第一篇：醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)思考

醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)思考

醫(yī)院在進(jìn)入21世紀(jì)的今天，經(jīng)營投資機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率將會越來越大，穩(wěn)健投資經(jīng)營，化解風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營者必須加以思考的問題，筆者就此想談點(diǎn)看法。 醫(yī)院是一個(gè)從事醫(yī)療服務(wù)的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體，為滿足社會的需求獲得經(jīng)營效益，必須按照市場變化的需求，有計(jì)劃地安排投入自己的資金，使人才、設(shè)備最佳組合起來取得經(jīng)營

效益。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，一切經(jīng)營創(chuàng)新都離開不一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而經(jīng)營乃是醫(yī)院一切經(jīng)濟(jì)活動的中心，是醫(yī)院最高領(lǐng)導(dǎo)層的決策職能和職責(zé)所在，具有戰(zhàn)略性和長期性，它保證醫(yī)院的生存與發(fā)展。

近幾年來，一些醫(yī)院特別是中小型醫(yī)院在醫(yī)療市場的激烈競爭中處于極為不利的地位，醫(yī)療儀器設(shè)備落后，?？铺厣惶?，優(yōu)勢項(xiàng)目不優(yōu)，收入增長緩慢，人心渙散，有的甚至瀕臨倒閉的邊緣；有的通過改革調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)班子，大膽創(chuàng)新，引進(jìn)各類專業(yè)人才，更新儀器設(shè)備，增加服務(wù)項(xiàng)目和服務(wù)檔次，引入競爭機(jī)制，醫(yī)院社會效益和經(jīng)濟(jì)效益明顯上升；有的因大量借款曇花一現(xiàn)，既有內(nèi)債(職工集資)又有外債(銀行貸款)，經(jīng)營創(chuàng)新成本負(fù)擔(dān)過重，信用度下降，忙于應(yīng)付債務(wù)，后勁不足。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新面臨醫(yī)療市場競爭環(huán)境的不斷變化，隨之而來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨時(shí)可能發(fā)生，醫(yī)院既不能消極回避，也不可能孤注一擲，必須正視、了解、分析、防范于未然。近幾年醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新成功與失敗的例子中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)

11 一些醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資缺乏長期戰(zhàn)略方針，局限于任期目標(biāo)，一些經(jīng)營者短期經(jīng)營思

想過重，追求業(yè)績，經(jīng)營不斷創(chuàng)新，投資固定資產(chǎn)不斷增加，也特別激進(jìn)，大量盲目更新儀器設(shè)備，一幢幢高樓大廈拔地而起，特別是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)這種大發(fā)展的一個(gè)重要因素就是

大量借款負(fù)債，隨著醫(yī)院的發(fā)展和壯大，債務(wù)與日俱增，負(fù)債規(guī)模過于龐大。

12 一些醫(yī)院流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)、存貨過高、預(yù)付往來資金過多、大量的內(nèi)部集資或銀行貸款支付超額的利息、投資于不必要的計(jì)劃或不急需的固定資產(chǎn)，盲目擴(kuò)大經(jīng)營范圍而病源不足，致使儀器設(shè)備利用率低和閑置，使流動資產(chǎn)過多的占用于存貨上，導(dǎo)致醫(yī)院營運(yùn)資金的不足，使醫(yī)院正常經(jīng)營發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，增大了投資者和債權(quán)人的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

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13 一些醫(yī)院戰(zhàn)略定位不妥投資過于分散。大而全、小而全，不斷盲目擴(kuò)張，科室設(shè)置過多，技術(shù)力量不強(qiáng)，在形象和規(guī)模創(chuàng)新中，人、財(cái)、物資源浪費(fèi)過大。不致力于真正投資培植醫(yī)院醫(yī)療市場核心競爭能力強(qiáng)的經(jīng)營項(xiàng)目和技術(shù)人才隊(duì)伍，分散了醫(yī)院資金，加大了管理成本和改革成本。

14 一些醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新向企業(yè)那樣實(shí)行債權(quán)股權(quán)化，先合資后兼并，投資控股、債務(wù)重組等形式對中小型醫(yī)院進(jìn)行兼并或兼管，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，連鎖醫(yī)院、集團(tuán)醫(yī)院不斷涌現(xiàn)。不論在企業(yè)，還是在醫(yī)院成功典型例子不少，但失敗事例也不罕見，如果一旦管理跟不上去，財(cái)務(wù)資產(chǎn)帳目不清，監(jiān)控不靈，成本不實(shí)、虛假結(jié)余、資產(chǎn)流失，也將加大醫(yī)院經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

15 在經(jīng)營創(chuàng)新決策中一些單位對投資項(xiàng)目缺乏客觀科學(xué)認(rèn)證，打造自己的精品，而是看潮流決策，你搞我也搞，相互競爭拼打，你買CT我買羅螺旋CT，一浪高過一浪造成區(qū)域醫(yī)療資源整體浪費(fèi)。總認(rèn)為高投資、高產(chǎn)出，而沒有考慮高投入造成的高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)、低產(chǎn)出的負(fù)效應(yīng)。致使醫(yī)療市場經(jīng)濟(jì)中財(cái)務(wù)危機(jī)四伏，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，一些單位的輝煌歷史潮流高效率導(dǎo)致低效益的事件并不少，一旦經(jīng)營環(huán)境變化或者領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)營者變更卻造成單位曇花一現(xiàn)。加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

21 建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和分析崗位，配備人員負(fù)責(zé)收集財(cái)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)信息資料，充分利用現(xiàn)有醫(yī)院的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表，醫(yī)院工作統(tǒng)計(jì)報(bào)表和科室成本核算等資料進(jìn)行綜合分析反映醫(yī)院經(jīng)營成果、資金使用效果和負(fù)債能力。

22 建立營運(yùn)資本、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)保值增值率等考核指標(biāo)體系，強(qiáng)化監(jiān)控管理和考核醫(yī)院經(jīng)營成果及經(jīng)濟(jì)償債能力，以了解資金運(yùn)行狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者和債權(quán)人的權(quán)益和利益。因?yàn)樽銐虻臓I運(yùn)資本可使醫(yī)院避免困難的發(fā)生，能夠正常經(jīng)營和應(yīng)付意外經(jīng)濟(jì)的發(fā)生，保障醫(yī)院應(yīng)有的償付借款的能力。

23 不要過于注重醫(yī)院總業(yè)務(wù)收入，收支結(jié)余指標(biāo)。目前醫(yī)院的財(cái)務(wù)報(bào)告模式的弊端越來越明顯，帳面的收支結(jié)余人為的可控性因素實(shí)在太多，成本不實(shí)，虛假性結(jié)余由于各種導(dǎo)向和單位領(lǐng)導(dǎo)業(yè)績的需求層出不盡，作為投資者(政府或企業(yè)家)對醫(yī)院的投資是未來，而不是現(xiàn)在，更不是過去，醫(yī)院經(jīng)營經(jīng)濟(jì)的內(nèi)含價(jià)值不是帳面的盈余，而是醫(yī)院未來獲得的現(xiàn)金流

量的規(guī)模和速度，為社會創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的財(cái)富。

在創(chuàng)新經(jīng)營投資中建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，其目的在于防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使經(jīng)營投資風(fēng)險(xiǎn)降為最低。樹立經(jīng)營創(chuàng)新投資觀念和謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)管理

31 醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資擴(kuò)大規(guī)模，要建立“穩(wěn)健投資，不為近功”的經(jīng)營財(cái)務(wù)觀念，穩(wěn)健經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營永恒不變的法則。

在今天醫(yī)療市場激烈競爭的角逐中，一家家醫(yī)院痛苦地重整，潮起潮落，異軍突起，努力占領(lǐng)市場份額，醫(yī)院的決策者絕不能盲目趕時(shí)髦，搞無效益的現(xiàn)代化醫(yī)院，而應(yīng)該分析自己，挖掘內(nèi)部潛力，尋找新的增長點(diǎn)，充分利用現(xiàn)有資源，而不是輕易掏出大筆的資金去擴(kuò)大經(jīng)

營規(guī)模，更新儀器設(shè)備增加固定資產(chǎn)，去盲目創(chuàng)新一個(gè)新的醫(yī)療市場，經(jīng)營投資可是一把雙刃劍，收益與風(fēng)險(xiǎn)總是距離很近，經(jīng)營投資是一項(xiàng)系統(tǒng)復(fù)雜的工程，項(xiàng)目要選準(zhǔn)，決策要慎重，資金要保證，人才技術(shù)要跟上，任何一環(huán)都不得馬虎，然而投資經(jīng)營一旦成功，就能夠在這個(gè)新醫(yī)療市場上成為主導(dǎo)者，整個(gè)市場都有將屬于你的一段時(shí)間。

32 要觀察經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變化，選準(zhǔn)最佳投資方向和投資機(jī)會。

市場有熱有冷，一定資金可能有多種投資機(jī)會，投資一定要進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)投資決策可行性的論證，投資決策是以醫(yī)療產(chǎn)品的可行性為基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)最高資金回報(bào)率為前提，以社會效益與經(jīng)濟(jì)效益最佳化為標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)合理使用資金，進(jìn)行最佳投資選擇加以權(quán)衡敲定。否則資金投資不當(dāng)而導(dǎo)致醫(yī)院經(jīng)營出現(xiàn)入不敷出的問題，中國有一名句“行成于思、毀于惰”充分說明這一道理，醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資要抓住國家經(jīng)濟(jì)潮落時(shí)機(jī)，觀察經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變化，根據(jù)醫(yī)療市場環(huán)境避實(shí)就虛，有目的、有準(zhǔn)備的進(jìn)行傾斜性的投資降低投資成本，減少負(fù)債。

33 建立經(jīng)營成本核算體系，實(shí)行全成本核算管理，控制投資經(jīng)營中人、財(cái)、物等淘汰消耗的浪費(fèi)，降低經(jīng)營成本。

醫(yī)院在建設(shè)發(fā)展的過程中，經(jīng)濟(jì)形勢是左右醫(yī)院發(fā)展的重要因素，在經(jīng)營管理上要精打細(xì)算，堵塞漏洞，通過減少開支，降低成本，達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效果的目的。如果一所醫(yī)院不講價(jià)值規(guī)律，不實(shí)行成本核算，不注重投入產(chǎn)出效益，將會導(dǎo)致醫(yī)院發(fā)展速度緩慢，醫(yī)院經(jīng)營將會陷入困境，阻礙醫(yī)院醫(yī)療技術(shù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

34 經(jīng)營投資的規(guī)模必須要有自有資本、還款可能性和提供的擔(dān)保決定。

現(xiàn)代醫(yī)院創(chuàng)新經(jīng)營引進(jìn)新機(jī)制，脫鉤、放權(quán)、搞活、調(diào)整、合作、合并或托管等擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模重組，擴(kuò)大經(jīng)營服務(wù)范圍和服務(wù)檔次。醫(yī)療市場政府壟斷打破，不同所有制共存，管理機(jī)制各異，市場競爭激烈，經(jīng)營機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率將會越來越大，醫(yī)院必須面對經(jīng)營機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)和成功與失敗的局面。經(jīng)營創(chuàng)新投資如果沒有一定的資金及還款可能性作擔(dān)保則一旦

哪一天銀行或債權(quán)人不知會從哪里出現(xiàn)。

35 經(jīng)營創(chuàng)新投資要建立有效的監(jiān)控管理體系。目前相當(dāng)多的單位制度看起來形式規(guī)范，面面俱到，監(jiān)督檢查實(shí)際相當(dāng)形同虛設(shè)，只供上級領(lǐng)導(dǎo)檢查或參觀之用，而對醫(yī)院管理人員的監(jiān)督未能完全把好，操作中隨心所欲的也不少。從近期“美國安然公司事件”其中的教訓(xùn)恰好說明了這一點(diǎn)，在分權(quán)體制下，拿著“奶酪”的人很多時(shí)間不是外部人，而是自己的部下或子公司。安然公司的破產(chǎn)其罪魁禍?zhǔn)?，?dāng)屬該公司的管理層，包括董事會、公司高級管理人員。有道是：一切問題都是人的問題，而人的問題需要制度來規(guī)范，目前我國有醫(yī)院產(chǎn)權(quán)不清問題至今未能解決，經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)沒有分離，雖屬于國家的，實(shí)際上誰都不是，醫(yī)院最高決策者集決策、經(jīng)營、投資、監(jiān)督于一身，主要基于以誠信處事，一個(gè)人處于一種對醫(yī)院的支配地位，投資人(政府或主管部門)和債權(quán)人對經(jīng)營者的有效監(jiān)督十分有限，在我國很多企業(yè)因領(lǐng)導(dǎo)人個(gè)人出現(xiàn)問題造成企業(yè)損失、倒閉、破產(chǎn)教訓(xùn)深重的例子很多。因此，要加大對經(jīng)營投資單位的內(nèi)部和外部監(jiān)控如：

1、對于經(jīng)營投資負(fù)債過重超過一定預(yù)警線的單位，主管部門(政府或投資人)應(yīng)進(jìn)行調(diào)控，如停止大修大購活動，保證償還債務(wù)；控制非業(yè)務(wù)性經(jīng)濟(jì)支出、控制人員增長等。

2、聘請中介機(jī)構(gòu)幫助檢查審核監(jiān)督(如會計(jì)師事務(wù)所，審計(jì)師事務(wù)所)，及時(shí)反饋經(jīng)營投資效益情況。 36 明晰決策層管理是創(chuàng)新經(jīng)營投資降低風(fēng)險(xiǎn)的保證。在現(xiàn)代醫(yī)院管理中，醫(yī)院管理集團(tuán)好比一個(gè)賽球場，有領(lǐng)隊(duì)、教練員、運(yùn)動員和裁判員分工明確，不能越位。決策層、管理層、作業(yè)層、監(jiān)督層各自的權(quán)限和責(zé)任必須明確，在這個(gè)基 礎(chǔ)上的決策權(quán)特別是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略安排的決策權(quán)和控制權(quán)是不宜下放，決策權(quán)的下放必然會導(dǎo)致諸候現(xiàn)象，控制失靈，決策權(quán)的集中體制是集團(tuán)醫(yī)院、連鎖醫(yī)院、大中型醫(yī)院經(jīng)營創(chuàng)新投資管理的理想選擇。 37 不能過分夸大某種經(jīng)營模式的效應(yīng)。在當(dāng)今醫(yī)療市場化和國際化的浪潮中，任何一種經(jīng)營模式下的醫(yī)院治理、戰(zhàn)略決策、組織結(jié)構(gòu)都“沒有最好，只有更好”。不論是觀念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、形象創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、資產(chǎn)創(chuàng)新、建立新型的經(jīng)營模式，都會承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任如：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。因 此經(jīng)營管理者應(yīng)該牢記“有理、有利、有節(jié)”，及時(shí)處理經(jīng)營投資中發(fā)生的各種債務(wù)，如果一旦不能正確處理自己的投資債務(wù)問題，那就有一天必然走向失敗。

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注：

投資回收期=投資金額÷預(yù)期每年回收金額

投資回收率=(預(yù)期每年回收金額÷投資金額)×100%

平均投資報(bào)酬率=(年平均凈收益÷平均投資金額)×100%

〖JP4〗儀器設(shè)備的效利用率=(實(shí)際陽性率×標(biāo)準(zhǔn)陽性率)×實(shí)際利用率

第二篇：淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與控制策略

摘要：負(fù)債經(jīng)營是大多數(shù)企業(yè)所面臨的一種有效的經(jīng)營方式，在激烈的市場競爭中，廣為中外企業(yè)普遍采用，負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，因此，正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營及帶來的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮它的正面效應(yīng)，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業(yè)在競爭中立于不敗之地。本文從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的定義、特點(diǎn)和意義入手；闡述了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營在企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效益，企業(yè)加權(quán)平均資本成本，企業(yè)控制權(quán)的保持和轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)上的優(yōu)勢；然后分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因；接下來分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的主要風(fēng)險(xiǎn)；最后提出負(fù)債經(jīng)營的控制策略。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn) 控制 原因

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營方式之一。而在在當(dāng)前企業(yè)界，大多數(shù)企業(yè)都將負(fù)債經(jīng)營作為企業(yè)的經(jīng)營方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營到底有何魅力吸引如此之多的企業(yè)。負(fù)債作為一種資本成本最低的企業(yè)外部籌資方式，由于其巨大的稅遁效應(yīng)，在企業(yè)合理地利用借債時(shí)，不僅能有利緩解企業(yè)資金的不足，更確切地說最終可給企業(yè)的所有者帶來額外收益。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益及滿足企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的配置，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以不使企業(yè)股權(quán)稀釋，有利于企業(yè)股權(quán)保持穩(wěn)定。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營已被證明是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營這種經(jīng)營方式將社會閑置資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過財(cái)務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但是，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營也是一把雙刃劍，既可為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿效益，同時(shí)又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。對于企業(yè)來說，采用負(fù)債經(jīng)營這種經(jīng)營方式必須衡量由其帶來的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極影響有著重要的意義。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的概述

從會計(jì)學(xué)上說，負(fù)債是企業(yè)過去交易或事項(xiàng)形成的，能以貨幣計(jì)量，且在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行存款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金，擴(kuò)大規(guī)模，使企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。

由上可知屬于負(fù)債經(jīng)營范疇的負(fù)債項(xiàng)目只有實(shí)際負(fù)債中的短期借款、短期債券和各種負(fù)債項(xiàng)目。西方的財(cái)務(wù)理論分析中往往將負(fù)債經(jīng)營局限于償還期在一年以上的長期債權(quán)，而將符合負(fù)債經(jīng)營概念的借款性短期債券排除在外，這實(shí)際上是一種不完全的負(fù)債經(jīng)營概念。本文的分析將負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負(fù)債經(jīng)營概念要求的債務(wù)項(xiàng)目，即不僅包括長期負(fù)債、而且也包括短期的借款性負(fù)債。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有以下特點(diǎn):（1）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益最大化為目的；（2）融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷；（3）融資成本低，企業(yè)負(fù)債籌資的籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用都比權(quán)益性籌資的要低；（4）融資具有彈性，資金使用較為靈活；（5）收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，若企業(yè)資金運(yùn)用不當(dāng)，就會陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利弊分析

（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“利”

1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)企業(yè)運(yùn)營和長期發(fā)展資金的不足 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠 企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競爭力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭能力。、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益

所謂財(cái)務(wù)杠桿效益是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額外收益。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會相應(yīng)降低，扣除所得稅可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外收益。另外，如果企業(yè)息稅前利潤一定且資本利潤率大于負(fù)債利率，則提高資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重，會相應(yīng)地提高資本利潤率，使企業(yè)的收益大幅度提高，這就是負(fù)債經(jīng)營的有“利”所在。、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 這種效益主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，對于資本市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也較低。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“減稅效益”中獲益，由于負(fù)債經(jīng)營的利息是在稅前支付，使企業(yè)獲得減小繳納所得稅的好處，而實(shí)際支付的利息一般低于其向投資者支付的股息。在這兩個(gè)方面因素影響下，在資金總額一定時(shí)，一定比例 3 的負(fù)債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，不僅資金成本要高于負(fù)債籌資，還會帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。但如果以發(fā)行債券或向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入資本等方式籌集債務(wù)資本，債權(quán)人無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策，在擴(kuò)大企業(yè)資金來源的同時(shí)不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

市場中的周期性變化具有規(guī)律性，任何企業(yè)都無法避免。在通貨膨脹條件下，貨幣將持續(xù)貶值，現(xiàn)金購買力隨之下降從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。如果企業(yè)資金結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，將導(dǎo)致潛在的貨幣損失。但如果企業(yè)在合理范圍內(nèi)擁有較高的債務(wù)資本，其負(fù)債金額始終以其賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)，并不隨物價(jià)指數(shù)的變化而變化，這樣，企業(yè)實(shí)際償還賬款的真實(shí)價(jià)值必然比其借入時(shí)賬款的真實(shí)價(jià)值要低。這實(shí)際上是債務(wù)人將通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人，從而使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。因此利用舉債擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利，而且在合理范圍內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，長期負(fù)債比率越大，對企業(yè)越有利。

（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“弊”

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時(shí)又增大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財(cái)富的較快增長，因此，資本市場上對干企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”，過度的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。、“財(cái)務(wù)杠桿作用”的負(fù)面效應(yīng)

如前所述，“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)如同一把雙刃劍，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益地大幅下滑。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤會以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時(shí)，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降。

2、無力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會降低自有資金利用率

假設(shè)企業(yè)息稅前資金利用率低于借入資金利息率，則借入資金獲得的利潤還不足夠支付利息，還需要用自有資金的一部分利潤來支付利息，從而使自有資金利潤率降低。、企業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)過度負(fù)債導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。、企業(yè)股價(jià)降低風(fēng)險(xiǎn)

就股份制企業(yè)而言, 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 對股票的市場價(jià)格會產(chǎn)生一定影響。同時(shí), 當(dāng)資金成本率大于股東權(quán)益率時(shí), 為償付負(fù)債資金的本息, 企業(yè)就會從股東權(quán)益中分出一部分, 這時(shí), 股東權(quán)益就會減少, 進(jìn)而使股票的市場價(jià)格下降。、過度負(fù)債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突 債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢”。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度內(nèi)，往往會要求在借款協(xié)議中寫入保證條款來限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會。盡管企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。因而產(chǎn)生代理成本，由此使企業(yè)價(jià)值減少。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營控制策略

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營又利弊并存，因此經(jīng)營者在決定舉債經(jīng)營時(shí)必須權(quán)衡利弊，盡力去尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。那么如何興除利弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的核心問題。

（一）確定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)

首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來表示的，其計(jì)算式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100 %，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程 度直接相關(guān)。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)負(fù)債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結(jié)構(gòu)對所有者來講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢經(jīng)營，而增加了所有者的權(quán)益，但對債權(quán)人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。

除了要考慮企業(yè)負(fù)債規(guī)模外還要仔細(xì)分析企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負(fù)債、多少長期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，則需從以下幾個(gè)方面來考慮：一是銷售狀況，如果企業(yè)銷售穩(wěn)定增長，就可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，便于及時(shí)償還到期債務(wù)；反之，如果企業(yè)銷售處于萎縮狀態(tài)或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，長期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資；反之，流動資產(chǎn)所占比重較大的，則可以更多地利用流動負(fù)債進(jìn)行籌資。三是要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)，隨著資本市場的放開，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場拆借，還可以引進(jìn)外資。

（二）選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金。籌資方式主要有：

（1）向銀行借款，這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道，也是企業(yè)的首選。但由于國家政策的限制和貸款額度的制約，所以，貸款有一定難度和限度。（2）商業(yè)信用，商業(yè)信用是當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動中，可以背書轉(zhuǎn)讓，在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí)，可以在銀行貼現(xiàn)取款。（3）發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來，但籌集到的資金十分有限。向社會公開募集，雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，但資金成本高，風(fēng)險(xiǎn)大。

（4）向資金市場拆借，通過金融機(jī)構(gòu)組織，對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)。這種渠道得到的資金，一般使用時(shí)間不長而且成本較高。（5）引進(jìn)外資，即從國外引進(jìn)資金，但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模、使用時(shí)間的長短及可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式。

（三）加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率

企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的投資機(jī)會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。

（四）建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有效方法之一是建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)警體系，建立一套規(guī)范、全面的預(yù)警管理程序和預(yù)警體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)、監(jiān)控和預(yù)警管理。財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)包括：

8（1）財(cái)務(wù)信息的收集、傳遞機(jī)制，以確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。

（2）財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)，確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析工作能有專人負(fù)責(zé)，并且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制，通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析能夠迅速排除對財(cái)務(wù)影響較小的風(fēng)險(xiǎn)，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險(xiǎn)上。

（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救辦法和改進(jìn)方案。其中，應(yīng)急措施主要指面對財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該采用何種方法去規(guī)避，以控制事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展；補(bǔ)救辦法主要指如何采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定范圍內(nèi)；改進(jìn)方案主要指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié)，杜絕和避免類似的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生。建立一套行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，使企業(yè)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)防患于未然并能夠從容面對。

（五）根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃

在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰期和低谷期，合理安排資金，避免資金調(diào)度失誤帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營不善，到了債務(wù)到期日無法償還，就會影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速企業(yè)發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理、加速資金周轉(zhuǎn)速度上下功夫，努力降低資金占用額，盡量縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，減少應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的防范意識，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動比率不 9 低于速動比率保持的安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利水平。同時(shí)還要注意，在借入資金中，長短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排，使其結(jié)構(gòu)趨于合理，并要防止還款期過分集中。

（六）提高經(jīng)營者自身素質(zhì)和企業(yè)經(jīng)營管理水平

一般來說，管理者都是風(fēng)險(xiǎn)的反對者，負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，稍有不慎即陷入困境。公司經(jīng)營者要學(xué)會在不同環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略，把握住投資管理和經(jīng)營控制能力，注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性、不斷提高經(jīng)營管理水平，使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營在利益與風(fēng)險(xiǎn)的二難決策中處于不敗之地，取得預(yù)期經(jīng)營效益。

在當(dāng)今負(fù)債經(jīng)營過程中，還應(yīng)該培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系率和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的辦成。而公共關(guān)系的核心是誠實(shí)無欺，講信譽(yù)，守信用，是企業(yè)的良好形象和魅力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)，能更好地建立機(jī)制，控制和抵御風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)債經(jīng)營既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略，適度的負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。負(fù)債經(jīng)營既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)意識，又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營的度，對負(fù)債經(jīng)營的合理性、適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識，對自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析，從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)論

由此可見，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而企業(yè)負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等。如 何發(fā)揮企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。從一般的經(jīng)濟(jì)原理和理論出發(fā)，適度的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營風(fēng)格。但企業(yè)負(fù)債經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題，也是一個(gè)沒有普遍適用模式的難題。公司必須結(jié)合自身環(huán)境的特點(diǎn)，加強(qiáng)企業(yè)管理，提高管理者自身素質(zhì)，建立一套財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)等等?？傊?，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營雖然有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要認(rèn)真認(rèn)識分析負(fù)債經(jīng)營這種經(jīng)營方式，結(jié)合自身實(shí)際，建立起合理的企業(yè)財(cái)務(wù)管理控制策略。那么，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營將會帶給企業(yè)又好又快發(fā)展。

參 考 文 獻(xiàn)

[1] 李春媛.如何加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制[J].價(jià)值工程,2010,(32).[2] 夏冰.負(fù)債經(jīng)營需要注意的幾個(gè)問題[J].經(jīng)濟(jì)師 , 1995,(07)[3] 丁國安.負(fù)債經(jīng)營及其風(fēng)險(xiǎn)防范[J].財(cái)會研究 , 2000,(07)[4] 交通銀行武漢分行 財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理[A]..[C] 湖北人民出版社,2006:60.[5] 李莉.全面審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].湘潭大學(xué): 湘潭大學(xué),2005 [6] 徐世偉, 陳春宏, 于曉梅.論負(fù)債經(jīng)營的利害關(guān)系[J].林業(yè)財(cái)務(wù)與會計(jì) , 1997,(05)11

第三篇：加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的體會與思考

隨著我國改革開放的不斷深入和市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，醫(yī)療市場的競爭也日趨激烈。醫(yī)院要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，在目前財(cái)政資金補(bǔ)償不足的情況下，必須“引進(jìn)外資，引進(jìn)外腦，引進(jìn)外力”，走負(fù)債經(jīng)營的路子，同時(shí)也對財(cái)務(wù)管理工作者也提出了更高的要求。如何安排資金，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成為財(cái)務(wù)管理的重要課題。筆者就如何加強(qiáng)醫(yī)院

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理談?wù)勛约旱目捶ā?/P>

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指醫(yī)院財(cái)務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使醫(yī)院財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而產(chǎn)生蒙受損失的機(jī)會和可能。醫(yī)院財(cái)務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致償債能力降低。醫(yī)院的財(cái)務(wù)活動一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個(gè)方面。相應(yīng)地，醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配的風(fēng)險(xiǎn)。無論以上哪種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它的集中表現(xiàn)方式都是不能按期償還債務(wù)，資金周轉(zhuǎn)不靈，嚴(yán)重的將導(dǎo)致單位破產(chǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的征兆

醫(yī)院財(cái)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并不是一朝一夕，它是醫(yī)院長期財(cái)務(wù)經(jīng)營矛盾的集中體現(xiàn)，如果出現(xiàn)以下問題應(yīng)引起高度重視：

1.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷惡化。突出表現(xiàn)在醫(yī)院資本性投資膨脹，營運(yùn)資金供應(yīng)困難；資產(chǎn)負(fù)債比例過高，償債能力持續(xù)減弱；業(yè)務(wù)收入增長速度持續(xù)低于業(yè)務(wù)支出的增長速度。

2.財(cái)務(wù)經(jīng)營信譽(yù)持續(xù)降低。財(cái)務(wù)信譽(yù)是醫(yī)院的無形資產(chǎn)，是醫(yī)院理財(cái)?shù)闹匾獥l件。良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)，對醫(yī)院的籌資、信用結(jié)算、藥品衛(wèi)生材料的采購等都有極為重要的作用。一個(gè)信用很低的醫(yī)院，舉債是很不方便的。當(dāng)債務(wù)到期而又缺乏現(xiàn)金時(shí)，它就不太可能舉新債還舊債。

3.財(cái)務(wù)經(jīng)營秩序混亂。會計(jì)信息嚴(yán)重失真，財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)十分脆弱；沒有科學(xué)的財(cái)務(wù)經(jīng)營機(jī)制，資金的使用隨意性極強(qiáng)；投資無度，回報(bào)率低；資產(chǎn)管理制度有漏洞，浪費(fèi)嚴(yán)重。

4.經(jīng)濟(jì)效益和社會效益明顯下降。門診量減少，醫(yī)療質(zhì)量降低，收支結(jié)余長期出現(xiàn)赤字；資本不能保值增值，造成經(jīng)濟(jì)效益和社會效益明顯下降。

5.自有資金不足。一個(gè)單位，如果自有資金不足30，說明正瀕臨警界線。

6.關(guān)聯(lián)單位倒閉的牽連。如為對方提供擔(dān)保，一般擔(dān)保額度越大，對單位產(chǎn)生的不利影響也越大。

三、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在醫(yī)院中不同程度地存在著。如何防范風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)，全面加強(qiáng)財(cái)務(wù)各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理呢？

1、醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)和行政管理人員要懂財(cái)務(wù)知識，看懂財(cái)務(wù)報(bào)表。在海信集團(tuán)，有一個(gè)特殊的用人標(biāo)準(zhǔn)，即在選拔各子公司的一把手時(shí)，必須先考財(cái)務(wù)知識，不懂財(cái)務(wù)，經(jīng)營上再有能力也不行。因?yàn)獒t(yī)院的資金都是通過各個(gè)部門辦理具體的業(yè)務(wù)去實(shí)現(xiàn)的，只有各部門做好自己的資金預(yù)算，醫(yī)院整體的資金預(yù)算才會更科學(xué)、更規(guī)范。資金的良性循環(huán)是實(shí)現(xiàn)醫(yī)院整體目標(biāo)和戰(zhàn)略的有力保障。

2.制定財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略是將一個(gè)醫(yī)院財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、規(guī)劃、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策和措施與醫(yī)院資金運(yùn)行結(jié)合在一起的綱領(lǐng)性文件，這是防范風(fēng)險(xiǎn)的不可缺少的重要措施。

3、健全完善財(cái)務(wù)管理制度

科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理制度是單位搞好經(jīng)濟(jì)管理工作的前提，也是有效防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的約束，因此建立較完善的內(nèi)部會計(jì)控制制度，就顯得十分重要。主要包括財(cái)務(wù)組織管理制度、會計(jì)基礎(chǔ)工作制度、資金管理制度、財(cái)務(wù)審批制度、資產(chǎn)管理制度、工程項(xiàng)目控制制度、對外投資制度、財(cái)務(wù)分析制度等。

4、培養(yǎng)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員

隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，財(cái)會專業(yè)知識也在不斷更新變化。要全面提升財(cái)務(wù)人員綜合素質(zhì)，應(yīng)該抓好財(cái)會人員的后續(xù)教育，不斷提高財(cái)務(wù)人員的專業(yè)技能、寫作、計(jì)算機(jī)操作及運(yùn)用能力，不斷提高財(cái)會人員的財(cái)務(wù)分析能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)征兆，為領(lǐng)導(dǎo)及時(shí)提供決策信息，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

5、確定預(yù)警指標(biāo)與最佳值，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控

預(yù)警指標(biāo)是測算醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要財(cái)務(wù)依據(jù)。對于每一個(gè)具體的預(yù)警指標(biāo)，醫(yī)院應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定相應(yīng)的臨界值，以判斷醫(yī)院的財(cái)務(wù)狀況是否正常，是否存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下列指標(biāo)常被用來判斷醫(yī)院的財(cái)務(wù)狀況是否處于危險(xiǎn)情況：

（1）流動比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，流動資產(chǎn)同流動負(fù)債的關(guān)系，是流動性的決定因素，最佳值為150。從財(cái)務(wù)觀點(diǎn)看，流動資產(chǎn)高于流動負(fù)債，表示企業(yè)有償債能力。但是，流動比率過高，就可能出現(xiàn)資金呆滯，造成資金的閑置浪費(fèi)。

（2）速動比率。速動資產(chǎn)為變現(xiàn)性較高的流動資產(chǎn)，等于流動資產(chǎn)減去藥品、庫存物資、在加工材料加藥品進(jìn)銷差價(jià)。速動比率又稱酸性測驗(yàn)比率，用以評估醫(yī)院立即償還短期負(fù)債能力的大小。最佳值為100。

（

第四篇：醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與防范對策

醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與防范對策

醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營必然會帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代醫(yī)院面對市場競爭的必然產(chǎn)物。在醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營過程中，外因環(huán)境因素與內(nèi)部條件的變化，相互聯(lián)系、相互作用，共同導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在我國市場經(jīng)濟(jì)體制尚不健全的條件下更是不可避免。因此，積極監(jiān)控和防范醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)勢在必行。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與防范應(yīng)在多層面同時(shí)進(jìn)行，以便行之有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（一）上級主管層面的監(jiān)控與防范對策

首先，要發(fā)揮政府的宏觀管理與監(jiān)管職能。政府主管部門應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范醫(yī)療市場秩序，完善各項(xiàng)財(cái)務(wù)規(guī)章和資金管理制度，及時(shí)修訂醫(yī)院貸款相關(guān)政策與管理方法；同時(shí)加大各項(xiàng)規(guī)定的處理力度，對于給醫(yī)院經(jīng)營帶來重大損失的主要決策人員應(yīng)追究其相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任和法律責(zé)任。其次，可以試行醫(yī)院財(cái)務(wù)業(yè)績信息發(fā)布制度。及時(shí)、透明和真實(shí)地報(bào)告醫(yī)院運(yùn)營效益和重大投資項(xiàng)目執(zhí)行情況，進(jìn)一步提高醫(yī)院資金使用、負(fù)債融資運(yùn)作的透明度，督促醫(yī)院增強(qiáng)自我管理、自我約束的能力。再次，要加強(qiáng)醫(yī)院項(xiàng)目貨款的論證與審批。在投資決策方面，政府主管部門應(yīng)認(rèn)真掌握醫(yī)院重大項(xiàng)目貸款的額度和標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制醫(yī)院盲目舉債建設(shè)的行為。同時(shí)，加強(qiáng)對申請貸款醫(yī)院的風(fēng)險(xiǎn)評估，成立醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)專家咨詢機(jī)構(gòu)，對數(shù)額重大的醫(yī)院貸款項(xiàng)目進(jìn)行論證和審批，有效防范醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)。最后，要督促醫(yī)院建立自身的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制。通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系，評價(jià)醫(yī)院財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制是否健全，管理制度是否完善，管理方法是否科學(xué)，管理措施是否落實(shí)，督促醫(yī)院健全制度，加強(qiáng)管理，堵塞漏洞。使醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制有機(jī)地融入政府的監(jiān)管工作之中，實(shí)現(xiàn)政府、醫(yī)院之間的“雙向預(yù)警”。

（二）醫(yī)院自身管理層面的監(jiān)控與防范對策

應(yīng)對負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)院上下全體員工都應(yīng)該樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，醫(yī)院管理者更要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。醫(yī)院全體員工，尤其是領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)在思想上對潛在的危機(jī)有較清醒的認(rèn)識和警惕，學(xué)會分析醫(yī)院財(cái)務(wù)報(bào)表信息。同時(shí)，醫(yī)院相關(guān)部門人員應(yīng)具備一定的風(fēng)險(xiǎn)管理知識和防范控制能力，全員上下為醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理編織一張有效的“安全網(wǎng)”。此外，負(fù)債經(jīng)營不能影響職工的福利待遇，否則會影響職工工作的積極性。實(shí)行穩(wěn)健融資策略，堅(jiān)持適度負(fù)債經(jīng)營能夠有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債要與自身的規(guī)模相適應(yīng)，醫(yī)院要敢于負(fù)債、善于負(fù)債、科學(xué)管理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營成功的關(guān)鍵。在進(jìn)行負(fù)債決策時(shí)，醫(yī)院應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健融資策略，充分估計(jì)未來各種不確定因素對醫(yī)院發(fā)展可能產(chǎn)生的不利影響，努力在控制融資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間尋求一種均衡，既要盡力加大債務(wù)資金在醫(yī)院資金總額中的比重，以充分享受財(cái)務(wù)杠桿利益，又要規(guī)避由于債務(wù)資金在醫(yī)院資金總額中所占比重過大而給醫(yī)院帶來相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜上，醫(yī)院實(shí)施負(fù)債經(jīng)營策略時(shí)應(yīng)合理制定出一個(gè)警戒線。另外，醫(yī)院還可以開拓其它融資渠道應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)院負(fù)債融資主要來源于財(cái)政部門借款、金融機(jī)構(gòu)貸款和單位自籌款等。但如果急需引入關(guān)鍵技術(shù)和項(xiàng)目，通過租賃融資和尋求政府貼息貸款、采取信用融資等策略也是較好的辦法。醫(yī)院管理者應(yīng)該提高科學(xué)決策水平，進(jìn)行項(xiàng)目投資論證。進(jìn)行負(fù)債項(xiàng)目投資時(shí)，醫(yī)院管理者應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是，充分考慮影響決策的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，綜合考慮資金的時(shí)間成本、項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出、市場前景的預(yù)測、投資的回收期等因素，注重經(jīng)濟(jì)效益分析，運(yùn)用科學(xué)的決策模型對各種可行方案進(jìn)行分析和評價(jià)，從

中選擇出最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷。此外還要建設(shè)學(xué)習(xí)型組織，不斷提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員隊(duì)伍建設(shè)。

建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，全程監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)變化也是應(yīng)對醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)行之有效的舉措。

根據(jù)醫(yī)院自身特點(diǎn)和負(fù)債規(guī)模的大小，結(jié)合資金運(yùn)營狀況，采用綜合評分的方式，建立一套規(guī)范、全面的全程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制，通過收集有關(guān)財(cái)務(wù)信息，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，對醫(yī)院獲利能力、償債能力、運(yùn)營狀況和發(fā)展?jié)摿Φ让舾行灶A(yù)警指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)跟蹤，進(jìn)行事前、事中、事后的經(jīng)常性監(jiān)控，在警情擴(kuò)大或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前及時(shí)發(fā)出信號使其充分發(fā)揮“警報(bào)器”的作用；并通過對醫(yī)院每一重要決策活動將帶來的財(cái)務(wù)狀況變化，進(jìn)行預(yù)先分析測定，評價(jià)醫(yī)院的償債能力，考核醫(yī)院運(yùn)營業(yè)績，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對策，為醫(yī)院管理者做出正確經(jīng)營決策提供重要參考和合理建議。

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在日趨激烈的醫(yī)療競爭環(huán)境中，正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營的利弊，合理選擇負(fù)債經(jīng)營方式，規(guī)避和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。在政府對醫(yī)療機(jī)構(gòu)投入資金逐步減少的情況下，為了確保衛(wèi)生資源有效利用，確保人民群眾能夠得到優(yōu)質(zhì)，高效，低耗的醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)院應(yīng)建立新型的經(jīng)營模式，采取多方融資負(fù)債經(jīng)營策略擴(kuò)大醫(yī)院經(jīng)營規(guī)模，是醫(yī)院進(jìn)一步發(fā)展的必要手段。醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營過程中，采用全方位的監(jiān)控和防范措施，可以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保醫(yī)院的穩(wěn)健運(yùn)營。

第五篇：企業(yè)投資財(cái)務(wù)投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目投資練習(xí)

第四章 投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)（練習(xí)）

企業(yè)欲投資一項(xiàng)目，已知該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，且此現(xiàn)金流量為考慮了通貨膨脹后的名義現(xiàn)金流量。為了確定該方案的凈現(xiàn)值,并評價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。要求計(jì)算以下條件下的項(xiàng)目折現(xiàn)率：

（1）該企業(yè)要求的實(shí)際必要報(bào)酬率為10％,通貨膨脹率為1.82%，計(jì)算該項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

（2）若預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%，若預(yù)計(jì)新籌集負(fù)債的稅前資本成本為11.46%；公司過去沒有投產(chǎn)過類似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似，該上市公司的β為2，其資產(chǎn)負(fù)債率為50%；目前證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，證券市場的平均收益率為10%，計(jì)算該項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

(3)若新投資項(xiàng)目的收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為30%，市場組合收益率的方差為20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬為6%。新投資項(xiàng)目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率為40%。預(yù)計(jì)新籌集負(fù)債的稅前資本成本為12%，計(jì)算該項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

（4）如果若新投資項(xiàng)目的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.75，市場組合收益率的方差為9%，項(xiàng)目收益率的方差為36%。新投資項(xiàng)目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率為40%。預(yù)計(jì)新籌集負(fù)債的稅前資本成本為12%，計(jì)算該項(xiàng)目的折現(xiàn)率。

第五章項(xiàng)目投資（練習(xí)）

某公司擬投資一個(gè)新項(xiàng)目，通過調(diào)查研究提出以下方案:

（1）廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，目前變現(xiàn)價(jià)值為1000萬元，但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售。

（2）設(shè)備投資：設(shè)備購價(jià)總共2000萬元，預(yù)計(jì)可使用6年，報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)無殘值收入；按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10％；計(jì)劃在2009年9月1日購進(jìn)，安裝、建設(shè)期為1年。

（3）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)300萬元，在裝修完工的2010年9月1日支付。預(yù)計(jì)在3年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修（按稅法規(guī)定可按直線法攤銷）。

（4）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)2010年9月1日開業(yè)，預(yù)計(jì)第一年收入3600萬元，以后每年遞增2%；每年付現(xiàn)成本均為2000萬元(不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷)。

（5）該新項(xiàng)目需要的凈營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的5%。假設(shè)這些凈營運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

（6）所得稅率為25％。

（7）預(yù)期報(bào)酬率為12%

要求：計(jì)算以下幾問，（1）確定項(xiàng)目設(shè)備和裝修費(fèi)的各年投資額。（2）計(jì)算凈營運(yùn)資本各年投資額。（3）確定項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的回收額。（4）計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值,并評價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。