第一篇：建筑企業(yè)開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)一些思考

文章標(biāo)題：建筑企業(yè)開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)一些思考

資本運(yùn)營(yíng)的最終目的在于增值，無(wú)論是貨幣形態(tài)還是社會(huì)形態(tài)，資本都需要運(yùn)動(dòng)，如果不運(yùn)動(dòng)，就不可能增值。作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、管理者，其最根本的任務(wù)就是要使資本在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中帶來(lái)增值效應(yīng)，這就是資本運(yùn)營(yíng)。而由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)自身實(shí)力的種種制約，這種方式的資本運(yùn)營(yíng)直到近幾年才漸趨熱門(mén)。因?yàn)榻ㄖ?/p>

業(yè)同行之間的競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化，導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，而且墊資、欠款嚴(yán)重，企業(yè)單靠傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，只能說(shuō)是維持生存。面對(duì)這條越走越窄的死胡同，任何一個(gè)對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)的經(jīng)營(yíng)者，都必須積極開(kāi)辟新的通道，努力將以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的經(jīng)營(yíng)方式，盡快調(diào)整為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)并重的方向，使企業(yè)能夠適應(yīng)變化的市場(chǎng)；并爭(zhēng)取逐步過(guò)渡到以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，來(lái)帶動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而使企業(yè)上升到新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)層次和高度。

資本運(yùn)營(yíng)的主要途徑

1、資本向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移，由建筑產(chǎn)品的生產(chǎn)制造者向擁有者轉(zhuǎn)化。一類(lèi)是向建筑配套產(chǎn)品投資方向發(fā)展。如，浙江寶業(yè)在香港交易所上市成功后，在建筑成品化、住宅產(chǎn)業(yè)化方面投資8.7億元開(kāi)發(fā)住宅產(chǎn)業(yè)園并取得了初步成功。一類(lèi)是向房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如，浙江廣廈杭州天都城、義烏江南生態(tài)園、重慶廣廈城等項(xiàng)目的啟動(dòng)和開(kāi)發(fā)，從源頭上創(chuàng)造并控制了效益，并成功地反哺了主業(yè)。還有一類(lèi)是向項(xiàng)目設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一體化的BOT等方向發(fā)展，并依托新的項(xiàng)目承包方式，培育不同行業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力，最終發(fā)展成為跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的投資商。如，上海建工集團(tuán)投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)了滬嘉瀏高速公路、洋山港等項(xiàng)目，浙江寶業(yè)集團(tuán)投資25億元開(kāi)發(fā)紹興市會(huì)稽山休閑度假中心，等等。

2、跨地區(qū)、跨所有制、跨行業(yè)實(shí)施資本的重組和兼并。建筑業(yè)企業(yè)間的兼并重組和資本轉(zhuǎn)型，是新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整中優(yōu)勢(shì)企業(yè)快速低成本擴(kuò)張的主要途徑之一，這種重組和兼并除了實(shí)現(xiàn)了資本的擴(kuò)張外，還具有以下主要功能：

一是有利于打破區(qū)域限制，迅速占領(lǐng)重點(diǎn)市場(chǎng)。如，廣廈集團(tuán)近年來(lái)通過(guò)資本運(yùn)作先后成功地控股了重慶一建、杭州建工、北京二建。二是有利于打破行業(yè)限制，迅速介入利好行業(yè)。如，浙江中天采取整體受讓、全資收購(gòu)的方式，對(duì)湖北襄樊路建公司和山東煙臺(tái)市政工程公司的購(gòu)并；廣廈集團(tuán)投資控股金華第三醫(yī)院、景寧英川水電有限公司，等等。三是有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。如，廣廈集團(tuán)投資控股杭州建工集團(tuán)，除了后者具有地域優(yōu)勢(shì)外，一個(gè)很重要的因素是后者具有甲級(jí)建筑設(shè)計(jì)資質(zhì)與相應(yīng)的人才，能夠使前者形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，形成設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一體化的產(chǎn)業(yè)能力，滿(mǎn)足廣廈集團(tuán)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的要求。

3．培育和發(fā)展項(xiàng)目融資能力，從源頭上奪取高端項(xiàng)目。項(xiàng)目融資能力不但要求企業(yè)自身具備雄厚的資本實(shí)力，而且要求企業(yè)熟悉國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際資本市場(chǎng)，熟悉各種現(xiàn)代金融工具，具備很強(qiáng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力和項(xiàng)目投資控制能力。建筑企業(yè)一旦具備了足夠的融資能力，包括資源組合的能力和資本運(yùn)作的能力等，就可以說(shuō)是具備了奪取高端項(xiàng)目、從源頭上爭(zhēng)取項(xiàng)目的能力。如，國(guó)家體育場(chǎng)等北京奧運(yùn)場(chǎng)館六大主要項(xiàng)目總投資約205億元，其中85％的資金通過(guò)項(xiàng)目法人招標(biāo)的方式，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制融資完成；北京城建集團(tuán)憑著項(xiàng)目融資10億元的強(qiáng)大實(shí)力而“連中三元”，承攬了奧運(yùn)會(huì)國(guó)家體育場(chǎng)、五棵松文體中心、奧運(yùn)村及國(guó)家體育館三標(biāo)四個(gè)工程，所撬動(dòng)總承包工作量高達(dá)100多億元。

如果說(shuō)這樣的大手筆一般企業(yè)短時(shí)間內(nèi)還難以企及的話(huà)，那么以在上海建筑市場(chǎng)表現(xiàn)最為典型的“浙江現(xiàn)象”為例，也能說(shuō)明同一個(gè)問(wèn)題：在質(zhì)量品牌、管理水準(zhǔn)方面，在上海的浙江同行與江蘇的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)大致相當(dāng)；而前者之所以在市場(chǎng)份額上獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，許多江蘇同行最深的體會(huì)就是這些企業(yè)往往具有強(qiáng)大的項(xiàng)目融資能力，能夠充分滿(mǎn)足業(yè)主的墊資要求，甚至直接以投資代墊資，與業(yè)主展開(kāi)更高層次的合作，而這樣的能力，無(wú)疑也應(yīng)當(dāng)是我們今后的努力方向之一。

4、依托總承包企業(yè)的杠桿優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)。對(duì)于資本積累有限的揚(yáng)州建筑企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)施“一業(yè)為主，多業(yè)并舉”的戰(zhàn)略，以經(jīng)濟(jì)效益為主導(dǎo)，突出重點(diǎn)扶優(yōu)扶強(qiáng)，加大科技投入，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，變單一產(chǎn)業(yè)、單一產(chǎn)品為多產(chǎn)業(yè)、多產(chǎn)品，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，組建大型企業(yè)集團(tuán)，不失為實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)增值和企業(yè)跳躍式發(fā)展的一條切實(shí)可行的道路。如，近兩年由公司總承包施工的揚(yáng)州國(guó)際展覽中心工程，土建工作量?jī)H為2000多萬(wàn)元，但總承包工作量共達(dá)1億元以上，而由我公司總承包施工的揚(yáng)州火車(chē)站工程，土建工作量?jī)H3000多萬(wàn)元，總承包工作量達(dá)1.2億元以上。這兩項(xiàng)工程的總承包施工，全面帶動(dòng)了我公司樁基、裝潢、市政、水電設(shè)備安裝等諸多關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。目前，我公司多元產(chǎn)業(yè)比重的上升使企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力均得到了可喜的加強(qiáng)。

5、充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“連鎖店”式的擴(kuò)張搞好無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。管好、用活企業(yè)的信譽(yù)、品牌等無(wú)形資產(chǎn)，

第二篇：港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃探析

港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃探析

關(guān)鍵詞：港口企業(yè)；資本運(yùn)營(yíng)；戰(zhàn)略規(guī)劃

摘要：本文通過(guò)對(duì)影響港口企業(yè)價(jià)值的四個(gè)因素進(jìn)行分析，提出了港口企業(yè)價(jià)值的“金字塔”模型，在此基礎(chǔ)上按照區(qū)位優(yōu)勢(shì)、腹地經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的階段三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)把港口企業(yè)分為八類(lèi)，以此作為港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃的依據(jù)，本為認(rèn)為港口企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)結(jié)合港口行業(yè)的特點(diǎn)和企業(yè)自身的條件，選擇合適的資本運(yùn)營(yíng)思路和策略。

0引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革和推進(jìn)，以企業(yè)價(jià)值最大化為主要目標(biāo)的觀(guān)念日益深入人心，資本運(yùn)營(yíng)逐漸成為現(xiàn)代企業(yè)管理的核心理念。十二五規(guī)劃提出了發(fā)展環(huán)渤海地區(qū)臨港經(jīng)濟(jì)，河北省提出了整合四百八十公里海岸線(xiàn)資源，唐山市也提出了“以港興市”的戰(zhàn)略規(guī)劃，大環(huán)境的變革推動(dòng)了環(huán)渤海港口資源整合，并且從整體上看，我國(guó)港口行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，港口企業(yè)又有很強(qiáng)的屬地性特征，而資本運(yùn)營(yíng)既能夠超越行政區(qū)域的約束進(jìn)行大范圍的資源整合，又能夠解決港口存量結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)。因此，資本運(yùn)營(yíng)在港口企業(yè)的發(fā)展中具有非常重要的作用，而做好港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃又是重中之重。

1企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃的相關(guān)概念

1.1資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵與分類(lèi)

資本運(yùn)營(yíng)指企業(yè)利用市場(chǎng)法則通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作，以資本最大限度增值為目的，通過(guò)對(duì)自己所擁有的有形和無(wú)形的存量資本進(jìn)行運(yùn)籌、經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化配量使其流動(dòng)起來(lái)，最大限度的實(shí)現(xiàn)資本的增值[1]。包括兩方面的含義：第一，資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象涉及到企業(yè)內(nèi)外部資源，是對(duì)內(nèi)外部資源的統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌。既包括資產(chǎn)的合理配置和有效使用，又包括資本的籌措、運(yùn)用和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。第二，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)以企業(yè)最大化增值為目標(biāo)，資本的增值可以慢慢積累，也可以通過(guò)巧妙的手段實(shí)現(xiàn)，資本運(yùn)作屬于后者。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)能力的高低反映了其市場(chǎng)價(jià)值高低，同時(shí)，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的大小，將影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)程和效果。一般的，資本運(yùn)營(yíng)有以下三種分類(lèi)方法：根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的方式分，可以分為內(nèi)部管理型資本運(yùn)營(yíng)和外部交易型資本運(yùn)營(yíng)；根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程可以分為資本的籌集、資本的投入、資本的運(yùn)動(dòng)和增值、資本增值的分配[2]；根據(jù)資本運(yùn)作的對(duì)象可以分為實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)。

1.2戰(zhàn)略規(guī)劃的相關(guān)概念

資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃就是指從企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)[3]。

資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃主要分兩個(gè)階段：一是確定資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)，前提是對(duì)企業(yè)內(nèi)外部資源和環(huán)境進(jìn)行充分了解。第二個(gè)階段是在當(dāng)前目標(biāo)以確定的前提下，考慮使用什么樣的手段、措施和方法來(lái)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

2港口企業(yè)價(jià)值的影響因素分析

在越來(lái)越發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)已不單單是大股東價(jià)值最大化和企業(yè)利潤(rùn)最大化，規(guī)范的股份制企業(yè)要求經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值是指

企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值，也是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它取決于未來(lái)企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，在理論上等于企業(yè)股票的價(jià)值與債券的價(jià)值[4]。港口企業(yè)由于投資額大、回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)適合在資本市場(chǎng)籌資，港口企業(yè)的應(yīng)加快上市的步伐，與資本市場(chǎng)形成良性互動(dòng)，由此，港口企業(yè)的價(jià)值也可以由市場(chǎng)定價(jià)，市場(chǎng)給企業(yè)定價(jià)的高低反映在股價(jià)和債券價(jià)值上。企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)能力的高低反映了其市場(chǎng)價(jià)值高低，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)的一種無(wú)形資產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)值的大小又影響企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)程和效果。因此我們?cè)谘芯扛劭谄髽I(yè)的資本運(yùn)營(yíng)時(shí)始終堅(jiān)持港口企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。

我們選取了港口上市公司2010年12月31日股票收盤(pán)價(jià)作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)股價(jià)的影響因素進(jìn)行分析，得出港口企業(yè)的發(fā)展能力在0.01水平上與市價(jià)呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.719，而其他因子則與市價(jià)無(wú)明顯相關(guān)關(guān)系。發(fā)展能力是四個(gè)因子中唯一一個(gè)動(dòng)態(tài)評(píng)判企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)狀況的因子，其與股市的這種強(qiáng)相關(guān)關(guān)系說(shuō)明了市場(chǎng)投資者對(duì)于港口企業(yè)的未來(lái)預(yù)期的重視程度。

圖9發(fā)展能力與股價(jià)對(duì)比

Fig.9 Comparison between development ability and stock price

由于港口上市公司的股價(jià)與發(fā)展能力顯著正相關(guān)，因此提高企業(yè)價(jià)值的一個(gè)途徑是增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展能力，本文選取的發(fā)展能力指標(biāo)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率有賴(lài)于企業(yè)的貨源充足程度和企業(yè)的盈利能力；貨源是否充足關(guān)鍵在腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，盈利能力在很大程度上依賴(lài)貨種和腹地經(jīng)濟(jì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)。另外港口企業(yè)作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)極和國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的窗口，在地區(qū)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，政府不可能不參與港口的資源整合，為了避免有限的岸線(xiàn)資源和競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的固定資產(chǎn)投入的浪費(fèi)，政府對(duì)地區(qū)港口的發(fā)展有具體的規(guī)劃，從這個(gè)層面上講，政府也是影響港口企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要的因素。本文主張港口企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)以市場(chǎng)為主導(dǎo)，可是一旦這種行為違背了政府的意愿，政府就會(huì)出面干預(yù)，若政府加強(qiáng)不符合個(gè)體意志的資源整合，就會(huì)降低個(gè)體企業(yè)的價(jià)值。

基于以上分析本文把影響港口企業(yè)價(jià)值的因素分為四類(lèi)，構(gòu)建了四位一體的港口企業(yè)價(jià)值“金字塔模型”作為港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略決策依據(jù)。在此模型中，港口企業(yè)的價(jià)值受四個(gè)要素的影響，分別為：區(qū)位條件、腹地經(jīng)濟(jì)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)與治理、政府參與的資源整合。

港口企業(yè)價(jià)值

區(qū)位優(yōu)勢(shì)

企業(yè)運(yùn)營(yíng)

公司治理

資源整合政府參與

圖10港口企業(yè)價(jià)值的金字塔模型

Fig.10 Pyramid model of the port enterprise’s value

地理區(qū)位是港口發(fā)展的限制性條件，腹地是港口吞吐量指標(biāo)的基礎(chǔ)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)與治理是從企業(yè)內(nèi)部影響其生產(chǎn)效率、成本控制，政府參與是適量因素。

3港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略規(guī)劃思路

區(qū)位條件在很大程度上影響著港口企業(yè)的發(fā)展方向和發(fā)展的進(jìn)度，而同時(shí)區(qū)位條件在一般情況下是不可改變的，我們只能根據(jù)企業(yè)所有的區(qū)位優(yōu)勢(shì)給自己定位。腹地經(jīng)濟(jì)是港口企業(yè)存在和經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，在短時(shí)間內(nèi)也是不能左右的，只能去適應(yīng)，必要的情況下腹地需求是可以開(kāi)發(fā)的，但是政府在其中起了很重要的作用。政府對(duì)地區(qū)港口的規(guī)劃也是要遵守的。港口企業(yè)只有把資本運(yùn)營(yíng)的理念滲透到四個(gè)要素的各個(gè)方面，才能從實(shí)質(zhì)上提升港口企業(yè)的價(jià)值。本文根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)、腹地經(jīng)濟(jì)和企業(yè)所處的生命周期，把港口企業(yè)分為八類(lèi)，這八類(lèi)企業(yè)由于各自的具體環(huán)境不同，因此有不同的發(fā)展戰(zhàn)略要求，從而有不同的資本運(yùn)作模式。

區(qū)

位

優(yōu)

勢(shì)

腹 地 經(jīng) 濟(jì)

圖2港口企業(yè)類(lèi)型的三維立體圖

Fig.2 The three-dimensional map of the type of port enterprise

港口企業(yè)應(yīng)最大限度的挖掘區(qū)位優(yōu)勢(shì)，合理定位，確定發(fā)展方向是大型專(zhuān)業(yè)碼頭還是綜合樞紐港，結(jié)合腹地情況規(guī)劃合理的物流網(wǎng)絡(luò)，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略。按照三維立體圖，本文認(rèn)為港口企業(yè)的資本運(yùn)作戰(zhàn)略規(guī)劃如下：

(1)類(lèi)企業(yè)和(2)類(lèi)企業(yè)都具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)不明顯、腹地經(jīng)濟(jì)需求不旺盛，(1)類(lèi)企業(yè)處于成長(zhǎng)期，該類(lèi)企業(yè)對(duì)碼頭資產(chǎn)投資越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，可能虧損越多，應(yīng)該與區(qū)域內(nèi)大型港口企業(yè)合作，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)使盈利能力更加惡化。(2)類(lèi)企業(yè)是該區(qū)域內(nèi)發(fā)展成熟的企業(yè)，其一方面應(yīng)與(1)類(lèi)企業(yè)進(jìn)行合作，合作的方式可以選擇托管經(jīng)營(yíng)和租賃經(jīng)營(yíng)，必要情況下地區(qū)政府應(yīng)出面進(jìn)行資產(chǎn)整合。對(duì)一些暫時(shí)不用的資產(chǎn)予以租賃、變現(xiàn)，有目的、有計(jì)劃的選擇一部分資產(chǎn)用來(lái)聯(lián)營(yíng)或?qū)ν馔顿Y，進(jìn)行區(qū)域內(nèi)投資，如，臨港加工、貿(mào)易，以期帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，爭(zhēng)取更多的貨源。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，加大清欠力度，及時(shí)回籠資金，其中的重點(diǎn)是對(duì)應(yīng)收賬款和存貨的管理，港口應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況制定清欠措施，如，將不易收回或成為壞賬的部分現(xiàn)有債權(quán)，實(shí)行“以物抵債”或“變債權(quán)為股權(quán)”等，最大限度地減少損失。同時(shí)這兩類(lèi)企業(yè)應(yīng)該積極尋求外援注資整合、更新設(shè)備，在保證正常供應(yīng)本地需求的情況下，可以以中轉(zhuǎn)港的地位與其他港口合作，作為其整體戰(zhàn)略體系的一部分。一方面可以盤(pán)活存量資產(chǎn)，增強(qiáng)盈利能力，另一方面帶來(lái)了好的管理，當(dāng)然注資的企業(yè)肯定是從自己的發(fā)展戰(zhàn)略考慮其是否有利用價(jià)值。

(3)類(lèi)企業(yè)和(4)類(lèi)企業(yè)是處于無(wú)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，腹地經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，如水淺、碼頭等級(jí)低，存在區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)可以最大限度的挖掘區(qū)位優(yōu)勢(shì)，如人工挖掘提高泊位等級(jí)，進(jìn)行直接生產(chǎn)投資，加強(qiáng)成本控制和管理、改善服務(wù)、培育物流體系。有兩個(gè)原因支持其可以舉債融資：一是貨源充足，二是容易出現(xiàn)供不應(yīng)求，可以適當(dāng)提高服務(wù)價(jià)格，從而提高資產(chǎn)收益率，使用債務(wù)資金能有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用?？嗑殐?nèi)功的基礎(chǔ)是為了對(duì)外擴(kuò)張做準(zhǔn)備，以備日后尋求區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯的港口投資。如果區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，則要考慮價(jià)格的提高會(huì)有貨源分流的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)依據(jù)客戶(hù)價(jià)值最大化的原則，有兩種思路：一是把港口作為整個(gè)物流鏈上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，考慮客戶(hù)物流鏈上的總成本要低。這就需要企業(yè)在提高收益率與降低客戶(hù)成本之間尋求平衡，即確定合適的價(jià)格。只有共同實(shí)現(xiàn)了客戶(hù)在整個(gè)鏈上的運(yùn)輸總成本最低，才能實(shí)現(xiàn)客戶(hù)價(jià)值和港口企業(yè)價(jià)值最大化；基于此，本文給出了港口企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)思路是擴(kuò)大港口物流網(wǎng)絡(luò)，一方面可以控制物流價(jià)格，另一方面規(guī)模龐大的物流網(wǎng)絡(luò)本身有單位成本優(yōu)勢(shì)。實(shí)現(xiàn)客戶(hù)價(jià)值最大化的另外一種思路是客戶(hù)在本港口裝卸同時(shí)可以獲得利益，這樣客戶(hù)才愿意在該碼頭裝卸，換句話(huà)說(shuō)，只有這樣碼頭才會(huì)吸引貨源。本文認(rèn)為港口企業(yè)應(yīng)該改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入客戶(hù)級(jí)別的戰(zhàn)略投資者，包括貨主和船公司。使其認(rèn)識(shí)到港口的吞吐量與其自身有關(guān)，從而使客戶(hù)最大可能的提供貨源。但要注意避免被收購(gòu)，因?yàn)閷?shí)踐中大客戶(hù)收購(gòu)碼頭的案例很多。

在此區(qū)域內(nèi)處在成熟期的企業(yè)，由于已經(jīng)積累了一定管理經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力，在最大挖掘自身區(qū)位潛力后，對(duì)自身的企業(yè)應(yīng)該實(shí)行精益化管理，維持現(xiàn)有的吞吐量，并引入客戶(hù)投資，實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化，完善治理結(jié)構(gòu)。對(duì)外應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，以控股、參股的方式尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)張的對(duì)象應(yīng)是區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、腹地需求旺盛，處于成長(zhǎng)期或初創(chuàng)期的港口以及相應(yīng)的物流網(wǎng)絡(luò)，另外所選的企業(yè)貨種不應(yīng)集中，以避免投資風(fēng)險(xiǎn)。

(5)類(lèi)企業(yè)和(6)類(lèi)企業(yè)是區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，腹地經(jīng)濟(jì)需求不旺盛，此時(shí)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以開(kāi)發(fā)貨源為主要任務(wù)，而不是競(jìng)爭(zhēng)，適當(dāng)降低服務(wù)價(jià)格，刺激腹地經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮地區(qū)增長(zhǎng)極的作用。(6)類(lèi)企業(yè)應(yīng)作為龍頭企業(yè)進(jìn)行區(qū)域性整合，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，適合圍繞區(qū)域經(jīng)濟(jì)的縱向滲透和橫向托管、租賃經(jīng)營(yíng)。在抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，將一些閑置資產(chǎn)通過(guò)兼并、租賃、聯(lián)營(yíng)、對(duì)外投資等多種形式盤(pán)活，以獲取增量資金，提高資產(chǎn)質(zhì)量，開(kāi)拓港口市場(chǎng)，促進(jìn)港口經(jīng)濟(jì)效益的增加，與腹地經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展，與腹地企業(yè)或政府企業(yè)合作，有針對(duì)性的發(fā)展臨港產(chǎn)業(yè)。以托管經(jīng)營(yíng)的方式進(jìn)行港區(qū)的分工協(xié)作，避免收購(gòu)，尤其是現(xiàn)金收購(gòu)，保持充

裕資金進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。讓物流網(wǎng)絡(luò)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中逐步形成。

(7)類(lèi)企業(yè)和(8)類(lèi)企業(yè)具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，腹地需求旺盛的特點(diǎn)，應(yīng)抓住良好的戰(zhàn)略機(jī)遇期，進(jìn)行擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)，處于成長(zhǎng)期的企業(yè)由于投資者多，企業(yè)一開(kāi)始就建立良好的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以客戶(hù)和航運(yùn)企業(yè)投資者為主，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的貨穩(wěn)定。由于此時(shí)的成熟期企業(yè)也在進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張，因此，為了避免產(chǎn)能過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)加劇，盡量選擇合資合營(yíng)的方式，合營(yíng)的項(xiàng)目包括：有競(jìng)爭(zhēng)的同類(lèi)業(yè)務(wù)，港區(qū)物流系統(tǒng)的建設(shè)，港區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的建設(shè)。同時(shí)應(yīng)注意這類(lèi)企業(yè)有被收購(gòu)的可能。

此類(lèi)區(qū)域的成熟企業(yè)可以進(jìn)行橫向縱向擴(kuò)張和國(guó)際化戰(zhàn)略。此時(shí)的上市公司，經(jīng)過(guò)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的培育和注入，國(guó)有股權(quán)的減持，業(yè)務(wù)鏈更完整，產(chǎn)業(yè)整合程度較高，在保持自己核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以保持較強(qiáng)的盈利能力?？梢詤⒐刹煌劭谌簝?nèi)有腹地優(yōu)勢(shì)、但尚未發(fā)展壯大的企業(yè)；可以跨區(qū)域參股航運(yùn)企業(yè)和建設(shè)物流園區(qū)；建設(shè)內(nèi)陸無(wú)水港，擴(kuò)大物流網(wǎng)絡(luò)；進(jìn)行國(guó)際化戰(zhàn)略。融資的模式也可擴(kuò)大到國(guó)際融資。同時(shí)應(yīng)注重內(nèi)部管理效率，及時(shí)圍繞盈利能力進(jìn)行資產(chǎn)重組，使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，公司治理透明化正規(guī)化，與周?chē)劭谛纬闪夹愿?jìng)爭(zhēng)。

需要指出的是，企業(yè)所屬類(lèi)型是相對(duì)的，隨著企業(yè)不斷發(fā)展，其所屬的類(lèi)型是變化的，因此，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃也會(huì)不斷調(diào)整。

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Analysis of the Capital operation strategic planning in the port

enterprise

Key words: Port enterpris，Capital operation，Strategic planning

Abstract: In this paper, through the analysis of the influence of port enterprise value of the four factors, put forward haven enterprise value of the“ Pyramid model”.On this basis, Port company is divided into eight categories according to area advantage, hinterland economy and enterprise development stage and as a way of capital operation in the port enterprise strategic planning.This is the view port enterprises capital operation strategic planning should be combined with the port industry characteristic and enterprise oneself condition, choosing the right capital operation train of thought and strategy.

第三篇：集團(tuán)公司資本運(yùn)營(yíng)

集團(tuán)公司資本運(yùn)營(yíng)與投融資

資本運(yùn)營(yíng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化。它包括資產(chǎn)重組、發(fā)行股票、配股、借殼上市、發(fā)行債券與轉(zhuǎn)換、證券托管等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)，既是高科技的競(jìng)爭(zhēng)，更是資本實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，如何使現(xiàn)有資本優(yōu)化配置，并創(chuàng)造出更多的剩余價(jià)值，已成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)探討的焦點(diǎn)。就集團(tuán)公司而言，近幾年加快了資本運(yùn)營(yíng)的步伐。

集團(tuán)公司資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略思想是：以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，以資本市場(chǎng)為平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資方式從以間接融資為主向以直接融資為主的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)作模式從單純產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作模式向產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的緊密結(jié)合、協(xié)調(diào)運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變。

集團(tuán)公司實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)資金集中管控，搭建集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資平臺(tái)，拓展融資渠道，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，為集團(tuán)公司跨越式發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金支撐。

一、拓寬融資渠道，強(qiáng)化融資功能，構(gòu)造資本平臺(tái)

1、組建集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，構(gòu)建內(nèi)部金融體系

集團(tuán)公司力爭(zhēng)用一年半的時(shí)間完成財(cái)務(wù)公司重組，充分利用財(cái)務(wù)公司這一非銀行金融機(jī)構(gòu)平臺(tái)，發(fā)揮其資金結(jié)算、發(fā)放貸款、同業(yè)拆借、委托貸款、融資租賃、發(fā)行金融債券等功能，加強(qiáng)對(duì)公司資金的統(tǒng)一管理和控制，提高公司資金周轉(zhuǎn)率，降低公司財(cái)務(wù)成本，拓寬公司融資渠道，形成有機(jī)的金融體系。

2、加大資本市場(chǎng)運(yùn)作力度，推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源上市進(jìn)程

發(fā)行股票是一種資本融資，投資者對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有要求權(quán)，但是所投資本金不能撤逃，投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)較大，因此要求的預(yù)期收益也高，從這個(gè)角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。具體而言，發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是：(1)所籌資金具有永久性，無(wú)到期日，沒(méi)有還本壓力；(2)一次籌資金額大；(3)用款限制相對(duì)較松；

(4)提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)帶來(lái)良好聲譽(yù)；(5)有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

國(guó)陽(yáng)新能股份有限公司于2003年8 月經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2003 ]84 號(hào)文《關(guān)于核準(zhǔn)山西國(guó)陽(yáng)新能股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的通知》核準(zhǔn),以每股人民幣8.20 元的價(jià)格向境內(nèi)投資者發(fā)行了面值為人民幣1.00 元的A 股股票15,000 萬(wàn)股,募集資金12.3億元，并于2003 年8 月21 日掛牌上市。

2009年計(jì)劃整和豐喜肥業(yè)、齊魯一化等五家化工企業(yè)借殼上市。同時(shí)積極推進(jìn)鋁電公司的上市步伐。

3、適時(shí)發(fā)行債券，降低融資成本、籌集發(fā)展資金

發(fā)行債券的優(yōu)缺點(diǎn)介于上市和銀行借款之間，也是一種實(shí)用的融資手段，但關(guān)鍵是選好發(fā)債時(shí)機(jī)。選擇發(fā)債時(shí)機(jī)要充分考慮對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)預(yù)期。債券種類(lèi)很多，集團(tuán)公司主要申請(qǐng)發(fā)行短期融資債券、中期票據(jù)和公司債券。

發(fā)行短期融資券。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，國(guó)家為逐步改善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，減少銀行貸款比率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)資本市場(chǎng)直接融資的范圍和比率，鼓勵(lì)企業(yè)直接進(jìn)入債

券市場(chǎng)融資。人民銀行推出了短期融資債券的直接融資方式。截止目前，集團(tuán)公司已經(jīng)發(fā)行三期短期融資債券，每期金額為10億元，利率分別為3.21%，3.85%，5.23%。同期一年期貸款利率為

5.85%、6.12%、7.47%，每年比銀行貸款節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用2240萬(wàn)元、1870萬(wàn)元、1840萬(wàn)元。

發(fā)行公司債券。國(guó)陽(yáng)新能股份有限公司發(fā)行不超過(guò)14億元公司債券的申請(qǐng)，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2008年10月23日會(huì)議審核，獲得有條件通過(guò)。

發(fā)行中期票據(jù)。為鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用金融市場(chǎng)進(jìn)行直接債務(wù)融資，有效平衡銀行機(jī)構(gòu)的信貸資源，保證宏觀(guān)調(diào)控政策平穩(wěn)推進(jìn)；為建立完整的市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，改善利率環(huán)境，完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建立健全有效的市場(chǎng)機(jī)制。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)于2008年4月15日推出中期票據(jù)。集團(tuán)公司2009年1月份申請(qǐng)發(fā)行20億元中期票據(jù)，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)以中市協(xié)注[2009]MTN32號(hào)文接受集團(tuán)公司中期票據(jù)注冊(cè)。預(yù)計(jì)票面利率為4%,比銀行同期貸款利率5.76%，相比每年節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用1500萬(wàn)元。

4、密切銀企關(guān)系，爭(zhēng)取貸款支持

銀行貸款是集團(tuán)公司目前建設(shè)資金的主要來(lái)源，現(xiàn)已爭(zhēng)取到銀行授信234億元，實(shí)現(xiàn)貸款165億元，根據(jù)集團(tuán)公司“十一五”發(fā)展規(guī)劃資金的需求，銀行貸款依然是重要資金來(lái)源渠道，必須繼續(xù)密切銀企合作，與原有的合作伙伴要維系雙方關(guān)系，拓寬合作領(lǐng)域，爭(zhēng)取建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，同時(shí)要積極尋求與新的金融

機(jī)構(gòu)的合作，包括國(guó)外金融機(jī)構(gòu)。通過(guò)銀企之間的親密合作，最大可能的擴(kuò)大授信規(guī)模，籌集更多的中長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款和流動(dòng)資金貸款。同時(shí)，考慮到集團(tuán)公司兼并重組步伐的加快，積極和銀行聯(lián)系，開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足集團(tuán)公司資本金不足的缺陷。

二、優(yōu)化公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化

1、建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

“十一五”期間集團(tuán)公司新上項(xiàng)目多、規(guī)模大，如果由集團(tuán)公司作為單一的投資方，不但公司在資金上會(huì)背負(fù)沉重的包袱，而且單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于新建企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。目前在建項(xiàng)目中，石港礦、寺家莊礦分別和國(guó)內(nèi)兩大電力巨頭國(guó)電集團(tuán)、華能集團(tuán)達(dá)成了股權(quán)合作協(xié)議，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司和電力巨頭的‘雙贏(yíng)’?！笆晃濉逼陂g公司非煤產(chǎn)業(yè)將迅速崛起，在公司戰(zhàn)略格局占據(jù)更加重要的地位。但是在這些非煤產(chǎn)業(yè)中我們的優(yōu)勢(shì)在于資源與能源優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)積累、管理經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷(xiāo)渠道上都明顯處于劣勢(shì)。因此必須盡快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，通過(guò)產(chǎn)權(quán)紐帶與之建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資主體的多元化，使新建項(xiàng)目走上一條快速健康可持續(xù)發(fā)展的道路。

2、通過(guò)產(chǎn)權(quán)置換退出輔業(yè)，集中資金投入主業(yè)

抓住主輔分離、輔業(yè)改制的契機(jī)，在剝離輔業(yè)中改善輔業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)煤電鋁化以外的其他產(chǎn)業(yè)，全部作為輔業(yè)，實(shí)行多種形式的改制方式。在改制中力求完成國(guó)有資產(chǎn)的民營(yíng)化置換，推

進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。集團(tuán)公司盡可能從煤電鋁化以外的產(chǎn)業(yè)退出產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)化或多種股份的多元產(chǎn)權(quán)。能夠完全退出的徹底全退，不能全退的適量參股，能不控股的不再控股。對(duì)建筑房地產(chǎn)等規(guī)模較大的輔業(yè)，在一定時(shí)期和階段內(nèi)保持30％以?xún)?nèi)少量持股。這樣通過(guò)產(chǎn)權(quán)置換既可以籌集資金，又可以減少對(duì)這些行業(yè)的投入，從而達(dá)到集中資金，發(fā)展主業(yè)的目的。

3、中小企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)調(diào)整、向民營(yíng)化發(fā)展

對(duì)集團(tuán)內(nèi)部的中小經(jīng)營(yíng)單位，通過(guò)出售、經(jīng)營(yíng)者持大股，推行民營(yíng)化，使國(guó)有資產(chǎn)完全退出。對(duì)暫時(shí)沒(méi)有條件徹底改制的單位，可暫由集團(tuán)公司控股，但經(jīng)營(yíng)者和經(jīng)營(yíng)層以及主要骨干也必須出資置換部分國(guó)有資產(chǎn)，以轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。對(duì)于承擔(dān)社會(huì)職能的單位及資產(chǎn)，利用礦業(yè)城市地企一體化的有利條件，積極推進(jìn)移交地方。通過(guò)調(diào)整，優(yōu)化整個(gè)集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

4、資產(chǎn)變現(xiàn)，破產(chǎn)處置不良資產(chǎn)

公司內(nèi)部一批老礦相繼進(jìn)入了資源衰竭期，四礦從2001年開(kāi)始的破產(chǎn)工作已經(jīng)基本結(jié)束，中央財(cái)政一次性補(bǔ)助破產(chǎn)資金4.9億元，利用這筆資金不但四礦破產(chǎn)后的富余人員得到了妥善的安置,并且積極進(jìn)行生產(chǎn)自救,探索多元化發(fā)展道路,其“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略得以確立并且取得了良好的實(shí)施效果。繼四礦之后,三礦進(jìn)入了資源衰竭期,目前已經(jīng)成立了三礦破產(chǎn)事宜相關(guān)工作機(jī)構(gòu),獲得中央財(cái)政補(bǔ)貼資金9.9億元。

三、爭(zhēng)取國(guó)家政策支持補(bǔ)助資金

抓住集團(tuán)公司列被為13個(gè)國(guó)家大型煤炭基地規(guī)劃的礦井，和可持續(xù)發(fā)展煤炭試點(diǎn)城市的有利時(shí)機(jī)，在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的國(guó)債補(bǔ)助項(xiàng)目、循環(huán)經(jīng)濟(jì)綜合利用項(xiàng)目、礦井接替區(qū)補(bǔ)充地面勘探補(bǔ)助等方面，積極爭(zhēng)取國(guó)家政策范圍內(nèi)的財(cái)政支持。

四、兼并重組地方煤礦和化工公司

為做大煤炭主業(yè)，擴(kuò)大產(chǎn)能，集團(tuán)公司近年來(lái)投資9億元兼并、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)地方煤礦，技改完成后產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加1000噸。

為打造煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，集團(tuán)公司依托煤炭資源優(yōu)勢(shì)，著力推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)，實(shí)施低成本擴(kuò)張。2008年集團(tuán)公司投資13.9個(gè)億，控股豐喜集團(tuán)，參股正元集團(tuán)，并購(gòu)重組齊魯一化、深州化肥、恒源化工、巨力化肥，集團(tuán)公司全資、控股、參股化工企業(yè)達(dá)到八家，效益顯著，發(fā)展后勁充足。

五、探索應(yīng)收帳款證券化，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力

非煤產(chǎn)業(yè)應(yīng)收帳款證券化就是將應(yīng)收帳款匯集后直接出售給專(zhuān)門(mén)從事資產(chǎn)證券化的特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），并介入該機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)池，經(jīng)過(guò)重新整合和包裝，尋求途徑使之信用級(jí)別提高，SPV以應(yīng)收帳款為基礎(chǔ)向國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券和商業(yè)票據(jù)，根據(jù)應(yīng)收帳款的信用等級(jí)、質(zhì)量和現(xiàn)金流等內(nèi)容確定所發(fā)行證券的價(jià)格，從而使應(yīng)收帳款出售方達(dá)到融資目的。因此，應(yīng)收帳款證券化既是企業(yè)的籌資策略，又是企業(yè)的投資策略。

陽(yáng)煤集團(tuán)財(cái)務(wù)公司

二〇〇九年四月十五日

第四篇：資本運(yùn)營(yíng)學(xué)習(xí)心得

學(xué)習(xí)《資本運(yùn)營(yíng)學(xué)》心得

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，每一個(gè)家庭或個(gè)人、各類(lèi)經(jīng)濟(jì)單位幾乎每天都要接觸貨幣，都要同金融打交道，任何商品都需要用貨幣來(lái)計(jì)價(jià)，任何購(gòu)買(mǎi)都要用貨幣來(lái)支付，說(shuō)到資本人們首先想到的是銀行，例如去存款、取款、付款、去申請(qǐng)各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性貸款或消費(fèi)貸款、去辦理各種保險(xiǎn)、去購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券等等，總之，現(xiàn)代社會(huì)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要借助貨幣信用形式來(lái)完成。通過(guò)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)這門(mén)課的學(xué)習(xí)，我們對(duì)資本市場(chǎng)有了更深的理解，在現(xiàn)代生活中我們投資股票、基金、理財(cái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增加收益有很大的作用。

一、通過(guò)學(xué)習(xí)《資本運(yùn)營(yíng)學(xué)》這門(mén)課，我對(duì)資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)中的作用有了理論認(rèn)識(shí)。

1、市場(chǎng)上大多數(shù)企業(yè)都是從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，通過(guò)利潤(rùn)發(fā)展企業(yè)，借助資本的力量發(fā)展企業(yè)對(duì)他們來(lái)講是個(gè)全新的課題。

2、以前我認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)不是一般企業(yè)能做到的，也不是一般規(guī)模的企業(yè)能做到的，所以中小企業(yè)借助資本的力量發(fā)展企業(yè)連想都不敢想，這種想法今天看來(lái)大錯(cuò)特錯(cuò)，市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)是全民的資本市場(chǎng)。

3、企業(yè)家不但會(huì)經(jīng)營(yíng)，更要會(huì)融資。

二、通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)有了專(zhuān)業(yè)性理解，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分, 其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱(chēng)為資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是通過(guò)對(duì)收益的預(yù)期來(lái)導(dǎo)向資源配置的機(jī)制。其本來(lái)意義是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天, 資本市場(chǎng)的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了其原始內(nèi)涵, 而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場(chǎng)體系。

三、降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的成本。企業(yè)進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)或新市場(chǎng)面臨著許多障礙。新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，新技術(shù)的采用都需要投入大量的資金。如果完全采用投資新建的方式，企業(yè)將可能付出高昂的成本。新增生產(chǎn)能力還可能造成行業(yè)供給的增加，導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩，但企業(yè)如果采用收購(gòu)、兼并的方式進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)，就可能使上述障礙和負(fù)面影響降低。

四、企業(yè)資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的不確定性與利益并存，任何投資活動(dòng)都是某種風(fēng)險(xiǎn)的資本投入，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資和收益。這就要求經(jīng)營(yíng)者要力爭(zhēng)在進(jìn)行資本決策時(shí)，必須同時(shí)考慮資本的增值和存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡量分散資本的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第五篇：資本運(yùn)營(yíng)y

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)：資產(chǎn)的所有者和代理人以追求最大盈利和促進(jìn)資產(chǎn)最大增值為目的，以?xún)r(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為基本特征，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)多種資源、多種信息進(jìn)行綜合運(yùn)行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。動(dòng)機(jī)：追逐利潤(rùn)與資產(chǎn)增值、利用別人優(yōu)勢(shì)獲利、追逐壟斷利潤(rùn)、管理者獲利。作用:加速資本集中、造就規(guī)模龐大的企業(yè)、爭(zhēng)奪先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)與品牌、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、乘虛而入搶占地盤(pán)。加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化與協(xié)作、風(fēng)險(xiǎn)分散釋放規(guī)避。資產(chǎn)評(píng)估：由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和人員，依據(jù)國(guó)家規(guī)定和有關(guān)資料，根據(jù)特定的目的，遵循使用原則，選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值類(lèi)型，按照法定的程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定和估算的過(guò)程。市場(chǎng)性動(dòng)態(tài)性、預(yù)測(cè)性、獨(dú)立性、咨詢(xún)性

資產(chǎn)評(píng)估假設(shè)：對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中各種不確定因素進(jìn)行邏輯推理所做出的復(fù)合客觀(guān)實(shí)際科學(xué)的判斷。繼續(xù)使用假設(shè)：資產(chǎn)將按現(xiàn)在的價(jià)值繼續(xù)使用或轉(zhuǎn)換用途繼續(xù)使用、公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)：資產(chǎn)在市場(chǎng)上可以公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)、清算假設(shè)：資產(chǎn)所用者在破產(chǎn)清算、清償債務(wù)等情況下被強(qiáng)制進(jìn)行整體或拆零經(jīng)協(xié)商或公開(kāi)拍賣(mài)等方式在公開(kāi)市場(chǎng)上出售。

改制：對(duì)企業(yè)進(jìn)行股份制改造，建立起以完善的企業(yè)法人制度為基礎(chǔ)，以有限責(zé)任制度為保障，以公司為主要形式，以“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”為基本特征的現(xiàn)代企業(yè)管理制度。目的：募集資金、建立現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制、優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力、確立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。殼：保持上市資格，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)一般甚至虧損的公司。

借殼上市：國(guó)有大中型企業(yè)或國(guó)家資產(chǎn)管理部門(mén)將其非上市子公司的資產(chǎn)通過(guò)一定的方式整合到其上市子公司，從而使這些資產(chǎn)間接上市。（資產(chǎn)完全置換、資產(chǎn)逐漸置換、反向收購(gòu)）

兼并：兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。聯(lián)合：新設(shè)合并，兩個(gè)或以上的公司通過(guò)法定方式重組重組后的公司不再保留其合法地位，二是成立一個(gè)新的公司。收購(gòu)：資產(chǎn)收購(gòu)、股份收購(gòu)。接管：某公司具有控股地位的股東股權(quán)持有數(shù)量被他人超過(guò)而被取代的情況。

并購(gòu)的分類(lèi)1）按并購(gòu)雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分類(lèi)，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。2）購(gòu)并雙方法律地位：新設(shè)合并、吸收合并3）購(gòu)買(mǎi)時(shí)購(gòu)并、承債式、控股試、股權(quán)交換式、杠桿購(gòu)并（兼并公司通過(guò)大規(guī)模向金融機(jī)構(gòu)借債或發(fā)行高利率風(fēng)險(xiǎn)債券籌集資本收購(gòu)目標(biāo)公司的行為。）管理重組：企業(yè)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，為充分發(fā)揮資源的效率而進(jìn)行的管理體制的改革?？茖W(xué)的管理可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)底成本運(yùn)營(yíng)，充分發(fā)揮資源的最高效率。（戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重組、協(xié)同與整合、培養(yǎng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力）戰(zhàn)略業(yè)務(wù)：從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度劃分出來(lái)的，構(gòu)成企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的，相對(duì)獨(dú)立地經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。資產(chǎn)剝離：公司將其本身一部分出售給另一家公司。動(dòng)因：適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，調(diào)整公司戰(zhàn)略目標(biāo)、彌補(bǔ)錯(cuò)誤的兼并收購(gòu)決策、籌集營(yíng)運(yùn)資本和償還債務(wù)、消除負(fù)的協(xié)同效應(yīng)，集中優(yōu)勢(shì)資源、甩掉包袱、政府強(qiáng)制、企業(yè)兼并收購(gòu)一攬子計(jì)劃的組成部分。分立：原企業(yè)將其下屬企業(yè)分離出去成為新的公司，具有獨(dú)立的法人地位。動(dòng)因：提高公司股票的市場(chǎng)價(jià)值、調(diào)整公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)、反擊敵意的收購(gòu)、對(duì)管理層的激勵(lì)。

破產(chǎn)：債務(wù)人因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重虧損不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，法院以其全部財(cái)產(chǎn)依法抵償其全部債務(wù)。

產(chǎn)權(quán)：財(cái)產(chǎn)所有權(quán)；與財(cái)產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)（占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)）

企業(yè)托管：企業(yè)所有者將法人財(cái)產(chǎn)以某種契約形式向受托人所做的部分或全部的讓渡。程序：簽約受理、策劃包裝、申請(qǐng)登記、掛牌上市、查詢(xún)洽談、成交審核、結(jié)算交割、變更登記 租賃：資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離。

債券：債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)發(fā)行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并到期償還本金的書(shū)面權(quán)利憑證。

可轉(zhuǎn)換債券：在一定時(shí)期內(nèi)依照約定的條件可以轉(zhuǎn)化成公司股票的公司債券。優(yōu)點(diǎn)：有效地減低融資成本：改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（保底收益看漲期權(quán)、低成本籌資、以利于從長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的角度設(shè)計(jì)未來(lái)的資本增加、協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的利益關(guān)系改善公司治理結(jié)構(gòu)）；提高公司對(duì)募集資金的使用效率（忽視閑置資金，約束公司）

資產(chǎn)證券化：將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)。轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)上可以出售的證券的一種融資活動(dòng)。

金融風(fēng)險(xiǎn)：在資金的融通和貨幣的資金等金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種事先無(wú)法預(yù)料到的不確定因素所帶來(lái)的影響，市經(jīng)融資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定偏差，從而蒙受損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)管理：各經(jīng)濟(jì)實(shí)體在籌集和經(jīng)營(yíng)資金的過(guò)程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)識(shí)別衡量分析，并在此基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的對(duì)策方案，以有效的防范、控制、預(yù)處理金融風(fēng)險(xiǎn)用最低的成本及最經(jīng)濟(jì)合理的方法來(lái)實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。（意義：營(yíng)造好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境與心理環(huán)境，保障經(jīng)營(yíng)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，科學(xué)制定決策，管理其經(jīng)營(yíng)行為，利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展）

融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃有哪些主要區(qū)別(一)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的轉(zhuǎn)移不同；(二)期限差異；(三)承租人擁有的權(quán)利不同；(四)承租人在租期內(nèi)對(duì)設(shè)備的使用價(jià)值負(fù)責(zé)；(五)租金具有完全支付性

股份有限公司申請(qǐng)股票上市應(yīng)具備哪些條件 1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向

社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總數(shù)超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上；5）公司最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

購(gòu)后的整合包括哪些內(nèi)容建立整合項(xiàng)目的管理組織；資產(chǎn)和債務(wù)整合；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整合；管理系統(tǒng)與組織機(jī)制整合；人力資源整合；文化整合 經(jīng)營(yíng)租賃有哪些特點(diǎn)（1）租賃公司必須擁有能對(duì)

設(shè)備進(jìn)行必要的維修、保養(yǎng)、保管所需要的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才。（2）經(jīng)營(yíng)租賃的設(shè)備多具有通用性。（3）租賃公司承擔(dān)設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）經(jīng)營(yíng)租賃的租金較高。相應(yīng)的租金一般高于融資租賃。（5）設(shè)備的選擇完全由出租人根據(jù)需要進(jìn)行。（6）租賃期限一般較短，而且可以通過(guò)提前通知而中途解約。（7）經(jīng)營(yíng)租賃有利于出租人規(guī)范化管理。我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)存在的主要問(wèn)題

1政企不分，委托與代理體制的行政化。所有者和經(jīng)營(yíng)者是上下級(jí)的委派關(guān)系，經(jīng)營(yíng)者是執(zhí)行所有者行政命令的實(shí)施者；2缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由于機(jī)制設(shè)計(jì)上的缺陷，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)長(zhǎng)期以來(lái)無(wú)法在市場(chǎng)上交易流通，習(xí)慣與計(jì)劃行政性的指令在國(guó)有市場(chǎng)化改革過(guò)程中，缺乏市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，激勵(lì)意識(shí)，加

上計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下帶來(lái)的慣性，使得國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)者對(duì)于市場(chǎng)沒(méi)有完全的理解；3國(guó)有資產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富的能力弱，流失嚴(yán)重。國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)在我國(guó)一直存在效率低下，創(chuàng)造財(cái)富能力弱的問(wèn)題

我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革的政策方向

（1）明晰國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，完善配套法律法規(guī)制度。解決由于歷史慣性造成的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)責(zé)不明確問(wèn)題，通過(guò)不同的部門(mén)履行不同的職責(zé)，明晰國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)法律規(guī)范和實(shí)現(xiàn)管理過(guò)程2）建立國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)考核體系，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。3）一整套符合我國(guó)國(guó)情，科學(xué)有效的評(píng)價(jià)體系來(lái)表現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的成效，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為形成一種約束機(jī)制 5強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)行業(yè)，增強(qiáng)資本盈利能力。在一些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)入門(mén)檻不高的行業(yè)，可以放手讓民營(yíng)部門(mén)去滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，而在對(duì)技術(shù)要求高，發(fā)展?jié)摿玫漠a(chǎn)業(yè)中，發(fā)揮國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)，為資本的長(zhǎng)期盈利做好準(zhǔn)備發(fā)揮調(diào)控導(dǎo)向作用，促進(jìn)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。6國(guó)有資產(chǎn)在轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)中，發(fā)揮著宏觀(guān)調(diào)控作用，通過(guò)與社會(huì)資本的結(jié)合來(lái)產(chǎn)生對(duì)整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，從而帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新概念達(dá)

到可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)

資產(chǎn)剝離重組方式的基本特征

1通過(guò)資產(chǎn)剝離可以分為公司收回大筆現(xiàn)金，改善資產(chǎn)流動(dòng)情況和負(fù)債結(jié)構(gòu)2通過(guò)資產(chǎn)剝離可以收縮公司的經(jīng)營(yíng)范圍，突出經(jīng)營(yíng)主線(xiàn)，提高專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)3資產(chǎn)剝離在公司提高專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)績(jī)效的同時(shí)，也可以提高受讓方或剝離出去的新主體提高專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)能力，充分發(fā)揮公司非主流資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效