第一篇：我國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展模式及其選擇

《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2011 年2 月（下）

C O N T E M P O R A R Y E C O N O M I C S 我國(guó)房地產(chǎn)信托投資基金 發(fā)展模式及其選擇

○謝麗君（廣州富力地產(chǎn)股份有限公司 廣東 廣州 510623）

【摘 要 】 本 文 從 房 地產(chǎn) 信 托投 資 基 金（REITs）的 概念 與 類 型入手，分析了我國(guó) REITs 發(fā)展模式所面臨的主要障礙與問 題，進(jìn)而提出當(dāng)前我國(guó) REITs 發(fā)展模式應(yīng)以外部管理模式為 主，逐步探索內(nèi)部管理模式；以權(quán)益型 REITs 發(fā)展為先，逐步發(fā) 展抵押權(quán)類 REITs 并積極創(chuàng)新和以交易所市場(chǎng)為主，以銀行間 市場(chǎng)為輔的政策和建議。

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn) REITs 房地產(chǎn)信托 發(fā)展模式

一、引言

隨著領(lǐng)匯、泓富、越秀在香港上市房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，下文簡(jiǎn)稱 REITs），并一舉獲得 成功，深國(guó)投、華聯(lián)、大連萬(wàn)達(dá)、華潤(rùn)、華銀控股等多家知名商業(yè) 地產(chǎn)投資企業(yè)將目光投向了 REITs這一新鮮事物，都在為爭(zhēng)吃 國(guó)內(nèi) REITs這第一個(gè)螃蟹而緊鑼密鼓地準(zhǔn)備著。目前，我國(guó)的 房地產(chǎn)存量很大，客觀上要求設(shè)立 REITs，既可拓寬房地產(chǎn)企業(yè) 融資途徑，改變房地產(chǎn)高度依賴銀行信貸的局面，又可讓中小 投資者可以在資本市場(chǎng)分享房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)房地 產(chǎn)金融市場(chǎng)正在由以銀行信貸為主導(dǎo)向資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的模 式逐漸轉(zhuǎn)變，REITs這種新的投資載體對(duì)于促進(jìn)我國(guó)商業(yè)地產(chǎn) 行業(yè)發(fā)展，豐富投資者投資渠道有很重要的作用。截至 2009 年 12 月，R EITs 全球市值已超過 6050 億美元。美國(guó)是全球發(fā)展 R EITs 最早、也是最成熟的市場(chǎng)，R EITs 市值約 3000 億美元，市 值也最大；其次是澳大利亞，已發(fā)行 64 只 REITs，市值達(dá)到 780 億美元；處于第三位的是法國(guó)，48 家房地產(chǎn)信托市值達(dá)到 730 億美元。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的統(tǒng)計(jì)，從世界范圍看，美國(guó)房地產(chǎn) 投資信托基金占有全球同類產(chǎn)品的 90%。近年來歐洲、亞洲、美 洲等 22 個(gè)國(guó)家和地區(qū)都制定了專門的立法，加入到發(fā)展 REITs 行列中。從市場(chǎng)成熟度來說，最早開始發(fā)展房地產(chǎn)投資信托的 美國(guó)是最成熟的市場(chǎng)，其次是澳大利亞。亞洲的大部分國(guó)家都 是處于成長(zhǎng)中的市場(chǎng)，而中國(guó)內(nèi)地更是明確的法律法規(guī)都尚未 出臺(tái)，該市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展還處于萌芽起步階段，仍有待我們 加強(qiáng)對(duì) REITs的研究和運(yùn)用。

二、房地產(chǎn)投資信托基金的定義與類型

R EITs 是一種以發(fā)行信托基金的方式募集資金，由從事房 地產(chǎn)買賣、開發(fā)、管理等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的專業(yè)投資信托機(jī)構(gòu)投資于 房地產(chǎn)領(lǐng)域，并將投資收益按比例分配給基金持有者的一種信

托產(chǎn)品。REITs產(chǎn)生于美國(guó) 20 世紀(jì) 60 年代，20 世紀(jì) 80 年代后 得到迅猛發(fā)展。目前，國(guó)外 REITs的主要類型包括以下幾種。

1、按組織結(jié)構(gòu)分為契約型和公司型。所謂契約型的 R EITs，是指在信托人與受托人締結(jié)以房地產(chǎn)投資為標(biāo)的的信托契約 的基礎(chǔ)上，將該契約的受益權(quán)加以分割，使投資人取得表示這 種權(quán)利的受益憑證；公司型的 REITs是指設(shè)立以房地產(chǎn)投資為 目的的股份有限公司，使投資人取得公司股份的形態(tài)，公司再 將收益以股利形式分配給投資人。契約型投資基金依據(jù)信托契 約成立，由信托者（管理者）、受托者（托管者）和受益者（投資 者）三方構(gòu)成。投資基金依據(jù)規(guī)定三方權(quán)利和義務(wù)的《信托契 約》進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。契約型投資基金本身不具有法人資格，投資者的 出資額全部置于受托者的管理下，信托者代替投資者就信托資 產(chǎn)的投資內(nèi)容向受托者發(fā)出運(yùn)用指示。從契約型基金的運(yùn)作模 式上看，它在法律構(gòu)造上的經(jīng)理人、托管人、投資人三方當(dāng)事人 如同信托制度上的三方當(dāng)事人，其中，經(jīng)理人為信托人（特別指 出：信托原理上的信托人處于超然地位，而經(jīng)理人卻負(fù)有某些 受托人的義務(wù)，這是立法與原理不一致之處），托管人為受托 人，投資人為受益人。

公司型投資基金在法律構(gòu)造上由投資者、投資公司、基金 管理人和基金托管人四方當(dāng)事人組成。這四方當(dāng)事人間存在兩 層互動(dòng)的法律關(guān)系：一是發(fā)生在投資人和投資公司之間的純粹 的股東與股份公司的關(guān)系，兩者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系由《公司法》予 以調(diào)整，投資收益和盈利由投資公司分配給投資人；二是發(fā)生 在投資公司、基金管理人和基金委托人之間的信托關(guān)系，三方 當(dāng)事人的關(guān)系如同信托制度中信托人、受托人和受益人的關(guān) 系，其中的投資公司兼具信托人和受益人雙重身份，基金管理 人和基金托管人為共同受托人。從經(jīng)濟(jì)角度看，契約型投資基 金比公司型投資基金更加簡(jiǎn)單，體現(xiàn)了效率原則；從法律角度 看，前者比后者更加符合信托原理。

2、按投資人能否贖回分為封閉式和開放式。封閉式 R EITs 發(fā)行規(guī)模固定，投資人若想買賣此種投資信托基金的證券，只 能在公開市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)交易，而不能直接同 REITs以凈值交易。同時(shí)，為保障投資人的權(quán)益不被稀釋，此種 REITs成立后不得 再募集資金。開放式 REITs的發(fā)行規(guī)?？梢栽鰷p，投資人可按 照基金的單位凈值要求投資公司買回或向投資公司購(gòu)買股份 或認(rèn)購(gòu)權(quán)證。采用封閉式運(yùn)作方式的 REITs基金，其基金份額 上市交易要符合 REITs專項(xiàng)法的一系列規(guī)定和交易所上市交 易規(guī)則規(guī)定的上市條件。而采用開放式運(yùn)作方式的 REITs 基 金，其基金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)保持一定比例的現(xiàn)金或者政府債券，以備 支付投資人的贖回款項(xiàng)。相關(guān)贖回的程序按照 REITs專項(xiàng)法的 規(guī)定，如基金合同另有規(guī)定的，則要按照其規(guī)定。企 業(yè) 經(jīng) 貿(mào)

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3、按 REITs 的資金投向分為資產(chǎn)類、抵押類、混合類。具體 內(nèi)容如下：（1）資產(chǎn)類（Equity）。投資并擁有房地產(chǎn)，主要收入來 源于房地產(chǎn)的租金。資產(chǎn)類 REITs的目的在于獲得房地產(chǎn)的產(chǎn) 權(quán)以取得經(jīng)營(yíng)收入。他們直接控制房地產(chǎn)資產(chǎn)或通過合營(yíng)公司 來控制該資產(chǎn)。資產(chǎn)類 REITs既對(duì)具體項(xiàng)目進(jìn)行投資，如寫字 樓、住房等，也可以對(duì)某個(gè)區(qū)域進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)投資。（2）抵押類（Mortgage）。投資房地產(chǎn)抵押貸款或房地產(chǎn)抵押支持證券（MBS），收益主要來源于房地產(chǎn)貸款的利息。抵押類 REITs主 要從事一定期限的房地產(chǎn)抵押款和購(gòu)買抵押證券業(yè)務(wù)。機(jī)構(gòu)本 身不直接擁有物業(yè)，而將其資金通過抵押貸款方式借貸出去，從而獲得商業(yè)房地產(chǎn)抵押款的債權(quán)。通常抵押類 REITs股息收 益率比資產(chǎn)類 REITs高，但根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益原理，高收益意味著 高風(fēng)險(xiǎn)。（3）混合類（Hybrid）。混合類介于資產(chǎn)類和抵押類之間，混合類 REITs采取上述兩類的投資策略，具有資產(chǎn)類 REITs和 抵押類 REITs的雙重特點(diǎn)，即在從事抵押貸款服務(wù)的同時(shí)，自 身也擁有部分物業(yè)產(chǎn)權(quán)。

三、我國(guó) REITs 發(fā)展模式面臨的障礙與問題

一是缺乏關(guān)于 REITs專門的基本法規(guī)。無(wú)論是 REITs的發(fā)

源地美國(guó)，還是近些年才開始發(fā)展的亞洲各國(guó)，都是先立法，后 有掛牌上市的 REITs產(chǎn)品推出，是典型的法規(guī)推動(dòng)型，依靠法 律的完善推動(dòng) REITs的發(fā)展。我國(guó)也應(yīng)在完善當(dāng)前《公司法》、《信托法》的基礎(chǔ)上出臺(tái)有關(guān)房地產(chǎn)投資信托基金法律法規(guī)。二 是相關(guān)稅收體系不健全，從對(duì)象來看，稅收會(huì)涉及個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者，以及證券公司、基金公司等重要參與者；從環(huán)節(jié)來 看，稅收涉及發(fā)行、交易以及分紅派息等；這些均需稅收相關(guān)法 律規(guī)章予以明確。并且，為了提高參與機(jī)構(gòu)、投資者的積極性，合理的稅收優(yōu)惠政策是非常必需的。三是缺乏配套管理措施，對(duì)投資渠道、投資比例、投資方向、資產(chǎn)組合、收入構(gòu)成、交易、信息披露等方面予以規(guī)范。四是缺乏私募地產(chǎn)基金，目前監(jiān)管 機(jī)構(gòu)已基本明確 REITs只允許投資成熟的商業(yè)地產(chǎn)，從國(guó)外成 熟市場(chǎng)發(fā)展來看，私募地產(chǎn)基金是房地產(chǎn)項(xiàng)目孵化的重要環(huán) 節(jié)，而我國(guó)尚未出臺(tái)私募基金的相關(guān)法規(guī)。

另外，我國(guó) REITs發(fā)展模式需解決的主要問題包括：一是

出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，包括基本法規(guī)、稅收法規(guī)、配套的規(guī)章制度等。二是盡快在交易所進(jìn)行試點(diǎn)，交易所對(duì)上市產(chǎn)品的發(fā)行、上市 交易、信息披露、監(jiān)管等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，管理規(guī)范，并有 比較成熟的交易系統(tǒng)可使用，可實(shí)現(xiàn) REITs規(guī)范化、高起點(diǎn)的 發(fā)展。三是監(jiān)管部門盡快出臺(tái)私募基金的相關(guān)法規(guī)，并積極培 養(yǎng)私募地產(chǎn)基金，在日本和新加坡，私募地產(chǎn)基金都在 REITs 的發(fā)展中起到了重要作用。

四、我國(guó) REITs 發(fā)展模式選擇的政策與建議

1、以外部管理模式為主，逐步探索內(nèi)部管理模式。R EITs 的 管理模式分為外部管理模式和內(nèi)部管理模式。在外部管理模式 下，REITs通常以信托形式設(shè)立，REITs上市后以信托形式由專 業(yè)管理機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，以保證更為專業(yè)和獨(dú)立的管理服務(wù)，募集資 金投資以成熟物業(yè)為主，而物業(yè)的開發(fā)孵化工作則置于其外，上市只是提供了一個(gè)推出通道；在內(nèi)部管理模式下，REITs通常 以公司形式設(shè)立，按照一般意義上的公司建立治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部 設(shè)有專門的房地產(chǎn)資產(chǎn)管理部門，進(jìn)行土地儲(chǔ)備、項(xiàng)目的開發(fā)、孵化和管理等工作，以實(shí)現(xiàn)發(fā)起公司的整體上市為目標(biāo)。當(dāng)前，我國(guó) REITs從立法到產(chǎn)品設(shè)計(jì)，均應(yīng)以外部管理模式為主。

2、以權(quán)益型 REITs 發(fā)展為先，逐步發(fā)展抵押權(quán)類 REITs 并 積極創(chuàng)新。權(quán)益類 REITs和抵押權(quán)型 REITs是按 REITs 募集 資金投向劃分的。權(quán)益型（也稱資產(chǎn)型）REITs募集資金直接投 資房地產(chǎn)，即租金和房地產(chǎn)買賣收入賺取利潤(rùn)，其投資價(jià)值主 要來自資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)收入；而抵押權(quán)型（也稱債權(quán)型）REITs募集 資金則以金融中介的角色，通過貸款給房地產(chǎn)開發(fā)商、經(jīng)營(yíng)者 賺取利息收入，有時(shí)也會(huì)向其他銀行購(gòu)買不動(dòng)產(chǎn)貸款或不動(dòng)產(chǎn) 貸款抵押受益證券，放于投資組合貸給房地開發(fā)經(jīng)營(yíng)者；而募 集資金投向以上二者均有的即為混合型 REITs。我國(guó) REITs應(yīng) 優(yōu)先發(fā)展權(quán)益型 REITs，主要是因?yàn)榕c抵押權(quán)型 REITs比較，其具有有如下優(yōu)勢(shì)：一是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果使權(quán)益型 REITs無(wú)論 在數(shù)量上還是市值上都占絕對(duì)地位，從歷史數(shù)據(jù)看，無(wú)論在數(shù) 量還是在市值方面，權(quán)益型 REITs均占主導(dǎo)地位；二是權(quán)益型 R EITs 在不同的經(jīng)濟(jì)周期可以交替采取進(jìn)取或保守的經(jīng)營(yíng)策 略，在資金和資產(chǎn)之間適時(shí)地轉(zhuǎn)換，受利率影響相對(duì)比較?。蝗?是權(quán)益型 REITs表現(xiàn)更加穩(wěn)定、有保障，在經(jīng)濟(jì)下行和經(jīng)營(yíng)困 難時(shí)尤其如此，在本輪由次貸危機(jī)引起的全球信用危機(jī)期間，權(quán)益型 REITs基本沒有破產(chǎn)的，市值跌幅平均在 50%左右，與 市場(chǎng)平均跌幅相當(dāng)，但抵押權(quán)型 REITs違約情況相當(dāng)普遍。

3、以交易所市場(chǎng)為主，以銀行間市場(chǎng)為輔。目前，國(guó)內(nèi)由中 國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主導(dǎo)，分別在銀行間市 場(chǎng)和交易所市場(chǎng)籌備 REITs的試點(diǎn)，這種探索對(duì)未來的發(fā)展具 有積極作用和重要意義。但從未來 REITs的主要發(fā)展方向來 看，建議以交易所市場(chǎng)為主，主要理由如下：一是 REITs的發(fā)展 需要做到規(guī)范性和產(chǎn)業(yè)化，而交易所市場(chǎng)具備范市場(chǎng)發(fā)展的專 業(yè)能力，健全證券監(jiān)管體系的監(jiān)管系統(tǒng)；二是交易所市場(chǎng)內(nèi)的 證券公司、基金管理公司等機(jī)構(gòu)將來都是 REITs的重要參與 者，均具備豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的、專業(yè)的研究能力，且 此類機(jī)構(gòu)具備一定的熟悉資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)合 型人才；三是交易所市場(chǎng)具備 REITs公開發(fā)行和交易的條件，有利于 REITs資金的募集，并為投資者提供了便利的推出通 道；四是交易所市場(chǎng)擁有大量的、規(guī)模較大的地產(chǎn)類上市公司，對(duì)地產(chǎn)運(yùn)作具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，且擁有豐富的物業(yè)資源。【參考文獻(xiàn)】

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第二篇：2014.6.6房地產(chǎn)信托計(jì)劃&房地產(chǎn)信托投資基金（推薦）

房地產(chǎn)信托，包括兩個(gè)方面的含義：一是不動(dòng)產(chǎn)信托就是不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)人《委托人)，為受益人的利益或特定目的，將所有權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，使其依照信托合同來管理運(yùn)用的一種法律關(guān)系；二是房地產(chǎn)資金信托，是指委托人基于對(duì)信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，將資金投向房地產(chǎn)業(yè)并對(duì)其進(jìn)行管理和處分的行為。這也是我國(guó)正大量采用的房地產(chǎn)融資方式

REITs(Real Estate Investment Trusts，房地產(chǎn)投資信托基金)是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。與我國(guó)信托純粹屬于私募性質(zhì)所不同的是，國(guó)際意義上的REITs在性質(zhì)上等同于基金，少數(shù)屬于私募，但絕大多數(shù)屬于公募。REITs既可以封閉運(yùn)行，也可以上市交易流通，類似于我國(guó)的開放式基金與封閉式基金。近二十年來,北美地區(qū)的REITs收益最佳(13.2%),歐洲次之(8.1%),亞洲REITs的平均收益最低(7.6%);由于歐債危機(jī)的影響,歐洲REITs收益率迅速下降至-9.2%,而北美地區(qū)的REITs則取得了12.0%的平均收益?？梢?在不同時(shí)間區(qū)間內(nèi),不同國(guó)家和地區(qū)的房地產(chǎn)景氣程度往往大相徑庭。

REITs的特點(diǎn)在于：

1、收益主要來源于租金收入和房地產(chǎn)升值；

2、收益的大部分將用于發(fā)放分紅；

3、REITs長(zhǎng)期回報(bào)率較高,與股市、債市的相關(guān)性較低。

REITs的魅力在于：通過資金的“集合”,為中小投資者提供了投資于利潤(rùn)豐厚的房地產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì);專業(yè)化的管理人員將募集的資金用于房地產(chǎn)投資組合,分散了房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn);投資人所擁有的股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓,具有較好的變現(xiàn)性。

房地產(chǎn)信托計(jì)劃與REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）的區(qū)別

第一，REITs是標(biāo)準(zhǔn)化可流通的金融產(chǎn)品，一般從上市或非上市公司收購(gòu)地產(chǎn)資產(chǎn)包，且嚴(yán)格限制資產(chǎn)出售，較大部分收益來源于房地產(chǎn)租金收入、房地產(chǎn)抵押利息或來自出售房地產(chǎn)的收益，能夠在證券交易所上市流通；中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃是有200份合同限制的集合非標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，一般不涉及收購(gòu)房地產(chǎn)資產(chǎn)包的行為，其收益視信托計(jì)劃的方案設(shè)置而定，尚無(wú)二級(jí)市場(chǎng)，不能在證券交易所上市流通。

第二，REITs對(duì)投資者的回報(bào)需要把收入的大部分分配給投資者，比如美國(guó)要求把所得利潤(rùn)的95%分配給投資者；中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃對(duì)投資者的回報(bào)為信托計(jì)劃方案中的協(xié)議回報(bào)，一般在3%-9%左右。

第三，REITs的運(yùn)作方式是：負(fù)責(zé)提供資金并組建資產(chǎn)管理公司或經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)；中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃的運(yùn)作方式是：提供資金，監(jiān)管資金使用安全，或部分或局部參與項(xiàng)目公司運(yùn)作獲取回報(bào)。

第四，REITs的產(chǎn)品周期一般在8-10年，更注重房地產(chǎn)開發(fā)后，已完工的房地產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)；中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃產(chǎn)品周期較短，一般為1-3年。

第五，REITs的稅制優(yōu)惠：如信托收益分配給受益人的，REITS免交公司所得稅和資本利得稅，分紅后利潤(rùn)按適用稅率交納所得稅。而中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃沒有相關(guān)的稅制安排。

第六，中國(guó)的房地產(chǎn)信托概念較為寬泛，可以是REITs模式，也可以是貸款信托、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托等等。

總之，簡(jiǎn)單地講，REITs就是將投資大眾的資金，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資在商務(wù)辦公大樓、購(gòu)物中心、飯店、公共建設(shè)等商用建筑物，投資人不是直接拿錢投資不動(dòng)產(chǎn)，而是取得受益憑證，報(bào)酬以配息方式進(jìn)行，且REITs可以掛牌公開交易，因此投資人還可以在公開市場(chǎng)買賣，賺取資本利得。

第三篇：我國(guó)銀保發(fā)展模式選擇

借鑒國(guó)外成功銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的經(jīng)驗(yàn)和啟示，針對(duì)我國(guó)銀行保險(xiǎn)面臨的具體國(guó)情，選擇我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式，總的指導(dǎo)思想應(yīng)該是既不能盲目追隨、照搬照抄，又不能操之過急、一蹴而就。既要積極穩(wěn)妥、逐步發(fā)展，又要高起點(diǎn)、高質(zhì)量地參與國(guó)際大市場(chǎng)。

我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式面臨的國(guó)情分析

1、政策法律環(huán)境的限制。我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的金融制度，使得銀行、保險(xiǎn)公司不能相互參股，無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正意義上的利潤(rùn)分成，銀行保險(xiǎn)在法律允許的范圍內(nèi)還只是以兼業(yè)代理的形式出現(xiàn)，只能靠手續(xù)費(fèi)來獲得利潤(rùn)，進(jìn)一步發(fā)展內(nèi)在的、相對(duì)寬松的法律環(huán)境還有待完善，這在一定程度上限制了銀行保險(xiǎn)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，國(guó)家政策的支持程度，還沒有對(duì)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展提出明確的戰(zhàn)略性要求，這種封閉、保守的經(jīng)營(yíng)方式還沒有引起足夠的關(guān)注

2、金融市場(chǎng)資本充足度較低。我國(guó)資本市場(chǎng)仍處在成長(zhǎng)階段，發(fā)育不成熟，表現(xiàn)為投機(jī)性太強(qiáng)，使得監(jiān)管方遲遲不能放松監(jiān)管，導(dǎo)致金融品種少、投資靈活性差、金融人才匱乏；金融產(chǎn)品營(yíng)銷渠道單一，缺乏多樣化的營(yíng)銷模式；金融企業(yè)上市籌資困難，資本的充足受到嚴(yán)重影響，使得銀行和保險(xiǎn)公司難以支持大規(guī)模銷售所需投入的資本和技術(shù)，難以在短期內(nèi)成長(zhǎng)為具備跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的金融集團(tuán)。所以，我國(guó)資本市場(chǎng)所表現(xiàn)的不成熟從機(jī)制、產(chǎn)品、人才和資金充足性等方面限制了金融一體化在我國(guó)的發(fā)展，也影響到銀行保險(xiǎn)在我國(guó)的發(fā)展速度。

3、銀行和保險(xiǎn)公司企業(yè)文化差異較大。在我國(guó)，銀行在人們心目中具有良好的形象，中國(guó)人對(duì)穩(wěn)健和信守承諾的關(guān)心使他們絕大部分成為銀行的客戶，但未必是保險(xiǎn)公司的客戶?，F(xiàn)階段，我國(guó)銀行保險(xiǎn)所面臨的難題正是保險(xiǎn)公司與銀行之間的文化差異。銀行的保守作業(yè)文化，講求作業(yè)精確、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等，而保險(xiǎn)公司講求個(gè)性展現(xiàn)、激勵(lì)機(jī)制、活力激發(fā)、營(yíng)銷訓(xùn)練、話術(shù)運(yùn)用等。只有兩種文化相互滲透和融合，才能使銀行自上而下愿意推銷保險(xiǎn)，才有利于銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的順利進(jìn)入。

4、銀行和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展不成熟。銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的高度發(fā)達(dá)和成熟是銀保合作得以發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因。我國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)還處在發(fā)展的初級(jí)階段，表現(xiàn)為整體規(guī)模小、市場(chǎng)集中度高、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、區(qū)域發(fā)展不平衡、現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制不完善、管理手段落后、保險(xiǎn)服務(wù)差和監(jiān)管政策法規(guī)不完善等。這在一定程度上削弱了進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)在動(dòng)力。體現(xiàn)在銀行保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀就是我國(guó)目前的銀行保險(xiǎn)還只限于單一的銀行代理經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)模式，是淺層次的合作，與真正意義上的銀行保險(xiǎn)還有很大差距。

首先，我國(guó)保險(xiǎn)公司和銀行(特別是銀行)在營(yíng)銷理念、策略和技術(shù)手段上都不同程度地落后于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展和變化，市場(chǎng)需求和供給脫節(jié)，限制了銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大。其次，在營(yíng)銷方式上，產(chǎn)品、價(jià)格、分銷和促銷手段等策略還處于彼此獨(dú)立的初級(jí)階段，業(yè)務(wù)融合度不高，沒有發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)。其突出表現(xiàn)在銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新不足、雷同率極高，無(wú)形中還擠占了部分銷售渠道，加劇了保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面。再次，在實(shí)際合作事項(xiàng)中，銀行保險(xiǎn)主要是圍繞某一具體業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系而進(jìn)行的互為代理合作，全面長(zhǎng)期合作的戰(zhàn)略聯(lián)盟幾乎沒有。這種現(xiàn)狀和問題，在一定程度上制約了銀行保險(xiǎn)的深層次發(fā)展。

我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式選擇

不同的政策法律環(huán)境、資本充足度及銀行和保險(xiǎn)業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r，決定了不同階段的銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式。因此，我們應(yīng)該對(duì)作用于我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式選擇的各種因素的影響程度進(jìn)行全面分析。如下表：

以上分析表明，在我國(guó)通過新建或收購(gòu)兼并成立銀行保險(xiǎn)或保險(xiǎn)銀行，受銀行和保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)法規(guī)限制、資本充足度的要求、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)成熟度以及不同文化融合度的影響最為強(qiáng)烈；銀行和保險(xiǎn)公司組建合資公司次之，而協(xié)議合作及戰(zhàn)略聯(lián)盟發(fā)展模式所受的影響最小，并且可以姑且不考慮資本充足度的因素。因此，我們不難得出以下結(jié)論：要尋求我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)更深層次的發(fā)展模式，既不能超越現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的法律界限，又不能脫離我國(guó)金融市場(chǎng)、銀行和保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際，唯一可行的模式選擇是在已有“代理合作”的基礎(chǔ)上，分階段、按步驟地實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)期合作的戰(zhàn)略聯(lián)盟”。這種模式的主要優(yōu)勢(shì)在于：

1、對(duì)保險(xiǎn)公司而言，這種發(fā)展模式是擴(kuò)充新地區(qū)、新市場(chǎng)的有效方式I可為保險(xiǎn)公司帶來更多的保費(fèi)收入：專管員和業(yè)務(wù)員可以從銀行的良好形象中受益。

2、對(duì)銀行而言，有利于銀行客戶接受保險(xiǎn)保障；銀行為客戶提供保險(xiǎn)建議，可以提高客戶對(duì)銀行服務(wù)的滿意度和忠誠(chéng)度；增加中間收入沒有核保風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)技術(shù)水平的需求較低，有利于銀行柜員操作和營(yíng)銷；續(xù)保率高，有利于提供“一站式”的金融服務(wù)。

實(shí)現(xiàn)我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的步驟選擇

盡管上述銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的具體實(shí)現(xiàn)并不一定有嚴(yán)格的時(shí)間和空間劃分，但大致可按照以下三個(gè)步驟進(jìn)行：

1、簽訂業(yè)務(wù)合作協(xié)議，開展代理業(yè)務(wù)。主要是由銀行機(jī)構(gòu)為保險(xiǎn)公司代收保費(fèi)、代付養(yǎng)老金和生存金等業(yè)務(wù)，這是建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的準(zhǔn)備階段，目的在于業(yè)務(wù)的相互熟悉和文化的相互融合。在這一階段，雙方以銷售合同為主，是一種操作簡(jiǎn)單、技術(shù)要求低、屬于松散粗放型的表層合作，但容易導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)。

2、實(shí)現(xiàn)由簡(jiǎn)單的兼業(yè)代理向“長(zhǎng)期合作戰(zhàn)略聯(lián)盟”的過渡。

這一階段是實(shí)現(xiàn)我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的關(guān)鍵。只有當(dāng)銀行和保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品融合、技術(shù)融合到資本融合、客戶資源融合的發(fā)展，銀行保險(xiǎn)才能取得質(zhì)的飛躍，戰(zhàn)略聯(lián)盟的局面才開始形成。戰(zhàn)略聯(lián)盟的建立有利于滿足以下兩個(gè)方面的需求：一方面可以為客戶提供全面綜合的一體化金融服務(wù)；另一方面是開發(fā)新產(chǎn)品，增強(qiáng)銀行和保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)力的需要。因此，要順利實(shí)現(xiàn)我國(guó)銀行保險(xiǎn)模式，必須確立銀行保險(xiǎn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，采取以下策略選擇：

一是要強(qiáng)化政策導(dǎo)向，提升合作理念。發(fā)展銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，首先需要金融高層決策者對(duì)銀行代理業(yè)務(wù)的合作和發(fā)展有充分的認(rèn)識(shí)，應(yīng)將其納入金融業(yè)發(fā)展的重要組成部分來考慮，進(jìn)而通過政策引導(dǎo)，使不同層面的銀行、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)變思想觀念，平衡它們之間的文化差異。特別是各家銀行要充分認(rèn)識(shí)到銀保合作是銀行自身發(fā)展的需要，是現(xiàn)代化銀行業(yè)不可或缺的業(yè)務(wù)，是應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略選擇，只有這樣才能真正提升銀行保險(xiǎn)合作理念，才更有利于將銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由現(xiàn)在簡(jiǎn)單的“協(xié)議合作”推向長(zhǎng)期合作的“戰(zhàn)略聯(lián)盟”階段。

二是要加快保險(xiǎn)業(yè)自身的發(fā)展，做大做強(qiáng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)。就我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來說，要全面認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)“三項(xiàng)功能”(經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、社會(huì)管理、資金融通)的重要性，積極主動(dòng)地開拓保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新領(lǐng)域和新空間，運(yùn)用新思想和新思維總結(jié)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，要使保險(xiǎn)滲透到社會(huì)生產(chǎn)、社會(huì)生活、社會(huì)管理的各個(gè)方面，推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。對(duì)微觀主體來說，要深化保險(xiǎn)業(yè)所有制體制調(diào)整，要積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高公司服務(wù)質(zhì)量和管理水平，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，塑造優(yōu)良的企業(yè)文化和良好的信譽(yù)品質(zhì)，從而獲得合作銀行及消費(fèi)者的信賴，增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，真正發(fā)揮銀行保險(xiǎn)戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)。這是實(shí)現(xiàn)我國(guó)銀行保險(xiǎn)發(fā)展模式的基礎(chǔ)。

三是要加強(qiáng)法人合作，實(shí)現(xiàn)銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品、營(yíng)銷服務(wù)方式和技術(shù)開發(fā)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

首先，要建立銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略，滿足不同層次的需求。事實(shí)證明，確保銀行保險(xiǎn)建立長(zhǎng)期合作戰(zhàn)略聯(lián)盟的健康發(fā)展，必須密切銀行和保險(xiǎn)公司的合作，聯(lián)合開發(fā)多樣化銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上要有所創(chuàng)新，要充分考慮銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，應(yīng)具備操作手續(xù)簡(jiǎn)便、快捷、免核保、易宣傳的特點(diǎn)，也應(yīng)考慮地域和消費(fèi)群體等因素，以適應(yīng)不同地域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人文差異。就近期而言，要強(qiáng)化對(duì)短期壽險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、信貸類、存款類險(xiǎn)種、長(zhǎng)期險(xiǎn)等現(xiàn)有保險(xiǎn)產(chǎn)品的整合開發(fā)。就長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，應(yīng)采用重點(diǎn)產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)流程，以適應(yīng)不斷變化的消費(fèi)市場(chǎng)需求。應(yīng)針對(duì)大眾化的銷售渠道客戶群，提供簡(jiǎn)單、標(biāo)準(zhǔn)化的保險(xiǎn)產(chǎn)品組合方案。應(yīng)在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面有所突破，考慮一些責(zé)任險(xiǎn)，如職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)等。

其次，要實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷服務(wù)方式創(chuàng)新，提升銀行保險(xiǎn)的內(nèi)涵價(jià)值。就實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷技術(shù)策略而言：一是通過銀行保險(xiǎn)雙方多層次、多形式的營(yíng)銷、交流和溝通，建立銀行保險(xiǎn)多層次的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。二是以客戶需要為導(dǎo)向，加強(qiáng)對(duì)重要客戶的銷售滲透。三是創(chuàng)新營(yíng)銷手段，以適應(yīng)不同客戶群的需要。目前可嘗試開展客戶經(jīng)理營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷、“捆綁式”銷售以及信函帳單、電話服務(wù)和信用卡服務(wù)等簡(jiǎn)單易行的新型銷售方式，使客戶在一家銀行就能獲得方便、快捷、準(zhǔn)確、多元化的“超市式”服務(wù)。就客戶服務(wù)戰(zhàn)略而言：一是要盡快建立一套體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的差異化銀保客戶服務(wù)體系，從而為客戶提供方便、快捷、優(yōu)質(zhì)、準(zhǔn)確的服務(wù)。二是要建立多渠道服務(wù)手段直接面向終端客戶和中間客戶。三是加強(qiáng)客戶關(guān)系管理，以達(dá)到積累長(zhǎng)期客戶群的目的。四是要盡快建立銀行保險(xiǎn)客戶服務(wù)體系。五是加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研和目標(biāo)市場(chǎng)分析。

再次，加快技術(shù)開發(fā)，建立和完善網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)。運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)銀行與保險(xiǎn)公司間的聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)承保信息的及時(shí)輸送和反饋，提高業(yè)務(wù)處理質(zhì)量和效率。一是實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司和銀行電子商務(wù)系統(tǒng)的連接，開發(fā)銀行保險(xiǎn)電子商務(wù)，使雙方客戶能直接從網(wǎng)上獲得包括銀行、保險(xiǎn)及證券在內(nèi)的全方位個(gè)人理財(cái)服務(wù)；二是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司內(nèi)部自動(dòng)核保系統(tǒng)、投保信息管理系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)與銀行的合作，開發(fā)出適合銀行保險(xiǎn)需要的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)?，F(xiàn)階段，當(dāng)務(wù)之急是在LBS、GBS、HBS平臺(tái)的基礎(chǔ)上，采用新技術(shù)建立綜合金融理財(cái)系統(tǒng)，直接面向和服務(wù)終端客戶，加快“銀保通”、“郵保通”系統(tǒng)的開發(fā)和利用，解決保單流轉(zhuǎn)慢、承保質(zhì)量低、管理有漏洞及銀行保險(xiǎn)整體資源利用不足等問題，為客戶提供方便、友好的購(gòu)買支持。

四是要打造專家形象，實(shí)現(xiàn)銀行保險(xiǎn)的人才發(fā)展戰(zhàn)略，為銀行保險(xiǎn)向更高層次發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)銀行而言：一是要建立銀行保險(xiǎn)多層次的培訓(xùn)體系，使高、中、基層人員都能正確的理解保險(xiǎn)、宣傳保險(xiǎn)、推銷保險(xiǎn)，把銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)視為本業(yè)的一部分，切實(shí)加強(qiáng)管理和服務(wù)。二是要對(duì)銀行臨柜人員進(jìn)行保險(xiǎn)知識(shí)、營(yíng)銷服務(wù)、職業(yè)道德等方面的培訓(xùn)，克服他們已經(jīng)習(xí)慣了的傳統(tǒng)工作模式，協(xié)助銀行建立全員大營(yíng)銷的概念，建立銀行保險(xiǎn)業(yè)良好的形象，加強(qiáng)銀行保險(xiǎn)雙方的了解和文化融合，為銀行保險(xiǎn)向更高層次發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，要加強(qiáng)對(duì)銀行員工的培訓(xùn)和各項(xiàng)后援服務(wù)，要將良好的營(yíng)銷理念、管理規(guī)程、職業(yè)操守傳輸給銀行，帶動(dòng)銀行柜員從只管操作的簡(jiǎn)單模式向主動(dòng)宣傳和服務(wù)轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)銀保雙方合作理念和職業(yè)規(guī)范的融合，進(jìn)而從根本上杜絕誤導(dǎo)、誘導(dǎo)行為的發(fā)生。

五是要節(jié)約成本，建立和完善銀行保險(xiǎn)利益分配體系，實(shí)現(xiàn)合作雙方利益最大化。如何做到既節(jié)約成本，又實(shí)現(xiàn)雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)合作的積極性，就需要銀保雙方建立一個(gè)良好的激勵(lì)機(jī)制和利益分配體系。銀行要把銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的數(shù)量指標(biāo)和質(zhì)量指標(biāo)真正納入到業(yè)務(wù)員的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制中，同時(shí)在利益分配上要明確比例，使柜臺(tái)人員真正享受到在銀保合作中得到的實(shí)惠。保險(xiǎn)公司要杜絕不惜增加成本對(duì)銀行支付額外利益的做法，實(shí)行一個(gè)協(xié)議、一個(gè)手續(xù)費(fèi)比例、轉(zhuǎn)帳付費(fèi)，積極配合銀行建立和完善透明度高、操作性強(qiáng)的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制和利益分配體系，在節(jié)約成本的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)合作雙方利益最大化。

六是要逐步完善監(jiān)管體制，加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)運(yùn)作。主要包括：一是營(yíng)造一個(gè)以監(jiān)管部門發(fā)揮功能為主體，行業(yè)自律為輔助，銀行、保險(xiǎn)公司自我管控為基礎(chǔ)，社會(huì)監(jiān)督為補(bǔ)充的多層面、全方位“四位一體”的監(jiān)管格局。同時(shí)，保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)要與同級(jí)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及其所屬監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立聯(lián)席會(huì)和定期通報(bào)會(huì)制度。二是監(jiān)管部門要適時(shí)在商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和證券之間構(gòu)筑一道“防火墻”，對(duì)同一集團(tuán)內(nèi)的銀行、保險(xiǎn)和證券之間在信息、人事交流、業(yè)務(wù)交往、資金流動(dòng)等方面做出一定限制，以防止風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。三是逐步完善混業(yè)監(jiān)管的法律體系，對(duì)金融業(yè)務(wù)的交叉領(lǐng)域和海外業(yè)務(wù)做出適當(dāng)放松分業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)定。

3、建立“泛保險(xiǎn)”的合資服務(wù)機(jī)構(gòu)。

在銀行和保險(xiǎn)公司之間實(shí)現(xiàn)了由代理協(xié)議向戰(zhàn)略聯(lián)盟的過渡，有了一定合作基礎(chǔ)和積累較豐富經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，雙方可以考慮在長(zhǎng)期合作的戰(zhàn)略聯(lián)盟框架下，建立“泛保險(xiǎn)”的合資服務(wù)機(jī)構(gòu)。銀保雙方可以通過聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品，建立統(tǒng)一的操作平臺(tái)，融資等項(xiàng)目的合作，來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互惠互利、共同發(fā)展的格局，并通過綜合開展金融咨詢服務(wù)、資產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理、基金投資等業(yè)務(wù)，使保險(xiǎn)產(chǎn)品成為一種廣義的金融投資工具。這種“泛保險(xiǎn)”戰(zhàn)略聯(lián)盟，將大大增強(qiáng)銀保雙方的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，保險(xiǎn)公司在發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，還可以通過這種方式涉足非保險(xiǎn)領(lǐng)域，向多元化方向發(fā)展。

第四篇：信托投資基金-信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)

2010證券投資基金

一、信托計(jì)劃名稱：證券投資集合資金信托2010計(jì)劃

二、發(fā)行機(jī)構(gòu)：上海浦源投資有限公司

三、發(fā)行規(guī)模：1.5億元人民幣

四、推出時(shí)間：2010年11月15日

五、信托方式：證券投資

六、預(yù)期年收益： 7.5%

七、投資領(lǐng)域：金融、證券投資

八、發(fā)行地：武漢

九、信托期限：2年

十、資金運(yùn)營(yíng)方式：信托計(jì)劃通過受益權(quán)結(jié)構(gòu)化安排，受托人將兩類委托人的信托資金集合運(yùn)用，投資于國(guó)內(nèi)證券交易所掛牌交易的 A股股票（含IPO新股申購(gòu)）以及可轉(zhuǎn)換公司債券、封閉式基金、貨幣市場(chǎng)基金，閑置期資金可以用于銀行存款，并以此信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)作為信托利益的來源，向不同類別的受益人分配信托利益。

十一、最低認(rèn)購(gòu)價(jià)格20萬(wàn)元

十二、產(chǎn)品簡(jiǎn)介、信托期限：信托計(jì)劃期限24個(gè)月，自信托計(jì)劃成立之日起計(jì)算。

2.信托規(guī)模：不超過200份，總金額 15000萬(wàn)元。、信托推介期限：30天。若推介期內(nèi)募集的資金達(dá)到信托規(guī)模，本信托計(jì)劃將提前成立。、信托參與方式：認(rèn)購(gòu)金額達(dá)55萬(wàn)元（含）以上的投資者可直接繳款簽約，55萬(wàn)元以下請(qǐng)先行登記。、收益分配： 信托計(jì)劃終止之日起 10 個(gè)工作日內(nèi)向受益人分配全部信托計(jì)劃利益。

6.預(yù)期年收益率：7.5%

十三、信托產(chǎn)品特點(diǎn)

收益較高——預(yù)計(jì)年收益率可達(dá)7.5%，是目前武漢市場(chǎng)預(yù)期年收益率最高的理財(cái)產(chǎn)品之一。

資產(chǎn)保障——在信托存續(xù)期間，浦源投資有限公司有山東房產(chǎn)項(xiàng)目作為抵押，抵押權(quán)價(jià)值 19730 萬(wàn)元，為信托資金提供安全保障。

管理完善——浦源信托設(shè)置嚴(yán)格的信托計(jì)劃資金監(jiān)管措施，對(duì)信托貸款的用款證券投資資金、方向?qū)嵤┯行ПO(jiān)督。用款監(jiān)管能保證信托資金封閉運(yùn)作，確保資金完全有效運(yùn)行，確保資金的安全性和流動(dòng)性。

風(fēng)險(xiǎn)隔離——設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)為獨(dú)立運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)，與浦源信托的固有財(cái)產(chǎn)和其他信托財(cái)產(chǎn)相隔離，不因浦源信托經(jīng)營(yíng)不善或其他原因而破產(chǎn)清算的影響，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離；信托公司將設(shè)置監(jiān)管帳戶，監(jiān)管處置信托財(cái)產(chǎn)所得收入。

銀行托管 ——浦源投資有限公司由銀行托管的證券投資集合信托計(jì)劃。中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司湖北省分行作為托管人，將依據(jù)托管協(xié)議管理本信托財(cái)產(chǎn)托管賬戶，采取形式監(jiān)督方式監(jiān)督受托人對(duì)信托計(jì)劃資金的投資運(yùn)用、信托財(cái)產(chǎn)價(jià)值核算和信托利益分配行為。

流動(dòng)便捷——在信托公司處辦理有關(guān)手續(xù)后，即可轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或繼承。

第五篇：我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的模式選擇

我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的模式選擇

【論文關(guān)鍵詞】：社?；?；監(jiān)管；國(guó)際比較；模式選擇

【論文摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)制度日趨完善，這就需要根據(jù)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況選擇適合的、有效可行的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式，使社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠健康穩(wěn)定的運(yùn)行，促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定，帶來更大的收益。

【Abstralt】 : social security fund；supervision；international comparison ；model selection Key words: With the economic and social development, further improve China's social insurance system, which need to choose our social and economic realities appropriate, effective and feasible regulatory approach in the social insurance fund, social insurance funds so that the healthy and stable operation, and promoting community stability, and bring greater returns.社會(huì)保險(xiǎn)作為社會(huì)保障體系的重要組成部分，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和不斷完善，其社會(huì)作用越來越大。社會(huì)保險(xiǎn)屬于社會(huì)公共產(chǎn)品，具有強(qiáng)制性、保障性、福利性和社會(huì)性，是社會(huì)的“安全網(wǎng)”，構(gòu)建和諧社會(huì)離不開健全完善的社會(huì)保險(xiǎn)制度。因此，社?；鸬谋O(jiān)管就成為了重要的環(huán)節(jié)，加強(qiáng)和完善社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管對(duì)我國(guó)社會(huì)的發(fā)展有著十分重要的作用。

一、我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題

1997年，為了改變基金管理的混亂狀況，國(guó)務(wù)院決定將社會(huì)保險(xiǎn)基金納入財(cái)政專戶，實(shí)行收支兩條線管理。1998年，國(guó)務(wù)院在組建勞動(dòng)和社會(huì)保障部時(shí)，建立了社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督司，計(jì)劃經(jīng)過各級(jí)政府機(jī)構(gòu)改革，自上而下建立起社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)管體系。目前，我國(guó)已經(jīng)初步形成以勞動(dòng)保障部門行政監(jiān)管為主，專門監(jiān)督、內(nèi)部控制、法律監(jiān)督以及社會(huì)監(jiān)督有機(jī)配合的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管體系，各部門配合共同實(shí)施社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督工作。

據(jù)國(guó)家審計(jì)署發(fā)布的對(duì)29個(gè)省區(qū)市、5個(gè)計(jì)劃單列市的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金的審計(jì)結(jié)果。審計(jì)的3項(xiàng)保險(xiǎn)基金2006年收入

3128.46億元、支出2203.14億元，分別占全國(guó)當(dāng)年基金收支總額的50.7%、46.5%。截至2006年底，3項(xiàng)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余2918億元。審計(jì)結(jié)果表明，3項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理情況良好，但部分資金的安全存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；一些地方未能嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定，管理不規(guī)范的問題比較突出。審計(jì)共發(fā)現(xiàn)違規(guī)資金71億元，包括擴(kuò)大3項(xiàng)保險(xiǎn)基金開支范圍用于彌補(bǔ)“補(bǔ)充醫(yī)保基金”及借給企業(yè)等；用于委托金融機(jī)構(gòu)貸款、對(duì)外投資；用于購(gòu)建辦公房及彌補(bǔ)行政經(jīng)費(fèi)等。近些年來，國(guó)家加大對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管力度，逐步完善管理制度。但是，牽動(dòng)大量人力、付出高昂行政成本組織了這些檢查和審計(jì)，可一些嚴(yán)重違規(guī)和犯罪問題仍然屢禁不止。

二、社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管國(guó)際比較研究

（一）典型國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管簡(jiǎn)介

1、美國(guó)。美國(guó)實(shí)施的是審慎性的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式。在美國(guó)，社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋面比較廣泛，參保是強(qiáng)制的。最主要的社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目是老年、遺屬和傷殘保險(xiǎn)，同時(shí)有雇員補(bǔ)償、失業(yè)保險(xiǎn)、暫時(shí)傷殘保險(xiǎn)、鐵路雇員退休計(jì)劃等。美國(guó)社會(huì)保障的基本目標(biāo)是向被保險(xiǎn)人及其家庭成員提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)保障。對(duì)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，美國(guó)政府強(qiáng)調(diào)“事前監(jiān)管”以杜絕資金被挪用的危險(xiǎn)。美國(guó)聯(lián)邦社保基金的各個(gè)賬戶開設(shè)在財(cái)政部?jī)?nèi)并由財(cái)政部專項(xiàng)管理，征繳的款項(xiàng)相應(yīng)存入各個(gè)基金。

2、德國(guó)。德國(guó)堪稱高度發(fā)達(dá)的福利型國(guó)家，它的社會(huì)保障系統(tǒng)基本以保險(xiǎn)形式體現(xiàn)，幾乎涵蓋了所有德國(guó)公民。德國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)共有5大分支：養(yǎng)老保險(xiǎn)、疾病保險(xiǎn)、工傷事故保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)被稱為社會(huì)保障體系的3大支柱。德國(guó)包括醫(yī)療、意外傷害和養(yǎng)老在內(nèi)的各類社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)行法律上的獨(dú)立自我管理，并且

由保險(xiǎn)金的繳納者，即投保人和雇主共同參與決策。養(yǎng)老保險(xiǎn)是德國(guó)最大的社會(huì)保障系統(tǒng)。德國(guó)養(yǎng)老金不用于投資，而是由專門德國(guó)養(yǎng)老金保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來管理，全民參與監(jiān)督。

3、智利。智利模式是以個(gè)人資本為基礎(chǔ)，實(shí)行完全的個(gè)人賬戶制，將個(gè)人工資的10%存入個(gè)人賬戶并進(jìn)行積累，交由私營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理，最終個(gè)人賬戶中積累的儲(chǔ)蓄及增值收益作為個(gè)人養(yǎng)老金的資金來源，保險(xiǎn)費(fèi)完全由個(gè)人承擔(dān)，雇主不承擔(dān)繳費(fèi)義務(wù)。養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基本結(jié)構(gòu)主要是以個(gè)人資本為基礎(chǔ)建立起來的，即完全由個(gè)人繳費(fèi)，實(shí)行個(gè)人賬戶。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，參保職工根據(jù)自己的原則可以選擇任何一家基金管理公司建立法定的資本積累賬戶。智利模式中政府實(shí)行間接式的監(jiān)管，通過法律法規(guī)對(duì)公司進(jìn)入和退出市場(chǎng)、投資項(xiàng)目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控，以確保其具有足夠的償付能力。

4、新加坡。新加坡是一個(gè)幾乎沒有社會(huì)福利的國(guó)家，他沒有任何社會(huì)福利意義上的收入再分配制度，其養(yǎng)老保險(xiǎn)制度以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，集中管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用由雇主和雇員共同繳納。新加坡社會(huì)保障制度的核心是中央公積金制度。中央公積金由政府的中央公積金局直接進(jìn)行全面的管理和管制。雇員和雇主每月按雇員工資一定的比例繳費(fèi)。國(guó)家通過中央公積金局依法對(duì)基金實(shí)施管理，中央公積金局既負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的日常支付，又負(fù)責(zé)實(shí)施基金管理和投資運(yùn)營(yíng)。

（二）四國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)管理模式的分析比較

1、從法制體系上看，各國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)模式都有嚴(yán)密的法律體系。例如德國(guó)是世界上最早實(shí)行社會(huì)保險(xiǎn)立法的國(guó)家，現(xiàn)今已在社會(huì)保險(xiǎn)的5個(gè)方面分別制定了完整的法律和條例。美國(guó)于1935年通過了社會(huì)保障法案，有關(guān)社會(huì)保障的基本法律由聯(lián)邦政府制定，州政府在不違背聯(lián)邦法律的情況下，可以制定本州社會(huì)保障方面的法律和條例。

2、從資金籌集方面看，都是多渠道籌資，籌資形式主要有稅收和繳費(fèi)兩種。目前世界上實(shí)行社會(huì)保障制度的國(guó)家，社保基金的來源都是多渠道，有勞動(dòng)者個(gè)人、企業(yè)雇主、基金營(yíng)運(yùn)增值、社會(huì)捐贈(zèng)、政府預(yù)算補(bǔ)貼等等。其中約有60%的國(guó)家采取社會(huì)保障稅的籌資形式。開征社會(huì)保障稅使資金籌集從形式上更具法律強(qiáng)制性，同時(shí)社會(huì)保障收支成為政府預(yù)算的直接組成部分。

3、在社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)作方面，有由政府行政機(jī)關(guān)運(yùn)作、事業(yè)單位運(yùn)作和面向市場(chǎng)運(yùn)作3種不同的方式。美國(guó)的社會(huì)保障稅和失業(yè)保險(xiǎn)稅全部記入財(cái)政信托基金賬戶。除失業(yè)保險(xiǎn)由聯(lián)邦勞工局管理外，德國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)都是劃分不同的職業(yè)和行業(yè)以及險(xiǎn)種分別獨(dú)立管理的。智利的經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)造了單一資金來源的、私人管理的退休金制度。政府對(duì)私人養(yǎng)老金市場(chǎng)的各項(xiàng)活動(dòng)，通過各種法律、法令和退休養(yǎng)老基金管理局，進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和管理。新加坡的公積金運(yùn)作，全部由中央公積金局負(fù)責(zé)。內(nèi)部設(shè)有會(huì)員服務(wù)部、雇主服務(wù)部、人事部、內(nèi)部審計(jì)部等。公積金局由勞工部管轄，內(nèi)設(shè)董事會(huì)，為最高管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)重要的政策制定。比較重大的計(jì)劃制定，要經(jīng)勞工部。

三、我國(guó)的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式的選擇

（一）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管中政府的作用

政府參與的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管主要是基金籌集的監(jiān)管，基金營(yíng)運(yùn)的監(jiān)管和基金給付的監(jiān)管。由于社會(huì)保險(xiǎn)金市場(chǎng)上存在著市場(chǎng)失靈，政府就必須要發(fā)揮重要作用，保證社會(huì)保險(xiǎn)基金的收繳、安全營(yíng)運(yùn)、基金保值增值等每一個(gè)環(huán)節(jié)都能夠正常穩(wěn)定的運(yùn)行。因此，政府積極作用的發(fā)揮，就對(duì)于探索適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式有著重要的意義。

首先，政府應(yīng)當(dāng)承擔(dān)選擇適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)和監(jiān)管模式，避免決策上的失誤。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是人口眾多，社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋面還很窄，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度還不夠高，國(guó)民的參保意識(shí)不強(qiáng)，這就需要根據(jù)具體的情況選擇適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式，使得政府能夠充分發(fā)揮其積極的作用而又不會(huì)限制市場(chǎng)機(jī)制的作用。

其次，政府應(yīng)當(dāng)要制定社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的具體計(jì)劃和措施，計(jì)劃和措施應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)政府的社會(huì)責(zé)任，運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)、法律、行政手段，為社會(huì)成員提供基本的生活保障，為基金社會(huì)的正常發(fā)展提供穩(wěn)定機(jī)制。

再次，政府應(yīng)當(dāng)制定各種社會(huì)保險(xiǎn)的法律法規(guī)，完善基本社會(huì)保險(xiǎn)制度架構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范社會(huì)保險(xiǎn)的建立、運(yùn)行和監(jiān)管。

最后，政府應(yīng)當(dāng)盡可能的為社會(huì)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行提供和制造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，以便于社會(huì)保險(xiǎn)能夠健康有序的發(fā)展。

（二）社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管的構(gòu)架

社會(huì)保險(xiǎn)基金整個(gè)監(jiān)督體系可分為基金日常管理監(jiān)督子系統(tǒng)、基金營(yíng)運(yùn)監(jiān)督子系統(tǒng)和基金監(jiān)督法制體系3個(gè)部分?；鸸芾肀O(jiān)督系統(tǒng)社會(huì)保險(xiǎn)基金日常管理是經(jīng)常的、大量的，是社會(huì)保險(xiǎn)制度整體運(yùn)作的基本鏈條，是社?；鸨O(jiān)督體系中最基本、最寬廣的組成部分?；馉I(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)基金營(yíng)運(yùn)的目的是要保障基金的效益性，通過實(shí)現(xiàn)效益性而達(dá)到保值、增值之目的。對(duì)基金營(yíng)運(yùn)進(jìn)行監(jiān)督就是為確保這一目的實(shí)現(xiàn)而采取的手段?；鸨O(jiān)督的法制體系基金監(jiān)督的法制體系是基金管理監(jiān)督與營(yíng)運(yùn)監(jiān)督得以順利實(shí)行的法律保證，是基金監(jiān)督體系的法律基礎(chǔ)。

社會(huì)保險(xiǎn)基金管理監(jiān)督系統(tǒng)、基金營(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)、基金監(jiān)督法制體系構(gòu)成了完整的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管體系。這3個(gè)系統(tǒng)側(cè)重點(diǎn)不同，基金管理監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金收、支、管理的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，其目的是確保社會(huì)保險(xiǎn)基金依法及時(shí)足額繳納和按時(shí)足額支付?；馉I(yíng)運(yùn)監(jiān)督系統(tǒng)側(cè)重于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資營(yíng)運(yùn)的各環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，依照低風(fēng)險(xiǎn)原則、適度高回報(bào)原則、流動(dòng)性原則、最優(yōu)投資組合原則，審慎投資營(yíng)運(yùn)，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)，通過實(shí)現(xiàn)效益回報(bào)而達(dá)到基金保值增值的目的?；鸨O(jiān)督法制體系為前2者得以落實(shí)的依據(jù)，是其操作的法律準(zhǔn)繩。

（三）我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管模式的選擇

借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)的目標(biāo)模式應(yīng)該逐步走向全民保障，其服務(wù)形式應(yīng)走社會(huì)化服務(wù)的道路，在管理上追求體制的高效、合理、長(zhǎng)期穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用。因此就要做到不能政出多門；保障類別和水準(zhǔn)合理，費(fèi)用支出在國(guó)家、單位、個(gè)人的承受能力以內(nèi)；盡可能降低行政機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和少數(shù)人的個(gè)人行為對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)體系正常運(yùn)行的影響；社會(huì)保險(xiǎn)體制不僅不能拉經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后腿，不能影響國(guó)家政治的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而且還要通過積累和資金的有效管理對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)目前社會(huì)保險(xiǎn)基金管理體制存在的一個(gè)明顯的問題是行政管理與基金運(yùn)營(yíng)一直分不開，不僅使有限的基金積累無(wú)法獲得很好的收益和投資回報(bào)，而且由于缺乏制約和監(jiān)督，管理不善的問題經(jīng)常發(fā)生。因此，應(yīng)該將監(jiān)督和經(jīng)營(yíng)分開，在此基礎(chǔ)上，通過更有效的手段，全面提高投資效益。

但是，僅僅將行政管理與基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分開還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，為了確保社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠真正地被有效使用，必須建立更有效的基金運(yùn)營(yíng)和監(jiān)督制度。

首先，必須有嚴(yán)格的法律體系依據(jù)。管理機(jī)構(gòu)不但要依法行政，其自身也要依法接受監(jiān)督。還要建立高效的管理機(jī)構(gòu)，將分散的管理部門的管理職能統(tǒng)一到一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)作為政府機(jī)構(gòu)依法行使各種管理只能、監(jiān)督及指導(dǎo)職能，并對(duì)不同形式和內(nèi)容的保障及保險(xiǎn)進(jìn)行協(xié)調(diào)。其次，管理機(jī)構(gòu)不參與各種形式基金的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了使得監(jiān)管體系本身具有更強(qiáng)的制約機(jī)制，還應(yīng)該考慮建立和發(fā)展其他的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。

最后，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)該集中于金融和財(cái)務(wù)方面。為了防止?fàn)I私舞弊的行為，應(yīng)該將財(cái)務(wù)公開化，并且進(jìn)行績(jī)效評(píng)估和嚴(yán)格的處罰制度。

總之，要堅(jiān)強(qiáng)社保基金的管理和監(jiān)督工作，就要加強(qiáng)基礎(chǔ)管理和監(jiān)督檢查，保證專款專用，嚴(yán)禁擠占和揮霍浪費(fèi)。使社會(huì)保險(xiǎn)基金能夠真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用，是廣大人民收益，更好地保證和推動(dòng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面更好更快的發(fā)展。

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