第一篇：中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報(bào)告 (6000字)

中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報(bào)告

這份報(bào)告是2004年德隆危機(jī)后受當(dāng)局委托做的分析報(bào)告，許多資料已經(jīng)過時(shí)，但是記錄了那個(gè)瘋狂時(shí)代的真實(shí)的細(xì)節(jié)。本周五得到有關(guān)人士批準(zhǔn)，可以公開，現(xiàn)在分若干次發(fā)上來，提供給對中國民營企業(yè)研究有興趣的。由于是研究報(bào)告，一點(diǎn)都不好玩，而且我也沒精力改得比較喜聞樂見。由于當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)和思想局限，還比較推崇西方市場監(jiān)管方法，今天看來是錯(cuò)誤的，但是這就是我們必須為學(xué)習(xí)和追趕付出的代價(jià)。歡迎批評。

關(guān)于建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制的建議 目錄

說明

一、定義

二、問題的提出

三、目標(biāo)

四、主要觀點(diǎn)

part1德隆危機(jī)的必然性和危害

一、德隆危機(jī)簡述

1、德隆的簡要?dú)v史

（1）、起家：炒認(rèn)股權(quán)證

（2）、介入資本市場：收購上市公司

（3）、發(fā)展：收購第一家金融機(jī)構(gòu)――金新信托

（4）、進(jìn)入商業(yè)銀行

（5）、從啟動開始就劣跡斑斑：虛增資金、抽逃資金和作假帳

（6）、違法證據(jù)之一：操縱股市

（7）、通過抽逃資本迅速擴(kuò)大規(guī)模：企圖大而不倒

2、危機(jī)發(fā)生過程

（1）、資金鏈斷裂

（2）、兌付危機(jī)，引發(fā)社會動蕩

（3）、德隆變賣資產(chǎn)自救

（4）、監(jiān)管機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)開始介入

（5）、垮臺直接原因：資金鏈斷裂

3、德隆曾經(jīng)有過的用市場手段拯救方案

（1）、德隆自我拯救的資產(chǎn)重組方案

（2）、德隆自我拯救的國際化方案

（3）、地方政府的拯救努力

4、德隆的犯罪事實(shí)

（1）、隱瞞實(shí)際控制人

（2）、欺詐配股

（3）、虛增利潤

（4）、隱瞞關(guān)聯(lián)交易

（5）、違規(guī)擔(dān)保（6）、非法集資

5、德隆的結(jié)局

二、德隆危機(jī)產(chǎn)生的外在環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不成熟

2、政策環(huán)境不成熟

（1）、國有資產(chǎn)管理制度存在嚴(yán)重疏漏（2）、對中介機(jī)構(gòu)疏于監(jiān)管，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)共謀造假，尤其是一些國際著名中介機(jī)構(gòu)有恃無恐造假

（3）、地方政府過于強(qiáng)調(diào)政績，越權(quán)瀆職，事前監(jiān)管不力，事后逃避責(zé)任

（4）、法律體系不完善，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)沒有拯救或再生機(jī)制，失去重整機(jī)會，造成社會財(cái)富極大浪費(fèi)和損失

3、專家、學(xué)者的社會責(zé)任錯(cuò)位，無條件歌頌，結(jié)果導(dǎo)致德隆領(lǐng)導(dǎo)層自信心惡性膨脹，走向深淵；同時(shí)誤導(dǎo)廣大投資者、政府官員和金融機(jī)構(gòu)相信德隆的泡影和畫餅，造成巨大損失

4、監(jiān)管法律體系不協(xié)調(diào)和不合理

（1）、對已經(jīng)普遍存在的類金融企業(yè)沒有相關(guān)監(jiān)管立法和規(guī)章

（2）、基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章不具有可操作性

（3）、該管的遺漏，不該管的強(qiáng)化

（4）、監(jiān)管職權(quán)規(guī)制過于寬泛和原則，不具有可操作性

（5）、法律對行使監(jiān)管職權(quán)的保障機(jī)制不健全

（6）、監(jiān)管法制在適應(yīng)銀行業(yè)國際化方面不足

（7）、配套政策和法制的不健全

5、現(xiàn)行金融監(jiān)管執(zhí)行體系存在嚴(yán)重漏洞，導(dǎo)致德隆這樣的類金融企業(yè)有機(jī)可乘

（1）、由于體制障礙，使監(jiān)管效率低而疏漏

（2）、金融監(jiān)管職責(zé)不清，劃分不明，存在多頭監(jiān)管和重復(fù)勞動

（3）、三大金融監(jiān)管部門監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，無法統(tǒng)一協(xié)調(diào)

（4）、現(xiàn)行多頭監(jiān)管體系不能適應(yīng)加入wto后的新形勢需要

（5）、金融監(jiān)管有效性受外部因素制約，缺乏監(jiān)管的社會配套體系

（6）、監(jiān)管人員素質(zhì)不高，濫竽充數(shù)者不乏存在

6、監(jiān)管手段和方法上有缺漏

（1）、存款保險(xiǎn)制度尚為空白

（2）、市場退出監(jiān)管不可操作

（3）、謹(jǐn)慎要求方面過于簡單

（4）、法律對監(jiān)管方法僅有原則性的規(guī)定

（5）、過于強(qiáng)調(diào)法定權(quán)威監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)用，疏忽了銀行內(nèi)部控制和同業(yè)自律機(jī)制的兼用

三、德隆兩翼齊飛的擴(kuò)張模式和混業(yè)經(jīng)營的運(yùn)營管理模式及實(shí)際執(zhí)行能力低下必然導(dǎo)致危機(jī)

1、德隆危機(jī)的內(nèi)在必然性

（1）、德隆危機(jī)的根本原因是實(shí)業(yè)與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略的錯(cuò)誤

（2）、壟斷產(chǎn)生超額利潤覆蓋資金高成本的假說錯(cuò)誤

（3）、生產(chǎn)過剩導(dǎo)致德隆產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)營模式?jīng)]有成功的環(huán)境

（4）、違反起碼的企業(yè)運(yùn)營規(guī)律：利潤來自增值

2、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型及其失敗原因

（1）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型

（2）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型失敗的原因

3、德隆的資金來源成本過高導(dǎo)致入不敷出

（1）、德隆在資本市場融資的模式

（2）、德隆在資金市場融資的模式

（3）、股權(quán)質(zhì)押貸款

（4）、存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款

（5）、公司之間的互相擔(dān)保貸款

（6）、德隆的其他變相融資手段

4、德隆的資本運(yùn)作模式和效率分析

5、德隆二級市場的護(hù)盤成本支出沉重

6、德隆發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)嚴(yán)重偏差

（1）、戰(zhàn)略目標(biāo)上急功近利

（2）、戰(zhàn)略上盲目多元化

（3）、沒有可行的戰(zhàn)略計(jì)劃

（4）、戰(zhàn)略執(zhí)行上固執(zhí)自大

四、德隆危機(jī)如果不果斷處置的危害分析

1、中小金融機(jī)構(gòu)因擠兌導(dǎo)致支付困難，可能會蔓延傳染到整個(gè)金融體系，而由于沒有存款保險(xiǎn)等市場防范機(jī)制，整個(gè)金融體系備付能力又嚴(yán)重不足，最終可能導(dǎo)致全國性金融危機(jī)

2、大量涉及德隆非法集資的企業(yè)因?yàn)槠飘a(chǎn)或流動資金不足停產(chǎn)導(dǎo)致大量失業(yè)，對地方社會穩(wěn)定造成破壞

3、大量涉及德隆非法集資的個(gè)人因?yàn)楸或_導(dǎo)致社會矛盾激化，對社會穩(wěn)定造成破壞

4、造成國際金融界和投資界對中國政府管制能力的懷疑

5、因?yàn)槿鐣γ駹I經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生信任危機(jī)，連鎖反應(yīng)可能導(dǎo)致民營經(jīng)濟(jì)全面崩潰

6、因?yàn)槲C(jī)的嚴(yán)重后果，可能強(qiáng)化政府非市場行為和行政控制，對改革開放進(jìn)程產(chǎn)生不利影響

五、結(jié)論

1、中國目前的社會、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境為德隆模式提供了條件

2、德隆內(nèi)部可利用的資源和各種要素素質(zhì)并不支持其如此迅速擴(kuò)張，德隆在發(fā)展中一直在用“玩火”的方式去“救火”

3、華融托管了整個(gè)德隆資產(chǎn)，德隆事件給我們的一個(gè)重要警示是：民營企業(yè)出了問題，爛攤子可能也要政府來收拾

part2類金融控股企業(yè)擴(kuò)張模式和運(yùn)營管理模式蘊(yùn)藏的危機(jī)

一、目前國內(nèi)主要類金融控股企業(yè)概況

1、泛海集團(tuán)

2、東方集團(tuán)

3、新希望集團(tuán)

4、海爾集團(tuán)

5、其他公司

二、類金融控股企業(yè)普遍的問題

1、抽逃資本金

2、用關(guān)聯(lián)交易抽空上市公司資金

3、以控制的上市公司和金融機(jī)構(gòu)為套取銀行資金的工具

4、盲目多元化導(dǎo)致?lián)p失慘重

（1）、海爾集團(tuán)

（2）、東方集團(tuán)

（3）、希望集團(tuán)

5、經(jīng)營能力太差

（1）、控制金融機(jī)構(gòu)后違規(guī)運(yùn)營

（2）、缺乏有效的并購后整合（3）、不能控制負(fù)債結(jié)構(gòu)

（4）、沒有預(yù)警機(jī)制

6、企業(yè)先天不足

（1）、不重視技術(shù)研發(fā)和技術(shù)儲備（2）、企業(yè)規(guī)模太小

（3）、先天不足

7、構(gòu)造沒有防火墻的集團(tuán)

（1）、金字塔控股導(dǎo)致基礎(chǔ)不穩(wěn)

（2）、資金互相挪用導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染

（3）、用財(cái)務(wù)杠桿連續(xù)放大信用導(dǎo)致信用透支

三、類金融控股企業(yè)的行為模式之一：盲目多元化

1、多元化的動機(jī)

（1）、構(gòu)造融資工具

（2）、占座賣高價(jià)

（3）、垂直產(chǎn)業(yè)鏈控制

（4）、非相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張

（5）、天花板效應(yīng)

（6）、避險(xiǎn)效應(yīng)

（7）、抗風(fēng)險(xiǎn)

2、企業(yè)多元化的客觀原因

（1）、中國市場容量巨大

（2）、技術(shù)壁壘消除

（3）、應(yīng)付激烈的國際競爭

（4）、vip效應(yīng)

3、多元化的問題

（1）、中國企業(yè)失敗的第一個(gè)因素就是非相關(guān)多元化

（2）、中國企業(yè)擴(kuò)張沒有長期資金來源

（3）、擴(kuò)張的支付方式是另一個(gè)問題

四、類金融企業(yè)的行為模式之二：為什么要控制金融企業(yè)

1、急于求成

2、建立籌資渠道

3、投資需求太大

4、金融業(yè)是發(fā)展的捷徑

5、金融業(yè)有高額利潤

6、金融業(yè)是投機(jī)的機(jī)會

五、國內(nèi)企業(yè)界對產(chǎn)業(yè)與金融資本結(jié)合理解的錯(cuò)誤

1、對ge模式的錯(cuò)誤理解

（1）、美國巨型企業(yè)涉及金融業(yè)的很少

（2）、ge的資本運(yùn)作有實(shí)業(yè)作為強(qiáng)大的后盾

（3）、ge capital（4）、只有g(shù)e一家企業(yè)做到真正的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，并且從金融業(yè)獲得有足夠的收入

（5）、ge產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合模式追求的是長期收益

（6）、ge并沒有一味膨脹金融業(yè)務(wù)

（7）、中國多元化公司沒有依靠的實(shí)業(yè)來支持金融業(yè)務(wù)

2、對國情和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)理解錯(cuò)誤

（1）、金融寡頭時(shí)代結(jié)束了

（2）、政府不允許金融寡頭在中國出現(xiàn)

（3）、日本和韓國的經(jīng)驗(yàn)（4）、產(chǎn)融結(jié)合失敗的例子比比皆是

（5）、管理體系反思

3、對自己經(jīng)營管理能力估計(jì)錯(cuò)誤――對類金融控股企業(yè)經(jīng)營管理的規(guī)律沒有理解和掌握

（1）、違規(guī)籌資

（2）、行業(yè)重組的的增長潛力有限

4、最大的錯(cuò)誤是不理解金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會轉(zhuǎn)移和傳染

六、失控下的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張危機(jī)――后備德隆危機(jī)正在醞釀中

1、環(huán)境因素

（1）、政策支持民營企業(yè)組建類金融控股企業(yè)

（2）、現(xiàn)在金融業(yè)普遍資金過剩，面臨資金保值增值的壓力

（3）、中國金融業(yè)效率太低

（4）、國有股全流通的實(shí)現(xiàn)，為民營企業(yè)提供了一個(gè)全新的盈利機(jī)會，需要更多的資金支持，但風(fēng)險(xiǎn)極大

（5）、對類金融控股企業(yè)沒有預(yù)警系統(tǒng)和監(jiān)管缺失

（6）、類金融控股企業(yè)違法違規(guī)不受處罰

（7）、沒有危機(jī)阻斷機(jī)制

2、類金融控股企業(yè)自身因素

（1）、普遍的作大作強(qiáng)和多元化的ge情節(jié)

（2）、民營企業(yè)積累的資本需要高額回報(bào)和避險(xiǎn)

（3）、投機(jī)心理和能力不足是類金融控股企業(yè)短期內(nèi)不可改變的事實(shí)（4）、外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行

（5）、隨著競爭加劇，民營企業(yè)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)

七、結(jié)論

part3美國處理企業(yè)危機(jī)的啟示

一、安然事件和世通事件的簡要回顧

1、安然事件回顧

（1）、安然公司概況

（2）、安然公司崩潰過程

（3）、安然公司破產(chǎn)的原因

2、世通事件回顧

（1）、世通公司概況

（2）、世通崩潰過程

（3）、世通崩潰原因

3、其他公司

（1）、瑞士信貸第一波士頓銀行

（2）、施樂公司

（3）、奎斯特國際通信公司

（4）、阿德爾菲亞通信公司

（5）、瑪莎·斯圖爾特

（6）、南方保健公司

（7）、蒂科國際公司

（8）、ｃｅｎｄａｎｔ公司（9）、環(huán)球通訊公司和凱馬特百貨連鎖店

4、原因分析評價(jià)

（1）、美國官方監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為安然事件產(chǎn)生的原因

（2）、公開監(jiān)督機(jī)制和市場的力量共同揭露了造假

（3）、賣空市場的力量逼使安然破產(chǎn)（4）、市場環(huán)境變化使安然破產(chǎn)

二、安然造假手法分析：對揭示中國類金融控股企業(yè)造假方法的啟示

1、為什么要選擇關(guān)聯(lián)交易

2、實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易的關(guān)鍵是金字塔控股

3、關(guān)聯(lián)交易的模式

4、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題

5、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)

6、信托基金的危險(xiǎn)

三、安然事件和世通事件對美國政治、經(jīng)濟(jì)和金融的沖擊

1、政治沖擊

（1）、對政府監(jiān)管市場能力喪失信心

（2）、對美國政黨政治的影響

（3）、對美國立法與行政的關(guān)系影響

（4）、對美國對外政策的影響

2、對經(jīng)濟(jì)的沖擊

（1）、安然的財(cái)務(wù)危機(jī)嚴(yán)重影響了美國乃至全球股市

（2）、安然的財(cái)務(wù)危機(jī)給匯市、債市、期市、金市帶來很大影響

（3）、引起一系列企業(yè)倒閉的連鎖反應(yīng)

（4）、金融業(yè)受累

（5）、金融危機(jī)的威脅

（6）、間接影響

3、安然破產(chǎn)帶來的直接損失

（1）、金融機(jī)構(gòu)損失

（2）、安然員工的損失

（3）、股東損失

四、美國政府對安然事件及其他企業(yè)危機(jī)的處置

1、啟動危機(jī)的應(yīng)急程序（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯

（3）、安民告示

（4）、控制輿論

2、誘導(dǎo)、引導(dǎo)和刺激市場力量阻斷、解決危機(jī)

（1）、對安然公司的拯救

（2）、對世通公司的拯救

3、迅速通過新法律

（1）、加強(qiáng)高管人員責(zé)任

（2）、強(qiáng)化公司審計(jì)的獨(dú)立性

（3）、加強(qiáng)信息披露

（4）、強(qiáng)化sec監(jiān)管力度

4、政府成立新的機(jī)構(gòu)：公眾公司會計(jì)監(jiān)察委員會（pcaob）

5、迅速恢復(fù)危機(jī)企業(yè)的正常運(yùn)營

（1）、安然公司

（2）、世通公司

6、嚴(yán)懲違法犯罪分子

五、對我們的啟示

1、立即啟動危機(jī)應(yīng)急程序

（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯

（3）、安民告示

（4）、控制輿論

（5）、調(diào)查

（6）、找到原因

（7）、提出改革措施和完善制度

（8）、反思

2、美國的傳統(tǒng)是以特別立法應(yīng)對特殊情形

（1）、30年代大蕭條特別立法的功勛

（2）、sox法案是美國歷史上以特別立法應(yīng)對特殊情形傳統(tǒng)的最新延續(xù)

3、用立法引導(dǎo)市場手段解決經(jīng)濟(jì)問題

（1）、強(qiáng)化市場力量監(jiān)管作用

（2）、用市場手段解決市場問題

4、政府僅僅是市場秩序的維護(hù)者

（1）、美國政府行政權(quán)力限制很多，不能濫用

（2）、立法時(shí)考慮長遠(yuǎn)，不朝令夕改，例如《1937銀行法案》1998年才廢止，使用60年，但法律制度的完善不是一勞永逸的（3）、追究犯罪責(zé)任不是政府的任務(wù)，政府的職責(zé)是恢復(fù)市場信心，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，挽救有戰(zhàn)略意義的企業(yè)

（4）、對預(yù)防、預(yù)警極為重視

（5）、迅速恢復(fù)危機(jī)企業(yè)的正常運(yùn)營

5、市場經(jīng)濟(jì)本身解決不了所有問題

（1）、自由市場經(jīng)濟(jì)也需要政府監(jiān)管

（2）、市場監(jiān)管不能完全依賴政府（3）、市場經(jīng)濟(jì)本身解決不了所有問題

（4）、加強(qiáng)媒體的監(jiān)督作用

6、對政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力、責(zé)任和組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整

（1）加強(qiáng)對公司高級經(jīng)營管理層的有效監(jiān)管

（2）防止盲目追求利潤最大化，避免公司過度膨脹

（3）、改革會計(jì)制度

（4）、強(qiáng)化會計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立性

7、嚴(yán)懲違法犯罪分子

8、期權(quán)激勵并不一定有助于減少代理成本

9、獨(dú)立董事制度存在問題

part4類金融控股企業(yè)發(fā)展趨勢

一、美國財(cái)團(tuán)對國家現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

1、美國財(cái)團(tuán)概況

（1）、美國財(cái)團(tuán)的產(chǎn)生

（2）、摩根財(cái)團(tuán)

（3）、杜邦財(cái)團(tuán)

（4）、第一花旗銀行財(cái)團(tuán)

（5）、得克薩斯財(cái)團(tuán)

（6）、加利福尼亞財(cái)團(tuán)（7）、芝加哥財(cái)團(tuán)

（8）、克利夫蘭財(cái)團(tuán)

（9）、梅隆財(cái)團(tuán)

（10）、波士頓財(cái)團(tuán)

（11）、洛克菲勒財(cái)團(tuán)

2、財(cái)團(tuán)對美國現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

（1）、財(cái)團(tuán)推動的產(chǎn)業(yè)整合實(shí)現(xiàn)了美國現(xiàn)代化

（2）、財(cái)團(tuán)集中管理模式導(dǎo)致管理技術(shù)提升（3）、財(cái)團(tuán)整合和擴(kuò)張基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)使資本市場建立

（4）、財(cái)團(tuán)是技術(shù)創(chuàng)新的源泉

3、財(cái)團(tuán)對美國的影響

（1）、金融業(yè)

（2）、財(cái)團(tuán)對美國政治、外交的控制

（3）、財(cái)團(tuán)對美國媒體的控制

4、財(cái)團(tuán)發(fā)展的新趨勢

（1）、財(cái)團(tuán)經(jīng)營多樣化、專業(yè)化的特點(diǎn)逐漸喪失

（2）、財(cái)團(tuán)互相滲透

（3）、財(cái)團(tuán)資本進(jìn)一步國際化

（4）、公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)逐漸分離

二、日本財(cái)團(tuán)對國家現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

1、日本財(cái)團(tuán)介紹

（1）、日本財(cái)團(tuán)概況

（2）、三井財(cái)團(tuán)

（3）、三菱財(cái)團(tuán)

（4）、住友財(cái)團(tuán)（5）、芙蓉財(cái)團(tuán)

（6）、三和財(cái)團(tuán)

（7）、第一勸銀財(cái)團(tuán)

2、日本財(cái)團(tuán)的特色

（1）、日本財(cái)團(tuán)主要是建立在合作與協(xié)同基礎(chǔ)上的（2）、經(jīng)常維持相互協(xié)助與分工合作的密切關(guān)系，發(fā)揮財(cái)團(tuán)最大的整合力是日本特點(diǎn)

（3）、財(cái)團(tuán)內(nèi)的企業(yè)透過多角的相互持股而形成多層圓環(huán)狀組織

（4）財(cái)團(tuán)對于日本經(jīng)濟(jì)具有鉅大影響力，且在促進(jìn)日本經(jīng)貿(mào)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級上扮演著重要的角色

3、財(cái)團(tuán)在日本現(xiàn)代化中的貢獻(xiàn)

（1）、財(cái)團(tuán)銀行利用朝鮮戰(zhàn)爭帶來機(jī)會幫助日本完成戰(zhàn)后復(fù)興

（2）、財(cái)團(tuán)對十年倍增計(jì)劃的貢獻(xiàn)

（3）、財(cái)團(tuán)對引進(jìn)技術(shù)的貢獻(xiàn)

（4）、財(cái)團(tuán)對日本競爭力增加的貢獻(xiàn)

（5）、財(cái)團(tuán)是日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主力

（6）、財(cái)團(tuán)是日本技術(shù)創(chuàng)新的源泉

4、日本財(cái)團(tuán)的近況

（1）、主力銀行的近況

（2）、綜合商社的近況

三、類金融控股企業(yè)在我國現(xiàn)代化進(jìn)程中將發(fā)揮重要作用

1、中國進(jìn)入全面產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合階段

（1）、中國開始重化工工業(yè)化

（2）、中國目前面臨的問題是產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合（3）、中國政府應(yīng)該鼓勵和扶持制造業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，并作為基本國策之一

2、類金融控股企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合需要控制金融業(yè)

（1）、類金融控股企業(yè)被迫進(jìn)入重化工業(yè)

（2）、民營企業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)先天不足

（3）、類金融控股企業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)必須金融業(yè)支持

3、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)需要整合和升級

（1）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)經(jīng)營粗放，效率低

（2）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)創(chuàng)新能力弱，附加值低

（3）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)系統(tǒng)競爭能力不強(qiáng)

4、類金融控股企業(yè)有能力完成制造業(yè)的整合和升級

（1）、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

（2）、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢

5、類金融控股企業(yè)發(fā)展可能的模式

（1）、美國的并購模式

（2）、日本的合作模式

part5建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制的建議

一、建議盡快建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制

1、制定類金融控股企業(yè)危機(jī)應(yīng)急程序

（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯（3）、安民告示

（4）、控制輿論

（5）、立即委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對被接管的類金融控股企業(yè)進(jìn)行重整的可能性進(jìn)行評價(jià)和制定重整計(jì)劃

（6）、一旦重整計(jì)劃獲得債權(quán)人和法院同意，立即進(jìn)入重整程序

2、建議制定《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》

（1）、制定條例是正常程序

（2）、條例不能制定限制類金融控股企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人人身自由和剝奪其財(cái)產(chǎn)權(quán)的條款

3、制定類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)警機(jī)制

（1）、金融安全是經(jīng)濟(jì)安全的核心

（2）、防止金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

（3）、建立金融預(yù)警系統(tǒng)

4、接管重整類金融控股企業(yè)

（1）、國際經(jīng)驗(yàn)是依靠市場力量

（2）、我國需要政府參與

二、我國金融機(jī)構(gòu)接管制度目前存在缺陷和建議

1、國外對銀行接管的規(guī)定

（1）、接管的條件

（2）、國外銀行接管方式

2、我國對金融機(jī)構(gòu)接管的規(guī)定

（1）、恢復(fù)運(yùn)營

（2）、破產(chǎn)（3）、接管目的

3、我國金融機(jī)構(gòu)接管制度目前存在缺陷

（1）、接管的前提條件過于模糊，執(zhí)行機(jī)構(gòu)有較大的自由處置權(quán)，如果越權(quán)和瀆職很難追究監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)任

（2）、將產(chǎn)生行政權(quán)和司法權(quán)的沖突

（3）、行政手段處理危機(jī)金融機(jī)構(gòu)沒有監(jiān)管措施配套

（4）、重整措施不明確

（5）、對接管組織的行為沒有必要的限制

（6）、信息披露不完善

（7）、行政行為替代民事法律行為不符合法制精神

三、對類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的組織結(jié)機(jī)構(gòu)建議

1、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室負(fù)責(zé)類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的組織和協(xié)調(diào)工作

2、建議國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室在處置類金融企業(yè)危機(jī)時(shí)的主要業(yè)務(wù)

3、建議應(yīng)急管理常態(tài)化和專門化

（1）、建議國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室工作常態(tài)化和專門化

（2）、應(yīng)急管理需要常態(tài)化和專門化是國際慣例

（3）、國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室工作常態(tài)化和專門化有利于提高處置危機(jī)效率

（4）、地方政府也應(yīng)有相應(yīng)機(jī)構(gòu)

4、建議由中國人民銀行金融穩(wěn)定局作為類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的辦事機(jī)構(gòu)

（1）、中國人民銀行金融穩(wěn)定局有責(zé)任和能力完成類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的執(zhí)行工作

（2）、建議加強(qiáng)中國人民銀行金融穩(wěn)定局力量

5、建議分級監(jiān)管和分級拯救

（1）、分級監(jiān)管

（2）、分工負(fù)責(zé)

6、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)

（1）、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室直接指揮銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會下屬的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管類金融控股企業(yè)

（2）、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室領(lǐng)導(dǎo)對金融控股集團(tuán)的監(jiān)管

7、政府各部門責(zé)任

（1）、財(cái)政部門

（2）、工商部門

（3）國有資產(chǎn)管理部門

（4）、公安機(jī)關(guān)

（5）、稅務(wù)部門

8、對輿論的控制

（1）、新聞辦公室

（2）、媒體宣傳方案

（3）、新聞審查制度

四、對類金融控股企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管的前提條件和建議監(jiān)管內(nèi)容

1、實(shí)現(xiàn)類金融控股企業(yè)監(jiān)管的前提條件

（1）、監(jiān)管信息共享和監(jiān)管動作協(xié)同

（2）、分層監(jiān)管

（3）、構(gòu)筑必要的應(yīng)急措施（4）、建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

（5）、建立類金融控股企業(yè)市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制

（6）、強(qiáng)制類金融控股企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

（7）、監(jiān)管體系內(nèi)部協(xié)調(diào)和完備

（8）、對監(jiān)管人員業(yè)務(wù)知識和技能進(jìn)行培訓(xùn)和資格認(rèn)證

2、建議對類金融控股企業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容

（1）、資本充足率監(jiān)管

（2）、關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管

（3）、業(yè)務(wù)范圍監(jiān)管

（4）、it系統(tǒng)安全認(rèn)證和信息安全監(jiān)管

（5）、高級管理人員行為和財(cái)產(chǎn)監(jiān)管

（6）、現(xiàn)場監(jiān)管

（7）、信息披露監(jiān)管

3、類金融控股企業(yè)監(jiān)管要點(diǎn)：最有可能出問題的地方

（1）、資本不足

（2）、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易

（3）、資產(chǎn)管理和負(fù)債管理失去平衡

（4）、it系統(tǒng)

（5）、內(nèi)部控制的有效性

（6）、財(cái)務(wù)信息披露風(fēng)險(xiǎn)（7）、管理風(fēng)險(xiǎn)

（8）、金融監(jiān)管盲區(qū)

五、建議對類金融控股企業(yè)設(shè)置的預(yù)警指標(biāo)

1、類金融控股企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)征兆的指標(biāo)

（1）、應(yīng)收帳款增加，銷售下滑

（2）、現(xiàn)金流出大于流入

（3）、高得出奇的資本收益率

（4）、可疑的關(guān)聯(lián)交易

（5）、離譜的咨詢費(fèi)

2、潛在危機(jī)信號

（1）、少量高級人才流失

（2）、市場份額逐漸萎縮

（3）、盈利能力轉(zhuǎn)弱

（4）、執(zhí)行力較差

（5）、信息溝通障礙

（6）、沒有核心能力

（7）、缺乏發(fā)展后勁

（8）、領(lǐng)導(dǎo)人迷失經(jīng)營方向

3、類金融控股企業(yè)危機(jī)特征

（1）、不確定

（2）、緊急爆發(fā)

（3）、如果沒有完善的預(yù)警系統(tǒng)，就無法預(yù)防

六、進(jìn)入危機(jī)拯救的程序

1、《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》要慎用

（1）、引導(dǎo)市場力量進(jìn)行拯救（2）、完備實(shí)施條件

（3）、明確最低保障標(biāo)準(zhǔn)

（4）、《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》最好備而不用

2、使用《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》條件

（1）、類金融控股企業(yè)股東大會決議向政府求援

（2）、金融機(jī)構(gòu)求援

（3）、地方政府求援

（4）、出現(xiàn)社會**

（5）、監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)警體系報(bào)警

3、進(jìn)入程序

（1）、信息判斷和分析

（2）、提出啟動危機(jī)拯救程序建議

（3）、組織聽證

（4）、上報(bào)審批

（5）、法院協(xié)商

（6）、啟動危機(jī)拯救程序

（7）、危機(jī)狀況的緩解和拯救效果評估

（8）、啟動破產(chǎn)關(guān)閉司法程序

七、危機(jī)拯救一：接管

1、接管的目的

2、接管的條件

3、獲得接管權(quán)的情形

4、接管的機(jī)構(gòu)組成和權(quán)責(zé)

（1）、組成（2）、權(quán)責(zé)

（3）、接管機(jī)構(gòu)的議事規(guī)則

（4）、收費(fèi)

5、接管的程序

（1）、財(cái)產(chǎn)處置

（2）、合同的處置

（3）、涉訴案件的處置

（4）、接管報(bào)告

6、接管的內(nèi)容

（1）、對原來管理者進(jìn)行職務(wù)審計(jì)（2）、接管資產(chǎn)的評估（3）、接管資產(chǎn)的清產(chǎn)核資或帳目清冊

（4）、資料交接

（5）、法律文件交接

（6）、資產(chǎn)交接

（7）、會計(jì)資料交接

（8）、設(shè)備器具交接

（9）、人員交接

（10）、關(guān)系網(wǎng)交接

（11）、權(quán)力交接

（12）、接管遺留問題的處理

八、危機(jī)拯救二：重整

1、重整基本條件

2、重整原則

3、宣布重整失敗條件

4、申請類金融控股企業(yè)破產(chǎn)的條件

（1）、慎重申請類金融控股企業(yè)破產(chǎn)

（2）、申請破產(chǎn)條件

5、重整合作伙伴的資格

6、重整面臨的風(fēng)險(xiǎn)

7、重整的工作程序

8、重整戰(zhàn)略應(yīng)該考慮的內(nèi)容

9、重整工作計(jì)劃框架

10、重整預(yù)算框架

11、重整業(yè)務(wù)必須具備的規(guī)章制度

12、重整的準(zhǔn)備工作

（1）、確定目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

（2）、創(chuàng)意（工作模式或模型）的提出

（3）、重整建議書

（4）、評估（5）、重整計(jì)劃可行性研究

（6）、工作執(zhí)行計(jì)劃

（7）、報(bào)告

（8）、監(jiān)督

13、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)重組

（1）、債務(wù)重組

（2）、業(yè)務(wù)重組

（3）、資產(chǎn)重組

（4）、重組程序

14、企業(yè)再生

（1）、運(yùn)營

（2）、資源整合和系統(tǒng)集成（3）、重整撤出及善后

part6《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》建議草稿

一、總 則

二、相關(guān)各方及責(zé)任

三、準(zhǔn)入管理

四、危機(jī)預(yù)防

五、危機(jī)拯救

附件：主要相關(guān)法律條款

中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報(bào)告 1 說明

一、定義

類金融控股企業(yè)是指實(shí)業(yè)企業(yè)通過收購方式控制了至少某一個(gè)金融企業(yè)，然后通過關(guān)聯(lián)交易，由其控制的金融企業(yè)提供資金、擔(dān)保、信用、票據(jù)或其他轉(zhuǎn)移支付方式，支持其在實(shí)業(yè)和金融業(yè)的擴(kuò)張。德隆就是典型的類金融控股企業(yè)。

由于類金融控股企業(yè)大量非法利用金融業(yè)的信用，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)連鎖放大，對國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國家金融安全造成極大威脅，必須有積極的預(yù)防機(jī)制和緊急拯救機(jī)制。

二、問題的提出

國家付出極大代價(jià)后，德隆公司崩潰帶來的危機(jī)總算塵埃落定。幾個(gè)沒有任何背景，又不代表任何利益集團(tuán)的年輕人，依靠一個(gè)理論上十分荒唐，技術(shù)上又不具有可操作性的經(jīng)營模式，居然可以在高峰期管理資產(chǎn)超過1000億人民幣，控制企業(yè)遍及幾乎所有金融業(yè)態(tài)和制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)幾大行業(yè)，多達(dá)200家以上企業(yè)，使大量的金融機(jī)構(gòu)深陷其局；在長達(dá)10年的時(shí)間里，用最愚蠢的手段非法操縱股市和非法集資，而有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)居然熟視無睹；幾乎世界上所有的著名咨詢公司和國內(nèi)許多一流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都為德隆作過顧問甚至抬過轎子。如果不是中央政府高瞻遠(yuǎn)矚，處置果斷，利用風(fēng)險(xiǎn)阻斷機(jī)制及時(shí)化解了一場可能誘發(fā)的金融危機(jī)，德隆帶來的后果將更為嚴(yán)重。但這種特殊應(yīng)急處理方法顯然不能作為一種常態(tài)辦法，國家必須建立制度化的預(yù)防和控制體系。

現(xiàn)在大量的民營企業(yè)家仍然在步德隆的后塵。

一是把對國有資產(chǎn)的控制當(dāng)成迅速擴(kuò)大規(guī)模，積累財(cái)富的主要來源。因?yàn)樗麄兺耆珣{規(guī)范的市場競爭運(yùn)營是無法實(shí)現(xiàn)超常的高速發(fā)展的，難以滿足他們急于求成的欲望。通過高額負(fù)債杠杠收購或賣方信貸收購控制國有企業(yè)，然后用擔(dān)保、抵押、出售資產(chǎn)等方式迅速抽干現(xiàn)金或企業(yè)有效資產(chǎn)，甚至用企業(yè)作非法集資的工具?；I集的資金馬上用于下一個(gè)收購，迅速擴(kuò)大規(guī)模。

二是通過實(shí)業(yè)控制金融業(yè)，形成類金融控股公司，用金融企業(yè)的融資功能支撐實(shí)業(yè)的擴(kuò)張。

如果不能在監(jiān)管制度和法律體系上完善、補(bǔ)充，德隆第二、第三將不斷出現(xiàn)。

美國在上個(gè)世紀(jì)20年代的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與我們今天比較類似，經(jīng)濟(jì)高速增長，壟斷利益集團(tuán)實(shí)力不斷擴(kuò)大而又沒有控制，政府監(jiān)管機(jī)制不健全，執(zhí)法公正性和社會監(jiān)督公開性不足，對投機(jī)行為沒有有效抑止，腐敗和貧富差距擴(kuò)大，結(jié)果在1929年出現(xiàn)了以證券市場投機(jī)失敗誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)大蕭條，損失慘重。美國國會在危機(jī)面前迅速通過了許多直到今天仍有重大影響的法案，例如反托拉斯法，金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營法，證券法修正案等等。前幾年，安龍公司和世通公司案件，導(dǎo)致美國國會修改、補(bǔ)充、完善了對公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管法案。

三、目標(biāo)

對于德隆這種因?yàn)槠髽I(yè)違法經(jīng)營導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動蕩或金融危機(jī)的事件，世界各國都有，近年的美國安然公司（美國第一大能源經(jīng)營公司，世界第16大公司，美國第七大公司）；美國世界通訊公司（美國第二長途通訊公司）等等都是如此。但他們與我國不同的是有一套完善的應(yīng)急處理機(jī)制，通過應(yīng)急預(yù)案，可以減少危機(jī)危害或阻止危機(jī)蔓延傳染，及時(shí)阻斷危機(jī)擴(kuò)大影響范圍。使個(gè)別企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)問題不會成為社會問題，更不會成為影響社會穩(wěn)定的政治問題。同時(shí)對企業(yè)負(fù)責(zé)人犯罪的懲處與企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營或企業(yè)再生分開處理，適用不同的法律和程序，極大的保護(hù)了廣大員工的就業(yè)權(quán)利、金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)、政府的稅收來源。并且由于一些配套法律體系的設(shè)計(jì)，使這類經(jīng)濟(jì)問題能夠用市場化手段來解決，國家并不需要投入資金，也不需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

有鑒于此，我們試圖在我國現(xiàn)行法律體系框架內(nèi)，通過對組織機(jī)構(gòu)和法規(guī)設(shè)計(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)對類似德隆這類類金融控股企業(yè)帶來的金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)動蕩有一個(gè)預(yù)警和拯救機(jī)制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題用經(jīng)濟(jì)的方法解決，市場問題用市場手段解決；個(gè)人犯罪追究與企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營分開處理，通過應(yīng)急機(jī)制，減少金融風(fēng)險(xiǎn)，保持社會穩(wěn)定。

由于我國目前尚缺乏完備的法律體系，例如尚未正式頒布執(zhí)行《企業(yè)破產(chǎn)法》（目前的企業(yè)破產(chǎn)法只對國營企業(yè)適用）、《緊急狀態(tài)法》、《物權(quán)法》、《金融控股公司法》等等基本法律，要建立類似美國、德國、日本那種處理企業(yè)危機(jī)或金融危機(jī)的應(yīng)急機(jī)制將沒有法律依據(jù)，所以目前我們只能在《憲法》、《民法通則》、《立法法》、《刑法》、《行政處罰法》、《行政許可法》、《行政訴訟法》、《行政復(fù)議法》、《國家賠償法》及相關(guān)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等等相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)上，參照《企業(yè)破產(chǎn)法（草案）》、《緊急狀態(tài)法（草案）》、《物權(quán)法（草案）》、設(shè)計(jì)一個(gè)過渡性的行政規(guī)章，一旦國家法律體系完善，應(yīng)當(dāng)立即制定《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救法》，以規(guī)范執(zhí)法行為。

四、主要觀點(diǎn)

1、德隆的經(jīng)營模式是不惜成本用各種合法或非法手段籌集資金（例如互相擔(dān)保套取銀行信貸資金；以委托理財(cái)為名非法集資；抽取所控制的上市公司流動資金等等），一是操縱股市投機(jī)，獲取非法利益；二是通過杠桿收購的方式投資到傳統(tǒng)制造業(yè)（食品、工具、汽車零配件、建材等等）和服務(wù)業(yè)（旅游業(yè)、娛樂業(yè)、零售業(yè)等等）。由于德隆不具備把因?yàn)楦叨雀偁帉?dǎo)致利潤率極低的傳統(tǒng)行業(yè)，通過資源整合、動作協(xié)同、技術(shù)創(chuàng)新、信息共享、管理改造和市場控制等等手段提升平均利潤率和市場競爭能力所需的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略和意識，（實(shí)際上提升高度競爭的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)平均利潤率高于市場資本收益率全世界都沒有任何公司成功過，包括德隆崇拜的ge），以及所需的市場環(huán)境、政策環(huán)境和法律環(huán)境，使德隆的對實(shí)業(yè)的投資規(guī)模越大，虧損越嚴(yán)重，越需要以債養(yǎng)債，承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷放大，一旦因必然的高低起伏經(jīng)濟(jì)周期等自然經(jīng)濟(jì)規(guī)律導(dǎo)致銀根緊縮使德隆資金來源緊張，必然導(dǎo)致德隆需用更高的成本吸引資金，由于其籌集資金成本大大高于所有傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力，必然導(dǎo)致市場對其營運(yùn)模式的猜疑，動搖市場對德隆的信心，委托理財(cái)資金籌集困難；同時(shí)因?yàn)殂y根緊縮，股市下跌導(dǎo)致德隆用于抵押融資的股票貶值和互相擔(dān)保融資風(fēng)險(xiǎn)增大，銀行為了自保，必然加緊追債。結(jié)果德隆出現(xiàn)流動性危機(jī)，無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，兌付到期票據(jù)，徹底崩潰，引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致一場潛在的金融危機(jī)。通過我們對德隆經(jīng)營模式的分析，我們認(rèn)為德隆危機(jī)是必然的，根本原因在于其盈利能力無法覆蓋運(yùn)營成本和籌資成本，也即德隆模式必然導(dǎo)致入不敷出，所以邏輯上是必然要崩潰的。

2、由于目前的政策支持民營企業(yè)發(fā)展，并可以進(jìn)入金融業(yè)，同時(shí)法律監(jiān)管由存在空白，民營企業(yè)又有作大作強(qiáng)的沖動，他們又嚴(yán)重缺乏正常、高效的融資渠道，所以民營企業(yè)企圖通過投資金融業(yè)來控制融資渠道是必然的，也是無法阻擋的。由于民營企業(yè)投資沖動沒有任何監(jiān)管和制約機(jī)制，他們在作大作強(qiáng)的理念下，必然與德隆行為模式一樣，不怕風(fēng)險(xiǎn)、不惜代價(jià)，奮勇向前，一旦崩潰，一走了之，留給政府收拾爛攤子。由于民營企業(yè)行為模式與德隆一樣，那么第二個(gè)、第三個(gè)德隆出現(xiàn)就是必然的，只是時(shí)間早晚問題。

3、通過對美國政府處理安然公司和世通公司破產(chǎn)案件的分析，我們發(fā)現(xiàn)美國有一套成熟而完備的處理企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或金融危機(jī)的機(jī)制。基本上原則是保護(hù)對國計(jì)民生有重大影響的企業(yè)不被清算，例如安然的3.7萬英里天然氣管道被動力能源公司接管，世通的長途電話業(yè)務(wù)通過破產(chǎn)保護(hù)得以復(fù)興和正常營運(yùn)；對犯罪的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人施以重刑懲罰；把員工的就業(yè)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和地方政府稅收的穩(wěn)定當(dāng)成企業(yè)拯救的主要目標(biāo)?？傊?，就是把企業(yè)恢復(fù)正常營運(yùn)放在首位，把個(gè)別企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人犯罪與企業(yè)分開；經(jīng)濟(jì)問題經(jīng)濟(jì)解決，在制度上盡量防止形成社會動蕩和政治問題。

4、根據(jù)對美國和日本國家現(xiàn)代化過程的分析，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了資源整合、企業(yè)并購集中的階段。不管美國或日本，都是通過資本市場完成了國家現(xiàn)代化進(jìn)程的資源重新配置和制造能力集成，這個(gè)階段的完成都依靠真正的金融控股公司。（實(shí)際上德國、法國、英國都是如此）所以我們認(rèn)為中國出現(xiàn)真正意義上的金融控股公司是歷史發(fā)展的必然，是我們現(xiàn)代化進(jìn)程中不可逾越的一步，金融控股公司將是實(shí)現(xiàn)資源配置和制造業(yè)集成的主要工具。基于這個(gè)判斷，我們認(rèn)為必須提前考慮對金融控股公司的監(jiān)管問題，因?yàn)橛捎谄涑袚?dān)的任務(wù)和具有的風(fēng)險(xiǎn)特征，如果監(jiān)管不嚴(yán)，美國上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條并非不會在中國重演。為此，我們提出了一些建議。

5、根據(jù)對德隆研究，以及對目前國內(nèi)類金融企業(yè)的行為模式研究，我們認(rèn)為第二德隆、第三德隆將不可避免出現(xiàn)，結(jié)合美國政府處理企業(yè)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)分析，建議盡快建立類金融企業(yè)危機(jī)預(yù)警和拯救機(jī)制，并在中國現(xiàn)行法律約束下，提出了這種機(jī)制的基本框架。

6、要防止類金融企業(yè)危機(jī)的爆發(fā)，必須具備三個(gè)條件：

（1）、建立健全企業(yè)破產(chǎn)法、會計(jì)制度和金融市場交易制度

（2）、增加金融市場的透明度

（3）、有良好的、可操作的類金融企業(yè)監(jiān)管制度

一、德隆危機(jī)簡述

1、德隆的簡要?dú)v史

（1）、起家：炒認(rèn)股權(quán)證

根據(jù)唐萬新2004年9月15日的供述，唐萬新從1992年5月開始，借款5萬元，到西安做股份制改造過程中的認(rèn)股權(quán)買賣。他在西安先后做了精密合金、陜西五棉、西安金花、西安民生、陜解放等十幾家企業(yè)的法人股認(rèn)購權(quán)買賣，然后賣給新疆和深圳兩地的公司，從中賺取差價(jià)每股0.5元到1.5元，到1993年3月份，就賺到了5000萬元至7000萬元。1992年年底，在賺錢以后，在烏魯木齊成立新疆德隆國際實(shí)業(yè)公司，與新疆建行所屬的宏源信托合作開發(fā)了宏源大廈，與新疆自治區(qū)黨委機(jī)關(guān)事務(wù)管理局合作開發(fā)了城市大酒店。

1993年3月份之后，德隆開始涉及國內(nèi)的一級半市場交易。先在西安，1994年8月以后移師上海，德隆一級半市場業(yè)務(wù)一直持續(xù)到2001年。在收購金新信托以前，唐自稱一直以個(gè)人名義，而在1997年7月之后，就以金新信托的名義來運(yùn)作。

（2）、介入資本市場：收購上市公司

唐萬新自稱在一級半市場上一共賺了7億至8億元，這些資金成為其收購后來新疆屯河、沈陽合金、湘火炬等上市公司資本。購買新疆屯河9%的股權(quán)，用1000萬元左右，后來又以1億元購買全部法人股股權(quán)；沈陽合金全部法人股用6500萬元；湘火炬全部法人股用7500萬元。賺的這些錢還是1995年參股并控股新疆金融租賃，1997年收購金新信托資金來源。（但調(diào)查確認(rèn)，唐萬新在撒謊。德隆實(shí)際的啟動資金仍然是套取金融機(jī)構(gòu)資金。在1994年年中，唐萬新向海南華銀信托投資公司（已倒閉）、中國農(nóng)村信托投資公司（已倒閉）通過武漢國債交易所（已關(guān)閉）這個(gè)平臺，用不當(dāng)手段融資3億元，收購了新疆屯河、沈陽合金、湘火炬等上市公司。成為其起家的開始。）

（3）、發(fā)展：收購第一家金融機(jī)構(gòu)――金新信托

1996年12月，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，新疆屯河收購了新疆工商銀行所持有的金新信托的30%的股權(quán)，成為金新信托的第一大股東。按照唐唐萬新供述，收購款總計(jì)1億元左右，是用他自己所賺的錢償付，新疆屯河不過代為出面而已。因?yàn)椤爱?dāng)時(shí)國家不鼓勵民營企業(yè)收購金融機(jī)構(gòu)，我就想以屯河股份的名義收購金融機(jī)構(gòu)”?！霸?997年、1998年，我收購了新疆有色金屬公司持有的金新信托的全部股份。隨后我又收購了新疆民航持有的金新信托的全部股份，然后又收購了新疆石油公司的股份”，但這些收購并未到工商部門登記，也未向公眾公布。德隆崩潰以后，經(jīng)過審計(jì)，德隆控制金新信托的股權(quán)已經(jīng)達(dá)到60%以上。而這時(shí)，經(jīng)過多次增資擴(kuò)股，金新信托的注冊資本已經(jīng)從當(dāng)初的1億元變成了7億多元。審計(jì)還發(fā)現(xiàn)德隆利用非正常的手段虛增股東資金近億元。

（4）、進(jìn)入商業(yè)銀行

德隆進(jìn)入商業(yè)銀行的努力起始于2001年，當(dāng)時(shí)德隆從海通證券手中受讓控股深圳發(fā)展銀行2500萬法人股，占比1.28％，成為該行第七大股東。這一排名后來未能繼續(xù)靠前，在深發(fā)展，德隆事實(shí)上未能真正進(jìn)入。2002年6月迂回滲透昆明市商業(yè)銀行。早在2002年6月，德隆就已經(jīng)間接成為昆明市商業(yè)銀行總計(jì)持股近30％的大股東。2002年9月入股株州市商業(yè)銀行。2002年11月，完成增資擴(kuò)股后株商行資本金由7000萬元升至1.7051億元。德隆控制的上市公司湘火炬旗下的火炬汽配進(jìn)出口有限公司出資2000萬，占增擴(kuò)后總股本的11.73％。2003年3月公開參股南昌市商業(yè)銀行。2003年3月，德隆趁南昌市商業(yè)銀行增資入股之時(shí)，出資4000萬元占12.12％的股份，成為排名第三位的股東，距第一大股東南昌市財(cái)政局6000萬18.18％并不大。

（5）、從啟動開始就劣跡斑斑：虛增資金、抽逃資金和作假帳

實(shí)際虛增資金、抽逃資金對德隆來說并不是什么新鮮事。在收購重慶證券經(jīng)紀(jì)公司更名德恒證券以后，雖然注冊資金名義上是7億元，但實(shí)際上真實(shí)的現(xiàn)金不過2億元左右。而且，一經(jīng)注冊之后，這些資金實(shí)際上已經(jīng)被陸續(xù)抽走。德隆的資金被放大使用也是德隆迅速龐大的秘密技巧之一。

（6）、違法證據(jù)之一：操縱股市

1997年德隆入駐新疆屯河時(shí)，其總股本8400萬股，流通2100萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股本8億，流通4億股，股東數(shù)2003年6月才5000余人，人均持股超過8萬，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

1997年德隆入駐湘火炬時(shí)其總股本9700萬股，流通5600萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股9.36億股，流通5.9億股，股東數(shù)2003年9月30日才10000余人，人均持股達(dá)到5.9萬股，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

1997年德隆入駐合金股份時(shí)其總股本5168萬股，流通1400萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股本3.8億股，流通1.6億股，2003年9月30日股東人數(shù)4000人，人均持股4萬股，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

（7）、通過抽逃資本迅速擴(kuò)大規(guī)模：企圖大而不倒

截止2004年，德隆參股三百多家企業(yè)，總資本1200億元人民幣以上，其中僅德隆控制的5個(gè)上市公司的總流通市值就超過200億元。相對控股的生產(chǎn)型企業(yè)有177家，年銷售收入超過400億元，年納稅總額近20億元。涉及農(nóng)業(yè)、食品業(yè)、水泥、電器、汽車整車及零配件、機(jī)床等行業(yè)，擁有20萬職工。

控制了包括湘火炬、合金投資、新疆屯河、天山股份、重慶實(shí)業(yè)、北京中燕等上市公司；參股并操縱以下上市公司：人?？萍迹灰晾煞?；深發(fā)展；沱牌曲酒；華冠科技；慶豐股份；洪都航空；光明家具；華神集團(tuán)；福田汽車。

控制的關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)包括德恒證券、恒信證券、中富證券等證券公司；金新信托、伊斯蘭國際信托、廈門聯(lián)合信托、南京國際信托投資公司等信托公司；新疆金融租賃、新世紀(jì)租賃等金融租賃公司；昆明、株州、長沙、南昌、石家莊等城市商業(yè)銀行。德隆參股的還有海通證券、湖南證券、北方證券、重慶證券。

主要關(guān)聯(lián)企業(yè)羅列如下有新疆德隆實(shí)業(yè)有限公司、新疆德隆房地產(chǎn)有限公司、德隆農(nóng)牧、德隆集團(tuán)、北京喜洋洋文化、北京國武體育交流公司、德隆農(nóng)資超市、新疆三維礦業(yè)、新疆伊犁天公司、新疆三維毛紡、大西部旅行社、城市大酒店、新疆屯河華美達(dá)大酒店、陜西重汽、吐魯番葡萄溝旅行社、深圳明斯克母世界、布爾金容納斯、北京吉吉迪斯科娛樂公司、新經(jīng)紗駝股份、新疆金龍租賃公司、蘇州黑貓、蘇州太湖企業(yè)公司、陜西中浩園林機(jī)械廠、中華民族旅行社、上海美浩公司、新疆美克股份、新疆光明家俱、上海奧神、中極控股、中華民族旅行社等共一百七十多家企業(yè)。

2、危機(jī)發(fā)生過程

（1）、資金鏈斷裂

2004年元月初開始，德隆控制的上市公司湘火炬股價(jià)開始下跌，持續(xù)了三個(gè)多月，k線圖則畫出了一條長長的拋物線。4月14日，湘火炬開始巨量跌停，4月16日再度跌停，股價(jià)已從1月6日的15.89元跌至4月16日的7.56元，跌幅近60%，流通市值蒸發(fā)約50億元。

德隆控制的上市公司新疆屯河和合金投資緊隨其后，走出了與湘火炬如出一轍的跳水行情，其中，新疆屯河股價(jià)從2月2日的14.35元跌至4月16日的

7.19元，跌幅達(dá)50%，流通市值蒸發(fā)約28億元；合金投資股價(jià)已從3月25日的27.71元跌至4月16日的18.65元，跌幅達(dá)40%，流通市值蒸發(fā)約15億元。

截至4月16日，德隆控制的三個(gè)上市公司總共蒸發(fā)掉了93億元以上的流通市值，相當(dāng)于一個(gè)剛剛上市的寶鋼股份。尤其在4月15日，湘火炬與合金投資直奔跌停，并迅速形成傳染病蔓延開來。德隆控制的另外兩個(gè)上市公司天山股份和st中燕首先應(yīng)聲跳水，重蹈巨量暴跌的覆轍，深發(fā)展、光明家具等與德隆有親密關(guān)系的股票迅速遭到市場拋售，天山股份等新疆本地股也被打入冷宮，成為投資者躲之惟恐不及的危險(xiǎn)板塊。根據(jù)4月30日的收盤價(jià)，新疆屯河、合金投資和湘火炬a的股價(jià)分別比年初下降了62%、75%和56%。

（2）、兌付危機(jī)，引發(fā)社會動蕩

2004年4月上旬，德隆控制的金融機(jī)構(gòu)開始全面出現(xiàn)兌付危機(jī)，全國紛紛開始出現(xiàn)客戶游行、在政府門前靜坐請?jiān)?、以自殺相威脅、砸營業(yè)部等等事件。并開始波及一些地方商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌提現(xiàn)。引發(fā)了劇烈的社會動蕩。例如工商銀行是德隆的貸款大戶，光新疆地區(qū)就有近30億貸款。

兌付危機(jī)最為典型的是德恒證券。德恒證券的證券經(jīng)紀(jì)和理財(cái)業(yè)務(wù)為德隆吸收了大量資金。除股民保證金外，德恒證券長期以10％～13％的高承諾年收益率吸引客戶。從4月中旬開始，大規(guī)模的逼款風(fēng)潮開始出現(xiàn)，攪得德恒證券從總部到各地營業(yè)部不得安寧。在德恒危機(jī)爆發(fā)后，德恒證券公司曾多次與對德恒證券擁有絕對控制權(quán)的德隆聯(lián)系。此后德隆開始通過各種方式抽調(diào)資金，歸墊德恒證券客戶交易結(jié)算資金，用于應(yīng)對各證券營業(yè)部股民取款和歸還資產(chǎn)管理客戶的資金。2004年4月22日，德隆集團(tuán)組建的客戶接待團(tuán)分成若干個(gè)接待小組，前往德恒總部和各證券營業(yè)部，代表大股東與德恒證券一起接待客戶。4月30日，德隆正式向德恒證券出具了一份《承諾函》，“鑒于德恒證券目前面臨的緊急情況，我公司作為你司的實(shí)際控制人，承諾在近期緊急抽調(diào)資金用于歸墊你司客戶交易結(jié)算資金，由于你司客戶交易資金及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)引發(fā)的債權(quán)、債務(wù)、經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任由我司承擔(dān)?！倍潞阕C券下屬各證券營業(yè)所則被發(fā)文要求“堅(jiān)守崗位”，“保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)”。

一波未平，一波又起。2004年5月29日湘火炬發(fā)布公告首次披露，德恒證券挪用了公司下屬子公司航天火炬購買的1億元國債。公司已責(zé)成和協(xié)助航天火炬成立專門小組進(jìn)行追繳。

隨后，合金投資也發(fā)布公告稱，該公司已經(jīng)緊急成立了應(yīng)急處理小組，將通過訴訟或司法保全等途徑依法追繳原由德恒證券下屬營業(yè)部代理的國債投資款。

雖然德恒證券所要兌付的股民保證金和國債投資委托資金的具體數(shù)目由于德隆后來銷毀了部分證據(jù)，無法得知，但僅從湘火炬和合金投資兩家已披露的國債投資委托資金就達(dá)到3億元來看，這絕對是一筆龐大的數(shù)目。在此前德隆控制的中富證券為幫德隆護(hù)盤，先后動用的委托資金有9億元。而德恒證券的規(guī)模比中富證券要大得多，而且已經(jīng)挪用了數(shù)額龐大的股民交易保證金。

現(xiàn)有證據(jù)表明，德隆通過證券公司挪用客戶國債進(jìn)行國債回購融得的資金主要用于德隆為其股票護(hù)盤及其他方面。這給各證券公司帶了極大的風(fēng)險(xiǎn)。德隆危機(jī)沒有出現(xiàn)，這些問題尚可掩蓋。但當(dāng)?shù)侣栴}逐一浮現(xiàn)時(shí)，市場層面出現(xiàn)的恐慌讓這種風(fēng)險(xiǎn)立即顯現(xiàn)并放大。德恒證券所遇到的問題僅是其中一例。

（3）、德隆變賣資產(chǎn)自救

此時(shí)德隆開始變賣資產(chǎn)籌集現(xiàn)金自我拯救，4月，杭州寶群實(shí)業(yè)集團(tuán)收購德隆控制的st中燕。5月14日，德隆控制的新疆屯河宣布擬收購德隆所持天山畜牧業(yè)有限責(zé)任公司的80%股權(quán)。新疆屯河當(dāng)日還簽署了另外三份收購協(xié)議，購買屯河集團(tuán)所屬瑪納斯油脂分公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)，收購新疆生命紅果蔬制品有限公司68%股權(quán)，以及購買烏蘇古爾圖農(nóng)牧業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)。5月19日，天山股份收購新疆德隆持有的吐魯番旅游發(fā)展有限責(zé)任公司64.41%的股權(quán)。同日，冠農(nóng)股份（后轉(zhuǎn)與國家開發(fā)投資公司）收購德隆所持羅布泊鉀鹽51.25%的股權(quán)。

但為時(shí)已晚。

（4）、監(jiān)管機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)開始介入

從4月23日起，根據(jù)重慶證監(jiān)局、上海證監(jiān)局的要求，德恒證券必須及時(shí)報(bào)送每日報(bào)表，報(bào)表中必須如實(shí)匯報(bào)包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量、股民保證金變化、對外擔(dān)保等的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。同時(shí)，德恒證券還被要求及時(shí)反映德隆集團(tuán)作為實(shí)際控制人的工作方案和進(jìn)度，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映德恒證券應(yīng)對危機(jī)的措施和方法等。

4月29日下午，上海證監(jiān)局再次召集德恒證券高級管理人員會談，進(jìn)一步傳達(dá)中國證監(jiān)會對于處理德恒證券當(dāng)前危機(jī)的精神，提出德恒證券即時(shí)暫停支付資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資金、力保股民保證金的要求，并要求德恒證券予以嚴(yán)格執(zhí)行。德恒證券于4月30日以緊急文件發(fā)各證券營業(yè)部，要求按監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求嚴(yán)格執(zhí)行。證監(jiān)會派專人進(jìn)駐德恒證券總部，督查德恒證券的危機(jī)處理事項(xiàng)和進(jìn)程。同時(shí)證監(jiān)會將其掌握的包括德恒證券危機(jī)在內(nèi)的德隆處置金融風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)程情況向國務(wù)院有關(guān)部門進(jìn)行及時(shí)的上報(bào)。

同時(shí)證監(jiān)會此前還發(fā)布正式通知，要求各地證監(jiān)局對德隆及其關(guān)聯(lián)方，包括銀行、證券公司、上市公司嚴(yán)密監(jiān)管措施，監(jiān)管的重點(diǎn)則是與德隆有關(guān)的證券公司。

自五月份以后，德隆的管理團(tuán)隊(duì)基本上銷聲匿跡，而債權(quán)人仍在到處追尋德隆資產(chǎn)；政府采取應(yīng)急措施保護(hù)金融安全；監(jiān)管機(jī)關(guān)已經(jīng)開始對德隆涉嫌操縱股市，非法融資，擾亂金融秩序展開調(diào)查。

5月9日，株洲市中級人民法院受理 湘火炬告德隆償還1.2億元欠款。5月11日湖南省株洲市人民法院將新疆德隆所持的新疆屯河股份凍結(jié)。5月15日，新疆高院將德隆控制的屯河集團(tuán)持有的新疆金融租賃公司法人股12205.87萬股、新疆德隆持有新疆金融租賃公司法人股5924.02萬股凍結(jié)。

5月18日，廣東高級人民法院將德隆控制的屯河集團(tuán)持有的新疆金融租賃公司法人股12205.87萬股、新疆德隆持有新疆金融租賃公司法人股5924.02萬股凍結(jié)。凍結(jié)期限自2004年5月18日至2005年5月17日。5月20日，新疆高院將德隆持有金新信托投資公司法人股5880萬股凍結(jié)，凍結(jié)期限自2004年5月20日至2005年5月19日。

6月3日，上海銀監(jiān)局召集商業(yè)銀行舉行通報(bào)會，上海市高級人民法院列席會議。會上，銀監(jiān)局有關(guān)官員要求各商業(yè)銀行采取資產(chǎn)保全的緊急措施，只要涉及與德隆有關(guān)的貸款，無論貸款合同是否到期，均要積極申請查封德隆系在上海的所有資產(chǎn)。

6月8日上午9時(shí)，上海市第一中級人民法院第24庭內(nèi)，開庭審理了工商銀行上海浦東分行狀告德隆借款糾紛案，要求德隆歸還5500萬元貸款本金及逾期利息。45分鐘之后，在第23庭內(nèi)，蚌埠市建設(shè)投資有限公司要求德隆控制的德恒證券償還委托理財(cái)資金的訴訟案開始審理。

6月8日，德隆控制的中富證券上海總部也被查封。

6月9日位于上海市源深路1155號的德隆大廈已經(jīng)被多次抵押和查封。

6月10日，工商銀行總行表示，早在2002年，工行就已經(jīng)警覺到德隆通過關(guān)聯(lián)公司貸款這種方法，有可能對銀行形成重大風(fēng)險(xiǎn)。工行總行就已經(jīng)要求全國各地的分支機(jī)構(gòu)，在與德隆系發(fā)生業(yè)務(wù)時(shí)，一定要注意擔(dān)保、抵押。但是德隆的資產(chǎn)根本不足償還所欠下的信貸資金。以上海一地為例，德隆在上海的各家銀行大概有28億元的貸款，而目前德隆名下的上海資產(chǎn)全被凍結(jié)，只有13億元，尚不到德隆欠下的28億元貸款的一半。

長沙、昆明、株洲、南昌等地的商業(yè)銀行損失更為慘重。5月德隆通過長沙商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，套走40億元巨資，湖南省政府和公安廳成立了一個(gè)７０多人組成的專案小組展開調(diào)查。

7月初，在銀監(jiān)會的主導(dǎo)下，國內(nèi)15家主要債權(quán)人銀行成立了債權(quán)人委員會，以共同處理德隆的金融產(chǎn)業(yè)和債務(wù)問題。

（5）、垮臺直接原因：資金鏈斷裂

從德隆控制的上市公司2004年公開披露的信息中，德隆自2003年年底開始，已經(jīng)連續(xù)5次質(zhì)押股票給相關(guān)銀行，包括88.18%湘火炬法人股和全部新疆屯河法人股，以及50%多的合金投資法人股，總計(jì)超過2.8億股。

從現(xiàn)在掌握的資料看，德隆控制的上市公司股價(jià)暴跌背后是德隆資金鏈斷裂。據(jù)唐萬新在被捕后交代，唐“每天親自主持下午4點(diǎn)召開的“頭寸會”。即危機(jī)資金調(diào)度會。從2001年1月2日一直開到2004年4月15日（德隆崩潰當(dāng)日）。”因?yàn)椤懊刻於加械狡跓o法兌付的資金，導(dǎo)致發(fā)生了客戶游行、以自殺相威脅、砸營業(yè)部等事件。只有在2003年的5月和6月兩個(gè)月是絕對平靜的，不僅到期的全部兌付完了，而且還有18 億元的富余頭寸?！泵刻於加械狡跓o法兌付的情況的原因是金新信托因?yàn)椴倏v股市嚴(yán)重虧損，（金新41億元黑洞，主要買了控制的三個(gè)上市公司股票，還買了祁連山、三峽水利、秦豐農(nóng)業(yè)、亞華種業(yè)、人福科技、青島雙星、華北制藥等。）出現(xiàn)41億元資金缺口，導(dǎo)致非法集資的41億資金無法兌付。此時(shí)，德隆面臨著要么讓金新信托破產(chǎn)，要么繼續(xù)以理財(cái)業(yè)務(wù)為借口進(jìn)行非法集資，并且要不斷做大非法集資規(guī)模才能兌付到期的理財(cái)資金（非法集資），據(jù)唐萬新交代，當(dāng)時(shí)“由于經(jīng)營不善導(dǎo)致信用降低，老客戶紛紛離開，回頭率從97%一下降到3％，新客戶營銷又很困難，后續(xù)資金融不來，股票又不能賣，資金流斷了?！?/p>

而德隆多年操縱股市，導(dǎo)致其控制的上市公司的籌碼集中度越來越明顯，擁有4億流通盤的新疆屯河，2003年6月的股東數(shù)才5000余人，人均持股竟然超過8萬股，湘火炬的人均持股量達(dá)到5.9萬股，合金投資的人均持股也達(dá)到4萬股。所以，股市中散戶已經(jīng)所剩無幾，基本上屬于德隆在自拉自唱。經(jīng)過多年的擴(kuò)張，德隆要支撐其股價(jià)，每年至少要虧損8億元以上（交易印花稅和經(jīng)紀(jì)傭金）。

2001年12月28日，唐萬新召集德隆8位董事在蘇州召開了一次會議。會上唐萬新提出解決危機(jī)的方法是收購新的金融機(jī)構(gòu)，用新收購的金融機(jī)構(gòu)套取資金來解決金新信托資金兌付危機(jī)，但其他7名董事都建議金新信托破產(chǎn)。結(jié)果因唐萬新一人堅(jiān)持，德隆開始進(jìn)行大規(guī)模的收購控制金融機(jī)構(gòu)，先后收購控制了金新信托、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃、德恒證券、大江信托、伊斯蘭信托、恒信證券、中富證券、昆明商業(yè)銀行、南昌商業(yè)銀行行、株洲商業(yè)銀行等各家金融機(jī)構(gòu)。

結(jié)果對中國金融體系的穩(wěn)定和安全造成了巨大的威脅。

短短兩個(gè)月的時(shí)間，創(chuàng)造了中國乃至世界企業(yè)擴(kuò)張奇跡的資本巨人頹然倒下。

3、德隆曾經(jīng)有過的用市場手段拯救方案

（1）、德隆自我拯救的資產(chǎn)重組方案

德隆曾經(jīng)提出“以資產(chǎn)和債務(wù)重組等市場化的方式解決公司危機(jī)和面臨的困難”。方案企圖以德隆融資規(guī)模比較大的四個(gè)金融機(jī)構(gòu)作平臺(這四個(gè)金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)到四個(gè)地方政府)，把所有機(jī)構(gòu)重組，清理債務(wù)。德隆在向國務(wù)院提交德《對化解德隆集團(tuán)當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的建議》中，提出了相關(guān)重組方案。該方案的主要內(nèi)容是德隆希望“國務(wù)院統(tǒng)一協(xié)調(diào)，德隆將產(chǎn)業(yè)項(xiàng)下股權(quán)和資產(chǎn)托管給某家商業(yè)銀行，快速變現(xiàn)，以保證各金融機(jī)構(gòu)股民保證金取款，及保障資產(chǎn)管理客戶等債權(quán)人利益。德隆希望國務(wù)院有關(guān)部門能提供相關(guān)援助，以化解和緩解德隆當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)。”

但是德隆的債權(quán)債務(wù)關(guān)系極其復(fù)雜，跨越幾個(gè)省，沒有一個(gè)權(quán)威單位協(xié)調(diào)，導(dǎo)致各個(gè)地方政府各自為政，各自命令當(dāng)?shù)胤ㄔ喝ケＨ?dāng)?shù)仄髽I(yè)、銀行和政府的資產(chǎn)，盡量減少自己損失。但等訴訟后，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)是“攪”在一起的，所有人都不退讓，結(jié)果所有人其實(shí)都拿不到德隆的資產(chǎn)。

結(jié)果這種市場化拯救方案胎死腹中，造成巨大的損失。

（2）、德隆自我拯救的國際化方案

這個(gè)方案的要點(diǎn)是新增300億的投資，其中國企、外資各一半，德隆從一個(gè)民營企業(yè)變成一個(gè)混合所有制、國有占30%、外資占30%、民營30%、德隆管理層占10%。新增300億資本金后，德隆的負(fù)債率將從60% 降到10%。外國投資者不但要承擔(dān)資本金，而且還要承擔(dān)國際融資。外國投資者是一個(gè)國際財(cái)團(tuán)，兼具產(chǎn)業(yè)資本和金融資本。涉及幾百家公司、幾十個(gè)行業(yè)的德隆一舉就被分為金融板塊、產(chǎn)業(yè)板塊及新的項(xiàng)目(比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))，在產(chǎn)、融兩個(gè)板塊間建立起防火墻，每個(gè)板塊可吸引各自的國際戰(zhàn)略投資人，構(gòu)成一個(gè)所謂的“中國特色的金融工業(yè)集團(tuán)”。產(chǎn)業(yè)方面，由中央性壟斷企業(yè)，比如石油、電力、電信等保持控股，開展支線飛機(jī)、軌道交通、船舶、重型汽車等項(xiàng)目；金融方面，地方性國企占更大股權(quán)，德隆原先很多保險(xiǎn)、證券、金融機(jī)構(gòu)可先合并再賣掉，或者設(shè)立二級公司；而新投的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目將包括高速公路、橋梁、天然氣。但是沒有一家投資人對德隆所有的資產(chǎn)全部感興趣。

德隆認(rèn)為能夠籌到應(yīng)付危機(jī)的20、30億人民幣就夠了，一旦德隆的信用恢復(fù)，公司價(jià)值就能回升，99%的債權(quán)人將同意半年的寬限期。但是實(shí)際德隆的窟窿要大近10倍。

德隆也認(rèn)為最吸引投資者的價(jià)值在于其完整保留下面的二十多個(gè)金融機(jī)構(gòu)、數(shù)家上市公司。但是由于德隆的金融機(jī)構(gòu)將受到強(qiáng)力監(jiān)管，投資者再想利用關(guān)聯(lián)交易套取資金已不可能，所以德隆的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)已無法喚起中國具有高度投機(jī)性的投資者的興趣。此方案明顯是不可行的。

（3）、地方政府的拯救努力

新疆自治區(qū)政府是在德隆爆發(fā)危機(jī)后反應(yīng)最迅速、援手伸得最快的。4月15日，新疆工商聯(lián)副秘書長陳新生和辦公室副主任李根海即以個(gè)人名義寫了一份“關(guān)于動用政府信用解決德隆公司資金困難問題的建議”，上書至自治區(qū)領(lǐng)導(dǎo)。據(jù)報(bào)，這份建議的內(nèi)容為，“截至4月14日，德隆集團(tuán)公司受資金困難影響，其旗下上市公司股價(jià)市值已經(jīng)有90億元不復(fù)存在了。而尤其不能容忍的是，在目前輿論氛圍愈加不利的情況下，一些金融機(jī)構(gòu)開始限制德隆集團(tuán)公司的貸款。而如果沒有資金注入，德隆公司很難渡過此關(guān)。在當(dāng)前情況下，惟一的辦法就是動用政府信用為德隆公司擔(dān)保，尋求金融機(jī)構(gòu)盡快給德隆公司注資，使德隆公司乃至新疆經(jīng)濟(jì)渡過發(fā)展過程中的一個(gè)關(guān)口。我們期待著自治區(qū)黨委和政府給予德隆公司直接、具體、現(xiàn)實(shí)、可行、到位的有力支持，使這家在全國民營企業(yè)中占據(jù)重要地位、解決了三萬人就業(yè)、納稅5.8億元的大型企業(yè)集團(tuán)，繼續(xù)為新疆乃至全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的更大的貢獻(xiàn)。”得到自治區(qū)政府首肯。

5月份，新疆各級法院開始派出人力到全國各地去保全德隆下屬公司的資產(chǎn)。

與此同時(shí)，全國工商聯(lián)也向國務(wù)院遞交了正式文件，并作了當(dāng)面匯報(bào)。5月13日，工商聯(lián)主席黃孟復(fù)稱，“工商聯(lián)呼吁有關(guān)部門保護(hù)好德隆的生產(chǎn)企業(yè)，輿論界應(yīng)該對德隆做全面分析??使它的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營下去，積極發(fā)揮作用?！?/p>

但是其他省、區(qū)、市政府卻是設(shè)法保護(hù)自己財(cái)產(chǎn)。例如湘火炬5月13日公告，湖南省株洲市中級人民法院已受理了湘火炬訴德隆案，并且凍結(jié)了德隆所持有公司的20520萬股法人股。5月21日湘火炬收到湖南證監(jiān)局的《限期整改通知》，截至2004年4月30日，控股股東德隆及其關(guān)聯(lián)企業(yè)間接占用公司資金共計(jì)30427.2萬元。湘火炬聲稱，除了對德隆采取訴訟措施外，擬采取新的強(qiáng)硬措施追收新疆德隆占用公司的資金，包括在株洲市人民政府大力支持下，湘火炬第二大股東株洲市國資委和公司正在積極制訂公司股權(quán)重組方案，所得轉(zhuǎn)讓款在扣除質(zhì)押貸款金額后的余額將全部用于償還德隆占用湘火炬的資金，仍不足抵償部分，湘火炬將通過其他途徑繼續(xù)追償。（轉(zhuǎn)讓德隆所持股權(quán)僅能償還1.15億元債務(wù)，仍尚有1.89億元的缺口；同時(shí)，湘火炬透露，德隆控制的德恒證券挪用了公司下屬子公司航天火炬購買的1億元國債。）

4、德隆的犯罪事實(shí)

德隆控制的上市公司重慶實(shí)業(yè)6年的違法違規(guī)可以作為德隆犯罪的樣板。

中國證監(jiān)會2005年2月15日，公布了對重慶實(shí)業(yè)及其12名管理層的《行政處罰決定書》，調(diào)查結(jié)果顯示：德隆在重慶實(shí)業(yè)犯下了“五宗罪”。

（1）、隱瞞實(shí)際控制人

經(jīng)證監(jiān)會查實(shí)，中經(jīng)四通、上海萬浦、重慶皇豐等公司皆屬德隆的關(guān)聯(lián)公司。截至1999年11月，德隆先后通過這些關(guān)聯(lián)公司占重慶實(shí)業(yè)總股本的38．33％。但是，重慶實(shí)業(yè)在1999年至2003年年度報(bào)告中，沒有披露上述德隆利用公司前4大股東進(jìn)行實(shí)際控制的情況，隱瞞了前4大股東之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的事實(shí)。

（2）、欺詐配股

2000年，德隆入主后的第二年，重慶實(shí)業(yè)以偽造的虛假財(cái)務(wù)報(bào)表騙取了配股資格。

重慶實(shí)業(yè)2000年配股說明書中披露：1997年、1998年、1999年的凈資產(chǎn)收益率分別為11.48%、6.82%、16.44%，3年平均凈資產(chǎn)收益率在10%以上，任何一年凈資產(chǎn)收益率不低于6%。重慶實(shí)業(yè)在1999年度財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的凈利潤為2107.68萬元。

但是，經(jīng)證監(jiān)會查實(shí)，1999年重慶實(shí)業(yè)虛增凈利潤1432.21萬元，占當(dāng)年年報(bào)披露凈利潤的67.94%?？鄢撛鰞衾麧?，重慶實(shí)業(yè)1999年實(shí)際凈利潤為675.47萬元，實(shí)際凈資產(chǎn)為11387.65萬元，實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為5.93%。重慶實(shí)業(yè)1997年至1999年3年實(shí)際平均凈資產(chǎn)收益率為8.08%，這已達(dá)不到《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》規(guī)定的要求。

同時(shí)，重慶實(shí)業(yè)在配股說明書所附2000年度中期報(bào)告中披露的凈利潤為427.18萬元，實(shí)際虛增凈利潤356.36萬元，占當(dāng)期中報(bào)披露凈利潤的83.42%。其中電力公司2000年1月至6月虛增凈利潤445.45萬元，按重慶實(shí)業(yè)占電力公司總股本80%的比例計(jì)算，虛增重慶實(shí)業(yè)凈利潤356.36萬元。

（3）、虛增利潤

在德隆入主后，虛增利潤成了重慶實(shí)業(yè)的“家常便飯”。2000年、2001年、2002年、2003年，重慶實(shí)業(yè)分別虛增凈利潤1423.86萬元、1287.6萬元、1378.56萬元、1279.65萬元，這幾年重慶實(shí)業(yè)的實(shí)際凈利潤分別只有315.29萬元、481.03萬元、486.46萬元、689.45萬元。

重慶實(shí)業(yè)控股80%的電力公司成為財(cái)務(wù)造假的主力軍。2000年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入3075.95萬元，虛增投資收益724.63萬元，扣除相應(yīng)的成本及稅金，虛增凈利潤1779.83萬元，按重慶實(shí)業(yè)占電力公司總股本80%的比例計(jì)算，虛增重慶實(shí)業(yè)凈利潤1423.86萬元，占當(dāng)年年報(bào)披露凈利潤的81.87%。2001年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入3534.61萬元，虛增投資收益1240.09萬元，虛增凈利潤1609.51萬元。2002年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入2097.54萬元，虛增投資收益720.82萬元，虛增凈利潤1075.8萬元。2003年1月至7月，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入1350.09萬元，虛增投資收益646.56萬元，虛增凈利潤613.74萬元。

重慶實(shí)業(yè)的另一家控股子公司南方水務(wù)有限公司（以下簡稱“南方水務(wù)”）在造假中也“功不可沒”。2002年，南方水務(wù)虛增主營業(yè)務(wù)收入739.89萬元，虛增凈利潤739.89萬元，虛減資本公積739.89萬元。2003年，南方水務(wù)2003年虛增主營業(yè)務(wù)收入1126.67萬元，虛增凈利潤126.67萬元，虛減資本公積1126.67萬元。

（4）、隱瞞關(guān)聯(lián)交易

在德隆控制的數(shù)年中，重慶實(shí)業(yè)全部或部分隱瞞了大量與德隆系之間的關(guān)聯(lián)交易，涉及總金額3.57億元。2000年9月29日，重慶實(shí)業(yè)三屆四次董事會決議通過，將其持有的渝銅公司55%的股份轉(zhuǎn)讓給重慶市金絡(luò)電子通訊設(shè)備有限公司，后者為德隆控制的公司，涉及金額為3927萬元。2001年12月10日，重慶實(shí)業(yè)三屆十次董事會決議通過，將其持有的南京重實(shí)中泰投資管理有限責(zé)任公司40%的股份轉(zhuǎn)讓給南京歐臣科貿(mào)實(shí)業(yè)有限公司，后者是德隆控制的公司，金額為2000萬元。2003年4月23日，重慶實(shí)業(yè)三屆四十四次董事會決議通過，將其持有的揚(yáng)州東方集團(tuán)易事特科技有限公司90%的股權(quán)、東莞市東方集團(tuán)易事特有限公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中企東方資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，后者是德隆控制的公司，金額分別為7055.99萬元和173.76萬元。2004年4月27日，重慶實(shí)業(yè)四屆二十三、二十四次董事會決議通過，從德隆控制的中極控股有限公司、內(nèi)蒙古達(dá)林哈爾投資有限公司、云南特豐民工貿(mào)有限公司受讓德農(nóng)種業(yè)科技發(fā)展有限公司73.67%的股權(quán)，金額為1.05億元；從德隆及其控制的德農(nóng)超市有限公司受讓山東德農(nóng)農(nóng)資超市有限公司99.34%的股權(quán)，金額為1.36億元。

（5）、違規(guī)擔(dān)保

在2000年、2001年、2002年和2003年的年度報(bào)告中，重慶實(shí)業(yè)有多起未依法披露的對外擔(dān)保。

從1999年6月至2004年6月，重慶實(shí)業(yè)對外提供8筆信用擔(dān)保，共33800萬元；同時(shí)，重慶實(shí)業(yè)還對外提供了2筆股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，共7663.58萬元；重慶實(shí)業(yè)控股子公司對外提供7筆信用擔(dān)保，共15800萬元。另外，德隆還以擔(dān)保的方式通過重慶實(shí)業(yè)獲取資金10.99億元。2001年11月至2004年4月，重慶實(shí)業(yè)先后為德隆控制或利用的6家公司從事貸款或開具承兌匯票行為，以全額存單質(zhì)押的方式予以擔(dān)保，累計(jì)擔(dān)保合同43筆，累計(jì)擔(dān)保金額109947萬元。

德隆獲取銀行貸款的手法在國內(nèi)其他企業(yè)亦有所見：用同一套資產(chǎn)做抵押或擔(dān)保，向多個(gè)銀行多次借款，資產(chǎn)數(shù)額便成倍放大。僅新疆德隆所持有的20520萬股湘火炬法人股，就至少向招行長沙分行、招行上海分行等多間銀行做過貸款質(zhì)押，還多是銀行追查系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之后補(bǔ)上的手續(xù)。此前多采用關(guān)聯(lián)公司互保。

德隆的私人公司利用上市公司直接貸款，或者用上市公司作擔(dān)保，從銀行貸出錢來，投到私人公司中。也就是上市公司的資產(chǎn)，往往會被運(yùn)送到控制性股東私人手中。當(dāng)然，這種“搬運(yùn)財(cái)富”的工作需要銀行參與完成。

利用所控制的上市公司、證券公司以及其它金融平臺,通過互保、國債投資等手段進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。上市公司成了德隆的“提款機(jī)”,通過母子公司互相擔(dān)保,上市公司可以從銀行獲得大量貸款。以湘火炬為例,2003年底湘火炬的負(fù)債達(dá)到了70億元,資產(chǎn)負(fù)債率約70%,其中短期借款近30億元,大部分是通過擔(dān)保借款的方式獲得的。調(diào)查顯示截至2004年4月30日,德隆及其關(guān)聯(lián)企業(yè)占用湘火炬資金共計(jì)3億元；占用沈陽合金1.44億元。從銀行獲得大量資金之后,德隆便可以通過種種手段將其“運(yùn)作”到自己需要的地方,國債投資就是其中一種。湘火炬和合金投資總計(jì)有2.44億元用于國債投資,而購買國債的地方都是德隆旗下的證券公司（德恒證券和恒信證券）。這些國債無一例外地遭到了挪用。調(diào)查發(fā)現(xiàn)德隆挪用客戶的國債進(jìn)行回購是常用的融資手法,而融來的資金往往用作股票炒作,富友證券的案例就是典型。

（6）、非法集資

同樣德隆控制的金融機(jī)構(gòu)也犯下罪行，最典型的是非法集資。以伊斯蘭國際信托投資公司為例。

伊斯蘭國際信托投資公司違反《信托投資公司資金信托管理辦法》中信托業(yè)務(wù)不得以任何方式對客戶承諾保底和固定收益率的規(guī)定，通過委托資產(chǎn)管理合同、委托資金管理合同及委托國債管理合同的形式，分別簽訂主合同和補(bǔ)充協(xié)議，在補(bǔ)充協(xié)議中以違法承諾保底和固定收益率為誘餌，非法開展信托業(yè)務(wù)。為將此業(yè)務(wù)納入財(cái)務(wù)核算和規(guī)避銀監(jiān)局的檢查，偽造了１８７份合同，變相吸收存款３０．７６億元，且造成損失１６．６６億元，嚴(yán)重?cái)_亂了金融秩序，依法被判犯非法吸收公眾存款罪，判處罰金２００萬元。

5、德隆的結(jié)局 2004年5月25日，湘火炬、合金投資和屯河股份市值比最高峰時(shí)已蒸發(fā)掉160億元。德隆在之前的一系列股權(quán)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未延緩德隆危機(jī)的擴(kuò)散。此時(shí)，國家高層已意識到德隆危機(jī)的嚴(yán)重性，并對處置德隆系風(fēng)險(xiǎn)有了總體意見，其中一個(gè)重要原則就是保持社會穩(wěn)定。2004年6月以后，國務(wù)院成立了處理德隆問題的5人領(lǐng)導(dǎo)小組。隨后，在銀監(jiān)會主持下，德隆15家債權(quán)銀行由最大的債權(quán)人中國工商銀行牽頭組成債權(quán)人委員會，并聘請工商東亞為財(cái)務(wù)顧問。銀監(jiān)會同時(shí)要求所有債權(quán)銀行停止對德隆的逼債。

唐萬新向有關(guān)方面遞交了《市場化解決德隆問題的整體方案》，但未得到認(rèn)同?！队脛?chuàng)新的市場化手段徹底解決德隆危機(jī)的整體方案》核心內(nèi)容是先將德隆的產(chǎn)業(yè)與金融分開，將德隆產(chǎn)業(yè)承擔(dān)銀行債務(wù)(約37億)后的余額質(zhì)押給資產(chǎn)管理公司，繼續(xù)給予30億貸款，用于解決金融個(gè)人債務(wù)。然后，再用金融資產(chǎn)余額解決25億，市場消化(機(jī)構(gòu)客戶債轉(zhuǎn)股)100億，重組方消化剩余55億，股票出售變現(xiàn)50億。用于解決整個(gè)德隆負(fù)債300億。唐聲稱，在這個(gè)模式下，“國家僅僅通過資產(chǎn)管理公司提供30億過橋貸款，德隆整體債務(wù)就可以全部解決，最后由德隆通過處置資產(chǎn)償還過橋貸款”。不過，這一方案被華融稱為“光輝燦爛卻又遙不可及”。因?yàn)閾?jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)德隆負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于300億，大約是650億，其中無法兌付的個(gè)人債務(wù)170億而不是30億，此外德隆資產(chǎn)的市場價(jià)值不足200億，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。不可能用資產(chǎn)處置解決債務(wù)。

2004年8月，華融資產(chǎn)管理公司托管德隆，與新疆德隆、德隆國際、屯河集團(tuán)簽訂了資產(chǎn)托管協(xié)議，三家公司將其擁有的全部資產(chǎn)不可撤回地全權(quán)托管給華融。不久，德隆控制的德恒、恒信、中富三個(gè)證券公司和金新信托由于風(fēng)險(xiǎn)過大，也被銀監(jiān)會和證監(jiān)會托管給華融。

根據(jù)托管協(xié)議，德隆作為托管方，資產(chǎn)權(quán)和收益權(quán)都還在德隆，但由華融全權(quán)行使德隆的全部資產(chǎn)的管理和處置權(quán)利。隨后，華融成立了專事處置德隆事宜的第一重組辦公室。結(jié)合德隆系資產(chǎn)分布情況，很快又在20個(gè)辦事處設(shè)立了第一重組工作組，并先后向德隆系有關(guān)企業(yè)派駐了七個(gè)資產(chǎn)托管工作組。同時(shí)，開始對德隆實(shí)業(yè)和金融的資產(chǎn)、債務(wù)分頭清查、登記。

2004年11月，華融調(diào)查得出的結(jié)論是：德隆的資產(chǎn)主要分為兩大部分：一是實(shí)業(yè)企業(yè)，有200多家，行業(yè)從番茄醬、水泥到重型汽車、鐵合金等等；二是金融企業(yè)，德隆控股、參股了多家證券公司、租賃公司、信托公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等等。其中實(shí)業(yè)部分總資產(chǎn)約有200多億元。金融負(fù)債340億元、實(shí)業(yè)負(fù)債230億元。

調(diào)查摸底后，華融資產(chǎn)管理公司決定實(shí)施分拆處置，經(jīng)過清理審計(jì)，進(jìn)行重組、關(guān)閉、清算、拍賣。因?yàn)槠滟Y產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)過于龐雜，整體重組很困難。華融重組工作兩個(gè)原則是依法合規(guī)和按市場化原則進(jìn)行。

2005年1月惟一一個(gè)打算整體收購德隆的買家印尼三林集團(tuán)經(jīng)全國工商聯(lián)牽線，準(zhǔn)備整體收購德隆。三林集團(tuán)是印尼乃至東南亞最大的財(cái)團(tuán)之一，涉及到金融、食品、地產(chǎn)、汽車、建筑、旅游等幾十個(gè)行業(yè)，資產(chǎn)分布與德隆極為相似。其鼎盛時(shí)期年?duì)I銷總額200億美元，總資產(chǎn)180億美元，但已經(jīng)走入低谷，由于其缺乏實(shí)力和整合能力而失敗。

4月7日，華融在《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》四版上刊登“公開處置德隆系實(shí)業(yè)企業(yè)”的招商公告。這一公告開列了德隆系非上市企業(yè)的詳細(xì)名單，總共100家。

2005年7月――8月，濰柴動力收購湘火炬；中糧集團(tuán)接管新疆屯河；遼寧機(jī)械集團(tuán)收購合金投資。

2005年12月14日唐萬新被武漢市檢察院提起公訴，指控變相吸收公眾存款450.02億余元，最終造成172.18億余元無法兌付，影響到全國20多個(gè)省市的2500多家機(jī)構(gòu)和32000多名個(gè)人，涉嫌非法吸收公眾存款罪；操縱“新疆屯河”、“合金投資”、“湘火炬a”股票價(jià)格，從中獲利98.61億元，涉嫌操縱證券交易價(jià)格罪，并被判刑八年。同時(shí)德隆高級管理人員五十多名以非法集資、操縱證券市場、合同欺詐、非法侵占、挪用公款等等罪名被判刑

二、德隆危機(jī)產(chǎn)生的外在環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不成熟

我們知道一個(gè)成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境有如下的特點(diǎn)：

（1）、社會普遍存在有效率的經(jīng)濟(jì)組織，例如有限責(zé)任制度和委托制度普遍得到執(zhí)行，分散了經(jīng)營和投資風(fēng)險(xiǎn)。

（2）、信用制度得到廣泛推廣，分散風(fēng)險(xiǎn)的市場機(jī)制完全建立。

（3）、各種專業(yè)交易市場形成，例如資本市場、資金市場。各種市場均有有穩(wěn)定的價(jià)格形成機(jī)制，市場信息傳播機(jī)制和公平交易秩序維持機(jī)制。

（4）、行業(yè)自律成為為商業(yè)秩序的主要維護(hù)機(jī)制。

（5）、有完善的商法典和經(jīng)濟(jì)法典，使市場中的各方的各項(xiàng)權(quán)利和義務(wù)變得清晰、客觀、準(zhǔn)確。

（6）、政府除非在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，不介入市場運(yùn)作，對市場的干預(yù)有限，而主要職責(zé)是創(chuàng)造公平、公開、公正的市場環(huán)境，并維護(hù)市場秩序穩(wěn)定

對比以上條件，我們目前幾乎在所有方面都有欠缺。

目前單從社會資源的需求供給平衡來說，需求方已經(jīng)逐漸走向市場化，而供給方卻牢牢掌握在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手里。兩者之間沖突越來越強(qiáng)烈。現(xiàn)行的金融制度對民營企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是一種權(quán)威。當(dāng)國家鼓勵經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，銀行鼓勵民營企業(yè)借貸來擴(kuò)大資產(chǎn)，同時(shí)擴(kuò)張銀行信貸，降低銀行的不良資產(chǎn)率。例如，當(dāng)一個(gè)商業(yè)銀行100億資產(chǎn)中有30億不良資產(chǎn)的時(shí)候，最快的消化不良資產(chǎn)的方法就是培養(yǎng)一個(gè)擴(kuò)張型企業(yè)，給其貸款300億，自然降低了銀行的不良資產(chǎn)的比率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)要剎車了，銀行立刻逼民營企業(yè)還貸，這是金融界系統(tǒng)性的違約。從歷史上看，一旦經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，金融界大量系統(tǒng)性地違約轉(zhuǎn)嫁危機(jī)是導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)的重要因素。德隆顯然沒有意識到中國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融體制的特點(diǎn)，在這個(gè)非市場化體制上進(jìn)行市場化操作和過度擴(kuò)張注定是悲劇。

2、政策環(huán)境不成熟

（1）、國有資產(chǎn)管理制度存在嚴(yán)重疏漏

目前國有資產(chǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)甚至是唯一標(biāo)準(zhǔn)是：國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓必須要增值，要賺錢。只要轉(zhuǎn)讓合同能夠賺錢，不管是否真有支付能力，也不管是否真能夠執(zhí)行穩(wěn)定就業(yè)、保證稅收等等承諾。

這種標(biāo)準(zhǔn)帶來的第一個(gè)后果是權(quán)力尋租。在市場經(jīng)濟(jì)中，任何交易當(dāng)有一方必須贏時(shí)，公平交易的市場就不存在了，這時(shí)就只有權(quán)力尋租或腐敗。

第二個(gè)后果就是民營企業(yè)被迫投機(jī)取巧、投其所好。各地在將比較好的項(xiàng)目資源賣給外資的時(shí)候都有一個(gè)基本假設(shè)：外資，尤其是跨國公司都有能力把資源開發(fā)好，企業(yè)經(jīng)營好，為當(dāng)?shù)亟鉀Q就業(yè)問題和增加稅收作出貢獻(xiàn)，而民營企業(yè)缺乏起碼的信用和能力。所以民營企業(yè)一方面在各種場合強(qiáng)調(diào)其待遇不公，指責(zé)部門或地方機(jī)構(gòu)正在和全球企業(yè)合謀，共同分享特殊利益；同時(shí)就是不斷造假：虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告、虛假的資產(chǎn)評估報(bào)告、虛假的法律意見書、虛假的債務(wù)重組計(jì)劃、虛假的各種政府需要的承諾，總之，制造一切政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門需要的文件。而如何創(chuàng)造環(huán)境和條件，保證他們踏踏實(shí)實(shí)經(jīng)營企業(yè)的事卻沒有人關(guān)心了。

同時(shí)沒有執(zhí)行對國有企業(yè)的并購方進(jìn)行資格認(rèn)證程序，使沒有資金實(shí)力，沒有經(jīng)營能力，沒有管理經(jīng)驗(yàn)的德隆類金融公司控制巨大國有資產(chǎn)。也沒有執(zhí)行并購后的監(jiān)管程序，對民營控股股東的行為沒有控制，是否有完善的經(jīng)營計(jì)劃，債務(wù)重組方案以及企業(yè)現(xiàn)金流量如何保持等等。一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，又紛紛推卸責(zé)任（2）、對中介機(jī)構(gòu)疏于監(jiān)管，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)共謀造假，尤其是一些國際著名中介機(jī)構(gòu)有恃無恐造假

咨詢公司協(xié)助編制虛假的經(jīng)營計(jì)劃、重組計(jì)劃、投資計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，用于騙取銀行信貸資金和股市募股或增發(fā)。國內(nèi)幾乎所有大的咨詢公司全部涉及，尤其是麥肯錫、科爾尼、羅蘭貝格、埃森哲和畢博等世界級咨詢公司無一一漏。

會計(jì)師事務(wù)所協(xié)助提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告、虛假驗(yàn)資證明和虛假資產(chǎn)評估報(bào)告。除掉許多國內(nèi)會計(jì)師事務(wù)所深陷其中，普華永道、安永、畢馬威和已經(jīng)破產(chǎn)的安達(dá)信無一例外，全部涉及。

律師事務(wù)所協(xié)助提供虛假的財(cái)產(chǎn)法律文書、虛假的合同認(rèn)證法律文書等等而對這些助紂為虐的中介機(jī)構(gòu)，我國沒有任何法律法規(guī)進(jìn)行懲罰。

（3）、地方政府過于強(qiáng)調(diào)政績，越權(quán)瀆職，事前監(jiān)管不力，事后逃避責(zé)任

不科學(xué)的政績考核機(jī)制導(dǎo)致地方政府急功近利和監(jiān)管失職，有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)，違法不究。以言代法、以權(quán)代法、以權(quán)抗法、濫用職權(quán)。權(quán)力腐敗導(dǎo)致失控。

無論是德隆、農(nóng)凱、鴻儀，還是復(fù)星、斯威特等等，在它們迅速擴(kuò)張的臺前幕后，我們都可以看見地方政府活躍的身影。可以毫不夸張地說，如果沒有政府的強(qiáng)勢介入，民營資本的“袖”再長，也不見得能夠“善舞”起來。另一方面，地方政府以及監(jiān)管部門對于類金融控股公司，在監(jiān)管方面卻常常異常寬松。據(jù)報(bào)道，“德隆每年都是證監(jiān)會的重點(diǎn)監(jiān)控對象，有33名審計(jì)師輪番出擊，出具了1500頁的審計(jì)報(bào)告”。一方面監(jiān)管看似很嚴(yán)厲，另一方面德隆在二級市場上的操縱卻是明眼人一目了然的事實(shí)。從德隆控股湘火炬、新疆屯河河沈陽合金以來，德隆控制的公司股票進(jìn)行了多次配股，并同時(shí)展開了大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易，但卻沒有遇到證券監(jiān)管部門的任何阻力。在有明顯價(jià)格操縱嫌疑的情況下，德隆的這種“優(yōu)厚”待遇如果沒有地方政府支持是不可能做到的。過度扶持以及放松管制，往往潛伏下危機(jī)。

同時(shí)對地方政府來說，在許多情況下，說假話的成本很低，說真話的代價(jià)卻很高。在當(dāng)前說假話成風(fēng)的環(huán)境中，法不治眾，各級政府為什么要在監(jiān)管過程中得罪人呢？即使查出來違規(guī)事實(shí)，發(fā)現(xiàn)了假話又能怎么樣？就是明知某個(gè)銀行壞帳逐漸增多，能夠采取什么措施呢？前不久，規(guī)定銀行貸款負(fù)責(zé)人要對貸款終身負(fù)責(zé)。說起來容易，做起來難。假若銀行真的出現(xiàn)了壞帳，拿這個(gè)行長怎么辦？他就是這么點(diǎn)工資，難道殺了他不成？

目前，由于體制原因無論是哪一級的金融機(jī)構(gòu)，只要是經(jīng)過批準(zhǔn)營業(yè)的，最后出了問題統(tǒng)統(tǒng)由中央來負(fù)責(zé)。其結(jié)果是，一方面輕易不會發(fā)給金融機(jī)構(gòu)營業(yè)許可證，弄得在許多地方融資渠道不暢通，另一方面，背在中央身上的包袱越來越重。由于國家承擔(dān)了應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)又承擔(dān)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，金融機(jī)構(gòu)利益并不取決于對風(fēng)險(xiǎn)的檢測、評估等一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是受監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程度的左右。這種非量化的監(jiān)管方式給各級政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至監(jiān)管人員留有極大的彈性發(fā)揮余地，使其可以憑借人為的裁度相機(jī)處理國家和銀行、銀行和企業(yè)的矛盾，并使之服從于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局部利益。

（4）、法律體系不完善，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)沒有拯救或再生機(jī)制，失去重整機(jī)會，造成社會財(cái)富極大浪費(fèi)和損失

中國目前還沒有真正的破產(chǎn)法，沒有重組的保護(hù)。在美國企業(yè)如果出現(xiàn)問題可以申請破產(chǎn)，以后或者是庭外解決，或者是庭內(nèi)解決。如果在庭內(nèi)解決，認(rèn)為企業(yè)有拯救機(jī)會，就按破產(chǎn)法第11章規(guī)定的進(jìn)行破產(chǎn)重組。進(jìn)入這個(gè)階段銀行不能逼債，要停息掛帳。如果破產(chǎn)重組失敗，就按破產(chǎn)法第7章規(guī)定的程序進(jìn)行破產(chǎn)清算。

企業(yè)在正常經(jīng)營的時(shí)候是有價(jià)值的，如果突然停下來，就完全沒有價(jià)值了。德隆出現(xiàn)了問題，全國各級公、檢、法、銀監(jiān)會、證監(jiān)會都上去，紛紛逼債，扣押資產(chǎn)甚至抓人，這時(shí)候德隆即使部分產(chǎn)業(yè)還有價(jià)值，還能夠重整，不死也得死，結(jié)果是造成國家、社會、銀行均付出慘重代價(jià)。所以對類金融企業(yè)提供拯救重組，可以減少損失，保護(hù)社會穩(wěn)定。

3、專家、學(xué)者的社會責(zé)任錯(cuò)位，無條件歌頌，結(jié)果導(dǎo)致德隆領(lǐng)導(dǎo)層自信心惡性膨脹，走向深淵；同時(shí)誤導(dǎo)廣大投資者、政府官員和金融機(jī)構(gòu)相信德隆的泡影和畫餅，造成巨大損失。

德隆的崛起早就引起經(jīng)濟(jì)理論界的關(guān)注。德隆的“產(chǎn)業(yè)整合”、“戰(zhàn)略投資”、“產(chǎn)融結(jié)合”、“金融運(yùn)作”、“國際并購”以及龐大產(chǎn)業(yè)王國的管理模式，曾經(jīng)是專家、學(xué)者探究的生動案例。其中，青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家李建立博士主筆的《戰(zhàn)略德隆》和管理咨詢專家夏柳偉等著《打造德隆競爭力——國際咨詢機(jī)構(gòu)與德隆合作側(cè)記》是鼓吹德隆成長神話的代表作，前者有近20位國內(nèi)知名專家學(xué)者參與，后者得到了著名國際咨詢機(jī)構(gòu)的贊助。

無論是德隆的決策者，還是“德隆模式”的研究學(xué)者，都反復(fù)標(biāo)榜德隆獨(dú)特的戰(zhàn)略思維、卓越的運(yùn)作技巧和強(qiáng)大的執(zhí)行能力。唐萬新說：“德隆的理念很簡單，就是借助中國資本市場的力量，對沒有形成高度壟斷的行業(yè)進(jìn)行市場重組?！币晃粚W(xué)者歸納了德隆資本運(yùn)營的三大特征：一是充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行廣泛融資；二是利用強(qiáng)大的融資能力通過一級半市場以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式連續(xù)并購上市公司；三是以并購后的上市公司為核心充分發(fā)揮其強(qiáng)有力的融資功能，對其所在的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全球范圍的大規(guī)模整合，形成強(qiáng)大的戰(zhàn)略投資體系。

除此以外，許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在不同場合對“德隆成功模式”做出神化式的歌頌。蕭灼基曾經(jīng)總結(jié)道：“新疆德隆是一個(gè)很優(yōu)秀的企業(yè)，他們的做法是把證券市場作為企業(yè)整合的手段?！辩娕髽s認(rèn)為，“資本經(jīng)營要做到兩個(gè)結(jié)合，即資本經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合，二級市場與一級市場相結(jié)合。德隆的成功在于四點(diǎn)：一是通過控股國外的某個(gè)公司去控制國外市場；二是用現(xiàn)代科技發(fā)現(xiàn)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值；三是搞產(chǎn)業(yè)整合；四是把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的手段?！?/p>

但是，對于德隆裂變式擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式，也有一些專家持不同看法。例如郎咸平始終對德隆的運(yùn)營模式持激烈批評態(tài)度, 認(rèn)為德隆的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略是錯(cuò)誤的，其發(fā)展的必然結(jié)果是資金鏈條斷裂，外部金融環(huán)境的變化只是德隆問題爆發(fā)的催化劑而已。

長期以來，我國經(jīng)濟(jì)研究起著為企業(yè)“鳴鑼開道”、“保駕護(hù)航”的作用。在目前所有盛極而衰的企業(yè)背后，都看到一些所謂專家、學(xué)者的正面點(diǎn)評、大加贊揚(yáng)的身影。他們沒有能力真正對企業(yè)在不同發(fā)展階段、發(fā)展規(guī)模、發(fā)展水平上的發(fā)展特點(diǎn)、運(yùn)行規(guī)律以及與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的作用關(guān)系進(jìn)行深入研究，而是引經(jīng)據(jù)典，無條件贊頌。同時(shí)有些企業(yè)借助“名人效應(yīng)”，出巨資邀請所謂專家、學(xué)者著書立說，樹碑立傳。與美國管理經(jīng)濟(jì)學(xué)者的實(shí)證研究不同，目前我們所謂的專家、學(xué)者側(cè)重于對于企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)的描述、歸納與總結(jié)，而較少依據(jù)經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)據(jù)資料以及對于現(xiàn)狀的考察做出審慎的評估和前景預(yù)測，從而提供有價(jià)值的研究成果。另外全社會的功利和浮躁，導(dǎo)致我們的所謂專家和學(xué)者失去了起碼的社會責(zé)任感和道德標(biāo)準(zhǔn)。而他們道德的低下，已經(jīng)正在由社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展支付代價(jià)。

4、監(jiān)管法律體系不協(xié)調(diào)和不合理

（1）、對已經(jīng)普遍存在的類金融企業(yè)沒有相關(guān)監(jiān)管立法和規(guī)章

在德隆危機(jī)面前，各級監(jiān)管當(dāng)局為何無動于衷？面對號稱中國最大“莊股”的違規(guī)操作、國債投機(jī)、向商業(yè)銀行滲透、非法融資等等觸目驚心的“運(yùn)作”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在干什么？從德隆所產(chǎn)生的后遺癥看來，政府的監(jiān)管基本上都是在亡羊補(bǔ)牢，不是防患于未然。當(dāng)中最主要原因是類金融企業(yè)控制著不同的實(shí)業(yè)企業(yè)和金融企業(yè)，受到不同監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管，但是由于目前中國的法律、法規(guī)不完善，監(jiān)管體系分而制之，造成了可乘之機(jī)。

第一、目前體制無法監(jiān)管資本充足率。建立資本充足率制度是監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)制度中一項(xiàng)基本內(nèi)容。如果母公司控股金融子公司5% 的股權(quán)，金融子公司又控制子公司5% 的股權(quán)，該子公司又持有母公司 6% 股份。母公司與金融子公司間的資本就重復(fù)計(jì)算，增加了監(jiān)管的難度。

第二、目前體制無法監(jiān)管財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。類金融公司間的控股關(guān)系復(fù)雜。如果母公司和子公司利用相互擔(dān)保方式從其控制的金融子公司套取貸款 , 而只要有一個(gè)子公司經(jīng)營稍有不慎，其風(fēng)險(xiǎn)即刻傳播到母公司或其他子公司。

第三、目前體制無法監(jiān)管轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)。例如德隆上市公司向母公司用現(xiàn)金買下一塊價(jià)值為零的荒地 , 而上市公司又將這塊地抵押給金融公司換取銀行擔(dān)保再向銀行貸款。當(dāng)上市公司無法還錢 , 則風(fēng)險(xiǎn)立刻轉(zhuǎn)嫁到金融公司，造成金融危機(jī) , 而購地款則被母公司以價(jià)值為零的荒地所圈走。

第四、目前體制無法監(jiān)管資金違規(guī)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)市場。由于類金融公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜 ,增加了資金流向監(jiān)管的難度，德隆可以通過各種手段以負(fù)債資金投資子公司，還可以通過各種手段以子公司為載體從金融子公司套取大量的資金，也可以通過各種手段以金融子公司和其他子公司進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)的市場，例如股市、期貨市場錯(cuò)坐莊炒作，引發(fā)金融危機(jī)。

第五、目前體制無法監(jiān)管類金融公司主要負(fù)責(zé)人的任職資格。目前國內(nèi)的類金融公司主要負(fù)責(zé)人多為金融業(yè)務(wù)門外漢，但他們往往又控制了金融子公司的資金調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營決策權(quán)，由于金融知識的缺乏，故意違規(guī)操作，往往會產(chǎn)生重大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（2）、基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章不具有可操作性

現(xiàn)行的金融監(jiān)管法制體系的基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章有許多未作明確規(guī)制的問題，而且諸多條文也模糊不清，完全不具有實(shí)際操作性。而且后兩類文件并未真正起到補(bǔ)充基本法律缺漏的作用，銀行監(jiān)管有關(guān)的條例和規(guī)章相互之間或與基本法律之間有很多重疊、不協(xié)調(diào)或直接抵觸。

例如同時(shí)并行適用的《支付結(jié)算辦法》和《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》就互相矛盾。又如《再貼現(xiàn)試行辦法》、《利率管理暫行規(guī)定》就互相沖突。（3）、該管的遺漏，不該管的強(qiáng)化。

基本的金融法律及有關(guān)的行政法規(guī)、規(guī)章的多數(shù)條文都是對金融機(jī)構(gòu)與客戶的私法關(guān)系的規(guī)制，這種立法選擇取向，反映了立法者試圖通過嚴(yán)格規(guī)制私法關(guān)系來實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的目標(biāo)，有監(jiān)管權(quán)力干預(yù)私法關(guān)系之嫌，這違反了市場經(jīng)濟(jì)國家公權(quán)力不介入私法領(lǐng)域的原則。而對諸如金融機(jī)構(gòu)自有資本、清償能力、對投資的限制、與股權(quán)參與企業(yè)之間的關(guān)系、高額信貸、向信用機(jī)構(gòu)集團(tuán)發(fā)放的高額信貸、近親信貸、對近親信貸的申報(bào)義務(wù)、責(zé)任條款、資信證明，以及處罰條款等等與私法關(guān)系無關(guān)，應(yīng)該由公權(quán)力介入的更為重要的內(nèi)容被淡化甚至遺漏。導(dǎo)致從商業(yè)化的角度來看，不利于金融機(jī)構(gòu)市場主體自主地位的確立，也不利于公平、自由競爭機(jī)制的實(shí)現(xiàn)。

另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的大量監(jiān)管規(guī)章，沒有真正從有助于提高監(jiān)管效率、質(zhì)量的角度出發(fā)，而是著眼于銀行具體業(yè)務(wù)操作上的監(jiān)管。如我國銀行監(jiān)管規(guī)章中有關(guān)銀行結(jié)算及信貸業(yè)務(wù)的規(guī)則甚多，且極為細(xì)致入微，諸如《異地托收承付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票辦法》、《違反銀行結(jié)算制度處罰規(guī)定》、《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》、《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《貸款通則》、《貸款的管理辦法》、《個(gè)人定期儲蓄存款存單小額抵押貸款辦法》、《電子化專項(xiàng)資金管理辦法》、《商業(yè)銀行自營住房貸款管理暫行規(guī)定》、《制止存款業(yè)務(wù)中不正當(dāng)競爭行為的若干規(guī)則》、《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》、《個(gè)人住房擔(dān)保貸款管理試行辦法》、《銀團(tuán)貸款暫行辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用國際商業(yè)貸款管理辦法》等等。

業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則過于廣泛，使得力量有限的監(jiān)管主體的監(jiān)管很難得到有效落實(shí)，特別是我國監(jiān)管主體正處于不斷發(fā)展階段，不管是人力、物力還是技術(shù)都極為有限。這務(wù)必導(dǎo)致該管的不能有效管，不該管的卻去管。同時(shí)廣泛的業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則為監(jiān)管主體濫用監(jiān)管權(quán)力大開方便之門，其結(jié)果是監(jiān)管機(jī)關(guān)及其工作人員腐敗的可能性增大，而被監(jiān)管的機(jī)構(gòu)則不惜借助違法手段來規(guī)避監(jiān)管，從而促成了監(jiān)管成本的增加。

（4）、監(jiān)管職權(quán)規(guī)制過于寬泛和原則，不具有可操作性

有關(guān)法律只是原則性地規(guī)定監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和金融市場，如“按照規(guī)定審批金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍”；“有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)的存款、貸款、結(jié)算等情況隨時(shí)稽查、檢查監(jiān)督。有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)違反規(guī)定提高或者降低存款利率、貸款利率的行為進(jìn)行監(jiān)督檢查?！痹诒O(jiān)管權(quán)力的運(yùn)作上缺少詳盡的規(guī)定，這使得諸多權(quán)力不便于操作，尤其是無法促成監(jiān)管權(quán)力的合法運(yùn)作。如對商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況及相關(guān)資料的檢查權(quán)，《商業(yè)銀行法》僅在第62條原則性地規(guī)定：“??隨時(shí)對商業(yè)銀行的存款、貸款、結(jié)算、呆帳等情況進(jìn)行檢查監(jiān)督。檢查監(jiān)督時(shí)，檢查監(jiān)督人員應(yīng)當(dāng)出示合法的證件。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按要求提供財(cái)務(wù)會計(jì)資料、業(yè)務(wù)合同和有關(guān)經(jīng)營管理方面的其他信息。”完全無法執(zhí)行。相反德國《銀行法》所設(shè)計(jì)的機(jī)制可操作性強(qiáng)，例如：要求信用機(jī)構(gòu)及其成員有義務(wù)提供有關(guān)資料，并不需任何特別許可；賦予監(jiān)督局工作人員可為檢查而進(jìn)入信用機(jī)構(gòu)的營業(yè)室；監(jiān)督局可通過參加股東大會、社員大會及監(jiān)督機(jī)構(gòu)的會議來實(shí)現(xiàn)監(jiān)督；可為檢查而要求召開前項(xiàng)所列的各種會議，并可規(guī)定會議日期、議決事項(xiàng)等。

（5）、法律對行使監(jiān)管職權(quán)的保障機(jī)制不健全

如在稽核檢查監(jiān)督權(quán)行使的保障上僅規(guī)定“提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表的，”“拒絕稽核、檢查監(jiān)督的”可對商業(yè)銀行進(jìn)行處罰。這種規(guī)定很顯然把提供有關(guān)材料和信息不及時(shí)、不完整或不正確的情形疏忽，同時(shí)此處也未要求給銀行內(nèi)部直接責(zé)任人員予以相應(yīng)的處罰。這不利于保證監(jiān)督職權(quán)履行的有效性。（1999年2月22日國務(wù)院發(fā)布的《金融違法行為處罰辦法》第12條作了部分補(bǔ)救，即對于提供虛假或隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告、會計(jì)報(bào)告可追究主管人員和直接責(zé)任人員的責(zé)任。）新加坡1971年《銀行法――審批銀行執(zhí)照和規(guī)定銀行業(yè)務(wù)的銀行法》則明確地把刑事和行政制裁責(zé)任落實(shí)于特定的人身上，如該法第60條的責(zé)任主體都是“銀行的任何董事、經(jīng)理、信托人審計(jì)員、職工或代理人”，“故意漏記帳”、“故意做或嗦使別人做假帳”、“故意將某項(xiàng)記錄改變、抽出、隱藏或銷毀，或故意嗦使別人這樣做，”這些“均作為違反本條例處以50000元以下罰款或不超過3年的徒刑，或二者并行。”

（6）、監(jiān)管法制在適應(yīng)銀行業(yè)國際化方面不足

國際化方面的監(jiān)管法制的權(quán)威性不高。除《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》是國務(wù)院發(fā)布的行政法規(guī)外，其余多為行業(yè)規(guī)章。而國際上通常把銀行信用及銀行監(jiān)管法制的完備狀況聯(lián)系起來。

《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》對外資金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制未作明確要求，對其業(yè)務(wù)資料的報(bào)送及稽核與核查的規(guī)制也甚為原則和簡單，極不利于監(jiān)管目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。美國在1991年的《加強(qiáng)對外資銀行監(jiān)管法》及1996年的《k條例》中，不僅要求外資銀行必須接受聯(lián)儲一年一度的檢查，而且法律法規(guī)所確立的銀行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查制度，特別是現(xiàn)場檢查制度尤為完善?，F(xiàn)場檢查中極為重要的保障程序是：檢查官員一進(jìn)入銀行，將控制銀行所有帳本和資產(chǎn)，如現(xiàn)金、證券等，檢查官員除對銀行資產(chǎn)、業(yè)務(wù)資料進(jìn)行檢查評估外，還對管理組織（包括高層管理人員和經(jīng)理層的監(jiān)管能力等）進(jìn)行評估。

在監(jiān)管領(lǐng)域的選擇上，明顯傾向于對境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，而疏忽對境外金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。因?yàn)槲覈毒惩饨鹑跈C(jī)構(gòu)管理辦法》對海外金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管極為簡單，只要求每半年報(bào)送一次報(bào)表，未作其他任何要求。這種監(jiān)管法制取向，表現(xiàn)看來有助于我國金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)的拓展，但是事實(shí)上并不利于這一目的的達(dá)到。因?yàn)楦鲊诮邮芡赓Y金融機(jī)構(gòu)之發(fā)展時(shí)，往往把母國的金融監(jiān)管制度作為一個(gè)考慮因素（正如我國立法也如此）。如美國在審查1996年2月13日生效的《k條例》修正案中便明確提出：那些不受母國統(tǒng)一監(jiān)管的外資銀行是否可以繼續(xù)在美國從事經(jīng)營活動，要經(jīng)過嚴(yán)格審查。美國立法也重視對海外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管（如要求考察存款的波動性、借款頻率與數(shù)量、依賴?yán)拭舾行再Y金的比重、易變現(xiàn)資產(chǎn)數(shù)量、銀行本身向貨幣市場的借款能力等）、準(zhǔn)備金（要求對海外分支機(jī)構(gòu)（包括分行）及其他外資銀行的借款，以及海外機(jī)構(gòu)對非居民的直接貸款都按10%繳納準(zhǔn)備金）（此要求自1969年9月開始。1980年《存款機(jī)構(gòu)放松管制與貨幣控制法》則進(jìn)一步把準(zhǔn)備金征收的范圍拓展到所有的境內(nèi)銀行（增加非成員銀行和外資銀行）及國內(nèi)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)，交易性存款準(zhǔn)備金率降到3%。）均有要求。而且在檢查審核方面，對海外分行和子行都要進(jìn)行現(xiàn)場檢查，尤其是常對海外子行實(shí)施現(xiàn)場檢查。（也有不少國家很少對海外分支行進(jìn)行現(xiàn)場檢查，如日本則以母行檢查為主，另隨機(jī)地選取海外分行進(jìn)行檢查。）新加坡《銀行法》也明確規(guī)定：“當(dāng)局可隨時(shí)秘密檢查每一家銀行以及每一家在新加坡注冊、但設(shè)在新加坡以外的分行、代理行或辦事處的帳冊、帳戶及業(yè)務(wù)情況”。

現(xiàn)有的監(jiān)管法律、法規(guī)尚無法接納市場準(zhǔn)入、國民待遇、最惠國待遇、透明度和逐步自由化等原則，要為外資銀行的市場進(jìn)入提供完善的許可和國民待遇的監(jiān)管，尚需監(jiān)管法制及有關(guān)政策的修訂。

（7）、配套政策和法制的不健全

金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管法制中存在的諸如監(jiān)管主體地位和具體。

三、德隆兩翼齊飛的擴(kuò)張模式和混業(yè)經(jīng)營的運(yùn)營管理模式及實(shí)際執(zhí)行能力低下必然導(dǎo)致危機(jī)

按照企業(yè)管理的基本原理來講，德隆這樣的類金融公司應(yīng)當(dāng)有三個(gè)目標(biāo)：第一，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)效率目標(biāo)；第二，提高集團(tuán)的透明度，保證對內(nèi)對外的信息是及時(shí)的、可靠的和恰當(dāng)?shù)?；第三，保證整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營活動符合監(jiān)管要求和法律，符合公司制定的政策和程序。根據(jù)其他國家金融控股公司成長的經(jīng)驗(yàn)，金融控股公司必須減少運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范管理流程，強(qiáng)化治理結(jié)構(gòu)。本來實(shí)現(xiàn)控股公司經(jīng)營其最大的作用就在于整合分散的資源，以規(guī)?；⒋笮突屯晟苹墓δ軄硖嵘偁幜?。也就是說控股公司的運(yùn)營管理核心是：共享信息；整合資源；協(xié)同動作；系統(tǒng)競爭。

但從實(shí)際情況來看，德隆無論是運(yùn)營理論還是實(shí)際操作都沒有遵循起碼的經(jīng)營規(guī)律。

1、德隆危機(jī)的內(nèi)在必然性

（1）、德隆危機(jī)的根本原因是實(shí)業(yè)與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略的錯(cuò)誤

德隆的戰(zhàn)略目標(biāo)和其他民營企業(yè)一樣，是要“做大做強(qiáng)”，其模式是以實(shí)業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進(jìn)。

早期的德隆通常的做法是先控股一家上市公司，通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增發(fā)或配股，獲取資金，投入下一個(gè)收購項(xiàng)目；或者通過操縱股市，從股市上獲取不當(dāng)利潤，投入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績，然后再融資進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)。這是一種資金利用率非常高的運(yùn)營手法，通過杠桿作用，充分利用資本市場的融資功能來壯大自己。

但是，隨著德隆規(guī)模的擴(kuò)大和股市再融資功能的衰竭，直接融資已經(jīng)不能滿足德隆的需要，只有開始依靠大量銀行貸款才能維持不斷擴(kuò)張的資金需求，支持其發(fā)展戰(zhàn)略。因此，這時(shí)德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔(dān)保貸款來解決資金問題。例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河3家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，對外擔(dān)保額均超過了凈資產(chǎn)的100%。

隨著德隆在銀行負(fù)債的上升和其業(yè)績不理想，繼續(xù)從銀行獲得貸款的可能性越來越小，德隆為了維持其局面，不得不把注意力轉(zhuǎn)向控制金融機(jī)構(gòu)。德隆先后介入信托、證券、金融租賃、地方商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從這些金融機(jī)構(gòu)中套取資金。在銀行貸款越來越多的情況下，德隆的產(chǎn)業(yè)整合因?yàn)轫?xiàng)目選擇失誤和管理能力不足而失敗，出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，銀行只能緊縮貸款，德隆的資金鏈條立刻崩潰。

根據(jù)監(jiān)管部門自2002年年末以來的調(diào)查，德隆在整個(gè)銀行體系的貸款額高達(dá)300多億元，主要在四大國有銀行。如果加上委托理財(cái)、證券公司三方協(xié)議委托投資等，德隆占壓的銀行資金高達(dá)四五百億元。如果加上非法集資、（在江浙一帶，德隆的社會融資回報(bào)率高達(dá)15%――36％，與其他公司8%－10%的融資回報(bào)率相差很大。這一方面表明德隆對資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場對德隆開始不信任。）委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，德隆控制資金最高達(dá)1200億。這些資金大量被用于股權(quán)收購。德隆產(chǎn)業(yè)整合的資金大多屬于長期投資，而80％的資金來自短期理財(cái)資金。（所以，每年年底客戶為年終結(jié)算都要大筆抽走資金，此時(shí)德隆的資金都會十分緊張，但到第二年年初，客戶的錢一般又會投回來。由于德隆還款及時(shí)，回報(bào)豐厚，信譽(yù)不錯(cuò)，往往還會有更多的錢流回來。德隆就這樣一直在眾多理財(cái)客戶中間“短打”，維持著危險(xiǎn)的現(xiàn)金流量平衡。）到2004年初，圍繞德隆的產(chǎn)業(yè)整合業(yè)績的質(zhì)疑和央行銀根的收緊終于動搖了客戶的信心，于是流走的錢98％再也沒有流回來，德隆“長投短融”的危險(xiǎn)游戲就此崩潰。“長投短融”問題已經(jīng)打倒了德隆，可能還會打倒一大批民營企業(yè)。

從現(xiàn)在公開的資料看，德隆在長期、中期、短期投資組合及其對投資節(jié)奏的把握嚴(yán)重不平衡，注重了橫向的、內(nèi)容方面的互補(bǔ)性的投資，如金融和實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之間的互補(bǔ)，而忽略了在投資節(jié)奏方面的結(jié)構(gòu)安排，即長期、中期、短期的投資比例結(jié)構(gòu)不合理，長期投資的比重過大，影響了資產(chǎn)的流動性；更多地看到富有誘惑力的投資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，忽視了公司規(guī)模高速擴(kuò)張帶來高額負(fù)債，以及償債壓力導(dǎo)致的現(xiàn)金流量失去平衡的潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外德隆不能對于長期、中期、短期投資組合與負(fù)債結(jié)構(gòu)的平衡進(jìn)行理性的控制，對于資金回收時(shí)間的掌握非常輕視。例如德隆大量投資回收期較長的項(xiàng)目，而沒有投資適當(dāng)?shù)亩唐诨厥枕?xiàng)目，以平衡現(xiàn)金流。另一方面，對于投資回收期較長的項(xiàng)目又沒有拉開投資的時(shí)間，不能保證資金保持平穩(wěn)連續(xù)供需平衡。因此，德隆一旦碰到全國性的宏觀調(diào)控，立刻發(fā)生資金鏈斷裂危機(jī)。

產(chǎn)業(yè)橫向和內(nèi)容互補(bǔ)是指將所投資的所有產(chǎn)業(yè)當(dāng)成一個(gè)資產(chǎn)組合，計(jì)算這個(gè)資產(chǎn)組合5年的利潤和規(guī)模的加權(quán)平均增長率 , 如果利潤和規(guī)模的加權(quán)平均增長率大大高于單個(gè)產(chǎn)業(yè)5年的利潤和規(guī)模的平均增長率，就說這種產(chǎn)業(yè)組合實(shí)現(xiàn)了橫向和內(nèi)容互補(bǔ)。

橫向和內(nèi)容互補(bǔ)可以使企業(yè)利潤和規(guī)模的平均增長率波動幅度減少，可以大幅減低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。但是我們對德隆的產(chǎn)業(yè)組合進(jìn)行計(jì)算后，發(fā)現(xiàn)根本沒有任何互補(bǔ)。

2004 年年初，國家加大了宏觀調(diào)控的力度，德隆所涉及的幾個(gè)主要行業(yè)恰恰在被調(diào)控的行業(yè)中，一榮俱榮，一損俱損。在國家一系列相關(guān)政策的出臺后，德隆的金融和實(shí)業(yè)之間不但不存在互補(bǔ)作用，而且是相互牽制。

這是因?yàn)榈侣缀醢炎约核锌梢杂糜诘盅旱馁Y產(chǎn)全部用于抵押和擔(dān)保，用以從銀行貸款，然后對實(shí)業(yè)進(jìn)行并購或直接投資，這樣就將德隆控制的金融和實(shí)業(yè)緊密地捆在一起，當(dāng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生泡沫時(shí)，金融機(jī)構(gòu)較寬松的信貸助長了德隆的實(shí)業(yè)急速擴(kuò)張。但當(dāng)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，德隆急速擴(kuò)張的企業(yè)從其他地方難以籌集資金時(shí)，德隆雖然控制了一些地方城市商業(yè)銀行、租賃公司和證券公司，但是這些機(jī)構(gòu)實(shí)力不足，仍要依賴國家金融機(jī)構(gòu)的資金，一旦銀根緊縮，這些金融機(jī)構(gòu)為了自保，馬上被迫對德隆所有關(guān)聯(lián)企業(yè)追索債務(wù)，不但對德隆的企業(yè)不能起到互補(bǔ)的作用，反而起到了落井下石的作用，德隆立即陷入資金鏈斷裂的困境。也即德隆控制的金融機(jī)構(gòu)對德隆的資金輸送在泡沫之時(shí)加速了德隆產(chǎn)業(yè)的急速擴(kuò)張，在緊縮時(shí)加快了德隆的崩潰。

（2）、壟斷產(chǎn)生超額利潤覆蓋資金高成本的假說錯(cuò)誤

超額利潤率是指高于社會平均投資收益率（一般由國家統(tǒng)計(jì)局公布或用長期國債收益率＋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率確定）的利潤率。

唐萬新有一個(gè)假說：壟斷中國的若干傳統(tǒng)行業(yè)，通過資源整合，控制市場，以取得超額利潤，覆蓋資金高成本。這個(gè)假說是德隆實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合的理論基礎(chǔ)。德隆提出“全面整合水泥、食品和機(jī)電業(yè)等三個(gè)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)培育流通服務(wù)業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)和金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)”，希望通過體制改造和管理提升建立企業(yè)核心競爭力，甚至是面向產(chǎn)業(yè)的整合能力。但是所有超前的理念如產(chǎn)業(yè)整合、戰(zhàn)略投資、價(jià)值鏈、全球接軌等等更多是在炒作概念，實(shí)際操作卻是力不從心，只有做莊炒股票更為成功些。

德隆投資的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻都不高，從管理、技術(shù)、產(chǎn)品并無獨(dú)特之處。我們知道經(jīng)濟(jì)學(xué)里的常識：高度競爭行業(yè)是沒有超額利潤的。按照熊彼特理論：利潤實(shí)際就是創(chuàng)新，一旦別人學(xué)會，就沒有利潤。任何沒有準(zhǔn)入門檻的行業(yè)，一旦擁有超額利潤，競爭者就會蜂擁而至。

德隆產(chǎn)業(yè)整合的理論設(shè)想首先是對行業(yè)進(jìn)行研究，確定目標(biāo)企業(yè)；然后通過兼并收購或結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式形成產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營平臺，在這個(gè)平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，拓寬業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍，取得行業(yè)領(lǐng)先地位；然后獲取國際終端市場，提升企業(yè)整體價(jià)值，獲得壟斷利潤。唐萬新曾表示，龐大的市場容量和毫無競爭力的企業(yè)構(gòu)成了中國某些行業(yè)的不容樂觀現(xiàn)狀，那些行業(yè)就是德隆重組目標(biāo)。

但從目前公開資料來看，德隆投入巨資并購企業(yè)后，產(chǎn)業(yè)整合并沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。從機(jī)電、食品、建材到金融、旅游等，德隆的戰(zhàn)線越拉越長，粗糙地選擇收購對象并且不計(jì)結(jié)果地?cái)U(kuò)張，決定其長期陷于資金饑渴。

德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型國際也鮮有成功之例。例如ge雖涉獵范圍廣，但主業(yè)十分突出，并且在不斷通過出賣非核心資產(chǎn)來優(yōu)化資源配置，ge曾經(jīng)在一年之內(nèi)賣掉了集團(tuán)非主業(yè)企業(yè)80多個(gè)。而德隆則是只做加法不做減法。ge多元化的產(chǎn)業(yè)不僅有很強(qiáng)的相關(guān)性，而且業(yè)績都可達(dá)到世界前三名，而德隆則是順應(yīng)了國有中小企業(yè)放活的潮流，把許多經(jīng)營不善的國企“擁入懷抱”，因此，從某種意義上說，其收購與其說是做行業(yè)整合，還不如說是在投資地方政府資源關(guān)系。據(jù)說，德隆與許多地方政府關(guān)系密切，這種關(guān)系的建立與德隆樂于接受地方政府旗下的企業(yè)包袱不無關(guān)系，畢竟，在轉(zhuǎn)型期的中國，政府資源是一個(gè)一本萬利的事。

德隆這種運(yùn)營模式類似于美國60年代聲名顯赫的李騰工業(yè)公司（litton industries），就是創(chuàng)造一系列的新技術(shù)概念、獲得廣泛的金融支持，收購幾十家上市公司，用高市盈率的資產(chǎn)收購低市盈率的公司。litton industries最后管理了幾百家分布在幾乎所有產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，把一個(gè)拼湊起來的殼公司造就成為美國最有影響力的大型資本集團(tuán)，甚至將控制的觸角伸向希臘。但是美國經(jīng)濟(jì)一進(jìn)入緊縮，litton industries立即無法融資，資金鏈條繃斷，頃刻灰飛湮滅。

（3）、生產(chǎn)過剩導(dǎo)致德隆產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)營模式?jīng)]有成功的環(huán)境

在改革開放初期，中國經(jīng)濟(jì)還處于短缺狀態(tài)，但到了1990年代中后期，中國經(jīng)濟(jì)就開始面對新的市場供需失衡問題，從“短缺經(jīng)濟(jì)”迅速走到了“過剩經(jīng)濟(jì)”。據(jù)中華商業(yè)中心測算，目前600種商品主要消費(fèi)品中，供大于求的有513種，而供不應(yīng)求的商品則沒有。

以汽車業(yè)為例。隨著人民生活水平的提高，近年來我國出現(xiàn)了汽車消費(fèi)的熱潮。汽車行業(yè)還有長期投資的價(jià)值嗎？ 國家發(fā)改委員副主任張曉強(qiáng)已經(jīng)提出警告：預(yù)計(jì)未來5年中國的汽車生產(chǎn)量將大大超過需求量，希望銀行和汽車企業(yè)正確判斷市場。

放眼看去，在非壟斷行業(yè)，找不出一個(gè)行業(yè)是具有穩(wěn)定而長遠(yuǎn)發(fā)展前景的。在高科技、產(chǎn)業(yè)化的條件下，商品過剩、服務(wù)過剩，產(chǎn)能過剩，這是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，而且這種過剩還是一種全面、普遍、長期存在的現(xiàn)象，是市場經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。產(chǎn)能過剩，是我國目前經(jīng)濟(jì)上一切問題的總根源。

產(chǎn)能過剩的外在表現(xiàn)就是市場飽和，市場飽和必然導(dǎo)致企業(yè)間的競爭趨于白熱化，最終使企業(yè)利潤率呈下降趨勢。在產(chǎn)能過剩的市場條件下，激烈的競爭使得任何一個(gè)企業(yè)的利潤率都很難維持一個(gè)長期上升的趨勢。缺乏利潤率長期上升的預(yù)期，在市場未飽和時(shí)期行之有效的價(jià)值投資理念（德隆的產(chǎn)業(yè)整合就是一種典型的價(jià)值投資理念）就已經(jīng)失效，這樣金融對實(shí)業(yè)的投資就難以實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)定的回報(bào)。

近幾年我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，gdp增長率在全球一枝獨(dú)秀，但股市卻一頭向下，因?yàn)楫a(chǎn)能已經(jīng)過剩，gdp越高，意味著新增產(chǎn)能越多，企業(yè)間的競爭就越激烈，各企業(yè)分到的平均利潤就會越少?？梢灶A(yù)見，投資的增加在今后會形成極為龐大的過剩生產(chǎn)能力，制造商的利潤會更薄。所以德隆產(chǎn)業(yè)整合模式完全沒有成功的可能性。（4）、違反起碼的企業(yè)運(yùn)營規(guī)律：利潤來自增值

向宏與唐氏兄弟的戰(zhàn)略是：涉獵幾百家公司、幾十個(gè)行業(yè)，分成金融板塊、實(shí)業(yè)板塊，在實(shí)業(yè)和金融業(yè)兩個(gè)板塊間建立起防火墻，每個(gè)板塊可以吸引各自的國際戰(zhàn)略投資人，構(gòu)成一個(gè)“中國特色的金融工業(yè)集團(tuán)”，這種模式顯然是在走中國過去銀行業(yè)發(fā)展的路子。實(shí)業(yè)與金融業(yè)如何在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)建立防火墻，這是一個(gè)國際性難題和悖論。唐萬新的解釋是：“未來的德隆通過資本運(yùn)作，推出各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品，然后以出賣已經(jīng)證券化的企業(yè)為主，變身成為一個(gè)買賣企業(yè)的集團(tuán)，改“賣產(chǎn)品”為“賣企業(yè)”。從包裝企業(yè)和轉(zhuǎn)讓增值中獲取超額利潤?！憋@然這已經(jīng)不是我們一般意義上的投資銀行，更像是個(gè)產(chǎn)權(quán)交易所或企業(yè)超市。

但是德隆所謂“產(chǎn)業(yè)整合”的全部運(yùn)作都是圍繞著“融資――并購新的強(qiáng)大融資平臺（增發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、信用）――再融資進(jìn)行更大的并購（產(chǎn)業(yè)整合），同時(shí)控制具有融資造血功能的產(chǎn)業(yè)”的螺旋式循環(huán)進(jìn)行的，而其急功近利的經(jīng)營行為導(dǎo)致擴(kuò)張速度太快，根本無法踏踏實(shí)實(shí)做好一個(gè)企業(yè)。自1992年至今，德隆膨脹的歷史無一不貫穿了這一主線，而所謂的“產(chǎn)業(yè)整合”僅僅是瘋狂并購擴(kuò)張的代名詞，并沒有把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、管理水平提升、產(chǎn)業(yè)鏈整合、資源共享、系統(tǒng)協(xié)同和社會財(cái)富的創(chuàng)造作為工作的重點(diǎn)，作為企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，而這恰恰是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生價(jià)值的關(guān)鍵。

隨著分工明細(xì)化、業(yè)務(wù)流程的社會化、外包業(yè)務(wù)的盛興，這種模式很明顯有違于企業(yè)績效運(yùn)作和企業(yè)作為相對穩(wěn)定實(shí)體的形態(tài)的基本原則，而且這種模式世界上尚無成功先例。投資銀行僅僅是對企業(yè)并購提供專業(yè)服務(wù)，例如咨詢、財(cái)務(wù)安排等等，獲取中介費(fèi)用，并不自己去并購企業(yè)。而戰(zhàn)略投資人需要投資銀行幫助并購企業(yè)目的是進(jìn)行運(yùn)營，通過管理、整合，獲取經(jīng)營利潤。德隆的模式既不依靠中介收入，又不依靠經(jīng)營利潤，只想壟斷市場獲取投機(jī)利潤，真是匪夷所思的奇思妙想，可惜并不可行，因?yàn)榈侣]有對企業(yè)提供增值服務(wù)，所以也就沒有理由獲得利潤，也就必然被市場淘汰。

2、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型及其失敗原因

（1）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型

德隆產(chǎn)業(yè)整合模型基本表述為：“以資本運(yùn)作為紐帶,通過企業(yè)并購、重組,整合制造業(yè),為制造業(yè)引進(jìn)新技術(shù)、新產(chǎn)品,增強(qiáng)其核心競爭能力；同時(shí)在全球范圍內(nèi)整合制造業(yè)市場與銷售通道,積極尋求戰(zhàn)略合作,提高中國制造業(yè)的市場占有率和市場份額,以此重新配置資源,謀求成為中國制造業(yè)新價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者,推動中國制造業(yè)的復(fù)興?！?/p>

但是實(shí)際證明德隆的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)整合能力并不強(qiáng)，較擅長的只是籌資，資金使用的效率并不高。從現(xiàn)代管理的角度來看，顯然德隆還處于傳統(tǒng)的財(cái)會管理模式，而非與現(xiàn)代企業(yè)制度相匹配的管理會計(jì)模式，其所收購的數(shù)百家企業(yè)幾乎看不出任何整合的痕跡，既沒有形成橫向合力也沒有形成縱向合力，各企業(yè)的成本鏈尚處于分散狀態(tài)。從合金投資與湘火炬兩個(gè)企業(yè)來看，合金投資的電動工具系統(tǒng)與湘火炬的機(jī)電產(chǎn)品應(yīng)該是可以進(jìn)行類別整合的，但德隆直到2004年4月份才在危機(jī)壓力下提出合并方案，可見其合作方案更多是出于財(cái)務(wù)層面的考慮，而非對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思考；況且兩企業(yè)的整體合并明顯缺乏科學(xué)性和合理性，畢竟產(chǎn)業(yè)細(xì)化上它們不屬于同一領(lǐng)域，只是個(gè)別產(chǎn)品有整合的必要而已。

另外，從德隆的人才結(jié)構(gòu)上看，德隆更多的是投行人士，產(chǎn)業(yè)方面的人力并不突出，德隆通過資本手段收購的企業(yè)，其內(nèi)部是沒有足夠的人才和生產(chǎn)要素來參與具體整合的。德隆似乎只是把所收購的企業(yè)本身作為其經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和資金來源。其收購的企業(yè)卻往往無疾而終。德隆好像并不指望所收購的企業(yè)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，因?yàn)檫@些企業(yè)早就抵押給銀行了，早就不是德隆自己的了。例如主營電動工具的合金投資自2000年以后，業(yè)務(wù)從來沒有恢復(fù)到前一年德隆入主之初的水平，主營番茄醬的新疆屯河也是老牛拉慢車，利潤始終徘徊在5000萬至1億之間；湘火炬的利潤業(yè)內(nèi)一直有所存疑。其他未計(jì)入上市公司中的實(shí)業(yè)公司的盈利情況據(jù)有關(guān)商業(yè)銀行方面的調(diào)查表明，情況并不樂觀。

（2）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型失敗的原因

首先是資金籌集和使用結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不匹配：短融長投，短期資金不能與產(chǎn)業(yè)回收周期匹配

其二是融資手段非法：以委托理財(cái)為借口非法集資；違規(guī)互相擔(dān)保從銀行騙取資金；抽空上市公司流動資金；借助控制的上市公司,進(jìn)行了大量未披露的抵押、擔(dān)保,從銀行套取資金；借助控制的金融機(jī)構(gòu),違規(guī)吸納了巨額民間資金。

例如：新疆金融租賃公司是1996年2月由新疆屯河、德隆等11家新疆公司和機(jī)構(gòu)注冊成立的。德隆和屯河各出資700萬元，各占12.73%股權(quán)。1997年4月，新疆金融租賃發(fā)行了1億元“特種金融債券”(期限為3年，年利率11%)。為這筆“特種金融債券”提供擔(dān)保的一個(gè)是新疆金融租賃的母公司德隆。其質(zhì)押的是其所持有的新疆屯河1410.18萬股(持股比例8.19%)法人股及其質(zhì)權(quán)登記日以后的分紅派息。另一家擔(dān)保公司則是德隆的母公司烏魯木齊德隆房地產(chǎn)開發(fā)公司，抵押的則是其下屬城市大酒店的部分樓層。都是德隆的公司。

另外一個(gè)例子是兩家德隆控制的上市公司合金股份和湘火炬同時(shí)修改公司章程，各為德隆子公司上海星特浩提供2億元貸款擔(dān)保。上海星特浩通過德隆控制的兩家上市公司的擔(dān)保，獲得了4億元銀行貸款，然后轉(zhuǎn)入德隆集團(tuán)使用。由于上海星特浩即使盈利前景再好，也不能體現(xiàn)為上市公司股東的利益，而一旦上海星特浩不能按時(shí)歸還貸款，股東將不得不為其承擔(dān)巨額債務(wù)。這筆擔(dān)保，嚴(yán)重?fù)p害了小股東利益。

其三產(chǎn)業(yè)整合效果不理想：德隆所整合的多為傳統(tǒng)制造業(yè),這些行業(yè)投入大,見效慢,回收周期長；德隆又嚴(yán)重缺乏整合技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和人才。

實(shí)際上德隆所整合的產(chǎn)業(yè)并沒有帶來現(xiàn)金流，德隆上市公司及其產(chǎn)業(yè)每年大約產(chǎn)生6億元利潤,只夠償還銀行貸款利息且略為緊張,如果加上德隆每年產(chǎn)生的巨額管理費(fèi)用和民間拆借資金成本,德隆的現(xiàn)金收支只能是入不敷出。德隆的番茄醬產(chǎn)業(yè)，是德隆一直致力于整合的領(lǐng)域，1999年受托經(jīng)營新疆凱澤番茄制品有限責(zé)任公司，而后以低成本收購了十幾家蕃茄廠，同年還收購了具有20多年經(jīng)營歷史的美國和意大利番茄醬銷售商。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，這些企業(yè)為新疆屯河提供了1億多遠(yuǎn)的銷售收入，但是帶來的凈利潤卻不到800萬元，而同期應(yīng)收賬款和存貨反而增加5672萬元、5819萬元，增幅為73.31%和158.18%。2002年新疆屯河再次并購了一系列與番茄醬經(jīng)營有關(guān)的和其他幾家公司，但是效果不明顯，如北京匯源當(dāng)年貢獻(xiàn)凈利潤僅為1988萬元，金波水泥才貢獻(xiàn)了450萬元，新疆凱澤的凈利潤為-225萬元，新疆昌隆白水泥貢獻(xiàn)利潤-175萬元。

其四是執(zhí)行能力極差。德隆按產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合戰(zhàn)略的關(guān)鍵是缺乏執(zhí)行能力和控制經(jīng)驗(yàn)，不論是城市商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、汽車零配件和整車、農(nóng)業(yè)公司、零售業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、水泥公司、電動工具，德隆一律好壞通吃。粗糙收購加上不計(jì)成本的擴(kuò)張，決定其最后整合的結(jié)果是難以產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，反而泥足深陷，長期陷于資金饑渴癥。湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對外擔(dān)保額超過了凈資產(chǎn)的100%，是有力佐證。并且在投入巨大的資金之后，產(chǎn)業(yè)整合并沒有產(chǎn)生所希望的效果。足夠的現(xiàn)金流回報(bào)并沒有出現(xiàn)。

其五是企業(yè)管理能力太差。德隆由于擴(kuò)張?zhí)欤坏貌粚⑵髽I(yè)的經(jīng)營權(quán)委托給職業(yè)經(jīng)理人，由于監(jiān)控機(jī)制和管理經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足，德隆代理成本高得無法想象，后來有數(shù)十名德隆高級管理人員涉嫌非法侵占、挪用公款被判刑就是例子。德隆因企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，加上多元化、多地化，企業(yè)內(nèi)部存在各種錯(cuò)綜復(fù)雜的代理關(guān)系，代理人隊(duì)伍迅速膨脹。

在中國目前信用狀況很不理想和職業(yè)經(jīng)理人的約束機(jī)制尚未完全建立的情況下，企業(yè)規(guī)模越大，產(chǎn)業(yè)的行業(yè)分布和空間分布越分散，就越容易出現(xiàn)代理人危機(jī)。

其六是實(shí)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展平衡把握能力太差。德隆的無限制投資，使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)分布和空間分布不斷分散，融資成本越來越高。先期德隆通過控制金融，為實(shí)業(yè)源源不斷地輸入資金。而后期，由于金融業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)，德隆又不斷地從實(shí)業(yè)中向金融輸血，這時(shí)德隆所控制的金融不但不能給實(shí)業(yè)以應(yīng)有的支持，反而成為實(shí)業(yè)的包袱，最終拖跨德隆。

其七是負(fù)債率太高。德隆的負(fù)債有三大特點(diǎn)：一是負(fù)債成本較高；二是短融長投；三是債權(quán)人比較分散。除了全國各地的銀行和金融機(jī)構(gòu)外，還有大量委托理財(cái)?shù)纳鐣ㄈ撕蜕鐣姟：茱@然，這種負(fù)債具有極大的政治危險(xiǎn)性。每個(gè)企業(yè)都有一個(gè)合理的負(fù)債率，就是銀行，也要求有8%的資本充足率。負(fù)債率太高，就是鋌而走險(xiǎn)，加上中國經(jīng)濟(jì)是周期性的，一旦遇到調(diào)控，許多銀行只收不貸，就是一個(gè)正常負(fù)債的企業(yè)，一旦遇上銀行只收不貸，也很難存活，更不要說德隆這種負(fù)債規(guī)模巨大、負(fù)債率極高的企業(yè)。作為一個(gè)企業(yè)，只能在現(xiàn)有的環(huán)境下設(shè)計(jì)自己的戰(zhàn)略，只能在自己現(xiàn)有融資渠道和融資規(guī)模的前提下，確定自己的投資規(guī)模和擴(kuò)張速度。

其八是運(yùn)營嚴(yán)重違法和違規(guī)，例如操縱股價(jià)和虛假信息披露；非法集資；偷稅漏稅等等，使企業(yè)運(yùn)營具有高度投機(jī)性，并蘊(yùn)涵高風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)員工帶來不安全感和不穩(wěn)定感，極大的影響了企業(yè)核心競爭力培育、企業(yè)文化塑造和企業(yè)長遠(yuǎn)的競爭力。

上述幾個(gè)原因只是德隆失敗的直接原因。在這些直接原因背后，有一個(gè)更深層的原因，就是放大自我和急于求成的心理，以為自己無所不能，無所不會。

理論模型的完美和現(xiàn)實(shí)狀況的殘酷形成了鮮明的對比。

由于產(chǎn)業(yè)整合模型失敗，德隆后期目標(biāo)調(diào)整為做做面對機(jī)構(gòu)投資者的金融產(chǎn)品的供應(yīng)商——一手整合產(chǎn)業(yè)，一手做證券化，創(chuàng)造金融產(chǎn)品，賣給市場上各種需求的投資者。但事實(shí)證明是不可行的。

3、德隆的資金來源成本過高導(dǎo)致入不敷出

（1）、德隆在資本市場融資的模式

模式一：投資于上市公司――輸出一個(gè)戰(zhàn)略――通過增資擴(kuò)股融資收購――整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場。如果該上市公司通過運(yùn)作（整合）以后不能具備再融資功能，短期也不具備巨大的資產(chǎn)增值能力，德隆就迅速套現(xiàn)出手，賣掉的st 中燕就是很好的例子。

以合金股份為例子說明這種模式：

1997年，德隆進(jìn)入合金股份后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，總股本5168.5萬股，共計(jì)配1550.55萬股，價(jià)格5元/股，共募集資金7752萬元。

配股說明書中稱，募集資金主要用于與北京太空梭娛樂設(shè)備有限公司合資組建北京太合金動感電影成套設(shè)備開發(fā)有限公司，總投資4000萬元，合金股份占80%股權(quán)。項(xiàng)目投資回收期1.87年，年投資利潤率80%。按計(jì)劃項(xiàng)目應(yīng)在2000年初才開始回收投資。但事后證明這個(gè)項(xiàng)目根本不存在，是個(gè)騙局。

模式二：投資于非上市公司――利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合――ipo融資――出臺系列方案、措施――增資擴(kuò)股融資收購。這種模式的企業(yè)大多數(shù)正在孵化中，這也就是為何德隆旗下有企業(yè)達(dá)100多家原因。

模式三：投資于非上市公司――利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合――無法ipo融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司――作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是德隆控制的上市公司接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因

（2）、德隆在資金市場融資的模式

參股銀行業(yè)是德隆最重要的融資手段，可以快捷的找到短期資金來源。德隆參股銀行業(yè)的目的主要基于能夠迅速提供德隆相關(guān)企業(yè)的融資，以便解決應(yīng)急資金；看中銀行業(yè)相當(dāng)?shù)偷馁Y金成本；商業(yè)銀行在我國剛起步不久，以后還會陸續(xù)上市ipo，參（控）股銀行企業(yè)確實(shí)也是看中非常高的資產(chǎn)增值能力。德隆以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從城市商業(yè)銀行套取資金。2003年上半年，德隆從昆明商業(yè)銀行貸走15年期長期貸款2.5億，其后銀監(jiān)會發(fā)現(xiàn)長沙商業(yè)銀行向德隆的貸款竟達(dá)40億元。

另外參股券商、信托投資公司也是德隆籌資的重要手段。參股這類金融機(jī)構(gòu)的目的是通過委托理財(cái)、三方監(jiān)管、國債回購等募集資金。所籌集到的資金一般大部分都重新投入二級市場，但是這部分資金的成本極其高，一般在15%左右，最低也要12%，在資金緊缺的時(shí)候最高達(dá)到36%。德隆進(jìn)行國債回購的手法有二，其一是通過直接或間接控制的商業(yè)銀行回購。例如德隆在間接控制蘭州商業(yè)銀行之后，2002年底前后一筆國債回購就達(dá)20億。其二是以外圍資金委托與其關(guān)系密切的證券公司和信托公司進(jìn)行國債投資，然后證券公司和信托公司再將國債進(jìn)行回購，回購的現(xiàn)金轉(zhuǎn)到德隆指定的帳戶。

參股券商的另外一個(gè)目的是配合德隆控制的上市公司二級市場的運(yùn)作，支撐股價(jià)，以配合整體戰(zhàn)略的實(shí)施。另一個(gè)原因是券商、信托投資公司跟銀行一樣，具有相當(dāng)高的資產(chǎn)增值潛力。

這一部分融資占德隆整個(gè)資金來源60％以上，而這部分融資的成本很高，具有關(guān)專家初步估計(jì)，在前期德隆從資金市場融資平均成本年息15％左右，后期平均成本年息25％左右。也就意味著德隆的投資項(xiàng)目必須擁有20％－30％的年投資收益率才可以覆蓋資金成本、管理成本和運(yùn)營成本。而德隆投資的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平均收益率只有3％――5%，再加上德隆收購、投資的項(xiàng)目大多是行業(yè)中比較濫的企業(yè)（好企業(yè)收購成本太高），本身收益率就不高，德隆有沒有管理整合能力，真實(shí)收益率一般都低于行業(yè)平均收益率。（現(xiàn)在查明德隆串通會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和咨詢公司等中介機(jī)構(gòu)偽造、編造了許多虛假的業(yè)績報(bào)告，用于欺騙投資者和銀行）

（3）、股權(quán)質(zhì)押貸款

例如德隆于2003年12月16日將其所持有的湘火炬法人股20520萬股中的10020萬股質(zhì)押給招商銀行上海分行，股份質(zhì)押期限為2003年12月16日至2005年6月10日。

從目前公開資料來看，我們無法準(zhǔn)確計(jì)算德隆控制的企業(yè)相互抵押獲取貸款有多少，進(jìn)行了多少重復(fù)抵押（這是欺詐罪）。但德隆做法很像銀行票據(jù)中的空轉(zhuǎn)，最后的結(jié)果是他們自己業(yè)不知資產(chǎn)放大了多少倍。但以德隆集團(tuán)不到20億的所有者權(quán)益，撬動了近600億資金規(guī)模，也是世界奇觀。所以我們可以判定德隆收購兼并的數(shù)百家企業(yè)對德隆并講首先是融資工具。

（4）、存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款

例如湘火炬2003年年報(bào)顯示在134,877.43萬元存貨中有64,361萬元的存貨已抵押，同時(shí)2003年無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權(quán)為2,421萬元，固定資產(chǎn)中已抵押的固定資產(chǎn)66,747萬元。

（5）、公司之間的互相擔(dān)保貸款

合金投資２００４年３月１９日發(fā)布的公告稱，合金投資的擔(dān)保累計(jì)總額為６．４億元，占公司２００２年底凈資產(chǎn)的１３５．１５％。根據(jù)湘火炬２００３年年度報(bào)告統(tǒng)計(jì)，湘火炬凈資產(chǎn)為１３．０４億元，２００３年年底擔(dān)保累計(jì)總額超過１８億元，占公司凈資產(chǎn)的１４０．９４％，對控股子公司提供擔(dān)保金額為140303萬元。

德隆控制的上市公司擔(dān)保都已經(jīng)嚴(yán)重超過了警戒線。另一方面，德隆控制的上市公司的負(fù)債率都十分高，公開信息顯示，湘火炬負(fù)債率為６９％，但由于金融機(jī)構(gòu)放貸的時(shí)候都會抵押資產(chǎn)“打折”，七折通常是最高折扣，６９％的負(fù)債率意味著已達(dá)到了抵押的上限。

這些上市公司都違反了《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》要求的不得超過公司凈資產(chǎn)50%的規(guī)定，這種明顯的違規(guī)行為，如果不是因?yàn)橘Y金鏈告急或謀求巨額利潤一般上市公司不會去做的。

（6）、德隆的其他變相融資手段 利用諸如應(yīng)收票據(jù)這樣的融資手段是德隆另一資金來源方式。對于信用等級較好的企業(yè)，應(yīng)收票據(jù)的抵押率最低可以只要30%（只有第一次辦理銀行承兌匯票才需要100%的抵押率），應(yīng)收票據(jù)只要到銀行一貼現(xiàn)，立即就可以變現(xiàn)，跟銀行貸款沒有什么兩樣。更何況現(xiàn)行貼現(xiàn)率跟同期短期貸款利率非常接近。

根據(jù)監(jiān)管部門自2002年年末以來的調(diào)查，德隆在整個(gè)銀行體系的貸款額高達(dá)300多億元。如果加上非法集資、（在江浙一帶，德隆的社會融資回報(bào)率高達(dá)15%，與其他公司8%－10%的融資回報(bào)率相差很大。這一方面表明德隆對資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場對德隆開始不信任。）委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，德隆控制資金最高達(dá)1200億。這些資金大量被用于股權(quán)收購。

德隆截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，德隆總資產(chǎn)為204.95億元，凈資產(chǎn)只有18.79億元。嚴(yán)重超過了《公司法》的有關(guān)規(guī)定，更像一個(gè)債務(wù)重重的銀行。

德隆直接從銀行貸款主要依靠關(guān)聯(lián)企業(yè)互相擔(dān)保，總共貸款300億人民幣左右，另外的資金來源主要是用代理理財(cái)?shù)目谔栠M(jìn)行非法集資（德隆給固定高額回報(bào)吸引存款，是同期銀行存款利息的2――5倍），估計(jì)450億左右。由于所投資的項(xiàng)目或資金使用效率不高，導(dǎo)致170億虧損，到期無法兌付客戶資金，引起支付危機(jī)。這時(shí)唐萬里說“我們貸不到一分錢，（資金鏈）說斷果真就斷了?！卑迅咚贁U(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的崩潰由此注定。

4、德隆的資本運(yùn)作模式和效率分析

德隆資本運(yùn)作模式歸納起來有以下兩類：

一類是資產(chǎn)抵押――銀行貸款――投資――再抵押――再投資的循環(huán)融資模式；

另一類是資產(chǎn)擔(dān)保(子公司之間、母子公司之間和關(guān)聯(lián)公司之間的擔(dān)保)――融資――投資――再擔(dān)保――再融資――再投資的連環(huán)模式?？傊抢檬种形沼械墓蓹?quán)層層置換或者非現(xiàn)金形式收購股權(quán)。

德隆資金主要用于有三個(gè)用途：首先是企業(yè)的并購、重組；其次是維持德隆控制的上市公司股價(jià)，（這筆資金數(shù)量無法精確計(jì)算，據(jù)專業(yè)人士按常規(guī)推算需要維持德隆控制上市公司的估價(jià)最低需要50億元流動資金）；第三是用于擴(kuò)大規(guī)模的固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）投資。資金主要使用在五個(gè)方面：一是對上市公司的進(jìn)入和控制；二是對非上市公司的兼并和收購；三是為獲取資金而進(jìn)行的各種社會融資而付出的高息成本；四是證券市場的操縱付出的成本；五是對銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的投資和控制。

但從德隆的經(jīng)營業(yè)績及其下屬上市公司年報(bào)來看，是難以支撐如此巨額的投資，以及連鎖擔(dān)保的資金成本。

德隆資金運(yùn)用基本都是采用體內(nèi)循環(huán)，帶來的副面影響相當(dāng)大，一是需要大量的資金成本，二是無論哪個(gè)環(huán)節(jié)出了點(diǎn)問題，就會影響整個(gè)資金鏈。即使是當(dāng)初真正投入了自有資金，也早已在多年的資產(chǎn)抵擔(dān)保轉(zhuǎn)移中抵消怠盡了。2004年4月，上交所公布了江蘇興澄、廣東索芙特、德隆國際共同收購沱牌曲酒的公告。其中披露了德隆國際截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表：德隆國際的總資產(chǎn)額20，495,693,384.28元，所有者權(quán)益為1,879,801,556.15元。按照這一數(shù)據(jù)，德隆的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行的8%的“資本充足率”相當(dāng)，但德隆不是銀行，尤其缺乏銀行的內(nèi)部控制機(jī)制和外部監(jiān)管機(jī)制，等于是一個(gè)沒有任何控制機(jī)制和制約機(jī)制的銀行。

自2001年起，由于坐莊控制的籌碼太多（均超過90％），資產(chǎn)質(zhì)量下降和對外抵押、關(guān)聯(lián)擔(dān)保太多（均達(dá)到凈資產(chǎn)的100％以上）德隆已經(jīng)無法借所控制的上市公司融資，也無法借由股票籌碼的分散而兌現(xiàn)賬面盈余，再加上產(chǎn)業(yè)整合出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，德隆的現(xiàn)金流斷裂，要想獲得新的資金，只有繼續(xù)擴(kuò)張，而此時(shí)擴(kuò)張只有不計(jì)成本，不惜代價(jià)的通過擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模一途，這條路最終通向控制金融機(jī)構(gòu)。但德隆控制的許多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量很差，尤其是控制的城市商業(yè)銀行。但德隆主要以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從城市商業(yè)銀行套取資金。2003年上半年，德隆從昆明商業(yè)銀行貸走十年期的長期貸款超過

2.5億元，從長沙商行貸款竟達(dá)40億元。從表面上看銀行貸款資金均有“正當(dāng)項(xiàng)目”，但德隆把大量貸款挪用作了股權(quán)收購，而且大部分并無足額抵押，大量采用第三方信用擔(dān)保。國外銀行把風(fēng)險(xiǎn)最高的貸款列為購買資產(chǎn)、償還債務(wù)(以貸還貸)、股權(quán)投資。因?yàn)槌鲇趯徤餍枰?，商業(yè)銀行一般只作有期限的短期業(yè)務(wù)，企業(yè)發(fā)展所需的長期資金應(yīng)該通過資本市場解決，如發(fā)行股票、債券等。德隆的情況是典型的短貸長用。

這樣做法給銀行帶來非常大的風(fēng)險(xiǎn)：第一，股權(quán)投資相當(dāng)于沉沒成本，除非企業(yè)破產(chǎn)，無法收回，而銀行的貸款都有期限；第二，股權(quán)貸款和普通貸款的管理方式也不同，股權(quán)貸款需要很多約束性的貸款，如貸款保證，用其他收益來緩解和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。如果用股權(quán)抵押、按期付息，則銀行等于被套；第三，企業(yè)能夠還貸的現(xiàn)金流必須先要滿足日常經(jīng)營的需要，才有能力去還款，而股權(quán)的轉(zhuǎn)讓依賴于相關(guān)的二級市場發(fā)達(dá)程度，在中國顯然缺乏股權(quán)投資的退出通道。盡管《貸款通則》對股權(quán)貸款向來有著嚴(yán)格限制，但德隆已經(jīng)在監(jiān)管下既成事實(shí)。

由于德隆一直自我塑造自己的經(jīng)營效率。我們下面通過分析德隆自己公布的2003年財(cái)務(wù)報(bào)表，即使是德隆自己編造的財(cái)務(wù)報(bào)告也可以證明其撒謊：德隆運(yùn)營效率無法覆蓋其資金成本，導(dǎo)致資金出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。2003年德隆財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，合并報(bào)表中長短期貸款以及應(yīng)付票據(jù)共計(jì)241,720萬元，應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)收款共計(jì)116,237萬元。

短期借款2003年高達(dá)299,958萬元，比同期凈增125,061萬元，增幅72%；應(yīng)付票據(jù)為54,885萬元，比同期凈增23,051萬元，增幅72%；應(yīng)付賬款223,840萬元，較期初增加148,385萬元，增幅近200%！以上三項(xiàng)，較同期增加296,497萬元。

貨幣資金111,287萬元，短期投資及應(yīng)收票據(jù)為76,652萬元，應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款238,869萬元，存貨287,485萬元，長期股權(quán)投資82,944萬元，固定資產(chǎn)和在建工程（含工程物資）180,721萬元，無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)34,840萬元。

企業(yè)有11億多的貨幣資金，同時(shí)短期借款近30億，按照常理推測，那就是貨幣資金是臨時(shí)回籠來的，由于沒有證據(jù)證明是從銷售商回籠，也不是從證券市場獲得（發(fā)行或套現(xiàn)都沒有發(fā)生），只能判斷為是從所控制的其他企業(yè)調(diào)度過來的。調(diào)來干什么？肯定是填補(bǔ)現(xiàn)金流量缺口。

貨幣資金比同期增加占用24,022萬元，另外銀行存款其中26萬美元存款，用于質(zhì)押貸款；8,500萬人民幣存款，用于質(zhì)押貸款，質(zhì)押的銀行存款在質(zhì)押期間將會被凍結(jié)。

短期投資主要用于購買國債凈增10,020萬元，基本上通過運(yùn)作全部進(jìn)入二級市場。而應(yīng)收票據(jù)由于收入增加，增加應(yīng)收票據(jù)25,239萬元；增加合并范圍，增加了應(yīng)收票據(jù)22,703萬元，三項(xiàng)共增加57,962萬元。

應(yīng)收賬款期末數(shù)較期初增加91,017萬元，應(yīng)收賬款中有9,374萬元用于商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)質(zhì)押融資；有4,087萬美元折合人民幣33,827萬元用于抵押貸款（融資）；其他應(yīng)收款期末數(shù)較期初增加7,087萬元，增幅23%。兩項(xiàng)共增加98,104萬元。

存貨期末數(shù)較期初增加157,875萬元。

長期股權(quán)投資增加額134,431萬元，其中：對控股子公司投資為84,140萬元（權(quán)益法），其他股權(quán)投資（即對未納入合并報(bào)表的公司投資，權(quán)益法）16,254萬元，股權(quán)投資差額（也即投資凈虧，權(quán)益法）18,759萬元。無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權(quán)為2,421萬元。

固定資產(chǎn)期末數(shù)較期初增加87,755萬元，增幅72%。固定資產(chǎn)中已抵押的固定資產(chǎn)66,747萬元，在建工程期末數(shù)較期初增加8,882萬元，增幅61%，兩項(xiàng)共增加96637萬元。

無形資產(chǎn)期末數(shù)較期初增加13,807萬元，增幅較大，ac公司的專有技術(shù)8,108萬元值得質(zhì)疑！以上各項(xiàng)總計(jì)增加資金運(yùn)用582838萬元。

從1998年到2003年，湘火炬、合金投資、新疆屯河3家公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，短期借款數(shù)目上升顯著快于長期借款，從1998年的5.23億元上升到2003年的51.99億元，是典型的短借長用，而從資金去向看，由主要用于并購、新建企業(yè)、參股金融機(jī)構(gòu)、國債投資、委托投資、追加長期投資這些與長期負(fù)債相匹配的使用項(xiàng)目。因此，這一方面是因?yàn)殚L期借款存在一定的困難和成本較高，另一方面也由于德隆企業(yè)需求迫切而造成的資金饑渴，不惜承受高的到期償還風(fēng)險(xiǎn)來大量融入短期資金，并通過不斷滾動使用而延伸期限結(jié)構(gòu)。

德隆的實(shí)業(yè)其實(shí)是不成功的，２００３年的收益主要靠在二級市場上。德隆曾經(jīng)投資2個(gè)億建立了自己的一個(gè)經(jīng)營實(shí)體，但是幾年過去了，這家企業(yè)不僅未能給集團(tuán)提供任何盈利，而且2億的投資虧損殆盡，下屬企業(yè)的庫房中堆滿了過期的產(chǎn)品，企業(yè)的經(jīng)營困難，更別說為集團(tuán)的資本運(yùn)營作出更大貢獻(xiàn)了。此外德隆控制的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營也不理想，負(fù)債重重，例如新世紀(jì)租賃2003年的主營業(yè)務(wù)收入為4323萬元，凈利潤為581萬元，其中租金收入占58%，手續(xù)費(fèi)占33%?？尚率兰o(jì)租賃的負(fù)債從1999年的3.43億元上升到2003年的39.31億元。南昌市商業(yè)銀行2003年6月份的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，銀行不良資產(chǎn)28.6億元，凈資產(chǎn)3.46億元，而銀行貸款中不良貸款占54.76%，不良拆借占4.75%。南昌市商業(yè)銀行報(bào)表批注稱，在充分考慮了擔(dān)保、抵押等信用措施后，仍然不可能收回全部本金和利息的不良債權(quán)占54.76%。

集團(tuán)公司整個(gè)資金缺口 286342萬元，只能依靠高成本短期融資彌補(bǔ)。

德隆產(chǎn)業(yè)整合的巨額資金（大多屬于長期投資）來自長投短融的“理財(cái)”。以一年還本付息20%以上的高回報(bào)，向銀行以及其它企業(yè)機(jī)構(gòu)短期融資，用于自身的長期項(xiàng)目，而每年年底客戶大筆抽走資金，德隆的資金都十分緊張，但第二年年初，客戶的錢一般又會投回來。德隆正是依靠著這種“危險(xiǎn)的游戲”發(fā)展著自己。而當(dāng)圍繞著德隆信用、能力和實(shí)際效果開始質(zhì)疑時(shí)，央行銀根又同時(shí)收緊，終于動搖客戶的信心時(shí)，流走的錢再也沒有回來，德隆的“長投短融”游戲就此結(jié)束了。

5、德隆二級市場的護(hù)盤成本支出沉重

德隆在二級市場上護(hù)盤消耗大量資金。所謂護(hù)盤，也就是通常所說的“坐莊”的后續(xù)行為，通過大量吸入流通股的方式，拉升個(gè)股在二級市場上的股價(jià)，并始終將之維系在一個(gè)高位，其目的在于進(jìn)行質(zhì)押融資——股價(jià)越高，獲取的融資就越多，用這些籌碼，企業(yè)維護(hù)收購來的上市公司的業(yè)績，進(jìn)而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和大規(guī)模的并購，通過將并購來的資產(chǎn)注入上市公司，繼而又通過送配等方式擴(kuò)大股本規(guī)模，繼續(xù)拉升股價(jià)，反復(fù)套取資金。德隆控制的上市公司合金投資、湘火炬、新疆屯河在崩盤時(shí)，合金投資的股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)2597%，湘火炬、新疆屯河的累計(jì)漲幅也接近1000%。而這巨大漲幅的背后是巨大的護(hù)盤成本支出，在二級市場炒作所帶來的龐大資金需求日益擴(kuò)大時(shí)，德隆的資金日益緊張。據(jù)有限公布的數(shù)據(jù)測算，從2000年開始，德隆每月的護(hù)盤成本約在800萬元，一年為1個(gè)億。為了維持這巨大的護(hù)盤成本，德隆有相當(dāng)龐大的融資隊(duì)伍分散在各個(gè)省，融資成本居高不下。

為了保證德隆并購鏈條的有效擴(kuò)張的資金需求，不得不維持如此畸高的股價(jià)，以至于一旦想退出莊股都難以實(shí)現(xiàn)。其持倉委托理財(cái)部分分散掌握在不同機(jī)構(gòu)手中，股價(jià)跌幅較大可引起連續(xù)性平倉，支撐股價(jià)所需巨額資金如果難以到位，則就引起崩盤。二級市場的護(hù)盤成本是民營企業(yè)金融鏈條中的重要部分，其控制的莊股的大幅跳水，也是衡量其資金鏈條斷裂的關(guān)鍵性指標(biāo)。

6、德隆發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)嚴(yán)重偏差

在對德隆資料的研究中，我們發(fā)現(xiàn)德隆并不清楚自己靠什么增值（賺錢），例如德隆并不清楚可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)提高舊有業(yè)務(wù)模式或舊有業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營效率；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)開發(fā)新的盈利模式或?qū)ふ业叫碌纳虣C(jī)或開發(fā)新的顧客群或建立新的組織結(jié)構(gòu)；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)或預(yù)警或風(fēng)險(xiǎn)識別或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)依靠信息共享、資源整合和協(xié)同動作開發(fā)出不同于現(xiàn)有產(chǎn)品，大大提升競爭力和商業(yè)價(jià)值。

就目前公開的情況，德隆在儲備人才、積累經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)展開的組織準(zhǔn)備方面沒有任何意識；尤其是沒有充分理解和掌握業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)態(tài)的經(jīng)營規(guī)律和核心技術(shù)，而理解相關(guān)業(yè)態(tài)經(jīng)營規(guī)律非常重要，是形成核心能力的基礎(chǔ)。也沒有努力完善核心團(tuán)隊(duì)的專業(yè)配置和能力互補(bǔ)。

德隆內(nèi)部的溝通、協(xié)同和合作尤其差，公司高層對德隆發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略沒有任何共識（以執(zhí)行董事長向宏與唐萬新的沖突最為明顯），組織上也沒有合理的分工和清晰的職責(zé)定位，基本上是唐萬新獨(dú)裁。

在激烈競爭的環(huán)境下，所有企業(yè)都必須學(xué)會短期利益與長期利益保持平衡，外部評價(jià)與內(nèi)部效率保持平衡。否則企業(yè)可能沒有明天，也可能沒有今天。

短期利益包括穩(wěn)定的利潤額和平衡的現(xiàn)金流。長期利益包括員工的工作主動性、責(zé)任感和工作技能；內(nèi)部環(huán)境的機(jī)會公平、賞罰公正、監(jiān)督公開、上下同欲和和諧；核心競爭力的培育機(jī)制和規(guī)模擴(kuò)張潛力、管理模式和能力、資源貯備（人才和資金）、項(xiàng)目貯備、和整合協(xié)同能力。

外部評價(jià)包括顧客滿意度，員工滿意度和合作者滿意度。內(nèi)部效率包括財(cái)務(wù)效率；物流效率；信息效率；勞動效率；硬件效率；產(chǎn)能達(dá)成率等等。

而德隆恰巧沒有任何平衡制約機(jī)制，一味的猛沖亂打。

任何一個(gè)時(shí)間任何企業(yè)都只能有一項(xiàng)中心工作或重點(diǎn)工作，一定要分清輕重緩急，先后次序，循序漸進(jìn)，絕對不能眉毛胡子一把抓。只能集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)。按重要性來解決問題。

問題的重要性包括：是否緊急；是否關(guān)系全局；是否不可挽回；是否有長期影響等等。

德隆在制定戰(zhàn)略時(shí)最大的挑戰(zhàn)是：

★充分認(rèn)識和強(qiáng)化自己的依托外在資源或條件的相對競爭優(yōu)勢。

★充分理解或樹立自己依賴企業(yè)特有知識或能力的核心競爭力。

★找到并建立一個(gè)盈利模式能夠充分發(fā)揮相對競爭優(yōu)勢和核心競爭力。

盈利模式包括物流、資金流、信息流、人才流和時(shí)間流的增值模型；核心業(yè)務(wù)（現(xiàn)金業(yè)務(wù)）、成長業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)的平衡管理機(jī)制，其中最重要的是產(chǎn)品和服務(wù)組合（商品規(guī)劃、商品配置或配方）；企業(yè)短期長期利益均衡，內(nèi)部運(yùn)營效率與外部滿意程度的均衡機(jī)制。

這些問題比建立品牌、擴(kuò)大規(guī)模、獲取利潤對企業(yè)的成長和持續(xù)生存更重要。

核心競爭力本質(zhì)上是能夠?yàn)轭櫩蛣?chuàng)造價(jià)值的特有的新知識。按核心競爭力不依靠外在的資源、硬件、關(guān)系等等載體，完全是內(nèi)在的能力。

但德隆沒有真正找到自己可以長期依賴，保證自己發(fā)展壯大的核心競爭力。犯了以下錯(cuò)誤。

（1）、戰(zhàn)略目標(biāo)上急功近利

德隆在實(shí)施多元化策略時(shí)，目標(biāo)卻往往只有“做大”，追求無節(jié)制的擴(kuò)張，從不考慮風(fēng)險(xiǎn)的分散與防范。德隆一味用股權(quán)抵押、擔(dān)保貸款等短期融資去投資長期相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而且其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好壞通吃，可以緩解這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一就是放慢擴(kuò)張速度，但做大做強(qiáng)的口號使他們喪失了理性。

據(jù)現(xiàn)在掌握的德隆檔案材料，德隆的目標(biāo)是在2008年內(nèi)進(jìn)入世界500強(qiáng)。但是無論是政策和法律環(huán)境，還是德隆自身的企業(yè)的管理水平等等都難以支持這個(gè)目標(biāo)，急功近利的結(jié)果，企業(yè)不是做強(qiáng)，而是做垮。

德隆發(fā)展不過10多年，一下子就膨脹到近20萬人，200余家子孫公司，分布在全國各地，委托代理鏈條非常長，監(jiān)管困難，又缺乏運(yùn)營集團(tuán)公司的經(jīng)驗(yàn)，效率急劇下降，無法支撐高額資金成本。（2）、戰(zhàn)略上盲目多元化

德隆在戰(zhàn)略上的一個(gè)突出特點(diǎn)是沒有主業(yè)，通過頻繁的收購行為聚集了大量的公司。早期的多元化規(guī)模小、步伐慢，因此對企業(yè)未產(chǎn)生明顯的負(fù)面效應(yīng)，但在開始大規(guī)模的高速并購后，沒有主業(yè)導(dǎo)致德隆沒有后方和緩沖區(qū)，一旦一點(diǎn)崩潰，便全軍覆沒。

德隆在短短的幾年內(nèi)進(jìn)入到幾十個(gè)行業(yè)，如水泥、旅游業(yè)、種業(yè)、農(nóng)資超市、電動工具、汽車零部件、金融等等。在中國民營企業(yè)中，德隆的盲目多元化是最典型的。多元化運(yùn)營模式的基本管理要求是：投資的產(chǎn)業(yè)具有時(shí)間互補(bǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)和經(jīng)濟(jì)周期互補(bǔ)特點(diǎn)，而不是亂投資。

由于民營企業(yè)人才、資金、物質(zhì)資源有限，積累不足，主要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的知識、精力、經(jīng)驗(yàn)都不足，進(jìn)行多元化這種高度需要動作協(xié)同經(jīng)驗(yàn)；資源整合技術(shù)；信息共享平臺和系統(tǒng)競爭理念的運(yùn)營模式失敗便不可避免。

（3）、沒有可行的戰(zhàn)略計(jì)劃

德隆沒有一個(gè)很好的按部就班的戰(zhàn)略計(jì)劃，而只有急功近利的做大做強(qiáng)口號，非理性和不可行的沖動，這種非理性沖動引發(fā)了二級公司，三級公司的投資沖動。例如進(jìn)入重型汽車行業(yè)，應(yīng)該首先有核心企業(yè)，例如有幾個(gè)核心零配件廠，然后才投資關(guān)聯(lián)的零配件廠。但德隆在沒有核心企業(yè)情況下，直接就把所有可能并購的小的零配件廠也并購，增加了德隆的投資財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、資源整合難度和運(yùn)營管理難度，造成嚴(yán)重虧損，戰(zhàn)略整合失敗。

另外德隆內(nèi)部對戰(zhàn)略計(jì)劃的重要性缺乏有效的溝通，未能凝聚共識。造成一人獨(dú)裁，權(quán)力無限，一旦決策失誤，沒有任何拯救機(jī)制。

（4）、戰(zhàn)略執(zhí)行上固執(zhí)自大

2001年12月28日，因?yàn)榻鹦滦磐袩o法到期兌付41億委托理財(cái)資金，唐萬新召集德隆8位董事在蘇州召開了一次會議。會上唐萬新提出解決危機(jī)的方法是收購新的金融機(jī)構(gòu)，用新收購的金融機(jī)構(gòu)套取資金來解決金新信托資金兌付危機(jī)，但其他7名董事都建議金新信托破產(chǎn)。結(jié)果因唐萬新一人堅(jiān)持，德隆開始進(jìn)行大規(guī)模的收購控制金融機(jī)構(gòu)，先后收購控制了金新信托、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃、德恒證券、大江信托、伊斯蘭信托、恒信證券、中富證券、昆明商業(yè)銀行、南昌商業(yè)銀行行、株洲商業(yè)銀行等各家金融機(jī)構(gòu)。

結(jié)果對中國金融體系的穩(wěn)定和安全造成了巨大的威脅。

第二篇：淺談中國民營企業(yè)發(fā)展

淺談中國民營企業(yè)發(fā)展

一、民營企業(yè)的地位與作用

改革開放以來，我國在中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下邁開大步，勇往直前。我國個(gè)體、私營等非公有制經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和促進(jìn)社會生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量。據(jù)統(tǒng)計(jì),全國已有3200多萬戶個(gè)體私營企業(yè),解決了8000萬人的就業(yè)問題,我國民營企業(yè)總戶數(shù)已達(dá)800萬家，分別占全國企業(yè)總數(shù)99%、工業(yè)產(chǎn)值60%、工業(yè)增加值40%、實(shí)現(xiàn)利稅77%、出口額60%、城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會75%。民營企業(yè)的年產(chǎn)值增長率一直保持在30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國民經(jīng)濟(jì)增長速度。民營企業(yè)產(chǎn)值已“三分天下”甚至“二分天下”,并逐漸顯露出它在優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟(jì)效益以及維護(hù)供需平衡、擴(kuò)大就業(yè)、穩(wěn)定社會等方面的重要作用,已成為國民經(jīng)濟(jì)中最為活躍的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。民營企業(yè)作為非公有制經(jīng)濟(jì)的典型，是國家公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要補(bǔ)充，“構(gòu)建社會主義和諧社會”的提出，使民營經(jīng)濟(jì)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的地位上升到了一個(gè)新的高度，也使其在“構(gòu)建和諧社會”總進(jìn)程中發(fā)揮著更為舉足輕重的作用。

溫家寶總理在十屆人大三次會議政府工作報(bào)告中指出：“鼓勵支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為非公有制企業(yè)創(chuàng)造平等競爭的法制環(huán)境、政策環(huán)境和市場環(huán)境，進(jìn)一步放寬非公有制資本進(jìn)入的行業(yè)領(lǐng)域，拓寬非公有制企業(yè)融資渠道，依法保護(hù)私有財(cái)產(chǎn)和非公有制企業(yè)的權(quán)益?！边@個(gè)論斷十分明確地指明了民營企業(yè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的地位。

二、中國民營企業(yè)現(xiàn)狀

（一）歷史選擇民營經(jīng)濟(jì)

中國的政治家和商界、學(xué)界精英達(dá)成了一個(gè)共識：中國必須培養(yǎng)自己的核心競爭力及新增長源。這個(gè)競爭力就是精英企業(yè)團(tuán)隊(duì)，它的地位和作用就是經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動器，經(jīng)濟(jì)波動的穩(wěn)定器，是保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的決定性要素?，F(xiàn)在的國企雖是精英企業(yè)，但它特殊的職能決定了它無法像一般商業(yè)機(jī)構(gòu)那樣高效率地追逐市場機(jī)會，因而也就不能承擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長的大任，而只能對經(jīng)濟(jì)起到有限的穩(wěn)定作用。外資雖然新鮮有活力，但它畢竟姓“外”，一有風(fēng)吹草動便驚飛而去的“鳥群特性”，決定了它難以成為中國經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)強(qiáng)依靠。

于是，這一角色的承擔(dān)就歷史性地落到了民營企業(yè)身上。20多年間，中國民企得到了飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)和經(jīng)濟(jì)活力大大高于國企，在某些方面甚至毫不遜色于外資企業(yè)。當(dāng)然，中國民企也有自己的缺陷：企業(yè)規(guī)模小，總體技術(shù)和管理水平不高，發(fā)展后勁不足等等。但是，正是由于這些問題的存在，才產(chǎn)生了再造中國民企的需要，才有了讓民企發(fā)展再上新臺階的呼聲。財(cái)富及進(jìn)步就是在改變中實(shí)現(xiàn)的，歷史就是在解決問題的過程中前進(jìn)的。

這種提升不再僅僅是一種創(chuàng)新，而是一種變革，甚至是一種革命。它不僅將對民企自身進(jìn)行脫胎換骨的改造，使民企的觀念、形象、組織、管理、技術(shù)、文化發(fā)生徹底的變化，而且這種變化的后果就是中國經(jīng)濟(jì)將擁有真正屬于自己的經(jīng)濟(jì)脊梁，中國經(jīng)濟(jì)自主權(quán)將因此而擴(kuò)大。它將從根本上改變中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中高度依賴外源性經(jīng)濟(jì)的特征，而使內(nèi)源性經(jīng)濟(jì)成長為中國經(jīng)濟(jì)的主力。也就是從目前的出口替代轉(zhuǎn)向進(jìn)口替代，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果沒有經(jīng)過進(jìn)口替代這一環(huán)節(jié)的充分發(fā)展，其經(jīng)濟(jì)必然缺乏獨(dú)立自主性，更談不上任何競爭力，在同國際壟斷資本的全面較量中將會一敗涂地。

而進(jìn)口替代環(huán)節(jié)的充分發(fā)展比出口替代要艱難得多，這也是為什么要稱這一階段的任務(wù)是一種革命的原因。但是，充滿創(chuàng)新精神的中國人絕不會因此而卻步，戊戌維新的領(lǐng)袖人物康有為、梁啟超是中國人，推翻中國幾千年封建帝制的孫中山是中國人，最早在中國傳播馬克思主義的楊匏安、譚平山是中國人，他們已經(jīng)為中國人樹立了創(chuàng)新求變的榜樣。在今天的經(jīng)濟(jì)建設(shè)大潮中，這種歷史上形成的創(chuàng)新傳統(tǒng)和精神將會在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域煥發(fā)新的生機(jī)和活力，而最早在中國發(fā)育并形成氣候的中國民營經(jīng)濟(jì)，也定會在這種精神的熏陶和推動下更上層樓。

在現(xiàn)實(shí)呼喚民企的今天，在上上下下對民企的發(fā)展已形成共識的今天，再次出現(xiàn)民企風(fēng)將

不可避免，新銳民營企業(yè)及精銳民營企業(yè)家將不斷涌現(xiàn)。時(shí)勢正在造就著民企，而民企也正造就著時(shí)勢。這是我們這個(gè)時(shí)代的任務(wù)，是歷史的選擇。

（二）民營企業(yè)是構(gòu)建和諧社會的重要因素

1．民營企業(yè)的蓬勃發(fā)展不可避免的加劇貧富分化、勞動關(guān)系失衡的矛盾

民營企業(yè)發(fā)展騰飛的起點(diǎn)始于改革開放，許多民營企業(yè)家也正是在改革開放政策下先富起來的那部分人。至2001年底，中國民營企業(yè)投資者人數(shù)達(dá)460.83萬人。盡管從人數(shù)上看，他們在中國13億人口中比例極低，然而，因?yàn)樗麄兯沃拿駹I經(jīng)濟(jì)占中國經(jīng)濟(jì)總量的1/3，其經(jīng)濟(jì)績效尤其與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平緊密相關(guān)，其不斷擴(kuò)大的就業(yè)人口在維系社會穩(wěn)定中的作用十分關(guān)鍵，他們在中國的分量其實(shí)并不取決于其比例，而是與整個(gè)民營經(jīng)濟(jì)在中國的分量相稱，已經(jīng)成為名副其實(shí)的強(qiáng)勢利益團(tuán)體。與此同時(shí)，一些城市勞動者的弱勢地位卻日益加劇，據(jù)北京市今年初發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告顯示，該市高、低收入戶人均可支配收入差距由2000年的3.1:1擴(kuò)大到2003年底的4.7:1，全國的情勢似乎比北京更為嚴(yán)峻。

由于傳統(tǒng)民營企業(yè)的一些特點(diǎn)，如不可避免的家族式管理等，使得單個(gè)的民營企業(yè)常常具有排斥性的團(tuán)體，形成“外人”很難進(jìn)入其“信任圈”，以實(shí)現(xiàn)平等的合作與共同發(fā)展的局面；其發(fā)展前期增長粗放，造成不少民營企業(yè)技術(shù)水平低，管理水平落后，勞資關(guān)系失穩(wěn)，企業(yè)壽命周期短，有的甚至搞“假冒偽劣”、偷稅漏稅等，加之民營企業(yè)中普遍缺乏甚至拒工會之類的能維護(hù)工人權(quán)利的組織，民營企業(yè)更易成為貧富分化引發(fā)的階層矛盾和勞資矛盾的火力集中點(diǎn)，不斷暴露出來的民營企業(yè)家不光彩的發(fā)跡史和官商勾結(jié)的丑聞?wù)怯∽C了弱勢群體對其的強(qiáng)烈不滿。

2．企業(yè)家從政：體制的弱點(diǎn)和角色的沖突

民營企業(yè)的發(fā)展使得民營企業(yè)家成為強(qiáng)勢利益團(tuán)體，他們不可避免的要求進(jìn)入政治領(lǐng)域，以尋求利益表達(dá)的途徑，更好地實(shí)現(xiàn)其利益訴求。然而，在體制和角色兩個(gè)層面仍有許多問題值得思考。

獲取政治角色似乎已成為民營企業(yè)家們一種熱衷的方向。這樣做的目的無非是獲取一定的政治資本，將人大代表等稱號當(dāng)作一種榮譽(yù)和對社會地位的肯定，獲得利益表達(dá)和參與政策制定的途徑。從法理上看，并沒有任何理由和必要一開始就從制度上將民營企業(yè)家排斥在政治領(lǐng)域之外，這既不符合選舉權(quán)和被選舉權(quán)人人平等的原則，也不符合執(zhí)政黨擴(kuò)大階級基礎(chǔ)的要求。反之，如果缺乏行之有效的政治參與、利益表達(dá)的正規(guī)途徑，這部分在經(jīng)濟(jì)上擁有優(yōu)勢的人不可避免地會采用非正規(guī)的途徑實(shí)現(xiàn)其利益訴求，即與官員進(jìn)行權(quán)錢交易，獲取公共權(quán)力的“準(zhǔn)使用權(quán)”，以此擴(kuò)大自己的利益。我國轉(zhuǎn)型期的腐敗現(xiàn)象多源于此。事實(shí)上，現(xiàn)行的制度沒有阻礙民營企業(yè)家進(jìn)入政治舞臺。2003年在中國政治的最高舞臺即“兩會”上，非公有制經(jīng)濟(jì)人士充當(dāng)?shù)恼f(xié)委員已經(jīng)到了100人，人大代表達(dá)到133人，大約都比上一屆增長了5倍；然而更加耐人尋味的一組數(shù)字是，在年底公布的中國福布斯富人排行榜上，有9％是人大代表，13％是全國政協(xié)委員，大約25％的企業(yè)家是中共黨員。真正的問題在于，如何使這部分人處理好企業(yè)家與人大代表的角色沖突問題。按照代表制理論，我國奉行的是“委托說”，即人大代表要代表選區(qū)人民的利益，是人民派駐代議機(jī)關(guān)作為人民傳聲筒的人員，這自然要求代表擁有較高的素質(zhì)和代表角色意識。那么，處在社會利益矛盾集結(jié)點(diǎn)上的民營企業(yè)家到底應(yīng)以什么樣的身份進(jìn)入政治角色呢？民營企業(yè)家在以人大代表身份出現(xiàn)時(shí)，代表的應(yīng)是選區(qū)人民而不是民營企業(yè)家階層的利益。但顯然，作為兼職代表，兩重角色不可避免的存在沖突，不少人對于“人大代表”這一身份標(biāo)簽并未有足夠的價(jià)值認(rèn)同，不是將其作為一種職業(yè)，而是作為一種榮譽(yù)或是一種實(shí)現(xiàn)利益的途徑。綜觀這幾年民營企業(yè)家代表在各級人大中的表現(xiàn)，似乎仍然有某種角色混淆。比如，他們的提案絕大多數(shù)集中在如何保護(hù)民營企業(yè)的利益，如何改善民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，甚至一些代表利用發(fā)言推銷自己企業(yè)產(chǎn)品的現(xiàn)象都有發(fā)生。角色認(rèn)同感不強(qiáng)引發(fā)的下一個(gè)問題就是人們對利益表達(dá)機(jī)制不平等的質(zhì)疑。社會地位和經(jīng)濟(jì)條件是影響政治參與程度的重要因素，現(xiàn)實(shí)中我們可以看到，在人大代表中普通勞動者、城市平民的比例很低，他們的利益主要是靠一些學(xué)者來代言；而與之相對應(yīng)的則是企業(yè)家階層憑借經(jīng)濟(jì)實(shí)力和社會聲望更多地進(jìn)入政治角色。而且他們并不能擺脫企業(yè)家身份的影響，甚至完全有可能借此為本階層謀求特殊的利益偏好，那么，作為社會弱勢階層，如何去擁有一個(gè)平等的利益表達(dá)機(jī)制？兩者間本身就存在著收入分配的利益分歧，而根據(jù)沖突政治學(xué)理論，政治沖突如果僅僅涉及經(jīng)濟(jì)問題則發(fā)生的幾率很小。只有在經(jīng)濟(jì)沖突向政治領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，并對政治體系中的政治管理、政治控制系統(tǒng)和政治統(tǒng)治權(quán)威構(gòu)成挑戰(zhàn)的態(tài)勢下，分裂性沖突才會趨向形成。如何保證在可支配經(jīng)濟(jì)資源與其他社會資源上處于弱勢的社會階層同樣可以有效的表達(dá)自己的利益訴求，便是防止這類沖突波及到政治領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)社會和諧的重要一步。

3．完善相關(guān)制度，正確定位民營企業(yè)人

在完善相關(guān)制度之前，我們應(yīng)該給民營企業(yè)和民營企業(yè)家一個(gè)正確的定位。民營企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重的作用和不可忽視的貢獻(xiàn)，盡管現(xiàn)處于矛盾的風(fēng)口浪尖之上，我們也不可能走回到限制其發(fā)展的老路上去。對其進(jìn)行道德教育，提高企業(yè)的社會責(zé)任感是十分必要的，但站在制度設(shè)計(jì)的層面，沒有理由對民營企業(yè)和企業(yè)家提出很高的道德希冀，要求他們主動承擔(dān)調(diào)和貧富差距等社會責(zé)任。因此，問題的出路不是寄希望于民營企業(yè)家的“行善”，而是應(yīng)該以完善制度的方式協(xié)調(diào)各方矛盾，以及提供政治參與的正規(guī)渠道。

4．建立合理的分配制度和完善對弱勢群體的社會保障制度

民營經(jīng)濟(jì)早期發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)之一，就是政府對其發(fā)展實(shí)行“無為而治”，放手發(fā)展。黨的十六大提出對非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展要實(shí)行鼓勵、支持、引導(dǎo)的方針，鼓勵、支持、引導(dǎo)三者是三位一體的，但是地方在貫徹中，往往鼓勵、支持多，正確引導(dǎo)少。因此政府必須要引導(dǎo)企業(yè)貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和政策規(guī)定、規(guī)范經(jīng)營管理行為、完善組織制度、提高經(jīng)營管理者素質(zhì)等，從而有利于引導(dǎo)民營經(jīng)濟(jì)走上依法經(jīng)營、健康發(fā)展的道路，避免因其不恰當(dāng)經(jīng)營而激化的社會矛盾。同時(shí)，政府必須充分考慮和兼顧不同地區(qū)、行業(yè)、階層、群體的利益，充分考慮社會各方面的承受能力，要特別關(guān)注困難群體，改善就業(yè)環(huán)境，解決勞動者權(quán)益維護(hù)中的實(shí)際問題，解決困難群體就業(yè)和社會保障問題。

5．完善人大代表制度，提高民營企業(yè)家代表的政治角色認(rèn)同感

我們不可以也不應(yīng)該把任何一個(gè)階層拒斥在政治參與領(lǐng)域之外，應(yīng)該做的是如何以制度、法律的形式對當(dāng)選人大代表的方式、程序、要求確定下來，以合法而有效的方式選擇出符合標(biāo)準(zhǔn)的人選。同時(shí)應(yīng)以相應(yīng)制度考評代表的工作績效，認(rèn)真對待代表罷免機(jī)制，從而加強(qiáng)代表的政治角色意識和危機(jī)意識，提高其作為代表的身份認(rèn)同感。這樣一方面可以處理民營企業(yè)家階層的政治要求，同時(shí)也從制度上防止有人利用代表身份謀取私利，盡量使利益表達(dá)機(jī)制和政治參與的機(jī)會在社會各階層間實(shí)現(xiàn)公平。當(dāng)然，這不僅僅是為了解決具有民營企業(yè)家和代表雙重身份的人的角色沖突問題，這本身就應(yīng)該是完善我國人民代表大會制度，建設(shè)政治文明的必須。

三、中國民營企業(yè)存在的問題

目前，在民營企業(yè)管理中，一些民營企業(yè)已經(jīng)走上科學(xué)管理的軌道，對此不能盲目樂觀，內(nèi)部仍有股暗流在阻止著民營企業(yè)改革浪潮的向前發(fā)展。

（一）管理水平低下

我國目前的許多民營企業(yè)都選擇了家長式管理模式,管理體制主要表現(xiàn)為“家族”和“親緣化”特征,實(shí)行集權(quán)化領(lǐng)導(dǎo)、專制式?jīng)Q策,經(jīng)營者既是資產(chǎn)所有者,也是資產(chǎn)經(jīng)營者。當(dāng)企業(yè)具備一定規(guī)模,家長式管理由于決策層和執(zhí)行層界限模糊,缺乏“糾偏”機(jī)制,民營企業(yè)家的局限性、隨意性往往易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策失誤。

中國有句古話“富不過三代”：第一代創(chuàng)業(yè)，第二代守業(yè)，第三代敗業(yè)。麥肯錫一項(xiàng)關(guān)于家族企業(yè)的研究結(jié)果表明:全球范圍內(nèi)家族企業(yè)的平均壽命只有24年,其中只有大約30%的家族企業(yè)可以傳到第二代,能夠傳至第三代的家族企業(yè)數(shù)量還不足總量的13%,只有5%的家族企業(yè)在三代以后還能夠繼續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。據(jù)《中國民營企業(yè)發(fā)展報(bào)告》藍(lán)皮書統(tǒng)計(jì)：九成以上民企是家族企業(yè)平均壽命只有2.9年，其中有60%的民企在5年內(nèi)破產(chǎn)，有85%的在10年內(nèi)消亡。創(chuàng)業(yè)者自身的素質(zhì)有很大的關(guān)系，同樣家族企業(yè)的家族化給民營企業(yè)的發(fā)展留下陰影。家族化企業(yè)存在先天性的缺陷，很大程度上限制了企業(yè)的發(fā)展。

家族企業(yè)的實(shí)質(zhì)的管理權(quán)利基本上掌控在自己人手里，最終致使企業(yè)的所有全力集中在家

族領(lǐng)導(dǎo)人手里，形成絕對獨(dú)裁，無法實(shí)現(xiàn)全員民主管理。由于企業(yè)的全力掌握在家族成員手中，企業(yè)家族的文化勢必成為企業(yè)文化的主要來源，企業(yè)文化的培養(yǎng)往往伴隨著家族文化的培養(yǎng)。家族成員的利益之爭，往往限制了企業(yè)的發(fā)展，家族自身的利益高于企業(yè)的利益，企業(yè)發(fā)展必須在自身利益發(fā)展的基礎(chǔ)上，導(dǎo)致企業(yè)利益分化，目標(biāo)難以統(tǒng)一。家族企業(yè)更加重視人情管理，存在很多血緣、親情及人情關(guān)系，這些人在企業(yè)地位尊高，往往成為企業(yè)制度的破壞者讓企業(yè)的管理制度成為一紙空文。家族成員后代往往屬于紈绔子弟，享受成為習(xí)慣，缺乏斗志，同時(shí)他們又是權(quán)力的掌管者或是未來掌管者，使企業(yè)缺乏前進(jìn)的動力。

（二）人才機(jī)制不靈活

大多數(shù)民營企業(yè)家都非常重視人力資源,但現(xiàn)實(shí)條件下大多數(shù)民營企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的人才危機(jī)和信任危機(jī),其根本原因就在于企業(yè)家落后的“資本雇傭勞動力”觀念和強(qiáng)盜邏輯,認(rèn)為員工和企業(yè)的關(guān)系只是勞動力的雇傭關(guān)系,很多民營企業(yè)家認(rèn)為只要有高薪,市場上多的是優(yōu)秀人才,而沒有從思想意識上真正重視過人才和他們的人格尊嚴(yán)。加之民營企業(yè)用人唯親的任人方式,使優(yōu)秀人才難以真正融入民營企業(yè),因此,他們通常持打工心態(tài),只關(guān)心眼前利益,對企業(yè)沒有認(rèn)同感和長期扎根的觀念。

（三）企業(yè)生命周期過短

據(jù)統(tǒng)計(jì),我國民營企業(yè)的平均壽命只有2.9年。北京中關(guān)村“電子一條街”5000家民營企業(yè),生存時(shí)間超過5年的只有430家,其余91.4%的企業(yè)已煙消云散;生存期超過8年的企業(yè)僅占總數(shù)的3%左右。

（四）盲目決策使風(fēng)險(xiǎn)增加

民營企業(yè)的發(fā)展初期,在很大程度上得到了政府的支持和幫助,這在一個(gè)曾經(jīng)長期以公有制為基礎(chǔ)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)一統(tǒng)天下的社會經(jīng)濟(jì)生活中是非常正常的,但卻使一部分成功的經(jīng)營者因此而淡化了風(fēng)險(xiǎn)意識。四面出擊,盲目的多元化經(jīng)營,過分的自信導(dǎo)致無法正確地評價(jià)自己,也無法正確地評價(jià)企業(yè)的成功。成功的經(jīng)歷強(qiáng)化了個(gè)人英雄主義色彩,也導(dǎo)致了決策的經(jīng)驗(yàn)主義。

（五）設(shè)備科技含量低,技術(shù)改造的相對滯后,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展后勁不足

民營企業(yè)大多為勞動密集型生產(chǎn)企業(yè),這種生產(chǎn)模式注定了企業(yè)不可能擁有高科技含量的生產(chǎn)設(shè)備和先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)。與此同時(shí),民營企業(yè)由于其先天的原因,較低的員工素質(zhì)也制約了企業(yè)技術(shù)更新的速度。

（六）發(fā)展環(huán)境有待進(jìn)一步改善

在融資環(huán)境方面，民營企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要瓶頸在于融資渠道的不暢通。民營企業(yè)多是中小企業(yè)，有迫切的融資需求，但是針對他們的金融產(chǎn)品和融資渠道還很有限，還沒有建立和中小企業(yè)的發(fā)展相適應(yīng)的投融資體系。國家沒有明確規(guī)定對民營企業(yè)的歧視政策，但事實(shí)上，存在許多的條條框框和限制，以及長期的思想意識遺留問題，最終造成了現(xiàn)在的融資渠道不暢。另外，民營企業(yè)對金融市場的參與程度還比較低，民營企業(yè)的直接融資能力很弱，在總市值中的比重也很低。

在行政環(huán)境方面，在某些行業(yè)和某些地方，仍然存在著行政透明度低、行政效率不高、行政制度不健全等問題，導(dǎo)致不少地區(qū)民營企業(yè)處于商業(yè)信息缺失的劣勢地位。

在自然環(huán)境方面，許多民營企業(yè)高速、高耗、低效的生產(chǎn)方式受資源瓶頸硬性制約，已難以為繼。中國的能源和主要原材料消耗的增長速度遠(yuǎn)大于GDP的增長速度。與其它國家相比，中國單位產(chǎn)生的能耗、資源耗、水耗明顯高于國際先進(jìn)水平。不僅如此，由于生態(tài)環(huán)境的破壞，我國企業(yè)尤其是民營企業(yè)將在今后的發(fā)展中付出更加沉重的代價(jià)。

四、當(dāng)前民營企業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

（一）機(jī)遇

1．具備從事對外經(jīng)貿(mào)活動能力的企業(yè)將獲得進(jìn)入全球化經(jīng)濟(jì)關(guān)系、參與國際競爭的機(jī)會，有利于企業(yè)在國際競爭中發(fā)展和壯大。

2．入世后民營企業(yè)在國內(nèi)市場準(zhǔn)入方面的限制將逐步取消，民營企業(yè)可以進(jìn)入新的投資經(jīng)營領(lǐng)域。

（1）2000年國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《鼓勵和促進(jìn)中、小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》，8章25條，都適用于民營企業(yè)。但仍有一些領(lǐng)域（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)）不準(zhǔn)民營企業(yè)進(jìn)入。國家有關(guān)部門正在研究一項(xiàng)政策，降低門檻，鼓勵民營企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域。

（2）中國承諾對外資開放的領(lǐng)域，也將向民營企業(yè)開放。如金融、基礎(chǔ)設(shè)施等對民營企業(yè)的開放。

3．入世后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步改革將為民營企業(yè)的兼并收購、發(fā)展壯大提供機(jī)遇。

4．有利于推動建立符合市場經(jīng)濟(jì)體制的中國民營企業(yè)制度。

（二）挑戰(zhàn)

DFR于2001年9月在深圳召開的“2001年民營企業(yè)發(fā)展高層論壇”上指出：“非公有制企業(yè)對入世的準(zhǔn)備相當(dāng)不足，非公有制企業(yè)入世并不輕松”。中國入世后民營企業(yè)在某些方面可以面臨比國有企業(yè)更大的挑戰(zhàn)。

1．外國商品大量進(jìn)口的挑戰(zhàn)

中國企業(yè)的某些產(chǎn)品（有一定技術(shù)含量、采用非本地原材料的產(chǎn)品——如化工產(chǎn)品等）因競爭力弱而可能被排擠出國內(nèi)市場。

2．外國企業(yè)特別是跨國公司進(jìn)入中國的挑戰(zhàn)

外企的競爭優(yōu)勢（資金、技術(shù)、信息、管理、國際供銷渠道）將使中國許多同類企業(yè)被淘汰出局。對民營企業(yè)的影響。

3．民營企業(yè)客觀上存在很多困難，主觀上對入世準(zhǔn)備不足。當(dāng)前民營企業(yè)面臨的主要困難：人力資源開發(fā)，信息獲取，技術(shù)與技術(shù)轉(zhuǎn)讓，融資，市場準(zhǔn)入等，客觀上影響企業(yè)迎接挑戰(zhàn)。民營企業(yè)家主觀上對入世思想準(zhǔn)備不足，采取應(yīng)對措施也不力。

4．調(diào)整和保護(hù)民營經(jīng)濟(jì)的法律和政策不健全，不適應(yīng)改革開放的需要。目前，只有少數(shù)幾個(gè)調(diào)整民營經(jīng)濟(jì)的法律法規(guī)，如《私營企業(yè)暫行條例》（1986），《合伙企業(yè)法》（1997），《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》（1999）等，而且都是只規(guī)范某類民營經(jīng)濟(jì)，缺乏關(guān)于民營企業(yè)的統(tǒng)一立法。此外，民營企業(yè)稅負(fù)重，在土地使用等方面所受的政策限制較多。這種立法和政策狀況不利于民營企業(yè)的發(fā)展和應(yīng)對進(jìn)一步開放后的局面。

五、發(fā)展民營企業(yè)的對策

（一）建立現(xiàn)代企業(yè)管理模式,減少家族式管理模式的影響

家族式管理模式缺乏科學(xué)有效的管理機(jī)制,容易導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策的失誤;企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后所產(chǎn)生的專制和集權(quán)化傾向,無法適應(yīng)企業(yè)對人才的更高要求。民營企業(yè)要真正建立起新的現(xiàn)代企業(yè)管理模式,首先必須進(jìn)行所有制改造。消除家族企業(yè)的陰影，需要對于素質(zhì)較低、文化基礎(chǔ)差、又缺乏學(xué)習(xí)動力，時(shí)不時(shí)成為制度破壞者的，在企業(yè)擔(dān)任較低職位，請他們直接退出，同時(shí)給予一定的安家費(fèi)用。對于一些個(gè)人能力不錯(cuò)，但影響企業(yè)管理者，最好的方法就是給他們一個(gè)項(xiàng)目、成立小子公司或是創(chuàng)辦一個(gè)小企業(yè)，讓他們自己獨(dú)立經(jīng)營。但一定是初期扶持的一刀切，而不是終身撫養(yǎng)。對于職務(wù)較高，年齡較大的，設(shè)立一個(gè)監(jiān)事會，讓他們對企業(yè)的經(jīng)營、財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督檢查，不參與企業(yè)的日常管理，絕對不能再讓他們插手企業(yè)的日常管理。對于年輕的綜合素質(zhì)較好的家族成員，需要讓他們自己獨(dú)立成長。其一，外送學(xué)習(xí)，公司出錢讓他們自我增值進(jìn)修，接受新的管理思想和模式；其二，外送委培，將公司的重點(diǎn)培養(yǎng)的家族成員讓他們自謀職業(yè)或者聯(lián)系較為正規(guī)的企業(yè)，讓他們再沒有關(guān)照的基礎(chǔ)上從基層坐起，等他們積攢經(jīng)驗(yàn)成才后回到企業(yè)。如果老板不愿開口請走老人們，就培養(yǎng)新人頂替他們，讓他們到一些次要的崗位，讓他們處于全力邊緣化位置，如工作表現(xiàn)依舊，再次邊緣化，直到他們工作表現(xiàn)良好或是自動離職。

民營企業(yè)的發(fā)展趨勢就是控股化和集約化,充分發(fā)揮家長式管理模式的靈活高效的優(yōu)勢,還可借鑒先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn),結(jié)合自身的情況,逐漸建立起現(xiàn)代企業(yè)制度。中國民營企業(yè)的制度轉(zhuǎn)換、管理模式的更替依賴于民營企業(yè)家素質(zhì)和人格的提升和完善。

（二）正視挑戰(zhàn),實(shí)現(xiàn)政府管理體制真正轉(zhuǎn)變

充分認(rèn)識民營企業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，解放思想,樹立與民營企業(yè)發(fā)展趨勢相適應(yīng)的新觀念，實(shí)現(xiàn)政府管理體制由管制向監(jiān)控的真正轉(zhuǎn)變。

（三）健全法律制度,為民營企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航

市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì),民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)需要法制來保障,民營企業(yè)的經(jīng)營行為需要法制來規(guī)范。加強(qiáng)立法，建議有關(guān)部門及時(shí)清理阻礙民營企業(yè)發(fā)展的法規(guī)。同時(shí),抓緊制定保護(hù)民營企業(yè)的條例,出臺引導(dǎo)和約束民營企業(yè)經(jīng)營行為的文件。嚴(yán)格執(zhí)法。要明確執(zhí)法部門保護(hù)和支持民營企業(yè)的責(zé)任,對向民營企業(yè)敲詐勒索、亂收費(fèi)、亂罰款、強(qiáng)買強(qiáng)賣及破壞民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序的人和事,必須及時(shí)處罰。

（四）以提高人的素質(zhì)為突破口,全面提升企業(yè)素質(zhì)

未來企業(yè)的競爭,更重要的是要依靠高素質(zhì)的勞動者。我國民營企業(yè)還存在著規(guī)模小、員工素質(zhì)低的現(xiàn)象,還不能實(shí)現(xiàn)以人為資源優(yōu)勢來配置和優(yōu)化其他資源。因此,提高企業(yè)內(nèi)在素質(zhì),說到底還是要提高人的素質(zhì),企業(yè)規(guī)模、環(huán)境、裝備水平以及產(chǎn)品檔次和質(zhì)量的內(nèi)在差異,實(shí)質(zhì)反映的是人的內(nèi)在素質(zhì)差異。民營企業(yè)必須要形成科學(xué)、合理的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度,構(gòu)建一套有效的激勵和約束機(jī)制,真正做到經(jīng)營者能上能下,人員能進(jìn)能出,收入能增能減,充分挖掘人力資源的潛力,最大限度地激勵和調(diào)動員工的積極性。

（五）依靠科技進(jìn)步,調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

民營企業(yè)多以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主,政府應(yīng)該通過政策和經(jīng)濟(jì)的杠桿,引導(dǎo)那些科技含量高、市場前景好、管理水平高的企業(yè)率先發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)。對民營企業(yè)自身來說,在科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展的今天,必須加大技術(shù)開發(fā)的投入,研究開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和主導(dǎo)產(chǎn)品,增加技術(shù)裝備,成為技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)投入及推廣的主體;應(yīng)實(shí)行多種形式的產(chǎn)、學(xué)、研聯(lián)合,與高等院校、科研院所建立起開放的穩(wěn)定的合作關(guān)系,吸收消化國際上先進(jìn)的科技成果,形成自己的技術(shù)優(yōu)勢。特別是我國加入世貿(mào)組織后,民營企業(yè)更應(yīng)更新觀念,盡快樹立國際化經(jīng)營與競爭的意識,以市場為導(dǎo)向,以科技進(jìn)步為動力,依靠科技進(jìn)步與創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)技術(shù)發(fā)展的跨越。

（六）繼續(xù)發(fā)揮政府作用,營造民營企業(yè)快速健康發(fā)展的良好環(huán)境

當(dāng)前,民營企業(yè)也面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題,在這個(gè)過程中,政府的“宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控”依然是影響民營企業(yè)的最主要的環(huán)境因素。政府如何把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體格局,變?nèi)趸恼{(diào)控管理職能為高效的服務(wù)職能。政府必須扮演好兩個(gè)角色,即領(lǐng)導(dǎo)者和服務(wù)者。政府必須給予制度支持、技術(shù)支持、信息支持、金融支持。

參考文獻(xiàn)

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第三篇：關(guān)于中國民營企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查

關(guān)于中國民營企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查

調(diào)查時(shí)間：2013年7月20日

調(diào)查地點(diǎn)：增城某民營企業(yè)（制造業(yè)）

調(diào)查對象：企業(yè)經(jīng)理

調(diào)查方法：問答形式進(jìn)行

調(diào)查分工：一位同學(xué)進(jìn)行先把所需要問題羅列出來，然后大家共同去研究這些問題的實(shí)在性，把不重要的問題都排除最后由我進(jìn)行發(fā)問，而另外一名同學(xué)用紙筆進(jìn)行記錄

調(diào)查主要內(nèi)容：這次主要內(nèi)容是想了解一下，現(xiàn)在制造業(yè)所面臨的困難，以及他們所采取的解決方法。

以下就是我們的調(diào)查具體內(nèi)容

我：您好，非常感謝您百忙當(dāng)中也抽出時(shí)間來與我們進(jìn)行對話。非常榮幸能夠與你談話，也希望這次談話能夠給我們后輩學(xué)到更多的東西。

經(jīng)理：年輕人，千萬不要這么說。我非常開心能夠代表企業(yè)與現(xiàn)在的大學(xué)生溝通，在溝通的過程中不僅僅是你們能學(xué)到東西，我們企業(yè)也能夠在你們年輕人身上學(xué)到許多東西。畢竟年代不同了，我們也老了以后的社會還是你們年輕人撐起來的。

我：那不如我們進(jìn)入正題吧。我們這次主要是來調(diào)查一下我們現(xiàn)在民營企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，您的企業(yè)是否在經(jīng)營的過程中遇到很多的困難？ 經(jīng)理：一個(gè)企業(yè)從起步到上軌道再到發(fā)展，真的并不是一件一帆風(fēng)順的事情。我們遇到的困難包括企業(yè)內(nèi)部困難以及企業(yè)外部困難，年輕

人那你想從哪個(gè)方面進(jìn)行了解呢？

我：真的很不好意思，因?yàn)槲覀円恢倍紩J(rèn)為企業(yè)的最大困難是在外部條件。而聽您這樣說企業(yè)的內(nèi)部困難也是很多的吧？還有就是剛才聽您的說話那您應(yīng)該也是在這企業(yè)呆了很長時(shí)間吧？那不如先從您那兒先開始了解吧？

經(jīng)理：哈哈哈，年輕人果然就是年輕人。從我簡簡單單說的兩句話當(dāng)中就可以分析出那么多的東西，果然不簡單吶。我呢？其實(shí)由這個(gè)企業(yè)一開始就已經(jīng)進(jìn)來了，這個(gè)企業(yè)剛開始起步的時(shí)候說實(shí)話還真的非常的辛苦。首先工作人員少，然后我的工作處理量非常的多包括管理員工、對客戶進(jìn)行溝通、與各公司進(jìn)行技術(shù)交流等等。每天晚上都要弄到3、4點(diǎn)才睡覺而第二天一早八點(diǎn)就開工了。那時(shí)候企業(yè)有很多不完善的地方包括：制度、管理方式、生產(chǎn)方式、營銷方式等等?？蛻舨欢嗟臅r(shí)候就會想著如何去尋找新的客戶，客戶一多要做起事情來也就十幾二十人，忙也忙不過來。當(dāng)客戶穩(wěn)定多的時(shí)候了，我們就開始擴(kuò)招人員。我們企業(yè)是以質(zhì)量為主的企業(yè)，自然而然我們需要的制造人員都必須經(jīng)過培訓(xùn)才能上崗，培訓(xùn)需要時(shí)間需要金錢。當(dāng)中有許多人都因?yàn)楦杏X太辛苦而做不下去。但這里值得一提就是我們的設(shè)計(jì)師非常的厲害，因?yàn)樗O(shè)計(jì)的東西都是我們自己本身擁有而別的企業(yè)難以制造的出來，當(dāng)我們制造出來產(chǎn)品成熟了。別的企業(yè)才開始去研究，當(dāng)他們研究好了。我們新的產(chǎn)品又會推出而他們常常就會跟著我們的腳步來走。此時(shí)此刻我發(fā)現(xiàn)我們公司最不足的就是管理內(nèi)部，所以我們會以產(chǎn)品分享每一年都找別的企業(yè)來聚會。聚會的同時(shí)我們也

會去他們的企業(yè)參觀他們的管理模式從而時(shí)間長了就形成了自己的管理模式。而產(chǎn)品分享的聚會我們分享的都是他們認(rèn)為新的技術(shù)而我們的技術(shù)已經(jīng)比他們早幾步的產(chǎn)品。這樣做當(dāng)然我們有不對的地方，但是為了可以為社會為人類而做出貢獻(xiàn)的產(chǎn)品我們唯有去學(xué)去壯大自己的企業(yè)。到現(xiàn)在，我們企業(yè)雖然做得好。但是2008年的經(jīng)融危機(jī)你知道吧？

我：我們有了解過，請繼續(xù)

經(jīng)理：2008年經(jīng)融危機(jī)讓國外市場遭受恐慌，我們的產(chǎn)品推出國外因此收到了制約。其實(shí)更重要的是人民幣匯率現(xiàn)在升得非常厲害，這并不是我們能夠控制的東西。也有傳統(tǒng)的觀念認(rèn)為中國貨就是很差勁的東西，你價(jià)格貴了中國商品一直以來給人的形象都不是很好，生意也就非常的難做了。所以我們在國內(nèi)市場花了不少的心思，我們找合適的各地合作伙伴進(jìn)行銷售。經(jīng)常有伙伴因?yàn)橹苻D(zhuǎn)不好、或者是對客戶信譽(yù)態(tài)度不好，我們都會放棄與他們的合作。合作講求的就是真誠，一樣的產(chǎn)品一個(gè)地方與另外一個(gè)地方價(jià)格不同必然會讓市場的銷售混亂，我們發(fā)現(xiàn)這樣的情況會馬上中斷合作即使賠錢也要保護(hù)自己的信譽(yù)，和良好的市場環(huán)境這時(shí)候我們的銷售人員就會出去尋找新的合作伙伴，我們的產(chǎn)品因?yàn)閮r(jià)格相對來講比別的產(chǎn)品價(jià)格高，新的很多合作伙伴一開始都不接受。認(rèn)為生意沒法做。這時(shí)候我們的銷售人員就會用他們專業(yè)的態(tài)度精神去向他們分析我們的產(chǎn)品為什么貴貴在什么地方。同樣的東西為什么我們制造出來會比別的產(chǎn)品用的時(shí)間更長，就是因?yàn)橘|(zhì)量不同。當(dāng)他們了解了他們所需要的賣的和我們企業(yè)

思想想符合他們就會成為我們的合作伙伴。但僅僅這樣也不夠，因?yàn)槟悴话盐覀兊漠a(chǎn)品賣出去，或者賣的不好影響了市場。我們也會重新審視這個(gè)合作伙伴。所以我有時(shí)候常出差就是去了解他們的銷售情況、銷售方式、以及定價(jià)方式、店面選擇地點(diǎn)等等。

我：您剛才談到了合作伙伴，還有你的銷售渠道這讓我學(xué)到很多東西。但你們企業(yè)的門店會是都一樣么？還是不同地方有不同特色？

經(jīng)理：你說到這個(gè)，其實(shí)我們確實(shí)也真的想結(jié)合不同地方風(fēng)俗來進(jìn)行不同的店面裝修可是這樣會產(chǎn)生很多的對比性。因?yàn)槲覀儾豢赡芡耆私饷靼卓蛻舻南埠?，我們的門店僅僅是給客戶進(jìn)來有個(gè)參考物，款式書籍給他們進(jìn)行選擇。而統(tǒng)一店面我們可以防止客戶因?yàn)殚T店而進(jìn)行串貨造成市場不穩(wěn)定。所以我們把店面都統(tǒng)一讓客戶知道我們賣的是產(chǎn)品而不僅僅是店面的設(shè)計(jì)裝修。當(dāng)然！店面設(shè)計(jì)非常的重要?？蛻魜砟氵@兒就是因?yàn)樗麄冇行枰愕漠a(chǎn)品而不僅僅因?yàn)殚T店的問題。

我：那進(jìn)行客戶購買后服務(wù)這一塊您覺得是你們企業(yè)的一大困難么？ 經(jīng)理：我們企業(yè)剛開始起步的時(shí)候，會常有客戶進(jìn)行投訴說我們的客戶服務(wù)不太良好，主要是電話接線人員不能完全明白我們企業(yè)的產(chǎn)品。而我們知道了這個(gè)問題嚴(yán)重性之后，我們企業(yè)進(jìn)行了改進(jìn)。我們企業(yè)先讓我們的售后服務(wù)人員了解我們的產(chǎn)品。然后我們進(jìn)行有效的售后服務(wù)的培訓(xùn)。最后到現(xiàn)在他們接電話的時(shí)候手的旁邊會有筆有記事本把客戶的需要、不滿記錄下來進(jìn)行產(chǎn)品的改進(jìn)。更重要的還有他們手邊肯定會有產(chǎn)品的介紹。當(dāng)服務(wù)人員不能夠完整的解說他們所想

要了解的咨詢或者不能很好的為他們解決問題的時(shí)候可以使用我們的產(chǎn)品介紹書籍進(jìn)行分析講解操作。所以總體來講現(xiàn)在售后服務(wù)這一塊的困難我們已經(jīng)跨過去了。

我：你們做這制造業(yè)的也算是比較辛苦的工作吧？那你們的制造產(chǎn)品的員工豈不是流失率會很大？這好像很多公司都可以遇見這樣的問題，而你們公司的解決辦法是怎樣？

經(jīng)理：感謝你一直在聽我的啰嗦，這個(gè)問題也是我們企業(yè)發(fā)展的狀況，這是一條非常好的問題。講到這人員流失嘛，真的也確實(shí)是我們企業(yè)所面臨的問題?，F(xiàn)在的年輕人都不愿意吃苦沒什么人愿意來這樣去干活。但是我看過一本書是講關(guān)于制造人員的需要層次，我們企業(yè)會盡量滿足我們工人的需要然后再進(jìn)行演講我們企業(yè)的企業(yè)文化。當(dāng)員工自己和我們的企業(yè)文化所追求的精神一致他們都會留下來幫我們?nèi)ジ苫?。很多人都會留下來為企業(yè)獻(xiàn)出自己的力量。我們領(lǐng)導(dǎo)他們熱愛生活、熱愛自己的工作，他們就會跟住我們企業(yè)去努力奮斗。企業(yè)文化精神會讓人傳人，傳開了，新來的員工也會因?yàn)檫@樣的氣氛而留下來一齊干活。所以我們的解決辦法就是提高企業(yè)自身的文化形象，把員工按照不同的類型安排不同的崗位讓他們在工作中找到快樂。在快樂中提高自己文化素養(yǎng)，從而體現(xiàn)自身的價(jià)值。他們明白后就會留在我們企業(yè)為我們服務(wù)。但其中困難重重，并不是我一言兩語能夠準(zhǔn)確表達(dá)出來的。我們企業(yè)現(xiàn)在還在搞好這方面的問題。正確點(diǎn)來說這也并不是我們公司才有的現(xiàn)象，就連海爾、富士康。他們的人員流失一樣也會有。但我們所想要將人員留住，讓他們過上更好的日子。這也

是我們一開始創(chuàng)立的想法，而現(xiàn)在我們還在努力中。相信不久的將來你會看得到我們擁有的成績。

我：好的。非常感謝今天您為我分享的內(nèi)容。我祝你的事業(yè)一帆風(fēng)順、萬事如意。今天真的讓我學(xué)到了不少的知識再次感謝您對我們大學(xué)生的照顧。

經(jīng)理：哪里哪里，我們也是在和你們聊天的過程中反省自身的不足。這樣的經(jīng)歷也很難得，你們的到來也是我們公司的榮幸。

第四篇：民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國自改革開放以來，以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，培育和造就在了一支浩浩蕩蕩的民營企業(yè)大軍。他們中的絕大多數(shù)是家庭企業(yè)，從夫妻檔、兄弟班、父子兵、親友才起家，逐步發(fā)展壯大，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組織部分。然而，我國家族人企業(yè)的發(fā)展還處于在幼稚期，不可避免地存在著許多成長中的問題。我國較早成立的民或企業(yè)，現(xiàn)在多數(shù)已經(jīng)走完創(chuàng)業(yè)階段——在該階段，民營企業(yè)家依靠個(gè)人能力完成了兩件事：資本原始積累和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)初步建立?，F(xiàn)階段，相對于資本資源和業(yè)務(wù)資源，民營企業(yè)必須在提高組織管理水平上下功夫，否則，就很難跨入新一輪發(fā)展階段。民營企業(yè)全面系統(tǒng)管理資源嚴(yán)重不足，主要表現(xiàn)在以下暴露出來的主要管理問題：

一、中國民營企業(yè)發(fā)展階段導(dǎo)致的全面系統(tǒng)管理問題的根源

1、企業(yè)文化落后影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展

廣義上說，文化是人類社會歷史實(shí)踐過程中所創(chuàng)造的物質(zhì)財(cái)富與精神財(cái)富的總和；狹義上說，文化是社會的意識形態(tài)以及與之相適應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)與制度。而企業(yè)文化則是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐中，逐步形成的，為全體員工所認(rèn)同并遵守的、帶有本組織特點(diǎn)的使命、愿景、宗旨、精神、價(jià)值觀和經(jīng)營理念，以及這些理念在生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)、管理制度、員工行為方式與企業(yè)對外形象的體現(xiàn)的總和。

企業(yè)文化是企業(yè)的靈魂，是推動企業(yè)發(fā)展的不竭動力。它包含著非常豐富的內(nèi)容，其核晝企業(yè)的精神和價(jià)值觀。這里的價(jià)值觀不是泛指企業(yè)管理中的各種文化現(xiàn)象，而是企業(yè)或企業(yè)中的員工在從事產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)與經(jīng)營中所持有的價(jià)值觀念。

民營企業(yè)文化存在的問題

企業(yè)文化是企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的推動力。一個(gè)企業(yè)的動力及凝聚力都來自于企業(yè)的文化。沙民營企業(yè)不注重企業(yè)文化建設(shè)，企業(yè)文化普遍不足，企業(yè)員工缺乏共同的價(jià)值觀念，對企業(yè)的認(rèn)同感不強(qiáng)，造成個(gè)人的價(jià)值觀念與企業(yè)的理念相錯(cuò)位，嚴(yán)重阻礙企業(yè)的發(fā)展。

（1）企業(yè)文化短視行為

民營企業(yè)的企業(yè)文化帶有嚴(yán)重的家庭化、個(gè)人化、感情化特色，企業(yè)主一切和赤的中心目標(biāo)只有一個(gè)，就是為了自己及家庭聚斂財(cái)款。企業(yè)家急功近利，經(jīng)營行為短期化。另外，民營企業(yè)家由于素質(zhì)有限，無意識提升先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和方法，企業(yè)取得一定成效后，便安于現(xiàn)狀，不思進(jìn)取，形成了盲目性和個(gè)人崇拜，企業(yè)決策層顯現(xiàn)一言堂，決策層職能失效。

（2）企業(yè)文化的缺學(xué)行為

民營企業(yè)員工與國有企業(yè)或外資企業(yè)相比，缺少培訓(xùn)學(xué)習(xí)機(jī)會，在企業(yè)內(nèi)部沒有形成良好的學(xué)習(xí)氛圍。他們的知識不能及時(shí)更新，觀念跟不上時(shí)代發(fā)展，與現(xiàn)今世界先進(jìn)的管理機(jī)制脫節(jié)，這樣造成經(jīng)營管理者因缺乏知識致使信心不足，決策管理能力不能適應(yīng)新變化，同時(shí)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力隨之下降。在管理人員增升領(lǐng)導(dǎo)管理能力的同時(shí)，專業(yè)技術(shù)水平呈下降趨勢，需要區(qū)分管理人力資源與業(yè)務(wù)專業(yè)精熟資源開發(fā)培養(yǎng)能力。

（3）企業(yè)文化的輕才行為

民營企業(yè)中的大部分家族企業(yè)，其最大障礙就是用人唯親，不能做到唯賢是舉，很多有抱負(fù)有才能的新鮮血液不得不以跳槽來尋找自己新的落腳點(diǎn)。民營企業(yè)在用人上的隨機(jī)性、親情化，沒有人才戰(zhàn)略思想，只會約束企業(yè)的發(fā)展。很多中級管理領(lǐng)導(dǎo)人員，不能站在企業(yè)利益的角度出發(fā)，打壓和限制有能力的員工，使其得不到應(yīng)有的發(fā)展空間，心存維持自己利益，影響了企業(yè)用人的基本觀念，阻礙了企業(yè)發(fā)展前進(jìn)的道路。

（4）組織機(jī)構(gòu)未能深入開展工作

在組織機(jī)構(gòu)規(guī)模和建立上，模仿其他行進(jìn)企業(yè)建立的職能部門，但各部門職能不清，崗位職責(zé)不細(xì)，工作程序混亂，產(chǎn)生了工作推委，組織機(jī)構(gòu)庸腫，不能充分認(rèn)識和發(fā)展部門效能，工作上未能深入細(xì)化，專來人員與信息資訊缺乏，過于片面強(qiáng)調(diào)用人專業(yè)水平或一人多職一個(gè)多能的錯(cuò)誤理念，影響了企業(yè)管理上的發(fā)展。

2、加強(qiáng)民營企業(yè)文化建設(shè)的對策

（1）確立正確經(jīng)營理念的企業(yè)文化

海爾的奮斗目標(biāo)：在消費(fèi)者心中樹立良好的形象，爭取消費(fèi)者的第一聯(lián)想。（《首席執(zhí)行官》）

美國的企業(yè)管理有句名言：企業(yè)的第一位不是創(chuàng)造利潤，而是創(chuàng)造顧客。

要求企業(yè)經(jīng)營理念要強(qiáng)調(diào)對于社會的責(zé)任感和使命，民營企業(yè)要從唯利是圖中解脫出來，努力貢獻(xiàn)社會，建立起具有遠(yuǎn)見性的經(jīng)營意識和價(jià)值觀，另外要做到誠實(shí)守信，竭誠為消費(fèi)者服務(wù)。棄舊除陳，以產(chǎn)品質(zhì)量為主地，增強(qiáng)質(zhì)量意識，不斷提升企業(yè)管理能力。

（2）重視企業(yè)家庭素質(zhì)的企業(yè)文化

民營企業(yè)家素質(zhì)決定了企業(yè)的前途，企業(yè)文化塑造可以解決企業(yè)發(fā)展的瓶頸。企業(yè)文化倡導(dǎo)民主決策和學(xué)習(xí)精神。前者保證決策的正確，后者則不斷提高全體員工的文化素質(zhì)、知識能力、社會責(zé)任感和道德水平。

作為一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者，可以不知道下屬的短處，但不能不知道下屬的長處。

張瑞敏說：優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)得可以具體不同的風(fēng)格，但不同的風(fēng)格背后蘊(yùn)藏首一個(gè)共同的物質(zhì)——激勵和促動他人。

（3）提倡不斷學(xué)習(xí)全員參與加強(qiáng)以人為本的企業(yè)文化建設(shè)

要用不同的激勵機(jī)制，充分調(diào)動員工的積極性，把人的潛力發(fā)揮到極至，使追求企業(yè)發(fā)展與個(gè)人發(fā)展相一致；增強(qiáng)企業(yè)員工對企業(yè)的認(rèn)同意識，使工作效率直接掛鉤；要不斷

培訓(xùn)員工的主人翁精神，使員工真正地感受到企業(yè)以于他和他對于企業(yè)都同等的重要，不斷增強(qiáng)員工工作努力程度。

馬洛斯原理：人有五種需求，且五種需求是不斷遞增的。生存需求、安全需求、社會需求、自尊需求、自我實(shí)現(xiàn)需求。

員工是企業(yè)的基礎(chǔ)，系統(tǒng)的管理有賴于員工參與，某些決策和過程改進(jìn)需要對員工進(jìn)行質(zhì)量意識、職業(yè)道德、知識技能培訓(xùn)。

如：海爾集團(tuán)重視員工素質(zhì)提高，他們制定了5年教育計(jì)劃和計(jì)劃，實(shí)行全員培訓(xùn)，組織36次近千人的培訓(xùn)班，參加全國質(zhì)量管理考試有913人獲得了合格證書，公司成立了32個(gè)學(xué)習(xí)小組，取得了38項(xiàng)成果。海爾集團(tuán)推行“六西格瑪”質(zhì)量管理項(xiàng)目的目標(biāo)，是以提升品質(zhì)質(zhì)量為主線，以客戶需求為中心，利用對事實(shí)和數(shù)據(jù)的分析，改進(jìn)提升組織的業(yè)務(wù)流程能力。自2005年5月起，海爾己在全集團(tuán)形成了608個(gè)“六西格瑪”項(xiàng)目小組，己推進(jìn)到產(chǎn)品開發(fā)、采購、制造、生產(chǎn)、服務(wù)的每個(gè)節(jié)點(diǎn)。（六西格瑪：無論是產(chǎn)品帛還是在服務(wù)方面的缺陷或暇疵都低于百萬分之四）

20世紀(jì)是發(fā)展變革的世紀(jì)。社會資源從掌握土地就能掌握財(cái)富，延伸到機(jī)器變革，掌握生產(chǎn)機(jī)器就擁有財(cái)富，再延伸到電器革命。這是人類的三大變革。前50年是科技學(xué)革命，后50年是技術(shù)革命。1900年是鋼鐵，20年代是汽車，30年代是航空，40年代是電子，50年代是原子能，60年代是石油化工，70年代是半導(dǎo)體，80年代是PC機(jī)，90年代是互聯(lián)網(wǎng)。差不多十年一次，這些變革創(chuàng)造了巨大的社會進(jìn)步和財(cái)富。

21世紀(jì)企業(yè)處于多變、劇變、快變的時(shí)代。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱：世界點(diǎn)倉有一種變化是不變的——變化是不變的。

商場志戰(zhàn)場：勝者無常道。

成功企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)領(lǐng)袖、一個(gè)品牌、一套模式。

那么如何在瞬息萬變的世界中制定符合自己企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)？

老子曰：天下大事，皆作于細(xì)；天下難事，皆作于易。

制定短期、中期、長期的發(fā)展目標(biāo)，三個(gè)階段逐一遞進(jìn)，短期目標(biāo)是中、長期目標(biāo)的基石，中、長期目標(biāo)是短期目標(biāo)的指導(dǎo)思想。

目前，許多民營企業(yè)照搬或模仿了一套包括人力資源機(jī)制的管理模式。在學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理方式時(shí)，一方面強(qiáng)調(diào)細(xì)節(jié)決定成敗，一方面又陷于對于細(xì)節(jié)問題的忽略。從而產(chǎn)生出阻礙企業(yè)發(fā)展的鏈鎖反應(yīng)，在管理上失去有效控制。

例如，某企業(yè)在招工用工環(huán)節(jié)，要求新員工參加入職培訓(xùn)，內(nèi)容涉及企業(yè)文化、崗位職責(zé)、生產(chǎn)安全、規(guī)章制度等方面?？此苾?yōu)秀的培訓(xùn)模式，并不能使新員工從內(nèi)心接受企

業(yè)文化，只進(jìn)行了培訓(xùn)的過程，卻被忽略了培訓(xùn)的結(jié)果。搬運(yùn)工在作搬運(yùn)、存儲、防護(hù)工作時(shí)，違反規(guī)定摔打產(chǎn)品、超高碼放增長企業(yè)成本費(fèi)用；在工廠內(nèi)嚴(yán)禁吸煙，但在隱蔽處依舊有星星之火，增加了火災(zāi)隱患，這些看起來都是無關(guān)痛癢的細(xì)微小事嗎？如果說這是一線工人的陋習(xí)，那么在高層管理方面的問題更就不容忽視。人力部門在進(jìn)行績效考核時(shí)，不根據(jù)部門實(shí)際情況泛泛制定考核項(xiàng)目，起不到測量的結(jié)果，這些考核成績都是上一級主管直接填寫，既不準(zhǔn)確也不真實(shí)，無法客觀反應(yīng)工作中存在的問題，也就無法針對此類問題進(jìn)行整改工作?！兑幻恶R掌釘》的故事經(jīng)常作為培訓(xùn)的典范材料，又有多少人去注意細(xì)節(jié)決定成敗這句話呢？

國際商超巨頭家樂福關(guān)于人力有這樣一句話：每個(gè)人都有接受培訓(xùn)和培訓(xùn)他人的必要。

那么，企業(yè)應(yīng)如何去制定目標(biāo)策略呢？

企業(yè)從設(shè)計(jì)開發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售、服務(wù)各環(huán)節(jié)上建立各階段目標(biāo)。

首先，要以重視顧客角度出發(fā)。顧客和其它親關(guān)方滿意不滿意的信息監(jiān)視是評價(jià)企業(yè)的重要手段。企業(yè)的第一位不是創(chuàng)造利潤，而是創(chuàng)造顧客。顧客的忠誠度直接影響企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

有項(xiàng)調(diào)查表明，每一個(gè)投訴顧客后面有26個(gè)保持沉默的不滿意顧客，這26個(gè)人會對10名親友造成潛在力量意識暗示表示不滿，這10名親友有33%機(jī)會把不滿意信息傳遞給另外20個(gè)人?，F(xiàn)代企業(yè)逐步認(rèn)識到“顧客滿意”就是經(jīng)營。

IBM公司名言：花大量時(shí)間讓顧客滿意。

摩托羅拉公司：以公平的價(jià)格提高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，不斷提高顧客滿意。

海爾人認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)間競爭已由過去的直接市場競爭轉(zhuǎn)向顧客競爭。

其次，企業(yè)決策層作用。

民營企業(yè)往往是一言堂，企業(yè)主的意愿就成為企業(yè)發(fā)展的最高指示，而忽略決策層的作用。前文提及企業(yè)受自身文化素質(zhì)、能力限制，所作決策未必適應(yīng)企業(yè)良性發(fā)展。

決策層要確立企業(yè)統(tǒng)一的宗旨和發(fā)展方向，他們還應(yīng)創(chuàng)造和保持使員工充分參與實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的內(nèi)部環(huán)境。

再次，兵隨將轉(zhuǎn)，無不用之材。

發(fā)揮員工能力性，決策層要認(rèn)識到，員工是企業(yè)的基礎(chǔ)，企業(yè)各個(gè)角度和環(huán)節(jié)都依賴于員工參與某些決策和改進(jìn)。要對員工進(jìn)行職業(yè)道德、質(zhì)量意識、知識技能的培訓(xùn)，建立激勵機(jī)制，改變只罰不獎、重罰輕獎的措施。使員工對自己工作越來越滿意，更加積極提高個(gè)人發(fā)展。

最后，遵循科學(xué)的管理方法。在當(dāng)今世界，一套好的管理方法不僅僅是去學(xué)習(xí)，而是要如何才能深入理解其內(nèi)在意義，更好的為企業(yè)服務(wù)。管理的系統(tǒng)方法是企業(yè)必修的課程，而質(zhì)量的重要性，又極外顯現(xiàn)出來。企業(yè)忽視質(zhì)量問題無疑是在自殺。在管理中，將質(zhì)量管理作為大系統(tǒng)，各個(gè)過程環(huán)節(jié)加以識別，并參與其中，建立各部門的系統(tǒng)管理方法，有助于企業(yè)提高自自素養(yǎng)和市場競爭能力，利于企業(yè)良性長遠(yuǎn)發(fā)展。

第五篇：民營企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)交流材料

蓮山 課件 w w

w.5Y k J.cO m文秘 黨的十六大提出了全面建設(shè)小康社會的宏偉目標(biāo)，提出了“把發(fā)展作為第一要務(wù)”的執(zhí)政方略。各級政府貫徹落實(shí)十六大精神，關(guān)鍵在于切實(shí)按照“三個(gè)代表”的要求，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐。經(jīng)濟(jì)能人是一個(gè)地區(qū)的寶貴財(cái)富，激活了經(jīng)濟(jì)能人，就把握了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動權(quán)。

一、高度統(tǒng)一認(rèn)識，明確經(jīng)濟(jì)能人的地位作用。**年，桃江縣委、縣政府明確提出激活經(jīng)濟(jì)能人，加快工業(yè)發(fā)展的口號，把民營企業(yè)由支柱地位上升為主體地位來認(rèn)識，教育全縣干部牢固樹立抓經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須抓民營企業(yè)，抓民營企業(yè)必須抓經(jīng)濟(jì)能人的指導(dǎo)思想。縣里成立了由縣長任組長的民營企業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組，并實(shí)行領(lǐng)導(dǎo)小組例會制度，定期研究、解決民營企業(yè)和民營企業(yè)主在發(fā)展過程中遇到的各種困難和問題。縣委、縣政府還成立了由主要領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任顧問，分管副縣長任會長，年產(chǎn)值1000萬元以上的企業(yè)為會員的桃江民營企業(yè)家協(xié)會，并定期開展活動。全縣上下真正把發(fā)展民營企業(yè)、激活經(jīng)濟(jì)能人作為經(jīng)濟(jì)工作的一號工程。

二、強(qiáng)化政策導(dǎo)向，鼓勵經(jīng)濟(jì)能人投資辦廠。近幾年來，桃江縣先后下發(fā)了一系列政策文件，制定和出臺了一系列鼓勵和支持經(jīng)濟(jì)能人發(fā)展民營企業(yè)的優(yōu)惠政策。比如，對當(dāng)年納稅額達(dá)到1000萬元、800萬元、600萬元、400萬元、200萬元、50萬元，且比上年增長20%的民營企業(yè)，分別獎勵企業(yè)老板30萬元、20萬元、15萬元、5萬元、1萬元、0.3萬元；縣委、縣政府每年都要評選一批先進(jìn)個(gè)私企業(yè)和優(yōu)秀民營企業(yè)家，對依法經(jīng)營、照章納稅、熱心公益事業(yè)的個(gè)私企業(yè)老板，授予“個(gè)體私營企業(yè)標(biāo)兵”稱號，對他們給予獎勵。對經(jīng)濟(jì)能人創(chuàng)辦企業(yè)，只要符合產(chǎn)業(yè)政策和國家法律、法規(guī)，縣里一律放寬登記條件，允許先經(jīng)營、后辦照，先服務(wù)、后收費(fèi)。在規(guī)費(fèi)收取方面，凡在本縣內(nèi)辦企業(yè)的，在土地使用、上繳規(guī)費(fèi)等方面按照最優(yōu)惠政策實(shí)行。

三、著力優(yōu)化環(huán)境，讓經(jīng)濟(jì)能人安心興廠。一是狠抓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近幾年來，我們在交通、通信、電力、水利和城鎮(zhèn)建設(shè)等方面花了大力氣，下了大本錢，先后建成了桃益一級公路，縣城防洪工程，爭取長石鐵路、洛湛鐵路從桃江經(jīng)過并設(shè)站四個(gè)。目前，正在進(jìn)行城市電網(wǎng)改造和懷桃公路小馬線建設(shè)，即將動工修建資江大橋和江北公路，基礎(chǔ)設(shè)施條件今非昔比，制約我縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”因素逐步消除。二是營造良好的金融和投資環(huán)境。一方面引導(dǎo)企業(yè)主增強(qiáng)信譽(yù)意識，倡導(dǎo)誠實(shí)守信的良好風(fēng)氣；另一方面積極引導(dǎo)銀信部門面向企業(yè)找市場，構(gòu)建新型的銀企關(guān)系。從2001年開始，我們就建立了信貸營銷會制度，通過召開信貸會，為企業(yè)和銀行牽線搭橋，推進(jìn)銀企雙贏雙活。三是狠抓部門服務(wù)。繼續(xù)加大優(yōu)化經(jīng)濟(jì)建設(shè)軟環(huán)境的力度，凡涉及民營企業(yè)的所有規(guī)費(fèi)均實(shí)行限額征收，并推行收費(fèi)公開制度和收費(fèi)卡制度。同時(shí)，對年銷售收入500萬元以上的民營企業(yè)規(guī)費(fèi)收取辦法由部門上門收費(fèi)改為企業(yè)主動繳費(fèi)；各鄉(xiāng)鎮(zhèn)制作收費(fèi)項(xiàng)目公示欄，增加收費(fèi)透明度。此外，還建立和完善對企業(yè)的保護(hù)制度。通過優(yōu)化軟環(huán)境，切實(shí)為民營企業(yè)保駕護(hù)航，不斷優(yōu)化體縣發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、加強(qiáng)培訓(xùn)教育，提高經(jīng)濟(jì)能人的整體素質(zhì)。通過不斷培訓(xùn)教育，造就一支優(yōu)秀的民營企業(yè)隊(duì)伍。一是拓寬視野發(fā)現(xiàn)、啟用能人，努力在國有企業(yè)的廠長、經(jīng)理、中層骨干、專業(yè)技術(shù)人員中，在外出打工的老板中，在行政事業(yè)單位的干部中，在外地來桃江興業(yè)的老板中，積極發(fā)現(xiàn)、啟用、培育經(jīng)濟(jì)能人，使他們在市場經(jīng)濟(jì)中建功立業(yè)，實(shí)現(xiàn)人生價(jià)值。二是廣泛與大專院校、科研院所開展合作與交流，引進(jìn)能人，特別是高層次人才。三是認(rèn)真抓好人才的培訓(xùn)、教育。充分發(fā)揮行業(yè)、協(xié)會的作用，組織民營企業(yè)家到外地參觀學(xué)習(xí)，增長見識，開闊眼界；聘請外地企業(yè)、教授、學(xué)者來桃江講學(xué)，組織民營企業(yè)老板、經(jīng)濟(jì)能人參加學(xué)習(xí)，提高他們的管理水平，擴(kuò)大知識面，更新思想觀念，不斷提高他們的綜合素質(zhì)和駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力。

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