)。因此，國(guó)債期貨市場(chǎng)能夠迅速地反映市場(chǎng)信息，促進(jìn)價(jià)格達(dá)到均衡水平，進(jìn)而形成一個(gè)統(tǒng)一的利率市場(chǎng)體系。這條完善的收益率曲線會(huì)使得國(guó)債發(fā)行定價(jià)的效率大幅度

提高，也會(huì)使得定價(jià)的透明度提高。

因此，國(guó)債期貨交易所帶來的國(guó)債發(fā)行效率的改善，不僅促進(jìn)債券一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，提高債券融資占全社會(huì)融資總額的比重，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)于降低國(guó)債發(fā)行成本、完善國(guó)債管理體制、促進(jìn)財(cái)政在“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”中發(fā)揮更大作用，具有重要現(xiàn)實(shí)意義。已有大量研究表明，“3丒27”事件產(chǎn)生的特殊原因已不復(fù)存在，國(guó)債期貨交易的操作規(guī)則優(yōu)化可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)機(jī)制設(shè)計(jì)有把握應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。建議有關(guān)部門在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極推出國(guó)債期貨恢復(fù)交易的方案。

（作者為第十一屆全國(guó)政協(xié)委員、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)）

第五篇：企業(yè)債券發(fā)行程序及方式

企業(yè)債券發(fā)行工作程序

發(fā)行人形成發(fā)債意愿并與發(fā)改部門預(yù)溝通→→證券公司盡職調(diào)查→→發(fā)行人內(nèi)部審批程序→→確定符合市場(chǎng)需求的債券資信增級(jí)手段→→相關(guān)中介機(jī)構(gòu)完成現(xiàn)場(chǎng)工作→→完成債券資信增級(jí)相關(guān)手續(xù)→→發(fā)行人和證券公司簽訂正式的公司債券承銷協(xié)議→→證券公司和發(fā)行人一起完成組建承銷團(tuán)的工作，簽訂承銷團(tuán)協(xié)議→→以證券公司為主制作完成企業(yè)債券公開發(fā)行申請(qǐng)材料→→由所在地發(fā)改部門報(bào)市發(fā)改委→→獲得國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)的發(fā)行核準(zhǔn)→→向投資者初步詢價(jià)，證券公司與發(fā)行人根據(jù)詢價(jià)結(jié)果協(xié)商確定發(fā)行→→刊登募集說明書→→債券正式公開發(fā)行，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)及銷售網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售→→債券募集資金到達(dá)發(fā)行人賬戶并驗(yàn)資確認(rèn)，發(fā)行結(jié)束→向中央國(guó)債登記公司或證券交易所提出債券交易流通申請(qǐng)

國(guó)家法律法規(guī)對(duì)企業(yè)債券發(fā)行的相關(guān)規(guī)定：

A．證券法

??股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元；

??累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

??最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；

??募集資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

??債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；

??發(fā)行公司債券募集資金必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出

B．企業(yè)債券管理?xiàng)l例

??企業(yè)規(guī)模達(dá)到國(guó)家規(guī)定的要求；

??企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國(guó)家規(guī)定； ??具有償債能力；

??企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利； ??所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；

??企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%；

C．國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知

??股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；

??累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； ??最近三年可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息；

??籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%； ??債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平； ??已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)； ??最近三年沒有重大違法違規(guī)行為

相關(guān)機(jī)構(gòu)及其職責(zé)

I．發(fā)行人

??提供債券發(fā)行所需真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的材料 ??配合各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查 ??在主承銷商的協(xié)助下，進(jìn)行債券報(bào)批工作 ??積極與當(dāng)?shù)匦姓鞴懿块T溝通

II．主承銷商

??協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查 ??牽頭準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件

??進(jìn)行債券市場(chǎng)調(diào)查，設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案

??協(xié)助發(fā)行人進(jìn)行債券報(bào)批工作，促簽發(fā)改委、人民銀行和證監(jiān)會(huì) ??策劃債券宣傳方案，安排推介工作

??組建承銷團(tuán)，領(lǐng)導(dǎo)承銷團(tuán)進(jìn)行債券銷售，并承擔(dān)余額包銷責(zé)任

III．信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

??盡職調(diào)查，出具評(píng)級(jí)報(bào)告；發(fā)行完成后的跟蹤評(píng)級(jí)

IV．會(huì)計(jì)審計(jì)機(jī)構(gòu)

??協(xié)助提供發(fā)行人三年報(bào)表；協(xié)助發(fā)行人完成盡職調(diào)查的財(cái)務(wù)部分

V．律師

??執(zhí)行法律盡職調(diào)查；就企業(yè)債券的發(fā)行、上市出具法律意見書